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拿著鐵鎯頭看啥都是釘子:學習銀行股估值 sailholder

http://xueqiu.com/3337141443/23115722
王五:最近雪球對銀行股估值的討論甚歡,可俺對估值是一竅不通。

趙六:我也是不懂呀,啥PB、PE的,對於銀行這種高槓桿運行的玩錢專營公司到底合適不?

王五:民生銀行搞小微企業貸款,有人以為這個區域是藍海,缺乏競爭,先行者優勢明顯。

趙六:從這方面的成長性看,民生確實做得比其它銀行強些。

王五:各個銀行不良貸款率繼續保持優秀,是否可以認為以後的壞賬趨勢也會十分平緩呢?

趙六:如你所願的話銀行股全部都被低估了。

王五:有人說兲朝的銀行是國有的,缺乏競爭,如果引入民企自主開銀行,才會引發劇烈競爭,到那時再考慮銀行股跟國際接軌的低估值比較合理。

趙六:那俺就谷歌一下,用谷歌這個鐵鎯頭敲敲釘子?

王五:你谷歌的結局如何,是否認同以上說辭?

趙六:困難呀,它老是不在服務區,黑社會總是在找它茬,不過找到了一點線索。

王五:啥線索?

趙六:問你,兲朝最大的銀行是啥體制的?

王五:最大的當然是四大行,四大行都是國有的呀,現在都發行了股票,算國有上市公司吧。

趙六:呵呵,兲朝的體制你還沒摸透。有一個大銀行是隱形的,在央行和銀監會的公開統計數據中都找不到其影子的,既享有中小型股份制銀行的優勢政策,系統風險還特別低。其局部出問題不會引發全國性危機。而且還不是國有的。它的總資產現在可能是銀行業的第一位,或者第二位。即便是第二位,過幾年沒有危機的日子,也早晚變第一。

王五:你說的是農村信用合作社吧,我聽說它是地方投資,風險高,效益差,咋會變成全國數一數二的大銀行,這話咋講?

趙六:是這樣。農村信用合作社原先屬於農行管轄,96年與農行脫鉤,脫鉤前後農村信用社遭遇房地產泡沫和東南亞金融危機的侵襲,某些地方的合作社長年處於資不抵債狀態。為此本屆政府進行了信用社試點改革,在05年推向全國,各省都成立了信用聯社

王五:難道這些省信用聯社都坐在當地銀行業的頭把交椅?

趙六:你隨便查某個省的信用聯社的新聞,總容易找到一句「存貸款餘額居全省金融機構第一位」,比方說

湖南信用聯社:http://www.hnnxs.com/InfoShow.aspx?id=3358

河北信用聯社:http://www.hebnx.com/newsdetail.asp?newsId=220

安徽信用聯社:http://www.ahrcu.com/tpxw/article.jsp?articleId=80298115

福建農村信用社(農商銀行):http://www.fjnx.com.cn/fjnxcms/fjnx/zxzx/ynxw/wz1101.html

河南農村信用社:http://newpaper.dahe.cn/hnrb/html/2013-01/25/content_845250.htm?div=-1

海南農信:http://www.hnnx.com/sitegroup/hnnxs/html/ff8080813160a1d1013160ac048e0096/20130105101384171.html

雲南農信社:http://www.chinaacc.com/new/184_900_201301/15le385144768.shtml

山東農信:http://www.sdnxs.com/Info/2083323

王五:咋會讓農信社拔得頭籌吶?

趙六:首先該歸因於當局的政策好吧。對農信社的支持力度比對中小股份制上市銀行的支持力度還大,中央當局給政策、派人對機構組織進行調教;地方當局給出路,用當地的資源支持。接受貸款的企業都比較爭氣,當地居民對本地金融機構更加信任;信用合作社從業人員作為地頭蛇更善於發掘增長機會。關鍵還是這十年間政府應對經濟危機衝擊整體應對得當,使得銀行業能夠在錦上添花方面發揮特長。

王五:你咋可以說當局支持農信社的力度比中小股份制上市銀行強呢?用股民的錢通過IPO補充銀行本錢來支持銀行發展,農信社可得不到這種待遇!

趙六:IPO是對銀行錦上添花,不是雪中送炭。請問一個*ST的股票說它要增發股票填窟窿,而且預計未來六七年都資不抵債,你會掏錢去支持這種公司不?

王五:不能夠。

趙六:就是呀。這種信用社可以繼續運營七八年直到淨資產為正,這種扶持的政策力度大不?

王五:太大了。你說的這是哪裡呀?

趙六:先問你一個問題。要是經濟失控了,兲朝銀行的不良貸款率會上升多少?

王五:不是有人說上到3%了不的了嗎?

趙六:其實國際上的金融危機從來都對兲朝的金融市場產生巨大影響的。97年的東南亞金融泡沫在南方有巨大影響,從這條消息看

http://www.gdrcu.com/magazine_info.php?classid=6&nclassid=1&newsid=380&mid=148&cid=290
查看原圖

08年不良貸款有557億圓,87/99=87.88%的信用社資不抵債,這還是經過數年良性經營抵掉了不少壞賬後的情況,僅08年一年就抵消了壞賬上百億:

「比年初減少106.67億元,不良貸款率14.75%,比年初下降5.21個百分點,不良貸款均連續四年實現明顯「雙降」。」

http://www.gdrcu.com/magazine_info.php?classid=6&nclassid=1&newsid=360&mid=123&cid=201
查看原圖

你再看看04年有多少貸款:

http://www.gdrcu.com/show_info.php?classid=3&nclassid=3&id=422


王五:04年貸款餘額不足2350億圓,天吶,07年底貸款餘額3333億圓,不良貸款率是接近20%,加上3年裡面消除的壞賬,那04年的不良貸款率得是多少呀?

趙六:可見銀行是個週期性企業,在景氣時給企業錦上添花,不景氣的時候讓它去雪中送炭,即便它依靠本地政府背書,也是它倒霉的時候。06年有人估計:農信系統不良貸款率在30%,大多農信社資不抵債
http://biz.zjol.com.cn/05biz/system/2006/07/31/007777021.shtml



王五:現在吶?

趙六:廣東農信的不良貸款率在11年已經下降到了4.6%

http://www.gdrcu.com/show_info.php?classid=3&nclassid=3&id=476

王五:還是超過3%丫。從97年到08年,用了十一年時間也沒能清理掉那些歷史壞賬。看來銀行股的投資還真得用十年的眼光去看。怪不得廣東信用社存款餘額不是全省第一吶,有因緣在那裡呀。

趙六:廣東的這是一種模式,讓資不抵債的銀行繼續運營許多年,通過良性反饋,讓壞賬在系統內部逐年解決。江蘇好像是另外一種模式,把壞賬掛到原系統。原班人馬另外開銀行發展。你在蘇南就找不到農信社了,只有本地的商業銀行。

王五:蘇南也有壞賬?

趙六:當年有不少年息25%的集資或存款,掛賬停息還本,用了十年左右的時間才把本錢還給了儲戶。這些賬目不會體現在那些新開的商業銀行裡面。

王五:你前面說農信社系統風險特別低,是指這種局部農信社的壞賬不會傳染到其它農信社,而上市銀行當局部分行出問題時,則無法避免其所有股東的權益受累?

趙六:是呀。

王五:從這點看農信社就不是全國性的銀行,只能看做是地方銀行。何談隱形大銀行呢?

趙六:成立全國機構還不是分分鐘的事情。但成立全國機構就無法隱形,就享受不到這麼大的好處。

王五:啥好處?

趙六:你知道大銀行和小銀行的貸存比是不同的,大銀行要嚴,貸存比要小。

王五:農信的貸存比是小銀行的,所以它發放貸款的能力強?

趙六:是呀,年復一年,每年超別人一點,咋會不整到頭把交椅吶?必須的。

王五:在小微企業貸款方面它是老大?

趙六:是呀,農信在這方面深耕多年,老法師啦。以浙江農信為例:全省五分之一的小微企業貸款是它做的。

http://www.zj96596.com/gywm/zjnxjj/default.shtml


王五:那這小微企業貸款是紅海是藍海?

趙六:紅海藍海俺不知道,但假定你是某上市銀行的支行經理,剛學習做小貸,就發覺這一行裡面有個老大,而且各地的個個支行都在當地遇到老大,你會咋辦?

王五:搶客戶呀。

趙六:競爭激烈吧。不是沒競爭吧?你以為自己銀行的風控能力比起農信社如何?

王五:上市銀行人員平均文化程度高,風控能力佔優吧。

趙六:人家十幾年的壞賬控制和消除經驗不比你的學歷強?人家是知恥而後勇,你們年輕人沒經歷過這些,有句老話咋說的:書上得來終覺淺。觀察浙江農信,在不良貸款率1.37%時把貸存比控制在0.704,而廣東農信,則在不良貸款率為4.6%時把貸存比控制在0.625,相當於國有四大銀行的貸存比水平。風控能力可見一斑。

王五:也是丫。上市銀行的風控能力還真不一定比農信社強。當公司領導好大喜功,劇烈追求成長速度時尤其如此。要命的是上市公司本身有利益激勵機制助長此傾向。想想蠻可怕,原來金融危機其實就在自己身邊發生著,自己卻毫無危機感。

趙六:是呀,一直看西方金融危機的報導,就會形成兲朝置身事外的錯覺。其實到好大喜功的兲朝媒體裡面也可以挖掘到一些事實。雖然谷歌很難,但還是有料的。

王五:最近政策支持開村鎮銀行,有人說這是對某些中小股份制銀行的利好。

趙六:當村鎮銀行遇到當地老大時會發生啥?看這報導:難與農信社競爭!
http://news.zgjrw.com/News/2012823/chinavbf/391126275200.shtml

王五:我在想農信社的這種壞賬處理方式能否在上市銀行推廣?

趙六:這恐怕不行。上市公司要想像這樣維持是很難的。由於信息公開的緣故,大家都知道該銀行資不抵債了,就會擠兌。屆時像農信社這種體量的銀行倒下,媒體就會以「中國的雷曼銀行灰飛煙滅,股價從48圓跌到兩分錢,股東權益全部揮發,股票持有者顆粒無收」類似的狗血情節進行炒作。哪裡還有機會維持。

王五:這麼看來本屆政府在這方面還算有些能耐?

趙六:下屆政府要走存款保險的路子了,你說投資銀行股的風險如何,是變小了還是變大了?

王五:銀行是服務於企業的,企業能維持,銀行就會以增長來抵消發生壞賬的機率。企業無法維持,銀行不但不會雪中送炭還會釜底抽薪。投資銀行股,關注實體經濟的趨勢很關鍵。
拿著 著鐵 鎯頭 看啥 啥都 都是 釘子 學習 銀行 估值 sailholder
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德拉吉:德國人啥都說不 沒法合作

來源: http://wallstreetcn.com/node/209306

u=3457875102,1251202412&fm=23&gp=0

法國和意大利本周將繼續向德國施壓,要求通過政府支出振興停滯不前的歐元區經濟。然而,德國政府一系列的不作為表明,其承諾的刺激增長一攬子項目很可能要到12月才會準備就緒。

繼上周IMF秋季年會後,歐洲財長本周一、二將繼續在盧森堡展開博弈。截至目前,德國財長沃爾夫岡·朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)仍然拒絕為歐元區“簽發支票”。

華爾街見聞網站上周五介紹過,德拉吉在IMF年會上承諾,如有必要,歐洲央行將進一步放寬貨幣政策,同時呼籲參加年會的歐洲政府官員放松財政政策以配合。然而,朔伊布勒不僅對美式量化寬松(QE)提出警告,還敦促各國繼續遵守財政紀律。

據福克斯雜誌報道,朔伊布勒的同僚——德國央行行長魏德曼與德拉吉的矛盾更是“幾乎不可調和”,有歐央行內部人士證實德拉吉將魏德曼形容為“對什麽都說不”。德拉吉幹脆放棄了贏得魏德曼的支持。

會議前瞻

路透社援引為此次盧森堡會議準備的一份文件稱,財長們的一個折中方案是建立一支由公共和私人共同出資的基建投資基金。不過,至於會有哪些潛在的投資項目,哪怕是第一份草案也要等到12月份以後才會出臺。

消息人士還告訴路透社,歐盟官員正在尋求改變法國和意大利2015年財政預算的最後機會。這一跡象表明,歐元區內部要實現平衡之路仍然困難重重。

歐債危機才過去兩年,歐元區疲弱的經濟再次在世界各國決策者的腦海里敲響了警鐘。他們擔心歐元區會陷入2008年以來的第三次衰退,從而拖累世界經濟增長。部分領導人認為歐元區繼續執行嚴格的財政預算是不合時宜的。

然而,德國似乎並不這樣認為。德國央行行長魏德曼和歐洲央行行長德拉吉就歐洲央行貨幣政策上的分歧甚至比預期更嚴重,與朔伊布勒相比也是有過之而無不及。

據福克斯雜誌報道,有歐央行內部人士證明德拉吉將魏德曼形容為“對什麽都說不”,雙方的矛盾“幾乎不可調和”。德拉吉幹脆放棄贏得魏德曼的支持。

當然,也有跡象表明,德國數據不佳,德國總理默克爾反對公共開支的態度或會軟化。默克爾表示,德國政府正在探索鼓勵在德國進行更多投資的方法。數據顯示,二季度德國經濟下滑0.2%,2015年或繼續下滑。上述消息人士稱,德國政府下周將下調2014年和2015年德國經濟增長預期。

歐洲央行的數據顯示,自2008年以來,歐盟二十八國投資總額下滑近20%。

《華爾街日報》近日援引歐盟委員會官員稱,歐盟正在探索一系列創新來刺激歐盟投資,包括在歐盟預算中分配更多資金用於擔保,以及增資歐洲投資銀行(pean Investment Bank),乃至動用歐洲援助基金。

唱反調

以下是金融博客zerohedge整理的那些年魏德曼唱過的反調:

魏德曼(2012):當歐洲央行買入主權國家債券時,這些債券就進入整個歐元系統的資產負債表了。最終,所有其他國家的納稅人都將為此負責。在民主國家,應當由國會而非央行來決定是否參與風險如此深遠的一體化行為。歐洲以民主原則而驕傲,以民主而自居。我們應該牢記這一點。

魏德曼(2012):央行的職責在於貨幣穩定性,而國家和歐盟的政客來決定貨幣聯盟的成員。央行不能決定允許哪個國家進入貨幣聯盟,這是政府的職責。

魏德曼(2012):我的政策線索並非來自德國政府的立場,這是體現(央行)獨立性的一部分。

魏德曼(2012):我希望致力於確保歐元保持像德國馬克一樣強勢。

魏德曼(2014年):貨幣政策存在風險,尤其是在歐元區,被政治挾持。

魏德曼(2014年):當歐洲央行購買那些風險最高的主權國家債券時,這些擔憂尤為敏銳...在政府和企業借貸成本已經超級低的情況下,這樣的政策效果會十分有限。將財政政策與歐洲央行購買債券捆綁在一起是十分危險的做法。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

德拉 德國人 德國 啥都 都說 說不 沒法 合作
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有類人叫“掛證族” 啥都不幹也能年薪幾十萬

來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4035094.html

現在的企業人家都要“證兒”,要是這些持證人不能還滿足企業需求咋辦呢?答案是:租證!於是,21世紀便又誕生了一個高薪職業,掛證族。

這年頭,你光有個高學歷已經不頂用了,現在的企業人家都要“證兒”。什麽註會證啦,註冊建築師證啦,執業藥師證啦等等,各式各樣應有盡有。可要是這些持證人不能還滿足企業需求咋辦呢?答案是:租證!於是,21世紀便又誕生了一個高薪職業,掛證族。

先跟九哥一起來看看2014熱門證書掛靠排行榜吧,看了這張圖啥證沒有的九哥瞬間覺得自己整個人都不好了。

違規有風險,掛證需謹慎

掛證族有了錢,掛證中介和培訓機構也跟著長膘。像租證中介這個小團體,一見利就眼紅,立馬瞄準商機,開展各種“搭橋”服務。某網站統計,從2007年到2013年4月,共有4309條“求掛靠”的信息在該網站發布,內容格式為求職職位、專業、職稱、城市等,企業發布的“招聘”信息則為419條。這些掛證中介的利潤通常只來自於用證的單位,費用能從數千到幾萬不等。由此推算,這個行業的利潤那得有多可觀。

不過小夥伴們也別忙著一個勁兒“仇富”,像掛證族這樣職業在高薪的同時,也有“高危”性,而且這個風險還是相當大的。因為我們國家的法律並不允許“租證”。當事故發生時,不僅是企業要承擔責任,持證人也要承擔法律責任。比如你把你的醫藥證租給別人,結果他拿著你的證去賣假藥,那你自然就倒黴了。

對此,九哥友情提示掛證族們,違規有風險,掛證需謹慎啊。


(編輯:張瑜)

類人 掛證 證族 啥都 都不 不幹 幹也 也能 年薪 幾十萬 幾十
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不要低估英國人的才智:退歐後跟中國談啥都未必贏

來源: http://www.yicai.com/news/5032645.html

普萊斯(Vicky Pryce)是英國最優秀的經濟學家之一,她曾經做到英國經濟學家在政府中的頂尖職位——政府經濟服務部門聯合主席,目前是英國經濟研究院高級顧問。但是同她初次見面的人很少能從她優雅的英音背後分辨出,她是一位17歲從雅典來到倫敦的希臘裔英國人(原名為Vasiliki Kourmouzi),並在倫敦政治經濟學院中度過了她的大學時代。

在接受《第一財經日報》的獨家專訪中,普萊斯一一駁斥了退歐派的各種不實說辭,其中包括歐盟會費之爭、英國貿易模式之爭,以及移民之爭。

特別是在貿易方面,針對退歐派所謂的退出歐盟之後,英國可以更加擁護自由貿易的主張,普萊斯提出,無論是在哪種情境下,都無法覆蓋英國最為重要的服務產業。與此同時,英國的談判能力也或被削弱。

不過普萊斯對於經濟學家在這場公投中,所進行的“事實選戰宣傳”也感到些許失落,她預計了投票的前景:“要麽人民因為被一些令人感到可怕的事情說服(投脫歐),或他們認為不確定性實在太難以承受了,所以選擇留歐,總之他們可能不會記得所有經濟學家說的數據,在很大程度上這很可惜。”

不過,在采訪即將結束之際,普萊斯微笑著總結道,“不要低估了英國人民的聰明才智”。

服務業非貿易壁壘將傷害英國競爭力

第一財經日報:2015年,英國向歐盟付了180億英鎊會費,但是英國真正的凈支出在85億英鎊左右,退歐派還是渲染英國會費過於龐大,甚至給出了英國每周要給布魯塞爾白送3.5億英鎊這樣錯誤的數字,你對此怎麽看?

普萊斯:交歐盟會費是因為我們希望有一個繁榮富強的歐元區來進行貿易通商。

與此同時,會費令我們擁有通向所有其他成員基金的特權。譬如《地平線2020基金》這項研發基金總額度在800億歐元左右,可以為廣泛的英國大學以及公司使用,與其他國家相比,英國在此方面技巧嫻熟,在申請得到上述資金方面非常擅長。

整體來說,錢花得很值得。如果我們這筆錢不花在這個上面,又如何才能妥善使用呢?

日報:退歐派想把這筆錢花在國民健康支出上……

普萊斯:是的,不過如果我們還想要同歐盟進行貿易,就要付出進入單一市場的費用。按照英國財政部的三種退歐測算,即挪威模式、世界貿易組織(WTO)模式和加拿大模式三種,比如第一種挪威模式,將比現在英國的方式更昂貴。

挪威模式下,不是歐盟的一部分,基本上對於歐盟沒有影響力,但是必須接受所有來自於歐洲的制度。挪威通過付費的方式,擁有通往單一市場的途徑,然而他們付出的人均費用比他們原本成為會員的還要高,而且這筆錢他們還是留不住享受不到的——為了獲得自由的市場準入,這筆錢會直接打到歐盟賬上,而不像英國一樣得到抵扣和其他運用。更需要說明的是,在英國公投中,有關移民的問題是一大焦點,但是挪威必須接受歐盟的“人口自由流動”規則,其移民水平按照人口比例計算,比英國要高得多。

因而,英國可以使用挪威模式,但英國照樣要付錢,照樣得接受移民,但是對歐盟還不能有任何影響力,為什麽人們非要這樣呢?

目前最主流的“脫歐”後假設是使用加拿大模式,按照英國財政部的計算,到2030年,英國每戶會為此多負擔4000多英鎊。

日報:退歐派沒有考慮過服務業非貿易壁壘這樣的問題?

普萊斯:非貿易壁壘有關標準和資質問題、有關政府采購協議,如退歐情況出現,將出現整體服務業的問題。在服務業方面,歐盟目前沒有統一市場,雖然有一項有關於服務業的歐盟指令,但是沒有完全被執行。而英國的服務業優勢不只是表現在金融城和銀行業,在數字技術、能源、電腦系統方面,領先也非常明顯,因而在此方面具有比較優勢。與此同時,歐盟在未來將更加開放。

一旦英國退歐,首先,這種退歐談判沒人知道能花上多長時間;第二,英國無法利用自身的影響力來影響這種開放進程,畢竟如果我們在這個領域更具有競爭力,我們希望這個領域能夠讓我們受益。英國服務業乃至創意產業這樣具有明顯比較優勢的產業在歐洲就無法具備競爭力了。

退歐之後自由貿易能有話語權嗎?

日報:退歐派認為自己不是反全球化主義者,並認為退歐之後英國會更加享受自由貿易。

普萊斯:作為歐盟的一員,並不會阻止我們同其他國家簽訂貿易協定的,實際上我們剛同中國締結了一項新的貿易協定。

同時,以中英為例,中英之間是可以談成自由貿易協定的,但是問題是,我們在多大程度上能夠掌控我們的要價呢?在這種談判中,是不是中國而不是英國更有可能成為贏家呢?

在國際協議中,談判方真正想要的是平等,因此需要同樣強大的參與者做出決定,這樣對雙方都有利。如果只是一個國家,那麽不得不接受更強大對手的條件。

日報:移民是否真正拉低了英國的實際工資水平?

普萊斯:人們被鼓勵去思考移民同薪水之間的關系。實際上,認為社會中工作總量是固定的,是錯誤的觀念。原因在於,勞動市場可以通過工資或移民變化進行調整,從而適應勞動供求的變化。這如同一群人看著一個蛋糕,當外國人拿走了一塊又一塊之後,蛋糕就剩得越來越少。

這些移民所帶來的經濟效益,即他們所付出的個人所得稅等,要遠超他們所拿走的。因此如果沒有移民進入英國勞動力大軍,英國的國民赤字占國民生產總值比例將大大增加。

要對英國人民有信心

日報:您如何預測公投結果?

普萊斯:實際上英國企業一直都在抱怨歐盟的制度,報紙也成天連篇累牘地在報道,之前歐盟對於大部分英國人來說都不是什麽大事兒。然而一旦脫歐公投雙方的拉票戰開始,讓人們坐下來考慮事實、考慮經濟是很困難的,他們並不思考成因,而傾向於用民粹主義思想考慮移民問題。

到了投票的那天,要麽他們被一些令人感到可怕的事情說服了,或者他們認為不確定性實在太難以承受了,所以決定投留歐一票,他們可能會忘了我所說的所有這些數據,在很大程度上,這都很可惜。

不過我對英國人民在最後如何決定還是有信心的,我不知他們會如何決定,但是不要低估了英國人民的聰明才智,也不要低估了英國人民在過去幾個月中的樂於傾聽。當然,無論選民如何選擇,我們都會接受。

不要 低估 英國人 英國 才智 退歐 後跟 中國 談啥 啥都 未必
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