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英之見:小注入市鬥儍 黃國英



2009-05-18  AppleDaily



 

上 周接連主講兩場講座,台下精神面貌和幾個月前大大不同,容光煥發磨刀霍霍,再不見昔日那種誠惶誠恐。其實投資者心態和運動員一樣,打順境波的時候,信心自 然高漲。沒有興趣做股壇辣仔或辣佬,無緣無故責罵人家入市的熱情,反而多謝和他們的接觸後,明白自己不時過份自我,用自己的眼光來看世界和股市。舉個簡單 的例子,3月初曾經以為市場會對紙上資產失去信心,但世界上大部份人根本不會深入研究金融機構的營運槓桿比率,亦不是處身於風眼的金融業,看不見當時的生 意前景一度危在旦夕,所以自己便過份敏感,錯失一個低位攻擊的機會。

基金經理也是羊群

雖然大部份投資者最終多數是錯,但不要 低估俗世的眼光,普羅市民根本就是基金真正的幕後老細,他們信心重燃,然後入市認購基金,便是我們常常講的資金流入,海外資金的背後,只不過是海外的平民 百姓而已。基金大戶不是大家眼中的英明神武低位收貨高位派,而是低位面對贖回,高位卻有大量增購,被迫入市。因為真正老細的行為特色,所以大部份基金經理 也是羊群。見到如此戰意旺盛的群眾,令自己加強未來一兩個月應該是炒股不炒市的日子的信念。兩大最重磅藍籌上升空間有限,挑戰18000機會暫時不高,但 資金充斥,其他股份仍會十分精采,這一陣子,戰線應該轉移至炒股票。騰訊控股(700)創出新高,意義比一般人想像中更大。海嘯之後,一度是無路可逃的全 面崩潰狀態,用精選股份代替清倉的辦法一敗塗地,如今騰訊突圍,令人重振對股票的信任,買入並持有依然可行,只不過股王地位是會改朝換代,要懂得看風駛 『巾里』,不能迷戀上一個朝代的過氣明星。

尋找下一隻騰訊

尋找下一隻騰訊,是眾多投資者此刻的心態,業績上未必有下一隻騰訊 跑出,但在尋找的過程中,騰訊影子概念已足以令股價大漲。稍後市場應該進一步發展至尋找下一隻XX,細股應有一段更燦爛的日子。小注入市鬥儍,反而是遠比 大注買過氣大股聰明的辦法。黃國英作者黃國英為證監會持牌人士電郵:alex@amplecap.com



之見 小註 入市 國英
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明報訪問 11/1 - 小注理文集團 可博大贏


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12758


 


訪問Video:


http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100111/vi/vi_vi1.htm

 


訪問全文:


【明報專訊】對於豐盛金融董事黃國英來說,就算找到一隻有機會上升5倍的股份,意義都不大。「你夠膽買幾多?風險可以好高,傾囊投入,隨時瞓身變瞓街。」黃國英接受訪問時一直盯著大利市機,語氣懶洋洋;發達突破之道,在於「大注博大贏」,重手買入如他所說的「防守力勁過萬里長城,攻擊力勁過航空母艦」的資產。近年,他看中了白金。

求財豈止一招?還有「小注博大贏」,「就是要小注買暴升股。它們通常都是四四正正,個樣又唔係好似會暴升的股票,理文集團(0746)就是一例」。

白金稀有 防守力強勁

最後還有「大注博小贏」,「有些股票,基本因素完全無問題,卻因一些技術原因,被人狂沽大跌,大注買入,博反彈15%至20%走人,這方面可以留意越秀交通(1052)」。由開口至閉口,黃國英始終盯著大利市機。

「白金現在佔我們投資組合一半。」黃國英現在經營資產管理公司,替客戶管錢,賣點是要找到大型基金公司留意不到的投資機會。「(白金)和股票不同,金融海嘯時,上巿公司可以執笠,大跌時你買了玖龍紙業(2689),它真的可以變零,但白金不會執喎。」

他說︰「在冰河時期,白金有黃金的防守力。」白金的防守力來自其稀有性,美國商品研究局指出,一個普通客廳,已足夠把人類有史以來開採的白金儲存。 要產出1盎司純白金,需要10公噸礦石加上5個月加工。作為貴金屬,當經濟進入高通脹、低增長時,大家追入黃金時,亦會追入白金,帶來防守力。

但白金同時亦有股票的爆炸力。「白金有工業用途呀,汽車和首飾都用得上,一日經濟回暖,需求增加,它會急升。」黃國英在每盎司930美元水平大手買入白金,曾跌過10至15%,近期已升至1400美元水平。

爆炸力有如股票

初出道時,黃國英很少沾手資源商品,一次講座改變了他的看法。「那個講者很有趣,他會在剪報中,『間低』重 點,專門賣這些『間低』了重點的剪報給商業機構。」那麼他怎麼令黃國英對商品金屬感興趣?「他說,中國人的居住水平若要追上美國,四個地球都不夠。」中國 人的居住水平正不斷提高,此話反映中國未來對商品金屬的需求,誘使黃國英買入商品。

中國需求 啟發投資商品

白金雖好,黃國英亦不願全部資金投入,「我們一定要控制注碼,留一些資金給其他機會,為整個投資組合,爭取最大回報。」

一般人推崇股神巴菲特,黃國英卻喜歡曾在拉斯維加斯做過職業賭徒、有「債券王」之稱的格羅斯,主要因為,格羅斯更重視注碼管理,透過控制注碼爭取最大回報,並控制風險,令自己長期立於不敗。黃國英近日出版的《注碼定輸贏》便談及如何控制注碼。

 


 


黃國英很喜歡一個故事。諸葛亮第一次北伐中原,魏延建議用5000奇兵直取子午谷,諸葛亮否決了,理由是「非萬全之策」。其實,諸葛亮有一個盲點︰此戰若勝,全局扭轉。全軍死光,也不過5000人,其實博得過。

 


 


「個樣唔多似」 可具爆炸力

 


 


黃國英不會學諸葛亮,「我會動用組合中5%6%資金,買入風險高但具爆炸力的股份。」他說︰「輸光也不過5%6%,不會一舖清袋。如果貼中,回報可以好驚人。」這種股份,通常都是「四四正正,但個樣又唔係好似」,近期的例子是理文集團(0746),此股已佔其組合近6%資金。「四四正正才值得研究,個樣又唔係好似才有機會平買。」

 


 


為何理文集團「四四正正」?「早在2000年,我就認識理文集團的李氏家族,他們決定拿幾億元出來做開拓造紙生意,第一台造紙機剛剛安裝。很多人都不看好……他們由當時幾億銀,做到現在理文造紙(2314)巿值200幾億,很不簡單。」

 


 


在黃國英眼中,有前景的公司,必須要有稱霸天下的雄心,「很多企業家每年賺個5000萬、1億,已經很滿足,不會再博。理文的李氏家族卻是博完又博,這種精神很可取。」「理文造紙已說明這個家族搞工業的能力,理文手袋又是一例。」由2002年開始,它每一個半年度都賺錢,即使在最困難的03年、 08下半年、09上半年都一樣。

 


 


為何理文集團「個樣又唔係好似」?「用歷史巿盈率計,理文集團30幾倍,一般人見到都驚啦。前年中開始化工業務,之前無做過化工,失敗了怎麼辦?」黃國英認為,僅這兩項因素,已令理文集團生人勿近。

 


 


理文造紙幾億生意變200

 


 


黃國英分析說,理文化工業務的產品,是甲烷氣化物及燒豑,「這種化工產品,膠水又要用,藥又要用,很多產品都要用,生產出來很易賣出,風險較低。」

 


 


他又道︰「而且,現在要在大陸再起廠,已較以前難好多,化工廠就更加難,要拿到一塊地就已經很不容易,入門門檻高,減少競爭,風險又再降低。」據黃國英說,理文集團的化工廠只用了地皮的一半,尚有一半未用,擴產空間甚大。

 


 


更重要的是,理文集團能夠交出成績。截至去年6月底半年度,集團 化工業務經營溢利由前年同期211萬元大升至2833萬元。佔總產能三分之一的第一期化工生產線前年5月投產,佔總產能三分之二的生產線去年6月投產,增長還陸續有來。

 


 


搞化工 門檻高減競爭

 


 


對於理文集團這些「四四正正,但個樣又唔係好似」的爆升股,黃國英覺得就像未發舻的劉德華、曹操、和NBA球星Steven Nash19801990年代的劉德華,嶄露頭角,草根味卻稍重,難登大雅之堂,只能演「華D」、「陳刀仔」這類角色,多加磨練,增添深沉穩重,最後達到殿堂級數。

 


 


曹操年少已雄才大略,機變無雙,惟漢末看人看出身,他是太監養子,出身寒微,少有人看好,「個樣唔係好似」。最後竟在官渡之戰大敗袁紹,統一北方。「說到現代嘛,就要數NBA鳳凰城太陽隊Steven Nash,矮仔一名,跑得慢,驟眼看令人皺眉頭,再望清楚,其實他運球傳球一流,兩度成為最有價值球員,我看好他。」

 


 


大注博小贏 看中越秀交通

 


 


「有些技術因素,會令一隻股份急跌,而其實股份的基本因素並無變化,待它跌定買入博反彈,隨時35日執一兩成回報。」黃國英說。

 


 


基本因素好 趁暴跌押注

 


 


他舉了一個例子——越秀交通(1052),「越秀投資(0123)重組,其中一項內容,是向自己股東派越秀交通的股票,可是並非所有越秀投資股東都想持有越秀交通,他們可能爭相沽售越秀交通,越秀交通的街貨流通很快由30%,升至40%,股價急跌,而其實基本因素並無變壞,待它跌定,我們再大注買,一兩個星期可能就有1520%回報」。

 


 


黃國英說,另一個例子是中國建築(3311),當年中國海外(0688)重組,向股東分派中國建築股份,部分股東沽售,股價急跌。「低位大注買入博反彈,一樣帶來了不俗回報。」

 


 


黃國英建議讀大家看一本書,名為《You can be a stock market genius》,作者是 Joel Greenblatt。此書專門教人找尋因為技術因素而升跌的股份,從中獲利。

 


 


海嘯後,黃國英的揀股手法有所改變。「我們更傾向選擇一些中上游公司,專門供應原材料。生意好時,原料上漲,下游公司利潤幾乎上繳給中上游公司,所以中上游公司較安全,而原材料可以用在很多方面,容易套現,風險較低。」生產天拿水的葉氏化工(0408)就是一例。

 


 


海嘯後選中上游企業

 


 


「入行門檻高,老闆又有心有潛力做大的,我們都會選。有間本地補習社想上巿,我在想,就算全香港的學生都找你補習,巿場亦很有限,這就難以做大。」

 


 


黃國英最近看了一本書,名為《學習的王道》,其作者 Josh Waitzkin 9歲首度贏得全美西洋棋大賽冠軍,縱橫棋壇十年後,開始研習太極拳,贏得世界冠軍。

 


 


「裏面有一個故事我幾深刻。」黃國英說,書中有一個女人站在馬路,一輛車不慎擦破女人的衣服,女人轉身走去罵司機,然後另一輛車煞掣不住,撞死了那女人。

 


 
「她本來的情其實不太壞,卻往負面一路去想,轉身去罵司機,招致更大的災禍。情像投資一樣,有些人初段表現不錯,帳面盈利不俗,不料股價有回吐,本來贏150萬變了贏100萬,於是開始埋怨,然後做錯決定,連100萬都沒有了。其實你只是贏少了,你還是贏了100萬,冷靜地重新再觀察再決定,才不會陷入那個漩渦。」




明報 訪問 11 小註 理文 集團 博大
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小注傾家蕩產,大注創業興家! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/07/blog-post_06.html
上一篇拙文《投資公司債券穩賺不賠?》 初論債息的基本原理,學院派理論與實際操作上的真實環境又有沒有分別呢?一些平日僅炒賣股票的博友亦難免奇怪,公司債和股票在公司出現問題時可以化為污 有,但公司債只能賺有限債息而股票理論上可有無限的正回報,按道理投資公司債不如股票。那麼為什麼債券市場遠比資本市場龐大呢?
貸款作為銀行的基本業務本質與投資公司債大同小異,銀行在社會吸納游資作存款然後貸出去實際上是利用槓桿(Gearing)加大貸款組合(和風 險)。由此可見,投資公司債若操作得宜本質上是一盤生意而不是投資。根據無套利(No Arbitrage)原則,風險溢價(Risk Premium)應該等同壞帳率(Charge-off Rate):

信貸息差(Credit Spread) = 風險溢價(Risk Premium) = 壞帳(Charge-off)

不同信貸級別(Credit Rating)的公司債風險溢價和壞帳均有所不同。由於信貸質素較差的公司債違約和壞帳風險較高,故風險溢價亦較高。且讓筆者以歷年BofA Merrill Lynch AAA US Corporate Option-Adjusted Spread和Effective Yield與美國公司貸款的壞帳(Charge-Off Rate On Business Loans)作一比較。由於美國公司貸款的壞帳是相當於不同信貸級別的公司債平均值。故AAA公司債壞帳率應該更低。但以1997Q1至2012Q1數據 可見,AAA信貸息差竟然大部時間大於壞帳率。若把AAA公司債息率計算在內,其息率在所有時間均遠高於壞帳率!期內AAA公司債息率、信貸息差和壞帳率 平均分別是5.00%、0.87%和0.91%。因此:

信貸息差(Credit Spread) = 風險溢價(Risk Premium) > 壞帳(Charge-off)

雖說投資優質公司債應該穩賺不賠,但公司債入場銀碼一般不輕,兼且公司債真的有化為烏有的風險,故正如筆者之前曾提及定息市場只適合擁有超過100萬美元流動資產的人仕。對於擁有超過100萬美元流動資產的有銀仕,買賣公司債的策略應該是怎樣呢?

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今天小注加倉嘉華國際(173.HK)

最近幾乎沒有買賣, 一來無時間, 二來無錢. 不過, 今天還是以3.56元, 小注加了一點點嘉華國際, PB 只有0.455倍, 股息率 4.76%, 集團持有162,000,000股或約 3.8%權益的銀河娛樂(27.HK), 市值54.92億元, 可以受惠澳門賭業復甦.
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張兆聰﹕短炒穩陣 小注現金認購眾安

1 : GS(14)@2017-09-25 04:12:15

【明報專訊】恒指昨日跌108點,收報28,051點,成交金額996億元。港股先升後回,恒指高見28,248點後受阻倒跌,但全日均能穩站於28,000點之上,格局仍是波動之中偏好,只要守住20天線就不用太擔心。騰訊(0700)及友邦(1299)先升後跌,匯控(0005)則逆市上揚支撐大市,債息能否持續回升成為關鍵。眾安保險(6060)正進行招股,認購反應非常熱烈,首天表現料會理想,但中長線則充滿變數。

恒指周一創新高後,昨日衝高回落交投縮減,全市升跌比約4:6,熱炒板塊不多,主要是保利協鑫(3800)及協鑫新能源(0451)炒上。內房股相當波動,三大龍頭融創(1918)、碧桂園(2007)及恒大(3333)先跌後升,分別漲9.1%、0.3%及1.3%。冷門內房繼續有炒作,合生創展(0754)急升逾20%。

融創土儲規模龐大 股價上升動力

恒大及碧桂園土儲規模均超過2億平方米,兩股市值同樣達到3000億元以上,融創拿下萬達5000萬平米土儲後,計及其他合作項目,土儲規模也逼近2億平米,但現時市值才略多於1500億元,差距似乎有收窄空間。當然,還得看土地位置、成本等其他因素,但土儲規模如此龐大,分析員也不可能一一計算清楚,大家都是看着土儲來炒,這似乎是內房股普遍動力減弱下,融創仍能高歌猛進的原因。

眾安保險招股反應熱烈,孖展額已超過700億元,超購逾100倍,公開發售要回撥至佔20%。眾安的賣點是特獨的經營模式,以純互聯網方式接觸客戶,透過大數據來判斷客戶風險,從而降低賠償的可能。集團創造不少新型保險產品,但能成功做大的主要以退貨運費險,針對的就是淘寶和天貓的買家和賣方。這其實就是眾安起家的產品,由2014年約6億元,到2016年增至12億元,兩年內翻了一番,隨阿里電商收入一起成長。退貨險佔收入比重,由77.2%降至35%,主因是眾安積極發展意外險,當中主要又是航意航延險,由2014年的4439萬元,到2016年增至9.8億元,佔總收入比重已達29%。按集團的生態系統來劃分,生活消費和航旅產品,合共就佔總收入的65.9%。

創新型保險發圍 前景還看阿里攜程

可以說,阿里和攜程才是眾安的真正老闆,沒有這兩大平台,任憑眾安如何高科技,推廣和銷售產品也會非常吃力。當然,雙方合作關係良好就不是問題,只是眾安的命運都在兩大平台手上,流量成本就不會便宜。集團的費用率(賠償以外的經營成本)持續上升,由2014年時佔保費數入35.2%,到2017年3月高達78.4%。幸好集團在賠付率方面進步神速,由73.4%下降至最新的44.7%,才不至令綜合成本率(賠付率加費用率)超出100%太多。但賠付率由去年起已未見進一步下降,維持在40%以上水平,若費用率繼續上升,問題就相當大。

當然,抽新股目的都是短炒,氣氛配合便可以,一來認購反應熱烈,二來是首隻金融科技股,再加上三馬的名氣,上市後股價短期表現料會相當不錯。但認購反應太過熱烈,即使大額孖展認購也未必分配到太多貨,倒不如小注現金認購,博最終會一人一手,保留資金炒股更好。

[張兆聰 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9662&issue=20170920
張兆 兆聰 短炒 炒穩 穩陣 小註 現金 認購 眾安
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盧志威﹕資源股首選油企 宜小注入場

1 : GS(14)@2018-01-01 23:46:39

【明報專訊】美股最近的科技股可謂相當運滯,蘋果(AAPL)的銷售量雖然好,但下調來季的出貨量,令相關股份捱沽,半導體股又停滯不前,反而近期零售股和石油、資源股,股價漸起,這種板塊輪動的趨勢,有機會在明年第一季繼續。

零售股的故事十分明顯,主要是炒假期數據向好,減稅後企業會受惠,同時會令普羅大眾稅後收入增加,願意增加消費,所以股價炒數據式慢升十分合理。另一方面,石油股主要受利比亞供應受阻,加上油組及俄羅斯2018年會繼續限制供應所帶動。

銅價升或短暫 次選銅業

銅價上升則因江西銅業(0358)在本月26日起按照當地政府要求,為防治污染,在省內全面停產,預期最少維持一周。這次停產的目標,是想通過減少這些冶煉商對銅精礦的需求,於下個月就2018年加工費事宜,與海外礦企的談判中取得優勢。

石油和資源股的故事,有點似全球版的供給側改革,既然需求穩定,未見與經濟同步增長,各國政府為谷起價格,紛紛限產,抽緊供應面以控制價格,這招可說是師承中國政府,故此除非這方針有改變,升到各國政府覺得足夠,否則來年的資源股可能會有一陣升浪。

石油資源限產 抽緊供應利價格

部署資源股方面,由於近期已急升,可以先小注入場,如果走勢符合預期再加注,當中尤其以石油為先,因為銅的限產有機會是短期消息,反而油價受惠冬天需求旺季,更有機會升完再升。

烏托邦資產管理合伙人

[盧志威 美股搏擊]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8860&issue=20171228
盧誌 誌威 資源 首選 油企 宜小 小註 入場
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盧志威﹕逆市創新高 推特小注買

1 : GS(14)@2018-02-17 15:31:09

【明報專訊】經過上周急跌,真正知道那些公司在「裸泳」,筆者認為傳媒集中報道斬倉,加上美股經紀商收緊槓桿,短期內再次斬倉的機會率已經降低,投資者可以趁此機會,把一些在潮漲上博傻,趁機裸泳的公司在組合中移走,換入一些前景良好的公司,正路之選,當然是筆者的寵兒亞馬遜(AMZN),如果進取的朋友,可以考慮小注買入推特(TWTR)。推特在弱市中創52周新高並非偶然,其第四季的業績向好,主要是經歷4季收入下跌後,今季由跌轉升,甚至是第一次在GAAP會計準則中獲得盈利,大幅高於一眾分析員的預期,能做出佳績,主要是社交媒體上跟Facebook走出分別。

收入止跌 首獲盈利

目前的Facebook着重朋友和家人的分享,對於媒體和商業機構,取態是「冇錢冇朋友」,即是說不課金給Facebook,接觸率便會變得奇低,推特在此時乘機殺出血路,定位為即時新聞、資訊及討論區,連美國總統特朗普都是用推特發布消息,便知道作為美國的公眾人物,使用推特比Facebook更佳。

所以推特的基本因素正在改善,可以預見未來幾個季度的收入,會持續上升,前天凌晨推特在高盛舉行投資者會議,由於一直有傳推特有互聯網巨企,正在洽談收購,在會上COO澄清他認為維持獨立,對長遠發展會更佳,估計早前博有收購的投資者,可能會因此而沽售,如果股價大跌,其實是趁低買入的機會。(筆者客戶持有AMZN、TWTR)

烏托邦資產管理合伙人

[美股搏擊]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9401&issue=20180215
盧誌 誌威 逆市 新高 推特 特小 小註 註買
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牛聲牛氣:危中有機 小注出擊

1 : GS(14)@2018-03-11 23:50:40

日前外圍大跌,港股再現弱勢,令市場「股災」之說再起,但筆者認為,無論看好看淡,都不要受一時的情緒影響自己原有的睇法而成為驚弓之鳥,避免「左一巴右一巴」,而筆者個人則仍然維持港股牛市的看法。值得留意的是,恒指過往一年一直反覆向上,在周線圖上從未明顯跌穿20天線水平,惟本周一大跌697點之下,此關鍵位置(30194點)已告失守,現階段不妨先行減磅,尤其是指數股,待重上20天線之上再報仇亦未遲。至於較進取者,則可以此水平作一指標,候低吸納,以博本周後期收復失地、延續周線圖上的強勢;惟若反攻失敗,記緊狠心止蝕,不宜戀戰。其實,上周中共公佈修改憲法的具體內容,其中包括刪除現時規定「國家主席任期最多兩屆」的條文,為習近平五年後繼續掌政鋪路。另一邊廂,美國總統特朗普又突然宣佈將對進口鋼鋁徵重稅,並豪言「貿易戰很好,容易取勝」。在如此背景之下,中美、以至全球政治關係難免緊張,前景趨向不明朗,股市自然受累。不過,學劉華在《嚦咕嚦咕新年財》入面話齋,「好牌爛牌都係咁打」,在目前局勢之下,反而令筆者留意到軍工股板塊。畢竟習近平無論對內對外要彰顯強勢,軍事力量不可缺,他更曾表示建設強大的現代化海軍,是建設海洋強國的戰略支撐。同時,全國人大會議開幕,根據財政部發表中央和地方預算草案報告,中國今年國防預算亦增加8%,達到1.1萬億元人民幣,高於去年的增長7%。另一方面,中船防務(317)旗下附屬公司早前引入國壽等股東增資,令其一直為人詬病的高負債比率大降,減低日後利息開支,有助業績向好。總括而言,中船防務有概念之餘,又有基本因素支持,這隻在港上市唯一正宗軍工股,相信都值得大家留意。盧卡股
http://fb.com/lokastock



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180307/20324240
牛聲 牛氣 危中 有機 小註 出擊
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