孳息曲線趨平 美衰退風險上升
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GS(14)@2016-07-08 07:58:27【明報專訊】美國國債孳息率曲線持續趨於平緩，英國「脫歐」公投加劇了此趨勢。美國兩年期和10年期國債孳息率差距由年初的1.2厘降至現在的0.8厘左右，是逾8年來最低。美國3月期和10年期國債孳息率差距則由年初的2.1厘降至目前的1.15厘。德銀分析師表示，3年期和10年期的國債孳息率曲線顯示，未來12個月美國經濟衰退的機率高達60％，衰退的機率是金融海嘯以來最高。
德銀﹕未來1年衰退機率達60％
量度長期與短期債券孳息率差距的孳息率曲線，若持續趨於平緩，通常被認為是經濟放緩的信號。若按短期利率接近零水平來調整，意味孳息率曲線已經倒掛，意味未來經濟衰退的機率正在上升。德銀指出，若美國10年期國債孳息率降至1厘，而3月期國債孳息率沒有變，美國經濟衰退的機率就達到七成。就目前的市場水平來說，息差再收窄約0.4厘就達到70%的經濟衰退機率。當德銀模型的衰退機率超過七成，其預測衰退的準確度將會最高。不過有分析質疑，環球央行奉行低利率政策，大量短債跌至負孳息率帶動了長債需求，孳息率曲線的預示作用可能減少。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9373&issue=20160707
Money Walker：孳息曲線趨平背後
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GS(14)@2017-11-13 03:55:16近期美國經濟數據不俗，但奇怪嘅係美國國庫債券孳息曲線竟為十年來最平坦。孳息曲線趨平一直被視為經濟放緩先兆，所以如果情況長期持續，甚至演變為短債息高於長債息嘅孳息曲線倒掛局面，投資者就要小心。美國長短債息差近日收窄至只有70點子，係十年來最為窄幅，導致孳息曲線亦為十年來最平坦。分析眾說紛紜，短期加息預期高企但長期通脹料乏力、長債價格因升至不合理水平而壓抑咗長債息、憂慮稅改不利美國財政狀況導致長債息受壓等，都被指係孳息曲線趨平嘅背後元兇。自金融海嘯後，出現咗好多現象被解讀為「新常態」，低利率、低通脹、流動性氾濫、股市估值膨脹，通通都不再被視為異常情況，孳息曲線趨平相信亦不例外。所以金融市場雖然有關注孳息曲線趨平，但主流分析並無將其詮釋為不祥之兆，亦未有引起恐慌。筆者暫時唔太擔心孳息曲線趨平，因為近期長短債息差收窄，似乎主要係由於短債息上升所致，而非長債息下跌所造成。近期美國數據不斷有驚喜下，推動加息預期屢屢升溫，成為刺激兩年期美債息由9月初嘅約1.26厘升至而家嘅1.62厘之主因。雖然十年期美債息期內同樣報升，惟升幅只有28點子，少過十年期美債息期內嘅36點子升幅，長短債息差因而收窄。鑑於市場加息預期經常有變，短債息於現水平能否長期企穩仍是疑問，筆者唔排除孳息曲線不久之後又會回復斜度。
El.
http://fb.com/moneywalkerhk本欄逢周三刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171108/20207960
耶倫﹕低通脹是個謎 美債孳息曲線趨平
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GS(14)@2017-11-26 14:50:32【明報專訊】即將卸任的美國聯儲局主席耶倫周二晚重申，應循序漸進加息，又指美國今年通脹持續偏低仍是一個謎，她不能說聯儲局清楚地了解原因。市場人士認為，耶倫以至聯儲局其他官員的類似言論，預示聯儲局在今次加息周期的利率加幅將比以往低。近期美國10年期和2年期國債孳息率曲線趨平，兩者息差由今年初的1.28厘，收窄至不足0.6厘，是10年來最小。美國30年期與2年期國債息差更是10年來首次跌穿1厘大關，反映市場預期美國未來的通脹及經濟增長較低。
耶倫稱，2014至16年的通脹增長低於聯儲局預期，可能與勞動力市場的閒置人力、油價下跌及美元升值等有關，這並不出奇，但今年失業率低、油價和美元穩定，通脹仍未能達標才令人驚訝。她說，聯儲局假定了各種各樣影響通脹的因素，當中大部分可能是暫時的，例如醫療保健費用增幅比預期小，手機提供商推出的無限制數據計劃，也導致官方的統計顯示物價下跌。耶倫稱，聯儲局預計通脹明年上漲，但須對經濟發展持開放態度。她表示，有人以為通脹持續低迷是一種祝福，但這卻是「危險的」。她解釋，這意味加息周期的最終利率水平將會在歷史低位，限制了聯儲局在下次危機可作出反應的空間。
道指早段偏軟 納指再創新高
美國上月耐用品訂單意外下跌1.2%，道指早段偏軟。不過納指早段再創新高，中概股新浪、微博、百度、京東、網易、搜狗、阿里巴巴上漲。市場關注到德國的政治困局，資金購日圓避險，美元兌日圓跌至111.6，創1個月低位。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9625&issue=20171123
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