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恒安的启示,对维达的参考 value91


http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100gozy.html


今天看了一篇恒安的文章,写的很好。因为最近比较关注维达国际,进行了一些对比。恒安的经营明显比维达好,但是估值似乎太昂贵了。恒安的心相印纸品受欢迎 的程度也明显超过维达。但是,维达市值较小,似乎还处于上冲阶段,而恒安收购亲亲食品,是不是说明其认为纸品已经做得差不多了?

 

如果不选择行业龙头,要非常小心,决不能仅仅依据市值小,估值低,就买入不好的公司。这个教训可以看看华宝国际与中国香精香料。

 

不过,我认为生活用纸行业比香精香料行业好,因为他面对的是最终消费者,而不是强势的集团客户。

 

关注维达的3个要点:

1 产能扩张步伐是否停止

2 高利润率的湿纸巾业务发展如何

3 新推出的非木浆纸品市场反应如何

 

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恒安:未雨绸缪的变革历程 2009/9/3/08:42 来源:《管理学家》
    【慧聪纸业网】南 宋建炎四年(1130年),大儒朱熹的父亲朱松为首任镇监,安海从此建镇。其实,早在唐代,安海的对外贸易已经十分繁荣,“港通天下商船,贾胡与居民互 市”,而人类建筑史上奇迹—安平桥则昭示着安海人的果毅,这座长约5华里的跨海大桥,是中古时代世界最长的梁式石桥,它始建于南宋绍兴八年(1138 年),历时14年才告建成。

    地缘和民风注定了这个小镇不会甘于沉寂,改革开放后,一系列商业奇迹终于在这个不大的舞台上上演了。现在的安海镇已经具备县级城市的规模,恒安纸业、盼盼食品、亲亲食品则是从这里走出的著名品牌。

    恒安集团总部在安海镇的中心位置,很显眼,但在集团大楼,如果走出首席执行官许连捷的办公室 之后,再找到它就很困难了,倒不是建筑结构有多么复杂,而是他的办公室和其他房间相比,几乎毫无特色。一架屏风、办公桌和会客用的沙发之外,好像就没有其 他什么家当了,很难想象这是一个销售收入百亿规模企业CEO的办公场所。简朴是恒安企业文化之一,后来听恒安的财务专家、总监助理谢刚毅说,本来这个楼也是没有的,十年前要上市,为了不让外界觉得寒酸,才建了这个大楼。

    茶具是福建人必备的家什之一,在大红袍的袅袅余香中,许连捷这个自称小学没有读完的企业家开始讲述他对管理的认识以及恒安的“昨天、今天与明天”。能够坦言学历是一种可贵的品质,它意味着组织内学习成为可能,这种学习必然是从领导者本人开始的。

    和当地的很多企业一样,恒安最初是做服装的, 但很快便转入了卫生巾制造,这在当时是一片蓝海,同时也是一个让人脸红的行业,不少男性业务人员或多或少都有过尴尬的经历。现在,谢刚毅去超市购物,偶尔 留心一下卫生巾的销量,由于驻足太久,还会受到营业员的责问。但安乐卫生巾却成了恒安异军突起的一个基点。恒安的原始股东多是乡里乡亲,除了大股东施文博 就任董事局主席之外,现在这些人大多离开了恒安,被许连捷劝退了。

    一切要规范

    尽管许连捷有亲戚担任高管,但恒安人似乎并不认同家族企业的说法,也许就像许连捷所说的,恒 安一开始就是一个股份制企业,1999年上半年有40多个创始人,这些人是第一批老员工。许连捷说:“在乡下出来的这些人中,我的文化算是高的,但小学都 没毕业,所以根本看不懂财务报表。”为了引入“文化人”,恒安选择了和安海镇合资,会计、出纳、仓管都是镇里派出的,第一任总经理也是镇里面派的,而当时 管技术的副总是从外面请的。随着规模的扩大,尽管每年都有很好的利润,但许连捷有些不安,众多的“皇亲国戚”,随处可见的“便宜行事”,创业老臣们又在遍 地安插子孙,阻碍了“才路”,管理无法落地,制度不如家政。

    尽管老员工很敬业很忠诚,但由于受文化素质的瓶颈所限,无法融入系统化管理,工作的随意性太 大。恒安的销售规模迅速扩大到10亿的时候,步伐开始停滞了。1996年销售额是10亿,到了1997年还是10亿,是强行快速扩张还是寻找自身的原因, 恒安选择了后者,许连捷说:“没有一套非常有效的内控制度和管控模式,再进行一次快速的扩张,那存在的危机会变得更大。”于是有了1998年12月8号的 恒安香港上市。

    在问到上市的目的是否为了融资的时候,他断然说不。许连捷上市最根本也是最简单的想法是通过公司治理条例,让外界把恒安管起来。在许连捷眼里,上市是一个以家族血缘来管理的企业融入现代企业制度的第一步。

    当时恒安在10个省市有分公司,这些公司是独立的法人,尽管财务上是总部集权、总部控制,财务人员也由总部派驻,但在业务上分公司有绝对的自主权。虽然老总由总部派出,但他们的管理班子则是自己构建的。许连捷说:“如果继续扩张,会很危险。”趁着1997年金融危机的余波,许连捷提出了上市,“用上市来提高我们的内控管理制度,把整个经营全部透明化。”

    上市前许连捷是总经理,他已感到管理起来有些吃力,但在很多人眼里,恒安并不缺钱,利润也很好,有人便以“不要给别人赚钱”为理由,反对上市,许连捷说:“长痛不如短痛!”经过多方论证,恒安管理层选择了从长远打算。

    上市与否,是很多企业面临的一个艰难抉择,上市会带来企业发展所需要的资金,同时对于决策层 来说会丧失一定的自由度。在奥地利管理学者弗雷德蒙德。马利克(FredmundMalik)看来,资本市场对企业来说,是一把双刃剑,公司治理规范一方 面会约束企业的不正常行为,股市同时也会催生决策层的短视,即忽视企业的长远发展目标,只是为了股价而行动,将利益分配置于创造具体效益之上。所以,很多 德国的优秀公司尽管在“全球化”之前已经全球化经营,但没有上市,因为它们既不缺资金,也不想让股市影响它们的长远决策。

    约束决策层的自由度,也可以从两个正面的路径去思考,如果决策层不是为了股价去行动,而是以消费者利益为导向,企业的经营业绩最终会在股价上很好地反映出来,股民也会最终得益,同时,可以使企业多少变得规范。

    许连捷的初衷决定了上市为一匹即将脱缰的野马拴上了笼头。和那些有百年进化历史却没有上市的 德国企业相比,粗放却迅速成长的恒安选择上市是明智之举。但接受别人监督,同时还要把到手的利润分给别人,对白手起家的领导者来说,是不容易做到的。尽管 上市对企业的经营没有收到立竿见影的效果,募集到的7亿港元资金2003年才通过扩大生产线消化掉,但许连捷认为如果没有及时上市,在一年后的恒安巨大变 故中,企业可能已经不存在了。

    1999年,恒安开始利用上市的规章制度,推动内部的改变。许连捷说:“改变无非就是让不适 应的人离开岗位,把合适的人放在合适的岗位,真正发挥人才的作用。”在这个过程中,恒安发生了一件惨剧,创始人之一、集团副总吴世界在家中遇害,同时遇害 的还有妻子和两个女儿。1999年下半年,从管理者到员工都要配合公安机关的调查,每个人不下5次,最多的有50次,156天案件才告破。

    许连捷几乎每天都在应付各级公安人员的问询,为此心力交瘁。恒安的日常工作被打乱应该还不是最要命的,吴世界的死给恒安上下带来一种“天命如斯”之感,许连捷说:“他全家都被杀了,你说钱还有用吗?所以当时大家都心灰意冷。”

    整个公司有一年多的时间,陷入了无人管理的状态,许连捷则回到了农村的土屋居住。1999年 的利润目标是3.45亿,上半年赚了1.6亿,吴世界遇害之后,下半年利润变成了1.4亿,2000年上半年就变成1.2亿了,下半年掉到8000万。许 连捷说:“当时各个岗位都在自由运作,仓库管理人员要供应商的红包,搬运人员也要红包,不给就不好好装车。”

    地方诸侯本来随意惯了,上市制度让他们受到了一些约束,但吴案发生后,他们觉得总部没人管了,又开始为所欲为,有的分钱走路,甚至还另起炉灶。

    许连捷说:“那时候如果没有上市,恒安就完了,没有上市就没有一个统一的管控制度,各走各的 路,你就没招了,上市非常重要,企业得遵守法律制度,股权结构要清晰,土地证、房产证都要非常清楚,原来有些没办,有的办到个人的名下,这些都要规范过 来,不然的话,他一拿走,说这是我的,不是公司的,你也没办法。幸好这个突发事件发生在上市之后,不是上市之前。”

    1999年上半年,恒安劝退了41个创始人,其中有许连捷的舅舅,这些人对恒安很有感情,看 到恒安在走下坡路,都坐不住了,便一起去许连捷的乡下土屋劝他出山。不少人说着说着就动情了,流泪了,有人就问:“你到底是真病还是假病?如果能上班,就 坐在办公室里看着,比待在家里要好得多,不要太努力,到公司跟休息一样。”

    许连捷回了一下办公室,从楼上望去,顿觉天旋地转,马路上的车往天上走,医生建议他去疗养, 但创始人们不同意,仍然坚持要他出来工作,后来从北京请来一个老中医,吃了一些药,身体慢慢恢复了一些。2001年,许连捷回到单位。许连捷回忆道:“人 心散了,该管事的人谁都不管了,问到这里有什么不妥呢?都没有一个人出声。”

必须借助外力

    对当时的恒安,许连捷定位为“半瘫”,一个中了风的公司,自己是站不起来的,需要外力的支 撑,要别人搀着走路,自己锻炼,才能恢复健康。为了借助外力,许连捷去了北京、上海、深圳、杭州等地。当时国内咨询公司有些像点子公司,不如现在专业,就 是提一个建议,出一个策略,收一点点钱,或者就是搞搞培训。许连捷有些失望,最终选择了汤姆斯公司,2001年排名第一的麦肯锡兵败实达,让人们心生疑 惧。付出天价咨询费的实达电脑垮了,恒安是否又是一个“引狼入室”者?但汤姆斯的“TCT行动”(TotalCycleTime,即全周期时间管理模式) 让许连捷觉得非常务实。

    许连捷说:“时间管理就是缩短从头到尾整个流程的时间,通过流程的梳理来缩短时间,我说这个 怎么会有害?只要我们愿意去接受,时间的缩短哪有不见效益的?”但汤姆斯开出的价格是惊人的—965万美金,如果算上内部配套的费用,三年大约要花1.5 亿元人民币。许连捷说:“大家有些舍不得,我说我们是小公司,雇不起。”

    汤姆斯那边建议从恒安30个的高层中抽调20人,找一个僻静的地方培训四天,如果觉得有用再 谈价格,如果认为没用,收10万美金就可以了。四天培训下来,许连捷主动提出:“价格我们不谈了,我给你们1000万美金,先给你们一半,这是基本费用, 剩下一半要看你们能不能兑现承诺,人均贡献1比4,就是通过变革,三年后1个人能产出4个人的效益。”汤姆斯同意了。

    汤姆斯的信心很足,工作做得也很细致,但18个月后,却知难而退了。由于效益提升太慢,汤姆 斯觉得无法兑现承诺,拿走了560万美金,主动中止了合同。这次变革,开始是立竿见影的,一年半便超过了预期,但之后的爬坡则异常艰难。许连捷认为是恒安 自己的问题,一方面“我们这种人的观念接受和运用实际上没有那么到位”,另一方面,经常有很多人吃回头草,用原来老习惯去干。

    恒安的变革并没有因为汤姆斯的离去而停止脚步,成效反映在业绩上。许连捷说:“2003年有百分之二十几的增长,到2004年增长就达到百分之四、五十了,后来越来越快,TCT这套流程运用越来越到位。”

    许连捷是通过人事的调整做到了这一点,他发现吃回头草的往往都是企业的老人,养成了习惯,再 改变就很难了,只有让新人进来,变革才能执行下去。许连捷戏言:“老人都换光了,就剩我一个了,我也很快被换掉了。”之所以能花大钱请汤姆斯,之所以变革 能够坚决执行下去,与董事会的支持有很大关系,股东们亲眼看到公司快瘫痪了,心便很齐了,做决策也容易一些。

    不靠价格来竞争

    汤姆斯引发的变革,带来一个很大的架构调整,这就是产销分离。原来恒安是产销一体化的分公司制,逐渐形成了各路诸侯。恒安通过调整,将条块结合,销售全部统一由一个部门来管理,而生产则统一集团化来管理。

    梳理后的销售渠道被许连捷视为恒安最大的优势,光销售客户经理就有8000多个,他们是最基 层的导购,跟消费者直接接触。他们既是恒安的骄傲,同时,因为分布在全国各个角落,也是最难管理的,许连捷说:“没有有效的管控是最危险的,很容易失控, 既靠它赚钱,它也是最花钱的。”当然这种优势,许连捷认为不是拿钱能买到的,否则跨国公司早就大获成功了。根据上市公司排名,恒安的利润率高于跨国公司, 在世界同行中排名第一。

    首席运营官程勇也认为渠道是恒安的核心竞争力。很多做快销品的企业是通过做线上的广告,像电视广告那样,提供海量的视听冲击来促销的。程勇说:“恒安不同,恒安更多是地面的,是能够和消费者面对面的,靠在全国各地的200多个办事处来做事。”

    如果在超市里留心一下,恒安的产品往往比竞争对手略贵,许连捷说:“高速增长,不要靠价格来竞争,不能靠牺牲利润来扩大市场的占有率。”

    那恒安靠什么来取得竞争优势?除了销售能力之外,恐怕就是品质和品牌。恒安的生活用纸业务,销售额在中国大陆排名第一。谢刚毅说:“贵得有道理,首先和同行相比,恒安的木浆是全进口的,造纸用的其他原料也是如此。生产出的纸重量和手感是不一样的。”

    谢刚毅预计纯木浆的生活用纸,市场成熟度大约40%,农村还是主要用甘蔗浆、草浆制造的纸。尽管关注农村市场,但由于定位相对高端,恒安不会用甘蔗浆、草浆造纸来进入农村,谢刚毅认为这样做尽管降低了成本,但会损害品牌。恒安等待未来农村市场5到10年的自然扩容。

    不同的消费群体有不同的消费心理和消费行为,恒安品牌目标群体更多地定位为80后和90后,因为他们更关注品牌、时尚和质量,对价格不太敏感。

    许连捷又说:“没有产品力就没有品牌力,广告做得再多,产品不行,消费者买了一次,第二次不会找你,不但第二次不会找你,如果你再做广告,他看到了会骂娘,周边的人都会听见。”

    阿尼尔K.古普塔(AnilK.Gupta)说:“中国公司应该锁定中间市场,不要把这个空 白留给跨国公司。中国公司是可以通过打造品牌能力和技术能力攻占高端市场的,但前提在中间市场构筑壁垒,让跨国公司无法进入。”恒安生活用纸业务是一个很 好的例子,而在国内卫生巾市场,保洁的护舒宝市场占有率排名第一,但恒安卫生巾有三个品牌,七度空间是最高端的,安尔乐是中高端的,整体市场占有率则在护 舒宝之上。

收购亲亲

    多元化战略鲜有成功的例子,大多数企业的成功都是专项产品的成功。通常人们主张多元化不外乎 三个理由—扩大规模和增长、分散风险和协同作用,但这三点往往禁不起推敲。许连捷否认收购亲亲食品是一次多元化的冒险,“恒安是多品牌经营的,纸有纸的品 牌,卫生巾有卫生巾的品牌,纸尿裤有纸尿裤的品牌,成人尿布有成人尿布的品牌,食品有食品的品牌,都是快速消费品,杂货店里有纸卖,也有食品卖。”

    既然都是快销品,在许连捷眼里,就不存在一个跨行业的问题。他说:“我1998年从卫生巾行 业跨入纸的行业,我连造纸的技术都不懂,什么是造纸?一个懂造纸的人都没有,我访遍了几个大纸厂,最终找到了一个退休的老工程师,组建了技术团队,十年之 后做到了第一。靠什么?靠我的销售网络。”

    如何整合亲亲食品?许连捷说:“我现在让它独立。”

    许连捷并不想把亲亲拉到恒安的战略体系中来,恒安的二次变革是请博斯公司做的,而亲亲的战略 则由另一个咨询公司来做。亲亲的管控水平和恒安相比差一大截,人的思维观念和恒安也有差距。恒安只往亲亲派了三个人,一个是老总,一个负责销售,一个掌管 财务。谈到亲亲之前的问题,许连捷说:“像三国一样,三个家族势均力敌,各把一关,要整合,处处触及利益……主政者一定要非常的公平公正,不然就会反弹, 所以急不得。”

    许连捷继续说:“但起码改一下就有一个增长点,改一个部分,就有几个新的增长点。去年亲亲做到8个亿,我今年做10个亿,也算增长了。尽管只增长了两亿,但利润率会比以前高,堵一个洞水就涨上来了,效益就不一样了。要慢慢来,销售网络我现在都不敢要求他们跟我们整合。”

    至于未来是否整合,许连捷觉得应该看形势再定,有可能它独立成一个系统。它的销售渠道有一部分可以整合,有一部分经销商恒安不整合。许连捷说:“做分销的时候一定要做专,不能顺手牵羊,任何事情都要有人。”

    恒安现在三大品类,做大了以后,甚至都可能让基层的经销商独立,代理纸的代理纸,代理卫生巾的代理卫生巾、纸尿裤归纸尿裤,把它们一一分开。

    程勇认为之所以恒安会收购亲亲,首先亲亲不是一个糟糕的公司,它的品牌有一定的美誉度,它最主要的问题在于决策层整天在吵架,这个原因制约了亲亲的发展。同时,亲亲是安海镇的本土企业,距恒安百步之遥,恒安人对它非常了解,文化上又基本是相通的,不需要费太大劲去整合。

    程勇说:“恒安发展比较稳健,每一个新业务与以前业务都多少相关。食品在快销品中是一个很大 的市场,所以恒安选择一个熟悉的本土知名企业进入,是务实的。当然,现在还是先控股。恒安的财务比较强势,所以财务先进入,再把我们原来的一个市场总监调 过去当总裁,主要还是依靠他们原有力量在经营,我们也试图导入一些恒安的优秀基因。”

    多元化最诱人也是最凶险的一点,就是以一个强势品牌,覆盖不同的产品,切入不同的行业。红塔地板的失败就是一个例子。而收购往往面临着一个很大风险就是管理模式、水平的不对接和文化冲突。恒安看上去很理智。

    启动二次变革

    2008年,恒安在销售收入接近百亿规模之前,开始了二次变革,和第一次变革相似,也是请一 个全球运营的咨询公司(博斯公司)来协助实施的。这次要在四个领域进行变革—战略规划、架构调整、供应链和绩效管理。和第一次管理变革背景不同,如今的恒 安对咨询公司的依赖度已经大大降低,所以费用也低了很多。十年间,恒安的利润和绩效全行业第一,为什么要变革,谢刚毅认为是决策层居安思危。程勇则表示, 恒安是一个优秀的公司,但没有达到卓越的程度。恒安曾经试着评估过卓越绩效,总分1000分,恒安只得了300多分。

    程勇继续说:“我们能否持续的、快速地发展,我们是否已经达到顶点?如果达到顶点,就意味着 有拐点要下来。所以我们觉得应该要去改变。我们还要弄清具体要改变什么。”所以,先要解决恒安成功带来的惰性和自满心态,必须再一次进行系统化的变革。一 方面要重定战略,一方面要为各部门界定清楚职责。“这种责任不是停留在嘴巴上的,是有具体指标性的东西,定完一层层分解下去,使得每个人都有压力。”

    在许连捷眼里,二次变革和第一次变革有一定的延续性,是对第一次变革的回顾和检讨,和第一次 变革相比,二次变革没太多地更替人员,是通过战略来调整,把所有的战略目标都分解成子目标,通过预算来进行目标管理。许连捷说:“如果你做的是卫生巾,按 照战略目标明年要做到30亿,能不能达到30个亿?要做5个亿的利润,能不能达到5个亿的利润?有人说我不行,那你退下来,可以让你选择另外一块你认为可 以做到的。”

    “在经营的过程中会有一个时间进度目标,如果你现在跟不上进度了,如果你实在不行的话,赶快提出来,或许有什么补救的措施。第一次管理变革的绩效没有做得这么细,这一次全部用目标管理来把绩效管理健全起来,可以说也是第一次管理变革的延续。”

    谈到执行过程,许连捷说:“我们现在各个车间、各个工厂都在做持续改善,都在做细化管理,每个工厂都有一个持续改善小组,都在对着各个标杆线在做。”

    程勇对两次变革中咨询公司的作用做了一下对比,“第一次变革的时候,我们合作是结果式的,我们给他们定了指标。这次变革,我们纯粹是让他们提供服务,没有再像第一次那样手把手地进行。因为我们已经经历了一次变革,有了一定的基础。”

    如何选择咨询公司,这次恒安还是货比三家,先试听,然后管理层投票表决选哪一家公司合作。程 勇坦言:“我们许总说他现在不敢拍脑袋了,要有一个清晰的战略,因为现在规模越来越大,方向性先弄好。”之所以仍然选择国外咨询公司,程勇认为恒安看中的 是它有服务过全球大公司的经历,这是一种知识积累,同时它本身也可以调动它在地球其他地方的人才来帮你做事。

    从中隐隐可以看出恒安未来的雄心,它不会甘于做一个仅在国内市场领先的企业。第二次变革的另一目的,就是为未来恒安二代打造一个具有国际水平的管理平台。许连捷也曾多次表示,国际化是恒安二代的事。

    国际化没有时间表

    “在家处处好,出门事事难。”许连捷说:“国际化首先要有国际化的意识,第二要先把国内的事 做到最好,从优秀走向卓越,卓越就是一种持续优秀的过程,还要有国际化的人才,国际化的人才需要培育,国际化的人才不是请进来就能够用的,还有,企业的管 理水平要达到国际化的水平才能国际化。”

    什么样的人才才是恒安需要的国际化人才,许连捷认为,无论是恒安自己培育的、海归甚至是老外 都要先融入恒安的文化,同时恒安对他们要有一个包容的心态,影响他们慢慢融入团队。近年恒安从金佰利、富士康、台湾长荣等公司请来一些高管。“他们有他们 的管理方法,但只要他们的想法好,我们就把它拿过来推动。”

    许连捷说:“我不为国际化而国际化,也不为变革而变革,任何一种改变都要有效率,都要有效果,都要有结果。这是我的原则。”

    尽管恒安没有把国际化提上日程,它还是做了一些尝试,恒安成立了出口部从事外销业务,当然海 外布局还没有实施。2003年恒安收购香港威信药业,作为外销产品的桥头堡。程勇说:“恒安当前的战略定位是做中国顶级的生活用品企业,这个是很清晰的。 在国际化这一方面,我们还没有一个很明晰的战略和想法。到目前为止,我们的定位还是把中国市场做好。”

    信息化相伴成长

    随着恒安规模的迅速扩张,面临的管控压力也在增大。程勇说:“现在快速消费品供应链很重要, 目前为止,我们现在还能运转,但是恒安未来发展到300亿的时候,这个系统还能不能运转?库存会不会出问题?物流会不会出问题?各部门的数据会不会紊乱? 如何在控制成本的同时保证服务质量?所以恒安需要进一步信息化。”

    首席信息官严寅认为:“企业一方面需要灵敏监测到信息,并及时出手,另一方面在快速发展过程中,可以通过信息技术控制人员增长,节约人力资源成本,更好地对价格、应收账款和信用进行控制,所以各个方面都要由比较完善的系统来管控。”

    恒安的任何一个改革项目,不只是信息化项目,如果是跨部门的,恒安都会组建一个CFT(跨职 能小组,该小组成员一般涉及各部门主管),有组长、副组长和成员。CFT由总裁签发章程和使命,这个组织是暂时的,但是在这段时间内它一定会存在,有它的 责任,要实现它的目标。组织有了责任,所以它必须去做。在CFT上面,还有一个BIT(业务改善小组),就是还有一个领导小组在指导它。

    与两次变革大相径庭的是,恒安在实施信息化上没有找像SAP、甲骨文这样国外软件,而是选择 了本土领先的用友NC,抛开许连捷和王文京私交不谈,一个很重要的原因,恒安要选择一个一起成长的信息化合作伙伴。恒安、用友都是迅速成长中的本土领先企 业,国外大公司很难做到和中国企业长期合作,一起成长,有些地方它们也不愿为中国国情而屈就。

    企业之舟每一步要走得稳健,对掌舵人来说,是一个很大的挑战,自我的觉悟,对企业所处阶段的 精确判断都是很难做到的。哈耶克认为的理性的局限性包括人类知识的局限及对自身利益所知的局限。人们常常对自己的知识增长感到十分骄傲,而事实上无知的范 围也随之增加。领导者认识到人类知识的永远局限性,是组织健康存在的保证。从许连捷身上可以看到这样优点,他习惯从侧面看问题,他说自己不是正规军,是乡 下人,他可以去和搬运工、卡车司机一起泡茶抽烟,会请工人到他家去吃饭,基层也乐意向他反映问题;他也能信任外脑让企业变得健康。



安的 啟示 維達 參考 value 91
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關於AIA和平安的比較 雙子天下

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上面這張圖是AIA(友邦保險)自從對立上市的數據,這些數據都是按照新的國際財務制度標準給出的。
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為了和AIA 對應比照,按照相同規則我做了這張平安的保險業務的數據,需要說明的是股東利潤就是報告中的淨利潤。
AIA是做人壽保險的,因此我認為比對有意義的只有平安的壽險。

對於保險股我有點基本認識:
1:保險的收入主要來自於投資和保費,支出的主要壓力來自於賠付支出。我個人認為理想情況下如果已賺 保費收入能夠完全覆蓋營業支出,那麼投資收益是完全可以作為利潤出現,但是似乎這個很難
2:投資收益是一個不太容易確定的要素,AIA就出現了因為投資問題,股東的權益縮水41%,平安就更不用說了
3:選擇2008-2012是因為新的國際財務制度從2009年出台,2008年是回溯調整的,而具有可比性的也只有從2008年開始。
4:就我們股民來說我們是投資,我們當然最關心和我們直接相關的歸屬股東淨利潤和股東權益之類的東西。
5:在所有報告中都提到了內在價值,我去看了內在價值,也看了哪些假設,我承認它有價值因為它可以提供一個可以比對的依據,但是我選擇忽略的原因很簡單,因為假設太多了。

好了,下面是我的一些比對心得:
1:平安的保費增加86%但是淨利潤縮水38%(從2009年開始),AIA在保費增加30%的情況下,淨利潤增加72%
2:AIA的股東權益幾乎翻了一倍,平安我沒有數據不好說
3:平安壽險的投資回報在逐年走低,而AIA也來了一次過山車,但是從總投資收益率上看,平安是逐年走低說明了投資能力的低下,
4:AIA和平安都沒有能夠保費覆蓋支出,因此必須靠其他收入不足差額
5:同AIA相比,平安就是我們股民的價值毀滅者。如果買保險股,我寧可選AIA。
6:搞笑的是看看平安壽險的淨利潤,2008,2012年是依靠稅收來救場的,平安真是神股,不知道人壽有沒有這個待遇?

這個是我響應@白雲之鄉 號召寫的一些簡單分析,就算給自己一個總結吧,

有人說我外行,好吧,我說說這個報告怎麼來的,我是相應別人號召學習之作,本來我只是打算看看國內個報告,結果我發現國內保險制度在2008年改動過,既然要看AIA的,就要涉及到國際會計準則和香港會計準則,香港2009年開始全面採用國際會計準則而廢除了自己的準則,於是保險公司的資料有了變動,為了研究保險,我先看看人壽的,我也有記錄,但是我發現人壽不符合我的想法,即理想情況下如果已賺 保費收入能夠完全覆蓋營業支出,那麼投資收益是完全可以作為利潤出現,我於是沒有再研究人壽,但是堅定了我的想法,先從錢怎麼進來和怎麼出去做起,如果這個不能符合自己要求,那麼後面細節就不用談了,在AIA的報告中大談新保單價值,我沒有去理會,因為總體上不符合要求後面細節就不用過去深究了,這是一個選股過程。對於保險我是很外行,但是我的想法也簡單,既然是挑牛,那就先看看那個牛強壯在看看細節。


看來這個文章還要繼續修改一下:增加對於投資能力對比,
在報告裡面有專門的投資分析,對於按照公允值計算的部分我統統忽略不計,道理只有一個公允值是隨時變動的,但是不變的是比如利息收入,股息收入,租金收入和實現的收益,這個變不了,因此我就選取了這幾個部分來看看

查看原圖上圖是AIA的投資能力分析查看原圖
上面圖是平安的投資能力分析,由於我找不到對於壽險部分的單獨投資計算,因此我就選取了這個總體的圖替代,也好正好看看平安整體的投資能力,因為分部的投資可能會受到整體投資策略調整而實現虧損,也就是說不是你真的不行,而是不讓你行。
幾點結論謝謝朋友提醒,我把話說的儘量準確一點,
1:就利息,股息租金來說,收入大頭是利息收入,對於平安更是如此,很多收入是來自於銀行存款和債券而不是股市,當然這個是非銀行業務
2:股息收入中包含證券和債券收入,其中平安的債券收入也在2008年之後有了很大提高,而不是來自於股市
3:但就投資收入看,平安這幾年是現實翻番的,總投資收益卻在走低,為什麼?
4;可是實現的收益確實從正值快速變成負值,2008年,2009年都是正值,為什麼到了2011,2012變成了負值?我唯一能想到的理由是它們正在大量買入金融資產,難道是要賭大牛市?
關於 AIA 和平 安的 比較 雙子 天下
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誰才是埃爾多安的心頭大患:葛蘭支持者否認發起政變

政變發生時,土耳其總統埃爾多安據報道正在地中海度假小鎮馬爾馬里斯休假。北京時間5點30分左右,在首次對政變發表評論時,土耳其總統埃爾多安通過手機Skype對媒體表示:這是一場由“平行結構”(parallel structure)發起的行動。他表示,政變將會得到“必要的回應”,並呼籲土耳其人民走上街頭。

在手機采訪發聲3個小時後,北京時間8點41分,土耳其官方對媒體表示,土耳其總統埃爾多安的飛機已經抵達伊斯坦布爾。隨後,在支持者的簇擁之下,土耳其總統埃爾多安伊斯坦布爾機場現身,並在電視上出鏡。據路透社報道,埃爾多安在電視講話中表示,他計劃“清洗”軍隊;同時,已有數以百萬計的土耳其人走上街頭,抗議此次政變企圖。

伴隨著埃爾多安的表態,根據最新消息,土耳其官方稱已有120名政變分子被捕。

埃爾多安的心頭大患:法土拉 •葛蘭

埃爾多安口中的“平行結構”是什麽?據外媒報道,這被認為是穆斯林教士法土拉 •葛蘭(Fethullah Gulen)的支持者們。土耳其總理比納里•耶爾德勒姆(Binali Yildirim)也在早前表示,土耳其形勢很大程度上已經得到控制,而政變行動是由法土拉 •葛蘭的支持者發起的。

法土拉 •葛蘭是誰?這位隱居在美國賓夕法尼亞州鄉村,時年75歲的老人是土耳其著名的伊斯蘭思想家,蘇菲導師,哲學家,教育家,詩人,土耳其和周圍國家數百萬穆斯林精神與社會導師,在中亞國家都擁有很大的影響力。在自己的演講與著作中,葛蘭曾指出:二十一世紀,人類將目睹精神思想領域中的繁榮,沈睡已久的道德觀念將因此得以喚醒;二十一世紀將是一個充滿寬容、理解和國際合作的時代。通過跨文化對話和價值觀共享的方式,國際合作將最終通向一個集多元文化於一體的、綜合性的文明。而在評論世界各地以伊斯蘭的名義實施的恐怖主義事件時,葛蘭曾評論說:一個有著健全的伊斯蘭天性,並對伊斯蘭教義有著全面理解和掌握的人,他絕不會奉行恐怖主義。穆斯林絕不可能成為恐怖分子,恐怖分子也絕不可能成為穆斯林。

葛蘭運動:2013年被指“司法政變”

葛蘭運動據稱是是全世界最大的伊斯蘭運動組織之一,在超過180個國家的私人學校和大學中擁有廣泛的影響力,在全球有100-800萬信眾。其支持者主要包括學生、教師、商人、學者、記者和其他專業人士。其成員建設有中小學、大學、慈善機構、地產信托、學生組織、廣播和電視臺、報紙等等。除此以外,其真正的影響力來自土耳其政府內信徒,葛蘭運動在各部門都有平行組織,尤其在警察與情報、反恐、檢察、司法系統中勢力龐大。也因此成為埃爾多安的主要政治對手之一。

2013年,一場席卷土耳其的腐敗調查公開了土耳其執政黨——正義發展黨(埃爾多安所領導)中多名部長、市長和家屬的腐敗行為。當時,土耳其總統埃爾多安指控葛蘭運動發起了此次調查,試圖通過司法政變推翻土耳其的民選政府。當時,土耳其政府將葛蘭運動定性為國家安全威脅,並接管了該組織擁有的報紙《時代報》(這曾是土耳其發行量最大的報紙)和多家公司。

據報道,忠於土耳其穆斯林教士法土拉 •葛蘭的力量對7月15日晚發生的土耳其政變進行了譴責,並否認了土耳其總統支持者對葛蘭運動介入政變的指控。“我們譴責在土耳其國內政治中的任何軍事幹預。”共同價值觀聯盟(Alliance for Shared Values)在一份聲明中表示,“埃爾多安支持者對於聯盟的指控是非常不負責任的。”

誰才 才是 埃爾多 埃爾 安的 心頭 大患 葛蘭 支持者 支持 否認 發起 政變
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土耳其驚魂一夜:註定失敗的政變與埃爾多安的反擊

記者 潘寅茹 樂琰 發自上海

一場突如其來的政變打破了土耳其夏夜的寧靜。

當地時間15日晚,土耳其發生軍事政變。在舊都伊斯坦布爾,橫跨博斯普魯斯海峽、連接歐亞大陸的兩座大橋被政變士兵把守,伊斯坦布爾機場外還有坦克部署、F-16戰鬥機在空中盤旋;在首都安卡拉,多地傳出槍聲及爆炸聲,有軍機飛過上空,土耳其議會大樓遭襲擊,官方電視臺一度被攻占,就連戒備森嚴的總統府周邊也冒出滾滾黑煙。

兩大經濟與政治中心城市受制,形勢岌岌可危,正在西南部地中海馬爾馬里斯度假的土耳其總統埃爾多安立即中止休假。盡管埃爾多安在當地度假的酒店遭到了叛軍戰機轟炸,在趕回伊斯坦布爾前,埃爾多安還利用社交媒體向廣大民眾喊話,稱自己仍然控制權力,並號召土耳其人走上街頭支持政府,與叛亂分子對抗。

同時,埃爾多安還把政變的矛頭指向了土耳其宗教人士、目前流亡美國的費特胡拉·居倫(Fethullah Gulen)及其追隨者。

總統及其支持者有力回擊,看似來勢兇猛的政變很快被撲滅。到16日淩晨,總理耶爾德勒姆發表講話稱,情況已經完全得到控制。

最新消息顯示,這場“短命”的未遂軍事政變已造成161人死亡(不包括政變軍人在內),1440人受傷。共有2839名參與此次軍事政變者被逮捕,包括一些高級軍官,有20名叛亂軍人被打死。

用埃爾多安的話來說,他的“肅清”行動才剛剛開始。

中國遊客:躲在廁所不敢動

政變發生當晚,政變軍人不僅封鎖博斯普魯斯海峽上的兩座大橋,在伊斯坦布爾中心塔克西姆廣場,軍隊還和警察發生了交火。

在伊斯坦布爾國際機場,大量航班陸續取消,大批旅客滯留機場,甚至連機場櫃臺也一度找不到工作人員。雖然此次政變並未有中國公民傷亡報告,但大批中國遊客的行程安全令人牽掛。

7月16日,《第一財經日報》記者連線正在土耳其當地的中國遊客湯玥,政變發生時她住在伊斯坦布爾中心塔克西姆廣場邊的酒店。

“我從上海飛伊斯坦布爾,在土耳其時間15日下午抵達。我訂的酒店就在塔克西姆廣場旁邊,大約步行三分鐘的距離,我吃完飯就回了酒店。”湯玥告訴記者。

令她萬萬沒有想到的是,她剛剛回到酒店,就聽說發生了政變。

“我有加一些土耳其當地朋友的微信,他們當時就對我說,大橋已經被封了,而且好像幾乎所有的橋都被封了,機場也被封了。我原本的計劃是從伊斯坦布爾去卡帕多西亞的,但是現在我只能待在酒店。一開始我還不是十分擔心,以為沒有那麽嚴重,所以當晚就睡了。”湯玥坦言,最初聽說政變時,還是比較淡定的。不過,很快,湯玥就發現,事態遠比其預計的要嚴重。

“半夜三點半的時候,就發生爆炸了,而且威力非常大,我感覺到整個房子都在搖,我睡的床也都在搖!聲音特別特別響,就感覺是在我旁邊發生的一樣!可能因為我住的酒店距離塔克西姆廣場太近了,所以感覺非常強烈!”湯玥回憶道。

“不僅如此,我還聽到各種槍擊聲、子彈飛過的聲音,還有飛機飛過的聲音,我不確定是不是戰鬥機,然後我就一直躲在酒店廁所內不敢動。”湯玥透露,其目前還身處伊斯坦布爾,但一切安好。

目前當地局勢已經漸趨平穩。本報記者從攜程在土旅遊團領隊處獲悉,當地時間17日淩晨伊斯坦布爾回上海的航班有望恢複正常,滯留的中國遊客最快將從當天起陸續回國。

政變背後勢力薄弱

此次政變在不到24小時內就草草收場,未能撼動埃爾多安執政的基石,但也引發了諸多猜測。

土耳其當地人錫納(Fatih Sinar)通過社交媒體告訴《第一財經日報》記者,目前在土耳其社會有兩派意見,支持埃爾多安的則認定“居倫勢力”就是幕後主使;反對埃爾多安的勢力認為這是場由埃爾多安“自導自演”的鬧劇。

當然,土耳其問題專家並不認同後者的“陰謀論”。

上海大學土耳其研究中心研究員楊晨在接受本報采訪時表示,埃爾多安如果這樣做將會冒極大的政治風險,這對於他絕對是得不償失的。“從當前土耳其政治局勢的發展、埃爾多安個人在土政壇縱橫捭闔的手段來看,埃爾多安缺少這樣的動機。盡管自從2013年以來,土耳其的政治局勢發生了非常大的變化,但是軍隊直接動用武力顛覆民選政府的舉動,這從1980年土耳其政變後就未曾出現過。”楊晨說道。

上海外國語大學中東研究所副所長孫德剛也不認同陰謀論。他告訴《第一財經日報》記者:“如果這是埃爾多安自導自演的鬧劇的話,一旦敗露,對他的政治聲譽是毀滅性的打擊。他沒有任何必要這樣做。”

孫德剛更願意將這場未遂政變定義為“未經過精心策劃的政變”。在他看來,背後的力量應當是“居倫運動”串通了軍隊部分的世俗力量,但這兩股勢力很薄弱。“軍方的高層,包括各大軍區的參謀,還有民眾、議會中的反對黨都反對軍隊幹政,這與之前土耳其發生的4次政變(1960年、1971年、1980年、1997年)有所不同。”孫德剛說道,“這次只是獲得了小範圍的支持,所以結局只能如此。”

2013年是一個重要時點。外界認為,土耳其司法系統發起了一場反腐風暴,讓埃爾多安與居倫成為死敵。當年年底,被認為受居倫影響的司法系統開展大規模反貪腐搜捕,逮捕數十人,包括3名內閣部長的兒子和一家國有商業銀行的行長。

埃爾多安16日已敦促美國總統奧巴馬將居倫移交給土方,但美國國務卿克里則強硬回應稱,尚未收到土方引渡居倫的請求,並表示土耳其應“向我們提供能夠經得住事實考驗的證據。我們會仔細甄別,做出恰當判斷。”

世俗與宗教的平衡

除了強勢清除軍方的“異己”勢力、確保軍隊對自己的絕對效忠外,埃爾多安政府在16日將約2745名法官解職,也引起了極大的混亂。

這些法官與這場未遂政變有何糾葛?楊晨表示:“此次解除法官職務的決定是由土耳其法官和檢察官最高委員會發出的,理由是這些法官與參與此次政變的士兵一樣都是‘居倫運動’在國家機構中的滲透者,這仍然是2013年之後正義與發展黨(埃爾多安所屬政黨)與‘居倫運動’鬥爭的延續。只不過,此次政變為埃爾多安及其正發黨打擊‘居倫運動’提供了新的理由。”

目前,國際社會都在密切關註未遂政變後土耳其的走向。埃爾多安治下的土耳其會不會與“國父”凱末爾1923年建立土耳其共和國時確立的“世俗主義”就此分道揚鑣?

在土耳其共和國前4次政變中,軍隊一直踐行“世俗主義”的路線。不過,在政壇強人埃爾多安近14年的統治中,土耳其軍隊的高層將領已被不斷改換或肅清。

有土耳其前外交官形象地向本報記者描繪埃爾多安篩選政府官員的標準:先看他的夫人是不是正統伊斯蘭教教徒,如果是,再考慮此人適不適合擔任官職。

孫德剛表示:“前幾次政變的確世俗力量把宗教力量給壓制了。但這次顯得更加複雜。”之所以複雜是因為,政變的動機已不僅僅是世俗力量,還有反對埃爾多安集權的聲音,認為埃爾多安打算推行的總統制威脅到了土耳其的民主制度。

分析人士指出,這次未遂政變是土耳其國內世俗勢力與宗教勢力之間鬥爭的結果。此次事件過後,土總統埃爾多安的地位可能進一步鞏固,該國宗教勢力或將進一步增強,而土耳其與美國之間的關系短期可能會受到沖擊。

土耳 耳其 驚魂 一夜 註定 失敗 政變 埃爾多 埃爾 安的 反擊
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雄安的未來不懂,我知道的是現在:貨幣無法收縮了

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0405/162377.shtml

雄安的未來不懂,我知道的是現在:貨幣無法收縮了
格隆 格隆

雄安的未來不懂,我知道的是現在:貨幣無法收縮了

奈何樹欲靜而風不止,無數“杜牧”們讀的不是詩,卻是一個千年計劃的“雄安雄起”。

本文由格隆(微信ID:guru-lama)授權i黑馬發布,作者特姐

一、   煙花三月,江南已經是春和景明,生機盎然,世紀公園里遊人如織,摩肩接踵,一群明眸少女牽著狗從身邊跑過,嬉笑著奔跑著熱鬧著。

回到家中躺著翻了會兒唐詩,看到杜牧的“春風十里揚州路,卷上珠簾總不如”,這句詩後來被裁剪成“春風十里不如你”,就像改良的旗袍,樣子還在,底子已經沒了,讓人覺得意趣大失

杜牧出身名門,宰相杜佑之孫,唐文宗大和二年26歲中進士,大和七年,31歲的杜牧居住在揚州任淮南節度使牛僧孺的掌書記。貴公子杜牧杜書記“美容姿,風情頗張”,想必是多情公子無情惱,與不少歌女戀愛過,愛不愛不知道,詩寫了很多,上面那兩句據說就是與歌女張好好的別離詩。

“十年一覺揚州夢,贏得青樓薄幸名”。詩句里,我們看得見的是表面人聲鼎沸的風流,看不見的卻是背後一個人沈重的落魄。“長空淡淡孤鳥沒,萬古銷沈向此中。看取漢家何事業,五陵無樹起秋風”(杜牧《登樂遊原》),曾經盛大煊赫的西漢王朝,如今只剩下荒陵殘冢,晚唐的日落彼時也註定是無可挽回。曾經的繁華和盛世之音,已無法聽見,只有無端而起的秋風,將所有崇高之理想、遠大之抱負吹得格外冰涼。自幼熟讀史書的杜牧,必定是在歷史的余音里聽到了大廈崩塌之前的破裂聲,在內憂外患的動蕩衰敗之中,將一腔悲憤交於酒肆,將報國之身交於青樓。於是,美酒,佳人,順理成章地成了療傷祛痛的良藥。

一如他盤桓眷念的那座叫揚州的城市。

想當年,地處淮南江北的揚州,正當運河和長江交錯之點,水陸交通方便,貿易發達,商賈雲集,在隋唐兩代都是極為繁華的商業大都市,也是朝廷鐘愛和著力打造的百年古都,其地位至少相當於今天的上海吧?

但僅僅300年後,當姜夔再路過時,已是“二十四橋仍在,波心蕩、冷月無聲”,春風依然十里,卻“盡薺麥青青”。

看來,無論百年、千年,都不重要。重要的是,我們如何在當下好好活著。當年杜牧的恣意放蕩,或許就源於此。

、   這樣美好的三月,本應該在花下讀詩的美好的三月。奈何樹欲靜而風不止,無數“杜牧”們讀的不是詩,卻是一個千年計劃的“雄安雄起”

繼“深圳特區和浦東新區之後的又一個特區”,這句話打在炒房團腦中,那就是10萬+,於是中國炒房團連夜出動了,開著奔馳寶馬前進前進前進進。

政府緊急發通告,停止了交易系統,警告炒房團,然而,已經被激活的投機者就像冬天里的一把火,在雄安售樓處熊熊燃燒著。

我自己是絕對不會這麽投機的,也希望朋友們不要這麽瘋狂。當然,如此千年大事在身邊發生,也不能無動於衷吧。既然活在當下,總得想想對自己的影響,以及怎麽應對吧:好歹,杜牧當年還逛遍了揚州的青樓。

1979深圳特區,秉承天時地利人和,無數人奔向南方,當時市場好,優勢突出,門檻低,機會多,草根也可以創業;浦東新區,大批外資和金融機構湧入,提升中國產業結構並分享經濟成長紅利。

雄安新區呢,好像是在等待中央命令把哪些央企哪些機構遷過去,能看到什麽創業機會?

怪不得先行殺過去的是炒房團呢。

顯然,於我等屌絲而言,直接的機會暫時是沒有的

那麽間接的呢?戴上千年計劃桂冠的雄安,其實一片荒蕪。如此巨大的基建工程量,要花很多錢。你花錢,就一定影響到我這個升鬥小民。

是的,我關心的是:錢從哪里來?

三、   數據說話。先看看全國的家底。

第一、全國財政狀況

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我來簡明扼要解讀一下上面這張表:

1)上表是2016年的全國財政數據,包括地方和中央的,來自於財政部;

2)可以看到,全國財政是呈現赤字狀態的,缺2.8萬億

3)公共預算收入是15.9萬億,而公共預算支出是18.8萬億,缺口大約是2.9萬億;

4)政府性基金收入主要是土地出讓金,3.75萬億,但是對應的是政府基金支出,3.84萬億,也是收不抵支

5)國有資本經營預算收支,數目都小,也是互抵;

6)我把土地房產相關收入單列了一行,總計5.86萬億(企業所得稅里的房產公司所得稅3641億是財政數據里表明的,2500億的個人所得稅是我估計的,會有誤差);

7)全國的公共預算收入15.9萬億減去房產土地相關稅2.11萬億,大約是13.8萬億。可以感受一下,房產土地的5.86萬億收入對於全國財政的影響,當然這並不是一個指標數據。

全國財政是赤字,稅不可能再加,調控下賣地收入也會受影響,財政已經沒有余力了

再看看能不能舉債。先看地方政府債務。

第二、地方債

2014年最後一次地方政府債務審計結果顯示,截止2014年12月31日,地方政府性債務余額為24萬億,其中地方政府負有償還責任的債務(地方政府債務)規模為15.4萬億,地方政府或有債務規模為8.6萬億。從2015年開始,每年按照人大批準的新增地方政府債務限額為限,規定了地方政府債務的最高上限,2015年為16萬億(新增0.6萬億),2016年17.18萬億(新增1.18萬億)。

即使地方政府或有債務規模不變,仍然是8.6萬億,2016年地方政府的債務也達到了17.18+8.6=25.78萬億

下面是債市研究從300多個wind認為是城投的發債名單里面整理出的240家發行人用於統計(扣除了非城投,已發債城投的子孫公司),先看江蘇省的:

2222

再用同樣口徑看幾個典型省份的,如下:

3333

可以看到,各省市的債務率都比較高,前四名天津、重慶、湖南、江蘇的債務率在350-573%

有沒有突然有一種很累、很疲憊的感覺?

再看看國企債務。

第三、國企債務

財政部數據顯示,截止到2017年2月,國企(不包含金融類企業)負債總額89.6萬億,同比增長11.6%。

國企的債務是持續增長的,我們看一下近幾年國企負債余額與增長率,2017年參照前兩月的同比增長11.6%,采用11%:

4444

估計,今年底,不包含金融機構的國企的負債余額也將達到97萬億,意味著,國企今年新增負債大約是10萬億。

而2016年全年,(非金融)國企營業總收入45.9萬億,營業總成本是45萬億,營業利潤是9000億,加上補貼和賣房子等投資收益1.4萬億後,利潤總額是2.3萬億,那麽稅後利潤大約是1.7萬億。

哦,可以說,國企忙乎一年後的利潤,幾乎就是補貼+賣房子等投資收益。

國企債務是持續增加的,每年還完利息完稅後,看起來國企並無多少余力減少負債總額,債轉股也存在很多問題。

最現實的就是,中國A股市場發展26年,也就50多萬億的規模,怎麽消化近100萬億的國企負債?

最後我們來看看能做救命稻草的國債與PPP。

第四、國債和PPP

2014年末國債余額實際數95655億元, 2015年末國債余額實際數106599億元,增加10944億元。

國債余額是指中央政府歷年的預算差額,即預算赤字和預算盈余相互沖抵後的赤字累計額和經全國人大常委會批準的特別國債的累計額。分中央政府歷年的預算差額和出現特殊情況需要增加年度預算赤字或發行特別國債。

國債發行目的包括籌措軍費,平衡財政收支,籌集建設基金和借換國債發行,償還資金來源是預算列支,動用財政盈余,設立償債基金(也是從財政收入中撥付)和借新還舊。

所以,國債還是要以財政為基礎的

在立法和財政雙重限制之下,國債每年的騰挪量也有限,還有很多項目要使用。

最後讓我們看看PPP。

PPP本意是為了緩解越演越烈的地方債務,讓民營資本參與公共設施項目的建設,然而,既然是民營資本參與,就存在一個收益問題,項目收益好法律架構清晰的可以吸引民營資本,別的那些呢?其實,收益好法律結構好的項目不缺錢,缺錢的是那種盈利不好的或者有各種法律缺陷的。

我們參照一下一帶一路基建的資金來源。

據國際觀察文章,“一帶一路”(One Belt, One Road)倡議的主要融資來源現在仍是中國政策性銀行提供的雙邊貸款。

中國進出口銀行,2015年發放貸款逾800億美元。相比之下,亞洲開發銀行只發放了271億美元。

2016年9月21日,央行副行長陳雨露在“2016絲綢之路金融論壇”上表示:“一帶一路”要註重引入中長期資金。大型基礎設施等項目建設周期和投資回收期都比較長,要研究通過擴大直接融資、開展PPP合作等模式,鼓勵和引導各類社會資本特別是中長期資金,參與“一帶一路”重點項目建設;

從上述的新聞可以看到,一帶一路主要資金來源仍然是我們的政策性銀行,PPP模式還在研究摸索之中。

尾聲

做個總結:

1)2016年全國財政有2.8萬億缺口;

2)地方財政難以償還25萬億地方債,現在是采用置換的方法延長期限;

3)國債有財政和立法雙重限制,總數也有限;

4)PPP還有很多不成熟的地方,存在資金需求與項目資質不匹配的問題,而且實質上還是要以財政為依托的;

5)不包含金融機構的國企債務余額今年底將接近100萬億,預計今年將新增10萬億;

綜上所述,在這樣的大背景下,盡管一帶一路和雄安未來必是定國安邦的大戰略,但是,面臨的資金問題是很大的。

以我淺顯的見識和理解:恐怕貨幣收縮會變得比較困難。

春風十里,不如看緊你的錢袋子。

雄安 貨幣 特區
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雄安 安的 未來 不懂 知道 的是 現在 貨幣 無法 收縮
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【雄安專題】日、韓、馬來西亞三國新都設立發展路徑一覽:雄安的建設只會更快、更大

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11866&summary=

【雄安專題】日、韓、馬來西亞三國新都設立發展路徑一覽:雄安的建設只會更快、更大
CY_young15 轉載自【華泰證券 戴康】
2017-04-05

言: 雄安主題,千年大計


2017 年 4 月 1 日,中共中央、國務院決定設立雄安新區,含河北雄縣、容城、安新 3 縣。市場已經廣泛討論雄安新區重要意義,但對新都建設國際經驗研究不足,而且缺乏主題投資方法論層面的研究。我們帶著以下問題,展開報告:


1) 對於雄安新區的定位與建設而言,有何國外新都設立經驗可資借鑒?

2) 相對國外新都、國內新區可比經驗,雄安新區有何獨特之處?投資拉動空間幾何?

3) 雄安主題強度與持續性如何?有何可比主題可供複盤參考?應布局哪些標的?


雄安新區高舉高打,戰略意義突出


是京津冀協同發展進程中最具戰略高度的一步。央媒以“千年大計、國家大事”論述此舉,規格空前。縱觀中國歷史,能以“千年大計”形容的事件屈指可數,對於黨來說,複興才能稱之為千年大計。如果建新區能用“千年大計”措辭,新區建設必然比“京津冀一體化”承載更多政治意義。雄安新區設立,是京津冀協同發展進程中最具戰略高度的一步。


政治經濟意義比肩深圳特區、浦東新區,有自身獨特的歷史使命。雄安新區是繼深圳經濟特區、上海浦東新區之後,以習近平同誌為核心的黨中央的重大歷史性戰略抉擇。但與前兩個特區不同的是,深圳特區與浦東新區主要體現經濟意義,而雄安新區政治意義更為重大。三者分別代表中國改革開放三個時期:深圳特區(1980 設立)是沿海改革開放第一響,浦東新區(1992 年設立)是改革開放從沿海向內陸滲透的最重要的一響,前兩者均處於改革初期,享經濟發展紅利;而雄安新區設立,處於改革攻堅期、增速換檔期、轉型陣痛期,承載自身獨特的歷史使命。


雄安新區成立規格高於 一般意義上的國家級新區。從設立方式看,此前 18 個國家級新區的成立,一般以國務院致省級政府批複函的形式批複,而雄安新區設立,是黨中央、國務院共同發文宣布,規格高於一般國家級新區。


雄安主題完美具備強主題三大要素:


1) 自上而下推動 非常明確。以習近平同誌為核心的黨中央力推,是對“京津冀一體化”戰略的升華,政治意義更高於深圳特區、浦東新區,是“千年大計,國之大事”。


2 ) 行業 想象空間大。雄安新區起步面積僅 100 平方公里,但遠期控制區面積 2000 平方公里,相對於深圳特區 1996 平方公里、浦東新區 1210 平方公里來說,建設空間更大。根據國內新區建設可比經驗,我們估算雄安新區基建相關投資規模在初期/中期/遠期將達到 6000 億元、1.2 萬億元和 3 萬億元,對應的年限分別為 3 年/5-8 年/10-20 年。


3) 政策或者事件催化劑密集。雄安新區目前只是提出構想,具體規劃尚未出臺。後續國家部委分支機構或企事業單位實質性遷出、重要建設項目開工、配套政策出臺、國家領導人考察與講話等,都將對主題邏輯構成強化,推動主題持續升溫。


借鑒國外新都設立經驗,把脈雄安新區建設發展路徑


雄安新區的戰略高度毋庸置疑,其未來的建設發展路徑在國內或許難有前例可相提並論,我們建議借鑒國外新都建立經驗來窺之一二。國外新都建立的模式主要有兩種,一種是直接選址興建政府行政中心,如馬來西亞布城、韓國世宗。另一種是圍繞首都經濟圈跨行政區協調資源定向發展,如東京首都圈等。 從馬來西亞布城、韓國世宗、東京首都圈的 建立經驗 來看,首都人口密度 越高 、政治體制執行力越強、 新城行政級別越高,則新城的投資力度會越大、建設進程越快、建成後吸引人口流入的成功率越高。我們預判,雄安新區投資規模將達萬億,在政府強執行力推動下將更快完成規劃建設,建成後城市發展將分三步走。建議密切關註規劃階段,預計催化劑較多較密集。


馬來西亞布城:強執行力推動副都快速建成


從選址確定到開始建立僅經過三年 時間,建設五年完工後政府核心部門幾乎都遷入布城。為了減輕首都壓力,馬來西亞從 1990 年代早期就開始考慮將政府行政中心遷出吉隆坡。


1993 年 6 月,馬來西亞布城從 6 個候選地址中脫穎而出,因其位於吉隆坡國際機場及吉隆坡之間的戰略位置、低開發成本及其周邊的自然環境。政府對布城的願景是它能夠反映馬來西亞的自然與文化遺產,同時融入最新的科技成果來應對未來可能面臨的挑戰。布城建設經過規劃期(1993 年至 1996 年)、建設期(1996 年至 2001 年)和遷移期(2001年及以後)。2001 年竣工後,所有政府部門正式入駐辦公。該工程共花費了 76 億美元。



布城建設過程中一大特色是采用公私合營實施機制。公共部門作為一個積極的合作夥伴將繼續扮演引導者與推動者的角色,不斷對開發過程的步驟和行政功能進行修訂和簡化,並與私有部門保持緊密聯系。布城項目的實施主要涉及四個當事方:布城管理局、布城控股有限公司、市政公司和 KLCC 資產控股有限公司。


韓國世宗市:新城規劃階段催化劑最集中


韓國 世宗新城 在規劃階段頻繁出臺相關規劃 。韓國面臨的首都圈過度聚集問題更加嚴峻,因此一直在竭力打造周邊首都圈的衛星城市、甚至考慮遷都。韓國首都圈包括首爾市、仁川市和京畿道,土地面積占全國國土面積的 11.78%,而人口占全國總人口比重高達 49%。世宗市作為行政中心具有天然的地理優勢,作為全韓國國土的幾何中心,大部分韓國國土都在距離世宗市 200km 輻射區,因此通過高速公路、航空、鐵路等基礎設施在兩小時內可達全國大部分地區。


在劃 世宗新城規劃 2005 年正式提出後 的 兩年 規劃期 內,政府頻繁制訂發布各項規劃:建設基本規劃(2005 年 5 月-2006 年 7 月)、廣域都市規劃(2005 年 7 月-2007 年 6 月)、開發規劃(2005 年 8 月-2006 年 11 月)、實施規劃(2005 年 9 月-2007 年 6 月)。



日本東京:關註首都圈中的行政次中心埼玉市


東京將首都各項職能逐步引導至周邊地區,發展成多圈層多中心的東京首都圈。日本首都圈是指以東京都區部為核心的“一都七縣”結構,包括東京都、神奈川縣、千葉縣、埼玉縣、茨城縣、櫪木縣、群馬縣和山梨縣。1958 年開始,根據東京發展要求歷經五次大規模規劃,形成了目前三個圈層城市網絡。三個圈層分別是核心層、中心圈層和外圍圈層。核心層以服務業為主,中心層以高科技產業為主,外圈層以制造業農業為主。此外,還將首都功能分散形成了多個中心,如埼玉區域行政中心、神奈川區域工業聚集中心等。



其中埼玉市定位為日本的行政次中心,可作為雄安新區未來發展的模板。埼玉市接納了國家行政機關職能的轉移,同時帶動周邊需求。埼玉市的特點是交通便利,距離東京銀座北部約 28 公里。國家行政機關轉移同時帶動部分人口疏解到埼玉市,從 2000 年開始到 2010年,10 年間新都心及鄰近地區新增人口 23000 人,且大多是常住人口。到 2014 年,埼玉新都心站每日乘車人數增長了 2.9 倍。隨之而來的生活需求也促進商貿業、餐飲業等生活服務業發展,同時,城市基礎設施建設的加速會促進區域社會經濟發展。



雄安新區建設發展路徑啟示


根據國外新都建立經驗,可以得到關於雄安新區建設發展路徑的四點啟示:1)新區建立的第一階段規劃期催化劑最多最密集,進入建設期和遷移期後引發關註的事件較少、周期較長。2)國內政府執行力度更強,雄安新區將在更短時間內完成規劃建設。3)新城建立後首都的人口增速將明顯得到控制。4)新區投資額將達萬億,城市配套發展分三步走。


雄安新區建立規劃階段催化劑釋放最集中


國外行政中心建立一般經過三個階段,每個階段都有標誌性事件,尤其第一階段催化性事件較多,且發生時點較集中。第一階段為規劃階段,一般經歷 2-3 年時間,期間將出臺一系列的建設、開發、實施規劃。第二階段為建設階段,一般歷時 4-5 年時間,主要關註重要政府辦公大樓項目的興工情況,同時還將制定行政中心相關法律。第三階段為遷移階段,政府部門、企業陸續遷入新城,隨後新城範圍不斷擴大、設施不斷完善。 可以看出,第一階段是催化劑集中釋放期,不斷有相關規劃辦法出臺,建設期和遷移期則進入實際 建設搬遷階段,引發關註的事件較少、周期較長。



國內政府執行力更強加快雄安新區規劃建設


馬拉西亞政府執行力強,使得布城建設方案從提出到實施幾乎沒有延誤,從確定選址到完成建設歷時八年,而韓國世宗新城從選址到建設過程幾經波折,執政黨與在野黨之間幾次博弈導致遷都世宗計劃改為建立新行政特別自治市,只從首爾遷出部分非核心政府部門。雄安新區將在更短時間內完成建設,並且遷出規模或比韓國更大。



首都人口快速增長壓力在新區建成後將得到緩解


馬來西亞布城 2001 年建成,2006 年人口達到約 6 萬,隨後逐年以 3-4%增速增長,同期首都吉隆坡人口增速明顯下滑,從 2006 年 4%增速水平下滑至近 1%。韓國首爾也出現類似的現象,人口在 1992 年達到峰值 1090 萬人,隨後因首爾首都圈的發展人口增速回落,2012 年世宗建立後,世宗人口每月增速達 2-3%,首爾人口凈流出加快。目前首爾人口總數基本保持在 1000 萬人水平。



新區投資額將達萬億,城市配套發展分三步走


馬來西亞布城投資金額約 76 億美金,韓國世宗投資金額約 1320 億人民幣,考慮到前兩者建設時期久遠、國內外體量規模差距,雄安新區的建設規模將更大。首先雄安新區地區建設面積更大,遠期控制區面積約 2000 平方公里,是韓國世宗面積的 4.3 倍。其次隨著京津冀一體化發展,雄安新區憑地理位置優勢必將承接重要職能,如同東京都市圈埼玉市。



雄安新區建成後,城市配套發展將分三步走。先保障行政功能建立,再完善核心功能和配套居住區、引導高新產業進入,最後擴大發展 。以韓國世宗市為例,先完成短期城市雛形階段(2007~2015 年):從城市政策層面,集中投資於中央和地方行政、政府資助研究功能,建立公共交通主幹道等城市發展的基礎設施。在城市成長階段(2016~2020 年),投資大學和研究、醫療福利、高新產業等自足的城市功能,並完備基礎設施。最後,在城市成熟階段(2021~2030),進一步完善基礎設施的建設。發展方案將世宗市的管轄地區(465.23km 2 )作為第一層次空間範圍,將與世宗市相鄰的 5 個市和郡(2890km 2 )作為第二層次空間範圍。



雄安新區坐擁地利人和,世界級都市圈呼之欲出


雄安新區處於京津冀核心地區,與北京、天津幾乎構成一個等邊三角形。雄安新區擁有“地利”的先天條件,是建設首都副中心的理想之選。


而相比國際可比經驗,雄安新區還占盡“人和”的後天條件,體現在雄安新區建設推進將有更高的行政效率、基建效率,前期央企、科研院所等單位可以通過行政命令的手段實現快速入駐,這些單位體量較大,新區建設路線圖將隨著新區規劃方案的明確變得清晰可見。而“地利”和“人和”這兩個優勢將是雄安新區能夠建成國際一流城市、北京能夠建成世界級都市圈的決定性因素。


而根據國內的可比經驗(包括前海合作區、前海桂灣、深圳東進計劃和貴安新區),我們估算雄安新區基建相關投資規模在初期/中期/遠期將達到 6000 億元、1.2 萬億元和 3 萬億元,對應的年限分別為 3 年/5-8 年/10-20 年。


雄安位置極佳,自然條件優越,盡得“地利”


中央跳出原有北京的行政區劃可能主要出於以下幾個方面的考慮:第一,北京城區長期以來被人們詬病的一個地方就是單中心的規劃,“攤大餅”式的城市擴張導致市區擁堵日益嚴重,跳出北京市區另起爐竈可以部分解決這個問題;


第二,設立雄安新區是推進京津冀協同戰略的重要舉措,需要在河北設立一個可以跟北京和天津媲美的核心區域,就像上面說的一樣,雄安與北京、天津幾乎構成一個等邊三角形,位置比較合適。



第三,雄安自然條件適合設立新城,雄縣、容城、安新,加上周邊一些地區,總面積達 2000平方公里,大部分是平原,另外,水源充足,搬遷成本也可控。總之,雄安新區位置絕佳,自然條件優越,因此,可得“地利”。



雄安新區後天條件相對可比經驗更為成熟


北京具有龐大的人口基數,遠高於韓國的首爾和馬來西亞的吉隆坡,1975-1990 年(日本經濟高速發展的中後期),東京都市圈總人口在 2700 萬-3200 萬之間,目前為 4200 萬,東京都人口 1996 年不足 1200 萬,目前人口也僅為 1350 萬。


東京都人口密度高於北京,但東京都市圈的人口密度低於北京市區,而且,北京規劃上的缺陷使得疏解部分人口的壓力更大。



同時,雄安新區初期主要是北京非首都功能的承接,中國政府行政效率高,政策延續性強,並且基建效率極高,因此初期推進會遠遠快於可比的國際經驗。



同時由於雄安新區初期承擔的是疏解北京非首都功能的職能,是存量轉移,因此不會出現“無人進駐”、“空城”的尷尬境地;而且,推進的方式將更加依賴行政命令,這一點區別於浦東、深圳,以及後來的天津濱海新區等,它們需要吸引新的進駐方,運作方式更加市場化,新城建設效果存在更大的不確定性,短期見效也更難。


從房地產行業施工面積這一指標來看,浦東新區建設的最初 5-6 年時間里,有一波非常明顯的建設高峰期,第二波建設高峰期是 2008 年之後;深圳市轄區的建設構成看起來更為平穩。



我們預計,由北京進駐雄安的機構將包括央企、以中關村為代表的 IT 產業、部分大學和科研院所(包括中科院、社科院一部分)。在這里,我們僅僅考慮央企。


根據 2015 年央企總部人數情況,央企總部人數超過 3 萬,這些人口將大部分處於北京,並且將進駐雄安;他們對應 3 萬個消費能力較強的家庭,總人口超過 10 萬。並且,學校、醫院、商業等一系列配套,又會帶來大量的人口增量。


雄安新區承接北京非首都職能,帶有一定的“遷都”性質;央企、科研院所、學校和一部分產業(如 IT)組織機構龐大,足以支撐起雄安初期的發展。


總之,雄安新區政策推進力度大、定位高,初期入駐機構和人員可以通過高效的行政命令手段實現,新區建設具備更高的可行性;隨著相關政策和規劃的明確,新區發展路線圖將變得清晰可見,一流國家級新區呼之欲出。



雄安新區投資拉動測算:萬億投資規模未來幾年釋放


雄安新區有一定的“遷都性質”,國內最可比經驗是發達城市建設新區,我們認為深圳前海深港現代服務業合作區(簡稱前海合作區)、深圳前海桂灣金融先導區、深圳東進計劃、貴安新區等最具可比性;國際經驗,馬來西亞布城、 韓國世宗和東京首都圈最具可比性。


國內可比經驗:雄安遠期投資可達 3 萬億,三年內有望初步建成


雄安新區直接拔高到深圳特區、浦東新區這樣的級別,但浦東和深圳距今時間較久,經濟背景、投資強度已經發生了巨大的變化,可比性較差;我們可以從近年我國一線城市新開區域或新設立的國家級新區的投資強度來推算雄安新區的投資情況,可以類比的有深圳前海桂灣金融先導區、深圳東進計劃、貴安新區等。


前海合作區、前海桂灣金融先導區大家比較熟悉。深圳東進計劃提出深圳市區向東部發展,加大交通建設、產業提升、公共服務、城市發展等四大領域的投資建設,提升東部地區發展能力,進而帶動深莞惠經濟圈和粵東粵北地區發展;貴安新區是位於貴州省貴陽市和安順市結合處的國家級新區,2011 年提出,打造“大數據”中心。



雄安新區初期對應 100 公里的規劃區域,與貴安新區面積最為接近,但貴安新區定位要遠遠低於雄安,而且地處貴州,因此,貴安投資強度要遠低於雄安;雄安面積要遠大於前海合作區,因此,雄安初期和中期核心區域投資強度與前海合作區相當,其他區域與貴安新區相當,而前海合作區和貴安新區加權投資強度約為 60 億元/公里。


假設雄安新區初期和中期投資強度為 60 億元/公里,對應的投資規模為分別為 6000 億元和 1.2 萬億元;雄安新區的遠期計劃可以類比深圳的東進計劃,對應的投資規模是 3 萬億元。


同樣,根據這幾個國內的可比案例,雄安新區的建設進度預計為:初期 3 年,中期 5-8 年,長期 10-20 年。



國際經驗對比:投資強度、建設進程國內案例更有參考性


國際對比中,我們分別介紹了韓國世宗、馬來西亞布城和日本東京都市圈的經驗,從建成時間距今最近(依次為 2011 年/2001 年/2000 年前)、面積最為接近(465 平方公里/49 平方公里/除東京都超過 1 萬平方公里)、是否是遷都(依次為是/是/否)這三個標準,韓國世宗與雄安新區最具可比性。韓國世宗的投資強度為 2.8 億元/平方公里,遠低於上面所列的國內新區標準。


世宗和布城前期都花費了 2-4 年的時間進行規劃,建設施工時間則在 4-5 年;雄安新區定位“千年大計”,而從政府定調來看,也要求優先保證規劃方案盡善盡美,然後再施工,因此,我們預計,雄安新區在施工前期相比國內新區會有較長的規劃期(2 年左右)。



從可比主題複盤研究,看雄安主題投資機會


雄安主題強度與持續性如何?我們選擇上海自貿區、京津冀、新疆振興作為參考,進行複盤研究。主題標的選擇辨識度高、代表性強、集中度高的標的。


可比主題複盤研究:上海自貿區、京津冀一體化、新疆振興


雄安主題的強度與持續性如何?龍頭標的應如何挖掘?我們選擇上海自貿區(2013)、京津冀一體化(2014)、新疆振興(2017)主題作為可比主題。首先,雄安主題可直接對標京津冀一體化主題,但並非京津冀一體化主題邏輯的簡單複制,其邏輯內涵、受益方向均已發生變化;從頂層推動力度、受益強度來看,雄安主題勝於上海自貿區;從主題投資環境看,近期“炒地圖”模式受到市場追捧,新疆振興主題表現強勢。我們認為,雄安主題的強度與持續性,將勝過上海自貿區 2013 年行情、京津冀主題 2014 年行情、新疆振興主題 2017 年行情。



上海自貿區主題 :事件驅動型主題領跑者


上海自貿區主題是 2013 年最火爆的事件性主題之一,相對滬深 300 指數的超額收益最高達 133.12%,龍頭個股漲幅達 2~4 倍。



上海自貿區主題行情,經歷如下三個階段:


1)政策認知期。2013 年 3 月底,李克強總理考察外高橋保稅區,並表示鼓勵上海在現有綜合保稅區基礎上,研究建立一個自由貿易試驗區。5 月 14 日,上海自由貿易區項目獲得國家層面立項,具體方案有望月底上報國務院。7 月 3 日,國務院常務會議原則通過了《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》。此時上海自貿區設立前景仍存不確定性,且市場關註度不高,主題行情並未觸發。


2)主題觸發期。2013 年 8 月 22 日,國務院批準設立中國(上海)自由貿易試驗區,引爆主題行情。


3)終止邏輯。2013 年 9 月 27 日,國務院批準《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》出臺,事件性利好兌現。



我們取(2013.8.10-2013.9.24)區間(45 個自然日),上海自貿區指數絕對漲幅 140.03%,相對滬深 300 漲幅 133.12%。主題五大龍頭股漲幅分別為:外高橋(332.07%)、華貿物流(217.87%)、上港集團(177.51%)、上海物貿(159.88%)、浦東金橋(131.30%)。龍頭股均為外高橋自貿區業務關聯度最高(辨識度高)的標的。



從主題分類的結構上分析,風險偏好相對由高到低的依次是事件性主題、行業性主題、體系性主題。選擇事件性主題的投資者為風險偏好最高的投資者,他們在選擇主題投資標的的初期較少關註行業公司的業績變化,而是更依賴於主題的羊群效應,選擇市場擡出來的新娘。


京津冀一體化主題 :雄安主題最直接對標主題


京津冀一體化主題,是 2014-2015 年最受矚目的事件性主題之一。主題催化劑的時間跨度較長,主題行情出現多次,其中以 2014 年第一波行情最為強烈。



京津冀一體化主題行情,包含如下兩個主要波段:


1)2014 年預期階段。2014 年 2 月 26 日,習近平講話,闡述京津冀協同發展戰略的重大意義、推進思路和重點任務。3 月 5 日,“京津冀”首次出現在政府工作報告中。市場預計京津冀一體化規劃即將出臺,主題行情啟動。隨後,3 月 19 日,媒體報“北京政治副中心”初定河北保定,主題行情火上澆油,1 個月內超額收益率約 40%。但由於京津冀一體化頂層設計 2014 年並未出臺,主題指數出現較大回撤(約 15%)後沈寂一年之久。



2)2015 年兌現階段。2015 年 4 月 30 日,《京津冀協同發展規劃》審議通過,重新提振市場對京津冀一體化規劃落地信心,開啟主題第二波行情。但時值 2015 年股災,主題指數連續出現兩波大起大落行情,實際超額收益並不顯著。2015 年 10 月,大盤企穩,配合《京津冀協同發展交通一體化規劃》出臺預期,主題連續 3 個月跑贏大盤,超額收益率約 30%。隨著 2015 年 12 月 9 日《京津冀協同發展交通一體化規劃》出臺,主題邏輯逐漸被市場消化,行情漸入尾聲。


3)



我們取(2014.2.26-2014.3.27)區間(29 個自然日),京津冀一體化指數絕對漲幅 41.68%,相對滬深 300 漲幅 41.79%。主題五大龍頭股漲幅分別為:寶碩股份(104.87)、華訊方舟(94.41%)、唐山港(77.85%)、華夏幸福(63.63%)、廊坊發展(62.54%)。龍頭股優選在保定(政治副中心預期)擁有最多土地儲備(辨識度高)的標的。



新疆振興主題:開啟 2017 年“炒地圖”模式


新疆振興主題,開啟 2017 年主題投資“炒地圖”模式。主題催化劑始於 2017 年 1 月 15日自治區政府工作報告提出的 1.5 萬億固定資產投資規劃(同比 50%),但春節前夕市場對此信息缺乏關註,並存在觀望和懷疑情緒。行情引爆點是 2 月 7 日新疆交通運輸工作會議(提出 2017 年計劃開工交通建設項目 2933 個,總投資約 7571 億元,力爭完成投資2000 億元)。作為對前期政府工作報告規劃目標的印證,此信息引爆了新疆振興板塊主題行情。華泰策略 3 月初新疆調研並獨家堅定推薦新疆振興主題,提出市場尚未充分反應新疆基建落地確定性,隨後,我們力推的“西北八天”組合(西部建設/北新路橋/*ST 八鋼/天山股份)連創新高,引爆主題第二波行情。



我們取(2017.1.15-2017.3.31)區間(75 個自然日),新疆振興主題指數絕對漲幅 24.72%,相對滬深 300 漲幅 20.62%。主題五大龍頭股漲幅分別為:西部建設(127.16%)、天山股份(115.63%)、北新路橋(69.11%)、青松建化(40.69%)、*ST八鋼(32.69%)。龍頭股優選新疆基建(辨識度高)龍頭標的。



雄安主題強度與持續性可觀


雄安主題 與上海自貿區、京津冀一體化主題一樣,均為 典型的事件性主題。 事件性主題 最好前瞻布局,但如果事件發展態勢具備持續性,仍將持續推動主題升溫 。相比體系性和行業性主題,事件性主題投資周期較短,對反應速度要求很高,因此更需要在事件發生之前提前布局。同時,事件發展的態勢,是事件性主題投資生命周期的牽引者,如果事件相關的催化因素具備一定的持續性,仍會使得空間和時間均得到拓展。雄安主題便具備這樣的特征。


關於主題行情持續性,市場存在兩個層面的擔心,雄安新區設立的信息,已經部分 price in在相關概念股股價中。我們認為, 雄安新區獲批大超市場預期, 市場遠遠沒有對新區獲批作出充分反應 。2017 年 2 月 23 日,習近平總書記到安新縣視察,但所有媒體均都被要求對此次視察禁言。直到 4 月 1 日新區消息宣布,此前視察畫面才得以在新聞聯播中首次出現。當然,仍不排除少數交易者基於朦朧的預期進行標的布局。但我們認為,相關標的前期漲幅並未充分體現雄安主題應有的強度。而且從可比主題如上海自貿區、京津冀一體化、新疆振興主題行情來看, 主題爆發性行情均發生在公開信息披露、公眾廣泛關註之後,而非之前。



市場另外的擔心在於,雄安主題的全部邏輯已經在 4 月 1 日釋放,後續催化劑難以繼續驅動主題行情繼續升溫。我們認為,雄安新區目前只是初步構想,官方對雄安新區定位表述非常簡略,具體規劃尚未出臺。後續國家部委分支機構或企事業單位實質性遷出、重要建設項目開工、配套政策出臺、國家領導人考察與講話等,都將對主題邏輯構成強化,推動主題持續升溫。


沿土地價值重估、 基建兩主線,關註 “ 京巨金工 ”組合


通過主題投資複盤,可以驗證我們的主題投資選股方法論:


1) 主題投資, 首選辨識度高、代表性強、集中度高的標的 。我們認為主題投資應該首選辨識度高(投資者能夠很容易地記住個股特征與主題的相關性)、代表性強(市場能夠第一時間反應出的主題受益標的)、集中度高(主題組合只數不宜過多,否則無法得到資金的集聚)的標的。投資決策更依賴於政策和事件的催化劑,投資者更多參與博弈風險偏好的主題投資,而估值水平是主題投資選股更弱的關聯項。


2) 選擇 歷史受到該主題刺激漲幅最大的標的。當主題再度升溫之時,往往會再度成為領跑該主題的龍頭股。


3) 籌碼分散 、自由流通市值小 。籌碼高度分散、自由流通市值小的標的容易獲得資金聚集效應,價格在市場羊群效應之下不斷推升,套牢盤壓力小。


通過對雄安主題相關個股的複盤分析,關註辨識度最高的“ 京 巨金工”組合(京漢股份/巨力索具/金隅股份/河北宣工)。建議沿土地價值重估、水泥基建兩主線關註主題行情:


1) 土地價值重估主線,關註在雄安新區及其周邊擁有土地儲備、受益於土地價值重估的標的: 京漢股份(子公司京漢置業與安新縣簽訂合作意向,規劃總占地面積約 1500畝); 巨力索具(根據公司 2016 年年報,公司在雄安新區附近徐水縣至少擁有 20 萬平米土地,曾於 2016.6.7 用於抵押貸款)等。


2) 基建,確定性受益於新區建設: 金隅股份(京津冀地區水泥龍頭關聯企業,主營京津冀區域地產開發); 河北宣工(河北裝載機及推土機龍頭企業,優先受益於雄安基建)等。


風險提示:雄安新區建設不達預期。(完) 



股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

雄安 專題 日、 、韓 韓、 馬來 西亞 三國 新都 設立 發展 路徑 一覽 安的 建設 只會 更快 、更 更大
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京霸鐵路2019年完工 通往雄安的鐵路網密集鋪開

由中國中鐵北京工程局北京公司承建的(北)京霸(州)鐵路21日正式開工建設。京霸鐵路是京九客運專線的重要組成部分,未來也是連接北京新機場和雄安新區的鐵路快速通道。

據介紹,京霸鐵路設計時速350公里,計劃於2019年完工。京霸鐵路是京九客運專線的重要組成部分。京九客運專線北起北京,南至廣東深圳、香港九龍,最新的設計連接到雄安新區,是連接環渤海和珠三角的重要鐵路通道。

而北京新機場也將於2019年下半年通航。北京大興國際機場建設大興區籌備辦公室副主任趙建國接受第一財經記者采訪時表示,新機場的建設和雄安新區的規劃發展相輔相成,新機場功能的發揮也離不開周邊的鐵道交通線路。

京霸鐵路新機場站全部位於新機場地下,總建築面積11.5萬平方米,包括3公里地下隧道。車站建成後,將大大提高旅客輸送能力,實現高鐵站與新機場的零換乘,組成方便、快捷的現代化綜合交通樞紐。

業內專家分析,雄安新區與京津之間交通的高效便捷聯系對雄安新區的發展將起到決定性作用。雄安新區要建設開放發展先行區,實現與京津冀三地機場“無縫對接”也是必要之舉。

中央確定雄安新區七大重點任務之一是,構建便捷高效交通路網,打造綠色交通體系。目前,距雄安新區最近的三個高鐵站分別為保定東站與津保鐵路上的白洋澱站與白溝站,三站離新區起步區核心地塊都有一定距離。

中國鐵路總公司總經理陸東福在媒體上表示,要根據雄安新區總體規劃,鐵路部門將加強規劃對接,推動實現河北省域內軌道交通網、京津冀協同發展鐵路網、全國高速鐵路網與雄安新區規劃的緊密銜接,促進多種交通方式融合發展,為雄安新區建設提供可靠的交通基礎設施保障。

考慮到新設立的雄安新區,天津市與中國鐵路總公司4月28日簽署《關於推進天津鐵路建設發展的會談紀要》,在此前《京津冀地區城際鐵路網規劃》的基礎上增加雄安節點,京雄鐵路、津雄鐵路首次露面。在站點方面,新區將新設雄安站和雄安東站兩座高鐵站。

根據天津衛視披露的與上述會議紀要相關的天津高鐵規劃圖,京雄鐵路、津雄鐵路將從雄安直達北京、天津。此外兩條是去年11月獲批、計劃於三年內建成的固保鐵路、京石鐵路,途經雄安。此外,原津保鐵路還將開設支線至雄安站。

在鐵路建設資金方面,4月18日成立的京津冀城際鐵路發展基金總投資規模達1000億元,初期規模600億元,京津冀城際鐵路投資有限公司出資60億元,吸引社會資金540億元,基金存續期為10年。其中70%的投資可用於京津冀區域內的城際鐵路建設,30%投資可用於沿線土地綜合開發。

第一財經記者了解到,雄安核心區域周圍,城際鐵路網也在密集鋪開。發改委去年12月批複的京津冀地區城際鐵路網規劃顯示,新的路網將涉及雄安新區的安新縣和緊鄰雄縣的白溝鎮,全部規劃估算投資約2470億元。其中包括北京至霸州鐵路、北京至唐山鐵路、北京至天津濱海新區鐵路、崇禮鐵路、廊坊至涿州城際鐵路、首都機場至北京新機場城際鐵路聯絡線、環北京城際鐵路廊坊至平谷段、固安至保定城際鐵路、北京至石家莊城際鐵路等9個項目。

國家發改委綜合運輸經濟研究所研究員董焰在媒體上表示,現在雄安新區已有的鐵路規劃,基本是站在京津冀的立場來安排的,聯通北京、天津與雄安。雄安新區是千年大計,可供挖掘的潛力巨大,未來交通網是否會向更北、更南方延伸,或接軌鐵路幹線都有可能,未來還有無限可能的發展空間。

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京霸 鐵路 2019 完工 通往 雄安 安的 鐵路網 密集 鋪開
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BAT和華為們的智慧城市大考:雄安的落地之戰

來源: http://www.iheima.com/promote/2017/1228/166677.shtml

BAT和華為們的智慧城市大考:雄安的落地之戰
左刀 左刀

BAT和華為們的智慧城市大考:雄安的落地之戰

河北省委常委、副省長,雄安新區黨工委書記、管委會主任陳剛說:“雄安挖的第一條路,打下的第一根樁都是有數據的。”

來源 | 小商幫科技(公眾號:xiaoshangbang)

作者 | 左刀 

1、背景

2017年9月,河北雄安新區管委會稱,已有48家企業首批獲批入駐河北雄安新區。按照嚴控入區產業的原則,經過審核,首批獲批的包括阿里巴巴、騰訊、百度、京東金融、360奇虎、深圳光啟、國開投、中國電信、中國人保等48家企業。

據相關消息顯示,獲批落戶的48家企業全部為高端、高新企業。前沿信息技術類企業14家,現代金融服務業企業15家,高端技術研究院7家,綠色生態企業5家,其他高端服務企業7家。而在這些企業中,來自北京的企業有24家,來自深圳的企業有13家,按性質劃分,央企19家,民營企業21家。

備受矚目的BAT悉數入選,並分別在11月和12月與雄安新區簽訂了正式的合作協議,爭相落地,相關公司的領導人親自督戰,馬雲,馬化騰,李彥宏全部上陣,顯示了對於雄安新區的高度重視。

11月8日,阿里巴巴集團與河北雄安新區管委會簽署戰略合作協議,雙方將攜手打造以雲計算為基礎設施、物聯網為城市神經網絡,城市大腦為人工智能中樞的未來智能城市。目前,阿里巴巴、螞蟻金服以及菜鳥網絡等公司都在雄安設立了公司,分別是:阿里巴巴雄安技術有限公司、螞蟻金服雄安數字技術有限公司和菜鳥雄安網絡科技有限公司。

騰訊公司則於11月23日與雄安新區管委會簽署戰略協議,將全面開展金融科技和醫療領域合作,騰訊集團董事局主席兼CEO馬化騰表示:”騰訊願充分發揮金融大數據、金融雲、區塊鏈和人工智能等方面的核心技術能力,以業內最全面的綜合數據資源,全面融入雄安戰略發展規劃,助力雄安發展”。騰訊在BAT三家中最先在雄安設立了公司:河北雄安新區騰訊計算機系統有限公司。

12月20日,百度公司與河北雄安新區管委會簽署戰略合作協議。合作協議主要覆蓋三個方面,包括AI-City智能城市、AI國家實驗室及無人駕駛領域。百度與河北省政府宣布將共同籌建AI國家實驗室,打造AI研究新高地。百度還將與雄安共同打造“智能公交+無人駕駛”智能出行試點示範。百度的雄安公司叫:百度雄安科技有限公司。

雖然百度公司簽約較晚,當卻是三家公司中最先在雄安進行成果測試的。12月20日當天,百度無人駕駛Apollo第一屆理事會在雄安新區召開,百度Apollo帶來了與福特、北汽等合作夥伴的共10款智能汽車,Apollo自動駕駛車隊在雄安道路上順利開跑,為無人車在雄安運營積累技術和經驗,也預示著一座“解放雙手”的未來出行之城即將誕生。

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在Apollo理事會見面會上,河北省委常委、副省長,雄安新區黨工委書記、管委會主任陳剛說:“雄安挖的第一條路,打下的第一根樁都是有數據的。”

按照中央部署,未來的雄安新區既要著力打造“新四區”,也即:綠色生態宜居新城區、創新驅動引領區、協調發展示範區、開放發展先行區,還將與北京中心城區、北京城市副中心錯位發展,形成北京新的兩翼。

對於新城市雄安而言,一切都是新的,城市規劃從一開始,就與數字化進行了緊密的掛鉤,毫無疑問,未來的雄安將是全球第一座真正意義上的物聯網城市,也會是全球第一座真正意義上的智慧城市,還是一座綠色生態城市,BAT在此間的布局舉足輕重。

2、布局

實際上,布局雄安的不止BAT這樣的企業,華為和很多央企們也早已開始布局,比如說,華為在今年6月與河北移動合作的“嶄新雄安”未來網絡發布會中,華為公司石家莊代表處代表金亮就表示:“創新是雄安發展的動力,華為公司將會把最優質的資源、最新的解決方案投入到雄安新區的建設中,在基礎網絡建設、政府業務、企業業務、個人和家庭業務上與河北移動共同創新、並肩作戰、一路同行”。“華為公司將攜手合作夥伴共同助力河北移動,將雄安新區打造成為全球智慧城市的標桿”。

目前,華為公司已助力河北移動在雄安新區創新完成4.5G的商用部署,實現1Gpbs下載速率,通過3D MIMO,EasyMacro2.0等解決方案,提升現網用戶體驗。未來,華為還將助力雄安新區部署全光的千兆超寬網絡,力爭率先實現5G商用,帶來新區網絡能力新騰飛。

很顯然,在國內網絡基礎設施領域具有龍頭地位的華為,依然是從基礎設施領域切入雄安新區的建設,未來,不論是哪家的智慧城市方案,都將會或多或少的運行在華為的基礎設施之上,從一開始,華為就已經處在了食物鏈的頂端。

以基礎設施拓展到雄安甚至河北省的各個智慧城市建設場景中,是華為的主要策略。

而BAT三家中,如果從與政府簽約的項目角度來看,阿里更傾向於基礎設施,百度更傾向於技術服務,而騰訊則更傾向於產業落地。

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阿里巴巴將打造以雲計算為基礎設施、物聯網為城市神經網絡,城市大腦為人工智能中樞的未來智能城市。

可以說,阿里巴巴的布局是非常宏大的,首先就是雲計算為主的基礎設施,阿里雲作為國內最為領先的雲廠商,在雲計算這個基礎方向的卡位上做的非常出色。有了這個基礎,阿里巴巴在雄安的智慧城市建設中也將立於不敗之地。

其次,智慧城市中最為關鍵的物聯網項目以及人工智能中樞項目,雄安新區也主要是與阿里巴巴合作。這相當於城市的神經末梢以及最終驅動智慧城市運轉的項目,悉數被阿里拿下。

至此,從數據采集的物聯網,到數據存儲運行的阿里雲,到驅動數據進行人工智能運轉的城市大腦,阿里在雄安的智慧城市布局完美形成,占據了智慧城市產業鏈中極為重要的位置。

而百度則將自己徹底變成了一家人工智能技術賦能公司,主要的策略就是打造各種技術平臺,然後向開發者開放,共同打造生態圈。

比如說百度的數據開放平臺,移動開放平臺,地圖開放平臺,翻譯開放平臺等等,當然,也少不了包括DuerOS以及Apollo的AI開放平臺。

在智能城市方面,百度與雄安新區將在智能出行、對話式AI應用、雲基礎設施等多個領域展開深度合作,推動包括智能交通、智能出行、智能家居、智能教育、智能安防、智能醫療、智能環保、智能支付、智能投顧等智能產業與服務在雄安的試點示範。

可以看出,與阿里的產業鏈關鍵平臺布局不同的是,百度定位於技術賦能布局,把握核心的AI技術,然後廣泛應用於智慧城市的各個場景中。尤其是在智慧交通領域,百度既有業內最為領先的Apollo計劃,也有開放的技術開發平臺DuerOS,還有業內唯一能與高德抗衡的百度地圖,實力強勁。

這一定位既符合百度自身的戰略定位,也符合雄安新區智慧城市“合作開發”的政策要求。

百度的智慧城市策略是非常高明的,既可以獨立布局,也可以與合作夥伴一起作為技術服務方合作,可以充分介入智慧城市的方方面面。

相對於阿里巴巴和百度而言,騰訊在雄安的布局則采取了“步步為營”的策略。

早在今年9月26日,騰訊就率先在雄安新區註冊成立了分公司,是首家在雄安新區註冊的大型互聯網企業。不過,一直到11月23號,騰訊才與雄安簽署協議,落後於阿里巴巴,外界有人稱之為“起個大早,趕個晚集”。

實際上,從騰訊的各個產業鏈來看,騰訊對於技術的“落地”是極為關註的,騰訊往往會選擇能夠快速看到成果的項目。

在雄安,騰訊的策略歸結於兩點:打造“數字生態共同體”,共創“美好生活”。

馬化騰在11月23號的演講中提到:“在衣食住行、醫療、教育、文化藝術等領域,騰訊都可以用自己的科技能力和連接力量去促進提升。”

而首先簽約的,則是金融科技和醫療領域。

具體而言:騰訊和雄安新區簽署“金融科技戰略合作協議”,成立騰訊(雄安)金融科技實驗室;與河北省簽約全面醫療戰略合作協議,以科技助力河北醫療的進步和提升。金融科技實驗室在雄安落地之後,從雲計算到區塊鏈,騰訊領先的大數據風控體系、基於騰訊雲的區塊鏈BaaS(blockchain as a service)服務等金融科技黑科技都將在雄安先行先試,拓展從民生到企業、政府管理的不同場景。

可以看到,表面上騰訊初期簽訂的協議與阿里和百度相比較可能會覺得小一些,但實際上,騰訊的單子非常的務實,其中的醫療,更是全河北的項目。可以預計,在金融和醫療的項目落地之後,騰訊將會把觸角伸向更加廣闊的領域。

3、各自的能力

在智慧城市的布局中,BAT和華為都非常的出色,尤其是騰訊和華為,在智慧城市的跑馬圈地中效果顯著。

目前,騰訊以“連接一切”為口號,智慧城市已經覆蓋了上海、廣州、重慶、天津、廈門、長沙、無錫、打臉、常州、嘉興、延安、揭陽等數十個城市和地區,並且聯合了數十家合作夥伴打造智慧城市開放合作平臺。

華為則聚焦智慧城市的ICT基礎設施建設,與合作夥伴一起,深度參與了北京、深圳、福州、黃山、敦煌、濰坊、上海黃浦、三亞、益陽、大理、佛山南海、高青、桂林、呼倫貝爾、東莞、嘉興等城市和地區的智慧城市建設。

百度智慧城市已經在保定、蕪湖、重慶的兩江新區、北京亦莊開發區、上海汽車城落地。阿里巴巴ET城市大腦也已落在杭州、蘇州、衢州和澳門。

如果光從數量上來說,騰訊和華為領先較為明顯,但由於物聯網和5G時代尚未到來,實際上目前很多城市所謂的“智慧城市”,其實就是傳統的電子政務項目或者視頻監控項目,離真正的智慧城市相差很遠。

舉個簡單的例子,在智慧城市的大範疇下,智慧交通領域,如何自動根據車流控制紅綠燈,如何動態規劃潮汐車道,如何預判城市擁堵情況並提前規劃解決方案等,目前除了阿里的ET城市大腦、高德軟件、百度地圖等少量項目在做嘗試之外,其實大部分的工作都沒有完成。

更別說大量運用物聯網技術,在未來把“每一根樁”都數字化,讓整個城市的民生、環保、公共安全、城市服務、工商業活動全部能夠做出快速智能響應的解決方案了。

也因此,實際上BAT本次在雄安的項目,更像是真正的,面向物聯網和5G時代智慧城市解決方案的示範項目。

從各方擁有的能力和資源來看:

華為擁有頂級的基礎設施能力,與運營商關系良好,並且擁有廣泛的合作夥伴和過往智慧城市項目的運營經驗,在5G,物聯網等方向上技術優勢較為明顯。

阿里擁有高德地圖、ET城市大腦以及雲計算和大數據的能力,並且擁有排名第一的移動支付支付寶。ET城市大腦是最接近真正智慧交通的產品,並且已經在杭州成功運行了1年多時間,積累了比較豐富的經驗。本次合作,阿里巴巴將打通雄安的民生工程,在交通、能源、供水等方面,預計將會采用物聯網技術連接到阿里的ET城市大腦,讓雄安新區始終處於“在線”狀態,螞蟻金服將會把區塊鏈和信用的技術運用到雄安,菜鳥網絡則會把機器人和智慧物流技術應用於雄安。

騰訊在過往的智慧城市項目中,主要采取“微信+城市服務”的“連接一切”的模式,具體而言,就是把各類政務微信公眾號的公共服務聚合起來,並不斷連接其他優質服務資源,生成各類服務應用場景。在騰訊小程序的策略之下,並不高頻的政務服務為用戶帶來了隨用隨關的便利。馬化騰表示:“騰訊願充分發揮金融大數據、金融雲、區塊鏈和人工智能等方面的核心技術能力,全面融入雄安戰略發展規劃”。

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百度則擁有百度地圖、百度搜索、AI技術等能力,主要采取“地圖+搜索+城市服務”模式,拼的是“人工智能、大數據和位置服務能力”,通過整合百度搜索、百度地圖、百度大數據等資源,為城市提供基於百度雲的全方位城市公共服務。雄安新區黨工委書記、管委會主任陳剛表示:“雄安新區未來將實現以智能公共交通為主,無人駕駛私家車個性化出行為輔的出行方式,以此構成未來雄安新區的路網結構和空間分配模式”,對百度公司寄予了厚望。

4、寫在最後

很顯然,BAT和華為們看中的,一是雄安新區重要的戰略定位以及以此帶來的示範效應;二是深度參與一個新城的規劃和布局中,落實一個真正意義上的智慧城市項目;第三,則是相應的政治效應。

雄安的項目至關重要,關系到這些巨頭們在未來中國的城鎮化進程中起到的作用到底能有多大。根據相關的數據,截止2016年年底,中國的城鎮化率為57%,戶籍人口城鎮化率41.2%,按照規劃,2050年完成城鎮化的變革,其中存在巨大的增量和存量的智慧城市改造空間。以經濟利益考量,是萬億級的巨大機會。各方在雄安的的平臺、項目以及運營能力,除了影響雄安新區未來的發展之外,也影響著各方在後續的全國拓展機會,不容有失。畢竟,後一梯隊還有很多企業虎視眈眈,比如平安、聯想、移動、浪潮這樣的企業,都具有相當的實力和經驗。

對於雄安新區而言,智慧城市的項目分給不同的公司做,並且要求“共同建設”,這實際上是由政府出面,更好的發揮各方的技術優勢,將原來可能存在競爭的各方統籌安排,未來做到風險共擔,利益共享。而各方產生的數據和人工智能能力,最終統一掌管的是政府部門,這將為政府部門與大型企業合作,共同制定一個巨大的系統工程積累經驗。

可以預見,雄安的建設將會在2018年提速,未來的雄安,甚至未來整個中國的智慧城市建設,都將在全球處於領先的水平!

來源:小商幫科技(公眾號:xiaoshangbang)   轉載請務必說明出處

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