明報訪問 11/1 - 小注理文集團 可博大贏
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12758
訪問Video:
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100111/vi/vi_vi1.htm
訪問全文:
【明報專訊】對於豐盛金融董事黃國英來說，就算找到一隻有機會上升5倍的股份，意義都不大。「你夠膽買幾多？風險可以好高，傾囊投入，隨時瞓身變瞓街。」黃國英接受訪問時一直盯著大利市機，語氣懶洋洋；發達突破之道，在於「大注博大贏」，重手買入如他所說的「防守力勁過萬里長城，攻擊力勁過航空母艦」的資產。近年，他看中了白金。求財豈止一招？還有「小注博大贏」，「就是要小注買暴升股。它們通常都是四四正正，個樣又唔係好似會暴升的股票，理文集團（0746）就是一例」。白金稀有 防守力強勁最後還有「大注博小贏」，「有些股票，基本因素完全無問題，卻因一些技術原因，被人狂沽大跌，大注買入，博反彈15%至20%走人，這方面可以留意越秀交通（1052）」。由開口至閉口，黃國英始終盯著大利市機。「白金現在佔我們投資組合一半。」黃國英現在經營資產管理公司，替客戶管錢，賣點是要找到大型基金公司留意不到的投資機會。「（白金）和股票不同，金融海嘯時，上巿公司可以執笠，大跌時你買了玖龍紙業（2689），它真的可以變零，但白金不會執喎。」他說︰「在冰河時期，白金有黃金的防守力。」白金的防守力來自其稀有性，美國商品研究局指出，一個普通客廳，已足夠把人類有史以來開採的白金儲存。 要產出1盎司純白金，需要10公噸礦石加上5個月加工。作為貴金屬，當經濟進入高通脹、低增長時，大家追入黃金時，亦會追入白金，帶來防守力。但白金同時亦有股票的爆炸力。「白金有工業用途呀，汽車和首飾都用得上，一日經濟回暖，需求增加，它會急升。」黃國英在每盎司930美元水平大手買入白金，曾跌過10至15%，近期已升至1400美元水平。爆炸力有如股票初出道時，黃國英很少沾手資源商品，一次講座改變了他的看法。「那個講者很有趣，他會在剪報中，『間低』重 點，專門賣這些『間低』了重點的剪報給商業機構。」那麼他怎麼令黃國英對商品金屬感興趣？「他說，中國人的居住水平若要追上美國，四個地球都不夠。」中國 人的居住水平正不斷提高，此話反映中國未來對商品金屬的需求，誘使黃國英買入商品。中國需求 啟發投資商品白金雖好，黃國英亦不願全部資金投入，「我們一定要控制注碼，留一些資金給其他機會，為整個投資組合，爭取最大回報。」一般人推崇股神巴菲特，黃國英卻喜歡曾在拉斯維加斯做過職業賭徒、有「債券王」之稱的格羅斯，主要因為，格羅斯更重視注碼管理，透過控制注碼爭取最大回報，並控制風險，令自己長期立於不敗。黃國英近日出版的《注碼定輸贏》便談及如何控制注碼。
黃國英很喜歡一個故事。諸葛亮第一次北伐中原，魏延建議用5000奇兵直取子午谷，諸葛亮否決了，理由是「非萬全之策」。其實，諸葛亮有一個盲點︰此戰若勝，全局扭轉。全軍死光，也不過5000人，其實博得過。
「個樣唔多似」 可具爆炸力
黃國英不會學諸葛亮，「我會動用組合中5%至6%資金，買入風險高但具爆炸力的股份。」他說︰「輸光也不過5%至6%，不會一舖清袋。如果貼中，回報可以好驚人。」這種股份，通常都是「四四正正，但個樣又唔係好似」，近期的例子是理文集團(0746)，此股已佔其組合近6%資金。「四四正正才值得研究，個樣又唔係好似才有機會平買。」
為何理文集團「四四正正」？「早在2000年，我就認識理文集團的李氏家族，他們決定拿幾億元出來做開拓造紙生意，第一台造紙機剛剛安裝。很多人都不看好……他們由當時幾億銀，做到現在理文造紙(2314)巿值200幾億，很不簡單。」
在黃國英眼中，有前景的公司，必須要有稱霸天下的雄心，「很多企業家每年賺個5000萬、1億，已經很滿足，不會再博。理文的李氏家族卻是博完又博，這種精神很可取。」「理文造紙已說明這個家族搞工業的能力，理文手袋又是一例。」由2002年開始，它每一個半年度都賺錢，即使在最困難的03年、 08下半年、09上半年都一樣。
為何理文集團「個樣又唔係好似」？「用歷史巿盈率計，理文集團30幾倍，一般人見到都驚啦。前年中開始化工業務，之前無做過化工，失敗了怎麼辦？」黃國英認為，僅這兩項因素，已令理文集團生人勿近。
理文造紙幾億生意變200億
黃國英分析說，理文化工業務的產品，是甲烷氣化物及燒豑，「這種化工產品，膠水又要用，藥又要用，很多產品都要用，生產出來很易賣出，風險較低。」
他又道︰「而且，現在要在大陸再起廠，已較以前難好多，化工廠就更加難，要拿到一塊地就已經很不容易，入門門檻高，減少競爭，風險又再降低。」據黃國英說，理文集團的化工廠只用了地皮的一半，尚有一半未用，擴產空間甚大。
更重要的是，理文集團能夠交出成績。截至去年6月底半年度，集團 化工業務經營溢利由前年同期211萬元大升至2833萬元。佔總產能三分之一的第一期化工生產線前年5月投產，佔總產能三分之二的生產線去年6月投產，增長還陸續有來。
搞化工 門檻高減競爭
對於理文集團這些「四四正正，但個樣又唔係好似」的爆升股，黃國英覺得就像未發舻的劉德華、曹操、和NBA球星Steven Nash。1980至1990年代的劉德華，嶄露頭角，草根味卻稍重，難登大雅之堂，只能演「華D」、「陳刀仔」這類角色，多加磨練，增添深沉穩重，最後達到殿堂級數。
曹操年少已雄才大略，機變無雙，惟漢末看人看出身，他是太監養子，出身寒微，少有人看好，「個樣唔係好似」。最後竟在官渡之戰大敗袁紹，統一北方。「說到現代嘛，就要數NBA鳳凰城太陽隊Steven Nash，矮仔一名，跑得慢，驟眼看令人皺眉頭，再望清楚，其實他運球傳球一流，兩度成為最有價值球員，我看好他。」
大注博小贏 看中越秀交通
「有些技術因素，會令一隻股份急跌，而其實股份的基本因素並無變化，待它跌定買入博反彈，隨時3、5日執一兩成回報。」黃國英說。
基本因素好 趁暴跌押注
他舉了一個例子——越秀交通(1052)，「越秀投資(0123)重組，其中一項內容，是向自己股東派越秀交通的股票，可是並非所有越秀投資股東都想持有越秀交通，他們可能爭相沽售越秀交通，越秀交通的街貨流通很快由30%，升至40%，股價急跌，而其實基本因素並無變壞，待它跌定，我們再大注買，一兩個星期可能就有15至20%回報」。
黃國英說，另一個例子是中國建築(3311)，當年中國海外(0688)重組，向股東分派中國建築股份，部分股東沽售，股價急跌。「低位大注買入博反彈，一樣帶來了不俗回報。」
黃國英建議讀大家看一本書，名為《You can be a stock market genius》，作者是 Joel Greenblatt。此書專門教人找尋因為技術因素而升跌的股份，從中獲利。
海嘯後，黃國英的揀股手法有所改變。「我們更傾向選擇一些中上游公司，專門供應原材料。生意好時，原料上漲，下游公司利潤幾乎上繳給中上游公司，所以中上游公司較安全，而原材料可以用在很多方面，容易套現，風險較低。」生產天拿水的葉氏化工(0408)就是一例。
海嘯後選中上游企業
「入行門檻高，老闆又有心有潛力做大的，我們都會選。有間本地補習社想上巿，我在想，就算全香港的學生都找你補習，巿場亦很有限，這就難以做大。」
黃國英最近看了一本書，名為《學習的王道》，其作者 Josh Waitzkin 9歲首度贏得全美西洋棋大賽冠軍，縱橫棋壇十年後，開始研習太極拳，贏得世界冠軍。
「裏面有一個故事我幾深刻。」黃國英說，書中有一個女人站在馬路，一輛車不慎擦破女人的衣服，女人轉身走去罵司機，然後另一輛車煞掣不住，撞死了那女人。
「她本來的情其實不太壞，卻往負面一路去想，轉身去罵司機，招致更大的災禍。情像投資一樣，有些人初段表現不錯，帳面盈利不俗，不料股價有回吐，本來贏150萬變了贏100萬，於是開始埋怨，然後做錯決定，連100萬都沒有了。其實你只是贏少了，你還是贏了100萬，冷靜地重新再觀察再決定，才不會陷入那個漩渦。」
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