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也算巨獻-A股IPO審批制度改革時間點和影響分析 takeout

http://space.wolun.com.cn/2589/blog/41319.html

 近來很多人在探討A股IPO是否需要審批。下到@簡直 @學經濟家 上到郭樹清都在探討這問題。


我無意過於深入參與探討行不行的問題。我想略微探討下IPO不審批的時間點和其後對市場的影響。
這裡不探討是否需要審核,文章假設的IPO不審批將是一個趨勢,類似05年的股權分置和早期的認購證改革。所有其後的思考和探討都是基於這個趨勢。假設不認同這個趨勢請不必閱讀一下文字。

這裡分兩部分探討
1.假設不審批或者假設在審批制度上放鬆管制會在什麼時間點上?

2.如果放鬆後對那些公司是利多對那些公司利空


1.假設不審批或者假設在審批制度上放鬆管制會在什麼時間點上?
(以下文字很多基於記憶時間可能差錯就不一一google請見諒大致邏輯不會錯)

探 討時間點我們不得不回顧一下中國近20年證券史上每次變革的歷程,這裡推薦@學經濟家 的文章。他的倒逼邏輯我是非常認同。話說中國近20年證券史就是一部股價見底倒逼體制進步的歷程。從老八股開始到05年的股權分置。每次矛盾的焦點經歷若 干年都會被小小的推動。如果用倒序描述
05年股權分置
市值配售
327
配售
深圳認購證
認購證
老八股
應該還有一些我就不一一詳述。這一切都是驗證@學經濟家 說的倒逼機制。

從最近的05年股權分置改革看,矛盾到最高點應該04年的國有股減持和德隆案。然後經過一年的輿論準備最後開弓沒有回頭箭。
但是這時候也有一個時代背景即2003年的所謂「胡溫新政」開始

換句話說按照歷史看需要1年的輿論準備+政策背景

那麼現在的所謂發審改革無論大改小改大約不會在2012年實施。

可預見的最早日子會是2013年年初。大局初定,然後新官上任三把火。現在沒人會為發審改革拍板的,畢竟這個時刻老大門的心思肯定不在這些小事上。沒人拍板我是不相信會有重大變動,一切按部就班多多探討方案才是正道。大家對於發審改革的短期幻想可以放一下。

2.如果放鬆後對那些公司是利多對那些公司利空

放鬆管制其實從另外一個角度看就是無限供應。

於是很簡單可以推導出原來以來管制的所有公司都會減值。
1.殼公司價值減小
2.PE Pre-IPO公司價值減小(原來通過突擊入股用上市審核權RS的玩法會玩完)
3.因為管制導致的高P/E為特徵的中國特色會降低,早前的矛盾是過剩的國內資金和有限的投資標的之間的(這裡不探討外匯管制)因為這個矛盾導致A股P/E偏高。

那麼會對什麼公司有利呢?

1.被逼遠走海外的中概,這裡公司特徵是A.IT/互聯網 B.外資的VC/PE參股 C.虧本上市.這些公司都有願望和衝動回歸A股。簡單的例子是台灣大部分電子企業都是本土上市極少遠走美國。

2.民營中小企業。原本有機會上市因為上市管制而無法上市。無法利用資本市場的溢價。

3.證券公司。這樣大規模的供應一定會導致交易活躍。這和05年中信漲20倍差不多意思。

綜上所述 二個重要結論1.2013年年初才會有改革實施可能性。2.買入中概

也算 算巨 巨獻 IPO 審批 制度 改革 時間 點和 影響 分析 takeout
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元旦巨獻--第四季 DATE Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01017658.html
NASDAQ:DATE

致命的缺點:世紀佳緣越成功越有效,離開世紀佳緣的速度越快。

這是行業特徵,沒人會在找到配偶之後繼續留在婚戀網站上花錢。

 
致命的優點:

1. 便宜
市值1.5億刀左右,將近9-1億刀的現金
負債最大頭是遞延收入。也就是預付費。(在我看來這根本就不是負債 )
也就是5000萬-7000萬刀的盤子,相當於3-4億人民幣的盤子

招股書沒查太清楚啟明的投資份額
從其他公開渠道知道啟明投資了1000萬07年佔20%那麼總盤子也就是5000萬刀
現在500多萬股ADS相當於2500萬
ipo前後的公司價值是完全不一樣的,現金多很多知名度上升。啟明當時1000萬就是一個虧損的沒啥現金的殼值得5000萬刀(等於是4000萬刀市值1000萬刀cash)
現在去掉1億現金也就5000萬-7000萬的市值左右
而且現在公司是盈利的
話說你現在的投資實質上比啟明當時合算。
當然單就投資而言,啟明賺錢了估計現在賺1000多-2000萬左右。
07年到2012年5年一倍多。

其他的角度從P/E算有點貴去掉現金算P/E就真心便宜。按說都要去掉現金算P/E不如現金多不成了劣勢?
P/S也不算貴
13.88 15.64 18.05=47.57全年估計在65上下
那麼P/S 是2.5倍多點
別忘記哦京東的P/S是十倍!
瘋子呀,京東是虧本銷售的,世紀佳緣的毛利60-70% 
是京東不能比的。
所以有PE投京東為毛你不敢投世紀佳緣?

對了忘記說了IPO是跌了一半鳥。。。
銷售收入我大概預估了下2012VS2010三倍增長
另外這公司的資產負債表非常乾淨,沒任何intangibleasset。也沒有研發費用資產化

從估值角度看還更簡單
你可以當一個
每月6百萬人次登錄的MMORPG遊戲
ARPU是26塊/
不算現金怎麼也值1億嗎?外加1億現金怎麼也值2億吧


一般而言牛市不容易找到好公司,熊市遍地都是黃金
那麼中概現在應該是典型的熊市
2010年是中概作假然後是ipo高峰
2011年開始出現渾水
然後2012全年的ipo才幾家反而私有化的超過ipo的
一般而言大量IPO是牛市大量回購和私有化是熊市才會發生的。這是經驗之談。
佳緣剛剛宣佈了10M的回購/不過2011年也宣佈過。執行情況容我去打探下。好像沒公開資料。


2.DATE是什麼樣公司
一般看企業我看這幾點
我比較注重的是比如。
A.這家公司為毛上市 
PE 要退出不然如何分賬?

B.這是一門什麼生意
婚介平台生意 海外叫onlinedating沒啥成本 就是一個信息交流的地點一堆服務器。好像2400台吧。
行業特性是會自我強化,馬太效應。人都會去選擇餘地大的網站。
可選擇餘地越大的地方一定越受歡迎。
QQ分離效應
QQ做婚介平台第一沒法收費直接知道對方QQ號鳥
另外QQ現在是熟人圈。國內民情導致還是相對保守注意隱私所以不太可能有企鵝效應。

如果把世紀佳緣模式看成freemium的話那麼付費率太高了
早前看到最牛的數字好像是evernote的7%世紀佳緣好像20%多

這是一個互聯網時代必定會產生的產品。
農業時代通婚範圍小依賴媒婆
工業時代自由戀愛?
互聯網時代,QQ上交友都是第一需求。
這是一個永遠不會消退的需求
有人說互聯網最好的就是三樣賭毒黃
你就當世紀佳緣是黃 好了

對了陌陌才幾個人就估值一億刀
如果這樣都有人投那麼世紀佳緣呢?如果你是VC你會選那家?
好像兩選一沒人會冒險選陌陌
實在沒道理。我有現金且盈利而且是必然需求。你小樣就是易燁卿然後旁邊有微信QQ伺候

話說5年前在萬科海德沙龍就有過這樣結論就是新朋友90%以上都是通過互聯網結識的。我在雪球也結識了很多所謂志同道合也好言語投機也好的朋友。
所以網絡化交友或者叫onlinedating這是一個毋庸質疑的方向。

還要說一點這和網路遊戲不一樣。網絡遊戲分創意和運維兩種公司
創意因為天生的不穩定性所以比如是低估值。
運維的問題是遊戲的壽命是天然的短。老玩家永遠可以欺負新玩家。然後只要沒新人老玩家就玩完所以中概市場上對遊戲股基本都是很低估值。
這和婚戀市場不一樣,婚戀是永久性市場。
遊戲主要人群是12-30歲男性 因為familyplan原因這部分人在減少。但是婚戀市場滲透率 人群還在擴張。是異於網絡遊戲的。所以不能用同樣估值方式。



C.管理層利益在那裡
小龍女大部分股份沒退出,ipo原來股東一共退出才40萬股 400萬刀。所以管理層和大股東利益和小股東一致
新的CEO的期權我不清楚問了ir沒答案我也沒查到
好像07年的期權是3.6


D.小樣在那裡忽悠我了?
我沒覺得他們在忽悠我。我看了小龍女的一個錄像我覺得這個人肯定不會是騙子。
就像我不相信俞敏洪不會有意作假。

E.投行幹了那些polish的事情。突出了那些優點,忽略了那些缺點。
我還真沒看出啥來

F.總體來說我是帶著懷疑的眼光去看prospectus
話說prospectus我還沒全部看完

7.我還喜歡對比同行業。有對比才知道真假優劣。
我試驗過百合和世紀佳緣明顯從人數上不可比。
世紀佳緣我跟蹤過總人數
12月底即時的登錄總人數30天內的應該是6M超過上季度的5.2M
當然最後他們可能要加權用季度內數學平均數還是如何我就不知道。
在世紀佳緣網站follow的數據:
女/男
12/25  2,352,798/4,174,439
12/26    2,332,330/4,104,466
12/27   2,362,835/4,103,454
12/28   2,334,260/4,072,682
(女性 未婚VS離婚是1779253VS502497也就是3.5:1。誰說佳緣是一次性的?數據說明一切。離婚率的提高對世紀佳緣是正面的因素)
更有趣的是你去看prospectus裡竟然第一點有利因素是城市化!
對了百合不提供總人數及其他數據,估計是心虛,所以我直覺上兩者人數上相差50%以上
以上就是我眼中的NASDAQ:DATE


3. 2012年初的動盪

詳細我不知道內幕也不太關心
表象上看2011年Q4虧損外加2011年Q4/2012年Q1revenue業績連續2Q下滑然後造成人員動盪引入新CEO
從目前事態走勢來看應該是平定江山了revenue重新恢復增長。所以把co-ceo提升到ceo然後給了執行董事,這應該是對吳總琳光的認可。
從履歷上看吳總琳光應該是甘總劍平的關係。也就是說這是資本的力量。(詳細可以參考年初上市一週年RoseGong的一封公開信,當中對吳總琳光有評價)
話說吳總琳光在空中管遊戲所以跑世紀互聯也搞網頁遊戲這可是典型的路徑依賴
(我study過吳總琳光的圍脖,基本還是挺正面的唯一問題是好像是軍迷這估計和他年齡有關,風波以後的被迫軍訓,這是按照時間推算的。)


換外部CEO從來都是好壞參半的。
壞例子很多我就不一一寫出來比如UTstarcom
但是好例子也很多比如最典型的是展訊的Leo多少倍20?

如果不確定CEO的好壞不如當一個中性指標。
(從財務數據我是給正面評價)


4.白菜命 白粉心

話說我寫這篇文字多半會流傳到世紀佳緣內部。所以我也操點白粉心
也算一種股東行動主義。CarlIcahn花錢做股東行動主義 我是用自媒體哈

A.世紀佳緣是互聯網平台

互聯網是中性的。平台更是沒有任何預設立場的信息交換場所。

所以所謂實名制 所謂的審核制度完全有違互聯網本質。

這方面我希望世紀佳緣的管理層有機會和雪球的團隊特別是@不明真相的群眾 @linan @sylvieluk 這幾位多分享下對互聯網的認識。
什麼才是互聯網。深刻的理解了互聯網平台的本質才做好的onlinedating的平台。

看看小浪據說4000多人的審核內容團隊簡直在開玩笑,這是啥代價呀
5000一個人的綜合成本就是2000萬一個月一年就是2.4個億RMB 。這就是企業的cash履行社會職能的後果。

另外有用戶被騙起訴世紀佳緣我覺得那就是一個kidding
真實世界一樣有騙子。網路只是一個信息交流成本最低的地方而已。和有沒有騙子毛的關係也沒有的。被騙是活該。在那裡都會被騙。


B.商業模式

按照我對商業的理解只有兩種成功的商業模式

一種是賺少部分人大錢(消費者的支出比例看是大錢,比如房地產商。和B2B的那類大型設備供應商比如卡特彼勒)
另外一種是賺所有人小錢(從消費支出比例看是小錢,比如microsoft可口可樂,其實microsoft的邊際毛利是99%所以我只說大小錢不涉及毛利)

online date按照RoseGong的理解是婚介,那麼應該遵循第一種模式就是賺少部分人的大錢。

match.com就是這樣做的沒有郵票模式只有月費模式比較符合商業規律

我的看法要逐步提高門檻
兩個辦法
1.設置最低購買數量 
杜絕2塊錢後離開世紀佳緣的現象
比如最低就是50張
2.郵票設置時間限制
這樣遞延收入可以及早入賬

另外
match好像做的是單邊市場,世紀佳緣是雙邊市場(match.com只有媚眼不可以寫信的哦)

這是玩石告訴我的單雙邊市場:
單邊市場需求和價格高低有關係
但雙邊市場對有一方可能是免費的
比如舞廳 如果對男女同時各收100塊 比對男收200女免費 效果是不一樣的(酒吧也有女士日 這就是雙邊市場)

所以世紀佳緣的遊戲規則是男人寫信女人花錢看信,但是確實用女性照片吸引男性的商業邏輯。
match.com是只有雙發是會員才能溝通
也就是最少每人付費299三個月
所以我說match是單邊市場(所以match收購珍愛20%股份也對兩者玩法接近的結果。2000塊好像珍愛的價格。價格高反過來會提高詐騙犯的成本讓他們自動去免費網站詐騙也是一個過濾器。真實需求的過濾器畢竟有門檻。)

當然match所有賬戶號稱也是人工審核的。這是另說。

C.世紀佳緣最近新產品的評價
如果真實理解互聯網特質,那麼起碼兩個活動不會搞
網路遊戲和讀書
畢竟這是一個信息交流的地方。一般互聯網的點擊率和在線時間不適用於onlinedating網站

只有最近推出的應該算模仿百合的一個特快專遞是不錯的思路
符合互聯網特質

D.未來方向的探討
世紀佳緣600萬用戶
對單個用戶而言某種程度是信息過剩!
比如RoseGong說過有一個大美女小范冰冰收到過17萬封信
那是肯定看不過來的

時代不同需要不同工具

世紀佳緣應該在這方面動更多腦筋賺更多錢。
比如百度式樣的競價排名
比如更好的收費搜索器
比如更好的信息過濾器
比如需要網站幫助你認證信息(這是使用者付費尋求認證哦不是強迫使用者填寫真實信息)
等等
在信息過剩的時代下用過濾和優化信息賺錢

這方面可以學習淘寶和天貓商城(izhenxin.com雖然算和百合對著干的網站,但是也可以變成天貓商城,當然90%信息完整程度就免費這就是kidding等於免費媒婆,一次性消費一次性免費,這商業是最失敗的舉動)推薦和過濾機制



E 推廣
現在1314 這個項目不錯
每個城市12對show恩愛
大讚
最好的廣告就是成功的人數和比例
我的理解應該突出幾點1.在線時間多少天搞定的2.買了啥服務3.收了多少信 4.如何篩選的
這對吸引新客戶有幫助1,2
後面兩個是對現有客戶付費有幫助


我強烈推薦用agoda那個訂房網站的一個著名的push手段
實施告訴你幾分鐘前有人下單訂房了你不訂就沒了
在onlinedating上就是告訴你已經有幾個人退出了找到了對象。。。。
push的作用會很大的
心理的影響遠超過現在的誰在看你。
用過agoda的人都知道

F 移動戰略
移動就是一切。對onlinedating來說如果定位約炮那麼位置很重要
如果定位嚴肅,那麼位置概念可以虛化

移動戰略更應該關注是碎片化時間和即時提醒。
這才是王道。比如定時推送候選人之類。午飯時間可以更多定製。remind
甚至做約會管理。
以上就是白菜命白粉心部分。


5. 雪球新遊戲

話說雪球是一個眾包的場所一直是排雷的地方

不過或許可以玩一個新遊戲

世紀佳緣一共400多人
我用常識估計起碼200人有圍脖中層是95%高層是100%
所以不如大家一起去follow他們的所有言論

我個人收集了大概10多個世紀佳緣從管理層到技術骨幹的圍脖。不是知道是否涉及隱私雖然他們公開認證為世紀佳緣還有頭銜,所以我就不公開鳥。
另外世紀佳緣頭銜氾濫都是高級副總裁nnd看的我眼睛花了。

大家分工一下,可以在DATE代碼下分享下各位高管的行蹤哈。比如上次RoseGong上海出差就在圍脖公告哦:)那樣下去得天獨厚的條件會讓這個股價就會變得非常有效率哈

話說市場有效理論是基於兩個先決條件
A 信息足夠充分
B 人類足夠理性

那麼A是雪球可以玩的遊戲

其實有很多可以分析和跟蹤中概公司的方法

比如可以去51jobs查他們招聘的情況,哈他們在招聘大數據人才哦!

比如可以去他們機房看看他們機房是世紀互聯的看看流量如何?

 比如可以follow他們技術人員的博客觀察他們的技術水準哈

這個單人的時間和力量是有限的。

發揮眾包或許更有價值

我只是一個很好玩的建議

6.總結陳詞

這是一個白菜價的公司而且有很大機會是反轉股
未來12個月內漲100%到IPO價我絲毫不會有任何驚訝。
跌的空間非常有限,除非奇蹟。

元旦 巨獻 四季 DATE Boracay 碎片
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三個問題--元旦巨獻--第四季DATE續篇 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01017ayd.html
續篇

1.Online  Dating是什麼 
話說農業時代 婚姻基本依賴媒婆
話說工業時代 婚姻開始 更多依賴偶然相識+媒婆 兩者比例未知

那麼信息時代婚姻應該是偶然相識+媒婆+online dating這三者。

先說媒婆
媒婆其實是兩個功能
A。信息的傳遞 張家有個靚妞 李家有個俊男
B。 信用的傳遞 媒婆傳遞的信用是以媒婆自身信用為基準的。用現在的話說就是靠譜。

信息社會,online dating就是「自媒婆」。對應現在的所謂自媒體時代。

自己把信息曝光在DATE的網路上,自己進行了信息的傳遞。當然這就要借助於網路平台類似於DATE 世紀佳緣或者百合等。

媒婆第二個功能信用的傳遞。這是目前online dating網站需求解決的。

傳統媒婆是介紹成功後48只蹄膀是後付費。然後其實也是number game 給N個人介紹N個對象總有成功的。

個人給予自身的信息傳遞無法構成信用的傳遞。這裡有moral conflict

所以應該建立某種機制或者規則,讓作為平台的網站提供類似信用。

這也是世紀佳緣和百合所謂實名制的爭論

在我看來網絡平台企業承擔社會責任這是巨SB的。

比較合理的模式或者機制應該是用戶主動要求實名制申請驗證,而且花錢請網站幫我驗證。
這是涉及具體運營的話題另外再說。


所以說網站是提供了類似媒婆的作用。

2.online dating的發展前景

這個問題每個人觀察角度不同會有不同的答案。
這裡我只是定性化的分析幾點

A. 剩女現象

剩女是一個這幾年才流行起來的新名詞
剩女的隱含意思是a. 想結婚但是沒結成 b.高齡 28歲以上

@linan 說的好 和剩女現象對應的代碼只有DATE


B.初婚年齡推遲

這個最近香港也有統計,香港大約初婚男性都到30歲鳥。
高齡女性都開始找大陸男。

上海的初婚年齡也在推遲
這應該是常識 很容易觀察到

具體到推遲的程度和速度另說。

C.初婚前戀愛次數增加

這個也算常識吧 最近看到的已經有幼兒園的應為ipad分手之類事件發生。

D. 離婚率
 離婚率在提高這也算常識吧

3.競爭對手

A其他行業的競爭
有人說陌陌和微信是世紀佳緣這類online dating的競爭對手。
我並不認同這看法。
這是兩個相對獨立的市場。
@trustno1 說過:約炮,就是ONS ,沒有預期的。結婚是長期飯票
話比較粗糙但是在理。

B同行競爭
世紀佳緣和百合

聽說過世紀佳緣有騙子
沒聽說過百合有騙子

97年還是96年我開始上網。當時沒有騙子的只有輕舞飛揚。
慢慢的上網開始流行騙子自然多鳥
這是社會化問題。

也就是說有騙子證明這是一個有效率的網站
反之一個連騙子都沒有的網站你們覺得會有效過嗎?

按照我的社會經驗我是不會投資一家連騙子都沒有的網站,沒有起碼的平台特徵。



這只是幾個問的和討論的比較多的問題,我的回答也只是定性不定量。
思考總有遺漏或者瑕疵,碰撞才能有火花

期待更多的交流和碰撞。拒絕反駁和辯論。

最歡迎是糾錯 謝謝@不明真相的群眾 謝謝@sylvieluk
三個 問題 元旦 巨獻 四季 DATE 續篇 Boracay 碎片
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元旦巨獻第四季DATE--Q1回顧 Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101arr2.html

總是先說壞

1.費用上升而且呈剛性 不是啥好事情 
sell和maketing費用可以理解
那麼general admin增加就很剛性這是大問題。
還有比如
對比R&D費用
10Q1是17 13Q1是5314
2年漲了30倍 
有點瘋狂
下面是從財務報表中摘錄的R&D的列表附錄2

2.Defer revenue 增速放緩
這季度才增加2M都不到過去都是5M起步當然去年有一個季度是下降的所以導致了股價和CEO換人。
請注意這是增速放緩絕對值還是在增加
這個有點吹毛求疵

3.同比的活躍用戶下降

從2012 Q1的5434692降到2013Q1的5188638
差不多5%
互聯網企業同比上升是必須的而且最好是增長速度上升更好的是增長速度的加速度在上升。
這東西活躍用戶下降總不是好事情。
互聯網企業我最關注的是人數+收入。兩者幾乎是並列的重要。當然人數包括活躍用戶還是付費用戶。

中國互聯網或者說整個互聯網的特徵是付費率在上升。這是常識也是趨勢。不需要討論
昨天看到某些所謂專家在說中國吊絲用戶不會付費。那是藉口而已。

4.ARPU在下降
26.1 VS26.5
雖然是0.4
但是這是近期第一次下降
上次下降還是11Q2 從Q1的21.5下降到20
所以不知道這背後代表啥。
因為在最不景氣的2011年Q4到2012 Q2都還持續在增長ARPU
so這個值得關注。
what's happen?

接下來說好的方面

1.Revenue Beat
預期是106-108 實際是111是歷史上僅次於2012Q3的第二高。而且還是傳統淡季春節。
可想而知

2.outlook 增加

outlook 118-120
比Q1實際增加10%左右

這個預期超過歷史最好的任何一個季度也就是Q2實際的revenue不出意外會是record high

佳緣歷史上只有一個季度是低於預期的那就是2012 Q1低了4%

而且beat的次數佔多數隻有一次低於一次在區間內

換句話說可以預期實際的Q2revenue超過120M是大概率事件

超多少另議。

3.付費率在提高

2013Q1的付費人數是record hight 1279063

2012Q4付費人數是下降的1233466vs2012Q31272185。Q1逆轉下降趨勢。按照他們官方發佈的付費率要超過20%
這個很牛B我知道很牛的evernote才7%
這是去年我看到的數字。那麼佳緣是evernote的三倍哈

我靠


其他方面好像少了other income 2.3M收入變成支出了
然後外匯損益也減少了

所以雖然毛利增加但是淨利在減少。我懷疑他們想少分紅哈哈

另外conference call裡說到Q2要多支出點費用。5月份換辦公室。然後新辦公室的效應也要Q3才能體現。
那麼如果不出意外Q3的利潤會record hight
Q2的revenue會很漂亮但是利潤一般。

總結陳詞

用戶數沒增加說明應用的外部吸引力還需要提升
付費率增加說明內部服務優化做的好,同時付費習慣在養成這是時代烙印。這可能是新CEO的功勞體現。付費率提升一定是對網站效率的認可。
畢竟外部爭取客戶大部分還是靠口碑+市場營銷,這部分也是所有互聯網公司的課題。

當下的價格應該是非常的低估。但是外部吸引力不大規模提升的話,超過ipo價後的提升還是很困難。

花絮:今天吳琳光心情不錯,conferencecall一結束就在雪球發言刷屏哈。看來春風得意。先雪球後新浪。這也看出雪球的吸引力。大家可以去看看DATE下吳總發言的時間。我是八卦必轉,八卦必傳的。


附錄1
Deferred revenue – current portion111,430109,772103,36396,39486,45278,54779,56976,71573,35455,326   
附錄2

Research and development expenses-5,314-4,963-4,393-4,136-4,095-4,318-3,103-2,452-1,923-105-199-60
-17

元旦 巨獻 獻第 四季 DATE Q1 回顧 Pune 碎片
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元旦巨獻第五季—Orasure Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101epqm.html

元旦巨獻第五季—Orasure

Magic Johnson: OraQuick, The First At-Home HIV Test, Is 'AGame Changer'


公司有兩個唯一

 

唯一FDA 認證的HIV自檢測---OraQuick   http://www.oraquick.com/

唯一FDA認證的唾液收集器---DNAgenotek http://www.dnagenotek.com       



http://www.orasure.com/


市值3個多億刀

一家很小的公司 很有特色主攻唾液檢測。這是一種非創傷的檢測。非創檢測長期看未來方向。

在我看來兩個FDA各值3個億 也就是低估至少一倍。


分別來說下兩個產品

OraQuick    http://www.oraquick.com/----OraQuick艾滋病 自檢套件

10月份在美國特意去了CVS,看了OraQuick。好消息是真有鋪貨。壞消息是連藥劑師也不知道店舖裡已經有這貨而且更別說用途鳥,看來推廣還是不夠。

HIV的檢測和普通疾病檢測還是有很多不同點

這裡需要介紹下

1.HIV是傳染病 所以這是一個社會問題。

所以大部分情況下 檢測可以做到免費 當然必須去公共醫療機構一般都是血檢

2.HIV有潛伏期 這很麻煩 檢測不出的而且潛伏期是傳播力最強的。

3.OraQuick的檢測有效率是92%附加也就是11個人會有一個漏檢。這很麻煩。

不過樂觀的看查兩次即可

4.OraQuick需要20分鐘等待時間 這很煎熬。。。

總體看OraQuick還是在消費者培育期 目前階段,更多是讓潛在消費者瞭解產品。元旦巨献第五季鈥擮rasure元旦巨献第五季鈥擮rasure


DNA genotek http://www.dnagenotek.com ---DNA的唾液收集器

這個是Orasure最近發展最快的部分。這公司是2011年53M收購的。

說來有趣最近7塊多跌下來也是因為這部分。

因為一個大客戶23andme被FDA叫停鳥

23andme幾乎所有的唾液收集器都是採購自DNA genotek的

這部分大概佔DNA genotek營收的20%

原來 DNA Genotek2014年上半年會擴張3倍產能 現在不知道如何?

公司方面reaffirm forecast其實也是有點excuse。

短期看23andme對公司有點影響

長期看著是小波折。

按照我知道的情況幾乎所有的醫療結構和研究機構都在採購他們的唾液收集器。

so DNA檢測才開始 目前這還是唯一一家FDA認證的

別無分店!

So 這就是壟斷哈。


最後還是說一句 元旦巨獻還是一個非常保守的策略 目標是30%

去年的DATE 有過一波大漲最後還是回歸平靜最終慘淡的10%超過一點而已。加上分紅大概12%。已經連續三年正收益不夠都是很慘淡。慚愧


附錄:http://checkhimout.ca/testing/about-hiv-stis/hiv/types-of-hiv-tests/

Types of Tests

Rapid (Point of Care): detects antibodies – three to fourweeks after infection, rapid result

Early (NAAT/RNA): detects virus ten to 12 days afterinfection, one-week result

Standard: detects antibodies three to four weeks after infection, one- weekresult

The Rapid HIV test is useful forroutine testing and/or if you don't want to wait several days forthe results. The Rapid HIV test detects HIV antibodies in theblood. Most guys (about 90%) will develop enough HIV antibodies tobe detected three to four weeks after infection. The Rapid HIV test gives you a result in a few minutes, eliminatingthe stress of waiting a week for results.  TheRapid test uses a blood specimen taken by poking your finger with alance and then drawing some of this blood into a fine plastictube.  The Rapid test is just as accurate as aStandard HIV test. If you test negative, then you do not requireany further tests. If you are positive, then you will need afurther blood test using a specimen that needs to be sent to alaboratory.

The Early HIV test is useful ifyou've had a recent risk incident (anal sex without a condom withsomeone whose status was different or unknown) or a known exposureto HIV. The Early test reduces the window period (the time you haveto wait before getting tested) to only ten to 12 days. The test isperformed on a blood specimen taken from your arm, just like aStandard test. The Early HIV test looks for the actual HIV virus,not antibodies produced in response to the virus. That means thetest can detect if you are infected when you are still in thewindow period of an antibody test.

The Standard HIV test can be usedfor routine testing or when the Rapid HIV test is not available.The Standard HIV test detects HIV antibodies in the blood. As withthe Rapid test, most guys (about 90%) will develop enough HIVantibodies to be detected three to four weeks after infection. Thebig difference is that it is done with blood drawn from a vein. Theblood is sent to a lab and you will have to wait up to five daysfor the result. If it is negative, then you don't require anyfurther tests. If the result is positive, you will need anothertest to confirm.

ABOUT THE 「WINDOW PERIOD」

From the moment the HIV virus enters the body, it takes time forthe immune system to develop enough HIV antibodies to be measurableby a Rapid or Standard HIV test. The period oftime required for the body to produce enough HIV antibodies tobecome detectable by a Rapid or Standard HIV test is called thewindow period. HIV tests currently administered inBritish Columbia have a window period that can last anywherebetween ten to 12 days (Early HIV test) and three months (Rapid andStandard tests).


元旦 巨獻 獻第 第五 五季 Orasure Pune 碎片
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周末巨獻:一張圖告訴你美聯儲誰是先知,誰拯救了股市

來源: http://wallstreetcn.com/node/209569

本周全球金融市場動蕩不安使得美聯儲官員也是頻繁亮相。這其中有些委員的基調火爆,有些委員的名頭響亮,但是市場的反饋卻是一般。反而一位被市場所低估的“先知”卻是真正拯救股市於水火之人。他是誰?不妨先來看看每個人的講話大致內容。

SPX

柯薛拉柯塔

知名鴿派代表,本周16號亮相一次,主基調沒有什麽新意。依然還是需要促進就業和反對2015年加息。(鴿王,你不服?)

普羅索

鷹派代表人物之一,16號同臺亮相。講話主要內容是認為美國經濟感覺良好,通脹預期穩定,堅持美聯儲應該盡早加息。(認準這只鷹)

洛克哈特

依然是10月16日,洛克哈特的看法可以概括為:勞動力市場離正常還很遠,相對於全職工作者,兼職工作者依然將受到親睞。(醬油)

威廉姆斯

本周14號中間派威廉姆斯的態度依然曖昧:雖然他“大放厥詞”表示可能執行QE4,但是他同時又認為2015年年中的加息預期不變。(我想紅一把,但是不能搶風頭)

埃文斯

14號埃文斯的內容則是:美聯儲必須等到經濟強勁複蘇才能加息,但是可能不需要在2016年之前開始加息。(路人)

費舍爾

本周費舍爾還是維持鷹派看法:美國經濟正在好轉中。現在是美聯儲重新考慮“相當長時間承諾”的時機了。(QE4?你在逗我麽?)

喬治

這位女委員的看法:同意大多數人明年首次加息的觀點,明年是美聯儲加息好時機,希望更早加息,但需要逐步行動,經濟並不是反彈式複蘇,今天的經濟形勢遠好於以往。(加息?要敢為天下先)

羅森格倫

17號出場的波士頓聯儲主席基調整體偏鷹派,未改其加息預期——明年年中。(該說的人家都給說了)

費希爾

副主席大人其實是在上周五發言的,同樣是模棱兩可的中間人:加息可能會在明年年中某個時間,但這取決於數據;我們自己也不知道我們何時關註數據。(副主席,又是外國人,低調,低調)

耶倫

有過一次所謂的內部消息傳聞,幫助美股企穩。不過加息?這好像不是我們今天(周五出息)的議題,我們還是來討論討論美國夢這個話題吧?(護法們都出馬了,領導必須有領導的不同)

(先知)布拉德

作為傳統意義上的鷹派聖路易斯聯儲主席本周稱,美國通脹預期下滑,應考慮推遲結束QE,QE應與經濟數據聯系,若經濟持續走好,QE可於12月結束。不過他仍預計明年一季度加息。

推遲QE顯然是一個火爆話題,但是為什麽祭出QE4大旗的威廉姆斯沒有影響力呢?道理很簡單,大多數人沒有意識到布拉德可能才是美聯儲內部最有先知能力的一位,但是那些每年花費上億美元研究費的美股大佬們可是心知肚明。(盡管耶倫在判斷經濟方面也很有見解,但是她當時並未在美聯儲供職)

我們來看看布拉德過往的偉大前瞻性:

2010年夏季,他公開表示對於美國通脹前景擔憂,並認為美聯可能需要啟動新的債券購買計劃來避免通縮。四個月之後,美聯儲開始啟動了其第二輪債券購買,也就是QE2。

當美聯儲正式宣布QE2的時候,大多數委員包括當時的主席伯南克都選擇了固定額度的6000億規模,只有布拉德想要一個開放式的且可變的計劃。事實證明,QE2之後又來了QE3。

在今年初有關退出政策的討論中,布拉德又建議先結束QE3再討論加息,最終美聯儲的大方向也是如此。

如果布拉德的“魔力”依然能發揮作用的話,或許一兩個月我們又會看到美聯儲啪啪啪的自我打臉了。到時候可能問題又來了:拯救股市哪家強?你懂得。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

周末 末巨 巨獻 一張 張圖 告訴 美聯儲 美聯 誰是 先知 拯救 股市
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元旦巨獻第六季--ZLTQ Pune的碎片哥

來源: http://xueqiu.com/2915442382/34715171

元旦巨獻第六季--ZLTQ

Zeltiq Aesthetics Inc(NASDAQ:ZLTQ)$ZELTIQ Aesthetics(ZLTQ)$

Zeltiq Aesthetics 生產的Coolsculpting 是減肥神器!

詳細介紹可以看中文版 http://www.coolsculpting.com.cn

可以一句話概括這個神器,冷凍人體脂肪,然後消滅部分脂肪然後自然吸收。99.99%沒有副作用。而且非創。吊爆了吧!

公司的商業模式是賣設備 然後兼備Razor-Razorblade Model 賣完設備 每次服務公司依然要收服務費哦。

設備我算下來一個十萬刀。每次服務公司要通過銷售CoolSculpting procedure packs收錢 現在機器和服務比大概5:5.

三季度才2800臺賣出去。。。

減肥公司其實就是效果效果還是效果 類似地產的location locaiton location

我研究下來的效果是40%起步上限 75-80%(這個是我網路上跟蹤N多人的時候評論得到的,我認為客觀的數據)網絡上若幹篇學術論文 寫著80%有效。有興趣的可以找來看看。我的40%是最保守的估計。

我的估值模型簡單非創條件下無不良反應, no invasion ,no side effect,前提下:

減肥效果 90%有效 900億刀

        80%    800億刀

        70%    400億刀

        60%    200億刀

        50%     50億刀 我沒寫錯 50%就是50億刀。

        40%     40億刀估值。現在10億刀。有三倍潛力。

低於30% 沒法估值 低於30%基本就是傳銷模型了。不屬於效果模型。

這個是完全主觀的模型。梯級估值 效果VS市值非線性 是梯度下滑的。美國4億人起碼2億有減肥需求。。。丙肝才300萬人就可以做到Gilead 1500億刀市值。減肥有效那就是天量市值 900億刀我算客氣的。當然效果50%的話那麽估值要下降很多。這個也很容易理解。

另外一個估值模型是基於年用戶數字。

2014年大約15萬人用了Coolsculpting 40%效果 10億市值

隨著效果發生和傳播效應 我相信一定可以到到150萬人一年 才合理。

那麽這個模型的結論是:有效果就等人數 等到150萬人一年再考慮是否可以賣出 之前忽略任何波動 只關註效果。我估計年150萬人的話市場價值應該至少40億刀。

以上是本文的核心。

以下部分都是網絡資料的堆積 意思不大。

減肥這個鳥事 大家懂的

詳細公司的資料 網絡很多 大家各自去閱讀吧。包括公司換兩任CEO從IPO到12年轉型等等 諸多資料網絡上都有 有興趣的各自閱讀。我也只是略懂沒詳細研究。

coolsculpting把自己定位為body shape 體雕。這個稱呼而已很標準的美式企業戰略,比減肥漂亮很多。減肥的潛臺詞是你肥了。body shape意思是有些地方沒法減下去我就借助新科技!其實殊途同歸。

減肥的問題有生物多樣性導致的不確定性。比如Orasure的HIV檢測是93% Exact的大腸癌是92% 這個量級都可以到FDA.

生物的多樣性和複雜性導致不存在100%的事情的。

減肥還涉及生活習慣,一邊減肥一邊大吃大喝基本效果是零。所以我認為30-50%的效果已經足夠漂亮。

這里貼幾張圖 介紹下如何操作的





機器是這個



商業模型和數字CC里很多 仔細讀可以推導出很多細節 這里貼張我的筆記

這些都是細枝末節 貼出來只是說明我真的看過而已。





補記:

1.CC里說過 公司核心秘密是多少低溫 其實瞎雞巴扯淡 就是-xx度 是個人都知道的事情哈

2.2015年要進軍中國哦!三季度CC里說了。

3.最近價格波動主要是幾個減肥藥剛剛FDA 吃藥有副作用的。能不吃還是少吃。
那個是打針的每天打 一天40刀搞毛線呀 原來是糖尿病的。加大劑量。我看玄。
元旦 巨獻 獻第 第六 六季 ZLTQ Pune 碎片
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元旦巨獻第五季小結 Pune的碎片哥

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102vaet.html

回顧過去五季元旦巨獻 感慨萬千。

最初的構想是David Webb推出巨獻 那麽我來幹這個。

過去的五季,沒發現牛股。
最多翻倍 最少5% 被收購的complete genome
每個股票都漲過至少30% 這個我算很滿意的 保證每個正收益,且不時會有亮點。
去年的Orasure 6塊到現在10塊多 大概70% 也算過關。

過去的五季,總體還是偏保守的思路。
那麽未來的五季,我希望轉向更激進的策略看看成績如何,主題還是30%收益,年終保證正收益 這兩個核心。

以下是過去五季的連接

元旦巨獻1-2-3季

元旦巨獻第四季

元旦巨獻第五季

恭喜各位賺到錢的。
我明天先放墻外連接 翻墻的人有福了。





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