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王石劉元生共赴音樂會：是否聽出了“弦外之音”？

8月28日晚上，深圳市中心夏天的夜晚，市民活動依然活躍，而這一天正是深圳交響樂團2016年-2017年樂季的開幕式，深圳音樂廳散發著金碧輝煌的氣色，當晚演出的重頭戲是兩首俄羅斯作品，包括里姆斯基·科薩科夫所寫的《天方夜譚》。

晚上8點，身穿一身深藍色修身西裝的王石出現在深圳音樂廳D區的第二排，陪同他的正是多年一直支持王石的萬科第一大個人股東劉元生，而劉元生身穿一深黃色外套；兩人分別坐在D區2排的6、7號位置，D區也是公認整個音樂廳視聽效果最佳的位置。

王石與劉元生現身深圳音樂廳

身處風口浪尖的王石，此時此刻現身音樂廳，著實令很多人都意外。而三天前的8月25日，王石現身西安亞布力企業家論壇主會場。不知從哪個時間點開始，“寶萬之爭”的觀眾們對於王石的“缺席”已經司空見慣；8月22日，萬科召開中期業績發布會，作為萬科董事會主席的王石缺席。

兩人神情平靜

王石所在的是音樂廳正中心的位置，他習慣的動作是雙腿自然彎曲，雙手十指相互交叉握著放在大腿上，而節目單有時候則放在靠近膝蓋的位置，王石不時拿起節目單翻看，有時候也會戴起眼鏡，不過大部分時間都把目光放在交響樂團。劉元生的習慣動作則是蹺起右腿，右手放在大腿上，左手則搭在右手上，有時候左右會交換。

兩人在演出開始前有零星的交談，但神情都比較平靜，但似乎都依然不輕松，整個演出過程也沒有什麽笑容。

演出開始前《第一財經日報》記者一度試圖進入深圳音樂廳D區，不過可惜的是持有的門票並非此區域，工作人員並沒有讓進入；而上半場演出結束後，王石和劉元生一同從四號門離開，下半場開始前幾分鐘才重新進入。

當天晚上演出上半場似乎不夠精彩，拉赫瑪尼諾夫第二鋼琴協奏曲結束後，劉元生和觀眾同步鼓掌，而王石遲疑了兩秒鐘才加入鼓掌行列。

重頭戲是下半場的《天方夜譚》，也叫“舍赫拉查德”，由俄羅斯作曲家里姆斯基·科薩科夫所寫，作曲家稱，“包括了《一千零一夜》的一些單獨的、互不聯系的情景和場面，我把它們分散到我那組曲的所有四個樂章中：大海與辛巴達的船、卡倫達王子的奇妙敘述、王子和公主、巴格達節日”，最後的樂章描述的場景是“巴格達的節慶，海洋，辛巴達的船裝上立有銅像的峭壁”。

“辛巴達的船撞上立有銅像的峭壁”進入管弦樂隊最高潮的時候，王石情不自禁舉起手機，似乎要拍下這一段驚心動魄的管弦樂齊奏；樂隊發出一聲巨響後，暗示著辛巴達的船撞到了巖石上，沈沒在茫茫大海中。

最後大海回歸平靜，由小提琴獨奏的舍赫拉查德主題出現，喻意故事講完了，全曲在獨奏小提琴緩慢的余音和木管樂器微弱的和弦中結束。王石對此也似乎比上半場興奮得多，鼓掌也更積極。這次鼓掌慢了兩秒的則是劉元生，整個《天方夜譚》演出過程中，劉元生都交叉雙手放在胸前。

並非首次共赴音樂會

8月28日晚上演出，擔任指揮的是深圳交響樂團新上任的音樂總監林大葉，也是他就職的首場音樂會。

在《第一財經日報》記者的記憶中，王石出席華南地區重要的音樂演出並非首次，上一次有幸見到是2009年2月的香港藝術節，芝加哥交響樂團訪問香港的時候，王石也在香港文化中心現場，但之後在華南音樂界的多次重要演出，記者再沒有看到王石出席，直到今年8月28日晚上的深圳音樂廳。

公開信息顯示，與萬科淵源頗深的劉元生，是香港仁達國際有限公司董事長、香港管弦樂團董事局主席。作為小提琴家的劉元生，過去多年主導了香港管弦樂團的各種重大決策。在每次香港管弦樂團重要的演出，劉元生總是坐在香港文化中心音樂廳的第四排正中間位置，而演出結束後，他都帶頭起立鼓掌。

王石2009年觀看芝加哥交響樂團演出，指揮是小提琴家出身的荷蘭指揮家海丁克；而劉元生親自主導，邀請同樣是小提琴家出身的荷蘭指揮家梵誌登，在2012年開始出任香港管弦樂團音樂總監，兩人對荷蘭小提琴和指揮家似乎有著特殊的偏愛。

公開資料顯示，1988年，劉元生投入360萬元購買了萬科原始股。之後劉元生一直是王石的“堅強後盾”，近30年的持股，也讓劉元生也獲得了長期投資幾百倍的豐厚回報，被傳為一段佳話。

6月27日萬科股東大會期間，有媒體報道稱，一向很少在股東大會露面的劉元生也罕見出席。而到了7月4日，萬科管理層股東之爭進入高潮的時候，劉元生公開表示，“為幫助監管部門督促華潤、寶能披露真相，保護中小投資者權益，我們在此提出以下幾個亟待澄清和調查處理的重大問題”，劉元生質疑華潤和寶能之間的潛在關聯關系，以及寶能利用高杠桿收購萬科的合法性，並呼籲監管部門深入介入調查。

教育板塊大跌弦外音：上市步伐加快，11家排隊紮堆港股

8月13日，港股教育板塊大跌，截至當日收盤，睿見教育大跌39.77%，天立教育下跌37.38%,宇華教育下跌36.57%，新高教集團下跌32.47%。

上周五，司法部公布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》。有分析人士認為，民辦高等教育的投資邏輯可能受到挑戰。

其實港股高等教育板塊今年來漲幅強勢，在海外風險因素的背景下，教育板塊的避險屬性得到了資金的青睞。

“最近市場環境不太好，我們在考慮投資時也比以往更為謹慎。”北京某PE機構副總對記者稱。

不僅二級市場，一級市場資金對教育板塊的關註度也與日俱增。隨著我國經濟結構調整進入深水區，傳統產業投資模式已逐漸面臨行業周期性風險，投融雙方在項目開展中都日趨謹慎。由於教育行業抗周期性等特點，在當下環境中逐漸成為了資本關註的焦點。

並且內地教育企業正在又一次掀起到香港上市的浪潮。今年以來8所教育企業申請港股IPO，目前正在排隊的有11家。IPO效率、政策、估值等三方面的相對優勢，是教育類資產登陸港股的主要原因。

避險屬性

8月10日，司法部公布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》，並征求社會意見。這是4月教育部《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（征求意見稿）》經過征求社會意見基礎上而進行適當修改後的版本。

不得兼並收購非營利性民辦學校——是目前送審稿最大的變動，也被認為是對資本市場影響最深遠的一條。

由於民辦高等教育集團的擴張主要依靠外延，此項條款意味著民辦高校首先要轉設成營利機構才能被並購整合。一旦實施或將拖緩並購的進程、提高並購的成本，或將對民辦高等教育集團的投資邏輯產生影響。

受此消息影響，8月13日，港股教育股大面積下跌，多只教育股跌幅超過30%，其中睿見教育大跌39.77%，天立教育下跌37.38%，宇華教育下跌36.57%，新高教集團下跌32.47%。

實際上，今年來教育板塊特別是高等教育板塊在二級市場漲幅非常明顯，比如中教控股今年上半年漲幅逾1倍，同時也帶動了A股相關板塊的上漲。特別是在海外風險因素的背景下，教育板塊的避險屬性得到了資金的青睞。

市場人士告訴記者，不僅二級市場，一級市場的資金也對教育行業青睞有加。

通江資本教育領域負責人侯凱認為，從教育行業的特點來看，由於受眾群體範圍廣，受眾人數眾多，因此教育行業具備受經濟周期影響較小、現金流穩定的特點，雖然不會出現爆發式的規模擴張和利潤增長，但具備持續穩定的經營能力和投資避險的特征。

“從數據來看，素質教育在近兩年逐漸成為了資本追逐的新熱點。此前，K12始終在教育細分領域投資中占據榜首，是資本長期關註的焦點。而從2017年開始，隨著政策的倡導及STEAM教育等內容逐漸受到消費者青睞，素質教育異軍突起，在2017年整體融資總量僅次於K12領域。”侯凱告訴第一財經，截至2018年中，素質教育上半年融資總數已與2017年全年持平，尤其在天使輪階段，更是迎來了諸多資本的助力。

他認為，下一階段資本將大量集中在優質教育內容解決方案、智能自適應學習和城市教育綜合體領域。

紮堆港股

2018年以來，已經有8所教育企業申請港股IPO，教育類資產港股上市步伐顯著加快。目前港股中擬上市及已上市的教育企業已達23家，其中已上市有12家，排隊中11家。

受訪人士指出，相對於A股上市采用的審批制，港股采用註冊制，並且A股的法規和監管門檻較高，使教育公司在A股上市相對困難。

同時，2018年上半年A股IPO過會率僅為51.79%，2017年該數據為83.27%。若企業選擇在內地申請發股上市需先接受半年到一年的輔導，然後制作申請材料、遞交至證監會進行多道審核，到發審委通過並發股上市需要時間較長，相對於A股，港股上市的備案制（或稱註冊制）制度優勢凸顯。

“香港對於上市企業的審核為註冊制，而A股為審批制，港股市場對於行業、盈利規模等要求是比較寬松的。同時，港股相比於A股更加國際化、市場化，國際資本參與得會比較多，有助於品牌影響力的提升和國際化，這都是港股的吸引點。”侯凱也認為。

長江證券研究所教育行業分析師趙剛在研報中指出，今年香港市場推出IPO改革，推動H股全流通改革並推出《新興及創新產業公司上市制度》，允許雙重股權結構公司上市，對新經濟企業態度非常友好，港股上市制度的優越性更上一層樓。

2月，香港聯交所刊發《新興及創新產業公司上市制度市場咨詢》征詢公眾意見，該咨詢文件允許未有盈利或收入的生物科技公司上市、不同投票權架構公司上市和新設大中華及海外公司第二上市渠道。

“教育企業在香港上市以2014年楓葉教育和2016年成實外為代表，2017年迎來階段性小規模浪潮，通過搭建VIE（可變利益實體）結構的方式使更多的教育企業看到教育資產證券化這條路的希望，更多的教育企業在近兩年開始模仿。”侯凱稱。

並且，港股在投資渠道、投資者構成、教育板塊估值等方面均較美股有一定優勢。因此，相比美國，香港市場是當前教育公司登陸資本市場的較優選擇。

一位教育行業的保薦代表人認為，VIE架構在香港本身就不鼓勵，如果不能通過香港聯交所就只能去美國上市。但最近的行情是，去美國上市也存在破發的風險。

3月28日，精銳教育在美國紐交所掛牌上市，發行價每股11美元，發行當日以10.8美元/股收盤。

截至8月3日，港股教育服務板塊股票21只，而在香港成功上市的內地教育企業數量已達14家，占香港教育板塊三分之二。

責編：黃向東