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中概股企業造假技術升級 香港審計、投行吐槽「也很無奈」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-4-28/0NMzY5XzQyNTg0NQ.html

當我發現實際庫存和盤點表上有很大出入時,立刻打電話給項目負責人,他說,「先不管差異,讓客戶在盤點表上籤字拿回來,盤點另一個倉庫的同事手上的盤點表已經被客戶搶走撕掉了……」

這一幕,是一位前四大員工的親身經歷。

企業財務的造假行為,正在給上市鏈條上的會計師事務所和投行帶來巨大壓力,平衡控制風險和增加收入之間的難度也越來越大。

「一般不是四大審的公司,我們都不會接。」一位香港外資銀行投資銀行部門的人士告訴本報記者,儘管四大並不能代表100%沒問題,還是相對安全一些。

不過,讓人頭疼的是,即使是四大這塊金招牌,現在也不能讓人徹底安心。揭露「中概股」財務造假的風波已經從美國刮到了香港,然而指責審計、投行失職的同時,卻鮮有人看到他們的無奈。

造假手段五花八門

去年,一場「渾水風波」,讓眾多赴美上市的中資企業深陷造假漩渦。

多元印刷、空中網、中國高速頻道、東南融通、嘉林漢業、數百億、多元水務,這些曾經輝煌一時的公司,紛紛成為投資者做空的對象。隨著美國證監會(SEC)對其調查的深入,四大作為審計服務的提供者,也被捲入其中。

東 南融通賬面上的一些交易,在往來銀行處無相應記錄,早前收到的銀行詢證函也是偽造的。當德勤華永提出要進行額外的審計工作時,管理層阻止並強行奪走了部分 審計資料。「(去年)5月20日,東南融通的(審計委員會)主席向德勤華永承認,該公司偽造了營業收入和賬面現金餘額。」在最近提交給美國法院的一份文件 中,德勤華永再次描述了辭任前的部分細節。

「審計一方面依賴於客戶提供的財務資料和發票之類的支持文件。」一名四大員工小李向記者解釋,另一方面靠詢證函核對客戶賬面數字是否正確。

所謂詢證函,是審計人員以被審計公司的名義向與其有往來的對象(被詢證人)發出,用來獲得被詢證人對於被審計公司相關信息或現存狀況的聲明。詢證函必須由審計人員親自寄發,是審計工作底稿的一個重要組成部分。

「對審計來說,詢證函是來自獨立第三方的證據,比客戶本身提供的資料更具有可信度。」小李說,但在整個審計程序中,詢證又是最簡單的,只需填妥客戶賬面數據寄給相應對方就行,所以往往由初級員工完成。

然而,隨著客戶越來越「聰明」,這項審計程序中最簡單的工作風險也在逐漸提高。東南融通並不是唯一想到偽造詢證函的公司。

「曾 經有家公司高層承認,上一年度,他們的總經理和財務總監串通,偽造了一份採購合同,今年,他們把這項採購支出轉做壞賬處理了。但諷刺的是,上一年度,我們 審計這家公司時,曾經就這項採購給供應商發過應付賬款詢證函,對方不僅回覆,且金額確認無誤。」上述前四大員工說,原來是兩個高層串通,從外地寄回來的。 「遇上這樣的事情,作為審計真的很無奈。

一些四大的員工說,為此,越來越多的詢證函只好採用「人肉快遞」的方式。審計人員親自拿著詢證函去銀行,看著對方確認蓋章。

但這畢竟不是解決方法。「忙季一個人可能一週就要做二三個項目,根本沒那個時間。」四大員工小王告訴記者,當客戶的供應商或者開戶行在外地時,這種做法就更不現實,即便審計有時間,客戶也不願意承擔那麼高的費用。

審計人員的差旅費用是由被審計公司承擔,而經濟狀況不好的情況下,公司已經在盡力削減審計支出了。

前述前四大員工回憶說,而另一些造假手段,讓會計師事務所更加無奈。銀行水單都可能造假,只有一些有經驗的高層才能發現圖章的形狀有問題。

中概股企業造假技術升級 香港審計、投行吐槽「也很無奈」

精益求精的時間悖論

風險評估是審計過程中的重要一步。「理論上說,風險增加審計工作就得增加,比如多抽取憑證,這就需要客戶提供更多資料。」四大員工小陳向記者解釋。

「我們使用基於風險評估的審計方法,審計人員會對高風險領域特別關注。」接受本報記者採訪時,德勤中國解釋稱,這也使得德勤能夠發現客戶賬務問題並向監管者、投資者和股東及時拉響警報。

如果審計師認為一家企業風險提高,在核對費用、盤點庫存等環節會增加樣本數目,擴大覆蓋面,以發現可能存在的問題。

「但是在忙季,很難完全做到。」小陳坦言,四大審計一家公司的週期一般為一週,但忙起來的時候,一家公司可能只有2-3天,在做一個項目的時候,還要同時被幾個前面已經完成的項目「追殺」。「經理看了底稿會提出問題,往往一邊做新項目,一邊還得處理舊項目的問題。」

「如果是整理得好的會計憑證,抽起來可能還比較快,但如果整理得比較亂,光是抽憑證就要加班。」提起抽樣,小陳顯得很無奈。

事實上,除了簡單的增加樣本,在經歷了去年的中概股風波後,四大對其客戶的風險評估似乎業已趨緊,今年以來,多家上市公司因無法提供規定資料,被迫延遲發佈業績。

今年3月底,歲寶百貨(0312.HK)公告稱,由於需要更多時間提供規定資料,使負責審計的畢馬威事務所就其在2011年進行的若干交易實施及完成審計程序,全年業績將延遲公佈。

4月,澳優乳業(1717.HK)表示,已經收到負責其審計的安永信函,其中提及審計過程中,出現一些有關其在中國境內主要附屬公司澳優乳業(中國)公司的銷售未解決事宜。此外,問題還涉及存貨和應收賬款。安永已在3月29日暫停對該公司的審計工作。

「如果客戶不能提供一些資料,或者提供的資料有問題,就可能出現無法出具意見或者需要提供更多資料以完成審計工作的說法。」小陳稱,現在其所在的會計師事務所對有些項目已經增加了對客戶內部控制的審計或增加了審計內容。

對一些問題更嚴重的客戶,四大也有選擇辭任。

今年3月,德勤·關黃陳方(德勤香港)先是辭任博士蛙國際(1698.HK)審計師一職,因其未能積極提供相應的審計文件配合工作,同時對一筆金額為3.92億元的預付款和部分經銷商交易的實質存在性表示懷疑。

同 在3月,德勤·關黃陳方再辭任大慶乳業(1007.HK)的審計工作,在給管理層的信函中稱,大慶乳業的牛奶採購交易存在舞弊; 2月在審計工作中所目睹的銷售單據,與進行稅務局調查後於3月交回的文件之間的差異未作解釋;收購擠奶站、牧場及荷斯坦種乳牛的有效性及商業實質。

投行也尷尬

在中國企業上市的鏈條中,投行依賴於會計師事務所的成果開展工作,而會計師事務所的無奈,也讓知名投行陷入尷尬。

東南融通團隊曾是「全明星」陣容——高盛和德意志銀行為主承銷商,德勤華永為審計師,上市前又曾兩度獲得老虎基金投資總計4800萬美元。

名牌包裝並不鮮見,翻看近期爆發問題的上市企業,博士蛙國際上市時,由中國交通銀行、瑞士信貸集團和瑞士銀行擔任聯席承銷商;大慶乳業的兩大承銷商則為麥格理和建銀國際;澳優國際的承銷商包括麥格理和中銀國際。

「高盛和德意志已經很謹慎了。」上述外資銀行投行部人士坦言。在某些投行,對於IPO可以松到初級員工寫完的文件不經高層審核就可以直接送交港交所。

近日,港交所總裁李小加在回應上市公司「素質下降說」時稱,港交所的上市委員會在審查新股時,會關注其是否符合規定、資料是否充分披露,如果申請公司沒有問題,港交所並無理由阻止其上市。

過程中,上市委員會對IPO的保薦人也僅是循例提問,儘管上市委員會可能對於某些保薦人有「偏愛」,但也僅限於多問幾次問題。

激烈的市場競爭和隨之而來的內部激勵機制,誘發了投行作為保薦人職責的扭曲。

前述投行人士稱,在一些投行裡,升職標準過多依賴於員工拉客戶的能力,有些靠拉客戶升值的高層雖然有客戶,但執行力可能不足,難以意識到客戶風險的嚴重程度。「有的投行索性把拉客戶和執行分開進行。」

此 外,對於投行來說,一個IPO項目可能持續近一年,一個人又要同時身兼多個項目,這讓投行在完成盡職審查時與四大完成審計工作時面臨相似的無奈。另一方 面,一個IPO項目通常有多個保薦人參與,不同保薦人對於嚴謹的定義也會不同,面對一個寬鬆的合作夥伴,嚴謹的作風可能不見得獲得對方的認可。

不過,去年,美國證監會已經開始對部分在美上市的中國公司進行調查。作為審計師的德勤華永已經被要求提供東南融通的有關審計底稿。

按美國證券法,如果上市文件造假,承銷商要承擔過錯推定責任,審計公司承擔過錯責任等民事責任。一位不願透露姓名的法律界人士稱,如果之後的披露文件造假,審計公司需對審計部分承擔過錯責任,如果審計公司與企業合謀或參與造假,則為串謀造假,屬故意犯罪。

4月,香港證券及期貨事務監察委員會宣佈撤銷兆豐資本(亞洲)公司的上市申請保薦人牌照,因其對洪良國際控股公司上市申請事宜的盡職審查不足且未達標。同時,香港證監會還表示正在計劃就對上市保薦人執行更嚴格的監管新規徵求市場意見。


中概 概股 企業 造假 技術 升級 香港 審計 、投 投行 行吐 吐槽 也很 無奈
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上海結構性稅改進行時:企業「吐槽」,稅負不降反升?

http://www.infzm.com/content/75059

作為「結構性減稅」的重大改革,「營改增」在上海試點4個月後,試點行業和企業紛紛「吐槽」稅負不降反升,難以抵扣進項,補貼不透明,此項稅改正在呼喚配套措施

2012年5月6日,第四輪中美戰略與經濟對話閉幕,經濟對話「聯合成果」中的一項是:中方「營業稅改增值稅」將擴至所有服務業。據悉,今年下半年,北京有望跟進「營改增」試點改革,此外津、深、寧、穗等地也已提出試點申請。

營業稅改征增值稅,以消除重複徵稅,是我國結構性減稅政策的「最根本」內容,其意義被認為「超過了1994年分稅制以來任何一項稅制改革」。

「營改增」從今年1月1日起在上海地區12.9萬家(截至3月底)交通運輸業和部分現代服務業中開始試點,至今已實施四個多月時間。在官方的評價中,試點達到了結構性減稅的目標。

國家稅務總局一位領導在近期的一篇署名文章中稱,營改增試點可以降低大部分納稅人稅收負擔。官方數據顯示,參與試點的小規模納稅人稅負下降超過40%。

但行業協會給出的結論卻截然相反。今年3月,中國物流與採購聯合會(簡稱中物聯)對上海65家物流企業進行調查,結果顯示物流企業特別是運輸型物流企業普遍反映「稅負大幅增加」。

報告稱,這些企業在2008年至2010年年均營業稅的實際負擔率為1.3%,其中運輸業務負擔率平均為1.88%。而實行「營改增」後,即使貨物 運輸企業發生的可抵扣購進項目實務中,全部可以取得增值稅專用發票進行進項稅額抵扣,實際增值稅負擔率也會增加到4.2%,上升幅度為123%。

調查報告發表後引起廣泛關注。「我們建議,有關部門在上海試點中應進一步發現和解決相關問題。在問題沒有充分暴露,沒有找到相應解決辦法的情況下,貿然擴大試點範圍,將會產生較大震動。」中物聯呼籲。

南方週末記者赴上海實地調查「營改增」試點企業的真實稅負增減情況,發現這一看上去很美的減稅改革,在具體操作中的確枝節橫生,問題繁多。

鏈接:「營改增」試點

今年1月1日在上海正式啟動的交通運輸業及部分現代服務業的「營改增」試點,具體包括陸路、水路、航空、管道四大運輸服務業,以及部分現代服務業,包括研發和技術服務、信息技術服務、文化創意服務、物流輔助服務、有形動產租賃服務和鑑證諮詢服務。

根據試點方案,裝卸搬運服務和貨物運輸服務從3%的營業稅稅率調整為11%的增值稅稅率;物流輔助服務如倉儲、配送及貨運代理等實行6%的增值稅稅率,代替過去5%的營業稅稅率。

增值稅,我拿什麼來抵扣你?

「這也不行,那也不行,做增值稅抵扣時,我們的一半成本相當於是『隱形的』,不能幫忙省下稅款。」

「營改增」之後,上海市增值稅稅率由兩檔調整為四檔,在17%和13%的原稅率之外,增加了11%和6%兩檔低稅率,分別適用於交通運輸業和部分現代服務業。而此前,其所適用的營業稅稅率分別為3%和5%。

與營業稅「簡單地」根據營業金額來核算所不同,增值稅是根據「增值部分」來徵收。通俗而言,按照企業的「收入部分」確定應徵稅額的「銷項」後,可以 用「成本部分」作為「進項」用來抵扣,抵扣得越多,企業要繳的增值稅越少。因此理論上,「營改增」可避免重複徵稅,減輕企業稅負。

但上海的試點情況卻並非如此。

「『營改增』後,我們的稅收負擔直線上升,比起之前的營業稅,增值稅幾乎翻番了。」快人快語的竇雅對南方週末記者說。竇雅是上海一家高端化學品船運公司的財務經理。

竇雅「曬」了一下公司的概賬:2億元的年收入,成本為1.5億元,「營改增」之前繳納3%的營業稅,即600萬元。而改為徵收增值稅後,公司卻需繳納1050萬元的稅——稅負比之前上升了75%。

稅負上升的最主要原因在於大部分成本無法作為「進項」加以抵扣。以該船運公司為例,其成本的大頭是燃料費和人工費用,分別佔總成本的31%和27%,按規定只有燃料費可以作為「進項」進行沖抵。

但燃油這個大「進項」能否被抵扣,也存在很大變數。因為不管海運還是陸運,運輸企業免不了在外地加油,而當外地加油站無法提供增值稅發票,企業就拿不到抵扣的憑證從而「抵扣無門」。

即使油費可以抵扣,加油站要求運輸公司購置油卡,把油卡用完才給開增值稅發票。也就是說企業必須累積數以萬計甚至十萬計的加油小票後,才能換回用以抵扣的增值稅發票。這中間的現金利息成本自然由企業承擔。

一些按規定可以抵扣,卻由於對方無法提供增值稅發票的環節,目前同樣無法作為進項抵扣,比如維修費,大多數維修店無法提供增值稅發票。

還有一大塊無法抵扣的成本,是營改增試點前購置的固定資產的折舊支出。竇雅所在的船運公司之前購置的船舶使用年限是20年,20年內以「船舶折舊」的形式分攤,佔每年總成本的16%。目前這部分成本無法參與抵扣增值稅。

中物聯的調研結果顯示,「營改增」後,裝卸搬運服務和貨物運輸服務企業實施11%的增值稅稅率,由於運輸企業的人力成本、路橋費等不在抵扣範圍,約佔到總成本的35%,有些企業稅收負擔甚至增加2倍以上。

「這也不行,那也不行,做增值稅抵扣時,我們的一半成本相當於是『隱形的』,不能幫忙省下稅款。」竇雅說。

與營業稅比,增值稅的計算和徵收要更複雜,其對企業會計、財務、信息系統都有更高的要求。為此企業都必須重新購置打印增值稅發票的指定設備,支付接入聯網和維護的費用,並增加專業人手。對於企業來說,這也是一筆不小的成本。

強弱分明的稅負轉嫁能力

產業鏈上下游之間轉嫁稅負的能力有強有弱,而「營改增」導致的終端環節的成本壓力陡增,很可能引發物流行業的提價潮。

按照試點的規定,交通運輸服務類企業稅率為11%,當可抵扣項缺乏時,比此前5%的營業稅要高出很多。

上海一位從事物流諮詢的業內人士向南方週末記者表示,從物流行業來看,產業鏈上下游之間轉嫁稅負的能力有強有弱,但終端環節的成本壓力陡增,很可能引發這一行業的提價潮。

處於物流運輸業最上游的是解決方案提供商,也稱為「總包商」,它們承接製造企業的整體外包方案,再分包給不同的代理、運輸企業。這類企業一般員工數 量少,從而人工成本低、稅負低,同時它們談判能力強,可以轉嫁稅負,「處於上游的總包企業可讓下游的分包商開具增值稅發票,直至最後直接面對終端客戶的運 輸、快遞企業。」上述人士認為。

而一線的運輸、物流和快遞企業人力成本佔比最高,其人工、倉儲、固定資產等很多成本項目現在無法拿到增值稅發票抵扣,也無法向客戶轉嫁稅負。同時, 上遊客戶中原有的增值稅納稅人會要求企業出具11%的增值稅發票,以擴大自身進項抵扣稅額,這又加大了自身抵扣困難的物流企業的成本。

「目前按交通運輸服務稅目試點徵稅從3%的營業稅稅率調整為11%的增值稅稅率,導致試點後企業實際稅負大幅增加。尤其是貨物運輸是充分競爭的行業,平均利潤率只有3%左右,稅收負擔大幅增加,企業內部無法消化。」上述中物聯的報告認為。

面對陡然升高的稅負,微利企業唯一合理的經濟行為是提價。

普華永道中國中區流轉稅業務主管合夥人李軍表示,在營改增後應當培育「調價也可以雙贏」的思維,前提是對方也可以進行增值稅的抵扣。

李軍舉了一個例子:某廣告公司在繳納營業稅時,收入為100萬元,繳納5%的營業稅後的收入是95萬元;「營改增」後,這家企業最理想的情況是可以提價到106萬元,而如果其客戶可以憑增值稅發票抵扣,那麼雙方有可能以106萬元成交,雙方的利潤均不減少。

但如果客戶不能進行增值稅抵扣,且具有強談判力,就很可能不接受漲價。比如該廣告公司的客戶是「財大氣粗」的商業銀行,而銀行目前還沒進入「營改增」試點,就很可能不接受廣告公司6%的漲價幅度。這樣一來,假如沒有足夠的進項抵扣,廣告公司的盈利會比「營改增」之前少。

對此竇雅也深有感觸,她坦言公司目前無法去跟製造業客戶談提價,「今年航運行情本來就很慘,人家還想讓運費價格下降呢,你還想上調?客戶馬上找外地的運輸公司了。」

同樣的顧慮也存在於貨物代理業。上海廣運國際物流公司總經理鄧怡向南方週末記者表示,多數貨物代理公司不敢提價。「行業存在需求不足,光是一季度, 我們的收入下滑了三成以上,一旦提價,很可能嚇跑客戶。」目前,貨物代理行業的增值稅率為6%,高於此前營業稅率5%,該行業也和運輸業一樣缺少抵扣的進 項。

也有貨物代理企業已經隨著「營改增」邁出了提價的步子。沈琳最近一個多月都在忙於應付外地客戶們的投訴,原因是沈琳所在的公司給客戶的報價包含了 6%的增值稅,即漲價6%。沈琳從事的是「指定貨代理」,即海外的進口商巨頭授權指定由沈琳的公司獨家代理,「靠著大樹好乘涼」,這是公司敢於提價的底 氣。

沈琳給客戶的提價理由是:對方——外地客戶都無法提供增值稅發票。反覆投訴以後,這些製造業客戶也只能接受這突如其來的「增值稅轉嫁」。

自4月份以來,快遞行業在全國範圍內已經輪番漲價。「油價和人力成本上升,已經推動快遞價格快速上漲。稅負轉嫁也會推波助瀾。」一位上海快遞業人士如是理解。

「人力成本佔快遞公司收入的50%以上,卻不能抵扣,這是很嚴重的事情,我們不反對改革,但政策要考慮行業特殊性。」順豐快遞一位高管對記者說。

利星行物流的一位人士向南方週末記者表示,當「營改增」向全國推廣後,如果部分行業稅負上升的問題依然存在,可能會出現較大面積的提價潮。「倘若各地『營改增』後的運輸業還是面臨稅負上升,那麼很可能一起提價。」

李軍的看法是,「營改增」導致的漲價,有可能是由行業內的領導者來發動,而中小企業只能被動接受

不一樣的補貼

「哪家大企業鬧得最凶,就優先補貼它。而小企業無論怎麼哭,也顧不上了。」

從今年1月份起,竇雅所在公司開始折騰將運輸業務搬遷到洋山保稅港,洋山保稅港對增值稅實施「即征即退」、全額返還的優惠政策。「但還有個問題,涉及國際航線運輸的稅收要等到年底才能退。」竇雅皺眉說,「為什麼就不能直接免掉呢?」

「營改增」幾個月來,上海的運輸企業都強迫自己「精打細算」地過日子。上海新傑物流公司總經理王堅告訴記者,「營改增」也令其稅負大增,比如自營運 輸部分從原先繳納3%的營業稅變成了繳納11%的增值稅,而佔新傑物流總成本30%以上的路橋費不能用於抵扣增值稅。「成本增加得太厲害了!」他說。

從去年下半年起,儘管公司缺跑運輸的卡車,但王堅堅持租車用也不買車。直到今年元旦一過,他大手一揮購置了價值幾百萬元的卡車和運輸工具,此時這些「進項」可以抵扣增值稅。不過,王堅也擔心,「長此以往,夠嗆!處理不好就是坐以待斃。」

一些在其他省份有分公司的上海運輸企業為了避稅,則開始「移花接木」,比如將本屬於江蘇分公司的採購「轉移」到上海的公司名下,變成可以抵扣的「進項」,同時,再將上海公司的收入「暗中轉移」到江蘇分公司去。

與運輸業的「積極自救」相比,面對17%「昂貴」增值稅率的融資租賃業,則多少顯得有些束手無策。它們原先適用5%的營業稅稅率,「營改增」試點後被認定為增值稅一般納稅人,適用稅率變為17%。

據記者瞭解,試點啟動4個多月來,因為「不知道如何開票和記賬」,很多租賃企業幾乎沒有開展過新業務。「當初給融資租賃業設計17%稅率時,是以為 這個行業會買進很多固定資產。」一位業內人士表示,沒想到實際上多數融資租賃企業都是散兵游勇,很多企業都「分拆」經營,每一家註冊的企業都各自只有一艘 船或一輛車,不會添置新的資產。

針對部分試點行業企業稅負不降反升的實際困難,上海市出台政策,對「營改增」試點過程中因新老稅制轉換而產生稅負有所增加的試點企業,按照「企業據實申請、財政分類扶持、資金及時預撥」的方式實施過渡性財政扶持政策,給予財政補貼。

但在竇雅看來,她根本不指望這些補貼能帶來多少幫助。「這麼多企業去爭搶,未必能輪到我們,就算我們有資格拿,真正到手也不知道是猴年馬月了。」

竇雅的悲觀並非過慮。一位上海財稅部門人士向南方週末記者介紹,對企業「營改增」稅負上升的補貼只能「抓大放小」,儘量滿足各區縣納稅500強以內的企業補貼。「哪家大企業鬧得最凶,就優先補貼它。而小企業無論怎麼哭,也顧不上了。」

事實上,大企業不僅交稅有補貼,連「附加費用」也有望節省下來。所謂「附加費用」,是指根據企業所繳納的稅款,按照約1%的比例再交城市建設、教育附加等費用,這筆費用直接劃轉給上海市政府。

「附加費算起來是很驚人的。」上述財稅部門人士透露,有部分年納稅數十億甚至逾百億元的大戶,光是附加費用就高達數千萬乃至過億。

稅收是按照中央、上海市以及各區縣分成,而這些附加費用直接進了市一級政府的口袋,區政府只好「自掏腰包」補貼給轄區內企業。竇雅對補貼的看法是,「這是鼓勵懶人的做法。那些大企業一旦獲得補貼,可能都懶得讓運輸司機找加油站要增值稅發票了,反正虧了有補貼嘛。」

改革需要配套

即使是國稅與地稅合一的上海,在「營改增」試點中也已暴露出現有財稅體制與改革不配套的隱憂。

上海市被選中為「營改增」先行試點地區的原因,除了交通運輸物流業和現代服務業高度發達外,還因為其國稅與地稅合一,改革難度相對較小。一旦「營改增」試點擴大到北京、江蘇或其他地區之後,增值稅統一由國稅機關徵收,地稅機關的功能還存在重新定位的問題。

但即使是上海,在「營改增」試點中也已暴露出現有財稅體制與改革不配套的隱憂。

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍認為「營改增」試點的配套措施「不到位」。「改革是否動真格,要落實在對人的考核體繫上。」劉勝軍向南方週末記者表示,目前上海稅務機關對人的考核還是按照老一套的辦法,沒有針對「營改增」試點作出調整。

一位參與了「營改增」試點工作的上海稅務人士對記者坦承,「營改增」試點跟業績考核無關,「『營改增』就像義務勞動,上海市2012年全市地方財政收入預算增長為8%,這才是稅務部門業績考核的標準。」

竇雅告訴記者,當不少企業企圖搬遷到洋山保稅港以減輕稅負時,會遭遇到來自原來所在地稅務機關的壓力——各區縣的稅務機關都不希望「肥水外流」,「稅務機關會軟硬兼施,要麼許以全額補貼,要麼拖延辦理遷出手續。」

「現在上海的稅務部門很尷尬,既要負責增加稅收,又要幫助企業減輕負擔。」上述稅務部門人士說。今年一季度,上海市地方財政收入完成1103.7億 元,較去年同期增長6.7%。而在2010年和2011年,上海市一季度一般預算收入分別保持29.9%和37.1%的高速增長。

此外,今年一季度上海增值稅同比增長了11.9%,而營業稅同比減少了7.9%,官方的解釋是「營改增」使然。「改革後,我們應該感受到整體稅負下降才對,否則無法解釋我們已經避免了重複徵稅。」劉勝軍說。

(應被訪者要求,文中竇雅、沈琳為化名。南方週末記者謝鵬對此文亦有貢獻)


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把吐槽變成廣告

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1894

  作為消費者,有些問題是不是一直困擾著你,比如:為什麼我買到的食物和廣告裡看起來不一樣。


  困擾雖多,但是大概沒什麼人期望過會有企業一本正經地跳出來向你解釋。


  不過6月19日,加拿大麥當勞這麼做了。


  上個月,好奇心驅使著來自多倫多的Isabel M在加拿大麥當勞的主頁上向其提出了開篇那個問題。


  幾天之後,麥當勞加拿大市場總監Hope Bagozzi用一段時長三分半的視頻:Behind the scenes at a McDonald's photo shoot(麥當勞漢堡包廣告照片是如何拍攝)向全世界作瞭解答。


  在這段紀錄片風格的視頻中,Hope Bagozzi首先去麥當勞餐廳買了一個吉士漢堡並拍照用作對比,接著乘著面包車拜訪廣告工作室,請設計師從無到有製作一個大家平時所見的「廣告漢堡」, 向全世界解答了這個問題。食品造型師Neil對著鏡頭解釋說,廣告漢堡是「一維」的,因此他們只是把食材都集中在對著鏡頭的一側,然後擺成一個傾斜的角度 以便讓消費者更清楚地看到漢堡裡有什麼食材,此外就是一些最低限度的PS。


  自6月19日被放上YouTube,這則視頻已經有了630多萬點擊量,並被轉發到國內的視頻網站上,在新浪微博也傳播開來。


  麥克馬斯特大學營銷學教授Manish Kacker說,像這樣改變了自上而下的營銷宣傳的做法反映了營銷傳播正向透明度和互動性發展的趨勢。


  就在視頻發佈的第二天,美國Smart的市場營銷部門也認真地應對了網友Clayton Hove的「吐槽」。6月17日,Clayton Hove在Twitter上近乎開玩笑地無意說了句「看到一隻鳥在Smart車上便便,把這車壓壞了」。誰也沒把它當真,這條內容甚至沒有@Smart。 可三天後,美國Smart官方Twitter一本正經地回應道:「一隻鳥不太可能,」並接著寫道,「@Clayton Hove 大概4500萬隻差不多。(認真地說,我計算過了)」更妙的是,這條Tweet還附上了一張能夠壓壞Smart車外殼的鳥糞量圖表,鴿子450萬隻,火雞 36萬隻,鴕鳥4.5萬隻,就像做數學題時的分類討論一樣。這條笑點十足的「流言終結者」Tweet也同樣在社交網絡上迅速蔓延開來。


  美國Smart數字營銷專員Eric Angeloro告訴《第一財經週刊》,是美國Smart的社區經理在6月20日首先發現到了這條微博。他一週7天,一天24小時都會監控Smart的社 交媒體平台。美國Smart社區團隊正在不間斷地監視它們的各個社交網絡平台。


  社交網絡的出現拉近了企業與消費者的距離,進行互動營銷已經漸漸成為商家的慣用手法之一。但是智威湯遜董事總經理李巍覺得一直以來,互動營銷的普遍方 式是由廣告主做出一個平台尋求消費者主動參與互動。這種廣告主制定方向後由廣告公司奮鬥幾個月發佈廣告的傳播方式無法適應如今快速變化的潮流。


  「如果我花三個月的時間考慮怎麼借用《舌尖上的中國》來推廣一個產品,等廣告做出來,熱度早就過了。」李巍覺得在互動營銷中其實應該要積極回應消費者的一些訴求。


  麥當勞的視頻背後依然可見廣告主的影子。Isabel M的提問來自加拿大麥當勞近期的網絡活動「Our Food,Your Questions」。在加拿大麥當勞的官網上,掛滿了各式各樣消費者關於麥當勞食物的提問,例如「你們什麼時候能多點蔬菜選擇,光有薯條是不夠的」、 「麥樂雞裡面真的是雞肉嗎?還是一些沒人想吃的肉搗碎做的」等等。其中一些問題得到了官方書面回答,其中只有幾個問題通過視頻進行了回答。


  盛世長城上海創意群總監束非覺得這個提問活動可以看作是一個幫助麥當勞有的放矢進行宣傳的平台。技巧地選擇回答那些帶有極大的普遍性同時又能夠最大限度地去展示麥當勞優勢的問題是它們的聰明之處。「可以說是消費者給了麥當勞做這些廣告宣傳的機會。」


  而Smart的擴散更像是無心插柳。那個有趣的算法當然是受歡迎的原因之一,不過前提條件是Smart監測到有人在談這個話題,並主動用自己的方式回應。「感覺這個品牌真的好像朋友一樣跟我在一起。而不是廣告主一味要來跟我互動,但是我說什麼你又不聽。」李巍說。


  廣告主們對待互動營銷的態度常常一廂情願。那些要求消費者寫一篇文章,或者上傳自己的視頻換取優惠的活動,雖然有一定吸引力,但並沒有大到足夠打動消 費者去暴露隱私。「互動的基礎在於那個點是否足夠地打動人。只有那個點對了大家才會跟你來互動,互動的也是那個點。」束非告訴《第一財經週刊》。


  同樣是換購活動,漢堡王2009年年初的「巨無霸犧牲品」活動只提出了一個條件:在應用中刪除10個好友,你就能得到一隻免費的巨無霸。好友其實不會 真正被刪除,只是會給你刪除的好友發送一條信息告訴他:「你成為了一個漢堡的犧牲品了(Whopper Sacrifice)。不服氣?你也來安裝。」於是10天內有20多萬名Facebook用戶收到了被「拋棄」的消息。最後Facebook不得不以違反 網站規則為由終止了這次活動。


  沒有一個消費者是準備好來看廣告的,因此大家更願意接受極具話題性的口頭傳播方式。


  麥當勞視頻受歡迎的原因在於滿足了放諸四海都能產生共鳴的獵奇心理,而Smart的幽默應對無厘頭吐槽非常迎合現在年輕人的口味。這兩件事的話題性足夠使得消費者即便沒有實際的好處,大家仍然很樂意將這兩件事傳播出去。


  事情可能偶然發生,但是整個品牌一定是有平常深厚的積累和底蘊,才可以在第一時間做出這樣一個即時的反應來產生如此好的效果。就像束非說的那樣,「不存在沒有準備過的Case」。


  美國Smart的社交網絡團隊看到Clayton Hove的微博後,即使是發一條闢謠的消息也準備了不少時間。「一開始我們就想著要多算一些種類鳥,尤其是大型鳥類,以防有人會接著向我們車輛結構的安全 性發難。然後我們打電話給本地的農場,蒐集了好幾樣不同鳥類實際的糞便重量。雖然花了很多時間,但是一切努力都是值得的。」Eric Angeloro對《第一財經週刊》說。48小時內那條Tweet就成了Reddit上點擊記錄排名第一的消息。並且還被CNN、雅虎、《每日郵報》等各 家媒體的報導。


  想像一下,如果是奔馳,他們會用反開玩笑的方式回應一條吐槽嗎?或者壓根沒有人會開它的玩笑。因為奔馳大氣嚴肅的品牌形象實在沒法和開玩笑聯繫在一 起。同樣的,麥當勞如果沒有足夠的底氣就不會直接扛著攝像機去廣告工作室。雖然Hope Bagozzi從頭至尾都在表示「沒錯,我們是擺拍的」。不過,他們的聰明之處在於同時傳達了另一層更重要的信息:牛肉餅是一樣的,芝士、酸黃瓜是一樣 的,甚至兩片面包也沒什麼區別。


  來自美國的Jenna Weiner和許多網友一樣,在看過被轉載的視頻後留言說對麥當勞使用同樣的原材料表示高興。不過稍後她也同樣留言說這並不會讓她特別想吃麥當勞的漢堡。


  李巍覺得這次營銷並不會對消費者產生多麼巨大的影響。「你會覺得它的漢堡特別好吃麼或者更理解I'm Lovin'it的精神麼?也不一定。但是你會覺得這個品牌是很誠實的品牌。」


  也許有一天,在微博上對某個品牌的隨口吐槽也會使自己的名字伴隨著商家的回答傳遍全世界。就像加拿大麥當勞的官網上所寫:「一直對我們的產品有疑問?現在你的機會來了。」


把吐 吐槽 變成 廣告
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吐槽減稅 slamnow

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上週寧波開始減稅新政。號稱這是拯救民營企業。

不過在我看來這個好像是開錯藥方。

當然也是地方政府不得已為之。

可以仔細看下寧波的新26條。http://zj.sina.com.cn/zt/finance/2012shui/index.html
所謂的減稅都是有前提條件的所謂高科技所謂技改。誰來認定?誰來蓋章?所以減稅的本質還是公權力擴張。而且還是在地方政府責權範圍內的圖章。這個減稅的本質還是圖章的價格。

看來形勢很嚴峻有消息報導北侖第一電廠發電同比下降21%

國電電力公告顯示,其所屬全資及控股發電企業上半年發電小幅增長3.25%。其中,浙江北侖第一電廠同比下降21.43%。

回頭看這些年中國的進步大約就兩件事情1.改革2.開放

改革就是明晰產權,換個角度說就是限制公權力。從文化革命後期的100%的公有制變成逐步的私有制。這過程中帶來巨大的活力。

開放就是打破鐵幕融入全球化。這個是以加入WTO為最明顯的標誌。

當下說的所謂和諧。
對改革來說和諧就是別動維持原狀,所謂改革一定要出動某些人利益。
對開放來說就是GFW
所以這是倒退。
這次的減稅也是如此。改革的本質是縮小公權力的範圍。現在的減稅是公權力的擴張
這很扯。

從絕對數來說中國的稅收並不高。只是稅收是雙向的。付出的是稅收得到的是公共服務。
付出和得到不匹配才是問題的核心。
單就企業來說自生自滅是最好的辦法。東邊日出西邊雨:)
政府過多的涉及企業擴張公權力非常的扯淡。看看塞維就知道。

當然限制公權力的所謂職能不在地方政府。連個所有人都認同的family plan都搞不定。我看沒戲。
別說限制鳥不擴張就好了。
最近唯一有趣的透明三公經費。這個其實是讓媒體限制公權力。這招上次用的最老練的是劉明康用媒體干某個西南省會城市想賴賬。報紙一登立刻趴下。


胡亂吐槽。閒著也是閒著

吐槽 減稅 slamnow
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思考的碎片---吐槽篇 slamnow

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思考的碎片---吐槽篇

1.王老吉

資本市場上大多看好廣藥。這是典型的屁股決定腦袋。畢竟只有廣藥可以做多。加多寶好像還沒上市。

最近也在real market上觀察過兩家的競爭。同時也問過營業員。

營業員的看法是兩家差不多。但是基本上還是吧廣藥的看成紙包裝。紅灌的看成是加多寶。


從商場成列角度看兩家是貼身肉搏,展示角度看加多寶應該佔上風。我的感覺是7:3 ---6:4之間。

在聯華超市我甚至見到堆頭的紙盒有半個吉字然後上面放滿加多寶紅罐。也算商戰技巧。混淆兩者的差異。

從我個人角度看,假設我是消費者我會如何選擇?我一定選加多寶紅罐。邏輯很簡單。我很清楚加多寶和廣藥的case。所以我可以到的這樣一個結論加多寶紅罐= 早前的王老吉。至於現在的王老吉紅罐我還真沒把握這東西是否是另外一家蒙牛。我不確定。不知道狀況。按照保守的做法。我一定選擇加多寶。同時加多寶還便宜1毛錢。

從商業倫理角度說更應該支持加多寶。廣藥的王老吉是哪裡來的?不就是搶來的嗎?放他家N年做好過嗎?不就是依賴加多寶的努力稍微取得些許成功。現在反攻倒算。下品。
這類案子其實很多上海有吳良材。。。

我記得羅馬尼亞有過案例。只要保持有最早的憑證,到了那天一天都可以清算。記得保住憑證。

思考的碎片---吐槽篇
思考的碎片---吐槽篇


2.地獄

真的想吐槽

下場雨可以死那麼多人。地震10萬起步。火車也會撞。

上海的大風讓pm2.5下降很多。原來上海的天還真他媽可以是藍的。

人間地獄。


吐槽很無力。所有這些問題到最後都是一個早已知道的結論。
我也想明白了唯一能做的就是讓更多不上微博的人上來。只是吐槽是沒意義也沒價值。結論早已瞭然於心。

如果每天能多發展一個微博客就多一份希望。

3.商業的變化
商業的變化是潛移默化是step by step。是很多很多細節累計的。這是我今天逛街最大的感受。

小楊生煎是算上海本地一個不錯的小吃。原來是簡陋到不行。現在一步一步在正規。從收銀員開始到操作員的日式口罩。到宣傳冊。到搪瓷的碟子。一個一個細節的在進步。
民營企業的活力和力量在這一點一滴上在展示。
我特別欣賞小楊的宣傳冊。幾乎說的每一點都是我所關心的。或許略微繁瑣但是我很願意仔細讀完。
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今天還看到SEPHORA絲芙蘭的變化。
問了店家大約是年初發生的。
重點是分類明晰。用展示櫃頂部不同色塊的展示區分從make up到perfume等不同種類。
對比之下其他家的展示就差很多包括屈臣氏。而且我在絲芙蘭沒看到廠家促銷。
絲芙蘭裡還有歐舒丹在賣甚至草本相宜。
絲芙蘭是LVMH的。
所以這是一個很開放的心態。他要做的是零售終端就是做平台。所以不知是賣自家產品也賣競爭對手。
我感覺絲芙蘭就是化妝品中的bestbuy這是一個思路的東西。沒有廠家促銷員的玩法。

相比之下屈臣氏就很明顯一部分是有促銷員一部分沒有。區分很容易。成列架有燈下就是有促銷員。自有品牌和經銷的都是1.6左右貨架沒阻擋。

這裡說個細節。1.6貨架的頂部都是階梯狀排列這樣可以最大程度展示產品。因為客戶俯視的角度關係。階梯狀可以增加若干個百分點的展示區域。哈這點全家最明顯。
思考的碎片---吐槽篇
思考的碎片---吐槽篇

思考的碎片---吐槽篇

4.自願與恐嚇

那天和@linan 聊起我是evernote重度用戶。

說到evernote我現在是沒到極限。如果有一天我到了我一定付費。而且很是愉快
因為對我有價值。

這裡對比下國內的玩法。3721開始到360到搜狐輸入法
一水都是恐嚇+綁架。下品。

這裡我突然想說一個東西。雖然商業最好避免道德判斷。

但是不符合價值觀的東西最好別投資。因為不符合你價值觀一定會導致你估值困難。和估值錯誤。
所以按照道理是應該遠離。

5.推銷和廣告

我越來越發現硅谷的玩法是沒廣告的玩法,不需要廣告。甚至看到硬件公司都沒有銷售人員。他們的邏輯就是互聯網會自動傳播好產品。
同時硅谷優勢未來的廣告巨頭。為了非互聯網企業提供廣告服務。展示廣告。

這個很有趣。

未來社會的形態是什麼?信息傳播的速度和價格那麼低。是否需要廣告?或者需要什麼樣的廣告?誰需要做廣告。


6.銀行

禾桿的草:選取亞大地區的中國香港、中國台灣、馬來西亞、韓國、新加坡、印度、菲律賓、印度尼西亞和泰國9 個經濟體在1996~2007 年的數據, 分析結果顯示,亞太地區經濟增速每變動1個百分點,不良率將變動約0. 7個百分點。
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禾桿的草:抄段書。98年亞洲金融危機,香港地區GDP增速由7. 2%的峰值快速滑落至-8.1% ,銀行業不良率則由2.1%飆升至10. 6%的高點。這相當於GDP每變動1個百分點,不良率即反向變動0. 56 個百分點。01 年互聯網泡沫破滅期間,台灣地區GDP增速由 6. 5%下滑至-4.6%,不良率由4%攀升至8. 8%。彈性係數大約等於0. 56。

今天和@trustno1
討論這個事情。我們的看法大約是這樣。GDP真實數據不會超過5%
換算到NPL就是2.5-3.5% 這大概會是年內的真實數據。至於是否polish很難說。

7.鑽石底

中國最大的價值投資就是研究政策。

頭在避暑勝地開會。這會兒鐵定是喋喋不休。會的時間越長跌起來越快
這才是中國的基本面

8.人民幣

3年內人民幣回到6.8以上。
6.0的機會極小不超過1-2%
所以比較合理的玩法應該是一去不回頭
出去了不再進來
外幣不在兌換人民幣。

考慮到利率因素。我相信人民幣理財和外幣理財大約年利率會查100BP
那麼一年內匯率1%的波動幾乎是鐵板釘釘。所以兌換是理性選擇。
大限降至。大家好自為之。

9.電梯
自動扶梯是需要維護的
大約一次2000

一個月或者半個月維護一次。

也就是說一年至少2。5萬維護費

自動扶梯24小時的電費大約170

價格大概是十萬左右售價
三個因素
斜率
高度
負荷

兩個人一組一天標準是3台維護。實際大概6台

這個讓我想到的是價值投資的原則是不買好車。因為維護的費用很高。

同時社會的運維成本也在逐步提高。自動扶梯都是商場必備的。維護也是必備的。
這樣下去整個社會的必要開支在上升效率必須提高。不然倒退是不可想像的。

思考 碎片 吐槽 槽篇 slamnow
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思考的碎片--繼續吐槽 slamnow

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 思考的碎片--繼續吐槽

1.誤區

自動扶梯有些已經安裝觸發器。即無人是緩速運行一旦感應到有人接近即可自動回覆正常。
這個號稱節能環保的裝置。
按照我瞭解下來的情況其實並不經濟,而且目前看越來越多的人放棄了這個裝置。

邏輯很簡單,反覆的變速會導致自動扶梯的核心馬達會因為反覆變速縮短使用壽命
從長期看或許暫時是節能但是長期是不經濟的。
昨天和@trustno1 聊這個話題也料到另外一個。航空業的超音速飛機
協和號以後再也沒了。
這也是效率和價格安全的取捨。
技術上不成為問題。但是不經濟。所以當下的主流飛機都沒有超音速。

這裡想多說幾句關於環保的。

環保的核心是生命的價格。同時環保是全球化的。這個好像用外部性(Externality)來解釋比較合理。
即上游的污染會影響下游。

只有富裕的人口和地區才有環保的意義和價值。

so誰要讓我環保請他付錢給我。

環保基本是左派的思路。很多不切實際的自私的想法而已。

比如一次性筷子。
簡單的邏輯是如果竹筷那麼本來就是可再生的沒人和環保問題。
如果是木筷,那麼從經濟角度來說99%的一次性木筷是楊木做成的。這是5年速生材。
即也是可再生的。so 根本就沒有環保問題。




2.毛派企業家

國企靠壟斷

民企到渠道

外企靠品牌

回頭看看這些民企中的毛派企業家幾乎都是一個德性
都是做渠道,都是經銷商
都是窩裡橫

當然阿里巴巴還真不只是窩裡橫

淘寶也是窩裡橫

國內的中文互聯網也是窩裡橫。這個早就說過。GFW紅利。

3.收購

10B收購石油公司
哦原來他們家老小都在北邊呢。
這個收購背後多少花樣哈哈。一笑而過。
這類事情會更多發生。

從已知案例中比如吳長江的老婆孩子移民加拿大就在當地設立公司。
大家懂的。
所以也別民族品牌都移民了還民族個頭。

@湯圓兒小布:繼中信收購CLSA,海通傳出收購香港Taifook securities, 廣發證券意向買Piper Jaffray亞洲業務…資金雄厚的國內高富帥券商們香港業務長期不濟,一怒之下拿出了開發商買地的勁頭~

剛看到這個。原來是子女都畢業了要找個好工作哈哈。大家又懂了

4.《自由的哲學The Philosophy of Liberty》

http://t.cn/zOeDmGx

真是好東西 感謝@劉軍寧

自由的哲學,一定要出繁入簡,有繁有簡,簡中有繁。 //@Eugenefish:看這個比看劉老師@劉軍寧 的書要輕鬆簡單的多啊,把書都變成動畫影視吧[威武]

    ◆◆
@劉軍寧 新浪个人认证 : 推薦:大道至簡的自由理念。《自由的哲學The Philosophy of Liberty》http://t.cn/zOeDmGx @標尺的魯克


抽十分鐘看下收穫良多。

我最欣賞裡面思想懶惰的提法。
這也算做思想的體操。

或許這十分鐘會改變很多人的人生。努力傳播下。

5.騰龍換鳥

特意去古北看下。

一個明顯的特徵是服務業非常普及反而產品銷售類的在萎縮。

路邊店基本就幾個類型50%是餐飲 10-20%是地產10-20%是金融。其他部分就是從按摩開始到化妝品。

其實化妝品也可以算服務。這樣的區分比較合理如果沒有促銷員的可以算賣產品。不然就是提供美容服務。

甚至古北家樂福的電梯旁的廣告都是服務類的。主要是教育服務。

從另外一個角度看雁行模式
當下國內的GDP增長斷代很明顯沿海的增速低內地的增速高。就是勞動密集型包括富士康之類內遷導致的。

所以從產品到服務的轉型會是一個漫長的過程但是也是一個必然的趨勢。無可阻擋。

政府最好少管閒事,下雨不死人就ok其他商業的自生自滅。

6.浙江---好賭--金融

最近流行一個貼說浙江金融的
@江南憤青 : 幾點想法,關於浙江怎麼了?最近被好幾個媒體記者追問浙江怎麼了?我自己也納悶,浙江到底怎麼了?回頭想想,浙江好像也沒有怎麼,只是在還債而已,出來混的總是要還的,浙江在還這麼多年積累下來的帳罷了。 浙江的經濟雖然在總量上一直在全國...(使用@太長了工具 發佈 http://t.cn/auR5YO )
昨天和@trustno1
聊這事情。也沒啥特別的結論
不過有些思考可以分享下。


A. 投資上有一個說法只有經歷過一個完整boom bust週期才算成熟投資者。
所謂改革開放三十年起碼5年前還是任何一次下注賭博都會成功。現在不過是放緩而已沒啥特別的。總有些不適應的人群會被淘汰。這是自然週期。也算雁行模式的一直展示。製造業和所謂傳統工業要依照雁行模式遷徙到內地或者越南等勞動力成本低的地區。沒啥特別的。不行就要倒閉。

B.金融所佔比重是否過大?

陳志武先生一直說金融是和未來的交易。那麼如果金融沒法高是否可以定義為沒有未來呢?
這是很有趣命題。

本質上我否認所謂的實體經濟和虛擬經濟的說法。
如果真要比較那就直接比錢。錢是一般等價物。
沒有什麼easy money之說。真是那麼easy你去試驗下?為毛你去做就搞不定?

虛擬經濟的比重大是好事情。說明社會效率在提高。internet的本質就是提高了信息傳播的效率。帶來的結果就是這個世界已經產品過剩。這是一個過剩的時代。

在一個過剩的時代奢談什麼實體經濟,那就是上世紀的思維。

一個產品過剩時代需要的是創造性的創造需求。
君不見小小一個譚木匠就創造出那麼大的木梳市場。讓原本10塊錢的木梳可以賣到500塊。
你說成本10快-500塊之間的490算實體經濟還是算虛擬經濟?

所以別分那麼情況。金融發達本身是中心的。金融企業追求利潤也是無可厚非。

文章說到那麼多金融企業都跑浙江開分行反過來不就是說明他們當地的金融並不發達。

導致的怪圈是。當地人存款到當地金融機構,然後當地金融機構跑去浙江放貸。然後浙江人跑當地去炒房子。

為毛當地人自己不炒?沒眼光而已。

所有和一切在我眼裡只有放鬆准入放鬆利率管制。走利率自由化,金融自由化的道路讓更多的人參與到遊戲中。
讓更多的市場力量起作用。而非奢談:這個社會怎麼啦? 多喊幾句又變成一個新公知。這是標準口號。

按照@trustno1 的看法如果金融萎縮那麼本質上就是沒有未來。沒有未來的世界金融一定急劇萎縮。沒有和未來交換的需求鳥。反之越有希望的社會金融會越發達。無一例外。

C.反思VC VS 價值投資。

前幾天轉貼過@玩石 的一個blog
這幾天一直也有思考這問題。

我對VC的理解和價值投資的理解大約是從功能上看VC的是感性和創新機制。價值投資提供的是理性和保守機制。這就是科學VS藝術 愛因斯坦VS達芬奇 誰對社會的貢獻大些。這樣的命題本身沒意義這裡不是大專辯論會。
如果一定要比較只能從數字上比較創造的財富做比較。

這就有兩個結論
1.近20年來一定是VC增速超過價值投資。這是毋庸置疑的。因為VC原來是0開始的
2.VC之類帶來的財富的絕對值增長也一定超過價值投資。這個也很容易判斷

這裡強調是可比性角度看問題。只能是數字對比其他的辯論無意義。


7.
王岐山薦書《舊制度與大革命》

http://www.xinhuanet.com.tw/viewthread.php?tid=7499

李克強在國務院醫改領導小組全體會議上強調建立大病保險制度完善全民醫保體系合理調整利益格局推進公立醫院改革
http://news.163.com/12/0720/04/86R2IN3O00014AED.html

兩個消息都指向公平!
這和早前的看法一致。未來是公平的未來哈哈
效率暫時可以休息鳥。

思考 碎片 繼續 吐槽 slamnow
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吐槽廣藥版-王老吉 slamnow

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吐槽廣藥-王老吉

1.8:2 ---7:3---8:2

這是一個算飲料業內的朋友對加多寶紅罐VS廣藥版王老吉 市場份額對比的看法。分別是當下---一年後--3年年後。

我早前在上海的觀察是6:3 --7:3 我那個朋友是全國範圍內的觀察看。所以他比我權威。

我對他的看法很認同。一年後會廣藥版有點小波瀾 長期看一定幹不過加多寶。

普遍的消費者會認同紅罐至於是否是王老吉其實沒所謂。也知道王老吉和加多寶的糾紛。

2.逆天

如果未來的某一天加多寶紅罐VS廣藥版王老吉 市場份額5:5
那麼我的世界觀和價值觀錯了。

國有企業如果有活力那麼我們應該回到70年代。

用@方三文 的話說這就是逆天!

所以單就證券市場上來說只能做空廣藥決計是不能做多的。

有違價值觀的事情。決計是不能做的。價值觀投資應該是最最核心的價值投資。哈

這裡有一個前提就是廣藥是公平競爭以目前的條件。如果加多寶的紅罐的顏色被幹掉行業准入多了壁壘那就是條件發生變化。無法判斷後果。

3.准入-壟斷

這個昨天就寫過
國企--壟斷
民企--渠道
外企--品牌
從飲料類說在中國的發展說

啤酒的青島
紅酒的張裕
白酒的茅台五糧液等等
這些都是國有品牌佔絕對上風

民營的能想到就是金六福

要說理由唯一能像到的是煙酒專賣制度而且煙酒稅收是地方政府的核心收入。所以資源傾斜。資源傾斜的反面就是行業准入。

也就是能否推倒出這一個一個命題即如果沒有行業准入 國企全掛。這個命題符合我價值觀。

比如紡織行業沒聽說過國企。
所以以前的紡織工業部也沒了。現在紡織行業中國絕對是世界第一。
另外說一點。水井坊被外資收購後最大的差別就是外資特別重視品牌相對輕視渠道。

so從上面三點可以得到結論 廣藥版的王老吉最多是曇花一現。
吐槽 槽廣 廣藥 藥版 王老 slamnow
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年末吐槽-信託麥道夫-上市公司中國林業的圈錢計劃 徐丹餅乾

http://xueqiu.com/1289287076/22730912
一個多月以前,我分享過一篇「溫州人跳了,在上海的福建人還沒跳」的文章: 鏈接:http://www.douban.com/group/topic/22808389/

原因是當時我碰巧有機會和在上海的幾個福建人有點交流,驚異於其麥道夫之術拙劣,這幾人洋洋自得一副臭臉的樣子也讓我十分不爽。忍了一個月,確認了和這群福建人不會再有交集,終於決定要把一個月前做的筆記po上來。

窺一斑而見全豹,這樣的騙子公司絕對不止這一家,類似的騙子公司主要特徵包括在泛歐交易所上市的公司以及發行較高信託回報率的傳統行業企業。希望我拋一磚可以引玉。

南方林業發展有限公司地處中國福建省三明市泰寧縣,主要從事林地資源經營、原木銷售和木材加工銷售等業務。今年6月份的時候,它和陝國投聯合發行了兩個信託,一個叫「南方林業「,一個叫」 福建泰寧南方林業貸款」,回報率分別為11.5%和10.5%,是信託中相對較高的回報率。

下文主要解釋的是為什麼這家公司是個屁。。

在好買基金上該信託的頁面是這樣的。紅色字體表示扯淡。

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扯淡1:上市公司: 公司自稱08年在歐洲上市,名稱chinaforestry和著名騙子嘉漢林業的sino forestry有的一拼,上市流通240萬股,每股面值為13.33歐元,價值3200萬歐元,上市值3200萬歐元;最新市值:4224萬歐元

 事實1: 公司在紐約泛歐交易所上市,地點為巴黎自由版。怎麼形容自由版之爛呢,它和主板的對比如下
查看原圖自由版交易的方式是一個時間段僅有一個交易價格(一天只報一次價,流動性極低)。

這公司在自由版上的交易量幾乎為0,最高日交易量不過幾百股,目前所謂漲了十幾個點的市值明顯是公司自己操盤所為。對於泛歐交易所的股民來說,這種騙子公司見多了,真正的紐交所股民對這種股票的交易都抱著「讓中國人自己騙自己去吧,I don't give a sh*t的睬都不會睬你的態度」。

扯淡2:公司現金流充足。

事實2:公司目前的資金來源主要靠今年6月份開始的大規模融資支撐(也就是這個信託,實際主營業務沒有產生現金流)。所謂的主營業務利潤來源是顯著的報表撰改。
公司僅僅在上市前公佈過06~08年的資產負債表,具體如下


查看原圖查看原圖*流動資產佔比進不到5%,該公司大部分資產都來源於森林資產,下文將會說明的審計報告的虛偽。

查看原圖
*私人借貸是指個體在有銀行擔保情況下問公司借貸的資金,難以溯源,公司的私人借貸額度在100萬歐元以上,去向不明。

扯淡3,公司利潤良好。

事實3,公司花了60萬歐元上了個市,從頭到尾都是自己和自己玩。一分錢麼賺到。
公司所有的利潤來源於統計報表的重新估算。
香港一家公司做的審計,審計了3次,同一片林子審了3個價。主要差別來源於樹種密度的變化和森林砍伐成本的變化(一年樹林密度增加一倍,砍伐成本減少75%騙誰呢?)

查看原圖查看原圖上圖可見:07年的利潤來源為林地重估。
08年的利潤來源與收購子公司少數股權,而這部分少數股權的利潤來源為子公司的林地的林地重估。說到底,這公司就是拿著自己的兩畝三分地在玩會計遊戲。

扯淡4: 建銀城投—麥道夫同夥。
建銀城建幾乎沒有資料,有點政府背景,之前曾經投資用3.54個億投過中技樁業18.44%的股份,上市未成功,歷史記錄可謂相當不輝煌。

以上所有資料來源於網絡。

就這麼一家傻×式的騙術拙劣的公司也發行了兩個信託募了4個億,還號稱要香港上市(騙誰呢?)信託最低購買額度300萬RMB。另外有傳說其公司在福建民間融資近3億。買它的人都是吃[屎]長大的?

寫這篇東東的目的就是扒扒這家公司的衣服加上吐槽一下信託業的不靠譜。還有,那幾個福建人誰叫你們顯擺~[屎][屎][屎]
年末 吐槽 信託 道夫 上市 公司 中國 林業 圈錢 計劃 徐丹 餅乾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42136

一個瀋陽「程序猿」的吐槽

http://www.chuangyejia.com/archives/25807.html

2012年,美國一家公司調查發現,單位一位程序員竟將自己的工作外包給中國瀋陽的一家軟件公司,只需支付薪水的五分之一,他自己則在上班的時候在網上閒逛。「美國程序員花1/5薪水雇瀋陽人替其編程」在微博上火爆傳播,瀋陽的「程序猿」們坐不住了。

在瀋陽軟件行業人士看來,瀋陽軟件業人才濟濟,且外包服務價格較低,外國公司找瀋陽人當「槍手」並非偶然。

業內:個人行為可能性較大

「瀋陽軟件行業有很多優秀的人才。」從事對美軟件外包服務的瀋陽一家公司負責人郝利科說,近幾年,東北大學、東軟等高校、研究機構及企業為瀋陽培養了大量的軟件人才,他們依託於各大公司美國事業部,對美國的軟件行業較為熟悉,能夠開發出比較適合美國人應用的軟件程序。

另一家不願具名的軟件公司工作人員王先生則表示,遼寧的軟件人才在東北是最多的,其中多數分佈在大連和瀋陽,具備幫助美國程序員編程的能力,其中部分人才可能會在業餘時間接私活。「幾個人一起接一個活的也有。」王先生說。

王先生認為,美國程序員低價雇瀋陽人替其編程可能不是瀋陽公司的行為,因為一般正規公司是不會冒險從事這種工作,可能會被扣上洩密、竊取等罪名,個人行為的可能性較大。

軟件外包利潤降低 找活挺難

郝利科介紹,和早些年相比,國內軟件外包行業的利潤有所下降,不過利潤多少會因業務類型不同、工作量不同而有較大差異,一些比較好的外包利潤仍會達到30%。

「不少軟件公司找活還是比較困難的。」郝利科說,儘管瀋陽軟件行業在國內外有一定的知名度,但是公司規模相對較小,多數企業難以接到跨國大項目,更多的時候是外國大公司將項目外包給北京、上海的軟件公司,然後這些公司再二次轉包給瀋陽的公司,相當於被「扒了一層皮」,利潤大幅縮水。

郝利科表示,瀋陽很多軟件公司開出的價格比較低,當然用工成本也比較低,這與美國程序員有很大差距,即便支付其20%的薪水也是比較高的報酬了。

發展前景好 政府應加強引導

記者調查發現,瀋陽軟件從業人員數萬人,瀋陽的軟件公司多分佈於渾南和沈北,其中,位於渾南的瀋陽國際軟件園就聚集了眾多的軟件企業,其中不乏世界五百強等國際軟件巨頭及全國軟件百強企業。

「瀋陽軟件外包的發展前景是比較好的。」郝利科說,各級政府非常重視軟件服務行業,提供了較好的辦公環境,搭建了良好的平台。不過,郝利科認為政府應該進一步對軟件行業加強引導,多組織開辦軟件交易博覽會,組織外國公司參觀瀋陽軟件企業,加大對中小軟件企業的扶持力度。


一個 瀋陽 程序 的吐 吐槽
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一個VC的吐槽:親,我們也不容易呀!

http://www.iheima.com/archives/34142.html
這些只是過去10年的數據,並不包括上世紀90年代末的互聯網泡沫。

我從中得出的結論是,這組數據中的風險投資回報率都沒有超過兩位數。我在上世紀80年代中期進入這一行業,我所學到的經驗是,要在這個行業做下去,你需要為有限合夥人至少創造20%的年回報率。

與公開市場10年的數據對比也是一種挑戰。納斯達克綜合指數超過了後期和擴張期基金,所有的公開市場指數超過了早期和多階段基金。

早期基金的表現尤其令人失望。你會預料到早期基金在頭幾年表現不佳。但是10年之後,你會期望看到早期基金的表現要好於多階段基金和後期基金。風險越大,回報越高。

這是Cambridge Associates的數據,來源於許多領先的風險投資公司,範圍涉及科技、生物技術、清潔技術以及其他領域,我認為,可以很好地代表美國風險投資業的整體表現。

早期投資是艱難的,失去比獲得的要多。如果要贏,就要贏得漂亮。後期階段投資要容易一點。你可以選擇更容易獲得回報的行業中的佼佼者。不過別人也會這麼做,每一筆交易都是一次競拍,獲勝者要出最高的價格。

因此,下次你在風投之間競價的時候,也許能同情一下我們。我們在做一個艱難的行當,要努力賺錢維持生計,以備他日再戰。我們和其他所有人一樣。

一個 VC 的吐 吐槽 我們 也不 容易
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一位創業者的吐槽:谷歌如何吞噬了我們的廣告?

http://www.iheima.com/archives/36062.html
七年來,Knife Depot已經成為互聯網上銷售的最優質的刀片之一,擁有許多鐵桿粉絲在過去兩年,我們一直在The Cutting Edge(尖端閱讀信息網站)上宣傳我們的產品和文化。

然而,最近,出現一些事情導致我們無法再向世界上成千上萬的愛好者傳播和宣傳我們的產品了:谷歌已經關閉了我們的競價廣告詞。

競價廣告詞,是一個可以在網絡上進行傳播的工具。這個是谷歌的廣告項目,允許公司將產品的文本介紹的廣告放在指定的搜索查詢。對於用戶來說,它看起來像這樣:

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直到今年2月下旬,Knife Depot已經從谷歌的競價廣告詞得到了不菲的收入。我們還是會很小心,注意不會違反谷歌競價廣告詞規定,例如禁止「銷售刀」和具體式樣的字樣。

因此,當上個月谷歌告訴我們除非去掉所有有關「輔助開幕刀」的字眼,否則我們將不能再用競價廣告詞,我們非常震驚。這個在谷歌規定中是合法的並且在美國廣受歡迎的,並不被禁止的 。輔助開幕刀,如果你不知道,這與寫有「彈簧刀」字眼的事實是不同的。這裡有一個更深入的解釋。

在經過一些深層次的思考之後,我們決定保住那些大量購買輔助開幕刀的客戶群,這個要比繼續使用谷歌廣告更重要的多。出於這個原因,我們保留這款產品,並放棄谷歌的競價廣告詞帳戶。

我們猜測我們的同胞刀供應商可能同樣會受到相關禁止銷售刀的政策,並被迫做出同樣的決定,要不要在谷歌上做廣告或者出售輔助開幕刀。

我們錯了。

雖然谷歌關閉了一些互聯網銷售刀商家的競價廣告詞帳戶,然而它還是允許大品牌,如沃爾瑪,亞馬遜和Bass Pro公司銷售輔助開幕刀,並繼續在谷歌上做廣告。

只要看看下面來自亞馬遜和沃爾瑪的圖片就知道了。

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是的,世界是不公平的。是的,我們在和谷歌的接觸過程中已經發現許多次這種明目張膽偏袒大品牌的事實了。儘管他們向我們保證,已經糾正過來,但事實上沒有。這種虛偽,你可以在這裡看到谷歌員工的一封在2月28日的電子郵件記錄。

「我仍然對於請求執行普遍政策或者允許Knife Depot重新回來在線銷售的問題等待答覆。我說了,我不會告訴他們需要移除那款與另外七家競爭對手在谷歌上銷售同樣的產品。這種雙重標準對他們並不公平,我希望他們能夠說清楚允許那些競爭對手繼續做廣告和禁止Knife Depot的區別。現在,我仍然在等待這個答覆。 「

因此,基於這些原因,我們想告訴你們,忠實的Cutting Edge(尖端)讀者和Knife Depot的粉絲們,我們想讓你們知道,你們以後可能不會在網上看到我們的廣告了。但是放心,沒有誰能阻擋我們打造世界上最有名的刀具公司。

僅僅是因為有些人試圖踩在我們頭上強迫我們說,「嘿,趕緊停止銷售吧,」我們拒絕了,所以這個人撤銷了我們的廣告。

然而,這個人沒有想到,也許他可以在谷歌上撤銷我們的廣告,但是他永遠也不會粉絲刀具愛好者的人們的決心。他也永遠無法停止我們繼續銷售。

我們非常感謝你成為我們Knife Depot的一員,我們希望,儘管我們離開谷歌的廣告,但是你還能你繼續支持我們,在我們的網站上買刀。呵呵,你想讓我以一個精彩的視頻廣告作為這篇文章的結束嗎?

你如願了。

更新:很多人問他們是否可以看到Knife Depot(刀得寶)與谷歌的工作人員之間的電子郵件。答案是肯定的,如果你還對什麼東西感興趣,請給我發電子郵件Dan@knife-depot.com。我在文章後面添加了一個對谷歌使用雙重標準偏袒大品牌的行為表示厭惡的谷歌工作人員的摘錄。

一位 創業者 創業 的吐 吐槽 谷歌 如何 吞噬 我們 廣告
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頑主吳剛吐槽:手游暴利還是敵不過房價

http://www.iheima.com/archives/36775.html

【導讀】真TMD不理解中國經濟,咱處在行業算是朝陽行業(據小編查詢上市公司資料,手遊行業淨利率在38%左右),咱公司也算是同行中盈利能力很強的,就這樣,扒拉算算,一年下來利潤,也不夠在市區買幾套像樣的房。

小長假最後一天,頑石WiSTONE CEO 吳剛突然吐槽:

「真TMD不理解中國經濟,咱處在行業算是朝陽行業(據小編查詢上市公司資料,手遊行業淨利率在38%左右),咱公司也算是同行中盈利能力很強的,就這樣,扒拉算算,一年下來利潤,也不夠在市區買幾套像樣的房。想想04年,二環房價不到8000,現在房價四五萬,漲六倍,04年我公司高點的工資也在七八千,我一萬六,按著比例,努力十年,生活水平還不如當初了。

那年,咱豪氣的一甩手幾百個,跟十幾兄弟一喊,走!咱買房去,輕輕鬆鬆大家就把首付付了,房子挑了,裝修裝了。現在我日了個去,春節前,我還有這念頭,現在全沒了。房價跟PM2.5直接掛鉤了,這圖什麼啊!」

員工罵老闆這沒啥說的,但我們一定要搞明白,我們到底被誰給洗了!誰拿了我們努力奮鬥的錢連個P也不放!還加倍的變著花樣整治我們。不是我們好逸惡勞,是拿我們錢的人貪得無厭。

再來看看我身邊的創業者們,有些成績的就打算趕緊賣掉公司,抓緊套現,然後移民。不是對自己和企業沒信心,是對大環境沒信心、沒安全感。如果新興優秀企業都這樣,企業員工能有啥好出路?要知道我們這些民營企業解決全國91.8%人口就業,不解決民營企業主心態如何解決員工心態,更何談解決國民心態?」

中國的手游、網遊、化妝品行業都算是暴利行業了,無奈還是敵不過房價。吳剛的吐槽,戳中一眾粉絲心頭恨,吸引大量跟帖。易凱資本有限公司CEO 王冉隨後轉帖說:「別扯那麼多商業模式了,中國改革開放30多年只有兩個商業模式是被充分證明了的:一個是房地產,另一個是錢權交易。」狠狠地表達了一把對現實的無奈。

而經緯中國創始管理合夥人張穎則表達了對未來的擔憂: IT和投資行業裡很多精英都自信自己未來收入增長速度會遠勝於北上廣等創業一線城市房價增長速度,但從過去的十年來看,只有極少數人做到。房價再這麼漲下去,政府,經濟和個人財富都會碰到巨大危機。我們每個人都是綁在一條細線上的螞蚱,誰也跑不了。悲劇。

萌宅男純銀V則另有打算: 我的想法是先租房子住,存了點錢的話在老家的省會城市(比如成都)買房,租給別人住,到了40多歲,老家的互聯網公司也發展起來了,再回去定居。否則拿收入增長速度來拼北上廣深的房價增長速度,絕無勝算,只可能日子越過越慘。

抱美英加等資本主義大腿,還是深情留下享受高房價和PM2.5?留在一線城市還是回故鄉?買房還是租房?你的選擇是?

頑主 吳剛 吐槽 手遊 暴利 還是 不過 房價
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格羅斯吐槽「深喉」Fedwire 稱美聯儲不會大幅加息

http://wallstreetcn.com/node/25747

「美聯儲通訊社」(Fedwire)記者Jon Hilsenrath本週四發表了題為「聯儲可能要推後市場加息預期」的文章。全球最大債券基金PIMCO的創始人、「債券之王」格羅斯一邊吐槽Hilsenrath是深喉,一邊也不得不對美聯儲非官方傳聲筒的最新口風表示關注。

格羅斯在twitter這樣評論:
 
聯儲的「深喉」現在停止去槓桿了。市場等著下周大人物。Hilsenrath的焦點是政策利率,這有意思。
 
 
格羅斯本人對美聯儲放緩QE有如下看法:
 
PIMCO擔心零基準的貨幣與QE政策不斷下行會扭曲資產價格,導致資本錯配,最終讓企業與投資者失去冒險的動力。這也是部分聯儲高官擔心放緩QE的原因。
 
從技術角度看,美聯儲可能被迫要放慢購買速度。但溫和縮減與實質性退出QE有區別。經濟和失業形勢還沒有達到退出的條件。
 
PIMCO預計可能今年底以前會部分放緩QE,但美聯儲一段時間內都不會改變近零利率,不會發出急劇上調利率的信號。
 
至少今後幾年,美聯儲不會有實質性的加息。
 
當然,短期內利率會波動。
 
對於債券市場的形勢,格羅斯認為
 
不可能看到上世紀80年代那樣的牛市重現,但債券的熊市還沒開始。
 
去槓桿過程會持續,某些方面速度會加快。美聯儲、英國央行和日本央行都承諾在達到增長目標以前始終保持寬鬆立場。
 
目前不僅固定收益投資者,所有風險資產的投資者都要謹慎。
 
央行已經到了關鍵的轉折點,激進貨幣政策的負面影響可能在超過正面影響,實際上在妨礙增長。
 
在貨幣緊縮政策成功的地區,投資者被迫增加風險,但這樣做是在追求收益率更低、波動性更高的回報。
 
格羅斯透露,在這種環境下,PIMCO的策略是
 
避免久期長的資產,削減經濟脆弱企業和板塊的信用風險,管理波動性,增持一些國家的風險,如美國、巴西、墨西哥和澳大利亞,這類國家的資產負債表質量較高。
 

格羅斯 格羅 吐槽 深喉 Fedwire 美聯儲 美聯 不會 大幅 加息
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庫克孵不出手表 先吐槽對手眼鏡

2013-06-17  TCW
 
 

 

兩場國際級開發者大會,宣告科技業即將進入軟硬新時代的對決!

六月十一日凌晨,蘋果(Apple)在舊金山舉辦的開發者大會(WWDC)中,沒有推新版iPhone,也沒有新版iPad,更沒有傳說中的智慧手表iWatch,最大的亮點,全部集中在新的手機作業系統iOS 7上。

除了外觀大幅更新,一改過去的寫實擬真化,用當前最流行的扁平化設計,讓介面看起來更為簡潔清爽,同時加入多工預覽等功能之外,iOS 7最大的突破,就是讓用戶可以把手機內的資料,快速且自由的傳輸到其他的蘋果產品上。

兩年前引起震撼的語音助理Siri也有了新的樣貌,不僅更新介面系統、加入男聲,蘋果更把該功能與汽車電子連結,用語音就能聲控撥打電話、放音樂、找地圖方向等。

蘋果低調練功要開發沒存在過的產品

將近八個月沒有發表任何硬體新品,一年一度全球矚目的大會上,重點竟然還是軟體。相較於以軟體起家的最大競爭對手Google,五月中在其開發者大會上推出讓科技界驚豔的Google眼鏡,曾以iPhone、iPad等創新產品引領科技潮流的蘋果,究竟在打什麼算盤?

「蘋果不會坐以待斃,就我所知,供應鏈已整裝待發,隨時準備推iWatch!」長期關注蘋果的花旗資深分析師格倫楊(Glen Yeung)肯定的說。《財星》(Fortune)也指出,蘋果正在研發「從未存在過的產品」。

格倫楊觀察,不管是手機或平板電腦,都已經過了創新高峰期,除了走向低價路線,很難再有新變化;而智慧電視仍處在混沌不明的狀態中,至今找不到一個清晰的使用情境與商業模式。只有手表,既符合蘋果一貫對3C產品的時尚定位,還兼具創新性與實用面。

兩大科技龍頭的戰爭,從手機、平板、作業系統,一路打到現在,幾乎已經變不出新把戲,只能想辦法往其他的領域邁進。「身體的各個部位都是尚未開發的數位處女地,不管是蘋果或Google都不會停止相關的研發,」Forrester Research分析師愛普絲(Sarah Rotman Epps)說:「除了功能,更要考慮到使用者情境。」

Google眼鏡賣酷炫卻可能像3D電視沒買氣

以Google眼鏡來說,其應用最新的擴增實境技術,加上拍照、攝影、觸控、通訊等功能,把原有的各項Google服務如導航、搜尋引擎、郵件、視訊等整合在一起,成為一台戴在頭上的智慧型手機,目前看來產品的成熟度與豐富度顯然超越蘋果。

為此,蘋果執行長庫克(Tim Cook)罕見的趕在自家開發者大會登場之前,對Google眼鏡公開批評。他認為,眼鏡是一種因應身體缺陷延伸出來的需要,「將之變成商品非常不自然,僅能吸引特定市場。如果想要普及化,很難辦到。」

以外型來看,Google眼鏡也不易引領潮流。對許多人來說,iPhone與iPad不僅是功能強大的3C產品,更是流行品味的象徵,但除了科技迷與宅男外,似乎很難說服大家把智慧型眼鏡當成時尚配件。加上眼睛原本就是較敏感脆弱的器官,從3D電視的發展,或許可以推論智慧型眼鏡的未來。

庫克認為,手表本身就是裝飾性高過於實用性的配件,不僅可以加入時尚品味,也非常適合做為既有產品的輔助工具。

以iWatch的概念來說,它可以變成iPhone通訊功能的延伸,電話響起時不用掏出手機,只要舉起手按個鈕就可以通話。若整合入Siri的功能,還可以用聲控傳訊息、收發郵件等。

儘管庫克對眼鏡不屑一顧,但長期觀察科技趨勢的波士頓顧問公司台灣董事經理徐瑞廷認為,Google眼鏡可以同時滿足五官的需求,可以開發出來的應用也比手表更廣,比較容易成為獨立的主流產品。

相較之下,「手表是個可有可無的東西,必須跟手機搭配在一起才能發揮完整的功能,無法自成一格,由此看來,iWatch很難有戲。」

軟硬體擂台賽跨裝置通用才勝出

然而,不管眼鏡或手表,「重點在生態系統的建立,」全球最大矽智財公司安謀(ARM)執行副總裁伊恩祖魯(Ian Drew)說,科技業競爭早已跳脫單一產品決勝負的時期,誰能充分整合軟硬體,做各種裝置間的串聯,創造源源不絕的生態系統,才是勝出關鍵。

因此,庫克不惜拖延新品上市時程,先把作業系統與軟體服務等整合完畢,讓個人資料可以在不同的裝置間自由傳輸串聯,目的就是為了日後發展iWatch等穿戴式裝置。專業科技網站癮科技也指出,iOS 7採用的這項傳輸技術,就是要與Google力推的NFC標準對打。

目前看來,蘋果不管在股價上或硬體創新方面,雖然都略遜Google一籌,但這場新智慧型裝置大戰,才正要開始。

【延伸閱讀】蘋果對決Google,從軟打到硬!

項目 項目:手機作業系統市占率 蘋果:iOS:17.3%Google:Android:75%

項目:應用程式數目 蘋果:App store:超過100萬個Google:Google Play:約90萬個

項目:PC作業系統市占率蘋果:Mac:6.94%Google:Chrome:<1%

項目:軟體服務蘋果:Apple地圖……Google:Google地圖、Gmail、YouTube視訊網站……

項目:平板電腦硬體市占率蘋果:iPad:單一品牌39.6%Google:Android:總市占率57%

項目:智慧電視蘋果:iTV Google:Google TV

項目:穿戴式裝置蘋果:iWatch Google:Google glass

整理:林俊劭


庫克 孵不 出手 先吐 吐槽 對手 眼鏡
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吐槽下鵬華美國房地產基金,順帶歡迎新指數化產品 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/24375825
近期看到廣發基金關於美國房地產指數的發售公告,頓時為國內那些希望投資美國房地產REITS的投資者感到高興——他們終於不再只有鵬華美國房地產這麼一個糟糕的標的可選了,終於有指數化產品了。

作為一個對主動投資相對寬容的指數化投資者,我一般很少對指數化基金冷嘲熱諷。但是鵬華美國房地產這只基金卻幾乎聚集了主動管理基金的所有毛病,堪稱「標本」,讓人實在不能不吐槽下。

鵬華美國房地產基金雖然是一個主動管理基金,不過某種程度上其實是一隻「類指數化」基金,從下面的十大持倉股我們就能看出,和其跟蹤的MSCI美國房地產指數的持倉還是很接近的,10大持倉股中有8個也是指數的十大持倉股,剩下的兩隻也在指數中排12和13。這種被稱為「指數基礎上加加減減幾個點」的類指數投資方法,其表現一般很難創造太多超額收益的,當然一般也不會大幅跑輸。

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當然,我說的是一般。顯然,鵬華美國房地產不是一般的,所以從下面的歷史回報統計我們就可以看出,從基金設立以來,其是大幅跑輸指數的。

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顯然,在2011年末到2012年間,鵬華美國房地產是大幅跑輸指數的,每年都在10%左右。這對於一個類指數化投資的基金而言,也算是比較難做到的「豐功偉績」了。那麼鵬華的美國房地產基金為何會出現這樣的情況呢?再看下面的淨值走勢圖就一目瞭然了:在基金成立的最初四個月中,鵬華美國房地產幾乎是空倉的,就是這段時候恰好錯過了美國房地產基金20%左右的升幅——這可算是國內許多主動管理型基金的毛病,一看跟蹤標的漲得快就想等回調減倉,結果往往錯過行情,輸在起跑線上——不得不承認,看清市場波動做好擇時真不是容易的事情——至少在最初4個月中,鵬華美國房地產沒做對。

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事實上,即使到2013年,鵬華美國房地產依然不是全勤投入,根據持倉表格顯示,其持有的銀行存款比重達到17.9%,快接近20%了。所以鵬華美國房地產在2013年一季度繼續跑輸指數也就不奇怪了,指數上漲7.52%,但基金倉位也就8成出頭,照此推算對應的收益也就6.17%,很不幸即使持倉的部分此基金似乎也沒跑贏,所以實際淨值增長只有5.01%,又跑輸了2.51個百分點。

當然,上述還不是最糟糕的。看看下面的基金費率吧,為了上述如此糟糕的管理,持有人每年竟然需要支付1.5%的管理費和0.3%的託管費,兩者合計可就是1.8%的費率。需知MSCI美國房地產基金過去10年的年化回報也不過是10.9%,給這每年1.8%的費率一扣,可就只剩下9.1%了——前者可以在10年間把1萬元變成2.81萬元,而後者只能變成2.39萬元,當中的0.42萬元大半落入了基金公司的囊中。

是的,鵬華美國房地產基金犯了主動型基金最常見的三個錯誤:(1)高昂的管理費;(2)擇時錯誤導致不該有的空倉期和眼下較高的現金比率導致嚴重滯後基準;(3)類指數化的投資風格。

正因此,如果我們有了新的選擇,對這樣的基金能免則免——尤其是在有了廣發美國房子產指數基金之後。作為指數基金,一個基本的好處就是管理成本下降,廣發收取的是0.8%的管理費+0.3%的託管費,合計1.1%,比鵬華還是要低0.7個百分點的,這意味著10.9%的年化收益只會被削弱到9.8%,10年下來1萬元變成2.55萬元,要多出0.16萬元。

當然,這麼寫絕對不是為廣發美國房子產指數基金打廣告——作為一個可以直接投資美國股市的投資者,廣發這樣的產品對我毫無吸引力。和廣發美國房子產指數基金同樣跟蹤MSCI美國房地產基金指數的先鋒房地產基金ETF(VNQ),其年管理費你猜是多少?幾乎可以忽略不計的0.1%,這意味著管理費造成的損耗幾乎可以忽略——更難得的是,自2004年9月推出迄今,其通過優秀的管理水平,年化收益是8.92%,反而比指數同期8.85%的收益略高,不但抵消了管理費的不利還產生超額收益,難能可貴啊。

當然,如果說管理費還是中美市場環境不同的無可奈何,那麼廣發基金官網發佈的一篇廣發美國房子產指數基金擬任基金經理邱煒的採訪中透露的建倉策略就讓我捏把汗了:

《中國經營報》:新基金成立後採取的建倉策略是什麼?

邱煒:鑑於目前的市場狀況,由於市場擔憂美聯儲的退出,市場面臨調整,預計發行完畢後,調整將進入尾聲,我們將採取謹慎建倉的策略,根據今後美聯儲的最新策略靈活調整我們的建倉策略。


指數基金還要去擇時還要緩慢建倉,萬一看錯方向,恐怕又要步鵬華美國房地產基金最初四個月慘痛教訓的後塵了吧?
吐槽 槽下 下鵬 華美 國房 地產 基金 順帶 迎新 指數化 指數 產品 張翼 翼軫
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轉自知乎--吐槽價值投資者們的神啦,細數股神巴菲特巨虧的瞬間 南天云

http://xueqiu.com/1981991749/24412243
巴菲特在成為股神之後犯過哪些重大錯誤?

李淼,Portfolio Manager in Hedge Fund


哈哈哈哈!我終於要吐槽你們這些價值投資者們的神啦!快來拍磚我吧!我要蓋房!!

(其實我認為中國人喜歡「封神」,這是一種捧殺。任何投資者都不可能不犯錯誤,大師也不例外。甚至有些投資大師所犯的錯誤,放在你我身上都足夠窮三代的了。但是大師們直到今天也沒選擇跳帝國大廈或者世貿中心,一半原因是因為世貿中心已經塌了,另一半原因則是他們少數沒有犯錯的交易,給了他們活下去的勇氣和機會。)

==============================
先說巴菲特老先生是什麼時候開始被稱為「股神」的?

巴菲特開始被街頭巷尾的投資界外行們談論,是從1986年首次進入福布斯富豪榜前10名開始的。從那時起,巴菲特的資產以穩健且迅速的增長速度,長期在前十中佔有一席。在過去的40年裡,他投資組合的CAGR已經達到了20%。

如果說「股神」的名分,是來自於他資產進入富豪排行前十的話,那麼他「股神」的實績,則是這20%的CAGR。

那麼,在這40年中平均每年以20%水平遞增的投資組合裡,巴菲特究竟犯過那些錯誤?
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Investopedia上有一篇寫的很詳細的《Buffett's Biggest Mistakes》( http://www.investopedia.com/financial-edge/0210/buffetts-biggest-mistakes.aspx#axzz294QPRRVJ ),成文於2010年。我們先來看看這篇文章提到的各種代表性的例子:

1. 對市場反應的錯誤預期:ConocoPhillips (NYSE: COP) 康菲石油
巴菲特從2006年開始購入康菲石油,當時是原油價格攀上70美元平台的一個歷史性時刻。而巴菲特也同樣認為,世界經濟的迅速加溫,是可以拉動原油價格繼續攀高的,於是他對於康菲石油的增持直到2008年年初仍在繼續。
原油價格:2008年9月底達到了此前的峰值。而目前的最高峰值出現在2011年4月份。
查看原圖而巴菲特對康菲的持有價,最初僅為65美元左右,到2008年年初的增持成本一度達到了90美元上方。
查看原圖根據最終的統計結果,巴菲特對於COP的持有成本是72.68。他對COP增持的原因很簡單:
1. 原油價格是COP的「價值所在」,原油不跌,石油公司的股價永遠不貴;
2. 07年次貸危機已經爆發,而隨即出現的經濟減速必將促使政府出台寬鬆政策,進一步推高油價。
但是事與願違。股票市場的波動幅度要遠遠大於現貨市場,在原油創出新高之前,市場已經對石油公司顯露出了撤退意願 ------ 完全正常,因為金融危機的影響遠超絕大多數投資者的預期,它帶來的不僅僅是經濟增速放緩,而是一些行業的崩盤。而這些早期崩盤的徵兆,使市場由一個非理性快速轉向另一個非理性:巨額拋壓使得康菲石油公司的股價,在原油如期創出新高後,迅速跌到了50美元以下,遠遠超過了原油價格的跌幅。

巴菲特對此的評語是:「對投資來說,悲觀是你的朋友,興奮則是你的敵人。」
但我認為,如果巴菲特早期對於COP的投資來自於對原油價格的過度樂觀的話,那麼他在07年之後的增持和持有則完全來自於他對於惡化局勢的過於中性化判斷,完全忽視了非理性市場下投資者的高度敏感。

2. 被陌生行業的高增長所吸引:US AIRWAYS (NYSE: LCC)
US AIRWAYS 全美航,我們耳熟能詳的著名公司。這家公司曾是美國東北地區最大,全世界排名第6的大型航空公司。然而在70年代中後期,因為業務的迅速擴張並且缺乏有效的管理整合,這家公司得到了諸如USeless Air之類的外號。
進入80年代,這家公司開始進行品牌重新定位,首先調整的就是飛機供貨商。在他們與麥道商討DC-9的升級計劃未果後,這家公司一手催生了波音737的誕生,並且成為了737-300的首批用戶。
737的誕生對於航空運營業的刺激是不可忽視的,它強大的續航能力以及多達150的座位數使得航空公司的運營效益進一步得到了提升。737系列的出現直接刺激了麥道公司進行了MD-11的開發,以及加大與軍方的合作。然而隨著冷戰的結束,官方項目被大批關閉,加上MD-11項目不盡如人意的表現,麥道公司就此走上了不歸路,直至1997年被波音併購。
話歸正題,737系列是波音公司在1980年代投放的"Killer App",它不光改變了商用機行業,也促使航空公司紛紛加入了訂購737系列的行列。而我們故事的中,US Air作為第一個737的商用企業,自然佔有了先機。
80年代初期,石油危機的影響漸漸衰退,航空公司的利潤率開始回升。而US Air在此時已經有了一定的現金儲備,於是在80年代中後期,它開始了積極的併購擴張。它先後併購了位於聖地亞哥和北卡的兩家地區航空公司,業務向中西部擴展。隨著併購業務的增長,這家公司也開始尋求融資渠道。而巴菲特也就是在此時,開始關注這家US Air。

1989年,US Air給巴菲特提供的機會是優先股權:3.58億美元的投資機會。對於一個在蒸蒸日上的行業裡,過去10年時間業績迅速增長,利潤率不斷上升,明顯處於行業龍頭的公司來說,這簡直是一個你無法說「不」的絕好機會。況且對於一個億萬富翁來說,買一兩家航空公司簡直是順理成章。
可是,在這筆交易剛剛開始的時期,巴菲特就對這筆投資頗有微詞。其中最大的原因是,這家公司將幾乎全部利潤都用在併購和購買新飛機上,而對於股東的分紅則是小氣到幾乎沒有。對於重資產的行業來說,這顯然很正常:業務的擴展要麼通過併購其他公司資產,要麼通過購置新資產來開展,這與眼下的鋼鐵行業、水泥行業、傳媒行業都沒有明顯區別 ---- 前兩者是有形資產購置模式,後者是無形資產併購模式。
然而,沒有分紅的公司就是爛公司,這在當時的美國市場是不變的真理,巴菲特更是堅守這一原則。於是對於沒有分紅這件事,他當時的評語是「航空公司根本就TMD不掙錢」。進入90年代,在海灣戰爭爆發之後,油價再一次急速上升,迅速回到了80年代中期水平。而此前迅速擴張的航空公司們,顯然是被套上了一層枷鎖,股價開始明顯的滑坡。於是交易的結果就是我們所熟知的,1995年,巴菲特的這筆投資虧掉了75%。
對於航空業,當時的巴菲特留下了一句著名的咒罵:「如果那時有個資本主義者在場的話,他真應該宰了威爾伯·萊特。這會是人類的一小步,卻是資本主義的一大步。」
(「If there had been a capitalist down there, the guy would have shot down Wilbur,」 Buffett said. 「One small step for mankind, and one huge step for capitalism.」)

儘管巴菲特在1998年又買了一傢俬人飛行公司NetJets,但是似乎這次他是作為一名乘客,而不是投資者來看待這筆開銷的。

3. 過高估計了競爭優勢的可持續性:Dexter Shoes
Dexter Shoes是一家什麼樣的公司?你已經找不到太多的描述了,因為巴菲特親手剁了這家公司。
這家公司是由猶太人Harold Alfond創立,最初是幾家鞋商的代工廠,但進入60年代後,世界進入了一個繽紛而又混亂的年代,老猶太人也開始琢磨著創造自己的品牌,於是Dexter品牌就此創立。
不去看看wikipedia的話,我也不會知道,原來Harold Alfond竟然是「工廠折扣店」,「工廠原單」等等模式的發明人:他在將產品線鋪入全國各大城市後,獲得了一定的市場聲譽,於是在80年代便開始開辦Factory Outlets。通過開辦工廠店,不僅可以將工廠中的B級品拿出來出售,還可以及時清掉庫存,並且佔領低端市場。看似一舉三得的主意確實給Dexter帶來了近10年的迅速增長。90年代時,他的工廠折扣店已經遍佈全國80銷售網點。而此時,巴菲特這倒霉的老頭兒又一次適時地出現了。
1993年,巴菲特用換股的形式,用價值4.33億美元的伯克希爾A類股買下了Dexter Shoes。用巴菲特自己的話說,這家公司有「持久的競爭優勢 (durable competitive advantage)」。這一競爭優勢似乎很符合巴菲特的偏好:可口可樂,DQ冰淇淋,Cort Furniture Rental等等,日常生活中必不可少,而且在人類滅絕之前絕對不會衰退的行業。
然而好景不長,Dexter的成本優勢很快被競爭者所超越,價低質優的產品在短短幾年之內大舉佔領美國的零售市場。(我會隨便說這是來自某個東方大國的廉價輕工業產品傾銷的影響麼?)

看好那個 東方大國的羅傑斯肯定在一邊吃吃地偷笑,但是巴菲特顯然笑不出來:當年4.33億美元血本無歸,直接造成了35億美元的虧損。而如果這些股票還留在伯克希爾賬上的話,這些股票的價值在2008年已經達到了2200億。

對於這些日常消費品和耐用消費品來說,如果產品性能之間沒有明顯差異的話,其所謂的「品牌價值」是可以輕易地被低成本所擊敗的。無論是拖鞋、衣帽,還是電視、手機,或是汽車、糖炒栗子,我們能夠看到這些企業在品牌塑造上做下的功夫,幾乎都集中於功能性、特殊性,甚至是「彰顯使用者的氣度不凡」,目的就在於防止消費者發現其背後的實際使用價值。

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上面說的是巴菲特投資史上實實在在的巨虧,而且都是對於行業或產品本身的錯誤預判導致的。但對於一個從事了60多年投資業(1951年開始)的老投資家來說,巴菲特明白每個投資人的致命弱點都在於:對不理解的行業過於樂觀。對於投資機會,樂觀和悲觀代表了激進和保守的兩種風格。很多人說巴菲特的巨大失誤在於錯失了IT業的騰飛,然而我認為這根本不算錯誤,而是由他的投資風格所決定的必然取捨。
如果說保持悲觀會讓你喪失好的投資標的的話,那麼樂觀可是會把你幾年來的利潤灰飛煙滅掉。而如果你是個充滿人情味的人,同情心、好感、認同感等等一切感情因素,都有可能成為你頭上飛來的炸彈。

巴菲特的一大嗜好是購買「日常用品」:可口可樂,冰淇淋,家具,超市...而按照這種邏輯,為什麼不買更日常更必需的水電氣呢?
對啊,為什麼不呢?巴菲特恐怕也自言自語過。在2006年買入康菲石油之後,他順藤摸瓜找到了Texas Utility (TXU) 。很多評論文章說「因為天然氣價格下降而使這家天然氣開發公司的盈利受損」,但這顯然是胡說八道。所以下面我們來好好講講這個充滿了「樂觀和感情」故事。

TXU最初是一家以供電和採掘天然氣為主業的地區壟斷性企業,在1996年與其母公司「孤星天然氣」合併後,壟斷了德克薩斯全州的供電供氣。然而,在2002年,德州宣佈放開供電行業管制,並市場化電價後,各大發電集團紛紛進入德州。競爭初期,TXU認為迅速佔領供電市場的策略才是正確的,因此他們出售了旗下的天然氣田以及海外資產,而將業務重點轉向輸配電系統的鋪設。
但前壟斷企業的競爭優勢迅速被打破,TXU的市場日益萎縮,儘管在2004年度扭虧為盈,但馬上又進入了低迷的衰退階段。2007年,由KKR,TPG和高盛PE牽頭,對TXU進行了一次歷史上最大規模的LBO,交易總價450億美元。這筆交易最終在2007年10月達成,原來的TXU被改組成為Energy Future Holdings (EFH)。TXU的發電和輸電業務都被分拆給EFH其他的兩個控股公司,自己僅剩售電業務。而當新公司在償付這筆LBO的過橋貸款時,遇到了資金缺口。不得已,新公司以TXU的名義發行了39億美元的垃圾債。
我們把自己放在2007年年底時的巴菲特的角色上來想一想 ( to put yourself in Buffett's shoes):KKR!TPG!高盛!
史上最大LBO!
幾乎所有美國大投行都參與其中!
(真正參加LBO的有:花旗,瑞信,JP摩根,高盛,以及黎曼兄弟)
次貸危機前期的一劑強心針!
而且次貸危機金融危機神馬的都跟發電沒關係!
資產完全保障,產品不可替代,股東令人欽佩,市場佔有不低,行業必不可少!
TXU是伯克希爾的老朋友!(見本段最後部分的補充)
這種資產還會發垃圾債?
簡直是垃圾中的黃金!爛泥之中的鑽石!黨員中的焦裕祿!!
(交易細節參考: http://money.cnn.com/2007/12/02/news/companies/buffett.fortune/index.htm
所以巴菲特毫不猶豫,一口氣把39億垃圾債吃掉了一半,拋進了21億現金。其中有11億是用於購買傳統債券,收益率10.25%;另外10億用於購買PIK債(實物付息債,出售者可以用債券來支付利息),收益率11.8%。
10.25%,11.8%,對於一家公用事業公司的債券來說,這簡直是如同做夢一般的好機會。
然而事情發生了轉機:由於天然氣-電力的市場聯動機制,德州的電價會隨其能源價格的波動而同步波動。而根據美國能源信息管理中心(http://EIA.gov)的數據:
查看原圖天然氣價格在進入08年之後幾近腰斬,而隨之帶來的就是電力零售價格的整體下調。TXU的收入僅能勉強支付債息,而無法有效籌集資金來還付本金。在其債券臨近償付期之前,2010年TXU不得不向債權人提出用股權置換債務,但這一提議被巴菲特拒絕了。原因很簡單,公司的業務基本面已經發生了明顯的變化:
在2008年之後,天然氣採掘技術出現了一次技術突破:水力壓裂技術在美國得到了廣泛的應用,使得天然氣的採掘成本從2008開始迅速下降,目前的成本僅相當於2008年的15-17%。而天然氣的技術突破會導致價格的長期下滑:這與經濟危機造成的短期價格波動有本質上的不同。
於是TXU不得不要求債權人進行債務和解:要麼你讓我賴掉一部分債務,要麼到期我宣佈破產你血本無歸。而且由於這筆垃圾債是由TXU的名義發行的,EFH和其他兩家控股公司將不受影響(KKR這幫老狐狸,可能早就想好要這麼辦了)。
這使得巴菲特不得在2011年主動「和解」掉3.9億債權,並且在2012年面臨10億美元的債權減值,使這筆21億美元的投資在2012年2月時,僅剩下8.8億的市值。加上2008年至2012年巴菲特收到的全部1億美元利息,這筆投資的損失高達47%。

這個故事的發生,有其偶然性(技術革新導致價格暴跌),但也有其必然性:
2002年德州開放市場的時候,TXU面臨外來競爭,一度面臨幾乎破產(這也是前面我們說過的,變賣資產調整戰略時期),而巴菲特在那時毅然決然地抄底TXU,投入10億美元,以大約50美元每股買入5.6%的流通股,成為了公司的第三大股東。( http://www.energyfutureholdings.com/financial/corp_gov_docs/2004/2004_Proxy_Statement.pdf)
到了2004年,TXU扭虧為盈,股價飆升至67美元,巴菲特獲利30%。而這次成功的投資,無疑讓巴菲特堅定了「投資必需品」的信念,並且對TXU有了相當良好的印象。

轉眼到了2008年,TXU有難,拿不到過橋貸款那整個LBO就全白忙了。再加上一大票投行的殷切目光,奧馬哈的先知,怎麼會對這些老朋友的困境不施以援手呢?
轉自 知乎 吐槽 價值 投資者 投資 們的 的神 神啦 細數 數股 股神 巴菲特 巴菲 巨虧 虧的 瞬間 南天
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吐槽理性投資 基本面通訊社

http://blog.sina.com.cn/s/blog_8c91f0790101dkff.html

   近幾年國內資本市場的狀況讓一些「價值投資」者驚呼看不懂。這引起a股市場是否適合做價值投資的疑慮。正如一千個人眼中有一千個哈姆雷特,各人眼中的「價值投資」相去不可以道里計。暫時擱置對概念的爭議,先看看一些「成功複製巴菲特」的酒粉茅粉們不遺餘力的表演吧。

 

   他們任何時候都在鼓吹茅台。任何時候都在幹這件事,以至於鬧出一夜八次郎這麼有喜感的笑話。又或者拿茅台市值來打賭「裸奔」。無論茅台的業績是好是壞,他們都能把牛糞解讀成鮮花。即使是虧損的數字經過大腦的特殊運算以後也能變成亮到眼瞎的靚麗業績。他們的分析還有一點參考意義麼?反正我是懶得看。

 

   這也太奇葩了。還能存一點點理性麼?不說價值投資如何、也不說您分析公司如何牛叉、行業把握如何精準,就吐槽一下理性投資吧。遠離了理性、脫離理性的投資,如何能夠不失敗呢?但資本市場經常拿人開涮,這次居然僥倖成功。下次可能又僥倖成功。不理性得以強化,然後。。。。。。

 

   要保持理性不是一件容易的事。許多過來人回想起火熱的文革年代,想起那個年代種種不堪入目的瘋狂舉動,腳著不可思議,理性哪裡去了?在資本市場有「一根陽線改變情緒,二根陽線改變預期,三根陽線改變理念」的說法,要保持理性甚至更困難。

 

   如何做到理性投資呢?如何保持儘量多的理性呢?

 

   俺看分析資料、動手寫一些文字時,最經常問自己的問題就是:我理性麼?我是不是那個「手裡只有一把錘子,所以滿世界都是釘子」的人?是不是因為持有所以就情人眼裡出西施?因為沒有買就一直專門心思挑刺兒?原來曾經寫過蘇寧、阿嬌、小湯的負面,就一直戴著有色眼鏡看它們?腳得格力空調天花板為之不遠是從數據得出的理性結論麼?股價的漲跌有沒有影響到對公司經營層面的分析,比如說300104這樣的?

 

   300104讓我想起更多。曾經仔細看過幾家創業板、中小板的公司,比如說樂視網這樣的。說實話,這些「高科技」、「新經濟」公司給我留下了非常糟糕的觀感。糟糕的原因就不細說了。以至於現在一看到別人討論小板公司,立馬繞著走。這也算一種不理性吧?記得看過一本神馬書裡說老美也犯這樣的錯誤:60、70年代的時候,如果你遇到一個白人,他一定會讓你離黑人遠點,「因為他們很壞」。他們和黑人打交道時大概曾經吃過虧,或者聽朋友說和黑人打交道吃過虧,所以全部黑人就「很壞」。現在他們已沒這方面問題,我還有,不是麼?因為看過幾家糟糕的公司,所以把小板公司全否定了,這當然不夠理性。

 

   數學是個好東西,是保持理性的良藥。這裡說的數學指小學數學,加減乘除。前一段雪球上有個哥們說白酒的瀘州老窖還是五糧液會在一年內倒閉之類的。我相信他只是圖口舌之快,說說而已。因為這非常不理性。看看賬面的現金和債務、毛利率、成本結構之類的小學數學,你會發現這些公司業績下滑大有可能,虧損、倒閉之類的絕無可能。又一哥們在雪球上自言自語,說我看樂視的市值怎麼也得有500億。這結論連小學數學都不用就得出了,屬於向神靈的祈語。如此投資,結果可想而知。

 

   很多人投資時自信滿滿,自信到滿倉一兩隻股票。俺沒有那麼自信,經常持有5、6只股票。我這麼幹除不夠自信外,還因為觀察發現,過於集中的人非常容易喪失理性。想想也是,名譽、身家都在茅台身上,它要跌了,咋還能保持理性呢?無論何時何地、何情何景,閉著眼睛只管盡情搖旗吶喊吧。

 

   投資時保持儘量多的理性,我的招就這些,筒子們還有什麼高招嗎?

 

   p.s.俺是酒粉,趕腳白酒的生意模式非常不錯。目前有老窖。看不慣某些人的癲狂,故吐槽一下理性投資。
吐槽 理性 投資 基本面 基本 通訊社 通訊
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【吐槽】小米接下來會往這幾個方向發展?

http://www.iheima.com/archives/54222.html

對於一家初創公司來講取得這麼好的成績以及影響力,這會引起很多業內人士以及媒體的關注,小米的模式成為了商業界人們口中津津樂道的成功之道,小米創始人雷軍口中的」快、專注、極致、口碑」已經成為互聯網行業乃至傳統行業想要採取的一種經營理念,果不然前幾天報導的陳年與雷軍從6月到8月60多個小時關於凡客的交流,以及給凡客高管指點迷津,就足以說明小米模式的魅力。

利用社會化媒體以及米粉的推廣小米用了3年的時間打造了科技行業的一匹黑馬,為什麼不說互聯網行業,又為什麼不說手機行業呢?不是因為小米叫小米科技有限公司,而是因為互聯網不能囊括小米現有的經營領域,而手機已經快成為下一個PC產業了,但是科技永遠是永恆不變的,即使再過十年二十年也不會改變。我想這也是小米和其他同行的不同,對於科技和技術的重視已經遠遠超出了人們的想像,這才有今天的小米。

雖然今天小米已經取得了一定的成功,至少對於一家初創公司來講在全世界沒有一家是能與小米相提並論的,但是取得一定成功的小米背後也正在面臨一些非常棘手的問題。

對於任何一家公司來講,都希望全球化,最終成為一個全球知名的品牌,而小米的成長環境是在中國,中國的商業環境以及消費者跟國外還是有很大的區別,而且中國市場給了小米這樣一個崛起的機會,同時小米的團隊已經在中國市場待了很多年充分瞭解中國市場,但是對於國外市場的瞭解程度明顯不足,吸引國際化的人才是小米現在的難題,成立三年的小米直到今天10月份才有了一位有國際市場經驗的Hugo加入。現在中國真正走向全球的品牌不多,比如聯想、華為、海爾等各自領域的巨頭,他們在國外有經驗非常豐富的國際化團隊,這三家公司國際化能力是小米需要學習的。

其次,小米是一家新成立的公司,在技術積累上不如蘋果、三星,甚至已經沒落的黑莓和諾基亞都不如,這在小米手機的質量上體現得最明顯,雖然小米手機的配置非常高,雖然小米手機的性價比非常高,但是小米手機出問題的幾率比蘋果、三星、黑莓、諾基亞都要高,這也是現在很多小米手機用戶對小米非常不滿的一點,如果質量沒有辦法保證這對用戶來講是最大的傷害,即使你的配置再高,即使你的價格再低也挽回不了消費者對品牌的忠誠度,這也是凡客最近這幾年出現的最大問題。一方面是專利的數量積累和專利的質量程度,另一方面是最終小米產品生產出來之後的質量和品質,這是小米面臨的又一大難題。我想如果有合適的機會,小米會收購其他公司的專利來充實自己的技術積累。

再次是小米的品牌形象已經離發燒友手機漸行漸遠,剛開始小米的客戶定位在手機發燒友,也就是非常愛玩弄手機的那群人,但是隨著小米規模的擴大,客戶從手機發燒友變成了泛手機發燒友,到了現在的普通用戶。在剛開始的時候,用小米的人群自然而然被標榜著手機發燒友,也就是愛玩手機特別懂手機,這個形象在米粉的心目中佔據著很高的形象,但是隨著小米的用戶群體擴大,這一形象在今天已經蕩然無存,今天的小米變成了低價不高端的代名詞,而高端一直是蘋果和三星的市場競爭策略,這也就是為什麼那麼多人喜歡用三星喜歡用蘋果手機的原因。所以小米在品牌形象方面遇到的困難又是阻礙小米近一步擴張的難題,如果保持自己的高端形象,我想小米還需要在產品設計,以及宣傳導向也就是品牌形象建立上需要重新來進行梳理。如果小米的產品沒有高端的形象是很難與蘋果三星的產品展開競爭的,更不要說已經是蘋果三星主場的國際市場了。當然現有價格定位一定是小米接著順利走下去的根基。

最後是小米如何來阻擋輿論的壓力,前段時間小米創始人在小米博客上發表一篇文章《總有些事讓人無奈》,虎嗅網摘編這篇文章的標題更加貼近實際:《什麼時候,吐槽小米成了一件「政治上正確」的事情?》。任何一家公司都會被吐槽,即使你被別人收購了,即使你被賣掉了,如諾基亞被微軟收購之後依然被人們吐槽,即使你是一家非常成功的公司,例如蘋果,自從喬布斯逝世之後,媒體、同行、消費者都在吐槽蘋果,說蘋果的創新不再了,蘋果的魔力不再了,很大程度上人們對於蘋果的質疑來源於蘋果沒有掌控好輿論。其實沒有一家公司能夠做到讓任何人滿意,中國有句古話叫:豈能事事盡如人意,但求不愧於心!這句話我想拿到這裡來說最適合不過了,不管一家公司做得再好再優秀,不可能讓所有人都滿意,例如蘋果手機確實是好,但是太貴了,例如海底撈的服務簡直做到了極致,但是到美國就不那麼如意。所以,小米要做的是專注在自己的產品上,力求讓使用小米產品的人們有價值。然而對於這些輿論,該讓他們說就說吧,但是該解釋還得解釋,既要讓輿論有表達的空間,又能把輿論控制在可控範圍。

對於一家取得一定成就或者取得成功的公司來講,人們關注幾個方面,它是如何走過來的,它現在處在什麼位置,它未來又將走向哪裡?過去的已經過去了,你怎麼也回不去,現在的正在進行,面臨的困難該解決的還得解決,而對於未來而言,這是很多人應該期許的但是被忽略掉了。

對於小米來講,今天取得了一定的成就,現在也依然還有一些問題,但是更重要的是未來將走向哪裡?

小米對於硬件創業領域的關注是國內所有具備一定規模的科技公司裡面最強烈的,贊助過很多創客比賽,雖然硬件創業現在在中國乃至全世界才剛剛開始,但是正如曾經的互聯網、智能手機一樣,在未來肯定能再一次興起整個科技的浪潮。小米的黎萬強曾經說過,小米其實未來的發展方向是做成向無印良品那樣的公司,我想更貼切的表述應該是消費電子領域像無印良品那樣,這一切和互聯網有關,和智能有關。

現在被眾多人關注的智能家居,但是我總覺得現階段稱為智能家居不太適合,至少現在你太不可能把床變成智能的,你太不可能把衣櫃變成智能的,你太不可能把椅子桌子變成智能的,現在這個階段把智能家居稱為智能家電更加適合一些,比如電視、燈等產品,凡是現在能與互聯網結合起來的都有可能,那家電應該就是最好的切入點,所以小米現在有了小米盒子和小米電視。所以說小米未來最有可能做的一方面業務是智能家電領域的,能夠與互聯網深入融合的一些產品,比如燈,比如溫度空氣控制的,比如家庭安全類的產品,當然還有可能是與音樂有關,家庭KTV,這些是完全有可能的。只是具體的產品形態以及融合的方式可能還要隨著產品的發展以及人們的需求來演變。

多看是小米收購的一家公司,小米盒子和小米電視也是由多看團隊來負責的,但是多看還有一部分業務是目前還在緩慢發展中的,那就是多看閱讀。現在的多看閱讀是國內為數不多用戶體驗做得非常不多的,書籍的數量目前還是一個比較大的問題,畢竟國內的出版行業對於數字出版的關注力度還是不夠的,同時數字出版在國內的環境與國外的環境是完全不同的,發展有著重重阻礙。但是隨著Kindle進入中國,在一定程度上推進了數字出版在中國的發展,現在中國即將再次步入改革的進程,這勢必會推動數字出版在中國的發展。多看閱讀開發電子閱讀器來和Kindle競爭這不是完全不可能,而且在數字版權保護越來越嚴謹的情況下,將閱讀器免費或者絕對低價大有可能,靠內容來掙錢這一直以來就是小米的戰略,當然亞馬遜也是走的這條路,不過Kindle在中國的售價也太高了。憑著豐富的圖書量和優質的用戶體驗,小米的電子書閱讀器重塑小米手機的奇蹟大有,說不定還能推動國民的閱讀熱潮。

消費電子領域的熱潮推動下,以及硬件創業未來變成主流的情況之下,也許小米在未來會收購許多家硬件創業的初創公司來實現自己在消費電子領域的完整佈局。雖然小米手錶已經被曝光出來,但是可穿戴設備的發展與競爭才剛剛開始,消費電子領域也將融合互聯網走向智能化。比如現在很多產品在走的方向,極路由:智能路由器,NEST:智能恆溫控制器等等。在小米未來的版圖上硬件一定會佔據著重要的一部分,這些產品與小米手機的融合將是核心的競爭力。

做為一家公司,不論你是初創公司還是已經有幾十年歷史的公司,你需要始終思考你過去經歷了什麼,聯想管它叫復盤,你也必須清楚你現在處在什麼位置上,現在這個位置上我有哪些困難和障礙,你也必須要明白你未來將走向何方,因為一個目標的大小,也就是領導人目光的短或遠,決定最終這家公司將成為什麼樣的公司。我特別喜歡喬布斯的一句話,也就是Think Different(非同凡響)的一句廣告語,「只有那些瘋狂到以為自己能改變世界的人才能夠真正改變世界!」也許別人會說你是痴心妄想,也許別人會說你不著實際,也許別人會百般打擊你,但是只有擁有偉大的目標和信念才能讓你在通往成功的路上克服一切困難,否則一些小困難就足以把你打到。

吐槽 小米 接下來 接下 會往 往這 這幾 幾個 方向 發展
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一個現實主義者對Tesla的吐槽:鬱金香泡沫

http://www.iheima.com/archives/55185.html

公司只有 Model S 這一款車。我們也不知道他們下一步除了一個慢悠悠的 SUV 或是一個魔幻通道,還能用什麼把人從舊金山運到洛杉磯。

Tesla 是環保人士的最愛。它被認為是電動汽車中的典範,儘管它在日常生活中時很不實用的。如果你就按照設定的路線開的話,應該沒什麼問題,只要你別走到什麼預料之外的路上。它沒有辦法替代家庭旅遊車輛。

Model S 外觀炫目。如果它要是有內燃機的話,想必可以售價不菲。如果要是也有配電系統,賣的就會更好。如果現有汽車的電池在用光了之後可以送回加州的總部去循環利用的話,Tesla 更可以省掉幾個部門的工作了。

現在的 Model S,就是你進去開開,玩一玩超大的觸屏,如果電池燒光了,你只能跑到北美23個之一的充電站去再續上一會兒點。

Tesla 是個偉大的實驗,而他的瘋狂科學家一般的創始人,始終讓自己的夢想存活著。

我希望他一切都好,不過經濟的力量終於會點醒他和他那些熱血的投資者們。

他的公司沒在賺錢。他也沒有一個無限額的銀行賬號。沒有多久政府對這項電動實驗的投入可能就會減少了。但請不要認為,我的評論是我在反對一種可替代能源的交通工具。我喜歡能夠替代汽油作為燃料的汽車。

你也不要誤會我想要坐看 Tesla 失敗的笑話,因為我並沒有。我希望 Tesla 能夠成功,因為如果它成功了,人們就會大大接受可替代能源車並且帶來更好的生活。不過我是歷史的粉絲,而歷史總是重複的。

對於那些並不想要有里程限制的電動汽車的人,也還有其他選擇。不用像 Tesla 看起來那麼誘人,但是在長期的發展、便捷性和執行性都更為有效率的選擇。

目前通用汽車和豐田已經建造了混合動力車。不同的是,有了汽油引擎的存在,你就不用擔心在駕駛的時候找不到充電站了。寶馬在它的新款 i3 和即將推出的 i8 上也使用了這樣的技術。

這三家公司有全國的網絡來維修汽車。每一個廠家都有不止一種產品,並且都腰包殷實。與 Tesla 不同,每個公司都有大量盈利的業務。像寶馬和通用,還有豐田和日產這樣的公司不用擔心泡沫破碎。

推測一下電動汽車和其生產商的未來。對於那些主要的汽車廠商,未來似乎更加明確,而對於那些為 Tesla 股票狂熱的人,你們似乎期望過高了。

一個 現實 主義者 主義 Tesla 的吐 吐槽 鬱金香 泡沫
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華爾街吐槽福布斯“30 under 30”:上榜者是白癡

來源: http://wallstreetcn.com/node/71485

本周福布斯公布的2014年金融業“30 under 30”名單引發了讀者的高度關註,但華爾街一如既往的對此不遺余力地表示不屑,極盡嘲諷之能事。BI編輯整理了近日來不斷收到的華爾街對名單的回應,並對此做了點評(名字被隱去): ***就是個白癡,讀的法律學院,現在才第一年做associate,在銀行里連前線業務部門都算不上。 不對。說真的,這些人是誰TM評出來的? 比特幣新貴?!!?? 這就是我從來不讀這些東西的原因……在我印象里,除了***和***,大多數都是白領罪犯。 那不就是被Kinder Morgan CEO臭罵的Hedgeye的小子嗎? 就到這里吧。誠然,在華爾街,成功通常會被贊頌。如果你很棒,人們就會談論你。如果你在一家體面的公司(不是鍋爐房里的白領罪犯)管理著一筆數目可觀的資產,那麽你就是大佬。 但是,華爾街還有一條根深蒂固的觀念:即使你和Larry Summers一起寫論文,即使你了解重大交易的每一個細節,你的貢獻遠遠比不上那些直接操作或拍板巨額交易的人。 無論是對是錯,這種觀念就在那里,這就是華爾街的評判方式。 在華爾街,你應該殺掉對手,然後吃掉它。而且你應該殺掉大家夥。如果你不去殺戮,那麽你什麽都吃不到。 但事實是,那些“後臺支持部門”的孩子們什麽都殺不了。他們可能對銀行的運作至關重要,但他們手上不管錢。 此外,華爾街看中的是實實在在的錢,但比特幣卻不是——它還只是個實驗。或許比特幣終將迎來它的時代,但至少不是現在。 然而,這並不是說福布斯的評判不值得人們尊敬。評審委員會中包括基金公司SkyBridge Capital的創始人Anthony Scaramucci,風投家、Accel Partner的合夥人Jim Breyer,以及獵頭公司Glocap的CEO Adam Zoia。 而且,一些重量級選手也榜上有名,比如Greenoaks資本創始人Neil Mehta,以及1.15億美元規模投資公司的24歲創始人Sam Barnett等人。 所以,我們很難說這張名單不好。 問題是,華爾街是一個等級森嚴的地方,每個人都明白自己的位置。在這里,來自小公司的家夥被稱為“pikers”;在這里,後臺辦公室的人無論是地位還是待遇都遠不及前臺辦公室的人;在這里,人們被區隔為不同類別,比如交易員、來自對沖基金的家夥、分析師等等。 但如果你很優秀,要衡量你有多優秀也不難,用錢就行了。這就是華爾街的“規矩”。 或者,你們只是羨慕嫉妒恨罷了。
華爾街 華爾 吐槽 福布斯 30 under 上榜 者是 白癡
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