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信專家吧 蔡東豪

2009-05-14  nEXtmagazine





港股連升一個星期,氣勢如虹,過去兩個月累積升幅達五成。即是說,假如閣下兩個月前入市,今日沽貨離場,拿出100元就拿走150元,賺到你唔信。金融海嘯可能令閣下損失慘重,但只要兩個月前有入市,肯定追回不少失地,甚至由輸變贏。

年 紀大了,記性退步,不過兩個月的事情仍記得清楚 ── 我記不起兩個月前有投資專家發出清晰入市訊號(即使有,這些專家都要努力自圓其說︰我其實說了嗰句,已代表叫你入市。)兩個月前,港股跌穿萬二點,滙豐跌 至33元,花旗跌至1美元,投資氣氛悲觀至極,投資專家勸投資者千萬不可撈底,總之09年上半年股市不會有作為。以我這業餘兼冒牌評論員為例,這兩個月我 不停呻吟,訴說自己經營生意上遇到的種種慘況,加上實質經濟不見起色,對股市不存絲毫希望。最樂觀的建議,是只勸股民不要供滙豐,而沒有叫人順帶把滙豐沽 掉。

環顧身邊的人,我見不到有人在這兩個月入市,所謂賺到笑呵呵,是手上的蟹貨重見天日。我身邊的人包括不少專業基金經理,及自認或公 認不凡的投資專家,我相信他們通通錯過了這兩個月的股市盛況。股市兩個月升五成,我們得過睇字,我有兩個問題︰第一、為何專家總是錯。金融海嘯之前專家沒 有喝令我們離場,兩個月前專家又沒有呼籲我們瞓身入市,你們怎配做專家?第二、過去兩個月必定有人賺大錢,可肯定的是他們不是你和我,究竟是誰?

在 經濟困境中估算反彈時機,是一件非常困難的事。專家(姑且假設專家是專家)也是人,有七情六慾,受環境影響。經濟困境中,自己、家人、朋友接觸到的事情大 都是負面,例如身邊總有幾個朋友最近失業,公司生意大不如前,經常光顧的餐廳晚飯由兩輪變成一輪也不滿座。經濟數據反映過去一段時間的情況,08年底至 09年初是海嘯最黑暗時刻,政府公布的數據確證環境惡劣;有人嘗試在逆市中報喜訊,極其量是強調跌幅放緩,大家聽到心裡更加不舒服。

專家被壞消息包圍,不單影響心情,更重要是影響判斷力。股市是領先指標,比經濟先行幾個月,可是經濟復甦遙遙無期,股市反彈機會渺茫。另外,資深一點的專家不會忘記日本的經驗,就是經濟可以衰一段很長得長的時間,其間每次股市反彈都欠缺力度,一瞬即逝。

 

在 淡市估算反彈,比在升市中估算向下調整所需的勇氣大得多。叫人入市,代表拿真金白銀買股票,假如專家看錯市,投資者輸的是本來已經輸了不少的儲備,情況是 慘上加慘,專家肯定捱鬧。在升市中專家勸人見好就收,把利潤放進口袋,假如專家看錯市,後果是投資者賺少了錢,僅被批評過分保守。不過專家總可笑着回應︰ 「個市快見頂,套了現才是自己的錢。」因此,在09年初預測年中前股市會大升,是不符合經濟情況和人性的事情。

這個浪你無賺錢,我又無賺錢,誰賺了錢?

第 一個可排除的可能性是散戶,因為散戶後知後買,他們被海嘯打至五勞七傷,聽見股票就驚,那有勇氣在萬二點的時候入市。據聞過去一個星期,證券行內散戶人數 急增,連銀行股票報價機也再出現人群,散戶明顯開始入市,但這五千點有沒有他們的份兒。另一個可排除的可能性是基金。不論是傳統或對沖基金,08年皆是全 軍覆沒的一年,09年初的時候,基金經理最關心是手頭有沒有足夠現金應付客戶撤資,而非部署瞓身入市。年初基金現金比重一般偏高,但基金這兩個月跑輸大 市,此刻可能比散戶更急於入市。

傳媒一致認定這浪的幕後黑手是「熱錢」,即是來歷不明,從外流入香港的資金。這個解釋的最大好處,是沒有人知道「熱錢」是什麼,然後有人義正詞嚴地解釋︰總之是「熱錢」,你不要追問!

我 也不敢再問,總之股市兩個月升五成,是由「熱錢」帶動,而沒有一個專家兩個月前估得到。上星期金管局總裁任志剛、銀行公會主席王冬勝、港交所主席夏佳理不 約而同提醒股民要小心,認為港股大升沒有經濟因素支持。這三位是專家中的專家,以過去兩個月的經驗,這是強烈入市訊號。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。
 



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