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大眾融資網站興起帶來的挑戰

http://xueyuan.cyzone.cn/moshi-moshi2/232895.html

學習巴菲特2：我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來的低價格 大道至簡-榮令睿

http://xueqiu.com/1471745203/22279625
巴菲特說，我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來的低價格。或者大概意思是如此。

很多人認為價值投資者都喜歡熊市，說「熊市，價值投資者的春 天」，也往往是以偏概全了。如果一個價值投資者已經是滿倉或者是絕大部分倉位，股市的進一步下跌，也並不會讓他們很開心，甚至也會惋惜自己買的太早了。只 是他們深刻理解投資的不完美性，並完全接受它。巴菲特也並不是都買入在最低點附近，往往還是買了後股票繼續大幅下跌，並不是每次都能「抄底」。

人的理性有有限的，投資者重要的是瞭解到自己的有限性，我們有很多心理因素、思考問題的方式讓我們排除熊市，就算一次次證明：在大熊市買入優秀的公司，並長期持有，才能獲得超額的收益。

一 是重視短期利益的傾向。我們人類在各種決策中，很多都關注短期利益，比如對於一個2、3歲的孩子，你給他兩顆糖，讓他今天吃一個、明天吃一個，實驗的結果 往往是絕大部分孩子今天就把兩顆糖都吃了。對於很多投機者，你跟他講長期投資，他往往說「長期人都死了」、「人生苦短」等這樣的理由來反駁你，短期享樂是 人的天性。目光長遠，不愛享樂的人，成就一番事業的概率更大。在投資領域，也是一樣。

二是重視理由的傾向。人類在進化的過程中，遇到不理 解的自然現象，也往往會尋找理由，要不這樣就會迷茫，不知所措。這樣我們很容易理解會有那麼多的宗教、傳說、迷信、圖騰崇拜等。我們要讓自己過得舒服，往 往非得找個理由。在投資領域，我們不得不跟不確定性打交道，重視理由的傾向也明顯的存在。比如股市的下跌，很多人更關注為什麼下跌，而不是去關注所投資或 者想投資的公司是否被低估，就算明顯低估了也視而不見，因為他們找到了很多理由還支撐股市進一步下跌，比如宏觀經濟、資金量、交易量、戰爭、傳染病等，並 會把這些理由造成的影響放大。

巴菲特說，我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來的低價格。

一方面的意思是更強調低價格對投資者的意義，也是他關注的重點。因為對於想買入的公司，他很早就關注了，只是價格太高，沒有買入的機會，當熊市來臨時，不高興的買入還能做什麼？

另 外，巴菲特對股市下跌的原因不會非得要一個理由，這不是他關注的重點。股市下跌和上升的原因，往往很複雜，沒有人能長期的、持續的判斷準確。人要變得有智 慧，認識到自己的侷限性是必須的，我們不會什麼都能做的很好，不管你有多聰明。對於巴菲特來說，把握企業價值的是否低估的能力要比他預測宏觀經濟、股市漲 跌的能力強大的多，聰明人在留在自己的能力範圍內。

對於個人投資者，其實可能比機構投資者更容易進行價值投資，更應該喜歡熊市的低價格。因為個人投資者往往還有其他的收入來源，企業及其低估時，還有買入的能力。而像公募基金由於在牛市容易發基金、倉位有要求等原因，做價值投資更難。
榮令睿  2012年5月發於上證·巴菲特研究會

中國好聲音帶來的思考：100萬變成1個億的底氣

http://www.yicai.com/news/2012/09/2120261.html
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012年9月26日，這是我認為值得紀念的歷史時刻，那一天，上證指數破了2000點，觸及1999點，在我看 來，那一天猶如過去2005年指數破了1000點，觸及998點的意義類似。那一天我在新浪微博上說了這麼一段話：「沉痛，欣喜，保持淡定，堅持，陽光就 在風雨後。不管如何，跌到此位置，至少中長線戰略性建倉的時機已到，慘不忍睹的時候就是要敢於堅持、敢於出手的時候。不管如何，我們想說的是，此刻，就猶 如過去跌破1000點觸及998點類似，黎明前的最後黑暗或許就在我們眼前。」這代表了我當時所有的態度，26日之後的兩個交易日，也就是國慶前的最後兩 個交易日，市場戲劇性出現了逆轉，歷史有漸漸重演的味道散發出來，這是我們所期盼的。未來中國股市能否漸漸迎來如中國好聲音這般精彩呢？好，這次我們就從 中國好聲音談起吧。

1.中國好聲音「火」的思考。

這段時間，我受不了身邊朋友對中國好聲音的反覆推崇，最後看了，然後就迷上了中國好聲音，這節目的成功，可以引發很多思考，不論是形式的創新、導師 和歌手的用心、宣傳和策劃的到位，都是有很多可以說道的地方，但最關鍵的就是在這舞台上，集合了各種類型的人群，滿足了各種類型的喜好，蘿蔔白菜各有所 愛。我們每個人都能找到自己的所愛，然後發現，這所愛體現出來的那種真誠和用心以及實力感動和震撼了自己，因此，能不為之傾心嗎？火也就成了必然。

中國好聲音在火之前，各個參與方肯定都是沒有太大底氣的，畢竟這是大投入，失敗帶來的後果誰都知道。因此，我敬佩那些敢於支持或策劃以及投資這節目 推出的資金方，是他們的眼光和勇氣促使最終誕生了一個新的市場。這裡我們能感受到這節目背後的那些PE資金的眼光、浙江衛視的靈活、加多寶涼茶的勇氣、導 師們的智慧、選手們的用心、觀眾們的瘋狂，很值得我們好好去體會。

2.中國好股市缺一個合力。

聯想到我們的股市，什麼時候我們能演變成為一個中國好股市這樣的市場呢？想想要真的成為中國好股市，借鑑上述成功的模式，我們還缺什麼呢？我想還缺 整合資源聯合震撼推出的模式，說白了，缺一個合力。過去我們的股市為啥一路下跌，除了經濟的因素以及有些政策不合時宜外，更多的就是我們從上到下沒有形成 一個打造中國好股市的這樣的齊心，大家各顧各的，各說各的，各做各的，最終博弈當然也精彩，但那更多是局部的精彩，整體則陷入困境之中。我們其實需要有底 氣向世界展示中國好股市才是，我們當然有很多不足的地方，但我們必須要對自己的未來充滿信心才是，如果連這點都沒有，那還談什麼崛起呢！

3.尋找屬於自己的喜好點。

中國好聲音裡我最喜歡吳莫愁，她是個非常有爭議的選手，但是有點毋庸置疑，她是有潛力成為中國的LADYGAGA的選手，我喜歡她的真，當然，我不 是說其他選手不真，也很真，這也是這節目火爆的關鍵所在，但是，我所說這真是能觸動我心扉的那種真，歌聲讓我印象深刻喜歡反覆聽，這就好像周星馳的電影對 我的影響一樣，我喜歡他在電影中的那份真以及那獨特的演繹方式。

所以，這也就好像每個人的選股一樣，不盡相同，但卻能反映每個人的一些喜好點，在每一個自己喜歡的選手裡，你肯定能找到最能觸動自己的那個喜好點， 這個喜好點因人而異，有時候就算同樣喜歡一個人，但喜好點也未必相同，就好像我喜歡吳莫愁的真一樣，但肯定有人喜歡她的那種怪，但怪卻不是我所喜歡的。只 是，有一點卻是不容置疑的，那就是愛屋及烏，有時候，喜歡一點或幾點後就很容易演變成為喜歡全部了，哪怕自己覺得是缺點的。哈哈，選擇股市的標的也一樣。

4.100萬變成1個億的底氣。

我目前是積極樂觀派，這雖然有很多因素使然，但更多卻是自己性格使然，對中國未來的信心使然，我知道這個社會有很多黑暗面，但再黑暗也最終敵不過陽光，這是我的基本世界觀。

我一直都在跟身邊的那幫學生說，如果哪一天，我們真正從內心油然升起有把100萬變成1個億的底氣，那麼，我們就將會真正成為這市場的強者。你能做到嗎？要做到真正的油然升起談何容易呀。

不過，要做到這點，磨礪是必不可少的，每次我失敗後，我都對自己說，我不會倒下的，我一定會爬起來繼續走下去，當再爬起來繼續前行的時候，我認為， 內心對未來把握的底氣不是減少了，而是增加了。能把100萬變成1個億的底氣，內心油然升起，這仍需要時間，但我們非常堅信的是我們一定能做到，我們一起 努力好嗎？

5.堅持走好自己的路。

說真的，對於私募而言，這幾年確實屬於相當難熬的階段，當然，前幾年我們還好，我們休息了去充電去沉澱了，沒想到這兩年市場依然不給力，我們這行業 在這樣的大環境確實很難有太大作為的，雖然我也看到不少同行在這過程中紛紛轉行或徹底退出了，但對於我們，再大的困難也會堅持下去，我們熱愛這市場，我們 也相信自己，我們會等到新的大牛市到來的那一天的。

6124點能到這2000點位置，雖然從目前看，過去都是風險，而且很慘烈，但是事物發展總是陰陽交替的，陰了那麼久，總會有陽的時候，而且，股市 本身就是螺旋式向上發展的，就大周期而言，所以，到了這份上，我們拋開過去不看，就未來而言，我們發現，那難道不是一片廣闊的天空嗎？雖然或許1664點 和1000點論挺嚇人的，但是，那又如何，走好自己的路剩下讓別人說去吧！

吳莫愁是爭議選手，借這裡我想對她說的是：「你一定要走好屬於自己路，別人云亦云，保持好自己的風格，做好真正的自己，用心演繹好歌曲，剩下的就都 讓別人去說吧，相信你一定能成功的，成為巨星！」其實我們股市投資也一樣，現在這位置，1664點和1000點論確實挺嚇人的，不過，那些都不重要，重要 的是，你認為當下國內的一些股票是否值錢，是否值這個價格，你覺得值了那就佈局之把握之，反之，則遠離這市場，就這麼簡單，走好自己的路其他讓人說去吧。

最後，國慶假期，大家可以選擇自己喜歡的方式度過之，熱鬧的日子我喜歡選擇清靜，在家做個宅男吧，閉關繼續寫書總結思考等，不過擔心的是這次高速免 費政策會不會讓高速路變成停車場呢？希望自駕游出行的朋友們儘量凌晨出發吧，時時早，事事早，總是好一點的，假期快樂，期待假期回來後迎來中國好股市！

新型pre-ipo投資給發行商帶來更大空間

http://wallstreetcn.com/node/19405

許多資產龐大的公司在2005-2008年期間被收購之後，都停留在了私募基金的資產組合之中。這些公司應計劃在2013年上市，但這些上市計劃面臨著巨大的挑戰。具體來說，這些公司上市的融資目標將會和公司債務的償還情況緊緊聯繫在一起。

假設一家公司擁有50億美元的長期債務並且申請上市融資20億美元，所籌得資金全部用來償還債務。如果該公司全數售出了20億或獲得超額認購，那麼 必定安然無事。但倘若這家公司僅僅籌集到了15億美元，那就意味著潛在買家得到的公司在其賬面上多出了5億美元的額外債務。這一類事發生的可能性讓許多投 資者卻步，或者堅持要求更低的每股發售價。最起碼的，它降低了發行者操作的靈活度。

最近流行的一種應對策略是尋求一些長期股權投資者——例如富達投資集團(Fidelity Investments)以及T. Rowe Prices——這樣的公司先進行上市之前的資金注入來償還債務。這些投資者本來會在IPO時購入股份，但現在先行購入可以帶給他們10%-15%的折扣 （加上任何因為IPO時間變動而觸發的價格重估）。這樣以來，發行公司和私募基金贊助者就在IPO發行這一問題上有了更大的空間。

這聽上去很像一個空殼遊戲（因為買家原本會在遲些時候買入股票，而現在他們不會再在股票上市時買入了）。但這麼做的確會使得公司債務減少，從而讓發行商對於買家變得更有吸引力。除此之外，也可以給公司帶來了更大的上市機會。

這種方法至今為止至少被使用過一次，一些大型的收購公司正在考慮採用這種方法。這將會是一個值得留心的趨勢，尤其是在明年。

畫地為牢：那些過去輝煌帶來的災難

http://wallstreetcn.com/node/20305

Charles Hugh-Smith :前期成功的組織模式（Previously Successful Models, PSM）的破滅一般有三種形式——S曲線型、超新星爆髮型、和上升楔形。

成功的組織模式一般很難突破。

關於PSM的一個經典例子：在雨水充足的20世紀20年代，美國農民們在中西部的南方通過播種較為脆弱的本地植被而獲得了絕大的利潤。他們用利潤購買了屋宅、設備和更多的土地以擴大自己的種植產業。 當穀物供給過剩導致價格下跌時，這一商業模式只有一條出路：那就是生產更多銷售更多，以彌補價格的低迷。當價格最終從每蒲式耳1美元跌至每蒲式耳0.25美元時，這一模式終於崩潰。 這一PSM加劇了這一經濟模式的惡化，使得農民除了維持固有模式或者背井離鄉之外，別無他法。

近期一個與PSM相關的例子是微軟：微軟之前成功的模式使得他們在智能手機領域佔據了42%的市場份額，但是目前已經減少到2%。以下是從《微軟敗了》一文中的摘錄：

微軟有三條包容了所有產品的生產線：windows, windows server以及windows mobile. 其他產品office以及exchange 在且僅在這些平台上運行。 這些應用是以不成文的協議而被鎖定在這些平台上，因此不會引起平台之間的競爭。其他平台不會與微軟運行同樣的產品，他們既不可能像Novell一樣讓Linux與windows協同運行，也不可能因為研發而將成本堆至自己不能盈利的水平。這些平台就這樣井水不犯河水，因為競爭成本高、選擇其他產品的成本也高。

問題是，如果一個產品對微軟的依賴是非零即一，那麼如果一個消費者不再使用該產品，那他拋棄的就不止是這一個產品了。如果你開始使用google doc,那麼你就不需要Office了，這樣每人可以省幾百美元。不用Office意味著不用Exchange，不用exchange意味著不用windows server，因此不用office就等於不用windows.當雪球越滾越大，速度就越來越驚人。這就是現狀：退出壁壘比進入壁壘高。

微軟對諾基亞的收購既減少了一個對手，又掠奪了其市場份額。那時微軟在智能手機OS市場佔了12%左右的份額，諾基亞則超過30%。然而合併之後，諾基亞和微軟以及其他OS夥伴，在智能手機市場只佔了2%份額。

微軟的手機市場縮水嚴重，難以量化。可是，他們沒有對目前情況進行彌補、去爭取還沒有使用windows phone的廣大消費者，而是再次玩起了兼容的遊戲，試圖重現此前將開發者、競爭者和創新者都被排除在外的策略。微軟這樣收購了對手來打造半壟斷市場的模式其實已經全線破滅。

微軟的衰退是全面的，且管理層正在加速這一衰退。顯然，微軟不想改變。就算他們想改變，他們的企業文化也遠遠不能達到這一水準。微軟的不足越來越嚴重，管理層對此無動於衷。雖說百足之蟲死而不僵，但結果已經很難改變。微軟，敗了。

我們看到了PSM的強大力量。脫離PSM顯得被認為會帶來不必要的風險，即使之前的模式已經過時且已產生負面作用。

質疑PSM的人都被壓制、開除或者流放，因為他們被視為企業的威脅。正如意識到泰坦尼克號會沉沒於是準備棄船的人都不得不放棄之前所有投入的成本，正所謂「只能揮一揮衣袖不帶走一片云彩」。

S型曲線：

我們經常用S曲線模型來描述起始發展、飛速增長、最終穩定、直至崩潰的過程。這裡有個例子講述了「金融化」從巔峰到破滅的故事：「掩耳盜鈴的經濟：讓我們假裝金融化還沒有將經濟帶進地獄」（2012年3月8日）。

「超新星」模型：

由於多數困於PSM的系統和區域都是官僚機構，我們也可以用「超新星」模型來描述飛速的膨脹、短暫的平衡和突然的崩潰：

官僚機構的生命週期（2010年12月2日）。

複雜性：陷入困境的官僚系統與可持續的自發組織（2011年2月17日）

失敗：不要絕望，失敗乃兵家常事（2011年5月4日）

全球危機：馬克思、奧威爾和卡夫卡的共識（2012年7月25日）

上升楔形：

我們也可以用一個常見的技術分析術語：上升楔形來描述PSM。PSM描劃了一個組織在擴張過程中的路線。由於商業模式沒有產生成果，成本上升，使得收益越來越靠近失敗的邊界。

一但收益跌至可行性的門檻之下，這個組織就面臨崩潰，因為這個組織已經無力在大幅度削減成本和人員的同時大幅提高效率和投資回報。

PSM模型的破裂過程也是對美國聯邦和地方政府系統的主要體系很好的描述：國防、醫療保險、醫療救助、公共安全、高等教育貸款卡特爾、抵押貸款卡特爾等等。

一個快遞小夥子帶來的啟示

http://www.chuangyejia.com/archives/20048.html

他是個快遞小子，20歲出頭，其貌不揚，還戴著厚厚的眼鏡，一看就知道剛做這行，竟然穿了西裝打著領帶，皮鞋也擦得很亮。說話時，臉會微微地紅，有些羞澀，不像他的那些同行，穿著休閒裝平底鞋，方便樓上樓下地跑，而且個個能說會道……

幾乎每天都有一些快遞小子敲門，有些是接送快遞的物品，但大多是來送名片，宣傳業務。現在的快遞公司很多，也確實很方便，平常公事私事都離不開他們。所以他們送來的名片，我們都會留下，順手塞進抽屜裡，用的時候隨便抽一張，不管張三李四，打個電話，很快就會過來一個穿著球鞋背著大包的男孩子……

那次他是第一次來，也是送名片。只說了幾句話，說自己是哪家公司的，然後認真地用雙手放下名片就走了。皮鞋踩在樓道的地板上發出清脆的響聲。有同事說，這個傻小子，穿皮鞋送快件，也不怕累。

幾天後又見到他。接了他名片的同事有信函要發，興許丁軍輝的名片在最上面，就給他打了電話。電話打過去，十幾分鐘的樣子，他便過來了。還是穿了皮鞋，說話還是有些緊張。

單子填完，他慎重地看了好幾遍才說了謝謝，收費找零錢，謹慎地用雙手遞過去，好像完成一個很莊重的交接儀式。

因為他的厚眼鏡他的西裝革履，他的沉默他的謹慎，就下意識地記住了他。隔了幾天給家人寄東西，就跟同事要了他的電話。

他很快過來，仔細地把東西收好，帶走。沒隔幾天，又送過幾次快件過來。

剛做不久的緣故，他確實要認真許多，要確認簽收人的身份，又等著接收後打開，看其中的物品是否有誤，然後才走。所以他接送一個快件，花的時間比其他人要多一些，由此推算，他賺的錢不會太多。覺得這個行業，真不是他這樣的笨小子能做好的。

轉眼到了「五一」，放假前一天快中午的時候，聽到樓道傳來清晰的腳步聲，隨後有人敲門。竟然是他，丁軍輝。他換了件淺顏色的西裝，皮鞋依舊很亮。手裡提著一袋紅紅的橘子，進了門沒說話，臉就紅了。

是你啊?同事說。有我們的快件嗎?他搖頭，把橘子放到茶几上，看起來很不好意思，說，我的第一份業務，是在這裡拿到的。我給大家送點水果，謝謝你們照顧我的工作，也祝大家勞動節快樂。

這是印象中他說得最長的一句話，好像事先演練過，很流暢。

我們都有些不好意思起來，這麼長時間，還沒有任何有工作關係的人來給我們送禮物呢，而他，只是一個憑自己努力吃飯的快遞小子，也只是無意讓他接了幾次活，實在談不上誰照顧誰。他卻執意把橘子留下來，並很快道別轉身就出了門。

應該是街邊小攤上的水果，橘子個頭都不大，味道還有一點兒酸澀。可是我們誰也沒有說一句挑剔的話。半天，有人說道，這小子，倒笨得挺有人情味的。

也許因為他的橘子、他的人情味，再有快遞的信件和物品，整個辦公室的人都會打電話找他。還順帶著把他推薦給了其他部門。

丁軍輝朝我們這裡跑得明顯勤了，有時一天跑了四趟。

這樣頻繁地接觸，大家也慢慢熟悉起來。丁軍輝在很熱的天氣裡也要穿著襯衣，大多是白色的，領口扣得很整齊。始終穿皮鞋，從來都不隨意。有次同事跟他開玩笑說，你老穿這麼規矩，一點不像送快遞的，倒像賣保險的。

他認真地說，賣保險都穿那麼認真，送快遞的怎麼就不能?我剛培訓時，領導說，去見客戶一定要衣衫整潔，這是對對方最起碼的尊重，也是對我們職業的尊重。

同事繼續打趣他，對領導的話你就這麼認真聽啊?

聽領導的話當然要認真，他根本不介意同事是調侃他，依舊這樣認真地解釋。

我們又笑，他大概是這行裡最聽話的員工吧?這麼簡單的工作，他做得比別人辛苦多了，可這樣的辛苦，最後能得到什麼呢?他好像做得越來越信心百倍，我們的態度卻不樂觀，覺得他這麼笨的人，想發展不太容易。

果然，丁軍輝的快遞生涯一幹就是兩年。

兩年裡他除去換了一副眼鏡，衣著和言行基本上沒有變化。工作態度依舊認真，從來沒聽到他有什麼抱怨。

那天我打電話讓他來取東西。我的大學同窗在一所中專學校任教，「十一」結婚，我有禮物送她。填完單子，丁軍輝核對時冷不丁地說，啊，是我唸書的學校。他的聲音很大，把我嚇了一跳。他又說，我也是在那裡畢業的。

這次我聽明白了，不由抬起頭來，有些吃驚地看著他。你也在那裡上過學嗎?

可能那個地址讓他有些興奮，一連串地說，是啊是啊，我是學財會的，2004年剛畢業。

天!這個其貌不揚的快遞小子，竟然是個正規學校的中專生。

我忍不住問他，你有學歷也有專業特長，怎麼不找其他工作?

面對這樣的詢問，他有些不好意思，說，當時沒以為專業適合的工作那麼難找，找了幾個月才發現實在太難了。我家在農村，挺窮的，家裡供我唸完書就不錯了，哪能再跟他們要錢。正好快遞公司招快遞員，我就去了。幹著幹著覺得也挺好的……

那你當初學的知識不都浪費了?我還是替他惋惜。

不會啊。送快遞也需要有好的統籌才會提高效率，比如把客戶根據不同的地域、不同的業務類型明細分類，業務多的客戶一般送什麼，送到哪裡，私人的如何送……通常看到客戶電話，就知道他的具體位置，大概送什麼，需要帶多大的箱子……他嘻嘻地笑，知識哪有白學的?

我真對他有些另眼相看了，沒想到笨笨的他這麼有心，而他的話，也真有著深刻的道理。

轉眼又到了「五一」，節前總會有往來的物品，那天給丁軍輝打電話來取東西，電話是他接的，來的卻是另外一個更年輕的男孩。說，我是快遞公司的，丁主管要我來拿東西。

我愣了一下，轉念明白過來。說，丁軍輝當主管了?

是啊。男孩說，年底就去南寧當分公司的經理了。都宣佈了。

男孩和丁軍輝明顯不一樣，有些自來熟，話很多，不等我們問，就說，上次公司會議上宣佈的，提升的理由好幾條呢：他是公司唯一干得最長的快遞員，是唯一有學歷的快遞員，是唯一堅持穿西裝的快遞員，是唯一建立客戶檔案的快遞員，是唯一沒有接到客戶投訴的快遞員……

男孩絮絮叨叨說了半天，才把我要發的物件拿走。因為丁軍輝的事，那天，我心裡感到由衷的高興。

當天下午，丁軍輝的快遞公司送來同城快件，是一箱進口的橙子。雖然沒有卡片沒有留言，我們都知道是他送的。拆開後每人分了幾個放到桌上。

橙子很大，色澤鮮豔，味道甜美。隔著這些漂亮的橙子，我卻看到了那些小小的橘子。它們，是那些小橘子開出的花嗎?

我終於相信了，認真是有力量的，那種力量，足以讓小小的青澀橘子開出花來。

「大姨媽」將帶來億萬美元的創業機會？

http://www.iheima.com/archives/34223.html

Thinx是一家改良女性內衣的新創公司。內衣並不是VentureBeat或者技術界會經常討論的話題，但是那裡的女性讀者知道，內衣的確有許多提升空間。Thinx的女性創始人正在運用特殊技術、已積累的創業經驗和創新的商業模式，製造一條更好的內褲。

「在過去的2000年裡，經期一直是一個禁忌話題，但是小麻煩卻一直不斷。」聯合創始人Miki Agrawal說。「無論你是誰，無論在何地，這都是一個真正的問題。」如果你是像我妹妹一樣在手術期間來了『大姨媽』的醫生;或者像我以前一樣在股票交易大廳工作時遇到了『大姨媽』;或者你是發展中國家一個因「大姨媽」到訪而不能上學的女孩，這都是需要解決的問題。我們在做一個為全世界女性著想的產品。

每個人都要穿內褲

創立Thinx的靈感來源於Agrawal、她的雙胞胎妹妹Radha和閨蜜Antonia Saint Dunbar到非洲和印度的一次旅行。她們瞭解到，衛生巾和衛生棉條在發展中國家很難買到和處理。數百萬女性在「尷尬期」內不得不錯過工作或學習。這在全世界都是一個普遍的問題，然而在這個領域內卻鮮有創新產品。

三人歷時3年打造出最終的女性內褲。Thinx的產品防漏、抗污、抗菌、排汗，採用耐久、高質的材料製成，而且美觀。獲得專利的「四倍乾爽透氣技術」包含排汗層、吸收層和防漏層。

Thinx每賣出一條內褲，該公司將為非洲婦女資助7條可清洗、重複使用的衛生襯墊。

不浪費，不愁缺

除了幫助女孩們在特殊時期繼續學習和工作，Thinx也在尋求減少環境污染。Agrawal說，女性在一生中平均要使用17000個棉條和護墊，這對生產和處理都造成浪費。

Thinx認為，這不僅有益於全球環境，對美國婦女也有巨大價值。

「我們想成為最好的產品，我們要確保產品美觀、舒適、用後不被丟棄，」她說。「我們的產品將保護您不再為經期擔心。我們設定了很高的目標，這需要很大的決心來實現。」

也是由於運氣和偶然。在飛往一個瑜伽度假地的飛機上，Saint Dunbar偶然遇到了一個對此感興趣的服裝生產商。後來在Summit Series的巡迴展覽上，Agrawal遇到了Zappos的CEO Tony Hsieh，他對她的健康披薩店表示出興趣，希望能引進到拉斯維加斯。Miki利用這個機會向他講述了Thinx，Hsieh說他願意讓自己的營銷團隊加入。

塑身內衣公司SPANX的成功證明，婦女的內衣是一個可行的商業機會。當SPANX的創始人Sara Blakely首次提出自己的想法時，被無數次拒絕，現在卻成為了億萬富翁。這個想法可能看上去很瘋狂，但在許多方面，它是世界上最自然不過的事。女人都想要合體的內衣，她們願意為此掏錢。然而，Agrawal想知道，人們是否願意如此公開地談論經期。商店是否想把這個產品放上貨架?女人是否願意放棄傳統的「內褲——護墊——棉條」三位一體的保護措施?如何推廣一個解決敏感問題的產品?從各方面來說，建立一個有關敏感話題的企業是有風險的。

Thinx正在Kickstarter開展一項活動，目標是籌集5萬美元來啟動生產和分銷。第一批產品有四種款式：低腰褲、迷你褲、塑身褲，以及由NAVEN設計的限量版內褲。顏色有黑色和裸色，零售價分別為26美元、34美元、68美元和89美元。

CPI與PPI剪刀差帶來的投資機會與風險 歲寒知松柏

http://xueqiu.com/1272530506/23795954
早上國家統計局公告了4月份的CPI和PPI數據，CPI漲PPI跌，並且剪刀差越拉越大，趨勢非常不好。貨幣政策我看是加息不可能，跟著歐美日降息也不行。

查看原圖查看原圖查看原圖查看原圖我想，CPI與PPI的剪刀差拉大，原因大概有幾個：

一是大部分行業產能過剩，經濟危機現雛形；

二是結構性問題嚴重，靠投資拉GDP的模式已經基本用到極限，邊際效益遞減到負數；

三是劉易斯拐點不斷深入與人口紅利消失。

那麼，哪些行業和個股不會受損甚至會受益呢？

在劉易斯拐點時段，消費品價格漲，人工漲，服務行業漲，上游的採掘業及附加值低的勞動密集型產業受損大。

這個時候，CPI與PPI的裂口會比較明顯，因為CPI與居民的工資收入關係更密切，包括農產品的價格影響。而其它時期沒有這種現象，像成功過渡的日本韓國，當年就是這樣的。
查看原圖別人國家的電子產品、運輸和機床設備、IT等會因被迫的產業升級而受益，但中國沒有創新的土壤環境，升級不樂觀。農產品原本應該大漲價而受益的，不過以中國的食品安全現狀，這個行業真是沒膽量投資。

所以，根據中國的國情，對比日韓及歐美國家的歷史，我覺得最確定的應該只有醫藥行業，可能某些消費品暫時也還行，比如汽車。至於房地產，按社科院的說法是已經到了全面失控的地步。

中國的問題很複雜，很多因素糾結在一塊了，不但有上述的經濟問題，還有人口老齡化問題，環境健康問題，ZZ體制問題等，從目前的情況看基本是無解。

有人笑我先天下之憂而憂，但願我是杞人憂天。

El-Erian：金價下跌給央行帶來的教訓

http://wallstreetcn.com/node/25008

沒有比黃金投資這個話題更能激起兩極化的投資討論了。最近黃金價格的大幅下跌已經激起了，對黃金投資存在根深蒂固理念的兩個陣型的激烈爭論：一方認為金價被過分高估了，黃金缺乏製造收入的能力，也缺乏資本升值的能力；另一方則認為，其他人重新開始欣賞黃金只是時間的問題——畢竟在面對幾乎所有可能影響投資組合多樣化的經濟問題，黃金具有對抗這些問題的能力。

然而，搞清楚金價大跌背後究竟發生了什麼大事，也是同樣有趣的一件事情。最近的金價波動可以歸結到一個動因，這個動因在其它一些地方已經過時了。但更重要的是，這個動因是西方以市場為基礎的系統，逐步擴大的一個現象的基礎——該系統在一段不尋常的長時期內，一直依靠人造的定價模式運行。 

大部分人對黃金問題的描述，是最為人熟悉的一個動因。在流動性日益增加的生態系統中，在一個越來越多央行激進地擴張它們的資產負債表規模的世界裡，投資者把爭相投資黃金，作為對沖可確定風險（通脹風險）的途徑，同時也是作為應對巨大不確定性引起的不安的途徑（包括之前經濟系統出現意料之外的崩潰）。

價格上漲帶來了更大的價格上漲，價格上漲的幅度已經大幅背離現貨黃金供求關係的基本面了——直到一些無關重要的新聞揭開了這種市場運作模式的假象。

雖然更低的通脹預期和股市走高在金價下跌中起了一些影響，但導致金價大跌的真正因素應該是，歐盟可能會迫使塞浦路斯出售其黃金儲備的市場傳言。其實這涉及的只有很小量黃金（價值不到10億美元），但是，塞浦路斯可能出售黃金突然引起了投資者的擔憂——擔心其它歐元經濟體也會倣傚，這將對黃金的市場供應形成巨大的衝擊（特別是意大利持有價值1300億美元的黃金儲備）。

這個簡單的投資者意識的改變足以令金價在不到一週內下跌15%。從那時候開始，黃金就一直掙紮在重新建立價格底部，現在金價大概能維持在約1345美元以上。

從公司的角度上看，試想一下，潛在的動因可以被看作一個強大的品牌效應，在該效應下，商品的價值已經完全背離了商品的內在屬性——因此，這種效應使得該商品的價格極為容易受到傳統思維轉變的影響（經濟學家一般會把這種現象稱為穩定的非均衡）。

在過去幾年，導致蘋果和facebook股價連續上漲的類似的動因也已經過時了。

在穩定地上漲至超過700美元以後，蘋果股價出現了戲劇性的大跌。現在蘋果股價只有400美元多一點。為什麼呢？基本是因為，蘋果的品牌效應最終導致投資者無視了蘋果的競爭對手正在努力趕追的事實，過分推高了蘋果股價。

在facebook的例子中，對facebook名字的廣泛認知和相關的宣傳，說服了投資者對facebook IPO進行超額認購，把facebook的估值定在38美元/股的高價。facebook股價掛牌後只上漲了一段很短的時間，之後一直跌至最低20美元/股以下，因為大量的專業人士無法接受其基本面和估值所存在的巨大和明顯的背離。現在facebook的股價為26美元。

當然，這些都是著名的具體例子；在某種程度上說，這種見解具有一定的普遍性，它們證明了一個事實——金融市場可能高估或低估資產的價值。然而今天央行為了追求更高的經濟增長和創造更多的就業崗位，在金融市場和經濟基本面之間嵌入了巨大的楔子，我們認為，黃金市場還給出了更多的啟示。

央行堅定和不斷重複的資產購買承諾，已經不僅僅是推動了越來越多的投資者在資產價格處於高位的時候，繼續增加投資組合的風險。央行的行為還壓制了市場的波動，降低了市場的相關性，並製造了市場穩定的假象——然而，這些假象都存在在一個複雜的生態系統中，這個生態系統的特徵是，主權信用存在不同尋常的波動，監管規則在不斷改變，存在大規模的尾部風險，經濟急需增長和創造就業的新模式，強調創新卻容忍日益令人擔憂的貧富分化。

總的來說，今天的全球經濟已經處於一個穩定的非均衡之中。 因為預期西方央行和能力強大的政治系統將能帶來更高的經濟增長，市場的表現已經遠遠超出經濟基本面的表現。如果最終高增長不能兌現，投資者的擔心可能要遠大於今天對黃金內在價值的擔心。

在中國，你扔掉的舊衣服每年有2600萬噸！這帶來多大的產業機會？

http://www.iheima.com/archives/42490.html

據中國企業家網，今年3月起，瑞典快時尚品牌H&M在上海試行「舊衣回收」項目，顧客將家裡閒置舊衣服打包送到店裡回收，還可拿到一張優惠券。H&M上海的門店會將收到的舊衣服運回瑞典，交給當地一家回收公司I:CO做後期的循環利用。這將帶給這家服裝公司在舊衣資源、環保形象、促銷等多方面的收益。

然而，目前國內二手服裝的流通仍舊不允許，因為在傳統觀念看來，廢舊衣服非常不衛生。可對於服裝業年產值高達1.3萬億的中國市場而言，仍是一座每年千萬噸級、尚未充分開發的「富礦」，而且越早參與其中的人，越容易佔得先機。

如何回收?交給誰去回收?如何實現資源的循環利用?《中國企業家》以上海一家名叫緣源公司的舊衣回收為案例，將給讀者顯現國內如何嘗試建立「時尚垃圾」綜合利用產業鏈。雖然公司還處於扭虧為盈階段，若能給服裝以「資源」正名，不白白浪費這些昔日的時尚產品，就很讓人欣慰。實際上，在美國，全服裝行業參與的舊衣回收也才剛剛開始。

H&M門店內宣傳舊衣回收項目的海報

舊衣回收雖然困難重重，可仍是一座每年千萬噸級，尚未充分開發的「富礦」

這樣一幕正在上海淮海路的一幢四層樓的H&M旗艦店內重複上演：上午，店員剛剛整理好架上的衣服，一位裝扮清涼的女顧客提了一大包衣服來到店內，交給店員，衣服有襯衫、T恤、裙子，看上去八九成新，乾淨、疊得很整齊，之後便投進一個一米高的回收箱內，並遞了一張八五折的優惠券給她。女顧客隨即在樓上、樓下逛了一圈，挑了幾件衣服，用優惠券結賬離去。

從今年3月起，瑞典快時尚品牌H&M在上海的淮海路店以及陸家嘴正大廣場店試行「舊衣回收」項目，在碧昂斯為H&M代言的泳裝性感海報掛出來之前，臨街大幅櫥窗招貼畫就是這次的舊衣回收項目，綠白相間的紙板箱上赫然印著「經久不衰的時尚」(Longlive Fashion)，呼籲不要讓時尚白白浪費，購物袋也全部換了這個環保新款。

上海不少顧客被「舊衣回收」計劃吸引，將家裡閒置舊衣服整理打包，送到店裡回收，然後拿到一張優惠券來購買剛剛上架的最新款夏裝。外地網友則在其官方微博上詢問，活動什麼時候輪到自己所在的城市。按計劃，這一項目將在下半年開始準備在全國所有門店推行。收到舊衣後，H&M上海的門店隔天會將收到的舊衣服送到位於崑山的倉庫，有人在那做簡單的分揀工作之後，統一運回瑞典，交給當地一家回收公司I:CO做後期的循環利用。

H&M舊衣回收

美國紡織回收委員會(CTR)董事長Eric Stubin曾說：「衣服是在自己家裡最可回收的物品。」但是，對於服裝業年產值高達1.3萬億的中國市場而言，舊衣回收是個大問題。如何回收?交給誰去回收?目前國內仍缺乏一條完整成熟的回收舊衣的產業鏈。在上海，一家名叫緣源的公司早在數年前已開始舊衣回收工作，但緣源這樣的公司與堆積如山的「時尚垃圾」的源頭——普通消費者相距甚遠。有著巨大市場號召力的快時尚品牌加入這一產業鏈，則有可能幫助補全舊衣回收產業鏈上最薄弱的一環。

雙重壓力

這一次，H&M回收範圍頗為寬泛，面向所有品牌的所有衣物，內衣也可以，甚至一隻襪子也可以。消費者的反應也出奇的熱烈。「平均每天能收到五六十袋衣服，週末可以有六七十袋。」淮海路的店長說。在這條上海最繁華的商業街背後，仍保存著很多上海老宅，不少住在那裡的老上海得知可以回收舊衣服，也會打包送過來，H&M的這項環保行動一開始被解讀為「促銷手段」，但店長解釋說，有些老人只是把家中堆積的、很久不穿的衣服送過來，並不收優惠券。「大概有50%的顧客會選擇用當天兌換的優惠券來消費」。

將H&M回收舊衣的動力理解為促銷需要，或許真是誤讀。在新一輪快時尚品牌的競爭中，它需要儘早祭出「環保」這面大旗。相比日本Uniqlo、西班牙Inditex旗下的ZARA，H&M對中國市場來說是「遲到的」。自2007年H&M在上海開設第一家門店以來，雖然目前已經在國內擁有126家門店，但依然排行快時尚品牌「老三」。

今年第一季度H&M淨利潤降幅超過分析預期，下降3%。H&M首席執行官卡爾-約翰·佩爾森(Karl-Johan Persson)表示，2013年將是具有挑戰性的一年，「在H&M的許多市場，流行服飾零售業的銷售顯示出面臨挑戰局勢的特徵。持續艱難的宏觀經濟環境和歐洲、北美本季度初的惡劣天氣都是原因。」中國市場隨之成為流行服飾零售商的「希望的田野」。

可是，環保問題一度成為H&M在華發展的絆腳石。H&M曾於2010年被上海質監部門抽檢發現一款針織休閒上衣pH值不合格，並於2012年1月再次因一款針織毛衣纖維含量實測結果與產品標註不相符而登上「黑榜」。舊衣回收項目顯然意在重塑環保形象。

 

從2009年開始，H&M即制定了「七個承諾」的可持續發展戰略，其中包括可持續的舊衣回收項目。H&M負責大中華區、新加坡及馬來西亞的總經理馬格納斯·奧爾森(Magnus Olsson)在接受本刊採訪時表示，可持續發展的環保理念對H&M公司未來的發展和利潤的持續增長都至關重要。現在，世界範圍內95%的紡織品都可以被回收，但是大部分廢舊衣服都被拿去填埋垃圾場，造成了極大的環境污染和資源浪費，這是舊衣回收計劃構想的初衷。

這一項目從2011年起在瑞典總部率先實施。2011年到2012年間，H&M在瑞典17家店中開展了舊衣回收。進展非常順利，H&M首席執行官佩爾森決定將這個項目擴展到全球。2013年2月開始，全球48個地區的H&M門店開始回收舊衣;在中國市場，首先在淮海路及正大廣場這兩家最主要的門店展開試運行。淮海路是H&M進入中國開的第一家門店，也是上海地區最大的旗艦店。

為了凸顯環保元素，門店專門設置了環保系列服裝專區，在門店內最顯眼的位置模特身著Conscious環保系列的衣服。這個「環保自覺行動系列」(Conscious Collection)是H&M於2010年推出的，所有的衣服都是由環保面料製造而成，包括有機棉、可再生滌綸、可再生聚酯以及環保大麻纖維等。最令人驚訝的作品是一條水紅色的時尚連衣裙，是用聚酯瓶子循環再造而成。根據H&M的數據，他們已回收利用了相當於790萬個PET瓶的聚酯樹脂。

自身介入回收產業鏈的H&M深知，設計使用環保材料，將極大降低產業鏈後端分解「時尚垃圾」的難度，能夠讓產業鏈下游企業更有效地回收再利用。

目前來看，上海的試行結果還算令人「滿意」，淮海路的回收箱第一週就「撐破」了，店員不得不盡快更換了一隻新的。他們同時承諾每回收一公斤衣服會向聯合國兒童基金會(UNICEF)捐贈0.2元用於慈善。

事實上，對於上海這樣一座人口擁擠，時尚潮流服裝品牌眾多、街頭轉角充溢著小資情調的城市，環保壓力也已經讓其不堪重負。有數據統計，上海每年製造的「服裝垃圾」是13萬噸。

按照過去的觀念，慈善、捐贈路線是舊衣回收主要出口，其實這是一種誤讀。國際上，捐贈只能解決大約15%的舊衣服，在上海，這意味著只有不到2萬噸的衣服被捐贈出去。這與居民家中的舊衣「存貨」總量相去甚遠。

另一方面，快時尚的流行加劇了這種缺口。物質生活的提高使得人們購買衣服的頻次增加，自然淘汰的舊衣服也隨之增加，但是，民政部門和慈善機構通常需要的都是冬季服裝，羽絨服、外套、棉襖、大衣，用來禦寒。對於淘汰率更高的輕薄衣服，傳統的扶貧習慣認為並不是必需品，因為穿暖是幫扶，穿著好看似乎不是慈善要做的事情。

於是，大量的廢舊衣服進入填埋場，加重了環境的負擔;另有一部分作為燃料進入磚窯等燃燒場，同樣污染環境。「現在人們對面料的要求，比如顏色要鮮豔、透氣性要好，使得單一纖維的使用越來越少，只有將近10%，90%的衣服都是混紡纖維製成的。」緣源公司負責人楊膺鴻介紹說，由於混紡纖維製成的衣服無法直接分離，因此填埋或者燃燒都會使其中的有毒物質釋放，造成對環境的污染和惡化。

世博會期間，上海發現自己面臨很大的環境壓力。從1980年代起，上海市的生活垃圾主要堆放在老港地區，即現在浦東新區以東，距離浦東國際機場很近。在方圓25公里地區生活的居民都可以聞到垃圾的餘味。經過有關部門研究、分類發現，其中舊衣服佔到3%到4%之間。於是，在世博會期間，上海市決定開始啟動上海居民區舊衣回收項目。

舊衣「富礦」

位於上海虹口的緣源從2011年開始在上海的社區、學校試點回收舊衣服。隨便在上海的居民區走走，就能發現幾隻肥碩的鐵皮「熊貓」回收箱，與人等高，頭部是衣服投放口，下方是工作人員取衣口。這樣的回收箱已經在上海的990個試點小區安置了1200多個，上年共回收舊衣物305噸。

今年64歲的楊膺鴻退休以後開始負責這個服裝回收項目。2008年緣源成立以後，經過上海市政府的批准，主要從事廢舊衣物的分類、整理以及調劑綜合利用。員工只有25人。

除了在上海的各個社區放置回收箱，也開通了預約和上門收取的服務。接到居民的預約電話後，通常有2位收運員和1位駕駛員一起上門稱重取衣。楊說他印象中最多的一次，楊浦區有一戶三世同堂的人家要搬家，一下子交出306公斤衣服，「整整塞滿了一卡車」。但是這種回收不產生任何費用，居民自願交出哪怕是非常新的衣服。因此，楊膺鴻說，「我們回收的舊衣服都是社會公共資源，對舊衣服的再利用實際上是社會剩餘價值的再分配。」

不過，在最新的《再生資源回收管理辦法》中，廢舊衣物仍不在規定的「再生資源」之列，具體應該如何進行回收，楊膺鴻的公司也在摸索之中。

 

對於有穿用價值的衣服，按照國內通行的做法，都會捐贈出去。在每月回收的舊衣服當中，有多達10多噸的毛衣，除去完好、待捐贈的，大約有40%會拆開重新編織。他們組織了一批社區裡的阿姨來織毛衣，之後送到山東、安徽、廣西等地的希望小學。今年預計會捐贈3萬件重新編織的毛衣。而大部分夏天穿的短袖、襯衫、褲子都會整理好送到非洲，接濟當地的貧民，「我們經過挑選、整理、消毒，穿著會很有尊嚴。」楊說。

但是對於大部分不可再穿用的舊衣服，如何實現資源的循環利用，是一個更具挑戰的課題。

緣源對大約70%的舊衣服按照面料進行分類：毛、棉、化纖、混紡以及皮革橡膠，從而進行回收處理，整個資源化處理的過程都在上海進行。目前，這個「廢舊服裝回收利用項目」已經作為上海循環經濟和清潔生產專項項目，列入上海2012-2014第五個三年環保行動計劃。而包括山東、江蘇的紡織工廠，以及Uniqlo、Only、Mango等服裝公司都在尋求和緣源的舊衣回收項目合作，建立回收產業鏈，或解決庫存問題。

在H&M的舊衣回收鏈條中，扮演緣源的角色的是瑞典一家年輕的科技公司I:CO。I:CO的母公司SOEX是世界上規模最大的、專門從事紡織品和鞋類回收及再利用的瑞士集團。

 

I:CO的發言人Paul Doertenbach對《中國企業家》雜誌說，公司對廢舊紡織品的加工有五種不同的方式，包括再穿、再用、循環利用、原材料應用以及升級利用。I:CO擁有世界上最先進的紡織品循環處理工廠和示範性的工藝控制體系，可以實現紡織品的循環再利用。

「現在紡織品的循環利用更準確的應該被稱作降級利用(down cycling)，因為每個環節都會降低材料的質量，原材料的損失幾乎是不可逆轉的。」Paul Doertenbach說。但Doertenbach說I:CO正在改變這種狀況。「當材料的原有成分可以被分解和重組時，就意味著原材料在新行業裡可以被當作新的原料重新使用。」Doertenbach稱之為升級利用(up cycling)，並且認為只有這樣服裝產業才能形成真正的可持續循環。

I:CO目前正在加強與循環技術專家、科學機構以及行業研究院的合作，它的目標是到2020年，在每一類別的回收物中都能找到至少一種材料可以使用升級利用技術。

數據顯示，I:CO收購的舊衣物大約有10%質量完好、可穿用的、經過消毒處理進入二手市場，30%到40%經過處理作為新材料使用，比如用作汽車以及建材的內裝材料、地毯襯墊材料、毛絨玩具的填充物、造紙業的原料等。還有一部分被改造成同等材料的產品，比如抹布。但這些衣物最終只有0.3%重新回到了服裝原材料中。因此，I:CO的發言人總結說，目前能降級回收30%-40%的舊衣服，而升級利用的還不到0.3%。

但不可否認的是，舊衣回收雖然困難重重，但仍是一座每年千萬噸級的尚未充分開發的「富礦」。據美國環境保護署估計，2009年美國產生1134萬噸服裝和家用紡織品，到2019年這個數量將增加到1587萬噸。來自中國資源綜合利用協會的國內最新的數字是每年2600萬噸;正因此，越早參與其中的人，越容易佔得先機。

有分析人士指出，就目前國內回收衣服的空白市場，如果H&M繼續像砸地鐵廣告一樣推廣此次舊衣回收項目，很大一部分舊衣物將率先被H&M公司回收利用。這將帶給這家服裝公司在舊衣資源、環保形象、促銷等多方面的收益。

「二手」困局

一個有趣的問題是，為何在瑞典可以產生像I:CO這樣的大型專業服裝回收公司?原因之一或許是，在歐洲、美國、日本等國家都有成熟的二手衣服市場，質量完好的舊衣服進入二手市場是有優先級的，但中國，目前對二手衣服的交易仍然是明令禁止。

不僅沒有專門的二手衣服市場，連民間的有償回收也是禁止的。在緣源的回收過程中，就有市民反映，萬一我們交出來的舊衣服被翻新再售怎麼辦?但在國際上，翻新再售是合法存在的二手循環，只是需要必要的消毒、處理以及標明是「二手衣」而已。

楊膺鴻在這個問題上有不同看法：「如何延長廢舊衣物的使用時間，是實現廢舊衣物綜合利用的最高境界。」換言之，能夠繼續穿用才是回收舊衣物的最優選擇，是舊衣回收這條產業鏈最頂端的一環。有分析人士指出，真正實現紡織材料循環的升級利用，仍需要5-10年的時間。

問題是：誰會買二手衣?對於很多國家來說，相比恥於買二手衣，更為羞恥的是沒有衣服穿。例如在非洲，他們每年購買最多的是來自美國的二手服裝，這已經成為美國出口體量最大的商品。龐大的產業鏈供養著美國成千上萬家二手服裝公司運轉。

但中國目前仍舊不允許二手服裝的流通。理由很簡單，傳統觀念認為廢舊衣服非常不衛生，其中可能會有病毒、細菌、寄生蟲。因此，中國禁止二手服裝市場的出現。

「實際上，消毒從技術上來講是很容易的。我們目前採用紫外線加臭氧消毒，半小時之內舊衣服上的細菌、病毒、寄生蟲都會被殺死，臭氧還有祛除異味的作用，化妝品的味道、煙味都可以除掉。」楊膺鴻介紹說。國外的專家和學者在這方面似乎早已經達成了共識：即經過必要的消毒、清洗工序之後，舊衣服就符合衛生健康的條件，可以再次穿用。而在這個問題上，中國人似乎表現出了尤為謹慎的態度。

 

業內人士認為，這條服裝回收產業鏈缺失的原因幾乎和國內所有物品回收產業鏈斷裂的原因是一樣的。環保、回收的理念才剛剛開始，缺乏回收的專業技術和設備，因此對於龐大的舊衣資源只能任其流失。在政策方面，由於舊衣回收對地方政府來說並不是顯著的業績來源，因此一直未被真正重視起來。

目前，中國資源綜合利用協會下的廢舊紡織品聯盟也僅限於對廢舊紡織品原料進行利用，服裝的回收和利用因為「太窄」尚不在他們的重點工作之中。在這方面，廢舊紡織品分揀技術方面，我國不僅缺乏設備，也缺乏技術，目前的分揀仍然採用人工分揀方式。

作為企業實體，如何維持投入產出平衡也是問題。緣源目前的所有收益來自破損的、沒有穿用價值的廢舊衣服的回收利用。據介紹，緣源每月運行費用在11萬元左右，每月平均回收舊衣服80噸，收益大約在9萬元，每月仍虧損2萬塊。楊膺鴻介紹說，等上海的回收箱體鋪到1500個的時候可以扭虧為盈，目前是1200個。

值得注意的是，緣源的模式正在引起更多人的關注。去年，西班牙的時裝公司Mango拿出200箱衣服交給緣源，公司通過民政局、婦聯等捐到了青海、廣西、山東、安徽等貧困地區。

緣源河南分公司於4月16日在鄭州正式成立，將在河南地區複製上海的這一回收舉措。同時，北京市委市政府也明確要做此類衣服回收，杭州、昆明、青島、大連、天津等將近30個城市過來考察，想借鑑緣源的做法。另外，在廢舊紡織品聯盟的推動下，幾家紡織品公司正在和緣源公司建立上下游供需關係，嘗試共同建立廢舊紡織品綜合利用產業鏈。

實際上，在美國，全服裝行業參與的舊衣回收也才剛剛開始，有人稱「這是有史以來第一次」，美國試圖調動服裝行業的所有部門和這個鏈條上的所有環節一起回收，包括消費者、製造商、零售商、慈善機構和回收機構。對楊膺鴻來說，這當然是最理想的回收鏈條，能給服裝以「資源」正名，不白白浪費這些昔日的時尚產品，才是最讓人欣慰的。