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摳摳族:省錢達人的「葵花寶典」

http://news.cyzone.cn/news/2012/05/22/227319.html

【創業邦訊】2012年5月22日,由微軟BizSpark計劃和創業邦創新中國聯合主辦的第二屆「微軟BizSpark™新創企業大賽」總決賽將 在微軟亞洲研究院(中關村微軟大廈)隆重舉行。本屆大賽中,來自全國的15家優秀新創企業通過前期激烈的競爭,從約200家報名參賽團隊中脫穎而出,入圍 總決賽。

總決賽上,第十一個展示的項目是指點無限(北京)科技有限公司的代表李凱。'

以下為現場文字實錄:

大家好我是指點無限(北京)科技有限公司的CEO李凱,下面為大家介紹一下我們的產品摳摳族,我們主要做什麼呢?我做的實際上是這樣一件事情,我們 通過自己研發的動態定樣的算法,和類似買方定價的邏輯,幫助那些具有時效性剩餘資源的商家,以更加合理的價格,實施動態銷售給那些對價格比較敏感的移動互 聯的人群,我們知道移動互聯的人群消費是衝突的。

我們是以影院為中心的商圈經濟體,我們知道中國的電影票房達到300億,年複合增長率超過40%,我們知道電影院都建在商圈經濟體裡,牽涉到吃飯、購物,所以由一張電影票帶動的商圈經濟是我們票房十倍以上。

我們剛才提到了小公司如何戰勝大公司,我覺得一開始選一個細分市場切入。我們如何去做,首先以電影行業為基礎打造我們商業模式及我們知道我們移動互 聯網端,它是一個手機,它能夠採集到用戶的位置、決策時間、心理價位,能夠採集到用戶在交易時候的行為,這些信息匯聚到一起,我們能影響價格,讓價格動起 來,中國目前動態定價機制只有機票。

另外就是用戶這端,我們知道很多高端品牌,他實際上不願意做低端折扣公開到網上,這樣有損於他的品牌,或者某些因素衝擊他的會員,所以我們用買方的 模式,讓用戶出一個價錢,這樣讓商家拿出他的資源來很低價給用戶。因此我們賺的商業模式是動態定價的差價。一方面商家的利益不會受損失,另一方面商家的品 牌不會得到暴露。因此我們賺的商業模式是這個過程當中的差價。

下一步我們做什麼呢?這第一步我們已經實施了,我們通過電影行業,通過消費行為的軌跡輻射周邊的行業,形成我們所謂的聯盟。一個用戶進行消費的時 候,不是簡單的消費行為,獨立的消費行為,他是消費行為的軌跡,他可能去看電影、去吃飯等等。但是電影行業有其特殊性,它不僅僅是高增長的行業,每年的增 長達到40%,而且還有平台上提供支持。正是因為這樣子,我們跟平台進行直聯了以後,我們就可以知道,當用戶在我的客戶端完成了一站式地選購以後,我們可 以知道他跟誰看電影?在哪兒看電影?什麼時候看完了電影?什麼時候進電影院?什麼時候齣電影院?我們可以模擬出用戶一天之內他所有的決策點。

這是我們簡單的產品展示的一部分,我們現在的產品是除了電影行業以外,我們也還做了一些酒店的業務。我們酒店的特殊性以後再介紹。

這是在電影院放的落地設備,是二維碼的機器,非常方便,只需要簡單的三步就可以取到票了,免除了排隊的困難。

這叫摳電影,也是我們的產品,用戶可以在這個上面看到所有的影訊,現在是有1500多家影院的影訊,另外用戶還可以選擇商圈。

這是我們的酒店,我們酒店其實就是傳統的模式,用戶可以看到一個特色經濟,我們可以把本地化的需求做得更細緻一些。我們覺得本地化需求不僅僅只是男 女之間的需求,在家裡面,平時週末短途的旅行,郊區的放鬆也是很好的點。所以我們對酒店類型做了一個特殊分類。其次也是基於地圖的形式,用戶可以自主定 價,出一個想要的價格然後進行匹配。這一塊我們主要操作的方式是這樣子,我們跟很多OT來合作。

為什麼是我們?我們的核心競爭力,我們的核心競爭力主要談兩部分,第一業務的競爭力,我們公司是去年7月份成立的,到現在不到一年的時間,真正產品 上線在今年年初,我們是一個高效的團隊,業務方面的核心競爭力,我們高效的業務拓展,我們到現在為止,跟影院的系統直聯做到了300家以上,中國有六大平 台上,有五大平台上都具備網速的接口,所以這也是很重要的一方面。第二步,我們在酒店這方面的合作,我簡單介紹一下,我們跟中國幾乎前十大OTC廠商都有 合作,我們的方式並不是僅僅在他的價錢基礎上做分銷,大家看去哪兒有比價,我們是幫助消費者,和OT合作來進行協商,OT手上有剩房,為什麼有剩房?因為 很多旅行社經常會包房,這樣就會有剩房,形成了數據上的不對稱,所以有剩房這樣的概念。摳電影這一方面,我們影院的覆蓋。我們和院線之間也有合作,十大院 線我們覆蓋了七家,這七家佔到了中國票房的70%,我們覆蓋的城市,除了大城市以外,二線城市的絕大部分已經涉足和覆蓋了。

我們應用下載的推廣,我們團隊有一部分來自於手機,通信行業,所以我們在通信行業有一定的資源和一定的渠道,我們一般推廣一個用戶的成本,比一般的企業要便宜很多。

我們的團隊,我認為實際上一個公司的核心競爭力不在於市場份額有多大,不在於它有多大的體量和財力,更在於有核心的團隊,這個團隊可以提供高效的執 行力,我們電影院的覆蓋數量在僅僅的半年之內,就做到這樣的數量,實際上取決於我們的團隊的核心競爭力。我們的團隊基本上來自於諾基亞、搜狐、 UC.WEB,還有電影頻道,還有高盛和創新工廠。另一方面我們團隊現在僅僅只有23個人,但是有一半都是碩士研究生畢業。最後一個就是我們的技術,我們 覆蓋的是IOS,安卓還有WM以及塞班。謝謝。

主持人:您說得太快了,大家還沒有反應過來,所以掌聲不夠熱烈。

專家點評:

孫文海:我想問兩個問題,第一個問題關於你的電影院這塊,摳電影,摳電影這塊像跟美食格瓦拉這塊區別在哪兒?

第二個,還是關於你的酒店這塊,已經有好幾家酒店,你和OTA合作,你怎麼保證,所謂的(英文),這塊怎麼保證?

李凱:首先說電影行業的競爭對手,大家知道電影行業在線選座的就是格瓦拉,我們不是賣票,是工具,是提供綜合的解決方案,影院有它的痛點,我們知道 影院票房有一半分給片方,影院的爆米花賣的價錢更高,我們通過異業聯盟的方式,我們帶來的不僅是票房的增長,通過移動互聯抓住用戶碎片時間的人流導向,幫 助提升他的票房,提升其它的收入,這是我們和他們最大的區別。

孫文海:你會推送信息給那些用戶嗎?

李凱:實際上是關聯交易,因為我們說影院、餐館、商場有內容上的關聯性,我們怎麼樣抓住人們購買衝動行為,他剛看完電影,電影《復仇者聯盟》裡面,有個耳機很酷,我立刻告訴他周圍哪兒有賣。

第二,我看完電影,周圍還有一個餐館,我可以推送給他,這是一個關聯交易。

孫文海:第二個問題關於酒店方面的時限,你資源從哪裡來?

李凱:其實我覺得中國酒店市場最大問題就是後端,大家平台都有一個問題就是不能同步,不能實時解決這個問題,因此會導致一個問題,即使你預支付了, 也可能酒店人員已經下班了,不能同步。酒店銷售部的人員運營成本很高,不能做到實時性,所以我覺得最大問題是把這個平台解決,因此我們和(中行信)開發了 一個平台,把移動互聯網平台做起來。

葉冠泰:剛才提到格瓦拉,像這樣的公司,票價是固定的,你是不固定的,你對用戶的價值說的,你出一個比格瓦拉低的,會出一個低一點的價錢,出一個低一點的價錢,影院為什麼要賣給你,可能道理就是說,可能太近賣不出去的話,低一點賣給你就算了。

這個可能會呈現一個時間的問題,就是說如果你賣得太近的話,對用戶可能是一個體驗的問題,比如說5分鐘之內買到這張票,不管怎麼樣影院拿到的錢是比較少的,而這個東西,你剛才提到關聯交易,也許他去到其它餐館的話,這可能對你有幫助,沒有聽到對電影院有幫助。

李凱:首先兩個問題,一個是系統直聯的問題,我們和他系統是直聯的,實時信息都有,所以不存在想像中時間的限制,用戶體驗問題。

另外簡單介紹一下像團購券,傳統購買方式的問題,對影院也潛在打擊,如果我是一個用戶,我已經走到影院周圍了,我本來可以上樓掏80塊錢買,但是他上格瓦拉花30元錢,這樣打擊了影院的毛利,我們是商圈周圍有五六家影院,我們隨機匹配。

第二個像異業聯盟,其實電影行業很大特點,電影院是個聚集人氣的地方,周圍商家很車險他的人氣,用戶在旁邊就餐,影院也可以受益,影院也可以受益於就餐的人流,這是一個雙贏的。

(根據現場演講整理未經本人審閱)


摳摳 摳族 省錢 達人 葵花 寶典
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全球快剪龍頭 用SOP寶典攻台

2012-6-4  TCW




五月十九日,台北捷運站旁一個簇新店面,陸續湧入近七十位客人,擠爆了不到十三坪的小空間。這,是全球平價剪髮創始品牌QB House,首度進軍台灣的盛況。

去年,平均每天近四萬人走進QB House全球五百多家分店剪髮,全年一千四百三十三萬來客數,相當於台灣總人口數六成。對照台灣最大連鎖品牌小林髮廊,據點數是QB House的二分之一,去年三百萬至三百六十萬的總來客數,約為QB House的四分之一。

鎖定都市通勤族展店必定選在捷運站

只是,QB House訴求的平價剪髮(單剪),強調二十分鐘快剪,一律三百元的價格,這相較於在台灣發展近五年的一百元剪髮,甚至三百元就可洗加剪的小林髮廊來說,並不平價。QB House憑什麼敢挑戰台灣平價剪髮市場?

這次進軍台灣,QB House社長北野泰男要從經營模式,挑戰台灣美髮市場。

北野出身金融業,就連背後股東也是日本最大券商──野村集團。而這群四十歲出頭,專精管理與財務的經營團隊,與台灣「先有技術再開店」的傳統髮廊創業模式,很不一樣。

十五年前,QB House以「一千日圓(約合新台幣三百七十元)快速剪髮」,只需一般髮廊四分之一的價格與時間,就能完成剪髮為號召,展店也選在電車站(如台灣捷運站) 等通勤族必經之地,瞄準繁忙都市上班族,現在新加坡與香港有六成至七成客人為男性,日本則高達九成。

要滿足通勤族要求,為做好客戶服務同時節省成本,高度數位化管理,是QB House另一項武器。從客人何時到店、剪髮時間多久、哪位設計師負責、到營運績效分析,全由電腦管理分析。日本總部只需不到六十位行政人員,就能管理全球五百多家分店。

北野說,公司隨時可調度的資金就有十五億日圓(約合新台幣五億六千萬元),是資本額十六倍多,正準備大舉展店。日本現有四百三十五家店,未來七年將以平均 每年增加八十家的速度,挑戰一千家店;港、星合計店數也會從現有的六十七家店增為一百五十家店,台灣預計三年內開三十家店,全球總數將達一千一百八十家 店,比現在增加一.三倍。

剪法工序標準化標榜各店都能剪出同品質

「標準化」,是北野勇於快速擴張最重要的武器。

台和捷麗(QB House台灣分公司)總經理新見哲也翻開獨有的培訓手冊說,台灣髮廊採師徒制,傳授局限於個人;QB House依照頭型分類,設計精細的標準作業流程(SOP),以文字、圖像紀錄,頭髮怎麼拉、梳子拿哪個角度、怎麼下刀等,普通剪髮二十道基本工序,變化 剪髮則有四十多道。

靠這本秘笈,QB House能把一般設計師剪三刀才有的效果,一刀就呈現出來,達到省時效果。更讓消費者不論走進哪家店、遇上哪位設計師,都能有同樣的剪髮品質。因此不鼓勵客人指定設計師,所有分店一律直營,要打響的是QB House,而非特定設計師。

這,與台灣找固定設計師,設計師換東家,客人也跟著跳槽的習性很不一樣。小林髮廊企畫部經理黃垂焯也頗不以為然,他認為剪髮是「一半科學、一半藝術」,就 算是同一個老師教出來的學生,作品端視個人美感與敏感度而有所差異,很難標準化,「又不是開工廠,還可以設定誤差值。」

然而,台北市女子美容商業同業公會幹事紀律三認為,標準化能否徹底執行,是QB House進軍台灣成敗關鍵。

瞄準中消費客層搶攻五百元以上價位族群

台灣坊間已有上百家「百元剪髮」店,且多數過度強調低價,對員工素質與剪髮品質難把關,紀律三形容:「就是剪短」而已;加上店鋪多在量販店裡,環境雜亂,形象並不好。

為了提升平價剪髮形象,QB House比一般台灣髮廊更樂於投資在設計師身上。

紀律三說,台灣百元剪髮員工多為低底薪,一次剪髮與公司五五對分佣金;約五成連鎖髮廊設計師,月薪在兩萬至三萬元。QB House海外事業室長松本修說,旺季時該公司設計師可領到月薪新台幣七萬餘元,平均也高於平價連鎖同業。一者提高管理效率、撙節成本,二者來客數較多, 三者底薪、福利較高且每年依績效調薪,讓設計師無後顧之憂的追求品質,而非只是來客數。

QB House的目標客群,雖然是剪髮消費五百元至一千二百元價位的年輕族群,但「平價單剪」的定位,仍被拿來與百元剪髮相比,紀律三認為,「如果能把經驗值 從日本完全移植過來(台灣),(QB House)的確大有可為;」反之,變數大為提高,「關鍵還是看他們的設計風格,能不能被台灣認同。」

北野打算在台開出第五家店時,就要讓消費者扭轉「平價等於劣質」的印象。只是北野的雄心能否成功,台北捷運男性通勤族,才是最後的裁判。

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窮查理寶典---英文序言以及導讀 讀書筆錄 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017obr.html

一、巴菲特論芒格

 

查理是本傑明的信徒, 但比本傑明的要求更加苛刻,但在某些領域不改變本傑明的看法。

本傑明在遺囑中設立了兩個小型慈善基金,向人們傳授複利的魔力。

 

 

富蘭克林《選擇情人的建議》



男人應該選擇年紀較大的情人

1,年紀大的女性更多的瞭解世界。
2,當女人不再追求青春美麗時,她們變得更好:她們會用其他的來彌補容顏的消逝。
3,不會有孩子的危險。
4,她們對於外遇更加的慎重。
5,雖然年紀大的女人面容不如少女美麗,但是在只關注腰部以下時,她們沒有區別。
6,這比使一個處女墮落的罪惡感少的多。
7,不會良心不安:使一個少女迷失會讓你時不時的感覺到苦澀的悔意。
8,年紀大的女人更會感激。

 

來源:http://www.douban.com/note/142972928/

 

據《西方歷史上的100本禁書》介紹《本傑明富蘭克林傳》由於對人性弱點的描述,早期是一本禁書,

其詳細介紹可見:

http://books.google.com.hk/books?id=GRadB5WGuJAC&pg=PA20&lpg=PA20&dq=波利+巴克爾演講&source=bl&ots=OHf2PJ0fpV&sig=SKTDp_EgehDmMWDEYW9zSQmU7Jk&hl=zh-CN&sa=X&ei=vSXMUOSsGonliAfx4IAY&ved=0CDIQ6AEwAA#v=onepage&q&f=false

還未讀富蘭克林傳,對於目前流傳的版本中被禁的內容是否遭刪減,未知。

 

選擇合夥人的建議:

1、  找比你更聰明、更有智慧的人,請他別炫耀他比你高明

2、  應該是個慷慨大方的人,會投入自己的錢並努力為你工作而不計報酬

3、  在漫漫長路上結伴同遊時能不斷給自己帶來快樂

 

一位從不人云亦云,本身具備極強邏輯推理能力的合夥人,是你能擁有的最佳機制之一。

 

 

二、芒格論巴菲特

 

絕大多數人到了古稀之年便停滯不前,但沃倫仍在進步。

 

等到沃倫離開的時候,伯克希爾的收購業務會受到影響,但其他部門將會運轉入場,收購業務應該也還行。(尚未研讀過巴菲特年報,對於伯克希爾還不瞭解,不知道為什麼這麼說,之後讀年報可以注意下)

 

 

從芒格的言語可以看出,其至少做到「別炫耀比你高明」,當然還有在股東大會上那句「我沒有什麼要補充」

 

 

三、彼得考夫曼導讀

 

本書最早的講稿發表於20年前

 

引語、談話和演講均源自老派的美國中西部價值觀:活到老學到老,對知識抱有好奇心,遇事冷靜鎮定,不心生妒忌和仇恨,言出必行,能從別人的錯誤中吸取教訓,有毅力恆心,擁有客觀的態度,願意檢驗自己的信念等等。

 

查理利用幽默、逆向思維和悖論來提供睿智的忠告。用來款待聽眾的是趣聞軼事,而不是干巴巴的圖標和數據,以講故事來傳遞信息。(有時候趣聞軼事是一種個性,在學校圈子內也有,有時正是這種前輩們軼事奠定了一個學校獨特的底蘊,一般來學校找我的同學,我都喜歡帶他們先去校史館)。

 

查理認為生活的決定比投資的決定更重要。

 

 

除了字體為華文新魏部分為自己添加的外,其他的均為摘抄自《窮查理寶典》,金無足赤,人無完人,信息總是不對稱的,保持批判、客觀、獨立之精神。

查理 寶典 英文 序言 以及 導讀 讀書 筆錄 信璞 上海
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窮查理寶典---第一章 查理 芒格傳略 讀書筆錄 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017oe7.html

查理小時候在巴菲特父子商店工作,老闆是巴菲特的祖父,擁有商店部分所有權。老闆是個反社會主義者,要求年輕的員工上班12個銷售,期間不能進食,也不能休息。

 

查理小學時候喜歡讀各種讀書尤其是傳記來獲得與日俱增的知識來質疑老師和同學們的世俗智慧,同時翻閱各種醫學期刊。

 

我這輩子遇到的聰明人(來自各行各業的聰明人)沒有不每天閱讀的——沒有,一個都沒有,沃倫讀書之多,我讀書之多,可能會讓你吃驚。我的孩子們都笑話我,他們覺得我是一本長了兩條腿的書。

 

20世紀20年代的奧馬哈是一個民族的熔爐;不同種族與宗教的人們相安無事,犯罪幾乎是聞所未聞的。

 

20世紀30年代(查理大概6-16歲期間),奧馬哈受大蕭條嚴重影響,查理找了一份成天在馬路人來人往的工作,每小時40美分,但親眼目睹了令其終生難忘的貧苦大眾的窘境。

 

查理的爺爺是一名聯邦法官,父親是一位律師,家庭情況沒有受到大蕭條的嚴重影響,查理的叔叔開設了一家小銀行,由於大蕭條加上乾旱,銀行的農民客戶無力償還貸款,查理的叔叔累積了35000美元的不良貸款,此時查理的爺爺花了35000美元的第一抵押貸款來交換銀行的不良貸款(這裡的第一抵押貸款指什麼?是否是查理的爺爺用自身的家產做抵押從銀行借來貸款?),效果:查理的叔叔在羅斯福的銀行整頓期過後重新開門營業。而查理的爺爺也在很多年後收回了絕大部分貸款。(想起之前讀窮人銀行家裡面的提到窮人是最講究信用的,他們不還錢是他們真正的沒錢,而一旦生活有了稍微改善,他們便會回報,我想中國的勞動人民也是這樣的,土地改革在解放戰爭中發揮的作用可能也是一個例證。而這背後來源於他們對自己的生活要求不高。嗯,從大樣本的意義上來說。一個師傅幫我們把桶裝水從一樓扛到六樓獲得報酬不到2元錢)。

                              

查理的爺爺還資助其女婿買下一家地理位置好的、大蕭條中倒閉的藥店,該藥店在後來財源廣進。

 

查理的父親的律師事務所在蕭條期間生意興隆(經濟蕭條時候,不良資產增多,糾紛增加,律所繁榮,這是否是一種普遍的現象)         

 

20世紀40年代

 

1941年(查理17歲)高中畢業,到密歇根大學就讀, 選擇數學系,同時對物理有濃厚的興趣。19歲時候,查理大二結束,加入軍官培養計劃,先到新墨西哥大學學習自然學和工程科學,後來到加州理工學院(待了9個月)專供熱力學和氣象學,不過查理本身對氣象學並不感興趣,認為預測氣象跟賽馬一樣。大學畢業時,查理沒有學士學位,申請哈佛大學時候,因為前院長是他們家世交,查理才被錄取。

 

1948年(24歲)查理從哈佛法學院畢業,在律師事務所工作,但是律師是按小時收費,而且跟年資有關,而由於有8個小孩,所以查理被迫尋找新的賺錢方式。

 

20世紀50年代中期和60年代美國律師投資股票是很常見的,所以查理也開始投資股市,並獲得某個客戶幾家電器企業的股權。

 

1959年查理和沃倫巴菲特認識(芒格35巴菲特29歲)而戴維斯之所以介紹他們認識的在於他們倆個性類似,巴菲特勸說查理放棄律師職業。之後兩人通過書信交流,有時書信長達九頁。另外兩人在業務上也開始合作,巴菲特投資企業會請芒格去當律師顧問。而在投資業務上,沃倫是藍籌印花公司的第一大股東,芒格是第二大股東。

 

1961年(37歲),查理第一次涉足房地產業,在加州理工學院附近(投資自己熟悉的事物)空地修建了分戶式產權公寓,投入10萬美元,獲得30萬美元的利潤。在短短三年內,查理通過房地產開發業務獲得140萬美元的收益。

 

CONDO:分戶式產權公寓,英文Condominiums的縮寫。

 

   作為一種獨立的房屋形態,最早起源於美國,如今,作為一種比Apartment(普通出租公寓)高級的公寓物業,CONDO已經普遍流行於歐美及亞洲的新加坡等地。

 

   CONDO的特徵在於它是一個集合的社區,大家共有一個共享的公共部分,而公共部分有完善的生活配套和休閒設施,從而使生活簡易輕鬆,方便自由。在美國,CONDO已發展為一種高級商務公寓,主要用於投資,相當於我國的酒店式公寓。

 

來源:http://www.zgdcs.com/main/2008-04/6803.htm

 

1962年(38歲)

 芒格成立自己的合夥律師事務所(幹了3年),該所為洛杉磯地區的貧困人民和弱勢群體提供了大量的法律援助,而離開事務所的時候將自己的股份劃分給公司年輕的合夥人。

 

1962年(38歲)

芒格成立惠理芒格公司(1962-1975年),投資房地產業務,而在資本運作方面由於惠理在交易所有兩個席位,交易費很低,同時將行政費用一直保持在接近0的水平上。投資組合集中在非常少的幾隻股票上,芒格是一個願意承受業績波動,心理結構傾向集中的人(很多經濟學理論的推導假設基礎是人是風險規避,,但僅僅是假設)。

 

「關鍵是把手頭的事情做好,把已經擁有的客戶照顧好,其他的自然會來找你」

 

1973-1974年,公司在大熊市中遭受沉重打擊,重倉的藍籌印花公司和新美國基金下跌厲害,兩年虧損分別為31.9%31.5%,但75年後反彈強勁,公司14年平均複合增長率19.8%(淨回報率13.7%

 

經歷這段經歷,查理決定傚法巴菲特不再為投資者管理基金(巴菲特在1969年(39歲)關閉了自己的合夥公司),決定通過控股股份公司來建立財富,而公司清算時股東的股份最終轉成伯克希爾股票,1975年收市價38美元,05年已經超過85000美元。

 

從巴菲特和查理相識,到最後一起經營伯克希爾,中間有近16年的時間。

                                            

                                                        惠理芒格公司投資業績

 

表5-查理芒格
年份麻省投資者托拉斯收益率(%)投資者股票基金收益率(%)雷曼收益率(%)三大洲基金收益率(%)道指收益率(%)合夥公司毛收益率(%)有限責任合夥人淨收益率(%)
年度業績

1962

-9.8

-13.4

-14.4

-12.2

-7.6

30.1

20.1

1963

20

16.5

23.8

20.3

20.6

71.7

47.8

1964

15.9

14.3

13.6

13.3

18.7

49.7

33.1

1965

10.2

9.8

19

10.7

14.2

8.4

6

1966

-7.7

-9.9

-2.6

-6.9

-15.7

12.4

8.3

1967

20

22.8

28

25.4

19

56.2

37.5

1968

10.3

8.1

6.7

6.8

7.7

40.4

27

1969

-4.8

-7.9

-1.9

0.1

-11.6

28.3

21.3

1970

0.6

-4.1

-7.2

-1

8.7

-0.1

-0.1

1971

9

16.8

26.6

22.4

9.8

25.4

20.6

1972

11

15.2

23.7

21.4

18.2

8.3

7.3

1973

-12.5

-17.6

-14.3

-21.3

-13.1

-31.9

-31.9

1974

-25.5

-23.6

-30.3

-27.6

-23.1

-31.5

-31.5

1975

32.9

33.3

30.8

35.4

44.4

73.2

73.2

與道指的相關係數

0.96

0.95

0.87

0.92

1.00

0.73

0.78

截止到1975

VAR

245.12

288.01

370.42

344.81

341.01

1086.82

788.79

夏普比率

0.03

-0.03

0.11

0.07

0.09

0.50

0.37

復合業績

1962

-9.8

-13.4

-14.4

-12.2

-7.6

30.1

20.1

Mar-62

8.2

0.9

6

5.6

11.5

123.4

77.5

Apr-62

25.4

15.3

20.4

19.6

32.4

234.4

136.3

May-62

38.2

26.6

43.3

32.4

51.2

262.5

150.3

Jun-62

27.5

14.1

39.5

23.2

27.5

307.5

171.3

Jul-62

53

40.1

78.5

54.5

51.8

536.5

273

Aug-62

68.8

51.4

90.5

65

63.5

793.6

373.7

Sep-62

60.7

39.4

86.9

65.2

44.5

1046.5

474.6

1962-70

61.7

33.7

73.4

63.5

57.1

1045.4

474

1962-71

76.3

56.2

119.5

100.1

72.5

1336.3

592.2

1962-72

95.7

79.9

171.5

142.9

103.9

1445.5

642.7

1962-73

71.2

48.2

132.7

91.2

77.2

959.3

405.8

1962-74

27.5

10.3

62.2

38.4

36.3

625.6

246.5

1962-75

69.4

47

112.2

87.4

96.8

1156.7

500.1

年均復合回報率

3.8

2.8

5.5

4.6

5

19.8

13.7

按照幾何平均法計算出來的復合回報率(原理按照1962-1975復合收益率開14次方)

-2.6

-5.3

0.8

-1.0

-0.2

19.1

12.2

來源:窮查理寶典 http://blog.sina.com.cn/s/blog_4462623d0102ducr.html 紅色部分為自己添加

 

查理與公益事業

 

查理喜歡低調,對榜單沒興趣。

 

「我本人是個傳記愛好者,和傑出思想的已逝的偉人交朋友,你會過上更好的生活,得到更好的教育,這種方法比簡單地給出一些基本概唸好得多。」

 

查理常年管理撒瑪利亞醫院和哈佛一西湖中學,捐助並參與設計了亨廷頓的芒格研究中心,資助斯坦福大學(其夫人畢業於此)、藝術收藏中心和植物園。(查理為何沒給自己母校提供過捐贈)

 

查理提倡計劃生育,女性只有熱愛小孩才能生育,雖然他有8個孩子,16個孫輩。

 

 

除了括號內的部分為自己添加的外,其他的均為摘抄自《窮查理寶典》,保持批判、客觀、獨立之精神。

查理 寶典 第一 一章 芒格 傳略 讀書 筆錄 信璞 上海
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窮查理寶典---第一章 查理芒格傳略 讀書筆錄補充 信璞上海

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由於字數限制,年譜另外發

查理芒格 年譜

年份

年齡

事件

1924

 

1月1日,查爾斯•托馬斯•芒格出生在內布拉斯加州奧馬哈市,其父為阿爾•芒格,其母為圖蒂•芒格

1941-1942

17-18

查理就讀於密西根大學,專業為數學。輟學。

1943

19

查理加入美國陸軍空軍兵團,服役期間為天文士官。

1946

22

查理和南希•哈金斯結婚。

1948

24

查理以優秀畢業生身份從哈佛大學法學院畢業。他開始在洛杉磯的賴特&加雷特律師事務所工作,該所後來更名為穆西克、畢勒&加雷特律師事務所。

1949

25

查理考取加利福尼亞州律師執業執照。

1950

26

查理結識埃德•霍斯金斯,最終和他共同創業,開辦了變形者工程公司。

1951

27

查理和南希•哈金斯離婚。

1955

31

查理的兒子泰迪死於白血病。

1956

32

查理和南希•巴裡•博斯韋克結婚,兩人成親至今已四十九年。

1959

35

沃倫•巴菲特和查理在奧馬哈由他們共同的朋友埃德溫•戴維醫生的子女做東的晚宴上相識。

1960

36

查理拆毀了他家位於洛杉磯漢考克公園地區的兩座房子。他把其中一塊地賣掉,用得到的錢在另外一塊地上蓋了新房,全家搬進去住。

1961

37

查理和合夥人埃德•霍斯金斯賣掉變形者工程公司。奧蒂斯•布思和查理開始他們的第一個房地產開發項目。

1962

38

是年2月1日,查理和傑克•惠勒合夥,在洛杉磯設立了一家有限責任合夥制企業:惠勒芒格公司。芒格、托爾斯的律師事務所開業,該所共有七名律師,包括羅伊•托爾斯、羅德里克•希爾斯(他後來成為美國證券交易委員會的主席)和他的妻子卡爾拉•安德森•希爾斯(她後來也當了高官,成為美國的貿易代表)。沃倫開始買進伯克希•哈撒韋的股票,後來控制了這家處在困境中的、位於馬薩諸塞州紐貝德福德市的紡織品製造商。

1965

41

查理停止他的律師生涯,不再充當芒格、托爾斯&奧爾森律師事務所的執業成員。查理、沃倫和瑞克•格倫開始買進藍籌集點券公司的股票。沃倫買進了足夠的伯克希股份,取得了這家公司的控股權。

1967

43

查理和沃倫到紐約收購聯合棉花商店。沃倫早前以八百六十萬美元收購了國民保險公司和國民火災和水難保險公司。

1968

44

沃倫組織一批朋友和投資者(包括查理),前往加利福尼亞州科隆納多市,拜會本傑明•格拉漢姆,並討論當時衰疲無力的股市。沃倫開始清算伯克希的資產,將其重新打造成一家控股公司。

1969

45

查理和沃倫提供資金和法律援助,支持貝洛斯醫生向加利福尼亞州高等法院上訴;貝洛斯醫生此前因介紹病人去某個墮胎診所而被判有罪。查理成為洛杉磯哈佛中學的校董,該中學後來和西湖中學合併。共有一百名成員的巴菲特合夥公司在當年底關閉。投資者有許多選擇——把股份折換成現金,或者伯克希的股份,或者按照沃倫的建議,投資紅杉基金。在此之前,伯克希已經收購了伊利諾斯國民銀行。

1972

48

沃倫和查理通過藍籌集點券公司以兩千五百萬美元的代價收購了喜詩糖果。瑞克•格倫和查理取得新美國基金的控股權。

1973

49

伯克希旗下的報紙《太陽報》在斯坦•李普塞的領導之下,以揭露兒童樂園(BoysTown)黑幕的深度報導獲得普利策獎。伯克希開始投資華盛頓郵報公司,並成為凱瑟琳•格拉漢姆家族之外最大的股東。

1974

50

查理成為哈佛中學校董會主席,並擔任該職務到1979年。沃倫和查理收購了西科金融公司——帕薩登納一家儲蓄和貸款聯盟的母公司。

1975

51

查理辭去惠勒芒格公司的領導職務,該合夥公司在1976年被清算。在1962年到1975年,該公司的年均復合回報率是19.8%,而同期道指的年均複合增長只有5%。

1976

52

美國證券交易委員會完成了對藍籌集點券公司、西科金融公司和伯克希公司的關係的調查,藍籌集點券公司糾紛得以解決。沃倫和查理既沒有宣稱無辜,也沒有承認犯罪,向那些可能因為他們的商業行為而蒙受損失的西科股東賠付了十一萬五千美元,解決了這樁糾紛。查理成為藍籌集點券公司的主席。

1977

53

通過藍籌集點券公司,沃倫和查理以三千兩百萬美元的價格收購了《布法羅晚報》。截止到當年底,伯克希投資在藍籌集點券公司的資產增值了36.5%。伯克希向大都會傳媒公司投資了一千零九十萬美元。

1978

54

查理成為伯克希的董事會副主席。伯克希持有的藍籌集點券公司股份增加到百分之五十八,從而能夠將該公司的營收歸集到伯克希的財務報表中。查理的視力問題開始出現。

1979

55

西科金融公司收購了精密鋼鐵公司(Precision

1980

56

查理白內障手術失敗,導致左眼失明,並引發了極其痛苦的併發症。他的右眼視力逐漸惡化,但通過手術解決了問題,後來佩戴厚厚的白內障眼鏡。

1983

59

藍籌集點券公司成為伯克希的全資子公司。收購內布拉斯加家具城。

1984

60

查理成為西科金融的董事會主席和總裁。

1985

61

西科-金融保險公司成立,總部設在奧馬哈。伯克希永久關閉了旗下所有的紡織廠。收購赫茲伯格鑽石商店。

1986

62

查理和瑞克•格倫關閉了獲得巨額利潤的新美國基金,並將資產分派給該基金的投資者。洛杉磯每日快訊集團發行股票,成為公開交易的上市公司,查理擔任該公司的董事會主席。沃倫和查理以三億一千五百萬美元的價格收購了世界圖書百科全書公司、科爾比吸塵器公司和其他公司的母公司斯科特&菲特澤公司。收購菲克海默兄弟公司。

1987

63

伯克希投資七億美元買進所羅門兄弟公司百分之十二的股份。沃倫和查理當選為該公司董事。

1989

65

查理退出美國儲蓄機構協會,以此抗議該協會不顧迫在眉睫的危機,拒絕支持合理的儲蓄和貸款業改革。伯克希將十三億美元投給了三家公司:吉列、美國航空和冠軍國際。查理負責向吉列注資的談判。7月,伯克希購買了六億美元的優先股,這些股份後來換成普通股,佔到吉列總股本的百分之十一。伯克希收購了奧馬哈的博斯海姆珠寶公司。查理的姐姐瑪麗死於帕金森症。

1991

67

所羅門兄弟公司一位債券交易員違反了聯邦條例,導致該公司接近破產。沃倫、查理和芒格、托爾斯&奧爾森努力挽救該公司。沃倫接管了所羅門,擔任該公司首席執行官九個月。收購H.H.•布朗鞋業集團。

1992

68

互助儲蓄和貸款聯盟放棄其儲蓄貸款營業資格。收購羅威爾鞋業公司和美國中部保險公司。

1993

69

查理第一次出現在《福布斯》雜誌的美國四百富豪榜。伯克希出售互助儲蓄和貸款聯盟。

  

查理和沃倫臨危受命,成為美國航空的董事。

  

伯克希以價值四億兩千萬美元的股票收購了德克斯特鞋業公司。

1994

70

將大都會/美國廣播公司出售給沃爾特•迪斯尼公司,獲利二十億美元。

1995

71

伯克希以二十三億美元收購其尚未擁有的政府職員保險公司百分之四十九的股份。查理和沃倫退出美國航空董事會。收購R.C.•威利家具公司。

1996

72

西科-金融保險公司收購堪薩斯銀行家擔保公司,這家公司專注於為銀行,特別是美國中西部的銀行,提供保險業務。以十六億美元收購飛行安全國際公司。

1997

73

查理加入好市多董事會。好市多是一家以華盛頓州伊薩庫阿市為基地的零售連鎖企業。以九十億美元的價格將所羅門兄弟賣給旅行者集團。伯克希在該樁交易中的權益大約是十七億美元。收購明星家具公司。

1998

74

伯克希以七億兩千五百萬美元收購商務飛機租賃公司(Executive

  

旅行者集團併入花旗集團,組建世界最大的金融服務公司。伯克希用五億八千五百萬美元收購了牛奶皇后國際公司,以兩百二十億美元收購了通用再保險公司。

1999

75

伯克希收購喬丹家具公司。當年伯克希的賬面價值僅增長了0.5%,是三十五年來最差的表現。

2000

76

伯克希收購美國債務(保險)、本布里奇珠寶、賈斯廷工業(生產皮靴和磚塊)、本傑明摩爾(油漆)。西科以三億八千六百萬美元收購CORT商業服務公司。伯克希收購中美能源公司百分之七十六的股份。

2001

77

伯克希收購Mitek(屋頂支架組裝商)、XYRA(拖車出租商),並和柳卡迪亞投資集團成立合資公司,以向陷入財務困境的費諾瓦公司提供六十億美元的貸款。收購約翰斯•曼維爾公司(建築材料),收購邵氏工業87.3%的股份。邵氏是一家地毯製造商,年銷售額達四十億美元。年報披露三十七億七千萬美元的虧損(其中二十五億是由與911相關的支出造成的)。

2002

78

伯克希收購CTB(為家禽、豬肉、雞蛋加工業和種植業提供設備)、Garan(備受兒童歡迎的動物玩具製造商)、PamperedChef(廚具直售),以及科恩河天然氣運輸公司和北方天然氣運輸公司。伯克希收購Larson-Juhl(相框批發)和Fruit of the Loom(內衣)。銷售四億美元名為SQUARZ的新型債券——有史以來第一隻負利率債券。

2003

79

伯克希收購克萊頓家居公司(家居用品製造商)和麥蘭公司(原本是沃爾瑪的子公司,負責配送日雜百貨和非食物商品到各個商場)。唐納德•柯歐孚、托馬斯•墨菲、戴維•戈特斯曼和夏洛特•蓋依曼加入伯克希董事會,使該公司的董事增加到十一名。

2004

80

查理•芒格慶祝八十歲生日。巴菲特在2003年的致股東信(2004年3月發表)中披露,他「這輩子第一次」投資外匯市場,持有價值一百二十億美元、涉及五種外國貨幣的外匯交換協議。微軟的首席執行官比爾•蓋茨加入伯克希董事會。

2005

81

伯克希收購醫療保護集團,一家為醫生和牙醫提供醫療事故保險的優質公司。收購業內領先的休閒汽車製造商森林河公司。伯克希以其持有的約百分之十的吉列股份交換寶潔公司的流通股。

2006

82

南希•芒格和查理•芒格慶祝金婚。伯克希收購如下幾家公司:商業資訊,世界領先的新聞稿、圖片、多媒體內容和其他信息發佈機構;應用承保公司85%的股份,該公司是整合工人賠償方案行業的領導者;太平洋集團,為美國西部六個州提供服務的電力公司,伯克希付出了大約五十一億美元的現金(到目前為止伯克希最大的現金收購);伊斯卡金屬切割集團百分之八十的股份,伯克希付出了四十億美元(該集團是金屬切割工具行業的領導者,總部位於以色列);拉薩爾集團,一家領先的名牌運動服和運動用品的供應商。

2007

83

查理超越魯本•芒格,成為芒格家族最長壽的人。伯克希收購如下幾家公司:創科集團(TTI),世界領先的電動工具、戶外園藝工具、地板護理產品、電子量度儀等供應商;VF集團的內衣業務部門;兩家珠寶供應商,合併成一家叫做瑞奇萊恩集團的新公司。伯克希宣佈和馬爾門控股集團達成協議,以四十五億美元收購該集團百分之六十的股份,並將在未來五到六年的時間裡逐步收購剩下百分之四十的股份(馬爾門控股集團旗下有超過一百二十五家製造業和服務業公司)。伯克希同意向Equitas提供再保險;Equitas總部位於倫敦,這家公司為倫敦的勞埃德公司1992年以前的保單提供再保險和管理服務。

2008

84

伯克希開設新的市政債券保險公司。它還向三家最大的市政債券保險公司開出報價,為它們持有的總值大約八千億美元的免稅債券提供再保險。

來源:窮查理寶典 在原文的基礎上增加了年齡一列

 
查理 寶典 第一 一章 芒格 傳略 讀書 筆錄 補充 信璞 上海
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窮查理寶典 中文版序 讀書筆錄 信璞上海

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雙十一的時候五折下單買了窮查理寶典,書還挺貴的,不過因為看書的時候喜歡在上面塗塗畫畫,隨筆寫點東西,保存好以後翻閱也算是一種享受吧,而且好書大概像是品茶,第一泡總不是最醇香,甚至是可以倒掉的,而韻味最濃總在第二、第三泡。

書名的窮查理來源於富蘭克林的《窮理查年鑑》,英文為《Poor Richard』s Almanack》,書本的扉頁就是窮理查年鑑的封面,網上可以下載到此書,內容比較豐富,大概是富蘭克林每年的隨筆集。類似,其實公司的年報在某種程度上也是公司的一種年鑑,記錄下管理層的思考以及一年的收穫。而自己對於富蘭克林的認識最早還是源自於小學《自然》教科書上避雷針的發明,後來讀了傳記叢書中富蘭克林的傳,印象深刻的是他在美國獨立戰爭中發揮的作用,而他的通才更是我們所難以企及,這種通才具有時代的因素,隨著專業化的分工加劇,我們大概很難再看到這樣的大滿貫,但如同查理一樣,我們可以追求的普世的智慧,不同學科、行業的割裂只是在底層,而在最頂層應該是相通相融,我想一位頂尖的物理學家與一位頂尖的藝術家在思想上應該是惺惺相惜的。

 

獲取普世的智慧,並相應地調整你的行為,即使你的特立獨行讓你在人群中不受歡迎……那就隨他們去吧

 

本書的中文版序是Louis Li寫的(此人過於敏感,雖有其簡介但一貼就被刪博文)

 

第一部分 回顧其投資的歷程

芒格先生於2004年成為李先生的合夥人,中文序中回憶了其與芒格、巴菲特的際會,其第一次見到巴菲特是1990年前的哥大的講座上,對於巴菲特的印象「友善而聰明、頗有些學究氣」。

巴菲特說股票本質上公司的部分所有權,也就是公司的價值所決定的。而公司的價值又是由公司的盈利情況及淨資產決定的。雖然股票價格上上下下的波動在短期內很難預測,但長期而言一定是由公司的價值決定的。而聰明的投資者只要在股票的價格遠低於公司實際價值的時候買進,又在價格接近或者高於價值時賣出,就能夠在風險很小的情況下賺很多錢。

而這場講座對於李先生最大的啟蒙是可以通過研究公司,僅依靠自身的努力在毫無根基的美國可以實現一番作為。而作者接下來用了一兩年研究巴菲特芒格的資料,來驗證這個行業是否可行。

一兩年後李先生買了第一支股票、而到1996年從哥大畢業時候已經獲取客觀的回報

1997年在洛杉磯投行工作一年,在朋友家見到查理,對其印象:

「總是拒人於千里之外,對談話者常常心不在焉,非常專注自己的話題,說話言簡意賅,充滿智慧」

1998年1月成立自己的公司,一部手機和一台筆記本,98年金融危機,大量買進亞洲優秀公司的股票和美國、加拿大石油公司股票。

當年賬面虧損19%,其中一個最大的投資者第二年撤資,昂貴的前期運營成本,面臨生存危機。

內心的自責,但巴菲特和芒格在1973-1974年美國經濟衰退中的經歷支撐了自己,凡事看長遠。

1998年下半年,頂住壓力,連續做了三四個重要投資決策,而這幾個投資在之後兩年帶來豐富的回報。

對華爾街投資理念的批判:華爾街人士認為「市場是有效,股價的波動就等於真實的風險,判斷你的表現最看重你業績的波動性如何。」而價值投資認為股市最大風險在於未來會不會出現永久性的虧損,單純的股價下跌反而提供了買入的機會。華爾街人士雖然對巴菲特很尊重,但做法是南轅北轍。

1999-2001年,為了留住投資者,還是被迫做長短倉對沖,管理基金的波動性。

闡述了自己對做空的看法,之前在看耶魯基金書中也提到了這個問題,當時自己標註了困惑,felix解釋了。溫習下之前所做的筆記:

耶魯基金:

做多的基金經理的成功秘訣是忍得住寂寞,等到水到渠成;而做空的定價機制本身和周轉率高的特點決定其必須分散化,同時基金經理必須像在跑步機上一樣很難停下來,必須不斷地尋找新的目標。

Felix:

投資不是單純的博弈。在賭場裡,不考慮交易費用,對賭的雙方是平等的。但在股票投資領域,不是這樣的。交易的股票除了用作籌碼外,其內涵價值是隨時間推移變化的,以長時間和大範圍來考慮是上升的。做空者借來的股票要在一定時期內還掉,若我們認為影響股票價格的因素是內涵價值和外部其他因素,則股票價格下跌的空間受內涵價值增加和其他因素變化的影響,而下跌的空間必須彌補內涵價值增加+交易費用+借入股票的成本。而買入股票或者說做多者只要享受內含價值增加就OK。所以做多者比做空者在盈利方面天然具備優勢,或者說做空者需要更高的技巧和運氣。對股價的不利變化,借入股票的做空者顯然沒有什麼抵禦能力。具體案例可參照保時捷在金融風暴期間對大眾汽車的軋空交易。這是距離我們最近的一個案例,彰顯了做空者的脆弱。

 

李先生:

第一,   做空的利潤上限只有100%,但損失空間幾乎是無窮的,正好跟做多是相反的。

第二,   做空需要借債完成,所以即使做空的決策完全正確,但時機不對,也會面臨損失,甚至破產

第三,   最好的做空的機會來自於舞弊,而舞弊往往被掩飾得很好,需要很長時間才會敗露,例如麥道夫騙局。

 

2001-2002  網絡泡沫破滅,賬面沒有損失,並小有斬獲,但內心很痛苦,同時做空和做多需要不停地交易,而不停地交易就意味著沒有時間去研究長期投資機會,進入職業生涯的低潮。

 

職業生涯最大失敗不是錯誤決策造成的損失,而是在一段時間內不能夠大量買進我喜歡的幾支最優秀的股票。

 

 

2003年 感恩節聚會上與查理進行了一次長時間推心置腹的交談,查理對其研究過的公司以及感興趣的公司一一點評,對於自己的困惑,查理認為是整個華爾街思維方式的問題,如果李先生放棄現在的路子,查理願意投資。

2003年後,對公司改組,在結構上完全改變成早期的巴菲特的合夥人公司和芒格的合夥人公司。願意留下來的投資者做出了長期投資的保證,而且不再吸收新的投資人。

效果:無須糾纏於股市的沉浮,把所有時間都花在對公司的研究和瞭解上。而華爾街機構由於本身的限制,是無法採用這種方式,因此這成為自身的競爭優勢。

 

 

第二部分 對查理的介紹 (這裡摘錄主要語句,有些稍微做了簡寫、改寫)

查理思考問題總是從逆向開始,我只想知道將來我會死在什麼地方,這樣我就不會去那兒了。

持續不斷地研究收集關於各種各樣人物、各行各業的企業以及政府管治、學術研究等各領域中人類失敗之著名案例,並把失敗的原因作為檢查正確決策的清單,來避免犯重大錯誤。

頭腦是原創的,從來不接受任何教條,保持兒童一樣的好奇心,同時又有科學家的研究素質和研究方法。

任何一個問題都可以使用正確的方法通過自學完全掌握,並可以再前人的基礎上創新。

世間萬物都是一個相互作用的整體,而人類知識都是對這一整體研究的部分嘗試,只有把這些知識結合起來,並貫穿在一個思想框架中,才能對正確的認知和決策起到幫助作用。

學習在所有學科中真正重要的理論,並在此基礎上形成「普世智慧」

對知識的誠實,凡事客觀,而且這種能力可以通過後天培養,並且可以幫助你看到別人看不到的東西。

一個人在一生中可以真正得到的真見卓識是非常有限的,所以正確的決策必須侷限在自己的「能力圈」之內。如果不能比全世界最聰明最有能力最有資格反駁這個觀點的人更能夠正否自己,就不配擁有這個觀點。

查理對自己成功概括為理性

巴菲特認為查理對其最大的影響在於從本傑明只買便宜的股票的侷限中走出來。

查理一輩子研究人類災難性的錯誤,對於由於人類心理傾向引起的災難性錯誤情有獨鍾,最具貢獻的是預測金融衍生產品的氾濫和會計審計制度的漏洞即將給人類帶來的災難。

查理喜歡親歷親為,私人遊艇和房子均為自己全程參與設計。

查理喜歡與人早餐約會,時間是七點半,而且自己會提前45分鐘到,然後看報紙,互不打擾,七點半準時開始。

我一輩子想要的就是融入生活,而不是希望自己被孤立

查理任何時候都隨著攜帶一本書,只要有書,就不會覺得浪費時間。

 

在外人看來,查理像是苦行僧,但在查理看來,這個過程卻是既理性又愉快,能夠讓人過上成功幸福的生活。

 

晚年的查理經常引用「我的劍留給能夠揮舞它的人」

 

 

第三部分,李先生對於中國文化的思考

 

在哥大求學期間系統學了對西方文明史起到塑造性作用的100多部原典著作,涵蓋文化、哲學、科學、宗教與藝術等,以希臘文明為起點,延伸至歐洲,知道現代文明。

 

中國的文明在於士大夫文明,士大夫的價值觀體現的就是一個如何提高自身修養、自我超越的過程。

 

查理是「商才士魂」的典範,其靈魂本質是一個道德哲學家,一個學者。與孔子一樣,查理的價值系統是內滲而外,倡導通過自身的修行以達到聖人的境界,從而幫助他人。查理很欣賞孔子,尤其是孔子授業解惑的為師精神。

 

正心、修身、齊家、治業、助天下!

 

通篇讀下來,有一個困惑,查理為什麼自己不寫傳記?更多是靠別人的口述和整理,其本身撰寫的系統性文章也不多,《論語》大概也如此。

 

能夠在深夜伴著舒緩的音樂整理之前的筆記,重品文字與人生,寂靜而美好。

 

文中字體為華文新魏的部分均摘抄自《窮查理寶典》

 

PS:李先生曾在哥大做過一個關於投資演講,其演講筆錄網上可以看到,此處無法黏貼,會被刪


查理 寶典 中文版 中文 讀書 筆錄 信璞 上海
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窮查理寶典---第二章 芒格的生活、學習和決策方法 讀書筆錄 信璞上海

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富蘭克林的成功主要歸功於他的性格,尤其是他勤奮工作的盡頭,還有他永不滿足的求知慾望和從容不迫的行為方式

 

對於查理來說,成功的投資只是他小心謀劃,專注行事的生活方式的副產品

 

在商業世界,我們往往會發現,取勝的系統在最大化或最小化一個或幾個變量上走到近乎荒謬的極端,比如說好市多倉儲超市。

 

1、芒格「多元思維模型」(跟其求學背景有很大關係)

 

你必須知道重要學科的重要理論,並經常使用它們——要全部都用上,而不是只用幾種。大多數人都只是用學過的一個學科的思維模型,比如說經濟學,試圖用一種方法解決所有問題。

 

簡單是長期努力工作的結果,而不是起點——弗裡德里克.邁特蘭德(通俗的你必須十分努力才能看起來毫不費力)

 

別吸毒、別亂穿馬路、避免染上艾滋病——查理於2004年伯克希爾年會

 

有性格的人才能拿著現金坐在那裡什麼事也不做,我能有今天,靠的是不去追逐平庸的機會

 

許多投資者的共同問題是他們揮棒太過頻繁了。

 

無論個人投資者,還是受「機構行為鐵律」所驅使的投資者,他們都有這種傾向,這種機構行為鐵律的某一變種也是讓我離開同時做長線和短線投資的對沖基金的原因。

 

查理一般會先注意應該避免什麼,即別做什麼事情;但同時避免過去自信,過於有把握地認為你清楚你的某次行動是利大於弊。(這兩者之間可以說是一對矛盾,因為後者很可能是判斷避免某些事的原因,所以做事需要預留安全邊際,最重要的是控制住下行風險)

 

從個人角度來講,我已經養成了使用雙軌分析的習慣,首先,從理性地看,哪些因素真正控制了涉及的利益;其次,當大腦處於潛意識狀態時,有哪些意識因素會使大腦自動以各種方式形成雖然有用但往往失靈的結論?前一種做法是理性分析法——就是你在打橋牌時所用的方法,認準真正的利益,找對真正的機會。後一種做法是評估那些造成潛意識結論——大多數是錯誤的——的心理因素。

 

總結,迅速奸滅不該做的事情,接著對該做的事情發起熟練的、跨學科的供給,然後,當合適的機會來臨——只有當合適的機會來臨——就採取果斷的行動。

 

芒格的投資評估過程

 

1、 確定自己的能力圈

關於投資,我們只有三個選項:可以投資、不能投資、太難理解

 

為了確定「可以投資」的潛在項目,查理先選定一個容易理解的,有發展空間的、能夠在任何市場環境下生存的主流行業。

 

(例如 製藥業和高科技行業就直接被查理歸為「太難理解」的項目;那些大張旗鼓宣傳的「交易」和公開招股則立即被劃入「不能投資」的項目)

2、生態系統評估

在評估中運用其「生態系統觀」:有時候最大化或者最小化某個因素(比如好市多)能夠使那單個因素變得具有與其自身不相稱的重要性。

 

像保險浮存金——可能許多年也無需賠付出去的保費收入——這樣的負債更應該被視為資產

 

對管理層進行特別的評估 「能幹、可靠和為股東考慮」的程度,例如他們如何分配現金?他們是站在股東的角度上聰明地分配它嗎?還是付給他們自己太多的酬勞?或者是為了增長而盲目地追求增長(從這一點上說張志勇一千五百萬的薪酬,是不是有點太高)

 

購買價格公道的偉大企業比購買股價超低的普通企業好

 

投資就像打棒球,你要讓記分牌上的得分增加,就必須盯著球場,而不是盯著記分牌

 

競爭性毀滅:《自私基因》 《達爾文的盲點》 《槍炮、病菌與鋼鐵》 《冰河世紀》

 

芒格經常考慮的因素:轉換(如紙張和石油如何變成一份報紙)、 心理傾向和激勵因素所造成的極端行為,基本的長期可持續發展性(如護城河)

 

查理最基本的行為準則:準備、紀律、耐心、決心

 

為什麼關注「買什麼」而極少關注「何時賣」

查理原文「我們偏向於把大量的錢投放在我們不用另外作決策的地方。如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了它,那麼當它的價格上漲到你預期的水平時,你就必選把它賣掉,那很難。但是,如果你能購買幾個偉大的公司,那麼你就可以安坐下來啦,那是很好的事情」

(這段話的含義是否指偉大的企業其內在價值的增長將遠遠超過其價格的短期增長,而讓我們可以從容地持有,從容地選擇賣出的時點)

 

在股票交易所佔價格低廉的股票便宜是一回事,但是佔合夥人或者老太太便宜是另外一回事。(前者實現的資源配置下獲取企業的內生成長價值,而後者是零和博弈下的財富轉移)

 

更多的時候我們因為固守道德而賺到更多錢,誠實是最好的策略

 

附:芒格投資原則清單

 這些原則出現的先後與其重要性無關,每個原則都必須被視為整個複雜的投資分析過程的一部分。

 

一、 風險:所有投資評估應該從測量風險(尤其是信用的風險)開始:

 

1、測算合適的安全邊際;

 

2、避免和道德品質有問題的人交易;

 

3、可以不選擇該公司作為投資品種的至少三點理由;

 

4、堅持為預定的風險要求合適的補償;

 

5、永遠記住通貨膨脹和利率的風險;

 

6、避免犯下大錯,避免資本金持續的虧損。

 

二、  獨立:-「惟有在童話中,皇帝才會被告知自己沒穿衣服」:

 

1、客觀和理性的態度需要獨立思考;

 

2、記住,你是對是錯,並不取決於別人同意你還是反對你----唯一重要的是你的分析和判斷是否正確;

 

3、隨大流只會讓你向平均值靠近(只能獲得中等的業績);

 

三、 準備:「唯一的獲勝方法就是工作、工作、工作、工作,並希望擁有一點洞察力」:

 

1、通過廣泛的閱讀把自己培養成一個終生自學者;培養好奇心,每天努力使自己聰明點;

 

2、比求勝的意願更重要的是做好準備的意願;

 

3、熟練地掌握各大學科的思維模型;

 

4、如果你想要變得聰明,你必須不停地追問的問題是「為什麼,

 

為什麼,為什麼」。

 

四、謙虛:--承認自己的無知是智慧的開端:

 

1、只在自己明確界定的能力圈內行事;

 

2、辨認和核查否定性的證據;

 

3、抵制追求虛假的精神和錯誤的確定性的慾望;

 

4、最重要的是,別愚弄你自己,而且要記住,你是最容易被自己愚弄的人。

 

 

 

理解複利的魔力和獲得它的困難是理解許多事情的核心和靈魂。

 

 

 

五、 嚴格分析:使用科學方法和有效的檢查清單能夠最大限度地減少錯誤和疏忽:

 

1、區分價值和價格、過程和行動、財富和規模;

 

2、記住淺顯的好過掌握深奧的;

 

3、成為一名商業分析家,而不是市場、宏觀經濟或者證券分析家;

 

4、考慮總體的風險和效益,永遠關注潛在二階效應和更高層次的影響;

 

5、要朝前想、忘後想----反過來想,總是反過來想。

 

六、 配置----正確地配置資本是投資者最重要的工作:

 

1、記住,最好的用途總是由第二好的用途衡量出來的(機會成本);

 

2、好主意特別少----當時機對你有利時,狠下賭注(配置資本);

 

3、別「愛上」投資項目----要依情況而定,照機會而行。

 

七、 耐心:克制人類天生愛行動的偏好:

 

1、「複利是世界第八大奇蹟」(愛因斯坦),不到必要的時候,別去打斷它;

 

2、避免多餘的交易稅和摩擦成本,永遠別為了行動而行動;

 

3、幸運來臨時要保持頭腦清醒;

 

4、享受成果,也享受過程,因為你活在過程當中。

 

八、 決心----當合適的機會出現時,要堅決地採取行動:

 

1、當別人貪婪時,要恐懼;當別人恐懼時,要貪婪;

 

2、機會來臨的次數不多,所以當它來臨時,緊緊地抓住它;

 

3、機會只眷顧有準備的人:投資就是這樣的遊戲。

 

九、 改變:在生活中要學會改變和接受無法消除的複雜性:

 

1、認識和適應你身邊的世界的真實本質,別指望它來適應你;

 

2、不斷地挑戰和主動地修正你「最愛的觀念」;

 

3、正視現實,即使你並不喜歡它----尤其是你不喜歡它的時候。

 

十、 專注:別把事情搞複雜,記住原來你要做的事:

 

1、記住:聲譽和正直是你最有價值的財產----而且能夠在瞬間化為烏有;

 

2、避免妄自尊大和厭倦無聊的情緒;

 

3、別因為過度關心細節而忽略了顯而易見的東西;

 

4、千萬要排除不需要的信息:千里之堤,毀於蟻穴;

 

5、直面你的大問題,別把他們藏起來。

 

除了括號內的部分為自己添加的外,其他的均為摘抄自《窮查理寶典》,保持批判、客觀、獨立之精神。

查理 寶典 第二章 芒格 格的 生活 學習 決策 方法 讀書 筆錄 信璞 上海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43234

窮查理寶典讀書筆錄---第三章 查理的即席談話 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201018twq.html

向沃倫和查理在於更加深刻地理解人類的本性、世界的現狀、如何理性思考以及最重要的,如何更好地過上一種正直、幸福、善良的生活。

如果你在生活中唯一的成功就是通過買股票發財,那麼將是一種是失敗的生活。生活不僅僅是精明地積累財富。

查理是西科金融公司的主席,伯克希爾擁有其80.1%的股份

我們成功的關鍵:1、如果烏龜能夠吸取它那些最棒前輩的已經被實踐所證明的洞見,有時候它也能跑贏哪些追求獨創性的兔子或者跑贏寧願躋身那些忽略前人最優秀的工作的蠢貨之列的兔子。2、我們並不自稱是道德高尚的人,但至少有很多即便合法的事情,也是我們不屑去做的。

說真話,你將無須記住你的謊言。

如果你能夠用3%的利率吸取福存進然後將其投資給某家能夠帶來13%的收益的企業,那麼這是一樁很好的生意。

伯克希爾未來不容樂觀,兩點原因:1、我們的規模太大了,迫使我們只有投資那些更為激烈的領域。2、從當前的大氣候來看,未來15年到20年裡,普通的股票市場不會像我們在過去15-20年中體驗到的那麼景氣。(提到巴菲特論股票市場這篇文章)

在未來20年裡,伯克希爾的市值將會增加,但每年的增長率將比以前低得多。但我認為你們放在這裡的錢,不會用於你們以前習慣看到的事情。

我很高興我有90%的淨資產是在伯克希爾的股票裡。

安德魯卡內基「創造一個理想國家,使少數人的多餘財富能夠在最佳意義上變成許多人的財產」

現在很多人似乎認為企業CEO的責任就是讓股票價格上漲,這種觀點導致了各種各樣的愚蠢行為。我們會實話實說,值多少就說多少。

三分之二的收購是失敗的,而我們的收購很成功,因為我們從來不試圖為收購而收購——我們等著那些不用多想也知道會成功的機會。我們把權力分散到幾乎全面退位的程度。

關於保險業務

我們在再保險行業擁有某些優勢是因為人們信任我們的支付意願和支付能力,所以再保險並不是價格低就能賣得好的無特性商品。

保險並不是一門簡單的生意,我們必須很聰明,才能把它做好。

用很低的成本讓浮存金以可觀的速度增長幾乎是不可能的任務——但不管怎麼樣,我們想要做到這一點。我們得到了幾十億美元的浮存金,而所支付的利率比國債的利息還要低,這真的太好了。

 

為什麼沒有更多的公司和投資者效仿伯克希爾?

我們的管理費很低,沒有季度目標和預算,也沒有一套標準的人事體系,我們的投資集中度比一般企業高得多。就這麼簡單而且合情合理。

 

關鍵是有很多優秀的企業,優秀的企業能給伯克希爾的發展帶來很多動力。

培養那種毫不焦躁地持有股票的性情光靠性格是不行的,你需要在很長很長的時間內擁有大量的求知慾望。(有類似的夥伴相互支持也是非常重要的吧,至少緩解孤獨感)

伯克希爾歷史上最嚴重的錯誤是坐失良機,到現在還在不斷犯這樣的錯誤。這種錯誤可以分為兩類:1什麼都不做 2有些股票本來應該買很多,但是只買了一點。

小投資者的機會:如果我是你,我就會買些很小的股票,尋找一些罕見的錯誤定價的機會,但這類機會的確很少。

對於基金行業的批判:1、有缺陷的激勵機制,要求人們假裝去做他們做不了的事情。2、沒有增加價值3、股票經紀人表現太差了,甚至還不如指數基金。

如果共同基金的監事是獨立的,那麼我就是俄羅斯波爾修芭蕾舞團的首席男明星。

如果你對價值毫不瞭解,只瞭解價格,那麼利用BS模型能準確算出90天的期權多少錢,那是很神經的(價格在短期內並不反映價值)。

股票期權不但會增加企業的成本,還會稀釋股權。任何反對這種看法的人都是神經病。

安達信特別脆弱,因為它是合夥制企業,合夥制企業在採取舉辦和選擇客戶等方面必須額外謹慎。

我們尤其害怕那些大量舉債的金融機構,如果他們開始說起風險管理有多麼好,我們就會很緊張。

法官允許垃圾科學之類的東西存在,由於侵權賠償制度,已經富裕的公司要避開很多領域。

索羅斯無法忍受其他人從科技產業賺錢而自己沒有賺到,他虧得一塌糊塗。我們根本就不在意。

妒忌真的是一種愚蠢的罪行,因為它是僅有的一種你不可能得到任何樂趣的罪行。





(附上書中提到的《財富》雜誌上巴菲特論股票市場的文章:這篇文章是少有的從宏觀的角度來談論股市,這篇文章十分有助於我們理解人性、國內股市的現狀、過去十年的變化;國內基金行業和保險行業表現出來的投資行為,當然也有助於自己理解道瓊斯指數變化。)

1999年英文版:http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune_archive/1999/11/22/269071/

2001年英文版:http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune_archive/2001/12/10/314691/

 

 


中文版來源:http://barrons.blog.caixin.com/archives/2498 


巴菲特一般很少公開談論股票市場的總體價格水平。但是,在1999年他卻破例在《財富》雜誌上發表了題為《巴菲特論股票市場》的文章,對互聯網泡沫作出了提醒。2001年12月10日,巴菲特再次在《財富》上發表同樣題為《巴菲特論股票市場》的文章,並對自己1999年的文章作了進一步補充。



巴菲特論股票市場

 

我上一次談及這個話題是在1999年。當時我把過去的34年分成217年的週期,這兩個週期驚人的對稱,分別對應的是股票市場的荒年與豐年。先看第一個週期。你可以看出,在17年裡道瓊斯指數剛好增長了0.1%

 

道瓊斯工業指數

19641231日: 874.12

19811231日: 875.00

 

下面是第二個週期。這一週期標誌著一個令人難以置信的牛市。這一牛市在我上次提出這一想法的時候已經接近尾聲。(雖然我當時並不知道。)

 

道瓊斯工業指數

19811231日: 875.00

19981231日: 9181.43

 

你不能用GNP(國民生產總值)增長的差別來解釋這兩個週期裡股市的背離。在第一個週期,雖然股市慘淡,但是GNP增速是後一個週期的兩倍。

 

•GNP增加

1964-1981:373%

1981-1998:177%

 

那麼什麼才是解釋?我認為股票市場在兩個週期裡截然相反的變化是由兩個重要的經濟變量的重大改變所引起。同時,一種相關的心理上的力量也對市場變化最終發生作用。

 

讓我再次提醒你投資的定義。這個定義雖然簡單,但是常常被忘記。投資是今天花錢,明天收到更多的錢。

 

這就觸及了在兩個週期裡影響了股價的第一個經濟變量——利率。在經濟學上,利率的作用就好像是物質世界的重力。在所有時候,在所有市場,在世界所有地方,利率的微小變化會改變所有金融資產的價值。這你在債券價格的波動中可以清晰地看到。但是,這條規律也適用於農田、石油儲量、股票和任何其他的金融資產。而且,對價值的影響可以是巨大的。如果利率是13%,以當前價值計算,你從投資中獲得的未來收益將比不上利率是4%時候的未來收益。

 

下面就是在34年的時期裡幾個關鍵日期的利率。在上半個時期利率急劇升高——這對投資者不利。在下半個時期利率急劇下降——這對投資者是福音。

 

長期政府債券利率

Dec. 31, 1964:4.20%

Dec.31, 1981: 13.65%

Dec. 31, 1998:5.09%

 

另外一個重要的經濟變量就是投資者預期從投資的公司中將獲得多少回報。在第一個週期,由於公司盈利不佳,這個預期急劇下降。但是在80年代初,美聯儲主席Paul Volcker強有力的經濟措施實際上把企業盈利能力推高到了30年代以來前所未見的高度。

 

關鍵在於,在第一個週期,投資者對美國經濟喪失了信心。他們展望未來,相信未來將被兩個負面因素困擾。首先,他們不看好企業盈利。其次,高利率盛行讓他們把企業可憐的盈利又進一步打了折扣。這兩個因素作用在一起,導致了1964-1981年股票市場的滯脹。雖然在這個時期GNP有了很大的增長。這個國家的實業在增長,但是投資者對這些實業的估值在萎縮。

 

而這兩個因素的逆轉則創造了一個低GNP增長伴隨著股市興旺的時期。首先,盈利能力大大提高。其次,利率大降,使未來盈利更加有價值。這兩個現象都是大牛市的真實而強大的刺激。我提到的一個心理因素也恰巧起了作用:投機交易爆炸性增長。這僅僅是由於人們看到了市場的行動。後面,我們會對這種股票市場上危險的週期性疾病作病理分析。

 

兩年前,我認為有利的基本趨勢已經走到了盡頭。市場要從當時的位置急劇上升,長期利率必須進一步下降(這總是有可能的),或者,企業盈利能力要有重大改善(這在當時看起來非常不太可能)。如果你看一下50年來企業稅後盈利佔GDP的比例圖,就會發現這個比例一般在4%,比如1981年這樣的差年景,到6.5%左右。這個比例超過6.5%很少見。在盈利非常好的1999年和2000年,這個比例低於6%,而今年可能會低於5%以下。

穷查理宝典读书笔录---第三章 <wbr>查理的即席谈话

 

你已經有了我對兩個截然不同的17年週期的解釋。問題是,股票市場的過去能在多大程度上能告訴我們股市的未來?

 

為了啟發答案,我先回顧一下20世紀。眾所周知,這個世紀確實是美國的世紀。我們有汽車的出現,我們有飛機,我們有無線電、電視和電腦。這是一個不可思議的時期。確實,按美元計,美國人均產出的實際增長(沒有通貨膨脹的影響)達到了驚人的702%

 

當然,這個世紀也包括了一些艱難的年份,比如大蕭條的1929-1933年。但是,一個一個10年的看美國的人均GNP,你會發現一個令人吃驚的現象:作為一個國家,我們在本世紀保持了一致的進步。你可能會想,美國的經濟價值,至少用美國的證券市場來衡量,也會以相當一致的節奏增長。 

 

美國從未停止增長

20世紀早期美國人均GNP的增長較慢。但是如果你把美國看作一個股票,總體而言,它應該是快速成長股。

 

年份      20世紀人均GNP增長(不變美元)

1900-10         29%

1910-20          1%

1920-30         13%

1930-40         21%

1940-50         50%

1950-60         18%

1960-70         33%

1970-80         24%

1980-90         24%

1990-2000       24%

 

但是,並不是這樣。從我們之前對1964-1981期間的研究可以知道,在那段時期,經濟與股市這兩者的對應被完全打破了。但是,整個世紀也是這樣的。在開始的時候,比如1900年到1920年,這個國家在突飛猛進,爆炸性的擴展對電力、汽車、電話的應用。但是,股票市場幾乎沒動,只錄得了0.4%的年度增長。這和1964-1981年間的停滯很相似。

 

道瓊斯工業指數

18991231日: 66.08

19201231日: 71.95

 

在下一個階段,我們有20年代的市場繁榮。道瓊斯工業指數增長了430%,在19299月達到了381點。之後的19年,整整19年後,道瓊斯工業指數在177點,只有開始時的一半。但是40年代美國人均GDP增長50%,是20世紀增長最快的10年。下面的17年,股票終於開始上漲,有了51的增長。然後就是我們開始討論的兩個週期:1964年到1981年的滯脹;以及198120世紀末的大牛市。

 

從另一個角度看,我們有3個長期的巨大的牛市,歷時44年,期間道瓊斯工業指數增長了一萬一千點。我們也有3個滯脹時期,歷時56年。在這56年中,美國經歷了重大的經濟進步,但是道瓊斯工業指數卻實際上掉了292點。

 

怎麼會這樣呢?一個欣欣向榮的國家,每個人都集中精力掙錢,卻怎麼會有3個長期而痛苦的滯脹時期呢?在這期間,除了分紅,股票市場會讓你虧錢。答案就在於投資者反覆犯的錯誤,在於我在前面提到的一種心理因素:人們習慣性的被後視鏡所誤導,尤其是剛剛過去的情況。

 

這個世紀的第一個階段就是這種短視的鮮明體現。在這個世紀的頭20年,股票的股息率一般超過高等級債券的利息。這種關係現在看起來很奇怪,在那是卻幾乎就是公理。當時的觀念是:眾所周知,股票風險更高,除非獲得更高回報,為什麼要買股票呢?

 

然後,就有了一本1924年的書。這本書很薄,一開始毫無徵兆,但卻注定以前所未有的方式改變了股票市場。這本書的作者是埃德加·勞倫斯·史密斯。書名叫做《普通股作為長期投資》。這本書記錄了史密斯在截止到1922年的56年間對證券價格變化所作的研究。史密斯的研究始於一個假設:股票在通貨膨脹時期表現更好;債券在通貨緊縮時期表現更佳。這是一個完全合理的假設。

 

但是,考慮一下這本書的第一句話:這本書是對一個失敗的記錄——失敗在於事實無法支持一個預先想好的理論。史密斯接著說道:但是,所收集的事實看起來值得進一步研究。如果這些實事無法證明我們希望證實的東西,那麼讓這些事實帶領我們,看看他們會帶給我們什麼。

 

史密斯是一個聰明的人。他做了世界上最難的事情。達爾文曾經說過,無論何時,當他找到一個與他珍視的結論所相反的事情時,他有義務在30分鐘內寫下新的發現。否則,他的頭腦就會像身體排斥移植器官一樣拒絕不一致的信息。人類本能的趨勢就是堅守自己所相信的東西,尤其是剛剛被證明的最近的經歷。這一我們自身的缺陷造成了長久的牛市和長期的滯脹。

 

為了說明埃德加·勞倫斯·史密斯的發現,我在此引用傳奇的思想家約翰·梅納德·凱恩斯的原話。在1925年,經濟學家凱恩斯評論了這本書,因此讓這本書出名。在評論中,凱恩斯寫道史密斯先生最重要的一點,肯定也是最具創新的一點,可能就是:管理良好的工業企業一般不把所有盈利分發給股東。如果不是所有時候,至少在好的年景,企業會保留一部分盈利然後再投回到業務中去。因此這就有了複利的成分(凱恩斯加注斜體)運營支持良好的工業投資。

 

就這麼簡單。這其實都不是什麼新聞。人們當然知道公司不會付出100%的盈利。但是,人們從來沒想過這一點意味著什麼。但是,史密斯先生卻說為什麼股票一般表現超過債券?一個主要原因就在於公司存留盈利,這些存留盈利將產生更多的盈利和分紅。

 

這一發現點燃了一個前所未有的牛市。投資者被史密斯的見解所激發,紛紛投入股市,並預期雙重回報:不僅有高於債券收益率的股息率,而且有增長。對於美國公眾來說,這一新的理解就像火的發現一樣。

 

但是不久這些公眾就被火灼傷了。股價被推高,首先使股息率低於債券收益率,最終,高漲的股價使股息率遠低於債券收益率。下面發生的事情將會讓讀者很熟悉:股價上漲如此之快,以至於股價上漲成了人們湧入股市的主要動力。少數人在1925年由於正確的原因購買了股票。而多數人在1929年由於錯誤的原因購買了股票。

 

1925年的書評裡,凱恩斯敏銳的預見到了這種股市不正常的現象。他寫道:這是危險的。除非能夠從過去的經歷中找出廣義的原因,基於過去的經歷而對未來所作的歸納推理是危險的。凱恩斯說,如果你無法從過去的經歷中找到廣義的原因,你就可能陷入預期的陷阱。在這種情況下,對未來的預期只有在各種條件與過去完全一樣時才能實現。這種特殊的條件就指的是史密斯對股票市場半個世紀的研究所發現的股息率高於債券收益率的事實。

 

投資者在20年代作出了巨大的誤判,此後這種誤判又以不同形式重複了很多次。公眾對20年代股票市場的瘋狂一直心有餘悸,直到1948年。此時,這個國家的內在價值遠超過之前的20年。股息率是債券收益率的2倍多。但是,股價卻不到1929年峰值的一半。造成史密斯的神奇的結果的條件重新出現了,而且廣泛存在。但是,投資者對這一切視而不見。他們已經被30年代早期可怕的股市嚇得呆若木雞,對痛苦唯恐躲避不及。

 

不要認為小投資者才過多的看後視鏡。讓我們看看專業管理的退休基金在近幾十年的表現。在1971年,那時股市高漲,退休基金經理感覺良好。他們把90%的淨現金流投入了股市,在當時是創紀錄的投入。但是,幾年後市場大跌,股價變得非常便宜。退休基金經理又作了什麼呢?他們停止買股票,因為股票變得便宜了。

 

私人退休基金

現金流投入股票的百分比

1971: 91%(創紀錄的高點)

1974: 13%

 

這種事我從來都難以理解。舉一個我自己的例子:我餘下的這輩子都會買漢堡。當漢堡降價時,我們高興之極。當漢堡漲價時,我們痛哭流涕。對大多數人來說,在生活中買任何東西都是這樣的,除了股票。當股價下跌時同樣的錢可以買更多股票,但人們卻不喜歡這樣了。

 

當退休基金經理也這麼做時,這種行為就更加難以理解。他們比任何投資者都有更長的投資期。他們的基金明天不需要錢,明年也不需要錢,甚至下個10年也不需要錢。所以他們有完全的自由放鬆心情。由於他們不是在運營自己的錢,貪婪不應該使他們的決策扭曲。他們應該只想著什麼是最合理的。但是他們的表現卻像業餘投資者一樣(但是他們卻是拿錢的,好像他們有著特殊的專業技能)。

 

1979年,當我感覺股票非常便宜時,我寫了一篇文章。我寫道退休基金經理仍把眼睛盯在後視鏡上作投資決策。這種依據上一場戰爭而打仗的將軍式的投資方式在過去被證明代價巨大,這次也將被證明代價巨大。這是因為股票現在的價位應該產生遠遠超過債券的長期投資回報。

 

考慮一下1972年的情況。當退休基金經理還在買股票時,道瓊斯工業指數在年底達到了1020點,而淨資產為625,淨資產回報率為11%6年後,道瓊斯便宜了20%,而淨資產增長了接近40%,淨資產回報率為13%。當時我寫道:股票在1978年確實很便宜,退休基金經理們卻不願意買。而在1972年當股票很貴時,基金經理卻以創紀錄的方式購買。

 

當我寫這篇文章時,公司債券的收益率為9.5%。所以我問了一個很明顯的問題:1999年到期的收益率9.5%20年期優質美國公司債券能超過 以淨資產價格購買而淨資產收益率為13%的類似道瓊斯指數的一類公司嗎?這個問題不言自明。


 

如果你讀了我1979年的文章,你會受損失。你怎麼會在接下來的3年受損失呢?我並不擅長預測短期股市變化,現在也不擅長。我從來不知道股票市場在未來6個月,或者1年,甚至2年走勢如何,

 

但是,我認為預見到長期將會發生什麼很容易。本·格雷厄姆告訴過我們為什麼:短期內股票市場是一個投票機器。長期來講,股票市場是一個稱重機器。恐懼與貪婪在投票時起重要的作用,但在上卻毫無作用。

 

依照我的思路,以下的事實並不難解釋。在20年的時間裡一個收益率9.5%的債券無法比得過這種稱作道瓊斯的偽裝債券。這種債券利息13%,而你可以在面值以下購買,也就是低於淨資產購買。

 

讓我解釋一下我所說的偽裝債券的意思。眾所周知,一般的債券有一定的到期時間和一系列的小的債息。比如一個債息率為6%的債券每6個月發3%的債息。

 

而股票則與之相反,是對某一公司未來收益所有權的金融工具。這種收益也許是股息、股票回購、公司被賣掉或者清算。這些付款實際上就是債息。隨著股東的變化,收取債息的所有人會變。但是,作為一個整體,公司的所有人的財務收益決定於這些債息的多少和時機。投資分析完全就是估計這些債息的多少和時機。

 

現在,估計個別股票的債息多少非常困難。但是,估計幾組股票的債息容易一些。前面我提到,在1978年,道瓊斯工業股票平均淨資產850美金,淨資產回報率13%。這13%只能是參考,而不是保證。但是,如果你願意投資一段時間股票,你實際上是在買債券。而且購買價格在1979年很少超過面值。本金價值891美金,債券利息很有可能是本金的13%

 

這樣怎麼能不比9.5%的債券好?從那個起始點,股票的長期業績一定會超越債券。巧的是,這在我商業生涯的大部分時間都是對的。但是,就像凱恩斯告誡我們的那樣,股票的優勢不是必然的。只有當一定條件滿足時,股票才擁有優勢。

 

讓我再展示給你退休基金的羊群效應思維方式的另外一點。這一點恐怕由於管理這些基金的人的一點自身私利而得到了加強。下面的表格是四家著名的公司,他們非常典型。表格里是他們所用的退休基金資產的預期回報。這些回報用來計算每年退休基金的費用(或收入)。

 

穷查理宝典读书笔录---第三章 <wbr>查理的即席谈话


公司所用的退休基金的預期回報越高,公司報的盈利也就越高。這就是退休金會計的方式。為了簡化討論,就按我說的理解。

 

這個表格1975年的退休基金回報預期比較謹慎:Exxon是7%,GE和GM是6%,IBM低於5%。奇怪的事情在於,投資者可以購買不可贖回的長期政府債券而獲得8%的回報。換句話說,這些公司可以把所有退休基金組合都換成8%回報的無風險的債券,而他們卻仍然用了低的預期回報假設。到了1982年,你可以看出他們把預期回報提高了一點,達到了大約7%左右。而此時,你可以購買長期政府債券而獲得10.4%的回報。你實際上可以通過購買被稱為「Strip」的金融工具而獲得10.4%的再投資收益保證,從而鎖定10.4%的收益幾十年。實際上,你的傻侄子也能管理這些退休基金並獲得高於公司所用的投資假設的回報。

 

到底為什麼政府債券的回報接近10.5%,但是公司卻假設7.5%的回報呢?答案還在於後視鏡:投資者經歷了70年代早期股市繁榮之後的崩潰,仍然心有餘悸,在考慮回報率時就用了過時的思維。他們無法做出必須的心態調整。

 

讓我們看2000年,當時政府債券的回報為5.4%。這4個公司的年報裡有關退休基金回報的預期是多少呢?他們用的假設是9.5%,甚至是10%。

 

我喜歡打賭。我願意與這4個公司中的任何一個的CFO或者精算師或審計師作一個大的賭注。我打賭在未來15年他們的平均回報達不到他們假設的水平。只看一下數學就行。一個退休基金組合非常有可能三分之一是債券。為了保守起見,這些債券有著不同的到期日。而這些債券的回報不會超過5%。剩下的三分之二的股票要有超過11%的回報才能保證整體投資組合有超過9.5%的回報。這可是非常勇敢的假設,尤其是一般的投資基金還會有大量的投資費用。

 

勇敢的假設卻可以給公司的盈虧底線創造奇蹟。運用表格里最右邊一列的預期回報數字,公司報告了非常高的盈利,遠高於當他們用低的預期回報時的盈利。當然,這對設定預期回報率的人是有利的。在這場遊戲中,精算師對未來的投資回報並無特別的認識。但是他們知道客戶希望高的投資預期回報。而一個高興的客戶還會持續是客戶。

 

我們是在談論大的數字嗎?讓我們看看GE(通用電氣),這個國家最有價值,最受尊敬的公司。我自己就是一個通用電氣的崇拜者。幾十年來,GE一直把退休基金管理的非常好。他們對回報的預期也是和一般的值相近。我舉這個例子只不過是因為這個公司顯著的地位。

 

1982年GE錄得了5.7億美金的退休金費用。這耗費了公司20%的稅前盈利。去年,GE錄得了17.4億美金的退休金盈利,佔公司稅前盈利的9%。這個數字是GE的家用電器部門6.84億美金盈利的2.5倍。17.4億美金是一大筆錢。減少退休基金的預期回報假設到一定程度,就會勾銷盈利。

 

GE的退休基金盈利,和許多公司的一樣,歸功於財務會計準則委員會在1987年實施的一條規定。從那時起,有合適的回報假設和所需要的退休基金業績的公司可以把退休基金的盈利錄入損益表。去年,根據高盛的估計,雖然退休基金縮水,標準普爾500家公司中的35家從退休基金中獲得了10%以上的盈利。

 

很遺憾,退休基金的預期回報假設雖然重要,但是幾乎從來不會出現在公司董事會會議上。(我本人在19個董事會中,但是我從來沒有聽過有關這一議題的嚴肅地討論。)現在對這個議題的討論非常有必要,因為那些按照輝煌的90年代的業績所設定的預期回報假設達到了極端的程度。我建議你去問任何一家有著大量規定受益制退休基金的公司的CFO,如果退休基金的預期回報假設降到6.5%,這對公司的盈利將會有什麼影響。如果你想更損一點,問一問這個公司1975年時的退休基金回報假設,當時的股票和債券都比今天有更高的預期回報。

 

2001年的年報馬上就要出來了。看看那些公司是不是降低了未來退休基金的回報假設將會是一件有趣的事。考慮到最近糟糕的回報和未來需要付的年金,任何人,無論是CEO,審計師,還是精算師,如果不降低預期回報假設,他們都會冒誤導投資人的訴訟風險。作為董事會成員,如果不質疑這種樂觀的假設,那他就是失職。

 

我們所經歷的上個世紀證明,股票市場的非理性是週期性爆發。這強烈暗示那些想要好業績的投資者,最好學會應對下一個股票市場非理性爆發。他們需要的是一劑解毒劑,我認為這劑解毒劑就是量化分析。如果你定量分析,你並不一定會出色,但是你也不會墜入瘋狂。
 

從宏觀上講,定量分析根本不需要複雜。下面一個圖起始於80年前,是一個非常基本的圖。這張圖顯示了美國市場上所有公開交易的股票的市值佔美國經濟的GNP的百分比。這個比率在揭示你所需要知道的事情上有一定侷限性。但是,這可能是任何時候衡量股市估值的最佳單一手段。你可以看出,近兩年前,這一比率升高到了前所未有的水平。這應該是一個很強的預警信號。

 

穷查理宝典读书笔录---第三章 <wbr>查理的即席谈话

投資者要以超越美國實體經濟發展的速度增加財富,這個比率必須不斷持續上升再上升。如果GNP每年增加5%,而你想要股票市值增加10%,那麼這條曲線需要直線上升,直至超出圖表的範圍。那種情況不會發生。


對我來說,這個圖的信息是:如果這個比率關係在70%或80%附近,購買股票將會不錯。如果這個比率接近200%,就像1999年和2000年的一段時間裡的情況,那你就是在玩火。你可以看到,最近,這個比例是133%。


即使這樣,這還是從1999年的高點的大跌了很多的結果。我在1999年提出:美國公眾應該預期在未來1020年股票的回報為7%(包括股票和2%的通貨膨脹假設)。這只是一個粗的數字,還沒算上摩擦成本,比如佣金和費用。淨回報應該可能是6%


今天,股票市場的漢堡更便宜了。這個國家的經濟在發展,而股票價格更低了。這意味著投資者用同樣的錢得到的更多。我現在預計除去成本股票長期回報為7%左右。這挺不錯的,除非你還用過去的90年代來推導你對未來的預期。


除了括號內的部分為LHQ添加的、轉載的文章除外,其他的均為摘抄自《窮查理寶典》,保持批判、客觀、獨立之精神。

查理 寶典 讀書 筆錄 第三章 即席 談話 信璞 上海
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窮查理寶典讀書筆錄---第四章 人類誤判心理學 LHQ 信璞上海

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第四章是整本書最核心的部分,收錄了查理的十一次演講,回過來做讀書筆錄,可能不會每一講都寫,因為內容上有部分重複,先重點談談最後一講、也是最精華的一講,人類誤判心理學。

首先這篇文章談到的心理學的二十五個傾向,本身就是一種悖論,因為這種心理反應的形成可以說是人類長期進化所學成,他們的存在很可能具有本身的好處,只是在某些環境這些心理反應是否造成了一些錯誤,或者某些心理反應已經逐步不適合現有的環境,需要在人類進化的過程中退化出去。

查理寫這邊文章依然是效仿三位先人:約翰班揚 富蘭克林 恩尼斯特.巴菲特 ;「我的劍留給能揮舞他的人」。在第一篇讀書筆錄中,曾提到為什麼查理不喜歡自己寫書,我想信奉「訴諸於理性不如訴諸於利益」是其中的一個原因,可以說伯克希爾就是他們的一個講台,並獲得了一定的成功。

我明白人是社會的動物,他會觀察周圍人們的各種行為,並自動地受到他們的影響;人生活在等級結構中,傾向尊重當權者,喜歡和同階層的成員合作,對於下層並與之競爭的人表現出極大的不信任和不喜歡。但這種以進化論為基礎的理論結構太過簡單。

在我的求知過程中,有兩種思維習慣起到了很到的作用,第一逆向思考,第二熱衷收集錯誤判斷的例子。

現實的問題不會恰好落在某個學科的界限之內,他們跨越了界限。目前心理學教科書對於如何弄清楚相互交織的心理傾向造成的複雜結果避而不談。

人類心理的微量效應,如果刺激被維持在一定的水平之下,人類便察覺不到它的存在。如自由女神像的魔術。(這種作用在生活中或者在資本市場上很常見)

人類的經常出錯但總體有用的心理傾向非常多,而且相當不同,大量的心理傾向自然結果就是社會心理學的重要原理:認知往往取決於情景,所以不同的情景通常會引起不同的結論,哪怕是同一個人在思考同一個問題的時候也是如此。

後來純粹的好奇心驅使我去思考邪教的問題

推薦了幾本書《影響力》

一、獎勵與懲罰

激勵機制具有威力但又不能過於強調激勵機制的威力。在激勵機制的案例中,芒格讚揚了聯邦公司按照任務量而不是按照工資來支出薪酬的方法。但是現實生活中,比如說水泥工的薪酬運作中就兩種方式都存在,而且我們依然有很多不是按照任務量衡量的工作方式,其中可能的問題在於任務量中包含兩方面,一方面是質,一方面是量,因為質是隱性的,除非我們可以通過方法將其顯性化,否則是很難衡量的,而導致在任務量的考核上過分地關注於量。對於某一種觀點都不能過於的極端,否則就容易犯錘子的錯誤,這點芒格舉了心理學教授斯金納的例子。

激勵機制引起的偏見,每個專業人士都可能有這種認知傾向,比如管理顧問喜歡在文後寫上「這個問題需要更多的管理顧問服務」。我們的對策(1)如果顧問提出的專業建議本身對他特別有利,你就應該特別害怕。(2)和顧問打交道時,學習和使用你的顧問所在行業的基本知識(3)覆核、質疑或者更換你得到的建議,除非經過客觀考慮之後的建議看起來是合適的。更普遍的例子是成本保利合同下導致的貪污受賄問題。

 

文中提到的收款機的例子,注意在道瓊斯指數最早期就有一家國民收款機公司,而且這家公司與後來的IBM公司是有緊密聯繫的。收款機是一種偉大的道德工具,他的作用就是在於將收款員的隱形行為顯性化,糾偏了可能的激勵機制引起的問題。

 

同樣的會計其實本身也是一種信息系統的工具,將企業的行為顯性化,屬於信息學的一部分。信息不對稱越嚴重的地方也容易出現問題,次貸危機就是一個例子,當我們的辛勤努力無法消除這種信息不對稱至於可承受的水平的時候,我們就只能選擇敬而遠之。文中還舉了西屋電氣的例子,這家公司原來也是道瓊斯成分股,公司因為效仿GE將自己的資金貸款給外面的公司,而按照貸款給內部公司的會計方法進行計量,而這種計量方式並未反應真實的風險,在這種風險與收益錯配的中獲取的紙面上的超額收益,進而引發激勵機制下,放大這種錯誤的行為,最終導致西屋電器損失數十億美元。

 

如果有的事情在生活中極為明顯,但很難通過容易做的、可重複的學術實驗得到證明,那些心理學的尋菇犬就會忽略它。

 

自由市場資本主義體系取得極大成功的原因之一在於防止了許多由激勵機制引起的偏見造成的不良影響。絕大多數能夠在殘酷競爭中倖存下來的資本家均非等閒之類,他們會防止企業中出現任何浪費的行為。

 

激勵機制引起的偏見另一後果是人們傾向於鑽各種空子,他們往往在損人利己方面表現得特有創意。制度設計的原則:儘量避免獎勵容易作假的事情。

 

雖然各種獎勵中金錢是最主要的,但它並不是唯一有效的獎勵,人們也會為了性、友誼、伴侶或者更高的地位和其他非金錢的因素而改變他們的行為和認識。

 

祖母的規矩要求孩子在吃甜點前必須先把胡蘿蔔吃掉,管理人員每天強迫他們自己先完成他們不喜歡而必要的任務,再獎勵他們自己去處理那些他們喜歡的任務。

 

二、喜歡/熱愛傾向

一般來講,人類終身都會渴望得到許多和他毫無關係的他人的憐惜和欣賞。

喜歡/熱愛傾向帶來的好處:引起極度的熱愛和傾慕的人往往能夠發揮榜樣的作用,這對社會政策有極大的借鑑意義,例如學校的老師對於學生的品行的影響,政府塑造的公眾人物。

缺點:(1)忽略其熱愛對象的缺點(2)偏愛那些能夠讓自己聯想起熱帶對象的人、物品和行動(3)為了愛而扭曲其他事實。

三、討厭/憎恨傾向

「政治是正確地處理仇恨的藝術」我想經濟在一定程度上也有這樣的功能,羅伯特席勒在最後一課中回顧了美國貧富差距的歷史,而促使美國效仿歐洲國家的社會保險基金、商業保險模型的功能正在於降低了人們對於由於貧富差距引發的憎恨傾向。

巴菲特:「窮人與富人的主要區別是,富人能夠一輩子起訴他們的親戚」

這種心理造成的缺點:

(1)     忽略其討厭對象的優點,(2)討厭那些能夠讓自己聯想起熱帶對象的人、物品和行動(3)為了討厭而扭曲其他事實。

四、避免懷疑傾向

這種傾向進化上的解釋早起來源生物受到危險的時候需要立刻做出反應。而在日常生活中往往是由於困惑或者壓力所引起的。面對宗教問題的時候這兩種因素當然都存在。

五、避免不一致傾向

生物學意義上的機理:

(1)     當人類的遠祖還是動物的時候,迅速作出決定對生存來說是至關重要的,而這種抗改變的模式有助於更快地作出決定。

(2)    它使得我們的遠祖能夠通過群體協作而獲得生存優勢,因為如果每個人的反應總是不停地改變,那麼群體協作將會變得很困難。

(3)    從人類剛開始識字到今天擁有複雜的現代生活,中間的時間並不長,他是進化在這麼短的時間內所能得到的最好的辦法。

好處:(1)人們在獲得新身份的過程中作出的重大犧牲將會提高他們對於新身份的忠誠

              度。

(2)    莊嚴的儀式能夠強化好的關係,也能夠強化壞的關係。

(3)    許多裝好人的偽善者的道德水平確實得到了提高

(4)    老師不太可能把自己不相信的知識教授給學生    

這種現象在社缺乏客觀標準的研究將會造成嚴重的後果,如果學生被灌輸了被值得懷疑的整理理念,危害也是很大的,資本市場的羊群效應也是很明顯的。

如何避免:

(1)     法院中判決前的辯方長篇大論(我們研究工作的基本面也是一種糾偏的方法)

(2)    要敢於摧毀自身錯誤的思想,即數學上的反證與逆向思維的方法

六、好奇心傾向

好奇心能夠幫助人們減少其他心理因素造成的影響,但又容易引發不專注的心理。雅典人因好奇心推動了數學的發展,而羅馬人對此無貢獻,但更關注與礦藏水利等實用工程。

七、康德式公平傾向

含義:如果所有人都遵守某些行為,那麼久能夠保證社會制度對每個人來說都是最好的。這其實是經濟學上研究的囚徒困境,以及個體理性與整理理性之間的關係。

芒格認為過去300年奴隸制度的廢除中這種公平傾向起到主要作用,而之前奴隸制度存活了幾千年。不過個人覺得經濟生產力的發展、突破舊有的社會或者心理的束縛可能起到了更重要的作用。

八、豔羨/妒忌傾向

生物學上的機理:

如果某個物種在進化過程中經常挨餓,那麼這個物種的成員在看到實物時就產生佔有那種食物的慾望,如果該食物已被其他成員佔有,則可能會有衝突的局面發生。

猶太文明認為這種心理是極其邪惡的

九、回饋傾向

以德報德 以牙還牙

生物學上的機理:

(1)     大自然並沒有普遍的法則使得物種內以德報怨的行為能夠推動物種的繁榮

(2)    如果一個國家對外交往時放棄以牙還牙的做法,這個國家是否有好的前景還不好說。

(3)    如果國與國之間都認為以德報怨是最好的相處方式,那麼人類的文化將要承擔極大的重任,因為人類的基因幫不上多少忙了。

但以德報德作為現代社會的推動因素,會帶來很多建設性的行為,如在交易中履行承諾,甚至如宗教上的原罪的理念。但也有可能帶來不好的效應,如收受賄賂下的行為、貪小便宜的行為,。

化解敵意的方法:延遲自己的反應,商業中避免採購員從供應商獲得好處(如早期的格力)。

如果一開始的條件非常苛刻,而之前的條件放鬆,也能夠激發人們的反饋心理。例如商店人員喜歡一開喊高價,然後讓客戶博取砍價的樂趣。

十、受簡單聯想影響的傾向

  跟條件反射類似,在日常生活中,廣告是該傾向最好的例子,詩歌音樂鑑賞中的聯想也是。

   缺點:建立不符合常識的聯想。

   對策:(1)謹慎地審視每次成功,找出其中的偶然因素(2)看看新行動中不同以往行動的風險。

   富蘭克林「結婚前要睜大眼睛看清楚,結婚後要睜一隻眼閉一隻眼」

      芒格「實事求是地看清現實,但還是去愛」。

      在企業中,我常常看到人們貶低他們討厭的競爭對手的能力和品德,這是非常危險的做法。

伯克希爾「有壞消息立刻向我們匯報,只是有好消息是我們可以等待的」。

受簡單聯想的傾向通常在消除以德報德的自然傾向中有驚人的結果,例如某些窮人對於接濟他們的富人,反而更高仇視,因為他們聯想到富人們的生活,誘發了妒忌心理。

未完待續

除了宋體的部分為LHQ添加的,其他的均為摘抄自《窮查理寶典》,保持批判、客觀、獨立之精神。

查理 寶典 讀書 筆錄 第四章 人類 誤判 心理學 心理 LHQ 信璞 上海
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窮查理寶典讀書筆錄---第四章 人類誤判心理學 續 LHQ 信璞上海

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 十一、簡單的、避免痛苦的心理否認

這種傾向造成的最極端的後果經常跟愛情、死亡和對化學物質的依賴有關。

人們應該避免任何有可能養成化學物質依賴性的行為,由於這種依賴性會造成   極大的傷害,所以哪怕只有很少的概率會染上,也應該堅決避免。

   十二、自視過高的傾向

這種傾向就好像瑞典90%的司機都認為他們的駕駛技術在平均水平之上(從數學上已經是不可能的,但這種傾向在股市中博傻的遊戲下也很常見)。

人們一旦擁有某件物品之後,對於該物品的價值評估就會比他們尚未擁有該物品之前對其的價值評估要高,這種過度高估自己的私人物品的現象在心理學裡面有個名稱:「稟賦效應」。因此,我們這個文明社會中最有用的成員就是那些發現他們管理的機構內部出現問題時願意「清理門戶」的負責人。

在買彩票時,如果號碼是隨機分配的,下的賭注就會比較少,而如果號碼是玩家自己挑選的,下的賭注就會比較多,這是非常不理性的。和賽馬博彩相比,體育彩票更容易上癮的部分原因就在於人們會自動過度讚賞他自己得出的複雜結論。

在面試中大部分僱主高估了他們根據面試印象所得結論的價值,防止這種蠢事的正確對策是看輕面試的印象、看重求職者以往的業績。

在托爾斯泰看來,罪犯並不認為他們自己有那麼壞,他們或者認為(1)他們從來沒有犯過罪(2)考慮到他們在生活中遭遇的壓力和種種不幸,他們做出他們所做過的事情,變成他們所成為的人,是完全可以理解和值得原諒的。

從個人層面來說,人們應該試圖面對兩個事實(1)如果一個人能夠改正糟糕的表現,卻沒有改正,而是給自己找藉口,那他就是品德有問題,而且將會遭受更多的損失;(2)在要求嚴格的地方,比如說田徑隊或者通用電氣,如果一個人不做出應有的表現,而是找藉口,那麼遲早是會被開除的。

從機構層面化解托爾斯泰效應的對策(1)建設一種公平、唯才是用的、要求嚴格的文化,外加上能夠提升士氣的人力資源管理方法。(2)開除最糟糕的不守規矩者。

在所有有益的驕傲中,也許最值得欽佩的是因為自己值得信賴而產生的驕傲,一個人只要值得信賴,哪怕他選的道路崎嶇不平,他的生活也要好很多。

十三、過度樂觀傾向

大約在基督出生之前300年,古希臘最著名的演說家德摩斯梯尼說:「一個人想要什麼,就會相信什麼。」看到人們興高采烈地購買彩票,或者堅信那些刷卡支付、快遞上門的雜貨店將取代許多現金付款、自提貨物的高效超市,我認為那位希臘演說家是正確的。

解決愚蠢的樂觀主義的方法:學習,習慣性應用費馬和帕斯卡的概率論。

十四、被剝超級反應傾向(人類對於損失已有的好處和損失即將擁有的好處的自然反應)

在給狗喂食的時候,把食物從狗嘴裡奪走,友善的狗也會自動地咬你。

傑克韋爾奇長期致力於掃蕩通用電氣中的官僚作風是很明智的,很少有企業領袖在這方面比傑爾韋爾奇更好。

古代人對於異教徒實施酷刑的可能原因:(1)遭到背叛會激發額外的被剝奪超級反應傾向,因為失去了一名同志;(2)擔心那些矛盾的觀點會特別有說服力,因為他們來自於一個先前的同志。

極端的意識形態是通過強烈的方式和對非信徒的極大敵意得到維護的,這造成了極端的認知功能障礙。

對策:一方面,建設一種極端講禮貌的文化,哪怕雙方的意識形態並不相同,但彼此之間要保持彬彬有禮(如在一些學術圈子之中);另一方面是刻意引進一些對現在的團體意識抱懷疑態度而又能力突出、能言善辯的人。文中舉了哈佛校長否定法學院終身教職人選的例子。

老虎機通過製造出大量無意義的「BAR-BAR-檸檬」結果來激發被剝奪超級反應傾向,而引起人們拚命加注。

公開競拍中,「社會認可」傾向會促使競買者相信其他人報價是合理的,而被剝奪超級反應傾向就會強烈促使他去報一個更高的價格,最佳的辦法就是不要參加這些拍賣會。(其實我們在股票下單的時候也會有這樣的心理,所以我在想在開盤前把單子委託好,讓系統自動成交可能更好)。

十五、社會認同傾向

生物學機理:社會認同傾向有助於個體複雜行為的簡化。

年輕人最尊重他們的同齡人,而不是他們的父母或者其他成年人。所以對於父母來說,與其教訓子女,不如控制他們交往朋友的質量。

人們在感到困惑或者有壓力的時候,特別是兩者兼有的時候,最容易受社會認同傾向影響。

猶太人、阿拉伯人和所有其他人為了一塊有爭議的土地而浪費大量的資源,其實他們隨便把那塊地分掉對每個人都好,而且還能大大降低爆發戰爭——可能是核戰爭——的危險(這種例子在國際爭端中很常見,其中還有個體最優與整體最優不一致的因素)。

十六、對比錯誤反應傾向

生物學上機理:感知和認知是依靠對比來捕捉信息。

生活中的例子:經紀人先領顧客看性價比低的房子,然後看性價比中等的房子,往往容易成交。

十七、壓力影響傾向

輕度的壓力能夠輕微改善人們的表現,而沉重的壓力則會引發徹底失調。

生物學上機理:巴甫洛夫給許多狗施加壓力使其精神崩潰,然後再來修復這些崩潰。發現:(1)能夠對這些狗進行分類,然後預測具體某隻狗多麼容易崩潰。(2)那些最不容易崩潰的狗也最不容易恢復。(3)所有狗都可以被弄崩潰。(4)除非重新施加壓力,否則他無法讓崩潰的狗恢復正常。

十八 錯誤衡量易得性

生物學機理:大腦高估容易得到的東西的重要性。

對策:按程序辦事,使用檢查清單(這點德國人做的比較好

     重視反面證據的做法,特別關注那些不容易被輕易量化的因素

     聘請知識淵博、富有懷疑精神、能言善辯的人,請他們扮演現有觀點的反

     方角色。

十九 不用就忘傾向(只要勤奮就能降低)

二十 化學物質錯誤影響傾向(詳見簡單的、避免痛苦的心理否認)

二十一 衰老-錯誤影響傾向(帶著快樂不斷地思考和學習在某種程度可以延緩該過程)

二十二 權威-錯誤影響傾向

二十三 廢話傾向

學術管理機構的首要任務,就是讓那些無關緊要的人不要去幹預那些有關緊要的人的工作。(包括研究工作的中去行政化

二十四 重視理由傾向(某些商業機構和邪教組織經常利用各種有噱頭的理由來達到他們不可告人的目的)

二十五lollapalooza傾向

這種傾向在我翻閱過的基本心理學教科書上找不到的,然而他在現實生活中佔據著重要的地位。學術上不重視的原因可能在於錯誤衡量易得性傾向。(學術上目前對於多因素的作用還沒有找到很好的研究方法,正如西醫重視各個因素的病理基礎,而中醫重視整體效用一樣,但是兩者均為經驗科學)。

 

問與答

芒格用麥道飛機不合理的乘客撤離測試為例子說明了上述心理傾向的運用。

這些心理傾向帶來的好處可能比壞處多,所以這些傾向不能、也不該,遭到自動的清除,但是如果得到正確的理解和應用,將有助於智慧和端正行為的傳播。

運用基本心理學的例子:

1) 卡爾 布勞恩交流方法

2) 飛行員訓練中對於模擬器的使用

3) 酒癮戒除組織的制度

4) 美國製憲大會的規則:絕對保密會議;最終投票前所有的投票都不記名;大會結束前選票隨時可以重投,對整部憲法只投一次票。

5) 醫學院中的臨床培訓方法

6) 使用祖母的激勵機制

7) 哈佛大學對決策樹的強調

8) 強生公司所用的類似於屍檢的做法:強生公司要求每個人都要審視自己完成的併購,將預測和結果進行比較。

9) 達爾文在避免確認偏見方面做出的偉大榜樣。新藥研究中的「雙盲試驗」

10)沃倫 巴菲特關於公開競拍的原則:別去

 

這些思維體系中存在著悖論,在社會心理學裡面,人們對於這個系統瞭解得越多,他的真實性就越低,而這恰使這個系統在防止糟糕後果,推動良好結果方面具有很大的價值。

我希望我的後代和朋友將會認真考慮我所說的話,我甚至希望會有更多的心理學教授和我一起致力於(1)大量採用逆向思維(2)詳盡描繪心理學系統,讓他能夠像檢查清單那樣發揮更好的作用;(3)特別強調多種心理傾向共統發揮作用時產生的效用。

如果你在思考我所講的內容的過程中得到的快樂,有我寫下它的時候得到的快樂的十分之一那麼多,那麼你就是一名幸運的聽眾。

查理 寶典 讀書 筆錄 第四章 人類 誤判 心理學 心理 LHQ 信璞 上海
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融資寶典:10個簡單步驟,幫你的初創公司順利融資

http://newshtml.iheima.com/2014/0724/144390.html
你難道不希望世界能有人告訴你一個必然能成功融資的公式嗎?

當然世上沒有那樣的東西,但是至少有幾個方法,能讓你融資的過程不那麼艱苦而漫長。我們可以讓它變成一個可以達成的目標。因此,問問你自己,你打算怎麼去融資?執行起來裡面有幾個步驟?

融資的核心是讓投資者相信你的故事,願意「購買」你的觀點,最終支持你的管理團隊。下面我要講一個讓你夢想成真的具體計劃。

1. 創建一個制勝策略

這件事我說過很多遍,但是還是要著重注意:去實行一種明確目標式的融資模式。這句話是什麼意思呢?如果你在準備和投資人見面並融資前,就確定了公司發展的「明確目標」:計算在某個時間段你需要籌集多少資金。那麼你融資的成功幾率將會大大提高。

我也有一些比較令人信服的的例子,可以學習並設立的具體的企業「目標」。(順便提醒一下,這個目標很大程度上還是取決與你的業務種類和發展階段,不能一概而論。)以下為設定融資目標時需要考慮的要素:

• 最低客戶數量

• 最低用戶數量

• 用戶參與度

• 財務指標,如收入和現金流

• 產品生產日期

2.想想你到底需要什麼類型的投資,接受這種投資會讓你付出什麼樣的代價?

想想你的選擇,然後每一個選擇都要做一個成本效益分析。

如果你不明白投資者的區別,那麼對於公司來說,就很難分得清種類和資產孰輕孰重。對於讓我們做出判斷的那一部分核心要素,有可能是來自投資者或風投的可轉換票據,或是資產的數量信息。

得到資產數量的信息後,你需要考慮一下股權定價:即把公司的股份以估值後的固定價格售出。

有了可轉換票據,當你把借款務轉換成票據格式的時候,它會根據票據上的定價轉換成一些抵押資產。這種轉換模式有兩個很明顯的優點:

•抵值票據比增發股票快得多,也更節約成本。理由很簡單,你和投資者可以少談一些複雜的股權條款,相應的文件流程也會更少一些,也不用做那麼多的法律工作。

•由於票據自動轉換成的股權會隨著下輪股權融資稀釋掉,理論上這裡也允許創業者和投資者延遲公司的估值討論。但事實上凡事還不是真如想的那麼簡單。投資人還是越來越喜歡抵值票據而不是擔心它的風險。

因此當這種可轉讓票據做了一個估值上限的時候,投資人就會覺得項目不那麼有吸引力了。

3.做一個企業發展前景的前瞻性說明

從開始做企業到徹底明白企業的前景一般要花上一點時間:可能要六個月。製作一個項目計劃,把你的目標寫上去。清楚明晰公司的價值定位所在,同時讓所有的風險投資人也明白這一點。把你公司的工作流程體系規範清楚,讓服務後勤部門給投資人做介紹。

4.找準、找對風險投資人

我的意思是要讓你好好做功課。初創公司的你只有一個獲得風投的小窗口。集中精力於那些有可能對你的公司有興趣的人,尤其是那些你覺得可能對你有很大幫助的投資者。別浪費時間在那些專長和行業跟你做的東西一點也不相關的人身上。他們不會對你有興趣的,毫無價值。和你一樣,大多數風投也只專注於他們公司已經從事過的、有一定經驗的行業,所以把時間用在找那些和你行業相匹配上的風投吧。

5.關係網絡

你永遠不知道下一個滿懷熱情的引薦會來自何方。因此如果可以的話,加入一個催化器項目。產品展示日可以帶來一個良好的互動接觸機會,並且可以帶來那種優秀的產品引薦。當然,好的引薦不是時時都有,所以考慮一下各種合作平台吧。最好的合作平台既能提供高質量的程序功能,也能提供優秀的網絡平台項目,讓你能和那些從其他地方遇不到的創業者、投資者、諮詢者一起,參與其中。

6.準備工作

太好了!你有一大堆人要會見。這個不錯,但是別高興得太早。你還有一大堆事情要做呢:

•有自知之明。你不太可能從第一家會面對象那兒就拿到支票,所以當會見第二個對象的時候,把目標定的實際一點吧。

•知道你到底是和誰在討論(再看一下我前面關於好好做背景功課的論述)

•準備回答各種問題。準備面對所有的質疑:你進入市場的策略,你的競爭優勢,行業的競爭環境。

•練習一遍,然後再練習一遍。在會面之前認真的做上10-20遍練習吧。

•記住,你的目標是在第一次會面為你下次會面作準備。說這句話的時候請別害羞:「我們下次會面可以安排在什麼時候?」

7-8.完善你的融資演講稿

定製你的會議概要,對於特定的投資人要有區別。你的融資演講稿應該有12頁長,當中要有所有的支持文件和後備信息(財務,管理設置等等),放在附錄裡。下面是你要做的事:

• 問題和解決方案——你的公司會遇到什麼問題?你的解決方案是什麼?為什麼這個解決方案比較好?

• 市場機會——大綱和具體量化

• 管理團隊——你團隊的質量往往是風投的第一標準。給他們講講過去的成功經歷和相關的專業領域。要積極解決技術缺口。沒人會認為你們已經無懈可擊,但是你要能夠寫出清晰的計劃,包括如何填寫空白領域和解決技術難題。

• 技術——講這個東西的時候要讓投資人通過你提供的信息來瞭解問題,也要向他們解釋它的獨特價值,和你的主張。

• 講明你對行業競爭環境的理解。

• 融資需求——連接重點,演示這些重點如何讓你達到計劃中的「里程碑」。

• 金融財務是一個主要的組成部分。找到你的關鍵指標,概述他們,讓它們成為夠達到的「里程碑」。

9.講述你的故事

誠實,開放地傳達你的看法,充滿激情。這個建議有關思想的交換和溝通,想辦法吸引你的觀眾且好好傾聽他們會說些什麼吧。

10.堅持下去!

堅持不懈會有回報。當然,關鍵就是要做事不要煩心過度,或因為經常檢閱各種進度而太過失望。即使第一個會面的對象對你說了「不」,也要去想想問什麼。如果他們攔住你的上進之途是因為想看到你如何執行你的「里程碑」時,又或他們想要瞭解你的管理團隊,那就請堅持完成你的任務,當做出成績時隨時聯繫他們。

當你都做到這些的時候,那麼恭喜你,你應該就離成功融資不遠了。
 

i黑馬註:本文原文作者David Ehrenberg 是 Early Growth 財經服務的創始人以及CEO,該公司以外包財經服務為主,為中小型企業提供日常會計,戰略金融管理,財務經營,稅務以及估值服務和技術支持。他本人是一個財經領域的專家,初創者的良師益友,非常善於幫助商家找到業務的重點,工作時充滿激情。

翻譯:i黑馬  蔣思豪
譯自:WEWORK

融資 寶典 10 簡單 步驟 幫你 你的 初創 公司 順利
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投行獎金寶典:如何拿到更多獎金

來源: http://wallstreetcn.com/node/214694

華爾街之狼

進入三月份,各大投行就要敲定年終獎方案了。

此前《華爾街日報》曾預計,華爾街投行們的獎金將提升4個百分點,前提是不考慮最近一些大行遭到罰款。報道稱,包括美銀、法國巴黎銀行、花旗、摩根斯坦利在內的六家銀行可能因操縱匯率市場收到總計43億美元的罰單。

如果你有朋友在以上這幾家投行工作,打個電話安慰安慰他們吧,盡管他拿到的獎金仍然比你想到的要多得多得多。

神馬?你自己就在上述某家投行工作,哎!你的苦衷我們懂。這不?一位前投行從業者Daniel Davies在英國《金融時報》上撰文,告訴如果嫌獎金少,你該如何要求更多。

1. 言辭要直截了當。你唯一需要說的話就是“這獎金還不夠”。沒人會在乎你自言自語地說自己多有才華,多麽專業。而你要做的就是對自己的市場價值保有信心。

2. 想好底價。你之所以拿到低於預期的獎金,說明老板認為你的價值不如你想象得那麽高。最棒的獎金談判手會提前幾個月做準備,威脅要離開公司,來測一測自己的真實價值。如果你還沒有做好這些準,至少心里要清楚自己幾斤幾兩。

3. 管好嘴巴。吹噓自己高於預期的獎金一點也不明智。而且一旦談判破裂,你以後也沒有機會從其他投行獲得更好的結果,你當然不希望這種情況持續下去。你和老板談完之後,你只需要點一個你買得起的最貴的香檳酒,找個地方坐一下午,如果有同事一起,請他們喝一杯。如果有人問你談得怎麽樣,你就告訴他們,“比你該得到的要多,但比你想要的要少”。

華爾街見聞網站此前還“安慰”道,隨著企業擴張帶來的融資與並購需求不斷活躍,投行家們的獎金收入終於在時隔多年之後再次超過他們的交易員同僚們。

不知道你或你朋友的那份獎金跑贏了交易員嗎?

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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流量不清零運營商覺得有點難? “省費寶典”您還得先拿好

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4618018.html

流量不清零運營商覺得有點難? “省費寶典”您還得先拿好

一財網 未來 2015-05-14 16:46:00

現下掏出個智能機隨便使使那嘩嘩的都是流量啊,要想好好玩一把省的一定不能是錢。更別說您出國兜幾天,一時半會兒找不著給力的WI-FI,那朋友圈稍大一點的估計回來都得哭。您說,上個網怎麽就這麽累呢,還能不能愉快的撫摸爪機了?

現下掏出個智能機隨便使使那嘩嘩的都是流量啊,要想好好玩一把省的一定不能是錢。更別說您出國兜幾天,一時半會兒找不著給力的Wi-Fi,那朋友圈稍大一點的估計回來都得哭。您說,上個網怎麽就這麽累呢,還能不能愉快的撫摸爪機了?

就在上個月的第一季度經濟座談會上,李克強總理就說出了咱大夥兒的心聲:“現在很多人,到什麽地方先問‘有沒有Wi-Fi’,就是因為我們的流量費太高了!”

而後很快地,5月13日召開的國務院常務會議就對加快高速寬帶網絡建設、促進提速降費提出了五條具體舉措,其中包括鼓勵電信企業盡快發布提速降費方案計劃,實施寬帶免費提速,使城市平均寬帶接入速率提升40%以上,降低資費水平,推出流量不清零、流量轉贈等服務。

雖然大夥兒紛紛表示喜大普奔,但截至發稿時,三大運營商尚未對此做出回應。不過好在即將到來的5月17日是“世界電信日”,按照此前情形,三大運營商一般在這之前都會有所舉動。而根據中國新聞網報道,三大運營商相關人士均表示方案還在商討中,將盡快發布。其中,中國電信和中國聯通相關負責人透露,寬帶“提速降費”新方案將在15日發布。所以,大家姑且先等明天看看吧。

當然,看歸看,要期待這資費一下子降到您都得偷著樂的程度肯定有那麽點兒不切實際,畢竟網速慢網費高一直是個老大難問題,解決起來也不是那麽容易的。就拿流量清零不清零的問題來說,三大運營商目前主要推出的是流量季包、半年包之類的業務。也就是說,這流量雖給您存著,但也還是有保質期的,就保質期可能相對長一點,不一定掐著月底清。一個特例是,廣東移動最近開始測試中移動4G新套餐,推動流量不清零和流量共享、贈送方案等,但具體的測試情況以及是否能在整個中移動甚至三大運營商中推廣還有待觀察。

所以說,不管怎樣,流量就是流量,還是得花錢的。小編於是搜集了一些相對實用的“省流量”小技巧,先和大夥兒分享下:

1.勤動手指,不用時盡量關閉蜂窩數據。

一直開著蜂窩數據,有些APP就有可能會自動推送他們的信息給您,不厚道的還會推送的特別多。再加上一些後臺自動更新什麽的,也是想當毀流量,所以最根本的方法還是在不用數據的時候把它徹底關咯。

2.關閉一些不必要的程序或服務。

若您就非得開著蜂窩數據了,那還是先關閉手機軟件的自動更新功能為上,畢竟這東西一更新就是幾M或者幾十M的流量;關閉社交類、新聞類等應用的推送請求;關閉郵件、通訊錄、日歷等的“獲取新數據”里的自動更新功能;將閱讀類和郵件類應用中的圖片加載功能關閉,阻止其在移動網絡環境中顯示圖片;關閉不必要的定位服務;關閉Android系統的自動同步,因為您在手機上更新的一些數據,會自動同步到Google服務器上,從而產生大量流量。

3.使用應用時還是有一些註意事項的。

屏蔽不常用的QQ群,有些QQ群活動量是很大的,啥內容都有,您還是hold著點兒好,微信群聊也是如此,語音比文字要費流量得多;

將常用的網址放入瀏覽器收藏夾或書簽中,需要瀏覽時直接點擊收藏夾內的網址可以避免大量頁面跳轉時產生的流量;

上網時盡量選擇無圖模式。

4.事先用Wi-Fi下載好視頻或圖片等。

上過當的盆友們應該很多,視頻、圖片眾所周知都是燒流量神器,看完一集片很有可能搭上下個月的流量都不夠用,所以還是趁著有Wi-Fi的時候攢起來吧。

5.可以選擇安裝某些流量控制軟件,邊玩邊監控,比較放心一點。

6.蹭蹭免費Wi-Fi,資費單更健康,但需註意公共Wi-Fi的安全隱患。

(綜合中國新聞網、北京商報、搜狐IT、平原晚報、比特網等報道)

編輯:顏靜潔

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流量 不清 清零 運營商 運營 覺得 有點 省費 寶典 您還 還得 得先 先拿 拿好
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創業公司“搞定投資人寶典”:做好5件事,提防3個坑

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1012/152320.shtml

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匡明:掌上糖醫創始人

曾用八個月時間,使強生在國內整個大區的業績翻了300%,隨後管理整個亞太的市場部。現創業項目掌上糖醫定位糖尿病健康監測管理,今年4月,僅在產品上線6周內,獲得了經緯中國、中國平安三百萬美元的天使投資。又用7個月的時間拿到了新一輪的融資,具體數額將於近日公布。

 Part1 我對資本的整體看法

一、你是否真的需要資本

資本是我們整體業務的助力,需不需要資本,要從整體的業務結構來決定。尤其是一個傳統行業出身的創業者,不同的業務模式對於資本的需求量是不同的。比如醫療行業,其實很多業務模式是不一定需要融資的,也能過得非常好,或者說你的業務模式僅僅是局限在某一區域,那你不一定需要融資;如果一定需要資本,那我認為,資本除了錢以外,還需要給你別的助力。

二、 比錢更重要的是投資人背後的資源

首先,不是投資人越多越好,投資人越多,反而你管理投資人的成本越高,交流溝通非常複雜。如何真正找你所需,需要考量投資人背後的資源價值。一定要想清楚,選這家投資機構除了錢之外的理由,除非山窮水盡沒錢就立刻死掉,否則一定要在錢之外找到一些別的理由。

三、除了錢和資源,投資人本身也很重要

資本不僅是錢和資源,還有一個很重要的因素就是投資人。從開始創業到最終成功退出,這個人會一直追隨你,從幾年到十幾年不等。當中會有非常多的交流和溝通。大到包括業務方向的重大調整,下輪投資方向的決策選擇以及一些非常重要的決定,小到每年會有太多機會遇到投資人簽字,所以找到一個跟你脾氣相合的投資人,就是在錢和資源之外至關重要的作用,而且同時會希望他能真正理解你的業務、理解你的人,全心全意幫助你。

Part2 怎麽搞定投資人

一、做準備:查相關領域投資人信息和投資案例

了解你所在的領域和市場,到底哪一些投資人是有興趣、相對比較活躍,比如可以通過黑馬會查;得到信息後,再找投資人有沒有投過類似的公司,或者是周邊上下遊的公司,這些公司的特點、品質是什麽,這樣不僅能幫助你了解投資人的喜好,還可以幫助你去探尋一些投資人除了錢以外還能給你的東西,如果他投過一個完整的產業鏈或投過產業鏈的很多部分,幫助你就會變得非常簡單,有些投資人號稱很有興趣,但是投也沒有投過。所以前期做好功課是很有必要的。

二、用四個點打動你的投資人

第一:非常靠譜的團隊

創始的時候投資人其實是投人,所以團隊會顯得至關重要。從我自身團隊而言,我的聯合創始人,有來自於阿里、愛奇藝和平安好房做技術的負責人,而我自己是醫療出身。在相關領域和方向上也都有很長時間的積累。這就是一個比較好的團隊雛形。

第二:對市場的熟悉

對市場熟悉意味著在跟投資人溝通的時候,能夠清晰地告訴投資人現在,甚至未來是什麽樣的狀況,並且能給出合理的理由。能講明白,而且比投資人看得還要深刻,那這樣無形中就讓投資人認為你是這個市場的專家,你的成功概率就會大一些。

第三個:對競品足夠了解

你對市場很了解,對競品的很多數據、優勢和劣勢也都很清晰,這個時候你還敢出來做,那說明你一定有自己獨到的地方,一定已經認識到可以彎道超車的理由和機會,這個給投資人的信心也是不同的。

第四個:清晰的商業模式

俗稱“故事”。故事不僅是模式,而是清晰的脈絡和實現步驟。也許這個路徑在發展過程中會不斷調整。但是在每一個階段,一定要很清晰在這個階段有我認為的從A如何到B。

舉例:小時候大家會問你長大以後的理想是什麽,有些人說我想做科學家,說這句話的時候我是非常非常認真的。這就像我們在跟投資人講我整體的商業模式的時候是完全一致的,我當時就認為我的想法是正確的,因為是基於我當時對市場和機會、以及對客戶的理解,我就是這樣構建我的商業模式的,而且構建的非常清晰、有邏輯。當然現在回過頭來看,過了八個月以後,我們整體的運營模式發生了非常大的轉變,但是沒關系,我當時認為的就是我真實的心理想法。

 Part3 融資路上我遇到過的坑

1號坑:辨別忽悠你的投資人

有人說創業者在忽悠投資人,其實,有很多投資人就是個忽悠。你有可能遇到一個不懂行但是想入行的,你的融資之路也許更多的是陪他學習。更甚者,有的投資人有業績壓力,他必須要見,否則每個禮拜開會沒有東西報,必須得見,但他其實根本不想投,沒有能力投,沒有力量推動,所以我們應該學會辨誰真誰忽悠,以免造成時間上的浪費。

創業早期融資是非常弱勢的。功課做足了,至少不會去找不靠譜的投資人;如果真的碰到了,有一些細節也可以判斷出來是真還是浪費時間,比如:你這個項目真的非常棒,但是稍微有點兒早;你這個項目太好了,但就是有點兒小。一般這種情況就沒什麽戲了。找個理由拒絕你,但不會得罪你。還有一個經典忽悠就是你這個人真是非常棒,太好了,但是你這個業務我可能要再考慮,或者幹脆說你這個創始人太強了。這基本上就是忽悠你,他的潛臺詞就是你的人真的很好,不過你的業務真的很爛,不好意思,我不想投,這是一類重要的坑,大家得註意。

2號坑:避免過高估值

對一個初創階段的公司來說,過高的估值其實是一個隱形的坑(除非你要賣老股或者是你能上市),高估值代表著高要求和強壓力。所以估值過高不一定是好事,不要跟你這一輪次和公司的狀況脫離,不要脫離基本面。

  3號坑:融資條款中的清算、回購、最惠國

    清算。創業IPO的公司並步多,很多公司有可能被收購。這時候就是一個視同清算的條款,清算有好和不好的條件,好的條件可能是100%的投資額再加一個不多的單利。比如說投了一千萬,很可能過了五年,他只需要拿回一千五百萬,這就是一個視同清算的發生,當你的公司賣掉之後,他先拿一千五百萬還給這個投資人,然後再分錢。有的清算很恐怖,它可能是150%或者是120%的投資額再加上x%的一個負利,投資人第一年投了一千萬,五年之後,當公司要賣的時候,他首先拿回三、五千萬,已經是翻了三、五倍了,因為有一個負利,然後再給你分錢。最後公司變賣了而你根本分不到錢。這是清算里面的一個隱形的坑。

回購。回購里面一個最大的坑是創始人及創始團隊的連帶責任,我個人覺得這是對我們非常不公平的條款,而大多數的基金會告訴你不好意思這是我們的標準條款,這是一個模板,其實,這絕對不是模板,是可以改的,這對創始人和創始團隊的壓力會非常大,它意味著今天我給你一千萬,很有可能在某個點上我可以要求回購,我要你個人回購很可能是兩千萬回購,這樣的話對於創始人和創始團隊來說追逐夢想的同時,還承擔了一個巨大的包袱,我覺得這是對我們的不公平,請大家註意這個隱形的坑。

  最惠國。最惠的意思是說我在後面的輪次里面,但凡有哪一個比我這輪的條件更好的,我就自動享受那個。一旦你同意了這條之後會發生一個情況,你在融下一輪或者是下幾輪的時候,你會碰到新老投資打架,因為新的投資會說,我的投資額是你的五倍、十倍,所以我拿到一個很好的條款,這是很正常的。舉個例子,第二輪的時候比如說你拿了一億人民幣,你願意給這個投資人一個很不錯的條款,但是上一輪只投了你一千萬人民幣的那個,他說我有最惠國,所以我要求相同的條款,這是很不公平的。導致前面商務談判非常順利,很快,到最後談法務條款的時候,有律師、法務一些人進來,導致這個節奏非常慢。

“現在整個融資環境並不好,說實話,中國也有很多本土的基金不是那麽誠信,跳單的情況很嚴重,所以在法律文件這個環節大家拖的話其實並不是很好,我看到很多的案例,後面拖,拖的時間久了,要不就是創始人投降了,沒錢了,拖不起,知道是霸王條款也簽了,為以後埋下了很多的隱患,要麽就是我不簽了,或者是被跳了,這個對整個業務來講是巨大的損失。”

版權聲明:本文由匡明口述,由黑馬哥編輯整理,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系郵箱hm@chuangyejia.com。未經授權,轉載必究。

創業 公司 搞定 投資人 投資 寶典 做好 件事 提防 個坑
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把電話筆記當成本寶典 億元採購大任靠她 林秀薇 高職生掌上市公司一級主管大位

2016-05-09  TWM

一位六年級後半段生,二度就業婦女,僅有高職學歷,周遭同事也比她年輕, 竟能出線執掌年營收逾二十億元上市公司的採購大權,平凡的她如何闖出不凡的職場路?

翻開大江生醫策略採購部經理林秀薇的學經歷,儘管平凡,卻是許多在基層打拚上班族的一面鏡子,很容易讓人引起共鳴!

就與一般上班族一樣,她並沒有漂亮的學歷或經歷,育達商職畢業的她,曾在餐飲連鎖店當過兩年儲備幹部。結婚生子後,找了一份很多「二度就業」女性頗常接觸的工作——電話行銷,賣起坐月子餐。

「月子餐的電話行銷是這樣的,第一次打電話給客戶被拒絕,我們會再擇機打第二次、第三次……,打到客戶生產為止!」林秀薇回憶,「那時候,我可能因為剛當媽媽的關係,業績做得還不錯!」她隨即被公司重用,協助布建大台北區以外的配送網絡,也因此認識了供應商之一的大江生醫主管。

當時大江生醫在徵採購人員,便探詢林秀薇的意願,「大江當時(九年前)的規模與今日不可同日而語,但老公說,做健康食品原料開發感覺比較有潛力,採購工作也比較單純,兩家薪資差不多,就去試試看吧!」但進入大江生醫,橫在她眼前的,是一場場遠比她想像要複雜的任務與挑戰。「那些原料通常都是一長串陌生的英文名字,只有一個個去硬記、去問、去了解;不這樣的話,會被供應商牽著鼻子走。」林秀薇說。

發揮偵探精神

從技術文件挖到採購法寶

「很多人以為,採購主要的工作就是殺價。但我認為做好採購工作,第一是調查能力,其次是溝通,再來則是協調能力。」林秀薇總結九年多在大江的採購經驗指出。

「採購免不了會要求供應商降價,重點是要讓人心服口服,如果亂殺價打壞與供應商的關係,反而有損公司的長期競爭力。」林秀薇從一介基層採購人員做起,還歷練過品管、廠長,如今執掌全公司採購大權,晉身公司一線主管,靠的就是「把採購當偵探」的工作態度!

一位優秀的偵探,往往憑著直覺找到破案線索!林秀薇分享,每當她採購到直覺「怎麼那麼貴」的材料時,總是會請教公司其他專家的意見。她舉例:「我們曾買了一批萃取物,單價貴得令人咋舌,研發(單位)說主要是用在睫毛膏上。我想一支睫毛膏不就幾百元,這原料貴得沒道理。」她便一面上網「調查」,另外也洽詢其他供應商及市場價格,「詢價後發現,真的還有很大的降價空間!」當然,上Google搜尋並無法解決所有的問題,林秀薇不嫌麻煩,會從讀起來像天書一樣的技術文件中,找到幫公司省錢的「法寶」。林秀薇指出,她就曾多次以COA(原料品質檢驗報告)中的蛛絲馬跡,找到品質一樣、價格更低廉的供應商。「有些供應商會刻意隱瞞製造商的名字,只露出批號或料號。如果看得夠仔細,就可以從類似的編碼中,找到最源頭的供應商,不必給別人多賺一手。」

膽大心細臉皮厚

採購量小也要爭取降成本

有了抽絲剝繭的「偵探」能力還不夠,林秀薇指出,很多採購人員把自己視為「坐辦公室的」,甚至是別人巴結的對象,往往不願放下身段去拜託別人,這種採購頂多只有六十分。

大江一年採購金額數以億元計,看似很大,但產品線繁雜,品項多如牛毛,大部分單一品項的採購數量其實不多。很多採購人員為了省麻煩,往往依循既有的供應鏈系統調貨。

然而,每當林秀薇找到更上游的原料供應商,即使明知採購量不大,她還是會「厚臉皮」地為公司爭取降低成本的可能。

她說,當過電話行銷的她,被掛電話、被拒絕宛如家常便飯,多打幾通電話也沒有損失。

除了不因採購量小「妄自菲薄」,以及不怕被拒絕的「膽大」心理素質,林秀薇認為「心細」也是採購人員不可或缺的特質。多年來,林秀薇用電話洽談公事,會一邊講,一邊隨手寫筆記,記錄談話的重點。這個看似無足輕重的工作習慣,每當研發單位向她詢問某原料的價格與供應狀況時,林秀薇說,「如果腦中閃過『我好像曾經接洽過』,就會回頭去翻筆記,節省調查的時間。」「一位職場長輩對我說,人的頭腦主要是用來思考及做決策的,不是用來記錄瑣事的!」林秀薇說,這是她養成電話洽公做筆記的習慣,最重要的一個推進力。

林秀薇九年多前進大江生醫時,只是一介基層採購人員,她不僅善盡自己工作崗位的本分,而且主動協助生產部門、研發部門解決問題。

突破學歷心結

不怕用能力比自己強的下屬大江行銷企畫部經理陳彥任指出:「曾經某種原料在生產過程中,損耗率高達二五%,『薇姊』雖沒有工程背景,但也與工程師一起想辦法改善流程,最後她的點子成功地大幅降低耗損率!」林秀薇坦承,待在這家精英輩出、而且平均年紀僅三十二歲的高端生技公司,自己曾因學歷不高非常自卑,但是大江生醫總經理林詠翔對她說:「不要害怕任用能力比你強的下屬,因為能力強的下屬所創造出的功勞,還不是歸部門、歸部門長官的!」讓她釋懷許多。

大江生醫董事長楊武男曾對採購部門訂下「寧願供應商每次給百分之百良品,也不要多給五%備品」的終極目標,在林秀薇眼中,這是一個追求細節極致化的努力過程。

她說:「多給五%備品,就等於要至少多花五%生產時間、五%儲藏空間、五%人力、五%水電。身為採購人員,能為公司做的,就是把細節顧好,讓進料、生產、出貨的環節緊密扣,這才對得起自己的工作!」或許很多上班族像林秀薇剛進大江生醫一樣,只是擔任企業大機器中的一個小螺絲釘角色,但職涯發展不就是從一個小螺絲、變成一顆大螺絲,甚至成為一個重要樞紐。一位從電話行銷做起的高職生辦到了,沒有理由你辦不到!

撰文 / 謝富旭

電話 筆記 當成 寶典 億元 採購 大任 靠她 林秀 高職生 高職 掌上 公司 一級 主管 大位
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揭秘討債公司生存寶典:女人更適合討債

來源: http://www.yicai.com/news/5022680.html

早年的港臺片里,不乏這樣的鏡頭:你回家後發現墻上潑滿紅油,上書四個猩紅大字“欠債還錢”;或者,在路上走著走著,一群黑衣大漢突然竄出來喊道,“你不還錢是吧,斷你一條腿”。

“那些不過是誇張的電影表達。”談到人們對於催收公司的印象時,浙江某催收公司老板黃宇(化名)頗為不滿。

“人們通常會把極少數催收員不當的催收技能演化成為催收公司乃至整個行業的狀態,這是不對的,也是不公平的,催收行業確實比較封閉,催收公司對外表達既沒有主動性也沒有必要性,所以才造成人們認知的鴻溝越來越大。”他說。

催收行業的封閉性,使得人們很難窺視一家催收公司究竟有著怎樣的生存狀態。直到去年10月20日,全國中小企業股份轉讓系統(下稱“新三板”)的網站公示了一家名為上海一諾銀華投資股份有限公司(下稱“一諾銀華”)的《公開轉讓說明書》,這種情況似乎有所改觀。

作為首家計劃登陸新三板的催債公司,一諾銀華首次將催收公司的財務報表呈現在投資者面前。盡管如此,黃宇認為一諾銀華並不能代表整個行業。那麽,催收究竟是怎樣的一個行業?從業者們又是怎樣的一群人物?

電影里都是騙人的

“我一個朋友的信用卡欠了幾萬塊,當初他申請信用卡時,在聯系人一欄寫上了我的名字和電話,這段時間,我隔三差五就能接到催收公司的電話,問我能否聯系上那個朋友,我也找不到他呀,你說我該怎麽辦。”小陳對《第一財經日報》記者說。

事實上,小陳遇到的就是目前催收行業的主業,即信用卡壞賬催收。中國催收行業的誕生,也是始於信用卡壞賬的大量出現。

1995年,廣發銀行發行國內首張完整意義上具有信用透支功能的標準信用卡,由此打開了信用消費市場的魔盒。2000年以後,信用卡市場逐步進入瘋狂增長期,當時,在單純以發卡量作為業績指標的考核體系下,信用卡營銷員開始不顧申請人的資質肆意發卡,此後被銀監會叫停的校園信用卡就是在那時興起的。

忽視風險的後果是嚴重的,信用卡壞賬大量出現,批量化處置信用卡不良在銀行自身催收能力不足的情況下就只能委外,催收公司“閃亮登場”。

“2003年~2013年,可以說是催收行業孕育發展的10年。”黃宇說,一個行業的出身至關重要,決定行業未來的走向,正是因為催收行業誕生於金融系統中監管最嚴格的銀行業的外包需求,所以決定了在此後十多年的發展里,催收公司的規範程度要遠遠高於某段時期誕生的某些行業。

“所以說,電影畢竟是電影,現實完全不同,催收公司的風險值和甲方(銀行等客戶)的商譽損失緊密聯系在一起,銀行極為看重自身信譽,在委外的合同中,會對其商譽損失設立明確的懲罰標準,小到罰款、停單,大到終止合作、開除等。”黃宇說。

此前,平安普惠副總裁兼首席風控官林允禎在談及委外業務時對本報表示,會給催收公司提供清晰的規範性工作手冊,如果委外公司出現違規操作,會按照行為嚴重性給予相應的懲罰,輕則扣傭金,重則要求委外公司辭退違規員工,違規次數過多的委外公司,終止合作。

“我們本身也有一套內控流程,有些技術手段也可以實現對於作業人員的管理,比如系統先進的催收公司會匯聚一個敏感詞庫,並對催收員的催收電話實行全程監聽,一旦觸及敏感詞庫,催收公司的系統甚至會自動終止通話。”黃宇說。

催收怎麽賺錢

在一諾銀華的《公開轉讓說明書》中,大家最關註的是利潤水平,其中顯示:2013年度、2014年度、2015年1~6月毛利率分別為32.96%、14.61%、17.15%。

“可能是一諾銀華前期投入過大,行業平均利潤水平實際不止於此。2013年以前,行業平均毛利率超過50%,2013年以後,隨著經營成本的上升,行業平均毛利率下滑到30%~40%,相比大多數行業,催收行業依舊具有賺錢效應。”黃宇說。

作為服務外包行業,催收公司的利潤主要來自外包服務費。10年前,銀行委外的逾期賬戶,主要以逾期的天數來衡定催收公司的清收服務費,比如,逾期90天以上的客戶,逾期金額為5萬,催收公司順利催回,就可以得到10%左右的服務費,而且,每家銀行的費用標準都差不多。

隨著銀行業風控能力以及不良處置能力的分化,2013年後,出現了從單純的“按逾期時段計酬”向以資產質量作為定價基礎的趨勢。

“比如,給你一個30天的逾期,看上去天數很短,但這個逾期經過銀行數次催收,再拿到催收公司,按照困難程度會給一個比較高的價格;一個180天的逾期,看似很長,但銀行之前幾乎沒處理過,仍然會是一個比較低的價格。”黃宇說。

另外,銀行等甲方也逐漸發明一些新的玩法。有業內人士稱,如今甲方在委外招標時,會要求委外公司繳納一定數量的保證金,並給予委外公司一個清收金額的限定範圍,如果達不到這個範圍,委外公司可能不但收不到服務費,甚至還會損失保證金。

在業內人士看來,催收行業已經走過了前10年的“黃金時代”,一方面,市場進入者大幅增加,經營成本上升,利潤下滑;另一方面,催收行業對於專業度的要求越來越高,再加上中國信用環境的缺失,越來越掣肘行業的發展。

更重要的是,催收行業一直缺乏配套的政策法規。“到目前為止,還沒有一部催收行業相關的政策法規來界定它的合法性和作業的邊緣性。”上述業內人士稱,目前行業進入瓶頸期,但由於賺錢效應依舊殘留,所以大多數催收公司選擇“裹足不前”。

好消息是,近兩年新金融業態不斷興起,消費金融、汽車金融、P2P爭奇鬥艷,一旦借貸關系確立,壞賬的出現幾乎是必然的,這也為催收公司帶來更多的業務,用以平衡客戶類型過於單一的風險。

女人更適合討債

人們好奇的是,催收公司是如何日常運作的。

有十余年行業經歷的黃宇說,催收公司大抵可以分為前臺、中臺和後臺,中臺也就是上述的風控環節。

催收過程非常重要的一環就是甲方和乙方(催收公司)之間大量的數據往來和處理,甲方的數據發放、更新、核對、回流、確認是一套嚴控的過程,通常會給乙方一整套業務規範,而這,就是初級狀態下的後臺。

前臺就是催收公司對於數據批量化處置的過程,也就是催收公司是如何催收的。

首先,甲方下發的數以萬計的業務數據要通過系統流向催收公司布局在各個地區的終端作業人員,作業人員通過專業技術、能力和流程要求對數據進行處置,把客戶的欠款行為重新數據化,包括溝通過程語音的數據化、文字的數據化、實現結果的數據化,再反饋到系統當中。黃宇說,這套系統最起碼要具有初期的識別能力,包括客戶的屬地、類型、欠款規模等,目的是盡可能將欠款客戶分配給合適的催收員。

在前臺,流程控制非常重要,一個欠款客戶的信息來了之後,每一步都有既定規則。比如說,哪一類型的客戶要先將其所有的電話撥打一遍,哪些客戶要先調查再打電話,甚至包括欠款客戶的職業是什麽,那麽對應的話術上就不能出現什麽。

當然,在這個行業里,也有些比較有趣的事情。比如,長期實踐下來發現,女性比男性更適合做催收員。

“可能是因為從催債的角度來講,女性更加伶牙俐齒,優秀的催收員往往以女性為主,女性在表達上既有壓力感,也容易令人接受。”黃宇說。

大家的經驗是,有些話男性說出來是要打架的,而女性說出來,最多吵幾句。

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