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精明的交易者就是利用市場的慣性來賺錢(轉貼)

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801008075.html

成為一個優秀的專業交易員十分簡單,只要你能樹立在市場上生存的正確原理,並堅持恰當地運用它。

我所關注的重點只是與趨勢有關的一切因素,正確的把握趨勢後,整個交易系統的勝算都已大大提高了。

不要試圖預測白雲明天的形狀和今天有何不同,你只需看到烏雲濃重時帶一把雨傘出門就行了。金融市場上的語言就是——趨勢真正突破時跟進!

輸家不但從數量上還是資金量都要遠遠超過贏家,便成為股票市場和期貨市場正常運轉的前提條件。所以美國華爾街流行這樣一句話:市場一定會用一切辦法來證明大多數人是錯的。

技術分析只是研判趨勢是否能持續,是否會改變而已!

我很少受傷,因為我的最大原則就是避開風險而不是賺多少錢。

在下跌浪時,找支撐是件吃力不討好的事,下跌的速度比上漲的速度大3倍,因為,恐懼比樂觀還可怕。

我的自信來自於我的失敗,策略的目的在於讓我們可以控制風險,而不是獲取最大利潤。

金融投資是一項嚴肅的工作,不要追求暴利,因為暴利是不穩定的,我們追求的是穩定的交易。做交易的本質不是考慮怎麼賺錢的,本質是有效地控制風險,風險管理好,利潤自然而來,交易不是勤勞致富,而是風險管理致富!

傑出人物如牛頓、愛因斯坦、羅斯福都在證券投資中遭受挫敗。牛頓在事後說:“我可以計算天體運行的軌道,卻無法計算人性的瘋狂”。

“策略重於預測”的觀念,非常非常重要,策略可以在你預測不准的情況下挽救你的小命。

要有好的心態,信自己的理念和模式(當然是被證明正確的),不為暫時輸錢而隨便改來改去,我們終究能慢慢向羅馬爬去。

勢不變則守,勢變則動。在一個下降趨勢沒有改變的時候,要堅守住自己的現金;在一個上升趨勢沒有改變的時候,要堅守住自己的股票;

所謂“趨勢”者,乃眾緣和合而生。緣聚則生,緣散則滅,如此而已(緣:各種促使、生成趨勢的大大小小、方方面面的因素)。趨勢來時,應之,隨之;此趨勢去而彼趨勢來時,亦應之,再隨之;無趨勢時,觀之,待之。

投機市場生存的兩個基本原則:順勢交易、嚴格止損

事物的發展都是需要一個過程的,就像船的轉向一樣,越龐大的船隻,轉向的過程就越緩慢,也越艱難。趨勢一旦露出苗頭,就會延續下去,即使是再次轉向, 也需要一定的時間來完成。這就是慣性——趨勢的本質!在一個大範圍內,走勢具有極強的慣性,或者說連續性。當中長期均線開始轉向的時候,龐大的體系慣性將 使它延續這種趨勢。這就是市場中的確定性,精明的交易者就是利用市場的慣性來賺錢!

真正的利器是自己的感悟與思想,跟隨趨勢交易---永遠不被市場淘汰的技術。

我有手段儘快地終止錯誤和有辦法儘量地延伸正確。

聽說過技術分析誤區嗎?多數人過於關注細節的研究,以致忽略了大圖形的蹤跡。日常運動的預測不可能達到起碼的精確度,但是長期趨勢是可以判斷出來的。時間越長,趨勢越肯定,秘訣雖簡單,但多數人極難做到。不是他們不知道,而是因為人性的弱點。

你的意思是趨勢向上就無堅不摧嗎?是的,做股票講究的是恰當,而不是精確。

頭腦清醒的人善於審時度勢,他們明白真正的勇敢在於善於躲避危險而不在於征服危險。

介入的最好時機是等趨勢走順的時候才介入,什麼時候趨勢走順了,趨勢明朗了,趨勢的發展已成為必然了(上漲成為必然),這才是介入的最好時機!常勝將軍不一定都驍勇善戰,但是他們卻善於選擇形勢,對他們來說是必勝的時候才出擊!
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本人感悟: 真正的利器是自己的感悟與思想,跟隨趨勢交易---永遠不被市場淘汰的技術,我有手段儘快地終止錯誤和有辦法儘量地延伸正確。頭腦清醒的人善於審時度勢, 他們明白真正的勇敢在於善於躲避危險而不在於征服危險,投機市場生存的兩個基本原則:順勢交易、嚴格止損

精明 交易者 交易 就是 利用 市場 慣性 賺錢 轉貼
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APEX重出江湖 四川長虹再拓歐美市場

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http://tech.sina.com.cn/e/2008-04-01/03432111475.shtml


在2006年底四川長虹成功控股香港上市公司中華資料廣播(8016.HK)後,這家被抵償880萬美元的小公司2007年依然沒有擺脫虧損的厄運。

3月26日,中華資料廣播公佈2007年年報顯示,其2007年銷售收入3.21億港元淨虧損389萬港元,雖然沒能徹底告別虧損,但與2006年1619萬港元的虧損額相比,已經是一份不錯的業績。

四川長虹有關人士告訴記者,2008年四川長虹將會努力爭取讓中華資料廣播複牌,隨著四川長虹將更多的產品交由中華資料廣播作為首席代理商來向海外市場拓展,中華資料廣播2008年扭虧將成為必然,這就為其複牌創造了良好的基礎。

該人士還表示,如果中華資料廣播能夠成功複牌,四川長虹將肯定會擇機增持。

2006年4月,四川長虹與季龍粉控制的APEX公司達成諒解協定,APEX已 將“Apex”、“Apex Digital”商標轉讓給四川長虹,並在美國專利商標局完成登記,到2006年10月APEX公司以每股0.72港元的價格向四川長虹轉讓了中華資料廣 播9537萬股股份(占股大約29.99%),用以抵償欠款880萬美元並在當年完成了股權過戶。

2007年3月2日,四川長虹的合作夥伴——四川省投資集團有限責任公司(簡稱川投集團)與APEX和季龍粉分別簽署協定,收購了兩者持有的中華資料廣播26.1%的股份。

這樣四川長虹就完成了對中華資料廣播的絕對控股,然而四川長虹收購這家香港上市 公司顯然有更深刻的目的,消息人士告訴記者,“在2006年收購中華資料廣播時,四川長虹一方面將其作為一個海外行銷中心進行運作,利用APEX以往在美 國的管道優勢來重新開拓美國市場,同時在中華資料廣播複牌後使其成為四川長虹在香港的一個資本平臺。”

此前長虹海外行銷部部長王悅純曾表示,長虹在歐美市場會利用好APEX以往的管道資源。

顯然這樣的目標並不容易實現,2007年四川長虹與中華資料廣播簽署了三年期的 銷售協定和採購協定,向長虹提供全球各地的零部件,並將長虹的彩電、機頂盒等產品銷售海外市場,然而2007年的表現來看,四川長虹更多是通過中華資料廣 播採購國外的產品零部件,而向海外出口方面效果不佳。

在2007年中華資料廣播3.2億港元的銷售收入中,有2.77億港元是來自中國大陸,這主要是來自四川長虹,另外有2900萬港元和1360萬港元銷往亞洲(印度、香港、中國除外)和澳大利亞,而來自歐美、印度市場的銷售額幾乎為0。

顯然以往APEX在美國、歐洲市場與沃爾瑪、家樂福等超級終端依靠低價模式建立起的良好的合作關係,在四川長虹進入中華資料廣播後並沒有得到很好的利用,長虹在海外市場的銷售更多是通過香港長虹、澳大利亞長虹等海外分公司來完成的。

在中華資料廣播2007年年報的展望中指出,由於四川長虹、川投集團已經與季龍粉達成和解協定,2008年中華資料廣播的經營範圍將有所拓展,如平板電視、機頂盒、DVD、冰箱和數碼相機等消費電子產品都將經營。

但值得注意的是,中華資料廣播前董事局主席季龍粉和妻子劉汝英還擁有公司14%的股份,季龍粉依然是中華資料廣播的執行董事,四川長虹要充分調動中華資料廣播的管道資源,必須繼續增持這家只有16名員工的企業。

然而對於四川長虹來說,如果開拓曾經輝煌的美國和歐洲市場將是難題,特別是在平板電視和數位電視時代,如何讓中華資料廣播儘快恢復上市並在海外銷售方面取得突破,如何通過APEX品牌來繞過關稅和專利壁壘,將成為接下來四川長虹海外拓展的最重要因素。

顯然擺在四川長虹面前的難題依然很多,APEX這個曾經讓長虹巨虧4億美元的品牌能否成為長虹重返歐美市場的金鑰匙呢?讓我們拭目以待。

APEX 重出 江湖 四川 長虹 再拓 歐美 市場
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股票市場的趨勢是上漲

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100adrk.html


[文章計算時間為:2008年年初]前些日子,我有一個銀行做的朋友告訴我,有一個客戶想開股東卡,誰料他早已經開了,打開帳戶一看,居然持有了股票近十多年,從兩三千塊一下子增值到一二十萬,這是莫大的喜訊阿。不過,我希望大家可以從中體會到些什麼。股票的趨勢是上漲,這點幾乎是無所置疑的。我假設,我從深圳的老八股做為一個組合,持有到現在,我們預計一下能有有多少錢。老八股即000001-000008.分別為深發展,萬科,國農,星源, 深振業,達生,寶投。這些股票都有過輝煌的時期,我就不加什麼st去區別了。我用自己的股票軟體分別把他複權,看看最後現在是怎麼情況。當然,我們的假設是我們從這些股票一上市就買入,而且做為一個組合,每個股票均為100股。深發展,上市價是49塊,複權之後最低到27塊(如圖),最高到1158.2塊,現價是741.88萬科,上市價是14.88,複權後上市價大約在10-12塊之間,最高去到1032.91,現價大約605.國農,上市價是不清楚,複權之後的上市價大約是11-12塊之間,最高去到115.18,現價大約34.14星源,上市價不清楚,複權之後的上市價大約是9塊到11塊之間,最高去到119.25,現價92塊附近。深振業,上市價在33塊,複權之後的上市價大約在28-30之間,最高到459.83,現價大約315附近。達聲,上市價在22塊,複權之後的上市價大約在20-21左右,最高到121附近,現價大約74附近寶投,上市價在19.9,複權之後的上市價大約在17-18塊附近,最高到399.96,現價大約40塊附近。圖我就不上了,大家都有軟體,可能我們之間的資料有些差別,但問題不大,因為長期而言,表現出一個實質問題便可。深發展,從27到741左右,利潤達2744%,最高的利潤達4290%,翻了42倍。萬科以10塊計算,到現價605及最高1032.91,利潤分別為6050%及10329%,翻了103倍。國農以11塊算,到現價34.14及最高115.18,利潤分別為310%及1047%,最高時翻了10倍。星源以10塊算,到現價92及最高119.25,利潤分別為920%及1192%,最高時翻了11倍。深振業以30塊算,到現價315及最高459.83,利潤分別為1050%及1533%,最高時翻了15倍。達聲以20塊算,現價74及最高121,利潤分別為370%及605%,最高翻了6倍寶投以18塊算,現價40及最高399.96,利潤分別為222%及5000%,最高時翻了50倍。我們看這個組合到現在給我們的利潤是多少:2744%+6050%+310%+920%+1050%+370%+222%=11603%,平均每個股帶來的回報是1450.375%,我們以91年做為計算,現在是08年,一共經歷了17年,每股每年的回報率是85%!天阿,我希望我自己是算錯了,那是遠遠高於35%的,即便我算錯了,那麼至少也有20%的回報率吧?我們中國股市只有不到20年的時間,卻是帶來這麼豐厚 的回報阿。我們這個老八股最後給我們的回報是116倍的利潤。試問,如果我當時簡單的投入一萬元,現在也是一百一十六萬了,要是十萬,百萬呢?那可是不敢 想像。要是我們只做萬科或者深發展呢?那利潤也是驚人的!那麼,大家是否想好了一些投資,只要,我們選定了藍籌股,有成長性等等,再加一些甄別,持有20年,回報會否達20%每年?如果我們專門挑那些大跌,譬如 熊市的時候買入呢?如果我們選定了這麼一個組合,譬如5-10個股票,都是藍籌股,十年內不分價位,定期投入,那回報率到底是多少阿?要知道,即便是深振 業,17年來不斷買入,難保不是幾千萬的回報阿?從這些資料我們得出,我們只要選定5-10個成長性好的股票,所謂成長性,我們乾脆理解為發展空間了,不斷的買入10-20年,最後的回報率我相信是驚人 的。要知道,都是藍籌股的話,只要有一個好票子,譬如萬科之類的,就可以把回報率一下子提高起來,我們的組合不乏國農,寶投這些垃圾股,但一樣給我們帶來 回報。事實上,我們上市的公司很少出現破產的可能,所以我們的股票不會變成廢紙。要是我們花點時間,研究一下,譬如花個月來研究一個股票,五個股票都研究出來了,破產,被st的概率就更少了,而成長的可能就更大了。巴菲特不過是每年35%的回報,試想一下?你也能做到!

個人認為長期穩定複利,我覺得有兩個問題:
1、好的標的,這是基礎,也是關鍵,如果沒有這個,複利就成了空中樓閣。而象萬科之類畢竟鳳毛鱗角。
2、堅持。說起來簡單,但做起來也很難。不然也不會有那麼多人想抄底逃頂了。呵呵,說笑了...
股票 市場 趨勢 上漲
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12 Aug 2008 - 市場分析越來越「兒戲」! 紅猴股評

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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2008/08/3-aug-2008-blog.html

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已陸續在商務、三聯及中華各分店推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!

有關書籍簡介及作者背景,請按此

有關相片,請按此


筆者於8月3日股評「投資組合分配調動及風險管理」(按此重溫)談及每隻股票都有個基本估值,以作為長線投資及短線投資的分水嶺,從而衍生了有關估值的問題,不過時間關係,留待下次再談!

看 看宜進利(304)這隻曾被熱棒的中國內需股,此股業績及盈利已保持可觀增長多年,藉收購合併不斷壯大,又有名牌及基金股東,表面好似冇得輸,但這幾天卻 被市場迅速處理掉,未來會不會再有壞消息孰未可料,但已隱隱顯現筆者於7月21日股評「投資優質二三線股作長線投資的風險!」(按此重溫)末段提及的一句「一些表面優質的二三線企業會於經濟低迷時露底,展現埋藏已久的腐敗一面!」

(按一下下圖可放大)


宜 進利(304)7月22日公佈業績,錢賺多了,卻7年以來首度不派息(之前派息還每年有增長),這是一個極為差劣的訊息,顯示現金流發生問題,但竟然有所 謂大行分析員公佈業績後仍作推介,筆者真的懷疑這班高薪一族的質素究竟有幾多!好像李寧於奧運開幕傳聖火搶盡風頭,筆者也覺得這安排有點得失了付出巨額贊 助費的Adidas,但又未致於使李寧牌於世界飛升,一切還得看商業策略及其款式設計;但又有傳媒認真將李寧(2331)過去兩天股價逆市上升和李寧傳聖 火聯繫其中,他們是否已江郎才盡?

先前油價急升,又被說到世界末日一樣,通脤加劇至經濟崩潰;現時油價急跌,又轉口徑說商品牛市已完,並進入熊市,通脤轉眼變通縮,股市因受資金推動,每日可變化萬千,但經濟受多個因素影響,又怎會日好日壞?現在的市場分析越來越「兒戲」!

相信大家於短短一兩個月經歷了「牛市熊市,通脤通縮」,應感受到市場的深不可測,所以筆者亦於早前定性了現在是一個經濟亂局,作為「散户」不好估,亦沒有能力估,越自大越易敗壞,還是安分守己作被動式儲貨長線投資。

筆者於過往13年於投資上鍛鍊了一身好武功,但仲有好武功,也不需要無時無到耍出來顯露一番,猜度時勢能收能放,才可進入更高境界!
12 Aug 2008 市場 分析 越來越 越來 兒戲 紅猴 股評
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误判市场招致巨亏基金经理纷纷道歉

http://finance.sina.com.cn/money/fund/20080828/07035245312.shtml
誤判 市場 招致 巨虧 基金 經理 紛紛 道歉
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兩岸三地:美干預自由市場 Uncle Ray

2008-09-25  AppleDaily

過 去一個星期,相信金融市場是過去10年最動盪的時候,雷曼申請破產保護令,一夜之間,不少投資者損失慘重。一直以自由市場、資本主義大本營自居的美國政 府,竟然國有化AIG,更採取激進措施,禁止沽空900多隻金融股,又拋出7000億美元救市基金。另一邊廂,美國在亞洲區的親密盟友,有錢出錢,野村購 入雷曼的亞洲業務,而UFJ則入股大摩,美日果然是真朋友。相反,中國投資有限公司(中投),朋友有難,見死不救。美國政府宣佈救市措施後,香港擁護自由 市場的原教旨主義者,一言不發,沒有跳出來大罵違反「自由市場」原則,干預市場運作。

野村購雷曼亞洲業務

自雷曼事件後,筆者 有一位讀哲學兼炒股的朋友,以「casino capitalism」來形容美國現今的制度,又頗為有趣。回到香港,電視播出民主黨為那些買了雷曼「mini bond」的投資者,舉行聲討大會,證監會、金管局及某大銀行的代表人,灰頭土臉在解釋有關的跟進工作及法律程序,對於輸錢的投資者,解釋等於掩飾。螢幕 所見,不是一臉惘然,就是咬牙切齒,今次是自正達爆煲後,最多小投資者受傷的金融事故。

應防事件再發生

筆者很不明白的是,為甚麼金管局、證監會容許銀行向小投資者推銷衍生工具的產品?市面上的accumulator、牛熊證等都是Option-related的金融工具,不少資深投資者都損手,何況是電視所見的阿公阿婆。

據過往經驗,這些小投資者相信要接受現實。塵埃落定後,當局千萬高薪的所謂「精英」能否提出有效的方法,防止相類似事情發生?

Uncle Ray
兩岸 三地 美幹 幹預 自由 市場 Uncle Ray
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兩岸三地:信心─市場基石 Uncle Ray

2008-09-29  AppleDaily

雷 曼兄弟事件,剛塵埃落定,但上星期又好戲連場,金融市場,不愁寂寞。東亞銀行擠提,筆者的office樓下剛好有東亞分行,「打蛇餅」的人龍,令人咋舌。 一波未平,滙豐銀行在香港裁員100人,以前Banker是精英的代表,高薪厚職,現在像過街老鼠,有一些在分行負責推銷「mini bond」的銀行經理,雷曼事件後,不敢回分行上班,怕難以面對受損失的投資者。

金融精英地位不再

有不少對冲基金,亦受雷曼 拖累,美國政府7000億美元的資金,很多人都認為有助維持金融穩定。正如西方諺語:「金幣是有兩面」(two sides of a coin),筆者有一位很有眼光的對冲基金客戶,自「次按」問題於去年浮現,對環球股市一直看淡,不但他的基金組合現金比例維持很高水平,同時不斷以沽空 股票,買OTC put option等投資策略,過去一年,表現比一些傳統「long-only」的基金表現好上一大截。

禁止沽空違資本主義

好 景不常,美國、英國及日本政府禁止沽空金融股,他只有被迫「平倉」,幸好損失不算嚴重。問題是,政府政策使他可以運用不同衍生工具的靈活性減少。與他午膳 時,大罵美國政府使用的權力,不比中國政府遜色,更認為美國政府把AIG收歸國有,在金融市場行使「戒嚴令」,注資兩房等措施,有違資本主義、自由市場原 則,跟共產黨無異。有時,輸了錢,吐吐氣,心理是可以平復一點。金融市場的基石,說到底,都是「confidence」。銀行的資本充足比率只有20%左 右,基本上,任何時間,銀行都沒有足夠流動現金應付所有存戶同時提款。東亞事件及隨後高官的言行,說明金融系統跟宗教有點相似,多多少少需要一點 「confidence」。Uncle Rayray.uncleray@gmail.com
兩岸 三地 信心 市場 基石 Uncle Ray
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貨幣市場基金爆煲541億凍過水中環在線:中投「我係債主唔使輸」 李華華

2008-10-16  AppleDaily

中 投運氣有幾好,睇佢入股黑石(Blackstone)、大摩損手之餘,連投資全美最大貨幣市場基金Reserve Primary Fund(RPF),都撞啱美國貨幣市場基金贖回潮,就知佢哋有幾「好運」。不過,噚日中投網站出咗通告,澄清佢哋唔係RPF嘅投資者,而係債主──即係 有錢攞番,唔會蝕好多咁話。呢樣嘢喺咁嘅時勢好緊要,俾人誤會就唔好啦,梗要劃清界線。中投旗下Stable Investment Corp.(SIC)上個月做咗RPF最大股東,揸住11.1%股權,而RPF係全美最大貨幣市場基金,當時冇人諗到佢會出事,點知遇上雷曼兄弟爆 煲,RPF亦受牽連,掀起基金贖回潮,佢哋嘅基金因每股跌穿1美金而被停止贖回,作為大股東嘅中投只能嘆句黑仔。本來美國財政部講咗,保證上個月19號 前,持有基金嘅投資者可以攞番啲錢,不過RPF唔包括在內。咁就弊,有傳媒同中投計數,話佢可能會因為咁蝕541億港銀。

RPF退番首批35%資金

所 以中投特別聲明,話佢哋唔係股東,而係債主,堅稱喺RPF宣佈停牌前,中投已經發出贖回指令,所以有權要求退番晒本金同利息;而RPF亦書面通知話會全部 退還,近日已開始進行第一批退還資金,佔欠款嘅35%。中投又話,唔會承擔可能面臨3%本金嘅損失,原因呢?都係嗰句,堅持佢哋係喺停牌前贖回,冇理由要 佢哋孭囉。講到尾,都係想話畀大家知:我哋唔係蝕好多咋。李華華LiWaWa@AppleDaily.com
貨幣 市場 基金 爆煲 541 億凍 凍過 水中 在線 中投 我係 債主 唔使 使輸 華華
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市場訂價 味皇

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=837

現在假設有兩間不同的公司:味皇料理會及味將軍集團

味皇料理會的股東權益回報率為10%

味將軍集團的股東權益回報率為10%

那一間好呢?

看來兩者相等

我們重新講多次這一情況

味皇料理會可以用0.5的資產去賺0.1,而佢有0.5的額外資產唔用

味將軍集團可以用0.5的資產去賺0.1,而佢有0.5的額外資產唔用

現時看來兩者相等

現在,味將軍集團將多餘的資產送比味皇料理會,現時味皇料理會有1唔用的額外資產

現在味皇料理會的股東權益為1.5,股東權益回報率為6.67%

現在味將軍集團的股東權益為0.5,股東權益回報率為20%

以現時的市場訂價方法,由於味將軍集團更有效率,市場給予遠高於味皇料理會的估值,例如味皇料理會市帳率為1.3倍的話,味將軍集團是5倍,按此比 例計算,味皇料理會在5年後股東權益為2.07,市值2.69,而味將軍集團1.24,市值6.22,因此用5市帳率倍買入味將軍集團的股票的人並非白 痴,因此多出的3倍買的是"效率"

真奇妙,味將軍送錢比味皇,味將軍錢少左反而股價升,味皇錢多左反而股價跌,如果市場用市盈率計價,資產的數量多寡會完全無影響,味將軍集團更被高估

大口仔在銀行的基本運作情況 (1)中亦作出類似的說明,有效率的公司更值錢

上面的命題是完全正確的,但當中有一個盲點,就係利用率了

舉一個實際的例子,東方日報(18)

盈利3.1億,固定資產11億,現金14億,而市值18億,股東權益28億,即每股0.74,比資產淨值1.16低得多

東方日報的固定資產指其總部大樓,現在假設值10億,東方日報將佢送左比人,然後用6%的租金租用返

送大包前:盈利3.1億,固定資產11億,現金14億,股東權益28億,股東權益回報率為10.07%

送大包後:盈利2.5億,固定資產1億,現金14億,股東權益18億,股東權益回報率為38.88%,如果唔計折舊(因為冇固定資產),盈利3.3億,股東權益回報率為83.33%

在此情況下,東方日報下年增加5000萬盈利,會如下:

送大包前:盈利3.6億,固定資產10.2億,現金17.9億,股東權益31.1億,股東權益回報率為15.76%

送大包後:盈利3億,固定資產0.2億,現金17.3億,股東權益20.5億,股東權益回報率為46.34%,如果唔計折舊(因為冇固定資產),盈利3.8億,股東權益回報率為85.36%

送大包前東方日報可能只有16倍市盈率,盈利由3.1-->3.6=+16.1%

送大包後東方日報可能會有32倍市盈率或以上,盈利由2.5-->3=+20%甚至2.5-->3.8=+52%

市值對比為57.6比96以上

結果,放棄手中的財產反而代表更美好的將來

如此荒唐的事情,原因就是"效率",佣有83%股東權益回報率的公司管理層必然比10%的精明有效率

市場或許不是適用常識的地方,買賣股票普遍不是為了商業利潤而是為了資本利得,如此一來,市盈率計價法對市場來說更有流行價值,大眾亦樂於享受(受古老智慧荼毒的人可能會留意現金流,而這正被市場認為是老虎屎忽摸不得)

再解釋一下,大眾熱愛肥婆的價值觀已經消失了很多年,原因可能在於"脂肪無用論"

套在股票上,因為多出的資產並不能產生額外的盈利數字,因此有同冇都冇分別,現代人不可能為無用的脂肪出那怕一個仙,而且有時多出的資產要折舊要攤銷,會令盈利數字下跌,而且在市盈率計價法的評核上,盈利數字成長率越高越有利,而不在於盈利的實際數值

由於時代進步,現時流行的股票普遍都適用此法,正如大口仔的估值一樣,識時務者方為俊傑

只是味皇是古代人,更習慣尋找古色古香的股票,如果某些公司成身脂肪,只要是無害的,還是覺得有比冇好,話唔定減肥時會送舊肥膏比你添,雖然我唔係肉彈控而係兄貴控

市場 訂價 味皇
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市場又在理性化個人追高的行為

市場又在理性化個人追高的行為。

市場永遠是對的。

好久好久之前,中移動話單向收費,基金憂慮收入減少,結果暫緩單向收費。股價由50元上下跌到不足30 元,最後更跌到十元,但現在又開始試行行單向收費,大行竟曰,單向收費增加用量,提升收入,股價由80元上下,升至110元。

同一件事又發生在航空股上。

好久好久以前,油價上升致令航空公司盈利下跌,股價連番下跌,但後來油價回跌,盈利有望上升,股價大升,但現在油價升得更高,大行又曰,有燃油附加費,航空運量上升,股價又大量上升,升到一個更不合理的水平。

現在買股票,都不知是真是假,總之有得炒就得,這些理由就會成為大家持續買入的理由,但未來不如期望的時候,會成為你不得不咬下的苦果。
市場 又在 理性 個人 追高 高的 行為
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香港股市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(1)

風險聲明:跟買可能輸錢,甚至一無所有,僅供參考之用。

請放心,這家並不是一般的老千股,喜歡供股集資,但經常缺水,大股東因缺水而經常配股+玩下財技,不過主要都是以配股作手段。

這家公司名為森泰集團(0451),主要從事線路板及製造電子產品業務。

公司營業額已經連續五年增長,並連續兩年(2006,2007)創有紀錄以來(1999年起)新高。

盈利上年為七千萬元,為有紀錄(自1999年起)的新高,不過盈利極不穩定,2001年賺1,000萬,2002和2003年因經營環境差虧錢,2004年恢復盈利1,100萬,2005年上升至1,800萬,2006年虧約800,000元,但加上撇帳40,000,000元,實際盈利約3,900萬。

撇帳原因:

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20060720/LTN20060720071_C.pdf

大股東持股量因有紀錄以來多次配股,兩大股東持股跌至約20%,低於30%,由於股本太小(合股後只約5,691萬股),估計貨源非常集中(街貨估計僅1億元),是殼股是好選擇。

今年中期業績創下歷年新高,營業額達5.7億及盈利逾4,200萬盈利。營業額主要來自香港及中國(佔中期營業額近50%),是營業額上升的主要來源,其次為東南亞(佔約25%)、歐洲(15%)和美洲(10%),除美洲外,無一板塊倒退。

由於公司營業額不停增長,這家公司營業額非常平均,以上半年和下半年營業額相若,估計該公司營業額今年有20%的上升,約為11.4億元,以純利率和上半年相若計(7.4%),盈利預估為8,436萬元(股數有5,691萬股),約為每股全麵攤薄後的1.48元,以股價3.90計,預期市盈率2.635倍,預計不派息,若不配股(股數有4,743萬股),盈利約為每股全麵攤薄後的1.78元,市盈率為2.19倍,如以配售價2.18元計,市盈率僅1.2倍,即你買這隻股票14個月就回本!完全難以置信!這在香港以這樣高增長率的股票(20%) 及這樣低市盈率(2.19倍),而又不太老千的股票竟然這樣做!這是非常罕有的,為何大股東不想著大幅供股來增持股權或私有化該公司?下文再續。
香港股 香港 市場 離奇 罕見 股票 市盈率 市盈 預期 約為
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香港股票市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(2)

(繼續上文)
為何這家公司大股東要選擇以這樣低價賣出公司的一部分?實際上這家公司非常"缺水",只在本年的中期業績所見:
1. 公司所有權益加起來約3.85億,但廠房卻佔4.2億,如果廠房一錢不值(實際上不太可能,但可能只剩小部分),公司實際上是負資產,但我又觀察前幾年的業績報告,廠房的投資是不停上升,幾乎吃光所有現金盈利。
2. 公司手持現金約5,500萬,但應收款有3億多,相對10億多營業額是較多,應付款有2.44億,負債有約2.5億(其中1.5億是短期債項銀行透支), 可見的是生意做大了,錢卻未能這樣快收回,錢不能這樣快收回,就付不給人了,所以應收帳相應上升,但沒有錢又不能買料回來做生意、付人工,就去問銀行借短 期貸款,甚至透支以作週轉,頂得一時得一時,有時錢借盡了,又沒有錢付給人,所以都要經常配股以支付經常需要,可以看看有紀錄以來的集資紀錄,其原因也頗 為"誠實",不像別人的公司話一句,"資金所得為一般營運用途"。

該公司集資的紀錄如下:
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20051228/LTN20051228040_C.pdf
2005年中業績公告
.....
由於本公司位於中國東莞之印刷線路板廠的生產力接近飽和, 本公司之全資附屬公司紅板有限公司於二零零五年九月二十三日訂立協議,向中國江西省吉安市人民政府辦公室收購位於中國江西省古安市高新技術產業開發區之一 幅土地, 面積為400畝(約266,800平方米),總現金代價為人民幣12,000,000元。本公司收購該土地用作興建生產印刷線路板之新廠房,以擴大其現有 生產力。本公司初步計劃於新廠房裝設一條生產線
。 大約投資 200,000,000港元於土地、廠房及購買機器及設備上, 並計劃透過內部資源及融資租賃/銀行信貸撥付資金。本公司亦考慮透過股本及集資活動為該項擴大生產設施計劃籌集資金。倘管理層認為適當及有必要,將會於新 廠房增添一條高科技產品生產線。屆時,本公司估計將需要進一步投資約200,000,000至300,000,000港元。
所以這幾年的廠房設備不停上升、不能派息、甚至配股亦可能因為這個原因。
但我又想起一個問題,廠房在兩年始要開始建,為何不在兩年前配股?可能市況淡靜,但上年市況也不錯,也不配股,偏偏到現在廠房完成才配股,又只為 2,000 萬?但投資廠房要兩三億,為何不大搞一次供股,一來使貨源更歸邊,易於炒上,一來使公司大舉集資?可能如果集資太多,大股東或明或暗要拿出大部分吧。

小弟估計,因廠房已完成,可能會恢復派息,因資金壓力也很大,所以息率估計不會太高,可能只有5-7%,但如果公司派息率能達30%(一般水平), 股息率甚至可達驚人的11-12%。所以只要這家公司肯派高息,股價一定不只於此。但是我想他們還不想使小股東有這樣大的信心,所以不想派息,令股價太高 呢。
香港 股票 市場 離奇 罕見 市盈率 市盈 預期 約為
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競價制度及自由市場的辯論

greatsoup:
我覺得這個辯論不錯,大家輸錢大多數犯的是低級錯誤,並不是制度的問題,大家應該好好進修一下自己對股票投資的知識,想不被殺死,其實也很簡單的,只有兩個字「勤力」其他兩個字,「專注」。


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http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=46443



競價 制度 自由 市場 辯論
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城電降客戶增長目標市場飽和力搶對手用戶

2008-12-15 AppleDaily


【本 報訊】城市電訊(1137)主席王維基「失驚無神」跑去亞洲電視打工,將一生心血的城電全盤放手予自己的團隊打理,過檔前還不忙拋出2016年成為全港最 大新一代網絡供應商這個「宏大而驚險」的目標,要超越集四網於一身的電盈(008),如何將目標實踐呢? 記者:何凱兒

城電行政總裁楊 主光表示,面對金融海嘯,會略為調低09年財政年度的客戶增長目標,但仍有信心可維持今年三高一低(固網增長高、盈利創新高、寬頻客戶ARPU(每月每戶 平均收入)新高及流失率低)的成績。截至8月底止年度,集團固網用戶達80.1萬戶,增長17.3%;盈利1.25億元,升3.3倍;寬頻ARPU為 191元,升9.1%;流失率低於1%,略低於去年。

有信心保三高一低成績

要於接近飽和的固網市場有增長,楊主光謂逾八、九成會來自奪取競爭對手的客戶,一至兩成則是自然增長,主因其提供的寬頻服務速度,現時對手仍未能追上。他又重申,不會減價,但倘對手有動作,他們必定會「回應」。

對 於近期城電推出「局部地區性」的199元包寬頻、固網及收費電視的優惠月費計劃,集團謂,主要是回應競爭對手於公共屋邨推出的優惠計劃,及為新覆蓋地區推 出的促銷計劃。楊主光坦言,這不是一個健康的做法,「我相信我地做嘢精過佢哋,199蚊3味其實係對對手一個回應,之前主要對手試過寬頻月費137 蚊……」

但他又謂,09及2010年的6.5億元資本開支,只包括住宅及商業市場網絡覆蓋拓展(如將覆蓋由現時的150萬戶逐漸增至200萬個家庭),未計算可能考慮競投的無線寬頻在內。

短期不會與亞視合作

至 於會如何處理城電的債券,楊主光謂,由於債券2015年才到期,故未構成壓力,因銀團貸款息率不理想,亦無意以貸款回購債券。市場憧憬城電與亞洲電視有所 合作,楊主光謂,一切對公司利好的計劃都會考慮,亦會認真考慮實踐電訊、電視融合這個概念的利弊。現階段會否與亞視探討合作,他肯定是「NO」。他又強 調,公司已上軌道,王維基一早已將權力下放,他這次「挑戰自己」,無影響公司運作,同事間亦無疑慮,因為大家已習慣他那套「把一切變為可能」的文化,亦會 將之貫徹到底。
城電 電降 客戶 增長 目標 市場 飽和 力搶 對手 用戶
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宝安银泰茂业三箭齐发 产业大鳄围猎资本市场


http://finance.sina.com.cn/stock/s/20081217/07275646325.shtml
寶安 銀泰 茂業 三箭 齊發 產業 大鱷 圍獵 資本 市場
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2008年中国资本市场倒下15位大佬


http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20081220/12085663928.shtml
2008 年中 國資 市場 倒下 15 大佬
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洽引資鞏固財政市場料批股蒙牛預警蝕9億

2008-12-24  AppleDaily


【本 報訊】飽受毒奶事件困擾的蒙牛乳業(2319)昨日終於發出盈警,預期08年全年業績虧損約9億元(人民幣.下同)。蒙牛又披露,為鞏固集團財務狀況,正 開拓多項機遇,包括與多名獨立第三方進行初步接觸,但未有透露具體內容。有市場人士估計,蒙牛考慮配發新股籌集資金。記者:余志浩

蒙牛表示,以今年首11個月的未經審核賬目及目前所掌握的其他相關資料,初步估計截至12月底止全年業績會蝕約9億元,主因是發生三聚氰胺事件,導致旗下產品銷量下跌及需要撇銷若干存貨,另在處理原奶和促銷產品宣傳活動亦產生了額外成本。

業績受毒奶事件打擊

蒙 牛今年上半年純利約5.83億元,手持現金22.7億元;換言之,集團下半年虧損接近15億元,相等於將07年所賺的9.36億元,以及今年上半年純利統 統拿出來「倒貼」。同樣捲入毒奶風波的伊利及光明乳業,前者於第3季度(7至9月)蝕2.2億元,後者則蝕2.7億元。蒙牛董事會認為,集團目前運作正 常,並有足夠財務資源應付現時所需。

柳傳志願助籌資金

不過,集團補充,作為持續財務管理的一部份,一直積極開拓多項機遇,務 求鞏固該集團的財務狀況,其中包括與多名獨立第三方進行初步接觸,惟該等財務機遇現仍在考慮階段,集團至今尚未就此達至任何協議。蒙牛透過公關發言人重複 公告內容,未有回應意指何種「財務機遇」。內地傳媒上月曾報道,聯想集團(992)前主席柳傳志等內地企業巨頭願意伸出援手,協助籌集資金。另有分析員認 為,蒙牛有機會趁機併購牧場,確保有可靠穩定的奶源,以「省靚」品牌。內地毒奶風波於9月中旬全面引爆,蒙牛一度停牌,復牌後即遭洗倉,股價由停牌前的 20港元,單日暴瀉六成至7.95港元,過去3個月最低曾見6.03港元;蒙牛昨跌2.6%,收報9.68港元,至今股價仍然「唔見一半」。

分析員:或趁機併購牧場

蒙 牛副總裁姚海濤上月底在內蒙古接受傳媒採訪時表示,目前旗下產品銷量已回復事前的70%至80%,預期最快可於今年底完全回復以往銷量。大摩早前發表研究 報告,估計今年蒙牛虧損8.8億元,主因回收成本料逾20億元,但由於其內地銷量恢復速度較預期快,預期明年可轉虧為盈,賺8.33億元。

蒙牛毒奶事件簿

9 月12日內地媒體廣泛報道三鹿奶粉含有三聚氰胺9月16日中國官方公佈108個國內奶粉檢測樣本結果,蒙牛奶粉三個樣本含三聚氰胺9月17日蒙牛申請停 牌,停牌前報20元9月18日國家質檢總局發現蒙牛121個樣本中有11個含有三聚氰胺9月22日有投資銀行發表報告,指管理層承認早在8月份已察覺奶品 有異樣9月23日蒙牛復牌,股價暴瀉六成至7.95元,市值單日蒸發188億元10月1日蒙牛發聲明,澄清無隱瞞毒奶12月23日蒙牛發盈警,預期全年蝕 9億元人民幣
 
引資 鞏固 財政 市場 料批 批股 蒙牛 預警
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中粮2.5亿欲接盘五谷道场 方便面市场面临洗牌


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http://finance.sina.com.cn/roll/20090120/02345779654.shtml


方便面市场面临重新洗牌

边长勇

昨天,一位权威人士对本报记者表示,中粮将用大约2.5亿资金整合五谷道场旗下7家工厂,如进展顺利,全部整合将于今年上半年完成。

同时,用“非油炸”挑战油炸方便面阵营的北京五谷道场董事长王中旺则承诺,整合完成后,将不再涉足非油炸方便面市场。

重生受阻

经过近一年沉寂,中粮近日在北京房山召开五谷道场破产第二次债权人大会上浮出水面。面对五谷道场6亿多元的负债及4000多万的评估资产,中粮提出用1亿余元清偿全部债务的重整计划草案,并将优先录用原有员工。

这让五谷道场的整合重生之路峰回路转。

上述权威人士对本报记者表示,中粮第一次介入五谷道场是在2008年6月,且是当地政府努力下的结果。此后的几个月内,中粮与五谷道场债权人以 及出资人进行沟通。2008年10月16日,五谷道场公司向房山区人民法院正式提交了一份破产重整申请书。在今年1月16日债权人大会上,普通债权组、职 工债权组、出资人,对中粮重组方案都给予了高比例赞成票。

不过,对五谷道场北京工厂8条生产线享有抵押权的华夏金谷担保有限公司(下称“华夏金谷”)却投下反对票,导致方案在优先债权组未获通过。据本 报记者了解,华夏金谷拥有5000万元债权,而另一优先债权人只拥有十几万元债权。按照《企业破产法》规定,只有各组全部通过后,重组计划才能通过。

昨天《第一财经日报》致电华夏金谷法务总监谢先生,他表示,对方案的有些内容不大满意,但拒绝透露具体要求。据相关人士分析,华夏金谷投反对票有两点可能:对生产线变卖价值期望较高;期望提高清偿比例。

中粮相关负责人在债权人会议上回答质询时曾明确表示,中粮的出资是综合了债权人利益及企业成本收益的最优结果,也是最后结果。

行业人士普遍认为,如果在华夏金谷的坚持下,五谷道场走向破产,也将会造成华夏金谷自己的损失。目前,双方也正在进行沟通。

目前,不少其他债权人对华夏金谷的做法都表示不理解,尤其是被拖欠货款2年多的经销商和代理商。他们非常担心如果重整计划草案未获得通过,何时才能拿回自己的清偿资金。

只待东风

房山工厂的整合并非终点,中粮还将整合五谷道场旗下山东、江西等6家工厂。

上述权威人士告诉本报记者,中粮所提出的清偿比例已经远远高于破产清算清偿比例,重整计划能够获得通过只是时间问题。如果一切顺利,6家工厂预计将于今年上半年完成重整,乐观预计,北京工厂将在今年4月开工生产。全部整合大约需要2.5亿元。

在行业人士看来,这显然是笔不错的交易。在五谷道场扩产时期,王中旺仅在广告上的投资就超过2亿元。

“中粮不会放弃非油炸方便面概念。”上述权威人士对本报记者表示。目前,在国际市场上,非油炸方便面拥有30%以上市场份额,且居于高端市场部分。在日本,市场增长的主要动力来自非油炸方便面。

行业人士认为,如果中粮顺利进军非油炸市场,以康师傅、华龙和统一为代表的油炸方便面将遇到真正强大的对手。在五谷道场进军非油炸方便面市场时,也曾造成油炸方便面阵营巨大恐慌和不小的冲击。

作为中国食品行业最大集团军,中粮不但拥有五谷道场无法比拟的资本实力和顺畅融资渠道,也拥有强大的原材料优势。目前,中粮在面粉、油脂、酱料、香精等多种方便面原材料领域,都居于国内龙头地位。进入方便面市场,中粮拥有较大优势。
中糧 2.5 億欲 接盤 五谷 道場 方便面 方便 市場 面臨 洗牌
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 市场陡然升温 钢价连涨12周


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http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090215/21225857134.shtml


首先来关注经济频道记者近日对钢铁业的调查。从2002年到2008年的7年间,每年春节后,我国钢材市场都会顺理成章地迎来一波 15%-30%不等的价格上涨态势,这被业内人士叫做春季行情。今年也不例外,虽然身处国际金融危机的特殊时期下,但就在几天前,我国几大钢铁企业不约而 同地高调宣布,将上调三月份的钢材出厂价格。

1月19号,有着我国钢铁行业风向标之称的宝钢宣布,全面上调3月的钢材出厂价格。热轧产品普碳上调300元/吨,镀锌产品上调350元/吨,硅钢上调350元/吨。

2月5号,武钢股份(6.66,0.15,2.30%)宣布,将在2月份的价格基础上,上调3月份的产品出厂价。其中,普碳钢上调200元/吨;高强度焊接结构钢上调400元/吨;彩涂所有产品上调300元/吨。

而另一家钢铁央企--鞍钢即将颁布的出厂价格,“上调”也将是主基调。从2008年11月中旬钢价反弹算起,这一轮的国内钢价已经连续上涨12 周。而如此长时间的持续反弹,在近几年并不多见。根据商务部2月10号发布的商务预报显示,1月份国内钢材平均价格为4266元/吨,比08年12月已经 上涨3.4%。

记者调查:钢材涨价市场不旺

有一句话众所周知--”物以稀为贵”,就是说只有货源紧俏时,价格才会涨。现在,钢材价格已经连续12周上涨,按理说钢材市场的行情应该不错,但我们的记者在调查中却发现,现实情况并不是这样。

这里是位于北京郊区的一个钢材交易市场,记者看到,前来买钢材的人并不多,整个市场显得比较冷清。

北京首都创业贸易有限公司销售人员说:“没多少人买。”

销售人员告诉记者,在这一轮钢材价格调整前,钢材市场的交易还真火暴了一段时间,但随着钢价的上涨,交易又陷入了冷清的状态,市场内的库存也增 加了不少。在这个交易市场,记者看到了这样一张钢材价格统计表,北京、上海、广州等地的钢材价格都有不同程度的上涨,其中有的钢材甚至每吨上涨了将近 600元,这样的价格让人实在很难和眼前还比较冷清的销售联系起来。那么,既然销量并不佳,为什么钢铁企业还要调高价格呢?

北京首都创业贸易有限公司钢材部经理李少红说:“随着气候的变暖,开工项目比以前增多,与前一段时间比较,市场信心有所恢复。”

的确,随着时间推移,国家4万亿巨额投资必然会在一定程度上拉动钢材消费。但实际上,钢价连续上涨还有一个更深层次的原因,使得企业不得不涨 价。作为我国铁矿石谈判的代表之一,宝钢手中的国外进口铁矿石是最多的,价格也是在高位买进的,据测算,铁矿石的涨价至少增加了宝钢30%的生产成本,而 去年下半年,钢材需求急剧下降,宝钢承受了巨大的成本压力,但低迷的市场却让他们不敢轻言涨价。不过眼下,国家相继出台多个振兴规划,钢铁企业借此契机及 时减损也是合乎常理的举动。不过,业内人士也指出,钢价继续连涨的制约因素也不小。 北京首都创业贸易有限公司钢材部经理李少红说:“从目前情况来讲,虽然说形势比去年年底有所好转,但是成交量并不是很大,没有完全的放开,目前来说库存还 是有所增加,价格下调的压力还是存在的。”

振兴规划将使钢铁业长期受益

那么,今年我国的钢材市场到底走势如何,钢铁企业发展又面临哪些实际问题呢?我们也专门采访了钢铁行业调整振兴规划起草人之一--中国冶金工业规划研究院副院长李新创,来听听他的分析。

1月14号,国务院原则通过钢铁和汽车两大产业的调整振兴规划。李新创认为,虽然钢铁产业振兴规划并没有刺激消费的内容,但随后出台的船舶,汽车,装备制造等行业的振兴规划,却无一例外都将直接对钢铁行业产生明显的推动作用,长远来看,钢铁行业必将长期受益。

中国冶金工业规划研究院副院长李新创说:“09年将会比08年固定资产投资增加3万五千亿元到4万亿元,这部分将对国内钢材的需求起到非常关键的作用。”

在李新创看来,眼下对于钢铁业来说,国内的情况要远远好于国外,因此,如何解决出口才是钢铁企业目前最要认真面对的问题。李新创告诉记者,金融 危机导致我国钢材传统出口国家的市场需求下降,从去年四季度开始,我国钢材出口呈现大幅下降趋势,据不完全统计,去年全年我国钢材出口5923万吨,同比 下降5.46%,是2003年以来的首次年度负增长。如果2009年国内钢材出口低于预期,势必会导致大量的出口钢材转移到国内销售,加剧国内市场的供需 矛盾。

中国冶金工业规划研究院副院长李新创说:“从满足国内经济发展的角度来看,09年国内的钢材需求还会保持一个平稳上升的趋势,总体来看,受世界金融危机和世界经济的影响,整个钢铁形势还会比较艰难。”
市場 陡然 升溫 鋼價 價連 連漲 12
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請問市場見底了嗎 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11775


請問﹐市場見底了嗎﹖

近﹐不論我到哪裡﹐人們都會把同一個問題拋給我﹕市場什麼時候見底﹖一般來說﹐發問者的語調若不是極度沮喪﹐就是非常焦慮。

這個問題讓我恨不能很快遁形。我的回答很簡單﹕“我不知道。”

我的一貫做法是不去預測市場的短期走向。我這麼做是有理由的﹕過去已盡人皆知﹐未來則無人知曉。既然這種說法不能令提問者感到滿意﹐那麼就讓我來解釋一下。

首先﹐市場確有可能已經見底了。週一時﹐道指、標準普爾500指數收盤都跌到了12年低點。那斯達克綜合指數則可能去年11月就已經觸底反彈了。無庸置疑﹐如果市場已經觸底﹐那你大可以放輕鬆些﹐不必再為它茶飯不思了。你是不會現在就將股票脫手的。我們的常識是低買高賣﹐你是不會在股票創新低時賣出﹐或在股票創新高時買進的。只要堅守這一簡單原則﹐你就永遠不會在市場低谷時拋售﹐在高峰時吸納。

但 是讓我們假設市場還沒見底﹐將繼續下行。假設你現在對這一點很是肯定﹐那你是不是打算現在就把股票都拋了﹖如果你這麼做﹐你可以用這些收益買一些安全的投 資產品﹐比如說短期美國國債或貨幣市場基金﹔前者的收益率幾乎是零﹐後者的收益率僅僅為1%。你接下來就可以等待市場進一步走低了。

然後又怎樣呢﹖把你此前賣出的股票再買回來﹖還是等等看股市會不會進一步走低﹖這個問題的關鍵在於﹐在每一個轉折點﹐人們對未來都一無所知﹐這和從前重要時刻降臨時前人們的茫然毫無二致。如果你是個長線投資者、希望能從現在的拋售中盈利﹐那你就需要非常仔細地評估何時買進。如果你不是個長線投資者﹐那你壓根兒就不該在股市里撲騰。

換言之﹐對於那些沒人能肯定知道的事情你必須得看得準﹐而且要看對兩次。如果你願意﹐大可遵照這一策略﹐不過﹐你可別覺得這種事情是扔骰子──兩次里總有一次是對的。

當然﹐如果你相信市場再也不會有起色、道指永遠不會攀上8000點﹐那你就把股票拋了吧。這要求你徹底地灰心喪氣﹐不光是對股市﹐對整個人類的生產能力都再也不報希望。我 猜那該和黑暗世紀(Dark Ages)有一拼了吧﹐不過﹐鑒於那時沒有經濟統計、更沒有什麼股市﹐人們也很難知道那幾百年中人類到底取得了多大進步。相比之下﹐自從有紀錄以來﹐股市 的回報就好於所有其他的投資品種。無論是在股票市值蒸發了將近90%的大蕭條時期﹐還是跌幅高達50%的今天﹐股市的表現都優於其他。

很 長時間以來我一直在兜售這樣一個策略﹐那就是在股票大跌的時候買進﹐在大漲的時候賣出﹐這麼做的前提是股市分別處於週期性的超賣及超買期。既然股票價格反 應的是企業未來盈利情況的預期﹐而未來的事情誰都說不準﹐那麼這樣的預測就永遠不可能百分之百正確﹐這也給投資者帶來了週期性的機會。考慮到股票過一段時間總會上漲﹐現在對大多數投資者來說最大的風險是過多地將資金配置到現金資產中﹐以致於錯過轉瞬即逝的股票上漲行情。

考慮到當前經濟以及市場的前景確實一片黯淡﹐我認為尤其要注意在股票市場投資不足的風險。根 據常識﹐即便近期股市大跌﹐我們還沒有靠近下一個買進關口(即那斯達克指數報1300點)。但如果你在這個超長的經濟低迷期已經開始獲取投資回報了(這說 明你要麼很聰明﹐要麼很幸運﹐要麼二者兼備)﹐那麼你總需要在將來某個時段再度入市。在我看來﹐現在沒有理由選擇按兵不動﹐只要你願意為長期收益而在短期 內冒一些風險。

這一策略和眼下的全球經濟、銀行系統穩健程度、房地產價格以及企業盈利情況沒有絲毫關係。但這麼說吧﹐我確實看到基本面因 素有了一些好轉﹐其中應該特別指出的是﹐金融市場的流動性有所增強、包括垃圾級債券在內的企業債市場出現升溫﹐以及一些大宗商品的價格走勢堅挺。人們可能 會為細節問題爭論不休﹐但大型經濟刺激計劃﹐銀行及金融系統的綜合解決方案、為應對房產止贖潮而採取的明智措施、以及迎戰汽車行業現狀的明顯意願都給我留 下了深刻印象﹐因為它們都是華盛頓為化解危機而採取的重要而積極的措施。

正像我在本文開頭提到的﹐我說這麼多只是為了給我那個簡短的回答加一個註解。我不知道市場什麼時候能觸底反彈。但不論是本週、今年﹐還是明年﹐我都確信這一天肯定會到來。

James B. Stewart

請問 市場 見底 底了 了嗎 CUP
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