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明報訪問 11/1 - 小注理文集團 可博大贏


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=12758


 


訪問Video:


http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20100111/vi/vi_vi1.htm

 


訪問全文:


【明報專訊】對於豐盛金融董事黃國英來說,就算找到一隻有機會上升5倍的股份,意義都不大。「你夠膽買幾多?風險可以好高,傾囊投入,隨時瞓身變瞓街。」黃國英接受訪問時一直盯著大利市機,語氣懶洋洋;發達突破之道,在於「大注博大贏」,重手買入如他所說的「防守力勁過萬里長城,攻擊力勁過航空母艦」的資產。近年,他看中了白金。

求財豈止一招?還有「小注博大贏」,「就是要小注買暴升股。它們通常都是四四正正,個樣又唔係好似會暴升的股票,理文集團(0746)就是一例」。

白金稀有 防守力強勁

最後還有「大注博小贏」,「有些股票,基本因素完全無問題,卻因一些技術原因,被人狂沽大跌,大注買入,博反彈15%至20%走人,這方面可以留意越秀交通(1052)」。由開口至閉口,黃國英始終盯著大利市機。

「白金現在佔我們投資組合一半。」黃國英現在經營資產管理公司,替客戶管錢,賣點是要找到大型基金公司留意不到的投資機會。「(白金)和股票不同,金融海嘯時,上巿公司可以執笠,大跌時你買了玖龍紙業(2689),它真的可以變零,但白金不會執喎。」

他說︰「在冰河時期,白金有黃金的防守力。」白金的防守力來自其稀有性,美國商品研究局指出,一個普通客廳,已足夠把人類有史以來開採的白金儲存。 要產出1盎司純白金,需要10公噸礦石加上5個月加工。作為貴金屬,當經濟進入高通脹、低增長時,大家追入黃金時,亦會追入白金,帶來防守力。

但白金同時亦有股票的爆炸力。「白金有工業用途呀,汽車和首飾都用得上,一日經濟回暖,需求增加,它會急升。」黃國英在每盎司930美元水平大手買入白金,曾跌過10至15%,近期已升至1400美元水平。

爆炸力有如股票

初出道時,黃國英很少沾手資源商品,一次講座改變了他的看法。「那個講者很有趣,他會在剪報中,『間低』重 點,專門賣這些『間低』了重點的剪報給商業機構。」那麼他怎麼令黃國英對商品金屬感興趣?「他說,中國人的居住水平若要追上美國,四個地球都不夠。」中國 人的居住水平正不斷提高,此話反映中國未來對商品金屬的需求,誘使黃國英買入商品。

中國需求 啟發投資商品

白金雖好,黃國英亦不願全部資金投入,「我們一定要控制注碼,留一些資金給其他機會,為整個投資組合,爭取最大回報。」

一般人推崇股神巴菲特,黃國英卻喜歡曾在拉斯維加斯做過職業賭徒、有「債券王」之稱的格羅斯,主要因為,格羅斯更重視注碼管理,透過控制注碼爭取最大回報,並控制風險,令自己長期立於不敗。黃國英近日出版的《注碼定輸贏》便談及如何控制注碼。

 


 


黃國英很喜歡一個故事。諸葛亮第一次北伐中原,魏延建議用5000奇兵直取子午谷,諸葛亮否決了,理由是「非萬全之策」。其實,諸葛亮有一個盲點︰此戰若勝,全局扭轉。全軍死光,也不過5000人,其實博得過。

 


 


「個樣唔多似」 可具爆炸力

 


 


黃國英不會學諸葛亮,「我會動用組合中5%6%資金,買入風險高但具爆炸力的股份。」他說︰「輸光也不過5%6%,不會一舖清袋。如果貼中,回報可以好驚人。」這種股份,通常都是「四四正正,但個樣又唔係好似」,近期的例子是理文集團(0746),此股已佔其組合近6%資金。「四四正正才值得研究,個樣又唔係好似才有機會平買。」

 


 


為何理文集團「四四正正」?「早在2000年,我就認識理文集團的李氏家族,他們決定拿幾億元出來做開拓造紙生意,第一台造紙機剛剛安裝。很多人都不看好……他們由當時幾億銀,做到現在理文造紙(2314)巿值200幾億,很不簡單。」

 


 


在黃國英眼中,有前景的公司,必須要有稱霸天下的雄心,「很多企業家每年賺個5000萬、1億,已經很滿足,不會再博。理文的李氏家族卻是博完又博,這種精神很可取。」「理文造紙已說明這個家族搞工業的能力,理文手袋又是一例。」由2002年開始,它每一個半年度都賺錢,即使在最困難的03年、 08下半年、09上半年都一樣。

 


 


為何理文集團「個樣又唔係好似」?「用歷史巿盈率計,理文集團30幾倍,一般人見到都驚啦。前年中開始化工業務,之前無做過化工,失敗了怎麼辦?」黃國英認為,僅這兩項因素,已令理文集團生人勿近。

 


 


理文造紙幾億生意變200

 


 


黃國英分析說,理文化工業務的產品,是甲烷氣化物及燒豑,「這種化工產品,膠水又要用,藥又要用,很多產品都要用,生產出來很易賣出,風險較低。」

 


 


他又道︰「而且,現在要在大陸再起廠,已較以前難好多,化工廠就更加難,要拿到一塊地就已經很不容易,入門門檻高,減少競爭,風險又再降低。」據黃國英說,理文集團的化工廠只用了地皮的一半,尚有一半未用,擴產空間甚大。

 


 


更重要的是,理文集團能夠交出成績。截至去年6月底半年度,集團 化工業務經營溢利由前年同期211萬元大升至2833萬元。佔總產能三分之一的第一期化工生產線前年5月投產,佔總產能三分之二的生產線去年6月投產,增長還陸續有來。

 


 


搞化工 門檻高減競爭

 


 


對於理文集團這些「四四正正,但個樣又唔係好似」的爆升股,黃國英覺得就像未發舻的劉德華、曹操、和NBA球星Steven Nash19801990年代的劉德華,嶄露頭角,草根味卻稍重,難登大雅之堂,只能演「華D」、「陳刀仔」這類角色,多加磨練,增添深沉穩重,最後達到殿堂級數。

 


 


曹操年少已雄才大略,機變無雙,惟漢末看人看出身,他是太監養子,出身寒微,少有人看好,「個樣唔係好似」。最後竟在官渡之戰大敗袁紹,統一北方。「說到現代嘛,就要數NBA鳳凰城太陽隊Steven Nash,矮仔一名,跑得慢,驟眼看令人皺眉頭,再望清楚,其實他運球傳球一流,兩度成為最有價值球員,我看好他。」

 


 


大注博小贏 看中越秀交通

 


 


「有些技術因素,會令一隻股份急跌,而其實股份的基本因素並無變化,待它跌定買入博反彈,隨時35日執一兩成回報。」黃國英說。

 


 


基本因素好 趁暴跌押注

 


 


他舉了一個例子——越秀交通(1052),「越秀投資(0123)重組,其中一項內容,是向自己股東派越秀交通的股票,可是並非所有越秀投資股東都想持有越秀交通,他們可能爭相沽售越秀交通,越秀交通的街貨流通很快由30%,升至40%,股價急跌,而其實基本因素並無變壞,待它跌定,我們再大注買,一兩個星期可能就有1520%回報」。

 


 


黃國英說,另一個例子是中國建築(3311),當年中國海外(0688)重組,向股東分派中國建築股份,部分股東沽售,股價急跌。「低位大注買入博反彈,一樣帶來了不俗回報。」

 


 


黃國英建議讀大家看一本書,名為《You can be a stock market genius》,作者是 Joel Greenblatt。此書專門教人找尋因為技術因素而升跌的股份,從中獲利。

 


 


海嘯後,黃國英的揀股手法有所改變。「我們更傾向選擇一些中上游公司,專門供應原材料。生意好時,原料上漲,下游公司利潤幾乎上繳給中上游公司,所以中上游公司較安全,而原材料可以用在很多方面,容易套現,風險較低。」生產天拿水的葉氏化工(0408)就是一例。

 


 


海嘯後選中上游企業

 


 


「入行門檻高,老闆又有心有潛力做大的,我們都會選。有間本地補習社想上巿,我在想,就算全香港的學生都找你補習,巿場亦很有限,這就難以做大。」

 


 


黃國英最近看了一本書,名為《學習的王道》,其作者 Josh Waitzkin 9歲首度贏得全美西洋棋大賽冠軍,縱橫棋壇十年後,開始研習太極拳,贏得世界冠軍。

 


 


「裏面有一個故事我幾深刻。」黃國英說,書中有一個女人站在馬路,一輛車不慎擦破女人的衣服,女人轉身走去罵司機,然後另一輛車煞掣不住,撞死了那女人。

 


 
「她本來的情其實不太壞,卻往負面一路去想,轉身去罵司機,招致更大的災禍。情像投資一樣,有些人初段表現不錯,帳面盈利不俗,不料股價有回吐,本來贏150萬變了贏100萬,於是開始埋怨,然後做錯決定,連100萬都沒有了。其實你只是贏少了,你還是贏了100萬,冷靜地重新再觀察再決定,才不會陷入那個漩渦。」




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