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奧普的江湖地位 味皇


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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=971

浴霸的正式名稱為浴室加熱器,"浴霸"的名字係發明者奧普改的,由於浴室加熱器這物體從前並 不存在,因此政府完全沒有生產檢測使用規定,第一個浴霸開始售賣時,新黎新豬肉,件件都可以斬人過千的,由於超暴利,於是大量跟風者一拥而上,人人都生產 浴霸,此時突顯了浴霸結構簡單,材料易搵,張三李四都整到的缺點,結果大量劣質產品面市,爆燈漏電時有所聞,由於政府完全沒有專門的法律規定,唯有用飯煲 雪櫃的條文,即使如此,僅漏電防水的規定都足以令不合格率升至滿點

奧普咁都冇比人夾死,原因係其策略:

高質量--正是市場其他人的樣衰,先顯得佢英俊,由於奧普暴利左一兩年,身家自然有底,一段時期買唔出死唔去,等d人比電電幾下,比d玻璃拮兩野就知邊個係人邊個係鬼,最後自然會買返正貨

高價格--不打價格戰,結果產品賣不出去,但奧普有錢頂得住,產品賣不出去的同時,消費者對價格高得變態的奧普印象深刻,"奧普好值錢"成為第一印象

高回拥--奧普對分銷代理非常不薄,由於奧普浴霸特別貴,代理利潤分成亦更多,推銷自然更落力,售後服務自然爽手

大聯盟--在對手用薄利多銷的策略時,對手的廠商同代理忙死都賺唔到幾多,服務變差之餘流動資金成日不足,而奧普同代理賣少少賺多多,服務自然熱情到發姣咁,少少存貨冇生意都唔駛死,資金自然充裕,結果奧普同代理齊齊發大,同盟更強力

多廣告--在該行業上,奧普廣告費最多,一近中秋就廣告轟炸,題材打溫情牌,有d似大陸d補品廣告"唔係比你用,係比阿媽用"咁成為孝敬家人的禮品,而且極盡質量內涵文化等方面貼金

協議行動--安排代理商之間協定不能踩過界,每人負責邊區,聯合抬價,不能隨便打折,抵制二五仔,嚴控水貨

結果形成了奧普的消費者印象-質量好價錢高,大公司先有得買,售後服務完善,人人推薦,家傳戶曉,用奧普係身份嘅像徵

結果奧普成為浴霸的代名詞,而財力同競爭對手的距離一口氣拉開,研發能力自然提高,加上大公司為保聲譽只賣最好賺同最高質的奧普,仲有不斷有比其他劣品電親或拮親的消費者出現,奧普越來越好賣,結果奧普成為"中國馳名品牌"兼"國家免檢產品"

由於奧普僅定位於廁所,奧普的出名令佢第時進入馬桶面盆市場提供優勢

上面提過,政府完全沒有生產檢測使用規定,而浴霸成為一個重要的新品種,自然要訂一d條文,結果政府搵左發明人奧普來訂,於是奧普訂左一大堆對山寨 廠不利而對自己有利的條文,仲有一d行規,行規這一點非常重要,例如蒙面超人變身時不能被怪人攻擊,否則故事就做不下去,怪人可以在蒙面超人耍帥的時間轉 為攻擊別人或破壞建築,但不要影響鏡頭,這就是行規;訂下了行規,只要大家都遵守,浴霸市場自然可以學得石油氣市場咁健康發展

由於奧普的技術同質量有絕對優勢,條文的技術標準自然嚴格,競爭對手首先要達到基本要求,先可以繼續發展,令奧普可以先行一步

從幾點可以看到奧普的江湖地位:

"中國馳名品牌"兼"國家免檢產品"

浴霸質檢標準制訂人

銷量只為全行業的兩成,而營業額差不多等同所有同業的總量

奧普產品比同類的貴150-300%

據說奧普的廣告好似旺旺咁煩

市面上n多各式各樣假冒的奧普,拍得上Tempo
奧普 江湖 地位 味皇
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进军免费电视 有线欲撼TVB霸主地位


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090730/20090730025804812.html


朱蔚淇

        香港有线宽频(01097,HK)旗下“有线电视”前日宣布将申请免费电视牌照,这也许会改变邵逸夫执掌的  “无线电视”(俗称TVB)在香港免费电视市场一台独大的局面。市场对此消息反应热烈,该股昨天逆市创下全日港股最大升幅。

        昨 天,香港商务及经济发展局局长吴刘惠兰在接受香港媒体采访时表示,欢迎有线电视申领免费牌照,这样公众可以有更多选择。无线总经理陈志云亦表示欢迎对手在 公平合法的环境下竞争。香港立法会资讯科技及广播事务委员会副主席李永达则称,原则上赞同香港政府颁发第三块免费电视牌照,但应当公开竞得,不一定颁给有 线。

        有线电视于1993年成立,是继亚洲电视台前身  “丽的映声”之后香港首家收费电视台。香港广播事务管理局数据显 示,有线宽频的地下电缆已覆盖97%的香港家庭,与免费电视98%覆盖率相去不远。有线电视发言人表示,有线电视多年来持续向香港政府申领免费牌照,但都 被政府以大气电波频谱不足为由拒绝,而该台现今的营运规模足以令其向全港超过200万个家庭提供免费电视服务,“所欠的只是一个牌照”。

        目 前,香港仅有两家免费电视运营商,分别是亚洲电视台以及无线电视台。其中亚洲电视台长期经营不善,今年上半年虽获旺旺集团董事长蔡衍明私人注资并锐意改 革,然而尚未能扭转劣势。除有线电视外,香港还有  “无线收费电视”、电讯盈科的“NOW宽频电视”以及城市电讯的“香港宽频”三家收费电视台。

        昨天有线宽频股价逆市上扬,上午最高升幅达56.79%,最终以1.24港元收市,全日劲升61.04%,为是日最大升幅港股。

進軍 免費 電視 有線 欲撼 TVB 霸主 地位
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定位清晰 通路布局靈活 淨利超越李寧 安踏挑戰中國體育用品一哥地位

2011-1-10  TWM




二○○七年才在香港掛牌,短短三年間靠著「中間價位」與「體育明星+央視廣告」效益,造就安踏體育二○一○年上半年稅後淨利人民幣七.六億元,超越李寧人民幣五.九億元,成為中國國產體育用品第一品牌,它到底是如何快速壯大?

撰文‧林宸誼

大陸本土運動品牌李寧「一哥」的地位正面臨挑戰,來勢洶洶的挑戰者,是去年才以人民幣二一○億元(折合新台幣約九四五億元)身價,躥升為「二○一○年胡潤百富榜」第三十七名的安踏體育董事長丁世忠。

二 ○○七年才在香港上市的安踏,至一○年上半年,在中國已經有六十個代理商,總計有七○五二家據點;一○年上半年營業額為港幣三十四.五億元(約新台幣一二 九億元),較前一年同期成長二二.六%,反觀李寧一○年上半年營收為港幣四十五.○五億元(折合新台幣約二○六億元),僅成長一一.二%,安踏因此被李寧 列為最強勁的對手之一。

然而,安踏的目標卻不只是李寧,安踏執行長賴世賢甚至喊出,「安踏有望在三至五年後,超越Nike和Adidas!」今後集團將維持一五%至二○%增長速度的豪語。這個遠較「李寧」年輕許多的運動品牌,又沒有李寧身兼運動明星的光環,憑什麼能做到?

定位在「多數人買得起」

「安 踏的定位,是中國最大多數人買得起的品牌,所以我們的定位是大眾。」才剛滿四十歲的安踏體育董事長丁世忠,生來一張娃娃臉,他口中的定位,就是要讓中國絕 大部分的人都買得起,也就是「中端的專業體育用品」,售價在人民幣一百元上下,鎖定中等收入(二、三線城市)的年輕消費族群。

丁世忠很清 楚,既然要讓中國絕大部分的人都買得起,因此,「安踏嚴格控管每個環節的成本。」丁世忠簡單總結安踏的成功祕訣。就成本控制來說,安踏只保留最核心、不能 外洩的技術,譬如像「鞋底」是在安踏的生產線上完成,其他的,他要求安踏工廠必須要有與外部競爭的能力。○二年,安踏開始實行「產銷分離」改革,讓內部工 廠與外部工廠一起競爭,才能獲得安踏訂單。結果是:○七年,在安踏的收入比率中,透過外包生產的方式占三七.三%;一○年上半年,就提高到五八.八%。

例如一○年上半年,安踏生產了七三○萬雙鞋,所需要的鞋帶,就透過大批採購的方式擠出利潤。不僅如此,安踏內部上下厲行「成本控制」,也可以從出差所住的飯店看出來。譬如跨國企業的員工一般都是選擇住在四、五星酒店;而安踏員工,則會選擇住在商務型或經濟型的飯店。

丁 世忠「嚴以律己」,對於品牌最重要的合作夥伴|| 通路商,他則是「寬以待人」。早期安踏拓展渠道時,他即提供免息貸款注資等方式,因此扶持了幾家大型的代理商,即使到今日,安踏已具備威脅李寧的實力,除 了主要城市裡的旗艦店外,絕大部分的店鋪,丁世忠仍是由當地代理商授權經營。

捨得給代理商利潤

「做李寧的(代 理商)沒有安踏的賺錢。」一位安踏的代理商解釋,這並不是指李寧的產品沒有安踏好,而是進貨價太高。如安踏一般進貨價是售價的四五到五五折,李寧則是要五 五折到六五折。一○%的折扣或許對客戶沒有什麼大影響,但對一年做上人民幣千萬元,甚至上億元的代理商來說,可是筆大數目了。

定價更低,給 代理商的利潤更高,只是安踏能踏穩中國體育用品市場的第一步而已。更重要是,安踏推出的設計款式相當快,李寧則相對較少。○六年,安踏提出「三十天快速反 應」理論,新的產品以現有產品再加以改進,從設計到工廠,再到生產製造,接著走向賣場,只需要一個月的時間就完成。比起李寧本土品牌反應速度,快了二個 月。

怎麼辦到的?熟悉丁世忠的人說,他是學習能力非常強的人。○七年安踏成功在香港上市後,隔年即開始向各行挖角,曾有耐吉(Nike)中 國區官員抱怨,某個團隊被安踏挖走,安踏公司的總部,可能是前跨國公司最集中的地方,六○%的總監或副總監,都來自像耐吉、銳跑、沃爾瑪等公司。

而且,李寧這幾年的積極多角化布局,也提供安踏一個乘隙而入的機會。

翻閱李寧與安踏○九年財報,前者將重心放在專心整合購併來的乒乓球品牌紅雙喜、歐洲頂級運動品牌Lotto(樂途)、羽毛球器材品牌的Kason(凱勝)等身上;反觀專心在運動服飾的安踏,從李寧手中搶下中國奧會○九至一二年合作夥伴。

對此,中國運動產品業內人士分析,李寧的產品散布在籃球、網球,甚至在乒乓球,讓許多消費者相當困惑。加上最近又改變標誌,消費者擔心買到的產品,可能是仿冒品而拒絕購買。相較之下,安踏的管理顯然更具侵略性和聚焦在運動鞋業務。

? 李寧現在正進行品牌重新換血工作,熟悉中國運動品牌經營的輔仁大學織品服裝研究所客座教授楊維漢指出,相較之下李寧在今年的表現可能不如以往。李寧重新整 頓代理商、提高加盟條件因此流失不少資源;而流失的代理商,剛好都被安踏所接收,因此他對於安踏成長快速並不感到驚訝。「中國運動品牌都有志一同,以超越 耐吉為第一目標。」楊維漢指出,土洋運動品牌戰國時代,才剛開始揭幕。

丁世忠

出生:1970年

現職:安踏體育董事長學歷:國中

安踏體育

成立時間:1994年

負責人:丁世忠

資本額:5000萬港幣

主要業務:設計、開發、

製造及行銷運動服飾

安踏體育近三年營收:(人民幣億元)

 


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公司地位的穩固性,長期持股的一個基石 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100t0hr.html

如果要長期持有一個公司(短期可能並不重要),我現在越來越看重其競爭地位的穩固性。這種穩固性在公司比較中可能較容易感覺到。

比如,霸王,面臨寶潔、聯合利華等的競爭。你把它和雨潤、雙匯一比較,就明顯感覺到雨潤、雙匯的地位要比霸王穩固得多。長期持有霸王面臨風險明顯高於雨潤(當然不是說注定失敗)。

李寧,面臨nike等的競爭,地位也不令人放心,但過去7年的歷史證明其還挺得住,能夠給人一定的信心,當然,也不是很大。

至於茅台,幾乎無法撼動其地位。

阿里巴巴,看不到強大的競爭對手,也是地位強大,發展空間還很大。

 

 

公司 地位 穩固 長期 持股 一個 基石 value 91
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苹果董事会走出乔布斯权力阴影 地位或提升

http://news.imeigu.com/a/1318047660602.html

导语:国外媒体周日撰文指出,随着苹果联合创始人、董事长史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)的辞世,苹果董事会也将走出乔布斯的长期阴影,加大对公司治理的干预力度,地位在后乔布斯时代会得到提升。

以下为文章全文:

乔布斯的阴影

在联合创始人史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)离世以后,苹果董事会一举一动备受关注。多年来,苹果董事长期笼罩在乔布斯的阴影下。为了维持乔布斯的隐私和权威,苹果董事会过去曾多次对公司 治理规范做出调整。但现在,苹果董事会必须在是否重回美国大公司主流管理模式的问题上做出艰难选择。

苹果董事会多次因放纵乔布斯而遭受批评,但如今则可以通过任命外部董事长或增选新董事表明其独立性。苹果董事会目前共有七名成员,对一家上市公司而言规模较小。无论董事会做出何种调整,都会对苹果股东和企业文化带来重要影响。

苹果董事会是伴随着乔布斯的保密文化一路走过来的,以前从未提出过制衡乔布斯权力的重大举措。但同时,这种独特的安排也的确奏效了,在乔布斯的带领下,苹果开发出一系列颇具想象力的创新产品,在市场上叫好又叫座。

定义了董事会

耶鲁大学管理学院米尔斯坦公司治理与业绩中心主任斯蒂芬·戴维斯(Stephen Davis)说:“乔布斯帮助定义了苹果董事会。没有他,苹果董事会只能自我定义。”苹果董事拒绝对此置评,而苹果发言人也不愿对乔布斯辞世以后董事会是否会做出调整发表评论。

评论人士称,在乔布斯两次病休期间,苹果董事会曾让投资者一度不知所措。苹果董事从未披露过乔布斯病休的具体原因。在持续近六个月的2009年病休中,乔布斯接受了肝脏移植手术。

2010年去世的苹果董事杰罗姆·约克(Jerome York)在2009年接受采访中称,在2009年1月得知乔布斯病情的严重程度后,他几乎辞职以示抗议。约克说,乔布斯在公开解释自己健康状况上做得不够。

苹果董事会今后的步调似乎会与10年前保持一致。不过,在接连曝出会计丑闻、金融危机袭来以及股东愈发激进后,许多企业积极采取措施加强董事会权威,增选独立董事长,加强信息公开。

董事长多年空缺

事实上,投资者已对苹果董事会的保密习惯表现出不安的情绪。在今年2月举行的苹果年度大会上,股东们就提出了一项决议,要求苹果草拟和公开书面的接班人计划,这项决议最终获得大约30%的得票率。

苹果董事会多位成员与一手提拔他们的乔布斯私人关系紧密。知情人士此前就透露,乔布斯牢牢掌控着苹果董事会,董事们极少挑战他的权威。苹果董事会曾 多年未设董事长一职。今年8月,乔布斯在因疾病再次辞任CEO以后,曾暂时担任执行董事长之职。苹果的另一位创始人迈克·马克库拉(Mike Markkula)在20世纪90年代曾担任过几年董事长。

规模小、成员与乔布斯个人关系紧密及董事长空缺,这一切使得苹果董事会根本无力与乔布斯抗衡。波士顿大学管理学院教授詹姆斯·波斯特(James Post)回忆,在乔布斯时代,苹果“在我有关公司治理的著作中得分很低。他们必须从乔布斯的大一统过渡到与新任CEO蒂姆·库克合作的关系。”

制衡CEO权力

苹果观察人士将外部董事威廉姆·坎贝尔(William Campbell)视为苹果下一任董事长的理想人选。坎贝尔是Intuit现任董事长、前CEO,此前担任过苹果联合首席独立董事,也曾在苹果任职,是乔布斯的挚友。他拒绝对此发表评论。

目前,还有两位曾执掌过董事会的前公司高管在苹果董事会任职:诺斯罗普·格鲁曼公司前董事长、现任CEO罗纳德·舒格尔(Ronald D. Sugar)和Genentech公司现任董事长、前CEO阿瑟·莱文森(Arthur Levinson),前者在去年11月加盟苹果董事会,后者自2006年以来一直是苹果联合首席董事。

戴维斯说,苹果需要一位外部董事长来评估董事会当前成员,找到“表现领导能力和监督职能的新方式”。苹果董事会的其他成员还包括美国前副总统戈尔、 雅芳CEO钟彬娴(Andrea Jung)、J. Crew Group CEO米拉德·德莱克斯勒(Millard Drexler)。

一位任职多家消费产品厂商董事会的人士称,苹果董事应该考虑聘请另一位现任公司CEO加盟董事会,一方面制衡库克的权力,一方面辅佐他管理公司。该人士说:“CEO之间可以直接对话。他们清楚这些问题的症结所在。他们清楚如何管理董事会。”(圣栎)

蘋果 董事會 董事 走出 布斯 權力 陰影 地位 提升
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吸納台灣人才 成就中國消費金融之父地位 馬蔚華 與台金融界最麻吉的大陸行長

2012-8-20 TWM



馬蔚華 與台金融界最麻吉的大陸行長誰是全中國最瞭解台灣金融業的第一人?如果馬蔚華說第二,恐怕沒人敢稱第一。這位最能親身體驗「台灣金融業之美」的中國金融家,巧妙運用台灣金融業的優勢,一舉將自己、也為招商銀行推向事業高峰。

撰文‧劉俞青

「在facebook(臉書)上,就有超過八億多位實名的客戶,可以做多少零售業務啊!」因為大陸至今仍全面封鎖臉書,令人不敢置信,這句話竟出自中國招商銀行行長馬蔚華口中,他的務實,讓全場印象深刻。

八月上旬,中國零售銀行龍頭——招商銀行行長馬蔚華再度來台,不只對臉書的功能侃侃而談,還在公開演講時,大談現在年輕人對Google(谷歌)的依賴程度;偏偏這兩大公司目前都未能突破官方封鎖,正式進入中國市場。

其實今年已經六十二歲的馬蔚華,一路以來,就是靠著這種無視禁忌、靈活應對的態度,才能以十三年時間,打造出全中國最大的民營零售銀行。

「零售銀行」即是以消費金融為主的銀行,招商銀行在中國創下許多紀錄,至今無人能及。

它是中國第一家由民間企業自行成立的民營銀行,也是全中國發出第一張信用卡的銀行,如今中國的招商銀行在中國金融市場的地位,有如中國信託在台灣消費金融市場的龍頭地位一般,領導創新的能力,遠超過同業。

「我已經數不清是第幾次來台灣了。」儘管掌握這家在中國擁有六百個據點的最大零售銀行,但在馬蔚華的心中,始終把台灣擺在第一位,因為在中國,恐怕沒有一位銀行家像馬蔚華一樣,與台灣金融市場的淵源如此之深。

人脈深厚

與台灣銀行巨頭皆莫逆

近二十年來,馬蔚華幾乎年年來台灣,有時一年來好幾次,公開、私下拜訪的行程不一,他在台灣金融界的友人,幾乎比許多台灣本地的金融人士還熟悉。

例如這次他唯一的私人午餐空檔,就是和華南銀行董事長林明成敘舊,雖然在大中午,但兩人喝起陳年高粱,據說連酒量頗佳的林明成都喝到滿臉通紅。喝完酒,下午行程依舊滿檔的馬蔚華,繼續氣定神閒地和媒體對談,甚至緊接著參加電視台錄影,完全察覺不出一絲酒味。

馬蔚華的台灣友人當然不只林明成,同一天的晚上,馬蔚華就是中信金董事長辜濂松家裡的座上嘉賓,而馬蔚華與辜濂松兩人從認識到現在,幾乎等於是一頁兩岸的金融交流史,交情超過二十年。

一九九九年三月,馬蔚華剛剛從中國人行調派到招行擔任行長,當時的招行只是一家不起眼的小民營銀行,沒人知道未來會如何。

當時才到任不久的馬蔚華,就接下一個「超級任務」,和台灣的中國信託展開神祕又富挑戰性的兩岸金融合作,這也是兩岸金融的「首航之旅」。

人才輸中

開啟兩岸金融首航之旅

中國信託當時輸出至少二十多位的高階專業人員和技術,把台灣信用卡的經驗複製到招商銀行,讓招行的信用卡發行量快速成長,從此奠定招行在中國金融零售市場的龍頭地位。

雖然近幾年招行因為規模不如中國工商銀行等大型銀行,信用卡的發行量被超越,不過論創新力、市場的前瞻性,馬蔚華「中國消費金融之父」的領導地位,無人能撼動。

也因為如此,儘管這項破天荒的合作,後來因故未能成局,但馬蔚華早已是全中國第一位「親身體驗」台灣優秀金融人才的銀行家。

「台灣人才太棒了!」馬蔚華說的絕對不是場面話,不只中國信託為招行打下第一根堅固的柱子,包括招行過去最重要的信用卡部總經理,就是由中信金大陸事業執行長羅聯福子弟兵仲躋偉出任多年。

雖然仲躋偉後來因身體不適退出,但馬蔚華親口證實,至今光是招行總行大樓裡,就有十幾位「來自台灣金融業的專業人才」,例如招行現任私人銀行處總監,也是來自中信銀副總的陳昆德。

尤其這幾年來,招行也跟隨台灣銀行業發展的腳步,重心逐漸從信用卡轉往財富管理業務,目前招行位在深圳的整個財富管理部門,幾乎是由台灣人撐起半邊天。

如果說,招商銀行有今天在中國金融市場的地位,信用卡與財富管理業務是最重要的兩根柱子,那麼無疑地,台灣的金融人才絕對是最重要的奠基之一;如此馬蔚華對台灣金融業的情感,豈能不深厚?

一路走來,馬蔚華當然最是領略心頭;因此,當時空轉換,如今中國金融業早已不可同日而語,招商銀行也在二○○二年、○六年,分別在上海與香港掛牌上市,但馬蔚華始終沒有疏於經營和台灣金融業的關係。

每年定期的造訪,已經是馬蔚華的家常便飯,只要有台灣金融高層到深圳,他一定請吃飯;就連與台灣媒體對話,也不像其他行長來訪時處處小心,需要隨行助理不斷提點。馬蔚華從容不迫,要大家儘管問,談笑風生間,連台灣的媒體關係都經營得服服貼貼。

這位和台灣關係最好、也最密切的中國金融家仍寶刀未老,馬蔚華精準地掌握局勢,借力使力,將自己和中國招行一起推向高峰,也為兩岸金融的發展寫下歷史。

馬蔚華

出生:1949年

現職:中國招商銀行行長

經歷:中國人民銀行海南省分行行長學歷:西南財經大學經濟學博士

美國南加大榮譽博士

成績:中國金融零售市場之父;帶領招商銀行成為中國第六大商業銀行

 
吸納 臺灣 人才 成就 中國 消費 金融 之父 地位 馬蔚 蔚華 與臺 金融界 最麻 麻吉 吉的 大陸 行長
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股民與基金的不平等地位 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101a5e3.html
-摘自張化橋的新書《避開股市的地雷》

今年5月,臉書(Facebook)的上市世人矚目。由於它的股價在第一個星期便跌到發行價格以下16%,有些投資者開始追究公司和投行的責任,幾樁官司開始了。

散戶投資者們抱怨的理由之一是,投行在IPO的前幾天把調低了的利潤預測告訴給了機構投資者,但是沒有告訴散戶投資者。這很不公平。投行承銷團的主打是摩 根士丹利。它回應說,這次IPO所遵循的程序跟任何其它IPO的程序是一樣的,因此無可厚非。那麼,有人問我,投行一般遵循什麼樣的程序呢?

鄙人在幾家外國投行的幾個部門一共工作了15年,對"程序"略知一二。我覺得,散戶與基金公司的不平等待遇在美國以及其他股市都司空見慣。這也是為什麼我多年來建議小股民不要買IPO的原因之一。當然,還有其它更主要的原因。我後面再講。

投行在承銷IPO之前,一般要獲得研究部的同意。也就是說,他們的行業分析師(準確地說,是即將寫研究報告的那位分析師)和研究委員會必須對這項IPO持 正面的態度。當然,這個態度在IPO之前和之後可以有變化,甚至可以有很大的變化。不管這種態度是否變化,如何變化,分析師都會積極主動地跟大基金保持溝 通。另外,投行的股票銷售部和股票資本市場部也會主動用電話、電郵和口頭的方式,跟大基金公司保持聯繫。

監管當局一般規定,研究員如果要想公開發表研究報告,必須等到上市40個工作日之後(各交易所的規定有所不同)。但是,在IPO之前基金公司可以合法地收 到分析師的研究報告(這是不公開的報告),並且在IPO之前跟分析師面談,這叫預路演(pre-marketing)。在IPO之後的40天之內,雖然分 析員不准公開發表研究報告,但是,他們可以合法地直接(和通過銷售員)跟基金經理談論對這只股票的看法。這種厚此薄彼的不公平行為天天發生,大家習以為 常。

以香港為例。對於一個IPO,投行的各個部門都會及時把各種有關信息傳達給基金公司。擬上市公司的管理層也會不遺餘力地面見大基金公司,詳細闡述公司的業 務前景和風險。投行的分析師也會拜會大基金公司,詳細講解擬上市公司和行業的情況。當然,散戶沒有這種待遇。他們最多只能在IPO那幾天參加一個大型的午 餐會,或者只能讀讀招股書。這平等嗎?

我覺得散戶最好的保護是不買IPO,等到公司上市了幾年之後再做分析。有些基金管理公司甚至規定,只能投資上市三年以上的股票(seasoned stocks)。我覺得散戶應該給自己強加這條規則。

當然,基金公司有優越的信息渠道,不擔保他們不虧錢。但是,散戶應該把IPO的熱鬧留給基金。

我認為,購買IPO的最大問題還是投資者與上市公司的信息不對稱。在上市時機的選擇上,公司比投資者肯定佔上風。而且,投資銀行不遺餘力,把上市公司的投資亮點挖掘得淋漓盡致,往往過度包裝,後市下跌的概率明顯大於後市上升。
股民 基金 的不 平等 地位 張化 化橋
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時間在價值投資中的地位 劉軍寧

http://www.ltkdj.com/news/ltgw/2012/926/1292611741BDJACA03IE7G50035FG4.html
 人是時間的動物。以前人人家都有鐘錶,現在人人都帶手機,如果你的手機沒有時鐘,你會有什麼反應?許多人在日常生活的地理空間中能容忍自己很差的方向感,但是卻不能容忍自己不知道時間。尤其是現代人,須臾離不開時間。時間不僅是外在的存在,而且更是內在的存在、精神的存在。時間存在於每個人的心裡,每個人腦海中。如果這個世界上沒有人,或者說,人的心裡沒有時間,那麼這個世界上就沒有時間。通常時間似乎有始有終,這樣的時間,我們稱之為時間段。真正的時間是沒有始沒有終,誰也說不出時間的起點和終點。真正的時間是永恆,即沒有時間(timeless)。時間是短暫的,永恆(timelessness,eternity)才是長久的。
    時間是許多事物的奧秘所在,一切問題的形成與解決都發生在時間之中。離開了時間的維度,許多事物都變得毫無意義,生命就是其中最典型的一個。同樣,時間對每個人的催迫是毫不留情的。甚至可以說,這個世界上最專制的是時間。有些人試圖抗拒時間,夜裡不睡覺,白天不起床。但是,時間依然是時間,它的腳步一秒鐘也不會停下。就是為了作股東。然而炒股者的這種時間觀是非常昂貴的,也讓炒股者付出了巨大的代價。 每個人對生命的時間觀是越長越好。偉大的投資者甚至想方設法讓自己的投資比自己的生命更長久。對保守的價值投資者來說,投資的增值是通過時間來實現的,投資的回報與時間的長度成正比。時間越長財富增值就越多。在保守的投資者看來,投資很簡單,做出正確的投資決定,把剩下的事情交給時間。時間越長,增值的越多。世界上有些事情需要快,如百米賽跑;有些事情需要慢,如投資。投資如果一味追求快反而離目標更遠。正如孔夫子所說,「無慾速,無見小利。欲速則不達,見小利則大事不成。」(《論語·子路》)單純追求速度,反而達不到目的。如果孔夫子要做投資,我估計他也是保守的價值投資者。 時間是最公正的。一切投資都要面對時間的考驗。你信任時間,時間就會回饋你。投資回報的實現,最終要靠時間。時間是正確投資的幫手,時間是錯誤投資的敵手。炒股者不信任時間,覺得時間越長,風險越大,夜長夢多,還不如落袋為安或走為上策。買入並長期持有的價值投資者信任時間,把時間當摯友,用米爾斯的話說是:「至死不渝。」炒股者只爭朝夕,投資者從容不迫。所以,在保守的價值投資者看來,最穩妥、最現實的投資方法,就是讓時間成為自己最強大的盟友。只有選擇投資經得起時間考驗的優秀公司,才是成功投資的關鍵。用但斌先生的話說,投資就是發現優秀企業,趁低購買,長期持有,委託時間來為自己積累財富,讓時間的玫瑰慢慢綻放! 有人說,價值投資的秘訣靠的是複利。但是,正是時間成就了複利的奇蹟。離開了足夠的時間,就沒有複利的奇蹟,當然也沒有財富以複利方式增值的結果。 不少人說過,長期投資能大大降至稅負和交易費用。這當然是千真萬確的。不僅如此,如果短時段投資大大增加投資者的焦慮的話,長時段的投資則能大大減少投資者的焦慮;如果短時段的加風險,後者降低風險。如果每筆投資時間過短,投資者又要面臨新的投資決策,投資失誤的風險就大大增加,焦慮也相應大大增加。若想要降低投資出錯的概率,若想夜夜安枕,最好選擇長時段的投資。 表面上看,時間似乎是中性的,無關道德與價值。然而,時間卻與人類的某種精神品格息息相關,這個品格就是耐心。非凡的耐心是偉大投資者的共同特徵。耐心是不厭倦地等待的藝術。越長的時間和等待需要越大的耐心。傑出的投資者都掌握了這種藝術。有人說耐心比智慧更
    對投資與投資者來說,時間也是非常重要的。中外格言都說,時間就是金錢。對不投資的人來說,時間會讓金錢貶值,時間越長貶值得越多。即便儲蓄也不能解決金錢因時間而貶值的問題,我從未見有人通過儲蓄上了富豪排行榜。要對抗時間導致金錢的貶值,就必須投資。即便是對投資者而言,投資者的類型與風格不同,時間的意義也截然不同。追求速富的人喜歡短時段,願意慢慢致富的人擁抱長時段。
    投資中最常出現的兩種主要失誤也與時間密切相關:一種失誤是買進了經不起時間考驗的劣質資產;另一種失誤是賣出了經得起時間考驗的優質資產。這兩個錯誤的共同特徵都是在時間判斷上出了錯。一項投資是否經得起時間的考驗,是每個投資者都要回答的問題。
    「炒股」是許多中國股民的時間觀念與投資觀念的一個權威見證,似乎也是中國獨有的說法。炒股的觀念,在中國深入人心。我碰到的最尷尬的問題之一,就是常有人問我,你炒股嗎?炒股意味著:手上的操作一刻也不能停,否則股票就黃了,然後就糊了。有個流行民謠的一句話認定了許多國人有個共同的不幸:「炒股炒成股東」。按照炒股的觀念,那些偉大的價值投資者是世界上最不幸的,因為他們買股票就是為了作股東。然而炒股者的這種時間觀是非常昂貴的,也讓炒股者付出了巨大的代價。
    每個人對生命的時間觀是越長越好。偉大的投資者甚至想方設法讓自己的投資比自己的生命更長久。對保守的價值投資者來說,投資的增值是通過時間來實現的,投資的回報與時間的長度成正比。時間越長財富增值就越多。在保守的投資者看來,投資很簡單,做出正確的投資決定,把剩下的事情交給時間。時間越長,增值的越多。世界上有些事情需要快,如百米賽跑;有些事情需要慢,如投資。投資如果一味追求快反而離目標更遠。正如孔夫子所說,「無慾速,無見小利。欲速則不達,見小利則大事不成。」(《論語·子路》)單純追求速度,反而達不到目的。如果孔夫子要做投資,我估計他也是保守的價值投資者。
    時間是最公正的。一切投資都要面對時間的考驗。你信任時間,時間就會回饋你。投資回報的實現,最終要靠時間。時間是正確投資的幫手,時間是錯誤投資的敵手。炒股者不信任時間,覺得時間越長,風險越大,夜長夢多,還不如落袋為安或走為上策。買入並長期持有的價值投資者信任時間,把時間當摯友,用米爾斯的話說是:「至死不渝。」炒股者只爭朝夕,投資者從容不迫。所以,在保守的價值投資者看來,最穩妥、最現實的投資方法,就是讓時間成為自己最強大的盟友。只有選擇投資經得起時間考驗的優秀公司,才是成功投資的關鍵。用但斌先生的話說,投資就是發現優秀企業,趁低購買,長期持有,委託時間來為自己積累財富,讓時間的玫瑰慢慢綻放!
    有人說,價值投資的秘訣靠的是複利。但是,正是時間成就了複利的奇蹟。離開了足夠的時間,就沒有複利的奇蹟,當然也沒有財富以複利方式增值的結果。重要。其實耐心本身就富含智慧,而且是要靠智慧養育的。這種智慧就是對時間和事物的認識和體悟,輔之以自律與克制。投資的大敵之一是按捺不住,因為求有為、愛行動是人類的天性。而耐心是人的這一天性的反向操作。 耐心與時間相關,並由兩個部分組成。一種耐心是投資前的從容等待,一種耐心是投資後的從容等待。這兩種耐心合在一起,並假以時日,就能造就偉大的投資者。耐心這種品德適用於一切偉大的事業。最成功的人是那些做決定之前花很長的時間去深思熟慮的人。越能持續成功的人是把成功的時間段放得越長的人。如果投資是一場馬拉松,那麼,耐心就是耐力。 每個人在進行投資決策時,心裡都有一把時間的尺子。保守主義者喜歡能夠恆久的事物。因為越恆久的東西越有價值。真正的保守主義者要做的事情是沒有時間盡頭的事情。投資,對保守的價值投資者來說,是在收藏,就是要收藏有悠久歷史與無限未來的藏品。保守的投資者喜歡基業長青的公司,和值得永遠持有的投資。套用《月光寶盒》裡的話說:「如果非要在上面加上一個期限, 我希望是:一萬年!」對價值投資者來說,投資的時刻是尋求超越時間的那一刻(a time for timelessness)。 原文載於華爾街日報中文網專欄文章 http:cn.wsj.comgb20120328LJN082721.asp?source=UpFeature
    不少人說過,長期投資能大大降至稅負和交易費用。這當然是千真萬確的。不僅如此,如果短時段投資大大增加投資者的焦慮的話,長時段的投資則能大大減少投資者的焦慮;如果短時段的加風險,後者降低風險。如果每筆投資時間過短,投資者又要面臨新的投資決策,投資失誤的風險就大大增加,焦慮也相應大大增加。若想要降低投資出錯的概率,若想夜夜安枕,最好選擇長時段的投資。
    表面上看,時間似乎是中性的,無關道德與價值。然而,時間卻與人類的某種精神品格息息相關,這個品格就是耐心。非凡的耐心是偉大投資者的共同特徵。耐心是不厭倦地等待的藝術。越長的時間和等待需要越大的耐心。傑出的投資者都掌握了這種藝術。有人說耐心比智慧更重要。其實耐心本身就富含智慧,而且是要靠智慧養育的。這種智慧就是對時間和事物的認識和體悟,輔之以自律與克制。投資的大敵之一是按捺不住,因為求有為、愛行動是人類的天性。而耐心是人的這一天性的反向操作。
    耐心與時間相關,並由兩個部分組成。一種耐心是投資前的從容等待,一種耐心是投資後的從容等待。這兩種耐心合在一起,並假以時日,就能造就偉大的投資者。耐心這種品德適用於一切偉大的事業。最成功的人是那些做決定之前花很長的時間去深思熟慮的人。越能持續成功的人是把成功的時間段放得越長的人。如果投資是一場馬拉松,那麼,耐心就是耐力。
    每個人在進行投資決策時,心裡都有一把時間的尺子。保守主義者喜歡能夠恆久的事物。因為越恆久的東西越有價值。真正的保守主義者要做的事情是沒有時間盡頭的事情。投資,對保守的價值投資者來說,是在收藏,就是要收藏有悠久歷史與無限未來的藏品。保守的投資者喜歡基業長青的公司,和值得永遠持有的投資。套用《月光寶盒》裡的話說:「如果非要在上面加上一個期限, 我希望是:一萬年!」對價值投資者來說,投資的時刻是尋求超越時間的那一刻(a time for timelessness)。
時間 價值 投資 中的 地位 劉軍
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時間在價值投資中的地位

http://www.ltkdj.com/news/ltgw/2012/926/1292611741BDJACA03IE7G50035FG4.html
人是時間的動物。以前人人家都有鐘錶,現在人人都帶手機,如果你的手機沒有時鐘,你會有什麼反應?許多人在日常生活的地理空間中能容忍自己很差的方向感, 但是卻不能容忍自己不知道時間。尤其是現代人,須臾離不開時間。時間不僅是外在的存在,而且更是內在的存在、精神的存在。時間存在於每個人的心裡,每個人 腦海中。如果這個世界上沒有人,或者說,人的心裡沒有時間,那麼這個世界上就沒有時間。通常時間似乎有始有終,這樣的時間,我們稱之為時間段。真正的時間 是沒有始沒有終,誰也說不出時間的起點和終點。真正的時間是永恆,即沒有時間(timeless)。時間是短暫的,永恆 (timelessness,eternity)才是長久的。
    時間是許多事物的奧秘所在,一切問題的形成與解決都發生在時間之中。離開了時間的維度,許多事物都變得毫無意義,生命就是其中最典型的一個。同樣,時間對 每個人的催迫是毫不留情的。甚至可以說,這個世界上最專制的是時間。有些人試圖抗拒時間,夜裡不睡覺,白天不起床。但是,時間依然是時間,它的腳步一秒鐘 也不會停下。就是為了作股東。然而炒股者的這種時間觀是非常昂貴的,也讓炒股者付出了巨大的代價。 每個人對生命的時間觀是越長越好。偉大的投資者甚至想方設法讓自己的投資比自己的生命更長久。對保守的價值投資者來說,投資的增值是通過時間來實現的,投 資的回報與時間的長度成正比。時間越長財富增值就越多。在保守的投資者看來,投資很簡單,做出正確的投資決定,把剩下的事情交給時間。時間越長,增值的越 多。世界上有些事情需要快,如百米賽跑;有些事情需要慢,如投資。投資如果一味追求快反而離目標更遠。正如孔夫子所說,「無慾速,無見小利。欲速則不達, 見小利則大事不成。」(《論語·子路》)單純追求速度,反而達不到目的。如果孔夫子要做投資,我估計他也是保守的價值投資者。 時間是最公正的。一切投資都要面對時間的考驗。你信任時間,時間就會回饋你。投資回報的實現,最終要靠時間。時間是正確投資的幫手,時間是錯誤投資的敵 手。炒股者不信任時間,覺得時間越長,風險越大,夜長夢多,還不如落袋為安或走為上策。買入並長期持有的價值投資者信任時間,把時間當摯友,用米爾斯的話 說是:「至死不渝。」炒股者只爭朝夕,投資者從容不迫。所以,在保守的價值投資者看來,最穩妥、最現實的投資方法,就是讓時間成為自己最強大的盟友。只有 選擇投資經得起時間考驗的優秀公司,才是成功投資的關鍵。用但斌先生的話說,投資就是發現優秀企業,趁低購買,長期持有,委託時間來為自己積累財富,讓時 間的玫瑰慢慢綻放! 有人說,價值投資的秘訣靠的是複利。但是,正是時間成就了複利的奇蹟。離開了足夠的時間,就沒有複利的奇蹟,當然也沒有財富以複利方式增值的結果。 不少人說過,長期投資能大大降至稅負和交易費用。這當然是千真萬確的。不僅如此,如果短時段投資大大增加投資者的焦慮的話,長時段的投資則能大大減少投資 者的焦慮;如果短時段的加風險,後者降低風險。如果每筆投資時間過短,投資者又要面臨新的投資決策,投資失誤的風險就大大增加,焦慮也相應大大增加。若想 要降低投資出錯的概率,若想夜夜安枕,最好選擇長時段的投資。 表面上看,時間似乎是中性的,無關道德與價值。然而,時間卻與人類的某種精神品格息息相關,這個品格就是耐心。非凡的耐心是偉大投資者的共同特徵。耐心是 不厭倦地等待的藝術。越長的時間和等待需要越大的耐心。傑出的投資者都掌握了這種藝術。有人說耐心比智慧更
    對投資與投資者來說,時間也是非常重要的。中外格言都說,時間就是金錢。對不投資的人來說,時間會讓金錢貶值,時間越長貶值得越多。即便儲蓄也不能解決金錢因時間而貶值的問題,我從未見有人通過儲蓄上了富豪排行榜。要對抗時間導致金錢的貶值,就必須投資。即便是對投資者而言,投資者的類型與風格不同,時間的意義也截然不同。追求速富的人喜歡短時段,願意慢慢致富的人擁抱長時段。
    投資中最常出現的兩種主要失誤也與時間密切相關:一種失誤是買進了經不起時間考驗的劣質資產;另一種失誤是賣出了經得起時間考驗的優質資產。這兩個錯誤的共同特徵都是在時間判斷上出了錯。一項投資是否經得起時間的考驗,是每個投資者都要回答的問題。
    「炒股」是許多中國股民的時間觀念與投資觀念的一個權威見證,似乎也是中國獨有的說法。炒股的觀念,在中國深入人心。我碰到的最尷尬的問題之一,就是常有 人問我,你炒股嗎?炒股意味著:手上的操作一刻也不能停,否則股票就黃了,然後就糊了。有個流行民謠的一句話認定了許多國人有個共同的不幸:「炒股炒成股 東」。按照炒股的觀念,那些偉大的價值投資者是世界上最不幸的,因為他們買股票就是為了作股東。然而炒股者的這種時間觀是非常昂貴的,也讓炒股者付出了巨 大的代價。
    每個人對生命的時間觀是越長越好。偉大的投資者甚至想方設法讓自己的投資比自己的生命更長久。對保守的價值投資者來說,投資的增值是通過時間來實現的,投 資的回報與時間的長度成正比。時間越長財富增值就越多。在保守的投資者看來,投資很簡單,做出正確的投資決定,把剩下的事情交給時間。時間越長,增值的越 多。世界上有些事情需要快,如百米賽跑;有些事情需要慢,如投資。投資如果一味追求快反而離目標更遠。正如孔夫子所說,「無慾速,無見小利。欲速則不達, 見小利則大事不成。」(《論語·子路》)單純追求速度,反而達不到目的。如果孔夫子要做投資,我估計他也是保守的價值投資者。
    時間是最公正的。一切投資都要面對時間的考驗。你信任時間,時間就會回饋你。投資回報的實現,最終要靠時間。時間是正確投資的幫手,時間是錯誤投資的敵 手。炒股者不信任時間,覺得時間越長,風險越大,夜長夢多,還不如落袋為安或走為上策。買入並長期持有的價值投資者信任時間,把時間當摯友,用米爾斯的話 說是:「至死不渝。」炒股者只爭朝夕,投資者從容不迫。所以,在保守的價值投資者看來,最穩妥、最現實的投資方法,就是讓時間成為自己最強大的盟友。只有 選擇投資經得起時間考驗的優秀公司,才是成功投資的關鍵。用但斌先生的話說,投資就是發現優秀企業,趁低購買,長期持有,委託時間來為自己積累財富,讓時 間的玫瑰慢慢綻放!
    有人說,價值投資的秘訣靠的是複利。但是,正是時間成就了複利的奇蹟。離開了足夠的時間,就沒有複利的奇蹟,當然也沒有財富以複利方式增值的結果。重要。 其實耐心本身就富含智慧,而且是要靠智慧養育的。這種智慧就是對時間和事物的認識和體悟,輔之以自律與克制。投資的大敵之一是按捺不住,因為求有為、愛行 動是人類的天性。而耐心是人的這一天性的反向操作。 耐心與時間相關,並由兩個部分組成。一種耐心是投資前的從容等待,一種耐心是投資後的從容等待。這兩種耐心合在一起,並假以時日,就能造就偉大的投資者。 耐心這種品德適用於一切偉大的事業。最成功的人是那些做決定之前花很長的時間去深思熟慮的人。越能持續成功的人是把成功的時間段放得越長的人。如果投資是 一場馬拉松,那麼,耐心就是耐力。 每個人在進行投資決策時,心裡都有一把時間的尺子。保守主義者喜歡能夠恆久的事物。因為越恆久的東西越有價值。真正的保守主義者要做的事情是沒有時間盡頭 的事情。投資,對保守的價值投資者來說,是在收藏,就是要收藏有悠久歷史與無限未來的藏品。保守的投資者喜歡基業長青的公司,和值得永遠持有的投資。套用《月光寶盒》裡的話說:「如果非要在上面加上 一個期限, 我希望是:一萬年!」對價值投資者來說,投資的時刻是尋求超越時間的那一刻(a time for timelessness)。 原文載於華爾街日報中文網專欄文章 http:cn.wsj.comgb20120328LJN082721.asp?source=UpFeature
    不少人說過,長期投資能大大降至稅負和交易費用。這當然是千真萬確的。不僅如此,如果短時段投資大大增加投資者的焦慮的話,長時段的投資則能大大減少投資 者的焦慮;如果短時段的加風險,後者降低風險。如果每筆投資時間過短,投資者又要面臨新的投資決策,投資失誤的風險就大大增加,焦慮也相應大大增加。若想 要降低投資出錯的概率,若想夜夜安枕,最好選擇長時段的投資。
    表面上看,時間似乎是中性的,無關道德與價值。然而,時間卻與人類的某種精神品格息息相關,這個品格就是耐心。非凡的耐心是偉大投資者的共同特徵。耐心是 不厭倦地等待的藝術。越長的時間和等待需要越大的耐心。傑出的投資者都掌握了這種藝術。有人說耐心比智慧更重要。其實耐心本身就富含智慧,而且是要靠智慧 養育的。這種智慧就是對時間和事物的認識和體悟,輔之以自律與克制。投資的大敵之一是按捺不住,因為求有為、愛行動是人類的天性。而耐心是人的這一天性的 反向操作。
    耐心與時間相關,並由兩個部分組成。一種耐心是投資前的從容等待,一種耐心是投資後的從容等待。這兩種耐心合在一起,並假以時日,就能造就偉大的投資者。 耐心這種品德適用於一切偉大的事業。最成功的人是那些做決定之前花很長的時間去深思熟慮的人。越能持續成功的人是把成功的時間段放得越長的人。如果投資是 一場馬拉松,那麼,耐心就是耐力。
    每個人在進行投資決策時,心裡都有一把時間的尺子。保守主義者喜歡能夠恆久的事物。因為越恆久的東西越有價值。真正的保守主義者要做的事情是沒有時間盡頭 的事情。投資,對保守的價值投資者來說,是在收藏,就是要收藏有悠久歷史與無限未來的藏品。保守的投資者喜歡基業長青的公司,和值得永遠持有的投資。套用 《月光寶盒》裡的話說:「如果非要在上面加上一個期限, 我希望是:一萬年!」對價值投資者來說,投資的時刻是尋求超越時間的那一刻(a time for timelessness)。
時間 價值 投資 中的 地位
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史玉柱答黑馬問:誰的執行力強,誰的地位就高(轉載)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_57396822010159qe.html

整理 / 本刊記者王冀

一位白衣人快步走了進來,現場響起一陣掌聲。

「我從來沒有上過講壇,也沒講過課,真不知道要說什麼,要不我簡單介紹一下巨人網絡創業的過程,然後大家進行互動交流。」史玉柱的開場白簡單、隨性,把更多的時間留給了學員們。大家也抓住機會,紛紛向史玉柱發問,涉及創業企業的商業模式、團隊建設、人才招聘、股權激勵、融資上市以及政府關係等方面,範圍之廣、問題之多均創下黑馬成長營開課以來的紀錄。

史玉柱語言簡練,不繞彎子,不保留經驗,也不迴避教訓,直接給出解決方案。這種感覺像是一位名醫坐診,又像在「拼刺刀」,學員「一刺刀扎過來」,史玉柱「又一刺刀擋回去」,雙方過招都很過癮。

「我特別欣賞史玉柱的智慧」,學而樂創始人李麗英說,她提了一個關於招聘的問題。她經常瀏覽史玉柱的微博,「史玉柱最讓我欽佩的是翻盤能力,他在企業不順的時候能繼續帶領團隊奮鬥新的事業,這對我們有很大啟發」。聚美優品創始人陳歐說,史玉柱說市場是最關鍵的出發點,這促使他們下決心勇敢轉型。中科納新創始人宋延林通過與史玉柱的問答,找到了拿捏政府關係的分寸,「他每一件事情都做得非常成功,我覺得非常不容易」。

兩個小時很快過去,史玉柱走到會場外,與學員們合影。他被人包圍著,交換名片,繼續交流。晚餐的時候,史玉柱依然是話題的中心。「這堂課我們收穫很大。」一位學員說,「史玉柱講的直接就可以用,我們需要的就是這樣的導師。」

史玉柱:

世界上很少有天才,也很少有企業在創業初期就把商業模式的第一步、第二步都想好了。更普遍的情況是:企業發展的大方向確定後,商業模式是在實踐的過程中,隨著對情況不斷地熟悉,在總結經驗、教訓的基礎上不斷修正後得來的。很少有企業的商業模式會固定不變,都是在實踐過程中不斷地修正,不斷地發展。

史玉柱:

我們在開發《征途》的時候還沒定運營模式,那時候先寫集成軟件,然後製作美術場景,直到開發應用的時候才確定要走免費模式,主要原因是覺得免費模式在中國市場會更有潛力。我們當時參照的是韓國的經驗,網遊的免費模式其實韓國人已經做了,但我們在做的過程中很多細節是創新的,雖然創新很小,但是往往很重要,有時候一點沒有做好,這個模式整個就失敗了。

史玉柱:

企業的戰略應該這樣確定:廣泛聽取員工意見,少數人深入討論,個別人作決策。戰略談多了容易變成空談,員工也會喪失動手能力。一家公司應該營造這樣一種文化氛圍,就是誰的執行力強誰的地位就高,而不是誰出了好點子誰就厲害。有了好的決策之後,如果團隊執行力不強,打敗仗的幾率就會很高。如果團隊的執行力很強,甚至會糾正、彌補決策中的一些缺陷。這種執行力靠什麼呢?靠管理做不到,要靠文化,靠老闆的習慣和老闆一把手的灌輸。我帶團隊的時候對執行力比較重視,反思並總結了五條企業文化。第一條,說到做到,做不到不要說;第二條,只認功勞,不認苦勞;第三條,嚴於律己,寬以待人;第四條,敢於承擔重大責任;第五條,艱苦奮鬥。這五條聽著很土,但對於加強執行力還是有用的。

史玉柱:

這首先要看你和團隊過去的合作基礎,如果合作得好,公司遇到的困難就少。創始人平時要多關心團隊,尤其在經濟方面不要太摳門。至於怎麼激勵他們,第一,描繪未來的藍圖,把前景描述好。第二,將每個人安排到合適的崗位,如果每個人對自己的崗位很滿意,個人價值就能夠實現,他就不會離開。舉個例子,腦白金產品剛報批下來時,我讓團隊每人晚上吃一粒,吃過之後不到半個小時都要睡覺了。第二天我跟團隊解釋說,保健品如果吃了之後自身覺得它有效果,能向別人去宣傳的不多,那麼你們就碰到這樣一個好產品,這個產品將來必定能做大。

史玉柱:

我給你提幾個建議。第一,如果有領導來還是認真接待,並且有機會可以儘量多爭取領導來。這至少有兩大好處,首先是對推銷產品有好處,對提升產品的美譽度有好處;其次是對地方政府可以爭取一些政策,包括稅收優惠政策、廉價的土地等。第二,領導說的話不要過分當真,自己要保持清醒。你要跟團隊交代好,這個時候一定不要沖昏頭腦,許多事情不要太當回事。如果能保持這個心態,領導還是來得越多越好。

史玉柱:

用獵頭未嘗不可,但不能把這個作為主要方向。我跟柳傳志研討過一次,我們兩個一致認為,從天下掉下來的東西是不靠譜的,從地上長出來的東西是最紮實的。想從外面挖個很能幹的人其實風險挺大,你身邊真正非常能幹的人能被別人挖走嗎?其實挺難的。我的建議是,要廣泛招聘,招大量的人進入你正在運營的機構,然後建立一套很嚴格的淘汰機制,甚至三分之二會淘汰掉,一段時間之後就能真正積累人才。這些人培養起來之後就可以派去開發新的市場,因為他從你的土壤中生長出來,是最靠譜的。

史玉柱:

要解決這個問題,可以學國外的合夥人制。譬如一家2000人的公司,可以設立100個合夥人的名額,先投票推選出20-30個主要的合夥人,得票率達到75%-80%才能當選,或者老闆直接指定,然後其他人必須有至少3個合夥人推薦,才能成為新的合夥人。這100個合夥人的數量不增加,並且每年要通過無記名投票淘汰掉一部分,比如5%。淘汰的人一定是在過去一年對公司做的貢獻明顯在下降,然後再補充新的合夥人進來。這個機制實際上是動態的,內部是一個民主體制。

合夥人制有兩大作用。第一,合夥人的頭銜可以成為員工的榮耀。合夥人有參與制定戰略的權力,但是不能替代董事會。第二,可以解決利益分配的問題。給員工股票、期權是對他過去業績的肯定,但未來他不給你做貢獻了怎麼辦?這時可以用公司年利潤的5%、8%,甚至10%放到合夥人基金裡,以現金形式直接激勵合夥人。

基金中的50%-70%資金是當年分掉的,每個人所佔的份額通過大家打分的方式確定。其餘30%的資金留在基金中滾動,可以集合理財,也可以讓合夥人用這些錢優先入股企業資產。合夥人沒有年終獎,這個基金實際上就是變相的年終獎,就沒必要再做股權激勵了。一些公司在沒有利潤之前,可以先用最有價值的指標去對應激勵金額,比如今年達到500萬客戶,就拿出500萬元,達到800萬客戶就拿出800萬元。合夥人制在不同的公司會有不同的方案,我感覺這條路是能走通的。

史玉柱:

從老闆的角度看,給員工現金絕對比給股權效果更好。只要公司不缺錢,就應該撐到上市前的最後一刻,因為越晚引入股東每股的價值越高,能忍還是忍一忍好。巨人網絡從成立一直到上市都沒有從外面入股,因為這樣稀釋得最少。公司成立第一天我就要求財務一定要規範,要按照上市的要求來執行,這樣即使不引入投資人也一樣可以規範化。至於拿美元基金還是拿人民幣基金,取決於你的公司在哪兒上市。如果境外上市就拿美元基金,如果境內上市就拿人民幣基金,境外的資金拿多了在國內上市還有障礙,所以在哪裡上市現在就要想清楚。

史玉柱:

如果想要更多的募集資金就在國內上市。如果想給員工期權,讓他們過上富裕的生活,激發未來的鬥志,還是到境外上市比較好,因為國內這方面的限制較多。如果想實現長遠發展,又不太在乎自己的賬面資產,在境外上市也會更好一些,因為境外上市會促使企業更加規範。此外,如果公司未來若干年的成長性比較高,也適合在境外上市,因為境外的估值是根據企業明年、後年的預計給出的,而國內的估值依據更看重企業去年和今年的收益。通常A股給出的估值更高,但如果企業的成長空間很大,即便在境外上市,其估值與A股的差距也不會特別大。

史玉柱:

捆綁上市好比結婚成家,關鍵看你跟對方能不能談得來,如果雙方脾氣合不來其實是不利的,我建議你要慎重一點,要跟對方多溝通,一定要志同道合,遇到問題雙方謙讓,不要發生矛盾。你的企業達不到A股上市條件,可以考慮到納斯達克上市,納斯達克有很多虧損企業也可以上市,只要你的概念是國外認可的。如果自己企業能單獨上市更好,募集資金是放在你這裡,而不是嫁接在別人那裡。

專注和勤奮是成功的基石

很多創始人都關心怎樣才能取得成功,我結合巨人網絡創業初期的過程,給大家提供些參考和借鑑。

巨人網絡成立於2004年11月,主要業務是開發網絡遊戲。公司剛成立時我投資了2000萬元,但一年多之後,資金用完了遊戲還沒有研發出來,管理團隊之間也產生了一些矛盾。此時,擺在公司前面的有兩條路,一是關閉,二是追加投資。我和公司的創業骨幹談了一番話之後,決定親自擔任CEO,從此我就全身心地投入到公司的運營之中,往後就相對比較成功和順利了。

由此我悟出一個道理:創業者在創業的初期和中期的時候,一定不能干很多事,把一件事做深、做精、做透就很不容易了。儘管巨人網絡是家小公司,但是我成為CEO後就專注於公司的運營,保健品業務就一點不管了,連重大決策會議都不再參加。正因為如此,巨人網絡從我開始接手不到一年,就在美國紐交所上市了。上市前那段時間,我一星期工作七天,每天工作14-16個小時,隨時找研發團隊討論有關遊戲的內容和決策。這帶動了整個團隊也非常投入,大家腦子裡想的都是遊戲的事,在一起研討就會誕生很多創新,這是團隊全身心投入產生的結果。

以前的網遊模式都是買時間點卡,而《征途》是中國第一款真正採用免費模式的遊戲。免費模式就是任何人玩都不要錢,但是要想玩得更好,就要購買裝備和道具。遊戲中有大量的免費玩家,這就使有錢的玩家願意在遊戲裡花錢,因為下面有1000個部下和有100個部下的榮耀感是不一樣的。免費模式推出後獲得了巨大的成功,我執掌公司兩個月之後遊戲就基本上開發完畢了,第三個月公司就開始籌備在美國上市了,之後不到一年就實現了在紐交所掛牌。

《征途》上線第一天收入是幾千元,後面就是每天幾萬元、幾十萬元,到了第三個月每天收入就差不多達到了二三百萬元,而到公司上市那一天的收入是500萬元。這個成功不是偶然的,首先是要選擇一個很好的商業模式。商業模式非常重要,它是成功的基礎,商業模式不好的話,再努力也沒有用。其次是團隊要有創業激情,這種激情一定要靠老闆親自以身作則,一個行動要比一百句話更管用。現在,巨人網絡正在開發《征途2》,研發團隊兩年多來一直保持著創業激情。我對這個項目比較看好,最主要的是這個團隊的精神狀態非常好,帶頭人能與大家一起打拚。

總之,任何成功都離不開兩點:一是專注,二是勤奮,成功要靠心血去澆灌,不可能靠投機取巧。這兩點缺少任何一點,創業都很難成功。成功其實沒有彎路,只要你有很好的悟性,只要你的智商正常,剩下的就是專注和勤奮。

創業者其實很辛苦,但是一旦走上這條路就不能退縮。我也遇到過一些創業者,他們頭腦很聰明,智商也很高,但是注意力不集中,最後的結果並不好。黑馬成長營的學員都已經有了很好的基礎,也取得了一些成績,但我建議這個時候不要分心,還要聚焦、聚焦、再聚焦,聚焦到自己眼前所做的事,把這個事做深、做透,遠遠地超過競爭對手,同時要在商業模式上再進一步優化。我相信,黑馬成長營學員成功的概率很大,將來都會取得很好的成績。


史玉柱 黑馬 誰的 執行力 執行 地位 就高 轉載
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業務勢頭和行業地位--觀察處於行業低谷期企業的重要窗口 醫藥商業

http://xueqiu.com/2164748441/24008316
週期性行業和非週期性行業都存在行業性的波動,當然非週期性行業的波動可能小很多。

邏輯上說在行業週期的底部投資企業能夠獲得最大的收益,但問題是當行業處於週期底部時,往往難以按照通常的估值方法來推算公司未來的現金流。比如去年的風電和太陽能,全行業虧損;比如現在的醫藥批發行業,整個行業正在面臨巨大的變革,新的商業模式正在形成中。對這類處於低潮的行業,投資者往往很難按照傳統的方法進行估值,但是直接Pass掉所有處於低谷的行業可能也不一定是最好的思路,因為邏輯上說這可能正是進入這個行業的最佳時機(當然,反過來說,對於行業整體盈利水平處於峰值的行業就應該高度警惕)

對研究處於行業低谷期的企業而言,這種時候除了看研究財務數據本身之外,我覺得有另外兩個好的觀察窗口是:觀察公司的業務勢頭變化趨勢和行業地位的變化趨勢。

一、業務勢頭

說業務勢頭重要的原因是,有許多重要的業務信號往往先於會計利潤髮生變化,比如
1)公司的訂單常常先於會計利潤的變化
2)公司銷售收入的變化也經常先於會計利潤的變化
3)公司開工率的提高也往往先於利潤的上升
4)當然公司新項目的變化情況更是遠遠早於利潤的變化
5)公司招聘往往先於利潤的上升,甚至公司員工整體精神面貌的上升也都先於利潤......
.......
由於每個行業的有各自的特殊性,每個行業也有自己獨特體現期業務勢頭的關鍵指標,就不展開討論了。這裡想提示的是,會計利潤經常是最後發生變化的一個指標,但如果投資者睜大眼睛的話,有許多反映業務勢頭復甦的指標可以觀察到,這些業務復甦信號出現後,會計利潤不一定馬上就出現拐點了,但是如果投資人能夠判定這種業務復甦是大型的、轉折性的,往往後面的利潤拐點就是必然的了

這裡面特別需要投資人注意的是往往公司在業務低谷期的壞賬計提是不充分的,如果管理層決定在業務復甦初期就丟掉這些包袱,往往會出現業務復甦期的報表比業務低谷時還要難看的情況,但這往往就是絕好的機會[笑]

二、行業地位

行業地位值得高度關注的原因是這是一個與競爭對手比較的相對指標,每個企業都是生態鏈上的一環,企業活在一個又對手、上游、下游和政策構成的活生生的變化環境之中

單獨地看,比如說行業低谷時全行業的毛利都下降了2%,假設你關注的公司毛利率僅僅下降了0.5%,同時市場佔有率提高了5%,這就是一個非常好的信號,甚至可以說對於長線投資者來說從行業低谷中直接受益了。

如何衡量公司的行業地位的變化呢?也許可以從下面三個窗口來觀察:
1)公司相對與對手的地位變化,比如市場佔有率的變化、經營效率的變化等等
2)客戶對公司競爭地位的變化的看法
3)供應商對公司競爭地位的變化的看法

我的體會是也許可以把上市公司行業地位與總市值是否匹配簡化為兩個假象的問題:

1)公司的同業對手是否願意按照現在的市值收購公司?
比如華銳風電是否高估,問問它同業的對手是否願意出224億買它就行了;再比如共和國鋼鐵工業的長子鞍鋼,12年銷售高度862億,總市值才240億,是不是太便宜了,這個問題應該問問寶鋼和武鋼,武鋼可能說,呸!我整體上市了也才268億呢[大笑]合肥百貨是否低谷也許可以問問友誼股份、廣州友誼或者鄂武商

2)公司上下游的成功者是否願意現價收購公司
每個公司都在產業鏈上有自己的地位,如果一個公司價格真正低到的離譜,往往他們的供應商或者客戶會比市場上的價格觀察者們更先發現機會。這裡面特別重要的是公司客戶的觀點,因為收購中非常容易成功的一種是收購自己的上游企業

當然這裡談到的通過業務勢頭和行業地位來研究處於行業低谷的公司是有一個前提的,就是投資人需要投資判定行業正在走出大的轉折,而不是面臨滅頂之災......
業務 勢頭 行業 地位 觀察 處於 低谷 企業 重要 窗口 醫藥 商業
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[惡搞文]碌㞗流: 財富與地位不相稱

原文參考此

同一件事,在這博客出現多次,個案不多,但這件事確實引人入勝,我說的是崇洋媚外的大頭蔡呃緊人的事件。兩個月前,大傻仔在本欄以《下崗財經演員,不再是人渣?》為標題,解釋這個所謂文化人不可告人之處。案件證據之一,是大頭蔡多年文章中,並沒有提及他多年財技失敗的歷史,讓讀者認為他是一個好人。大傻仔手上證據顯示,由蔡東豪之身搞財技變成原復生寫財技,中間重疊兩個月。即是說,這個人一邊呃人一邊寫人。

今年,大頭蔡被一路寫衰,罵足兩個月,大頭蔡好像視而不見,準備繼續懶正義。從他的文章看,他辯駁的理據,不是着眼他有否進行搞財技呃人的行為,而是斟酌某些證據,可否成為呈堂證供的技術問題,例如搞財技呃人錢是否能翻生。大傻仔踢爆成功與否不重要,其實只在希望他自己認搞財技輸左股東過百億。

這兩個月,關於大頭蔡資料的分析大量出籠,大傻仔手上擁有即將關於他搞財技呃人的認據,也不只一單。一個搞財技佬憑自己的隱瞞和欺騙,爬上上市公司接近最高位置,這故事太有意思。據大傻仔估計,大頭蔡一九九九年擔任執董後時,薪金累計接近一億港元,我的問題是,人工過億行政總裁為何要繼續呃錢?

從大頭蔡經歷看,答案可能是,人工過億未算是富豪,重點是身在何處。大頭蔡離開長江基建的時候,地位之崇高,很難想像。那時候擔任中建電訊董事外,也和多家國企例如海爾合作,把殼股偉達燊(1169,後易名中建數碼媒體、海爾中建、海爾電器)改組成媒體旗艦,引入劉德華入股,後失敗再引得海爾注入手提電話業務,真是一橋兩呃。之後,他是創業板上市及上市委員會成員,同是某些慈善團體董事。媒體經濟崛起,他被視為財技界和媒體界的主要橋樑。以地位計算,大頭蔡算是香港較受人尊重的人之一。

這可能就是問題所在:尊重程度和財富不相稱。受人尊重的人未必貪錢,大部分政治和宗教人物也不算富有,但問題是,外間不以金錢角度看待這些人。大頭蔡是商界領袖,外間人卻帶着有金錢符號眼鏡看商界領袖。

九十年代中末期,在藍籌公司這類一線上市公司工作,收入跟投資銀行相若,財技人要認真考慮加入藍籌抑或財技公司。香港上市公在近幾年期開始,財技多元化,賺錢途徑大增,財技員工收入急升,薪金和花紅如火箭上升,他們的收入開始拋離藍籌員工。十年前,兩個同是名種財技人,分別加入藍籌和財技公司,同樣在各自領域做得出色,今時身家的分別是倍數計。藍籌收入一點也不失禮,其他行業只能羨慕,只不過是財技的工資漲得厲害。

大頭蔡每日周旋在企業、政府、投行高層之中,得到很多人尊重,大頭蔡也時刻感到自己貢獻的重要,但夜闌人靜時,不禁問自己:「點解我搵錢少過這些要求我幫忙的人?」企顧明顯地在做一些舉足輕重事情,他們的意見可影響重大決定,他們受人尊重,可是,受比自己富有的人尊重,很大可能產生心理不平衡。

政治和宗教人物從其他地方得到認同,例如權力和心靈,他們身處一個不單以金錢論成敗的環境。可是,商界領袖身處花碌碌的金錢世界,歸根結底,成績表一定是錢。大頭蔡「群埋」的,是隨時可搞十億八億人仔搞個人享樂對沖基金經理、上市公司主席,大頭蔡的一億港幣人工,突然變得寒酸。心中是否富有,重點是身在何處,意思是「群埋」什麼人。

能夠進入財技界,一定是人中之龍,這些人受傳統投行訓練,接觸政商猛人,培養過人自信心。這些人離開傳統投行,不論原因是找挑戰或搵真銀,他們會發現各方不及自己水平的人,竟可比自己富有千百倍,對於一些放不下的人,這可以是一種不忿。大頭蔡事件代表一種「財富與地位不相稱」情況,容易產生令人失去理智的不忿,特別是自視甚高的「投行人」。(按:大傻仔加番句,在這兒他又作一個名詞,令人大惑不解)。

在香港,「投行人」大頭蔡最近出事,以他的學歷和工作經驗,做個打工皇帝,勝任有餘。然而,他選擇呃人,呃人過程中,遇到挫折,失望中或帶不忿,淪至向一個他未必看得起的年輕人罵到他傻,心中一定不好受。我在想,大頭蔡事件中,假如他的身份不是「一號財技呃錢王」,而是普通財技人,「財富與地位不相稱」情況不存在,對他在選工的抉擇有沒有影響?大傻仔認為,張化橋的文章找到答案,他無可能找到同一份這麼高人工的工作,所以見到人他會自卑的話,他會繼續呃錢。
惡搞 搞文 財富 地位 相稱
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財富與地位不相稱 蔡東豪

2013-07-11  NM
 
 

 

同一件事,在這專欄出現兩次,個案不多,但這件事確實引人入勝,我說的是麥肯錫(McKinsey)前行政總裁古普塔(Rajat Gupta)內幕交易案件。兩年前,我在本欄以《二十三秒》(第一一○九期)為標題,解釋這宗內幕交易案不可思議之處。案件證據之一,是古普塔剛出席高盛董事會會議,立即打電話給同謀,讓同謀進行內幕交易。控方證據顯示,由開完會到打電話,相隔二十三秒。即是說,古普塔飛奔離開會議室。

去年,古普塔被裁定有罪,入獄兩年,他現保釋,準備上訴。從傳媒報導看,他上訴的理據,不是着眼他有否進行內幕交易,而是斟酌某些證據,可否成為呈堂證供的技術問題。上訴成功與否,古普塔都身敗名裂。

這兩年,關於古普塔案件的分析大量出籠,據聞即將出版關於他的書,也不只一本。一個印度移民憑自己的聰敏和努力,爬上麥肯錫最高位置,這故事太有意思。據傳媒估計,古普塔二○○三年退休時,身家逾一億美元,我的問題是,身家過億富豪為何要鋌而走險?

從古普塔經歷看,答案可能是,身家過億未算是富豪,重點是身在何處。古普塔離開麥肯錫的時候,地位之崇高,很難想像。那時候除了高盛,他是P&G、美國航空等上市公司董事。他是蓋茨基金董事,同是多個慈善團體發起人。學術方面,他是哈佛商學院、沃頓商學院、清華大學等校董或顧問。印度經濟崛起,他被視為印度和外國的主要經濟橋樑。以地位計算,古普塔是全球最受人尊重的人之一。

這可能就是問題所在:尊重程度和財富不相稱。受人尊重的人未必貪錢,大部分政治和宗教人物也不算富有,但問題是,外間不以金錢角度看待這些人。古普塔是商界領袖,外間人卻帶着有金錢符號眼鏡看商界領袖。

八、九十年代,在麥肯錫這類一線企管顧問公司工作,收入跟投資銀行相若,名校大學畢業生要認真考慮加入企顧抑或投行。投行在九十年代中期開始,業務多元化,賺錢途徑大增,投行員工收入急升,薪金和花紅如火箭上升,他們的收入開始拋離企顧員工。十年前,兩個同是名校MBA畢業,分別加入投行和企顧,同樣在各自領域做得出色,今日年薪的分別是倍數計。企顧收入一點也不失禮,其他行業只能羨慕,只不過是投行的工資漲得厲害。

企顧每日周旋在企業、政府、投行高層之中,得到很多人尊重,企顧也時刻感到自己貢獻的重要,但夜闌人靜時,企顧不禁問自己:「點解我搵錢少過這些要求我幫忙的人?」企顧明顯地在做一些舉足輕重事情,他們的意見可影響重大決定,他們受人尊重,可是,受比自己富有的人尊重,很大可能產生心理不平衡。政治和宗教人物從其他地方得到認同,例如權力和心靈,他們身處一個不單以金錢論成敗的環境。可是,商界領袖身處花碌碌的金錢世界,歸根結底,成績表一定是錢。古普塔「群埋」的,是隨時可捐一億美元給紐約圖書館的對沖基金經理,古普塔的一億美元身家,突然變得寒酸。心中是否富有,重點是身在何處,意思是「群埋」什麼人。能夠進入麥肯錫,一定是人中之龍,這些人受麥肯錫訓練,接觸政商猛人,培養過人自信心。這些人離開麥肯錫,不論原因是找挑戰或搵真銀,他們會發現各方不及自己水平的人,竟可比自己富有千百倍,對於一些放不下的人,這可以是一種不忿。古普塔事件代表一種「財富與地位不相稱」情況,容易產生令人失去理智的不忿,特別是自視甚高的「麥肯錫人」。在香港,「麥肯錫人」張震遠最近出事,以他的學歷和工作經驗,做個打工皇帝,勝任有餘。然而,他選擇創業,創業過程中,遇到挫折,失望中或帶不忿,淪至向一個他未必看得起的人借錢,心中一定不好受。我在想,張震遠事件中,假如他的身份不是「一號梁粉」,而是普通商人,「財富與地位不相稱」情況不存在,對他在商交所的抉擇有沒有影響?

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

 

財富 地位 相稱 蔡東 東豪
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德銀:全球市場的中國地位

http://wallstreetcn.com/node/51178

中國是全球第二大經濟體。在許多領域,中國都在全球領先,而在另一些地方,中國則顯得非常落後。

以下是德意志銀行報告總結的中國在多項全球指標中的地位

其中,藍色柱狀圖顯示中國佔據全球市場份額排名第一的指標,其中:

- 鐵礦石消費、銅消費顯示出中國經濟增長對原材料的依賴;

- 大豆消費、奢侈品、汽車銷量顯示出中國新興的中產階級的消費能力;

- 固定資產投資、二氧化碳排放顯示出中國經濟對投資的依賴以及工業發展帶來的對環境的壓力

紅色柱狀圖則顯示中國在一些中國指標上的份額遠低於中國GDP佔全球GDP的比例(藍色橫線):

- 私人部門消費佔比是全球主要經濟體中最低的;
- 金融市場深度有限,過度依賴銀行融資

德銀 全球 市場 中國 地位
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BATS與Direct Edge合併完成,高頻交易所挑戰紐交所霸主地位(已更新)

http://wallstreetcn.com/node/54150

更新:

BATS與DirectEdge宣佈合併,但具體條款尚未公佈。

Zerohedge諷刺道,兩家高頻交易所的合併公告應該如下:


原文:

電子交易著稱的BATS Global Markets與其對手Direct Edge交易所的合併談判進入最後階段,如果他們合併將超過納斯達克成為按交易量計算全美第二大交易所。

這兩家由投行和交易公司組建交易所合併成功後,將會挑戰紐交所和納斯達克的壟斷地位。

他們合併之後將超過納斯達克交易所份額的18%,略低於紐約證券交易所23%的份額。

FT援引消息人士稱雙方的交易可能最早在週一公佈,交易還必須得到美國司法部的批准。

這兩家公司均使用支持高頻交易的尖端技術和收取較低的費率,BATS和Direct Edge相加佔到美國股票市場交易量21%。

BATS在向SEC備案文件中曾自稱:

「我們與傳統的交易所不同,我們從本質上來說是一個科技公司。「

投行和高頻交易公司組成集團控股這兩家交易所,摩根大通,高盛,和 KCG Holdings均在持有這兩家交易所股份。

上週私募集團Spectrum Equity Investors和TA Associates Management購入了BATS 12%股份。

不過去年以高頻交易著稱的BATS股價在自己的交易所發生電崩盤,在高頻程序交易驅動下股價在900微秒之內從16美元跌至4美分。

BATS Direct Edge 合併 完成 高頻 交易所 交易 挑戰 紐交 交所 霸主 地位 更新
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74466

芝加哥交易所推出鋁金屬合約 挑戰LME鋁市場霸主地位

http://wallstreetcn.com/node/59336

據華爾街日報報導,芝加哥交易所(CME)準備推出可交收的鋁金屬期貨合約,而此前鋁金屬合約一直為倫敦金屬交易所(LME)旗艦產品,該期貨合約幾近完全壟斷市場,CME這一舉措將挑戰LME在鋁市場的霸主地位。

CME是全球最大的期貨交易所,其金屬期貨部董事總經理Harriet Hunnable稱,鋁金屬市場發展空間大,需要有替代品,亦期待價格透明;CME有信心做到這一點。

為全球900億美元的鋁市場進行基準定價的LME,近日來麻煩不斷,因其倉庫網提取存貨輪候時間冗長、定價機制不透明等問題飽受質疑,LME年內更是捲入美國多宗操縱鋁價的集體訴訟。

CME並沒有透露該合約推出的具體細節以及時間節點,彭博稱,相關合約與LME產品相同,可提供實物交收。市場對CME的這一計劃表示謹慎歡迎。

一家大型鋁生產商的負責人表示,

我認為這對行業來說是一件大事,從LME推出鋁合約以來,很久都沒有出現競爭產品。

但是現在談論該合約的影響還為時尚早,但從理論上說,這將提高倉庫的提貨速度。

法國興業銀行的金屬市場研究負責人Robin Bhar則稱,

這對CME是一個巨大利好,對LME而言則是一大重大的不利消息。


芝加哥 交易所 交易 推出 金屬 合約 挑戰 LME 市場 霸主 地位
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1986年6月24日: 生力啤(0236)曾經出售上市公司地位,但告吹

1986年,生力啤(236)當時持股的主要股東立瑞利曾希望把上市公司70%股權出售予經營百威品牌的安海斯-布希(Anheuser-Busch ,2008年歐洲釀酒集團英博集團購入該公司,再更名為安海斯-布希英博Anheuser-Busch InBev,簡稱為AB InBev),並把所得資金增購菲律賓生力啤母公司。但後來因為菲律賓政府否決增購母集團購入菲律賓生力啤母公司,故收購最終失敗,並維持現狀。當年購入這公司可視為進入中國市場的跳板,有戰略價值,但現時中國啤酒市場都飽和了,香港生力啤的規模已相當細小,在產業價值不大,但上市地位值錢,所需的財力不多,但為何又沒有人願意購買呢?

要收購的人,是不是母公司有點高不成低不就的感覺,這就不得而知了。但個人認為,這個品牌仍是有一定價值的,但仍是視乎母公司的想法如何吧。

1986 24 生力 0236 曾經 出售 上市 公司 地位 告吹
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家族企業在美國的地位

http://new.iheima.com/detail/2013/1112/56308.html
在美國,家族企業對商業世界來說就像個窮親戚一樣不招人待見。像亞馬遜創始人傑夫•貝索斯(Jeff Bezos)和Facebook創始人馬克•扎克伯克(Mark Zuckerberg)那樣的創業者才是家喻戶曉的人物。創業是許多人想要走的一條時髦道路。

因此,商學院忙於教學生如何創建自己的企業。美國社會的普遍信條是,創造就業崗位的是創業者,而不是家族企業。

芝加哥洛約拉大學(Loyola University Chicago)昆蘭商學院(Quinlan School of Business)家族企業研究中心(Family Business Center)執行董事安德魯•基特(Andrew Keyt)解釋說:「我想說的是,創業者在美國文化中很受尊重。」基特還是家族企業網絡(Family Business Network)北美分部的總裁。

基特說,美國社會對創業者的美化,與美國媒體對家族企業的報導方式形成了鮮明對比。

他說:「我認為我們的媒體就是對家族內鬥的故事情有獨鍾……家族企業取得成功的新聞鮮有聽聞。」

不過,許多研究家族企業的專家認為,美國社會對創業者的重視可能並不恰當。

巴布森商學院(Babson)「成功跨代企業實踐」(Step)項目全球主管、佛蒙特大學工商管理學院(University of Vermont School of Business Administration)研究家族企業的教授普拉莫蒂塔•夏爾馬(Pramodita Sharma)說:「美國有研究發現,77%的初創企業一開始都是家族企業,還有3%在創立兩年內變成了家族企業。」

之所以比例會這麼高,答案要在報告的附文中找。夏爾馬說,撰寫那份報告的研究者把所有在資金、人力資本或人脈方面接受了家人重要幫助的企業都算作了家族企業。按照這個涵蓋面更廣的定義,許多初創企業突然間看上去很像家族企業了。

斯特森大學(Stetson University)家族企業研究中心(Family Enterprise Center)創始人兼主任格雷格•麥卡恩(Greg McCann)也認為,家族企業在美國形象不佳。

麥卡恩說:「在美國,每個人都希望稱自己為創業者。」他補充說,這幾乎像是,人們想說:「我們不是家族企業,我們喜歡正規做事情。」

麥卡恩說,家族企業目前在美國的形象是一個極大的不利因素,因為這涉及許多企業。

他問道:「尤其是,在美國,家族企業在獨自管理企業經營。我們手頭上最樂觀的數字是,每三家企業中就有兩家以失敗收場——要是我們能幫他們一把,情況又會怎樣?」

多數專家同意,對提高有關家族企業的諮詢和教育水平而言,進一步研究至關重要。

部分專家則開始把目光放到家族企業較高的關閉率之外,不把它們的關門看做失敗,而把這看做對創業成功(或年輕的家族企業經營成功)的變現。

比如,杜克大學(Duke University)富卡商學院(Fuqua School of Business)金融學教授戴維•魯賓遜(David Robinson)就認為,整體統計數據可能具有誤導性。他說,許多關門了的企業並沒有破產,而是賣出去了。

魯賓遜說:「研究顯示,如果父母是創業者,子女有更大的可能性也想自己創業。」

他說,在美國,父母理解子女想要追尋屬於自己的道路,並可能做好了賣掉公司為子女籌集創業啟動資金的準備。

安•金凱德(Ann Kinkade)大約五年前創辦了遊說團體「美國家族企業」(Family Enterprise)。如今,她經營著一家自己的家族企業諮詢公司——Lucid Legacy。她贊同魯賓遜的說法。金凱德說:「創業是美國文化的一部分。在美國,父母會支持子女做他們想做的事。」

金凱德認為,金融危機後,為家族企業遊說的工作變得比以前容易一些了。因為立法者和監管機構開始注意到,家族企業與社會的關係更為和諧,而且對員工來說是更穩定的僱主。

夏爾馬教授還指出,人們普遍開始反思對家族企業的看法。「對裙帶關係的負面偏見正在消除。」

隨著美國社會對家族企業的印象一天天改善,與家族企業有關的研究和教育的地位也在提高。

基特說:「我確實認為,商科教育越來越關注價值觀和倫理的重要性,而這自然而然地讓家族企業教育得到了重視。」

他說,在他眼中商科教育可分為四大類:研究生教育、本科生教育、高管教育、以及研討會和延展項目。他補充說,直到最近,美國大部分家族企業教育都被歸於最後一類。

基特表示:「越來越多的家族企業教育項目開始轉向提供更多學位課程。」他補充說,有關家族企業問題的公開發表的論文質量不斷提高,也有助於提高家族企業教育的地位。

但他承認,家族企業教育要發展還有很長的路要走。他說,美國商學院裡的創業教育比家族企業教育領先20年。

但魯賓遜教授認為,商學院應維持這種現狀。他的一些同行專注於研究家族衝突、以及成功的家族企業為何分裂等問題,魯賓遜教授則不同。他認為,是否在為一家家族企業制定發展戰略,對制定發展戰略本身應該是無關緊要的。

「我認為,如果我們學院提議開設一門家族企業課程,而把決定權交到我的手中,我會否決這一提議。除非這門課可能從稅務規劃的角度來講,否則我覺得這種課程很討厭。」

家族 企業 美國 地位
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特別提款權難以挑戰美元的國際地位

http://wallstreetcn.com/node/63855

過去幾年,國際金融體系改革一直是國際社會上的熱門話題之一,特別是美國不斷通過「印錢」來刺激經濟以後。與08年金融危機前相比,美聯儲的資產負債表已經擴大了超過三倍,很多觀察者都認為,美元很快將丟失國際儲備貨幣的地位。包括中國在內的很多國家,都已經開始嘗試繞開美元來進行國際貿易。然而現在的關鍵問題仍然是,當美元不再是國際儲備貨幣,那什麼可以頂替美元的位置呢?

現在已經有大量的證據證明,很多國家已經開始分散外匯儲備的風險。如下圖所示,歐元已經佔了全球國際儲備份額的1/4。下圖為IMF報告給出的自願上報的外匯儲備結構彙總。

(藍色為美元,紅色為英鎊、綠色為歐元、紫色為瑞士法郎、淺藍色為日元、橙色為其它貨幣)

從現在國際地位發展來說,歐元是取代美元潛力最大的單一貨幣。然而最近幾年橫掃歐元區的歐債危機已經使很多人對投資歐元資產望而卻步,特別是過去被視為無風險的政府債務。畢竟歐元不是單一政體支持的貨幣,很多分析師認為歐元並不具備成為重要儲備貨幣的條件。

在另一個陣型,中俄印度都曾經向IMF建議建立超國家主權儲備貨幣。中國人民銀行行長周小川還曾經撰文建議拓寬IMF特別提款權(SDR)的作用。然而SDR並非真正意義上的貨幣,所謂的SDR,只不過是IMF在1969年創立的用於進行國際支付的特殊手段。它依據各國在IMF中的份額進行分配,可以供成員國平衡國際收支。但由於其只是一種記帳單位,不是真正貨幣,使用時必須先換成其他貨幣,不能直接用於貿易或非貿易的支付。SDR定值是和「一籃子」貨幣掛鉤,市值不是固定的。

因此,雖然一籃子貨幣的優勢是相當容易自證的,但對於SDRs是否能成為國際儲備貨幣的實際或可行選項仍存在眾多疑問。其中包括:

  1. 1.因為SDR只是一籃子貨幣,這是否會簡單地累加所有法定貨幣的疲軟呢?也就是說,如果籃子中的每個國家都放肆地印錢,那麼在給黃金、石油和其它大宗商品定價時SDR的價值何在呢?因為SDR只是一些法定貨幣的組合,SDR也會像其它法定貨幣一樣損失價值。

  2. 2.一個國家是否能按照SDR籃子裡的比重,簡單地持有所有貨幣呢?很明顯,這是可能的。一個國家可以買入SDR籃子中的所有貨幣,並按照相同的比重持有。在這種情況下,SDR的儲備貨幣地位意義何在呢?

  3. 3.如果籃子中某種貨幣的發行國發生貨幣危機,或通過某種方式打壓自己的貨幣,那麼SDR中成分貨幣的相對價值會發生什麼變化呢?很明顯,該貨幣在SDR籃子中的相對比重會下滑。

那麼,SDR就並不能避免貨幣危機或貶值;SDR只是一種通過避免過多地持有某種貨幣來分散風險產生效果的風險管理工具。但因為所有國家都能通過分散其外匯儲備在眾多貨幣上,直接地跟從相同的風險管理策略,那麼持有SDR作為風險管理工具的意義又何在呢?

  1. 4.因為SDR只是當前貨幣的總和,它並不是一種獨立的貨幣。一種獨立的貨幣需要強制性的稅收權支持,或發行者必須持有的一些商品(比如說黃金)或一籃子商品(比如說黃金、石油、糧食等)。

因為SDR只是法定貨幣的總和,它並不能真正改變當前現狀的基礎。

從本質上說,SDR只是深層問題的一個折中的解決方案。儲備貨幣的問題並不能通過一籃子的法定貨幣解決,因為法定貨幣就是問題的本身。

特別 提款權 提款 難以 挑戰 美元 國際 地位
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ZALORA挑戰淘寶香港一哥地位

http://thehousenews.com/finance/zalora%E6%8C%91%E6%88%B0%E6%B7%98%E5%AF%B6%E9%A6%99%E6%B8%AF%E4%B8%80%E5%93%A5%E5%9C%B0%E4%BD%8D/

▶ 免運費、貨到付款、形象設計建議,都是ZALORA進軍香港的武器
▶「每周都進500件新品,從挑貨、入貨,到上架,只需一個多星期」

「我去淘寶買衫、鞋,每次20多件,但每件都要運費,通常一件港幣10多元,不太划算,」今年25歲,在一家中資科技大企業投資關係部門上班的Katrina告訴記者。她很喜歡網購,幾乎每天都會上網留意新貨,一來因為便宜,二來平日工作長達10多小時,沒有多餘時間逛街,網購正中下懷。她一身專業打扮,衣物、鞋履和手袋,全從網上商店買來,總額不超過300港元。

然而,隨著人民幣不斷升值,加上運費高昂,Katrina變心了。她今年初發現一家網店 ZALORA,專賣中低價時裝,但樣式流行。賣點之一是只要消費累計超過150港元,就無須運費,不像淘寶每件都要收錢。Katrina笑著說,當時看見ZALORA在facebook、Yahoo!、新浪網都有廣告不停在閃,有很多款式的平底鞋,她於是好奇點進去,價錢竟很便宜,買了一雙鞋、一條連身裙、和一條半截裙,只需200港元,兩天便收到貨品。

ZALORA還以到貨付款、15日內無需要理由退貨退錢作為招徠。淘寶只有7天退貨期,還必須商品出問題才可向賣家換貨;如果是香港的淘寶買家,更難退換。Katrina說,賣家都在中國大陸,退貨的話,另外再付郵費寄回去,但因東西價錢本來就低,再加郵費,根本不值得,索性送給朋友算了。因此,ZALORA提供的退貨服務,加上鋪天蓋地的網絡廣告,短短一年半便打響知名度。在菲律賓、印尼、泰國的facebook專頁上,超過60萬個粉絲,馬來西亞超過50萬個,而新加坡也有逾10萬個粉絲。開業一年多,每個月都錄得雙位數的增長,全年營業額超過1億美元,至今已是全東南亞規模最大的網上時裝店。

ZALORA其實來自德國, 是歐洲最大時尚商品購物網站Zalando在亞洲區擴展業務的另一品牌。最大股東是德國科技投資公司Samwer Brothers旗下的Rocket Internet, 總部位於新加坡,去年3月初正式開幕。這家店開張不久,盡顯「吸金」能力。去年9月,摩根大通投資逾1000萬美元;今年3月,Tengelmann注資2600萬美元。兩個月後,風險基金Summit Partners(頂峰投資)、瑞典投資公司Investment AB Kinnevik、Verlinvest 及Tengelmann Group,四家一共注資1億美元。

ZALORA看中香港,原因有二。當地網購巿場近年來持續增長。香港政府審計處今年5月發表的「2000年至2012年香港居民使用個人電腦及互聯網服務的情況」顯示,使用互聯網「網上購物/處理金融交易」的人數比例從2001年14.5%,大幅增至44.5%。調查機構尼爾森的報告也顯示,2011年香港整體網購市場規模達19億美元(約148.2億港元),相對於同年總零售額894.1億港元,佔約一成半。PayPal預測,未來仍有增長空間,2015年網上商貿市場將增至271億港元。

另一原因則是, 香港有其戰略意義。ZALORA東南亞董事總經理Michele Ferrario 本月初出席香港的亞洲物流及航運會議時,接受本刊訪問, 他分析, 相比東南亞地區6 億人口,香港市場不大,但卻在ZALORA扮演很重要的角色,「因為絕大部份的貨品供應來自中國大陸的廠家,香港在整體業務上是一個很重要的中樞。」

只是,在香港經營網購並非易事。除了淘寶香港,本地至今未有很大規模的電子商店。1999年,壹傳媒集團創辦人黎智英創立蘋果速銷,顧客透過網站及電話訂購貨品,再上門送貨。由於售價低於一般超市,初時甚有回響,但隨即觸發香港百佳、惠康兩大超市瘋狂減價,最後蘋果速銷在短短4個月間虧損2億港元,無奈結業。「地方大、購物網點相對密度小的地方,例如中國大陸、美國,網購才會發達,」香港互動市務商會會長方保橋解釋,香港地狹人稠,已有許多實體商場,交通又便利,但上網買東西,最快都要一天後才能取貨,香港人耐性不高。

開業至今,ZALORA也經歷一次水土不服。去年4月,ZALORA大張旗鼓進軍台灣,卻於今年4月撤出台灣, 解散144人的工作團隊。ZALORA解釋,因為台灣營運成本太高,才做出這個沉痛的決定。香港中文大學市場學碩士課程主任冼日明點出,在香港做網上商店,有兩點很重要。第一,要有很特別的貨品,在香港找不到的,一定要上網買。否則,就要記住第二點,要便宜,比一般零售價低。「如果做不到這兩點的網店,在香港很難生存。」

ZALORA不是沒有認清這兩點。為了保持獨特性,香港約25人的團隊,每天都在搜羅新的衣物款式,不斷加入新貨。「平均每星期,都進500件新貨品;而且效率很高,從挑貨、入貨,到上架,只需一個多星期,確保販售最新款式,」ZALORA香港營運總監蔡承迅告訴記者。ZALORA聘請很多過去在ZARA、新加坡永泰工作的買手,他們與供應商的關係很好,有強大的網絡,帶來很多不同品牌,甚至巿面少見的品牌,例如英國River Island、意大利ALCOTT、自家品牌Ezra。

ZALORA團隊也扮演形象設計師,除了一般的衫、褲、鞋分類外,還會根據不同風格,把貨品分類成:成功人士打扮、日本風、英倫風、節慶風、狂野造型等多達18種類型。同時,網頁也附有自家雜誌ZALORA Magazine,每月一期,教愛美的男女如何配襯最潮流的款式,並會在網頁提供打扮小貼士,教你打破常規,「不要以為身形嬌小的女孩不可穿長裙」,旁邊再附上一張嬌小女孩穿長裙的漂亮照片,鼓勵顧客作更多的嘗試。

目前,ZALORA的香港網站已經有超過200個不同品牌,從衫、褲、裙、鞋、手飾,到手袋,價錢也從數10元至1000多港元都有,也會不斷在不同的網店上與同類型的衣物比價,保持低價。蔡承迅也透露,為了進一步打入香港市場,兩星期後將會推出廣東話版網頁,並會在全港設有不同的提貨店,需要換貨的顧客可在那裡放下貨品,未來更會設有專員上門收取更換的貨物。

「我們要打造出一個品牌。當女士想找什麼潮流服飾時,第一時間就想起ZALORA,因為不單單提供貨品,還是近來最潮流的款式,ZALORA絕對不是一般的網店,」Michele Ferrario雄心壯志地總結。

【總之】 ZALORA 已是東南亞最大的網上時裝店,今年正式進軍香港,憑藉快速送貨及貼心服務,搶攻香港持續增長的網購商機。

ZALORA 挑戰 淘寶 香港 一哥 地位
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