ZKIZ Archives


先贏後輸和先輸後贏 蔡東豪Tony Tsoi

2013-02-28  NM
 
 

 

看到關於基金經理米勒(Bill Miller)的新聞,原來他仍未退休,在管理一個規模不大的基金。62歲的米勒曾經是基金明星,是基金公司Legg Mason生招牌,最為人所知的戰績是,由1991至2005年連續十五年跑贏大市,成績比彼得林治(Peter Lynch)還優勝。連續十五年做到一件不容易做到的事,肯定不是符碌,美國基金界選米勒為90年代最出色基金經理。

可是,十五年功名可在三幾年間幻滅。2006年米勒成績開始走下坡,不單跑輸大市,並且輸大錢,2008年便輸掉55%,基金排名榜由第一跌至包尾,基金客戶陸續離開米勒,傳媒一沉百踩,指米勒失去光環。米勒管理的基金2006年高峰規模達200億美元,之後五年基金成績受重創,加上客戶贖回,2011年基金規模跌至30億美元。幾年間明星變成笑柄,米勒被迫離開他一手發揚光大的基金,之後很少看到關於他的新聞。原來米勒沒離開Legg Mason,只是轉去管理一個規模較小的基金,地位大不如前。今日傳媒提起米勒,必定提到他從高峰跌至谷底之痛。基金經理是一個殘酷職業,當紅時傳媒和客戶追捧,但成績一旦走樣,傳媒和客戶立即變臉。成功基金經理的共通點是,心理質素特強,普通人的情緒大都不能抵受大上大落波幅,市場分分鐘在變,基金經理心情像過山車上上落落,他們的內心世界,外間人難以想像。米勒的故事有一個重要教訓,牽涉基金的規模。假如米勒成績是先輸五年,後贏十五年,他今日仍是基金明星,問題是次序掉轉,他先贏十五年,後輸五年。基金開始時,規模較小,即使輸錢,輸去的金額有限,外間不大注意。當基金規模膨脹,基金輸去的錢,金額變得很大,加上傳媒多踩一腳,在客戶間造成恐慌,基金公司和基金經理難以應對兵敗如山倒的情況。基金規模小時,輸了錢有機會翻身,因為客戶人數有限,始終有客戶留下來。明星基金經理出事,成為大新聞,醜事傳千里,即使是如米勒的大師級基金經理也難翻身。米勒今日管理的基金,規模約10億美元,是他高峰二十分之一。

米勒故事的教訓是,基金經理表現最出色的時候,通常是在基金創立初期,規模較小的時候。這時候基金經理雄心壯志,為揚名立萬,拚命創出佳績。基金規模較小,基金經理買賣股票出入自如,所做的事都在公眾視線以外。例如一個基金管理的策略是買細價股,基金規模小時可盡情發揮,但基金規模膨脹後,涉及金額增加,一買一賣動輒須公開申報,打草驚蛇。另外,基金表現愈好,愈多客戶追捧,基金規模很快大至不能只買細價股,基金經理須走出自己熟悉領域,失敗很多時是因成功開始。我剛說過,成功基金經理特點是心理質素特強,他們活在壓力煲中,在混亂中保持清醒,發揮到應有水準。可是,心理質素怎強也難敵虛榮,情況甚至是,心理質素愈強的人,愈容易墮入虛榮陷阱。贏錢時,基金經理位於世界之巔,所有人在崇拜,基金經理難免會想:「一定有一些東西我是做得對,我要堅持這些信念。」問題是,信念和固執,只差一線。米勒是價值投資者,他以前管理的基金,名字中有價值二字,標榜他的投資風格。2008年金融海嘯爆發,米勒持有大量金融股,他不但沒減持,還加碼,因為他相信金融股的價值,股價下跌後價值變得更吸引,是應該買而不是賣。米勒當紅時,他這套價值投資法曾行得通,人家問他會繼續買一隻下跌的股份,買到幾時,他的答案是,買到股票仍有報價。這幾年投資環境出現很大變化,對價值投資不利,因為市場上出現大量例如指數基金的投資工具,令不同類別股票一齊上落。價值投資者的技倆是,尋找滄海遺珠股,很多時要逆勢而行,但當大勢傾向齊上齊落,價值投資者發揮不到所長。環境轉變,米勒不肯變,結局是殘忍的。另一個買規模較小基金的原因,是年輕基金經理偏見較少,懂得處理轉變。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

先贏 贏後 後輸 輸和 和先 先輸 輸後 後贏 蔡東 東豪 Tony Tsoi
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=52040

解碼:四大帝后贏啲乜?

1 : GS(14)@2015-01-13 22:44:18





【戲劇組影帝】艾迪變化有層次

若然說演歷史名人或病患者最易得獎的話,那英國男星艾迪烈柏尼今次是全中,因在《霍金:愛的方程式》中他扮演患肌肉萎縮症的著名科學家霍金。本身艾迪長相已有幾分似霍金,加上超水準演出,將不同時期的霍金演得層次分明,要扭曲着面容演戲絕不容易。




【戲劇組影后】茱莉安跑出無助感

54歲的茱莉安摩亞今屆金球叫兩飛,她於得獎片《永遠的愛麗絲》原本是事業有成的知識分子,卻不幸患上早發腦退化症。茱莉安將那份無奈及無助的心情都處理得自然而不刻意,其中有一場她未發現自己患腦退化症時,竟然跑極也未能跑回家,茱莉安還有演出賴尿及不懂穿衣的場面。




【音樂/喜劇組影帝】米高失意添神韻

米高基頓於《飛鳥俠》前最為人熟悉的作品是90年代的《蝙蝠俠》(Batman),之後便於影壇浮浮沉沉,難得他能將這些經歷貫注入今次《飛鳥俠》相似的角色之中。他在片中孤注一擲靠演出舞台劇博翻身,其間又要面對家人問題,要米高來演這個角色說服力十足,演出可謂別具神韻。




【音樂/喜劇組影后】艾美贏心理掙扎

能在金球獎同一組別冧莊實屬罕見,但艾美阿當絲做到了。繼《騙海豪情》後,她今次於在改編自真人真事的《大眼睛奇緣》中繼續大放異彩,扮演被丈夫冒認作品原創者的畫家Margaret Keane,演活了不甘被利用、但同時又怕失去家庭的女子。演繹出強烈的心理掙扎。撰文:阮瑜



【揀心水】洛杉磯直擊:特約記者有份投票

身為荷李活外國記者協會成員之一的Lilly Lui,於金球獎頒獎典禮亦有份投票選出心水至愛,她表示今年合共代表50個國家的84人投票選出結果,而票數是經過會計師計算,故連她自己也不知道票數。
Lilly表示今年協會比往年更貼近社會時事,他們每天都會不斷更新嘉賓講辭:「你可以見到今年多咗好多politics嘅topic,有好多明星支持《查理周報》,亦有北韓同Sony電影《Interview》嘅話題。」電視劇方面,協會成員寧願投票給獨立小本具誠意的製作,不會只顧大電視台及有大明星參與,如講述易服癖爸爸的家庭劇《Transparent》,變相更開明及更支持社會上的弱勢社群。


記者Lilly Lui直擊報道(Hollywood Foreign Press Association)





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150113/19000581
解碼 大帝 後贏 贏啲 啲乜
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=287180

趙薇影后贏開巷

1 : GS(14)@2015-04-22 22:43:36

第34屆香港電影金像獎禮曲終人散,趙薇最終憑《親愛的》奪得影后,原本阿Sa可藉本土之利突圍而出,不過據知影后的最終得票率,趙薇是技術性擊倒,排第二的是湯唯,阿Sa、吳君如跟周迅的得票率則叮噹馬頭。反而影帝之爭比較激烈,出爐影帝劉青雲因為同時有兩部電影入圍多少分薄票源,最後《竊聽風雲3》稍微勝出第二位、憑《親》片入圍的黃渤。出爐影后趙薇昨日在北京出席電影《橫衝直撞好萊塢》記者會,黃曉明和佟大為見到趙薇立即祝賀她,趙薇笑說:「我很習慣被他們兩個包圍,因為他們兩個都是非常紳士的男人,跟他們無論是生活中還是一起拍戲,我都得到了充分的照顧。」採訪、攝影:陶然婷





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150422/19120692
趙薇 影後 後贏 贏開 開巷
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=289821

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019