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基金定投實證分析——公募PK私募 釋老毛

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基金定投是個好方法!巴菲特曾經8次推薦定投指數基金,博格爾老頭的書我也看過,我非常認同他們的邏輯。邏輯和事實必然是一致的!為此我建立了一個基金實驗賬戶,定投兩隻指數型基金和兩隻主動型基金,起點大概是在上證指數2900點左右,約5年時間,期間沒有贖回過,在2100點低位還主動大幅加倉,但四隻基金同時同份額,不影響回報率。(2只指數基金是在09年成立後加入,點位和倉位基本一致。後來還加入一隻債券型基金,是做資產配置用的,也就是格雷厄姆在《聰明的投資者》裡建議的保持股債比例的資產組合:股票漲出泡沫了,按比例置換成債券;股票跌出價值了,按比例置換成股票)
查看原圖老毛我歷時5年,耗資50萬,做這個實驗,就是為了證明基金的有效性,印證大師的觀點,探索理財之道。由此勸導散戶,及早離開吃人的股市,通過基金理財方是救贖之道。基金定投的好處是簡單省事,不用操賣白粉的心賺賣白菜的錢,反面說,不好之處就是體會不到股海揚帆的樂趣。我個人而言,還是喜歡親自操刀股票,股市的體驗驚心動魄,堪稱世界上最刺激的遊戲,在這裡能體驗到10元之下大買特買招行的衝天豪情,潛伏坐待150元茅台的心如止水,看中國建築的傻大黑粗怎麼練成重劍無鋒,看貼近1倍市涵率的平安等到泰國首富抬轎子的反諷……

基金實驗賬戶的結論如下:
第一,熊市中基金定投確實是一大法寶。目前已經把盈虧線從2900點降到了2400點,也就是說,我的基金定投跑贏了大盤500個點。套了5年,股市再漲漲,我的基金也就解套了,讓老毛欣慰啊!

第二,主動型基金跑贏指數型基金。主動型基金大都能跑贏市場,這個不可思議的結論和目前的普遍看法和美國經驗不一致,但這是中國股市的事實。老毛曾經寫過個帖子「忠魂依舊守遼東——被冤殺的公募基金們」,就是根據這個實踐。http://xueqiu.com/6146070786/22545330

第三,滬深300跑贏深證100。這個也是令人大跌眼鏡。大家都認為小盤股比大盤股好賺錢,成長股比價值股好賺錢,在2010年某段時間內確實如此,但5年的定投長跑表明,以大盤股、價值股為主的滬深300跑贏了以中小盤、成長股為主的深證100,跑贏6個點。

第四,交易型和價值型投資策略最終業績差不多,無論什麼風格,賺錢都需要有自己成熟的投資策略。兩隻主動型基金:嘉實服務的股票換手率較高,比較喜歡交易,每季公告的十大重倉股都有變化,也喜歡買一些高估值品種,如康美藥業,這也是嘉實基金的風格,經理陳勤自稱是相對價值論者;富國天益是典型的巴氏風格,低換手率,集中持股,十大重倉股幾乎數年不變,經理陳戈是位低調的價值投資者,茅台、蘇寧等大牛股都是他很早挖掘出來的,而且堅持持有很多年。嘉實、富國都是值得尊敬的公司,兩位基金經理也都是值得尊敬的投資人,很慶幸他們讓我的資金跑贏大盤(但很可惜,沒跑贏我本人)。在前期大部分時間,嘉實服務是遙遙領先於富國天益和其他指數型基金,但最近突然富國和指數基金暴漲拉短差距,以致業績趨同。就像雪球上一段時間茅粉兒嘲笑銀粉兒,一段時間銀粉兒嘲笑茅粉兒,其實無論誰保持長期領先是不現實的,風格輪換和均值回歸是鐵的規律!

第四,最驚人的發現,公募基金跑贏私募基金。私募的明星們盛名之下,其實難副,業績遠遠趕不上低調的公募基金經理。其實老毛早就質疑過,在投研能力、團隊建設、制度保障等方面,公募顯然更具備優勢。私募大多是散兵游勇,所謂股神,發行產品之前,動輒幾百倍的,發行產品之後,個個顯出原形。私募骨幹就是一、二個包裝出來的股神,和公募基金比養不起太多的投研團隊,研究能力很弱,所以我們看到但、李等股神祇是微博上隻言片語的心靈雞湯,或者基本都是複製粘貼的研究報告,沒什麼企業分析和市場調研的第一手資料。最不合理的是收費,私募除了和公募同樣的1-2%管理費、申購費之外,還要提成20%的業績表現費。熊市來了,同樣一塌糊塗;牛市來了,傻子都能賺錢,提成憑什麼?

我以質疑過的私募兩面旗幟但斌、李馳的產品為標竿,與我選的兩隻公募基金較量一下。其中但斌旗下有兩款產品,李馳有多款產品,選取最早發行的同威1期、2期,也是他號稱08年抄了大底的基金。比較期間從私募基金發行之日到最新的業績公佈日,業績數據來自和訊基金和私募排排網。(私募成立後的建倉期不予考慮了,因為公募基金也要換倉,私募建倉期同樣面臨著風險和機遇的判斷,而公募資金規模幾十、上百億,私募只有幾個億操作更靈活。最近幾年都是熊市,私募比公募的約束少,而且熊市中業績表現費因為不能提成而不扣除,實際上熊市比較業績是有利於私募而不利於公募的)

不比不知道,一比嚇一跳!
查看原圖查看原圖我的公募基金PK李馳的產品:
2008-8-8——2012-12-20 同期公募大幅跑贏,嘉實服務竟然跑贏近70個點!
華潤信託-同威1期  -32.57%
嘉實服務                38.37%
富國天益                6.91%
2009-3-2——2012-12-20 同期公募大幅跑贏,嘉實服務照樣跑贏73個點!
華潤信託-同威2期  -25.05%
嘉實服務                48.01%
富國天益                24.3%

我的公募基金PK但斌的產品:
2007-2-28——2012-12-31 同期公募大幅跑贏,分別跑贏60個點和23個點!
東方港灣馬拉松  17.15%
嘉實服務             77.16%
富國天益             40.42%
2010-12-31——2012-12-31 同期公募跑輸12個點
東方港灣1期  -4.57%
嘉實服務       -16.85%
富國天益       -16.57%
但需要注意的是,2007年初成立的東方港灣馬拉松經歷過6年兩輪牛熊交替,結論更具有可靠性。2010年底成立的東方港灣1期僅2年,沒有多輪牛熊交替的考驗,而且成立後這兩年正好趕上普跌的熊市,喝酒吃藥的單一行情,重倉茅台的但斌僅僅暫時略微領先,但以目前茅台內外交困的境況看,但斌是靠選股能力還是偶然成為市場風格的幸運兒呢?我們拭目以待!

五年一覺基金夢,印證老巴教誨功!
基金 定投 實證 分析 公募 PK 私募 釋老 老毛
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定投越久,效果為何越差 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/25517858
身邊有不少朋友是基金定投的擁躉,每個月都會撥出一筆錢做定投。

有定投比沒定投當然是好的理財習慣,但是光有定投,卻是遠遠不夠的。

伴隨你定投的時間累積,定投對於低位買入拉低成本的作用是會越來越差的。

為什麼許多人特別喜歡定投?我看了下,不少是2007年末2008年初開始定投的。在那個過山車般的暴跌行情中,定投的確是積累低成本倉位的好手段。下圖是我做的一個模擬試算,從2007年12月底開始做定投,藍線是上證指數,紅線則是逐月定投的平均成本。我們可以看到,從6000點一路下來,定投平均成本下降飛速,到2009年2月的時候平均成本也就2621點左右,伴隨之後上證指數反彈到3400點以上,那段日子的賺錢效應很明顯——6000點一路買下來在3400點時候還有25%以上的浮盈,自然讓投資者感覺不錯,隨之愛上定投。

查看原图
不過,我們必須明白,之所以持倉成本能夠伴隨定投快速下降,關鍵在於你之前是零倉位。比如說你每個月投資4000元,那麼第二個月的4000相當於總投資的50%,第三個月相當於總投資的30%,依次遞減。在最初,每一筆定投相對總投資佔比還是比較大,尤其是遇上暴跌行情,的確可以比較好的攤薄成本。

但是,如果我們定投好多年了,比如10年每月4000元做下來了,那麼接下來的4000元,就不過是總投資的1/121而已了,即使點位很低,能夠起到的攤薄作用很微弱了。

下圖是改從1997年初就開始定投的示意圖。我們可以看到,最初平均成本的上下波動還算明顯,但是越到後面越是平緩,無論高位還是低位,對總平均成本影響很小。

查看原图
怎麼解決這個問題呢?關鍵還是得多資產的再平衡(Rebalance)。

還是拿2007年到2008年這段行情為例吧。假如你在2007年末已經經過多年定投,累計了100萬元的金融資產。那時候你決定按照股債6:4分別買入上證指數和國債指數。2008年,上證指數暴跌,原有60萬元股票資產縮水至20.766萬元,40萬元債券資產倒是增值至43.76萬元,合計64.526萬元。

所謂再平衡,就是要讓股票和債券的比重重新恢復到6:4,根據計算,需要賣出17.95萬元國債指數資產,轉為買入上證指數,使總共股票恢復到38.72萬元。2007年末5261.56點買入60萬元上證指數,2008年末1820.81點買入17.95萬元上證指數,兩者平均下來持倉成本迅速下降到3666.23點了。

因為再平衡是用原有資產來進行,無論資產如何效果都是類似的,不似定投存在定投金額和累計金額差距會越來越大的問題,所以才是長期持有中利用市場波動降低持倉成本的好方法。比如以前介紹過的傳奇基金經理大衛·史文森(http://seekingbeta.net/blog/html/y2013/512.html )就是資產再平衡的忠實支持者。
定投 投越 越久 效果 為何 越差 張翼 翼軫
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A股股來瘋第三波:定投式買入安碩A50中國基金(02823) 江豐

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400102v639.html

回顧大陸A股幾次牛市,連續快速上漲後來一次猛烈的回調,正是典型的牛市特征。我一直在等這一波,以更加確認牛市來臨。七年漫漫路,以資金效率及成本來看,現在才是買入A股大盤藍籌的最佳時機,她是過去七年漲幅最小而有價值的投資品(七年一直看空A股市因為中小盤貴的離譜,監管機構與民爭利,只講故事圈錢而不回報。但我從來不否認大藍籌,特別是壟斷型,重置成本極高的大藍籌的投資價值)

我會在2800--3200做定投式買入A50,而且只買升,不買跌。目標A股8000點。如果跌回去,說明在A股這個預估大牛市投機失敗,她只能升,不能跌回去。一旦失去賺錢效應,資金將立刻散水,把房市的投資資金吸引到股市,那可不是之前等級的資金級別。A50也是未能及時班師回朝的港股資金參與這波牛市的最好標的之一,簡單,輕松。

三波布局參與A股的這次大牛市的投機,基本布局完成,還會換倉一個A股,梳理中。
剩下的,看運氣了。
股股 股來 來瘋 瘋第 三波 定投 投式 買入 安碩 A50 中國 基金 02823 江豐
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由定投問題說開的 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v862.html

    今天,布商朋友D來小坐,他談及為他小孩做定投的情況。他看到有篇文章,說中國的股市熊長牛短,大多數時段投錢進去都會發生虧損,所以不宜定投,而看人家美國股市,熊短牛長,連續多年保持牛市,那才適合定投吶。於是乎,他把定投停掉了。D問我:怎麽看?

    我想了想,答道:如果你定投時間相當長的話,比如,十年以上或更長,那麽情況正好相反,熊長牛短的股市往往比熊短牛長的更賺。

    “嗯?”D滿臉疑惑。

    為了便於解釋,我們不妨假定,定投的分別是A股“上證指數”和美股“道瓊斯指數”,時間從2003年1月(這是我這破手機上能夠顯示道瓊斯指數圖形的最早時間)至今,將近11年。於是,上證指數從那時的最低點1311點上漲到現在的2953點,上漲了2.25倍;道瓊斯指數則從同時的最低點7917點上漲到現在的17280點,上漲了2.18倍,兩者漲幅差不多,年化上漲率7-8%。

    由上數據,我們可分析推得:

    一、對於上證指數,由於熊長,致使大多數金額都在熊途中投入;而對於道瓊斯指數,由於牛長,使得大多數金額都在牛途中投入。這也就是說,對於相同的定投金額,購買上證指數時,在低價位時買的多,而購買道瓊斯指數時,則在高價位時買的多。又因為它們最終的漲幅差不多相同,於是,定投上證指數的成本相對來說,顯然低於定投道瓊斯指數的成本,最終收益前者也就必然高於後者。

    哈哈!有點傻了吧?

    二、鑒於上述道理,長期而言,只要最終能夠大幅上漲,何須管它熊長熊短的?!而熊長反而有利於降低投資成本呢。這也就是為什麽真正的價值投資者喜歡熊市的原因。所以說,股市大跌大熊,價值投資者應該興高采烈地“跳著舞步去上班”,何談恐懼和郁悶?

    三、縱觀這十來年,A股與美股的漲幅差不多,但A股現在似乎正欲發力上攻,而美股則像似有點滯漲了吧?這折射出新型市場股市更具增長潛力這一規律,盡管它們很不成熟、很不合理、很不講理。事實上也確實如此,總體來說,世界上新型市場股市的增長性超過成熟市場股市。然而,這麽顯而易見、明擺著的事實,怎麽竟然那麽多人就是看不見或不願見或看不慣或不承認?很奇怪!

    “是嗎?”朋友D嘆道。

    “不是嗎?”我也嘆道。

由定 定投 問題 說開 xuyk 博客
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股市当然是提款机,定投恒生指数给你千万退休金 伯格头

http://xueqiu.com/8754285358/42058748
看到雪球上最近一直有人争论股市是提款机还是绞肉机?
毫无疑问,稍有常识的人都知道,当然是提款机。哦,我说的是港股,A股是什么,呵呵,我不知道。

下面这张表是以前伯格头自己算着玩的,本来是为了解答这样一个疑问:一个香港的普通劳动者,如果把每年收入的20%用来买恒生指数的成份股,退休时他会有多少钱?


结论是这样的:一个最最普通的香港打工仔,他一辈子的收入都是普普通通的中位数。假如他1964年18岁开始工作,每年存20%收入来买港股,每年的投入从500多元慢慢增长到2万多。到58岁退休时(2004年)他会有660万。如果他到2014年68岁才退休,就可以有1576万。而完成这一切,他每年定投的本金总共只有65万而已
(其实不用真的工作到68岁的,只要58岁退休后暂时不花这笔钱,到今天也有1500万以上,最后10年的投入已经无关紧要了。)

香港很多70多岁的老人为了赚点钱还出来开出租车的,他们的收入已经比中位数高了,他们当中绝大多数没有1500万家产!  

这还只是一个人,如果是双职工家庭,退休时很轻松可以有3100万。每年存20%在香港其实也是一个很低的要求,因为香港对普通打工者几乎是没有税收的,20万年收入的人个人所得税只有一千多。如果是两个香港白领,收入稍微高一点,平时省下30%的钱,退休时拥有1亿是很正常的。但是随便在香港街头找两个60多岁的白领阶层,他家资产绝对不可能有1亿!

所有这些只需要你定投恒生指数,不用动任何脑筋,不用管牛市熊市,不用猜测波峰波谷。 没有多么惊心动魄一掷千金名垂青史的投资案例,只有年复一年简单无聊的定投。

股市当然是最美妙的提款机!定投指数将是你一生收益最大的投资。


铁一样的事实,没有水分的数字。如果你在股市里不是提款而是绞肉,只能说明你的方法大错特错了。不如学一下伯格头的投资哲学吧!

可以对比一下香港和大陆人最热爱的投资项目:房产。大多数香港人都会先买好自住的房产,然后给子女买一套。一个收入中位数的双职工家庭,一般到退休时可以买到2~3套房子,现在市值1000~2000万左右。而且供房的压力肯定远远超过每年20%的收入,一般接近40%。一个简单的对比就可以知道:
定投股指: 每年40%,50年后6200万
定投房产: 每年40%,50年后1500万 (三套房)。

对于那些想要猜顶猜底的人,我不否认如果猜中将带来巨大的额外收益。本来退休时几千万,只要猜中一次股市周期,身家立马可以翻番上亿。可是真正能把握住一次股市周期的人有多少呢?大多数人是被股市伤的体无完肤。

一个很简单的Excel计算,博大家一笑~
股市 當然 提款機 提款 定投 指數 給你 你千 千萬 萬退 休金 伯格
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=142720

定投有望成為大贏家 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102wewc.html

    一位青年朋友來信說,迄今,他已經買了大量股票,接下來,不準備再買股票,而打算每月定投指數基金。為此,他問:“你建議當前選哪一只指數基金定投為好?並能說說原因嗎?”
    我說,折中一點,可考慮選擇中證500指數基金,因為該指數比較能夠體現A股的運行狀態。
    “你說當前就買嗎?難道它已經足夠低估了?”朋友問道,“等再跌一段時間或跌到一定程度,再買,這樣才是一個好的選擇。”
    “既然你是定投,也就不必考慮是否‘已經足夠低估’這個問題。”
    “嗯?”朋友疑惑不解。
    朋友顯然尚未明白定投的道理。你想,要是你真能確知股指(足夠)高估與低估,那你也就完全能夠做到高拋低吸或逃頂抄底了,這樣的話,你還要去搞定投幹嘛?是不是?其實,我們之所以要做定投,其最主要原因正是為了化解這個難題。
    定投A股指數基金是遵循大數法則的方法,它基於兩大前提條件:1、股指走勢長期趨勢是向上的;2、尤其是,A股牛短熊長,這就特別有利於定投。
    對於第一條,這是股市最最本質的屬性,不言而喻,無需贅述。而對於第二條,我在小文《由定投問題說開的》(2014-12-15)中有過一點解釋:“由於熊長,使得大多數金資都在熊途中投入,在低價位時買的多,有利於降低投資成本。這也就是為什麽真正的價值投資者喜歡熊市的原因。”譬如,你每月拿出10000元定投某只股票,該股從100元/股下跌,每月跌去10元,而你從100元/股開始定投,於是,當該股連續下跌9個月,下跌90%至10元/股,這時,你總共投入資金為10000×10=100000元,逐月定額買進該股一共大約有10000×(1/100+1/90+1/80+…+1/20+1/10)=2900股,每股實際價格便為100000/2900=34.5元/股,這相對於總投入來說,只縮水了65.5%,大幅跑贏該股走勢。
    根據上面定投的兩大前提條件,按照定投的邏輯演繹,我們可以推斷:你定投指數基金,假以時日,最終投資業績有望跑贏指數,從而有望成為大贏家。
定投 有望 成為 贏家 xuyk 博客
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