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瑞士嘉盛首席策略師Jan Amrit Poser﹕股市可攀憂慮之牆

1 : GS(14)@2018-02-12 07:12:34

【明報專訊】受道指跌逾千點拖累,港股昨天收市大跌逾1600點,踏入2月已蒸發2291點,市場關注牛市是否就此完結。不過,德銀財富管理首席投資總監Christian Nolting預計,孳息率曲線不會於今明兩年出現倒掛,預料美國失業率會低於4%,因此預計今年不會出現經濟衰退。另有專家預料今年股市仍有上升空間,只是回報或不及往年,但亦提醒升勢不可能永遠持續,建議第三季先行沽貨獲利。

Christian Nolting表示,觀察經濟衰退時會參考美國長短債息和失業率,一旦短息高於長息,形成孳息率曲線倒掛,便意味即將步入經濟衰退,但他預料這情况料不會在今明兩年發生。另外,一般當美國失業率連升2至3季,反映有衰退風險,但他預計失業率最終會低於4%,故料今明兩年不會步入衰退。上周五道指急跌逾600點,或與美國10年期債息升破2.8厘有關,但他認為債息不會大幅抽升1厘,因目前仍有不少買家,如各國央行。

德銀:今年不會出現經濟衰退

德銀數據顯示,去年標指未有一天的回調達到5%,Nolting亦相信今年會有回調和波動增加。德銀財富管理亞太區首席投資總監Tuan Huynh表示,近期美股波動屬於正常,於去年甚少見,其一個原因為投資者對科技公司業績如蘋果的期望過高,最終有落差,導致他們主動沽貨獲利離場。

瑞士嘉盛首席策略師Jan Amrit Poser亦有類似看法,他表示,目前市場估值偏高,但不至於過高(Overvalue),而且息口仍偏低,認為現時市况相比起爆發金融海嘯前的2007年更像2005年,經濟仍有空間擴張;而且即使在2005年,經濟在3年後才步入衰退。他預計股市將攀憂慮之牆(The Wall of Worry),即市場擔心事情愈多,股市爬得愈高;因此仍建議增持股票,認為仍有上升空間,升勢甚至可延至明年。該行建議減持政府債,但認為新興市場債息吸引,較為看好。

不過,瑞士嘉盛首席經濟師Karsten Junius亦提醒牛市不可能永遠持續,建議投資者先於今年第三季鎖定利潤。Poser亦補充,需關注中國債務佔國內生產總值(GDP),特別其已高於美國、日本和泰國等於亞洲金融風暴前的水平,目前比例仍超過200%,但認為中國有足夠資源處理有關危機,不會成為全球經濟風險。

建議第3季先行獲利

估值方面,Tuan Huynh稱,目前標指市盈率的確高於2015年平均水平,但全球主要市場亦有相同情况,目前只有日本例外。他續稱,歐美估值差距部分原因來自美國企業淨利潤較高,但相信估值距離未來會收窄。他更料在息口和債息齊升下,標指和其他市場的市盈率會跌至接近歷史平均水平,但預料美國稅改會為企業帶來3%額外盈利增長,以及企業會把資金用作擴張業務、招聘人手、派息等,預料今年股票回報可達高單位數至雙位數之間。

固定資產可投資新興市場債

德銀財富管理今年仍相信股票具有價值,只是回報將不如去年;當中較看好亞洲新興市場和歐洲,因估值相對有折讓。特別亞洲過去多年跑輸大市,部分過去看淡的分析師都開始調高亞洲企業的盈利預測,加上亞洲的科技股比重明顯增加,於去年已增至近四成。行業方面,該行仍看好科技股,受惠於高息口的金融股,長線看好健康護理。Huynh較看淡固定資產前景,預料今年美國10年期債息會升近「公平價格」(fair value),因市場開始反映對高增長和高通脹的預期。他稱如投資者仍期望投資固定資產,建議買入新興市場債券,包括印度、印尼、墨西哥和俄羅斯,以及個別高息債,如聯儲局逐部縮表和加息,預料今年新興市場主權債回報可達4%。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5905&issue=20180207
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