張兆聰：行業轉變大 fb不宜太淡
1 :
GS(14)@2016-11-08 05:35:07【明報專訊】上周本倉重挫3.17%，主要受到科技股被拋售影響。亞馬遜大跌、facebook大跌，騰訊（0700）、阿里巴巴、納指全瀉。facebook第三季業績強勁，但管理層稱廣告收入增速已見頂，同時明年資本開支會大增，令市場憂慮盈利前景。當增長股的增長速度見頂，多數都不是好信號，更往往是股價見頂的先兆，但筆者認為局面又非如想像般差。
facebook營業額按年升56%至70.11億美元，亦高於次季度的64億美元，純利為23.79億美元，按年升1.66倍，均勝預期。該季全球媒體總收入已超越Google，成為全球最大廣告媒體，但管理層直言兩大王牌——影片廣告及Instagram，明年增長將不如今年般厲害。
今日科網股增長 已非純靠概念
近年科技股動輒升幅以倍計，動力與2000年時幾可相提並論。但當年股價純由概念推動，全無任何實質盈利或可能出現的盈利支持，亦即全以估值擴張來推動。一旦市場不再相信，泡沫也就爆破。但今天，儘管亞馬遜、facebook等升幅驚人，但銷售、收入以至盈利均是相當理想，增幅皆達高雙位數字，絕非如17年前般純靠概念。
當然，樹也不會長到天上去。盈利以高雙位數字的年複合增長率上升，終有一天會放緩，增長股盈利放緩，幾乎就是股價見頂之日。事關一天高增長依舊，市場就敢於給予高估值，但動力放緩，估值就會趨降，即使盈利增長，對支持股價的作用亦會有限。這是股市過去200年的金科玉律。
不過，科技股的業務模式至今仍在不斷轉變，5年前的facebook跟現在已大不同，整個生態系統、廣告投放等都不停轉變，並非把線下市場搶到手就完結。再說，此前管理層也多次稱投資額巨大，最終亦在收入快速增長下維持強勁增長。近期科技股大幅回落，或只是累積驚人升幅後的中期調整。當然，若股價較現價再多跌逾10%甚至15%，情况就很可能有問題了。
當科技股、物聯網產品（IOT）如GoPro、Fitbit等都熱潮不再，美股就頓時失去火車頭，總統選舉臨近，特朗普風險更令美股連跌9天，創36年最長跌市。但9連跌亦只累計跌3%，市場情緒其實也非常穩定，全無恐慌，這種調整應只是為不明朗的政治形勢進行部署。美股走勢予人位高勢危之感，但持貨者都很冷靜，暫時看，市底絕非如表面般弱。
美股看似位高勢危 持貨者仍冷靜
中國貨幣和信貸氾濫，只要大家一發現中央的政策方向，便會蜂擁套利。供給側改革就是要漲價，大家就助發改委一臂之力，焦炭價一年飆升200%，去產能去到價格創歷史新高。現在市場已將中央逼到埋牆角，若政策逆轉，價格勢將崩潰式暴跌，若不變，又會令鋼鐵、水泥、電廠等苦不堪言。筆者估計價格會進入大上大落的博弈期，穩陣起見，決定減持2000股神華（1088）。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3374&issue=20161107
江宗仁﹕特朗普勢「食言」 不宜太淡
1 :
GS(14)@2016-11-10 07:43:11【明報專訊】恒指昨跌494點，收報22,415點，成交金額1041億元。特朗普出乎意料之外勝出，全球股市一片恐慌，恒指曾失守22000點關口，期指一度瀉逾1000點，大家都慌不擇路地出逃，但尾市跌幅已顯著收窄。特朗普政策大方向就是反全球化，提倡的措施包括提高關稅、向美國企業海外現金徵收一次性稅款等，都是衝着新興市場而來，亦不利全球美元流動性，但全球選舉都是一樣，選前什麼都說得出，只要能吸引選民支持便可，但選後就會大為不同，特朗普勝出後亦表明會公平地對待其他國家，暫不用看得太淡。
港股昨日甫開市便受壓，當時關鍵搖擺州份佛羅里達州開始點票，由於該州有大量拉丁裔選民，該批選民投票率又高，市場都頗肯定希拉里能順利拿下，亦意味大局已定。豈料點票結果很快就顯示特朗普領先，舉一反三，其他州份亦隨即告急，美股期貨及亞洲股市雙雙陷入恐慌狀態，1時左右大局已定，恒指亦再度失守22000點，出現日股、港股、印度齊齊瀉達千點的畫面。但市場塵埃落定後反而開始靠穩，A股收市，全球股市跌幅更顯著收窄，國指由最低位反彈達2%。
可能大興土木 推高債息
股市急跌後彈，金價急升後大幅回順，美國長債息則先跌後大漲，10年債息曾升至1.9厘以上，新債王預期年底見2厘的預測已差不多提前抵達。特朗普曾提出不少較具體的政策，其中最有可能實施的是大興土木，一來可刺激經濟增長，為低下階層創造就業，二來共和黨同時控制白宮及參眾兩院，政治阻力也不大。但為此卻需發行大量債券，若特朗普提倡的大幅減稅成真，則融資額就更加驚人，故債息先急跌反映市場避險，但金融市場一穩定下來，就立即拋售長期債券。當債息急升，實質利率亦同步上揚，金價自然亦要回落。
總結昨日的市况，市場初步結論是資源股、商品將是贏家，特別是與基建有關的就更是強勢。特朗普當選後最可能發生的事，主要是避險，買入黃金、債券、瑞士法郎、日圓等；貿易戰，但除了做空股市，似乎沒有很好的投資機會；萬億美元基建，資源商品、建材、機械等。避險會否持續高漲，很視乎特朗普會否言出必行，以其往績看，答案是百分之百否定的，在墨西哥邊境建城牆、上調中國貨品入口關稅至45%等，都是損人不利己，更不利他的自身利益，不大可能實施，故墨西哥披索雖急挫創歷史新低，但由最低位計亦即日反彈了近5%。
但政府借錢投資基建，對美國的房地產業務則有巨大好處；在當前貨幣政策已失效、亟待財政支出發力的時點，萬億美元基建亦順理成章，民主共和兩黨皆會同意。這樣的話，美國不再單純追求超低利率來刺激需求，改為政府加大支出來創造需求，代價是推高債息，這會令美企發債回購股份的模式被打破，受惠者由少數的華爾街、企業高管、富裕階層等，變為經濟需求升利好普羅大眾和中小企業，情况有如中國般「脫虛向實」。昨日銅價就一直保持強勢，螺紋鋼期貨大升5.27%，被中央高調整頓的煤炭、焦炭亦急跌後大幅回升。
如中國「脫虛向實」 資源股商品料受惠
短線最強勢的股份要數銅股。內地發力去產能、限產量，同時又刺激需求，近期銅庫存跌至低於10萬噸，市場憧憬會供不應求，銅價亦一舉突破重大阻力位每噸40000元大關。這個邏輯有點像煤炭，故昨日江西銅（0358）、五礦（1208）均逆市向好。但與煤炭不同，全球銅的供應主要來自智利，中國去產能有助短線價格上升，但影響力絕對比不上煤炭，未必能持續。
[江宗仁 還看今朝]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8155&issue=20161110
大市料續慢牛 第二季非太淡基金倡低吸科技濠賭股
1 :
GS(14)@2017-04-05 23:44:09【本報訊】對沖基金第二季未敢太淡，逢低即買。本報訪問三位對沖基金經理，雖然未敢斷言港股「五窮六絕」會否應驗，但普遍相信首季料已見今年低位，今季即使回調，亦大有可能在二萬三水平見支持，大市「慢牛」格局未變，會趁跌市吸納科技、高檔消費、濠賭及銀行股等。記者：林靜
恒指上季由二萬二起步，緩步走上二萬四關樓上，全季埋單升9.6%，汽車、科技及內房股是大贏家，正通（1728）、IGG（799）及寶信（1293）首季股價倍升，雅居樂（3383）及碧桂園（2007）分別錄七成及六成進賬。展望第二季，中環資產投資行政總裁譚新強認為，港股今年低位已出現，在市場觀望歐洲局勢變化及中美關係變數下，未來兩月或陷悶局，但長線中港股「健康慢牛」預測未變，估全年計仍有機會升抵25000至26000點水平，若歐洲政局「老黎」，不排除「五窮六絕」今年不會出現。以立投資管理董事總經理林少陽亦指，本月大市料橫行，全季看回吐機會大，但估計不會是顯著跌幅，或最多跌至約23000點水平，除非有重大事件出現，如中美關係的變化等。
黃國英：整體戰意仍高
豐盛金融資產管理董事黃國英同樣相信，港股低位已出現，但他認為資金或「沽一啲、買一啲」，股份表現或兩極化，但整體戰意仍高，今季開局向上機會大於向下，對於新一季他暫保持樂觀。按彭博數據，林少陽旗下基金上季錄10.8%進賬，單計三月則有4.1%回報。他表示，上季大市主要由個別指數重倉股領漲，中小股升幅跑輸，要緊貼大市升勢不容易，今季致勝關鍵之一在於追貼內地資金愛股，但要緊貼資金流向有難度。他傾向看好科技、商品相關類、高檔消費及濠賭股等，會趁大市回調時吸納，暫未擬考慮減倉。黃國英亦表示，美股方面會從科技及高檔品牌入手，港股則主要由全年業績中尋寶，未有特別看好板塊。他指，上季埋單旗下基金錄15%回報。
滙控建行長線可吸納
譚新強則認為，今季策略應為「持盈保泰，逢低必吸」，外圍的科技股、以及本地的優質銀行股如滙控（005）及建行（939）等，長線仍具吸納價值。但他補充指，中港股要避免「瘋牛」才可長升長有，關鍵在於內地改革走對路，以減稅及消費主導經濟，因此對於雄安新區概念，他不感興奮，認為以基建拉動的經濟，只會窒礙改革發展。另外，中港股假日後今復市，滬深港通重開，市場關注「習特會」結果、以及上月底起轉淡靜的北水會否轉活躍，從而帶動港股成交上揚。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170405/19980245
Next Page