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郑裕彤旗下新世界地产被指存在十大用工问题


http://finance.sina.com.cn/roll/20090105/02575713052.shtml
鄭裕彤 鄭裕 旗下 新世界 地產 被指 存在 十大 用工 問題
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黃牛的存在是好事嗎?

2011-5-16  TCW




Q:新聞說嘉義一家蛋捲店每天顧客大排長龍,大部分是黃牛,他們買蛋捲再高價賣出,雖然很多人靠此為生,但這些黃牛存在對社會是好事嗎?

A:經濟學無法回答「好不好」,但可以解釋黃牛的功用;就是減少社會浪費。 一般人認為產品價格高,是因為黃牛轉售抬高價格。因此黃牛只是剝削消費者。

但這種說法忽略了:黃牛所以能轉售,是因為人們願意付更多錢來買這個東西,這個東西卻沒有漲價,有轉售圖利空間,才會有黃牛—哪個黃牛笨到去買轉售無利可圖的東西?一般人把產品價格高歸罪於黃牛,根本是倒果為因。

其次,人們願意為這產品付更多錢,但該產品卻沒有漲價,這就造成「短缺」—也就是人們想買的數量大於廠商提供的數量。買者就得用價格以外的方式來競爭這個 產品,這些「非價格競爭」的方式,有的是討好供應者:例如和廠商攀關係、展示美色,或排除其他競爭者,例如武力解決,不然就是最常看到的,人們付出「時 間」排隊來競爭該產品。

不管哪一種手段,都會造成「租值消散」,因為人們耗費資源用這些手段競爭,沒有創造任何有價值的產品,資源就這樣浪費掉了。

黃牛的存在,就是在減少「租值消散」。因為黃牛買到東西,再轉賣給其他消費者,這些消費者就不須再以「非價格競爭」手段爭取該產品,他們不用再去和廠商攀 關係、不用犧牲色相、不用大打出手、也不用凌晨五點起來排隊,他們可以省下這些資源去生產產品造福其他人,這就是黃牛存在的功用。

沒錯,消費者向黃牛買的價格,確實會比消費者自己凌晨五點起來排隊、或是成功的和廠商攀關係時,直接向廠商買到的價格還高,但這也不是黃牛「哄抬價格」。黃牛買到該產品後,他轉售時絕不是愛賣多貴就賣多貴,他必須考量消費者的支付意願。

如果黃牛賣得太貴,就沒有人願意向他買—這是經濟學上顛撲不破的「需求定律」,因此,那些指責黃牛「哄抬價格」的人,其實背地裡是假設不管黃牛賣得多貴,消費者都照買不誤,現實情況絕非如此。

指責黃牛的人都忽略了,黃牛存在的根本原因,是因為產品不漲價,人們願意付的錢比產品標價高,才會有黃牛存在。如果把黃牛通通抓起來,那麼人們買這個「僧多粥少」的東西,就得親自去排隊和廠商攀交情、以色誘人,或是和別的競爭者決鬥。

當然,這對可以負擔得起這些手段的人來說是好的,因為他們是在這種競爭準則下,獲得好處的一群,但對其他和廠商沒交情、長相平庸、打不贏別人、又沒時間去 排隊的人來說,就一點也不好了。經濟達人歡迎讀者提問: http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/ E-mail:adanomics@gmail.com


黃牛 存在 好事
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李東生:計劃減持不存在內幕交易

http://www.yicai.com/news/2011/05/824412.html

對於沸沸揚揚的「減持風波」,TCL集團(000100)董事長李東生(微博專欄)表示,不存在內幕交易,計劃減持完全是因為要解決個人財務問題,沒有在資本市場套利的動機。

「真的沒有想到會有那麼大情況。我只是先告訴大家我遲一點要賣,要償還去年參與增發時的借款,希望能夠儘量減少對市場的影響。到目前為止,我還沒有賣出一股。」在接受證券時報記者採訪時,李東生認真地說。

5月24日,TCL集團公告,為清償借款,李東生擬在未來三個月內減持不超過4000萬股。該公告披露的時期恰逢A股整體暴跌,加上減持影 響,TCL集團股價從5月23日收盤的3.01元跌至5月27日收盤的2.61元,跌幅近14%。鑑於宣佈減持的時機和股價走勢,市場質疑TCL集團先前 有意借助利好消息炒作股價,以方便高管高位減持,也使得李東生飽受非議。對此,TCL集團於5月28日再次發佈公告,詳細解釋了李東生為參與增發2010 年向廣東粵財信託有限公司(國有企業)借款1億元的具體情況。

「上市之後我從來沒有賣過公司的股份,兩次定向增發前後又投入了4.3億元的資金認購。但去年參與增發時有1億是借款而來,是要還的,這一次就是賣部分股票償還借款。」李東生表示,除了還款外,他不想有任何減持行為,此次售股完全是個人財務問題。

「至於1億元借款的利息,是我在其他方面籌來還的,沒有想到用售股的錢還利息。」對於如此安排的初衷,李東生坦言就是不想讓市場流傳含糊的信息,認為他是為了減持套利。

值得注意的是,目前上市公司高管減持普遍按照「先斬後奏」的模式執行,即先行減持再發公告披露。「其實我也可以先把股票賣完再發公告,之前TCL集團平均日成交超過10億,要賣出1億元的股票只需要一天的時間,如果這樣做那可能就什麼事都沒有了。」

「但我自己覺得我作為公司的董事長賣股還是有影響的行為,我應該做得到位一點。我沒有在資本市場套利的動機,說我們發很多消息把股票做上去再走,這樣的想法根本就沒有過。如果真是想在市場上套利,就像上面說的,先賣完了再發披露嘛。」面對市場的質疑,李東生自稱有點鬱悶。

他說:「由於我宣佈減持的行為,對股價有一定的影響,相信市場有能力在短時間內修復,希望投資者信心不要因為最近的波動而受到影響。」

李東生表示,華星光電克服日本地震的影響能夠按計劃爭取8月份試產,第四季度實現第一期設備量產。對企業競爭力的貢獻在明年下半年體現出來。TCL的彩電業務情況也正在逐步好轉,從4月份開始,國內市場銷售和去年同期比已有明顯增長,相信第二季度起會持續改善。


李東生 李東 計劃 減持 存在 內幕 交易
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存在 百萬倉 - Start from One Million

http://philipleung168.blogspot.com/2011/07/blog-post.html


最尾一日又扯回牛熊附近, 雖則呢個月已跌死好多細價股投機人矣. 賬目賺蝕都唔點睇, 反而百萬倉組合今個月唔使持續跑輸, 板回兩巴仙, 呢個先緊要. 咪話后悔點解係廿萬三唔識沽, 唔係神, 就唔好做神既嘢, 强化組合長期先至有得守, 跟住先有得贏.

睇番組合, mfc 算比較對美經濟敏感, 今次調整浪守得幾硬淨, 所以唔會睇得美太淡. cop 石油好似無跌過咁, 雖則前少少已早跌咗, 所以資源股應無咁快散, 買外國點都有啲 edge 既. 兩中女就好似揾到底. 其實今次都算守得穏, 唔跌番去萬九樓下, 點風險微調都係作用不大. 百萬倉風險性都不少, 再加怕且唔夠審慎囉. 係今次十連跌本人都唯有死守, 肉痛當然有, 但經過零八年個滄海, 都係咪埋眼, 閉門讀書好過嘞, 係低位唔郁好過郁囉, 呢啲怕且係散仔既强項, 你無需要做任何嘢, 亦唔雖要為某些人負責去做違理既事.

曾生放風話起番居屋, 旋踵啲經濟師啊, 財演啊, 專欄作家啊, 知名商家啊, 就即登報話會推冧個市喎, 同私樓爭地會推高樓價喎, 會爭哂啲公屋地喎, 要等七年早抖喎. 無恥啊真係無恥啊. 呢啲人讀咗咁多書, 就係為咗做虎倀幫閒, 同以前村霸啲師爺打手有乜分別, 咪多咗啲所謂供需定理啊, 嚟兇吓啲小民囉. 市民係有本地居住生存權, 唔通窮就要番去大陸鄉下住嗎, 每個人都有居住權, 窮既可以住 cheap 啲, 但不至於住棺材房啩; 啲后生屋都無, 又點結婚生仔呢, 咁又係, 関個啲大商家同高官乜事, 做好份工等收工咪得, 橫掂收工高位厚職實有著落, 你瞓街係你無本事嘛. 有時同呢啲人講理係無用, 因為啲理已係哂佢地手中, 嗰時就唯有用你既行動, 嚟證明你既實在既存在嘞.

存在 百萬 萬倉 Start from One Million
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摩立特集團合夥人 陳兆豐談裁員—— 「它們的盈利模式 都存在弊端」

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-16/3OMDcyXzM2NTM3OA.html

對於互聯網企業近期爆出的裁員事件,摩立特集團合夥人陳兆豐的看法是,就管理問題而言,互聯網公司與傳統企業在本質上並無多大差異,管理者們要做的便是調整心態,回歸商業的根本,用相應的戰略和管理體系支撐起公司長遠的發展。

《21世紀》:最近互聯網企業頻頻爆發裁員,譬如高朋網,凡客等。在您看來,近段時間裁員集中發生的原因是什麼?

陳 兆豐:我覺得他們裁員的原因都各不相同。比如凡客是準備要上市,做好業績,當然也可以看作是一個運營三年多的公司開始規範管理,去除一部分績效不好的員 工,優化績效。他們共性的問題是盈利模式都存在弊端,即營銷成本、銷售成本比較高,整個銷售投入可能已經超過了回報。所以從長期來看,它們必須調整業務模 式,來繼續生存下去。

《21世紀》:有一種說法是,對於高速膨脹擴張的電商公司而言,裁員只是一種外在表現形式,最大的問題往往是內部的管理問題。您是否認同?這種管理的矛盾反映在哪些方面?

陳 兆豐:這種管理問題牽涉到B2C企業的戰略和商業模式。現在的互聯網公司已經不像10年前,有一個故事就能圈到錢,然後做一定的收入後上市。如今的互聯網 公司大多是將互聯網作為一個渠道的企業,在本質上和傳統企業相比沒有太大特殊性。因此它們還是得照著基本的商業邏輯來走,首先要有差異化的競爭優勢,要有 一個可持續性的發展戰略,然後才去擴張它的團隊和業務。所以回到根本,管理者要問的是,公司的戰略有沒有優勢?商業模式是不是可持續?在執行上是不是到位 了?等等問題。

《21世紀》:現階段,電商公司應該如何解決內部的管理難題?

陳兆豐:第一要有一個清晰的發展戰略,第二 要有一定的差異化,即別人不易模仿的優勢。接下來,管理者要瞭解公司內部需要怎樣的能力和管理體系來支撐起它的整個戰略。這種能力包括公司需要怎樣的營銷 人才,需要多少人才等。管理體繫上,要使激勵機制和考核指標與戰略掛鉤,再配以相應的流程,才能支撐起一個完整的商業個體。無論是互聯網企業還是非互聯網 企業,他們管理的方法應該是一致的。

《21世紀》:您認為,近期數次的裁員事件能帶給互聯網行業怎樣的啟示? 陳兆豐:我覺得創業者一定要有個好的心態和正確的價值觀,不要認為開互聯網公司就是為了圈錢上市,還是要回歸商業根本。他們要為特定的客戶群去創造價值, 制定自己中長期的戰略,建立差異化的競爭優勢,然後再去想如何管理好公司,如何留住人才。很多管理者都會經歷這一條路,即回歸到最基本的商業運籌。

《21 世紀》:在一些公司裁員的同時,仍有另一些互聯網公司稱難招人。您覺得是什麼造成了人才供給的不匹配? 陳兆豐:對互聯網公司來說,大家慢慢體會到留住人才、培養人才是非常重要的一環。過去,很多人可能覺得互聯網很新鮮,覺得這是致富的捷徑。但做了一兩年 後,他們發現互聯網公司除非上市,不然薪水和其他行業相比也高不了多少,所以會轉去傳統行業或大公司。

因此,在充分競爭的環境下,人才挽 留也是每家互聯網公司的重點。比如阿里巴巴在公司內向員工發起了無息貸款,這也是留住人才的一種手段。因此,互聯網企業一來要證明它的商業模式,建立它的 營收規模,同時又要面對內部的管理難題。相比傳統行業內運營多年的公司,他們的挑戰更大。

立特 集團 合夥人 合夥 陳兆 兆豐 豐談 裁員 它們 盈利 模式 存在 弊端
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公司法修正衝擊》通訊投票匆促上路 提名制存在問題 大股東搶奪經營權大戲 今年繼續!

2012-01-16  TWM

 


二○一一年的最後六十天,立法院突然一口氣通過囤積多年的十五條《公司法》修正條文,其中關於「通訊投票」及配套的「董監事候選人提名制度」,將對今年的 股東會旺季帶來重大影響。

撰文‧張瀞文

去年年底通過的十五條《公司法》修正條文當中,與董監改選有關的部分有三條,這三條條文分別是第一七七條之一「公開發行公司應強制通訊(書面或電子)投 票」、第一九七條之一「股東質設過半者,過半部分其表決權將不予計算」,以及第一九八條「董監選舉恢復累積投票制」。

其中,「公開發行公司必須採通訊(書面或電子)投票」這一條,馬上面臨即將開始的股東會旺季,目前主管機關金管會正趕著研議相關配套措施,一般預料初期將 以大型、資本額一百億元以上的公司為優先採行對象。

而除了通訊投票外,為了讓少數股東能擴大參與公司決策及經營,金管會也鼓勵採用通訊投票的公司,採行董監事候選人提名制度。換句話說,因為「強制通訊投 票」將正式上路,而讓二○○五年六月就通過的「董監候選人提名制」從記憶中再度被喚醒,而甚至成為近期各界熱烈討論的話題。

政大法律系教授劉連煜表示,目前《公司法》或《證交法》在董監事選舉制度上,除了針對獨立董事,強制採用候選人提名制度外,一般的董監事並未強制一定要採 行候選人提名制度,所以如果在公司章程當中,未明訂必須採用董監候選人提名制度的公司,必須在今年股東會當中,針對董監選舉方式修改公司章程。

不過因公司章程修改後,須等到下次股東會才能適用,今年的股東會中,大部分公司可能必須先修改公司章程,才能在下次股東會正式適用「董監候選人提名制」, 目前金管會傾向不強制所有公開發行公司一定要在今年採行通訊投票。

至於通訊投票的配套措施「董監候選人提名制」,則待下次董監改選,與通訊投票一併適用。

大權在握

提名制難杜絕球員兼裁判問題至於什麼樣的人可以擁有公司董監候選人提名權?根據《公司法》第一九二條之一第三項規定,董事會以及持有公司已發行股份總數達 一%以上股東,都擁有董監事候選人提名權。此外,若是幾位股東的股份合計起來也達到一%以上,也可共同行使提名權。

持股一%以上的股東,可以擁有董監事候選人提名權,這當然是落實公司治理精神的一大進展;不過因董監事提名人的審查權主要掌握在董事會手中,這樣的情形, 讓部分握有公司相對多數股權,卻未進入董事會決策核心的大股東相當憂心。

雖然法令已經明訂,董事會的審查權僅限一、是否於受理期間提出;二、提名人持股有無一%;三、提名人數有無超額;四、提名時應備文件是否齊全等形式要件, 並須做成書面審查紀錄。

而且,為了避免公司董事會違法濫用形式審查權,杯葛敵對陣營人選,所以法令也明訂,公司須於股東常會開會四十日前,或臨時會開會二十五日前,公告審查合格 候選人名單,不合格者須敘明理由通知提名股東及被提名人,且審查紀錄至少須保存一年,如有訴訟,則須保存至訴訟終結為止。

不過董事會大權在握、「球員兼裁判」的角色,仍讓可能與通訊投票一起上路的「董監候選人提名制」蒙上一層陰影。

有專業人士就表示,提名制雖然相對照顧到少數股東權益,不過若有心人濫權操控,恐將成為董監改選的大黑洞,而這種情況下所產生的董監改選結果,也將會產生 相當大的爭議性。

台灣的公司上演公司派、市場派透過董監改選搶奪經營權的戲碼時有所聞,由於公司派掌控董事會,同時握有董監提名人選的審查權,在兩派相爭情況下,公司派很 容易淪入私心自用情況,針對敵對陣營人選刻意挑剔情況。

專業人士認為,包括「以提名股東未提學經歷證明文件正本」、「外國學經歷證件未經駐外單位認證」、「持股股數證明文件有瑕疵」、「聲明書格式與公司規定不 符」……等似是而非的理由,都可以對敵對陣營提名人選造成程序上的干擾。

罰則太輕

無﹁法﹂嚇阻公司派操作杯葛若公司派刻意將符合資格的敵對陣營人選不列入名單,或是找一些似是而非的理由杯葛,普華商務律師事務所律師楊敬先說,目前並無 立即有效的法令可規範,但敵對陣營人選可事前向法院申請假處分,要求將其列入候選人名單。

若是握有審查權的公司派董事會,擺明就是不寫「未將對方陣營人選列入董監候選人名單」的理由,那也僅罰一萬到五萬元的現金,處罰這麼輕微,對於違法但可以 獲得更多席次的公司派來說,根本「不痛不癢」!

另外,若是有公司派真的「明目張膽」的透過審查權,而不讓市場派推出的合格人選列入董監事候選人名單,市場派所能採取的,也僅有事後透過《公司法》第一八 九條,提出訴請法院撤銷其選舉議案的決議這樣的補救措施。

但是撤銷選舉決議僅是事後的補救措施,對於違反規定的公司派,根本產生不了制約、嚇阻作用。劉連煜就說,整個事後的訴訟曠日廢時,搞不好董監任期都結束 了,整個訴訟程序都還沒走完,根本「緩不濟急」。

針對此項漏洞,主管機關經濟部及金管會有必要將相關罰則進一步具體化,甚至董監候選人名單由金管會採取逕付公告的作法,以避免當初強化公司治理的美意,最 後卻淪為有心人士操控董監改選的公司治理「大黑洞」。


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從現金流量表分析看企業存在的問題 心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dyw2.html

在市場經濟條件下,企業現金流量在很大程度上決定著企業的生存和發展能力。即使企業有盈利能力,但若現金周轉不暢、調度不靈,也將嚴重影響企業正常的生產經營,償債能力的弱化直接影響企業的信譽,最終影響企業的生存。因此,現金流量信息在企業經營和管理中的地位越來越重要,正日益受到企業內外各方人士的關注。

   

一、現金淨增加額的作用分析

 

對現金流量表的分析,首先應該觀察現金的淨增加額。一個企業在生產經營正常,投資和籌資規模不變的情況下,現金淨增加額越大,企業活力越強。換言之,如果企業的現金淨增加額主要來自生產經營活動產生的現金流量淨額。可以反映出企業收現能力強,壞賬風險小,其營銷能力一般較強;如果企業的現金淨額主要是投資活動產生的,甚至是由處置固定資產、無形資產和其它長期資產而增加的,這可能反映出企業生產經營能力削弱,從而處置非流動資產以緩解資金矛盾,但也可能是企業為了走出困境而調整資產結構;如果企業現金淨增加額主要是由於籌資活動引起的,意味著企業將支付更多的利息或股利,它未來的現金流量淨增加額必須更大,才能滿足償付的需要,否則,企業就可能承受較大的財務風險。

 

現金流量淨增加額也可能是負值,即現金流量淨額減少,這一般是不良信息,因為至少企業的短期償債能力會受到影響。但如果企業經營活動產生的現金流量淨額是正數,且數額較大,而企業整體上現金流量淨減少主要是固定資產、無形資產或其它長期資產引起的,或主要是對外投資所引起的,這一般是由於企業進行設備更新或擴大生產能力或投資開拓市場,這種現金流量淨減少並不意味著企業經營能力不佳,而是意味著企業未來可能有更大的現金流入。

 

如果企業現金流量淨減少主要是由於償還債務及利息引起的,這就意味著企業未來用於滿足償付需要的現金可能將減少,企業財務風險變小,只要企業營銷狀況正常,企業不一定就會走向衰退。當然,短時期內使用過多的現金用於償債,可能引起企業資金周轉困難。

 

二、對企業現金流量來源和現金流量用途及其風險性,償還債務和支付股利佔淨現金流量的比重分析

 

(一)企業自身創造現金能力的比率。

 

計算公式為:經營活動的現金流量/現金流量總額。這個比率越高,表明企業自身創造現金能力越強,財力基礎越穩固,償債能力和對外籌資能力越強。經營活動的淨現金流量從本質上代表了企業自身創造現金的能力,儘管企業可以通過對外籌資等途逕取得現金流,但企業債務的償還主要依靠於經營活動的淨現金流量。

 

(二)企業償付全部債務能力的比率。

 

計算公式為:經營活動的淨現金流量/債務總額。這個比率反映企業一定時期,每1元負債由多少經營活動現金流量所補充,這個比率越大,說明企業償還全部債務能力越強。

 

(三)企業短期償債能力的比率。

 

計算公式為:經營活動的淨現金流量/流動負債。這個比率越大,說明企業短期償債能力越強。

 

(四)每股流通股的現金流量比率。

 

計算公式為:經營活動的淨現金流量/流通在外的普通股數。比率越大,說明企業進行資本支出的能力越強。

 

(五)支付現金股利的比率。

 

計算公式為:經營活動的淨現金流量/現金股利。比率越大,說明企業支付現金股利能力越強。當然,這並不意味著投資者的每股股票就可以獲取許多股利。股利發放與股利政策有關。如果管理當局無意於發放股利,而是青睞於用現金流量進行投資,以期獲得較高的投資效益,從而提高企業的股票市價,那麼,上述這項比率指標的效用就不是很大,因此本比率指標對財務分析只起參考作用。

 

(六)現金流量資本支出比率。

 

計算公式為:經營活動的淨現金流量/資本支出總額。公式中「資本支出總額」是指企業為維持或擴大生產能力而購置固定資產或無形資產而發生的支出。這個比率主要反映企業利用經營活動產生的淨現金流量維持或擴大生產經營規模的能力,其值越大,說明企業發展能力越強,反之,則越弱。另外,該比率也可用於評價企業的償債能力,因為當經營活動產生的淨現金流量大於維持或擴大生產規模所需的資本支出時,其餘部分可用於償還債務。



(七)現金流入對現金流出比率。

 

計算公式為:經營活動的現金流入累計數/經營活動引起的現金流出累計數。這個比率表明企業經營活動所得現金滿足其所需現金流出的程度。一般而言,該比率的值應大於1,這樣企業才能在不增加負債的情況下維持簡單再生產,它體現了企業經營活動產生正現金流量的能力,在某種程度上也體現了企業盈利水平高低。其值越大,說明企業上述各方面的狀況越好,反之,則說明企業上述各方面的狀況越差。

 

(八)淨現金流量偏離標準比率。

 

計算公式為:經營活動的淨現金流量/(淨收益+折舊或攤銷額)。這個比率表明經營活動的淨現金流量偏離正常情況下應達到的水平程度,其標準值應為1。該比率說明企業在存貨、應收賬款、負債等管理上的成效。其值大於1時,說明企業在應收賬款、管理存貨等方面措施得當,產生正現金流量;其值小於1時,說明企業在應收賬款、管理等方面措施不力,產生了負現金流量。



三、結合資產負債表、損益表對現金流量表進行全面、綜合地分析和運用



現金流量表反映的只是企業一定期間現金流入和流出的情況,它既不能反映企業的盈利狀況,也不能反映企業的資產負債狀況。但由於現金流量表是連接資產負債表和損益表的紐帶,利用現金流量表內的信息與資產負債表和損益表相結合,能夠挖掘出更多、更重要的關於企業財務和經營狀況的信息,從而對企業的生產經營活動做出更全面、客觀和正確的評價。

 

(一)現金流量表與資產負債表比較分析

 

1.償債能力的分析

 

在分析企業償債能力時,首先要看企業當期取得的現金收入在滿足生產經營所需現金支出後,是否有足夠的現金用於償還到期債務。在擁有資產負債表和損益表的基礎上,可以用以下兩個比率來分析:



短期償債能力=經營現金流量/流動負債

 

長期償債能力=經營現金流量/總負債

 

以上兩個比率值越大,表明企業償還債務的能力越強。但是並非比率值越大越好,因為現金的收益性較差,若現金流量表中「現金增加額」項目數額過大,則可能是企業現在的生產能力不能充分吸收現有資產,使資產過多地停留在盈利能力較低的現金上,從而降低了企業的獲得能力。

 

2.盈利能力及支付能力分析

 

由於利潤指標存在的缺陷,因此可運用現金淨流量與資產負債表相關指標進行對比分析,作為每股收益、淨資產收益率等盈利指標的補充。

 

每股經營活動現金淨流量/總股本。這一比率反映每股資本獲取現金淨流量的能力,比率越高,表明企業支付股利的能力越強。

 

經營活動現金淨流量/淨資產。這一比率反映投資者投入資本創造現金的能力,比率越高,創現能力越強。

 

(二)現金流量表與損益表比較分析

 

將現金流量表的有關指標與損益表的相關指標進行對比,以評價企業利潤的質量。

 

1.經營活動現金淨流量與淨利潤比較。經營活動產生的現金流量與會計利潤之比若大於1或等於1,說明會計收益的收現能力較強,利潤質量較好;若小於1,則說明會計利潤可能受到人為操縱或存在大量應收賬款,利潤質量較差。

 

2.銷售商品、提供勞務收到的現金與主營業務收入比較。收現數所佔比重大,說明銷售收入實現後所增加的資產轉換現金速度快、質量高。

 

3.分得股利或利潤及取得債券利息收入所得到的現金與投資收益比較,可大致反映企業賬面投資收益的質量。

 

綜上分析,現金流量表與資產負債表及損益表構成了企業完整的會計報表信息體系,在運用現金流量表對企業進行財務分析時,要注意與資產負債表和損益表相結合,才能對所分析企業的財務狀況得出較全面和較合理的結論。

現金 流量表 流量 分析 企業 存在 問題 心悅 向日葵
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台電退休員工揭露:一號機「震動」存在近三十年 核二螺栓斷裂疑雲 台電沒說的真相?

2012-5-21  TWM

核二廠「錨定螺栓」斷裂事件,事發近六十天後,台電終於公布原因。不過整起事件並未因此釐清,疑雲反而有 越滾越大之勢。台電退休員工直指,應是水槌作用長期引發震動,加上金屬疲勞,導致七根螺栓斷裂。學者建議台 電應請國際專家會診,提出合理解釋。
撰文•張瀞文 五月十四日,原能會召開第四次的核二廠一號機錨定螺栓斷裂專家諮詢會議。在當天的會議中,台電表示,螺栓
斷裂的三大原因主要是材質有問題、安裝不當,以及階段性腐蝕環境共同作用所致;裂紋初期應該是由應力腐蝕龜
裂造成,後期裂面成長則是因金屬疲勞所主導,最後導致斷裂。
這是核二廠螺栓斷裂發生至今約兩個月後,台電首度對外承認「螺栓斷裂與腐蝕有關」。 但是對於台電的說法,綠色消費者基金會董事長方儉表示,這只能說是螺栓斷裂機制的分析,斷裂背後真正那個
「力量」來源,台電還是沒講清楚。

由於台電一直強調,核二廠一號機停機期間「每天至少損失五千萬元」。環保團體擔心,在五月十八日原能會對 外召開聽證會後,可能會讓台電過關,台電也會搶在這個月月底立院休會前,進行專案報告,然後就闖關申請,讓 換了反應爐基座螺栓的核二廠一號機重啟運轉。

儀器壞?台電退休員工駁斥對於台電提出螺栓斷裂的三個理由,曾經親自參與國內核一、核二廠建置,同時在台 電服務超過三十年的台電退休員工李桂林則予嚴正駁斥。

李桂林表示,台電提出的三個理由當中,「安裝不當」就是把責任推給原廠奇異以及顧問公司貝泰;第二點「材 質問題」就是指「螺栓製造過程有問題」;第三點「階段性腐蝕環境」就是「大環境所造成」。若按照台電的說法
,針對「螺栓斷裂」,台電一點責任都沒有。
李桂林說,從這次斷裂的螺栓都在內側且位置上互為對稱可以清楚說明,螺栓斷裂原因主要是來自於震動。 另外,李桂林更語出驚人地表示,「核二廠一號機的震動問題,已存在近三十年。」水槌作用引發震動? 李桂林回憶當年在核二廠裡工作情景說,「以前在沒有地震的情況下,核二廠地震儀器上也曾有過○•二G多的
震動訊號出現,當時(在一九八○年左右)大家都當成是一般雜訊處理,並沒有特別在意。」李桂林分析,當反應
爐要停機,模式開關由熱停機轉到冷停機時,系統的設計會有RPS(反應爐停機系統)再驗證的動作。

所謂的「再驗證」就是「控制棒再急停一次」。由於冷停機時,反應爐一直到頂端都灌滿水,這時底部因急停所 產生接近二七○公噸的重力往上,撞到反應爐頂部,產生反彈波來回震盪,就是所謂的「水槌作用」。

上下的反彈波會造成相互撞擊,且撞擊的時間會越來越短、力道會越來越強。李桂林表示,當年在核二廠內工作 時,也曾經站在管路上,感受過這樣巨大聲響的震動。
但是當年他並不清楚是反應爐冷停機造成「水槌作用」,一直到累積多年經驗後,才了解到這樣的威力。 李桂林推測,核二廠接近除役年限,錨定螺栓已出現金屬疲勞,再加上水槌作用的加乘,是造成反應爐內圈七根
螺栓斷裂的主要原因。

對於李桂林「水槌作用導致反應爐內部出現劇烈震動,進一步造成反應爐基座內圈多根錨定螺栓出現斷裂」的說 法,原能會核能管制處處長陳宜彬表示,「任何原因,原能會都會追查,但水槌作用應該不會是原因。」
斷裂螺栓應送國際鑑定 李桂林也強調,因反應爐裡頭冷卻蒸汽的乾燥器是焊接上去的,「水槌作用」也不排除會震裂乾燥器。如果乾燥
器有裂縫,那蒸汽將夾帶水分進入到汽機當中,就會形成「水刀」,侵蝕汽機運轉的葉片。

至於葉片被侵蝕的後果,輕則葉片受損;嚴重的話,如果在運轉中造成葉片斷裂,那麼斷裂的葉片可能會打穿反 應爐汽機的殼,進一步造成含有輻射的蒸汽外洩,情況將相當危急。

經營大地工程的專業工程師王偉民分析指出,台電目前對螺栓斷裂原因指向安裝不當與材料瑕疵,但這無法說明
為何斷裂螺栓都集中在內圈?也無法解釋為何斷裂螺栓位置呈南北、東西的對稱性。

台北醫學大學公共衛生系教授張武修建議,台電除了把斷裂的螺栓送到國內核研所鑑定外,應該進一步將斷裂螺 栓送到歐洲AREVA(全球最大的核能工業公司)等具有公信力的機構做鑑定,並商請國際核能協會相關專家來 台灣會診。畢竟「錨定螺栓」斷裂事件在全球核能界絕無僅有,台電在處理上必須更周延,才能使民眾安心。

水槌作用    慣性動量驚人水槌作用(Water?Hammer),或稱水擊。意指水流於長管路中流動,此時若將管路下游 之閥門快速關閉,水流之流動具有慣性動量,因此水流之慣性動量持續往前推擠,造成管內壓力急速上升,導致管 路受到破壞。

水槌作用大小視發電水路之流量與水頭落差(指管路兩頭落差)而定。瞬間流量與水頭落差愈大,造成流速愈快
,相對地水流的慣性動量愈大,產生水槌作用所造成的巨大壓力更是驚人,有可能造成設備的損害。

臺電 退休 員工 揭露 一號 號機 震動 存在 近三 三十 十年 核二 螺栓 斷裂 疑雲 電沒 沒說 說的 真相
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責任制存在的理由

2012-9-17  TCW



日前一份調查顯示,超過半數上班族最喜歡的工作形態,是「上下班打卡制」,也就是可以準時上下班,而「責任制」則被視為無良老闆剝削勞工的工具,不少上班族對此深惡痛絕。

不過輿論只把「責任制」歸咎於老闆惡質,這種主張未免太簡單了。唯有拋開價值判斷,客觀的分析「責任制」為何存在,才能了解問題本質。經濟學告訴我們,雇主付給勞工的報酬,取決於勞工對產出的貢獻,但勞工對產出的貢獻要怎麼衡量呢?

如果是推銷員,雇主可按照他成功的賣出多少產品而給予報酬,因賣出多少產品很容易觀察,就像以前家庭手工業「按件計酬」,做出多少件東西就可以拿多少錢,其實是一樣的。

但如果員工對產出的貢獻很難量化,雇主就得改用其他指標來間接衡量員工貢獻,其中一種指標就是「工作時間」。

例如,一個秘書的工作要倒茶送水、收發公文、送往迎來,要精準的衡量她對產出貢獻太難了,所以企業主聘請秘書,就會用較簡單的方式,也就是按「工作時間」來支付報酬,這樣就省下了計算她到底倒多少水、收發多少公文的麻煩。現實裡秘書多半是領月薪的原因就是如此。

也就是說,用「工時」來衡量員工貢獻,是因為員工的工作性質,很難清楚的量化。通常這些工作只能指定一個大概範圍,例如秘書負責做什麼事情,多半只能有概 括性描述,不可能完全用合約一一列出。只要想像一下,雇主在和秘書簽約時,規定秘書該倒溫度幾度的茶水、臉上該掛多少笑容、送公文的步行速度須每小時幾公 里等,雇主和秘書議合約時要付的代價會有多大。

因此這類難以量化的工作,企業多半是用「這段時間我就付你這些錢,你大概就是做這些工作」這種籠統方式來處理。這有點像是企業每隔一段時間付一筆錢給員工,員工則負責「承包」許多難以在勞動合約上一一載明的工作。這就是「責任制」為何存在的原因。

反過來說,員工同樣也是以「我大概就是做這些工作,而這段時間你就付我這些錢」的方式,來接受聘用。這也像是員工將自己的體力、智力「打包」出售,這樣就省下了一一去和雇主討論,到底要做什麼樣的工作、用什麼方式、什麼速度來做這些工作的麻煩。

因此,只要存在著無法清楚量化的工作,就會有「責任制」。除非每個人的工作性質都像推銷員,可以清楚而簡單的量化,雇主與員工就不必用「統包」方式合作, 每個員工都按件計酬,但這是不可能的。「責任制」好不好,每個人都可自行評判,但了解它存在的原因,將有助於人們做出更明智的判斷。

責任制 責任 存在 理由
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匯源果汁現實存在的六個問題,怎麼辦? william頭盔

http://xueqiu.com/9273139325/22282017
$匯源果汁(01886)$ 與飲料業資深人士(曾就職於匯源)聊完匯源果汁,針對匯源的問題彙總如下,供各位參考:

1、首先是工廠的佈局和生產沒有規劃,導致全國無主流產品系列,這是很大的問題。雖然100%果汁是匯源主流產品,但這個品類盤子太小,就是做到再高的佔比,絕對值也有限,除非人們改變了消費習慣,更關注健康,才有可能100%果汁放量。

2、其次,產品多而亂,很多產品設計出來就是自己打自己。然後包裝、口感、品質控制方面都過於一廂情願,沒有充分去考慮消費者為什麼會買的問題。

3、再次,就是營銷模式方面的,沒有很好的上層設計和規劃。今天看這樣好就這樣做,明天看那樣好就那樣做,沒有長性。

4、還有就是匯源太過於依賴某一個人馬上帶來奇蹟,經常改變,也是沒有長性。朱新禮自己對營銷就沒有理解,他可能比較相信一個金點子能馬上改變企業狀況的那種宣傳。而下面的團隊沒有思考,或者說不敢去思考,不敢去質疑,所以就總是希望出現奇蹟。

5、公司內部已經形成明顯的企業官僚主義。山東籍的高管太多,形成共振、排外,這些都是很明顯的問題。

6、匯源工廠還有一個的問題,不知道善待員工。本 來你企業在當地,解決了這些員工的就業問題,你管理規範,高標準、嚴要求,員工都有很好的歸宿感,有多少員工你就有多少個活廣告,口口相傳的作用是很厲害 的。結果把企業搞得半死不活,員工收入低於同行業水平,機器開1個月歇半個月,管理水平又差,質量把關不嚴。弄的員工在外面都不好意思說自己是匯源人,工 作服只肯在廠內穿,你有多少員工,就是有多少個反面宣傳平台,都跟人說匯源的飲料不能買。

如何改良:(以下是該資深人士的建議)

1、這麼大的企業,幾萬員工,改革不是隨便說說就可以搞的;

2、學會放手,學會用人,學會授權,這些現在對老朱們都很重要;

3、贊成在現有的基礎上去改良,不可以對企業不負責、不可以對員工不負責、更不可以對投資者不負責;

他認為:匯源如果不能痛定思痛的去改變一些明顯的錯誤,這個上市公司沒有前途。

匯源 果汁 現實 存在 的六 六個 問題 怎麼辦 怎麼 william 頭盔
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Spotify虧損加劇 商業模式被指存在問題

http://news.cyzone.cn/news/2012/10/06/233330.html

北京時間10月6日消息,據國外媒體報導,著名的音樂網站Spotify如今就像是新的Groupon。2011 年,Spotify網站已經虧損6000萬美元,大大超過了2010年的3800萬美元。不過,Spotify在2011年的營收卻從2010年的 9700萬美元增加到2.45億美元。

2011年Spotify亏损加剧 商业模式被指存在问题

Spotify財務概覽

據美國市場研究公司PrivCo在一份有關Spotify網站的報告中稱:「Spotify網站要想繼續生存下去的話,那麼就必須盡快調整其商業模式。Spotify目前的商業模式無法持續下去。」

這樣的結論聽上去與Groupon極為相似,目前而言,Groupon也是一家持有高營收、高虧損和高估值的成長型創新企業。但是,與 Groupon不同的是,Spotify無法通過削減市場營銷開支的方式來減少虧損。目前的Spotify要麼完全調整其商業戰略,要麼就設法讓其業務變 得更好。

Spotify網站可以讓用戶通過台式電腦來免費收聽音樂。用戶將會製作播放列表並迷戀這種服務,但是,當用戶想要通過手機來收聽Spotify的音樂服務時,則須支付一定的費用,費用按月徵收。

Spotify面臨的問題是:每次有用戶通過網絡免費收聽Spotify的歌曲時,Spotify則必須為此向歌曲供應商支付一定的費用,目前的狀況是,Spotify從付費用戶那兒收取的費用總量卻無法抵消其支付給歌曲供應商的費用總量。

當然,如果能夠將所有用戶都轉化為付費用戶,或許這將為Spotify提供新的出路。


Spotify 虧損 加劇 商業 模式 被指 存在 問題
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中概股私有化PE如何套利 存在哪些風險?

http://capital.cyzone.cn/article/233945/

【創業邦訊】近兩年,在赴美上市的中國概念股中,選擇私有化的公司越 來越多。從今年8月14日,分眾傳媒接棒之後,中概股私有化案例便集中爆發。然而,資本的天性是逐利。在美國市場,上市公司私有化過程中的機遇往往會吸引 各類投資機構介入狩獵。那麼PE是如何套利,同時私有化又存在哪些風險?

中概股私有化公司

截至10月19日,中概股私有化一覽表(創業邦製表)

PE如何套利?

通過介入私有化退市再上市的方式獲取回報

被「錯殺」或深陷困境的公司,PE往往會將其收購,再重新組裝上市,並在成功退出時獲得數倍的高回報。

中概股私有化的好處:

1、私有化後,管理層可以不受股價短期波動的影響,更關注長期戰略目標;

2、退市後,可以選擇更合適的場所再度上市(香港上市、回歸A股),獲得更高估值(但存在較大不確定性,原因:由於私有化退市過程中經濟和時間成本太高,私有化退市運作目前尚不成熟)。

私有化風險:

1、溢價過高。私有化要約時,發起人及PE通常要為收購外部流通股給出一個比較高的溢價,因為收購價格越「公正」,私有化動議被通過的可能性就越 大。從2011年成功的中概股私有化案例來看,要約收購的中國安防和經緯國際分別給了59%和64%的溢價,而合併收購的環球雅思給了105%的溢價。但 是對收購方來說,溢價過高,將嚴重壓低退出時的回報率。

2、高額費用。私有化退市程序一旦啟動,就涉及到大量的費用。會計師、財務顧問、法律顧問、融資費用,以及潛在的訴訟費用,單中介服務費一項就可能 花上數百萬美元,專業中介機構通常計時收費,而工作時間非常彈性和不可控制,加之每個私有化案例的難度和進程都不同,長時間的等待將導致收購方費用和風險 加大。

3、中止風險。根據開曼法律,在持有股份90%以上的股東(不包括收購方)接受要約的情況下,收購方就可以擠出(squeeze out)未接受要約的股東,從而強制性地收購他們的股份。但是,出現小股東集體訴訟或股東強烈阻撓私有化時,整個私有化的過程將會非常漫長。此外,如果市 場在私有化過程中出現反彈,那麼企業估值也會提高,普通股民對以前的報價可能不再接受,企業自身也可能因市場行情好轉而終止私有化進程。同時,私有化是否 違反信託責任以及是否具有其他違法行為也會受到調查,這都會加大私有化的風險。

4、時間難估。從近兩年成功私有化的案例來看,花費時間最短的如環球雅思和經緯國際,分別只用了1個月和兩個半月,而通常的時間都要4-7個月;同 濟堂和泰富電氣耗時則達一年,其中泰富電氣的私有化過程更是曲折。先是霸菱亞洲投資基金集團更改合作協議,最後退出聯合收購,泰富電氣CEO楊天夫只得另 尋銀行借貸資金,而後渾水又質疑泰富電氣私有化「子虛烏有」及銀行貸款的真實性,最後泰富電氣歷經曲折,花費一年多的時間後,終於在2011年10月31 日的股東大會通過私有化的提案,從而宣告私有化成功。

5、退出風險。如果公司經私有化重組後再上市,PE回報率就更高些,但並非所有私有化的公司都能成功再上市。此外,鑑於近年國內資本市場和經濟形勢 的嚴峻,短期內中概股私有化後即IPO的形勢並不樂觀,實際上,至今仍鮮有中概股回歸A股或港股的案例。此時,兼併重組交易也可能是PE的一個退出途徑, 但回報率就可能大打折扣。

中概 概股 私有化 私有 PE 如何 套利 存在 哪些 風險
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存在價值與價值 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20130113/18131772
爽報一月八日大版報導「涼班子撐劏房」,指運房局副局長邱誠武在立法會稱:「劏房有存在價值」,並引梁國雄議員語錄:「棺材夠有存在價值啦,死人瞓㗎嘛,你要唔要吖?」林大輝議員:「你既然認為劏房有存在價值,有冇更多優惠同鼓勵政策,鼓勵有更多劏房?」梁耀忠議員:「你認為劏房有存在價值……」
從以上語錄可見,邱誠武講嘅係「劏房有存在價值」,但落在陳婉嫻議員手上,就變成「劏房有價值」,陳議員在一月十日am730專欄以「劏房有價值?」為題,狠狠教訓邱誠武,其中有講到:「我亦曾經去過市區劏房瞭解,其中一個住在深水埗的個案,四口家庭擠在百多呎的板間房內,輪候了六年仍未能上樓。去年這個劏房要四千元月租,今年不知升幅如何……局長,難道這就是劏房的價值?」
「劏房有存在價值」與「劏房有價值」,係兩個不同概念,陳婉嫻議員應該聽錯,寫錯咗,故意借題發揮,大駡邱誠武而已。目前香港在特定收入水平限制下,仍然有二十幾萬人輪候公屋,佢地未輪到上樓之前,請問佢地如果唔係租樓住,租房住,可以住去邊?劏房係一個居住選項,故此邱誠武副局長話「劏房有存在價值」,係按照實情講說話。如果講「劏房有價值」,應該係業主講嘅,正是因為有大量居民(一)唔夠錢買樓;(二)唔夠錢租單一嘅四五百呎住宅;(三)收入超出申請公屋最高水平;或(四)輪候公屋途中,仍然要搵有瓦遮頭,故此有人投資經營劏房或做二房東承包劏房,市場有需求,於是供應應運而生,呢類劏房投資者/營運者會講:「劏房有價值。」假若梁振英政府有能力在五年任期內供應十五萬個公屋單位,而人口不會大升嘅話,劏房租金必然大跌,因屆時「劏房已無存在價值」,道理好容易明白嘅啫,鬧邱誠武班議員只係為鬧而鬧,將現實與道德空想糾纏在一起,佢地又能提出甚麼辦法來?目前主要問題在於(一)公屋數量不足;(二)大部份輪候人士希望住在市區公屋,市區去邊度搵到大地皮嚟興建公屋,九龍市區在哪裡有地皮可興建高密度公屋以儘量滿足需求呀?即使搵到,區議會都會同政府死過,以一百種理由阻撓興建啦,呢個係死結嚟嘅。
存在 價值 左丁 丁山
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42664

劏房有存在價值 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20130112/18130792
統計處造假?消息好嚇人,如果屬實,香港聲譽掃地咯!香港統計在國際上素有聲譽,統計數字係一切社會科學研究嘅基礎,學者專家無不重視,如果原來數據係假貨,乜經濟模型、家庭結構模型都玩完。希望造假消息係作大啦,否則嘅話,哈哈,前任現任統計處長都應該歸還退休金及失去長俸,以示懲罰。
社工界人士乘機發難,指劏房居民日多,統計處嘅劏房及劏房居民數字完全反映唔到,原來有理由嘅,統計處亂咁交差吖嗎!呢個指責十分嚴重,特區政府不能當作梁老闆僭建,輕輕表過不提。
運房局副局長邱誠武在立法會講劏房,爆出一句:「有啲劏房劏得好四正,做得幾靚。」又指劏房有「存在價值」,於是被李卓人、梁國雄、梁耀忠、林大輝、張超雄幾位議員鬧爆。呢幾位議員其實係火遮眼,鬧定先啫,左丁山夠膽話邱副局長講嘅係實情,事實上有啲劏房劏得四正,亦有存在價值,否則邊度會有市場吖。記者G曾跟同學去睇劏房,在銅鑼灣鬧市就發覺有啲劏房劏得好四正(注意,係有啲,唔係所有,唔好以偏概全),又真係有年青人家在屯門、元朗,在市區工作,加上有咗份工就想更獨立,唔同屋企住,但又未能輪到公屋,唔夠錢買私樓或租一層私樓,於是咪去租劏房囉,純粹係自願,冇人逼佢地嘅唧。解決劏房問題冇得急,如要搬曬28萬劏房居民(28萬乃《爽報》報導嘅數字)去公屋,請梁國雄梁耀忠李卓人等等首先唔好大罵屏風樓先,等政府在土瓜灣、深水埗等等舊區拆舊樓,興建高地積比率公屋(譬如十倍),其次各區議會唔好阻住起公屋,期諸十五至二十年,問題或可解決。如即時取締劏房,趕28萬住戶落街呀?等佢地無家可歸?今之劏房猶若幾十年前的板間房,但住過板間房人士都知道,二十幾人住在一個幾百呎單位,共用一個廁所兼浴室、一個廚房,情況十分可怕,其實差過今日之劏房好多。百貨公司董事C就曾經一家幾口住在板間房,後來父親走去山頭霸地起木屋(當年好多人係咁,港英不理),住咗幾年,父親突然收到通知木屋區即將有火警,快啲執拾細軟鬆人,果不其然,佢地擒擒青走去長沙灣踎街之後,木屋就發生大火,燒曬,佢地登記成為災民,咁就上咗公屋。講起嚟,百貨C話:「現實啲講,今日劏房係有存在價值!」
房有 存在 價值 左丁 丁山
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徐小平,牛文文,雷軍:中國投資人和創業者之間存在著嚴重的不信任問題!

http://www.iheima.com/archives/39975.html

【i黑馬導讀】中國的風投還處於起步階段,尚有許多問題需要解決,在GMIC大會現場,大佬們一起呼籲中國投資人和創業者之間建立信任,以及盡快完善風險融資相關的規則,促使中國有一個更好的風投環境。

地點:國家會議中心GMIC大會現場

時間:2013年5月8日

主持人:我們下一個論壇主持人李晶,她是摩根大通董事總經理中國區全球市場業務主席。下面有請李晶女士。

李晶:大家下午好,我非常高興出席今天的會議,我是摩根大通的李晶,我們現在開始進入圓桌討論階段,我們今天非常榮幸請到四位資深來賓,有創業者,小米手機創始人和CEO雷軍,雷總。

今天我們關注非常有趣的問題就是創業者和投資者重建信任和規則的意識,我們在座的嘉賓都有不同的背景,他們都非常關注中國投資人和創業者的命運和未來前途,而且他們瞭解各自面臨的機遇和挑戰,四位嘉賓背景不同,但是他們可以分享一下各自不同的視角,也闡述一下這次圓桌論壇主題,就是創業人、投資人怎麼重新建立信任。

首先我想提一個問題,給雷總,因為雷總是全國非常著名的創業者,以前也是投資人,他旗下有27個公司,雷總日程排得非常滿。我現在的問題向雷總講一下,我們怎麼把國際成功的規則引進中國?因為在投資者和創業者的博弈規則還沒有形成,移動互聯網業務在中國還是比較新興的業務,怎麼把國外形成規則引入到中國來。

雷軍:多謝主持人給我這個機會,我自我介紹一下,我現在主要精力在參與小米科技的創辦,我也在管金山軟件。同時,我有一家投資公司。談到這個話題的時候,我想跟大家分享作為投資者最大的困惑是什麼?最大的困惑是說服一個創業者,瞭解並遵守這些規則。這裡面談的是什麼問題?比如說前段時間,我看中了一個項目,我們開了很多次會,也跟創業者把條件談好了,結果過了一個月以後,我問這個項目怎麼樣了?他們說還沒有談定,我說為什麼沒談定?他們說這個創業者第一次創業,對投資條款不是特別瞭解,他幾乎跟我們每個條款都談。一個VC標準條款30、40頁,每個條款都談,談一個月下來都沒有什麼結果,而且談的過程很鬱悶在什麼地方,對於大家來說都是一個常識問題,這些問題沒什麼可談,每家公司都一樣,這些條款都是西方社會經過幾十年,上百年創業者跟投資者的博弈形成一個共識,怎麼來約束創業者,怎麼來約束投資者。但是很多創業者不瞭解這個。談了一個月之後,我後來沒辦法了,我很想投這個項目,我跟我的同事講,他要什麼條件都接受。但是一定要跟他講清楚,我們放棄這個條款是一個共識的條款。過了一個月以後,我的同事再反饋的時候說他不想投了,我問他為什麼?就談了一個合同下來,這個人太難共事了,就是以後投進去之後,這個項目很難管理,最後他就放棄了。

我相信我參與創辦的基金,是要把自己定義為一個好基金,永遠站在幫助創業者的角度去考慮問題,我們的條款是同行裡面最弱的。通過我們這樣的基金的條款,都談不攏。我們整個創業的環節,要普及規則,規則是什麼?大家沒有普及規則之前,大家遵守規則的話,在扯淡。最關鍵的問題規則是什麼?我今天參加這個論壇的目的跟在座的創業者一起進行溝通。包括請劉社長他們要加大對規則宣傳和普及,不僅僅是張律師這樣的人,最最重要的是綠色行業要教會創業者怎麼回事,媒體要宣傳這些規則怎麼回事,最重要把這些規則拿出來,從創業者和投資者角度兩邊看規則,因為這是一個博弈的結果,不是單向的。應該把這些規則拿出來,從正方反方去看,因為我自己過去談完重要條款之後,剩下問題不多。為什麼第一次創業者有這樣的困難,首先對投資者不信任,第二,他對你不瞭解,直到談崩了。我覺得是怎麼讓創業者瞭解規則。

牛文文:中國創業者和投資者相當於30多年前中國第一次向美國開放大門之後,互相害怕的格局,美國人來了以後會不會害怕把他扣在中國不讓他走,大家互相提防。其實一套非常成熟的規則,大家左右手互相博弈,如果兩個都在瞎子摸象正如30年前中美博弈一樣。我們做創業家雜誌,尚倫律師所在做這些事情很有意義的事情。對於早期創業者和投資者來講,一些基礎法律模板應該免費開放,如果你要創業投資,這是ABC,你要先學,先把規則學會,才可以創業,才可以談投資。我很高興我們創業家雜誌很高興向大家免費發佈這個免費的規則。

雷軍:不僅要發佈,關鍵要把背後的邏輯跟人家講清楚,要做規則解釋。

李晶:徐老師,我們剛才談到怎麼普及規則,牛社長講了投資者與創業者有不信任的感情,其實應該雙贏,您是著名天使投資人,過去也是新東方三架馬車之一,從您的角度來看有什麼辦法讓創業者跟投資者的利益成為共贏的利益?

徐小平:我先講講投資辛酸史,2006年開始投資的時候,是沒有任何合同的。我只有兩個合同,你要我多少錢,給我們股份。最後出現了很多問題,這個時候我作為一個偉大投資人,我不跟投,我心裡還是很難受的。我跟創業者之間的關係就酸了,就出問題了,這樣就有了疙瘩。等到清算的時候,有些人說不要清算的權,有些說要,我們就吵,所以說清算權也是博弈的過程。這一系列的規則都是西方社會經過幾百年的演進已經有的規則,這不是重建的問題,是一個常識,偉大企業都有一個偉大的條款。

我作為投資人,在中國摸索著走,中國商業經濟整個規則在建設之中,反過來作為創業者,一開始就理解這些東西,我高度的認同,創業者和投資者是一個整體,利益共同體,我們共同追求這個規則。

李晶:說得很好,雷總解釋一下,你多年經驗積累過程中,能不能分享一下哪些例子讓您對規則的重要性有一些重新的認識?

雷軍:我覺得其實在中國核心問題中國市場化時間比較短。我接觸VC最早是1999年IDG,真正被大家接受是2000年。這個行業,這套規則,在中國剛剛引進了十來年,時間很短。而且這裡面像徐老師講的生動例子,徐老師作為投資人,在初期的時候都不瞭解優先清償權,好像是欺負創業者,其實不是,它是為了保護極端情況出現。優先清償權什麼意思?你公司被賣掉或者你公司關門,投資者有優先清償的權利。這麼一個權利對付什麼時候出現的時候?比如說我投資徐老師一百萬人民幣,佔10%,這是一個標準天使投資的做法。萬一徐老師說我們今天關門,按照中國《公司法》,帳上有一百萬人民幣,徐老師有90%股權,我有10%,如果按照《公司法》約定我就拿10萬,你拿90萬。我遇到最大困難,大家怎麼能夠深層次理解每一個規則制定的來龍去脈,假如把規則給創業者講完,他肯定能接受,你要是投資者,你幹嗎?明天他說不幹了,我不干了,不就賠90%。我為什麼賠90%?張明若他們的工作把這個規則做成免費的模板,這就為社會做了一件好事。我覺得在各種場合去講規則合理性。

李晶:合理性能不能讓社會接受,這是很好的創新,模板讓公眾披露,而且有透明度。

雷軍:這個模板我沒看過,我聽張律師介紹過,它用的中文版簡化。

李晶:徐老師你怎麼看這個問題。

徐小平:這個過程隨著中國經濟的發展,創業者們的進步會逐步的學到這個東西,自然而然這個問題就解決了。我想講另外一個問題,當時我早期投資一個項目,多少錢拿多少股份。有一次兩個創始人非常興奮告訴我,小平我們進了一個人才COO,給他20%股份,太棒了,公司會騰飛,很好。我作為投資人,我肯定支持這個東西。但是經過新東方股權演變,我就問他,我作為投資人,我的股份被稀釋了20%,你給我打聲招呼,讓我摁手印也可以,但是他們跟真誠跟我講這個事,但是他們是違法的。後來我給他們寫了封信,我理解你們不懂這個程序。在這種情況下,如果有律師在,我們現在任何股權變更,任何公司變化,我們就有了法律的保護。

李晶:從模板的推出,可以講一下,是不是社會能不能接受,因為是創新,在硅谷操作模式如何,在硅谷規則如何,跟中國有什麼類似和不同?

張明若:涉及到兩個問題,要不要尊敬規則,要不要一開始要認真對待和尊敬規則?要不要理解這個規則?我在自己的工作當中,我大量出現這個問題,明明是非常好的創業者,但是他們確實不太瞭解,不瞭解就產生了不信任,然後為此像雷總說的故事,這個故事我有大量的經歷。我想借這個契機跟牛社一起做一個,尤其是創業者理解這個過程,每一個條款演進,怎麼產生的,為什麼它是合理的?它的變化哪些?這是我們做。

李晶:牛社長,從媒體角度來看,怎麼理解和教育投資者和創業者怎麼來理解接受新的遊戲規則?

牛文文:美國是一個法律國家,訴訟很多。張明若律師是創業者平民律師,我們面臨很多問題90%有共同模板,90%悲劇是對基本規則不瞭解,如果有標準模板,收費很低廉或者免費,90%的增益在簽協議那一刻就沒有了。我特別想說一句,對於創業和投資來講,是一個很大的心理挑戰,經常有那種創業者和投資者打得很厲害,比如PCG的故事等等,所有的規則是為了防殘局的。所有的規矩往回倒看的話,都是雙方對某一個規則沒有寫明或者沒有談好,或者理解不一樣。很多創業或者投資者的悲劇,是因為對規則不瞭解而導致的。我們《創業家》雜誌到下來做過兩期封面,都是這樣的殘局,第一期是真偽創業家,我們認為所有的失敗悲劇是因為創業者不是真正的創業者,在失敗那一刻主要對投資者不負責,一個創業失敗的時候,要先考慮投資者的利益,才可能東山再起,但是2005年的時候失敗那五個案例都是先把自己利益保護好,而沒有考慮投資者的利益。2012年的時候我們做了一個封面就是真偽VC,我們拉了11個選項,大家不喜歡的VC,都是對法的意義和精神不瞭解,某些條件防什麼事的,它是某些不喜歡都是對你的預防。投資者中間也有很多讓創業者很難接受的行為,那些行為也是模板中間沒有寫清楚。

在經濟不好的時候,創業者融資有時候一個月,兩個月,三個月就要死人,如果融不到就要出大問題。

徐小平:不是死人,死的是公司。

牛文文:創業者最害怕的是投資者拖你半年或者一年,最後放棄了投資。創業和投資方面發生衝突的時候,背後都是最初對法律條款和精神不瞭解。從我的角度來看一個創業投資失敗,一定到了殘局,去年好多團購一定會發生激烈互相指責,到底這個公司不能做了,我來關,還是投資者來關,誰有權利來關,關的時候有什麼程序?這都是有法律。

尚倫律師事務所是創業界平民律師所,服務廣大創業者的同時,他能夠把模板弄出來,能夠免費公佈給大家。我們作為創業家雜誌,我們希望這套規範被大家接受,不要有那麼多殘局。在中國現在撞車了,有了保險公司的教育,不會打架。現在創投雙方失敗了沒關係,不要打架。尚倫做的事就是那個事,當創投創業碰到殘局的時候處理完,咱們再從頭開始,我認為你做這件事,別打架。

李晶:剛才牛社長說張明若是平民律師,我看您是富人律師,從窮人開始變成富人,是一個成功的案例。雷總講一下創業者跟投資者成功的範例。

徐小平:幸福的家庭都是一樣的,同樣幸福的公司是一樣的,不幸的公司各有各的不幸,法律合同不完整,雷軍繼續。

雷軍:創業的90%的人會死,幸福的是少數,不幸福的是多數。公司可以失敗,人不能失敗。你在處理你事業失敗的時候,你怎麼能夠獲得一個好的口碑,這樣你就獲得下一次東山再起的機會。我做天使投資成功率比較高,成功率比較高的秘訣,一般不會在外面講。那是我們家的鎮山之寶,只跟徐老師交流過。其實最重要投資經驗是什麼?我有一半以上的項目,他輸了,我會再給他第二筆錢,或者他的公司轉不過來,我會借錢,我覺得失敗是絕大部分會出現問題。關鍵是怎麼處理好,你說完以後還能重新開始。我最近有一個創業者,他的公司遇到困難,要關門了,最後我答應還是再借他錢。為什麼要經過思考才答應借他錢?因為很簡單一件事情,我投他150萬人民幣,佔15%,初期不知道什麼原因,註冊的時候給我借了50萬註冊資本,註冊完以後,那個50萬一直沒完,我催了一次他還了20萬,180萬花完以後,他也借了很多錢在公司裡面。我跟他說一年多可悲不是你把公司賠了180萬,是你失去了我對你百分之百信任。你再跟我借錢的時候,我就有點覺得你這個人信用不好。他很後悔跟我道歉以後,我說我願意再幫你一把,我舉這個例子想跟大家分享是什麼?其實創業者跟投資者之間的信任,是挺脆弱的。你一定涉及到信用這個問題上,你一定要非常認真。我覺得他再跟我借一百萬的時候是很容易一件事情,而且我很願意幫創業者。但是當這個例子擺在我前面,你跟我借的不是錢,是註冊資本,註冊完要還我,他給我講一堆問題,我沒有聽明白,可是他公司開了一年多都不還給我,我覺得很不舒服。

關鍵問題你怎麼處理好每一件事涉及到信用的時候,信用對每個創業者是無價之寶。我們天天看到一堆的公司,公司是正常的,成功是不正常的

李晶:徐老師投過多個行業,每個行業有不同的規則,你覺得規則有什麼特點?

牛文文:我說一句話,我跟大家說一句話,我們知道有很多創業者認為徐老師非常豪邁,非常講情感的。你能打動他,他能立即給你錢,有很多創業者認為徐老師是好騙的,好多創業者有這種誤解,根據我的理解,徐老師的確很豪放,根據他對創業者的激情,但是徐老師也是很細心的。很多創業者會把像徐老師這樣的天使投資人豪邁比較簡單粗放,但是他會認為好騙,騙完以後再來一次,徐老師其實很不好騙,騙了徐老師代價很沉重。沒有一個投資人會把信任加倍給另外一個人。

李晶:徐老師受過騙嗎?

徐小平:古人有一句話大智若愚,我只不過太聰明了而已。其實要知道做事可以失敗,做人不能失敗,信用這個東西,在英文裡面跟金錢是一回事,信用卡。信用卡這個錢怎麼辦?你沒有錢可以用錢。所以創業者最最重要的方向就是信用,創投是一個很小的圈子。我們講得其實是保護創業者,在創投兩者之間需要保護,對於創業者來說你真正的命門是什麼?是信用,是社會面前的信用,公司賣假貨就沒有信用了。比如跟合夥人投資者人有信用問題就是最致命的。創業者之間流傳著關於我的傳說,不要迷戀哥,我們也是在市場上賺錢的。我們要做的事情,無非多一點信任而已。一旦你失去這個信任,其實人生很漫長。

牛文文:因為徐老師被騙了以後,他不願意說,所以他們認為他很好騙。

張明若:徐老師沒有真正一次被騙過,所謂騙徐老師被騙之前都知道,或者他願意花這個錢。

徐小平:who騙who。我跟張明若相遇以後,我們投資標準程序,談半個小時一個小時就直接投了,完了我們就找張明若,現在有了免費的網上資源以後,我覺得這是中國創投環境重大進步,重要貢獻,這是非常好的事。

李晶:雷總說過只投人不投項目,只投熟人的項目。如果跟陌生的人,一會兒台下跟您遞交一份材料,他說投資你從來沒有見過他,你會信任他嗎?有沒有做天使投資者,你會給一個陌生的人金錢嗎?

雷軍:我不想說這個實話,我其實覺得大家一定要理解天使投資者,他們真的不是傻瓜。天使投資的本質是什麼?是六合彩,有個朋友要創業,十來個朋友一人出個份子,他做成騰訊我們也發財了,不做成騰訊我們也支持了朋友,同時也創造了當年的GDP。你們尋找投資的時候,不要在大會上遞方案,因為我們很少看,找天使投資最好的方法,一是找身邊的朋友、同事、領導,你的上級找大家幫助,他跟你很熟,他們完全不知道你做什麼。我很多項目投的時候,我都不知道公司要做什麼,這個人幹什麼事情,我支持他一把。這是我投資核心理念,大家一定找我投資,只有一個路徑,你看看你的朋友中有沒有跟我特別熟的,我需要那個朋友擔保,如果你跑了,我會找我的朋友,你怎麼給我推薦這種人?我只投熟人或者是熟人的熟人,只做兩層關係。

李晶:還是人際關係非常重要。從法律角度來看,律師角度來看,張明若你覺得只投熟人,不投生人,從法律角度能不能保護天使投資者或者創業人,如果不投資的話,有很多生意沒法做成了。能不能從投資角度增強投資人和創業者的信任度?

張明若:法律文件是防君子,不防小人的。所以法律文件的保障必須在起碼的道德或者信任基礎之上,才能夠進行保護。所以說,我覺得創業投資,包括我們這個圈子,實際上最值錢就是信任。信任你只能消費一次,對某個人,你這一次把它消費掉了,以後再沒有機會了,而且以後的人也沒有機會了。

牛文文:大家心目中把自己認為不能投的人名單寫出來,私下在裡面說這個人我投過他,這個人不行,你不要再投了,已經有這種事情了。打聽不超過三個人就可以打聽出來,看起來信息不對稱,其實可以打聽出來。

徐小平:如果你要創業,找百萬級的信任,如果你沒有熟人、朋友、老師、領導能夠導向某一個能夠幫助你的人,我建議你這種創業不要做了。我們參加了各種各樣的會議,說你投一個吧,難道身邊沒有一個人幫助你找到有資源的人。美國發達創投國家,他們三個F說法非常有道理的,朋友、家人、蠢人。你想想那個蠢人你都找不到,得到瘋人院去找。要找投資者,要找你的資源是什麼?如果沒有人投資,恰恰說明你不行。

李晶:談了很多投資者和創業者的關係。創業者跟客戶的關係,記得雷總前一段說過別把客戶當數字來看,把客戶當人來看,你也講過不要把客戶當成上帝,中國人沒有上帝,客戶當成朋友,客戶是您的朋友嗎?

雷軍:這個問題轉彎轉的太大了。我講一下有點幫小米公司做廣告,我有點擔心,如果大家不罵我,我再講一遍。我做小米,我昨天發了一點牢騷,結果有個報導出來很沮喪,說我不干IT準備干餐館,我跟他們說我很羨慕騰訊,也很羨慕百度,也很羨慕華為,也很羨慕聯想。但是我不想再幹一間華為、聯想、騰訊、百度,我覺得不需要了。我說辦個小餐館,門口有人排隊,經常有人給我打電話說老雷留個座,這是人生最成功的境界。大家設想一下我辦了一個小餐館,這個餐館十來道菜都是我做的,我每天幸福看著客人吃飯,小餐館老闆跟客人都是朋友的。我就從這件事體會到,我們能不能把所有的用戶當朋友看?第一,千萬不要當上帝看,因為中國沒有人信上帝,你把用戶當上帝看,你就是把用戶當「傻逼」看。我們談到一個問題叫信任,我覺得在中國今天的信任最重要是朋友之間的信任,你把用戶當成朋友的話,你的產品會有多大壓力。我的一個朋友買了小米手機出了一點問題,兩個小時沒有修好,我陪著他出了一身汗坐在那裡。

第二,互聯網的弊端,互聯網有九億用戶,十億用戶,五十億用戶,我們互聯網公司就是量化管理和數字管理,量化管理完了以後出現什麼問題?我們只關心日和月,只關心GDP的增長,不關心人。我們問這些數字開始做什麼事情呢?手機後面一安裝你的產品就自啟動。然後每天自動喚醒,每天天天在背後啟動,這都是為了幹嗎?都是為了日活躍,他們投資要求日活躍對嗎?在GDP就開始了,所以核心問題是什麼?假設用戶是你的朋友或者活生生的人,如果你能忍痛那個手機半天就沒電了嗎?完了以後罵三星、蘋果、小米,誰幹的?就是我們這些創業者干的。大家一定要思考罵GDP的時候要想一想我們KPI是不是有問題。我辦餐館的時候,我們小米沒有KPI,我說一定要放棄KPI,一有KPI,我們也變成偷偷自啟動,偷偷喚醒,偷偷聯網,不是我有多高尚,是因為我想明白一條,是不是真正把用戶當朋友,這是我在努力的方向和自己辦小米一點體驗,不是今天改行做餐館,我做菜很差,估計只會炒土豆絲,別的不會,我是用小餐館生意的方式來讓大家理解什麼是小米。小米所追求的目標就是辦一個小餐館,不要有多大,但是門口有人排隊,每個員工跟我一樣享受跟朋友相聚快樂的時光,這是我要做的生意。沒有多偉大,但是是我喜歡的。

李晶:雷總講得非常誠懇,非常好。徐老師您的角度來看呢?

徐小平:我覺得雷軍已經辦餐館了,挺好的,別人賣糯米雞,他賣小米機。中國人確實不信上帝的,但是中國人信朋友,這是小米一種新的企業文化。

李晶:您當時說一句話,怎麼實現自我,您投資目標,創業這麼多年也非常成功,你的目標如何?你下一個目標是什麼?

徐小平:我們對創業者懷著無限信任和期待的時候,我相信創業者也會創造無限的奇蹟,我相信一個目標,如果能夠得到雷軍這樣的人,下一個雷軍,下一個小米,這可能是一個投資人最大的夢想。

牛文文:我認為大公司經常說讓生意不是那麼艱難,我覺得最好是讓中國的創業不那麼複雜,難就難在後面,不要難在前面,讓中國創業簡單一點。不要再那些基本的規則上面吵架打架,大家把心思用在產品和用戶身上。

李晶:請張明若回答一個簡單問題,大家談了很多,最關鍵一個詞就是信用,如果是投資者、創業者握手是不是比簽合同更有效?

張明若:不是。握了手之後一定要簽一個好合同。

徐小平:簽了合同再握手。

張明若:我要特別強調一件事情,剛才舉了很多例子並不是一開始互相之間沒有誠信,以我的經歷,後期很多分歧基於誤會。

李晶:代表大會感謝嘉賓的精彩演講和各位的出席。

主持人:好,今天晚上我們有一個聚會,希望大家參加,今天晚上也會有抽獎活動。在今年十月份希望大家參加硅谷的大會,最後是一個總結髮言。

文廚:不知道現場有多少大會的志願者,幕後英雄們、志願者們,請你們上台。

雷軍:首先是謝謝所有工作人員,謝謝所有志願者,我們非常驕傲的在北京辦了一個國際會議,無論哪來的來賓都跟我講,他們到了GMIC會場都感到巨大的震動,這是我們一起做出的努力,謝謝大家,明年再見。


小平 文文 雷軍 中國 投資 人和 創業者 創業 之間 存在 嚴重 的不 信任 問題
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在市場當中你如何才能作為一個觀眾的角色存在 CHQ森

http://xueqiu.com/1693466204/24578236
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很多學價值投資者理論講得一套套的,但是實際操作起來,卻不是那麼回事,沒辦法把自己和市場的情緒隔離開來。我覺得這很正常,因為當你思考和學習價值投資的時候,你是以一個觀眾的身份在看待問題;而當你參與到市場當中去的時候,你是作為一個演員存在的,你跟這個市場存在一定的互動的關係。第二種情況之下你很容易迷失自己,很難再像以前一樣從容不迫。然而面對這個問題怎麼去解決呢?

我想這個問題比較好解決。首先你要對格雷厄姆的「市場先生」有深刻的理解,時不時地在你的腦海裡重複這個形象的比喻。第二個,你要明確你關注和分析的對象是什麼?如果你不知道你關注和分析的對象是什麼,自然你很容易在這個或狂熱或恐懼的市場當中迷失自己。巴菲特說過,他不是一名證券分析師,也不是一名市場分析師,而是一名企業分析師。價值投資者的重心應該放在判別好的企業和對企業進行合理的估計上,而不是每天股市的漲漲跌跌,更不是預測政治大勢或者經濟情況。面對後面這些事情,你必須承認自己做不來。這麼宏觀的事物我們沒辦法把握。當然不是因為你的能力圈問題,而是因為這是社會科學的特徵——它有某種不可預測性。關於自然科學和社會科學的區別我已經在《套利的哲學基礎》當中講得很清楚。你不是走索羅斯的路線的,所以你在怎麼引導市場上沒有任何優勢可言,你必須承認自己不知道。

當你覺得自己內心煩躁而又靜不下心來做投資,感覺到自己好像偏離了價值投資的方向時,你不妨問問你自己,你把自己的注意力都放在哪裡了?你是把它放在研究企業上了嗎?還是看別人怎麼評論市場的走勢,看別人賺了多少,又虧了多少。最近是否老對自己糟糕的表現不能釋懷,一系列的心理在牽動你的神經。我想說,這是很多學習價值投資者都很難過的關。因為這個原因造成你花了很多的精力學習價值投資而對你業績沒有大的幫助。嚴格來說,你還沒有掌握真正的投資理論,你只是對價值投資的理論有了一點理解,但是在實際的操作當中,你忘記了怎麼去運用它,或者說不知道怎麼去運用它。結果你手中的利器沒有發揮應有的威力。

你想控制自己的行為?很簡單,在行動之前學會分配你的注意力, 行動的過程中,學會自我覺察你的注意力。這樣可以有效地避免你受到市場情緒,或者說環境的干擾。如果你覺察到你要把注意力分配在研究企業上,你就會發現一個問題——應該研究什麼內容才能確定成功。研究什麼東西肯定非常重要。如果你把大量的精力和時間浪費在一個錯誤的前提下,你得到的結果是多麼的糟糕啊——像我們農村的長輩去「買碼」(從香港傳過來的一種地下賭博活動),大莊家制定了遊戲的規則,自然是對他有利,而各位長輩從早到晚琢磨的」買碼「經書,而經書模棱兩可的表達,讓你覺得出任何數字都可以說得過去的。以至於出現好多事後諸葛亮的笑話,也出現很多非理性的人因為參與這種賭博行為而欠債纍纍。從這些人的行為或者說遭遇,我學到了很多東西。

那到底要研究企業什麼內容呢?研究的深度和廣大要達到什麼水平?這要看你是那種類型的投資者。就我個人來說,我的投資風格是找到好的成熟的企業,在它被市場低估的時候果斷的買進,在漲到一定程度之後就賣出。嚴格來說,我是一個交易員,一個套利商。因此我要對企業的穩定性有一個非常好的把握,不能因為市場不景氣,它就死掉了,它死掉了,我也就死掉了。它在很長一段時間內企業質的因素不會發生太多的變化。所以我的研究主要是去把握這間企業能不能做到這些。

我發現在這個過程當中,要列出自己檢驗企業的清單,你選擇了什麼樣的角色,決定你自己要判別企業哪些方面的特質,你需要哪些信息幫助你下這個判斷。如果你獲得的信息沒達到幫你下這個判斷的需求,或者說你研究的企業達不到你列的清單的要求,那麼你必須退出這個交易。這樣嚴格按照清單來形式,你才不會拍腦袋行事。這是你必須建立的一道門檻,希望你花多點時間去完善這個清單。在現在股票那麼便捷的交易方式下,很多人都不去思考就完成了一個交易。因為我們的大腦經常會受到很多東西的干擾,比如說不同的情景和心境,可能你對事物的理解就會截然不同。這種主觀影響,對人之所以成為人是必須的,但是對一單交易來說,卻經常給我們帶來很多慘痛的教訓。因此,有人說,做投資是違背人性的,這話說得有點道理。是的,要違背人性呢,的確有很多投資者做不到,但你有要想獲得好的成績,那怎麼辦?建立自己的檢查清單啊,每次交易嚴格按照清單一一檢驗,努力把你個人的主觀因素排除在外。

這也是我寫《我的投資學》很重要的一個原因。當然其他原因包括我對自己投資學的梳理,讓他更系統化和邏輯化等等。如果你的投資失敗了,或者說成績並不理想,這並不是因為你的方法不對,你不必要唾棄價值投資,不要埋怨中國沒有價值投資,中國的股市像國足一樣不可救藥等等。你重來沒看到很多優秀的企業還是長了很多倍的,也許在被你唾棄,被你遺忘的角落裡恰恰能找到被低估的好企業。這時你要重新檢查一下你的清單,看看它是否科學,你要做成這件事,你所列的因素是不是全面的可靠的,能不能支撐你的判斷。只要你逐漸的完善你的體系,你的投資就會比別人越做越好。

這讓我想起很多天使投資人,除了依賴個人的感覺判斷這個種子有沒有希望,要不要投他,還有幾條自己硬性標準;最明顯的是風險投資機構去搞調研,通常都會列出一系列的指標,他們對待自己的決策和錢是比較謹慎的,不像我們很多股民、散戶隨大流,完成沒有自己見解和分析,或者聽從別人的意見,跟從別人的行為,當大家慌的時候,你能不慌嗎?

我之前是干土木工程的,我們幹施工的很重要的一條準則是:你讓下面的作業隊怎麼幹沒問題,但你自己心裡一定要有底?哪怕是偷工減料,你心裡有底不用害怕,因為你知道這樣不會出事啊。很多剛進這一行的年輕人,因為幾根鋼筋生點水鏽都擔驚受怕,整天神經兮兮的樣子,我還是勸如果把握不了這一條準則,還是把工作辭了。同樣,那些在市場上的老兵,在面對市場劇烈震盪的時候,還是表現出神經兮兮的樣子,還是及早離開這個地方。芒格說,我要努力找出我會死在什麼地方,之後我就永遠不去那裡。我想這條建議對絕大多數股民都是適用的。
市場 當中 如何 才能 作為 一個 觀眾 角色 存在 CHQ
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CIA首次承認51區存在 對外星人避而不談

http://wallstreetcn.com/node/53381

在《獨立日》和《X檔案》中多次露面的51區一直是人類隱藏外星人或飛碟的秘密場所,美國軍方長期以來對該基地存在的否認態度也使得其更加神秘。但近期美國中央情報局在一份解密文件中指出,51區是存在的!

儘管這份文件在承認51區存在的同時,並未提及外星飛船或是外星人的消息,但這並不妨礙人們對這神秘區域的探索欲。

CIA在一份長達355頁的最新解密的文件中揭開了51區的神秘面紗,路透社援引文件指出:

確實有一個被稱為51區的航空測試點,其位於拉斯維加斯西北部的80英里處。該基地主要是在20世紀50年代用來測試U-2高空偵察機。此後,包括超音速偵察機A-12、代號為OXCART和F-117等多種絕密飛行器均在此進行了測試。

不過,UFO的愛好者們可能會因此而失望,英國衛報援引該解密文件指出:

因為U-2偵察機的高度很高,當人們看到U-2偵察機反射的光時,自然會把它視為UFO。在20世紀50年代末和60年代的大部分時間裡,有一半的UFO報告可以用U-2偵察機和其他OXCART飛機來解釋。

儘管如此,這些解釋仍難以消除51區的神秘身份。

在眾多關於51區的神秘傳說中的羅斯威爾飛碟墜毀事件就是之一,當時盛傳飛碟在羅斯威爾墜毀之後被運往51區。而CIA在這份文件中並未提及這一事件。

CIA 首次 承認 51 存在 外星人 外星 避而 而不 不談
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孫陶然致電商創業者:不存在不賺錢的商業模式

http://www.iheima.com/archives/49670.html

我喜歡開門見山。我認為,創業的核心就是「做買賣」,所以,不存在不賺錢的商業模式。

現在我們談到創業,都願意談大方向。比如說有人問我說,孫總,我在創業,你認為移動互聯網是不是創業的好方向?大家都在談很多的模式,我是中國的什麼什麼,美國的什麼做得很成功我要第一時間複製到中國。我認為這些東西都已經偏離了本質。首先做出一個有人買的東西,其次,找到一種方法,能夠把這個東西持續不斷地賣出去。這就是創業。

我們所有人都可以用「做買賣」這三個字反過來看自己正在做的事情。大家都在談商業模式。什麼叫商業模式?最簡單地說,就是你怎麼賺錢。很多人,尤其是電商,把商業模式分成兩類,一類很性感、很有發展前景,但不賺錢;一類賺錢,但是不性感、好像沒有什麼前景。我認為這種分法不成立。商業模式只有一種,就是能賺錢的。基本上不存在不賺錢但是很有前景的模式。很多創業者會奔著這個不賺錢的模式去做,我覺得他們是在逃避,因為賺錢太難,做不來。

商業模式本質上就是一道算術題。每個人都可以拿一張紙、一支筆,去做做這道題。你的收入等於什麼?然後把它分解到最小。我舉拉卡拉的便利店終端為例。拉卡拉的收入等於網點的數量乘以每個網點貢獻的收入。再往下分解,網點貢獻的收入等於我的業務品種乘以交易人數,乘以平均交易次數,再乘以平均單筆交易創造的收入。這裡面的每一項都可以再細分,直到把所有的東西都分解到最小、不可再分。這個結果就是你的商業模式,你再看它有沒有硬傷、成立不成立。

我再給大家舉一個例子。某電商的客單價是100元,毛利是60%。60%的毛利已經很高了,只有自有品牌才做得到。自有品牌意味著,你的市場推廣費用可能佔到營業額的15%到20%,100塊錢你要花15塊錢、20塊錢做廣告。然後是物流費用、倉儲費用。大家都知道做一次貨到付款需要18塊錢、20塊錢,這又是一個20%。另外,你還得加上管理和各種其他費用。最後你會發現,無論怎麼做都賺不到錢,即便有60%的毛利也是賣一單虧一單。

這說明什麼?你的客單價太低了,沒法用做自有品牌的方式來做買賣。我經常講,一單產品算不明白的賬,一萬單也算不明白;一單產品能算明白的賬,十萬單也能算明白。從一單裡就能算出是賺還是賠。客單價不提高,你的盈利公式永遠不存在。

那麼,這個客單價往後還能不能提高?好像也很難。因為大家到你這兒來是因為你的東西便宜,當你的東西賣貴的時候,人家也就不去買了。這也是中國電商的一個特點:用網絡網住的都是貪便宜的人。研究一下美國的電商就會發現,ebay上、亞馬遜上賣的很多東西,都是傳統貨架上沒有的。電子貨架上可以賣100萬種產品,而傳統的大型超市比如沃爾瑪只能賣3000種。在中國,電商賣的是和線下一樣的產品,這樣一來,只能賣低價了。

另一個典型案例是團購。兩三年前團購如日中天的時候,我和《創業家》的牛社長一起發表過一個謬論,說團購不行,遭到很多人指責。

就划算這一點來說,團購作為一個大平台上的附加服務是很好的,錦上添花,但作為一個獨立的商業模式,它並不成立。團購的商業邏輯是用極低的價格,讓更多的人來體驗,然後帶來持續的消費。問題在於,只有達到極低的折扣才能形成團購人群,如果這個極低的折扣是常態,商家受不了;如果不是常態,消費一次之後又恢復原價,用戶受不了。

所以,做電商,大家在設計模式的時候千萬不要想當然。當你把我剛才說的收入模式分解到最小之後,你別騙自己,看看裡邊是不是有很多是不成立的。如果是,那麼你說當我規模大到什麼程度的時候我就賺錢了,這是不對的。這也就是牛社長一直說的畫大圓還是同心圓的問題。這些年有太多人喜歡畫大圓的套路,沒有模式,不斷地融資,建一個大的網絡,指望累積用戶到八九年後賺增值服務的錢。我想勸你,這種模式就不要做了,鏈條太長了,結果往往是沒到第八、第九年你就死了,或者是一個新東西出來把你替代了。這種模式是極少數人、上帝的選民可以玩的,可以說我不用考慮掙錢,只要去累積用戶就可以了。我覺得大概只有周鴻禕走出了這麼一條路子。對於絕大多數創業者,你必須先賺錢,再考慮未來是不是天花板比較低,是不是只能變成億萬富翁,不能變成百億富翁。

還有一個,具備賺錢的能力,和把錢賺到手,這還是兩回事,還是一個天上,一個地下。很多人會告訴你說,你看我一算就賺錢了。你跟他說,行,你去把它賺到,點出來給我。有超過一多半的人賺不到。因為我們所有人的傾向是什麼?預測收入的時候,都喜歡往多里預測,預測成本的時候,喜歡往少里預測。所以,算的時候收入100萬,成本90萬,賺了10萬,一去做就發現,收入打了八折,成本花超了,就虧了。從你的商業計劃書上能夠算出來賺錢,和你真正賺錢,還是隔著一座山。所以我建議所有的創業者,應該踏踏實實讓你的公司賺錢。

沒想到寫了這麼多,但願對各位能有所幫助。

陶然 致電 創業者 創業 存在 賺錢 商業 模式
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特斯拉報表存在粉飾?

http://wallstreetcn.com/node/63829

彭博社的專欄評論員Jonathan Weil認為,上週特斯拉公司公佈的三季度財報存在明顯粉飾。他列舉了以下主要幾點:

1. 特斯拉在財報中,將非美國通用會計準則(Non-GAAP)下的淨利潤位於財報首頁,顯示淨利潤為1600萬美元。事實上,依照美國通用會計準則(GAAP),三季度特斯拉實現淨虧損3800萬美元,如此重要的結果僅位於財報第4頁。

特斯拉公司此做法明顯不符合SEC監管要求。根據監管規定,財報中GAAP下的財務數據應位於更為明顯的位置,因其數據的重要性高於Non-GAAP下的財務數據。

特斯拉公司發言人就這一問題拒絕回答。

GAAP是通用會計準則,它基於相同的假設和標準,不同公司間可以相互比較。監管機構允許企業披露Non-GAAP,即企業按照自己的準則上報,是為了更好地反映企業實際盈利情況。例如,企業認為一些項目與日常經營無關,不能向投資者傳遞準確的經營信息,可以在GAAP的基礎上進行調整,也就形成了Non-GAAP。

2. 很多企業借Non-GAAP粉飾報表,剔除部分營業支出、管理費用等成本費用類項目,因此淨利潤變得更高。特斯拉也不例外,他們將為員工發放的股票薪酬剔除在外。

3. 特斯拉公司Non-GAAP下的營業收入為6.03億美元,比GAAP下的營業收入高出40%。導致重大差別的原因是特斯拉的「回購承諾」項目。今年四月,特斯拉推出了比車貸更誘人的新營銷模式:回購承諾。CEO馬斯克表示,使用Model S車3年後,若消費者願意,可以將車以原價的50%返售給特斯拉公司。對於眾多質疑電動汽車性能的消費者而言,回購措施無疑讓他們吃了一顆定心丸。可以說,若無回購承諾,部分消費者不會購買Model S。

根據會計準則,特斯拉對帶有「回購承諾」的汽車銷售,不能直接全部確認為銷售收入,應將有關業務歸入租賃範疇,以租賃業務的會計處理方式入賬。因此,特斯拉大致的會計處理為:每賣出一部「回購承諾」的Model S車,特斯拉在資產項下記入「現金」,同時,確認部分「銷售收入」(攤銷至36個月),在負債項下記入「遞延收益」;對於賣出的成本,資產項下貸記「存貨」(存貨減少),同時,資產項下記入「汽車經營性租賃(operating lease vehicles)」,確認部分「銷售成本」。

對比下,如果沒有「回購承諾」,特斯拉大致的會計處理為:每賣出一部Model S車,特斯拉在資產項下記入「現金」,同時,確認「銷售收入」;對於賣出的成本,資產項下貸記「存貨」(存貨減少),同時,確認「銷售成本」。

然而,當特斯拉採用自己的準則Non-GAAP,將上述租賃業務「遞延收益」轉為「銷售收入」時,就出現了問題。今年四月,特斯拉才推出的這一項目,若非回購承諾,有一部分消費者根本不會購買Model S,因此銷售收入與此前季度的銷售收入可比性很差。更重要的是,特斯拉於Non-GAAP下將其歸入銷售收入,也即假定,三年後沒有人會真正要求他們回購Model S汽車,這顯然是非常不現實的,特別是考慮到近期Model S頻繁起火出事。

今日,美國股市再創新高,特斯拉股價下跌1.56%,收於135.45美元。

特斯拉 特斯 報表 存在 粉飾
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中央經濟工作會議:中國經濟存在下行壓力 著力防控債務風險

來源: http://wallstreetcn.com/node/68015

中國2013年中央經濟工作會議今日閉幕,會議提出,中國經濟運行存在下行壓力,2014年改革任務重大而艱巨,將堅持穩中求進的經濟總基調,保持宏觀政策連續性和穩定性,繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策。 會議提明年經濟六大任務:一、切實保障國家糧食安全。二、大力調整產業結構。三、著力防控債務風險。四、積極促進區域協調發展。五、著力做好保障和改善民生工作。六、不斷提高對外開放水平。 會議同時提到,中國將保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長,推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,並著力防範債務風險,將化解地方債務風險作為重要工作。應對工業產能過剩問題。加大保障房供應。 以下為全文: 據中國之聲《全國新聞聯播》報道,中央經濟工作會議12月10日至13日在北京舉行。   中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平、中共中央政治局常委李克強、張德江、俞正聲、劉雲山、王岐山、張高麗出席會議。   習近平在會上發表重要講話,分析當前國內外經濟形勢,總結2013年經濟工作,提出2014年經濟工作的總體要求和主要任務。李克強在講話中闡述了明年宏觀經濟政策取向,對明年經濟工作作出具體部署,並做了總結講話。   會議指出,今年以來,在極為錯綜複雜的形勢下,我們貫徹落實黨的十八大精神,加強黨對經濟工作的指導,堅持穩中求進工作總基調,按照宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的思路,紮實做好各方面工作,經濟社會發展穩中求進、穩中求好,實現了良好開局。   會議強調,在肯定形勢穩中有進、穩中向好的同時,我們也要清醒認識到,經濟運行存在下行壓力,部分行業產能過剩問題嚴重,結構性就業矛盾突出,生態環境惡化、食品藥品質量堪憂、社會治安狀況不佳等突出問題仍沒有緩解。   會議認為,明年世界經濟仍將延續緩慢複蘇態勢,但也存在不穩定不確定因素,新的增長動力源尚不明朗,大國貨幣政策、貿易投資格局、大宗商品價格的變化方向都存在不確定性。   會議強調,2014年是全面貫徹落實黨的十八屆三中全會精神、全面深化改革的第一年,改革任務重大而艱巨。明年進入到“十二五”規劃第四年,對全面完成“十二五”規劃至關重要。做好明年經濟工作的總體要求是,全面貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神,堅持穩中求進工作總基調,把改革創新貫穿於經濟社會發展各個領域各個環節,保持宏觀經濟政策連續性和穩定性,著力激發市場活力,加快轉方式調結構,加強基本公共服務體系建設,著力改善民生,切實提高經濟發展質量和效益,促進經濟持續健康發展、社會和諧穩定。   會議指出,做好明年經濟工作,最核心的是要堅持穩中求進、改革創新。要穩紮穩打,步步為營,統籌穩增長、調結構、促改革,鞏固穩中向好的發展態勢,促進經濟社穩定,為全面深化改革創造條件。同時,要積極推動全面深化改革,堅持問題導向,勇於突破創新,以改革促發展、促轉方式調結構、促民生改善。   會議強調,做好明年經濟工作,要全面認識持續健康發展和生產總值增長的關系,抓住機遇保持國內生產總值合理增長、推進經濟結構調整,努力實現經濟發展質量和效益得到提高又不會帶來後遺癥的速度。   會議指出,做好明年經濟工作,必須繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。進一步完善調整財政支出結構,厲行節約,提高資金使用效率,完善結構性減稅政策,擴大營改增試點行業。保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長,改善和優化融資結構和信貸結構,提高直接融資比重,推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,增強金融運行效率和服務實體經濟能力。用改革的精神、思路、辦法來改善宏觀調控,寓改革於調控之中。努力釋放有效需求,充分發揮消費的基礎作用、投資的關鍵作用、出口的支撐作用。   會議提出了明年經濟工作的主要任務。   一、切實保障國家糧食安全。必須實施以我為主、立足國內、確保產能、適度進口、科技支撐的國家糧食安全戰略。要依靠自己保口糧,集中國內資源保重點,做到谷物基本自給、口糧絕對安全。更加註重農產品質量和食品安全,轉變農業發展方式,抓好糧食安全保障能力建設。   二、大力調整產業結構。要著力抓好化解產能過剩和實施創新驅動發展。堅定不移化解產能過剩,不折不扣執行好中央化解產能過剩的決策部署。大力發展戰略性新興產業,加快發展各類服務業,推進傳統產業優化升級。創造環境,使企業真正成為創新主體。政府要做好加強知識產權保護、完善促進企業創新的稅收政策等工作。   三、著力防控債務風險。要把控制和化解地方政府性債務風險作為經濟工作的重要任務。加強源頭規範,把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理,嚴格政府舉債程序。明確責任落實,省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任。強化教育和考核,從思想上糾正不正確的政績導向。   四、積極促進區域協調發展。要繼續深入實施區域發展總體戰略,完善並創新區域政策,重視跨區域、次區域規劃。堅定不移實施主體功能區制度,紮紮實實打好扶貧攻堅戰。   五、著力做好保障和改善民生工作。要繼續按照守住底線、突出重點、完善制度、引導輿論的思路,切實做好改善民生各項工作。把做好就業工作擺到突出位置,重點抓好高校畢業生就業和化解產能過剩中出現的下崗再就業工作。努力解決好住房問題,加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設和供給,做好棚戶區改造。加大環境治理和保護生態的工作力度、投資力度、政策力度。   六、不斷提高對外開放水平。要保持傳統出口優勢,創造新的比較優勢和競爭優勢,擴大國內轉方式調結構所需設備和技術等進口。加快推進自貿區談判,穩步推進投資協定談判。營造穩定、透明、公平的投資環境,切實保護投資者的合法權益。加強對走出去的宏觀指導和服務,簡化對外投資審批程序。推進絲綢之路經濟帶建設,建設21世紀海上絲綢之路。   會議強調,必須加強黨對全面深化改革的領導。黨的十八屆三中全會作出的決定,是我們黨在新的時代條件下全面深化改革的總部署、總動員,完成決定確定的改革任務時間緊迫。要加強學習、吃透精神,推動全黨全社會把思想和行動統一到全會精神和中央要求上來。要把握大局、紮實推進,堅持膽子要大、步子要穩。要註重實效、取信於民,做到言必信、行必果,讓老百姓得到實實在在的好處,讓全社會感受到市場環境、創業條件、幹部作風在一天天好轉。要區分情況、分類推進,對方向明、見效快的改革,屬於地方和部門可以授權操作的改革,明年和近期就可以加快推進;對涉及面廣、需要中央決策的改革,要加快研究提出改革方案,制定具體改革策略;對認識還不深入、但又必須推進的改革,要大膽探索、試點先行;對全會提出的一些需要推進的制度性建設,需要修改完善法律的也要加快研究、盡快啟動。黨中央已決定成立中央全面深化改革領導小組,在中共中央政治局、中央政治局常委會領導下工作。各地區各部門都要指定一個機構負責改革工作,主要領導同誌要親自抓。   會議要求,全黨全國各族人民要緊密團結在以習近平同誌為總書記的黨中央周圍,團結一心、紮實工作,認真落實這次會議的各項部署,為推動經濟社會持續健康發展而共同奮鬥。   中共中央政治局委員、中央書記處書記、國務委員、最高人民法院院長、最高人民檢察院檢察長等出席會議。
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