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獲利點將 獲利貢獻 最多達二七% 和鑫、順達、泛鴻海集團受益大

2010-02-15 今周刊





iPad真面目揭曉,摩根士丹利證券預估今年出貨量將有六百萬台水準,依此預估,iPad對相關概念股的獲利貢獻從一%到二七%不等,iPad的大尺寸觸控面闆和內建電池,讓觸控面闆廠和鑫、電池廠順達被點名受益最大。

撰文·羅弘旭

從iSlate、iTablet到最新的iPad,從七吋、十吋,到九.七吋,iPad一如蘋果以往產品發表會前夕,總是有著諸多猜測和謠言。但售價從四 九九美元起跳,讓外資分析師大力看好iPad出貨量,如摩根士丹利證券,就預估今年iPad出貨量,將有六百萬台水準。

iPad的供應鏈中,面闆由南韓樂金顯示(LGD)供貨、固態硬碟(由快閃記憶體Flash組成)由三星拿下,台灣業者無緣分到這二塊大餅。目前iPad搭載十六到六十四GB不等的固態硬碟,比產品上市前推測的一二八GB略低。

以每台iPad平均搭載三十二GB固態硬碟,年出貨量六百萬台計算,將占去全球Flash約一.八%的產能,對Flash價格影響有限。但如果iPad出貨優於預期,在某一季度突然提高庫存水位,仍有可能造成季節性的Flash短缺。

除面闆、固態硬碟外,iPad的組裝及周邊零組件,幾乎全由台廠一手包辦。但iPad在外觀上,就是一片九.七吋的玻璃面闆,整體系統中,觸控面闆為產品主要組件,因此法人也點名iPad觸控面闆的主要供應商和鑫、勝華獲益最大。

至於其他產業如電池、石英元件、散熱模組、印刷電路闆、連接器、組裝代工,約有十五家公司將成為iPad 受惠概念股,美林證券更點名iPad概念股將長期受惠。

觸控面闆 和鑫可能受益最大二○○七年蘋果電腦發表全螢幕觸控的iPhone後,多點觸控已經成為新一代人機介面的標準,現在蘋果更將多點觸控功能應用在平闆電腦上。

在各類觸控技術中,電容觸控面闆是以數位訊號,可提供多點觸控功能,傳統電阻式觸控面闆雖然推出數位電阻式觸控面闆,但多點觸控的誤判率仍高,其他技術則仍有缺點。

因此,就iPad對多點觸控面闆的要求來說,台灣具有投射式電容技術的勝華、和鑫應是主要受惠者。

元大投顧指出,投射式電容的基底材料有玻璃和Film二種。就目前的技術方向來觀察,玻璃材料會是主要方向,技術製程與彩色濾光片製程類似。

而從○七年開始跨入觸控面闆,在南部科學園區擁有五.三代線的和鑫,應是iPad觸控面闆的主要受惠廠商。

國內投顧分析師指出,這波觸控面闆的上遊供應鏈中,供貨商較勁搶單很積極。原本勝華是iPhone主要供貨商,順勢取得iPad的訂單。

宸鴻有小尺寸生產線,但缺乏中大尺寸的生產線,因此找上擁有五代線的和鑫,代工生產Sensor(感應器),再由宸鴻組裝成觸控模組出貨給蘋果。

目前主要大單花落誰家還不能確定,但對於對手搶單的狀況,和鑫私底下表示,「我們五.三代生產線的每一片玻璃基闆能切割成四十片iPad觸控面闆,對手只 能切成八片,哪家切割效率較好一目了然。」目前法人預估,蘋果為了分散採購來源,下給勝華、和鑫的訂單應該不會差太多。但勝華○九年來自觸控模組的營收有 一四七.九億元,和鑫觸控模組營收則僅四十九億元,iPad營收對和鑫的加持效應更為明顯,預料貢獻度可能達今年全部獲利的二七%。

此外,由於過去蘋果產品一向具標竿作用,並往往成為產業標準, iPad推出的最重要意義,是讓觸控面闆從小尺寸的手機應用,直接跨到大尺寸的筆電,這也讓不少切入大型觸控面闆的業者如達虹,未來將有機會搶攻這塊商機。

iPad強調移動使用功能,電池作為產品內建且不可自行更換的組件,電池效率必須往上提升。

電池 順達可能順勢取得iPad訂單根據蘋果公布的數據,iPad的待機時間長達一周,可連續使用十小時無須充電,市場推測,iPad電池可能跟隨MacBook(蘋果筆電)產品,改採用高分子鋰電池。

電池組裝廠新普、順達受惠台灣是全球筆記型電腦主要代工重鎮之利,分別為台灣排名一、二的電池組裝廠;其中順達早已經取得MacBook電池訂單,預估也將是iPad電池的主要供應商。

石英元件包括石英晶體、濾波器、振盪器等元件,可用於控制電波頻率和穩定訊號;在iPod的主機闆和無線傳輸模組中,都會用到石英元件。

石英元件 晶技供貨比率超過五成日商愛普生一向是全球石英元件龍頭,全球市占率約二成,晶技全球市占率約六.六%,排名第五,蘋果採購石英元件,大部分都來自日商和晶技。

由於晶技原本就是蘋果iPhone、iPod 石英元件的主要供應商,擁有就近組裝、即時交貨等優勢,預料會是今年iPad的主要石英元件供應商,供貨比率超過五成以上。

連接器 正崴繼續大嘗蘋果滋味iPad連接器可分為外部連接器、內部連接器、極細銅軸線和電源線。

由於iPad主要由鴻海代工,關係公司正崴將因此取得外部連接器的主要訂單,據傳供應比率超過八成。

正崴原本就是蘋果的主要供應商,過去iPhone、iPod的供貨都由正崴取得,供貨比率超過五成。靠著過去和蘋果的合作關係以及鴻海居中牽線,來自蘋果的營收比重將超過一五%。

PCB軟闆 台郡營收增加最巨iPad的螢幕除了顯示畫面之外,因為具有觸控功能,同時也是主要的訊號輸入工具。因此,連接螢幕和控制基闆的PCB軟闆,必須由單向傳輸變成雙向傳輸。

雙向傳輸的新型PCB軟闆,必須由PCB廠和控制基闆廠共同合作設計,線路的布線難度增加;在國內,僅有台郡、欣興和健鼎幾家大型軟闆廠具有研發資源,其中,以台郡為主要受惠廠商,法人預估台郡今年二成營收將來自蘋果。

組裝 增加鴻海獲利比率不大鴻海目前已被確認為是iPad的唯一組裝廠,以iPad今年出貨六百萬台預估,群益證券預估,iPad組裝將可為鴻海帶來一○七二億元營收,約占鴻海全年營收四.六%,對於集團營收已達二.五兆元的鴻海來說,只能算是小零頭。

平闆電腦的進入障礙並不高,從○一年第一代平闆電腦現身以來,平闆電腦的觸控靈敏度、手寫輸入辨識、產品體積重量等技術已臻於成熟,但蘋果背後的三大應用 平台iTunes Store、App Store、iBooks Store,是其他競爭對手難以企及的優勢。

從定價策略來看,iPad的單價從五百到八百美元,定價遠低於當初預期的一千美元,相較於只能黑白顯示、定價四八九或三九九美元的電子書Kindle,或 是六百到七百美元的小筆電,iPad都有價格優勢,一○年各投顧法人都樂觀預期iPad基本出貨量可達五百萬台以上,台灣相關零組件也將因此獲得龐大商 機。

各大機構分析師看iPad

必須注意長期獲利動能

1.投資銀行Piper Jaffray分析師Gene Munster:「iPad要價300到400美元,它是一個令人驚異的設計,但投資人必須冷靜觀察iPad的獲利動能可以持續多久。」2.瑞士銀行首席 分析師程正樺:「iPad仍無法取代筆電功能,而電子書的電池大概可以維持二星期,但iPad只能使用約10小時,所搭載的LED背光源面闆並不適合長效 閱讀,所能瓜分的電子書市場將相對有限。」3.市場研究公司Gartner的分析師查爾斯:「重量較輕的iPad,有收發電子郵件、上網和電子書的數位媒 體功能,而最便宜的iPad要價499美元,相較許多要價400美元的小筆電,想要小筆電的人也會慎重考慮iPad。」

整理:陶曉嫚、孫蓉萍

對EPS貢獻度最高可達27%——iPad受惠概念股公司 代號 產業 iPad營收對ESP貢獻 2010年預估EPS 和鑫* 3049 觸控面闆 27% 2.1元勝華 2384 觸控面闆 6% 0.9元正達 3149 強化玻璃 - - 新普 6121 電池 5% 13.2元順達 3211 電池 15% 10.8元晶技 3042 石英元件 1% 4.1元鴻海 2317 組裝 1% 10.36元正崴 2392 連接器 3% 3.9元台郡 6269 PCB 10% 3.1元健鼎 3044 PCB 4% 7.0元欣興 3037 PCB 4% 3.0元超眾 6230 散熱模組 - 4.0元* 宸鴻負責模組 資料來源:美林、元大、永豐證券
獲利 點將 貢獻 最多 多達 達二 二七 和鑫 鑫、 順達 、泛 泛鴻 鴻海 集團 受益
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14279

和鑫擺烏龍 讓面板廠危機全都露

2011-2-28  TCM




一場合作案,從大利多變成大烏龍,短短三天,在股市引發軒然大波。

由彩色濾光片廠轉型為觸控面板供應商的和鑫光電,二月十五日下午兩點,董事長張文毅親自到證交所公布重大訊息,原文寫著,「和鑫光電於一百年二月十五日與 韓國三星行動顯示公司簽訂LTPS生產線技術合作及供貨協定,在經董事會同意後和鑫將建置5.5G(五‧五代)LTPS生產線,並於二○一一年4Q(第四 季)起提供AMOLED(主動矩陣式有機電激發光顯示器)之相關觸控產品給三星公司。」

隔天一早,所有投資人翻開報紙,斗大新聞標題指出,三星(Samsung)要協助和鑫建造一座五‧五代的LTPS「面板廠」。

烏龍利多一出 股價一路漲停到收盤

這天大的利多,讓和鑫的股價,從二月十五日公司正式公告前,就已經先攻上漲停板;二月十六日當天,更是從開盤就漲停,一路鎖死到收盤。

讓人傻眼的是,和鑫在二月十七日的凌晨一點多,於公開資訊觀測站上發布新的重大訊息指出,「在經董事會同意後和鑫將建置5.5G觸控面板廠,生產高精密度 觸控玻璃感應器(Touch Sensor),並於二○一一年4Q開始量產,關於若干媒體或投資機構表示和鑫公司將興建LTPS面板廠,是與事實不符,特此澄清。」 失之毫釐、差以千里。若和鑫要蓋的是五‧五代的LTPS面板廠,那就是目前全球此類生產線基板尺寸最大的廠,就連三星自己都沒有。

和鑫的股價,在二月十七日以半根跌停板收場。但事情還沒完,前一天在電視上還大力稱讚此合作案的名嘴,紛紛跳出來質疑和鑫的動機;媒體炮口也一致對準和 鑫,嚴詞抨擊公司誠信,批評和鑫大玩文字遊戲,刻意誤導媒體;主管單位也宣布介入調查,二月十八日收盤後,張文毅更再度赴證交所,交代整起事件的來龍去 脈。

一個「LTPS生產線」,成為整起「烏龍」的導火線。《商業周刊》取得二月十五日當天,和鑫於證交所發表重大訊息後,於信義區Bellavita百貨進行 的媒體茶會,張文毅與其他高階主管和媒體對談的內容。還原現場,和鑫的確從頭到尾沒有說出「面板廠」一詞,但在雙方對答過程中,完全沒有提到,這條生產線 到底要用來生產什麼產品,才造成雙方牛頭不對馬嘴的大誤解。

還原記者會現場 關鍵問題都避而不答

還原媒體當天所提的問題,重點集中在「量產時程」和「投資金額」兩大部分。媒體提問,和鑫何時可以開始供貨;和鑫則回答,是今年的第四季底。誤會從這裡開始產生,媒體沒有問,供貨是「供什麼貨?」和鑫也沒有定義清楚,自己要出貨的不是面板,而是觸控玻璃感應器。

現場的媒體,幾乎都是面板線上最資深的記者,對一間過去完全沒有面板生產經驗的公司,竟能在一年內,就量產全球獨家的五‧五代LTPS面板,都覺得進度未 免太神速。和鑫則回答,這是因為前置作業已經先做了一些,加上有合作夥伴(指三星)大力協助取得設備,張文毅甚至笑笑的說,「(三星)滿照顧我們這個小老 弟。」

至於投資金額,現場媒體都知道,以和鑫目前的籌資計畫,僅有新台幣一百多億元,要建置一條LTPS面板線,距離還相差十萬八千里,因此不斷追問公司,接下 來還會投入多少資金?而三星又會挹注多少金額?但公司僅回答,三星會提供很多技術協助,但金額皆以「董事會尚未召開,不能宣布。」為由,迴避掉這個問題。

整場記者會下來,雙方談的,根本不是同一件事情,對媒體來說,雖然有不合理之處,但公司不斷提到三星這個大咖,也讓媒體相信,有了三星的幫忙,和鑫或許真的能化腐朽為神奇。

和鑫在重大訊息中,一連用了兩個時下最熱門的面板技術,「LTPS」和「AMOLED」,投資人可能根本都搞不清楚這些技術的內涵,只知道這是未來的面板主流技術,就一窩蜂搶進和鑫股票。

大玩文字遊戲? 仍是老產品只是改做法

和鑫所謂的「LTPS生產線」,就是要用LTPS的原理,把觸控感應器,做到一片空玻璃上。然而,「觸控感應器」原本就是和鑫一直在生產的產品,惟獨過 去,和鑫是以傳統非晶矽面板的原理來製作觸控感應器,未來則是要以LTPS的原理來做。用最容易理解的方式來說,同樣一片玻璃,原本上面只放一百個觸控感 應器,現在則放到一千個,大幅提高了觸控感應的敏感度。

而和鑫把這片「LTPS觸控感應玻璃」出貨給三星後,三星要把這片玻璃,用來跟一般的TFT-LCD貼合成觸控面板,或是要用在更高階的AMOLED上面 來做成觸控面板,掌握權則是在三星手中,「嚴格來說,和鑫要做的東西,跟AMOLED沒有直接關係。」一位本土券商的面板產業研究員說。

台灣該警覺! 三星已經決定面板主流

技術說穿了,和鑫要做的,似乎就沒有大家原先認知的那麼「神」。不過,這件「烏龍」,卻敲響了對台灣面板產業的一記警鐘。

從和鑫的事件來看,三星的AMOLED技術應用,將大幅從面板,擴張到觸控面板領域,三星對於這個下一世代面板顯示技術的進度和掌握度,遠遠把台廠甩在後頭。

和傳統的非晶矽面板相比,AMOLED具有全彩、超薄、無視角限制的特性。從一九九九年開始,台灣包括奇美電、友達等大廠,就已經投入AMOLED的研 發,無奈在技術和資金瓶頸下,二○○五年台廠陸續退出,直到二○○九年,友達才又重新建立研發團隊,可是和三星的進度相比,為時已晚。

凱基投顧研究部副理高天慶就指出,三星去年第二季已經量產AMOLED面板,而且今年初就開始獲利,顯示良率已經大幅提高。但台廠的友達、奇美電,卻要等到今年第二、三季才能大量量產,且量產不等於賺錢,良率還是關鍵。

「現在的面板業,就是一場和時間的賽跑。」禮正投顧總經理毛仁傑指出,由於AMOLED的成本高出傳統面板許多,應用還不普及。但是三星口袋夠深、決心夠 強,一旦三星突破了成本的關卡,AMOLED取代傳統液晶面板就將成定局,「那麼面板廠再去投TFF-LCD的十代線也沒用啦。」

除了面板,就連現在最夯的觸控面板,也不能忽視三星。三星目前已經能夠做到,將玻璃電容式觸控面板,以On Cell(外掛式)的方式整合到AMOLED表面層,因此不需要在面板上方,再貼合一層觸控面板。換句話說,一旦三星克服了產能和良率,那麼目前檯面上的 觸控面板廠包括宸鴻、勝華等,將有可能失去最高階機種、毛利率最好的訂單。

即便在一片撻伐聲中,和鑫的股價卻在二月十八日不跌反漲,毛仁傑就表示,就算是烏龍,掛上AMOLED,投資人還是埋單,「放上AMOLED,沒有獲利也 有高本益比;但是面板業,即使有獲利,卻不再享有高本益比。」誰才是未來面板的主流,投資市場已經給了最好的答案,台灣的面板產業,會不會仍將淪為 follower(追隨者),才是這場烏龍中,應該觀察的重點。

【延伸閱讀】48小時內,股價漲停到暴跌!

烏龍事件導火線2/15 14:00 發表和三星合作LTPS生產線的重大訊息,之後與媒體說明合作進度並接受提問。

2/16 媒體大篇幅報導和鑫將與三星合蓋LTPS面板廠,股價漲停。

2/17 01:17 再發布重大訊息,指出該合作並非LTPS面板廠,股價以半根跌停板收場。


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