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手中無劍;心中有劍 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2942


巴黎:

Ben Graham 晚年說,真正有效和回報高的好的投資,可能並不需要如他以往的建議的方法,可能只需以幾個重要的指標作買賣的方向,就已經很成功了。

如 果Blog友現在尚未看完Security Analysis這本書,又或已經看了一次,但很多地方不是很明白,又得知很有多大師,包括巴老也看了3次,而想開始看多一篇的話,聽到Graham的這 個說法,或者你會馬上想放棄,甚至想,不如以後都只找幾個指標,開自動波買賣,反正都是Graham說,也可沾上「價值投資法」一詞呢。

但 是Blog友必須要知道,Graham是經過數十年不懈的分析,令到他最後只需要數個指數的交替比對,就看出那支股票是否恰如其份,又或只是假野,這需要 多年的功力才能產生到的直覺。即是好似細路仔看馬戲電視,總有個旁白話你知,呢班人是受個特殊訓練,千萬不要Step one, Step two ....只看表面而跟住空中飛人做,跌死你也未天光。


巴黎看過夫子的傳記,其中一個較深刻的關於夫子初收大弟子"子路"的故事,子路起初不是求學問,而是武功,夫子不說二話,只叫他站著張弓,引而不發,對住百步外之箭靶。子路如是者站了二三十多天,手軟又腳軟,一天終於頂唔順掉下把弓,大鬧夫子是否在玩野。

夫子說,他是教子路真正的百步穿楊的箭術,如要放棄,請便。
子路看到夫子的木口臉,覺得他可能不是因為自己的粗鄙而看不起他,隨意打發。終於辛苦就辛苦,仍繼續日日做呢個似是傻瓜的姿勢,如是者又過了N日。

一天,子路大叫,然後走到夫子跟前下跪兼十個響頭。

「夫子,我今天看到百步之外的紅心,忽然大得像個大陽,近得像在我鼻頭上!」

引而不發,以心體會,"其近在鼻,其大如日"。

如果投資人唔先引而不發,而是日日望住個價和一些鬼劃圖,在市場上亂射,炒出炒入,又唔做基本功,那麼拾箭都拾到手軟,個心就七零八落,陪錢都陪到窮,又點能以心體會企業真正的標靶------------內在價值,並在茫茫股海中,就像"其近在鼻,其大如日",一矣中的呢?!

手中 無劍 心中 有劍 巴黎
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三堂課搞定你心中的「賈伯斯」 通過「蘋果式淬煉」 找出核心價值

2010-10-04 TWM  
 

 

當你的老闆變成嚴厲的「賈伯斯」,當你的客戶變成追求完美的「賈伯斯」,你如何讓他甘願從口袋掏錢買單?

台積電前人資長李瑞華,用台廠搞定蘋果的精神,淬煉出你我必學的三堂課,讓人人都能搞定心中的「賈伯斯」。

 

撰文.賴筱凡

你有沒有想過,如果你的老闆是蘋果執行長賈伯斯,如果你的客戶是賈伯斯,如果你的保單、產品是要賣給賈伯斯,你有沒有自信搞定他?

千篇一律的黑色上衣、牛仔褲,戴著銀色金屬框眼鏡,這就是賈伯斯,鮮明的個人特色,再簡單不過,就如同他對蘋果產品設計的要求,但賈伯斯對產品內容、細節卻吹毛求疵到極點。然而,在一台iPad成本中占不到二○%的台灣廠商,總能用最好的服務、最尖端的技術、最有系統的管理方式,讓賈伯斯願意買單。

所以,只要你能複製台廠的精神,強化台廠爭取蘋果訂單的每個細節,通過「蘋果的淬煉」,人人都可搞定賈伯斯。

看在台積電前人資長李瑞華眼中,台廠的精神絕對可以落實到每個人,曾在通訊大廠朗訊工作過的他,被台積電董事長張忠謀相中,從朗訊挖角到台積電,至今在台灣、大陸大學裡開課,不但熟知跨國企業文化,更了解兩岸人才素質差異。

 

第一課:隨時待命

 

讓你的客戶滿意到閉嘴

像蘋果之於台廠這樣的關係,其實並不局限在科技產業,凡是競爭激烈的產業,金融、傳產也都會面臨到相同的國際競爭,因為在全球化的框架下,跨地區、跨文化的競爭,當你行經許多國家,感受也就越強烈。「你唯一能做的,就是滿足客戶的每個需求,不然,就得把位置讓出來。」看遍各國人才,李瑞華很明白,只有讓客戶滿意才是王道。

為了達到這個目標,或許你得二十四小時待命,就為了不漏接客戶的任何一通電話;或許你得從台灣飛到大陸去,就為了解決一個零組件不相容的問題;或許你得放棄所有的休假,就為了客戶只有周末有空開戶、聊保單、看房子。

所以,「蘋果的淬煉」第一課,沒有訣竅,就是讓你的客戶滿意地閉嘴。

 

第二課:敢於不同

受制上游 反創出特有模式在不到二○%的淬煉裡,能擠進這個贏者圈的供應商,大部分生產的不是獨創零組件,也沒有像三星一家獨大的議價能力,他們多數隱身在小工業區裡,卻都能搞定他們共同的大客戶賈伯斯,靠的就是差異化。

「除非你往更上游發展,要不然你就得做出差異化。」站在李瑞華的觀點,身在職場的每一個人,如果你拿不出比別人更好的能力,你就得想辦法同中求異,舉例來說,每一位基金理專銷售的幾乎都是相同的產品,你能不能提供更特別的服務?這就是差異化的致勝關鍵。

對於蘋果這些供應商來說,他們做到的正是在各方面的差異化,你可以在研發實力上投資,讓產品良率比對手好,你可以在服務、交期上,做到讓蘋果更滿意,「最不得已的情況下,沒辦法做出差異性時,才考慮cost down(殺價)。」所以,今天如果你的老闆是賈伯斯,你能不能在十個同事之中,做出你的差異性,即使是最基本的文件格式,甚至是簡報時的風格,凸顯出差異性,如何能擁有更特殊的差異能力,讓台廠搞定賈伯斯的精神再演進。這就是「蘋果的淬煉」要教的第二課:差異化。

 

第三課:智取而不力敵

work hard不如work smart 正達的經驗告訴我們,只要不斷努力嘗試學習,任何事都是有可能,放到每個人身上,其實就是要你多用腦袋思考,如何才能靠著不斷學習推進,讓自己工作得更聰明。

「其實台灣人的特點是刻苦耐勞,但世界運轉到二十一世紀,大陸靠著work hard(努力工作)已經追上來,台灣人得work smart(聰明工作)。」李瑞華說,隨著大陸經濟起飛,用勞力來賺取報酬,台灣人已經不能與大陸人匹敵,台灣人必須要像歐美人一樣,學會如何用智慧來工作。

「力拚」的年代已經過去,台灣靠著勞力加工創造一九七○年代的經濟奇蹟,但現在後有追兵,大陸苦學的精神,絕對不比台灣差,台灣人得學著「智取」。

「別人要來搶我們的飯碗是很正常的事,你必須學會的是搶更高階的飯碗。」從李瑞華的角度看,大陸廉價勞力的競爭性已經大大提高,光是從近幾年來,大陸科技廠急起直追,就可見到端倪。

因此,在這場世界級的競爭開賽下,你必須把每位客戶、每張訂單、每位主管,都當成追求完美的賈伯斯,用台廠「蘋果的淬煉」精神,找出自己的核心價值是什麼,「因為這是一場馬拉松比賽,而不是短暫的百米賽跑。」你必須將心態、體力都調整到最佳狀態,就像晶技將服務「S」級客戶的思想,深植進每名員工的骨髓裡,確實貫徹台廠「搞定賈伯斯」的精神,才有機會在這場競爭中勝出。

三堂 堂課 搞定 心中 伯斯 通過 蘋果 淬煉 找出 核心 價值
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心中的價值勝過帳面的價格蔡辰男如人生縮影的收藏心路

2011-1-3  TWM




一方乾隆玉璽,以四億八二五○萬元拍出,喚起了人們對蔡辰男藝術收藏的回憶,他曾是中國書畫最大收藏家,擁有數千件藏品,他如何走上藝術收藏之路?藝術品,帶給了他哪些感悟?

撰文‧林亞偉

蔡辰男還清所有負債,採訪時問他,「還這麼多錢,是怎麼籌出來的?」蔡辰男開玩笑說,「留一件古董就四億八了嘛。」這裡說的古董,指蔡辰男被慶豐銀行接管的一大批國泰美術館藏品中,一只清乾隆〈青玉螭龍玉璽〉。

這方玉璽是蔡辰男舊藏,也曾被收錄至《乾隆寶藪》。《典藏》雜誌總主筆陳啟正經過多方考據,終於在現藏於南京博物館的清宮舊藏之一,發現了清乾隆宮廷畫家 艾啟蒙繪製的〈八駿圖〉——其中〈八駿馬之曦馭黃圖軸〉,右上方有此玉璽的鈴印,證實了此方玉璽,確為乾隆御璽。而因為其材質與尺寸,俱為一流,製作的規 格幾乎等於象徵大清帝國皇權的寶璽。

四億八的玉璽並非最佳收藏此一考據之所以重要,是因為蔡辰男早在一九八四年,於紐約蘇富比拍賣會競得此一玉璽時,也無法確認其真偽。

蔡辰男回憶,「乾隆章大大小小上千個,我也不知道真假,我就相信蘇富比。直到後來,專家找出了南京博物館裡面一幅畫,有蓋這方章。運氣好壞很重要,我買回 來也是當作半真假。」他加了這樣一句話,「所以你說眼光有多好,那都是騙人的!」蔡辰男的自謙,掩蓋不了當年收藏時的豪氣。一九八四年,這方璽印以約合新 台幣一百萬元的代價購得。經過了二十六年,在二○一○年六月二十六日,宇珍國際拍賣的「慶豐銀行珍藏專拍」裡,身價已達四億八二五○萬元,四八一倍的漲 幅!更在當時創下全球印璽類的拍賣紀錄。蔡辰男的弟弟寒舍餐旅集團創辦人蔡辰洋在接受《今周刊》採訪時證實,這方玉璽是他所拍下。

蔡辰洋說,「一方璽抵兩棟帝寶!」而拍賣前,蔡辰男根本忘了自己曾擁有這方玉璽。「我有幾千件怎會記得,人家告訴我,才想起來。這一件我認為還不是最好 的,最好的是一些佛陀,還有明朝的畫。」在慶豐銀行珍藏專拍前,接管慶豐銀行進行資產拍賣的金管會,還先讓故宮優先挑選裡頭的文物精品。而故宮當時卻看走 眼了,這方印璽,就這樣流入拍賣會。

其實,十信案後,故宮由當時的副院長江兆申率領的小組,已早早將國泰美術館如文徵明等名家大作,眼明手快地挑回了。蔡辰男有些惆悵、也有些歡喜地說,「我國泰美術館裡面最好的一批,都在故宮。」

熱愛收藏卻能不藏私

蔡辰男的藝術收藏始於三十五年前,是國內最早投入收藏的企業收藏家。在十信案前,他就捐出四十七件近現代書畫名家的作品給故宮。已逝的前故宮院長秦孝儀便 以,「自古蓄集寶玉之家率皆珍祕自賞。近世以還,通情達化、豁然不為物役者,則每以文物出自先民,吉光片羽,必欲護持什襲,為公眾之所共有共享,是以藏家 高懷,莫不慨然謂為欣於所遇,暫得於己,進而破私為公,比比然也……。」盛讚蔡辰男願意將精心收藏與大眾分享的情懷。

這四十七件作品,有書法,有名畫。書法名家包括了曾國藩、翁同龢、吳昌碩、康有為、羅振玉、梁啟超等;名畫作者包括了吳昌碩、陸恢、倪田、黃賓虹、齊白石、徐悲鴻、傅抱石等,許多是當前收藏市場上,深受眾人追捧的大藝術家。

蔡辰男於一九七七年,就成立國泰美術館,是全台第一家私人收藏規模最大的美術館。他贈畫,開美術館,出版畫冊,例如國泰美術館的六冊《廖繼春畫集》,就是最重要的廖繼春作品著錄。

蔡辰男是因經營台中招牌響亮江浙餐廳「沁園春」的蔣家生意虧本,透過台中長億集團創辦人楊天生的介紹,將一批對聯轉手蔡辰男。蔡辰男請黃君璧協助挑選了其中一百副對聯,從此開啟收藏之路。

在台灣本土油畫家裡,蔡辰男最愛廖繼春。最初廖繼春作品,一號才一千元。蔡辰洋記得,「我大哥是請廖繼春到他淡水的別墅作畫,家裡的廖繼春畫作,是一綑一 綑的。」而蔡辰男這樣形容上癮的自己,「從此之後我就有興趣了。就像人家帶你上酒家,去了一次就想再去,沒去過不會想去的。」在三十年前,蔡辰男就把這門 最極致的消費,發揮得淋漓盡致。他大量收藏,是一次幾十件、上百件的廣納百川。只要是好東西,金錢不是問題。他大量收藏的一九七○年代,正是中國文革時 期,不少中國倖存的文物,透過各種管道快速流出海外,蔡辰男正是其中的大買家。尤其,蔡辰男最鍾愛中國近現代書畫與佛陀,件件身價非凡,總量收藏達數千件 之多。

從最初購藏對聯時,到迅速蒐羅天下精品,蔡辰男的心態逐漸蛻變。尤其,他贊助社會上的各項活動,是當時企業界少有的大手筆。從出資成立台北愛樂交響樂團,到國泰女籃隊、國泰美術館;甚至還成立出版社,印了一套百科全書。

由此觀之,對照當前許多出手闊綽的豪富,他們的收藏,也正如秦孝儀所感嘆的:「自古蓄集寶玉之家然率皆珍祕自賞。」蔡辰男,他走的路不一樣。

漸漸的,蔡辰男愛上了藝術品;收藏,是一種疾病,也是一種治療。國泰美術館成立,他舉辦了收藏展,展出包括吳昌碩、齊白石等名家的精品。隔年,又舉辦「西班牙二十世紀名家畫展」。而從國泰美術館的典藏畫冊裡,不難一窺其收藏之廣之精。

在中國近現代名家裡,蔡辰男最鍾愛傅抱石,他的傅抱石收藏傲視全球。在他捐給故宮的四十七件作品裡,也有三幅傅抱石的作品,分別為︿雪意圖〉、︿換鵝圖〉 與︿橫箏仕女〉。現在傅抱石市場多嚇人呢?一○年十二月的香港佳士得秋拍,傅抱石的一幅立軸的︿琶琵行〉,以七○○八萬港元成交,創下了傅抱石作品的世界 拍賣紀錄。

只是喜愛 增值只是副作用談到心中最愛的傅抱石,蔡辰男一生的收藏體悟就流露出來了,「我是因為喜好而買古董、買書畫的。如果你看當年的玉璽從一百萬元變四億元,就 跳進來以投資報酬為目的;其實只看最成功的那一件是不準的,有很多是沒有漲的。」蔡辰男當年收藏,在十信案後,遭政府沒入,為了還債而抵押、拍賣籌款,一 件件的心頭愛,逐漸遠離他而去。但現在他不以為意。他開心的是,他一生收藏的精華,其實進了全球五大博物館之一的故宮。

未來,故宮展品中,收藏經歷上著錄有「辰園珍藏」,或是「蔡辰男收藏」等,正是他在藝術收藏上的心血結晶。他的藝術收藏,從最早的捐贈,再到後來因為受十 信案牽累而遭沒入,蔡辰男的心態也變了。「欣於所遇,暫得於己」,從喜好而收藏,到慶幸收藏品能收藏於故宮,為公眾所欣賞,蔡辰男深得這八字箴言。

(本文與《典藏投資》一月號共同刊登)舊藏的清乾隆《青玉螭龍玉璽》,因為拍出了4億8250萬元的天價,在2010年6月創下印璽類的世界拍賣紀錄。迄今,仍保持印璽類拍賣榜單上的第二高價。

 

 


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一個價值投資者心中的:火車巡邏員的故事 摸啊摸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce99401013luy.html

2012年北京卷高考作文題:火車巡邏員的故事,作小文一篇。

 

看了火車巡邏員老計的故事,我不禁感慨萬分,作為一個價值投資者,我夢想中的投資的公司老闆、高管就是老計啊!

 

「老計一個人工作在大山深處,負責巡視鐵路,防止落石、滑坡、倒樹危及行車安全,每天要獨自行走二十多公里,每當列車經過,老計都會莊重地向疾馳而過的列車舉手致敬。此時,列車也鳴響汽笛,汽笛聲在深山中久久迴響……」

 

嗯,公司經營一樣要面對各種風險,不亞於「鐵路,防止落石、滑坡、倒樹」,公司的老闆、高管應該是專一的做好一個行業,勤勤懇懇、非常敬業、不怕幸苦、任勞任怨的去做事業。公司賺了錢不要亂投資和胡亂多元化,沒把握就多分紅。

 

然後對投資者無論持股多少都要尊敬、一視同仁,對於電話詢問、上門調研要積極配合,敬禮就不用了:-)

 

「大山深處的獨自巡視,莊重的巡禮,久久迴響的汽笛……,這一個個個場景帶給你怎樣的感受和思考?」

 

給我的思考是,上市公司的老闆、高管們請向「老計」學習,吃的要是草,擠的要是奶,必須的。更何況,你們多是大股東,公司經營的好,最受益的還是你們啊。有那麼多股份,就少拿點高薪吧。

 

OK,也許我該嚴肅點討論這個話題。每次大量投資一個公司前,我都要先瞭解公司控制人,去見見公司的大股東或者主要經營者,我難以想像投 資一個公司5年、8年甚至10年,而不認識公司大股東或者主要經營者,我認為投資公司很重要的因素之一是投資人,如果你對這個人沒信心,那麼投資的信心不 會持久。投資公司的一個要素是尋找一個合夥人,你擁有公司的一部分,他幫你管理公司,你必須瞭解他、信賴他。

 

因此這個合夥人的特質是:

 

1,非常熱愛所從事的事業,敬業、專注;
2,為人踏實、誠懇、精明,善於企業運營;
3,以股東利益為出發點。

 

高考作文歷年出的題目不乏奉獻精神,應該拿去由證監會給公司高管們做培訓,讓他們每年也寫一篇以奉獻精神為主題的作文。或許對於提高公司治理水平會有很大幫助。

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附:2012年北京卷高考作文題:火車巡邏員的故事

  閱讀下面的材料,按要求作文。(60分)

  老計一個人工作在大山深處,負責巡視鐵路,防止落石、滑坡、倒樹危及行車安全,每天要獨自行走二十多公里,每當列車經過,老計都會莊重地向疾馳而過的列車舉手致敬。此時,列車也鳴響汽笛,汽笛聲在深山中久久迴響……

  大山深處的獨自巡視,莊重的巡禮,久久迴響的汽笛……,這一個個個場景帶給你怎樣的感受和思考?請在材料含義範圍之內,自定角度,自擬題目,自選文體(詩歌除外),寫一篇不少於800字的文章。


一個 價值 投資者 投資 心中 火車 巡邏 員的 故事 摸啊 啊摸
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你心中的「老虎」是什麼?

2012-12-24  TCW
 
 

 

一○四人力銀行董事長楊基寬:每個人都要跟內心的老虎跳一支舞!

被稱為「職場達人」的一○四人力銀行董事長楊基寬,二○○六年初為一○四爭取到台灣第一家網路上市公司的好成績。雖然說公事繁忙,愛看電影的楊基寬,仍在百忙中抽空看了《少年Pi》。以下是他的觀後感。

這部電影看起來奇幻,卻是一部需要思考的電影,看完後,我還去買了一本原著小說,希望了解文本到影像之間的差別。

其中,老虎歷經暴風雨奄奄一息,Pi伏身而望,進而撫摸牠的一幕,令我震撼。

如果說,老虎代表著「理想」,那麼想像中的老虎若是快沒命,也隱喻著堅持理想之路會有累的一天;但不管再累,也不能讓老虎死去,這彷彿就是讓理想逝去,也等於是失去了生命的目的與意義。

理想,就是最難以馴服的老虎

從《少年Pi》中,我有一些體悟,也是我的價值觀:「這是一個講述跟內心的老虎跳一支舞的故事。」

我是一個信奉「老虎觀」的信徒。

我認為「理想」就是那隻難以馴服的老虎,而底下的失去、恐懼、敵人等等,則是過程中出現的小老虎。劇中的動物園,象徵著舒服、安逸的環境,就像每個人渴望的平順;然而,如果心中有理想,那麼就要跨越舒適圈,才能超越自我。

「老虎」(代表自己的理想),是可以被吞噬。好比說,在老虎落水時,Pi可以不救牠,但他沒有。若是理想不見了,那形同回到安逸的動物園,跟一般人無異,等於宣示投降,也就沒有恐慌。

在食人島,安逸下場就是白骨一堆

因為,人如果沒有了理想,就等於是一堆白骨。一個人若沒有理想(老虎),就不可能有好的人生故事!在Pi登上食人島時,原可像滿坑滿谷的狐獴一樣,安逸生活在浮島,然而,安逸生存的下場就是白骨一堆。因此,Pi即使疲累滿身,也要離去,甚至要帶著老虎走。

只是,擁有更高的理想,相對的,擁抱的是更大的恐懼。只是,要達到理想勢必要面對恐懼黑暗面;要不吃掉老虎。這些都是前進的砥礪力量。就跟我當年創業一樣,大家覺得網路是泡沫,但一路走來,一○四已經近二十年。

理想(老虎),是一個沒有終點的宿命。最後,老虎沒有回頭,其實是一個理想的結束;而另一個理想被養成的循環過程,就跟Pi的名字一樣。原本他的全名是派西尼‧莫利托‧派特爾(Piscine Molitor Patel),Piscine在法語中的意思是「游泳池」,英語發音聽起來卻很像「小便(pissing)」,所以總是招來同學們嘲笑。Pi就想到取自己名字中前兩個字母,將名字改成了Pi,也就是數學符號的圓周率π。

π是一個有趣的數學常數,它沒有規律,無窮無盡,卻能以無限形式表現完美的形狀圓,這個看似無意義的改名動作,卻是一個意味深長的象徵符號。追逐理想,正如一趟永無止境的旅程,這趟靠岸了,也宣告了下一趟啟程即將開始。

還記得片中,Pi唯一露出笑容的剎那嗎?就是看見湖底水母的水天一色時,照理來說,漂流已久的他應該笑不出來,但這代表希望。你必須征服理想,才能征服自己。

不征服理想,人生不可能平靜

理想越大,魔鬼越大,不去征服,人生不可能平靜。說服了心中的「老虎」,才會甘之如飴的進行下一個挑戰,人才能平靜,這也是我說的:能夠跟內心老虎跳一支舞的境界。老虎是前進的養分、力量,如果沒有,就跟大家一樣了!

另一幕令我印象深刻的是Pi對著大海狂吼著:「I am sorry !」很多時候在追逐理想時,難免犧牲跟家人相處時間,但更多時候是不好意思跟自己的家人說一聲:謝謝,我愛你們!最後,變成沒有機會去說,而成了一種遺憾。人生何嘗不是這樣,如同片中所說的,在過程中我們不斷放下,卻沒有好好道別,而變成了一種遺憾。

對比公司經營,營運對我來說是左手的事情,要活下去,那是一頭沒有靈魂的老虎,做不好,股東會反過來咬你;而企業的社會使命則是右手,是我心裡有靈魂的老虎,但也因是理想,太大、太難達成,恐懼更大,卻也讓我時時刻刻戰戰兢兢。

金鐘獎最佳編劇徐譽庭:因為一直想突破,才會在恐懼中找新出口。

《我可能不會愛你》一劇,在今年金鐘獎上大放異彩,拿走七項大獎。隱身於幕後的編劇徐譽庭,她大可待在舒適圈,但去年,跨入製片領域,開始培養她另一隻「老虎」。

看《少年Pi》的當刻,恰好是跨界製作電視連續劇《罪美麗》上映的時候,也是壓力最大的時候。我一進電影院,從啟幕哭到結束,出來後最大的感想就是:活著,好有意義。很不喜歡運動的我,隔天還特別騎腳踏車,到剪輯室上班。

若沒了恐懼,Pi可能絕望而死

與其要在片中挑出一句或者一幕,最有啟發的,不如說,少年和老虎在海中漂流到靠岸分離的整個狀態,對我來說更是衝擊。要不是老虎的存在,恐懼與敵人的纏繞與伴隨,Pi可能不是被太陽曬死,就是絕望而死。但恐懼和敵人的督促,則讓阻力變成了動力。

感觸深跟目前工作相關。雖然之前在劇場經驗,處理過行政預算,但戲劇製作與劇場經驗法則不同,預算表製作時,未將一年行政管銷費用算進去,這也等於宣示一開拍就知道要賠三百萬。賠三百萬,就像是已經知道的恐懼,但卻不能捏死它,因為它實實在在長在那裡。

眼見恐懼已經造成,另一名製作人建議從拍戲中縮減預算來補足管銷費用。這是一個巨大的抉擇:我應該節省預算而拍了一檔爛戲?但拍了爛戲,我不甘心,也不能在過程中學到優質製作的過程。

扛著這個恐懼,我決定面對它。面對、決定扛下恐懼的抉擇,也讓我在日後拍片時,不會讓預算這件事時時跳出來咬我,而影響做事的態度。賠三百萬的恐懼沒有消失,但改變的是我的心態。

真正拍片了,一隻隻小「老虎」不斷在過程中跑出來,又多又猛,拚命出難題。很多事情,如演員班表、遇到下雨,或者借調場景,這些我原本都預料到,但實際遇到又是另外一回事。很累,說真的!

工作中的大小老虎,都是ㄧ種學習

但,看了《少年Pi》後,有一種被鼓舞的力量:活著,好有意義!也因為這些生活、工作中不斷出現的小老虎、大老虎,讓我知道過程就是一種學習。了解、正視、接受、解決,就是了。

老虎一直都在,遠離我,我也就倒了!因為一直想突破,有老虎才會前進,會不斷想在恐懼中找到新出口。

真相究竟是什麼?是經歷的殘酷真實,還是內心所見的虛構面貌?其實已經不重要了!有時真實僅是生存的環境,而想像中的海上漂流才是心之所向與所在。現實可以殘酷,但人生的想像可以美好!

鳳凰旅遊董事長張金明:不知道的細節,可能讓你什麼都沒有!

鳳凰旅遊是第一家上市的旅行社。創辦人張金明,資歷超過三十年,他在《少年Pi》的體會,也包含了經營哲學。

說故事的方式很多,但看了之後,才發現,說故事可以說得這麼精彩。

雖然常在旅行,但看過電影《少年Pi》以後,覺得自己好像可以化身成少年,搭著救生艇,在大海中跟豔陽以及暴風雨搏鬥,白天望天看海和看魚,晚上觀看滿天星斗,忽而還有鯨魚一躍而上的奇景。兩個小時,用想像力馳騁兩百二十七天漂流,還滿過癮的!

只是,令我疑惑的一幕是,劇中主角遇到船難,只描述了前面的艙板發生大爆炸,卻沒有交代船沉的原因。只是,鐵造的船,怎麼說沉就沉呢?

在我的猜測中,是因為主角Pi的好奇,將艙門打開,而讓大水灌了進來,終究使得在艙內的家人淹沒。因為一個不小心,而使得整艘船傷亡,家人和財富一夕俱沒。其實,人生與企業經營也是一樣,一個不小心,可能家人和財富都沒有了,整個就這麼垮掉了。

魔鬼與天使,全都藏在細節裡

魔鬼和天使同時藏在細節中,一個不小心,全盤皆失。好比說,閱兵典禮中,整齊畫一,其實是許多細節一一加總,才得以成效。細節,尤其在世道不好時,更應該注意。

以旅遊業來說,真正賺錢的線路只有兩成,其他都是白做工。如果搶在前面,經營那兩成就是細節所在。以今年為例,歐元貶值是趨勢,在匯率上占優勢,也是賺錢的線路,就需要提前部署,多做一團等於多賺一團。很多旅行社包機拿位希望多賺錢,但不景氣時,沒客人上門,就賠本;但這些評估與細節都是可以提早預防的,人生無法算計,但生意是可以算的。

與老虎搏鬥的場景,也令我印象深刻。俗話說:無敵國外患者恆亡!企業要生存,就要勇於面對競爭對手,才能活下去,也才能活得更好。

和老虎長期抗戰,得時時盤點資源

而為了跟老虎長期抗戰,需要時刻盤點資源,這就如同平時的風險控管,如果沒有敵手追著跑,那麼活在獨大的安逸環境中,企業如何基業長青?

老虎是Pi的敵人,最後成為Pi的同伴。商場、職場中的敵人,是競爭對手,也是最好的朋友,我現在很多好朋友都是在交手中建立感情的。孤獨的競爭也顯得無力。

商場如此,人生亦如此!

心中 老虎 什麼
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敗局! 這是創業者心中邁不過的坎麼?

http://www.iheima.com/archives/43769.html

如果將這些案例收集,一本商學教科書並不為過,但在這背後,採訪的記者卻是一陣苦水,當然創業著恐怕也一樣對「總結」失敗遮遮掩掩。

黑馬哥都有哪些苦惱呢?

其一、寫失敗太難,寫成功皆大歡喜。黑馬哥其實也很喜歡成功,也不願意跟別人吐槽自己的失敗,除了喝酒之後(#¥@%……此處省去3500字)。所以,小敗局難,難在少有人願意講,基本上每次說XX你談一談你失敗的故事吧,除了聽到電話裡一聲長長的嘟嘟聲,基本不會再有回音 。

其二、就算寫出來了,公關能不找你嗎?不管是寫大創業者還是寫小創業者,誰都不願意自己被歸類為失敗者的結局,所以,當寫誰又又又失敗的時候,一般還不到早上9點,各大公關電話直接打過來,然後就是各種要求改,各種要求刪除稿件,甚至還會動用官方武器,這讓黑馬哥疲於應付。

其三、被失敗者指責。其實黑馬哥一定知道,每次寫出一個小敗局,背後都有無數雙的眼鏡火辣辣盯著你,每次寫完小敗局,黑馬都會多打幾個噴嚏,黑馬哥知道肯定有人會說這個可惡的媒體又要寫我們失敗了,這種事怎麼可以寫呢。

其四、讀者吐槽傷不起。讀者會說不夠深度,寫的原因不對,或者直接就罵這篇文章文理不通,邏輯混亂,然後下面一長條的罵聲,這會讓黑馬哥茶飯不思,很難過,衣食父母不滿意了,當然黑馬哥痛苦啊。

吐槽了上面四大難點,是不是說黑馬哥以後不寫小敗局,這就是告別典禮了,其實不是,黑馬哥覺得恰恰是上面的吐槽讓黑馬哥持續的寫更多的經典失敗案例出來,理由有以下幾個:

理由一、價值連城。有一句永恆的真理,失敗是成功之母,寫小敗局的目的一定是讓大家更早成功,而不是詛咒失敗,這是大家對我們的誤區。馬云說看成功,不如看失敗,成功的理由千千萬,失敗的理由永遠就只有那幾個。所以,小敗局在於總結提煉創業者失敗之因。

理由二、創業者喜歡看。還在創業的人如果有幾個同類的案例來時刻警醒自己,必然會讓自己加大成功的機會,所以,創業者與其看所謂成功哲學,不如多看失敗案例。有危機意思才能做成持久的公司。

理由三、失敗者可以為鑑。我們所謂的失敗只是某一方面活著某一階段的失敗。曾國藩曾經說,人不要屢戰屢敗,而要屢敗屢戰。前後一字之差何在,根源在於前者不知道自己失敗的原因,後者知道原因總結之後再戰江湖,所以一時的成敗又何妨,三十年後回頭看,不知誰在河東,誰在河西。

理由四、使得那些走在失敗路上的人,警醒自己。i黑馬網曾經有一期寫過一個小敗局,正是因為局外人能看到他的危機,局內人看不到,沒有想到這個創業者因為i黑馬的這一篇文章,深刻反思,居然起死回生,後來給i黑馬發來了感謝信。

除了要寫之外,我們其實還應該清楚中國的創業者為什麼會不喜歡講訴失敗,不願意接受採訪。

首先,歷史思維。這個社會只喜歡追捧成功,不願意去探究失敗。這當然與中國幾千年來的成王敗寇的思維有關係。只要探究一下中國的歷史,你會發現,中國的歷史是典型的一將功成萬骨枯的社會,成了就是天降奇才,天之驕子,輸了就是一文不名,白骨埋他鄉。看看中國古代幾千年的鬥爭史,所謂的明君賢臣,哪一個不是在踐踏無數失敗者的血肉而成就自己的地位,所以,中國人失敗不起,也不願意被人知道失敗。在過去,失敗很多時候意味著死亡。

其次,面子邏輯。中國人輸了什麼都不願意輸面子,面子之餘中國人有時候比生命更重要,古代的中國人為什麼有那麼多殺身成仁,有人認為是氣節,我認為是面子。所以,不願意講失敗的人多半可以歸因為面子。

其三,社會意識。這個社會相信成功的人更成功,卻不願意相信失敗的人未來會成功。所以一個失敗者不希望別人知道自己失敗,每個創業者去面對投資人,投資人一定會問他你做成過什麼,而不會說他沒有做成功什麼求職同樣也是的,HR都會問你有哪些成功經歷,一定不會問你有哪些失敗經歷。

其四、傷疤心態。本來就虧了錢,生意不好了,你還讓人家來吐槽,放誰誰也不干。

但是這些失敗者們是不是就永遠不要發聲了呢?這也未必,黑馬哥認為至少三大理由支撐他們講故事。

首先想要東山再起,就必須與過去瀝青界限。對未來有交代的人,對現在才會有信心。不總結自己失敗的原因,很難保證未來不在同一地方摔跟頭。其次、坦誠的創業者才會更讓投資者喜歡,失敗不可怕,也不醜,但是掩蓋失敗就很醜,更何況「連續創業者」並不是什麼不好的事情。其三、讓其他創業者警醒,同是創業者,前事不忘,後事之師。

好了,黑馬哥這一期先吐槽到這裡,下一期黑馬哥還要繼續趕稿,努力的寫出更多案例,但是黑馬哥有個希望,希望有一天真的沒有黑馬哥可寫的失敗案例了,振作吧,創業者!!!


敗局 這是 創業者 創業 心中 不過 的坎 坎麼
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狠狠敲碎你的平台夢 國內創業者心中永遠的夢與痛

http://new.iheima.com/detail/2013/1115/56396.html

前幾日和正在幾位國內創業者在微博私信上溝通,大致瞭解了幾個不同項目的定位及現狀,不得不說一句,創業的人們,請放棄平台夢吧!

自從我來到這裡,到現在接觸地超過130個創業項目以來,極少數可以看到一個明確的平台項目。我印象最深刻的是一個有可能發展成小眾產品集創意、設計、生產、物流的閉環平台,所針對的行業和人群也是非常非常稀少的(這個項目目前進行地相當不錯)。而反觀國內創業者們,嘗嘗掛在嘴邊的就只有一句話,「我要做一個XXX行業(領域)的平台」,你是否也有過如此的口徑?

不可否認,國內的創業環境相當嚴酷,高成本低匯報、生存壓力大、競爭力強等等因素,都是非常影響創業潮流和創業意識的要點。再加上處於壟斷地位的騰訊阿里百度幾家大公司,很多創業者的思維就發生了變化,認為只有做平台或者說發展成為一個平台,才能生存,才能做大做強。我不知道有這樣定位的創業產品到目前為止的存活率是多少,不過想來,應該是為數不多的吧。

之前在一次國內的交流會上,國內的同行說,現在的創業環境很不好。為什麼不好呢?種種因素最後都無一例外地導致了壓力,很多創業者是被逼上創業路的。而且正是由於環境不好,所以現在的創業者都很浮躁,認為一個項目,最多做三個月至半年,不行就撤,而且這樣的項目,大多數竟然還都是以平台為目標的。現在,我不得不說一句,如果有可能的話,不要妄圖成為一個平台。

許多人都只看到了騰訊的平台,看到了阿里的平台,看到了百度的平台,但是他們都忽視了最重要的一點,就是發展的過程。任何真正的創業項目或是產品,沒有可能在半年內可以一步登天。甚至有一些初期定位非常準確的產品,前期發展很順利,但是做著做著就做成了平台,為什麼?一部分是看到了資本的注入,自信心即刻爆棚,認為平台時機已到。另一部分是看到同類產品開始邁向平台之路,沉不住氣了,也開始轉型。那麼結果呢,資本、用戶都統統跑光了。

奉勸那些想做和在做平台夢的國內創業者,除非你已經具備了一定量的資源、資本、經驗等等,不到萬不得已,不要嘗試去做一個平台。在最初的時候,QQ只是一個聊天的軟件,淘寶只是一個可以網上購物的網站,百度也只是一個能搜到內容的網站。儘管它們現在無一例外的成為了最大的平台,但是它們最初的功能特色依然保持並且為用戶所愛。時刻想著這句話,當你某一天心潮澎湃的時候,或許會幫你清醒一下。

忘掉這個平台夢吧,做一個自己喜歡的領域,做一個自己喜歡的產品,找到一群和自己相似的用戶,走一條適合自己的創業之路。


狠狠 敲碎 碎你 你的 的平 平臺 臺夢 國內 創業者 創業 心中 永遠 的夢 夢與 與痛
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債券交易-大摩CEO心中永遠的痛

來源: http://wallstreetcn.com/node/73053

2011年初,摩根士丹利首席執行官James Gorman認為他已經找到了在不增加風險的情況下重建摩根士丹利債券交易業務的秘笈。James Gorman先從競爭對手哪里挖墻腳,雇傭交易員加入自身相對薄弱的業務組(比如政府債券交易臺),在此基礎上讓與交易員搭檔的銷售們充分挖掘公司客戶的潛在業務機會,來贏取更多的代客交易服務。 然而三年後的一個星期五,2014年1月17日摩根士丹利公布了去年四季度財報,凈利潤下降多達70%,這樣的結果迫使James Gorman宣布收縮諸如FICC在內的風險業務的規模,這也是大摩自金融危機以來第四次采取措施重整債券交易業務。近幾年來,摩根士丹利一直致力於減少所持有的風險資產,同時加大對私人財富管理業務的拓展,使得後者對公司利潤的貢獻度越來越大。 但James Gorman這一次宣布的改進措施是否能奏效呢?一家投行能否在規模整體收縮的情況下依然保持競爭力和盈利性呢? 債券交易屬於FICC業務(固定收益、外匯和大宗商品),歷來是投行的主打業務,也是對利潤能夠起到驅動性作用的核心業務,該項業務還可以為銀行帶來其它衍生業務機會,比如債券承銷和並購顧問服務等。但金融危機後不斷嚴格的監管措施和資本要求使得銀行從FICC業務上獲得的利潤大幅縮水。 去年四季度摩根士丹利的債券交易業務收入下滑14%,而高盛和花旗的該項業務也沒能避免出現業績下滑,全球的大型銀行都在面臨這一問題。 所以,如果該項業務的規模被收縮,利用債券交易來與客戶進行其它業務合作的優勢便會不複存在。舉個例子,如果一家銀行因收縮固定收益而導致在債券市場的做市商地位下滑,提供流動性的能力減弱,那麽一家需要發行債券進行融資的企業便不太可能選擇這家銀行作為主承銷商。 不過James Gorman表示即便收縮規模,摩根士丹利依然可以滿足客戶需求。他在上周五的分析師會議上拋出的最新方案包括組建一個中央核心管理團隊,來負責處理債券交易團隊的費用、設備、資本和資產表等事物,以此來分權,但這項措施卻遭到一些反對,據知情人士向路透表示,摩根士丹利全球利率交易主管Glenn Hadden因強烈反對該措施而被要求主動退休,但在本月初,Hadden僅表示離職的原因與新措施有關,並未透露更多細節。 Glenn Hadden於2011年3月加入摩根士丹利,在此之前是高盛的資深交易員。摩根士丹利董事會對Hadden寄予厚望,希望他能幫助提升大摩在固定收益領域的業績,但此後不久,更為嚴格的監管措施陸續出臺嚴重打擊了債券交易業務的盈利能力,與此同時大摩的信用評級亦遭調降,使得一些大型企業客戶不再與大摩敘做長期限的衍生品業務。 Glenn Hadden之後被提升為利率交易主管,而他的上司,負責固定收益部銷售交易業務的Michael Heaney和Robert Rooney企圖削減大摩所持有的與銷售交易業務有關的風險資產,並集中上收一些審批和決策權限。 在過去,負責銷售交易業務的主管會分配資本給各個交易臺,由每個交易臺負責決定每個交易員可以持有和交易的頭寸規模,而現在這些事物只能由銷售交易業務主管授權。一些交易員紛紛抱怨這樣的運控體系大幅降低了他們的風險偏好度,使得獲取獎金的潛力也受到限制。 對於James Gorman來說,把控風險是至關重要的,因為他清楚地記得金融危機時大摩所持有的按揭貸款類資產險些拖垮了整個公司,並迫使公司接受政府的救助。而金融危機結束後,時任大摩CEO的John Mack更是用謹慎的態度對待FICC交易業務,削減了一些崗位並降低了風險等級。 John Mack在那時的做法或許是正確的,但他的保守也讓大摩在2009年和2010年債券市場繁榮的時候錯過了機會,使得競爭對手們賺的盆滿缽滿,這其中就包括高盛。 而James Gorman上任以來的實施的策略之一是削減所持有的風險資產數量,大摩計劃在2015年年底之前削減一半以上的固定收益類資產,當前還有大約300億美元未完成。 一些業內人士認為如果一家投行在某個業務領域內的規模太小,便無法保持競爭優勢。所以摩根士丹利很有可能會步瑞銀(UBS)的後塵,後者在2012年10月宣布退出FICC交易業務。一家投行的公司高管表示:“歷史的經驗告訴我們不要輕易放棄某項業務,某些企業不斷裁減業務規模,做出一系列改變,最終仍不可避免地退出這項業務。所以如果你把這項業務削減得過於薄弱,那你靠什麽來變強呢?“ 但摩根士丹利的高管層們表示將不會過度裁減固定收益業務,該行依然需要固定收益部門來提供產品給客戶,而大摩也有足夠的實力保持債券和衍生品交易業務的主導地位,至少根據大摩現在發展財富管理業務的戰略需求來看,它們依然需要FICC交易團隊來服務私人財富客戶。  
債券 交易 大摩 CEO 心中 永遠 的痛
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30元的金山軟件未來空間在哪裡? 心中無股HK

http://xueqiu.com/8029098291/28603357
$金山軟件(03888)$ $獵豹移動(CHEM)$一年前本人曾寫過《移動互聯網大時代下的金山軟件》及《對移動互聯網大時代下的金山軟件一文批評聲的回應》二篇博文,事隔一年後我沒想到的是,金山股價竟然從去年初的5元多一路攀升到今昨日的33元,除了年度業績略低預期(一年前本人預計2013年業績為0.81港元)外,公司各條業務線的發展及股價走勢都遠遠超過當初本人最樂觀預期,那麼如今33元的金山軟件未來的增長潛力及股價的空間在哪裡?這是作為金山軟件的中長線投資者當下應該著重考慮的問題。
     本人以為,未來金山軟件的看點在以下五個方面:
     一是MBO制度紅利的釋放。本人認為,雷軍二年前戰略定位」3+1」後對4家子公司MBO的改造才是金山步入快車道,使各項業務發生真正質變的根源,MBO後徹底改變了金山軟件原有內部僵化的體制,在互聯網這個圈子裡,想做MBO的人很多但真正能大規模做成的就金山一家。「包產到戶」後公司由1個老闆1個團隊迅速變成了4個「老闆」與4個團隊,促成了象傅盛這樣有才華的核心團隊員工的積極性象火山一樣暴發。可以預期,金山的這個制度紅利將會在未來持續釋放,從而保障各項業務高成長。
     二是「金米」系資本大整合的裂變。在本人看來,未來中國互聯網的三強已經明朗,哪就是馬化騰的騰訊、馬云的阿里、雷軍的「?」,只是現在暫時還不確定這個「?」叫什麼,是小米?金山?還是金米?仔細想想,這個其實已經不重要,重要的是雷軍的小米以前所未有的速度快度搶佔中國移動互聯網的戰略高地,重要的是雷軍系的金山、YY等眾多公司業務的高成長、它們彼此之間業務的相互關聯與依存以及它們的共同老闆叫「雷軍」。資本市場只講利益最大化,只要這個整合的「系統效應」能大於單一的個體,華爾街是一定會有人出來幫雷軍幹成資本整合這其事的,不難看出,無論是「雷布斯」的個人情節、業務地位及港交所特殊的上市地,選擇「金山軟件」作為未來雷軍系資本整合的大平台最有可能。試想一下,一旦選擇3888作為雷軍繫上市平台,對金山股價意味著什麼?看看騰訊與阿里的市值,你懂的。
     三是與小米系業務的融合。這幾年小米的野蠻生長實屬恐怖,成立才4年的小米預計手機出貨量今年將達到6000萬隻,明年將超過1億只,意味著金山今後每年手機端用戶的自然增量能達到億級,這對包括金山云、金山網絡在內的整個金山軟件絕對是最大的機遇(目前小米已是金山云與西山居的股東),在當下中國眾多互聯網企業沒有一家能有如此這般的外部環境。
    四是來自國際化業務與WPS的暴發。由傅盛領軍的即將在美國納斯達克上市的金山網絡(日前已更名獵豹移動)已率先於去年開始全面啟動國際化業務,其業務進展與開拓速度讓人稱奇,可以預計,金山網絡的這個「小360」一定會成為華爾街今年中概移動互聯網的成長明星。WPS的國際化速度更是得到行業的一致認可,在美國、巴西、印度等國用戶群的增長速度已讓它的競爭對手微軟的不安,目前微軟的收入是200億美元,WPS是3億多人民幣,天地之差,現在它的業務(免費用戶)已經開始暴發,接下來一旦開始商業化並獲得成功,將會給金山軟件帶來巨大的盈利貢獻。
     五是金山云端的發力。二年前雷軍給金山的業務戰略定位是3+1,即網絡遊戲、網絡安全、網絡辦公+網絡云。是3+1而不是1+1+1+1,也不是4,為什麼?因為在雷軍眼裡,「云」這個1與前面這個3不一樣,云是其它三項業務的總後台(遊戲、網絡、辦公三項業務最終都離不開云的後台強大服務)和業務技術的總支持,從一年的運營看,雷軍的這個戰略佈局實在高明,也越來越明朗,本人認為,目前市場忽略了金山云的價值存,目前金山云還處於燒錢階段,按照目前的推進速度,金山云這塊業務對金山軟件的盈利貢獻將會超市場預期,一旦金山云開始盈利,金山軟件的營收與盈利必將再大上一個台階。
     當然,金山軟件的成長並非一帆風順,快速的發展也帶來了諸多困難與問題,未來的成長還存在諸多不確定性,過些時間計劃寫一下金山的5大風險與不確定性。
30 元的 金山 軟件 未來 空間 哪裡 心中 無股 HK
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30元的金山軟件未來空間在哪裡? 心中無股HK

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$金山軟件(03888)$ $獵豹移動(CHEM)$一年前本人曾寫過《移動互聯網大時代下的金山軟件》及《對移動互聯網大時代下的金山軟件一文批評聲的回應》二篇博文,事隔一年後我沒想到的是,金山股價竟然從去年初的5元多一路攀升到今昨日的33元,除了年度業績略低預期(一年前本人預計2013年業績為0.81港元)外,公司各條業務線的發展及股價走勢都遠遠超過當初本人最樂觀預期,那麼如今33元的金山軟件未來的增長潛力及股價的空間在哪裡?這是作為金山軟件的中長線投資者當下應該著重考慮的問題。
     本人以為,未來金山軟件的看點在以下五個方面:
     一是MBO制度紅利的釋放。本人認為,雷軍二年前戰略定位」3+1」後對4家子公司MBO的改造才是金山步入快車道,使各項業務發生真正質變的根源,MBO後徹底改變了金山軟件原有內部僵化的體制,在互聯網這個圈子裡,想做MBO的人很多但真正能大規模做成的就金山一家。「包產到戶」後公司由1個老闆1個團隊迅速變成了4個「老闆」與4個團隊,促成了象傅盛這樣有才華的核心團隊員工的積極性象火山一樣暴發。可以預期,金山的這個制度紅利將會在未來持續釋放,從而保障各項業務高成長。
     二是「金米」系資本大整合的裂變。在本人看來,未來中國互聯網的三強已經明朗,哪就是馬化騰的騰訊、馬云的阿里、雷軍的「?」,只是現在暫時還不確定這個「?」叫什麼,是小米?金山?還是金米?仔細想想,這個其實已經不重要,重要的是雷軍的小米以前所未有的速度快度搶佔中國移動互聯網的戰略高地,重要的是雷軍系的金山、YY等眾多公司業務的高成長、它們彼此之間業務的相互關聯與依存以及它們的共同老闆叫「雷軍」。資本市場只講利益最大化,只要這個整合的「系統效應」能大於單一的個體,華爾街是一定會有人出來幫雷軍幹成資本整合這其事的,不難看出,無論是「雷布斯」的個人情節、業務地位及港交所特殊的上市地,選擇「金山軟件」作為未來雷軍系資本整合的大平台最有可能。試想一下,一旦選擇3888作為雷軍繫上市平台,對金山股價意味著什麼?看看騰訊與阿里的市值,你懂的。
     三是與小米系業務的融合。這幾年小米的野蠻生長實屬恐怖,成立才4年的小米預計手機出貨量今年將達到6000萬隻,明年將超過1億只,意味著金山今後每年手機端用戶的自然增量能達到億級,這對包括金山云、金山網絡在內的整個金山軟件絕對是最大的機遇(目前小米已是金山云與西山居的股東),在當下中國眾多互聯網企業沒有一家能有如此這般的外部環境。
    四是來自國際化業務與WPS的暴發。由傅盛領軍的即將在美國納斯達克上市的金山網絡(日前已更名獵豹移動)已率先於去年開始全面啟動國際化業務,其業務進展與開拓速度讓人稱奇,可以預計,金山網絡的這個「小360」一定會成為華爾街今年中概移動互聯網的成長明星。WPS的國際化速度更是得到行業的一致認可,在美國、巴西、印度等國用戶群的增長速度已讓它的競爭對手微軟的不安,目前微軟的收入是200億美元,WPS是3億多人民幣,天地之差,現在它的業務(免費用戶)已經開始暴發,接下來一旦開始商業化並獲得成功,將會給金山軟件帶來巨大的盈利貢獻。
     五是金山云端的發力。二年前雷軍給金山的業務戰略定位是3+1,即網絡遊戲、網絡安全、網絡辦公+網絡云。是3+1而不是1+1+1+1,也不是4,為什麼?因為在雷軍眼裡,「云」這個1與前面這個3不一樣,云是其它三項業務的總後台(遊戲、網絡、辦公三項業務最終都離不開云的後台強大服務)和業務技術的總支持,從一年的運營看,雷軍的這個戰略佈局實在高明,也越來越明朗,本人認為,目前市場忽略了金山云的價值存,目前金山云還處於燒錢階段,按照目前的推進速度,金山云這塊業務對金山軟件的盈利貢獻將會超市場預期,一旦金山云開始盈利,金山軟件的營收與盈利必將再大上一個台階。
     當然,金山軟件的成長並非一帆風順,快速的發展也帶來了諸多困難與問題,未來的成長還存在諸多不確定性,過些時間計劃寫一下金山的5大風險與不確定性。
30 元的 金山 軟件 未來 空間 哪裡 心中 無股 HK
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追蹤"滬港通"潛力股 心中無股HK

http://xueqiu.com/8029098291/30512809
$上海集優(02345)$$廈門港務(SZ000905)$.2個月後即將推出的"滬港通"將對港股與內地股市估值產生深遠的影響,最近一直來被市場低估的A股大盤藍籌股與港股的小市值個股紛紛提前揭桿而起,一波估值的結構革命正在二市火熱上演.預計這一波"估值填坑」行情將對市場未來產生深遠影響,今天介紹二隻"滬港通"潛力股.
      一、上海集優(2345):
      為上海電氣集團旗下機械裝備零部件製造商,是上海市重點國企,業務涉及核電葉片、大飛機與高鐵軸承、大型機械緊固件等6大產品系列。2006年在港交所上市,IPO發行價2.1元,融資14.5億港元,目前公司總股本14.4億股,每股淨資產2.86元,股價歷史最高4.74元,歷史最低0.46元,今日收市價1.27元(歷史上未送股除權).
     看好的理由:
     1、股價嚴重低估,現價PB才0.44,目前公司總市值18.3億港元,扣除手上12億元銀行存款與現金後實際市值才6.3億元,這對一家大型重大裝備零部件製造商而言顯然是被嚴重低估,如果在A股直接上市,無論如何估值也不會低於80億元;
     2、公司即將對高管建立股權激勵,今年1月,公司特別股東大會已正式批准對公司核心管理層進行股權激勵,將委託第三方用現金直接從二級市場購買股票給核心管理層,建立與公司業績、股價相掛鉤的激勵機制;
     3、公司的核電、高鐵、航空大飛機業務具較大的成長空間,作為這個行業的領軍企業,未來發展空間廣闊。
     二、廈門港務(3378)
     為我國十大港口"廈門港"綜合服務商,也是A股000905廈門港務的母公司,公司總股本27.3億股,今日收市價1.41元,總市值38.5億港元. 目前3378的子公司000905總市值折合港元高達66億元,超過其母公司38.7億市值的75%,3378持有000905共55%股權,這部分市值已等於全部總市值.而3378的優質資產的重頭戲遠不止000905.如對3378的全部資產進行分類並參照000905估值水平,3378目前的股值應該在134億港元,每股4.9港元,為今日收市價1.41元的3.5倍,存在巨大的上升空間.
     總之,港股市場長期來的估值偏見,使上海集優與廈門港務這類內地重點國企在港股市場上的估值被"慘不忍睹「,無論是資產質量、行業地位、管理層素質、國企改革預期還是未來發展前景,它們無論如何也不至於成為目前市場中的"小市值個股",未來估值修復的機會在那裡?本人堅定的認為,機會就來自即將實施的「滬港通」,來自下一步的"深港通「,來自再接下來可預期的人民幣可自由兌換。
     朋友,你準備好了嗎?
追蹤 滬港 潛力 心中 無股 HK
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光大控股(0165)中線極具爆發力! 心中無股HK

http://xueqiu.com/8029098291/30657980
$中國光大控股(00165)$.光大控股(0165)是央企光大集團旗下金融業務旗艦企業,也是著名的在港交所上市的紅籌公司,公司總股本16.85億,按今日收市價14.26元計,總市值240億港元,公司的主營業務是大資產管理平台,包括直投、保險、證券、債券等,目前共擁有16只各類基金計330億元,包括5只產業基金、4只創投基金、3只私募基金、2只併購基金。此外公司還持有A股光大銀行、光大證券、港股飛機租賃三家上市公司股權(分別為上述三隻公司的第三、第二、第一大股東)。
      本人之所以對這家老牌的央企感興趣,主要源自以下5個極具震撼力的股價驅動題材,即「風口」:
      1、公司持有華大基因12%,為第二大股東,而華大基因是中國阿里級別的生物公司,自從華大以1.176億美元併購納斯達克上市的美國基因測序公司CG後,華大引起了全球的關注,可以預計,華大上市後的市值將是個天文數字。
      2、公司所持的光大證券等3家上市公司的市值已接近光大控股本身的市值,這意味著什麼?意味著光大控股的全部主營資產,即包括16只基金330多億的金融資產全部白送!
      3、隨著A股與港股牛市的啟動,光大控股的金融大資產平台及所持的股權將大幅溢價,「牛市就炒證券等金融股!",07年哪波牛市,光大控股在一年多時間,曾輕鬆的股價上漲10倍,這一次如何?將試目以待。
      4、作為內地重點央企,光大控股已列入滬港通名單,是這個政策的最直接受益者。
      5、不排除上週被國務院特批(第一批列入)的「光大集團整體改制"最終會落到光大控股,因為在已上市的光大集團5家上市公司中,光大控股最具代表性。可以預計,隨著光大內部改制的全面啟動,光大的內含價值將一一顯露(如果光大證券、光大銀行被剝離,則光大控股可收回上百億元現金)。
      總之,光大控股極具潛力,對本人而言,0165如同去年的騰訊,成為自己港股帳戶運作的核心股票,進退自如,應該是中線較好投資標的之一.


光大 控股 0165 中線 極具 爆發力 爆發 心中 無股 HK
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持續高成長的創業型企業——彩生活(1778) 心中無股HK

來源: http://xueqiu.com/8029098291/31023865

$彩生活(01778)$今年初,我給自己定了一個目標:希望今年內一定要尋找到一家能持續高成長且具有創業性質的公司,通過中長線持股真正分享其高成長。經過半年多的耐心等待,這個機會終於來了,6月30日,中國最大的物業公司“彩生活”正式登陸港交所(為目前滬、港、深三地唯一一家物業管理類上市公司),我按照既定計劃在開市第一天如數買入了該股,圓了年初的一個心願。那麽,究竟是什麽因素吸引我如此看好一家物業公司?
     首先,彩生活這個行業沒有天花板.眾所周知,中國人的財富主要集中在二塊:一是人民幣,目前全國大約有超過100萬億元,這部分財富主要由銀行等金融機構管理;二是房產,粗略計,目前全國至少有300億平方米,價值超過百萬億元,其中城市中的商品房估計也有接近100億平方米,這部分實物資產由物業公司代業主管理.可見,物業公司管理的是一個天文數財富的資產,足見其行業地位該之重要。而彩生活正是全國眾多物業公司中的一家,只是它是目前全國物業公司中最大的一家,2013年一共管理的物業有9200萬平方米,約占全國的1%,公司未來目標是到2020年,管理物業面積達到6億平方米,市場占率達到6%,6%是什麽概念?只相當於萬科目前在房地產行業中的地位,可見,這個行業的市場空間有多麽巨大,加上物業公司是典型的輕資產行業,從一個側面說明彩生活這家公司符合行業"好生意"標準.
     其次,彩生活具有極強的核心競爭力.在傳統的開發商眼里,物業公司只是個品牌的管理部門,是"成本中心",非”盈利中心",更直接的說是為了讓房子賣得更好的一個促銷環節而已,相對於房產開發的豐厚盈利,物業公司的這點錢無關緊要,開發商根本不關心物業公司是盈利還是虧損,有鑒於此,目前物業公司約9成是靠開發商補貼過日子.而成立於2004年的彩生活正在在這樣一種行業生存環境下,依靠商業模式持續創新強行突圍在而取得成功的.它是一家全新的物業公司,社區管理、增值服務、工程服務是公司的核心業務,公司專註於網下與網上服務平臺,連系住戶與當周邊供貨商(超市、百貨公司、菜館、電商),提供增值服務,是一家移動互聯網O2O企業,是目前為止全國最大的社區管理平臺。一方面,公司通過標準化、集約化及自動化策略使得物業管理業務成本大大降低;另一方面,實現盈利來源多元化,其中增值服務將逐步成為利潤的主要渠道之一。公司成功開拓了由物業公司代理房屋出租業務,顛覆了目前由房屋中介機構的出租業務。同時,為了快速推進公司的各項業務,公司建立了中高層管理者持股,公司業績完全與管理層的收入貢獻、股票價格掛鉤.創新的商業模式、完善的激勵機制奠定了彩生活作為一家優秀新型服務業公司的條件,因此,它符合“好公司”標準。
     第三,持續高增長有充分保證。本周一,上市不到兩個月的彩生活交出了首份成績單:毛利率同比提升12%至66.1%,中期凈利6200萬元,同比增長206.9%.物業管理面積也得到了快速增長。截至6月30日,管理服務項目已達1037個,管理服務面積約1.62億平方米,較2013年分別增長了68.6%和76.8%。預計2014的到2016年,公司物業管理面積複合成長不低於50%,凈利潤複合增長不低於70%.當前全國物業管理行業集中度低、管理落後(普遍虧損)、經營單一、成本居高不下的現狀為彩生活大規模並購擴張提供了千載難逢的良機,因此,彩生活的高成長完全有保證。
     第四,足夠的安全邊際。彩生活發行價3.75元,上市開盤價4元,今日收盤價7.07元,按今年的業績計算,現價PE為25倍,這個估值,即使不考慮互聯網因素,按照純物業公司估值,象這樣未來三年複合增長70%的行業龍頭,這25倍PE也基本合理.更重要的是彩生活的核心看點在於基於移動互聯網基礎上的社區平臺.因此,彩生活4元多買入完全符合"好價格"標準,即使現價7.07元買入也具有很大的中線投資價值.
     第五,關於系統性風險.一個月前,經朋友介紹,本人有幸加入了一家超級牛叉的港股交流QQ群,那天,我向群內朋友首次推薦1778(事實上看好1778的朋友很多),我說,作為新來的朋友,1778是繼之前的3833之後我向群里提交的第二只"投名狀",可碰巧的是這之後1778不給面子,不漲反跌,從5.1元一路跌最低時的4.5元,有朋友開始對我質疑:新來的心中無股很可能是彩生活主力的“托”,讓我很是狼狽,其實,當時1778的持續下跌原自香港媒體關於**大老虎的報道猜測,而1778的大股東正好是**老虎的親戚.當晚,我寫了以下這些文字回應我的朋友:
     “1778近期的持續走弱難道真的是來自大股東*寶寶的風險?我的回答是:不!四個理由:1、打老虎不是最近一個月才開始,半年前,甚至一年前已開始,無法理解一個月前上市時投資者瘋狂搶購(K線顯示上市三天主力大舉建倉);2、物業公司是完全市場化的充分競爭行業,這家公司業務本身不太可能涉及腐敗(房產開發公司涉及土地交易就比較複雜),也就是說1778作為公司不存在今後萬一因反腐利益被吐出來的任何可能;3、如果大股東真的被當作大老虎打掉,那1778無非是股權易主,那麽很有可能會被它的基石投資者如360、樂居等公司收購,那應該是重大利好;4、1778目前有較多的管理層持股(目前為公司第二大股東),公司業務對大股東沒有任何依賴.最後,我的結論是:近期的走弱完全是主力刻意借所謂的利空打壓洗盤,我的對策是:鎖倉,持續的鎖倉!"
     後來的股價走勢也完全印證了我當時的判斷.事實上,現在回過頭看,當時正是中線建倉的良機.當然,後來隨著股價不斷創新高,群內之前對我的質疑聲也自然煙消雲散.我今天再次說出這個真實的娛樂故事主要是想說明:彩生活沒有大家所認為的系統性風險!這一點沒必要擔憂.
     總之,個人以為,彩生活是一家非常值得中長線擁有的高成長創業型公司,當代“劉伯溫”著名的投資大師格隆先生(格隆是本人非常敬佩的極少幾位民間大智)非常看好彩生活,從而也更加堅定了我對彩生活的中線看好(如要了解彩生活的詳細分析數據可參閱格隆的<社區基礎+O2O增值服務,開辟新天地>的一文).可以預計,未來幾年,隨著公司業務快速成長,雖然股價還會曲折反複,但中期上漲幾倍應該可以期待。至於股價具體走勢,建議短線可參照8311,長線可參照5年前0700的走勢.
     特別說明:本人持有彩生活股票,以上觀點,僅供參考,股市有風險,追高需謹慎.
持續 成長 創業 企業 生活 1778 心中 無股 HK
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手中有股,心中無股 xuyk的博客

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    青年股友小H大概兩年前正式入市,他
善於學習與思考,很有悟性,路子走得正,腳步邁得穩,可喜可嘉!
    前幾天,我們討論股票,他說:“我股票池里共有7只股票,6只都有贏利,只有1只目前大約虧損10%。我打算等到這只虧損股回到成本價附近的時候,換成股票池里另一只市盈率更低的股票,但又怕換了,它又上漲了,因為以前換股失敗過,心里有點怕。”
    顯然,小H想要換掉這只股票,主要原因是它沒帶來贏利,覺得它不怎麽好。
    對於個股,在某個階段它是否給你帶來浮贏或造成浮虧,這不是判別該股好壞的依據,因為暫時的盈虧是由當時的買入價造成的,這與該股當前是否好壞無關。倘若你現在認為它確實沒有那只市盈率更低的股票來得好,即使不解套,也應該及時換掉。就當自己手上沒有這只股票來對其進行分析判斷,而這時記住買入價顯然是沒有必要的。
    你不妨把整個股票池當作一只股票來看待,至於各只股票的盈虧狀況不必去管,只需考量持有它們是不是值得。對於其中任何一只股票,你不妨試問自己:如果股票池里沒有這只股票,我現在是不是可買進?或問自己:此時我有錢了,要不要增倉這只股票?
    不然,你念念不忘買入價格勢必會產生有害的“股票情結”,妨礙投資決策。請君忘掉買入價!
    股諺有雲:手中有股,心中無股。
    另外,對於區區10%左右的浮虧大可不必糾結於心。巴神大爺說過,永遠不要指望你今天買的股票明天就能上漲,這是十分愚蠢的行為。他還說, 價值投資者要作好股票買進後下跌50%的準備。
    “有道理!”小H說。
手中 有股 心中 無股 xuyk 博客
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中州證券值得中長線持有 心中無股HK

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中州證券已成為今年對本人帳戶盈利貢獻最大的個股,這是繼2012年長城汽車與2013年金山軟件之後今年本人挖掘的第三只年度潛力股.
       中州證券為河南省政府直屬的一家國有控股的區域性券商,原名中原證券,香港上市名稱為中州證券,代碼01375,總股本26.3億,2014年6月26日在港交所上市,發行價2.55港元,最低價(上市首日開盤價)2.13港元,最高價9.33元,本周收盤價7.82元,總市值206億港元.本人有幸在10月14日開始關註並第一次建倉該股(2.95元),並於10月17日在股價3.46元時發了一篇<中州證券嚴重低估,中線值得留意>的博文,之後就趕上了股價的快速上升時期,至今已獲利數倍,在股價短時期內大幅上漲之後是否還能繼續看好公司股票?帶著這樣的問題,12月17日至18日,作為小股東,本人與雪球網友一品藍山、宇宙網123一起對公司進行了調研,在實地參觀公司的多個營業部之後,聽取了公司總裁周小全總裁全面情況介紹,與公司多名副總、董秘、財務總監進行了座談,並與公司董事長菅明軍先生作了深入交流與討論。短暫的調研給我們留下了非常深刻的印象,最大的感受是:這是一家非常值得投資者中長線擁有的高成長公司!那麽它的看點究竟在哪里?
       第一,對股東高度負責。公司股票上市之初,由於香港大勢市況不好及投資者對中州證券的不了解,股票一上市就跌破發行價並在發行價附近停留3個月之久,在這個困難時期,公司並沒有無所作為,而是對投資者高度負責,董事長明確表示:作為上市公司,我們無力掌握股價波動,但是我們確信:長遠看,公司的股價一定反應公司的真實價值.為此,他快速提出了應對股價低迷的二大舉措:一是在公司內部提出“用股價倒逼利潤,用利潤倒逼工作”,號召公司全體員工開展內部挖潛增效,努力提高盈利水平;二是積極與大股東溝通,提高對投資者分紅回報,將公司年度分紅占全部盈利比例從之前的10%大幅提升到50%.說真的,本人炒股這麽多年,還是第一次遇上對投資者如此負責,對股價如此關註的上市公司,這樣的公司,股價怎能不上漲呢?
       第二,強大的管理團隊。作為一家區域性的券商,公司內部所擁有的中高級人才之多讓我著實驚訝。公司領軍人物菅明軍董事長是位經濟學博士,思維超前,具有國際化視野,曾在國家財政部與河南省財政廳工作多年.公司總裁周小全博士後是河南省委組織部與菅明軍董事長從中國證監會引進的證券行業高端拔尖人才;公司董秘是位移動互聯網技術背景出身的複合型人才,公司財務總監是行業內公認的財務與融資專家,公司下屬二級公司(或大營業部)都配備了一名具有ACCA資格的總經理助理,強大的人才優勢與管理實力為中州的快速發展打好紮實的基礎,今年3季度,面對A股市場的突然走牛,公司快速的全方位出擊,搶抓機遇.除了快速將香港IPO融資金轉到內地外,通過發債、銀行授信等多管齊下,將公司實際管理的現金規模從上半年的30多億快速提高到3季末的100億,12月份的120億,非常出色地掌握了這次牛市節奏,為今年及明年業務的業績高成長創造了條件。
      第三,持續的創新能力。公司始終堅持技術創新、管理創新與業務創新,公司內部創建了學習型組織,構築了以盈利為導向的二級公司“利潤中心”組織架構,實施了富有激勵又有約束的薪酬分配機制。在線證券與互聯網金融是我們這一次關註的重點.,使我們沒有想到的是公司對這方面的重視與實際投入遠遠超過想像.公司不僅在戰略上高度重視,成立了專門的互聯網金融部,配備了優秀管理與技術人才,包括網上開戶在內的在線證券也率先上線,公司與移動互聯網公司戰略合作的事宜也有了實質性的進展,更主要的是公司對未來互聯網金融的全方位發展有了一套應對的舉措,努力通過實施移動互聯網戰略,實現券商行業的彎道超車。
      第四,完善的公司治理結構。通過多年的努力,公司已建立了包括國資控股、地方大企業法人與民資入股、社會公眾與員工持股(通過QDII)的股權結構,率先實現了混合所有制.通過調研我們了解到,由於現行<證券法>不允許證券公司管理層直接持有公司股票,公司通過制度創新並經上級領導批準,率先在公司港交所IPO時,通過組建中高層管理層QDII基金間接持股公司股票,從而實現了公司股價與公司管理層工作業績相一致的機制.最大限度地調動了管理層的積極性.在調研期間,我們已經充分感受到了這個創新制度所帶來的巨大積極效應.
      第五,超高的業績成長.公司盈利水平從2011年的1.57億,到2012年的2.58億,到2013年的3.65億,公司的這個盈利增速都遠遠超過行業平均水平.今年由於A股第四季度開始的全面牛市及香港IPO及發債等措帶來的經營規模的成倍上升,預計業績將出現暴發式增長.預計明年及未來盈利水平可以不斷的上新臺階.
       第六,行業成長空間巨大.相比目前內地銀行業的"去杠桿&# 34;,內地券商業是典型的少數幾個“加杠桿”的行業。目前內地券商行業的平均杠桿是2至3倍,即將公布的中國證監會行業導向目標是6倍,華爾街國際通行是12倍至14倍。目前中州證券的平均杠桿比行業平均還低20%,說明公司未來的業務成長空間巨大,隨著未來不斷加大直接融資比重與中國資本市場的快速發展,不難理解未來內地券商業發展空間非常廣闊,因此,中州證券所在的這個行業完全符合“好行業”選股基礎條件。
       據此,本人認為,中州證券現價基本符合"好行業、好公司、好股價&# 34;條件,本人將中長線看好公司的發展。$中州證券(01375)$
中州 證券 值得 中長線 中長 持有 心中 無股 HK
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投資思考:面對大跌,心中何以不慌? 閒來一坐s話投資

來源: http://xueqiu.com/3491303582/34478278

    近幾日股市振蕩調整,有時一天的跌幅不可謂不大。每每此時,總有友人、博友、雪友問如之奈何?其實在我看來,股市最大的特點就是波動,只是有時波動大一點而矣。面對這種大的波動,或者大的下跌,真正成熟的投資者其實是心中不慌的,甚至感覺到短期的漲跌與自己無關。

    面對大跌,心中何以不慌?

    我的實際體會還是:心中有估值就會不慌,因為心中有了估值就等於有了”主心骨兒“,而有主心骨兒了自然也就不慌。

    影響股市波動的因素是眾多的,如政治的、經濟的、政策的、大眾情緒的、資金偏好的等等,然而從根本上講,股市其實就是從低市盈率向高市盈率波動,或者從高市盈率向低市盈率波動的一種過程。比如,中國A股市場二十多年來,其牛熊轉換大致就在10倍市盈率至60倍市盈率之間波動,將來與國際接軌之後,或許其波動區間要小一些,比如從10倍以下至30倍以上的市盈率之間波動。抓住了這一點,自己認為就是抓住了股市波動規律的“牛鼻子“。

    比如,自己前期分別介入了上證50ETF(510050)和上證金融ETF(510230),而它們的市盈率如何呢?截止12月19日,上證50滾動市盈率10.05倍(市凈率1.57倍,股息率3.12%),金融行業的滾動市盈率則為8.9倍(國泰上證金融510230重倉於此)。雖然前期因為一段瘋牛,它們均已有了較大漲幅,然而著眼於長遠,以當下這種估值水平,就是它們再下跌,難道還能下跌到哪里去嗎?就是它們一時下跌百分之十或百分之二十的,但是著眼於長遠,估值重心的上移應該是大概率事件。換句話說,當下介入它們,或許是承擔20%的下跌風險,而將來要享受100%的上漲收益呢!有此邏輯判斷,對於短期的上下波動還會那麽在意嗎?自然會是任憑風浪起,而穩坐釣魚臺的!

    對於板塊指數基金的判斷如此,具體到個股其實也是如此。

    如格力電器,已持有6年有余,就是最近一段時間它上漲至現在仍是10倍左右市盈率水平。可以說,6年來,看到它的收入與凈利不斷增長,而市場只是給它不到10倍市盈率”待遇“,自己真是想找個理由賣出它都找不到呢!

    同樣的道理,今年以來自己為女兒賬戶分別買入貴州茅臺,買入市盈率10倍、11倍左右,東阿阿膠買入市盈率17-20倍之間,康美藥業15-16倍市盈率之間。雖然買入它們時不算是太便宜,但總體感覺也不是太貴,心中有此估值,還怕它們一時的上竄下跳式的漲漲跌跌嗎?

    當然,這種不慌,是就長期持股而言的,短線的操作除外;

    當然,這種不慌,是就具有優秀品質的企業而言的(至少自己判斷如此),單純概念的炒作除外;

    當然,這種不慌,說到底還是建立在相對低估值水平之上的,如果真是現在抱著市盈率達60、70倍市盈率的的創業板,或許我早就被嚇得逃命去了呢![俏皮]@今日話題

投資 思考 面對 大跌 心中 何以 不慌 閒來 來一 一坐
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#2014投資總結#用「組合拳」追逐市場趨勢(我的年度投資報告) 心中無股HK

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為了讓我的粉絲朋友們更好的分享我的年度研究成果,決定提前二天發布我的年度投資報告,文章有些長,需要耐心看完全文,期待大家的討論、批評與反饋(年度業績數據等31日收盤後再予修正)。
       一、2014年業績:
       一年的市場拚殺終於換來了一份自己比較滿意的成績單:截至12月31日收市(12月30日與31日2個交易日的業績數字已修正),2014年港股、A股、美股三個市場合計實現證券投資收益138%,即1.38倍,全面超額完成年初確定的所有收益目標,雖然今年這個回報率遠沒有超越2009年的水平,但就年度盈利絕對金額而言,已經創造了本人投資二級市場有史以來最高記錄,非常令人興奮。由於10月份滬港通後帳戶交叉投資的原因,已無法準確分清楚港股與A股二個市場對帳戶分別盈利貢獻,但大致可以確認:2014年投資回報率從高到低的順序是:港股大於A股,A股大於美股。而且均全面大幅超越包括香港恒生指數(年度漲幅1%,)、上證綜合指數(53%)與美股道諒斯指數(9%)在內的所有指數。
      至此,本人2009年初從一家大型民企集團CEO崗位離職轉行從事職業證券投資6年來的收益率為:
      2009年:276%(同期上證指數80%,恒生指數52%);
      2010年:32%(同期上證指數-14.3%,恒生指數5.3%);
      2011年:-6.5%(同期上證指數-21.6%,恒生指數-20%);
      2012年:31.5%(同期上證指數3.17%,恒生指數22.9%);
      2013年:130%(同期上證指數-6.8%,恒生指數2.88%);
      2014年:138%(同期上證指數53%,恒生指數1%);
      這個成績雖然與雪球上一些一年數倍的牛人相比有較大距離,但應該已經大大超越了絕大多數的基金經理。從事證券投資的應該都知道:在證券二級市場生存本來就很不容易,而長期靠二級市場養家糊口的我等職業投資者更不容易。對於眼前的這組業績數據,自己沒有任何理由感到不滿足。
       二、主要經驗:
       2014年及近幾年持續穩定的高收益主要得益於以下三個方面:
      1、通過“市場選擇"尋找財富機會。
      6年前,本人曾自創證券投資“5、3、2理論"(詳細內容可參閱2009年9月4日本人的新浪博客<我的核心投資理念》一文),這個理論的核心要點是:成功的證券投資,50%取決於市場選擇,30%取決於時機選擇,20%取決於個股選擇。在本人看來,投資大師巴菲特只解決了20%的選股問題,投機大師索邏斯只解決了30%選時(時機)問題。在互聯網技術支持下的全球化投資大背景下,最重要的其實不是選個股,也不是選時機,而是選對“市場”(也包括選對板塊),它的重要性至少占50%,選對市場才是全部投資的核心,才抓住了二級市場的主要矛盾。
       熟悉本人的朋友一定知道最近4、5年,我一直將投資的主戰場選擇在港股市場,為什麽?就是為了徹底回避A股這些年因經濟結構畸型導致的持續漫漫熊市,事實也充分證明了我的這個選擇比較成功。今年本人盈利的最大貢獻同樣要歸功於“市場選擇的正確。回顧本人今年投資的“市場選擇”脈絡是:今年前8個月基本上是港股互聯網與美股中概互聯網;8月份至10月份基本上是在港股做滬港通,重點是H股中與A股”差價“最大的個股;11月份後基本是全面出擊A股券商藍籌大牛市,港、美、A這三個市場與板塊的成功快速切換才成就了今年的業績。試想,今年如果不是根據市場的變化在這三個市場進行快速切換,則肯定是完敗。因為8月份後美股中概根據幾乎是一路熊到底;8月份至10月港股唯一有市場亮點的也就"滬港通“板塊;10月後A股成了全球最牛的超級市場,而港股則完全被市場邊緣化。可以說,今年這三個市場的幾個大的轉折時間點都被本人幸運的踩對了。所以,本人堅定認為,職業投資者要實現持續、穩定的投資回報,首先就應該努力成為全球化投資者,要從過去習慣於選"牛股&#  34;轉為習慣於選"牛市“,要通過在全球範圍內的”市場選擇”去發現並尋找財富機會,去規避市場系統性風險。只有這樣,才能避免投資人靠“天“吃飯及投資收益"大小年問題。
       2、用組合模式應對市場趨勢變化。
      成功發掘幾只黑馬能保持一時的高收益,但持續穩定的高收益必須得依靠交易模式來保證。今年A股很多投資者之所以出現“滿倉踏空”,“將熊市賺的錢在牛市虧完了”這種奇怪的現象。在本人看來,這些投資者問題就出在交易模式的局限性。大家應該記得,幾個月前,雪球上圍繞交易風格(或稱交易模式)有過一次激烈爭論,即成長股的"GT周與藍籌股的“老股民”之爭,雙方吵得”頭破血流"。一些投資者買入低市盈率的銀行股長期持有,就自認為這就是巴菲特的價值投資;一些投資者只做創業板等小市值成長性個股,就認為自己的趨勢投資無敵天下;一些朋友長期追求股價嚴重低於公司價值的冷門標的,就認為林奇的這種“煙蒂股”投資模式才是最好的。在本人看來,這種想法完全是投資思想僵化的表現。交易模式沒有好壞之分,市場是不斷變化的,投資者不應該有事先設定好的固定不變的交易模式去被動應對市場趨勢的變化,只有適應市場趨勢的交易模式才是最好的模式,交易模式要隨著市場節奏變化而不斷改變。
      如何適應?我的經驗是:用“組合拳“應對市場的趨勢變化(詳情可參見本人一年前的<市場需要組合拳應對>一文)。即隨著市場趨勢的不斷變化,在多個模式之間及時交叉切換。因為市場不會永遠流行一個風格,一個板塊,一種趨勢。一定會出現“風水”輪流轉,當市場“風水”輪轉到自己熟悉的交易風格時,當然要全面出擊,以力求贏得最大盈利;當市場風水輪轉到別人的家門口時,你不應該消極等待,而是應該立馬拿出自己預備好的"組合拳跑到別人的家門口與市場去爭食。
      "春江水暖鴨先知”,作為一名職業投資者,我毫不誇張的說,本人是這一波A股牛市最早感知到的少數投資者之一。今年7月31日,我發表了<牛市真的來了,你準備好嗎?>博文,8月5日,我在自己的微信中首次感嘆:這是一波人生中屬於2~3次大機會級別的牛市,10月份,我預感到A股市場即將發生巨變,提出"牛市券商是唯一“觀點,強烈看好券商股行情,11月下旬,我發表《這是一輪超級牛市》博文,文中再次強調券商、保險、銀行與創投是這一波牛市的持續主流板塊,之後一個月,我幾乎像祥林嫂一樣,在網上多個場合不斷提示要鎖倉中信證券,中國人壽,拿住中州證券,看好銀河證券!現在這些股已大漲,雖然也有回調,接下來還會有反複,但我依然看好後市。其實,我的這些提示並非給別人看,主要是給自己看,目的是不斷提示自己,A股藍籌板塊的估值恢複性行情是歷史性的機會,萬萬不可慣性思維與思維僵化,必須鎖倉"組合拳”中的“藍籌模式“應對A股市場到底,唯有這樣,才能實現盈利最大化。有心的朋友其實應該知道,我在一年前的年度報告中已經提前預備了A股這一波藍籌股行情的“組合拳",包括中信證券、中國人壽、中國平安等都在一年前的年度報告中提前準備好的牛市資源。
     人其實怎麽樣並不關鍵,趨勢怎麽樣才最關鍵,人是沒辦法戰勝趨勢,只能去適應趨勢。讓我不可理解的是:在這一輪的A股大盤股超級牛市中,一些投資者竟然長時期無視藍籌股牛市存在,似乎是與券商、保險、銀行等板塊天生有仇,“寧可錯過,也不參與大盤股“,死抱著小盤成長股不放,為什麽?市場是變化的,我們沒有理由能用單一的模式能打遍天下無敵手啊!
       3、用波段操作努力實現盈利最大化。
      今年盈利前10只的個股分別是:中州證券、彩生活、酷派集團、北京城建A、中信證券A股、中航科工、太平洋A、粵運交通,這些個股中像酷派集團、中航科工等年度K線其實是沒多少漲幅,像酷派甚至是是年度大熊股,但這絲毫沒影響我在這些股票上的盈利,原因只有一個,我追求的是波段趨勢。
     其實多數時候,我們賺的只是一個大趨勢的錢。賺公司的錢靠譜,錢市場的錢同樣光榮;沒有價值的趨勢自然不能做,沒有趨勢的價值更不能做!基本面選股,技術面選時,再好的基本面,再"堅定”看好的個股,一旦趨勢走壞,就應該果斷遠離它.像酷派集團,現在1.3元的酷派與一季度2.6元的酷派基本面沒什麽變化,過去”嚴重低估“的買入理由現在變得更加充分,為什麽現在跌到1.3元我反而沒有興趣買它,原因就在於它的股價向下的這個”趨勢“沒有改變。
      一些朋友至今會時不時的問我心中無股,你現在還繼續看好熊貓電子,中航科工,彩生活嗎?我完全理解這些朋友的想法與心情,沒錯,這些個股我當初非常看好,說實在的,純就基本面而言,我現在依然看好,但大家都知道我早已出局.出局的原因不是因為基本面變了,而是股價走勢的這個"趨勢“發生了變化.作為普通投資者,我們無法預知市場未來的走勢,但是我們可以根據已經變化了的”走勢“軌跡去順應市場的變化脈絡.敬畏市場,向市場及時認錯並快速的糾錯是每個投資人必須擁有的基本素質與技能。對因跟隨我的操作獲利的朋友,我由衷的向你表示祝賀!而對哪些因跟隨我的操作至今被套的朋友,我除了向你說一聲“對不起!"外,我要再次謹慎的向你提示:本人的投資風格是典型的“快槍手”,你除了關註本人投資的個股外,其實更應該關註的是我的交易模式與對市場的敬畏態度.
       我始終以為,一個成熟的投資者應該是善變的,而不是固守某種理論做機械式的判斷。在我看來,這世界上,除了老婆不可以變,其它都有可能改變,應變能力缺乏的人,往往在任何場合都會處於被動,吃虧的概率會增大。
       三、失敗教訓
      1、沒能控制好市值大幅回撤。
      今年初,開局非常順利,由於成功的抓住了一波移動互聯網行情,不到3月個就快速盈利40%,短期的快速盈利助長了自己對這一板塊一些不切實際的過分樂觀預期,放松了對市場的應有警惕,結果在接下來華爾街一波互聯網個股的回調潮中慘遭打擊,到4月8日,不到20天,不僅之前的盈利全部被吞沒,反而因跌破自己設定的帳戶風控止損線出局而倒虧4%。期間,高陽科技、雲遊控股與DYNAMJAPANHLDGS三只個股的巨額虧損後來成了今年年度虧損最大三只個股。這一慘痛的教訓提示我:一是投資切忌盲目的自我樂觀強化;二是集中選擇單一板塊務必需謹慎;三是對於投資成長性題材個股,有沒有”風口“是關註的第一要務,一旦發現"風”沒了,必須無條件在第一時間出局。
      2、重複犯同樣的錯誤。
      繼去年在三江化工虧損之後,今年再次在該股上犯錯,更令人難以置信的是:當仔細閱讀自己的交易記錄後發現,今年的買入理由及止損出局理由竟然與去年完全一致。去年自己已經發現交易過於頻繁是一個問題,可是今年相比去年,不僅沒有改變,反而更加頻繁,去年港股一共交易106只個股,今年是132只,去年A股交易67只,今年是83只,其中:單只個股交易最多的是今年盈利最大的中州證券,全年先後竟然交易了65筆。年初時,自己曾提示自己:超級長線持股看來不靠譜,超級短線(日內交易)一定更不靠譜。雖然目前的交易還稱不上超級短線,可是,如此頻繁的交易一定不是本人追求的模式。頻繁交易的背後的實質是自己對個股與交易時點的把握缺乏信心,試圖想通過“試錯”來實現跟上市場節奏。因此,修煉自己的業務素養,提高自己的專業水平才是最重要的努力方向。
     3、沖動型交易導致個股虧損。
     除了前面提到的三只虧損個股外,今年列入虧損前10只的個股還有:樂視網A、博亞互動、皇潮家私、上海電器、三江化工、網宿科技A、複星醫藥A等7只,這些個股虧損的原因雖然千差萬別,但相當部分是由於情緒導致的沖動性買入。本來,金山軟件3月下旬在30元附近成功逃頂後做得很漂亮,可是8月份後在完全不符合"右側交易“原則情況下,硬是憑自己的主觀情緒偏好,在金山軟件上三次盲目短線進出,試圖博短差,最終全部以虧損告終,如此業余的交易只能表明自己這樣一種莫明其妙的心里狀態:上一年在金山軟件上賺得太多,還回去一些又怎樣?,呵呵,如此心態,如此沒有定律的交易,不虧損才怪!這些年,盡管自己的年齡在不斷的增長,但易沖動,易受市場情緒波動這個缺點像魔鬼一樣一直跟隨自己到如今,非常痛苦。證券交易是最典型的符合邏輯後的一種理性行動,更需要知行合一。
      現在我才切身體會到:職業投資者要在二級市場長期生存,最大的敵人其實不是市場的不確定性,而恰恰是自己。對證券投資而言,“沖動一定是魔鬼!",因此,一定要切記:證券交易必須知行合一,必須要讓自己的研究和思考來決定行動,而不可以讓自己的信心和情緒來決定交易,憑信心與情緒進行交易如同”自殺"!
      四、2015年目標與操作策略:
       盈利目標:30%,力爭50%。
       關於2015年市場的基本判斷:
      首先,未來2、3年內,雖然中國的宏觀經濟仍然存在變數,但本人確信:之前預期炒底中國的”雷曼時刻“已經變得不再可能,中線謹慎看多中國經濟,堅定做多A股是唯一正確的方向。2015年市場重點機會在A股,必須把主要資金、倉位、自己研究的主要精力無條件放在A股;
       其次,2015年上證至少可看到3800點,不排除沖破4200點;
       再次,券商、保險、銀行與中字頭央企板塊的價值回歸行情遠沒有完結;國企改革、互聯網金融、“一路一帶"將是市場深度挖掘與反複炒作的熱點;經過這一輪調整後,新興產業中一些細分行業的高成長龍頭股將走出更大的超級牛市行情,就中長線而言,股市中真正的持續性大機會一定是成長股!
      關於2015年的具體策略:
      繼續堅定實施”保住本金、穩健盈利、不忘暴利”的策略。
      (一)保住本金:
       1、永遠不能忘記“保住本金是證券投資的第一要務”。移動互聯網信息快速傳播、股指期貨、融資融券、分級基金等多種工具這四個因素,是這一波A股超級市場的推手。但“水能載舟亦能覆舟”,一旦股指出現中級調整,這些杠桿也能快速起到助跌的作用。因此,在保持對後市謹慎樂觀的同時,必須隨時需要保持一種警惕。因為一不小心一個周線級別的調整就會讓你的本金輕易損失20%甚至更多.
       2、無條件回避已知基本面有一定缺陷的股票,禁入老千股、疑似老千股、權證、窩輪等高風險衍生產品。
       3、正常情況下,持倉個股不得低於5只,單一持倉個股市值占比最高不超過35%。
       4、確需融資買入股票時,融資額度最高不得高於3成。
       5、當持倉個股出現實質性基本面重大逆轉(利空)或遭遇黑天鵝時,應在第一時間先清倉出局或至少出局6成倉位。
       6、當市場確認熊市或出現系統性風險(如政變、社會危機、戰爭等)時,應盡可能早的先至少退出5成倉位。
       7、如確需買入基本面良好但無太多成交量的“煙蒂股”,倉位不得高於20%。
       8、考慮到資金量級擴大後的風險,決定在事隔三年後再次實施“提款機模式“,即應將年度的絕大多數盈利及時轉出,以規避市場的風險。
      當市值出現大幅回撤時,必須每天默念1~8條至少3遍。
      (二)穩健盈利
        9、繼續堅守“用組合拳應對市場”的操作策略,堅定的做市場的跟隨者,不可盲目的憑主觀去臆斷市場並據此買賣股票。
       10、要特別警惕自己在投資順境中不知不覺中成了市場的反向指標。
       11、應將2~3成倉位中線持有高成長行業中的一流企業或在跨境交易比較中基本面良好而價值被嚴重低估的白馬股。同時,要堅持在金子堆里找鉆石,不在垃圾堆里找銅礦。
       12、選對行業比選對個股還重要。行業的關鍵是長期前景、生意模式、重大技術與政策驅動及可顛覆性。選對了行業就選對了市場的主流,如同選擇了提款機。投資的使命就是不斷的尋找符合"好生意、好公司、好價格“的股票。
       13、要學會孤獨,要經常提醒自己:成功者永遠是少數,投資本來就是一件孤獨的事,投資的精髓是在正確的方向上忍耐。
       14、努力減少操作頻率與交易個股數量,減低“試錯成本",提高成功率。2015年至少要削減3成操作。
     (三)不忘暴利
       15、任何情況下都不可放棄每一次可能擴大盈利的機會,同時,要設法挖掘1至2只象2012年長城汽車、2013年金山軟件、2014年中州證券這種級別的超級大牛股。
      16、看得懂的機會一定要第一時間下重手,否則等於白忙。
      17、原則上只做大趨勢中的主流板塊與主流龍頭個股。
      18、移動互聯網是至今為止影響人類生活與生存方式變革最偉大的技術革命,抓住這個當今大時代中的一流企業並適當集中持有將是當下最好的投資方式之一,科技依然是投資的富礦,是驅動社會前進的動力,更是牛股的集中營,別輕言互聯網泡沫,東方財富A等互聯網金融板塊將是最值得期待的極具顛覆的超牛板塊,是必須高度關註與持續跟蹤的重點。
       感謝這一年來所有關心、幫助、支持自己的網上網下各位朋友,祝自己與各位朋友們新年一切順利,身體健康,盆滿缽滿!

$中州證券(01375)$ $中信證券(SH600030)$ $北京城建(SH600266)$ $中國銀河(06881)$ $中國人壽(SH601628)$ $浦發銀行(SH600000)$ $東方財富(SZ300059)$

                                                                                                   2014年12月29日


2014 投資 總結 組合拳 組合 追逐 市場 趨勢 我的 年度 報告 心中 無股 HK
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战略转型将助金蝶国际(00268)成为世界级企业ERP云服务平台 心中无股HK

http://xueqiu.com/8029098291/42744475

2015年4月23日,在港上市的金蝶国际(00268)发布公告,宣布与全球互联网巨头亚马逊建立全球战略合作伙伴,根据协议,双方将在ERP云服务业务转型、产品与技术迭代创新、自动化运维、用户体验、国际市场服务、人才培养等多个领域展开全面深入合作,助力金蝶打造世界级企业ERP云服务平台,加速推动中国企业云计算市场发展和云计算生态系统的建设。
  根据全球战略合作协议的条款,金蝶国际将成为亚马逊AWS在全球云服务领域的核心合作伙伴,亚马逊AWS将与金蝶软件分享云计算领域的技术、方法、经验与知识,全力支持金蝶ERP云服务能力建设。同时,通过联合亚马逊AWS遍布全球的服务,双方致力于进一步帮助中国企业拓展跨境电商业务,使中国企业可以更轻松地将业务推向海外,用更低的成本享用到安全、优质、专业的ERP云服务,实现“互联网+”时代的轻资产运营,支撑中国企业的快速成长和全球化扩张的战略。
       金蝶国际是一家传统的中小企业ERP软件企业,2005年在港交所上市,受市场竞争加剧影响,公司最近几年经营步入低谷,2012年出现亏损。面对困境,公司从2012年开始全面自我革新、断臂求生,推动一系列内部改革与业务大转型,全面转型移动端,定位"ERP+云服务”,布局云服务,大幅裁减员工(从11000人削减至6000人),实施股权激励。在笔者看来,2012年的金蝶国际的变革非常像2011年由雷军主导的金山软件的"3+1"业务转型,经过二年多的陈痛,金蝶国际这家老牌软件企业终于重新焕发出了勃勃生机.
       首先,公司成功扭亏为盈,收入结构发生显著变化。2013年实现盈利1.2亿元(人民币,下同),2014年实现盈利1.9亿元,比上一年增长68%,净现金流量增加5亿多,公司毛利率更从2013的75%快速上升到82.5%。年报还显示,2014年公司营业收入15.46亿元。其中国内客户总收入为15.25亿元,海外外部客户收入0.213亿元。主要收入中来自企业ERP业务以及云服务,分别为14.4亿和1.06亿,其中云服务实现大幅增长达86%。
       其次,公司的云服务即将进入全面爆发期。金蝶专注于软件市场22年,已经积累了400多万家企业客户,5000多万用户,随着公司今年先后与金山软件(详见2015年3月23日公司公告)、亚马逊二大国内与国际云服务巨头分别签署全面合作关系,预计今年开始云服务的收入将进入爆发期,事实上,金蝶早已提前布局云服务市场,旗下产品包括服务云、移动云、产业云、ERP云。按照金蝶未来的规划,企业客户将突破一千万家,用户数量达到一个亿,目前金蝶云之家已经积累了大量历史数据,未来能提供多维度云数据、云分析服务来提高货币化水平,云服务无疑将成为金蝶未来三年增长的主要动力。4月24日,互联网巨头亚马逊发布年报,显示公司云服务收入破天荒的达到60亿美元,成为公司利润最大的板块,当日股价大升14%.显示全球投资者对未来云服务市场的强烈看好。
       第三,"互联网+“将全面提升金蝶国际的景气度。随着中国全面进入"互联网+"与全民创业的大潮,传统企业纷纷开始互联网化,这对一直专注于企业IT服务的金蝶国际是个历史性的机会。从公司公告获知,公司已经跨越之前仅服务中小企业的惯例,也开始向大企业服务,海尔、万科、新世界等企业巨头先后成为公司的客户;公司拓展的企业社交化协作平台"云之家"发展迅速;公司的移动医疗业务进展顺利;公司的移动支付牌照也在积极申领之中;国际化业务已步入实质性阶段.
       总之,在移动互联网大时代下,金蝶国际面临着前所未有的机遇,战略转型云服务将助金蝶国际成为世界级ERP云服务平台.二年半前,本人在3元多时建仓金山软件,并在6元多时发表强烈看多金山的《移动互联网大时代下的金山软件》一文,10个月后股价幸运的涨至33元。今年,我同样在3元多时建仓金蝶国际,并在一个月后的今天发表坚定看多金蝶国际的本文,历史会重复吗?我不知道,但我确信金蝶国际的内外部环境面临着重大机遇,几天前,孙正义在清华演讲时大胆预测:"建立在大数据基础上的云平台将是人类未来最大的资源“,期待金蝶国际抓住历史机遇,开创美好的未来。
戰略 轉型 將助 金蝶 國際 00268 成為 世界級 世界 企業 ERP 服務 平臺 心中 無股 HK
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心中無股HK:港股呈現的機會是歷史性的

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2670

本帖最後由 晗晨 於 2015-5-23 15:13 編輯

心中無股HK:港股呈現的機會是歷史性的
格隆匯會員:心中無股HK


編者按:心中無股HK是中國最早的A股投資者,2000年開始做港股、美股等海外市場。目前主要關註海外資本市場,對TMT行業亦獨到的研究,作為格隆匯會員,心中無股HK 給大家分享過很多自己的投資心得,現給大家分享一下心中無股在HK東興中小市值論壇海外專場的主要觀點,以饗讀者,以下為東興海外團隊現場記錄整理。

心中無股HK

是中國最早的A股投資者,2000年開始做港股、美股等海外市場。做職業證券投資者之前是杭州一 家大型民企的 CEO,08年雷曼兄弟倒閉全球股市大跌,認為這是炒底全 球股票的歷史性大機會,於是於09年4月果斷辭掉CEO專職做職業股民。09年至今,收益回報累計達到數十倍,成功實現財務自由。

1.職業證券投資的長期生存之道——盈利模式


    (1)全球範圍內選投牛市。
    自創“5、3、2”理論,即:認為成功的投資,50%靠選擇市場,30%靠選擇時機,20%靠選擇個股。全球化思維,全球化投資。哪里有牛市就 往哪里投資,前些年基本在美股與港股等海外市場投資,從而成功規避 了2010年至2013年A股的超級熊市系統性風險。

    (2)用“組合模式 ”應對市場趨勢變化。認為抓住市場主流熱點是實現高收益的基礎,投 資模式(風格)不僵化,靈活掌握“價值投資”、“趨勢投資”等多種模式,用組合模式、波段操作等應對市場趨勢變化,避免年度收益“大小年”。

    (3)用移動互聯網思維指導自己的投資行為。在移動互 聯網大時代下,職業投資人生存環境已發生巨變,需要與時俱進快速改 變原有的慣性思維,跟上時代的步伐。從信息收集、企業調研、個股選 擇、牛股挖掘到板塊跟蹤輪換都需要互聯網思維,以緊跟市場節奏。

    (4)快速糾錯。

2. 關於對A股這波行情的基本判斷。

    去年成功並準確判斷了A股的這輪超級牛市。去年6月上證2100點時,先後發表《牛市來了,你準備好了嗎?》、《這是人生大機會!》、《這是一輪超級牛市》等文章。是市場中極少數最初抓住這波市場的人士之一。


    這波超級牛市最大特點是:來得猛,去得快!

    基本判斷是:A股目前已進入下半場,今年下半年具備突破6130點歷史高點的能力,明年上半年將結束這波超級瘋牛行情。

    需要特別關註這波牛市與歷次牛市四個差異:微信等互聯網信息快速傳播、融資融券等高杠桿、股指期貨助推、散戶化加劇。

3. 關於今年港股行情的基本判斷。

    (1)今年港股呈現的機會是歷史性的。
    首先,港股12倍的PE被罕見的低估,是除了俄國股市外全球最低估的股票市場,沒有之一。

    其次,恒生指數歷史上與上證指數在大周期上幾乎一致,從沒背離過。
    第三,看好港股並非看好香港;

    第四,中央一系列政策強烈推動這波行情。

    (2)對恒指的基本判斷:
    今年下半年恒指將輕松突破31958點歷史高點;H股板塊將有50%以上的漲幅機會;中小市值內資科技股會有上漲1倍的潛力。

    (3)關註科技網股,格隆匯的“港A100”是座富礦。格隆匯是港股市場的一面旗幟;“港A股”是特定歷史時期的產物,具有4個特點:新興產業內地企業、高成長、低估值、未來A股投資者喜歡;

    中線重點關註細

    分行業龍頭個股,如在線教育的00777網龍、雲計算的00268金蝶國際、生物基因的01035BBI生命科技、A股上市概念股08095北大青鳥環宇、O2O的01280匯銀家電及車聯網的02488元征科技等。

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

心中 無股 HK 港股 呈現 機會 歷史性 歷史
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心中无股HK:宝龙地产(01238)具中长线投资价值!

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13752


作者:@心中无股HK





熟悉本人投资风格的朋友都知道,“心中无股”一向来喜欢主题投资,尤其偏好TMT等新兴产业板块个股,对传统行业尤其是房地产板块的股票却很少有涉足,虽然7年前自己从事的正是房地产这个行业。之所以关注宝龙地产完全是受一位好朋友的提示。

本 月初,我从前期涨幅较大的科网股减持部分仓位后,考虑到接下来A股有可能会出现“二八”切换,想在港股中线提前布局一些被市场长期低估的传统行业的个股, 于是就想起了朋友曾经向我强烈建议过的宝龙地产。通过详细阅读包括宝龙地产历年财报在内的大量相关资料,实地考察几个项目,上周二专程又赴上海参加公司年 度股东大会,并与公司总裁许华芳先生单独2个小时的面对面交流,让我惊喜的发现:现价1.91元的宝龙地产具有罕见的中线投资价值。

 为什么?主要理由陈述如下:
 第 一,无论从哪方面去分析,宝龙地产的现股价被极度的低估。宝龙地产作为目前内地第二大商业地产公司(第一为万达集团),目前总市值才60亿人民币(下 同),去年销售100亿元,净利14亿元,分红2.6亿元,PE4.3倍,PB0.27,派息率4.2%;宝龙地产目前在全国26个城市(60%在长三角 一、二线城市)拥有55个商业地产项目,总投资物业244亿元,已运营200亿元,共计有19座宝龙城市广场已正式开业,约拥有180万平方米自有商业物 业,按1万均价(事实上远远不止)计算,这部分已开业的商业地产市值就高达180亿元以上,为目前公司总市值的3倍;此外,公司目前有土地储备1320万 平方米(建筑面积),可供3至5年的开发,这部分土地储备价值也值几百亿元;按公司现有的开发进度计划粗略测算,二年后公司仅商业地产年租金大概率能到 20亿元左右,这对目前才60亿元市值的公司而言简直有点令人难以置信。

第二,公司有很好的成长性。公司去年营业收入100亿元,增长 33.1%;今年前5月累计实现销售收入47.9亿元,同比大增80%(其中5月份单月销售14亿元,增长1.18倍),今年计划销售130亿元,按目前 的销售态势,大概率会突破150亿元,增幅50%,随着高售价的上海项目今、明、后三年全面进入销售高峰,预计至少未来2、3年会继续这种高增长态势。

第 三,公司的毛利率有望大幅提升。2年前,公司抓住了很好的机遇,动用70亿元一口气在上海拿下了总计9个项目(6个是地铁口项目),其中6个项目是底价成 交,平均楼面价在4000元至4500元之间,而商铺售价平均在5万元至8万元之间,今年开始,随着总计150万平方米的上海项目全面进入销售,预计今年 高毛利率的上海区域的销售占公司总销售比例有望达到50%,明年会超过60%,从而确保了整个公司今年开始的未来3年的盈利将出现持续的高成长。
 第 四,公司负债率有能力得到有效控制。高负债率一直是长期困扰内地地产公司的一个普遍问题,也是造成整个地产板块股票被整体低估的一个主要原因。宝龙地产去 年底负债率66.2%,低于行业平均水平。今年来,一方面,随着公司去年开始拿地节奏的明显放缓(前年拿地70亿,去年20亿元,今年计划30亿);另一 方面,今年开始随着销售放量,资金开始大量回笼,可以确信,下半年开始公司的实际负债率会持续的下降,利息支出有望开始下降,公司的债务结构会进一步得到 优化,整个集团的资金将会进入良性循环。因此,会大大缓解市场对其较高负债率的担忧。
 第五,“定位长三角”的战略开始快速见效。自从三年前公司 提出并大力实施将战略定位在上海等长三角一、二线城市以来,公司的业务区域结构得到了快速的改变,目前,上海、天津、杭州、青岛、厦门等一、二线城市的占 比已超过60%,随着去年开始实施包括清盘在内的快速去化三、四线城市项目,通过组建“资产公司”承接一些历年累积的不良资产打包出售,卸掉历史包袱等一 系列举措后,将能较好地去化近60亿元总库存项目中的绝大部分,预计明年开始,整个公司的资产与项目结构将会得到大幅改善。
 第六,公司的电商平 台升级快速扩张。集团在2014年推出宝龙广场在线2.0版本,快速推动O2O,战略设点扩大至福州、江苏、浙江、上海、天津、重庆、河南等多个宝龙城市 广场,形成了线上与实体商场融合的布局,并配以区域化的配送服务与支付设施,全年积累超过150万的活跃用户,月均WIFI活跃用户数提升约30%。随着 互联网平台战略的按计划全面推进,预计下半年开始,公司在这方面的一系列重大布局将会渐渐露出雏形。

不错,作为传统行业的地产板块,未来 整个行业增长的确已没有太多的想像空间,作为受到电商冲击最大的商业地产板块更是给人未来前景极其暗淡的感觉。但是,本人以为,公司可以有好坏之分,但股 票没有好坏之分,股票只有“性价比”,新兴产业的成长股固然好,但股价也不可能无限制的上涨,估值也有个“度”,高估了,甚至离谱高估就一定不是好股票; 同样,传统行业的价值股也并非都没有机会,低估同样也有个“度”,不可能持续长期被市场低估。举个例子,在上海某居民集中的二类大型购物中心的商铺,已经 与华联、麦当劳、永辉超市等签了5年、10年甚至更长租约的商铺,售价每平方米5万元,租金回报率6%,也许投资人没有特别的兴趣,但是现在如果以每平米 8000元,甚至5000元跳楼价出售,我想这结果可以想像。现在宝龙地产1.91元的股价就如同上述例子中的用5000元买5万元的商铺。稍有常识的人 都应该明白,电商不可能颠覆现有全部的传统的商业,受电商“颠覆”这个假命题预期影响,商业地产板块的股票已被市场这个”预期“打到了跳楼价,事实上,与 市场一批看空商业地产完全相反,凭借这个行业独特商业模式的优势,商业地产公司这几年恰恰是盈利最好的时期,真的很少有像商业地产公司哪样有如此出色的盈 利水平与现金流。此刻,作为一名理性的投资人,我认为,当下这应该是市场送给我们的难得的投资机会而绝非风险。
 在6月9日本人与公司许总裁的单 独交谈中,我向许总提出了包括“公司战略、地产板块估值、公司负债率、股东分红、O2O”在内的一些问题,这位许少帅(许总是董事长的公子)的睿智、谦 和、务实及清晰的思路的回答给我留下了极其深刻的印象,大大增加了我这个小股东对宝龙地产公司中长线持仓的信心。可以这么说,最近二周来我所接触到的所有 信息归结为一点:宝龙地产这公司的确非常靠谱。本人确信:现价1.91元的股价具有很大的中长线投资价值。本人策略是:将拿出这一年多来从TMT板块丰厚 盈利中的一部分中长线锁仓这只超级”现金牛“,分享宝龙地产中长线成长价值。


心中 無股 HK 寶龍 地產 01238 中長線 中長 投資 價值
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