大和唱淡內地經濟前景
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GS(14)@2016-07-12 08:13:27【本報訊】市場對中國經濟前景存疑，大和資本發表報告指，大多數投資者認為中國經濟前景負面，今年人民幣下行壓力未減，只有少數人不認同中國出現嚴重問題，及對全球市場造成長遠影響。一直以看淡人民幣見稱的大和資本香港首席經濟師賴志文指，市場對中國經濟前景大致負面，無人能確定中國經濟的政策發展方向，以及所謂「明斯基時刻」（Minsky Moment，指在急速信貸擴張下資產價格出現大跌）何時來臨。大和指，現時只有少數人對中國前景較樂觀，認為中國債務問題未有市場想像般嚴重，反駁指目前中國債務主要是內債，而且內地儲蓄率仍維持於全球最高水平，中央政府亦會出盡法寶刺激經濟增長，以及避免金融體系發生大型震盪。不過，該行認為，中國目前儲蓄率即使高達46%，但中國總債務卻達到GDP的250%至300%，而且尚未計及影子銀行及理財產品等負債，並非毫無風險。大和又指，雖有少數意見指中國無意進行貨幣戰爭，又指人民幣再貶值5%至10%不但無助經濟，而且會影響人民幣國際化之路，但今年人民幣明顯仍有下行壓力。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160712/19691059
大和轉軚 料今年港樓價升
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GS(14)@2016-09-07 08:07:05【本報訊】本地樓市升溫，大和要「轉軚」修正看法，估計全年樓價按年升1%，此前則估計會跌10%。該行報告指出，二手樓放售數量，自去年第4季開始已少於2萬個，並未見有第二輪沽售潮。再者，住宅需求仍然熾熱，由最近Grand Yoho、啟德1號等新盤銷售情况，可見一斑。
薦買新地長實
該行預期政府不會「減辣」，但這些措施只起壓抑作用，而不會消除需求，更認為部份需求已經釋放，但仍然比新供應為多，故此要扭轉原本看淡樓價的分析。同時，地產股板塊仍然正面，當股價再度回調時值得吸納，等候第二輪升浪。首選新地（016）、長實（1113）及恒地（012），目標價分別為131.6、71元及60.8元。瑞信則指出，即使上周末一手樓銷售創2013年以來新高，按周上升逾1倍至1,164伙，而中原城市指數亦升2.31%至36周新高。不過，該行對地產股仍然謹慎，因為美國短期內加息的機會猶在，並預期樓價升勢會回復溫和，因買樓需求會逐漸消化。同時，9月份新供應約有4,000伙，估計價格競爭會升溫。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160907/19762944
大和：特朗普當選 中國GDP年損2.6%
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GS(14)@2016-09-15 08:07:46【明報專訊】美國總統大選臨近，大和資本警告若共和黨候選人特朗普（Donald Trump）勝出，有機會嚴重影響中美貿易，最壞情况或引致1年2.62%的GDP（國內生產總值）損失，若計及漣漪效應，更有機會在數年間達至1年4.82%的GDP損失。
大和資本（香港）首席經濟師賴志文表示，若特朗普勝出11月的美國總統大選，將會是「黑天鵝」事件，對市場造成震盪，中國經濟將受到嚴重損害。
出口美國總額將跌87%
賴志文稱，特朗普曾揚言要將中國的貿易關稅，由目前的4.2%大幅提高至45%，作為收窄中美貿易逆差，以及恢復美國職位的主要措施。他續稱，若然當局最終實施建議，將令中國出口到美國的總額下跌4200億美元或減少87%，繼而為中國的GDP帶來每年2.62%的損失；若計及漣漪效應，即就業、消費、投資等問題，未來2至3年間對GDP的損失將增至4.82%。
除出口外，賴志文認為若美國長時間對中國維持高關稅，而引致嚴重替代效應的話，將使中國的海外直接投資（FDI）減少，並對中國造成3.9%的GDP損失。
倘持續高關稅 GDP損3.9%
與此同時，賴志文認為中國的反擊能力亦不高，因為即使中國「照辦煮碗」，大幅提高美國的貿易關稅，因美國對中國的出口規模不及中國的大，實際影響不大。另外他亦認為中國不會大規模拋售美國國債作反擊，因為此舉會令其孶息率上升，加劇中國資本外流的情况。
中國反擊能力低
事實上，賴志文一向對中國經濟前景十分看淡，並有「新末日博士」之稱，早前已多番估計每美元兌人民幣將於今年內，貶值至7.5（目前約6.675），以及中國外匯儲備會於年底跌至2.7萬億美元（即較8月份減少15%）。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5818&issue=20160915
大和：內地走資增速 或觸發信貸危機
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GS(14)@2016-11-21 04:55:07【明報專訊】大和資本市場首席經濟師賴志文表示，中國的走資再度加速，而隨著人民幣進入快貶通道，企業償還外債能力減弱，可能觸發信貸危機。
他續稱，根據官方最近公布的第3季國際收支平衡表，內地第3季整體資金流走1360億美元，其中，資本項流走2070億美元，走資壓力再度增加，已經回到了去年第3季和第4季的水平。
他表示，由於年初至今，人民幣貶值超過5%，各種理財產品的收益率已經無法追平，因而第4季的走資會加速。他透露，10月份的外匯儲備減少460億美元，跌勢加劇，這已經是一個信號。目前各方資金正在鬥快離場。
賴志文表示，人民幣的急速下跌將觸發兩個問題，第一是走資加速，第二是美元債的還債能力變弱，「好多人用了槓桿，以4倍槓桿計算，去年811匯改至今，人民幣貶值10%，相關損失就達到40%」，一旦無能力還債，將造成信貸危機。
多項數據反映各方資金鬥快離場
賴志文又稱，香港借給中國內地企業的美元加港元債合計約8000億元，其中四分之一為債市的貸款，四分之三為銀行貸款，這仍然是一個龐大的數字。另外，離岸市場的人民幣資金池雖然縮小了大約三成到約7000億元人民幣，但仍然有好大的壓力。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3035&issue=20161121
今年港元兌人幣大和料見1兌1
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GS(14)@2017-01-05 08:04:42【本報訊】有Yuan Bear之稱、大和資本亞洲首席經濟師賴志文發表人民幣展望報告，熊氣不減，預期今年底前美元兌人幣將會見7.8，意味港元兌人幣將見1兌1。賴志文屬最早看淡人幣滙價的經濟師，他指出，中國實行資本賬管制不奏效，資本流走大勢難改變，更可能失控，除非中國大力管控經常賬，否則資本將會持續流走。另一樣資本流走的原因是人行貨幣政策過度寬鬆，市場有大筆做空人幣之彈藥，而且在聯儲局加息三次的前景下，中美息差持續擴闊，中國或選擇加息。加上美國候任總統特朗普今年可能發表針對中國的政策，有機會引起中國經濟大倒退，增加人幣貶值壓力。他認為，人行或會繼續採用和稀泥政策，不會任由資金大幅流走，亦不會以巨大成本托起人幣滙價，估計今年每美元兌人民幣將見7.8，而2018年將會見8.1，滙價再轉弱的可能性較低。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170104/19885924
大和憂人幣爆發新一輪走資
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GS(14)@2017-02-09 23:42:07■中國外儲跌穿3萬億美元，刺激人民幣持續走弱。 資料圖片
【本報訊】中國外滙儲備跌穿3萬億美元，刺激人民幣持續走弱，昨日人民幣兌美元中間價創逾三周新低，離岸價傍晚於6.85附近徘徊，官媒相繼出口術護航。不過，券商大和擔心，隨着美國加息步伐推進，屆時將會再次加強人民幣下行壓力，或引發新一輪資本外流。中國外儲數字較預期低，消息令人民幣滙價繼續走弱。由人民銀行開出的人民幣中間價昨日跌245點子，報6.8849，創逾三周新低，引導離岸價跌幅擴大，傍晚於6.85附近徘徊，即每百港元兌人民幣重返88.3元水平。人民幣在岸價則反覆收升，報6.8780，按日回升35點子。
官媒緊急出口術護航
官媒《人民日報》及《金融時報》昨日緊急為外儲失守3萬億美元護航，前者發文指，市場需要關注外儲規模的變化，但重點不應簡單落在數字變化或所謂的「整數關口」上，而是考慮外儲是否夠用。報道又引述人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，中國經濟基本面支撐外儲繼續保持合理充裕，外儲過多反而會「造成浪費」。《金融時報》就指，中國外儲維持2萬億美元左右水平，已可被認為「適度」。內地資金持續流走，有「Yuan Bear」之稱、大和資本（亞洲）首席經濟師賴志文坦言，鑑於資金外流和人民幣貶值的壓力，故中國外儲跌穿3萬億美元「只是時間問題」，並非特別意外。不過，隨着美國加息步伐推進，該行預期美國今年將加息3次，最快會於6月份加息，將會再次加強人民幣的下行壓力。他估計，屆時或引發新一輪資本外流，人民幣兌美元今年底目標價看7.8，意味港元兌人幣將見1兌1。另外，人民銀行繼續暫停「放水」，連續第四日暫停逆回購操作。人行公告解釋，隨着現金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，為保持銀行體系流動性基本穩定，故暫不開展公開市場逆回購操作。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170209/19922472
大和解只是一廂情願（時事評論員 黎則奮）
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GS(14)@2017-04-22 10:38:23民主黨主席胡志偉倡議候任特首林鄭月娥特赦參與雨傘運動的被捕人士，以及七警和朱經緯，引起廣泛爭議，反對者眾。胡志偉即日收回言論並致歉。大多評論都集中在特赦是否可行、有否違反法治精神，以至誰該被特赦等問題上，其實捨本逐末，反而忽略了最關鍵的核心是應否和解及能否和解的問題。一來，特赦牽涉不少法律上的技術性問題，不容易解決。儘管港英管治時期也有先例，總督麥理浩曾因警廉幾乎武裝衝突恐防無法有效管治而特赦貪腐警隊，但亦只限於停止追查過去的貪污行徑，既往不咎，但經已拘捕、檢控及定罪的案件，不會適用。二來，佔中人士的違法與七警及朱經緯的濫權私刑性質不同，不可混為一談。但撇開上述無關宏旨的爭拗，胡志偉的建議其實值得深入討論，是特區政府、各個黨派和政治組織，以及廣大市民尤其是參與雨傘運動人士不能迴避的問題。不需甚麼專責委員會調查，誰都知道佔中儘管是法律學者戴耀廷的構思和倡議，但演變成為佔領行動的真正原因，卻是中共悍然通過8.31決定扼殺香港真普選，以及689政權決定以暴力鎮壓佔中行動的結果。解鈴還須繫鈴人，如果中央和特區政府不撤銷8.31決定，落實真普選，並且平反雨傘運動被捕人士，結構性的核心矛盾不解決，特赦任何人士皆無實際意義，徒勞無功。
土共寧左勿右
對中共和反對派而言，應否和解都是一大問題，沒有通透論述，很難說服自己和支持者。雨傘運動無功而還，中共於特首選舉又大獲全勝，佔盡優勢，要殲滅所有反對派輕而易舉，有沒有必要與力量對比強弱懸殊的反對派和解，頗成疑問。反對派處於下風，無論走到盡頭的非暴力抗爭及有名無實（力）的暴力革命抗爭，都找不到出路。同意和解意味着放棄抗爭，連虛假的道德光環也沒有；不同意和解亦一籌莫展，除了空喊無力的抗爭口號外，實際上也是無所作為。連自命「勇武本土派」的政治領袖也抽身而退，倡議「韜光養晦」，不作無謂犧牲，實際上與早已認同「休養生息」的廣大市民無異，試問主流民主派和非暴力抗爭者，還有甚麼實際可行而又可為群眾帶來政治希望的主張和行動？能否和解問題更大。反對派陣營內的爭議，不過是口水戰，頂多成事不足，但因和解而利益受損的建制派尤其是土共和689及中聯辦利益團夥，卻肯定敗事有餘。他們全靠寧左勿右的政治鬥爭維護及鞏固自身利益，對於全賴中共過度加持才能上台、本身政治能量有限的林鄭月娥，正準備集體政治強姦，五馬分屍，要他們放下屠刀，同意和解，不啻是與虎謀皮。除非林鄭月娥真的有駕馭複雜政治局面的能力和膽識，一上台即對攔路虎大開殺戒，震懾群魔，又敢於橫逆權力來源的中央意旨，否則所謂大和解，恐怕只是一廂情願而已。黎則奮時事評論員
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170421/19996462
大和：港美息差擴大 港走資恐加劇
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GS(14)@2017-04-29 22:50:17【明報專訊】近日港匯跌穿7.78水平，走資的憂慮重燃。大和股票研究部首席經濟師賴志文發表報告，指港元近期轉弱，主要元兇是港美息差擴大，雖然本港走資情况未算嚴重，但若美國聯儲局進一步加息或縮減持產負債表，而港息未能追上，走資局面恐會惡化。
大和的報告指出，港匯顯著回落，近年類似的情况發生在2016年1月，但當時市場主要憂慮人民幣貶值及美元走強，而現時人民幣趨穩，美元在100水平亦見阻力，情况與去年初不同。
資金賣港元持美元 港匯受壓
因此報告指出，港匯近日走弱主要因港美息差擴闊，聯儲局早已加息3次，但香港的主要借貸及存款利率仍然未有跟隨，銀行間拆息雖有所上升，但遠遠未及美元市場利率的升幅。以1個月美元倫敦同業拆息為例，現較同期的香港銀行同業拆息高出60點子（見圖），差距是2008年底以來最大。即使是1年期的差距，亦有接近30點子。利息差距之闊，足夠市場進行套利交易，即賣出港元以持有美元以吸納更高利息，故港匯承受一定壓力。
瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲亦指出，港匯走弱因銀行的套利盤所致，本身這些資金並非投入股市，故即使走資，相信不影響股市的流動性。
大和的報告亦認為，港匯的壓力暫時正常，且未足以敲響警號，但若聯儲局再加數次息，並開始縮減資產負債表規模，而香港銀行間的利率仍然不跟隨美息，港匯的壓力便會更大。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2487&issue=20170428
國家郵政局調停菜鳥順豐大和解
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GS(14)@2017-07-05 03:38:09【本報訊】菜鳥與順豐大和解！阿里巴巴旗下菜鳥快遞與順豐速遞一場「2萬億元對2,000億元」的紛爭最終在國家郵政局做「和事佬」下得到和解。國家郵政局指，菜鳥與順豐集團旗下的豐巢科技就數據共享合作形成一致意見，雙方因數據互通遺留問題得以圓滿解決。今年6月1日順豐速遞與菜鳥網絡交惡，互封數據接口，消費者無法在網上查單；翌日大戰進一步升級，淘寶禁止買家使用順豐速遞收貨，幾乎釀成一場網購業危機，但隨即遭中央喝止。
強調「講政治顧大局」
國家郵政局於官網提到，事件引發社會廣泛關注，當局高度重視，及時向社會發佈消費提示，又迅速召集雙方高層進行溝通，強調要「講政治顧大局」，尋求解決問題的最大公約數，切實維護市場秩序和消費者合法權益。在當局加強協調下，菜鳥與順豐於過去一個月，通過充份溝通協商終達成一致意見。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170704/20078056
大和看好內地擴張 予目標價10.65元
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GS(14)@2017-11-26 14:48:26【明報專訊】大和在周大福（1929）公布業績前夕，首次就周大福發表研究報告，更首予其「買入」評級，目標價為10.65元。大和解釋，有見近年周大福於內地開店步伐加快，而目前周大福內地市場佔比近六成，為一眾珠寶金飾商之中最高，料其已準備好捕捉消費情緒及奢侈品銷售的反彈。
營業額表現接近拐角
過去數年由於內地經濟放緩以及香港旅遊業黯淡，周大福自2014財年起，每年營業額均按年下滑，不過該行相信周大福已靠近拐角，指周大福2017財年第四季港澳零售銷售經過3年終於止跌回升，而以每半年計，周大福於內地淨開店的數目持續錄增長，其於2017上半財年、2017下半財年和2018上半財年分別加開11、54和112間分店，受惠於內地珠寶市場重拾增長勢頭，該行相信，周大福零售網絡擴張將帶動集團未來整體增長。
今年累升48%仍被「低估」
該行又指，雖然目前周大福跑贏大市，股價本年至今累升48.4%，但相信市場低估了其的潛在升幅，相信剛公布的業績為刺激其股價上升的「催化劑」。截至9月底止半年，周大福純利升45.6%至17.8億元；營業額增長15%至247.54億元；整體毛利增4.9%至71.66億元；毛利率由去年同期的31.7%，降至28.9%；經調整後毛利率亦由30.1%跌至28.7%，毛利下跌由於黃金產品銷售佔比上升；每股盈利為17.8仙，派中期息12仙。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7120&issue=20171122
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