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英之見:後市多橫行悶戰難捱 黃國英

2008-08-29  AppleDaily

昨 日的走勢對好友陣營是甚大打擊,中資電訊股及思捷(330)固然是焦點,九倉(004)跌勢亦頗為驚人。公司業績後九成見光死,就算反攻,力度不外是有限 公司,22000看來已甚難。不過不似是極速再創新低,頗大機會是轉向橫行,其實日本股市近來已悶到發慌,美股早前表面快上快落,實質是不上不落,久無突 破之後,成交及波幅都向下跌,估計恒指亦會如此,屆時對於和筆者一樣的病態賭徒而言,日子將會更難捱。快速下跌尋底來得乾脆,可是最近連兩房危機深化,也 牽動不了市場情緒,代表要斬倉的大部份已離場,剩低少數如中資電訊股未算認真大跌的,仍有洗倉的空間,但未必有力大幅推低指數。

9月認購要撤退

牛 皮整固最終多數以向下突破結束,畢竟股票投資是奢侈行為,可做可不做,沽家一定比買家心急,而且股票估值模型其中一個重要元素是風險認知,在這種環境中大 家都對風險厭惡,避得就避,股票只要稍有瑕疵便只肯以低價買,所以所謂的合理價要向下移,還有成交低也是一種風險,令估值需要下調。認定是上落市悶戰,短 期應該靠邊站,但要吼相對高位去買一張較遠期的認沽期權,趁引伸波幅不算高時行動。至於早前建議的9月22000認購,未走的話便應該撤退。作者黃國英為 證監會持牌人士目前持有中移動(941)股份。電郵:alex@amplecap.com
之見 後市 橫行 悶戰 戰難 難捱 國英
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兩大名家指點迷津 曹仁超:恒指後市先彈後跌


2010-1-24  AD





【本報訊】年初至今,中港美三地股市跌不停,正當股市充斥悲觀情緒,論「勢」的財經專欄作家曹仁超和有女畢菲特稱號的劉央,向股民指點迷津。曹Sir變陣,向下修正其恒指目標600點至18900,提醒股民要避開內房與內銀股。劉央高呼內地收緊政策是「光打雷不下雨」,是入市時機,她更唱反調,建議買內銀和內房股。記者:何凱兒應毓華

以論「勢」馳名的財經專欄作家曹仁超認 為,無論股票、黃金、美元,2010致勝策略仍是「睇啱個勢」,他指09年各國政府出手救市,今年退市。形勢變,曹Sir亦修正恒指支持位,由19500 點下調為18900點,往後大市呈「上上落落」格局,上行介乎19000點至23000點,下行介乎16000點至23000點,而港股周一將先反彈再下 跌。

避開內房黃金牛市尾聲

「揀股唔炒市」是另一致勝策略,曹Sir建議「買定預備有CDR嗰啲股」,首要避開內房股,窮不與 富鬥、富不與官爭,你無喇喇整個地王(指富力(2777)、雅居樂(3383)及碧桂園(2007)投得255億番禺地王)咪俾人打壓囉,我擔心今年中央 會續打壓內房」。而內銀股亦應避之則吉。

除CDR概念,曹Sir推介中移動(941)及電盈(008),兩隻股份「下跌風險少過10%,升 幾多就唔知……中移動68蚊水平,我夠膽講只會有upside(上升)!」而推介原因似乎是物極必反,「一個就衰到啲高級職員俾人雙規(指中移動副董事長 張春江),一個就剛剛添完丁(指電盈主席李澤楷),之後就係發財喇」,不過中移有三網融合這個利好概念支撐,而電盈股價則有申請免費電視牌照這個利好消息 承托」。

至於牽動港股情緒的美股,曹Sir表示美股自09年3月開始的上升浪,有可能會在今個月結束。

另外,曹Sir提醒黃金的牛市已達「牛尾」階段,即將來臨是上落市,金價上行1250美元(每盎斯),下行950美元至1050美元。
 



大名 指點 迷津 曹仁 仁超 後市 先彈 彈後 後跌
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兩岸三地:後市看好提價有理 因念


2010-12-03  AD




 

過去兩周真精采,國內國外新聞特別多,應驗多事之「秋」!看官在股海裏拼搏之時,有否一葉知秋,避過這個小浪的冲刷?2010年將盡,放心開船,平安回家過節。

香 港回歸13年,名字越來越貼題─中國香港,就是中國的香港,所以官方行為、習慣和面對的問題,不知不覺已跟足北大人。就以最近官員執行政策的態度,簡直如 出一轍。教育局局長孫明揚,賴皮說「沒有牙力」,香港學生從自家領導人中又學會一招。跟發改委從11月20至26日,連續5天發出9個管控物價的相關檔, 就是「通知、通知、再通知」相似乎?

兩地面對的經濟問題,也是同病相憐─通貨膨脹、資產價格堅挺、熱錢衝擊等,「負責任」的政府紛紛出手, 壓制人為價格暴漲。香港增加短期轉賣印花稅,國務院則發佈《關於穩定消費價格總水準保障群眾基本生活的通知》等9個物價調控組合拳,連帶召開煤炭、棉花和 化肥行業會議,要求行業不得盲目漲價。更對化肥實施嚴格出口限制措施,把二胺的離岸徵稅基準價,從目前每噸4000元(人民幣.下同)下調至3400元, 一胺每噸3700元下調至2900元,迫使化肥行業把出口轉回內銷,讓國內價格因供求而受控。

消息市考驗投資者定力

投資市場 上,政府出手前後,永遠就是「政策市」以外,令大小投資者既愛且恨的「消息市」。當有任何風吹草動,市場反應往往偏離正常範圍,考驗投資者定力和膽量。從 根本經濟範疇看,這一輪價格上升,正如筆者之前提過,於中國複雜的人口經濟層面來說,不一定全是壞事。正如內地報道,2010年對大部份內地企業,都是利 潤增長的一年。對於2011年,雖然面對成本上升,但如果社會共識「提價有理」,企業要保持發展速度,不是不可能的事。就連國資委也打算提高央企國有資本 收益收取比例,證明國家對往後的日子,信心十足。

因念


兩岸 三地 後市 看好 提價 有理 因念
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看壞後市? 求售華國飯店、大台北華城周邊等多筆土地台灣「現金王」葉國一房地產抵押設定一六二億

2012-02-13  TWM




手握兩百億元現金的「現金王」英 業達會長葉國一,近幾個月在市場求售不動產與物業,根據本刊調查,他投資的不動產,向銀行質押設定金額高達一六二億元,高額數字令人震驚。

撰文‧梁任瑋 研究員‧陳兆芬元月初,不動產仲介市場流傳一份待售物件名冊,記載不少台北市精華地段大樓與土地基本資料與售價,其中赫見台北市林森北路華國飯店、新北三 峽大板根森林溫泉度假村與新北新店大台北華城土地三筆知名標的,據了解,賣方就是近年由科技業轉戰房地產的英業達會長葉國一。

這幾年葉國一陸續投入約兩百億元,掌握土地面積逾五萬坪,儼然成為新地產大戶,前年葉國一曾說,「電子業是『茅山道士』(毛利率僅三%到四%),但土地放 在那卻會幫你『白天也賺錢,晚上也賺錢』,相較之下,房地產太好做了。」這句話言猶在耳,如今葉國一卻計畫大舉出脫房地產,引起外界側目。

除了在市場求售房地產外,手握兩百億元現金的葉國一,真正投入房地產的現金並不多,本刊調查,他投資的不動產向銀行抵押設定一六二.○五億元,實際貸款金 額約一三五億元,高額的數字令人咋舌。

進軍房地產

慣從複雜不良債權下手

攤開葉國一的房地產質押設定狀況,大致分為兩種類型,第一種是借錢給朋友幫忙度過難關的案子,例如,華國飯店與大板根,除了公司本身向銀行聯貸,葉國一本 身也是該公司的債權人,例如華國飯店就向葉國一的國協投資、銓誠資產管理借了二十一億元。

第二種是,葉國一直接買斷土地的案子,包括高雄「國硯」、新店大台北華城土地、松山火車站對面土地、三重太子汽車舊廠等,主要是用他個人名義、投資公司摩 天開發、華國總經理廖裕輝等向銀行借款九十八億餘元,僅「國硯」、「國玉」已進入推案開發階段,待完工後按銷售狀況回收資金。

事實上,葉國一大舉進軍房地產,是在二○○八年的房價高峰以後。打開他的房地產名冊,可以看出他喜歡從複雜的不良債權下手,例如高雄亞太財經廣場,原本是 宏總集團總部,他在法院拍賣過程中,以債權承接標的物,將債權順利轉換為物權,儘管過程冗長,但可以低價取得物美價廉物件。

除亞太財經廣場外,葉國一持有的台南開元段土地,手法如出一轍,先投入約六.三億元買下不良債權,再透過拍賣程序,以十.四四億元拍定價,成為該地所有權 人。此外,葉國一還持有新店五峰國中附近一筆大面積土地的債權,此塊基地打算推出大型別墅案,規模上看一五○億元,可望為他創造不錯的獲利。

葉國一像獵豹瞄準物件,耐心等候時機出手;但計畫趕不上變化,台灣房市景氣反轉,不少建商看壞後市,熟悉葉國一的朋友也說,「最近葉董心情不太好,除了英 業達的事要煩心,尤其去年政府打房後,讓走了好幾年多頭的房地產景氣停滯,也讓葉國一感受到房地產的不確定性增高,因此,只要有人出好價錢,不排除將手上 幾宗房地產案提前『獲利了結』出場。」其實,去年下半年奢侈稅上路後,從葉國一的投資動作即略見端倪,他曾公開表示,「今年只進了一筆土地」、「將放慢房 地產投資腳步」,但葉國一沒有說出口的是,如果有好價錢,不排除處分他名下的房地產。根據了解,葉國一最想處分的是華國飯店、大板根森林溫泉度假村與新店 大台北華城土地這三個物件。

奢侈稅上路

三物件列為處分目標

○八年,葉國一把英業達交棒專業經理人後,認為「有土斯有財」的他,就加碼布局房地產。

○三年,他在英業達股東會後,提到要在台北市士林官邸旁蓋祖厝,當時他斥資八億元陸續買進二千坪土地,重劃後分回六八六坪精華用地,換算每坪成本約一一六 萬元,以目前當地土地行情超過二百萬、周邊豪宅每坪單價也高達一三○至一五○萬元來看,雖然未處分,但葉國一的潛在獲利可觀。

○四年,葉國一砸下二十四億元,接手華國飯店,當時純粹為了幫好友── 華國飯店總經理廖裕輝解決財務危機,目前,華國飯店除了向國泰世華借十九.二億元,也欠葉國一名下的投資公司國協投資、銓誠資產管理二十一億元,這個數字 大約是葉國一買下華國債權的金額,惟葉國一本來就無實際經營華國飯店,因此想處分獲利了結。

「華國飯店的價格一路從三十五億元喊到五十三億元,每坪地價六八八萬元,但買方出價始終無法達到葉國一期望的金額。」一位房地產仲介透露,沒有出價五十億 元以上,應該不會成交。

葉國一另一個想處分的標的,是○九年插股的三峽大板根森林溫泉度假村旁邊的土地。當初大板根面臨法拍,葉國一先買下入口兩千坪土地,並出面向銀行擔保,才 讓大板根免於拍賣命運。

據了解,葉國一想賣大板根,主要是他與大板根董事長蔡春隆理念出現歧見有關。

雖然兩千坪土地就位於大板根門口,但使用分區為森林區,有很多開發限制,且必須與大板根共同開發才有價值,甚至要連大板根一起吃下,才能發揮最大效益,這 也是讓買家興趣缺缺的原因。

毛利勝電子

科技大亨轉當地產大戶

真正讓葉國一在房地產嘗到甜頭,應該是○八年,高雄漢來飯店對面的豪宅案「國硯」。當年,葉國一因幫忙亞力山大健身俱樂部解決資金缺口,亞力山大倒閉後, 葉國一也成為受害者,後來國揚集團創辦人侯西峰建議葉國一買高雄新田路土地,希望兩人可以藉「國硯」推案,把他們在亞力山大虧的錢賺回來。

國硯占地一五二○坪,是國揚○四年底自台肥手中取得,每坪單價僅四十二萬元,之前一直作為漢神百貨停車場;因取得時間早,○八年國揚賣給葉國一,處分利益 高達八.二億元,僅四年時間,光賣土地就獲利近一倍。

國揚為了實現獲利及取得營運資金賣地,與葉國一採「合建分售」方式推出豪宅,總銷金額一百億元,地主葉國一占三成,建方國揚占七成,葉國一可分回的金額至 少有三十億元。

房市走下坡

地產大戶大舉出脫物業

高力國際總經理劉學龍指出,今年住宅銷售率不樂觀、短期內投資客又不會回籠,市場會有不少物件拋售,尤其是兩、三年前買在房價高點的不動產,背負龐大利息 壓力,「再怎麼有錢,也禁不起景氣拖磨。」除了面臨房市下滑壓力,去年初,英業達搶進太陽能廠益通後,原本前景看好的太陽能產業,旋即因供需以及庫存因 素,景氣急轉直下;益通去年元月營收還有十七.六億元,去年十二月營收卻不到億元;益通股價更從每股二十二元,一度跌到九.一一元;太陽能產業不但未照亮 英業達,反而成為營運的不確定因素。這些恐怕都造成葉國一很大的壓力。

葉國一由科技業跨足房地產業的故事,過去幾年屢屢成為業界美談,但房地產業景氣的高度波動性,也著實讓這位科技業大老上了寶貴一課;尤其今年房地產景氣仍 多空未明,葉國一應該也亟欲對外證明,在這波房地產大浪中,仍能平穩掌握自己的船舵。

不動產抵押借款162億

標的物 取得

時間(年) 投資金額(億元) 設定義務人 擔保債權總額(億元) 債權人或銀行士林官邸旁祖厝預定地 2003 8 王富代

(葉國一妻)

葉力銓

(葉國一長子)

葉力誠

(葉國一次子) 無 無

華國飯店 2004 24 華國大飯店 19.2 國泰世華銀行*華國大飯店 8.4 國協投資

*華國大飯店

蔡紹華 12.6 銓誠資產管理高雄豪宅「國硯」土地 2008 16.7 葉國一 44.4 土地銀行太子汽車三重舊廠土地 2008 28.9 葉國一 27.6 合作金庫三峽大板根森林溫泉度假村及周邊土地 2009 15.6 大板根育樂葉國一 20.4 國泰世華銀行

大板根育樂

葉國一 6 元大銀行

*大板根育樂 15.6 葉國一高雄亞太財經大樓 2009 17.8 銓誠資產管理 18 合作金庫松山火車站旁土地 2010 15 廖裕輝 1.75 板信商銀摩天開發 9.18 板信商銀新店大台北華城土地 2011 70 摩天開發 8.97 兆豐銀行

4.8 兆豐資產管理

1.75 板信商銀

合計 196 162.05(註)備註:*表債權人為葉國一,扣除葉國一為債權人的金額36.6億元,擔保債權總額合計162.05億元葉國一房地產語錄!

2009/07 經過國硯當「白老鼠」實驗後,確定房地產是一門值得投資的生意。

2009/07 全世界名列前茅的富豪,多數靠房地產致富,一個房地產建案的毛利率,往往是電子代工業的10倍以上。

2010/06 對台灣房地產相當有信心,特別看好都市更新議題和大陸資金來台效應,台灣房市不會出現泡沫化。

2010/12 房地產可以讓人「白天也賺錢,晚上也賺錢」;相較起來,電子業是「茅山道士」(毛利率僅3%到4%),真的頗辛苦。

2011/03 政府祭出奢侈稅打炒房後,市場修正在所難免,但我從不炒作,對台灣房市仍有信心、長期看好,會持續評估、買進不動產。

華國飯店:

把買主找出來再說啦

針對葉國一處分華國飯店,華國飯店回應,「賣掉幹麼?幾年前就有人在傳要賣,都是亂傳的,我們沒有要賣。」華國飯店還對本刊記者說,葉國一不想澄清,因為 覺得「外界太低估他的現金實力了。」據了解,市場有不少傳聞說陸資、港資要買華國飯店,直到上個星期還有人透過關係,要介紹客戶買華國飯店,但華國飯店方 面都說,「把買主找出來再說啦。」也間接證實華國要賣的說法,並非空穴來風。

據了解,高雄國硯豪宅已經銷售70億元,大台北華城國玉六戶結案獲利,之後二期、三期看怎麼推。至於一年多前由廖裕輝掛名的摩天開發公司,買進的新北市新 店區秀岡段15000坪土地,也與寶徠建設簽好合建契約,1月18日才剛送件申請建照,該案將由寶徠主導。

 

 


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DRAM谷底翻身》記憶體模組龍頭看後市 金士頓杜紀川:好光景到明年上半年

2013-06-10  TWM
 
 

 

DRAM價格歷經近年崩跌,今年首見反彈契機。杜紀川以全球最大DRAM模組廠總裁的視野格局,預測DRAM好光景至少能維持到明年上半年。只是,他感嘆,台灣DRAM廠商遭到邊緣化,過去政府扶植十年的產業就此結束......

撰文‧李洵穎

五月的最後一日下午,全球最大DRAM模組廠金士頓創辦人暨總裁杜紀川從北京飛來台北,為的是參加亞太區員工派對。這是他從二月底農曆過年後「欠」了好幾個月的「春酒」。這一天晚上,他們打算狂歡到不醉不歸。

某種程度上,他們是為了提前慶祝今年獲利將再度刷新紀錄。當日下午,杜紀川雖略顯疲憊,但氣色不錯;談起DRAM產業,他依舊滔滔不絕,眼神是清亮的。

問到DRAM產業下半年的發展,杜紀川說:「在記憶體裡,沒有什麼深奧的學問。」輕鬆的一句話,簡單說明DRAM產業好壞取決於供需問題。

標準型DRAM經過兩年價格崩跌,今年首度出現價格反轉契機。

根據研究單位TrendForce估計,四GB模組合約價上揚已近六成。這一波DRAM漲勢凌厲,杜紀川預期:「DRAM產業至少到明年上半年仍有好光景。」在平板電腦等行動裝置崛起後,侵蝕個人電腦(PC)產業,即使在微軟推出新作業系統Windows 8,配合觸控題材加持,PC相關產業似乎尚未從谷底顯著好轉。

有研究機構估計,過去PC應用占DRAM領域高達九成,今年應會降至五成以下。但是不少人質疑:「少了PC的需求,DRAM為什麼會好?」歷經淘汰 產業穩定健康杜紀川有不同見解。他說,PC產業好不好,要看從哪一個區域來談,某一地區PC需求疲軟,不代表其他地區也一樣。例如,歐美、日本等地區的PC產業,確實走下坡;但是非洲、中東、印度、巴西、中國等新興國家,對於PC需求依舊炙熱,PC還是這些地區消費者偏好使用的電子產品。

尤其是中國,杜紀川說,他曾經探詢過中國大型網路購物商城──京東商城:「三年內,中國的PC市場會不會萎縮?」結果,他們的答案是「No」。因為中國幅員廣大,二、三線消費主力還是在於便宜的PC,自然成為推動PC產業成長的推手。像這樣地區的PC成長態勢,應能維持好幾年,至少有四、五年的時間。

不過,少了歐、美、日等主流地區的PC需求,DRAM位元成長率確實逐年趨緩。所幸,DRAM產業經歷數年大整合,已經淘汰多家德系、日系和台系的記憶體廠,產業秩序健康穩定,對供給面是好事。

杜紀川看好DRAM產業從今年到明年上半年的後市,理由就是供應商減少,產量下降。他認為,DRAM經營重點在於時間是否抓準,過去,DRAM這塊市場大餅很大,即使買進、賣出的時間點算錯,但利潤多,廠商不必擔心不賺錢,因為怎樣都有利可圖。

但是,經過這些年以來,產業變了,只要時間點和市場定向出錯,那麼就有產量過剩的問題。更別說還有同業競爭、經濟衰退等各種因素,讓DRAM廠商苦哈哈。在二○○八年後,很多廠商陸續退出,所以現在DRAM市況不差,順勢把價格推上去。

然而,正當DRAM產業谷底翻身之際,台灣廠商似乎受惠程度不如以往。杜紀川談到這點,語氣滿是感嘆和遺憾。

台灣錯失最佳整合時機

將時間拉回○八年,在此之前,台灣DRAM廠與國際大廠的關係,曾走到共同技術開發階段,像是南亞科與美光合作、茂德與海力士聯盟。

但到了○八年發生金融海嘯後,DRAM價格崩盤,使得台灣DRAM廠負債累累,當時茂德可轉債到期,是第一顆引爆的地雷。後來,茂德由債權銀行聲請破產,力晶已經轉型為晶圓代工廠;台灣僅存的品牌廠剩下南亞科,台灣在DRAM產業已然被邊緣化。

杜紀川說,在DRAM產業整頓的五年間,韓國、日本的DRAM產業都有政府扶植,但台灣錯失了大好機會。○九年,台灣政府提出了產業再造重整計畫,「但大家拿不定主意,沒有把事情做好。很可惜。」他說。

杜紀川指的是台灣記憶體創新公司(TIMC)。正當○八年,台灣五家DRAM廠身負新台幣上千億元的債務,經濟部為拯救搖搖欲墜的台灣DRAM產業,提出「DRAM產業再造計畫」,意欲替產業營造出「台、美、日聯合抗韓」的氣氛。政府試圖以TIMC作為DRAM整合的中心點,但錯過了當時最佳的整合時機。這一錯過,決定了台灣DRAM產業被邊緣化的命運。

杜紀川分析,長遠來講,少了DRAM晶圓製造這個環節,即使台灣DRAM模組產業鏈繼續存在,「但不會再出現足以和三星抗衡的對手。」金士頓也不是眼睜睜看著台灣喪失機會。四月底,金士頓宣布標下力晶P3廠約二萬片左右的十二吋廠設備及生產線,未來生產線將委由力晶代為營運,產出全歸金士頓所有。

杜紀川說,這個策略的考量點在於金士頓希望把工作機會留在台灣,把DRAM晶圓技術和產能留在這裡。他不知道這樣的模式能夠維持多久,「但希望台灣還能在這個產業留著某種角色。」他言語中充滿著對台灣DRAM產業退出市場的不捨。

杜紀川說,DRAM模組並不難,誰都會做,因為沒有技術,只要買得到晶片,有工人、機器,人人都可以做DRAM模組。

話說得容易,但金士頓能一做就做了二十多年,絕非偶然。杜紀川說,其中的關鍵不在於技術,而是服務。

金士頓能從上游貫徹到下游,介入每一個環節。原本缺少晶圓製造這部分,但現在標下力晶的設備後,等於補齊了產業鏈的所有環節。金士頓希望運用每個環節的加值Know how,替客戶及合作夥伴創造更高的附加價值。這一點,就不是每個人都能夠做到的事。

幫助客戶確實是金士頓能夠縱橫DRAM市場的關鍵。

業界最為津津樂道的是,曾經DRAM市場沒有買氣,如果不是金士頓積極向各家DRAM廠進貨,價格可能一路跌到沒有止跌機會。

杜紀川說,如果沒有幫助DRAM廠,可能這個產業就會出現重大危機,大家都活不下去,金士頓這種模組廠也不會有生存空間。

義氣相挺的結果,在於當下一次DRAM市場供不應求時,金士頓就可以擁有優先拿貨的權利。

助夥伴獲利 才是長久之計金士頓的義氣對於主要策略聯盟夥伴── 爾必達去年發生財務危機時,也沒有消失。爾必達過去連年虧損,負債經營,因此當景氣不好,周轉不靈時,只好走向破產一途。

但正當爾必達身陷窘境之際,生產線並沒有停止,而債權銀行給了很多壓力,這時爾必達最需要的是能夠快速付款的客戶。金士頓在此時就是扮演這樣的「及時雨」角色。

杜紀川說,做生意不只是一樁,長期互助,才會有長期的遠景。所以,做生意,不能只顧自己,也必須讓夥伴生存、獲利,才是長久之計。

儘管去年記憶體產業市況並不好,金士頓全年營收和獲利並沒有續創新高。

不過,杜紀川樂觀地認為,展望今年,全年獲利有可能會刷新歷史紀錄。搭著記憶體產業好轉的順風車,金士頓將再走向另一個巔峰。

金士頓

成立時間:1987年

負責人:杜紀川(總裁)

孫大衛(副總裁)

主要業務:組裝、銷售記憶體模組員工人數:超過4000人紀錄:《富比世》雜誌美國500大私人公司排名第48

杜紀川

出生:1941年

現職:金士頓集團創辦人兼總裁經歷:1982年與孫大衛創立Camintonn 學歷:德國Hochschule Darmstadt工業大學電機工程學系家庭:已婚,育有1子1女

共榮共存

金士頓入股的7家台灣廠商

業務 策略聯盟廠商

NAND Flash 群聯、擎泰、鑫創

封測代工 力成、華泰

模組代工 品安

SSD 智微

 

谷底 翻身 記憶體 記憶 模組 龍頭 後市 金士頓 杜紀 紀川 光景 明年 上半年 上半
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雅虎大幅削減阿里股票出售數量,看好阿里後市?

來源: http://wallstreetcn.com/node/99640

雅虎周二盤後發布的財報聲明顯示,阿里上市後,公司對其保留的持股比例將高於此前預計。 該財報聲明披露,應該公司要求,阿里巴巴集團同意對一項股票回購協議進行了修訂。新修訂的協議,規定雅虎在阿里巴巴集團首次公開招股(IPO)時拋售的最大股票數量從原來計劃的2.08億股減少到1.4億股。 此外,雅虎還會將出售1.4億股阿里巴巴股票所得的收益(稅後)的一半返還雅虎股東。 雅虎有意保留更多的阿里股份,或預示著其看好阿里巴巴上市後的股價表現。麥格理銀行研究分析師Ben Schachter告訴路透社: 與在阿里IPO時賣出更多的股票不同,(減少在阿里IPO時出售的股份)可以讓雅虎的股東們更多地參與阿里IPO後的股價上漲。 但此舉並非沒有風險。BGC分析師Colin Gillis表示,如果阿里的股價在IPO後沒有上漲,如同2012年Facebook上市後一樣,雅虎還不如早點出售。 雅虎的“遮羞布”: 據悉,雅虎當前持有523,565,416股阿里的股票,占比22.5%。出售1.4億股後,其持股比例預計將降至16.5%(持股可能繼續遭稀釋,因尚未計入阿里IPO時出售的新股數)。 阿里巴巴更新後的招股書顯示,其自我估值已達1300億美元。而這正是許多投資者買入雅虎的原因,而非看中雅虎核心業務的發展潛力。 雅虎昨日披露的二季報差強人意,在線顯示廣告價格下降了24%,二季度經調後每股收益為0.37美元,略低於預期的0.38美元。當天,雅虎收盤下跌0.25%至35.61美元,在盤後交易中大致維持在35.57美元一線 雅虎對阿里持股比例高於預期“掩蓋”了其疲軟業績的影響。對此,Pivotal Research Group分析師Brian Wieser直言不諱地表示,“這是很好的遮羞布”。他認為, “很多投資者肯定將他們持有更多”阿里股份視為非常有利的因素。 “危"還是“機”? 在分析師會議上,當被問及是否向阿里巴巴支付了報酬,以換取該新的股票回購協議時,雅虎首席財務官Ken Goldman稱,“我們沒有做任何與之有關的事情”。 雖然保留更大比例的阿里股份可能讓投資者高興,並讓雅虎的業務有了喘息的機會,但BGC分析師Colin Gillis認為,此舉並非沒有風險。 他表示,如果阿里的股價在IPO後沒有上漲,如同2012年Facebook上市後一樣,雅虎還不如早點出售。“他們有出售的機會,但沒有這麽做。現在他們對我們來說扮演的是投資者角色。”,Gillis如是說。
雅虎 大幅 削減 阿里 股票 出售 數量 看好 後市
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【A股】今日股市著火,後市可該怎麼辦? 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/35468504

今日股市再度著火,跌得股民們那就一個肝顫:股指期貨4張主力合約全部跌停,滬指一度跌逾8%(超過530暴跌行情的6.5%),創近8年來股指單日最大跌幅,金融股全線跌停,煤炭、石油板塊跌幅均超過9%。兩市超2000只股下跌。不少投資者大聲疾呼:今日股市著火,急需撥打119火警電話滅火。股民別急,財說為您第一時間細細梳理其中脈絡,提供中肯分析。


是誰導演了這場驚心動魄的“119”行情?

宏觀消息面上,是哪些消息造成了股市的集體性恐慌?
1.證監會查兩融違規,首度采取行動對付違規杠桿交易。上周五證監會官方發布公告,對兩融業務現場調查的45家券商中12家券商亮出黃牌警告,並處以不同程度的處罰,對中信證券、海通證券、國泰君安三家知名大券商更是亮出了紅牌:暫停其新開兩融客戶信用賬戶3個月。此外,證監會還強調按規定不得向證券資產低於50萬元的客戶進行融資融券。

2.銀監會正式發布了對委托貸款進行整頓的《商業銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》。這一條例一出範管理將直接影響委托貸款流向地方融資平臺融資及股市。

以上兩條消息一出,立馬引起眾人討論,雖然大家預料到會對券商股和銀行股是特別重大利空,但還是沒有想到會跌得如此之慘。36只銀行券商(除宏源證券停牌)全線跌停,就連$中國平安(SH601318)$      、$中國人壽(SH601628)$       、$中國太保(02601)$       等兩融標的也不能幸免,財說君簡直不敢直視。

3.$中信證券(SH600030)$       大股東減持更是給券商股雪上加霜:中國中信有限公司1月13日至16日連續減持股票34813.17萬股,占公司總股本的3.16%,合計減持套現資金超過100億元。

4.肖剛主席表態要把註冊制改革當成2015年頭等大事(此條消息財說在周末已當重磅消息發送)。

5.本周將共有37家上市公司合計解禁市值逾700億元以上,為單周解禁額度排名較前的一周,會對短期市場構成較強的做空動能。

6.2014年宏觀數據將於明日公布,市場預期相關數據將不會太樂觀。此前CPI連續4個月徘徊在1.5左右,PPI連續34個月負增長;工業利潤也出現負增長,市場對此次數據普遍預期將在7.4%左右。

A股這波牛市是“快牛”,更是“杠桿牛”。漲得快,跌得更快。

1.AH股的溢價指數過高,該指數已從11月20日的1849.63點一路飆升至上周五的2543.46點,漲幅為37.5%。現在A+H股里除$萬科A(SZ000002)$       外AH溢價率全部為正,浙江世保的AH溢價率更是高達339.35%。A股已變得不那麽便宜,投資港股成為近來市場上越來越多的呼聲。


2.A股已成為全球杠桿率最高的市場之一。A股保證金債務占流通市值比重高達7.8%,占總市值比重也達到2.9%。相比之下,美國股市在牛市持續近6年之後,紐交所保證金債務占市值比重為2.4%;臺灣地區股市為1.0%,日本為0.5%


明日股市行情會如何演繹?
從統計數據上看,2000年以來共有24個交易日滬指跌幅超過5%,在暴跌發生的第二天滬指多有不同程度的反彈,僅有5次是延續了前一天的跌勢。

  兩融業務中50萬以下客戶占比僅為12%左右,今日市場或過度解讀證監會政策,“羊群效應”反映過度,後續隨著上周密集發行新股資金解凍,以及更多股票財報業績的靚麗表現,應該還會有上漲機會。至於是否應該抄底?還是小心為妙,多多謹慎。
  在今日一片綠的行情中還在上漲的板塊主要為醫療板塊,因此投資者在大盤具有不確定的情況下不防配置點防禦品種的醫藥股

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您對明日滬指走勢怎麽看?1.跌幅超5%   2.跌幅為5%以內  3.小幅上漲3%以內   4.強勢反彈3%以上


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今日 股市 著火 後市 可該 怎麼辦 怎麼 財說
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中國管制融資券 上證一天暴跌七.七% 瘋牛變慢牛 A股投資後市解讀

2015-01-26  TWM
 

A股融資融券規模暴增至一.一兆元人民幣,「瘋牛」狂飆,是這次中國證監會出面讓股市降溫的關鍵。但是經過大跌、短線炒作行情冷卻後,逢低布局中長線行情仍有機會。

撰文‧歐陽善玲

中國政府終於出手整頓A股這頭「瘋牛」了!

一月十九日,上證指數重挫七.七%,主要原因是中國證監會先前盤查券商融資業務,對嚴重違規的三家券商開罰,祭出暫停新開融資融券帳戶三個月處分。儘管證監會否認,但官方加強融資監管,形同為行情踩煞車。

中國股民借錢投資情況,近年急速增加,二○一四年下半年以來,A股融資融券規模,從三至四千億元人民幣水準,一路上升至一.一兆元人民幣,約當中國股市總市值的三.五%;另外,去年十二月底中國融資餘額,較十一月底亦大增逾二成,也是日前監管機關終於出面、讓市場降溫的關鍵。

股市過熱

消息好壞都能炒 瀕臨失控事實上,這波A股暴漲,早已讓外國媒體議論紛紛,指其怪象叢生;例如英國《每日電訊報》報導,中國降息對銀行股來說,因利潤壓縮關係,應以利空消息解讀,但金融股卻大漲;而十一月中國進口數字下降七%,固定資產投資及製造業活動雙雙回落,顯示原料需求不振,但上證指數卻不甩基本面,愈漲愈高,「當潮水退去,回流力道將會非常凶猛」,成了專業投資人最大隱憂。

禮正投顧副董事長毛仁傑即認為,這次證監會所採取的措施,本來就是行政規定,對中國政府來說,目的在適度降溫,不在打壓行情。「A股市場存在二八法則,前一陣子是八成的股票在漲,現在則是八成的股票在跌,另外還有二成股票仍在漲,這對個股來說,其實是滿好的機會,不是只有權值股能表現。」他表示,中國政府期待的A股是慢牛、穩牛,指數最好緩步上漲;但去年下半年,市場成了一頭瘋牛,特別是中國央行降息後,過去五年表現最差的金融、地產股,在過去兩個月表現最好。

「政府政策基本上作多,但不希望市場變成瘋牛、短牛,而是慢牛、長牛,在這種情況下,A股緩漲急跌將會是今年主軸。以陸股ETF為主要操作的投資人,可在上證指數三千點附近買進,指數上漲至三五○○點時,找機會出脫。利用短線波段操作方式,逢低承接,逢高獲利了結,將是相對安全的作法。」毛仁傑說。

投資名家劉俊杰也表示,短期中國股市有過熱疑慮,證監會出面,針對中小戶融資部分進行管控,此舉不是為了壓抑股市的「降溫」行動,而是讓股市激情稍微冷卻下來,用「回溫」來形容較恰當。若A股持續一頭熱,不適度調整,對市場來說,只會更危險,未來甚至可能出現社會問題。

劉俊杰認為,像○八年美國次貸風暴,最後演變成全球金融海嘯,主因就是美國政府過度放任金融業者,相關管制不夠,才造成難以收拾的局面。「中國股市短期漲多,證監會加強管控的作法,應朝健全市場方向解讀,長期來看,投資A股反而更安全。」瑞銀投信投資部主管張繼文指出,若去年陸股是急漲的快牛,那今年就是慢牛;「所謂『慢牛』,不是慢慢走的意思,而是波動明顯,震盪劇烈。去年下半年,中國政府丟出利多後,市場即一路驚驚漲,現在發現行情實在太過投機,醞釀了極大的拉回風險,甚至有泡沫化的可能,便開始踩煞車。」他直言,任何一個政府都不樂見過度激情的股市,可長可久的牛市才是王道。

官方降溫

今年主調:啟動慢牛模式

「靠資金行情推動陸股,本質上很不健康,較好的作法,是讓指數先盤整一段時間,再透過寬鬆貨幣政策,刺激基本面;待經濟好轉後,股市慢慢往上才更安全。」張繼文認為,在中國政府出手調控股市下,上半年對A股看法將相對保守;已布局A股ETF的投資人,可先暫時獲利了結,待上證指數拉回至三千點以下、長線築底價位,再進場布局。

富傳金融資產管理執行長陳冠升則認為,現階段上證指數季線在二八一四點,在這波政府整頓下,若上證指數回檔多一點,指數將有可能回測二八○○點至二八五○點附近。若人氣還在,短線就應該能撐在季線之上,就算市場急殺,頂多是假跌破,應該也是買點。

再者,目前中長期均線都往上,因此指數下跌後,預料還會再有一波反彈,或是回升再創指數新高。因為,即使上證行情要結束,在此之前可能還得先完成M頭形態。「除非,跟○九年一樣上證指數一路下彎,那背後引伸的意義,就不只中國經濟有問題,而是全球經濟、股市都有問題。」陳冠升分析。

總的來說,A股短線急漲,後續不排除仍有回檔機會。「接下來觀察指標,除證券股止跌外,政策面利多出台,如降準或降息,都將是陸股重新發動漲勢的契機。」摩根中國基金經理人沈松指出, 中國股市政策預期強勁,上漲結構仍未破壞,長線仍具吸引力。投資人無需隨市場起舞,而要以更高的角度,看待中國投資部位。

中國 管制 融資券 融資 上證 一天 暴跌 瘋牛 變慢 慢牛 投資 後市 解讀
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油價大反彈 後市走向市場分化嚴重

來源: http://wallstreetcn.com/node/214065

在從高點下跌將近50%後,油價今日反彈。一些投資者認為油價已經觸底,而另一些人認為,油價的反彈只是暫時現象。

由於全球供大於求,油價已經跌至近六年低點。不少投資者預計,因美國原油鉆井數量已經跌至三年低位,未來幾個月內原油產量可能有所下降,原油價格將在近期觸底。

經紀公司Atlas Commodities LLC合夥人James Marshall向《華爾街日報》表示:

沒有人想錯過這個機會。沒人想看著油價反彈20%,卻什麽都沒做。

不過,也有一些分析師認為,原油產量和庫存目前依然處於高位,而JBC Energy預測,巴西和伊朗目前的日產油量較一年前高出100萬桶,加劇了原油市場供大於求的局面。

投行Herbert J. Sims & Co.資深副總Donald Morton向《華爾街日報》表示:

油價正在上演“溜溜球”行情,這很可能只是暫時性的反彈,我不認為之後油價會有大幅的反彈。

截止北京時間今日17:12分,WTI油價大漲3.7%,布倫特油價漲超3%,盤中一度沖高至每桶58.64美元。昨日,布倫特原油上漲4.4%,至每桶56.57美元。前一交易日,布倫特原油下跌近8%。

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據數據提供網站Factset,CBOE原油波動率指數正處於2011年以來的高位。

華爾街見聞網站今日提到,全球最大石油出口國沙特的主要出口商——沙特阿美石油公司將3月銷往亞洲的官方原油價格降至至少12年來最低,同時上調了出口美國的價格。Macquarie Group全球石油和天然氣經濟學家Vikas Dwivedi向《華爾街日報》表示,沙特最新的舉動表明它們不希望將亞洲市場拱手送人。 

他表示,投資者高估了沙特對原油價格的影響力。原油價格往往由不同原油的價格趨勢和煉油利潤率決定。

 

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油價 反彈 後市 走向 市場 分化 嚴重
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央行指導意見將催生P2P倒閉潮?十大CEO詳解互聯網金融後市

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0719/151067.shtml

一、實施細則將出臺

宜信CEO唐寧

過往9年行業的發展,有很多的積累,監管者也做了大量的市場調研,所以從行業從業機構的角度講,一方面非常期待,同時也並不感到陌生。 

《指導意見》對於整個互聯網金融的發展將起到非常重要的引領作用。無論從市場上,還是從不同層級的監管者來講,都有越來越多的認識和相關的表述,《指導意見》提綱挈領地把它們匯總起來,並且為下一階段的工作指明了方向,是非常重要的綱領性文件。後續實施細則的出臺很值得期待。

二、下一步或將發放牌照

翼龍貸董事長王思聰

“我了解到的信息是,讓央行出臺《指導意見》,監管等於是退了一步,這對互聯網金融是一個好事兒。從監管來講,如果一刀切,或是監管的要死了,對行業沒有好處。如果沒有什麽問題的話,可能下一步會出監管條例或者是發放牌照,都有可能。

三、P2P行業倒閉潮將加速來臨

拍拍貸CEO張俊

在行業高速發展的這幾年里,不少P2P平臺因為制度套利等不規範行為在阻礙、影響整個行業的有序發展,所以我們一直希望監管快點到來。 

今天央行《指導意見》的出臺有著重大意義,我們相信銀監的監管細則也會隨之來臨。其次,我認為銀監的監管意見會更嚴厲,將會加速推動P2P行業倒閉潮的來臨,推動行業凈化,引導行業朝著更加健康有序的方向發展。

四、下半年將掀起並購潮

網利金融CEO趙潤龍

《指導意見》鼓勵平臺接觸資本上市。實際上,與納斯達克相比,國內的A股、創業板是一個更好的選擇。有了明確的監管政策後,我認為下半年會有很多並購重組的案例發生。 有資金實力的團隊將有條件、有機會並購或者投資、控股一些較小的平臺或者差異化的平臺,所以在今年下半年至明年上半年,可能會在整個行業掀起一股非常明顯的並購潮。

五、頂尖的平臺型企業有望兩年內上市

融360 CEO葉大清

“最近資本市場動蕩加快了互聯網金融指導意見的出臺。互聯網金融朝普惠金融和小微金融方向推進,服務於機構和大客戶的模式如 P2B、P2N 將會有監管限制,P2P行業加速洗牌。純信息撮合的平臺型的創新模式將持續受到監管部門和資本市場的認可和支持,頂尖的平臺型企業有望兩年內上市。詳細的監管細則出臺和落地還需要時間,現階段不宜過度解讀。

六、P2P的最終監管部門是銀監會

好貸網CEO李明順

對於網絡借貸這個最熱門的互聯網金融領域,《指導意見》做了新的定義,分別包括個體網絡借貸(即P2P網絡借貸)和網絡小額貸款,也規定了個體網絡借貸要堅持平臺功能,為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務,強調信息中介性質,主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務,而不得提供增信服務,不得非法集資。

此外,對於P2P的監管機構更加明確了,就是銀監會來主導管理。同時,對於第三方資金監管也作出了明確定義,明確了必須由銀行業來資金監管,而不是第三方支付平臺,這個也是比較大的變化。當然,最終監管部門也是銀監會。明確了總是好事情!

七、未來將成立行業官方協會

玖富CEO孫雷

《指導意見》出臺,不僅P2P將被準確定位定性,創新監管框架和細則的出臺、備案機制的公布,都將讓互聯網金融企業可以更好地對接資本市場。同時,這也意味著未來官方行業協會將成立,來鼓勵行業信息共享和披露機制。

《指導意見》鼓勵創新精神,給市場調整留下空間。值得關註的是,《指導意見》出臺後對符合或不符合規定的企業如何行動?細則一出,備案通過的企業,就落地為安了。

八、征信將以多方協作的方式來解決

盈燦集團副總裁、網貸之家CEO石鵬峰

對於行業基礎的征信,《指導意見》中特別提出:推動信用基礎設施建設,培育互聯網金融配套服務體系,並且強調了:支持具備資質的信用中介組織開展互聯網企業信用評級,增強市場信息透明度。這其實也是對於行業生態體系中的基礎重要環節——征信,提出了以多方參與協作的方式來解決,以中介的方式來實現,而不是傳統的壟斷、集中化的解決思路。

《指導意見》中專門針對P2P行業的第八條,將網貸用個體網絡借貸來界定略失偏頗,peer to peer並不一定指個體,其強調的是借貸兩端直接對接的關系。

不過,意見明確指出網貸行業受《合同法》、《民法通則》等法律法規以及最高人民法院相關司法解釋規範,並再次強調了信息中介的性質,也是為所有從業者再次劃清了監管的底線。

九、企業有資格成為出借人

開鑫貸副總經理周治翰

《指導意見》有兩個值得重點關註的亮點。第一,就是對於出借人的界定。原來一般認為自然人作為出借人,但是這里面用的是“個體”的概念,所以說沒有禁止企業作為出借人,這條至少目前是開了口子。第二,對於資金的存管方,明確除非另有規定以外,一定需要是銀行業金融機構來進行資金存管。這個可能是比較嚴格的要求。

十、行業和投資人信心提振

理財範CEO申磊

整個互聯網金融行業對於這份《指導意見》可謂是期盼了很久,現在這個靴子終於落地了。該《指導意見》鼓勵創新、支持互聯網金融穩步發展,這樣的基調對整個行業無疑是個利好消息。

對於網絡借貸P2P來說,該指導意見明確了P2P“屬於民間借貸範疇”,受法律保護,這會對行業和投資人帶來更大的發展信心。同時,指導意見還明確了行業監管機構,以及信息中介平臺、銀行托管、信息披露等操作細則,相信這將會使得P2P行業的發展更加透明,更加規範。

以下為《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》全文:

近年來,互聯網技術、信息通信技術不斷取得突破,推動互聯網與金融快速融合,促進了金融創新,提高了金融資源配置效率,但也存在一些問題和風險隱患。為全面貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中、四中全會精神,按照黨中央、國務院決策部署,遵循“鼓勵創新、防範風險、趨利避害、健康發展”的總體要求,從金融業健康發展全局出發,進一步推進金融改革創新和對外開放,促進互聯網金融健康發展,經黨中央、國務院同意,現提出以下意見。

一、鼓勵創新,支持互聯網金融穩步發展

互聯網金融是傳統金融機構與互聯網企業(以下統稱從業機構)利用互聯網技術和信息通信技術實現資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業務模式。互聯網與金融深度融合是大勢所趨,將對金融產品、業務、組織和服務等方面產生更加深刻的影響。互聯網金融對促進小微企業發展和擴大就業發揮了現有金融機構難以替代的積極作用,為大眾創業、萬眾創新打開了大門。促進互聯網金融健康發展,有利於提升金融服務質量和效率,深化金融改革,促進金融創新發展,擴大金融業對內對外開放,構建多層次金融體系。作為新生事物,互聯網金融既需要市場驅動,鼓勵創新,也需要政策助力,促進發展。

(一)積極鼓勵互聯網金融平臺、產品和服務創新,激發市場活力。鼓勵銀行、證券、保險、基金、信托和消費金融等金融機構依托互聯網技術,實現傳統金融業務與服務轉型升級,積極開發基於互聯網技術的新產品和新服務。支持有條件的金融機構建設創新型互聯網平臺開展網絡銀行、網絡證券、網絡保險、網絡基金銷售和網絡消費金融等業務。支持互聯網企業依法合規設立互聯網支付機構、網絡借貸平臺、股權眾籌融資平臺、網絡金融產品銷售平臺,建立服務實體經濟的多層次金融服務體系,更好地滿足中小微企業和個人投融資需求,進一步拓展普惠金融的廣度和深度。鼓勵電子商務企業在符合金融法律法規規定的條件下自建和完善線上金融服務體系,有效拓展電商供應鏈業務。鼓勵從業機構積極開展產品、服務、技術和管理創新,提升從業機構核心競爭力。

(二)鼓勵從業機構相互合作,實現優勢互補。支持各類金融機構與互聯網企業開展合作,建立良好的互聯網金融生態環境和產業鏈。鼓勵銀行業金融機構開展業務創新,為第三方支付機構和網絡貸款平臺等提供資金存管、支付清算等配套服務。支持小微金融服務機構與互聯網企業開展業務合作,實現商業模式創新。支持證券、基金、信托、消費金融、期貨機構與互聯網企業開展合作,拓寬金融產品銷售渠道,創新財富管理模式。鼓勵保險公司與互聯網企業合作,提升互聯網金融企業風險抵禦能力。

(三)拓寬從業機構融資渠道,改善融資環境。支持社會資本發起設立互聯網金融產業投資基金,推動從業機構與創業投資機構、產業投資基金深度合作。鼓勵符合條件的優質從業機構在主板、創業板等境內資本市場上市融資。鼓勵銀行業金融機構按照支持小微企業發展的各項金融政策,對處於初創期的從業機構予以支持。針對互聯網企業特點,創新金融產品和服務。

(四)堅持簡政放權,提供優質服務。各金融監管部門要積極支持金融機構開展互聯網金融業務。按照法律法規規定,對符合條件的互聯網企業開展相關金融業務實施高效管理。工商行政管理部門要支持互聯網企業依法辦理工商註冊登記。電信主管部門、國家互聯網信息管理部門要積極支持互聯網金融業務,電信主管部門對互聯網金融業務涉及的電信業務進行監管,國家互聯網信息管理部門負責對金融信息服務、互聯網信息內容等業務進行監管。積極開展互聯網金融領域立法研究,適時出臺相關管理規章,營造有利於互聯網金融發展的良好制度環境。加大對從業機構專利、商標等知識產權的保護力度。鼓勵省級人民政府加大對互聯網金融的政策支持。支持設立專業化互聯網金融研究機構,鼓勵建設互聯網金融信息交流平臺,積極開展互聯網金融研究。

(五)落實和完善有關財稅政策。按照稅收公平原則,對於業務規模較小、處於初創期的從業機構,符合我國現行對中小企業特別是小微企業稅收政策條件的,可按規定享受稅收優惠政策。結合金融業營業稅改征增值稅改革,統籌完善互聯網金融稅收政策。落實從業機構新技術、新產品研發費用稅前加計扣除政策。

(六)推動信用基礎設施建設,培育互聯網金融配套服務體系。支持大數據存儲、網絡與信息安全維護等技術領域基礎設施建設。鼓勵從業機構依法建立信用信息共享平臺。推動符合條件的相關從業機構接入金融信用信息基礎數據庫。允許有條件的從業機構依法申請征信業務許可。支持具備資質的信用中介組織開展互聯網企業信用評級,增強市場信息透明度。鼓勵會計、審計、法律、咨詢等中介服務機構為互聯網企業提供相關專業服務。

二、分類指導,明確互聯網金融監管責任

互聯網金融本質仍屬於金融,沒有改變金融風險隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發性的特點。加強互聯網金融監管,是促進互聯網金融健康發展的內在要求。同時,互聯網金融是新生事物和新興業態,要制定適度寬松的監管政策,為互聯網金融創新留有余地和空間。通過鼓勵創新和加強監管相互支撐,促進互聯網金融健康發展,更好地服務實體經濟。互聯網金融監管應遵循“依法監管、適度監管、分類監管、協同監管、創新監管”的原則,科學合理界定各業態的業務邊界及準入條件,落實監管責任,明確風險底線,保護合法經營,堅決打擊違法和違規行為。

(七)互聯網支付。互聯網支付是指通過計算機、手機等設備,依托互聯網發起支付指令、轉移貨幣資金的服務。互聯網支付應始終堅持服務電子商務發展和為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務的宗旨。銀行業金融機構和第三方支付機構從事互聯網支付,應遵守現行法律法規和監管規定。第三方支付機構與其他機構開展合作的,應清晰界定各方的權利義務關系,建立有效的風險隔離機制和客戶權益保障機制。要向客戶充分披露服務信息,清晰地提示業務風險,不得誇大支付服務中介的性質和職能。互聯網支付業務由人民銀行負責監管。

(八)網絡借貸。網絡借貸包括個體網絡借貸(即P2P網絡借貸)和網絡小額貸款。個體網絡借貸是指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸。在個體網絡借貸平臺上發生的直接借貸行為屬於民間借貸範疇,受合同法、民法通則等法律法規以及最高人民法院相關司法解釋規範。個體網絡借貸要堅持平臺功能,為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務。個體網絡借貸機構要明確信息中介性質,主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務,不得提供增信服務,不得非法集資。網絡小額貸款是指互聯網企業通過其控制的小額貸款公司,利用互聯網向客戶提供的小額貸款。網絡小額貸款應遵守現有小額貸款公司監管規定,發揮網絡貸款優勢,努力降低客戶融資成本。網絡借貸業務由銀監會負責監管。

(九)股權眾籌融資。股權眾籌融資主要是指通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構平臺(互聯網網站或其他類似的電子媒介)進行。股權眾籌融資中介機構可以在符合法律法規規定前提下,對業務模式進行創新探索,發揮股權眾籌融資作為多層次資本市場有機組成部分的作用,更好服務創新創業企業。股權眾籌融資方應為小微企業,應通過股權眾籌融資中介機構向投資人如實披露企業的商業模式、經營管理、財務、資金使用等關鍵信息,不得誤導或欺詐投資者。投資者應當充分了解股權眾籌融資活動風險,具備相應風險承受能力,進行小額投資。股權眾籌融資業務由證監會負責監管。

(十)互聯網基金銷售。基金銷售機構與其他機構通過互聯網合作銷售基金等理財產品的,要切實履行風險披露義務,不得通過違規承諾收益方式吸引客戶;基金管理人應當采取有效措施防範資產配置中的期限錯配和流動性風險;基金銷售機構及其合作機構通過其他活動為投資人提供收益的,應當對收益構成、先決條件、適用情形等進行全面、真實、準確表述和列示,不得與基金產品收益混同。第三方支付機構在開展基金互聯網銷售支付服務過程中,應當遵守人民銀行、證監會關於客戶備付金及基金銷售結算資金的相關監管要求。第三方支付機構的客戶備付金只能用於辦理客戶委托的支付業務,不得用於墊付基金和其他理財產品的資金贖回。互聯網基金銷售業務由證監會負責監管。

(十一)互聯網保險。保險公司開展互聯網保險業務,應遵循安全性、保密性和穩定性原則,加強風險管理,完善內控系統,確保交易安全、信息安全和資金安全。專業互聯網保險公司應當堅持服務互聯網經濟活動的基本定位,提供有針對性的保險服務。保險公司應建立對所屬電子商務公司等非保險類子公司的管理制度,建立必要的防火墻。保險公司通過互聯網銷售保險產品,不得進行不實陳述、片面或誇大宣傳過往業績、違規承諾收益或者承擔損失等誤導性描述。互聯網保險業務由保監會負責監管。

(十二)互聯網信托和互聯網消費金融。信托公司、消費金融公司通過互聯網開展業務的,要嚴格遵循監管規定,加強風險管理,確保交易合法合規,並保守客戶信息。信托公司通過互聯網進行產品銷售及開展其他信托業務的,要遵守合格投資者等監管規定,審慎甄別客戶身份和評估客戶風險承受能力,不能將產品銷售給與風險承受能力不相匹配的客戶。信托公司與消費金融公司要制定完善產品文件簽署制度,保證交易過程合法合規,安全規範。互聯網信托業務、互聯網消費金融業務由銀監會負責監管。

三、健全制度,規範互聯網金融市場秩序

發展互聯網金融要以市場為導向,遵循服務實體經濟、服從宏觀調控和維護金融穩定的總體目標,切實保障消費者合法權益,維護公平競爭的市場秩序。要細化管理制度,為互聯網金融健康發展營造良好環境。

(十三)互聯網行業管理。任何組織和個人開設網站從事互聯網金融業務的,除應按規定履行相關金融監管程序外,還應依法向電信主管部門履行網站備案手續,否則不得開展互聯網金融業務。工業和信息化部負責對互聯網金融業務涉及的電信業務進行監管,國家互聯網信息辦公室負責對金融信息服務、互聯網信息內容等業務進行監管,兩部門按職責制定相關監管細則。

(十四)客戶資金第三方存管制度。除另有規定外,從業機構應當選擇符合條件的銀行業金融機構作為資金存管機構,對客戶資金進行管理和監督,實現客戶資金與從業機構自身資金分賬管理。客戶資金存管賬戶應接受獨立審計並向客戶公開審計結果。人民銀行會同金融監管部門按照職責分工實施監管,並制定相關監管細則。

(十五)信息披露、風險提示和合格投資者制度。從業機構應當對客戶進行充分的信息披露,及時向投資者公布其經營活動和財務狀況的相關信息,以便投資者充分了解從業機構運作狀況,促使從業機構穩健經營和控制風險。從業機構應當向各參與方詳細說明交易模式、參與方的權利和義務,並進行充分的風險提示。要研究建立互聯網金融的合格投資者制度,提升投資者保護水平。有關部門按照職責分工負責監管。

(十六)消費者權益保護。研究制定互聯網金融消費者教育規劃,及時發布維權提示。加強互聯網金融產品合同內容、免責條款規定等與消費者利益相關的信息披露工作,依法監督處理經營者利用合同格式條款侵害消費者合法權益的違法、違規行為。構建在線爭議解決、現場接待受理、監管部門受理投訴、第三方調解以及仲裁、訴訟等多元化糾紛解決機制。細化完善互聯網金融個人信息保護的原則、標準和操作流程。嚴禁網絡銷售金融產品過程中的不實宣傳、強制捆綁銷售。人民銀行、銀監會、證監會、保監會會同有關行政執法部門,根據職責分工依法開展互聯網金融領域消費者和投資者權益保護工作。

(十七)網絡與信息安全。從業機構應當切實提升技術安全水平,妥善保管客戶資料和交易信息,不得非法買賣、泄露客戶個人信息。人民銀行、銀監會、證監會、保監會、工業和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室分別負責對相關從業機構的網絡與信息安全保障進行監管,並制定相關監管細則和技術安全標準。

(十八)反洗錢和防範金融犯罪。從業機構應當采取有效措施識別客戶身份,主動監測並報告可疑交易,妥善保存客戶資料和交易記錄。從業機構有義務按照有關規定,建立健全有關協助查詢、凍結的規章制度,協助公安機關和司法機關依法、及時查詢、凍結涉案財產,配合公安機關和司法機關做好取證和執行工作。堅決打擊涉及非法集資等互聯網金融犯罪,防範金融風險,維護金融秩序。金融機構在和互聯網企業開展合作、代理時應根據有關法律和規定簽訂包括反洗錢和防範金融犯罪要求的合作、代理協議,並確保不因合作、代理關系而降低反洗錢和金融犯罪執行標準。人民銀行牽頭負責對從業機構履行反洗錢義務進行監管,並制定相關監管細則。打擊互聯網金融犯罪工作由公安部牽頭負責。

(十九)加強互聯網金融行業自律。充分發揮行業自律機制在規範從業機構市場行為和保護行業合法權益等方面的積極作用。人民銀行會同有關部門,組建中國互聯網金融協會。協會要按業務類型,制訂經營管理規則和行業標準,推動機構之間的業務交流和信息共享。協會要明確自律懲戒機制,提高行業規則和標準的約束力。強化守法、誠信、自律意識,樹立從業機構服務經濟社會發展的正面形象,營造誠信規範發展的良好氛圍。

(二十)監管協調與數據統計監測。各監管部門要相互協作、形成合力,充分發揮金融監管協調部際聯席會議制度的作用。人民銀行、銀監會、證監會、保監會應當密切關註互聯網金融業務發展及相關風險,對監管政策進行跟蹤評估,適時提出調整建議,不斷總結監管經驗。財政部負責互聯網金融從業機構財務監管政策。人民銀行會同有關部門,負責建立和完善互聯網金融數據統計監測體系,相關部門按照監管職責分工負責相關互聯網金融數據統計和監測工作,並實現統計數據和信息共享。

版權聲明:本文作者崔婧,由王冀編輯,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

央行 指導 意見 催生 P2P 倒閉 十大 CEO 詳解 互聯網 互聯 金融 後市
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看後市》投資名家劉俊杰:不能期待短期出現高回報 一場震撼教育 確保A股「長多慢牛」格局

2015-07-20  TWM


華人耳熟能詳的兩句詩:「不識盧山真面目,只緣身在此山中。」蘊含高妙智慧。

對事理的分析判斷,一定要拉出距離,放大視野,才能得知雖不中亦不遠的後續發展,就像觀賞油畫,如果太貼近畫布,只會看到一堆油漬,一定要拉出距離,才能看出這幅畫的意境。

撰文•劉俊杰

A股六月中旬以來慘烈的跌勢,及中國政府一些干擾市場機制的舉措,乍看是一場災難;但是,如果把視野放大,這段轉折激盪,更加確保A股長多慢牛的格局將延續許久。

相較去年以前的二十餘年,今年以後的中國股市,肯定將出現十分驚人的質變與量變。因此,不能以過往的思惟與慣性來研判中國股市。正如中國前領導人鄧小平推 行改革開放之後,中國出現了翻天覆地的大變化,當時如果固守著共產國家「注定一窮二白」的思惟,對比三十多年後的今天,實情當然是大謬不然了。

中國股市的質變,源自於未來國家整體發展戰略的規畫。每一項大戰略的主軸,幾乎都少不了繁榮穩定的股市作為必要配套,股市已從「聊備一格」,質變為國家大戰略的「重中之重」。

應變太輕率

一堂震撼教育課 可避免重蹈覆轍由於缺乏經驗,中國政府提振股市的操作失之輕率、浮躁。最大的敗筆是上證四千點時,官方媒體大力鼓吹入市,以致回跌至四千點時,不得不以干擾市場機制的種種舉措,拉抬股市。

這種作為當然招致負面評價,在兩害相權取其輕的考量下,也不得不為。美國、歐洲及日本相繼實施量化寬鬆貨幣政策(QE),美其名為救經濟,究其實(至少最大的影響)還不是拉抬穩定股市?不就是報明牌嗎?只是操作手法細膩些而已。

香港一九八七年十月,也曾因美股暴跌宣布停市四天;台灣在民國七○年代,也一度將每日漲跌幅限制自五%縮小至三%,等到市場止跌回升,再把漲跌停限幅拉大。可見在市場極度動盪時,政府很難避免亂了套。

A股自官媒唱多到六月以來的小崩盤,以及其後的種種波折變化,對中國政府而言,是一堂很寶貴、很有價值的震撼教育課程。新手上路生澀難免,在付出代價基本可控的範圍內,學到股市治理領域過去未注意的罩門及死角,未來可避免重蹈覆轍,堪稱禍兮福之所倚。

後市仍看好

人均所得升 股民還會越來越多以習、李體制勇於任事的風格,及股市穩定繁榮又是中國未來最重要的國家戰略目標之一,兩者湊合,正是A股可延續長多慢牛的最大保障。

中國現在的國內生產毛額(GDP)大約是美國的三分之二,如果未來十年平均每年的GDP增幅以美國三.二五%,中國六.五%保守估算,中國GDP每年的「增量」,仍高於美國三分之一左右。

再以所謂的「巴菲特指標」、股市總市值與總GDP的比值估算,A股大幅回檔後的比值已降到○.八以下,只有美國的一半,所以巴菲特看好中國股市的談話,不是恭維或客氣的場面話。

所謂A股上漲與中國經濟基本面背離云云,不知道是什麼邏輯。美國、歐洲、日本六年來的平均經濟成長率,只有中國的三分之一不到,二○○九年全球金融海嘯後的低點迄今,漲幅卻遠高於A股,這才是與經濟基本面背離。

A股的量變更將是一部波瀾壯闊、精采可期的大戲。除了上市公司家數大增之外,次級交易市場的後續量能擴增潛力更是驚人。

統計資料顯示,人均所得逾一萬美元的國家,持有股票的人口占總人口二○%至二五%。中國在五年內人均所得將超過一萬美元,保守估算五年後持有股票的人口將達到三億人,相較於目前約一億人,五年後的投資人口有二○○%的增幅空間。

歷史正重演

一九八七年台股 就是如今A股A股另一層量變的潛力來自與全球資金接軌,這是長期源源不絕的活水。十年後全球最大的經濟體是中國,想想看,會有多少全球資金投入中國股市。

現在的A股市場,不會是美國一九二九年經濟大蕭條的翻版,而是一九八七年的台灣經驗重演。

一九六六迄一九八六年的二十年間,台灣股票投資人口增加很緩慢,六十萬人是維持很久的上限;二十年間大約有三到四次段落分明的多頭市場,日成交值在多頭高峰,最多也只有三十五億元。

一九八七年是台股量變兼質變的第一年,電腦撮合取代人工撮合,加上新台幣大幅升值,及台灣人民理財觀念改變,投資人口從六十萬人,到一九九○年增加到近六百萬人;日成交值也由破百億元到破千億元,完全是一九八七年以前難以想像的情境。

釀上升中浪

「三陽開泰」格局確立

更神奇的是,一九八七年以後的台灣,經濟成長率也是由動輒一○%以上的高速增長,換檔為六%至八%的中速增長。

中國體系太大,不可能出現一九八六到一九八九年,台股指數二十倍的漲幅,只能說上證二千點到五千點是長多大浪的第一個中浪,回檔後正醞釀第二個上升中浪。 七月七日迄七月九日出現「三陽開泰」的格局,七月十日持續中長紅,大致上已可確定上證指數三五三五點就是中期整理的最低點,投資性資金近期應逢低分批進 場,但不能期待短期即出現高回報,未來一段時日,將是一個整理鞏固的中期築底工程。

巴菲特指標 (Buffett indicator)巴菲特曾在2001年表示,股市總市值與國家GDP的比值是「任何時期評估價值最好的測量方法」。如果股市整體市值相對於經濟規模的比率太高,代表市場可能過熱。

對照台股歷史 現在只是A股的「第一中浪」── 1987~1991年台股指數1987至1990年台股展開長波大浪,過程概分為三波中浪;對比A股目前情況,相當於當年台股的第一中浪結束後,正在醞釀第二中浪的起點。

A股「三陽開泰」格局確立── 近三個月上證指數走勢上證指數自今年6月中旬修正以來,在7月7日至9日第一次K線連三紅,加以次一交易日的中長紅走勢,3根實體陽棒確立為「三陽開泰」格局,可視為中期整理的最低點。


後市 投資 名家 俊傑 不能 期待 短期 出現 回報 一場 震撼 教育 確保 長多 多慢 慢牛 格局
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台股災後重建》獲利贏家與投資達人的後市布局策略 空軍壓境 聚焦強勢股波段操作

2015-07-20  TWM


國際股市波動劇烈,台股也無法置身事外,七月以來,大盤下跌近五百點,重要關卡接連失守,投資人操作也進退失據。《今周刊》特別專訪上半年獲利贏家,知名部落客獨孤求敗與投資達人張真卿,分享他們對台股後市的觀點。

撰文•歐陽善玲、周岐原

部落客獨孤求敗 三套劇本解析大盤台股頭部確定 反彈看九二○○點六月初,知名部落客獨孤求敗即將手中持股清空,平均獲利逾四成的戰果,安全落袋;「我的操作策略是邊走邊看,行情預測也不容易看太遠,未 來如何,全憑大盤走勢而定。」他分享,決定清光投資部位,主因在大盤已跌破頸線位置,台股多轉空機會大;為求周延,他擬定了三套劇本,想好進退因應策略。

劇本一,是大盤跌破頸線後,引發市場恐慌性賣壓,指數像自由落體,下跌一段後才出現反彈;劇本二,是大盤先回測頸線位置後,再繼續探底;劇本三,是指數站 回頸線位置,代表做頭失敗,未來再創新高的可能性高。「現在來看,台股顯然是走第二套劇本。」順勢交易 關注多頭格局將三月十一日、台股開盤九五○三點位置,與大盤多次低點連成一線,這條頸線位置,就是多空行情的分水嶺。六月四日,指數跌破頸線後,台股持續 向下修正,最低跌到六月十七日、九一七○點;接著,大盤展開一波跌深反彈,至六月二十五日、盤中最高觸及九五○○點後,指數便一路下探,到七月九日,台股 盤中最低來到八七五○點。

「第二套劇本上演,代表台股頭部確定,九二○○點失守後,未來最壞狀況可能將跌到八五○○點。」他分析,未來指數仍有機會上漲,但應視為反彈,而不是回升 行情,「反彈走勢遇到的第一個壓力區,是七月八日大盤長黑高點九二二六點,若能一舉突破,再來就要挑戰頸線九五○○點。」「我講求順勢交易,大盤走空時, 手中持股絕不超過二成,風險意識優先,真要布局也會選線形強勢、多頭排列的個股,因為這些標的在大盤轉強時,表現會更強。」獨孤求敗分享近期他關注的五檔 個股,分別是雄獅(二七三一)、千附(八三八三)、鴻準(二三五四)、佳格(一二二七)及F-貿聯(三六六五)。

他強調,股票作多最好要符合兩個條件,一是台股本身處於多頭行情,但目前指數已跌破九二○○點,行情走空,基本上不應持有股票多頭部位,若一定要偏多操 作,持股也必須低於兩成。「因為台股走空,買到賺錢股票的機率較小,選到賠錢股票的機率卻很高。」希臘問題 是毒藥也是春藥第二個條件,是個股本身具備良好的技術面與基本面,特別是多頭格局的強勢股,或是剛打底完成的標的。「目前我關注的這五檔個股,從基本面來 看,近三年公司都賺錢,且配發的現金股利都超過一元;技術面角度,經過日前大盤重挫,多頭格局並未破壞,其中又以千附走勢最強,股價甚至還創新高。」另 外,現階段正值暑假出國旅遊旺季,對雄獅來說,有業績、觀光題材助攻,股價易漲難跌;加上屬中高價股,具有一定投資門檻,在散戶參與有限,且股本規模較小 的情況下,股價要漲,幾乎不費力,後續表現也值得留意。

面對後市,獨孤求敗暫時鎖定希臘問題。「這波台股多頭行情,散戶都沒參與到,漲跌盡看外資臉色。」他說,因此接下來還是要看國際事件如何演變,若狀況不好,全球資金板塊移動,台股必定受影響。反之,利空出盡,當消息不再壞下去,就是指數上漲的時候。

換句話說,希臘問題是毒藥,也是春藥;當壞消息不再惡化,就能搖身一變,令股市回春。而不論近期希臘問題是否有解,接下來,以法人為主的台股,都將有不小波動。策略上仍須以謹慎保守為原則,盡可能降低持股水位,或專注強勢股操作,避免為了搶反彈,而去接掉下來的刀。

「先前認為,大盤在九二○○點位置有特定買盤承接,儘管指數跌破頸線,但多方輸得並不多;不過七月八日,指數已跌破九二○○點大關,多方將兵敗如山倒,初 步研判,不排除中期下探至八五○○點。」獨孤求敗提醒,在多頭還未站穩重要關卡前,聚焦強勢股波段操作,才是獲利之道。

獨孤求敗

現職:百萬部落客選擇權搖錢樹版主、財經作家

下半年操作策略:

1.以風險為優先考量,大盤線型不利時,持股水位降至二成以下。

2.選擇線型呈現多頭排列,且近年配息超過1元、持續獲利的標的。

5檔強勢股基本面穩健

代號 股票 股本

(億元) 產業 預計配發股利 股價

(元,7/14)

2731 雄 獅 7.0 旅遊 現金4.2元 171.00 3665 F-貿聯 8.7 通訊、電子零件 現金5元股票0.5元 175.00 2354 鴻 準 137.7 筆電、手機 現金2.5元股票0.1元 107.50 8383 千 附 11.8 水資源、航太 現金2元 50.80 1227 佳 格 72.1 食品 現金1.6元

股票1元 90.30

投資達人張真卿 從技術面找買點月線、季線同時下彎 持股水位宜謹慎「投資大眾建立部位時,也就是承擔風險的開始,通常是選擇基本面佳的標的進場,這類個股既然營運有起色,潛在的上檔空間自然不小,只要見到 技術面有利訊號再出手,通常能帶來獲利。」面對這波台股重挫,投資達人張真卿開門見山地說。

相對地,拿捏賣股時機,則應該反其道而行,「多考慮技術面,少參考基本面。」因為行情一旦下修,市場對個別標的、甚至大盤已產生恐懼,雖然個股基本面不差,但「跌時重質」,避免只看基本面好壞,盡量在回檔期間依循技術指標操作,才能持盈保泰。

依指標進出 避免大失血張真卿進一步指出,先前調查,國內投資人持股期間大約在二十日至六十日左右,因此實戰操作上,以二十日、六十日移動平均線(簡稱二十日線、六十日線,或月線、季線)的方向,作為買賣依據,是比較可靠的作法。

「二十日線我稱為股價的『轉折線』,六十日線則是『生命線』。」張真卿分析,當兩條移動平均線下彎,就是股價壓力已經成形,此時無論如何看好公司基本面, 由於上檔壓力重重,最好還是保守因應。至於兩條移動平均線陸續上揚時,則意味著多頭重新掌握全局,此時進場多半不吃虧。

以張真卿自己而言,雖著重個股表現,但仍得看大盤方向,決定持股水位,因此這兩條均線不僅可分析個股進出,還能成為衡量比重、控管部位的準則。只要大盤的 二四○日線(又稱為年線)上揚,兩條均線也上揚,張真卿便將持股比重加碼到八成以上;反之,則會減碼至二成、甚至更低。

留意拉貨潮 可望推升股價當六十日線上揚、二十日線下彎,張真卿解讀,這時候屬於股價漲多回檔的休息階段,整體而言,上漲趨勢應該還未結束,拉回是布局機會;但是當六 十日線下滑,二十日線上揚,通常是股價已經見頂,只剩下搶反彈的空間,此時不宜戀棧,最好快進快出。另外,若個股的二四○日均線(年線)仍在下彎,代表股 價仍深陷空頭格局,應該等到股價落底、均線不再下滑,再尋找合適時機進場。

展望後市,張真卿認為,下半年不少產業都有拉貨潮,成為族群的股價動力。例如傳聞於九月推出的新款iPhone,預期為相關零組件營收加柴添火。至於汽車 零組件、成衣與製鞋業的成長仍明確,將是資金布局的重點族群。適逢大選年前多次出現的籌資行情,在十一月聯準會召開會議、升息進度明朗化前,台股都有上檔 空間。不過聯準會一旦升息,勢必衝擊全球股市,投資人務必當心。

張真卿提醒,今年以來,「指數不跌、個股重挫」的情況重複上演,當指標出現不利訊號,如果可即時減碼因應,多半能夠減少慘痛的損失,保留實力等待機會到 來。比起投資人經常不遵守紀律、忍痛砍在股價反彈前的低點,跟隨設定的指標操作,嚴守紀律,還是長久站穩股海的不二法門。

張真卿

現職:財經書籍作家

下半年操作策略:

1.九月至十二月可望出現選前籌資行情,但隨著聯準會會議時間接近,升息進度明朗化,行情震盪恐加劇。

2.零組件出現拉貨潮,蘋概股營收將顯著成長,後續行情則視實際銷售數字而定。

3.汽車零組件、成衣、製鞋業績持續看好,為非電子族群亮點。


股災 重建 獲利 贏家 投資 達人 後市 布局 策略 空軍 壓境 聚焦 強勢 波段 操作
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法定砸盤不意外,後市急跌可搶籌

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4666211.html

法定砸盤不意外,後市急跌可搶籌

一財網禪宗七祖 2015-08-06 16:24:00

永遠不要滿倉,不要孤註一擲去炒股,哪怕這次你賭對了,賺了一倍,這種投資思維有欠缺,遲早都會讓你輸得很慘。

今天的走勢平淡無奇,周四法定砸盤已經成為股民的宿命。昨天尾盤的殺跌,據說是因為再融資發審會會在明天重啟,其實這沒什麽大不了,它不同於IPO重啟,資本市場維穩也不能飲鴆止渴,再融資又不是針對二級市場,並不會造成抽血效應。

對一些上市公司而言,再融資獲批就意味著有錢去收購,或者投入再生產,這是增厚業績的辦法。對投資者來說,這也是好事情。沒必要過度解讀,昨天的下跌大抵上就消化了這種擔心,今天的低開只是慣性,恐慌性下殺沒有出現。

今天,早上一個小時低開高走,從下跌2%到翻紅,單邊上揚的行情。看起來很美,不過筆者也沒什麽驚喜的感覺,因為這一抹紅很快就會被空方幹掉。筆者昨天就在《A股為何難逃魔咒 國家隊要向前進》提到,“周四又到了法定砸盤日,周三沒能有所表現,這種魔咒恐怕不易打破。”

今天沒有特別利好,也沒有國家隊出手的跡象,這種深入人心的魔咒,怎麽可能輕易破除。果不其然,最後大盤收在3661.54,下跌0.89%;深成指12421.85,下跌0.82%;中小板指8388.79,下跌0.99%;創業板2480.93,下跌0.84%。

唯一慶幸的是,跌幅都沒有超過1%,而且股指期貨下跌的幅度都比現貨小,甚至還有翻紅的。今天還有一個非常值得玩味的信號,那就是再度縮量,滬市只有3500億,而昨天4800億;深市也近3500億,昨天4700億。這種量能萎縮與兩融余額持續下降有關,也與觀望情緒濃厚息息相關。

有些專家認為這種地量是好事,如果能持續一段時間地量的盤整,或許就可以確認底部。由於3600點是相當明確的政策底,所以空頭要想往下砸並不是容易,尤其是空頭的籌碼也要逢低買入,砸多了就沒了,萬一股市突然拉起,這就虧大了。

所有的空頭,都是潛在的多頭,一旦趨勢逆轉,他們都會立刻投身其中變成多頭。所有的多頭,也是潛在的空頭,因為一旦到了中意的價格,他們就會把持有的股票賣掉,成為空頭的一部分。

未來一段時間,在3600點到3800點之間做震蕩築底的概率偏大,由於輾轉騰挪的空間不大,利潤並不會豐厚,所以大部分投資者都會選擇場外觀望,場內凍結操作。市值余額在小幅波動中度過,對於股民而言,可以忍受,只要不大跌,沒有大漲也還行。

畢竟,能夠熬過這個底部,坐等經濟形勢好轉,企業經營好消息傳來,這還是有翻身機會的。當然,這也要求投資者需要找到有業績支撐的股票,目前是調倉換股的機會,看看半年報吧,凡是沒有特殊理由預虧的,堅決走人。

對於新手,如果是輕倉的話,這是非常好的練手機會。就拿幾百股來試試,每天關註幾只股票,結合大盤和板塊情況,判斷它們次日的漲跌情況,適當的進行T+0操作,這不是為了賺多少錢,而是為了磨練自己的判斷。如果你有心做一個長期的投資者,不是來股市撈一票就走,現在積累的每一滴能力,每一點盤感,未來都可能為你在大資金操作打基礎。

 

 

這幾天,基本面上的大事情就是“北戴河會議”,盡管有人說開會了,有人說沒開會。但是不管有沒有開會,高層已經釋放了不少信號:不能大規模刺激經濟,又不能放任經濟大幅下跌,中央政府的政策發力點更多地落在了補齊基礎設施短板和兜底民生方面。

這就表明,未來涉及基礎設施建設以及原材料方面都會有源源不斷的需求,有興趣的可以看一下最近螺紋鋼的價格走勢,這是中型以上建築構件必須用的鋼材。它的價格7月見底,目前有明顯的反彈趨勢,如果鋼鐵價格見底,那麽這些上市公司去庫存的壓力可能降低,業績會好轉,而經濟形勢也可能就此企穩。

當然,這是長遠的方面,短期來說,還是要看這幾天要發生的事情。昨天有傳言稱證監會換領導,雖然股市巨幅震蕩以來,換領導的傳言就不斷,但是這次主流媒體也開始介入報道,說明有點靠譜。這也可能意味著未來國家隊的策略會有所調整,否者沒必要臨陣換帥。

可能正是這樣的原因,以至於今天的空頭其實比較乏力,沒有特別像樣的砸盤,隨後跌幅收在1%之內,最後收了一根假陽線,這比陰線還是要好看一些。盡管它再度跌破五天線,不過也就差了18點。如果未來確定是在箱體內窄幅震蕩,那麽這種紅紅綠綠的切換也就不用太介意了。

當然,有一個麻煩就是,股市里有句老話:“盤久必跌”。現在橫盤整理8天了,量能不斷萎縮,筆者擔心是空頭積蓄了一點力量後,會選擇某個尾盤再次大幅殺跌,尤其是趁著國家隊不備,來一次閃電戰。7月27日8.4%的大跌就是這麽幹的,目前的3661點位,距離此輪暴跌的最低點3373點就差了288點,一次跌下去7.9%就夠了,打破前低。

如果真出現這種情況,倉位重的就地趴下,無非就是千股跌停。物極必反,這種極端的發泄後,反而會成為場外資金大舉入場的理由,能夠比現在價位低10%買入,同時還把國家隊都套住,或者跟他們同一起跑線買股,這種機會還是不可錯失的。

至於明天,由於本周量能嚴重不足,周線上收陰的概率偏大。本周一開盤是3614點,也就是跌個50點差不多,3600點應該還是會守住。昨天有幾位讀者在微信公號:思想雲(yicaisixiangyun)後臺給我留言問某個股能不能翻倍,作為新手,他居然滿倉該股,現在已經被套,該股還在20天均線下。

盡管筆者一般不對個股點評,但還是勸告這位讀者:永遠不要滿倉,不要孤註一擲去炒股,哪怕這次你賭對了,賺了一倍,這種投資思維有欠缺,遲早都會讓你輸得很慘。這輪牛市以來,多少人曾經賺過一倍,但結果呢?現在賺一倍以上還有多少人?買股票,可以分階段建倉,確認趨勢並且賺錢後,再逐步加倉。在這樣的市場里,保證本金安全永遠是你的頭等大事。(一財網-禪宗七祖)

本文不作為具體投資建議,請讀者自行註意投資風險。

編輯:田享華

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法定 砸盤 不意 後市 急跌 跌可 可搶 搶籌
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油價三日暴漲25% 多機構仍看空後市

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680443.html

油價三日暴漲25% 多機構仍看空後市

一財網 周艾琳 2015-09-01 23:14:00

東證期貨原油分析師金曉告訴《第一財經日報》:“據我們預計,WTI目標價為40美元/桶,布倫特原油為 45美元/桶,下半年可能在35-40的區間,但明年一季度的情況可能會更糟糕。”

油價真的見底了嗎?當前,多空雙方對此話題的分歧已達到了空前高度。

截至周一(9月1日)的三個交易日,國際油價飆升25%,創下1990年伊拉克入侵科威特以來的最大三日漲幅,此前,布倫特原油一度暴跌至42.51美元/桶。截至發稿,布倫特原油則暴跌逾6%。

東證期貨原油分析師金曉告訴《第一財經日報》:“據我們預計,WTI目標價為40美元/桶,布倫特原油為 45美元/桶,下半年可能在35-40的區間,但明年一季度的情況可能會更糟糕。” 此外,GRZ Energy主席Anthony Grisanti更是認為,在三天內,原油市場已從超賣轉向超買,並預測原油價格將測試30美元/桶這一價位。

然而,一貫的原油“大空頭”高盛卻扭轉了態度。周一,高盛分析師認為,上周全球投資者的避險行動創造了能源市場的超賣狀況,建議買入看漲期權,比如每桶70美元買入2016年1月S&P Energy的看漲期權,以圖利用這輪壓抑後的反彈獲利。

看多派:超賣後反彈合情合理

“超跌反彈”、“逢低買入”是近乎條件反射式的交易策略,這也在油價暴漲中有所體現。

不妨先來回顧一下國際油價前三日的驚人漲勢及其背後的原因。

8月28日,有報道稱委內瑞拉聯系其它石油輸出國組織(OPEC)成員國,建議召開緊急會議,同時呼籲與俄羅斯協商制定應對原油價格下跌的策略,油價隨即飆升10.3%。

8月29日,受空方回補、美國大型煉油廠故障、中東也門沖突升級等多重利多因素支撐,原油行情持續大漲,油價再度上漲6.3%。

9月1日,油價仍然上攻,一舉磨平了一個月來的跌幅。市場普遍認為油價好轉存在兩個原因:一是美國原油產量下滑。周一美國能源信息署(EIA)公布報告稱,美國6月產油量為930萬桶/日,此前為940萬桶/日;二是石油輸出國組織(OPEC)準備約談其他產油國,以實現“公允價格”。

可見,支持油價上漲的原因在於產量有望下降。同日晚間,俄羅斯副總理稱,如果油價維持當前水平,俄羅斯可能減產,並準備與歐佩克討論油價穩定問題;美國銀行預計,OPEC可能試圖將布倫特原油價格維持在50美元/桶上方。

此外,一個不可忽視的利好因素就是“超賣反彈”。此前,新興市場震蕩加劇了恐慌拋售情緒。

JonesTrading的Dave Lutz最新表示,原油市場的大幅反彈是因為市場交易員已經大量地做空原油,而現在這些做空的倉位被平倉了。

“據美國CFTC的數據,自6月中旬以來,對沖基金累積了許多做空美油的倉位,倉位相當於1.6億桶,遠遠高於6月中旬6000萬桶的水平。” Dave Lutz指出。

更值得註意的是,高盛分析師也轉熊為牛。周一,高盛分析師John Marshall與Katherine Fogertey在報告中稱,發現能源市場的情緒與倉位幾周來正在逆轉。上周全球投資者的避險行動創造了能源業資產市場放棄抵抗的投降情緒,當前可以買入相關看漲期權以期利用這輪壓抑後的反彈獲利。

高盛並未贅述市場供需,而是用技術分析,即挑選三種投資能源流動性最強的工具:美國WTI、美國石油指數基金United States Oil Fund和能源指數基金Energy Select Sector SPDR,觀察它們的隱形波動率和買權賣權偏度(put-call skew),以此追蹤投資者的情緒變化。

看空派:供過於求是“硬傷”

對於原油空頭而言,此輪暴漲可能也這意味著曇花一現,因為原油供過於求的基本面並未根本扭轉。畢竟也就在一周之前,油價還曾觸及六年半新低。

周一, OPEC發表評論稱,當前的低油價環境並沒有一個快速的解決方案(no quick-fix),OPEC成員國仍面臨油價下行壓力,並就其對整個行業的影響表示擔憂。

根據本報記者從多方獲悉,無論從供給面、需求面、國際宏觀政策面,油價似乎在短期都沒有反彈的支撐。更有分析師表示,年中和此輪反彈可能只是曇花一現,市場對於“見底反彈”的預期過高。

先從供給面來看,金曉向《第一財經日報》分析稱:“原先市場預期美國三季度可能會減產,然而預期沒有兌現。OPEC產量仍在持續,而美國維持市場份額的決心跟OPEC如出一轍。”

此外,美國油井停產、重啟成本較高,由於前期的沈默成本(即建設成本)高企,因此只要能持續產油,不論油價是否走低,這仍能彌補部分沈默成本。

不可忽視的“後來者”就是伊朗。伊核六國與伊朗就核問題於7月達成全面協議,根據伊朗石油公司發言人稱,一旦出口限制解禁,公司在一周內即可以開工。此外,金曉也告訴記者,根據國際原子能機構(IAEA)與伊朗達成的協議,今年11月可能就將實現原油出口解禁。

值得註意的是,國際能源署(IEA)認為,大多數分析師小看了伊朗產油量回升的能力,對伊朗的產油前景太悲觀。從歷史經歷判斷,伊朗恢複的速度可能比大家想象得快。

此外,知名財經博客Zerohedge認為,油價很大程度上是受投機行為所推動。否則為什麽會先暴跌5%,然後又在短短幾天之後就又飆升10%?在此期間,實際供應和原油的需求並沒有太大改變。

私募投資公司Kerr Organization所有者Patrick Kerr更是表示表示“不要抄底;要在價格迅猛上漲時乘機出貨”,因為價格仍面臨持續下行的壓力,且全球都面臨著供大於求的問題。

油價反彈對美聯儲意味著什麽?

除去交易因素,油價也成了當前美聯儲制定貨幣政策的重要參考因素。

具體而言,低通脹仍是阻礙美聯儲加息的“攔路虎”,其中持續一年多的低油價更是主因。可見,此次油價反彈究竟是否能夠持續將備受關註。美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)認為,“美國通脹可能反彈,因美元帶來的壓力消退,美聯儲可以逐步加息。”

在上周六的傑克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年度會,費希爾也指出,“有充分的理由認為,隨著令通脹保持低位的力量——特別是石油價格和進口價格——進一步消退,通脹率將上升。”

他當時稱:“鑒於通脹率依然較低,我們可以緩步收緊政策,然而由於貨幣政策對於實體經濟的影響會出現大幅滯後,我們不應等到通脹率回升到2%再開始收緊。”

值得註意的是,美國勞工部(DOL)將於北京時間本周五20:30公布非農就業數據,如果數據向好,且油價在未來幾日持續反彈勢頭,這也恐將強化美聯儲9月加息預期。

編輯:呂值渺

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油價 三日 暴漲 25% 機構 仍看 看空 後市
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棘手人民幣 定存族1.7兆後市操作

2015-08-24  TCW

八月十一日,中國人民銀行無預警下調每日人民幣兌美元中間價約一.九%,導致人民幣重挫,隨後中間價小幅走升,十八日人行設定為六.三九六六元兌一美元,短期止跌。對熱愛人民幣資產的投資人,這波貶值,究竟是出場警訊,還是逢低進場契機?

根據中央銀行統計,今年七月底,國內銀行人民幣存款餘額已約新台幣一兆七千億元,也是國內人民幣存款規模首度下滑。其中被視為一般民眾投資意願的外匯指定銀行(DBU)人民幣存款金額達新台幣一兆四千億元。

同樣以投資人民幣存款為主的人民幣貨幣型基金,也是炙手可熱。國內發行人民幣貨幣市場基金從去年的兩檔增加至今年的十三檔,規模從新台幣七十二億元大幅成長至逾二百二十一億元;人民幣債券型基金約十六億元。

現金存款:若要操作匯差,別再加碼

僅管現在人民幣兌美元的匯率,止穩在六.四元左右,但不少外資機構認為,人民幣還有下跌空間。

瑞銀在最新報告中,將未來三個月、六個月人民幣兌美元匯率預測值,下修至六.五元,未來十二個月下修至六.六元,並強調「如果市場對人民幣貶值預期大幅上 升,匯率仍有突破這些水準的風險。」美銀美林更喊出二○一六年底前,將來到六.九元的價位,與之前預估的六.五元相比,修正幅度不少。

既然如此,手上有這些商品的投資人,是否要調節?專家認為,這要視投資人是為了賺取匯差或利息而異,但原則上仍建議適度減碼。

據統計,今年以來至八月十七日,人民幣兌美元貶幅三%、新台幣兌美元貶幅二.七六%,跌勢猛烈。這陣子亞洲國家貨幣展開的競貶大賽,人民幣和新台幣都是緊釘美元,扣掉了換匯手續費之後,兩者相去不遠。

花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰提醒,倘若買進人民幣存款的目的,是為了利息,現在人民幣一年期定存利率約二%上下,表面上雖高於新台幣定存約 一.三五%,但以投資的角度而言,中國經濟基本面問題更多,銀行體系壞帳也高於台灣,未來人民幣、新台幣雖同時趨貶,投資前者匯損卻可能更大,吃掉微薄的 利差,建議手上有部位的人要加以調節。

貨幣型基金:報酬率近定存,最好減持

至於人民幣貨幣型基金,雖然操作邏輯與人民幣存款相去不遠,但相較於人民幣存款,更不獲得專家青睞。

一來是因為,國內的人民幣貨幣型基金,配置於人民幣存款的比重,合計都在八成到九成,另放置少許比重公司債,也因為如此,人民幣貨幣型基金的整體報酬率,和人民幣定存在伯仲之間,卻讓投資人承受比定存高的風險。

根據統計,今年以來,國內人民幣貨幣型基金的平均報酬率為負○.二二%,跌幅雖少於人民幣定存,但扣掉保管費、手續費等費用,其實兩者虧損幅度差不多。

「(人民幣貨幣型基金)報酬率太低了。」王進彰說,既然新台幣、人民幣兌美元的跌幅都差不多,確實沒有非持有人民幣貨幣型基金不可,因為你承受的匯損風險,不亞於新台幣。

倘若有意在人民幣和美元之間進行匯兌操作,就得減碼人民幣存款和貨幣型基金了。政大金融系兼任教授殷乃平建議,若真要持有這些商品,務必做好避險的規畫,適度增持美元資產。

對於持有人民幣債券型基金的投資人,專家異口同聲建議,最好適當調節,因為中國再度降息的可能性不低,屆時債券的配息水準勢必再下挫。

不但配息可能下調,債信風險也升高。南台科技大學財金系助理教授朱岳中指出,人民幣債券信用評等一向偏低,企業財報透明度和嚴謹度也始終為人詬病,如今人 民幣大貶,是否導致某些企業因獲利遭大幅侵蝕,營運受創,演變成下一顆未爆彈,確實加深投資人對人民幣債券型基金的疑慮。

債券型基金:不兌換其他貨幣,可續抱

王進彰認為,倘若投資人將人民幣債券型基金列為資產配置的一部分,不打算兌換成其他貨幣,沒有蒙受匯損的壓力,且垂涎四%到六%左右的利息,未必要減碼;但如果將來可能兌換成美元,就會面臨利息收入被匯損吃光的窘境,減碼就有其必要性。

對於空手的投資人,專家一致建議,不論是人民幣存款或相關基金,現階段都不宜貿然介入,鎖定美元資產,才是持盈保泰的上策。

【延伸閱讀】人民幣貶值,存款、基金變難賺—人民幣相關商品績效與操作建議

人民幣存款 (風險最低)˙規模:1.7 兆元(新台幣)˙今年來報酬率:-1.42 %˙操作策略:1. 賺取利息為主者,可續抱2. 以匯兌操作為主者,宜減碼

人民幣貨幣型基金 (風險次低)˙規模:221 億元(新台幣)˙今年來報酬率:-0.22%˙操作策略:1. 空手者不宜搶進2. 持有者宜減碼,可考慮轉存定期存款

人民幣債券型基金 (風險次高)˙規模:15.7億元(新台幣)˙今年來報酬率:-0.11 %˙操作策略:1. 空手者不宜搶進2. 持有者宜減碼,可轉至美元資產避險

中國股票型基金 (風險最高)˙規模(新台幣):154 億元˙今年來報酬率:1.08 %˙操作策略:1. 與人民幣升貶無直接關係,操作應考量基本面2. 股市下行風險尚未消失,不宜搶短

註1:人民幣存款規模、各基金規模統計至7月底註2:報酬率為新台幣計價,統計至8月13日,人民幣存款的報酬率為匯損計入利息的整體報酬率

資料來源:Morningstar、央行、花旗銀、瑞銀整理:張舒婷

 


棘手 人民幣 人民 定存 存族 1.7 後市 操作
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中國展望》一位三十年投資老手 犀利剖析後市 資金活水充沛 別把中國股市看太衰

2015-12-07  TWM

國際資金大舉回流美國,加上美國升息在即的雙重推力下,美元指數日前升破一百點重要整數關卡。這種情況,帶給人民幣益加沉重的貶值壓力。在經濟持續走緩、人民幣貶值壓力內外交迫下,中國股市前景益加混沌不明,且聽一位資深投資大戶如何解析。

編按:德國股神科斯托蘭尼(André Kostolany)在其著名的「投資十律」中,有這麼兩條寫著:「要有耐心,因為任何事情都不可預期,發展方向往往和大家想像的不同」,「只有看到遠大 的發展前景時,才可買進。」說來容易,實踐起來卻要具有非凡的勇氣與睿智!

時值中國股市多事之秋,美元強勁升值,與美元連動的人民幣因兌其他貨幣更形升值,衝擊中國出口,亦讓中國資金外流問題雪上加霜。

在「習李體制」高舉「調結構、緩增長」的大旗下,中國經濟成長進一步降溫,則讓投資人對中國乃至全球經濟前景更坐立難安。

對此種種問題,本刊訪問了一位長期投資股市的投資贏家。他的見解或許與市場主流看法背道而馳,卻蘊含了修練長達三十年的投資智慧,值得讀者細細品味。以下 是他的訪談摘要:在講人民幣與中國股市之前,我先講一個觀念:市場高度認同的事情,如果你跟著做,會不會賺到錢?通常是不會的,如果會的話,那有錢人豈不 是滿街到處都是了!

媒體、投資機構,甚至是很多所謂的專家,現在都說美元強勢,且明年美元走勢會更強。他們所持的理由,主要是美國經濟基本面表現相對較佳,加上美國將升息,全世界資金會大舉回流美國,所以造成美元強勢。因此美元會強勢,成了市場目前的主流論調。

一個這麼廉價、大家都知道的資訊,如果你跟著大家一起去買美元資產而真的賺到錢,那全世界豈不都是有錢人了?大家認為如此的事情,如果跟著做會成功的話, 那請你告訴我,為何在現實的投資世界中,總是只有少數人會成功,多數人是失敗的?這是經驗法則加上邏輯判斷所推論的結果。

美元沒有續強的條件

人民幣匯價貶到七 機率不大我不認為美元有持續強勢的條件,美元指數在不到兩年間,已經從八十幾升到一百,充分反映市場的預期。接下來我反而會注意的是,美國升息後,美元會不會逆轉?

美國升息又怎樣,就算從美國利率從○.二五%,在一年或二年內,升到○.七五%,利息還是比人民幣低(編按:目前人民銀行一年期基準放款利率為四.三五%)。人民幣存款利率還有二%多,即使中國貨幣政策持續寬鬆,利率還是遠高於美元。

有人說人民幣會貶到六.八或六.九兌一美元,甚至到七,這不無可能,這我不敢講。因為中國資本帳開放後,隨著資金流動益加自由化,加上市場有時會過度反應,我認為不無可能。

但我認為,基本上機率不大,原因在於現在市場上所有看衰人民幣的論調,都是似是而非。譬如說,中國資金會流出,主要是貪官的錢蜂擁而出。問題是,習近平打 貪已打了二、三年,該跑的都跑掉了,其他不是貪官髒錢的正常資金,來來去去的有什麼不對。台灣也是一樣啊,這幾年流出海外的錢也是很多。

你只想到中國人民的資金會流出,那有沒有想過,他們在海外的資金也會流進來。你回想台灣自己的歷史,在台、美斷交的時候,有多少人賣掉房地產把資金匯往海外,之後卻後悔不已,因為匯出海外的錢,錯失了台灣那二、三十年高度成長、高度發展的機會。

大家說中國經濟成長率放緩至六.五%或六%,一直在減速降溫,中國高速成長的黃金時機已經一去不復返,中國沒搞頭了。但即使六%或六.五%又怎樣,相對來說,它還是全世界大型經濟體中最好的成長率,你說全球的資金不會來嗎?

不當廉價品世界工廠

要從外銷轉內需 不靠貶值救經濟另外一股看衰人民幣的論點在於,人民幣一向釘住美元,美元走強,人民幣無形中也跟著其他貨幣升值,這不利於中國的出口部門,所以,中國政府也有讓人民幣進一步貶值的動機。

我認為這種說法,忽略了中國經濟轉型的大戰略因素。中國為何要仿效德國工業四.○政策,為何要端出中國製造二○二五計畫,主要就是為了把出口導向為主的經 濟體,轉變成內需為主的經濟;主要是為了產業升級、提高產品附加價值,讓中國逐漸地擺脫廉價產品世界工廠的角色,而不要只是依賴匯率貶值手段,進行表層地 提振出口、救經濟。

在這個戰略下,中國經濟對出口的依賴度已經開始顯著地下降。況且,美元強勁升值這一年半來,即使人民幣實質升值對出口造成頗大壓力,中國目前每月的貿易順差仍高達五、六百億美元,仍是世界上數一數二的貿易順差大國。

再者,中國是所謂的非民主的國家,領導中心的意志貫徹性不容小覷。當中國的領導人已經明白地宣示,人民幣沒有貶值的實質基礎,這應該是內部經過詳細的沙盤 推演,已把資金進出、對出口的衝擊、產業升級戰略??,種種因素考量進來,而推導出人民幣目前匯價是相對均衡的水準,但相對均衡,不意味沒有波動。如果你 不相信他,還要跟他對作,那豈不是自尋麻煩,所以長期而言,我認為人民幣沒有大幅貶值的條件。

再論股市。一個經濟成長率六%上下的經濟體,充滿著發展機會。這個狀況有點類似一九七○年代的日本,或二次大戰後的美國,充滿著很多機會。一個充滿機會的經濟體,就是股市多頭的最佳溫床。

中國股市邁向所謂市場化、自由化,嚴格來講,是近幾年來的事,尤其是李克強所推動的政策,對所謂市場化與自由化著墨較深。所以,基本上我們應該把中國上證指數二千點至五千點,視為是:資本市場有效率發展的第一個階段,我視現在是第一個階段步入尾聲後的整理。

A股充滿機會

外資持股仍低 加碼空間大中國人本身的資產配置,平均而言,股票僅占一○%;其他發達國家,甚至包括中度發達國家如台灣,股票占家庭資產的平均比重約二五%。如果按照二○二五的計畫走,股票占中國家庭資產的配置,可能上升至二○%。

不僅家庭持股水位偏低,外資持股也極低,為了改善這種現象,中國政府正在考慮開放非攸關國防與重大民生的類股讓外資參與。如果把資金比喻成水,中國股市就 如同一只水位很低的杯子,不僅是中國人本身增加股票資產的需求有提升的空間,外資持股太低,未來也有大幅加碼的空間,這只杯子水位上升的機會不就很大嗎?

做為一個長期趨勢的投資者,中國股市是我目前以及明年最有信心重押的標的,遠優於美、歐、日或其他新興市場股市。

撰文 / 謝富旭


中國 展望 一位 位三 三十 十年 投資 老手 犀利 剖析 後市 資金 活水 充沛 別把 股市 看太 太衰
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預測後市 避接火棒 (13 July 2008)

(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)

(節錄自香港經濟日報-置業家居)

樓市今年彷彿經歷「三溫暖」,1月份仍然持續去年第四季的旺市氣氛,但2月起樓市氣氛卻漸漸轉淡,近日市場氣氛更急轉直下。用家最怕接火棒,其實有沒有方法預見樓市回落,避免接火棒呢?

觀察樓市,可以留意很多不同的數據,如租金回報率、利率走勢、供款佔入息比率、一二手樓差價等,都是其中一些有參考作用的數據。

以租金回報率而言,可大致反映樓價是否有偏離租金水平。以香港而言,一般住宅租金回報率有4至5厘,豪宅有2、3厘是正常水平。理論上,如一般住宅租金 水平低於3厘,樓價應該偏高。相反,如果租金回報率高於6厘,樓價便屬偏低。但以近半年樓價與租金齊升,回報率未見明顯下調,似乎在轉角市也起不到警示作 用。

另一個多人用的指標是利率走勢,一般人印象是利率升、樓價跌,利率跌、樓價升,但計往績,利率升跌與樓價則無一定關係,03年前利 率與樓價齊跌,03年後利率與樓價同步回升,05年後利率上升、樓價橫行,07年9月後是利率下跌、樓價上升,踏入08年2月,利率再下跌,但樓價只維持 平穩。簡單而言,我們幾乎不可能由利率走勢估計樓價走勢。

供款佔入息比理論上是另一個衡量樓價是否過高的指標,不同的機構有不同的計算 方式,按美聯統計,97年中等收入家庭購入一個500呎單位,承造七成按揭,供20年,供款佔家庭入息93.2%。03年的數字是15.8%。事後孔明而 言,以供款佔入息比率而言,97、03年都有明顯偏高、偏低的情況。但過去半年,樓價上升、按息下跌,令供款比率大致維持於30%的水平。換言之,供款佔 入息比在極端市況可能可以作為趨吉避凶的指標,但在市況不算太極端的情況(例如去年第四季),此一指標亦沒有多少警示作用。例如2月起樓市成交量回落,但 供款佔入息比率其實沒有太大變化。

那麼,究竟有沒有簡單的指標去預測短期樓市見頂?答案是有的。

成交達臨界點 樓市即轉向

其中一個較有效反映樓市出現過熱的指標是成交量,背後的原理很簡單,偏淡的樓市,市場預期樓價短期平穩,買方賣方均為用家,而且用家沒有多少追價的壓力,每一宗買賣的決定時間較長,成交量自然偏低。

相反,在旺市時,短綫投資者活躍、用家亦怕日後追價而加快入市步伐,令成交量走高。結果是,我們可以透過成交量觀察樓市有沒有過熱,近10年的歷史中,每次二手樓成交量升至一個臨界點,都會轉向。此一個臨界點大致是每月1.3萬宗水平。

97年樓市瘋狂,是年二手樓有145,859宗註冊,單月最低紀錄為12月的4,198宗(反映10月金融風暴波及香港的影響);最高為7月的 18,729宗。平均下來,每月有1.2萬宗。當年香港有不足104萬個私人單位(詳見備註),流通率14%,即每7個私人單位,便有1個在年內轉手。

雖然10年內私人住宅供應增加,2007年有136.4萬個私人單位,但近年兩次出現按月註冊量1.3萬宗,樓市便出現承接力轉弱的局面。

1998至2005年,二手註冊量從未超過1.4萬宗,2005年4月及2007年11月的二手註冊量突破1.3萬宗後2個月左右,成交氣氛均急轉直下(詳見圖)。另一次便是07年底及08年初,註冊量連續3個月維持約1.3萬宗水平後,市況急轉彎。

此個1.3萬宗的成交量「上限現象」,解釋可以很簡單。97年樓市處於瘋狂階段,人人相信買樓可發達,平均下來,每月才有1.2萬宗成交。而在經歷過負 資產浪潮後,市場對樓市已沒有以往的無限信心。在此情況下,過分活躍的成交量自然難以維持高企。結果是每一次成交量上破1.3萬宗,旺市便無以為繼。

當然,二手註冊量此指標有其局限,其一是註冊量為滯後數字,大約反映前一個月的二手成交。其二是此一指標似乎可以反映樓市是否太旺,但在樓市牛皮之時(如05至06年),似乎亦沒有多少預告轉勢的作用。

備註

不同部門對私人住宅總存量有不同統計,此處數字引用房委會數據,與差餉物業估價署的統計差異,主要是前者包括村屋、公營機構的宿舍及完成補價手續,可以自由買賣的資助房屋。值得留意的是,近10年的私人住宅增加,主要是可自由轉讓的資助房屋增加。

啟示:二手成交單月破1.3萬宗 切忌追入市

97年之後,香港樓市只有3個月出現二手註冊量升穿1.3萬宗的例子。3次註冊量升穿1.3萬宗之後3個月內,樓市旺季便告結束。

未來數年,估計私樓供應不會大量增加,1.3萬宗註冊量此一指標估計夠用幾年。如果買家發現二手成交超級暢旺、單月註冊量破1.3萬宗,意味樓市可能於短期內調整。

對用家而言,如果面對類似的超級暢旺日子,大可提醒自己不必急於追價。樓市成交量見頂回落後,意味樓價可能橫行甚至向下,至少沒有投資者齊齊搶貨,有自住需要,大可等氣氛回順再入市。

預測 後市 避接 火棒 13 July 2008
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熔斷機制或有利港股後市?



踏入2016年,上證指數於首個交易日大跌7%,兩度觸發熔斷機制,提早於下午1時33分停市直至全日收市。恆生指數下跌超過600點,沒有任何一個藍籌或國企股錄得升幅。週二恆指再下挫131點。內地分析指,去年暴力救市後,大股東和證券行被要求回購股票,並且半年內不得出售。解禁期將至(1月8日),市場會釋放大量沽盤,所以A 股股民爭先離場。

昨天多個媒體已詳細報道熔斷機制,相比美國的8%,13%和20%,內地所定的幅度(5%和7%) 的確太窄,容易被觸發。筆者沒有參與A 股市場,比較關心香港股市會否再次成為內地提款機,就像去年7月大時代突然終結,恆指3日內由最高26,267點下挫至最低22,818 點(~13.2%)。觀乎港股週一約738億元的成交額,大幅低於去年連續3日大跌市的2,127億,1,724億 和 2,359億(合共6,210億元) ,暫未見成為提款機。其實去年A 股短期內大漲大跌,與高槓桿的場外配資有關,多間上市公司跌停板,投資人需要在香港套現「班水回朝」。其後中證監嚴打場外配資,又提升保證金比例收緊孖展,之後嚴查私募基金和證券行的沽空業務...  雖然週一A 股跌至「熔斷停市」,上海和深圳兩市的成交額合共5,962億元,相比去年第二季日均成交1.2萬億元,估計槓桿化和沽空率已大幅降低,套現資金的需求不像去年急切。此外以12月作年結的公司,一般會於年尾增加現金水平並處理債務,銀行亦會先收回貸款提高資本比率。所以,香港股市再次成為提款機的機率相對低。

去年大時代媒體鋪天蓋地認為恆指會升到3萬點,事後孔明那是離場的最佳時機。下半年恒指急滑加上經濟增長放緩,眾人就一面倒看淡後市,其實會否才是入市良機?這當然是未知之數,但內地熔斷機制生效首日,就兩度被觸發,反而令筆者對港股傾向樂觀。內地股市短期內有沽售壓力,而沽空賺錢的成本太高,槓桿比例已收緊,又不能場外配資,加上人民幣貶值,商品價格呈向下趨勢...  資金總要找出路,樓市股市是最普遍的投資市場。既然內地股市流動性低,買樓之餘將資金換成和美元掛鈎的港元,並流入港股市場投資增值,也是一個合理選擇。

現時趨勢未明確,筆者不會急於入市,但會繼續選股並觀察潛力股走勢,設定分段買賣計劃。所謂「買賣」, 除了調整現有組合,懂入場亦必須識離場。去年11月初,本欄曾分析中國生物製藥(1177.HK),並建議考慮於每股~$6.4(等同未送紅股前每股$9.6) 買入。12月初股價升至最高$7.77,回報超過21.4%。大部分投資都難以在最高位離場,但若早已制定離場策略,只要股價從高位回落某個百分比即離場,估計投資者能獲得雙位數回報。週一收市股價$6.61,回報只剩約3.3%。與最高位相比,足足不見了18%!雖然昨日收市股價稍為反彈至$6.87,但與最高位相比依舊相差15%。假若沒有離場準則,攬著股票就會錯失短期賺兩成的機會。中生製藥的基礎因素好,屬值得投資和持有的股票。然而價值投資除了看長遠回報,也發掘股價被低估的公司。筆者在此強調並非鼓勵或建議短炒,但有一問題或許值得投資者思考:要是持有股份的價格短期升至合理水平,價值沒再被低估,應該如何處理?木宰羊!估值方法和結果人人不同,離場策略的重要性不是緊抓賺錢機會,而是風險管理 - 控制虧損幅度和避免見財化水,以便保留實力和累積資本,未來繼續投資。

《網上加料版》

2015 投資格局的大上大落,尤其下半年恒指向下走,大部分人小心謹慎不敢入市。為了解市場有否投資機會,筆者嘗試回顧10月-12月的各股票的回報。數據包括:7/1,10/1,11/1 和 12/1 和 12/31 的股價,以計算截至去年12月31日的6個月,3個月,2個月和1個月回報。另外,亦記錄同期的股價最高點和最低點。然後發現:
上述對筆者的啟發:
  • 不論股市處於何種情況,總有跑贏大市的投資機會
  • 股價上升但波幅收窄很合理 - 上半年的升勢太急(時間短幅度大),下半年即使有不錯回報,波幅遠不及上半年
  • 風險管理和離場策略,除了幫助投資者袋袋平安和控制虧損,最重要是保留資本在低位執筍貨
  • 大部份人唱好的時候,就是離場時機;大部份人看淡時,仍是有不俗的投資機會
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熔斷 機制 有利 港股 後市
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熔斷機制或有利港股後市? 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2016/01/blog-post.html

踏入2016年,上證指數於首個交易日大跌7%,兩度觸發熔斷機制,提早於下午1時33分停市直至全日收市。恆生指數下跌超過600點,沒有任何一個藍籌或國企股錄得升幅。週二恆指再下挫131點。內地分析指,去年暴力救市後,大股東和證券行被要求回購股票,並且半年內不得出售。解禁期將至(1月8日),市場會釋放大量沽盤,所以A 股股民爭先離場。

昨天多個媒體已詳細報道熔斷機制,相比美國的8%,13%和20%,內地所定的幅度(5%和7%) 的確太窄,容易被觸發。筆者沒有參與A 股市場,比較關心香港股市會否再次成為內地提款機,就像去年7月大時代突然終結,恆指3日內由最高26,267點下挫至最低22,818 點(~13.2%)。觀乎港股週一約738億元的成交額,大幅低於去年連續3日大跌市的2,127億,1,724億 和 2,359億(合共6,210億元) ,暫未見成為提款機。其實去年A 股短期內大漲大跌,與高槓桿的場外配資有關,多間上市公司跌停板,投資人需要在香港套現「班水回朝」。其後中證監嚴打場外配資,又提升保證金比例收緊孖展,之後嚴查私募基金和證券行的沽空業務...  雖然週一A 股跌至「熔斷停市」,上海和深圳兩市的成交額合共5,962億元,相比去年第二季日均成交1.2萬億元,估計槓桿化和沽空率已大幅降低,套現資金的需求不像去年急切。此外以12月作年結的公司,一般會於年尾增加現金水平並處理債務,銀行亦會先收回貸款提高資本比率。所以,香港股市再次成為提款機的機率相對低。

去年大時代媒體鋪天蓋地認為恆指會升到3萬點,事後孔明那是離場的最佳時機。下半年恒指急滑加上經濟增長放緩,眾人就一面倒看淡後市,其實會否才是入市良機?這當然是未知之數,但內地熔斷機制生效首日,就兩度被觸發,反而令筆者對港股傾向樂觀。內地股市短期內有沽售壓力,而沽空賺錢的成本太高,槓桿比例已收緊,又不能場外配資,加上人民幣貶值,商品價格呈向下趨勢...  資金總要找出路,樓市股市是最普遍的投資市場。既然內地股市流動性低,買樓之餘將資金換成和美元掛鈎的港元,並流入港股市場投資增值,也是一個合理選擇。

現時趨勢未明確,筆者不會急於入市,但會繼續選股並觀察潛力股走勢,設定分段買賣計劃。所謂「買賣」, 除了調整現有組合,懂入場亦必須識離場。去年11月初,本欄曾分析中國生物製藥(1177.HK),並建議考慮於每股~$6.4(等同未送紅股前每股$9.6) 買入。12月初股價升至最高$7.77,回報超過21.4%。大部分投資都難以在最高位離場,但若早已制定離場策略,只要股價從高位回落某個百分比即離場,估計投資者能獲得雙位數回報。週一收市股價$6.61,回報只剩約3.3%。與最高位相比,足足不見了18%!雖然昨日收市股價稍為反彈至$6.87,但與最高位相比依舊相差15%。假若沒有離場準則,攬著股票就會錯失短期賺兩成的機會。中生製藥的基礎因素好,屬值得投資和持有的股票。然而價值投資除了看長遠回報,也發掘股價被低估的公司。筆者在此強調並非鼓勵或建議短炒,但有一問題或許值得投資者思考:要是持有股份的價格短期升至合理水平,價值沒再被低估,應該如何處理?木宰羊!估值方法和結果人人不同,離場策略的重要性不是緊抓賺錢機會,而是風險管理 - 控制虧損幅度和避免見財化水,以便保留實力和累積資本,未來繼續投資。

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2015 投資格局的大上大落,尤其下半年恒指向下走,大部分人小心謹慎不敢入市。為了解市場有否投資機會,筆者嘗試回顧10月-12月的各股票的回報。數據包括:7/1,10/1,11/1 和 12/1 和 12/31 的股價,以計算截至去年12月31日的6個月,3個月,2個月和1個月回報。另外,亦記錄同期的股價最高點和最低點。然後發現:
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熔斷 機制 有利 港股 後市 投資 之旅 TRENDALYSIS
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“世紀離婚”成定局 市場關註後市影響

來源: http://www.yicai.com/news/5033265.html

某基金人士對《第一財經日報》記者表示,此次英國脫歐投票結果略微超預期,民意調查和賭博公司賠率來看並沒有預期脫離歐盟,因此全球金融市場出現了激烈的波動。其認為,從經濟直接角度講對中國經濟影響並不大,對中國股市從邏輯上影響也不大,但短期全球動蕩對心里因素產生影響,因此A股受到短期波及也可以理解。

股市表現波折

英國退歐事件是世界經濟史中具有里程碑意義的事件。業內人士認為,英國第二次全民公決退歐,以公民表決以51%的微弱優勢達成,這是長期矛盾累積爆發的結果。過去幾年來歐盟一直在推進融合的經濟政策,使得各個國家話語權越來越少,而英國在歷史上獨立自由的民意傳統與承擔責任的過重使得國民對歐盟越來越不滿,故矛盾長期累積後終於爆發。

“走向分裂後,短期對英國、歐洲乃至世界都不利,使得世界往越來越動蕩的方向發展。”中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英告訴《第一財經日報》,英國的脫歐有可能引起希臘、西班牙、葡萄牙等傳統南歐自由國家隨後的表決,英國脫歐不是短期穩定的開始,而是未來中長期動蕩的開始。

中國資本市場方面,因為香港與英國聯系相對緊密,相關H股巨幅下跌,匯豐控股(0005.HK)的暴跌更是帶動了H股下跌的走勢。

時機資本(Skybound capital)首席投資官壽祺對《第一財經日報》記者表示,市場情緒受到退歐影響,使得大家更願意選擇避險資產從而引發日幣狂走,黃金價格上行。在港經營業務以及中資在港設有分行的港股券商,過去兩周股票價格回暖明顯。今天稍有些獲利回吐,但主要標的回吐不多,如國泰君安國際(1788.HK),海通國際(0665.HK)等跌幅皆遠遠小於大盤。

最近兩周股市回暖不少,H股比A股波動更大。“不管結果如何,就算留歐也是利好出盡,所以大家找機會都要走一點也正常。” 壽祺認為,H股雖有波動,滬倫通等後續利好因素仍對H股存實質利好影響。

某基金行業人士對記者表示表示,從歷史經驗來看,A股受全球事件影響的持續性並不強,市場經過短暫波動後會按照其原有軌跡去運行和波動,因此沒必要因為英國是否脫歐而將A股原有的投資策略進行根本的逆轉與改變。

未來如果民粹主義和保守主義勢頭上升,全球可能略顯動蕩,對所有國家可能都是負面影響。”上述基金人士對記者稱。

“由於A股市場並不是完全自由資本進出的市場,因此中國股市負面因素比整個歐美乃至整個亞太市場都小很多。跟出口相關的加工制造業企業下跌幅度相對較大,但另一方面黃金板塊的暴漲使得如紫金礦業、中國黃金等股票存在一定亮點。”王紅英對記者表示。

避險資產遭瘋搶

中午時分主張脫歐的表決領先後,全球的股市都瘋狂下跌,包括股市、匯率、英鎊暴跌、大宗商品尤其有色金屬、原油價格都在下跌。英鎊最大跌幅超過10%,原油從50美元跌到48美元,銅也有近百美元下跌幅度。脫歐使整個資產定價市場的風險情緒急劇上升,對整個大類資產都起到了負面的作用。

但另一方面,全球避險情緒的高漲,使得傳統避險貨幣如日元、瑞士法郎等產生將近6%的上漲幅度。傳統黃金上漲將近100美元,此幅度在歷史上僅發生過一次。王紅英認為,這恰恰說明英國退歐使得市場對歐洲乃至全球動蕩的擔憂達到極點。

“大宗商品和其他貨幣其實一樣,歸根結底是美元問題,而並不是獨立於每一個資產本身的問題。”壽祺表示,美元問題是避險資產問題,因為實際風險上升,市場希望降風險,所以選擇避險資產,也就是日元、黃金以及最大類的美元。資金沖向美元,直接市場反映的是不論其他幣種或是大宗商品等以美元計價的資產下跌。

“日本央行本來就是幹預匯市比較積極的央行之一,這一輪避險過程中日元更是成為了大家趨之若鶩的標的資產。”壽祺對記者稱。

市場需關註後期影響

上證指數受退歐影響產生一定幅度的下跌,全球經濟一體化的時代將帶來更強的市場聯動性。王紅英認為,A股市場雖短期看下跌幅度不大,實則中長期來看影響深遠,退歐對整個中國經濟的複蘇帶來了更深層次面的負面影響。

在他看來,另一方面中國股市沒有跟歐美股市暴跌的主要原因是2014年以來進行了供給側改革以及一帶一路的政策導向。“一帶一路主要在西亞、東南亞有所突破,另外中國具有特色的及有相關把控的股票的上市公司對今天整個國家的穩定起到了支撐作用。”王紅英對記者稱,全球在融合之後由於經濟不景氣,利益的紛爭,矛盾是激化的,因此全球走向分裂可能存在一定趨勢。

貿易方面,不同於以往僅使用一個歐盟標準,英國脫歐使得中國在貿易環節上多了另外一層標準。王紅英告訴記者,英國脫離後中英貿易需按照英國規則運行,增加了貿易成本,短期會影響貿易的結算和運輸,為中國出口帶來負面影響,包括前期中國在英國的投資。同時,英國短期經濟的走向不明確,匯率和股市的暴跌也會帶來負面的投資影響。

王紅英表示,英國脫歐事件雖會有負面影響,但不會帶來類似2008或1997年的金融危機。即便英國退歐,英國政府和歐盟的協調以及和世界其他國家關於財政貨幣政策的統一的行為也會有一定協調機制,市場在短暫的暴跌後會趨於穩定,但世界經濟的同步複蘇會受到事件影響,可能會延時。

因為英國的退歐,非美貨幣的暴跌和非美國家經濟可能進一步走向複雜的疲軟狀態。“美聯儲可能會延遲自身的加息進程,對全球資產市場價格的穩定起到一定作用,其他國家或許也會采取降息措施提供流動性,維持大類資產市場的穩定。”王紅英對記者稱。

世紀 離婚 定局 市場 關註 後市 影響
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