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龍年好淡因素 艾薩Isaac Sofaer

2012-01-26  NM




繼上週調整本欄組合後,我決定再 買入12,000股港鐵公司(66),以本週四(26/1)收市價計算。我認為港鐵物業投資面對的風險較低,而且是一間受惠基建的公司。

基 礎建設對增長中的國家極為重要,皆因在都市化的進程中,交通、食物、能源、通訊、水利等需求與日俱增。以中國為例,未來二十年,約有三億人口從農村遷移到 城市,他們放棄務農,以大城市為家,硬件配套不可或缺。中國政府在五年計劃中構思了一系列基建投資項目,國庫為此預留了「彈藥」。另一邊廂,過去數年,許 多西方國家卻忽視基建,把資金浪費在其他地方。

港鐵、濰柴動力可跑出

投資者想把握這個機遇,買入基建類股票,切忌把生意跟盈 利混為一談。一間公司看似賺錢,其實未必。中國鐵路企業投資於鐵路興建和管理的金額,動輒數以十億元計,你一定以為他們近水樓台,率先獲利,但事實並非如 此,因為這部分的毛利薄弱如威化餅,兼且成本波動難於控制。相反,真正能從中分一杯羮的是一眾設備供應商,如︰信號系統、火車、引擎及路軌等。可惜,他們 十居其九都沒有在香港上市。不過,你毋須望門興嘆,起碼港鐵齯怹摰蒺吨O能夠脫穎而出。港鐵在鐵路興建及管理上擁有先進的知識,成功在中國、瑞典、英國投 得項目,建立據點。至於濰柴動力,其貨車聞名全國,營業額終有一日會急增。兩者同屬典型可長遠發展的公司。坦白說,我對水利企業所知無多,不便多評;但我 睇好中國能源股,因為他們是中國的經濟命脈,給國家發展提供必要的原動力,絕非單純在外圍對賭石油及天然氣價格圖利。另一受惠基建投資的板塊是通訊股,中 移動明顯是首選,但投資者卻因為其股價過去四年下跌些許,換馬中聯通,無視前者比後者便宜十倍的事實。

放水救市未必好

至於其 他上市的基建類股票,閱讀過他們的年報後,我發現內容跟其領導層同樣沒趣。所以,目前我仍然忠於市場佔有率不斷擴大的龍頭企業。外國不乏這些例子,如:美 國企業巨擘Caterpillar、General Electric及John Deere都擁有一流的技術及品牌,又如:德國的Siemens及France。最後,勿遺忘食品企業,數以百萬人由貧窮走向中產階層,市場潛力毋庸置 疑。泰國的卜蜂食品及香港的卜蜂國際(?43)囍b新興國家的農產品市場扮演重要角色,當他們的擴充計劃開花結果,便能滿足三十億人口的需求。講完股,最 後談談大市。強勁的貨幣供應及借貸數據,加上高通脹,對中國並非一件值得慶祝的事。市場或者為之而亢奮,但這猶如香檳酒的氣泡曇花一現。股市要出現真正反 彈,通脹、借貸以及貨幣供應都必須回落,而企業盈利因營業額上升、毛利改善及成本控制得宜而持續增長。中國的企業管治必須改善,要學懂如何規避風險、做計 劃及提高透明度。這一日不會在明天出現,但總有一天會出現。事實上,中國政府已逐步在教育方面着手,大力投資,終有一日企業管治的意識會提高。未來從未試 過如此美好!祝君好運!艾薩ijsofaer@yahoo.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com


龍年 好淡 因素 艾薩 Isaac Sofaer
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好淡大決戰 RaymondJook祝振駒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101fx1e.html
iMoney原文(簡體版),01-08-2013。

最近有兩隻被拋空狙擊的股票很值得作投資案例分析,分別是年初筆者多次提及於美國上市的個人護理及纖體產品傳銷公司康寶萊(Herbalife,HLF)與及剛被香港證監會要求被清盤的中國金屬再生資源(00773)。前者今年勁升98.9%,後者極大可能由今年1月25日停牌前的9.43港元變為零。

拋空風險絕不對稱
HLF去年12月受William Ackman的對沖基金Pershing Square Capital Management公開質疑其層壓式運作及沽空了10億美元,四天內下瀉達38.7%(如今已由低位反彈151.3%),中金再生因沽空硏究機構GlaucusResearch撰寫報告,指其誇大財務數據,導致停牌至今。假若中金股票最後變成廢紙,相信是港股史上,第一宗因硏究報告被弄至被清盤的上市公司。

筆者也曾持有HLF長倉,扮演擠空者的角式,但於其今年首季業績公佈不久後,股價回升至被狙擊前的水平,便已銷定利潤。HLF過去一個月股價上升達44.9%,皆因其第二季業績亮麗,超越市場期望,加上CNBC引述索羅斯(GeorgeSoros)已購入並成為其三大持股之一,受消息刺激,股價於七月底一天內上升8.99%至65.5美元。

紅色警號
以上例子顯示拋空的凶險:看錯又死不認輸只蝕隨時引致無限量虧損;看對了及全賺的可能性則少之又少,因為公司最後破產或被清盤的概率非常低。WilliamAckman對CNBC聲稱他一股HLF淡倉也沒有平過。雖然筆者非常欣賞他的執著及沽空前的深入硏究,但拋空本身是不對稱的風險,打持久戰絕對沒有優勢。筆者比較HLF及中金兩個案的最大分別為:

1)HLF已經有33年的經營歷史,其品牌在美國家傳戶曉,碧咸(DavidBeckham)曾效力的洛杉磯銀河足球隊球衣也是由HLF贊助,現任代言人包括皇家馬德里的C朗拿度(CristianoRonaldo),很多市民都曾經購買過其產品。雖然過往也受過各種投訴,但監管部門聯邦貿易局(Federal TradeCommission,FTC)多年一直沒有起訴過HLF,證明其運作模式經得起考驗。相對中金上市只有三年多,且於2009年6月金融海嘯後才上巿,所以還未真正經歷過經濟週期低潮的考驗。

2)HLF的產品為消費品,容易被明白。投資者做調硏只須向行銷者及消費者查詢便可略知一二,因產品口牌很難騙人。相對中金的廢料來源及銷售,一般投資者根本沒有渠道去查證。

3)HLF長期現金流強勁,派息穩定兼回購股票。中金浄負責率高達116%,營運現金流從上市以來都是負數,而且在急速惡化。

4)用常理分析,中金的銷售增長及金額似乎高得並不合理。處理垃圾真的是那麼賺錢嗎?多年前有一家在星加坡上市做循環回收電子廢料名為Citiraya IndustriesLimited(全亞冠)的中國公司及基金寵兒,便因為貪污舞弊於2005年1月被停牌及賣盤重組。做廢紙回收的福和集團(00923)也因會計有問題於2011年11月開始被停牌。所以筆者對相關行業一直存有戒心。

5)中金大股東及主席秦志威於今年1月停牌前曾公佈將手持三成權益賣給中國節能套現35億港元。大股東大幅度減持股份或高管辭職,肯定都非利好訊號。

6) 大量熟悉HLF及具備實力的價值投資對沖基金經理(如Carl Icahn, Daniel Loab, RobertChapman, George Soros等)高調建立長倉,公開和Ackman對著干,促使HLF極速反彈。

7) 最終關鍵是Ackman敦促FTC對HLF作出調查但失敗,而證監會則引用罕有法例對中金清盤。

HLF的個案顯示美國巿場的深度及有效率。只要確認基本因素足夠,價值投資必定發揮效用。中金事件則再度引發市場對民企造假帳的疑慮。
好淡 大決戰 RaymondJook 祝振 振駒
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對沖國度:市場深度差 好淡並行 黃國英

1 : GS(14)@2013-07-16 22:38:30

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130716/00376_005.html
對沖 國度 市場 深度 好淡 並行 國英
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港股高開急插 好淡通殺聽到《大時代》主題曲 股民:好應景

1 : GS(14)@2015-04-22 01:21:06

■恒生指數午後大跌,殺股民一個措手不及。羅君豪攝


【港股大時代】【本報訊】《大時代》重播日,香港股市反高潮先升後挫,好淡通殺!人民銀行周日突然出手下調存款準備金率(RRR)1個百分點,變相放水萬億元人民幣,帶動恒生指數昨高開117點,上周五狂沽夜期的淡友被迫止蝕,但港股未幾即由升轉跌,午後更一度急瀉超過600點,跌穿27000點水平,早市高追的散戶成手蟹貨,好友淡友齊齊做輸家。記者:林靜 黃珮琳 鄧婉婷



本報記者昨午走訪九龍灣一間證券行,有人在午後大市跌400至500點時,「俾佢(大市)嚇一嚇放咗貨」,即日輸錢;有人大呻市況「忽冷忽熱,朝早氹你買,下晝一盆冷水淋落嚟」;有散戶索性未收市便離開,寧願明日再戰,氣氛之差可想而知。適逢經典股災劇《大時代》昨晚重播,有股民將跌市歸咎丁蟹效應,當電視財經節目播放《大時代》主題曲時,無不慨嘆「好應景」。



未能擺脫丁蟹魔咒


事實上,中港股市似乎未能擺脫丁蟹魔咒,內地股市在放水效應下照跌1.6%,拖累恒指昨埋單大跌558點或2%,報27094點,為逾4個月以來最大單日跌幅;H指報14111點,跌425點或2.9%。由於上周五外圍市況受累中證監要規範融資(孖展)融券(沽空)的衝擊,夜期在巨額成交之下,最多大瀉745點,而昨日即月期指曾經升251點,淡倉隨時要輸接近一千點,故不排除早段已被迫投降止蝕。昨日主板成交達2,110億元,但當中沽空金額只佔7.2%,為連續兩個交易日處7%的低水平,意味淡友未有在弱市下加注,而證輪發行商亦指炒家以買牛證或call(認購證)為主,反映跌市下贏錢者應該不多。



港滙歐市時段轉強


招銀國際策略師蘇沛豐表示,放水效應欠佳因市場早預期RRR降0.5個百分點,即一半放水憧憬已在上周升市體現,最終急瀉因為「額外一半要抵銷中證監出招嘅影響力,但又抵銷唔晒」。不過,港滙在歐洲開市時段卻再見強勢,或利好港股後市,兌美元多次觸及7.75的強方兌換保證,金管局於下午5時30分終再度出手,向市場注資23.25億港元,銀行體系結餘將於4月22日升至2,753億港元。恒生銀行執行董事馮孝忠指,昨日主要以非股票的商業盤為主,可能涉公司準備派息或將海外盈利調回本港。交銀香港環球金融市場部經濟及策略師何文俊亦傾向認為海外投資者對股市作中期佈局,港滙將續強勢。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150421/19120053
港股 高開 開急 急插 好淡 淡通 通殺 聽到 大時代 主題曲 主題 股民 應景
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樓市達人分析「後QE」市况 湯文亮施永青好淡角力

1 : GS(14)@2017-09-28 17:02:55

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3854&issue=20170928
【明報專訊】美國聯儲局量寬(QE)8年多以來令環球資金氾濫,投資者追捧實物資產保值,影響本港住宅樓價其間勁升逾1.7倍。不過,聯儲局上周宣布下月開始縮表,收回部分資金,將對本港樓市有何影響?本欄今期專訪兩名早年因QE買入不少物業至今勁賺的樓市達人——紀惠集團行政總裁湯文亮及中原集團主席施永青,為讀者剖析港樓去向。兩人好淡看法相反,湯預測,隨着聯儲局縮表及再加息,本港明年底前料加息1厘,拖累樓價下跌10%至15%;施預料,經過多年大印銀紙後,市場資金充裕,料投資者仍偏好物業,樓價短期續升。

明報記者 葉創成

湯文亮表示,2008年第四季金融海嘯爆發後,聯儲局已迅速將息口降至零,當局在2009年3月啟動QE,只是加碼救市,當時本港整體物業市道已有見底回升的迹象,惟不少投資者對此仍半信半疑,擔心會掉頭加息,沒有入市執平貨。他回憶,自己當時判斷,美國失業率高達雙位數,料聯儲局需要長期維持寬鬆的貨幣環境以支持經濟,低息屬長期現象,故此紀惠在2009年購入不少物業,尤其是甲級寫字樓。

另外,施永青於2009年2月接受傳媒訪問時亦曾建議投資者可考慮買樓作長線投資,主要原因是利息奇低,「揸現金無用,不如揸實物」,而在此後數個月隨着中原業務及樓市轉趨穩定,他也坐言起行買入不少物業作長線投資,與湯文亮一樣是過去8年半的QE大贏家。

湯料美息明年底前加1厘 港息跟升

今天,聯儲局終於收水,兩人又如何解讀?湯文亮認為,投資者不應低估聯儲局對貨幣政策正常化的決心,「美國8月失業率已降至4.4%,接近全民就業,與數年前需要休養生息的情況已不一樣。因此,聯儲局於2015年底已開始加息,下月啟動縮表亦是理所當然,因為低息及QE都是非常規的貨幣政策,例如病人的病情很嚴重時當然要食重藥,但當他的體質開始恢復,便應該減少食藥,這樣才能重返常態,否則下次他再大病時,可能食幾多藥都無用!」

根據聯儲局的最新預測,當局下月啟動縮表後,今年底將再加息1次,明年將再加息3次。湯文亮認為,由於美國經濟正穩步向好,上述預測很可能兌現,而隨着當局縮表抽走環球資金,對過去多年停留在本港的熱錢也會有影響,故今後美國每次加息,本港最優惠利率亦會跟隨上調,故至明年底前將加息1厘,拖累樓價掉頭下跌,他分析:「2009年首季以來,為何本港樓價大漲小回呢?因為低息及QE;而目前聯儲局已講明將加息及縮表,未來資產價格是應該下跌的,除非你不相信當局有能力進一步收水才作別論。」

加快發展商補地價 未來供應料增加

另外,過去多年港府手頭上的住宅熟地不足,令市場一度擔心供應斷層,是支持樓價急升的原因之一。惟湯文亮認為,近月港府已減少拍賣及招標住宅土地,改為與發展商達成更多補地價協議,反映官商正在「跳Cha Cha(恰恰舞)」,「你(發展商)肯補地價,我(港府)便減少賣地,你谷我縮」,目標是保持未來5至10年每年有約2萬伙私人住宅供應,港府便有足夠時間填海或開發郊野公園以增加長期住宅土地供應。

事實上,根據運輸及房屋局數據,截至今年6月30日,未來3至4年本港一手私樓潛在供應量高達9.8萬伙,按季增加2000伙,創近13年來有紀錄的新高,這亦是湯文亮看淡本港樓價的另一原因,「過去幾季私樓潛在供應量以每季2000伙遞增,主要反映新盤貨尾積累,而目前9.8萬伙供應其應已足夠滿足未來5年的需求,不是小數目。我覺得過去供應偏低導致樓價飈升,隨着供應日後陸續到位,樓價就會調整」。

縮表令債價跌 資金會否轉買物業關鍵

綜合上述分析,湯文亮預測,本港住宅樓價在明年底前將下跌10%至15%,中原城市指數料重返140點附近;作為比較,施永青對後市卻仍然樂觀,料樓價短期仍然睇升。

施永青指出,樓市永遠既有利淡因素也有利好因素,問題只是到底是哪一因素起關鍵作用而己,就目前市况而言,他相信隨着聯儲局啟動縮表,環球投資者會更傾向增持物業,是支持樓價短期繼續向好的重要因素,「在環球市場層面,經過美國多年來以QE印錢後,目前市場資金非常充裕。聯儲局日後若縮表及進一步加息,對債券價格影響最大,估計不少投資者會減持債券,轉為增持股票及物業,此一資產配置的變化,將是支持樓價繼續向好的壓倒性力量」。

施永青個人投資 物業佔比達35%

至於本港樓市,施永青分析,目前本港銀行體系存款逾12萬億元,較1997年的2.7萬億元增加3.4倍,可見市場資金非常充裕,故即使美國於2015年底以來已加息4次,本港至今仍有條件不跟隨加息。他續稱,即使本港未來1年或需要跟隨美國加息,但歷史數據顯示在加息周期初期樓價往往不跌反升,故加息此一因素料暫不會壓垮樓價。施永青總結道,他個人的投資組合「施房倉」,目前持有35%物業、35%股票、15%債券及現金,以及15%黃金,由於物業仍是最重磅的資產之一,此一行動亦證明他對本港樓市有信心。

[名人樓市論壇]
2 : GS(14)@2017-09-28 17:03:20

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8035&issue=20170928
【明報專訊】是次訪問湯文亮在銅鑼灣某甲廈的紀惠總部進行,紀惠集團早於2003年已買入該7000方呎的全層樓面,當時呎價僅千多元,同年亦低吸中環美銀中心及遠東金融中心等商廈的多層樓面。湯文亮笑說,雖然有關物業至今已升值數倍,目前有不少買家洽購,惟他無意出售,「我驚『賣咗買唔番』,自用物業應該長線持有,條路一定是這樣行」。

現時紀惠料持有數百億元本港物業,湯文亮透露,當中豪宅、甲廈及商舖各佔約三分之一。雖然他預測本港住宅樓價明年底前將下跌10%至15%,惟他強調,本港國際金融中心地位愈來愈穩固,故甲廈價格在可見將來仍然看升,「有上海朋友對我說,當地法規限制多,料上海只能成為中國的金融中心,不能威脅香港。我認為在『紐倫港』中,目前紐約只是美國的金融中心,只有倫敦及本港才是國際金融中心;隨着英國啟動脫歐,倫敦的地位亦將受影響,故真正的國際金融中心可能只剩本港。事實上,世界各地的金融專才正湧來本港做生意,故目前本港甲廈空置率低於1%,租金及售價亦屢創新高」。
樓市 達人 分析 QE 市況 湯文 文亮 亮施 施永 永青 青好 好淡 角力
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樓市好淡大對決汪敦敬湯文亮有乜講

1 : GS(14)@2017-12-05 01:18:25

樓價升完又升,破頂破足一年,到底係爆煲之前,必先終極一升,定抑或係樓市神話永不滅,小市民想安居樂業,只有越嚟越遠?《蘋果》財經最新直播節目《今期樓行》,搵嚟著名大好友祥益地產行政總裁汪敦敬、大淡友紀惠集團主席湯文亮同場現身大對決,互相過招,火花四射!



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171202/20232101
樓市 好淡 淡大 對決 敦敬 湯文 文亮 亮有 有乜 乜講
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專家論勢:好淡攻防戰

1 : GS(14)@2018-01-07 15:12:34

上周筆者提到11月30日,介乎於29353至29563點的下跌裂口成往後升市關鍵,果然於周四觸及29367點後便由升轉跌。恒生指數連續兩天下跌,上星期收報28848點,再度失守了位於28856點的50天平均線,幸按周依然上升208或0.73%,主要受惠於周一有關延遲金融監管報道所帶動。本文見報一刻,港股僅餘8個交易天,便結束2017年交易,可謂時日無多之際,投資者目前是如何部署?護盤粉飾窗櫥?還是趁高鎖定利潤?事實上,今年餘下的觸目大事不多,較能吸引眼球相信只剩特朗普稅改一項,報道指這將於本星期有望投票通過,年底前可交予特朗普簽署通過。從任何角度而言,這都屬一利好消息吧!只是市場經已悉數消化,對港股刺激作有限。此外,內地股市疲弱依然,上證綜指日前重上3300點附近便無以為繼,最終只能收報3266點,按周再跌23點或0.73%,已經是連續第5星期下跌……超賣情況可想而知。能否力保早前3250點低位?這全在於國家隊護盤的決心!預料就算失守也不應再有大跌。此外,阿里巴巴(BABA)周五晚於美國錄得1.05%升幅……加上納斯達克指數周五反彈1.17%,資金似有重投科技股之勢,有利騰訊(700)等權重股造好!上述種種,似乎要令港股大跌基本面並不太多,惟近日跌市成交較升市大,反映投資者大節前入市意欲一般,維持29353點至29563點裂口本月難破分析,但往下則於28255點至28000點之間有不俗支持,上落橫行整固格局不變!溫鋼城中投傲揚精選基金基金經理



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171218/20247725
專家論 專家 好淡 攻防戰 攻防
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好淡通殺 44隻恒指牛熊證亡

1 : GS(14)@2018-02-04 23:40:27

【本報訊】昨日大市反覆,恒指早上跌近300點,跌穿32400點牛證收回價重貨區,令40隻恒指牛證被強制收回;午後又拗腰倒升300點,再令4隻恒指熊證打靶。瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事周國威表示,昨下午確認反彈後,流入牛證資金增加,收市後過夜資金以牛證為主,牛熊份數5比1。牛證收回重貨區為31800點至32200點,熊證為33200點至33600點。昨窩輪成交280億元,牛熊證成交127.7億元,合計達411.7億元,佔大市成交23%。最熱炒為騰訊(700),相關輪證成交102.8億元,佔輪證成交25%;其次為港交所(388),相關輪證成交59.2億元,佔輪證成交14%,並高過其正股成交的46.3億元。

騰訊貼價牛證重貨加劇

目前輪證炒家對騰訊極為進取。昨有7隻騰訊認購證(Call)成交金額在10億元以上,其行使價全部在500元以上。同時,騰訊貼價牛證重貨情況又見加劇。據昨日收市後數據,有13隻騰訊牛證街貨量再達到100%,其收回價主要在428元至449元之間,當中最貼價的騰訊牛證,離昨收市價只有3%。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180201/20291901
好淡 淡通 通殺 44 指牛 牛熊 熊證 證亡
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