ZKIZ Archives


筆論天下:是專家說的 陸日勤

2008-08-26  AppleDaily

在 一場中國對委內瑞拉的奧運女子排球賽,中國稍為領先,電視台即場旁述對中國隊的表現讚嘆不已,尤其是主力王一梅,指她不但扣球了得,發球也有一手──她每 次用「四分三力」發球,球穩而有「些少」威脅。中國隊連取幾分後,王一梅又準備發球,旁述肯定地喊道:「看!她又用四分三力發球……」結果,球越過對方的 場區出界,中國失一分,這位旁述頓時語塞,空氣靜止了兩秒,另一位旁述接着說,發球失誤,只怪王一梅今次「想得太多」,發球前意志不夠堅定。在另一場奧運 賽事──男子50米步槍三種姿勢決賽,美國代表一直領先,到最後一發,只要他保持水準便勝出。他開了槍,槍靶竟然安然無恙,全場嘩然。他連靶邊也射不進, 子彈不知飛到那裏去。結果美國代表將金牌拱手相讓。旁述對失誤感到莫名其妙,請教客席旁述──一位射擊教練。教練說是「心理質素」問題,是「集中力不足」 所致。

按結果自圓其說

日勤認為,旁述的解釋大有問題。首先他說王一梅用「四分三力」,他怎知她用多少力?當她開失球時,另一 位說她想得太多,他又怎知道她想甚麼?射槍失誤的美國人,事前又沒有傾手提電話,也沒有擔天望地,「集中力不足」又何以見得?有沒有可能是,王一梅用慣常 的力度如常發球,十次中總有一次失手呢?另外,有沒有可能是那位美國選手,精神如常集中,一百發之中,總有一發無緣無故射失呢?而落敗是否他的不幸,這隻 罕有的黑羊,偏偏在關鍵時刻出現呢?有個旁述說得對,他拿起一個文書用的萬字夾,道:「要射中圓心,就等於隔着一個標準游泳池,射中一個萬字夾,過程中的 誤差之大可想而知。」勝負得失不可能全靠運氣,不過,日勤認為,突如其來的事件令人感到不安,我們需要找人來解畫,而我們信賴的解畫人,通常是專家。專家 有兩個特點:第一,他們對事情有精密的量化,例如,王一梅用的力度是「四分之三」,而非「三分之二」,又不是「五分之四」。之間的分別,普羅大眾不會懂, 因為他們不是專家。第二,專家對凡事皆有解釋。何以某運動員大熱倒灶呢?專家不可能說:「我不知道」,這個答案令人懷疑他無料到,「心理質素」便成為百搭 的馬後炮。

為意外解畫

日勤所指的專家,不是假冒神棍,而是真正的專家。他們有豐富資歷、精密估量和解釋,令觀眾津津樂道。世 事的千變萬化易令人感到不安,專家將這種不安一掃而空。而在人群中,專家站在知識領域的最前線,這種自信有時連自己也騙了。奧運旁述不乏有料之人,但旁述 力求專業,以滿足觀眾對專家的崇拜心態。對專業過份倚重,助長「雙白線」現象──轉行困難,是港人追求改善生活面對的困境,最頂級的專家也可能失敗。周四 說故事。http://penandsky.blogspot.com
筆論 天下 專家 說的 陸日 日勤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=1877

十個專家六個撐 滙豐供得過

2009-03-03  AppleDaily





【本 報訊】滙豐控股(005)22年來首次宣佈供股,供股集資金額逾1,400億元,破盡香港及英國紀錄。由於滙控已成為港人長揸股票的首選,供股自然引起全 城關注!本報昨日訪問了10位城中名人及專家,他們部份是滙控股東,對於滙控向他們「伸手」,有的仍未拿定主意,有三位因看不清前景而拒絕供股,但仍有六 位表示供股,撐硬滙控,認為供得過。財經組

滙控以12供5方式,每手可供165股,每股供股價28元,即每手供4,620元。即使沒有直接投資股票,但香港人每月供的強積金,其中的基金都有投資滙控,所以滙控可以說是香港人的股票。

倫敦股價急挫24%

滙 控股價在業績及供股計劃公佈後顯著受壓,昨日在倫敦股價一度急挫24%,低見373便士,折合41.03港元,再創10年新低;昨晚11時50分報 401.5便士(44.17港元),跌18%。該股在美國預託證券沽壓亦見顯著,折合報43.7港元,較上周五本港收市價低逾13元。對於市場普遍認為滙 控供股行動是遲來的決定,滙控主席葛霖多番強調,集資時間「啱啱好」,選擇在公佈年終業績時才拍板,可讓投資者清晰了解集團整體表現。他又指出,過去12 個月,許多同業已接受政府注資或向股東及投資者集資,滙控是次供股,是進一步增強資本,並配合業務快速擴展的「先發制人」行動,並非資本受壓,也不是為了 進行併購而要供股。滙控全球股東逾20萬,本港股東約佔二至三成(即四萬至六萬名)。葛霖說,供股計劃發行的新股,已獲包銷商全數認購,相信供股也會獲得 股東支持,最終會全數獲得認購,當中估計包括機構投資者,但現未察覺會因供股引入策略性投資者。滙控管理層對供股計劃信心十足,但散戶面對滙控供股難免有 點躊躇。本報昨訪問了10位城中知名的投資者及專家,他們的意見或許可以作為參考。10位名人中,只有一位尚未決定,他是有「亞洲股神」美譽的獨立股評人 東尼(Tony Measor)。日前他接受電視台訪問時,仍表示若供股價便宜,會參與供股,即使供股價較高,他也會沽出部份所持滙控,套現供股。不過,他昨日則表示,滙 控是否值得供股,視乎投資者情況,個人並未決定是否供股,因他對滙控減派息感失望。亞洲股神拿不定主意,但自稱「冒牌股神」的恒基地產主席李兆基卻義無反 顧。他昨日透過公關回應指,會以私人持有的兆基財經,做滙控供股計劃的分包銷商,金額達23.4億元。四叔認為,滙控根基雄厚,穩健作風,一向令人敬重。 以每股供股價28元計,非常廉宜,所以樂於參與分包銷業務。四叔的老友彤叔鄭裕彤,對滙控同樣「癡情」,表示「有香港、有滙控」,今次滙控供股,彤叔說: 「一定供股,理由係滙控前景好。」

提升本身資本質素

美資花旗證券也看好滙控前景,該行認為供股不是預期未來虧損擴大,反而在 全球經濟環境惡化下,其競爭對手已紛紛於市場集資,滙控供股提升本身資本質素,做法務實。該行仍建議投資者買入滙控,目標價8英鎊(約87.253港 元)。高盛證券也指出,滙控的供股計劃是減低風險及重整資本的做法。散戶若對供股有任何疑問,可於任何營業日上午9時至下午6時,致電滙控股東熱線 2862 8699查詢。

滙控供股時間表

3月11日:買入有供股權的滙控股份最後日期3月12日:供股除權日3月18日:去 年第四季股息除息日3月19日:在英國舉行股東大會表決供股3月23日:供股權在港交所正式買賣3月31日:供股權最後一日可供買賣4月8日前:公佈供股 結果4月9日:新普通股正式於港交所買賣

贊成供股

恒基地產主席李兆基滙控根基雄厚,穩健作風,一向令人敬重,以每股供股價28元計,非常廉宜。

 

新世界發展主席鄭裕彤有香港、有滙控,一定供股,理由係滙控前景好。

 

豐盛金融資產管理董事黃國英難說28元是平是貴,但相信滙控股價不會跌穿供股價,故會選擇供股。

 

香港投資者學會主席譚紹興對滙控前景有信心,相信滙控放棄美國業務後,前景更凌厲。

 

獨立股評人陳永陸純以息率計算28元很吸引,相信滙控股價不會大起大跌,股價變化較慢。

 

泓福證券研究部主管鄧聲興會按比例供股,因28元供股價,可拉低現有手上正股的平均成本。

考慮供股

獨立股評人東尼原表示會供股,但對減派息感失望,未決定是否供股,現階段是否適合購入滙控,視乎投資者情緒。

不贊成供股

投資銀行前董事總經理黃元山無持有滙控,不會買入供股,因多項不利因素,令股價有機會跌破供股價。

 

中原集團主席施永青所有股票都唔值得長揸,每間公司都有生命周期,時間會變,難講係咪長揸就好,長揸就變牆紙。

 

獨立股評人胡孟青你估滙控由現水平冇得再跌咩?一旦到供股股東收到股票嗰日,滙控跌穿供股價咁點?

施永青:無股票值得長揸




 

【本報訊】雖然滙控是不少投資者的愛股,但經過金融海嘯洗禮,也有投資者看淡滙控前景。中原集團主席施永青直指:「所有股票都唔值得長揸,每一間公司都有佢嘅生命周期,同埋時間會變,(難講)係咪長揸就好,長揸就變牆紙。」

他07年已沽清手上股票,包括滙豐,原因是「唔睇好經濟前景,所以一早賣晒啲股票。o依家亦都唔係一個適合買入股票的時間」。

有財經小辣椒之稱的胡孟青亦直言:「唔好供!」她解釋,滙控已變質,由以前依賴發展內部事業去維持增長,變成幾年前靠收購合併。

雷曼迷債專家、投資銀行董事總經理黃元山表示,並無持有滙控,也不會買入供股,因為現時有多項不利因素,令股價有較大機會跌至供股價水平。

最大股東被國有化

證 券行對滙控大折讓供股亦非一面倒看好。美資行摩根大通下調今明兩年滙控每股盈利21%及29%,估計滙控全年派息34美仙(約2.652港元),回報率 5.7厘。該行又將滙控目標價由原來45元下調至40元,建議減持。雖然供股這個壞消息已實現,但滙控股價前景仍未明朗化。資料顯示,滙控最大股東蘇格蘭 皇家銀行,現持有滙控5.01%股份。由於該行已被英國政府國有化,現時尚未知英政府如何操控銀行持有的資本。一旦皇家蘇格蘭銀行需減持資產充實資本,將 對滙控股價構成沉重壓力。




政壇八達通︰滙豐供股再「打擊」中產




 

滙 豐昨日公佈業績,同時宣佈供股,不少政界人士及政府官員均極為關注,他們當中不乏滙豐小股東,自然關心自己的投資,也趁機了解滙豐管理層對未來業績,以及 外圍經濟情況的評估,藉此反映金融海嘯下一波冲擊「有幾大鑊」。有人的結論是:滙豐供股對中產的殺傷力,隨時較財政預算案「冇糖派」更甚。有政圈中人對單 仁說,由於擔心利益衝突,不少議員、官員為儲蓄保本增值,不是做定期存款,就是買樓、買基金、又或買藍籌股,「大笨象」成為不少人首選。單仁聽聞滙豐由百 多元高位下跌期間,有人抱着「有買貴無買錯」心態,不斷入貨博反彈,現在固然坐艇,還要考慮是否掏腰包供股。

隨時湧現「撲水苦主」

有 立法會議員抱怨,多年來不斷購入滙豐,一直未有放售,供股隨時要拿十萬、八萬,今時今日數萬元不是小數目,他身邊有不少律師、會計師、大學講師也是滙豐支 持者,自然面對同樣問題,但金融海嘯來襲,他們不是擔心被裁減,就是已被減薪削花紅,所以供股問題令他們進退維谷:「佢哋唔想唔供股,但o依家咁時勢,梗 係留越多現金喺身邊越好,冇理由再放錢落股市。」難怪有官場中人說,今次滙豐供股對中產的殺傷力,隨時大過財政預算案,「唔少中產或多或少有幾手滙豐,預 算案最多冇錢派,o依家滙豐仲要問你攞錢,就算係一萬幾千,其實都幾傷吓o架。」該官場中人又說,睇完滙豐業績後,大家可以估計金融海嘯有多嚴重。有財經 界中人說,今次滙豐供股的「打擊」層面之廣,連完全不感受到金融海嘯影響的人也受累,例如薪高糧準兼無懼裁員的公務員、公營機構員工等,恐怕也因為持有滙 豐,感受到金融海嘯的打擊,他笑稱除了雷曼迷債苦主,現在又多了一班為供股「撲水」的「滙豐苦主」。
部份團體機構趁機吸納




 

【本報訊】由散戶、大戶而至機構投資者,都不敵滙控28元供股價的誘惑,滙控魅力逼人,更令一眾強積金與一般基金、香港醫學會與津貼學校公積金等專業團體,各自召集掌舵人開會商討供股策略。

早在40多年前已投資滙控的香港醫學會,將開會研究是否供股。會長謝鴻興說:「28蚊呢個價同我哋預算嘅差不多,動用資金要百一萬左右。但係我哋唔會淨係睇錢,仲睇滙控嘅前景。不過我唔係投資專家,遲啲會搵有豐富投資經驗嘅會員,詳細分析。」

基金不會輕言放棄

持 有過千萬股滙豐的本地津貼學校公積金管理委員會將於稍後研究,供股與否。委員之一的李少鶴形容12供5「好攞命」,他說,會否供股須視乎會方手頭現金數 額,亦非成員津校可以決定:「我哋個會有庫務署嘅代表做基金經理,負責投資策略。」中華廠商會旗下廠商會中學教育基金希望供股,無奈缺錢,廠商會會長尹德 勝坦言商會會研究以捐獻或撥款方式,讓基金可供股。至於有錢在手的基金,據基金界預計,大部份持有滙控的基金都會選擇供股,成為長線的投資部署,因為供股 價及供股比例都屬預期範圍內,而供股價折讓算是吸引,除非基金現有組合中,滙控持有比重揸「過龍」,否則估計基金不會輕言放棄供股。

「唔想啲錢放喺度」

基 金經理認為,滙控落實供股對該行是好事,問題在於管理層如何運用新資金,目前環球金融業正處於生死存亡階段,未來陸續會有金融機構清盤或合併,滙控能夠壯 大資本,對長遠發展,以及爭取市場份額有利。也有機構打算趕搭尾班車,借此低價吸納新股。業主會會長佘慶雲說,該會的儲備一向只用作買樓收租,但最近開始 考慮分散投資:「我哋有大約100萬現金放喺銀行戶口,有會員話唔想啲錢放喺度發霉,叫大家諗啲嘢搞吓。滙豐係我哋嘅對象之一,我個人覺得呢個價位 OK。」看來,有「大笨象」稱號的滙控,其供股大計引來「全城共舞」。



十個 專家 六個 個撐 豐供 供得 得過
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6281

專家辯論 左丁山


   
 
2009-04-25  AppleDaily
 

 

外國記者會於四月九日中午辦一場辯論會,現在講番,好似過時,但因為題目冇時間性,o依家先至寫,仍有趣味性。FCC當日特別邀請股壇長毛David Webb與前《南華早報》專欄作家Jake van der Kamp(下稱DW與vDK)對壘,講「延長董事禁售期」,DW素來鼓吹嚴控上市公司,一向贊成延長禁售期(black-out period),而vDK就係市場派,觀點比較接近「獅子山學會」,大力反對。左丁山坐在一位西人隔籬,佢以前係政府官員,退休後做「仲裁、調解」,專門處理建築、工程方面案件。佢問左丁山贊成還是反對,左丁山話反對,佢就話贊成,於是台上未開始,我已經辯論先。

點解會有時間呢?因為DW隨身帶住電腦,偏偏呢日佢power point以密碼言語編寫,FCC電腦投射無法啟用,故此佢急急返屋企過另一個無密碼版本,場辯論於是延遲開始。DW首先發炮,指反對者其身不正,別有用心,引美國JP摩根董事例子,人自願不在業績公佈前買賣公司股票,又話延長禁售期可以逼使公司提早宣佈業績,有益投資者,講到尾,佢認為公司董事擁有大量資訊,與股民得到之資訊極為不對稱,延長董事禁售期,有助解決「不對稱」問題。(按:DW冇講到美國根本沒有業績宣佈前禁止買賣股票呢回事,花旗集團董事在三月初買入花旗股票,之後CEO大力唱好,而第一季業績要等到四月十七日先至宣佈,但美國冇傳媒批評花旗董事。美國的月亮不一定圓。)

vDK冇DW咁多準備,亦冇power point,但以前投資銀行(大摩)分析師身份,佢講得好實際,不講理論,佢指出:(一)在投行工作,如果你夠膽同上司講:「阿媽教我唔好咁做」話,想升級就幾難。對基金與投行最喜歡上市公司大股東在某段時間內不能買賣公司股票。(二)香港與亞洲上市公司,好多由家族控制,不似英美,延長董事禁售期就係忽視本地情況。(三)公司董事如果因為資訊不對稱而買賣股票獲利,就係內幕交易,可以拉人,何必延長禁售!vDK猛問DW提供確實證據在美國、英國、香港,有冇公司董事買賣股票獲利而非(a)做假賬或(b)內幕交易?一般買買賣賣,公司董事好少賺到大錢。而(a)或(b)根本與延長禁售期無關。DW冇直接回答。

專家 辯論 左丁 丁山
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7492

炒股专家电话骚扰 五一期间股民不得安宁


From


http://finance.sina.com.cn/stock/y/20090504/18266179664.shtml


  “放假头两天就接了5个电话,都称是炒股专家帮助散户赚钱的,没完没了啊。”股民张先生向记者抱怨。昨日,不少接受记者采访的股民都表示,沪深两市休市了,却不知从哪里冒出了众多炒股“专家”,闹得大家不得安宁。

  自称专家

  家住万柏林区的张先生给记者打电话说,“五一”小长假开始后,自己的手机就接连接到和炒股有关的电话。第一个电话是广东的,一名自称是炒股专家 代理人的男子说,这名专家任职于当地政府设立的经济研究机构,不仅炒股有心得,还能获得当地上市公司的内部资料,选涨停股是百发百中。张先生只要向指定账 户汇款200元就能获得3条信息,这还是优惠价,以后要按炒股所得分成。张先生询问专家任职的机构名称,对方却不肯透露。炒股多年的张先生不相信所谓的“ 专家”,便以考虑为由挂断了电话。他以为只是偶然情况,没想到的是5月1日和2日,一共接到5个类似的电话。只要接起电话,对方就喋喋不休地以专家身份拉 他一起炒股挣大钱,这让张先生十分恼火。

  照本宣科

  股民刘先生则接到同一个人的3个电话。此人宣称是深圳一家私募基金的业务经理,拥有大量资金进行操作,可以帮助加盟的散户一起炒作个股获利。遇 到建仓的好机会就会通知加盟者,并会提前通知何时卖出股票。除了交纳会员费,所得收益由其与加盟者按协商好的比例分成。刘先生拒绝后,此人又打了两次电 话。对方如此执着,刘先生便打算听听他的高见。但他很快察觉对方说的内容很熟悉。打开电脑上保存的一篇网上分析文章,他顿时觉得可气又可笑。原来,对方所 谓的独家分析不过是照本宣科罢了。听到刘先生和他一起念相同内容,对方立刻挂断了电话。

  记者调查

  昨天,记者通过电话、短信等方式采访了30多位股民,11位股民都回复说接到了类似电话,其中7位不止接到一次电话。这些电话主要来自上海、深 圳、广东等地,都以专家、基金公司业内人士等身份,或其代理人的面目出现。部分宣称前期免费,但最终都以会员费、信息费等形式收取费用。刘贵全等股民分 析,可能是今年以来股市行情不错,在众多股民急于挽回巨大损失的情况下,一些人也想趁机蒙骗钱财。

  不要相信

  山西财经大学的专家表示,证监会有关政策规定,会员制证券投资咨询机构及人员不得在注册地及分支机构所在地之外招收异地会员;不得以 “黑马推荐”等方式明示或暗示投资者一定获得投资收益;不得以夸大、虚报荐股业绩等方式,进行不实、诱导性的广告宣传及营销活动;不得与客户约定分享投资 收益或者分担投资损失等。为保护股民权益,具备证券从业资格的尚且受到如此严管,那些不具备从业资格的所谓专家更不能相信。无论其说得如何天花乱坠,股民 都要保持清醒头脑。 (来源:太原晚报 何宝国)
炒股 專家 電話 騷擾 五一 期間 股民 不得 安寧
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7645

青心直說:「專家」與「專業」 胡孟青


2009-05-13  AppleDaily






 

國 際知名趨勢大師大前研一(Kenichi Ohmae)在其2005年著作《專業》(The Professionalism)內已提到,在這一個「專家」無用的時代,只有「專業」才是唯一生存之道。千萬不要把「專家」與「專業」混淆,「專家」係 指在各自領域中擁有專門知識與經驗的師傅級人馬,律師與醫生均屬於同一類別;而「專業」就係永遠善於應變及於變動中學習新技能,且勇於迎接挑戰。專業人才 敢於開發與創新思維,擁有知識和經驗之餘,還懂得自我提升與進化。粵港在打開金融領域合作上終於帶出新版圖,雖然短期利益欠奉,尤其對本地券商而言,反而 銀行界就非常歡迎。樂觀地向前看,難得中央畀塊廣東之地齊齊耕耘,收成如何還看大家如何努力,唔好話到單係靠中央打救,阿爺只係採取開放態度唔阻你哋發 達。在既得利益敏感嘅金融業問題上,粵港點解會忽然一拍即合,或多或少可能係因為上海2020金融規劃一錘定音,來勢洶洶,令深圳和香港危機感加深。

 

上 周深圳已提及要搞深港金融創新圈,香港在這個金融業多難之秋,正好借助廣東省致力產業轉型創造雙贏機會。官方已行前一步,業界應該發揮既有優勢,而非發其 春秋大夢,錯判形勢,腦發熱諗埋一邊,一陣間又話要搞碳排放,一陣間又話要做商品交易所,凡事若欠天時地利人和,只會事倍功半。香港唔係無人才,只不過最 叻嗰班,多數都走咗去搵快錢,鬥快搵夠退休,唔得閒幫你睇得咁長線,遑論仲要慢慢揼石仔,好境時真係搵鬼睬你,o依家逆境降臨,還望有識見之士顧全大局、 減少噪音、體現「專業」,香港才有希望,不會錯失良機。內地振興裝備製造產業規劃細則出台,令到昆明機床(300)及廣船(317)再有翻炒理由,留意呢 類政策受惠板塊。昆機昨日升6%,股價若守住3.50元,目標再戰4.80元;廣船若守住11元,目標睇12.50元。胡孟青
 



青心 直說 專家 專業 胡孟 孟青
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7899

信專家吧 蔡東豪

2009-05-14  nEXtmagazine





港股連升一個星期,氣勢如虹,過去兩個月累積升幅達五成。即是說,假如閣下兩個月前入市,今日沽貨離場,拿出100元就拿走150元,賺到你唔信。金融海嘯可能令閣下損失慘重,但只要兩個月前有入市,肯定追回不少失地,甚至由輸變贏。

年 紀大了,記性退步,不過兩個月的事情仍記得清楚 ── 我記不起兩個月前有投資專家發出清晰入市訊號(即使有,這些專家都要努力自圓其說︰我其實說了嗰句,已代表叫你入市。)兩個月前,港股跌穿萬二點,滙豐跌 至33元,花旗跌至1美元,投資氣氛悲觀至極,投資專家勸投資者千萬不可撈底,總之09年上半年股市不會有作為。以我這業餘兼冒牌評論員為例,這兩個月我 不停呻吟,訴說自己經營生意上遇到的種種慘況,加上實質經濟不見起色,對股市不存絲毫希望。最樂觀的建議,是只勸股民不要供滙豐,而沒有叫人順帶把滙豐沽 掉。

環顧身邊的人,我見不到有人在這兩個月入市,所謂賺到笑呵呵,是手上的蟹貨重見天日。我身邊的人包括不少專業基金經理,及自認或公 認不凡的投資專家,我相信他們通通錯過了這兩個月的股市盛況。股市兩個月升五成,我們得過睇字,我有兩個問題︰第一、為何專家總是錯。金融海嘯之前專家沒 有喝令我們離場,兩個月前專家又沒有呼籲我們瞓身入市,你們怎配做專家?第二、過去兩個月必定有人賺大錢,可肯定的是他們不是你和我,究竟是誰?

在 經濟困境中估算反彈時機,是一件非常困難的事。專家(姑且假設專家是專家)也是人,有七情六慾,受環境影響。經濟困境中,自己、家人、朋友接觸到的事情大 都是負面,例如身邊總有幾個朋友最近失業,公司生意大不如前,經常光顧的餐廳晚飯由兩輪變成一輪也不滿座。經濟數據反映過去一段時間的情況,08年底至 09年初是海嘯最黑暗時刻,政府公布的數據確證環境惡劣;有人嘗試在逆市中報喜訊,極其量是強調跌幅放緩,大家聽到心裡更加不舒服。

專家被壞消息包圍,不單影響心情,更重要是影響判斷力。股市是領先指標,比經濟先行幾個月,可是經濟復甦遙遙無期,股市反彈機會渺茫。另外,資深一點的專家不會忘記日本的經驗,就是經濟可以衰一段很長得長的時間,其間每次股市反彈都欠缺力度,一瞬即逝。

 

在 淡市估算反彈,比在升市中估算向下調整所需的勇氣大得多。叫人入市,代表拿真金白銀買股票,假如專家看錯市,投資者輸的是本來已經輸了不少的儲備,情況是 慘上加慘,專家肯定捱鬧。在升市中專家勸人見好就收,把利潤放進口袋,假如專家看錯市,後果是投資者賺少了錢,僅被批評過分保守。不過專家總可笑着回應︰ 「個市快見頂,套了現才是自己的錢。」因此,在09年初預測年中前股市會大升,是不符合經濟情況和人性的事情。

這個浪你無賺錢,我又無賺錢,誰賺了錢?

第 一個可排除的可能性是散戶,因為散戶後知後買,他們被海嘯打至五勞七傷,聽見股票就驚,那有勇氣在萬二點的時候入市。據聞過去一個星期,證券行內散戶人數 急增,連銀行股票報價機也再出現人群,散戶明顯開始入市,但這五千點有沒有他們的份兒。另一個可排除的可能性是基金。不論是傳統或對沖基金,08年皆是全 軍覆沒的一年,09年初的時候,基金經理最關心是手頭有沒有足夠現金應付客戶撤資,而非部署瞓身入市。年初基金現金比重一般偏高,但基金這兩個月跑輸大 市,此刻可能比散戶更急於入市。

傳媒一致認定這浪的幕後黑手是「熱錢」,即是來歷不明,從外流入香港的資金。這個解釋的最大好處,是沒有人知道「熱錢」是什麼,然後有人義正詞嚴地解釋︰總之是「熱錢」,你不要追問!

我 也不敢再問,總之股市兩個月升五成,是由「熱錢」帶動,而沒有一個專家兩個月前估得到。上星期金管局總裁任志剛、銀行公會主席王冬勝、港交所主席夏佳理不 約而同提醒股民要小心,認為港股大升沒有經濟因素支持。這三位是專家中的專家,以過去兩個月的經驗,這是強烈入市訊號。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
 



專家 蔡東 東豪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7936

馬雲: 我在招聘人類學專家 量子自白


From


http://sixianghuayuan.blogspot.com/2009/06/blog-post_09.html


馬雲,是可以用“偉大”來形容的那類人。中國好在有馬雲。

----------------------------------------------------
http://tech.sina.com.cn/other/2009-05-17/10293099098.shtml?from=iasknominate
马云:我在这里,谢谢大家!

感谢大家来参加今天的首届网商交易会,我想知道今天有多少是淘宝的用户,谢谢大家!

有多少是阿里巴巴B2B的用户,请举手,谢谢!

请大家就坐!

在周末,这么多人来参加网络交易会,其实,我心里还是非常感动的,特别是昨天我到会场看到了其他交易会很少看见的现象,有妈妈带着孩子,也看到了一家三 口,也看到了很多年纪比较大,六十多岁的人拉着包在交易会上走,回去后我就想,是什么样的力量将这些人聚在一起,是什么吸引了我们,我认为是希望和信心, 帆布包里面带着每个人的信心和希望,我自己这么觉得。

我大概在1992、1993年有创业的想法,为了尝试创业的感觉,我曾经到义乌 小商品市场拉着包进货,我也到广州海珠广场进货,当时海珠广场还是比较乱的,广交会也进不去,但是每次来进货,我心里充满了希望和信心,我觉得参加这样的 活动会改变我们,我认为这次的网货交易会尽管开的还不是非常的正规,还不是非常的好,但是我们的人气说明了一切,我感到自豪和高兴的是,在座的都是八十年 代和九十年代的人在一起,你们在改变世界和未来。

阿里巴巴今年是十周年,十年来想在中国证明一件事情,就是互联网在中国有希望,互联网将完善中国,推进中国的发展,我们坚信电子商务会存在,电子商务在中国会发展。

十年以来,我被中国很多人认为是中国最大的忽悠者,我讲任何话都是忽悠,我想今天还想再忽悠一把!

十年以来一直在忽悠,我一直在倡导互联网的精神,一直倡导电子商务,一直倡导网商的精神。六年前我和一个很要好的商人朋友交流,我说刚刚推出了淘宝网, 我希望他将生意搬到网上做,他说再说吧,有很多的时间;四年前又说请将生意搬到网上,他说行了,我现在忙不过来;二年前他跟我说,为什么不早说,我现在的 生意都被淘宝网上的孩子抢走了。1999年和2001年我来过很多次广东,每次阿里巴巴的网商大会上,我不断推进一个想法,就是将外贸企业迅速的搬到网上 去,有多少人真正的相信,我看未必,但是今天相信的人得到了好处,世界发生了很大的变化,到了今天为止,还没有认清互联网,到今天为止还没有开始使用电子 商务,到今天为止还将自己认为互联网就是网络游戏和网上看看新闻的话,我相信你会非常的后悔。我自己是这样看待的,到今天为止,前十年电子商务也好,互联 网也好,我们只证明它存在,但是互联网和电子商务到底是否可以影响未来,对我们的生活有多大的改变,未来的十年将发生巨大的改变,这次的网货交易会本人有 很大的期盼,我们正在开启网货的时代,自从淘宝诞生以后,自从阿里巴巴诞生以后,最近的半年和一年,我们听见的声音太多的是,淘宝上面假货横行,淘宝上面 反对的声音越来越多,随着交易量的增长,不讲诚信,假货横行,盗版猖獗,大家认为淘宝就是假货集散地,事实上淘宝是不是假货集散地,我本人认为,并不是这 样的。

以前淘宝碰到的是竞争,以前淘宝竞争的是同行业的,今天淘宝最大的竞争是:昨天最成功的人,成为今天淘宝的竞争者。我关注到很多的品牌商、渠道商不断的说淘宝是假货。

上一个月,我在香港街上刚好走过香港雪茄盒的商店,很贵的,我挑了一个最便宜的也是1.3万元,我心疼了很久,回到家我就觉得不行,我要在淘宝上查一 下,同样的盒子在淘宝上卖720元,一模一样的,到底发生了怎么样的事情,还有朋友从香港购买了玩游戏的筹码,1.3万元一套,也有 1.5万元/套的,9000元/套,我在淘宝上查了一下是350元,所有的人就想一定是假的,不可能是真的,我发现生产筹码的工厂是在浙江金华,将筹码出 口到美国,香港从美国进口后放在香港,中国大陆的人再从香港购买回去,现在的情况是金华的工厂直接在淘宝上卖,也就是卖350元,很多品牌的电视机以及制 造厂家跟我说,我们卖一台电视机,从设计到制造好和销售,卖回来只赚10元,几千元的电视机只赚10元,如果一台电视机只赚10元,怎么可以希望制造业创 新和投入研发,这些钱被谁赚走了,有一个朋友跟我说,中国有一个很有名的酒,卖800元/瓶,但是酒的成本只有10元,300元花到了电视广告商,300 元花到了渠道商了,还有100—200元给了回馈和包装,消费者为什么要买只有10元价值的酒,却要花800-900元,这是对消费者不公平,对制造业也 不公平,如何将整个渠道打通,我觉得电子商务必须对行业给予巨大的冲击。

电子商务对其他传统行业的冲击,我们想象一下,5年前的物流行业,有多少的物流行业真正做到了客户第一,真正做到了客户的体验,真正扩大了物流,没有的。

但是这两年,最近淘宝上每一天至少送出400万个包裹,需要很多的物流公司将包裹一个一个的送出去,顺便我跟大家讲。去年我没有在淘宝上购物,现在我们 家跟所有的朋友一样,每天最大的希望和快乐是拿一个包裹过来,拆开来看,尽管我知道包裹里面是什么东西,但是我就想拆开来看,前几天我购买了几个洗澡用的 大浴巾,卖家有非常漂亮的红色浴巾,也有黄色和绿色的,但是他说红色的没有货,我发现太太跟那个人在网络上争论,她说为什么没有红色的还在卖,卖家说没有 了,我太太说,没有就将货拿下来,结果第二天还没有将货拿下来,我就说必须将没有的货拿下来,我告诉他,我是淘宝的,他说我不相信,经过交流,那个人说我 一定将货拿下来,没有就是没有,对于我来讲,网商最大的价值就是诚信,因为我们要求货源公司诚信,要求买家诚信,为什么不能强制卖家诚信。

我在淘宝和阿里巴巴市场上看到的是诚信在不断的滋生和诞生,看到今天互联网的力量,这些不断的变化。

去年的年初,我们从淘宝的数据,特别是阿里巴巴中小企业的数据上基本判断出,世界经济将会出现很大的问题,7月份就写了一封信说冬天要来了,但是绝大部 分的人认为互联网的冬天来了,阿里巴巴你们的“冬天”要来了,但是我们认为是世界经济,进出口贸易,内需市场的“冬天”要来了。去年年底有人说你说冬天要 来了,冬天有多久,什么时候可以度过。我在淘宝和阿里巴巴的卖家的餐厅去吃饭,刚坐下,老板就说,冬天被你说对了,现在店里的生意越来越差,你如何看待冬 天,什么时候会结束,我说今年年底和明年年初冬天没有问题的,他说真的,这么快就结束了,我说今年年底和明年年初你会适应的,任何的企业都必须适应外部的 环境。

今天经济有所回暖,但是我想告诉大家的是,今天经济仍然面临巨大的困难,不要为恢复昨天而感到兴奋,更不要为失去昨天的辉煌而 兴奋。2007年火爆的股市不会回来了,真正要改变的是经济的结构和商业的文明,商界新生力量的起来,我看到经济的恢复,我告诉所有的网商,在网货交易会 上感受的不是冬天,感受的是春天的来到,感受到的是希望的来到,因为世界进入了非常大的变化,我本人如何看待这场危机。去年六、七月份我认为是危机,今天 已经不是危机,它是强力的信号,今年年初事实上越来越显示证明这是世界经济发展过程中必然的阵痛,强烈的信号告诉我们昨天越成功的企业,今天越失败,昨天 越自以为是的企业不改变自己,不会走下去,昨天小的企业将会大。

另外的信号是由资本密集型走向知识密集型,这是强烈的信号,以前认为 是靠关系做生意到走向靠诚信做生意,信号越来越强烈,不管大家是否相信,十年以后的商业会跟今天完全的不一样,十年后见到的富豪和成功的企业家跟今天是完 全不一样的。十年后的成功者一定是八、九十年代的人,而且成功者的年龄会越来越年轻,大家要记住,我自己这样告诉自己,假如不改变,怎么会有我们的机会。 1995年从大学中出来创业,我想证明一件事情,如果马云可以成功,中国80%的年轻人都可以成功,凭什么,只有有关系的人可以成功,为什么只有胆大的人 可以成功,成功者必须有智慧和诚信,因此世界的开放正在加快。在座所有的人,我跟大家没有任何的区别,而且唯一的区别,我比在座所有的人都长的怪一点,长 的丑一点。但是我也没有资本,创业的时候,我是问亲戚、朋友一起借钱,总共是2万元,没有关系的,我父母就是普普通通的家庭,但是为什么发展的这么快,今 天我看到网络上说,马云你真伟大,淘宝做的这么好,阿里巴巴做的这么好,我心里特别的难过,这不是我的功劳,这是互联网的功劳,这是中国发展的功劳,这是 1.3万员工的功劳,这是中国几千万在座各位对网商信任的功劳,我觉得自己真的很难过。有的时候别人骂我,马云你是胡扯的,怎么有这么烂的服务,我也没有 写过一段程序,也没有编过规章制度,但是后来发现,今天网络发生巨大变化的时候,让我们这些平凡的人,可以借助中国的力量,互联网的力量发生变化,回忆这 十几年的发展之路,只要有梦想,只要跟同事不断的了解客户,因客户变而变,一定会走到今天,我自己感觉,因为互联网,因为前十年的变化,让我们走到今天, 未来的十年互联网和电子商务的变化会更大,假如没有时代的变化,没有这场经济危机,我相信在座绝大部分的人没有十年后成功的可能性。

我们去哪里找关系,我们去哪里找银行贷款,我们去哪里跟人谈合作,因为在所有人的眼睛里面就是普通的年轻人,就是普普通通的人,互联网给我巨大的感触,在 公司和家庭中,不断创造新的思想,中华民族尊老爱幼很好,为什么不可以尊幼爱老,对年轻人尊重和倾听,今天八、九十年代的孩子伴随着网络的成长,对老的人 要爱护,太老的人问明天会怎么样,我估计谈不出什么,互联网的另外一种变化是很有意思的。我爷爷这一辈子是靠报纸决定未来的,报纸上的一切都是对的,我父 亲是靠听广播的,我们这一代是看电视的,今天八、九十年代的孩子说要参与,要有自己的观点,因此互联网诞生了新的一代,互联网的起来,电子商务的起来将彻 底改变未来,彻底影响我们的生活,社会已经发生剧烈的变化,我想告诉大家的是,2009年互联网和电子商务只完成了第一个阶段,就是机会。大家都说机会被 阿里巴巴和淘宝、百度、谷歌和腾讯抢去了,我告诉大家机会还没有开始,所有的机会都会在未来十年内真正的开始。

网货今天才开始,前八 年的阿里巴巴做了什么事情,我们想证明中国将会诞生一批新的群体叫做网商,我们所到之处都是网商,广东的粤商、山西的晋商,但是互联网是没有区域的,所有 的商业都要遵守一个规则就是诚信,网商告诉我们一点,阿里巴巴走到今天是四大特征,未来的二十一世纪要想成功必须有四大特征:

开放的胸怀
分享的精神
承担责任
全球化的眼光

必须从全球的角度看问题,有了四大特征,一定会在二十一世纪非常的成功,后面的五年我们将证明网货的力量,十元的酒就应该卖二、三十元,而不应该卖八百元,电视机这么多的工序只挣十元是不合理的。

传统的渠道商拿了制造业的钱,剥削了消费者,不是真正的完善渠道,而是做房地产的投资,股市的投资,这是对任何人的不负责任,未来的五年我们将倡导和推进网货的力量,再五年我们将推进网规,没有网络上的诚信和做事的规则我们绝对不相信互联网可以完善。

在淘宝的封面和阿里巴巴的网上开始在全球范围内招聘和寻求法律专家,经济学专家,社会学专家,人类学专家。为什么请这些人,因为我们感觉到未来的网规、 网货、网商将会创造新的世界,人类开始进入新的世界,不能再凭今天二十多岁的淘宝的店小二制订游戏的规则,他们已经非常的累。有人问,为什么要找人类学家 研究淘宝,现在淘宝发生了很大的变化。淘宝用户到店里看到一个样品,小绒娃娃,卖家说30元,买家问是否包邮费,我们必须对网上交易的规则,必须对卖家约 束。我很感动,有的时候,晚上很晚的时候,在中国凌晨一点的时候上网,还可以看到旺旺上一片灯的亮起,到了晚上一点多还在上班,我想请人类学家研究卖家的 行为,几点起来,登陆过程中发现了什么事情,根据这些行为制订游戏的规则。这就是对未来的判断,十年后,我相信在坐每一个人的努力,我们会创造新的网络世 界,今天阿里巴巴B2B有很多的企业,制造业因为网货时代发生巨大的变化,每一次营销方式的变化,就会形成制造业的变化,我在这里不是忽悠,也不是劝阻, 而是警告,而是真正的呼吁大家,所有的企业高度关注电子商务,最近发现渠道越强的企业,卖货越好的企业,麻烦越多,今天搬到网站上去卖,现在 90%的营业额来自于渠道,今天没有渠道的企业越活越好,越来越通畅,今天发现一个问题,广东的企业会制造不会卖。广东几十年的发展,资金是靠港澳台地 区,品牌和渠道是靠海外,广东人只要造就可以了,造了就会有人来卖,钱有港澳台融资,一旦金融危机海外渠道发生了问题,品牌发生了问题,很多企业出现了问 题,但是今天我想告诉大家,通过互联网,通过电子商务,你的货是迅速可以走出去的,必须进行改革,以消费者为中心,C2B思想,今天也听到了C2C,这 二、三年来,关注最多的是消费者将影响未来。以前大家都是C2C,还有传统的B2C,到了今天我想告诉大家,所有的制造业高度警惕,因为消费者必须改变自 己产品的设计,改变渠道的推广方式,必须改变创新设计的能力,C2B一定会成为产业升级的未来,以消费者为导向,柔性化生产,定制化生产将会被取代,网货 将制造业的利润提高,将渠道打掉,网货让所有的消费者得到个性化的产品,网规会让这些企业更加的透明,更加的诚信,更加的受消费者的尊重,我相信这才是未 来时代的发展。我们处在变化的时代,今天痛苦的人,你们去看一下,互联网上反对声音最大的是谁?是今天的成功者,网商群体中看到反对阿里巴巴和淘宝的已经 不是阿里巴巴和淘宝的竞争者,而是今天买卖中最好的人,他本来就想渠道有30%-40%,被淘宝搞了以后,只剩下10%-20%。

前几天有一个老外,一个LV的包卖二、三万元,我可以买二十头牛了,凭什么卖这么贵。我们尊重知识产权,尊重品牌,但我不尊重暴利,我更不尊重,为了维护自己某些特殊的利益而设置了大量的障碍,我今天也这么讲,十年以后传统的专利、品牌也会受到巨大的冲击。

前段时间从美国回来,最有意思的是,很多的企业说,我们有这么多的专利,有全世界著名的公司,他们可能是诺贝奖获得者最多的公司,我们拥有全世界最多的 专利,这家公司活的非常累,他们为了管理这些专利,请了无数的人,做了很多的程序,他们就是管理专利,哪些专利可以用,他们设置了大量的地雷阵,阻碍其他 人的创新,发达国家今天设置了大量的壁垒,阻碍发展中国家,有钱、有势的公司设置了大量的钱为了保护自己,最赚钱的就是律师以及利益保障者,今天人类要进 步,人类要创新,就靠在座的网商的力量,网货的力量。

法律不能保障诚信,如果不相信诚信是有力量是不行的,今天的中国必须倡导互联网是有力量的,

最后我想制造商们,这次金融危机可能是在座绝大部分今天没有想到的,昨天一步臭棋今天会变成好棋,要迅速开始新的营销。不知道在座有多少人会下围棋的, 但是我知道下了一步臭棋,就不要救,反过来看就是下了一步好棋。我在阿里巴巴十年中,有人说马云你很厉害,其实一开始是臭棋,现在看来都是好棋,千万不要 迷信一个人和一家公司,是靠自己一步一步的走,创业者永远有梦想,每天采取行动,去改变和调整。

我还想讲这句话,假如在二十一世纪你 想成功,记住客户第一,就是诚信,做一切的努力就是为了客户,员工第二,最近争议很多,我前几天在香港的股东大会上讲,客户第一,员工第二,股东第三。有 人说马云早知道你是股东第三,我就不会买你的股票,我说你还来得及,现在可以卖掉股票,是谁给我们钱,是客户,谁创造了价值,是员工。广东所有的网商们, 今天改变我们,影响我们,帮我们成长的是我们的员工。

有一位企业家跟我讲,卖很好的产品,在淘宝上怎么卖也卖不出去,小丫头一卖就卖出去了,哪些老头卖产品的套路是不同的,年轻的店小二一上来就是亲一下,我们是不适应的,现在上淘宝如果没有人说亲我反而不适应了。

以前我们认为穿西装是对人的尊敬,最早我们发现穿中山装是对人的尊敬,现在发现其实穿的越舒服,别人感觉的好就很好,商业形式真正的发生了变化,最后我 想说,我们淘宝的卖家,阿里巴巴的企业们,今天的电子商务不是五年以前的电子商务,五年前有人问我,阿里巴巴到底会变成什么样子,我说 2009年会有一个感觉,我们有了消费者的淘宝,有了企业的阿里巴巴,有了中间支付的体系,开始为明天打造阿里软件,我们为未来服务业的电子商务,开餐 饮、做洗脚店和搞旅馆的电子商务在三至五年会起来,我们建立了这个体系,但是真正的电子商务的成型是在未来五年,我相信在2014年会看到完全不同的电子 商务渠道,希望大家抓住这五年的时间,如果今天还停留在游戏和网吧里面,今天还在笑话别人做电子商务,五年后你会更加的后悔,我们必须要创造未来,我们可 以改变未来,每一个人今天到这里来,每天来这里的目的是对未来的希望,对明天的信心,一切为明天而做,我们不要为昨天而失望,更不能因为恢复昨天而感到兴 奋,世界变化刚刚开始,阿里巴巴在这里跟大家一起承诺,以前是几个人的使命,今天已经变成了1.3万阿里人的使命,我们将会全力以赴支持网商、网货、网规 的建设,未来的十年阿里巴巴的使命是打造新的商业文明,我们要让那些诚信、开放、分享责任感和全球化的商人取得成功。

最后,十年后我希望在今天场地里坐着的人,绝大部分的人因为从今天开始的行动,今天推动网货和网商的革命,十年后以成功者身份站在这个台上,对自己的家庭和世界负责任,感谢大家参加本次论坛,谢谢大家。

馬雲 我在 招聘 人類學 人類 專家 量子 自白
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8524

揀股專家吐氣揚眉

2010-1-14  NM





本刊的鐵三角組合,在經歷○八年的低潮後,去年終於收復失地,全部有錢賺,但更令人驚訝的,是初試啼聲的獨立股評人胡孟青,居然一鳴驚人,去年初挑選的海爾電器一年升逾四倍,力壓群雄!

今年,胡孟青再接再厲,為本刊挑選心水股票,而東尼、黃國英、黃瑋傑三位當然不讓女士專美。胡孟青棄內需選鐵路

「無諗過會贏晒班男人!」談起戰績,胡孟青眉開眼笑,皆因她去年初挑選的海爾電器,一年內勁升四倍二,是眾專家之冠。儘管她於年中減持一半,換馬表現平平的A8,但埋單計數亦賺逾兩倍,跑贏大市。

海 爾電器勁升,皆因中央為了抗衡金融海嘯狂谷內需,惟胡孟青認為機會可一不可再,「第一季,內需股可能再爆一輪,因為使錢嘅人都覺得自己有錢,但呢個時候就 真係大戶派貨,無理由依家去接。」她認為散戶必須及時落車,「買咗海爾要落車,所有好消息都出晒,貪字會變個貧呀!」想追入的話更是太遲,「依家先識海 爾,就叫佢瞓覺啦!」

今年,揀股難度比去年更高,皆因大市已經自低位反彈一倍,不少股票價格飛升,故胡孟青打算追落後:「我會揀基建類股份,佢哋因為增長慢毛利低,所以上年無乜點升,但今年應該識郁。」

廣深鐵路(525)

股價(7/1)︰$3.11

往績市盈率︰16.1倍

預測市盈率*︰13.7倍

往績息率︰2.9%

預測息率*︰3.3%

風險>高鐵競爭、政策變動

*Reuters Estimates

東尼明天會更好

「價值投資,始終是最簡單易用的投資方法,讓人晚上睡得安心。」去年底,東尼罕有地出席投資講座,向在場過千名散戶講解自己的投資心得。經歷金融海嘯,他仍然信念堅定,「買入有價值的股票,千萬不要輕易放棄。」

即使在去年三月市場氣氛最差的時候,東尼仍對前景樂觀,「股市有升有跌,跌了下來,最終會回升。」他認為黑暗日子已經過去,來年環球經濟風險不大,現在正是入市良機,「美國的消費仍然疲弱,但已逐步轉好,很多人過去兩年忍手不買車,連電腦也不敢買,現在會重新考慮。」

去年東尼向本刊讀者推介交行,當時股價五元六角,後來曾跌至四元半,惟下半年環球經濟以及股票市場皆穩步上揚,交行股價如今升至九元三角,升幅高達六成六,跑贏恒指。「現在中資銀行市盈率維持在十三、十四倍的水平,仍算便宜。」

東 尼坦言對中資銀行充滿信心,但隨着規模不斷壯大,其盈利增長可能放緩,每年有兩成增長,已算不俗,「○八年第四季,各大銀行出現巨額撥備,○九年卻沒這個 問題,故即使○九年業績標青,亦跟銀行營運或息差無關。從基本因素看來,○九年中資銀行的業績,應與○八年相差無幾。」

押注宏利追落後

今 年,東尼決定向讀者推介其心水愛股宏利,主因是追落後。他形容宏利就像正在冬眠的烏龜,股價於金融海嘯時暴跌,其幅度較大部分股份慘烈,由接近二百七十元 的水平,急挫至最低六十多元,市值蒸發近八成。現在大市由谷底反彈,宏利股價回升至一百五十多元,但跟海嘯前的水平,還有一段距離。

在東尼眼中,宏利擁有絕佳的長線投資價值,「一份保單,投保期長達二十年,收入十分穩定。而且宏利正積極改善產品,以提升每份保單的邊際利潤。如果宏利的盈利能回復至海嘯前的正常水平,現價市盈率只得十至十二倍,非常便宜。」

事 實上,去年宏利管理層承諾,撇除金融資產價格變動的短暫影響後,今年每季的盈利,最少達七億五千萬加元;以此計算,宏利的預測市盈率只有十二倍。惟要注 意,宏利的盈利往往受金融資產價格左右,如去年第三季,盈利本來有八億加元,但因企業債息下降,以及部分精算假設有所更改,令公司必須增加儲備,結果由盈轉虧,蝕一億七千萬加元。投資者要押注宏利,必須將眼光放遠。

宏利(945)

股價(7/1)︰$156

往績市盈率︰65倍

預測市盈率*︰10.6倍

往績息率︰4.9%

預測息率*︰2.8%

風險>金融資產價格波動;可能再有集資行動,拖累股價

*Reuters Estimates

黃國英回歸股票

金融海嘯後,豐盛金融董事黃國英棄股票選商品,去年初挑選了白金ETC,到年中獲利沽出一半,換馬同樣是與商品有關的交易所集團CME。結果白金由年頭升到年尾,累積升幅七成,反之CME卻無錢賺,但計落全年仍賺逾五成,和恒指平手。

黃 國英說:「雖然唔夠人哋股票升幾倍,但白金勝在夠安心,由頭放到落尾,而且可以買好多都唔驚。至於CME就人算不如天算,估唔到美國會收緊商品交易條例, 打擊到佢。」其實,坐過○八及○九年的股市過山車後,他在揀股方面有深刻體會:「熊市揀股要睇資產,至於牛市就應該睇盈利想像空間。」

今年,他認為金魚缸內繼續風起雲湧,「雖然整體偏好,但會有震盪,所以要揸住唔太低的現金比例,有咩事都唔使咁傷,仲可以執平貨。」

理文集團穩守突擊

儘管股市搵食艱難,但黃國英還是決定從商品回歸股票,挑選從事手袋及化工業務的理文集團,貪其攻守兼備,「佢嘅手袋業務頂得住間公司,亦已經證實咗最衰都唔會好衰,金融海嘯係壓力測試,咁都唔衰,就只會係對手衰。另一方面,化工原材料生意則會繼續增長,我冀望理文集團可以成為第二間理文造紙。」

換 言之,黃國英是睇好化工生意前景,「始終係中上游生意,原材料議價能力高,而且在國內起化工廠搵地難,環保要求又高,其他人好難進入呢個行業。」理文集團 主要生產工業用的甲烷氯化物及燒碱,可用於生產藥物、膠片及清潔劑等,於○八年五月才開始第一期生產,當年要虧損一千八百萬元,但在去年上半年已賺取二千 二百萬元利潤,佔整體盈利三成,「手袋本身已經賺一億,如果做得好,化工一年後可能都賺到一億。」換句話說,可望盈利倍增。

更重要的,是黃國英認為這間公司的管理層有遠見及野心,「我十年前見佢哋時,成個家族(李運強家族)已經可以上岸,但佢哋都搞理文造紙,反之,香港好多工業家只求安穩,已經放棄擴展。」此外,他笑說:「佢哋呢家人兄弟姐妹多,所以可能大家都會想做得好啲。」

理文集團(746)

股價(7/1)︰$3.99

往績市盈率︰40倍

預測市盈率*︰15.4倍

往績息率︰1%

預測息率*︰2.5%

風險>內地環保要求增加、限制建廠

*豐盛金融

黃瑋傑痛定思痛

在諸位專家當中,唯獨黃瑋傑跑輸大市。去年他挑選的上海電氣,全年升幅僅得一成二,雖然有錢賺,但表現確實令人失望,他亦只能無奈地說:「我發現過去兩年都有同樣情況,就係捉行業捉得啱,但都係炒一輪之後,下半年表現麻麻。」

他 當初揀上海電氣是因為看好國策支持新能源行業,而事實上,大部分和新能源有關的股票都曾禾雀亂飛,卻漏了從事發電設備的上海電氣,「可能佢始終係做火力發 電居多,新能源嘅比較少。」經歷兩年失落,黃瑋傑今年揀股更加用心,採訪時還預備寫了滿滿一頁紙的筆記,「梗係要做足準備啦。」

押注中國燃氣

千挑萬選,他揀了內地氣體供應商中國燃氣,「其實主要係因為睇好內地天然氣需求上升,因為天然氣係清潔能源,所以中國應該會鼓勵市民選用。」

在內地,天然氣的供應分兩方面,一方是開發商,如中石化、中石油等,主力開發及鋪設主要輸送管道;另一方是零售商,即中國燃氣,負責鋪設支管,把天然氣輸送到民居,黃瑋傑形容:「就好似氣管同支氣管。」

但 由於天然氣的運輸困難,故就算本土供應足夠,也有不少地區仍然使用昂貴的進口天然氣,「呢件事好唔合理,所以國內做緊西氣東輸同川氣東送嘅管道鋪設,只要 做好,就能增加天然氣的普及率。」而且中國有可能推出天然氣價格改革方案,「因為之前一直有錯配,外國天然氣正常係貴過油價少少,但喺中國就平過油價好 多。」

而中國燃氣,則是國內天然氣供應商的龍頭,擁有一百一十個城市供氣專營權,在行內首屈一指,黃瑋傑補充:「佢仲供應液化石油氣俾汽車,有七十二座汽車加氣站,之前又收購咗一間石油氣公司。」此外,這類公司最怕無天然氣可供給,但中國燃氣有中石化作為策略股東,氣源有保證。

黃瑋傑說:「之前中國燃氣投入咗好多資產鋪設管道同做其他建設,令負債沉重,但依家好多在建項目都開始投產,公司已經進入自然收成期。」

中國燃氣(384)

股價(7/1)︰$4.34

往績市盈率︰139.5倍

預測市盈率*︰28.9倍

往績息率︰0.32%

預測息率*︰0.69%

風險>負債高、天然氣源不足

*Reuters Estimates



揀股 專家 吐氣 揚眉
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13823

專家揀虎年股王

2010-02-18  NM





踏入虎年,港股唔生性,恒指徘徊於兩萬點關口,令散戶大呼無癮。不過短暫波幅不足以論成敗,最重要是長線增值。

本刊特意以過去十年的數據,比較股票、樓宇以至商品的表現,發現買股票回報始終最好,並找來三位專家選出未來十年的心水股王,誓要在未來十年賺個盆滿鉢滿。

究竟長線投資買乜好?中原地產主席施永青說:「香港的歷史證明,買樓是儲存財富的最佳模式,保值成功的機會遠比其他投資模式高。」事實上,投資磚頭素來是港人至愛,好處是夠穩陣,即使樓價下跌,亦起碼可出租或自住。

過去十年,追蹤全港八十多個大型屋苑呎價走勢的中原城市指數,升了三成六,若計及每年約五釐的租金回報,總回報高達九成;但同期恒指計及股息的總回報,卻只有七成四,相差甚遠,難道買樓真的好過買股票?

華富財經研究部主管陳志尚並不認同:「長線投資還是買股票好,唯一條件是你要知道哪些是增長股。中國經濟增長迅速,你看看國企指數,表現肯定標青得多。」

屈指一算,即使不計股息,國企指數在過去十年,已有五倍四的升幅,比任何一個樓盤還要厲害,更勝過鉛、糖及黃金等商品。而根據彭博資訊,全港近四百隻上市逾十年的公司,其中有近半的十年總回報亦跑贏樓市。換言之,過去十年買股票,差不多有一半機會賺取比買樓更高的回報。

恒指斯人獨憔悴,可見長揸大藍籌的時代已過去。本刊計算了各大上市公司過去十年的回報,找出十隻表現最佳的股票。它們的共通點是以內地業務為主,食正基建或內需兩大主題。

東方電氣新能源吃香

排頭位的東方電氣,主力生產發電設備,十年回報達八十五倍。如此厲害,全靠食正國家推行西部大開發等政策,令電機需求大增。○一年東方電氣的營業額僅四億元人民幣,到○六年已升至四十七億元人民幣。

○七年,東方電氣進行重組,斥資收購母公司旗下的東方汽輪機及東鍋,成為全球唯一坐擁燃煤、水電、燃氣、核能、風能等五大發電設備的設備製造商。

安徽海螺行業整合突圍

排第二位的安徽海螺水泥,亦是基建行業的中堅分子,十年回報有八十三倍。西京投資主席劉央說:「如果看中基建概念,不可不看水泥股,因為任何工程都需要水泥。」

雖 然水泥業一直有產能過剩的問題,但市面近八成是質量較差,兼且並不環保的水泥。為了配合基建大計,中國政府有意改善水泥質素,提高生產標準,曾迫使近三成 小型水泥窰關閉。這對安徽海螺非常有利,皆因早於○○年,它已是全國最大的高質素水泥生產商,每年產能高達四百九十萬噸,佔內地高質素水泥產能一成。

趁着行業整合,安徽海螺提升了議價能力,又趁機收購合併,增加市場佔有率。因此過去數年增長甚為可觀,動輒盈利增長逾倍。

永旺現金股王

十大股王排行榜內,包括了康師傅、達芙妮國際及恒安國際等多間內需股,雖然生產不同類型的消費品,但共通點是品牌知名度高。值得一提的是排第九位的永旺,十年回報有廿二倍。

該公司除在港經營吉之島百貨外,還於華南地區設有十多家分店,如今內地收益佔四成二。「佢同其他百貨公司唔同,除出租專櫃外,仲賣好多自家品種的貨物。其實佢都係喺中國採購或製造,但套上日本品牌,有助提升毛利。」大福證券研究部主管麥德光說。

雖然過去業績不算標青,但永旺優點是現金流強勁。截至去年中,其手頭現金高達十五億元,佔總資產近七成。而內地百貨業巨頭百盛,手頭現金僅佔總資產三成左右。

由於永旺有充足彈藥,可不斷擴充業務,毋須舉債。麥德光說:「其實過去十年佢都仲係投資期,反而未來十年,先係真正的收成期,盈利增長會加快,可能投資者認識到呢一點,俾佢較高的估值。」

專家教揀十年股王

回望過去,無非是展望未來,本刊找來三位專家精挑細選未來十年股王,不約而同揀了有神州概念的公司。

睿智金融執行董事張承良管理的對沖基金,專門投資中國股票,去年回報高達兩倍四,位列彭博資訊全球排行榜第二。

讀 經濟學出身的他,揚言未來十年是一眾H股及紅籌股的黃金十年。他認為中資股有三大長期因素支持,首先是中國企業競爭力不斷上升,盈利增長可觀,增加了國際 投資者的信心,「目前外國投資者投放在中國的資產少得可憐,大概只有百分之二,未來肯定有大量資金流入。」第二是人民幣仍有大幅的升值潛力,令中國資產更 加吸引,「將來就算是四美元兌一元人民幣,也非不可能。」

第三個原因,是愈來愈多內地人以投資移民的方式來港,張承良解釋:「他們必須投資,以符合移民條件,除了買樓,他們更愛H股及紅籌股,因為較熟悉,而且一般較A股便宜。」

嘉華國際豪宅專攻內地

精電行政總裁蔡東豪曾在○二年挑選大家樂作為十年股,計及股息,至今已賺了三倍。「買十年股就好似龜兔賽跑,我嘅方法係揀細水長流嘅股票,透過複式增長,升幅既實在又可放心長擺。」

蔡東豪認為十年時間非短,當中極有可能發生不可遇見的事,例如出現一兩次股災或泡沫,故此情願穩打穩紮,真金白銀買中型地產股嘉華國際。「香港有大把好公司,而嘉華係家族式經營,足以講一千種唔好嘅理由,但我覺得佢哋知道自己做緊乜,唔會好似其他公司咁操之過急,跟着潮流不斷轉型,有耐性按照自己計劃逐步發展。」

他強調並不認識嘉華國際大股東呂氏家族任何成員,但感覺第二代已正式接棒,作風亦算開明,多年以來堅持既有的發展模式,「我最怕啲公司成日改,企業管治能力令人質疑,但嘉華好清楚自己嘅強項係發展豪宅,專注在上海及廣州等一線國內城市立足,就算內地樓市有震盪,呢個市場都依然大有捧場客。」他指過去多年嘉華國際在內地密密播種投資,預計今年開始可修成正果。

神州數碼中國版八達通

張承良的心水是旗下基金持貨最多的神州數碼,「中國人接受新科技的能力愈來愈高,因此有質素的科技股,未來潛力非常大!」

神州數碼的業務頗多元化,除了電子產品分銷外,亦向大企業提供資訊科技解決方案。當中最有「錢途」是該公司早前跟八達通合作,在內地成立合資企業,為內地市民提供的「市民卡」。

所 謂「市民卡」,集身份認證、資訊儲存、支付等功能於一身。持卡人可申請社會保障、衞生醫療、文化教育,以至住宅物業管理等服務,亦可繳付公共交通及水電氣 等費用。目前杭州、寧波、南京及蘇州等近十個城市已先後推行。張承良說:「有這樣的規模,絕對不簡單,因為要貫通多項政府服務,必須得到政府批准,入行門 檻極高。」

高陽科技中國的微軟

有中國女股神之稱的劉央,同樣是中國經濟的大好友。她最愛從細價股掘金,要選十年股王,她同樣選了科技股高陽科技。

去年十月,高陽科技每股僅二元六角,但近期一輪急升後,已升至四元以上,市值約一百億元。其實高陽科技近年業績甚為不濟,○八年全年盈利增長倒退三成,去年上半年更倒退五成六。但劉央認為該公司即將進入高增長期,「我跟進這家公司多年,知道它的技術是全行第一,而且有關技術門檻很高,沒有其他公司可以取代。一進入收成期,盈利增長會很驚人!」

高陽科技兩大主打業務,分別是今年一月開始跟中移動合作的全國手機付款系統,以及智能電錶。前者顧名思義是讓用戶以手機付款購物,每單交易,高陽可跟中移動攤分佣金,劉央說:「這是未來付款的大趨勢,高陽的技術會改變人民的生活模式。」

至於後者,是用來量度用電度數的儀器。相對傳統機械電錶,智能電錶不但能記錄用電量,還能記錄用電時間,再通過無線傳輸技術,將有關資訊自動傳遞給電力公司,可大大節省人力查錶的成本。

電網投資、能源供應及效益控制是內地第十一個五年計劃的主要內容,隨着經濟發展,對智能電錶的需求正急速上升,劉央認為有利高陽科技,「高陽是未來中國的微軟,投資十年,絕對無問題!」



專家 虎年 股王
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14317

解讀後續效應︾專家看缺工背後隱憂中國缺工將引發全球通膨問題

2010-03-15  今周刊





二○○四年中國首次出現民工荒現 象,在今年春節後再度引起各國關注,是否意味著中國廉價勞工所帶來的商品價格優勢不再,進而造成價格上漲。北京大學中國經濟研究中心教授霍德明認為,要是 出口企業不升級,或到成本低廉的國家設廠,缺工恐怕會引起更深層的全球通膨問題。

 

撰文‧林宸誼、陶曉嫚

北京大學中國經濟研究中心教授霍德明出口導向的台商 受民工荒打擊最大﹁很多做出口導向生意的台商,其實在這段時間受民工荒的打擊最大!﹂北京大學中國經濟研究中心教授霍德明指出,缺工問題不但使得供應鏈吃 緊,企業為了能順利招募到人,還提升了薪資待遇。珠江三角洲的勞工薪資普遍增長一○%至二○%,這也造成勞工薪資面臨上漲問題,但讓外界關注的是,全球的 產品價格會不會因此上漲?

就是因為過去中國豐沛而廉價的勞動力,為全世界提供了物美價廉的商品,讓各種商品的價格可以長期維持在低檔。但全球知名IT雜誌︽PC- Magazine︾日前也警告說,中國勞工短缺的問題,可能會影響到液晶顯示器以及其他依賴中國製造的產品價格。﹁這時如果再加上國際間貨幣發行的太多 ﹂,霍德明認為,恐怕會牽動更深層的全球通膨問題。

﹁嚴格來講,民工荒就是造成生產成本的增加﹂,霍德明指出,要是中國政府沒有提出有效的方法解決民工荒的對策,加上依賴勞力密集的產業沒有升級成功,﹁短 期之內有可能會出現通膨的壓力﹂,霍德明認為,中長期的影響還是要看中國政府對貨幣政策的態度。

其實以現在中國的經濟基本面來看,要維持七%~八%的成長還是沒問題的。但是通貨膨脹如果超過六%~八%,會產生不良的預期,像是炒作資產或房地產會令通 膨加劇,所以中國今年的兩會,重點還是要緊抓宏觀調控,至於抑制房地產炒作,預料兩會後還會接二連三出手。

而中國在年初,也二度調高存款準備率,甚至正在對部分外銷產業進行壓力測試,研究人民幣匯率的波動,對於紡織服裝、製鞋業、玩具業等勞力密集產業的影響, 顯示中國可能正為未來的人民幣升值進行鋪路。

﹁要是中國決定讓人民幣升值,其實是可以降低內部通膨壓力﹂,霍德明表示,中國以外的國家,當然會受到影響,霍德明說,因為中國製造的產品變貴了!

﹁不過中國世界工廠的地位,還是可以維持一段時間﹂,霍德明表示,但現在中國急於從世界工廠轉移為世界市場,以內需和消費為主,他們更希望能夠變成創新中 心跟品牌中心,但能夠做到多少是值得觀察的。

 

霍德明

 

出生:1955年

現職:北京大學中國經濟研究中心教授、

中華金融學會祕書長

學歷:美國羅徹斯特大學經濟學

博士

經歷:政治大學金融系主任

政治大學副教授

 

︵林宸誼︶

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉人口快速老化 中國慎防真空期中國改革開放後經濟能夠快速爆發成長,中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉認為,與中國的「人口紅利」有絕對的密切關係。

過去三十年,中國年輕人口源源不絕地供給,提供中國成為世界工廠的燃料,但是隨著人口的快速老化,中國第一的人口紅利正在消失,他呼籲中國政府必須採取各 種政策延長第一次人口紅利,並創造第二次人口紅利。

所謂的「人口紅利」,就是指一個發展中國家,扣掉需要被扶養的十四歲以下與六十五歲以上的人口,勞動人口占總人口比重。蔡昉在﹁未來的人口紅利﹂論文中指 出,勞動人口越高,其扶養比就越低,因此有源源不絕的勞力促進經濟成長。依據蔡昉的研究,這樣的人口紅利從一九八二年到二○○○年間,每年平均貢獻 GDP︵國內生產毛額︶二.三%,等於中國平均有四分之一的GDP成長是由人口紅利所貢獻的。

但因執行一胎化政策的影響,中國的人口正在快速老化中。依據蔡昉統計,六十五歲人口比重在二○○○年已達七%,到了二○一五年將達九.六%,中國將到達人 口紅利逆轉的轉折點,隨著人口老化,中國不可能短時間內,再藉由提高生育率創造第二次的人口紅利。

相對於第一次人口紅利是以農村的勞力進行低成本、低技術、低效率的產出,中國政府未來不應該再走低效率的老路,應該就教育制度、就業制度、戶籍制度及養老 保險制度進行改革,提升新勞動人口的競爭力及品質,以延長第一次人口紅利的時間,同時並為第二次的人口紅利做準備。

其中最重要的就是避免第一次人口紅利與第二次人口紅利之間的真空,他認為透過勞工的再教育,可以有效提升勞工的素質,進而維持中國的製造優勢,使人口紅利 得以延續!

 

蔡 昉

 

出生:1956年

現職:中國社科院人口與勞動經濟研究所所長、人力資源研究中心主任學歷:中國社科院經濟學博士經歷:中國社科院人口研究所副所長、農村發展研究所研究室主 任

︵林宸誼︶

政治大學國家發展研究所教授童振源內需市場崛起 往內陸遷移正是時機﹁珠江三角洲的一名工人,今年平均薪資在人民幣一千五百元到兩千元,換算成新台幣大概已經一萬多元,與台灣的工資已經越拉越近!﹂政治 大學國家發展研究所教授童振源認為,台商最好開始採取因應措施,準備往其他更低成本地區轉移。

如果與外銷沒關聯的產業,可以考慮移到中國內陸,隨著中國內需市場的崛起,現在其實是台商往內陸遷移的時機,必須注意的是,中國內陸有很多建設還不夠完 備,成本還是會再上升,台商必須有所準備。

其次就是把工廠轉移到其他東南亞國家,目前可能取代中國成為新的世界工廠的候選地包括了越南、印度。童振源並舉出實例:台商曾有兩波去東南亞國家發展的高 峰,第一波是在八○年代,為了求生存來尋找低價勞動力的中小企業。第二波則是尋求擴張成立據點,譬如仁寶、鴻海還有王永慶家族企業進駐越南。如果無法遷 移,他認為,最好的方法就是技術升級或轉型。

其實業者心裡都很清楚,缺工不是第一次了,也不會是最後一次,這將會是一個持續的現象,因為中國開發內陸省分,年輕人開始留在當地發展,加上少子化現象讓 人力供給成長有限,這個結構性的問題,讓大廠更重視分散布局。但小廠要新設一個廠,要找地、要營運資金,可就沒那麼容易。

 

童振源

 

出生:1969年

現職:政治大學國家發展研究所教授、

預測市場研究中心主任

學歷:美國約翰霍普金斯大學國際事務博士經歷:政治大學國家發展研究所副教授、中山人文社會科學研究所副教授

︵陶曉嫚︶



解讀 後續 效應 專家 看缺 缺工 背後 隱憂 中國 工將 引發 全球 通膨 問題
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14756

發掘潛力股(四之二):先確定供不應求 再與專家對着幹 陳亨利


http://blog.sina.com.cn/s/blog_63638aef0100i3i6.html


...成功的資本家不需高智商,高學歷,只要不是弱智,有個中學教育吧,還有最重 要的洞悉市場最終反映無聲的事實,就是實體經濟需求和供應,而非專家們的叫囂和眾人的漫罵;在掌握經濟供求,掌握企業盈利增長和估值後,勇敢地押下自己的 血汗錢,之後還要敢於跟權威作對,抵擋如狂風暴雨的壞消息,不為所動,靜候市場替你服務。

 

而大部分投資者最終卻失敗,我多年觀察,可歸因於“不勞而獲,急功近利”這八個 字,妄想看看報紙和網上股票“貼士”,看看甚麼股票“當炒”就一窩蜂,結果遇上資産價格短期無理下跌,就脆弱地給如狂風暴雨的壞消息嚇倒,“止蝕”離場, 結果“止蝕”止掉本來屬於他們的財富,勞彔一生,一事無成,與財富無緣。這是否你的寫照?

 

 


判斷經濟增長周期要與專家對著幹


 

經濟收縮到盡頭,行將恢復增長時,專家們往往極端悲觀,而那時候可能接近最佳的長 期投資時機。記得零八年底有不少權威說甚麼“冰河期”、“大蕭條”、“漫長熊市三期”、“非典型肺炎樓價”、“股市見八千”嗎?股價相對於預期大幅倒退的 盈利也是估值過低,樓價下跌至不少中等偏低收入家庭也能負擔,也能往上爬一個階級,酒店房間十室四五空,失業與銀行壞賬暴增,名貴珠寶手表割價出售。一個 很諷刺又容易察覺的指標為股票行與地産經紀行空空如也,大量股票經紀地産經紀失業,沒有人說買股票好買樓好。

 

專家們錯誤的原因不外是抱著鄙視市場和仇視美國的態度,誇大了美國政府與私人債務 危機,無視美國人口高速增長,實體經濟需求增長已於零九年起遠遠高於供應增長,那必定刺激私人投資與招聘增加以滿足需求,進而反過來刺激更大的需求,形成 正回輸,經濟得以恢復增長。美國私人債務不高,僅佔GDP約100%,而且私人資産回升,導至私人淨資産止跌回升,刺激私人消費回升!美國政府的確負債累 累,佔GDP約300%,但不少大國政府也負債高,非美國政府獨有,彼此彼此而已。世界貨幣供應也多了很多,大部份總要投資於低風險的美國政府債券,蓋美 國公債依然為世界最大債市呢。國債過高的確會壓抑經濟增長,可是實體經濟供不應求也創出歷史極端呢。無怪債市早在零八年低發出經濟行將恢復增長的訊號了, 自一九六二年來沒有錯一次,比哪個經濟學家都准確呢。請閱本人《零八年十月世界步入漫長經濟增長期》系列文章。

 

至於我自己多年來察覺的一個指標,就是每逢我面對一群陌生人講我的看法,而他們大 部份甚至全體都不相信,甚至挖苦我,恥笑我,則我對自己的看法比較有信心。尤其是如果反對我的是鼎鼎大名的“首席策略師”,“首席經濟學家”就更好了。最 怕就是一呼百應,一唱百和呢。

 

記得我們於零八年底零九年初,向客戶們解釋我們認為美國經濟收縮快到盡頭時,股市 或領先經濟回復上升時,換來個別客戶的責罵:“你會比奧巴馬總統更曉得嗎?”,“你會比伯南奇更曉得嗎?”,甚至零九年初有一個極其惡毒的陌生人寫電郵給 集團主席和每一位董事投訴我為何建議買股票。你能抵擋嗎?你能堅持嗎?

 



估值乃現價買入對比未來盈利


 

大家常常聽到的“此股現價估值便宜”或者“估值高昂”,何謂“估值”?簡單說,企 業股份的估值就是現在付出的價格相對於未來企業盈利是否便宜。常用的估值指標為市盈率和市賬率,簡單說就是衡量現價相對於未來一年的盈利和者賬面值是否便 宜;換句話說,按現價買入,市盈率和市賬率一年後能否回落至便宜水平。

 

使用它們時,除了使用現價,估值未來一年盈利或賬面值,還要參考有關股票過往多年 的盈利增長率和估值範圍,還有最重要的是估計未來數年盈利增長模式:是否有多年的高速盈利增長?還是中度增長?還是僅一次性增長然後持平?還是增長一兩年 之後倒退一兩年?還是低增長變爲高增長?還是長期無增長?還是長期倒退?這是你作為投資者的責任,你要對你自己負責,對依賴你的親人負責!

 

大部份投資者失敗於濫用市盈率和市賬率,把一個數字拋來拋去,覺得“很貴”,“很 便宜”,不知道那是按甚麼股價計算的,甚至不知道是按哪一年的盈利和賬面值計算的!也不知道盈利增長跟估值同樣重要!故大部份投資者失敗是理所當然的,不 失敗才奇怪呢。

 

 


盈利長期低增長


 

這種模式常常見於發達經濟的公用事業,需求已飽和,企業盈利長期保持單位數字的低 增長。市場也清楚這一點,故給予充分的估值,以致股價僅能隨著盈利穩步上升。可是股息往往豐厚,而且估值較大盤穩定,遇上大漲股價漲幅固然比大盤少,可是 遇上大跌股價跌幅也比大盤少,起著穩定投資組合的作用。

 

 


盈利一次性增長


 

這種模式常常見於自身盈利低增長甚至無增長的企業收購了一家也是低增長甚至無增長 的企業,故完成收購後集團盈利上盈利數字上一次性跳一級,之後復維持低增長。關鍵是於收購前買入價相對於收購後盈利暗示的估值是否偏低,值得博取這一次性 的重估,如果盈利穩定,風險不大,估計回報有個20~30%,則不失為一個選擇。收購後股市一般給予擴大後穩定而無甚增長盈利充分的估值,持有下去難有機 會大漲。保守投資者或喜歡繼續持有收息,進取投資者或喜歡沽出之再換入高增長而低估值的股份。

 

 


盈利增長一兩年再放緩一兩年


 

這種模式...(待續)
發掘 潛力 四之 之二 確定 供不 不應 應求 再與 專家 對著 著幹 陳亨
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15006

向財經專家套料 ckm001


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=35096


過去,我經常貶稱在傳媒中各位財經專家為「財演」與「財棍」,實在不敬。其實在行內有許多有實力的財經高手,他們真正有能力給你寶貴的投資意 見,但可惜大部份人絕少講真話,連自己都不沾手的莊股、窩輪、牛熊證等,都推介給散戶買賣,雖然打份工是為兩餐,但鼓勵股民投機賭博,連累大眾輸錢,實在 是損人利己,傷天害理。

坊間的財經專家有大把窿路攞料,買賣股票,自然勝算較高,但可惜他們推介的股票與衍生工具,都是連自己都不會買賣的垃圾,散戶打電話問功課,攞股票 號碼做貼士,買賣垃圾,唔輸到喊就有鬼,其實跟那些專家套料好簡單,我教你地幾招必殺技,只要問三條問題:

(1) 問專家有否持有這隻股票

(2) 問專家之前什麼價錢入貨

(3) 問專家手上持有股票數量多少

第一條問題話比你聽,原本專家本人都真金白銀下注,就算你跟買輸錢,都有專家陪你,條氣都順少少,第二條問題重要,知道專家入貨價,你可以在其入貨 價之下買入偷雞,撈底勝算較高,第三條問題更重要,如果專家用一百幾十萬重注買入一隻股票,就知道隻股票係好野,你跟佢買入都安全一點。下次打電話買財經 專家意見,可以問這三條問題,如果佢地肯老實回答,包你有意想不到的收獲,好過經常比佢地老點什麼什麼支持位與阻力位,或是什麼什麼止蝕價與止賺價。




財經 專家 套料 ckm 001
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15964

專家:如非特殊情況 資金就該公開招募

2010-6-21  今周刊





嚴審募資弊端 利益回歸所有股東景氣復甦之際,公開發行公司紛紛趕搭經濟熱潮募資,四大專家建議政府應針對其中不法獲利的個案,深入調查並從嚴送辦,展現主管機關正視清 掃股市長期存在的弊病,維護小股東權益兼顧健全台灣的投資環境。

撰文‧徐介凡

七○三期的︽今周刊︾針對大股東利用近來資本市場上常見的私募、減增資等操作,乘機大削小股東權益一事,深入報導,引發熱烈回響。

像是台灣老店大同公司,去年在子公司尚志化學掛牌興櫃前,董事長林蔚山就一度把公司共七千張的股票,以略高於淨值的十五.八元釋給股市知名金主賈文中,與 掛牌後尚化股價一度衝高到一三二元相比,總價差高達八.一二億元之多;這正是大同小股東被蒙在鼓裡、隨著經營者透過募資操作而白白喪失的權益,小股東卻毫 不知情。

根據金管會今年以來截至五月底的統計資料,公開發行公司辦理公募與私募分別為一百三十件與六十四件,比去年同期各增加一五四%、一八%;總金額亦分別達一 六一九億元、五一五億元,各比去年同期大幅成長一二六%、三二%。顯見在景氣復甦之際,公司募資情況日趨熱絡,但卻也有更多的投資陷阱伴隨其中,小股東必 須提高警覺。

小股東要關注不尋常事態

立法委員賴士葆建議,只要投資人對於公司辦理募集資金有所質疑,察覺有不符合法律規定,或股價出現暴跌等不尋常走勢時,除可向主管機關、投資人保護中心檢 舉,或在股東會上要求股權不得轉移,亦可直接上法院採取訴訟方式尋求援助,藉此鞏固自身權益。

「利用募資操作手法獲利,損及小股東權益的行為,主管機關其實一直都知道。」政大法律系教授劉連煜說得直接,為了方便公開發行公司籌資,法規因此存有一定 的彈性空間,包括在價格的制定、洽特定交易人對象等方面。但這些立意良善的彈性,卻提供了公司經營者「有心」想要從中牟利的管道,雖然主管機關在審查上都 有法律機制,但卻少見確切落實的動作。

聚鼎科技董事長張忠本亦不諱言指出,除了基於虧損的苦衷以及引進策略合作夥伴外,其他情況的資金募集,都應從公開市場中辦理,才是能夠兼顧公司經營團隊與 小股東權益的最佳做法。擁有較多模糊地帶的私募,極可能成為﹁合法圖利大股東的最佳途徑。﹂張忠本認為,儘管證交法對私募有所規範,包括募集金額沒有資本 額一○%上限的約束,且折價金額若低於八成時,只要出具專家評估意見、股東會上二分之一股東出席、且三分之二通過即可。其實這些規定,對於有心想要濫用私 募的大股東來說,都不是難事。

﹁即使公司真的礙於虧損情況所限,非採取私募不可,也可先行於公開市場辦理公募之後,針對募集不足的金額部分再辦理私募。﹂張忠本說,藉由較高的道德標 準,可以避免外界對於圖利特定人士,甚至是公司經營者自肥的不良觀感。

舉例來說,台灣高鐵因為長年虧損且累積金額龐大,即使每股價格低到只剩七元,也不見得有人要來認購,若不採取私募操作,對於公司經營來說無疑只會越來越艱 困。

相對的,﹁如果公司本身體質好,就應該在公開市場募集資金。﹂像他許多身邊的朋友,最近都有興趣想要購買聚鼎科技的股票參加投資,他就直接請對方自行在公 開市場上購買股票,避免造成小股東權益受損,甚至引起圖利特定人等觀感。

法律機制需要嚴謹地落實

當然,這些籌資背後也有少數經營者著眼於「利益」二字,利用私募取得低價新股,再把手中價格較高的老股賣出,從中獲利並損及小股東權益。像是入主力武電機 董座的股市聞人張松允,去年就曾多次辦理私募,並同時申報持股轉讓,若單就兩者間的價差來看,潛在獲利竟高達近三千萬元之多。

張忠本認為,通常研判一樁籌資案與釋股案,不應從事後觀點出發,而是必須回歸當時的時間點去深入探究。但假若經主管機關調查後,確實發現以低價認股的大股 東,真有利用私募得利的情況,這其實就已經構成了法律規定的利益輸送;小股東可根據差價部分,向金管會或法院提出要求,根據歸入權應回歸到公司及全體股東 所有。

台大法律系教授王文宇也說:「實務上只要符合法律所規定的程序,對公司來說反而就是一種保護。」若空有層層把關的機制與法律,卻沒有嚴謹地落實規範,一切 都是枉然。

綜觀台灣規範私募的法規雖少,但還是有《刑法》的背信罪、圖利第三人,以及利益輸送等規定,《民法》上亦有公司負責人違反忠實義務等約束,小股東可告上法 院要求賠償,藉此規範公司經營者的不法操作手段。

劉連煜強調,政府應該真正落實法規之罰則,盡可能藉此將私募交易的資訊更加透明,避免濫用的情況增加。

「法律規定私募對象找到時就應該公告,沒找到可延後到私募案完成再行公告,既然可以延後,那麼何必要早說?」劉連煜舉例,這些法律上的相關規定其實都有, 但主管機關卻沒有落實法律追究的動作,對想要鑽漏洞的公司來說,當然會以盡量替自己省麻煩為前提去辦理。

至於私募價格過低的問題,台大經濟系教授林建甫認為,政府可設定價格標準,假如私募定價低於公募時,就可要求公司重新檢討私募定價或是改採公募,並且嚴格 執行定價標準,藉此限制有心人透過價差套利的空間。

劉連煜指出,政府應特別重視專家評估報告的獨立性,甚至即時立法針對評估專家進行規範;只要沒有善盡忠實公正評估,便應該對股東們負上損害賠償責任。此 外,由主管機關指派公正第三人的專家進行定價,也是一個可行的選項;儘管會因此產生由誰付錢埋單的問題,但只要由政府設立基金、透過基金負責費用的問題, 就可順利解決,「方法都有,只是要做與不做的差別罷了。」

法律漏洞製造了操作空間

在強化公司治理方面,林建甫建議可設置針對不同意私募案的股東,採取買回等補救之措施,避免權益損失產生而求救無門的情況。

劉連煜補充說到,在國外就有很多小股東不滿公司私募亂定價格,一狀告到法院的案例,通常後果都相當嚴重,也正因如此杜絕了許多公司想要透過私募牟利的念 頭。台灣主管機關也應該學習國外的法制精神,嚴格落實《刑法》與《民法》上的規定,只要查到不法情事,就應依法送辦,而不是依「原則上」處理。唯有拿出大 刀闊斧的改革與決心,才能讓公司真正開始警覺後果,根除私募的弊病。

當然,對於公司經營者來說,儘管《證交法》規定私募有價證券在三年內限制轉讓、期滿後還要符合獲利能力,才能申請補辦公開發行拿到股票市場買賣;但手中本 就擁有多數持股的經營團隊,這卻是回補持股比重的絕佳方式,加上公司辦理私募的理由,只要用充實公司營運資金,通常就是最好的解釋,最終實際的用途卻多半 沒有明確公告,久而久之,也沒人在意這筆錢最後花到哪去了。

林建甫認為,主管機關應該嚴格審核私募資金用途與目的,並要求企業確實說明,如此才能有明確的准駁標準,杜絕爭議。

私募與釋股本身並非洪水猛獸,但法規上的諸多模糊地帶,卻留給了有心人運作的空間,賴士葆強調,目前證交所與金管會已經特別成立私募專案小組,將全面徹查 公開發行公司所送遞的私募案件;但如此作法是否能夠真正杜絕台灣的股市亂象,各界都睜大眼睛等著看。

周全立法 嚴格執行

——專家對募資弊端的建言聚鼎董事長張忠本 除公司虧太多,或引進策略投資者外,一般公司都不應將私募作為募資的選項,或是應該針對公募不足的部分,另外再進行私募。

台大經濟系教授林建甫 政府可嚴格設定私募定價之標準,當發生定價過低的情況時,便要求公司重新檢討或改採公募,限制有心人透過價差獲利的空間。

政大法律系教授 劉連煜 政府應特別重視專家評估報告的獨立性,並立法針對評估專家進行規範,只要沒有善盡忠實公正評估,便應該連帶對股東們負上損害賠償責任。

立法委員賴士葆 若公司依照法規合法且合理辦理,金管會與證交所便不作干預;反之則將深入調查,嚴格依法送辦,小股東亦可向法院與投資人保護中心檢舉。



專家 如非 特殊 情況 資金 就該 公開 招募
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16314

三億婚宴專家彩福

2010-7-29 NM





中式酒樓彩福的老闆張梓豪,搞婚宴最有經驗,因為今年三十八歲的他,結婚紀錄有三次。

他的人生哲學是「自古成功在嘗試」,即「衰咗,再嚟過」。

搞 酒樓如是。廿五歲就在大角咀學人做酒樓老闆,年少無知,開業一年後就摺埋,十年前捲土重來,與拍檔在北角開第一間街坊酒樓彩福;改革變身「婚宴專家」後, 令彩福由一間變八間,可惜最後與拍檔意見不合「分手」,他分得四間彩福;獨自上路在婚宴市場搶灘,去年他的彩福又變回八間。一年營業額達三億,上週還收購 了一間婚紗公司,謹希望他第三度創業及第三段婚姻都能百年好合!

說起彩福,令人想起這間酒樓會替新人在《蘋果日報》賣廣告,把婚訊公告天 下。又或其在佐敦莊士倫敦廣場內的彩福舉行的「南瓜車」婚宴。音樂聲徐徐奏起,工作人員用吊臂把坐在南瓜車的新人升起,新人把糖果如仙女散花般派給賓客, 大家不斷叫囂。以如斯前衞的形式搞婚宴,新人大多是二十多歲的「八十後」,對他們來說,總比其他中式酒樓,那種老土的龍鳳禮堂布置來得吸引。

想 出這些橋,是彩福老闆張梓豪,他今年才三十八歲,食腦能力當然比大部分酒樓佬勝,他亦引以為傲:「其實呢啲唔係好難諗到,係其他酒樓佬思想傳統,怕行先死 先。其實死人都可以出訃聞,紅事更加應該公諸於世。」張梓豪把每間彩福設計成不同的主題,銅鑼灣是一間教堂,認真得有告解室,觀塘分店猶如一間水族館。還 想到用信用卡分期找數:「用信用卡購物都可以分期,點解婚宴唔可以呢?我自己去同Aeon傾,我提議新娘新郎各出一張卡,由兩邊父母做擔保,財務公司覺得 風險唔大,我哋生意額即時增長百分之十。」

患難見真面目

彩福本來有四名股東,分別是他與哥哥,及兩名姓何的兄弟,張氏與何 氏,各佔一半股權。拍檔負責廚房,行政、會計、樓面都由張梓豪話事,他說:「阿哥?淨係分錢囉。」記者兩次在彩福巧遇其兄,他都是在歎茶。彩福○○年開張 時,只是一間北角的街坊酒樓。○六年,張梓豪決定要改革,專做婚宴,發現條橋可行,繼續擴張,分店一變八,每年營業額達四億。那年他才三十六歲。這個「o 靚仔」享受着人生第一個事業高峰,住所由油麻地唐樓搬上半山蔚豪閣。

但逃不過與拍檔意見分歧要拆夥的命運。○八年,彩福其中兩名股東何氏兄 弟入稟申請彩福清盤,導火線離不開一個錢字:「改革前,年年有錢分咪好哋哋,但改革使咗好多錢。加上次按風暴,我話不如今年唔好分錢,佢哋唔制,仲申請清 盤,要玉石俱焚。啲人不負責任,為求目的不擇手段……你知啦,廚房佬梗有壞習慣,等錢使。」

彩福被入稟清盤後,很多已付婚宴訂金的新人日日打電話來查詢,公司差不多半年沒有新訂單,「咩決定都做唔到,你裝修間鋪,對方又叫師傅拆晒啲嘢,又搞分化,叫啲同事唔好返工,去到咁盡。」

拍檔變死對頭

問到當時的心情,牙擦擦的張梓豪變得不慍不火:「都係咁面對啦。」不過,張太卻向記者踢爆:「嗰時佢成日唔出聲,夜晚又失眠,瞓着又扎醒,同以前係兩個人。」那時候,他們的女兒才不夠一歲,張太還懷了四個月身孕。

公司運作停滯不前,張梓豪不欲兩敗俱傷,唯望對方立即撤銷清盤,於是想到分家。他決定抽籤把八間鋪分成兩份,他和哥哥抽到銅鑼灣、佐敦、旺角及北角。「雖然得番四間鋪,但總好過咩都無,反而放低咗個包袱。」

在 本月中的婚紗展中,兩間彩福的檔口,只是幾個攤位之隔,正是狹路相逢。記者遇上其中一名何姓彩福老闆何惠雄,對於當初為何分家,不願多提:「總之大家步 伐、理念唔一致。」但卻主動向記者道出兩間彩福不同之處:「我哋係專業啲、高級啲,唔似人哋又搞聯誼會,又開酒吧。」言談充滿火藥味。現時,何惠雄的彩福 較輸蝕,只有四間分店,不過即將有兩間在下月開幕,位於銅鑼灣及佐敦,地點與張梓豪的彩福鄰近,擺明車馬追擊。

改名劃清界線

誰 是誰非,無從稽考。分家後第一件事,本應改名,但雙方都堅持採用「彩福」這個名字。「呢個名始終係心血,點捨得?」張梓豪只把彩福集團改為彩福控股,在店 名旁再加「張梓豪主理」。「不過客人都係分唔到,哈哈。」他很心急,想盡快令彩福重上軌道,因此改變開鋪策略:「專揀啲人哋執咗笠的酒樓,廚房、電線、抽 氣扇全部用番晒,因為只要俾錢翻新便可,成本平一半。」不過,租金平均貴一成。「無辦法,得番自己,財力受影響就要作取捨。」一年間,彩福控股分店由四間 又變回八間,雖然營業額不及舊時,但每年也有三億。

張梓豪父親是老牌酒樓幸福樓老闆之一。張梓豪在私校威靈頓英文中學(尖沙咀分校)中三畢 業後,拿着幾千元開了一間蚊型清潔公司,可是父親反對,開業一年被迫結束,父親命令他到幸福樓上班去,任職樓面。他心雄,在幸福樓做了幾年,貪平曾在大角 咀頂手一間細酒樓,自己做老闆,只是最後敵不過九七金融風暴,他轉行做跟車、在廟街賣貨,其後打回原形返幸福樓打工。

那時的幸福樓分店差不 多每區都有,更因為是第一間做九十八元任食火鍋而紅起來。那是二○○○年,「舊一輩酒樓佬好硬頸,分清楚河漢界。」他不想再留在幸福樓,於是把老豆給他住 的一層位於油麻地的唐樓單位加按,套了五十萬現金,找來了幸福樓的舊同事,即何氏兩兄弟另起爐灶。幾年間,他們算愈做愈好,相反,幸福樓於兩、三年前已全 線悄悄結業。「你做得好就有人抄o架啦,一年後全街都係任食火鍋,個餅就係咁細,被人食晒。」張梓豪說,現在很多酒家最後走上任食火鍋之路,他代表老豆以 過來人身份說:「係無得揀先會咁做。」

我行我素寸盡同行

傳統酒樓酒席每席四千元,但不及平均每席一萬元的酒店豪華,彩福有裝 修,酒席六、七千元,形成了一個中價市場。只是有得賺,就多競爭。好似南瓜車的設計,很快被人抄橋:「唯有不斷諗新嘢,嗰時facebook都未有人搞反 食魚翅七折人情,我已經諗到用燕窩、花膠代替魚翅。」現時搞西式婚宴的中式酒樓比比皆是,記者提起同樣專搞婚宴,大家樂旗下的德藝會,他馬上大彈行家,覺 得其食物是「垃圾」;講到美心酒家,他又認為布置「太傳統」,說起直接競爭對手煌府,他更「火滾」:「我諗到南瓜車,佢哋照抄,抄完又唔認。佢哋雖然話自 己係搞婚宴,但又搞埋自助火鍋。」

張梓豪父親常跟他說:「啲嘢要好食,價錢唔好咁平。」但張梓豪甚少理會:「佢嗰套舊晒,唔啱我用o架,而 家講企業化。」不想步上幸福樓的命運,張梓豪不斷度橋,從酒店、私人會所挖角,亦增加婚宴統籌部門,不單跟進酒席,也主動關心客人結婚的瑣事,上月更帶公 司十多名同事往上海世博參觀,汲取靈感。同時間,為使公司多元化,上週以六位數字收購了一間位於尖沙咀金巴利道的婚紗攝影出租公司。上月新開的灣仔分店, 一層是做婚宴,另一層是做打雀局的聯誼會,還開了一間酒吧,給新人「After Party」之用。

張梓豪最近愛上相約同事往這間酒吧擲 鏢,一擲就六、七個小時。記者訪問之日,張太亦同行,她甜絲絲地說:「佢個人好有目標感,想做嘅嘢一定要做到,好勝o架。」張梓豪原名叫張家豪,想順風順 水,十年前聽算命師傅的話改名,是禍躲不過。做酒樓老闆,要第三次才成功。婚姻亦如是,他今年三十八歲,與現任張太認識了不久就結婚,○七年他在太子始創 分店擺了三十圍,至今三年,「以前細個唔識嘢,今次好認真,希望一生一世。」

婚宴專家談婚姻

張梓豪年紀輕,卻有三次結婚經驗,第一次結婚二十五歲,「出嚟玩識嘅,拍咗拖幾年先話結婚。」但幾年後因性格不合離婚。遇上第二任妻子,都是拍了幾年拖,但亦有緣無分。張梓豪感慨地說:「你問我信唔信婚姻,你話呢?唔信還唔信,都希望最後得一世囉。」

「烈佬」不怕死。張梓豪喜歡做義工,他參與交通安全隊活動時認識現任張太,才幾個月就計劃結婚。記者問張太:「不怕他太衝動嗎?」年約三十歲的她跟記者說:「無諗喎,嗰時大家好愛,好鍾意。我哋都有計劃嘅,係先決定結婚,註咗冊,先擺酒嘅。」

張梓豪很照顧張太感受,在稿件要出街之前,與記者通電話:「其實我唔想你提我結過幾次婚,你話結過就算啦,邊有人會鍾意聽到呢啲嘢。」



三億 婚宴 專家 彩福
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17095

光伏产业再现扩张潮 业内专家称明年“过剩是必然”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100921/1891330.shtml

光伏 產業 再現 擴張 業內 專家 明年 過剩 必然
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18185

中國和台灣市場都將面臨挑戰 三大專家全方位檢視八五度C

2010-11-22  TWM




八五度C上市在即,承銷價已喊到 台灣傳產類股史上新高,然而八五度C靠加盟發跡的經營模式,卻是台灣掛牌公司中少見的個案,投資人應該如何看待,本刊特邀三位專家問診把脈。

撰文‧林讓均

八五度C的商業模式,在台灣上市櫃公司中,並不常見。在八五度C掛牌之前, 《今周刊》特邀台灣服務業發展協會祕書長李培芬、日盛投顧資深經理鍾國忠、中興大學行銷系助理教授吳志文等,站在餐飲管理、品牌行銷與市場投資的角度,剖 析八五度C的現況和未來。

◎關於股票發行價

專家問(以下簡稱問):法人預估貴公司股票申購價約一百五十到一百八十元(十一月十五日發行價為一百六十八元),算來本益比逾二十五倍,發行價是否定太 高,壓縮了投資人在上市後的獲利空間?

吳政學答(以下簡稱答):幾元算高,要跟誰比啊?(本益比)都比香港(掛牌的)少啦,類似像小肥羊、味千(拉麵)啊,都是三十倍以上。我們本益比大約只有 二十五倍吧,而且現在(十一月八日採訪當天)還沒有正式定價,還在詢價,這個很敏感啦!證交所說我是乖寶寶(笑)。

鍾國忠講評:如果以發行價一六八元、全年EPS(每股稅後純益)七到八元來算,大概二十五倍本益比。但台塑、聚陽等傳產股本益比只有十倍上下,若與統一 超、晶華等個股比較,二十五倍本益比也算中間偏高。

但是八五度C很難歸類,沒有「同業」可比較,只能說「二十五倍」不算不合理,但還得看市場買不買帳。

◎關於加盟

問:過去你經營連鎖體系,曾發生加盟主回收未果而抗議情形,未來如何避免?

答:有人說我們靠加盟主賺錢,可是我們在中國全都是直營店,光靠這些就占營收六、七成了(註:八五度C的中國一五○家店全是直營,台灣的三二四家店有近九 成是加盟)。

未來台灣店會考慮做早餐,明年中國則會再開一百家,但將來加盟會愈變愈少,因十家中只要有一家出問題,都會很累。

李培芬講評:沒有台灣就沒有中國!肯德基與麥當勞也都是加盟起家的,加盟的模式不是問題,而是總部有沒有管理的深度。美東地區曾有高速公路旁邊的麥當勞加 盟者聯合起來專供開車族線上點餐服務,大為成功,總部還向加盟店買回Know-How。所以,加盟者可以是總部的難題,也可以是資源。

◎關於營收狀況

問:從往年每股可創造的營收數字來看,今年營收應要突破百億關卡,有信心達到嗎?

答:現在是上市前的緘默期,不方便談論營收。

鍾國忠講評:依往年營收狀況,幾乎是每一元股本可以創造九元營收。如果照上市增資後的股本十二.八億元來看,今年營收應該要破百億元;但今年前三季營收約 六十三.七億元,離百億元還有一段距離。此外,八五度C前三季EPS是四.九五元,如果要達到全年預估的EPS七到八元,第四季還得賺二到三元,挑戰挺大 的。

◎關於經營成本

問:未來在原物料、工資、店租的三漲壓力之下,該如何降低成本,提升從一七%下降到一二.八%的淨利率?

答:(淨利率下降)不是成本上漲,而是今年開拓新區域、要設中央工廠,而且工廠一開始就要設這麼大了。工廠投資,最先都會「被費用化」(指提列財報、列入 支出),且有些支出是沒辦法計入資產的。你看,(淨利率)第三季又回來了嘛!

你不要開店就不用付房租了嘛,應該是說房租成本有沒有控制在一定的比率,我們大概是控制在(營收的)一四%左右。

而且,你可以隨時變新產品,靠新產品做調整、加價。如果說原物料占(成本)三成,那原物料漲了一○%,也只占末端三%,你說我三十元的麵包漲個三%,也才 漲九毛,我重新定價三十一元,就平手了啊!

鍾國忠講評:今年可能還不會反映成本上漲衝擊,但明年原物料、中國人力成本還會有跳漲壓力。就算明年能賺到今年的獲利水準,也要考量上市後股本稀釋的問 題。而毛利一旦變薄就要用量來衝,就看八五度C明年在中國展一百家店的速度,是否可以彌補成本的起漲了。

◎關於台灣市場競爭

問:面對統一超商City Cafe等平價超商咖啡品牌的竄起,八五度C市占掉了多少?如何因應?

答:從別的東西來增加營收嘛!比如說我多加麵包、新的產品進來啊!你要想喔,我受到那麼多(平價咖啡)攻擊,才掉一○%,仔細思考一下,我也滿厲害的! (笑)吳志文講評:八五度C咖啡的主要競爭者,絕對是平價咖啡品牌,掉一○%市占,是很大的警訊了!一開始八五度C是以「咖啡+烘焙」的模式脫穎而出,但 靠烘焙來差異化的策略不再新鮮,若要穩住市占,得端出更創新的產品。

◎關於中國的市場競爭

問:未來八五度C如何在中國市場保持品牌優勢?最大對手是誰?

答:其實我沒有在想對手,我都在想,要學習哪一位最強的人。(問:你最想學誰?)肯德基!想它的制度啊!想競爭對手沒意義啊,不如想怎麼變強大,讓那個敵 人追不上,這一招可能更好吧!

我們公司光一個採購量,採購價格至少比別人便宜個兩成、一成五吧!我是(生產線)一整排都在做蛋糕,要跟我競爭,其實有困難啦!我們的烘焙都標準化了,要 破解有難度,不然你看台灣做麵包的,都是地區型的。

李培芬講評:現在中國市場是各地群雄並起的狀況,到華南去,人家不知道八五度C,只知道天母藍鳥;到天津去,人家不知道八五度C,只知道甜客和好利來。

在中國拓點,達到千店規模才叫作拿到入場券!更何況八五度C離千店還有一段距離。所以不是現在贏,未來就贏,隨時都會洗牌重組;像今年大潤發就首度超越家 樂福,成為外資賣場的第一品牌!

◎關於策略布局

問:面對美國與中國這兩個超重量級市場,要採直營或加盟模式?未來靠什麼定位來國際化?

答:國際化不是喊一喊就有用的,要看占有率啦!而且你在每個國家、每個地區都持續發展,那就是國際化啦!不是定位得好就有用。

我在美國剛展出的第二家店也是持股六五%(指採「合資經營」模式),人家跟你合作得好好的,為什麼不繼續?

問:會像星巴克在中國授權後,又收回經營嗎?

答:星巴克在全球的品牌知名度、規模,已經可以當老大,我們公司還小啦!有一天,如果我在中國的營收有個一千億元了,這時就有分量做這樣的事(意指品牌分 區授權)。

李培芬講評:我建議八五度C應定位在烘焙店,而非咖啡店。畢竟八五度C在美國市場會碰上星巴克,到歐洲市場會碰上意利(illy),都不免得和這些超大型 的地頭蛇對打。

在經營模式上,如果可以學習星巴克「國際端加盟、落地端直營」,會是「強強相連」的贏家組合。

例如之前星巴克在中國華南與美心星巴克合作、華中與「統一星巴克」、華北與「大星巴克」合作,都是當地的大廠商。○六年,舒茲(星巴克創辦人)收回對於大 星巴克的授權,○七年星巴克就被逐出中國故宮,星巴克內部已評定「收回授權、採直營」是錯誤政策。

專家會診85度C

日盛投顧資深經理 鍾國忠 明年將面臨原物料與工資跳漲壓力,展店速度將會是一大挑戰。

中興大學行銷系助理教授 吳志文 靠烘焙來差異化已不新鮮,要穩住市占,得端出更創新的產品。

台灣服務業發展協會祕書長 李培芬 在中國達到千店規模,才叫作拿到入場券,布點策略很關鍵!


中國 和臺 臺灣 市場 都將 面臨 挑戰 三大 專家 全方位 檢視 八五 五度
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19598

用“全球能力”做“中国专家”

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-1/1OMDAwMDIxNDA1OQ.html

“全球领先的专注于中国成长动力的投资控股集团。”复星集团首席执行官梁信军如此定义的目前管理的资产超过1000亿元复星集团。

2010年,复星入股法国地中海俱乐部(Club Med)——一家高端度假旅游连锁企业。就这个案例而言,“我们走了一条迄今为止跟其他中国公司都不一样的路线。”梁信军说,这种模式复星还会一而再、再而三复制。

梁信军认为中国即将成为全球最大的消费市场和资本市场。“专注于中国成长动力”的复星集团将“以巴菲特作为学习榜样”,学习其价值投资理念和融资模式。

拐点与机遇

《21世纪》:宏观经济走势将影响投资者决策,复星对于未来几年的宏观经济有哪些判断?

梁信军:中国经济最重要的拐点,宏观上有三个方面。

第一,中国很快从制造大国变成消费大国,快的话2013年变成全球第二消费大国。今后,对于西方企业来说,如果不在中国占有一席之地的话,很难自称是全球化的企业。

第二,中国正在从制造大国变成资本大国。无论是资本供应能力,还是对资本市场的企业(项目)供应能力,还是净资本输出——前两项指标2009年、2010年中国都是第一。再过3-5年,我们会稳定处在全球前二的位置。

第三个,人民币中长期的“内贬外升”趋势。外升是“被升值”,欧美的宽松货币政策等,都会导致人民币在海外升值。而人民币在境内的贬值问题也逐步显现。

过去中国的企业老是想着跟老外合资,引进品牌。现在中国市场大了,是老外的主流市场,他会为了中国的市场降低他的身板。中国企业海外谈判的时候有了中国溢价的可能。我对中国乐观,来自这三个拐点。

《21世纪》:按照你的判断,中国经济正处在乐观的拐点上,复星会从中找到哪些投资机会?

梁信军:中国既然变成全球最大的消费市场之一,那么中国的企业,首先要深耕本国市场。我们在未来十年会亲眼见证,中国将涌现出一批市值规模在全球处于领先地位的、但是只做中国市场的企业。

中国是消费大国也是资本大国,所以要投资那些能从中国本土消费市场受益的强势企业。那些跟中国人的消费,尤其是升级换代消费相关的行业,你就大胆投吧。

另外,中国还是全球的制造大国,所以3-5年内为制造业服务的配套产业还是稀缺的,从长期来看,如资源能源类的企业,都是好的(投资方向)。

此外,我觉得海外上市的中国资产存在被低估的现象,比如复星投资的分众、同济堂等。

所以投资投什么,都是基于中国消费市场和资本市场的大幅上升。

国际化征途

《21世纪》:复星目前的关键词是“国际化”,这个战略具体是怎么实施的?

梁信军:关于国际化的问题,我们很早就在做资本来源的国际化。其实第一步就是在香港以红筹股的形式募集资金,最早从复地集团(20337.HK)开始,到后来陆续有多家在香港的上市公司。

第二步是2009年走的,邀请美国前任财政部长斯诺作为我们国际化的顾问。我们通过他接触到了友邦保险(AIA)的项目,复星也曾是AIA的绯闻“男友”之一。虽然这个项目最终没做成,但是类似的项目我们还在做。

第 三步是2010年的4月份,我们跟凯雷投资集团的合资。复星通过与凯雷这样一个在美、日、欧都有强大投资能力的公司合作,使复星有能力去看主要资产在这些 区域的企业。第四步就是投资Club Med。这个项目我们探讨了一个模式,怎么去跟行业领先的欧美企业合资,我们走了一个迄今为止跟其他公司都不一样的路线。国企去海外收购遭遇政治因素阻 力,但我们不搞中国企业收购外国公司,我们只是参股,并协助它在中国境内发展。对我们来说,资金在境外投资规模较小,我们承担的风险也较小,也没有什么跨 文化管理的问题。这种模式我们还会一而再、再而三的复制。

我们国际化考虑的第五个问题是,在海外尝试一下类似于私募股权基金(PE)的融资,我们还没搞过。但我相信有越来越多的海外资金听得懂、看得懂中国故事,这是我们下一步要跨越的台阶。

巴菲特、PE之辩

《21世纪》:在谈到复星模式的时候,我们常说以巴菲特为榜样。但巴菲特的资金,来源于自有资金和保险浮存金,成本非常低,复星也能做到吗?

梁信军:讲到融资的问题,巴菲特的优势很明显,最常说的是他的价值投资,其实他(用于投资)的资金成本非常低。

投 资公司跟生产企业一样,如果你的原材料可以持续地便宜地获得,那你当然有竞争力。投资公司的原材料就两个东西,第一,项目,你用什么方法证明给投资者看, 你可以便宜的拿到项目而且可持续?第二,钱,中国和海外都有很多好的PE管理公司,他们给投资者的回报是相当可观的。像国内近三五年,PE给投资者的预期 回报都在25%以上。但从另外一个角度看,PE的资金成本是不便宜的,他投出去的钱期望回报是25%,那心理压力多大?

对于复星来说,第一步要考虑的就是学习巴菲特,首先要学习怎么可持续的降低我们的用于投资的资金成本;其次,考虑怎样可持续地降低我们投资的项目的成本。

《21世纪》:那复星跟PE的差别体现在哪里?跟巴菲特的差异又是什么?

梁信军:普通的PE投资周期是5年、7年、9年,但我们不一样,好的高成长的产业,我会愿意持续保有,所以我们称之为“有稳定和强大的产业基础”。这就像巴菲特,长期持有可口可乐的逻辑是一样的。

复星现在的投资资金,大部分是自有资金。自有资金我们的投资方向是三类。第一类,就是PE投资;第二类,战略投资。第三类,产业投资。

产业投资是控股的、以行业整合为目的的投资。我要在这个行业里把高附加值链条都占了,这是我的整合逻辑。

PE投资是另外一个极端,就是准备持有三五年就走的。

当 中还有一块灰色地带,是战略投资。有些行业,你知道未来可能是好的,比如保险。但你又没有做过,就拿出几十亿控股的话,风险是极大的。所以最好的方式,就 是对一个好的行业,用参股的形式跟最有效率的公司一起玩几年,跟着他学习学习,有机会就控股。我们对很多行业都有一个学习的过程,在医药、零售、矿业领域 都是这么做的。

如果仔细分析巴菲特,他跟别的PE公司比较,最典型的就是他的长期资金成本低。内部的核算相当于6%左右的成本,而PE等都在27%、28%。这一点,差别是特别大。

复星跟巴菲特比较的差异是,我们专注于中国,在受益于中国成长的领域狠狠地做。而跟国内做产业投资的公司相比,我们将来的投资视野是全球化的。

转变定位

《21世纪》:在投资新项目的同时,我们也在退出和变现一些项目,我们选择什么样的标准、什么样的时机退出呢?

梁信军:这里面有两个标准。第一,安全性的标准。第二,成长性的标准。

安 全性的标准,这几年尤其金融危机以来,我们特别注意,就是投跟融要平衡。当你决定投一笔钱的时候,你就要想到卖掉一些东西,不要“短贷长投”,那是很危险 的。我们的基本手法就是,比如我投资10亿,可能我卖资产也要卖掉7亿。这其实也是资产配置的一种平衡,卖掉一些低增值潜力的,买进高增值潜力的项目。

至于成长性的标准,什么样的企业会被卖掉呢?一个,我们确信在我们的管理下,(项目)不再有规模性的增长了,如果没有两位数的增长,他自己成长的动力就枯竭了。第二,权衡有没有更好的机会,如果没有,还是握着原来的东西比较好一点。第三,价格合理不合理,也是很重要的。

《21世纪》:那么复星在整体的集团定位上,是不是有一个新的变化?以前定义为最大的综合类民营企业,现在的定位又是什么?

梁 信军:以前我们叫“最大的多产业公司”,现在我们讲是“全球领先的专注于中国成长动力的投资控股集团”。首先是领先的投资公司,其次是我们能从中国成长受 益,此外,我们在中国拥有强大的产业基础。有些产业我们就是长期持有的,这个跟我们讲的“中国专家+全球能力”,也是不谋而合的。


全球 能力 中國 專家
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20788

德隆专家的三知道和四种思维(转)

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/132734100201010197935184/'

德隆大师的三个知道被称为债坛的圣经,刚才看到有个帖子写得比较全面,所以就收藏了。

-------------------------------以下为转贴---------------------------------------------

 

投资获利的第一要素是:防止自己情绪失控,等待对手情绪失控。

 情绪为什么会失控呢?因为你“不知道”。不知道后面涨多少,不知道跌多少,不知道这笔投资 什么时候才能结束。情绪怎么才能不失控呢?最好是“三知道”。知道能涨多少,知道会跌多少,知道投资的期限有多长。但实际上不用也不可能做到“三知道”, 知道一个或两个就完全可以了。

先看债券:
1.投资期限:知道。只要你的资金使用期限与之差不多就可以了,如果是短期资金投资长期债券恐怕就要情绪失控了。
2.涨多少:知道。只要够你的希望收益率就行。
3。跌多少:不知道。受基准利率影响,但只会浮亏。此外得公司不破产才行。

再看转债:
1.时间:知道。不一定是到期,和条款设计有关,不详细说了。
2。跌多少:知道。纯债券,但只是浮亏,而且是最坏结果。
3。涨多少:知道。最少也是连本带息,而且是最少涨幅。

分离债正股
1.时间:知道。权证到期,一翻俩瞪眼。
2.跌多少:不知道。
3。涨多少:不好说。不能保证一定上行权价。
这就是为什么大家会觉得分离债正股比一般股票要好,其实不是真的好,而是你知道了“一个半”,情绪上比较稳定。买正股赌的就是股票在最后行权时超过“行权价”,一旦权证到期,无论盈亏都要平仓,投资过程结束了。
我们以前搞过的正股+沽权
1.时间:知道。权证到期。
2。跌多少:知道。溢价幅度。
3。涨多少:不知道。蒙着多少算多少。

看看指数基金
1.时间:知道大概。反正有牛有熊,熬三五年一般能出头。
2.涨多少:知道大概。XXX市盈率就高估了,大盘的市盈率相对稳定一些。
3。跌多少:知道大概。XXX市盈率就低估了,而且也不会退市什么的。
投指数基金比股票情绪要好控制的多。


      最后说股票,你会发现属于“三不知”品种,纯粹就考蒙。
1.时间:不知道。
2.涨多少:不知道。技术分析?基本分析?是人们企图安慰自己发明的东西吧。
3。跌多少:不知道。而且相当恐怖,农不好来个预亏,St,退市什么的,估计把你搞疯了为止。
大家别走技术分析这条路,死胡同。技术分析在逻辑上有问题,逆势交易肯定是死路一条,顺势交易好点,但长期看也无法战胜指数。
基本分析在原理上是对的,但所需要的假设条件很多,成本也很高,所以自身并不能保证足够的成功率。而且我认为股票走势并不完全取决于基本面,这里不详细谈了,而且还要判断牛市啊,熊市啊什么的。说实在的,要是能知道是牛还是熊,随便谁来操作都行吧。
在整个的投资过程中,情绪控制是最重要的,大约要占到90%,资金管理占9%,大家都认为最重要的分析,我觉得充其量占1%

 


如何分辨“疯子的行为模式”“正常人的行为模式

 

正常人的行为模式就是“正常人干的事”呗, 疯子的行为模式就是“疯子干的事呗” ,这两种行为其实非常好理解,但是一放到证券市场中就容易犯迷糊 。


首先你要保持一个正常人的思维模式,对投资品种的各个方面进行评估,这个分析个大概 其就行,不算太难。其次要对市场中其他人的思维模式和行为进行预估,这个就是心理分析了。我就是把对手看成疯子看待,这一点我觉得应该是正确的。这个市场 中的大部分人的想法都很奇怪的,当然了,债谈里的人除外喽。
还有一个很关键的问题:疯子大部分时间的表现还是正常的,你什么时候见过疯子举着菜刀 永远不停的在砍、砍、砍?具体到证券上的表现就是:大部分时候还是在一个比较理性的范围里波动,小部分时间突然向上或向下大幅跳跃。但是:运动的幅度和持 续的时间都是不可测的。唯一可以肯定的是:跳跃一定会发生我喜欢操作转债等衍生品种,因为这类东西可以做到一定的量化,你可以明显的看出是不是有人在抽 风。

 

如果你是“正常的思维”,你把对手也当成“正常人”,在价格波动比较理性的时候操作起来会比较顺手。一旦对手开始发神经,价格开始大幅跳跃,你可能会大吃一惊。头脑一热,心理就容易失控。其实只要咬牙抗过去,价格很快就会回到理性波动范围。

“正常人的思维”思考“正常人的行为模式”,赚小钱容易,只要你抗的住。
“正常人的思维”思考“疯子的行为模式”,有可能赚大钱,你得死等机会。
“疯子的思维”思考“疯子的行为模式”,大赚大赔。除非干几票赶紧收手,否则早晚被提出局。
“疯子的思维”思考“正常人的行为模式”,这个就惨了。


德隆 專家 的三 知道 和四 四種 思維
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=22005

四專家分享巴菲特價值投資法則:別受市場影響決策等到好價位再出手

2011-5-9  TWm




波克夏股東會正式舉辦前一天,奧馬哈這個城鎮已經先一步熱絡起來。

來自全美各地,無論是信奉巴菲特或是價值投資法則的作家們齊聚一堂,為喜愛相關書籍的書迷們舉行一場簽書會。

《今周刊》特別訪問幾位知名及頗受好評的作家,他們不一定是波克夏股東,但同樣都靠著巴菲特賺錢!

管理上億美元基金的操盤手羅倫.坦伯頓:市場愈恐慌,愈要大舉買進!

從小立定志向,要成為專業投資人的羅倫.坦伯頓(Lauren C. Templeton),名片背後印著一行清晰的粗體字:「Bull market are born on pessimism, grow on scepticism, mature on optimism and die on euphoria.」(多頭市場總在悲觀時誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,在陶醉中死亡。)這句話,其實是出自她的叔公||坦伯頓集團創辦人約翰.坦 伯頓爵士(Sir John Templeton)一生遵從的投資原則。

約翰.坦伯頓的投資理念,其實和股神巴菲特不謀而合,他的經典名言之一即是:「在別人恐慌時買進,在別人貪婪時賣出」。兩位都是標準的價值投資人,也同樣帶給羅倫.坦伯頓很大的影響。

「很久以前,我就準備好一長串的股票『購買清單』,等著市場下跌,就要隨時進場撿便宜。」這天羅倫和先生史考特一起來到內布拉斯加州的奧馬哈,參加聯合簽書會以及隔日的波克夏股東會。

有趣的是,羅倫終於等到了金融海嘯,二○○九年三月九日股市跌至低點時,她當時正準備生產,「我女兒是三月十日出生,還記得那天我在產房里,一直抱著筆記型電腦不肯放,忙著想買便宜好股。」結果醫生強制關掉電源,她才不情願地收起電腦。

「沒辦法呀!股價真的太便宜了!」她說,當時和先生兩人幾乎把手上所有現金都投入市場,不願放過難得的進場機會。她相信,這就像是一九七四年美國股市暴 跌,巴菲特首次公開喊進市場;而一九八七年,約翰.坦伯頓也在股市崩盤時大舉搶進股票一樣情況。結果羅倫于○九年買進的原物料、農產品公司股票,現已上漲 三、四成以上。「要再等到當時便宜的價位,我看似乎不太容易。」目前她與先生共同管理的資金,總計高達一億八千萬美元(約新台幣五十一億元),合著的《坦 伯頓投資法則》,更翻譯成九種文字發行全球。羅倫.坦伯頓說,自己的投資模式其實很簡單,只要勤做功課,透過分析公司現金流量,鎖定經營良好的公司,「接 著依據目標價格買進賣出,別受市場消息影響決策。」

羅倫·坦伯頓(右)

(Lauren C. Templeton)現職:羅倫坦伯頓資金管理公司創辦人、東南避險基金協會董事長

學歷:南方大學經濟系

美國財經暢銷書作家

珍娜.羅威:用價值投資法買進成長型股票美國知名財經作家珍娜.羅威(Janet Lowe)原本在一九八○年至九○年初期,只是為聖地牙哥當地報紙撰寫專欄,後來才漸漸轉型開始寫書,內容多以價值型投資為主。「從我寫專欄開始,就已經 開始研究價值投資,我也很支持這樣的理念。」累計推出二十三本著作的羅威,還談起自己與股神交往的難忘經驗。最初她準備撰寫關於巴菲特的書籍,但取得聯繫 之後,股神反而建議她寫其十分尊敬的老師、有「價值投資之父」之稱的葛拉漢(Benjamin Graham),所以羅威受邀來到奧馬哈,和巴菲特一起晚餐並進行深入訪談。書籍出版之後,他更陪著羅威一起至紐約宣傳,上電視節目介紹此書,透過股神的 威力,結果當然讓這本書大賣。

不僅研究價值投資方法,羅威甚至一步一步成為價值投資人。「特別是遇到嚴重股災,幾乎無人幸免的情況,反而可以看出價值型投資人的表現較佳。」她印象最深 刻的一筆投資,是以每股十美元的價格買進約一百張愛迪生電力公司(Edison International)的股票。在一九九○年代中期,這家大型電力公司股價跌至相對低點,羅威在看到基本面無虞情況下,大膽買進該公司股票。隨後幾 年再也沒有出現如此便宜價位,現在每股股價約為四十至五十美元之間。

她表示,人人都想要以便宜價位,買進高品質的公司股票,「但別忘記,就算是成長型股票,也有可能成為價值型投資標的。」羅威說,例如近年發生的金融海嘯, 許多高價位股票大跌,浮現投資價值,就是投資人的大好機會,「當人們還在擔憂經濟問題時,我已經比很多人早一步回到市場了。」羅威表示,能夠靠著股票累積 財富,很重要的是「長期投資」。「將投資放長遠一點來看,也是保護資產較好的方式。」珍娜·羅威(Janet Lowe)

現職:職業作家

經歷:《聖地牙哥論壇報》商業編輯學歷:聖地牙哥州立大學商管碩士手握千萬美元的專業投資人山姆.嘉德:遵守紀律,像股神一樣專注投資「坦白說除了投資以 外,我對其他事情都不感興趣!」住在喬治亞州的山姆.嘉德(Sham Gad)可說是巴菲特的頭號粉絲,在他的部落格上,放了許多關於巴菲特動態的文章,還有一張與股神的合照。他說,就連選擇待在喬治亞州的雅典市,也是想要 像巴菲特留在奧馬哈一樣,「盡可能不受到外界幹擾,以免影響投資決策。」他同樣是在接觸巴菲特書籍以後,開始對投資產生興趣。「我發現他的投資理念十分簡 單,每個人不都想找一家好公司,並以便宜的價格去持有嗎?」嘉德目前擁有一家資產管理公司,管理一千萬美元(約新台幣二億九千萬元)的資金,雖然部位並不 算太大,但比起三年前,僅有三十萬美元的規模來看,算是成長很快速了。

說起自豪的投資經驗,嘉德臉上立刻堆起興奮的笑容。○八年,他注意已久的ATP石油與天然氣公司受到金融海嘯波及,竟然從過去的四十多美元股價,跌至令人無法置信的三美元,嘉德眼見機不可失,立即買進該公司股票,等待漲了六倍之後才出場,總計至少賺取五十萬美元入袋。

他認為巴菲特的投資方法,給他極大的幫助。「在學校不會有人教你必須反向思考,才能從中獲得較大利益。」當然,嘉德也傾向學習巴菲特,長期持有一家公司賺 取收益,避免短期買進賣出的投機交易。「但是要能長期持有的條件,就是相對便宜的進場價格。」因此,他特別強調耐心的重要,「就像巴菲特曾經說的,買股票 就像是在棒球場上揮棒打擊,好消息是,你永遠不必害怕被三振,可以一直等到自己最愛的價位出現,再奮力出手。」聊起投資頗有一套的嘉德,當然不會錯過偶像 經營的公司。他表示過去也陸續投資波克夏股票,希望借由股神的投資智慧與眼光,為他管理的基金帶來絕佳獲益。

山姆·嘉德(Sham Gad)現職:嘉德投資管理公司基金經理人學歷:喬治亞大學工商管理學系碩士

從醫生轉行投資作家

巴德.拉畢特:巴菲特讓我免于破產!

「如果沒有巴菲特,我恐怕會步上破產一途吧!」今年五十一歲的巴德.拉畢特(Bud Labitan)表示,他很晚才真正認識巴菲特這號人物。當然,如果可以再早一些,如今他的人生可能更加不同了。

出身于醫師世家的他,從小就被父母灌輸「將來一定要成為醫師」的觀念,但是當他成為內科醫師之後,卻因財務管理不善,使得家里經營的診所幾乎瀕臨破產,最 後連妻子也選擇離開他。「回想起那段日子,真是慘痛的回憶!」就在一次到書店瀏覽,試圖找出人生新方向時,他發現書架上擺著一本巴菲特的自傳,「看到他如 何堅守投資原則,一步一步邁向富有,給了我很大的啟發。」拉畢特說,他突然發現投資可以改變人生,但自己對於企業經營與股票這些事卻一無所知,因而決定開 始認真研究,以四十一歲的年齡進入大學就讀MBA。

「四十一歲太晚嗎?或許吧!但至少我終於有了開始。」他不僅在學校學習企業管理,一面也著手研究巴菲特的投資哲學。只要到了每季公布持股的時候,他就一一 抓出每家公司來研究。因此對於波克夏所持有的股票動態,他都一清二楚,甚至,跟著巴菲特作投資。除了買進價格較低的波克夏B股,還有像是巴菲特長期持有的 嬌生公司等,持續累積財富。

之所以開始寫書、成為作家,拉畢特不好意思地說,其實他的志向已經改為專業投資人,雖然現在仍在大學醫學院擔任教授,「很希望有一天能夠成為管理基金的操 盤手。」為了闡述自己的價值投資想法與理念,才考慮出書。目前已有六本著作在美國發行,多數是談論巴菲特價值投資,但卻只有約數十頁的「精簡」書籍。

拉畢特對此表示,其實這是為了他的學生設計,他知道學生多數沒有閑錢買書,但市面上一本書少說要三四十美元,「他們根本負擔不起!」拉畢特因而和出版社協 商,推出一本僅十多美元的書籍,「我希望他們可以早一點開始接觸投資,不要步上我的後塵!」巴德·拉畢特(Bud Labitan)現職:作家、印第安那大學醫學教授

經歷:開業醫師

學歷:印第安那州普渡大學商管碩士

加勒比美國大學醫學博士

撰文、攝影·莊 芳


專家 分享 巴菲特 巴菲 價值 投資 法則 別受 市場 影響 決策 等到 價位 出手
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24989

「公關專家」賴昌星:當初還不如做一個菜農

http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=2565&PHPSESSID=66956ff086221f6045aa8bb4573cdd7b

    2011年7月23日下午,結束了長達12年外逃之旅的賴昌星抵達首都國際機場。他上一次來京,是在1999年春節後,和他一起抵京的還有5000萬人民幣現金——他試圖赴京「滅火」。但來自中國政府最高層的「火」,在隨後的大半年裡,燒掉了他的整個帝國。

  1999年以前的20年裡,這個身材矮小的福建男人,從一個挖溝工人慢慢成長為廈門市的「模範市民」、公安部春節晚會的座上客以及中國「最著 名」的商人。而1999年之後的12年裡,他從中國最著名的通緝逃犯、安大略省最一擲千金的賭徒,變成了一個甚至需要舉債度日的人。

  賴曾經所擁有的「輝煌」的20年,是中國經濟過山車式增長的20年。從「國民經濟頻臨崩潰」到成為「世界工廠」,賴在中國經濟的蓬勃發展中,狡 猾地捕捉生財機會,賴氏企業的走私船隻的引擎,和中國經濟的引擎一樣強勁。但到1999年賴昌星案發前夕,賴的運作模式已經如此的不合時宜——賴昌星外逃 幾個月後,中國加入世貿的談判將獲得關鍵性突破,關稅降低,將直接擠壓走私的利潤。

  即使拋開法律的因素,單從時代的角度,賴昌星是一個注定要被淘汰的人。他外逃後兩年,多哈召開的世貿組織第四次部長級會議上,審議並表決中國加 入世貿組織;他外逃後11年,中國成為全球第二大經濟體並成為全球最大的奢侈品市場。是的,奢侈品——當初,賴是以販賣走私磁帶和塑料電子手錶開始的。

  「格外落寞」的「公關專家」

  過去的12年裡,中國政府一直在努力促成賴昌星的遣返。中國政府給加拿大政府施加了巨大的壓力,要求遣送賴昌星回國。

  「我們不能干涉自己的法院體系,我們不能強迫得出一個結果。」美國人麥健陸(James McGregor)曾在2003年訪問過賴昌星,在他的「十億消費者」一文中,轉述了一名曾參與過多次會談的加拿大高層官員的話。

  賴昌星在加拿大的律師馬塔斯告訴南方週末記者,中國大陸的專案組曾攜賴昌星的哥哥一起以貿易代表團名義進入加拿大。他們和賴昌星在一家酒店會面,並打算將賴昌星帶回中國。但見面沒有什麼成果。在過去的12年中,賴昌星與中國政府人員之間一直保持聯繫和談判。

  就在被遣返前兩週,賴昌星給加拿大《環球華報》主編黃運榮打了個電話:「我搬家了」。

  黃運榮第一次見到賴昌星是在2002年拘留聆訊的法庭上。1999年初,賴初到加拿大,其實並沒想過會在這裡呆很久,他一直和國內保持非常密切的聯繫。白天他習慣去賭場,一邊賭錢,一邊等著「國內擺平之後就回去」。

  逃亡12年,賴昌星早有倦意,跟蹤觀察賴昌星12年的加拿大華裔作家丁果回憶,賴多次對他說,回去總要回去的,只是時間問題。同時,他也沒有否認過,他與北京的溝通渠道是暢通的。

  丁果分析,賴為他的回國作了最重要的準備:同意前妻曾明娜和孩子們相繼回國,這是打探和鋪路。

  2006年,賴第一次距離被遣返前所未有的近。當年6月16日,加拿大邊境服務局的官員將賴昌星逮捕,送入拘留所。賴昌星本來沒有異樣的感覺,但到了晚上十一點,移民部的車和警方的車同時達到,賴昌星驟然緊張,以為就此遣返,絕望之下,以頭撞柱。

  之後辯護律師馬塔斯出席聆訊四個小時,要求延緩遣返、更換遣返前風險評估機構。當月30日,法庭在審理賴昌星申請暫緩遣返一案後,賴昌星確定不 會在原定的26日被強制遣返,他也暫時獲得了自由。他主動邀請溫哥華和外地追訪的記者到一家中餐館喝早茶,可謂是他逃亡十二年中,唯一一次對媒體「擺排 場」的行動。

  賴曾經對丁果感嘆:12年了,雖然大部分時間並沒有在牢房裡,但他卻也從來沒有一天是感覺自由的。而隨著時間的推移,最初認為「不會在加拿大呆太久」的賴昌星,已逐漸把主要的精力和手腕放在了使自己儘量滯留加拿大上面。

  2009年底,賴放出風聲說要寫自傳。賴當面告訴丁果,書已經操作成形,執筆者是曾經獲得過台灣金鐘獎的一個女作家,書名叫《賴昌星說賴昌星》。內容將是他的「成長史」和「發家史」,書中還會附送一個光盤,「駁斥」遠華專案組對他的「不實指控」。

  但之後半年多,賴昌星改了電話號碼,而書也一直沒有出來。

  2010年10月,賴又在當地基督教布道家遠志明的布道大會上決志信主,這是他第二次這樣做。上一次他表示要洗心革面的時候是跟隨陳摩西牧師,時間大約在2003年。

  賴甚至應邀前往加拿大Simon Fraser大學與學生對話。內容涉及20世紀90年代的腐敗問題,廈門遠華案是內容之一。

  那次活動,加拿大《環球華報》主編黃運榮也被邀請到現場。賴昌星經常約他出來聊天,很多時候他希望通過媒體圈打聽國內消息,聽一聽媒體人對國內形勢的判斷。

  賴昌星外表忠厚,說話粗獷,只有一對閃爍的小眼睛透露出精明。在2003年夏天見過他的美國作家麥健陸(James McGregor)形容賴昌星,「他穿著T恤衫、卡其布褲子」,麥健陸說,賴的平頭和農民般紅潤的臉龐令人印象深刻。

  但黃運榮認為,「什麼時候見媒體,什麼時候失蹤掉,他把握得很準確。是一種若即若離的關係。他非常懂得怎麼利用媒體為他說話,賴是一個非常聰明的人。」

  香港《亞洲週刊》記者王健民同樣持此看法:「賴昌星對媒體駕輕就熟,到後來就基本上是一個公關專家了,什麼時候放料,什麼時候沉默,他把握得非 常好。」王健民說,「有時候他會故意裝傻,將計就計。」比如談到行賄高官的問題時,賴會模糊地說:晉江人朋友之間錢都一起用,幾百萬借來借去很正常。

  1999年,王健民路過廈門,在悅華酒店門口,他看到一個留著平頭的胖子和四個朋友站在陽光下抽煙,別人告訴他,那人就是賴昌星。半年後,遠華 案事發。王健民立刻從香港飛往溫哥華在街頭大海撈針地尋找這個胖子,花費一週無所收穫。2001年賴昌星因涉嫌非法入境被關押在溫哥華的拘留所,王健民終 於聯繫上溫哥華方面,隔著玻璃對賴昌星進行了專訪。那是遠華案後賴昌星第一次面對媒體。賴的鎮定令王健民印象深刻,他用閩南話不以為意地對王健民說:「事 情遇到了,就是這樣了。」

  從2001年起到2006年,王健民對賴昌星進行了多次採訪,地點有時候在家裡,有時候在麥當勞。但2011年7月初,王健民路過溫哥華,當時他想再找賴昌星聊一聊的時候賴罕見地閉門謝客了。果然,再過幾天,他就被抓,此後就是遣返回中國。

  在加拿大的12年裡,賴昌星幾乎重演了自己「過山車」式的一生。最初一段時間,他曾是尼亞加拉賭場著名的豪客。在運氣最好的一天,賴贏了二十三萬七千五百美元;最差的一天,他輸了八萬五千四百美元。

  此後賴昌星的經濟狀況很快就出了問題。他居住的房子越來越小。起初他住在溫哥華一幢150萬美元的豪宅裡。有一名司機和一輛大型SUV。在大量資產被凍結後,2003年時,他搬到了本拿比麗晶廣場的一套四居室公寓中。這樣的經濟狀況,是12年前的賴昌星難以想像的。

  這是賴昌星格外落寞的一段時期。加拿大《環球華報》總編輯黃運榮告訴南方週末記者,賴昌星曾向他傾吐心緒,「越來越想家」——賴在談話的最後說。

  在這次談話後兩週,賴昌星的命運終於回到歸國的軌道。

  站在當時中國主要經濟工作的對立面

  12年之前,1999年春節,賴昌星最後的救贖。通過在體制內的線人,他知道有人將舉報信遞交到了中國最高層。

  事實上,在收到舉報信之前,公安部已經注意到遠華集團走私的犯罪行為。420專案組工作人員、《遠華大案》一書的作者馮鷺告訴南方週末記者一個 細節。1999年1月,時任公安部副部長的牟新生調任新成立的中國緝私警察部隊政委時,有老領導提醒牟新生:「到廈門後,你將會碰到一個強勁的對手,賴昌 星。」

  像以往一樣,賴昌星相信錢的力量。這一次,他攜帶5000萬現金來到北京。賴相信錢,是因為他相信錢所建立的那張龐大的保護網。從廈門沿海夜幕籠罩下的漁船到公安部副部長威嚴的辦公室,這張網每一刻都在拉扯著。

  但賴面臨的不是普通的刑事犯罪指控,他傷害的也不是一般意義上的「國家利益」。他敏銳地嗅出這一次出了問題。他沒有意識到,他已經站在了當時國務院主要經濟工作的對立面:國企改革。

  「1998年新一屆政府上台後,當時最主要的工作是推進國企改革,但賴昌星肆無忌憚地走私洋貨,衝擊國內市場,直接增大了國企改革的難度。」馮 鷺說。她舉了一個例子,當時有三百多個生產膠合板的企業老闆聯合給中央寫信,控訴走私對企業經營的衝擊。包括一汽等大型國有汽車生產企業的利潤,都受到了 賴昌星走私汽車的衝擊。

  中國政府打擊走私的願望,前所未有地強烈,1998年7月,有國家領導人參加的全國打擊走私工作會議召開。隨後,中央要求部隊以及權力部門不能經商,因為據傳他們也涉足了走私。1998年年底,廣東的梁耀華走私案案發,牽進當時的公安部副部長李繼周。

  1999年1月1日。一個新的專門針對走私的新警種——緝私警察部隊正式成立。為了顯示決心,中央電視台前所未有地播出了緝私艇開炮擊沉走私船隻的畫面。

  1999年6月13日,一支由20人組成的調查小組悄悄進入廈門。但他們從北京出發時便已促動了賴昌星編織了多年的蛛網。賴昌星知道了調查組所 有的計劃。主要犯罪嫌疑人均已外逃,每一個完美的故事也已編織妥帖並且擺在了調查組的面前。調查組於是撤回北京,重新組織調查。

  馮鷺告訴南方週末記者,調查組這一次撤回,實際上是一種麻痺賴昌星的策略。果然,賴在澳門賭場尋找到了安慰,更重要的,他相信高層會對他影響下的整個廈門經濟投鼠忌器。於是,8月9日,賴昌星回到了廈門。

  但在賴昌星回到廈門之前,1999年8月初,一支約三百人的調查部隊,再次從北京空降。回廈門不久,他便接到了福建省公安廳副廳長莊如順和廈門海關關長楊前線的警告:調查人員知道他回來了,正準備逮捕他。

  賴昌星乘坐一輛貼膜的普通轎車,直接開到深圳,在當地警察朋友的幫助下,賴昌星登上了一艘開往香港的船。幾天後,賴昌星,他的妻子曾明娜,還有三個孩子登上了飛往加拿大的飛機。

  賴昌星逃脫了,但身後留下一大批的落馬官員。六百多人涉案被審查,三百多人被追究刑事責任,其中廳級及以上幹部就達二十多人。

  時代造就遠華往事

  在賴昌星被遣返抵達首都機場前二十多個小時,位於晉江燒厝的賴昌星老家就被世界各地趕來的記者包圍了。甚至遠華中學的門口,深夜裡也站了一排拍照的香港記者。

  12年過去之後,「賴昌星」三個字在這裡留下的只是一個空蕩蕩的傳說。但並不妨礙人們在這裡想像財富權力構建起來的遠華一夢。

  賴昌星鼎盛的時期花錢鋪設的公路,依然伸向這個小村莊的深處。過去的12年裡,每當萬里之外的賴昌星傳出新聞,這條公路便會熱得燙腳。隨著7月 份賴昌星被抓隨後被遣返,其弟賴昌圖一改以往好客姿態,燒厝家中門窗緊閉,前妻曾明娜娘家三層小樓大門緊閉,只有兩個攝像頭朝向門口窺探來者。

  1958年,賴昌星出生於燒厝。這裡是福建省臨海丘陵中的一個落後農村。厝,在閩南語裡是房屋的意思。明清時有肖氏家族居此,故稱肖厝,後諧音為燒厝。再後來,肖姓衰落而為賴姓族居。

  小學三年級便輟學的賴昌星,在自家的小農田度過了他的青少年。他外出謀求的第一份工作是和兩位兄長一起參加了附近軍營的挖溝隊。此後,他在一家農用機械廠當過兩年的學徒工。

  賴昌星無疑是一個「時代造英雄」的典範。賴昌星很早就顯露出他的商業天分以及對時代變遷的領悟力。早在1979年,他便和四個朋友集資了約1500元,開辦了一個小工廠,製造汽車螺帽和其它的簡單配件。很快,他便淘到了自己的第一桶金。

  1985年,他從山東省一家國有工廠的一名工人那裡,花了20000塊錢買到了一種紡織機器的設計圖紙,又從寧波聘請了師傅,開始生產紡織機。 他知道中國政府當時正在準備展開龐大的服裝出口業務——二十五年後的今天,全世界都能見到中國產的衣服,賴昌星開始製造紡織機器並對外銷售,很快成為市場 領先者。

  沒有資料顯示在上世紀80年代,賴昌星是否就已經開始從事走私。《遠華大案》一書的作者、遠華案專案組的工作人員馮鷺告訴南方週末記 者,1980年代中期,兩岸的漁民們會有一些物物交換。就在海上,大陸的漁民拿中草藥、海產品換台灣漁民的電子手錶、鄧麗君卡帶。但賴昌星是否涉及過,並 不知道。

  日後給賴昌星提供保護傘的權力網,此時也尚未結成。有媒體報導,賴昌星在石獅市的業務,曾被當地稅務人員查處,並最終查封了他的工廠。沒了工廠 的賴昌星索性把這邊的業務丟給了他的兄弟,自己帶著3000萬資產前往距石獅兩個小時車程的大城市廈門尋找商機。這是他人生的一個轉折。

  製造紡織機器的生意,一直做到了1980年代末。1991年,賴昌星進入香港房地產界。兩年後,賴昌星回到內地時,已經意識到未來房地產將是中國新的財富核心。他很快成為了廈門的地產之王。他的遠華國際公司在廈門多個重要地段都囤積起了土地。

  此時的賴昌星已經和權力緊密地結合在了一起。這方面最為人所知的是後來名聞全國的「紅樓」。這裡儼然成為他的龐大帝國的極盡奢華的後宮。後來因 為遠華案落馬的官員,幾乎都在此處玩樂過。他在這裡管理他迅速擴張的企業以及政府朋友網。紅樓的一切都是免費的。據說有全國最好的魚翅、燕窩、鮑魚和進口 的洋酒。當然還有來自各地的年輕女孩。

  「賴昌星本人很少享受紅樓提供的服務。他會在頻頻舉辦的宴會上呷一口啤酒,然後溜回自己的辦公室要碗粥喝。」麥健陸在上述文章裡提及這個細節,那時,賴昌星一根接一根地抽著中國的紅雙喜香煙。

  在「紅樓」以及福建省蜿蜒曲折的海岸線下,才隱藏著賴昌星的主要業務。1999年案發後,他被指控犯下了中國歷史上最大的走私案,從1994年 成立遠華集團,到1999年案發,賴昌星從事走私犯罪活動達五年之久,走私貨物總值人民幣530億元,偷逃稅額人民幣300億元,合計造成國家損失830 億元。

  他的時代早結束了

  溫哥華時間2011年7月21日,在那天早上,賴昌星的命運已經有了「不祥」的徵兆。在最後一次申請延緩遣返的控辯雙方陳詞時,辯護律師馬塔斯 在德國柏林通過電話做出陳述。因為上一次暫緩遣返的日期就到2011年7月6日為止,所以在外人看來突然啟動的遣返程序,其實是既定的日程。

  「選在既定的日子外出,表明賴昌星案件,已經不是這位金牌人權律師的第一優先工作。」丁果分析認為,以多年對馬塔斯採訪和觀察的角度來看,他的「不在場」,只有兩種解釋,一個是太有把握,一個是明知大局已定,不在場可以免掉當場的尷尬。

  在此之前,為了不讓賴昌星在臨被遣返時出意外,加拿大移民部甚至放了一個煙幕彈,提出新的舉證,認定賴昌星違背了軟禁條例,有潛逃的風險,這些舉證包括賴昌星與黑社會大圈幫大佬有接觸,並在溫哥華開「紅樓」聚賭,因此申請羈押。

  而賴昌星在加拿大的歲月本身也並不完全擁有自由。有一次,王健民到賴位於麗晶廣場的公寓拜訪,當時恰逢賴昌星和曾明娜雙雙被抓,家中只有兩個小孩。賴的一位朋友早上過來幫忙給孩子做早飯,而午飯就是把早飯熱一熱接著吃。

  2007年加拿大聯邦法院要求移民局做第二份風險評估,賴昌星得以暫時擺脫了被遣返的風險。從這之後的兩三年裡算是賴昌星過得比較舒心的日子, 他住進了女朋友林萍萍在列治文買的豪宅裡,這所獨立房屋的四周是農地,佔地面積非常大,賴昌星在那裡開墾了一些菜地,種了一些大蒜。

  很多本地結識的甚至國內過來的朋友都在這裡出沒,很多朋友去那裡開生日party,通宵打撲克搓麻將。有一次黃運榮好奇地問賴,這些人都認識嗎?賴昌星回答也不全認識,很多人也是朋友的朋友,慕名而來,就為了見一見「賴昌星」。

  但關於賴昌星開設地下賭場的傳聞也在這段時間傳出。溫哥華警方一個專門負責亞洲幫派活動的警員曾接到線報,說賴在列治文的豪宅裡非法經營賭場。 該名線人進過賴昌星列治文的別墅兩次,但是該線人也是黑社會分子,每次向警方報料都會有100-300元加幣做酬勞,他未能提供更多證據。儘管法院最終認 為證據不足,但這也讓賴昌星在溫哥華的華人圈裡更加不受歡迎。

  2009年1月,賴昌星獲得CIC批准的為期一年的「工作許可」(Work Permit)。賴昌星為此興奮過一段時間。他好幾次想開餐館,但到最後都沒有開成。

  有幾次,餐館的準備工作已經全部都完成了,賴昌星對進來拜訪的朋友說:「下一次見面就可以到我的店裡吃飯了」,但他的飯館最終沒有開起來。

  「我還不如當初當一個菜農。」賴昌星在接受麥健陸採訪時說。他曾經感嘆過:12年了,雖然大部分時間並沒有在牢房裡,但他卻也從來沒有一天是感 覺自由的。當初因為遠華案落馬的部分官員,已經出獄。8月2日,南方週末記者在聯繫當時落馬的廈門海關副關長接培勇時,他的妻子鄭女士說,他們的一生,都 已經毀了。

  毫無疑問,賴昌星的時代已經結束了。一個大幅降低貿易壁壘的中國,已經在賴昌星旅居加拿大的12年間,從容到來。而恰是此前的壁壘,給賴提供了巨大的利潤空間。

  而加拿大國內局勢的變化也對賴昌星越來越不利,保守黨哈珀政府在2011年5月的聯邦選舉中取得多數執政的地位,保守黨的一個主張就是快速遣返 罪犯。巧合的是,遣返賴昌星的最後法庭對決,與加國外長貝爾德(John Baird)的首次出訪北京時間(7月16日至24日)交叉,貝爾德在北京與副總理李克強,外長楊潔篪會面,商談總理哈珀秋天的第二次訪華。貝爾德坦言, 賴昌星案件是交談的內容之一。

  丁果曾經在2011年與賴昌星通話,告訴他形勢已經變化了,希望他再度考慮自首的問題。他拒絕考慮,並說律師曾經跟他解釋過,如果自願回國,加國政府就難以再跟進該案。

  樂觀的人們在期待賴昌星能開啟另一個時代:從加拿大移民部長康尼,外交部長貝爾德,到總理哈珀,都在各種場合強調,將與中國政府步調一致,把滯 留在加拿大境內的多達數百人甚至上千的經濟犯罪分子、貪官污吏遣返回中國,而要做到這一點,具有指標性意義的賴昌星案,是一個關鍵案例。(來源:南方週 末)

公關 專家 賴昌星 當初 不如 一個 菜農
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27067

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019