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小巷出品之《彼得林奇的成功投資》精華後篇

來源: http://xueqiu.com/8291461932/30717693

昨天，我們分享了這本林奇老師的書籍筆記前篇，書中將資本市場的企業分成了六類。分別是緩慢增長型，穩定增長型，快速增長型，周期型，隱蔽資產型，困境反轉型。

下面是前篇的傳送門：
《彼得林奇的成功投資》精華前篇：http://xueqiu.com/8291461932/30704027

今天，我們給大家分享筆記的精華後篇：

9.緩慢增長型公司的股票：
①核查公司歷史派發股息水平，檢查是否能夠持續派發，並定期提高股息。
②弄清楚公司派發股息占公司收益的比率。

10.穩定增長型公司的股票：
①買入價格和市盈率高低。
②檢查公司可能進行的多元化經營情況，看是否會導致未來收益下降。
③看看穩定增長型公司在經濟衰退的表現

11.周期型公司的股票：
①密切關註周期型公司存貨變化情況以及供需平衡情況。
②當業績複蘇時，公司市盈率會降低，當收益到達最高峰時，往往增長周期結束。

12.快速增長型公司的股票：
①如果推測是因為某種產品而快速增長，核查此產品占銷售比重。
②最近幾年公司的收益增長率。
③公司已經在一個以上的城市複制了成功的模式。
④公司業務是否還有很大的增長空間
⑤股票交易價格的市盈率與公司收益增長率的比值。
⑥公司擴張速度是在加快還是放慢。
⑦只有很少的機構持有。

13.困境反轉型股票：
①核查債務，擁有多少現金，這直接決定公司是否會破產。
②公司的業務是否在好轉，是否在削減成本，成效如何

14.隱蔽資產型公司股票：
①公司的資產價值是多少？有隱蔽資產嗎？
②公司有多少債務。
③公司是否正在介入新的債務。
④是否有並購者對此公司感興趣。

15.買入的最佳時機是你發現並確信了價值可靠卻價格低廉的股票。一般在年末容易出現。因為大批機構要調倉換股沖業績。

16.緩慢型股票賣出時機：
公司市場份額連年流失，幾次收購都付出了高昂的代價，股息收益率很低

17.穩定增長型股票賣出時機：
市盈率超過收益增長率很多時，考慮賣出。比同行業高出許多的市盈率。增長率開始放緩。

18.周期型股票賣出時機：
通過考究歷史，並作出提前判斷來避免掉增長周期結束。

19.快速增長型股票賣出時機：
快速增長期消失時考慮賣出。

20.困境反轉型股票賣出時機：
完成反轉後，重新對公司進行分類，並按分類後公司進行分析

21.隱蔽資產型股票賣出時機：
只要一家隱蔽資產型公司沒有大量借債而導致資產價值下滑，投資者就堅持持有。一旦發現公司開始大量舉債，發行新股，或者機構投資者介入，準備撤退。

至此，《彼得林奇的成功投資》一書已與各位球友分享完畢。

手工整理不易，喜歡的球友請點贊轉發[笑]@放蕩不羈的大叔

PS。$上證指數(SH000001)$ ,$深證成指(SZ399001)$ ,$創業板指(SZ399006)$ 下禮拜會走出什麽樣的犀利走勢呢[鼓鼓掌]。令：難得看見我大$蘇寧雲商(SZ002024)$ 跌落熱榜第一得位置呀。[笑]
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108528

那些不是離我們太遠的事 - 後篇



網友天涯皓叟 (下稱"皓叟兄") 瀏覽過區區的 "那些不是離我們太遠的事" 網誌後，掀起感觸，給我發了封頗長的電郵，訴說其頗不平凡的人生.  皓叟兄既以電郵形式回覆在下，想必是不想將其平生公諸天下，有見及此，我不打算此發表此篇電郵.  皓叟兄在縷述其跌宕人生之餘，亦旁及他的觀點及看法，尤其是對於近年人心不古，社會環境大變 (如恐襲頻仍, 極端政治組織及人物抬頭) 甚爲擔憂, 其結論是對現今世界的未來走向頗為悲觀.    閱畢後思潮起伏，本想以電郵回覆，惟考慮再三，仍決定將其中幾個重點抽出來，以網誌形式回答，順道拋磚引玉，也好收集各方君子的意見，誠為一舉兩得之便也.
皓叟兄提出的第一個問題是，為什麼現今社會不獎勵，或者保護勤儉, 努力工作的人？如此下來，這世界還需要傳統上的堅守工作崗位，或者安於現狀 (在他眼中是傳承和穩定社會基石) 的人?  皓叟兄説得對，這年頭, 消失得最迅速和最徹底的，莫過於勤儉可以致富，起碼可以達致小康的傳統觀念.   六七十年代不缺只要死慳死抵，不怕吃苦，便會有機會出頭，甚至可以累積到一定數量的財富的個案.   八十年代我剛出身到社會做事時，仍不時聽到老媽子買完餸返來說; "街市某某賣菜婆/賣魚佬買咗樓".   那年頭買樓對一般人 (包括藍領和小販) 來說不是那麼遙不可及的事，只要肯捱，不亂花錢 (絶對不能去日本旅行，一笑), 狠狠地儲他三, 五, 七年錢，應可以夠錢付首期，然後每個月的工資/收入只要隨着通脹增長，負擔亦會隨之而慢慢減輕，再過幾年儲夠錢, 一次過將貸款餘額清還, 即便無債一身輕.  




我們的父輩很怕欠債, 覺得揹債心裏很不踏實, 有能力一定要還清債務, 讓銀行的資產呈現藍字內心才感到安穩.  還記得嗎？那時候講的是勤儉可以興家，那是社會的集體信念; 恒生銀行那首唱到街知巷聞的廣告歌  "小莫小於水滴, 匯成大海汪洋 , 細莫細於沙粒, 聚成大地四方" 所宣揚的正是這個理念.   即使九十年代的匯豐廣告，賣的除了溫情外，仍然不改儲蓄可至安心的道理.   我最深印象的其中一輯廣告，是兩位老人家打開存摺，頃刻間萬度金光從存摺內射出來，這個廣告要傳遞的訊息簡單直接，你所儲存在銀行裏面的錢讓你感到穩妥愉快，但今天誰還會跟你談儲蓄呢？套用一句俗語, "講出嚟都被人笑".  今日電視最多的廣告是慫恿你借錢的財務公司, "幫你清咗啲咭數又可以放心消費", 今天的主調已從儲蓄, 謹愼理財變爲"先使未來錢", 為何如此? 下文再詳述.  



今時今日，銀行的利息似有若無, 金融風暴後, 各國央行爭相放水，使錢越來越不值錢，其效果不就是打劫你口袋裏面的錢?   一般老百姓為了自保，被迫去做各式各樣的投資，手頭寬裕的投資者的首選固然是磚頭 (此所以香港樓價不論經濟環境如何惡劣，仍是高踞不下)，但不是每個人都有如此龐大的資金去買樓，於是乎，炒金，炒股, 買基金成了保值的另類途徑，但這兩三年股市大上大落，有多少人實際能從中獲利，又有多少人輸得焦頭爛額，相信散戶們都心知肚明.   此所以部份無錢/懶得投資的人恣意消費, 反正錢不斷貶值, 早一日花掉它, 比遲一日花掉它更划算, 能借錢消費則更妙, 今年借一百塊, 相等於明年還95塊, 何樂而不為 (利息則不在他們考慮之列)?



扯得太遠了，敝文其實旨不在與評論經濟或金融局勢，只是有感於現代人的悲哀; 在金融海嘯發生後,各國央行大力推行貨幣寬鬆政策的 "魔掌"下, 勤儉致富的想法依已不切實際，甚至已然死亡, 這是金融新常態所導致的恆常問題，且已成了全球的風土病.  退休人士 (若無持有與通脹掛勾的資產如樓宇) 拿着的現金每年實際以5至7%的速度縮水, 可謂欲哭無淚，但又能怎麼樣？以日本為例，首相安培晉三剛宣佈其最新的超級放水計劃，打算動用逾二十萬億日元增購資產, 美其名為加碼量寬，其潛台詞為量寬已到極限, 所以要推出量寬2.0版，然而從過往歷史得知, 超低息(日本已是負利率)和量寬根本解決不了經濟停滯不前的困局，那末，何時又會來個加碼量寬3.0 , 4.0版？  問題很明顯, 所加印的錢其實只是用來增購資產，包括擴大每年買債數量，以及投資在金融產品 (如ETF)上.  銀行體系内的資金無疑是增多了，但整體經濟仍然疲弱，銀行不敢也不願借錢予中小型商戶，只會將新增的資金投放在金融市場上，其結果是不管放水量有多大，實體經濟得益甚少，而真正得益者是那些懂得, 有能力以OPM (他人的錢) 方式在各衍生工具大賺特賺的 Market Maker.  最終的結果？錢流入強者手，造成富者愈富, 貧者愈貧的不公平現象，這也是歐美等發達國家近幾年反建制，反政治正確, 反精英的政治人物風頭越來越盛的主因.  老實說, 誰不想有個穩定而熟悉的政治環境？只是人們在溫水煮蛙的政治生態中活得太久，也越覺得水太沸騰，是時候要跳出這熱鍋了。現在民怨已達致 tipping point，不想不願也也得求變，觀乎美國大選，特朗普和桑德斯的崛起，正正是民族主義和貧富懸殊這兩個問題發酵成熟所致 (其中特朗普現象尤其有趣，也值得深究，看來美國選民寧可支持特朗普這個真小人，多於希拉莉這個偽君子), 今次不論誰當總統, 也再不可能迴避這些問題 (桑德斯的支持者在民主黨代表大會的哮叫, 希拉莉可以充耳不聞嗎?)

隨之而來是個很理所當然的問題; "Where do we go from here?"  我沒有水晶球，沒資格也沒這個能力去回答這個問題，我想信夠膽回答這個問題的，只有那些蛋頭經濟學家，或誇誇其談的政客.   在當前如此縱錯複雜的政經大氣候下，恐怕神仙也無法解決到多如牛毛的問題，何況是人？  我常在想，從前問題是通往改善環境的大門, 今天問題卻是通往九曲十三彎的迷宮的起點.  從前我們揑在手中的是各式各樣的資產，有希望, 有勇氣，也有守望相助的精神，這些武器讓我們披荊斬棘，越過高山越過谷，達至彼岸.  還記得六七年的暴動嗎？那時候人心之惶惶，社會信心之虚怯，較諸今日可謂過之而無不及，但大災過後，政府帶頭檢討問題，尋且在某個程度上承認錯誤，不足，從而推出一系列利民政策，安撫人民，社會逐漸安定下來，進而開展七, 八十年代的黃金歲月.   我無意將當年港英政府的施政和legacy  與今日特區政府作比較, 這樣做並?公平, 有道是此一時也彼一時也, 當年的港英政府可以實行行政主導, 幹起事來得心應手,社會反彈度甚低，相對於今日凡事政治化，政府推行政策時, 每毎受到立法會和民間團體的反對和制肘，故此兩者根本不可同日而語.  

我之所以舉這個例子，是想以香港相對上比較簡單的政治環境來闡述以下這個道理; 現今世界不管是社會,政治，抑或是經濟問題已經從可解決, 演變為很棘手以致進化成為今天不可解決的局面.  在解決問題上政府的態度和取向固然重要, 關鍵是，問題結構的複雜性如細胞分裂般增長，以致早超越了體制手段所能解決的範圍.  我這樣說不是危言聳聽，試問一句，歐美恐襲的問題能解決嗎？歐日經濟呆滯濟不前的問題能解決嗎？全球䁔化的問題能解決嗎？  只要不是鴕鳥, 誰都知道這些問題永遠解決不了, 這些死結除非來一次灌腸式的大清洗，如大衰退，如戰爭，方可徹底改變問題的現狀 (我没有説可徹底解決問題, 問題是永遠解決?了, 即如第二次世界大戰剷除了法西斯主義, 卻又引發了東西方的冷戰 ).   所以，結論是，文明世界的藥方，只能把問題拖垮，讓問題越演越烈, 其垓心情況根本改變不了(民主制度讓政客上場主政四至五年, 換屆後爛㰙子與前執政者無關, 現任執政者則可將問題歸咎前任,總之各?相干, 苦的卻是一般老百姓).  

話太離題了, 還是回到為什麼現今社會不獎勵勤儉, 努力工作的人的題目上.  也許該公平一點地說，在現今資訊和科技如此發達的社會，不要說是從事勞力的藍領，即使是管理階層，抑或是專業技術人員如工程師,設計師等, 都將逐漸被越來越聰明的科技如自動生產線，人工智能等替代，於是乎, 不管你是誰, 不論你從事那種行業, 勤勞己不再是你的工作和前境的保障, 這是大氣候使然, 誰也不能怪責誰.  今天"勤"的定義與我們父輩所理解的"勤力"可謂差之千里，今天的勤應該是勤於動腦筋，以敏銳的市場觸覺去發展與現今世界(主要是與互聯網，資訊網絡, 用户消費模式)有關的業務, 這個勤才可望有回報 (其中成功的表表者, 遠有 Bill Gates, 近有Mark Zuckerberg)  .  傳統的勤己被淘汰,不管你工作有多努力，多肯吃苦, 只要你没創意, 都只會逐漸沈淪下去.  放眼世界，中產生活質素日漸下流化，原因很簡單，他們的收入被超級量寬蠶食，以至根本追不上真正的通脹，(不要信政府的通脹數字. 與你荷包息息相關的開支如樓價，午膳,子女學費等才反映真正的通脹,  問問自己, 這五, 七年間這些開支增長了多少? 你的工資和收入又增長了多少?).  傳統上他們是最勤奮的一群，在七,八十年代，這班人只要克勤克儉的捱個二,三十年，今天應已上岸，問題是今天的八, 九十後，他們錯過了香港甚或是全球 (除了中國) 的黃金歲月，其收入難以大幅超越開支, 在高消費的環境大,只得在社會上浮沉，找不到着力點.  此中成因多籮籮，歸根結底仍是金融和經濟結構泡沫化，實體經濟萎縮，新經濟(有時候水份太多) 又不能支撐整體大局所致.  在實體和新經濟(又稱虛擬經濟)未取得平衡之前，我想這個情況應該會繼續，甚至惡化下去.  (我想不到新經濟如何能夠提供足夠工作崗位予現有的勞動人口, 那些被淘汰的人如何轉型? 其情况和工業革命後大量工人失業如出一轍. 唯一不同之處是, 那時候科技仍未發達, 很多東西仍未發明, 這些東西如汽車, 雪柜面世後需要大量人手生產, 從而吸納了大量工人, 尋且出現勞工短缺的現象，使很多本來從事耕作的農夫走向城市，將資本社會和制度推向高峰.  今天不論民生和商用的 "用具" 已發展至至極, 加上自動生產線越來越普及, 勞工市場著實不容樂觀).    這是現實，不管你喜歡或接受與否, they are here to stay，但，起碼，我樂於見到新一代的 "勤奮者"(即勤於用腦，敏於洞察時勢)能成功, 這比那些靠政府放水炒賣暴富的，讓人服氣得多了.  





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【綠豆重溫-後篇】林海峰夭心金句　南方舞廳都想再睇

1 : GS(14)@2016-07-06 08:12:07

「有人用一生的時間留着一個人，但對方只用一剎那就決定離開。」林海峰深情演繹，寧舍揪心。



《瑪嘉烈與大衞系列綠豆》每集都有由林海峰旁白的愛情金句，有些似是描述幾位主角的心境，但觀眾都十分有共鳴，甚至希望有人能整理好，好好記下。


就連原著小說作者兼劇集編審南方舞廳都笑言表示希望有短片串起旁白！第11集開始，瑪嘉烈與大衞的隔閡漸深，雖然仍然同居，但身體這麼近，心卻偏偏遠在天邊。大衞單方面努力維繫這段感情，不想揭穿甚麼。可是瑪嘉烈最後還是選擇離開。南方寫給林海峰的旁白有一句這樣寫：「人與人之間最適當的距離就是適可而止，走得越近，感覺會越遠，無論你有多愛那個人，也不可以太親近。」重溫前面25集的金句後，今晚收看第26集大結局，可能會有不一樣的感受。記者：葉青霞





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