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貝萊德賽思:縮表將推高美長 債息 亞債前景仍俏

1 : GS(14)@2017-09-25 04:07:01

【明報專訊】“ 恒指上周微升0.5%,惟中資科技龍頭股騰訊(0700)及汽車股華晨中國(1114)股價均顯著向好,可見炒股不炒市仍然持續,聯儲局將於本港時間周四(9月21日)宣布議息結果,市場料有機會宣布縮減4.5萬億美元資產負債表規模(縮表)的安排,進一步收緊貨幣政策,今期專訪貝萊德亞洲信貸團隊主管賽思(Neeraj Seth)及易方資本投資總監王華分析最新形勢。賽思預期,隨着聯儲局於下季啟動縮表,美國10年期國債孳息率將回升,惟由於亞洲各國暫無收水迹象,亞洲債市仍有不少投資機會 。王華則相信,科技股繼續會是港股焦點。 ”

貝萊德亞洲信貸團隊主管賽思預測,聯儲局將於下季開始啟動縮表,引領美國10年期國債孳息率在今年底前反覆回升,惟當局料需觀察縮表影響,短期內再加息機會不大,故美元匯價料不會顯著轉強,有利環球資金繼續流入亞洲新興市場;加上亞洲主要國家目前通脹溫和,短期內料不需跟隨美國收水,相信亞洲債市仍有不少投資機會。明報記者 葉創成

美國聯儲局於6月13日至14日的議息會議後,除了宣布將聯邦基金利率(短息息率)調高0.25厘到1厘至1.25厘外,亦表明擬於今年內啟動縮表。市場普遍認為,當局部署縮表除了是希望將貨幣政策進一步正常化外,更重要是藉此推升美國10年期國債孳息率(長息息率),這樣的話,即使聯邦基金利率日後進一步上調,也不會出現短息高於長息的情况,因為此舉往往是經濟衰退的先兆。

事實上,聯儲局公布部署縮表後,美國10年期國債孳息率由當日低位2.1013厘回升,跟着近1個月展開升浪,7月7日高見2.3945厘,但此後約兩個月出乎意料地反覆下跌,於本月8日低見2.0144厘,近日始再度回升,上周收報2.2023厘,蓄勢挑戰下降軌阻力約2.25厘(見圖)。

政府停擺風險暫緩 美債息見底回升

賽思分析,美國10年期國債孳息率在7月上旬至9月上旬由高位回落,主要反映兩大因素,「第一,美國10年期國債孳息率的合理值,長期因素要考慮全球其他發達國家的情况,日本央行將長債息率維持於零的水平,這樣的話,只要能對冲匯率風險,日本投資者很樂意購買美國10年期國債,將該長債息率壓低;第二,是一些短期因素,例如美國通脹持續回落,美國與朝鮮關係緊張,華盛頓白宮施政也不暢順,這些事件均會令市場希望迴避風險,債券投資者會減買短債增持長債,結果便是長債息率下跌」。

至於美國10年期國債孳息率本月8日起回升,賽思認為主要因美國總統特朗普與國會達成短期延長債務上限協議,提供資金維持政府運作至12月8日,令政府停擺的政治風險暫時消除;另外,聯儲局本周會議可能宣布縮表時間表,意味該主要市場參與者將掉轉槍頭減持美國國債,結果很可能是導致債價調頭下跌,換言之,「目前至今年底,美國10年期國債息率很可能反覆上升」。

須觀望縮表影響 年底前再加息機會不大

在去年11月9日特朗普當選美國總統後,美國10年期國債孳息率曾由低位1.7145厘,在短短1個多月內急升至12月15日的高位2.6394厘,期內美元匯價轉強,亞洲股市及債市均受壓。因此,美國長債息率在今年餘下時間若因縮表而轉勢向上,會否令美元再次轉強亦值得投資者關注。

賽思分析,聯儲局的政策取向已非常清楚,縮表是首要目標,跟着再考慮是否再次加息。他認為,聯儲局可以等第四季啟動縮表後,觀察市場反應,特別是聖誕節零售旺季的消費數據,再決定是否加息也不遲,所以當局在12月12日至13日的今年最後一次議息會議不一定會加息,假如真的不加息的話,美元匯價顯著回升的機會率便較低,故應該不會再出現像去年底對亞洲市場一樣的衝擊。他強調,只要美國聯儲局繼續維持循序漸進的收水力度,亞洲債市前景仍然樂觀:「亞洲主要國家經濟前景向好,通脹仍然處於偏低水平,短期並無加息壓力,對當地債市均屬有利,當中印尼及印度政府正積極推進改革,其國債前景可看高一線。」

[封面故事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3308&issue=20170918
貝萊 德賽 縮表 表將 將推 高美 債息 亞債 前景 仍俏
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