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孳息率曲線 CUP

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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13179

http://tabodiary.blogspot.com/2009/05/blog-post_30.html
 


通街都講泡沫,先信貸泡沫、後資產泡沫、再有債券泡沫,大家有冇諗過之後係乜呢?

大口仔大膽講,之後出現的可能是"通脹泡沫"....

今年初無(或者好少)人講美國孳息曲線開始變得陡峭,甚至去到五月,大口仔再次用筆提醒各位美國孳息息差越來越闊,那時坊間的所有報章都未有關注此一趨勢,卻忽然,五月份的最後兩個星期,美國孳息息差成為各大財經報章的頭版,銀湖天峰賣個滿堂紅。

大 家睇孳息曲線,除了要睇長短債息差的分野,亦唔應該忽略當中所有年期息率的實際數字。美國國債的1年期孳息率係幾多?答案係0.44厘!2年呢?1厘有 找,係0.91厘.....數字話俾我地知,美國政府做左好多措施去拖抵短錢,長債息率亦曾經短暫押抵過令美國貸款者湧去做再按揭,兩項措施都係救(補 貼)銀行的部分策略,措施實施的時間性唔需要長,只要有足夠時間讓有能力的美國人去做再按揭便足夠。

美國政府根本唔需要將長債的孳息長期 押抵過3厘,相反押抵短錢一段長時間作為對銀行的無償補貼及鼓勵投資卻有其必要。無錯孳息曲線確實可反映市場對未來通脹的看法,但短息自金融海嘯爆發以來 從未升過,這數字對投資者又有冇啟示呢?人人話美國政府有難,因為長債越來越貴,但大家如果睇實際數字,30年長債現時是4.34厘,比歷史上大部分時間 仲要抵,咁又算唔算有難呢?

當市場話短期內"惡性通脹"即將橫掃全球,但大口仔相信在全球經濟不景氣、出口及消費市場大幅委縮的情況下,大家未來兩年要擔心的是通縮,不是通脹。



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見大口哥講通脹泡沫講得咁過癮,我又來執他口水尾講下。


 


我認為長債可反映市場對未來通脹的看法。我會看十年長債,十年長債現時的利率是大約三厘半,也肯定不是歷史的高水平。

 
Fed 可以影響短債的利率,但長債價格大部份時間是自由市場所決定,長債息率代表市場的共識。
  
我不太擔心未來兩年通縮或者超通脹,我覺得有機會是溫和的通脹。
  
另外,陡峭的孳息率曲線,表示銀行放貸實在是甚為有利可圖(仲好過去搶)。這是美國政府樂於見到的情況。這有助塞錢入銀行的袋,另外有助鼓勵放貸,令經濟重新運轉和增加動力。
 


孳息 曲線 CUP
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麥嘉華筆記:孳息看跌 美債寧買勿沽 麥嘉華

1 : GS(14)@2013-10-01 17:33:32

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130930/18443725

                  我在較早前提到,小投機者如今是美國國庫債券的大淡友,他們加起來持有的空倉張數是2009年以來最多。遺憾的是,小投機者過去幾次都成為「明燈」,每當他們大舉出擊沽空美國國庫券,債市便反過來大升。
由小投機者組成的債市「空軍」隨時全軍覆沒,加上美國經濟尚未完全復元,以及聯儲局承諾會維持超低息政策一段「長」日子,個人認為現階段寧可買入美國國庫券,而不是沽空。
還有一個利好債市的原因,就是銀行業正「前所未有地」拋出美國國庫券。銀行業上一次這樣大規模沽出債券是2011年春季,美國國庫券其後勁揚超過兩成。
我之所以討論利率和債券市場,原因是我極度質疑「沽債券、買股票」這一套策略。如果債券市場的淡友是對的話,而利率又真的持續上升,這樣將會對環球經濟、以及企業盈利十分不利。請大家不要忘記,美國10年期國庫債券孳息已升了差不多一倍,所以一旦利率進一步上升,我將會果斷地減持股票。
不過,假如我的推測是準確的話,經濟衰退以及通縮憂慮,將於未來數個月加劇,到時將會推低債券孳息,股市在這種環境下,也難望會有好表現,至於企業營業額和盈利數據亦將會令人大失所望。

防守力強 REIT值博

                在長息上升的日子,包括新加坡房地產信託投資基金(REIT)在內的REIT明顯轉弱,並且落後大市。我的長期讀者或許會記得,我持有新加坡、馬來西亞和香港等地的不同REIT。我持有REIT的目的,並不是因為我相信REIT可以在短期內飆升,而是基於在目前的環境下,此板塊具備一定防守能力。
假如環球經濟轉強,引致利率攀升,REIT的融資成本難免會增加,但由於經濟改善會帶旺租務生意,正面和負面因素應可互相抵銷。相反,假如利率因為全球經濟轉弱而再度下跌,紅利不俗的REIT應可吸引到一批捧場客,從而惠及其股價。
我持有新加坡REIT,並正在逐少增持,我這樣做不是推算到REIT將會勁揚,而是考慮到其他個股下跌風險甚高。尤其是美國股市,標準普爾500指數由6月24日的1560點,攀升至1729點的高峯,卻未能得到多個技術指標的配合。

大市超買 升浪快完

                                      股價攀上12個月高位的股份已買少見少,反之股價突然掉頭向下的股票卻有所增加。與此同時,企於50天和200天移動平均線之上的股票數目均減少(見圖),凸顯大市呈現超買。
我在先前曾解釋過,只要有50隻成份股保持強勁,主要股市指數便可以進一步上升,而其他大多數股票可能未能成為升浪中的一份子。如果大市升浪只是由一小撮股票帶動,這顯示升浪可能臨近尾聲。所以,我會堅守「原則」,減持股票。投資者更可考慮沽空標普500指數,止蝕位設在1720點。
嘉華 筆記 孳息 看跌 美債 債寧 寧買 買勿 勿沽
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孳息曲線趨平 美衰退風險上升

1 : GS(14)@2016-07-08 07:58:27

【明報專訊】美國國債孳息率曲線持續趨於平緩,英國「脫歐」公投加劇了此趨勢。美國兩年期和10年期國債孳息率差距由年初的1.2厘降至現在的0.8厘左右,是逾8年來最低。美國3月期和10年期國債孳息率差距則由年初的2.1厘降至目前的1.15厘。德銀分析師表示,3年期和10年期的國債孳息率曲線顯示,未來12個月美國經濟衰退的機率高達60%,衰退的機率是金融海嘯以來最高。

德銀﹕未來1年衰退機率達60%

量度長期與短期債券孳息率差距的孳息率曲線,若持續趨於平緩,通常被認為是經濟放緩的信號。若按短期利率接近零水平來調整,意味孳息率曲線已經倒掛,意味未來經濟衰退的機率正在上升。德銀指出,若美國10年期國債孳息率降至1厘,而3月期國債孳息率沒有變,美國經濟衰退的機率就達到七成。就目前的市場水平來說,息差再收窄約0.4厘就達到70%的經濟衰退機率。當德銀模型的衰退機率超過七成,其預測衰退的準確度將會最高。不過有分析質疑,環球央行奉行低利率政策,大量短債跌至負孳息率帶動了長債需求,孳息率曲線的預示作用可能減少。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9373&issue=20160707
孳息 曲線 趨平 衰退 風險 上升
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收水恐慌 歐美債息齊升 儲局加息升溫 美孳息創英脫歐後新高

1 : GS(14)@2016-09-13 07:58:23

【本報綜合報道】全球「放水」格局急逆轉,重創債市。歐洲及美國兩大央行貨幣政策再無進一步放鬆迹象,導致已發展國家國債價格大跌,當中美國10年期國債孳息率升至1.69厘,為英國「脫歐」公投後新高;德國10年期國債孳息率昨日亦曾再漲4點子至0.05厘。有分析指,債市仍具下跌空間,並將殃及股市。記者:賴俊達



歐洲央行上周四表示,拒絕延長量化寬鬆(QE)計劃,行長德拉吉更指出,歐元區不需要更多刺激措施。事隔一日,今年在美國利率決定上擁決策權的波士頓聯儲銀行行長羅森格倫上周五呼籲美國盡快加息,以躲避經濟風險。


高盛料美債息見2厘

眼見全球實行八年的貨幣寬鬆格局有逆轉之勢,全球債市連續第三日下跌。10年期美債孳息率昨日曾再漲2點子至1.69厘。至於歐洲債市,德國10年期國債孳息率上周五由負值轉為正值後,其昨日曾再漲4點子至0.05厘,亦為英國公投後新高。10年期英債孳息率昨日曾漲4點子至0.9厘;10年日債孳息率昨日曾升1點子至-0.001厘;同年期澳債漲9點子至2.06厘。



另外,葡萄牙10年期國債孳息率昨日曾升6點子至3.22厘。Aviva Investors利率部主管Charles Diebel表示,雖然債市非踏入「熊市」,但因債券價格較昂貴,債市正經歷一場調整。截至8月底為止,全球共有逾13萬億美元(約101.4萬億港元)國債陷入負利率區域。大行高盛分析師Francesco Garzarelli於致客戶信中預料,10年期美債孳息率將於今年底升至2厘,10年期德債孳息率升至0.3厘,而同年期日債則見0.1厘。


債市尋底恐危及股市

瑞銀固定收益策略部聯席主管Themos Fiotakis亦認為國債孳息率繼續上升,惟他預計低息環境仍會延續。交銀香港首席經濟及策略師羅家聰表示,因全球資金氾濫,債市與股市漲跌走勢幾乎一致,債市若再尋底,股市亦難以倖免。羅家聰又指,臨近儲局議息會議,羅森格倫近日再發表「鷹派」言論,儲局似是動真格,美國本月加息機會頗大。據聯邦基金利率期貨市場顯示,儲局本月加息機會率為28%,而12月加息機會率則是57%。因市場對美國下周加息預期升溫,美元表現可謂一枝獨秀。追蹤美元兌6種主要貨幣的美滙指數昨日曾升0.12%至95.44點,為連續第四日上漲。不過,油價連跌兩日。紐約期油昨日曾跌2.1%至每桶44.94美元,倫敦布蘭特期油跌2%至每桶47.07美元。現貨金昨日曾跌0.23%至每盎斯1,324.83美元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160913/19769079
收水 恐慌 歐美 債息 息齊 齊升 儲局 加息 升溫 孳息 創英 英脫 脫歐 歐後 新高
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人幣新低 國指逆市周漲半成 國債孳息揚 資金追中資保險股

1 : GS(14)@2016-11-26 12:06:04

【明報專訊】人民幣不斷跌見8年新低,港股在本周亦反覆上落,波幅極微,但國企指數卻意外跑出,本周累升4.7%,是7月中以來表現最好的一周。中資金融股受惠內地債息上揚及A股強勢,但資源、水泥及基建股同樣回勇。分析認為這不單因為美國大選後的資金換馬潮,市場亦憧憬中國經濟數據已經築底。

明報記者 廖毅然

特朗普當選美國總統後,美國國債孳息率飈升,連帶中國國債息率亦上揚,資金湧入中資保險股,本周國指五大升幅均由內險股包攬,中國人壽(2628)昨日再升3.89%,總結全周累升13.73%,新華保險(1336)本周累計升幅亦達12.38%(見表)。

李惠嫻﹕國指可重上10000點

大華繼顯(香港)策略師李惠嫻表示,美國大選後美債息急升,內地的債息也備受影響而上揚,意味債價下跌,內險股的投資收益在短期內會受影響,但這只是帳面的變動,實際上當它持有到期後不會有虧損,且資金再投資債市,屆時收益便會有所改善。而且,債息上升亦令保險股的賠付準備金減少。

她認為,息口持續上揚將有利銀行股,海外投資者對內地經濟的憂慮已減低,憧憬經濟增長已經築底,基建、水泥、煤炭等股份也會做好,國指可憧憬重上一萬點。

新經濟股下挫 拖累恒指表現

美銀美林則表示,若息率上升是基於經濟增長強勁,初期股市會受惠,但今次壓力來自因房地產泡沫風險、債務控制需求及匯率壓力引起的貨幣緊縮政策,經濟增長前景相當不樂觀,故不會對股市有利。

受中資金融股帶動,國指昨日收報9790點,全周累升440點或4.7%,連日衝破10天、20天及50天線。儘管人民幣持續下跌,內地上證綜指本周仍累升2.16%。相反,恒指受外圍影響,表現牛皮,昨日升114點至22723點,成交僅561億元。

騰訊(0700)及瑞聲科技(2018)等新經濟股連日下挫,拖累恒指全周僅升1.7%。

中港股票基金繼續走資

瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲表示,國指跑贏恒指,全因恒指所受沽壓較重,當基金換馬至舊經濟股時,本地地產股、高息股及科技股等過往被超買的板塊自然有資金流走。

據券商Jefferies引述EPFR數據顯示,截至本周三的一周,資金仍持續從新興市場流出,流向成熟市場股票基金。期內中國及香港股票基金,分別走資3.77億美元及4000萬美元。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2983&issue=20161126
人幣 新低 國指 逆市 周漲 漲半 半成 國債 孳息 資金 中資 保險
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國債上市首日破底孳息率升至4.84厘 回報勝人幣定存

1 : GS(14)@2017-01-05 08:04:42

【本報訊】人民幣貶值預期威力龐大,就連去年發售、歷年最高息的2018年到期財政部國債(86647)昨於港交所(388)上市,價格即時跌穿認購價,為連續兩批國債上市首日即破底,最低見97.5元(人民幣.下同),使其孳息率升至高達4.84厘,投資者於二手市場買入,回報勝人幣定存。記者:陳洛嘉 劉美儀

去年發售的國債票面息率達3.5厘,雖然是歷年最高,但認購人數寥寥可數,昨首日上市收跌,報97.9元,最低更曾跌至97.5元,以原本認購一手為1萬元計,賬面每手要蝕250元。不過,投資者若於二手市場以97.5元低價買入,由於到期後財政部仍會以100元贖回債券,加上每年派發3.5厘息,孳息率變相升至4.84厘,而且中國財政部的違約風險低無可低。


專家:現水平國債有支持

與此同時,本港人民幣拆息抽緊,華僑永亨推出6個月定存息高達5厘,惟客戶要於該行兌換20萬元人民幣,又或以100萬元新資金敘做。若僅以1萬元敘做一年定存計,以大眾香港年息最高,見4.5厘,回報仍低於國債。不過昨日國債成交金額僅為16.64萬元,成交相當疏落,投資者未必能夠對盤,且經銀行或券商交易或另涉及手續費。新鴻基金融財富管理策略師溫傑指,市場普遍預期今年人民幣貶值約5%,目前國債孳息率升至4.84厘,能彌補大部份潛在滙價風險,相信對現水平債價有支持。如果投資者必須持有人民幣,現時買入國債確是較定存更吸引的選擇。對於不一定要持有人民幣的投資者,他坦言兩年後贖回債券計及滙價損失,「好可能都係得個桔」,故始終持有美元或港元資產回報更高。


離岸人幣隔夜息高見18厘

另外,離岸人幣資金續緊,隔夜息及翌日隔夜息(即兩日息),昨最高曾見18厘及19.3厘,今年首個交易日,人幣滙率總體穩定交投淡靜。恒生銀行(011)執行董事馮孝忠表示,歐元及日圓滙率昨表現穩定,故人幣波動亦不顯著,加上拆息高企令沽空人幣借貸成本太重,投機興趣不大。因內地息率亦偏緊,沒有資金流入中和本港高息情況,故他預期至本月底,1年人幣遠期合約到期滾存高峯期前,離岸拆息將維持高企。昨早離岸人幣最弱報每美元兌6.9882人幣,隨後因內地PMI數據不差而略為回升,晚上7時報6.9718,每百港元兌89.88人幣,在岸價報6.9605。星展香港財資市場部(大中華區)董事總經理王良享說,市場聚焦特朗普上台後,關稅政策會否付諸實行,假設美滙指數升至120(升值近兩成),不撇除人幣會跌至與港元1兌1水平。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170104/19885906
國債 上市 首日 破底 孳息 升至 4.84 回報 勝人 人幣 幣定 定存
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摩根:國債孳息上升時會向好 企債新興市場債料受青睞

1 : GS(14)@2017-02-02 01:00:13

【明報專訊】美國總統特朗普日前簽署行政命令,禁止7個主要伊斯蘭國家的公民入境,一如所料惹來國內外強烈反彈。美股三大指數前日明顯下跌,但美國10年期國債孳息率仍維持2.48厘,外媒指可能基於本星期多項經濟數據公布,市場暫抱觀望態度。摩根國際首席固定收益、貨幣及商品投資主管Nicholas Gartside(圖)表示,預計今年美國聯儲局將加息4次,看好美國高息債及新興市場債券。

特朗普因入境政策被抨擊同時,上周五美國公布GDP數據較預期遜色,或許亦是美股市場下挫的原因。雖然暫時回軟,但近月美股屢創新高。即使估值已偏貴,但特朗普上任以來,似乎對增加基建及創造就業決心頗大,不少基金公司亦開始對美股態度從負面變為中性。與此同時,10年期國債息率在聯儲局今年2次至3次的加息預期下,維持大約2.4至2.5厘左右的水平。

經濟增長加快 削美國債吸引力

Nicholas Gartside表示,美國經濟增長預期加快、通脹亦因油價企穩而上升,目前並不是投資美國國債的好時機。他表示,「我們預期年底息率為1.25厘,聽起來可能很急進。但我的看法是,事實上息率現時處於緊急時期的極低水平,但經濟現正處於危機當中嗎?我相信大家都會同意不是……即使今年美國加息4次,利率較現時高1個百分點,聯儲局息率仍然低於通脹,實際利率仍然處於負值。因此傳統而言,我們仍然處於非常寬鬆的貨幣政策當中。」

聯儲局近年收緊貨幣供應的時間點經常被市場批評為後知後覺,似被市場牽着鼻子走。現時聯儲局亦只是預測今年加息2至3次,較摩根資產管理的預期更緩慢。Nicholas Gartside認為,如果聯儲局未能趕上美國的通脹升溫,任由通脹與經濟增長過熱,市場將會自行評估債券的風險上升,進一步推高債券的孳息率。他表示,「這將正正呼應我們現時的債券部署。我們目前看好企業特別是高息債券,對新興市場亦有增持。這些資產類別通常會在孳息率開始上升時做好,我們也預料這是今年將會發生的情况。」

債息升 機構投資者興趣提高

債息上升代表債券價格下跌,但Nicholas Gartside表示,隨着利率逐步正常化,債券買賣從利率極低的環境中逐步重回正軌,將有助債券成為更吸引的風險對冲工具。他表示,「債券的買家很多,其中一類是有債務的企業。這些企業需要買入債券去對冲風險,當債息上升時,這些投資就能夠給你一個更吸引的入手價去對冲風險。所以當債息上升的時候,不少機構買家開始對債券提高興趣,不一定只是吸引零售投資者。」

如果選擇持有債券至到期,暫時票面息率最吸引的債券類別可謂新興市場債券。他表示,「我們喜歡印尼、俄羅斯與巴西的債券,而以上這些國家我們亦同時希望以當地貨幣買入債券。」他指出,現時以上國家的當地貨幣主權債孳息率最高,因此是他們的首選投資。其中巴西當地貨幣主權債的債息約為11厘,印尼及俄羅斯亦有8厘至9厘。他表示,油價今年內預計仍有5%的升幅。雖然升幅不大,但對身為能源出口國的巴西與俄羅斯帶來經濟動力;而印尼雖然是能源入口國,但當地通脹有望下降,而且息率吸引,其債券價格相對划算。他表示,短期內美元兌多數貨幣強勢,將令新興市場貨幣尚有下跌空間,但大多數負面因素已反映,在環球經濟增速的情况下,新興市場貨幣更有望回升。

印尼俄羅斯巴西主權債孳息率高

歐美高息債券的揀選方面,他表示,「你要知道,選擇高息債有幾種方法,其中一種是非常行業專門(sector specific),而我們所做的則是把有意買入的企業逐一研究與比較……作為債券買家,我們的角色其實是一個放貸人,如果你將要借出自己的資金,你就需要逐一評估企業償債的能力與意願。」

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4731&issue=20170201
摩根 國債 孳息 上升 時會 向好 企債 新興 市場 債料 料受 青睞
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中國增持 美長債息續跌 10年債孳息率2.15厘 仍超日英德法

1 : GS(14)@2017-06-08 08:00:58

【明報專訊】人民幣匯價去年持續下滑,令資金外流的壓力加劇,促使中國連番減持美國國債。彭博引述知情人士稱,隨着人民幣匯價近期回升,中國財政部鑑於美國國債仍比其他主權債務吸引,計劃在適當的時機重新增持美國國債。消息刺激美國國債價格向上,10年期國債孳息率曾跌至2.14厘以下,創去年11月以來低位,昨回升至2.15厘。這回報率已明顯高於日本、英國、德國、法國等相同年期的國債。

市場預計歐洲央行周四下調通脹預測,歐元兌美元昨跌逾0.6%。美國能源信息署(EIA)預計明年美國原油日產量將達到1000萬桶,創歷史新高,打破1970年的960萬桶日產量紀錄。此外,美國能源信息署(EIA)的數據顯示,截至6月2日當周,美國原油庫存出乎意料大增329.5萬桶,令國際油價急跌。紐約期油跌逾4%,跌穿46美元大關。布蘭特期油跌逾3%,在每桶48美元徘徊。兩者價格跌至約1個月低位。標普500能源指數跌約1.3%。美股昨早段微升。

紐油跌逾4% 美股早段靠穩

消息人士沒有向彭博透露中國財政部增持美國國債的具體時機,但表示增持美債的趨勢將會持續。

中國早前動用大量外儲抵禦人民幣的跌勢,使其外儲規模由2014年中近4萬億美元的高位,降至今年5月底的3.05萬億美元。作為中國外儲重要部分的美國國債亦遭到減持。美國財政部數據顯示,中國去年減持美國國債近2000億美元,減持力度創紀錄。

隨着人民幣回穩,中國財政部已改變策略。截至今年3月,中國已連續兩個月增持美國國債。

人幣回穩 連續兩月增持美債

美國財政部數據顯示,中國於3月持有的美國國債總量增加279億美元,至1.09萬億美元(約8.5萬億港元),按月增幅是2015年3月以來最大。被視為中國托管帳戶所在地的比利時,同期所持的美國國債也增加37億美元,增幅是2014年以來最大。

星展銀行分析稱,人民幣回升令中國外匯儲備有機會增加。買入美國國債可增強市場信心,表明市場對人民幣疲軟過分憂慮,政府不希望匯率大幅升值或貶值。

分析:冀抵消縮表影響

中國重新增持美國國債,適逢美國債價反彈,逆轉美國11月大選以來的美債沽壓。部分分析認為,中國增持美國國債或跟「特朗普交易」退潮有關。鑑於特朗普政府遲遲未能推出稅改和刺激經濟措施,令經濟增長和通脹預期下調,促使投資者回歸債市。也有分析認為,聯儲局稍後將縮減買債規模,料將令美國國債價格下跌,中國政府增持美債,以抵消部分影響。

法興美國國債交易員Anthony Cronin不認為這是買入美國國債的理由,但認同中國在今年餘下時間可能繼續增持美債。利率期貨數據顯示,聯儲局下周加息的概率達九成以上,令中美息差可望進一步收窄,增加美債的吸引力。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6579&issue=20170608
中國 增持 美長 長債 債息 息續 續跌 10 年債 孳息 2.15 仍超 超日 日英 德法
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憂環球央行收水 美債孳息升

1 : GS(14)@2017-07-01 10:49:15

【本報綜合報道】歐洲、英國和加拿大央行上周先後放風暗示收緊貨幣政策言論,令市場擔心環球央行「收水」趨勢成形,國債市場受沽壓。美國10年期國債孳息周四曾升至2.267厘,為逾一個月最高,昨日仍見2.265厘。德國10年期國債孳息曾升至0.446厘,近六周高位。美股周五早段造好,扭轉周四跌勢,道指早段曾升近百點,報21380點。標普500指數報2429點,升10點;納指則升17點,報6161點。歐股尾段個別發展,英國和法國股市升0.05%和0.25%,德國股市則跌0.09%。


傳Nike限量版放亞馬遜出售

數據方面,美國商務部公佈5月個人收入按月升0.4%,個人支出按月升0.1%,兩者均優於預期。聯儲局看重通脹指標、核心PCE按年升1.4%,遜4月按年升1.5%,反映美國通脹步伐仍停滯不前。美匯指數徘徊95水平,昨最弱曾見94.47,為去年10月初低位。截至昨晚9時15分,美匯指數報95.727,升0.1%。道指藍籌Nike周四收市後公佈季業勝預期外,有報道指Nike計劃把限量產品在亞馬遜平台出售,刺激Nike昨日曾升8%。



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170701/20074817
環球 央行 收水 美債 孳息
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稅改框架出籠 美匯先升後回 10年國債孳息升穿2.3厘 美股昨窄幅上落

1 : GS(14)@2017-10-01 20:11:02

【明報專訊】美國總統特朗普公布稅改框架後,美匯指數一度升穿93.6後回落至93.1水平,兌日圓由113回落至112。現貨金曾跌穿每盎司1280美元,見6周低位。美國10年期國債孳息升穿2.3厘,在兩個半月高位徘徊(見圖)。美股昨早段窄幅上落。

次季GDP估值年率增3.1% 兩年最大升幅

此外,由於庫存投資增長加快,美國次季GDP第三次估值,按季折合成年率增長3.1%,較上次估值高0.1個百分點,創逾兩年最大升幅,經濟持續穩固增長。但市場預期第三季經濟將受風災影響,增長放慢。截至9月23日當周,美國首次申領失業救濟人數27.2萬人,按周增長1.2萬人,其中風災地區申領人數有所增加。

經濟委員會主席料經濟增長可逾3%

國家經濟委員會主席科恩(Gary Cohn)預期,憑借放寬監管及稅改,美國經濟可望實現超過3%的增長,而減稅造成的政府收入損失,將被減稅之後的經濟增長所彌補。財長梅努欽稱,將透過經濟增長獲得資金,助降低債務水平,推動美國經濟在未來10年增長2.9%。按今年頭兩季GDP推算,上半年經濟增長2.1%,估計今年全年增長難以達到特朗普期望的3%目標。

根據共和黨領袖披露的稅改框架(見表),企業稅率將由目前35%降至20%。由合伙人轉繳企業稅的公司(pass-through business)稅率,亦由39.6%下調至25%。未婚及已婚人士的基本免稅額將分別提升接近1倍。個人所得稅將由目前7個稅階,簡化為至少3個,分別為12%、25%及35%。最低個人所得稅階的稅率,將由目前的10%提升至12%,最高的個人所得稅階稅率則由39.6%降至35%,但沒有說明每個稅階的相應收入水平,暫未知普通家庭將獲得多少減稅。國會另可選擇針對高收入者,設第四級稅階。

大摩料減稅率至25% 利潤增15%

製造商、企業高層、零售商及保守團體紛紛對稅改表示支持。民主黨則批評,稅改將使最富有家庭相對獲益更多(見另文)。銀行業人士認為,特朗普的稅收框架可即時提高銀行業利潤。摩根士丹利曾預計,假設其銀行業務組合沒有變化,只要公司稅率降至25%,其銀行的利潤將提高15%。如今特朗普的框架進一步把稅率降至20%,意味其利潤將會更大。

(綜合報道)

[國際金融]


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稅改 框架 出籠 美匯 匯先 先升 升後 後回 10 國債 孳息 升穿 2.3 美股 股昨 窄幅 上落
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專家論勢:美債孳息線大幅拉平

1 : GS(14)@2017-10-09 03:17:41

美聯儲前晚議息後,維持今年12月加息1次的中位數預測,2018、2019及2020則分別預測加息3次、2.25次、及0.75次,較長線的目標利率則預計會達到2.75%。央行維持明年加息3次的預測,並預測2019及2020合共加息3次(上次是預測2019會加息3次),較長線的目標利率亦較上次預測低了25點子。由於此前市場有接近一半人認為今年12月不一定會加息,因此議息結果對他們來說是偏向鷹派。筆者則認為,央行正逐步(及緩步地)向下修訂對長線利率的看法,為可能要提早完結加息周期作兩手準備,估計2019及2020年的加息預測次數在未來一年間將有需要不斷地向下修正,惟市場現時大概只會專注於今年12月的議息決定如何。聯儲局同時宣佈自10月起縮表,內容與此前放風的大致一樣,並沒有具體說明最終的縮減目標。議息後,美債短息上升,三十年期則先升後跌,三十年與五年期之間的息差於周三晚出現自2016年12月以來的最大幅收窄,暗示債券市場對聯儲局的加息及縮表意圖投下了「不信任」一票。市場對央行的不信任至少有兩方面:(1)縮表及加息除了是為了政策「正常化」之外,另一目的是要使孳息線稍為傾斜,製造復蘇及通脹回升的印象;但美債孳息線過去近兩年持續拉平,反映市場認為在經濟及通脹回升乏力的情況下,央行有過度收緊政策的風險;(2)聯儲局自去年12月以來三度加息後,股市及債市持續造好、信貸息差收窄、美滙下跌,上述四種情況均導致金融狀況變得更寬鬆,間接增加了資產泡沫風險的形成。在這情況下,央行不可以過度收緊政策,因為實體經濟復蘇乏力;但另方面央行不敢不收緊政策,因為金融泡沫風險愈益膨脹。且看未來一兩年間,實體經濟與金融市場哪一方面的發展會較先逼使央行最終要把「政策正常化」這項史無前例的實驗剎停。潘國光富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管




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專家論 專家 美債 孳息 大幅 拉平
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滙海探戈:從孳息角度 日圓有運行

1 : GS(14)@2017-10-22 16:23:45

美元連升四周後,上周終於回吐,主要是年底再加息的因素已全面反映之餘,外界對聯儲局預期明年加息三次的見解抱有懷疑,加上儲局下任舵手未明等陰霾,令美元升勢斷纜。美滙指數上周跌0.8%收報93.091,當中兌英鎊回近2%,而兌歐元、澳元和紐元都跌約1%。數據方面,美國9月零售上升1.6%,是年半最大升幅,但撇除汽車和汽油項目,升幅只有0.5%,加上同月的核心消費物價僅上升0.1%,未能令市場信服,美國明有條件加息三次。利率期貨反映,聯儲局明年只加一次息的機會率為70%。一眾貨幣中,美元兌日圓走勢較有趣,因其近期正跟隨美國國債孳息而低走。事實上,自月初美國發佈就業數據後,美國10年期國債孳息由當時高位的2.4厘,下跌了13點子,而且更一個月以來首次跌穿20天線。有趣的是,美元兌日圓走勢,與美國10年期國債孳息走勢的關連度近日正處歷史高位,換言之,美元兌日圓的強弱,跟隨10年期債息擺動的情況是前所未見顯著。以9月8日美元兌日圖跌至今年低位為例,當日美國10年期國債孳息就跌至約2厘就見底。以上述的息差因素推論,美元兌日圓短期向下機會佔先,短期若失守111.1日圓支持位,將下試110.4日圓。況且,美元兌日圖的5天平均線,正心下試20天線,若跌穿將是一個月以來首次。另邊廂,歐洲央行本月26日會議最吸睛,市場預期該行明年開始縮減資產購買量。為調控市場預期,外界都相信歐洲央行官員在收水的言論上將較偏鴿;以免刺激歐元進一步上升。不過,ECB如意如願就後難說。事關從期貨倉位角度,截至10月10日為止,歐元淨長倉數目是六年最多,反映炒家對歐元前景樂觀。技術上,歐元能企穩1.188美元樓上,下個高位可挑戰1.193美元及1.2算,但後者曾引發個別央行官員出口術打壓,估計是短期阻力所在。下行方面,歐元初步估計在1.175至1.1775美元有支持。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171016/20184145
探戈 孳息 角度 日圓 運行
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沙特王儲反貪 油價見兩年高 美10年期國債孳息近日回落

1 : GS(14)@2017-11-12 16:43:13

【明報專訊】全球最大原油出口國沙特阿拉伯,周末以反貪腐名義拘捕至少11名王子、幾十名高官及商人。據稱這項由沙特王儲穆罕默德.薩勒曼(Mohammed bin Salman)領導的反貪行動,旨在鞏固權力。沙特政治的不確定,加上供油趨緊,布蘭特期油昨曾高見每桶62.9美元,是2015年7月以來高位,較今年6月的低位高四成。紐約期油升穿每桶56美元,同樣創逾兩年高位。油價上升之際,美國10年期國債孳息近日卻回落。

在沙特傳媒報道國王下令建立由王儲領導的反貪委員後數小時,大量沙特王室落網。消息人士稱,首都利雅得的私人機場關閉,防止有人以私人飛機出走。被捕者包括有「中東巴菲特」之稱的沙特首富瓦利德王子(Prince Alwaleed bin Talal)。他的投資公司Kingdom Holdings的股價,周日在沙特Tadawul證交所跌10%並停板,昨股價繼續下滑,儘管該公司第三季收益大幅增長。

Twitter第五大股東 瓦利德王子被捕

外界關注瓦利德王子的投資面臨的不確定因素。他持有大量通用汽車、蘋果、花旗等美國大型企業的股份。近年又投資Lyft和Twitter等科網公司,估計他是Twitter第五大股東。他10年前伙拍微軟創辦人蓋茨,以38億美元價格,把四季酒店私有化。外界對Kingdom Holdings所知有限,難以估計Alwaleed被捕,會否觸發該公司要沽售手上持股。沙特司法部稱,貪腐疑犯在調查期間,仍可對資產保留全部法定權利。

這次拘捕行動,是王儲迄今最激烈的政治行動。他目前也在進行激進的經濟改革,目標之一是推高油價,準備明年將國有石油公司沙特阿美的部分股份上市。油價上漲,被認為有利於沙特阿美的市值。瑞銀分析認為,沙特會堅持油組協議,繼續減少全球石油庫存。

巴克萊料今季布油平均價60美元

王儲是沙特石油事務的終極負責人,他過去一年領導的能源政策逆轉,促成油組與俄羅斯等主要產油國減產,以遏制全球供應,提振油價。石油貿易商正消化沙特王室清除異己的政治風險。分析師認為,在本月底油組會議前,石油政策不太可能有任何變化。油組早前已暗示,期待減產協議延長至明年底。當前原油供應趨緊,美國上周活躍鑽井減少8個至729個,為去年5月來最大跌幅。不過原油需求有所增長。巴克萊指全球經濟增長及新供應受干擾,創造了2014年以來最有利油價的環境。

不過市場人士認為,倘油價繼續向上,將刺激美國頁岩油增產,令油價再次下行。巴克萊將第四季布蘭特原油平均價格預測上調6美元,至60美元。明年全年油價預測在55美元水平。

(綜合報道)

[國際金融]

 


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9344&issue=20171107
沙特 王儲 反貪 油價 見兩 年高 10 年期 國債 孳息 近日 回落
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Money Walker:孳息曲線趨平背後

1 : GS(14)@2017-11-13 03:55:16

近期美國經濟數據不俗,但奇怪嘅係美國國庫債券孳息曲線竟為十年來最平坦。孳息曲線趨平一直被視為經濟放緩先兆,所以如果情況長期持續,甚至演變為短債息高於長債息嘅孳息曲線倒掛局面,投資者就要小心。美國長短債息差近日收窄至只有70點子,係十年來最為窄幅,導致孳息曲線亦為十年來最平坦。分析眾說紛紜,短期加息預期高企但長期通脹料乏力、長債價格因升至不合理水平而壓抑咗長債息、憂慮稅改不利美國財政狀況導致長債息受壓等,都被指係孳息曲線趨平嘅背後元兇。自金融海嘯後,出現咗好多現象被解讀為「新常態」,低利率、低通脹、流動性氾濫、股市估值膨脹,通通都不再被視為異常情況,孳息曲線趨平相信亦不例外。所以金融市場雖然有關注孳息曲線趨平,但主流分析並無將其詮釋為不祥之兆,亦未有引起恐慌。筆者暫時唔太擔心孳息曲線趨平,因為近期長短債息差收窄,似乎主要係由於短債息上升所致,而非長債息下跌所造成。近期美國數據不斷有驚喜下,推動加息預期屢屢升溫,成為刺激兩年期美債息由9月初嘅約1.26厘升至而家嘅1.62厘之主因。雖然十年期美債息期內同樣報升,惟升幅只有28點子,少過十年期美債息期內嘅36點子升幅,長短債息差因而收窄。鑑於市場加息預期經常有變,短債息於現水平能否長期企穩仍是疑問,筆者唔排除孳息曲線不久之後又會回復斜度。
El.
http://fb.com/moneywalkerhk本欄逢周三刊出



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171108/20207960
Money Walker 孳息 曲線 趨平 背後
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耶倫﹕低通脹是個謎 美債孳息曲線趨平

1 : GS(14)@2017-11-26 14:50:32

【明報專訊】即將卸任的美國聯儲局主席耶倫周二晚重申,應循序漸進加息,又指美國今年通脹持續偏低仍是一個謎,她不能說聯儲局清楚地了解原因。市場人士認為,耶倫以至聯儲局其他官員的類似言論,預示聯儲局在今次加息周期的利率加幅將比以往低。近期美國10年期和2年期國債孳息率曲線趨平,兩者息差由今年初的1.28厘,收窄至不足0.6厘,是10年來最小。美國30年期與2年期國債息差更是10年來首次跌穿1厘大關,反映市場預期美國未來的通脹及經濟增長較低。

耶倫稱,2014至16年的通脹增長低於聯儲局預期,可能與勞動力市場的閒置人力、油價下跌及美元升值等有關,這並不出奇,但今年失業率低、油價和美元穩定,通脹仍未能達標才令人驚訝。她說,聯儲局假定了各種各樣影響通脹的因素,當中大部分可能是暫時的,例如醫療保健費用增幅比預期小,手機提供商推出的無限制數據計劃,也導致官方的統計顯示物價下跌。耶倫稱,聯儲局預計通脹明年上漲,但須對經濟發展持開放態度。她表示,有人以為通脹持續低迷是一種祝福,但這卻是「危險的」。她解釋,這意味加息周期的最終利率水平將會在歷史低位,限制了聯儲局在下次危機可作出反應的空間。

道指早段偏軟 納指再創新高

美國上月耐用品訂單意外下跌1.2%,道指早段偏軟。不過納指早段再創新高,中概股新浪、微博、百度、京東、網易、搜狗、阿里巴巴上漲。市場關注到德國的政治困局,資金購日圓避險,美元兌日圓跌至111.6,創1個月低位。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9625&issue=20171123
耶倫 通脹 是個 個謎 美債 孳息 曲線 趨平
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美政府停擺第3天 美股續新高 10年國債孳息回落至2.63厘

1 : GS(14)@2018-01-28 15:08:45

【明報專訊】美國政府昨連續第3天局部關停,市場等待稍後參院的臨時撥款議案表決能否令政府重開,但投資者普遍認為美國政府停擺對金融市場影響不大,道指低開後反彈,標普500指數和納指早段再創新高(見表)。10年期國債孳息輕微回落至2.63厘。

中美貿易矛盾加劇之際,美國媒體Axios引述消息人士稱,美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)因經常開會打瞌睡,且與中國的談判表現未達到總統特朗普的期許,兩人關係在半年前已開始惡化,羅斯如今已失去特朗普的信任。3名消息人士稱,特朗普在半年前的多個白宮會議,當着其他官員面前質疑羅斯的智力和能力,曾辱罵他:「你對貿易的理解糟透了。你洽談回來的協議不好。」白宮強調羅斯仍深受重用,正領導政府推進鋼鐵、鋁業、知識產權和貿易方面的工作,職權範圍有所擴大。

特朗普傳與商務部長關係轉差

羅斯是私募股權投資公司WL Ross & Co的董事長,曾參與多項重大的破產重組項目,被稱為「破產之王」。他上任之初曾是特朗普最寵信的官員之一,並為羅斯這華爾街傳奇人物加入內閣而感到自豪。消息人士稱特朗普上任不久曾向白宮訪客稱:「威爾伯(Wilbur)在華爾街非常有名,毋須說出他的姓氏,只是說威爾伯,大家已知你在說誰。」

特朗普當時委派了羅斯跟中國談判,希望他在削減美國貿易逆差,將製造業職位帶回美國,惟其表現未獲特朗普稱許。白宮中人留意到,羅斯過了早上11時就開始打瞌睡。消息人士稱,特朗普向羅斯稱,不再信任由他進行談判,之後萊特希澤(Robert Lighthizer)被確認為美國貿易代表後,就由萊氏在所有貿易談判擔大旗。《金融時報》去年8月指出,特朗普拒絕了一個由羅斯談攏了的中國鋼鐵協議。

白宮強調羅斯仍受重用

去年5月,中美雙方宣布就農產品貿易、金融服務、投資和能源等領域達成10項協議。當時在羅斯主導下,美國以重新開放中國熟禽肉入口,換取中國解除對美國牛肉長達13年的禁令。羅斯對此成果相當滿意,惟未能贏得特朗普的讚許。Axios引述知情人士稱,特朗普認為羅斯自吹自擂可笑又荒謬。

消息人士稱,羅斯已花了幾個月與政府內部重建關係,但始終沒有恢復在特朗普眼中的地位。不過白宮首席經濟顧問科恩和萊特希澤均表示,羅斯仍是總統經濟團隊的要員。美國傳媒稱,美國商務部已向白宮提交進口鋁產品的調查結果,特朗普將在收到報告的90天內,決定是否就對中國等地的鋁材進口採取限制措施。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4044&issue=20180123
美政府 停擺 美股 股續 新高 10 國債 孳息 回落 2.63
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