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【西點投研第四期】股市新常態:遠望方知風浪小 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/35471926

【對於股市的漲漲跌跌沒有什麽新鮮的,也是股市應有之義,如果此刻心情難受,建議會看中國股市二十多年的全景圖,回放港股的暴漲暴跌史和美股的歷史——遠望方知風浪小,匆忙提筆,不妥之處,請多指點,和朋友們共勉在這個關燈吃面都沒面的日子。】
       今日股市單日大跌,各大財經媒體頭版頭條都是放大性報道,自從周末監管部門的一紙封殺令開始,恐慌情緒就在全國蔓延開了,各處的話題都是周一股市跌多少,果不其然,周一以全面大跌收盤,很多人情緒受到巨大的創傷,受不了這樣的打擊,接受不了這樣的事實。可是我卻要說,在股市混,這樣的心理承受力必須要有,如果今天的走勢讓您感到恐懼,感到難以接受,那麽只能借用香港曹Sir的一句話來總結原因,那就是您沒有經歷過“股市大時代”!
      說這樣的話,並不是標榜我自己多牛,好像經歷過什麽股市大時代一樣,這麽說只是想表達一種觀點:股市就是股市,不是債市和定存,股市就意味著巨大的波動性和牛熊輪回的天然屬性,如果因為市場好一段時間就認為股市賺錢很容易,不用學習,不用歷練就可以成為常勝將軍,成神成仙,那麽,只能說您需要走的路、做的功課還很多,一如這些年的我,每當我飄飄然不知自己姓什麽的時候,一定會有當頭棒喝,讓我明白我是誰。
        並不遙遠的“530”半夜雞叫事件中,我在股市和認沽權證兩個是兩面挨耳光,輸的褲衩都沒了,讓我第一次明白了股票是個什麽玩意。2008年的金融風暴,讓我第一次真切的感受了“災”這個字何以成行,“股災”這兩個字何以流傳於世,雷曼兄弟這樣的巨頭都能在一夜之間轟然倒塌,兩房這樣的當時公認的高回報優質資產也可以頃刻間灰飛煙滅,中石油48元可以成就三代人的傳承,如此種種,即使是經歷了,也不一定相信。
       1993到1994年的巨大波動、1997年的人造牛市,2001年的飛流直瀉,2004的機構絞殺。2007的“530”,2008的全球股災,2011年的私募破產潮,想起來然然歷歷在目,對眾多家庭和個人的影響觸目驚心。但是,人都是健忘的,2004年的“五朵金花”,2006開始的紀牛市,2009年的翻番行情,2013、2014的成長股、大盤低估值藍籌股的輪番攻擊行情,又讓人們忘記了曾經的痛楚。其實,這就是股市,幾年一個周期的輪回完美地驗證著“經濟晴雨表”的功用,只不過,幾年一個完整輪回之後,“山還是山,水還是水,只是人以非昨日之人”。
        回到今天的盤面,暴跌之後,是選擇割肉還是堅持?理由何在?不要說今天才開始考慮這個問題,股市里生存,最主要的是做好行情的規劃、風險的管理。幾周來,中信證券的市值可以“望其項背”於高盛,甚至樂觀者認為可以“比肩”之,對於中信證券的內部堅持、港股低價增發的強烈信號視之不理,對於兩車內部互買股票行為下的“中國機車夢”堅信不疑,對於期指市場多頭“完爆”空頭已經成為新常態,堅信不疑,可是這一切真的能夠不考慮嗎?
        我一直非常欣賞曹先生的大局觀和那份淡定的大將風度,寵辱不驚,這要得益於他的四十年股市征戰而能生存至今。 “股市大時代”這個詞源於曹仁超先生借用《大時代》電視劇中丁蟹的股市生涯,來描述自己對香港股市“十年輪回”規律的理解。曹先生在香港股市1973年的輪回中,剛入市暴賺50萬港元,隨後一年自信心膨脹有虧光,隨後在80年代左右的四次大輪回中又幾次在暴富和破產中走了幾遭。如此才造就了其“成將成帥”的基礎,才有資格在2008年的風暴中完美自保後提“股市大時代”這幾個字。

2015西點投研:
【西點投研第一期】軍工2015:國防和經濟雙輪驅動三五年行情http://xueqiu.com/1512170192/34692987
【西點投研第二期】2015軍工主線一:武器裝備升級http://xueqiu.com/1512170192/34801950
【西點投研第三期】2014總結:財富增值不可能來自別人的能力圈http://xueqiu.com/1512170192/35198785


是軍迷的話,戳這里,噴軍事去http://weibo.com/u/1305102850/home?topnav=1&wvr=6 


附錄:網絡關於曹Sir經歷的股市大時代背景
第一次,1974年石油危機
恒生指數跌到150點,那時候是全世界經濟大衰退。
香港股市現在每天成交量只有500億,很多人說很少、很慘,但你知道1974年石油危機的時候,只有900萬。
但不用2年,恒生指數升了3倍。
第二次,1976年 
恒生指數跌了20%,由400多點跌到300多點。
兩年後恒指升了5倍。
第三次,1983年港幣大貶值
恒生指數1800多點跌到600多點。
當時從1美元兌5塊多港幣跌到8塊多,還傳說港幣會變水,將繼續跌到1美元兌20塊
那一年很多事情發生, 怡和遷冊百慕大。
其後香港股市升了6倍。
第四次,1987年全球股市暴跌
恒生指數差不多4000多點跌到1800多點。
美國股市一天暴跌22%,香港停市4天。
後來兩年升了2倍。
第五次,1989年事件
恒生指數由3300多點跌到2000點。
之後升了1倍半。
第六次,1990年伊拉克打科威特
股市從那以後3年時間升了4倍半。
第七次,1995年霸菱事件。
當時股市也是大跌,其後恒指升了2倍半。
第八次,1998年索羅斯攻擊香港聯合匯率
還有港基銀行擠兌、百富勤倒閉等一連串消息,股市也是暴跌,錯誤得離譜。
之後股市由6000多點升到18000多,差不多3倍。
第九次,2003年SARS(非典)
恒生指數過後從8000多點升到3萬多。
第十次,就是現在美國次按危機
西點 投研 研第 第四 四期 股市 常態 遠望 方知 風浪
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晨興資本完成第四期6.6億美元基金募集 將專註投資中國早期創業企業

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703281.html

晨興資本完成第四期6.6億美元基金募集 將專註投資中國早期創業企業

一財網 金慧瑜 2015-10-27 22:14:00

晨興資本10月27日宣布,已於9月完成其第四期美元基金的募集和設立工作,合計募集資金6.6億美元。

晨興資本10月27日宣布,已於9月完成其第四期美元基金的募集和設立工作,合計募集資金6.6億美元。

晨興資本第三期基金的所有投資者都悉數參與了第四期基金。與晨興資本的前三期美元基金相同,第四期基金的投資者皆為歐美的長期投資者,主要包括大學捐助基金和慈善基金會、家族辦公室、大型退休基金和主權基金。

晨興資本表示,第四期基金將持續專註投資於中國的早期創業企業,將主要投資基於互聯網和移動互聯網的媒體、娛樂和服務類初創公司,包括金融服務、醫療保健服務、電子商務、企業服務、社交、教育以及和住行相關的領域。

晨興資本董事總經理石建明對《第一財經日報》記者表示:“當大家都在談論資本寒冬的時候,我們非常感謝我們的投資者對中國長期專註和對我們團隊的高度信任。晨興資本的投資團隊對中國市場充滿信心,將繼續堅持我們的投資策略,專註於投資優秀的創業者和顛覆性的創業公司。”

Asia Alternatives董事總經理Melissa Ma表示,2008年,晨興資本的第一期基金他們就參與了,他們非常欣賞與晨興團隊之間這種長期的合作關系。

 

 

 

 

編輯:彭海斌

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晨興 資本 完成 第四 四期 6.6 美元 基金 募集 將專 專註 投資 中國 早期 創業 企業
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李祝捷:投資是老年人行業,新人需要找好根據地 | 投資營四期導師說

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0804/164464.shtml

李祝捷:投資是老年人行業,新人需要找好根據地 | 投資營四期導師說
黑馬投資家 黑馬投資家

李祝捷:投資是老年人行業,新人需要找好根據地 | 投資營四期導師說

作為一個投資人,一輩子都只能是一個角色,就是學生。這是需要終身學習的行業。

來源 | 黑馬投資家(ID:heimatzj)

口述 | 李祝捷

導語:真順基金創始合夥人李祝捷是當之無愧的B2B捕手,他最早投資的找鋼網,已經成為估值 100 億人民幣的獨角獸公司。他的代表案例還有找鋼網、找塑料網、宜花、款多多、一起火、淘當鋪、夜聽、壞男孩&小鹿亂撞、水滴互助等。

入行以來,他經歷了從“一無所知”到“投資老炮”的全過程,最近,他在黑馬投資營授課4小時,黑馬投資家精選4295字,與你分享。他將告訴你,新手入場投資,如何選定自己的根據地。

投資是老年人的行業,新人要躲風口

投資需要一個根據地。作為新入行的投資人或者新基金,你不可能一上來就像經緯、真格這樣的大機構,一年投100多單,全行業全方位覆蓋。市場上的大部分專業機構投不了這麽多方向,通常一年是十幾二十個,作為在座諸位剛進入投資行業的新人,是不應該做全行業覆蓋的。

1-4

投資這個行業進入門檻特別低,進來比較容易,很多從VC出來的人為什麽先做天使基金,很簡單,募資規模不是很大,天使的門檻一個億就夠了,極端一點5000萬就可以開始投。所以天使階段的競爭也是最強的,在過去十年,叫天使投資人的“物種”至少增長了100倍。

雖然門檻看起來低,同時又是最高的,因為0.1%的人賺走了99.9%的錢,一點都不誇張。中國最不缺的就是跟風,大家誤以為知名天使們賺了很多錢,其實這里是最殘酷競爭最激烈的地方。錢給出去很容易,帶著倍數現金回來是很難的,它需要非常強的專業度、非常深的資源、非常深的理解,以及最好的運氣。

擁有這些特質的人,幾乎把市場上所有的錢都掙走了。也就是說,投資是核心圈的遊戲,你如果不在核心圈,可能就像A股的韭菜,變成了“產業的肥料”。投出去的錢並不是沒有發揮作用,其實這些資金也培育了市場,教育了用戶,給社會留下了一筆財富,但唯獨沒有帶回現金回報。作為投資人,就是要千方百計地避免自己成為肥料。

VC這個行業的特點是,大聲宣揚最好的,偷偷埋掉最差的。很多牛人早期做投資時也一樣迷茫,一樣有很多項目是錢出去了就再也回不來了,但你必須做到心很寬大,打碎牙往肚里吞,繼續持續不斷地投,才有後面的成功。

任何一個投資人都有一個認知逐漸深刻的過程。投資就是這麽一個遊戲,你必須保持一定的勝率,保證你還在牌桌上有持續下註的機會,不斷反思複盤,提高自己的勝率。

1

當你有一天成了朱嘯虎,你投什麽後面都有人加三倍跟你投,這叫印鈔,自己發行股票,所以最牛一撥投資人,核心圈的投資人會把大部分錢賺走,這是投資圈典型的馬太效應。所以每年風口為什麽總是朱嘯虎呢?

所以我們作為過來的投資人,總結了一個理論叫做“躲風論”,投資新手聽到風口,躲就對了。在風口里弄潮是需要功力、背景、資源的,你什麽都沒有,躲風口一定是對的。投冷門的相對沒人跟你競爭的,即使它不是那麽大,但你至少可以活下來,活在牌桌上。研究透了,也會獲得相應的回報,避免犯下不可挽回的錯誤。

投資這個行業是典型的老年人行業、手藝人行業,靠經驗吃飯,它不是一個少年英雄的行業。是手藝人就很難複制,每個人有每個人的人生際遇、投資際遇,全部不可複制,也不可以批量制造。一個人吃的虧越多,經的事越多,跟他玩的人越牛,他玩的時間越久,他贏的概率越多。投資圈的老炮兒都是越老越吃香,時間越長,你的資源越多,能力越強,優秀的夥伴越多,你能做成事的概率就越大,就這麽簡單。

投資為什麽要選定根據地?

最早我們開始投互聯網和電商的人,也同樣一點資源都沒有,更沒有對行業很深刻的認知和理解,這個過程是怎麽樣,這個經歷對剛入場的投資人會有一點啟發。作為剛進來的天使投資人,怎麽慢慢找到自己根據地,雖然每個人都不可複制,但每個人都有他的路徑,最終找到屬於他的根據地。

我在2011年開始批量做天使投資,之前我跟徐小平老師就投了兩家公司,非常慢的線下素質教育公司,都是朋友關系介紹過來的。為什麽當時選這個賽道呢?投資總得有個方向,我看了我們之前的背景和以前投的公司,想哪個地方最可以借力,其實就是教育。

第一,徐老師是新東方的聯合創始人;第二,當時徐老師已經投了蘭亭集勢外貿B2C電商,後面又投了聚美,剛嶄露頭角。這兩個領域繼續做投資,至少有一定背書,另外,我進來之前投了兩單線下素質教育,所以我那時候給自己貼了兩個標簽,看教育和電商。這是一個討巧的做法,你找了一個標簽和可以借力的東西。但實際上後來看這兩條線都不是很成功。

我一開始投的方向不是特別激進,但符合入場為緩的原則,這本來是圍棋的術語。剛進來的時候,嘗試性做一些下行風險比較低的事。線下教育的特點是現金流特別好,只要創始人不犯大的錯誤,非常不容易死。

而且,我做對了一件事,我把它們投成了一個系列,就跟打撲克牌一樣,同花順肯定比散亂的牌要強,起碼你有一個體系,你的資源可以複用。這個體系上的創業者投奔你的時候,你也容易拿到比較好的估值,後面的事就越做越順了。

這條線最終結論是只適合個人天使投,不適合機構投。因為這類公司通常比較穩,模式上也沒什麽創新,成長得比較慢,回報也相對比較有限。這種項目天然就不適合基金,基金只投風口,只投快速成長的東西,因為我們需要在短期內把一個公司催大,退出把錢還給LP,完成一個循環。

但它成功之處有三點。第一,我有了主線根據地。投資必須有主線。第二,我作為投資人有了標簽,創業者可以識別我。第三,我可以從多個公司學到比一般創業者多的東西,創業者可能是線性的、深度的,但他視野會比較窄,但投資人是一個面。比如我做線下教育,我什麽品類都看過,我就比某一個品類的人看得更清楚,深度不如他,廣度比他強,很多東西可以幫他去複用,這是典型的方法論,很多VC都在用。

選定根據地,無心插柳柳成蔭

第二條線就更長了,是電商。我入場時間是2011年,踩著B2C電商的尾聲。這條線上我個人成績可以說是“無心插柳柳成蔭,有心栽花花不活”。

當年我投的有一些B2C電商已經不存在了,一樣成了“產業的肥料”,也同時帶給我對那個賽道更深刻的認知。但那個時間點我的專業知識不夠做出這些判斷,那些試水就變成了買知識買經驗買教訓。這個學費不可避免,一定要交,這就和下海遊泳一樣,只要下水就會嗆水,世界遊泳冠軍一開始也是要嗆水的。當時我個人嘗試投B2C電商,結果幾乎全軍覆沒,即使有些小小的成績,也不夠閃光。

吃了虧,也許也是財富,找鋼網就是無心插柳柳成蔭。它是我投的第一個互聯網公司,第一個大B2B電商。他們當時給300多個投資機構群發了郵件,基本上都把他們直接剔除掉了。我們是第一個看的,要問里面有什麽秘訣,肯定有些秘訣,但基本上是運氣。投完之後我也沒覺得怎麽樣,只是覺得這個創始人邏輯特別清晰,在這個行業里也待得足夠長。

但後來找鋼網的投資回報很好,這樣的項目入場,使我們現在最終成了著名的B2B基金,投B2B和企業服務比較多。投到一家行業領頭羊之後,上帝給我們打開了一扇窗。所以最好的公司會給你最多的支持和經驗,後續還會幫你打開一片新天地。

投資最難的是不可複制,很多賽道就那麽一次機會,結束就over了,但B2B賽道的好處是高度可複制,因為細分賽道非常多,很多模式和玩法可以遷移。它有很多條賽道同時並行的機會,我們又投了里面最好的一家公司作為背書,所以迄今為止很多B2B創業者,從天使輪到PE輪,都會主動找我們,就是因為我們有一個標桿企業樹在那里。這樣我們看到的世界就比一般的投資機構看到的更豐富,可選擇的項目和創業者更多。

在B2B領域,我們是有一定的口碑和資源的。我們也做了批量複制,在B2B里投了很多行業第一,比如找鋼網、找塑料網,款多多,宜花,一起火,衣樂倉,凍品到家等一堆公司。

所以當你有一條主線的時候,你的好處非常明顯,這個根據地的項目會主動來找你,而不是你找他,這完全是兩回事。第二,你的資源會越來越強,我們有一個CEO群,他們之間可以產生很多化學反應,彼此分享很多經驗,避免很多彎路。當你有了根據地,你的命中概率就會大很多,很多資源就可以複用和共享。

回頭看,我們終於發現了一條足夠大的賽道,因為很多B2B公司上市後,滲透率達到一定程度,會有明顯的優勢,上市只是一個開始,這個賽道有足夠長的山坡,足夠的雪,可以滾好多年。另外,它入場沒有那麽血腥,市場足夠大,很多行業的前三名都會活下來做大,早期三年五年不會打到一塊兒去。

同一個賽道里的模式和玩法也在不停升級,你面臨的是不同的市場,要解決的是不同的問題,無論創業者還是投資人,都需要一刻不停地更新自己,否則很快會被別人顛覆。這是無心插柳開辟的新戰場,是我們的主要根據地。

2

但投資還需要第二個根據地,光有一個根據地是不夠的。我們也投了大量To C的公司,叫情感產業鏈。壞男孩&小鹿亂撞這家公司是我們在情感產業鏈上投資的第一家公司,業務去年做了8000萬,今年能做到1.8億,明年可能是4個多億的營收規模,數千萬的凈利潤,是一個準IPO公司了,目前已經是情感服務產業鏈里面規模最大的一家公司,公司現在有四五百人的規模。

很快我們投了情感產業鏈上的第二家公司有戲電影主體酒店,消費升級的趨勢和場景,同時單位經濟模型非常好,也和情感消費很有關系。他們明年大概有兩三千萬利潤。

伴隨壞男孩&小鹿亂撞的成長,和CEO家民的推薦,我們又投了情感產業鏈的上遊流量,其中包括可能是微信上最大的公眾號“夜聽”,現在單個微信號有近3000萬用戶,且日新增人群數量驚人,每天晚上日活聽的用戶超過700萬,有非常強的用戶粘性和行業影響力。

我們還布局了垂直情感相關的社區“稀有圈”,很少的投入就獲取了幾十萬的用戶。當然B2B根據地的宜花、款多多、婚禮雲等項目,也或多或少和情感有點關系。

基於運氣尋找必然規律,然後複制

作為一個投資人,一輩子都只能是一個角色,就是學生。這是需要終身學習的行業,基本上沒有人敢妄稱自己是老師。

我們向創業者學習,一個優秀的項目,一個具有成功基因的團隊,一個真正的行業領袖,當你有幸投到他,他就是你的老師,會教給你很多。這也是這個行業的魅力所在,你有機會跟各種各樣優秀的人共事,你有機會投資到top1%的人,陪他們成長,成為他們的一部分。

話說回來,其實任何人成功都是偶然的,比如你要問找鋼網怎麽投的,我很誠實地告訴你,蒙的。當然,為什麽蒙這個事還是有邏輯的,但能不能成真不知道。投資都是基於運氣不斷地學習和研究,升級自己,慢慢把這種不確定性轉化為一種必然規律,然後複制到別處。所以任何成功都沒有那麽多奧秘,都是一個小概率,都需要運氣。創始人也是一樣,他需要各種各樣的素質,格局、能力、理想、資源、執行力、能吃苦、懂分享……最後都不如命好。命是基本面。

創業者的DNA,說起來大家都知道,你要找對自己的強項,很多創業者沒有做自己擅長的事,這是非常可怕的,每個做成事的人都發揮了自己的強項。羚羊就是羚羊,你是一只老鼠長大了也不可能變成老虎。這反映了兩個層面:創始人的基因是一定的;大家都有局限性的,要認清自己的強項,不要挑戰弱項。

我們經常說,失敗從來不是成功之母,成功才是成功之母。別跟我扯你失敗了多少次,誰失敗多少次就能成功嗎?不可能,相反,成功的人有成功的基因,而絕大部分失敗的人,下次還會失敗,他就不知道那三次為什麽失敗,失敗之後的“反思複盤、學習成長”這八個字才有可能是成功之母,這也僅僅是有可能。

創業是在高速公路上換輪胎,高速公路上是根本停不下來的。在這個過程中,我們一致心存敬畏如履薄冰,持續努力研究如何把所謂的“運氣”變成“規律”。

黑馬投資家 創業
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祝捷 投資 老年人 老年 行業 新人 需要 找好 根據地 根據 營四 四期 導師
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銀娛三四期擬延期落成

1 : GS(14)@2014-10-23 11:26:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141023/news/ec_ech1.htm



【明報專訊】澳門運輸工務司資料顯示,銀娛(0027)申請旗下路澳門銀河渡假城第三、四期土地批給,將竣工項目時間延至2020年,其中10.4萬平方米四星級公寓式酒店升級為五星級酒店,公司回應稱,項目預期可在2016年至2018年間完成。另外,匯豐報告指出,澳門10月首19日博彩收入187億元(澳門元.下同),料全月收入按年跌19%至22%。


本報翻查澳門運輸工務司資料,銀娛位於澳門路44萬平米土地近日獲批更改規劃。項目由四幅地皮組成,此次更改涉及地段I和地段II,佔地分別為22.3萬平方米和6.1萬平方米。更改後,約10.4萬平米的四星級酒店式公寓改為五星酒店,配套停車場和戶外設施亦需全盤升級。不過,地段III和地段IV的用途並無改變,其中20萬平方米四星級酒店以及13萬平方米四星級公寓酒店得以保留。

此四幅地皮原定完工期為2017年10月,由於更改規劃,地段I/II利用工程期延長至2019年底。不過,並未改變規劃的地段III利用期亦延至2018年年底,地段IV則延期至2020年10月20日。

匯豐:行業整體賭收續回落

早前,澳博(0880)率先建經濟型酒店,自我「降呢」吸散客,放棄走純高檔路線,以開拓不同客路及延長旅客留澳時間。銀娛也曾表示有意走此路線,不過,此次更改與此意圖相悖。另外,酒店升級投資必然也要追加。銀娛發言人回應本報稱,暫時未確定最終投資金額,但強調是次改動,主要幫助項目重新定位,增加發展彈性。發言人重申,政府同時批准延長項目竣工日期,並非銀娛提出要求。根據他們的計劃,澳門銀河第三、四期,會在介乎2016至2018年間建成。

匯豐報告指,澳門博彩收入仍在回落,首19日平均每天博彩收入為8.29億,比9月最後一周的日均水平8.8億回落5.7%。市場份額方面,銀娛按周增加3.7%至22.8%,僅落後於金沙中國。匯豐表示仍然看好金沙中國(1928)和美高梅(2282)抗跌性最強。

明報記者 顧冷冰、陳偉燊
銀娛 娛三 三四 四期 期擬 延期 落成
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