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又見錢潮滾滾來

http://magazine.caing.com/2011-05-13/100258796.html

謝文

  過去一年多是中國網絡業久違的熱鬧時光。一方面,只見道道金牌不斷擲下,產業空間不斷萎縮,創新動力不斷削弱,產業內訌不斷出現;另一方面,創業公司不斷湧現,風投融資不斷高昇,上市喜訊不斷傳來。好一個詭異的繁榮!

  十年一輪迴,2010年-2011年這股錢潮,同2000年-2001年網絡泡沫相比,有三可比三不可比。

  同上次一樣,資本市場熱炒的概念是互聯網。十年前,互聯網帶給人類無限憧憬,沾網必火。十年後,互聯網業已經經過了實戰檢驗,成為社會發展的重 要推動力。所以,一定程度上,可以把目前的熱潮理解為資本市場和主流社會對網絡業的肯定,儘管這種肯定有些誇張。在納斯達克上,中國網絡業貢獻了數十個上 市公司,僅次於美國網絡業,也算一種自豪的本錢。

  同上次一樣,資本市場呈現了對網絡公司的高估值。十年前,新浪、搜狐、網易無一盈利,但並不妨礙資本市場的美好預期,它們都在泡沫破碎前成功上 市。十年後的今天,儘管十幾家網絡公司良莠不齊,但並不妨礙資本市場對它們高看一眼,大都成功地以十分誇張的市盈率順利上市。十年前,網絡公司上市不過融 資幾千萬美元,如今動輒就是數億美元,即使考慮到美元貶值,也是了不得的進步。

  同上次一樣,美國風險投資業和投資銀行業是推動熱潮的主力軍。它們對中國互聯網業的發展功不可沒,起到了催化劑和助推器的作用。沒有它們,十年前不會有三大門戶走向納斯達克,也不會有今天互聯網的繁榮;中國互聯網也許連今天一半的水平也達不到。

  同上次不一樣,十年前是網絡概念帶動了中國概念,如今是中國概念帶動了網絡概念。上次泡沫是全世界範圍內的普遍現象,尤以美國網絡界為甚。中國 網絡業當時還是嬰兒,順帶著被泡沫了一把。大家同起同落,笑在一起,哭在一處,公平合理。這次則不一樣,世界其他地方包括美國網絡業並無泡沫現象。 Google、蘋果、雅虎和亞馬遜等幾個帶頭羊的股價沒什麼大變動,還沒上市的創新主力,例如Facebook和Twitter獲得高估值,也只是個別的 且有道理的個例。惟有中國網絡業異軍突起,阿貓阿狗都獲得高估值。無論基本面有多大問題,都能高調上市並且獲得匪夷所思的高市值。背後原因早有公論,歐美 市場不振,錢多要找出路,上市門檻大幅降低,尤其是中國經濟高速發展打消了資本界長久的疑慮,而人民幣升值預期更添了一把火。

  同上次不一樣,十年前是美國資本為主力軍掀起泡沫潮,如今是美國資本與中國外流資本共同製造了新泡沫。雖然現在還看不到系統的統計數字,但爆炒 中國網絡股的資金中,應該有相當部分是中國人操作的中國外流資本和中國人操作的外國資本。對這批上市公司的炒作,帶有典型的中國A股和創業板市場炒作的特 徵:高舉高打快進快出的博傻遊戲,杜撰欺騙外行人的天方夜譚,漏洞百出的業績數據和無法實現的前瞻預期。

  同上次不一樣,十年前是網絡泡沫全面破碎,甚至許多很好的公司也被矯枉過正地打成了垃圾股,然後用了三四年時間才使市場恢復正常。如今這一個小 小的局部泡沫,即使破碎也不會動搖納斯達克和中國網絡業的基本面。那些被估值過高的新上市公司,很快會走向價值回歸之路。按正常邏輯推算,不用等到明年的 今天,這批上市的一二十家網絡公司就可以完成價值回歸的過程,總體平均市盈率在一二十倍左右,跌破發行價的事應該屢見不鮮。

  公平而論,這一年來在納斯達克上市的中國網絡公司中,有不錯的公司,有一些有發展潛力的公司,當然也有「被上市」的公司,但我的確看不出有未來 網絡業的領頭羊。道理在於普遍缺乏創新,拘泥於某些細分市場,因而很難具備長期高速穩定增長的前景。不過,無論如何,多些民營上市公司總是好事,整體力量 強大了,向外擴張的能力增強了,業內競爭環境更加均衡平穩了。說不定有些公司靜極思動,不甘於做個小康之家,願意嘗試網絡創新呢。

  作者為互聯網資深評論員

又見 錢潮 滾滾
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又見「X萬億」

http://magazine.caixin.com/2012-08-31/100431252.html
葉偉強

  經濟前景堪憂,採取積極的應對措施在情理之中,何況政府在經濟發展中本就強勢,這個時候讓他們袖手,顯然太不現實。但出台超過10萬億元規模的刺激規劃,還是有點出人意料。

  這個人稱地方版「4萬億」的刺激計劃,與當年的「4萬億」的相似之處在於,都在經濟下滑的巨大壓力下匆匆出台,大多項目沒有經過嚴格論證。這會留下什麼樣的不良資產?對國民經濟造成多大的危害?

  不同之處在於,「4萬億」由中央政府主導,有強大的財政和信貸資金支撐,而當前的刺激計劃受資金所限,很難大規模推開。從這個角度看,這更像是 地方政府的一種姿態,其中大部分難以實行。其實,2009年「4萬億」出台之後,全國各地聞風而動所作出的投資計劃加總接近30萬億元,其中大多屬於「摟 草打兔子」的性質。

  當前的刺激計劃不足慮,值得憂慮的是各級政府的慣性思維。他們仍然篤信靠投資可以拉動經濟增長,從而可以償還債務。如果真是這樣,經濟就不會有 週期,只會一路高歌猛進。現實卻是,國內國際形勢的變化,使得中國經濟增速已經難以回到動輒9%的時候了。鋪攤子、上項目製造的是更多的債務,而且這些債 務無法被未來的增長所消化。如果這種思維不轉變,則轉變經濟增長方式、調整經濟結構的宏大理想無從談起。如果這種思維不轉變,我們以後還會看到各種各樣的 「X萬億」刺激計劃。■

  本期值班主編 葉偉強


又見 萬億
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又見「三角債」

http://magazine.caixin.com/2012-10-19/100449281.html
 資金緊張是中國企業近年來普遍面臨的難題,今年以來,應收賬款的增加更如雪上加霜。

  山東一家紡織企業財務人士告訴財新記者,目前對企業影響最大的是資金問題,與其所在企業相關的上下游工廠,都出現了拖欠貨款現象,資金運轉不暢。

  近期在無錫、蘇州、順德、深圳、保定、成都等九地市調研過的中國社科院世界經濟與政治研究所國際貿易室主任宋泓,也對財新記者說,從其調研情況 看,目前企業面臨的資金緊張,主要表現為貨款回收困難,從原材料到中間產品到產成品銷售,產業鏈條上任何一個環節出現一點拖延,都會產生影響,「正常條件 不會出問題的環節,在經濟下行的壓力下都可能成為問題」。

  據新華社旗下的《經濟參考報》報導,工信部、商務部、發改委等部門正在對「三角債」問題進行摸底,從初步情況看,「三角債」問題在不同行業不同程度存在,並有進一步蔓延擴大的風險,其中機械製造、煤炭、鋼鐵行業的企業債務問題較為突出。

  國務院發展研究中心企業研究所研究員許召元對財新記者表示,近期出現的「三角債」,不同於上世紀80年代末、90年代初,主要是由經濟下行造成 的,而非信用關係惡化。目前多集中在比較困難的兩類行業中,一是鋼鐵、化工等受固定資產投資影響較大的行業,二是出口導向的行業,紡織業是典型代表。上一 輪「三角債」主要通過注入流動性的方式解決。許召元認為,目前採取的方式應該不同,應該更多地改善企業經營環境,而非政府直接介入。

應收賬款猛增

  近期政府部門、行業協會的數據以及多家機構的調研均顯示,企業應收賬款正在大幅增加。

  根據國家統計局的數據,今年以來,工業企業主營業務收入和應收賬款淨額的增速出現逆轉,後者明顯高於前者,且差距有拉大趨勢。前八個月,工業企 業應收賬款淨額達到7.98萬億元,同比增長15.6%,高出主營業務收入增速5.4個百分點。財政部數據也顯示,前八個月國有企業應收賬款周轉率為 7.9次,比去年同期下降0.7次。

  在此輪經濟下滑中受影響最大的鋼鐵、煤炭等行業,情況更不樂觀。中國鋼鐵工業協會的統計稱,由於市場持續疲軟,鋼鐵企業和用戶的資金均處於偏緊狀態,銷售貨款回籠存在較大的難度,特別是貨款回籠中的現金比例偏低,造成企業資金緊張。

  截至7月末,列入鋼協財務統計的全國81戶重點大中型鋼鐵企業應收賬款淨額1191億元,應付賬款淨額4071億元,同比分別增長17.85%和10.64%。

  中國煤炭工業協會也稱,煤炭企業貨款回收困難。7月末90家大型煤炭企業應收賬款淨值1948億元,同比增長48.7%,淨增638億元,多數企業貨款回收中承兌匯票所佔比例超過50%,煉焦煤企業貨款回收承兌匯票比例超過70%,企業現金流趨緊。

  9月舉行的機械工業第三季度經濟運行形勢分析會商會上,與會專家將「應收賬款增速加快,企業間三角債務嚴重」列為行業運行存在的困難之一。

  根據中國機械工業聯合會的統計,前七個月,機械行業應收賬款高達2.51萬億元,在上年較高基數的基礎上增加16.89%,遠高於同期行業主營 業務收入9.6%的增幅,其中重型礦山、電工電器、工程機械等行業應收賬款佔主營業務收入的比重,分別達到37.5%、33.4%和35.7%。

  江西省工信委在分析銅產業近期情況時也稱,在宏觀經濟變化莫測的複雜形勢下,企業發展存在諸多潛在風險,其中之一就是經濟形勢不好,下遊客戶資金緊張,壞賬風險加大。

  前期公佈的上市公司中報中,鋼鐵、工程機械等行業公司普遍面臨著應收賬款增加的局面,且增幅不低,有的甚至超過200%。

  這些行業多與投資密切相關,屬週期性行業,地方融資平台和大型基建項目是其債務鏈的源頭之一。

  遼寧省鋼鐵流通行業協會負責人接受媒體採訪時即稱,被拖欠的貨款多數來自於高鐵、高速公路等基礎設施建設項目的總包方。

  市場化程度較高的紡織業,此次也成為應收賬款較多的行業。前述山東紡織企業財務人士稱,受出口訂單的影響,下游產品滯銷,回款出現問題,「銷售商拖欠製造商,製造商拖欠原材料供應商,原材料供應商只能在棉花收購上壓價拖欠。」

  許召元則對財新記者稱,除了市場性因素,國內一些政策性因素也導致紡織行業的低迷。他稱,在調研中,多家企業反映,由於國內有棉花保護價政策,國外棉紗進口到國內的價格都低於國內棉花價格,而且棉紗進口沒有限制,因此導致棉紡織行業比較困難。

  企業間相互拖欠款現象不容忽視。北京大學國家發展研究院與阿里巴巴集團10月15日共同發佈的《長三角小微企業經營與融資現狀調研報告》稱,近 六個月,客戶拖欠貨款影響企業經營的小微企業比例達到30.75%。在經濟下行狀況下,企業間錯綜複雜的拖欠款、三角債,很容易引發連鎖反應,波及一個產 業鏈或整個區域大片的企業,這不僅會給企業經營帶來災難,也有可能會滋生許多社會問題。

  報告稱,長三角小微企業受「三角債」影響嚴重,而中西部省份也有朝這一方向發展的趨勢。

  據撫順官方媒體報導,國家統計局撫順調查隊近期的一項監測顯示,小微企業資金緊張局勢進一步加劇,企業間「三角債」問題凸顯。這項監測覆蓋 100戶開工的中小微型工業企業,其中32%的企業存在「三角債」問題。資金短缺的75家企業中,62.7%的企業回答是由於貨款回籠困難造成的;在資金 緊張的「三角債」企業中,50%企業認為是由貨款回籠困難造成的。


分類化解

  上輪清理「三角債」,是通過注入流動性的方式解決的,到1992年年底,國家共注入500多億元資金。此次企業間拖欠賬款,由於成因不同,處置方法也有所不同。

  長江商學院經濟學教授、長江案例中心主任李偉對財新記者表示,浙江等地的債務,根據當地的企業家訪談的內容,不少是一條線的債,有些是因為源頭上的國有企業不願意按時付款,再加上銀行收回到期貸款後不續貸,導致其上下游的民營企業都吃苦。

  「如果只看短期內如何解決『三角債』問題,可以照用注入流動性的辦法。」李偉稱,關鍵問題是,每次都說下不為例,但是總是要再次出問題,因為沒有從實質上解決「三角債」形成的動力,這是最大的問題。

  他認為,根本問題在於中國的資本市場和結構,與實體經濟對於資本市場和結構的需求不匹配。「三角債」問題要解決必須從結構上調整。目前中國金融 體系的制度安排,導致銀行、企業、地下錢莊都會在謀求自身利益的前提下,做出催生三角債危機的事。所以,必須從制度上解決這些問題。

  許召元則認為,金融機構確實存在偏向大企業的問題,中小企業融資需求受到限制,推高了企業財務費用,影響企業經營。但目前應收賬款大幅增加,主要與宏觀經濟形勢相關,還要從改善企業經營環境方面著手。

  鋼鐵、機械等與投資相關的行業,其應收賬款既與地方融資平台和大型投資項目相關,也與行業自身的產能過剩相關。許召元稱,這些行業固定成本大, 行業集中度較低,即使經濟形勢差,企業自身並不願減產,會陷入相互嚴重競爭。需要政府和行業協會來協調產量,推動重組,在產業結構上優化調整,以適應當前 經濟形勢。

  紡織等一般製造企業,應該更多地針對企業經營困難這一普遍問題,給予一些幫助。通過改善企業的經營環境來解決這一問題,政府不宜直接介入。

  國家統計局撫順調查隊也建議,減少稅負,減輕企業經營負擔,提振企業經營信心。在其調研中,43%的企業反映稅費負擔重。沉重的稅費負擔,直接擠壓了中小企業的利潤空間,加重了中小企業的資金緊張程度,間接地增加了企業間「三角債」發生的風險。

  該調查隊同時稱,受企業規模的限制,中小企業在享受國家或地方優惠政策和經營優勢等方面,會稍遜於大型企業,建議政府在「抓大」的同時,應「放開搞活」中小企業,制定行之有效的扶持小微企業發展的政策。■

  本刊記者霍侃對此文亦有貢獻

又見 三角債 三角
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又見狙擊 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5462080

  昨天,天合化工(1619)開市後不久突然停了牌,收市之後才得知又遭人狙擊,指其賬目造假,這隻股份萬一真的出事的話,相信不少散戶會中招,因為此股上市前及上市後都一再有股評人推薦。

  記得在天合化工招股期間,幾乎所有股評人都一面倒的推薦認購,情況非常罕有,而且都是名氣響噹噹的股評人,當時我就覺得非比尋常,自然很留意此股上市後的表現。

  結果其招股反應並不熱烈,只獲輕微的超額認購,更以接近下限訂價,上市首日更輕微跌破上市價,根本與其招股期間的聲勢完全不一致,有點雷聲大、雨點小的感覺。

  隨後其股價得以慢慢攀升,相信應該是一再受到股評人推薦的結果,我也曾經為其吸引過,卻從來沒有沾過手,哪料到上市短短的兩個多月就爆出造假醜聞,而且是事前完全沒有徵兆,根本無從防備,假設我也買了此股,肯定也無法逃脫被綁的命運。

  既然一再受到股評人的推薦,相信有不少小投資者買入了此股,這回真是糟糕,縱使該股得以復牌,肯定又要大跌一番。

  新股一再出事,前有福建諾奇(1353),昨天又有天合化工,於六月、七月份趕著一窩蜂上市的幾十隻新股當中日後又將有多少隻會出事呢?真是令人防不勝防。

  天合化工昨天才出事,今天又再有神冠(829)被指造假賬,下午開市不久又急急停了牌,神冠不是新股,卻是民營企業,這一來,會否再一次掀起新一輪民企風暴呢?

  出事的新股似乎都離不開上市前兩年的盈利暴增,而且邊際利潤非常高,動輒有六、七成之高的模式,過去的洪良是如此,福建諾奇也是如此,所以,我一見這種模式的新期一概不會考慮,決不在這些股份之上浪費精神。

又見 狙擊 易明 明的 生活 點滴
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又見暴跌 比特幣周末狂瀉20%

來源: http://wallstreetcn.com/node/209031

上周末比特幣下跌將近20%,創年內新低。一些投資者因此擔心比特幣會崩盤。

2009年比特幣誕生以來,價格大起大落已成為這種虛擬貨幣的特征。去年比特幣交易價一度漲至1150美元的巔峰,此後一路走低。今年8月18日的一次閃電崩盤使比特幣價格一天之內跌去約12%。比特幣交易平臺BTC-e的價格一度從接近500美元跌至300美元左右。

看好比特幣的人士認為,比特幣的價格並未體現它的真實價值,上周的暴跌不代表價值大縮水,比特幣仍最受投機者和熱愛技術的人士歡迎,只是還未發現讓它成為主流的通用用途,那種用途會幫助它穩定自身價格。

一位比特幣的投資者Roger Ver就表示:

“所有抱怨比特幣最近價格的人別忘了,過去12個月它的價格還漲了一倍多。”

可即便是對比特幣最有信心的人,也難以解釋最近這次暴跌。《紐約時報》的報道提供了一種理由:可能是因為監管法規的不確定性。

今年7月紐約州成為美國首個制定比特幣公司相關監管法規的州。相關規定的征求評論期於本月21日截止。

目前越來越多的美國商家開始接受比特幣。上月華爾街見聞文章提到,全球第二大在線支付網絡PayPal首次將比特幣納入其支付系統,今後幾個月將允許該平臺的商家接受比特幣支付。

雖然比特幣的交易量還相對很小,但PayPal是全球數一數二的支付平臺,近兩年才被支付寶奪去頭名寶座,其接納比特幣的決定使比特幣向主流支付系統的懷抱又邁進了一大步。

盡管如此,關於比特幣能否擁有商品以外身份的爭議一直沒能平息。開發者必須找到一種控制比特幣技術的方式,克服當前一些成本高、難度大的障礙,比如跨境轉移比特幣收費高、耗時久。一旦比特幣找到一般用途,其價格就可能穩定。

風投公司Charles River Ventures的合夥人Rafael Corrales認為:

“現在比特幣正處於從商品變為貨幣的過渡期。當比特幣成為貨幣後,就會發揮自身潛能。”

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比特幣,Bitcoin,虛擬貨幣,數字貨幣,美元

又見 暴跌 比特 幣周 周末 末狂 狂瀉 20%
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又見陰謀論:打擊ISIS利好俄羅斯?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211095

俄新社報道,俄羅斯將要求聯合國安理會通過決議,正式禁止聯合國成員國從恐怖分子控制地區購買原油,包括ISIS控制地區。中亞局勢的專家Edward Lemon認為俄羅斯此舉一石二鳥:既可以鞏固中亞控制權,又能在敘利亞問題上和美國周旋。

俄外長Sergei Lavrov表示將推動該決議通過,並積極參與聯合國2170和2178決議。上述決議決定采取措施切斷伊拉克和敘利亞極端組織的資金和外來武裝分子來源,並制裁有關人員。

盡管美國和俄羅斯在打擊ISIS問題上存在一些共同利益,兩國同意分享情報,但是俄羅斯並不在美國所領導的“反恐聯盟”內。俄一名外交官近期曾表示,俄羅斯並不期待美國要求他們加入“聯盟”,也不會主動要求加入。

而據英國《每日郵報》9月3日報道,伊斯蘭國極端分子發布視頻,直接威脅俄羅斯總統普京,稱因其支持敘利亞總統阿薩德、打擊穆斯林。

研究中亞局勢的專家Edward Lemon在EurasiaNet撰文表示,“打擊ISIS將為俄羅斯鞏固其後方穩固提供幫助。俄羅斯一直強調ISIS對土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦造成威脅,而這些國家並沒有俄羅斯的駐軍。這使得情況有一些微妙。在敘利亞局勢上,俄羅斯將更具話語權。阿薩德領導的敘利亞很有可能在ISIS的因素下成為美俄雙方妥協的“中介”——美國允許阿薩德執政,而俄羅斯則協助美國協調與阿薩德的關系。”

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又見 陰謀 打擊 ISIS 利好 俄羅斯
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又見瘋炒 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=6069201

  滬港通之後市場的怪異現象特別多,繼早前的景瑞(1862)供股權2987瘋炒之後,今早又見香格里拉(069)的供股權2986再次被瘋炒。

  話說香格里拉於十月二十三日宣布供股,七股供一股,供股價是11.1元,與其前一天的收市價相同,情況與景瑞(1862)有點相似,公司似乎不希望小股東參與供股。

  自宣布供股之後,其股價幾乎長期低於供股價的11.1元,前天其供股權面世了,股價更曾低至10.1元,以收市價的10.64元計算,其供股權根本一文不值,不知道在什麼情況之下竟曾由0.101元被炒上0.85元而跌回0.285元收市。

  可是,昨天其供股權再次曾經瘋漲194.7%而高見0.84元,最終跌回0.45元收市,今天再進一步跌至0.335元收市,較之第一天高位的0.85元已經跌了0.515元,跌幅高達60.58%,雖然如此,以其正股的收市價為10.74元計算,仍然是廢紙一張,真是難明因何會為炒家看中,繼續瘋炒?胡亂炒作其供股權者隨時步景瑞供股權的後塵,損失慘重後者前天最後買賣,在其六天的買賣期中,最高曾見2.7元,前天收市則為0.15元,跌幅高達94.4%,仍有0.15元的市值讓炒作者逃生已經是不幸中的大幸,根本就是廢紙一張,今天景瑞的股價更跌至3.37元,其供股權最終非要變成廢紙不可。

  更怪的是今天再有公司以類似的方式宣布供股,此為新昌營造(0404),該公司今天突然宣布十股供三股,每股供1元,而今天其收市價則為0.97元,這樣的供股價誰有供股?情況與景瑞及香格里拉如出一轍。更加奇怪的是該公司今天宣布供股,下周三就除權,由宣布到除權日只有三天,時間之倉促,可能是一項供股的紀錄了。

  為何會作出如此奇怪的供股安排呢?莫非有人見過景瑞及香格里拉供股權被瘋炒的怪現象食髓知味,想照辦煮碗乎?

又見 見瘋 瘋炒 易明 明的 生活 點滴
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又見大挫 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=12363762

  前周五,杜指大跌309點,拖累港股上周一曾經大跌454點,尾市跌幅收窄至下跌154點;上周五,杜指又大挫367點,明天的港股又將會如何呢?杜指再次大挫,又是油價續跌惹的禍!

  經過屠殺」,已經退至20500-21000間,於21000-21700之間證,位於22000-22200之間,因素能否明天想像那麼便答案。

  四,下跌253點,跌247之後升84點,反映」22000-22200暫時願,如今再次遇上杜指大挫,且看又如何部署了。

  反而中,較為明顯部署(941證。於80-87之間,移動證,位於85-87之間隻,換言之,誘因大,因此,移動跌,支持已經退至80-85難怪移動至87.95收8.1距離接近86.8868157有1.22而已。

  其餘(883),收7.85元,距離7.58證61496只有0.27而已,油價持續下跌相信61496陣亡

  至於石油(857),收5.09元,於4.8-4.9之間證,分別為4.88的69227為4.8的60837及69989,相信支持恐怕退至4了。

  五,跌309之後天,共483點,分別跌253367累積高達620之後能否重複走勢,連續反彈


又見 見大 大挫 易明 明的 生活 點滴
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周一又見萬科 230億瞬間灰飛煙滅?

萬科(000002.SZ;02202.HK)管理層和股東之間的精彩商戰又將迎來一波新高潮:停牌了六個半月的萬科A今日(7月4日)複牌。

複牌首日會不會直接躺在跌停板上、最終會跌到什麽價位、“寶能系”和華潤等會不會出手……目前來看,萬科A複牌後出現暴跌已是大概率事件,畢竟公司停牌期間的整個A股市場出現了大幅下挫。市場主流觀點認為,萬科A會出現2~4個跌停板。

事實上,在“寶能系”拋出要“血洗”萬科董事會成員的提議之時,就有不少市場人士表示,無法理解這一舉動,畢竟“寶能系”此前在二級市場大量買入萬科股票過程中,使用了不低的杠桿比率,如果罷免管理層,無疑讓萬科陷入更大的動蕩。至少從“搶先”公布的萬科上半年經營數據來看,“亂世”中依然大幅增長,萬科管理層無疑是優秀的。

“寶能系”葫蘆里到底賣的什麽藥?第一財經對此采訪發現,市場的觀點主要分為兩派:一方認為“寶能系”已經對萬科股價出現動蕩做好了充分準備;另一方則稱,“寶能系”歸根結底是想安排自己人進入萬科管理層,且並不認為萬科的股價波動會大到對其產生威脅,但如果真的出現不理性恐慌拋售,很可能導致“寶能系”的資管計劃爆倉,畢竟此前的股災已有前車之鑒。

萬科複牌將有幾個跌停

“停牌前漲了60%以上,優於大盤和同行,確實有下跌壓力。公司前景目前有些不明朗,股價下跌也是不爭事實,目前公司業績增長也是最好的水平,但情形複雜,也不排除業績下跌的可能。”萬科董事會秘書朱旭曾在公司6月27日的股東大會上作出如此表述。

的確,除了停牌前的暴漲之外,整個大盤的連續下挫,以及萬科H股複牌後的暴跌必然會將萬科A的股價往下“拽”。第一財經記者統計發現,自萬科A去年12月19日起停牌後,上證綜指已從當時的3578點跌至2932點,跌幅超過了18%。除此之外,萬科H股今年1月6日複牌至今的股價也已下跌了33.62%。

目前,市場主流的預測認為,萬科A複牌後會出現2~4個跌停,而複牌首日跌停幾乎鐵板釘釘。按照停牌前2372億元的A股總市值計算,首日如果跌停,萬科A就將一下子蒸發237億元的市值。若按照萬科H股複牌後下跌33.62%計算,萬科A的市值會損失約800億元。

華南某基金公司高管向第一財經記者表示,盡管可以用沒有停牌的H股走勢作為參考,不過目前業內對萬科的估值,一般都是按照房地產行業指數走勢來確定,而萬科停牌期間房地產指數大幅下滑,估計複牌後萬科很大可能面臨較大拋壓,跌幅會比房地產指數更大。

假設真的連續4天躺在跌停板上,萬科A屆時的股價會在每股16元左右,依然高於萬科與深圳地鐵15.88元的重組價格。

那麽萬科A究竟值不值15.88元?從當前幾家主要上市地產公司的情況來看,保利地產、金地集團、招商蛇口的市凈率分別是1.2、1.5和2.4左右,按照萬科一季度每股凈資產9.12元來算,重組對價15.88元,市凈率是1.74,介於上述幾家公司之間。

不過,深圳一位私募人士接受第一財經記者采訪時表示,也不排除萬科A出現類似樂視網(300104.SZ)的走勢。樂視網去年12月初開始停牌,雖然資產重組最終失敗,但今年6月3日複牌後的股價最終並未跌停,之後的走勢也相對平穩。

“下跌是大概率事件,但不一定會連續跌停。”北京一家公募基金投資總監對第一財經記者表示,“樂視網的情況跟萬科有點相似,但‘高價位’複牌後第一天跌停就打開了,走勢背後是多方力量在角逐。”

公募基金便是萬科A股價波動的重要力量之一。Wind數據顯示,截至去年年末,持倉萬科A的公募基金數量多達233只。但多位重倉萬科A的基金經理在接受第一財經記者采訪時表示,公募基金對萬科A的拋壓不會太大。

一名重倉萬科A的基金經理徐明(化名)表示,只要萬科A的股價不跌破調整後的估值,那現有的基金持有人即便看到萬科A出現兩個跌停,他們也不會有額外虧損。如果跌幅小於25%,那對於複牌即申購基金的持有人還是有額外收入的。

萬科A停牌期間,基金用於停牌股票估值的指數AMAC地產(H11047.CSI)跌幅達到25.37%,按照指數收益估值方法,萬科A目前在基金中的估值約為每股18.23元。

4個跌停就能攪動“寶能系”?

萬科A複牌最緊張的可能是“寶能系”,但就如文章開頭所敘,“寶能系”掌門人姚振華要麽已有萬全之策,比如握有大量現金死守“底線”,抑或是其手上持有的股份已有接盤人,甚至接盤人可能就是華潤;其次,“寶能系”根本就不擔心會出現“爆倉”。

“寶能系”掌門人姚振華

事實上,華潤提出反對萬科管理層重組方案的其中一條理由就是:“本次萬科增發股票定價為15.88元,比資本市場目前平均對萬科每股凈資產約21元的估值測算低約24%。”由此可見,華潤認為萬科A的股價是遠高於每股15.88元的。

現在的問題是,“寶能系”大量買入萬科A的平均成本是多少?

萬科去年11月發布的公告顯示,截至2015年11月17日,“寶能系”旗下鉅盛華通過普通證券賬戶持有公司A股8.89億股,占公司現在總股本的8.04%,通過信用證券賬戶持有公司A股0.3735億股,占公司現在總股本的0.34%。前海人壽通過普通證券賬戶持有公司A股7.36億股,占公司現在總股本的6.66%。鉅盛華和前海人壽合計持有公司A股股票16.62億股,占公司總股本的15.04%。從11月17日之前萬科A的走勢來看,“寶能系”買入的平均成本大約是在每股13~14元。

由此可見,如果按照華潤“萬科實際價值應當高於15.88元”的說法,上述部分持有股份擁有足夠的浮動盈利和“安全墊”。

根據披露的鉅盛華7個資管計劃,在2015年12月購買萬科平均價格在16.3~19.6元之間,這些產品的杠桿主要都是1∶2,7個資管計劃均將計劃份額凈值0.8元設置為平倉線,資產管理計劃份額凈值低於或等於平倉線時,公司需按照管理人要求及時追加保證金。其中購買均價最高的西部利得寶祿1號為19.6元左右,也就是說下跌至15.7元左右即將觸及該產品平倉線(甚至更低才會觸發平倉)。因此,只有當萬科下跌超過三分之一時,才有“爆倉”的可能,也就是說要有4個跌停板的水平。

當然,“寶能系”很可能已經準備充足資金來防止發生“爆倉”。

管理層複牌前的反擊

雖然萬科處於風口浪尖,但萬科管理團隊仍然展現了其較高的職業素養,努力維持公司正常運營。這在萬科A剛剛公布的上半年主要經營數據中也能一窺究竟。公告顯示,今年1~6月份,萬科累計實現銷售面積1409.0萬平方米,銷售金額1900.8億元,穩居行業第一,同比漲幅高達75%,超額完成全年3000億元的任務已無懸念。

萬科在7月4日股票複牌前夕拋出驕人業績,除了證明管理層的能力外,也是在向外界傳達公司經營一切正常的積極信號,被視作其為穩定股價的一張“王牌”。

王石在萬科6月27日的股東大會上與股東交流

另外一張“王牌”是,萬科董事會在7月1日通過了“關於不同意深圳市鉅盛華股份有限公司及前海人壽保險股份有限公司提請召開2016年第二次臨時股東大會的議案”。

值得關註的是,根據公告,上述議案是在董事會會議上以11票全票贊成通過的,這意味著華潤三名董事在這一問題上和管理層站在了一起。

根據《公司法》,“寶能系”還可以向監事會提請召開臨時股東大會,如果監事會也不同意召開,則連續九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持。召集人應當於會議召開四十五日前發出書面通知,將會議擬審議的事項以及開會的日期和地點告知所有在冊股東。

此舉意味著,如果寶能仍然希望達成重組萬科董事會的目的,只能通過自行發起股東大會來完成。

周一 一又 又見 萬科 230 瞬間 灰飛 飛煙 煙滅
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又見險資舉牌 下一個會是誰

曾經低調的險資,如今在資本市場的一舉一動都備受矚目。

隨著三季報的陸續公布,恒大人壽被發現在多家上市公司股份中持股比例超過4.9%,逼近舉牌線,被市場廣泛關註。

而近日,國華人壽被披露第四次舉牌天宸股份(600620.SH),持股比例達20%,隨即收到上海證交所問詢;9月底,陽光保險舉牌伊利股份(600887.SH)亦引起軒然大波,保險資金再次被推上風口浪尖;而市場也還在翹首以待“寶萬之爭”下一步會如何上演。

撇開個案,2015年下半年開始,險資舉牌開始變得異常火熱。業內人士表示,這是低利率、資產荒疊加險資投資政策日益寬松、保險公司風險偏好及權益配置意願上升之後的必然產物,這種資產配置的形式在短期內還看不到盡頭的資產荒背景下也將成為一種“新常態”。而保險資金本身是支持資本市場發展的重要力量,對於險資舉牌行為本身,市場無須“妖魔化”。

舉牌目的引擔憂

近幾日晚間,金洲管道(002443.SZ)、棟梁新材(002082.SZ)、國民技術(300077.SZ)、梅雁吉祥(600868.SH)、中元股份(300018.SZ)相繼發布三季報。在三季報中,均浮現恒大人壽的身影。據計算,在這幾家上市公司中,恒大人壽持股比例均在4.9%以上,逼近舉牌線。

盡管截至11月1日晚間,恒大人壽已經將其中的幾家股份清空,但在此之前,仍舊掀起了一波“恒大概念股”。其中,由於恒大人壽一度成為了梅雁吉祥的第一大股東,雖然還未達到舉牌線,但其增持目的仍然受到了上海證交所的詢問。然而,11月1日晚間,恒大人壽已將梅雁吉祥悉數出清。

無獨有偶,國華人壽舉牌天宸股份的目的也遭到上海證交所的問詢。

9月2日至10月10日,國華人壽第四次舉牌天宸股份,以20%的持股比例躋身第二大股東。在公告發布的一天後,上海證交所就對國華人壽是否有意通過股份增持獲得天宸股份的實際控制權,是否有意參與上市公司的經營管理進行問詢。

盡管國華人壽在回複中稱,截至目前無意通過股份增持獲得天宸股份的實際控制權,也無意參與上市公司的經營管理。但由於國華人壽表示在未來12個月內增持股份不少於1000萬股,同時天宸股份大股東仲盛虹橋及其一致行動人也在國華人壽舉牌的期間多次增持天宸股份,因此市場中有不少聲音認為將來圍繞天宸股份的股權爭奪戰仍有可能上演。

險資舉牌已成“新常態”

“保險公司在現有法律和規則框架下的投資行為,完全是一種市場化的商業決策。絕大多數保險資金的投資行為是謹慎規範的,對被投資企業的戰略推進起到積極作用,也已經成為我國資本市場健康穩定發展的重要力量。”中國保監會保險資金運用監管部主任任春生表示。

事實上,把險資舉牌放在當前經濟環境和保險行業現狀來看,其產生又有一定的必然性。

險資舉牌並不是新生事物,但在2015年開始集中爆發。中銀國際認為,究其原因,一方面是由於年中股市劇烈波動產生了大量超低估值的標的;另一方面萬能險保費的爆發,也源於險企對2015年股市的良性預期及對未來的信心,從而擴大保費規模進行投資、分股市一杯羹。

從投資環境上來分析,在低利率環境下,無論是傳統的債券和定期存款,還是債權計劃、信托產品、理財產品等非標資產,都難免產生收益率的下降。在固定收益資產收益率普遍性下滑的大環境下,權益類投資成為維護投資收益率穩定、保障利差益的重要手段。股權投資作為保險長效資金支持經濟發展的同時,具備“類固定收益”的屬性,既可以保持穩定增值,又帶來資金回報,還可能有經營屬性的擴展。

而從財務數據角度來說,業內人士認為,一方面是權益法記賬帶來益處,另一方面在“償二代”框架下更加節省資本消耗,權益類投資在資產負債匹配的前提下成為較為理想的選擇。

具體來說,按照目前財務會計準則,當持股比例高於20%時通常會被認為對被投資單位具有重大影響,可以實現長期股權投資的權益法入賬。這樣既可以規避股票價格波動對賬面資產的影響,又可分享上市公司的凈利潤。同時,在“償二代”新監管體系下,保險資金長期股權投資的風險因子更小,客觀上鼓勵保險資金舉牌並列入長期股權投資進行核算。

一名註冊會計師對《第一財經日報》記者表示,在“償二代”下,如只是被分類為交易性金融資產或可供出售金融資產,則主板、中小板、創業板股票的風險因子分別為0.31、0.41及0.48。而一旦被分類為長期股權投資,那該風險因子立即降低,聯營合營企業為0.15,子公司更是只有0.1。風險因子的降低意味著最低資本要求的降低,也就意味著償付能力充足率的提高。

不過,從目前的舉牌案例來看,據國信證券統計,險資持股超過20%的案例只是少數,只有生命人壽之於浦發銀行(600000.SH)以及金地集團(600383.SH);前海人壽之於南玻A(000012.SZ)以及中炬高新(600872.SH);以及這次國華人壽舉牌天宸股份的持股比例達到了20%。另外,前海人壽本身對於萬科A(000002.SZ)雖然持股比例並未達到20%,但鉅盛華在4月將自己的一部分萬科A表決權讓渡給前海人壽,使得前海人壽對於萬科A的表決權恰好超過20%,“巧妙地”讓前海人壽可將對萬科A的投資余額轉入長期股權投資核算。

和發達國家相比,我們的權益類投資比例又是什麽水平?“我國保險投資還處於政策日益放開的時期,隨著中國經濟日益國際化及整體實力的不斷提升,借鑒發達國家的經驗,提高風險控制水平、提升風險偏好,權益類投資還有較大的上升空間。”中銀國際行業分析師魏濤表示。

根據中銀國際的數據,在英國保險投資資產的大類資產配置中,權益性投資占相對主體的比重,約為40%。而美國保險資金對於權益資產的投資隨著金融市場的發展及非保證利益保險業務的開展,保持著較高的增速,自上世紀90 年代初期開始有進一步增長,2003年至2013年間權益資產規模保持了年平均約7%的增長。在2013年末,美國權益資產在壽險投資資產的占比已達32.58%。

而保監會數據顯示,截至今年8月末,保險資金投資股票和證券投資基金余額為1.76萬億元,占比為13.85%。

多位大型保險資管高管在接受本報記者采訪時均表示,險資的舉牌動作一方面取決於可投資資金,另一方面也取決於市場表現和各保險公司的策略,雖然優質個股不好找,但未來也不排除將會通過二級市場舉牌的方式來配置股票。

監管“緊盯”激進行為

不過從另一方面來看,對於陽光保險剛過舉牌線的買入,伊利的“激烈反應”也不難理解。“寶萬之爭”仍未落幕,伊利股份的股權又如此之分散。

同時,不可否認的是,盡管保險資管行業總體向好,但是仍然存在個別保險公司的激進行為以致一些風險開始加劇。

而對於這些激進險企和背後可能引發的風險,保監會已經開始采取“高壓”姿態,“保險姓保”成了行業內的高頻詞匯,而一大波相應的監管政策也正在“趕來”。

據了解8月底,保監會資金運用部下發《關於加強保險機構與一致行動人股票投資監管有關事項的通知(征求意見稿)》。根據流傳出的征求意見稿內容,保險機構與其非保險一致行動人共同開展重大股票投資的(持有上市公司股票比例達到或超過上市公司總股本的20%),應當由保險機構提交包含本公司及非保險一致行動人相關信息的備案報告。保險機構與其非保險一致行動人共同開展重大股票投資,經備案後繼續投資該上市公司股票的,新增投資部分應當使用自有資金。

並且,按照上述征求意見稿,保險機構不得與非保險一致行動人共同收購上市公司。如果這一規定最終落地,將會使得類似“寶能系”這樣旗下保險機構與非保險機構一起“上陣”的“打法”無法達到控制上市公司的目的。

9月初,號稱史上最嚴的人身險規定問世,其中對於中短存續期產品有了更強的限制和要求,例如將人身險費率市場化改革中將責任保險金額與保費或賬戶價值的最低比例要求由105%提高至120%;其次,新規將萬能險責任準備金評估利率上限下調0.5個百分點至3%。且對於不符合要求的保險產品,應當在2017年4月1日前全部停售。

同時,保監會正在進行的互聯網保險專項整治中,互聯網高現金價值業務是首當其沖的整治重點。

而在公司治理方面,保監會10月12日發布《保險公司合規管理辦法(征求意見稿)》,要求保險公司建立“三道防線”的合規管理框架。同時,保險公司在股權管理、治理結構、章程、關聯交易等方面的監管政策也將陸續出臺或修訂。

在這種高壓姿態下,業內人士普遍預計盡管對中短存續期產品的五年過渡期在短期內對資本市場影響不大,但長期來看,那些經常拿萬能險準備金來進行舉牌的中小險企的舉牌熱潮將有所減退,行業將進一步回歸“保險姓保”。

瞄準“一級半市場”

事實上,從數據上來看,盡管9月以來險資又開始接二連三舉牌,但今年至今為止的舉牌熱潮較去年已經明顯降溫。根據中信證券截至2016年8月23日的統計,再加上之後陽光保險對伊利股份、國華人壽此次對天宸股份的舉牌以及9月末對龍宇燃油(603003.SH)的舉牌,整個A股上市公司共發布舉牌公告70余次,其中險資舉牌的約11次,涉及9家上市公司。而2015年上半年發布的155次舉牌公告,其中險資舉牌的占61次,涉及31家上市公司,多集中在下半年。

一名大型保險資管公司高管對《第一財經日報》記者分析稱,今年上半年舉牌熱潮有所降低一方面是因為目前能夠被舉牌的優質標的越發稀缺。況且,從行業經驗看,較為激進的投資風格難以支撐起一個行業的平穩發展。而另一方面,部分前期頻繁舉牌的險企權益性資產占比已逐漸趨近30%的上限(增持藍籌股票最高可將上限提高至40%),再集中舉牌的空間逐漸縮小。

例如,在舉牌伊利股份後,陽光產險披露其投資權益類資產賬面余額為78.32 億元,占上季末總資產的21.38%。

不過,投資上市公司從來就不止舉牌這一種相對高調的手法,參與定增這樣的“一級半市場”也是很多保險公司慣用的方式。

中信證券稱,2016年盡管舉牌數量上大幅減少,但相較於此前通過二級市場搶籌的單一舉牌形式,險資采取了更多元化的方式,如恒大人壽和泰康人壽,就於今年分別參與了寶鷹股份(002047.SZ)和保利地產(600048.SH)的非公開發行。“這一變化,使得險資能夠與上市公司控制人通過協商的方式對所購股份進行定價,不但在一定程度上避免了二級市場可能造成的股價波動風險,同時有利於險企與上市公司展開深入戰略協商,避免出現類似於‘門口的野蠻人’之類的鬥爭。”

各花入各眼 金融地產是“真愛”

A股市場超過2000支股票,究竟是哪些股票可以入險資的“法眼”,誰又可能成為下一個被舉牌的對象呢?

險資都在重倉些什麽行業的股票?

《第一財經日報》記者根據Wind資訊數據,對2016年半年報及2015年年報的保險重倉股(保險資金進入上市公司前十大股東)進行梳理。在剔除了平安集團及其子公司對平安銀行的持倉以及中國人壽集團對中國人壽股份的持倉之後,今年上半年末,險資共計挺進了608家上市公司的前十大股東。而無論從險資的持倉股數還是持倉市值來看,險資2016年上半年和2015年年末的行業偏好並未產生顯著變化,其最喜愛的行業都是銀行和房地產。

廣發證券分析師曹恒乾表示,保險資金偏愛金融地產股,這也是由於其資金成本較高,必須尋求較高ROE(凈資產收益率)標的。因此,遭到低估的大盤藍籌金融地產股才成為這一輪險資進軍的目標。以萬科A為例,近5年ROE水平在12.65%~19.66%,足夠補償保險資金6%~7%的資金成本。

從險資的持倉數量變化來看,根據Wind資訊數據,相較於2015年末,保險資金在材料、包括券商在內的多元金融、汽車、公用事業等行業有較大幅度的增持,而在運輸、半導體等行業則有所減持。

個股方面,根據國信證券8月18日發布的研究報告中的數據,如果按照持股市值來排名,前十名中有6個銀行股,而金地集團、萬科A這兩大地產股也赫然在列。但如果按持股比例來排名,金地集團是險資共同持股比例最高的一個上市公司,富德生命人壽、安邦保險以及天安財險都參與其中。

據《第一財經日報》記者粗略統計,從去年至今,至少已有12家險企通過二級市場舉牌近40家上市公司。這其中,“寶能系”、“恒大系”、“安邦系”、“生命系”、“陽光保險系”、“國華人壽系”、“華夏人壽系”較為活躍。而其中前四個險企系更是頻繁舉牌。

所謂“各花入各眼”,從這幾個險企系的舉牌對象來看,各家保險公司對舉牌公司的選擇上可能也僅是體現出保險公司不同的投資特點。

從“去年至今主要險企系舉牌版圖”中可以看出,“恒大系”的舉牌對象主要在地產、建築領域;“寶能系”的投資對象集中在地產、商貿、公用事業;“安邦系”、“生命系”則主要在地產、銀行、商貿領域的上市公司中舉牌;另外,此次舉牌伊利股份的陽光保險則除了地產外,確實一直聚焦於食品飲料和消費板塊。

從這些各不相同的被舉牌標的中是否能看出共性?國信證券表示,按持股市值進行排名,前十的上市公司均具有低估值和高股息的特征,在行業上也僅限於金融和房地產。在盈利能力、估值和股息率上都具有良好的財務指標,平均ROE16.61%、平均PE10.1倍、平均PB 1.49倍、平均股息率3.43%(8月18日所發布研究報告時的數據)。

因此,通過持股市值視角下的分析,具備較強盈利能力的低估值、高股息資產具備更為確定的投資價值。國信證券分析師認為,主要有兩方面較為明顯的支撐理由:一方面,這些股票擁有更好的流動性,且股息率也較為可觀;另一方面,不僅從險資資產配置的角度看,“較強盈利能力+低估值+高股息”股票具有較好的吸引力,從目前資產荒的角度看,隨著固定收益資產收益率的逐步降低,具有固定收益特征的股票類資產也將成為資本追逐的目標,且這類股票的價值將隨著國債到期收益率的下降而提升。

另外,股權結構較為分散也成為保險公司偏愛的公司特征之一。根據Wind資訊數據,南玻A、中炬高新、萬科A等上市公司被舉牌之前的大股東持股比例均低於20%,此次被舉牌的伊利股份第一大股東更是只有8.79%的持股比例。在險資舉牌之前沒有實際控制人,這樣分散的股權結構有利於險企在二級市場上吸籌,以及便於進行向董事會派駐董事以對公司形成“重大影響”等動作,而這也是這些上市公司對險資“敲門”的最大擔心所在。

下一個被舉牌的會是誰?

險資舉牌上市公司從一個角度看也是對上市公司投資價值的認可,因此隨著險資舉牌的火熱,一批舉牌概念股開始湧現。

而尋找下一批概念股也成了市場投資人士和分析人士熱衷的選題。

平安證券非銀首席分析師繳文超認為,除了已經被舉牌的地產和銀行可能被繼續舉牌,北京銀行、南京銀行等未被舉牌的銀行股也是一大“潛力軍”;此外,一些險資持股已超過4%甚至已經逼近舉牌線的股票隨時有被舉牌的可能;另外,鐵路、高速公路、電廠等現金流比較穩定且估值較低的周期股也值得關註。

而申萬宏源按照險資“心頭好”通常具有股權比例分散、股本市值較大、低估值和高股息的原則,通過第一大股東占比是否小於30%,前十大股東占比是否小於50%,市值是否大於65億元,自由流通總股本是否大於3億股,PE是否小於40,PB是否小於2,2014年分紅是否大於15%,所屬行業等特征對A股還沒有被險資舉牌的公司進行篩選,得出新黃浦、穗恒運A、華發股份、興發集團、寧波銀行、南京銀行、遼寧成大、北京銀行、特變電工、華夏銀行、交通銀行、光大銀行、百大集團、中興商業、益民集團、郴電國際、廣安愛眾、西昌電力和岷江水電這19家“候選名單”。

而除了上述被險資逼近舉牌線的“概念股”之外,在Wind資訊顯示的2016年上半年末險資已持有3%以上至5%以下的上市公司中,本報記者根據上述申萬宏源選取的第一大股東、PE、分紅率等標準進行篩選,發現東阿阿膠、利爾化學、京新藥業、建研集團、鞍重股份五家可能會被險資舉牌的“重點公司”。

又見 見險 險資 資舉 舉牌 一個 會是 是誰
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又見上市公司“賣房” 柳工出售房產獲利313萬元

柳工11月21日晚間公告,為盤活閑置資產, 提高資產使用效率, 廣西柳工機械股份有限公司將位於上海市寶山路450弄2號201室和202室的房產以615萬元人民幣出售給威聯地產。

經公司財務初步測算,預計凈收益約為313.83 萬元人民幣,約占2015年度經審計凈利潤2,131.28萬元的14.73%。

公告顯示,公司董事會於 2010 年 4 月 16 日召開的第六屆第三次會議, 審議通過了 《關於國內營銷事業部房產出售的議案》, 其中包括上海辦事處的上述房產。 由於該辦事處一直到2016 年初公司國內營銷組織機構調整後才撤銷, 因此上述房產因持續使用延遲出售。

又見 上市 公司 賣房 柳工 出售 房產 獲利 313 萬元
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境外資本又見凈流入,你還會拼命換美元嗎?

“從未來形勢看,我國跨境資金流動總體將朝著均衡收斂。”國家外匯管理局(下稱“外管局”)國際收支司司長王春英19日表示,2016年四季度的跨境資金流出壓力總體低於2016年年初水平。

王春英在國新辦舉辦的外匯收支情況發布會上還表示,中國應對美聯儲加息沖擊具有一定優勢,化解外部影響跨境資金流動的能力得到提升,對比2015年年底和2016年年底兩次美聯儲加息,中國跨境資金流動受到的影響有所減弱。

知名外匯專家韓會師告訴第一財經記者,2016年跨境資金壓力較2015年有所趨緩的主要原因有兩方面,一是經過2014、2015年,企業集中還外債的高峰期已過,企業層面資金流出的壓力有所放緩;二是監管層加強了資金流出方面的監管。但從目前結匯率下降的態勢來看,市場仍然存在人民幣對美元的貶值預期。

人民幣對美元近一年來走勢

法興銀行全球匯率策略主管朱克斯(Kit Juckes)對第一財經記者表示,無論是資本管制還是貨幣政策從緊,都只能在短期內解決跨境資金流出的壓力,根本解決之道是建立一個“排水系統”,對外匯市場要“有堵有疏”。

又見境外資本凈流入

在2016年外匯收支情況發布會上,王春英用兩個數據佐證了“2016年我國跨境資金流出壓力有所緩解”這一觀點,一是外匯儲備余額,二是銀行結售匯數據。

首先,央行此前公布的數據顯示,2016年全年外匯儲備余額下降3198億美元,比起2015年下降5127億美元,幅度大幅收窄;而從銀行結售匯數據看,去年全年結售匯逆差3377億美元,較2015年的4659億美元逆差規模有所下降。

王春英還在發布會上表示,近一段時期,我國跨境資金流動結構發生了一些積極變化,境內主體仍在繼續增加對外投資,但境外主體對我國的投資已由凈流出轉為凈流入。

國際收支平衡表顯示,2015年下半年到2016年一季度,我國非儲備性質金融賬戶的資產方和負債方都表現為凈流出。資產方代表境內主體向境外進行的各類投資,負債方代表境外對我國國內的投資。但去年二季度以來,這種情況發生了扭轉,資產方仍呈現凈流出,但負債方已經恢複凈流入。

“這是一個積極的變化,說明當前我國資本流出主要表現為境內主體對外投資,包括對外直接投資、證券投資及對外貸款等其他投資。另一方面說明在經歷了一段時期的對外債務償還後,境外資本又開始總體凈流入我國。其中,外國來華直接投資始終呈現凈流入;外國來華證券投資在2016年二、三季度每季度凈流入都超過200多億美元,在歷史上也屬於比較高的規模。”王春英說。

朱克斯對第一財經記者表示, 2006年到2014年上半年的近10年時間里,人民幣單邊大幅升值,實際匯率升值超過了50%,“如今人民幣對美元匯率開始回歸一個正常水平,資本流出是必然的,對中國政府而言,需要解決的是如何讓資金以緩慢而溫和的速度流出,中國政府已經做得挺好了。”

美聯儲加息影響減弱

對外經濟貿易大學校長助理丁誌傑近日在一次公開演講中表示,總體來看,人民幣匯率目前已經基本調整到位,短期內取決於美元走勢,而中國的貨幣政策及貨幣管理將對匯率產生尤為關鍵的作用。

回顧2016年第四季度以來跨境資金的波動,其主要的原因來自於外部,特朗普意外當選美國總統、美聯儲加息等導致美元指數持續走強,進一步使得包括人民幣在內的其他國家貨幣的匯率大幅走貶。

2017年外部環境正悄然發生轉變。特朗普日前對媒體稱,不支持強勢美元。這一消息導致美元指數的大幅下調,人民幣對美元匯率也迎來一波反彈。這對今年我國跨境資金的流動帶來哪些影響?

韓會師對第一財經記者表示,從目前局面看,2017年的跨境資金流出壓力確實會較2016年更為樂觀。這是因為2017年的監管會更加嚴格,從年初針對個人購匯的申報要求可見一斑。與此同時,企業償還外債的壓力也會降低。外部環境來看,美元指數未來走勢的不確定性增大,升值空間變小,導致一部分人對人民幣大幅貶值預期淡化,這也對購匯意願有一定壓制作用。

外管局年初進一步加強了個人外匯信息申報管理。市場有傳言稱,這預示著資本管制全面加強。隨著人民幣對美元貶值帶來了跨境資本流出的壓力加大,外管局將出臺一系列預案,其中包括了強制結匯。

王春英在發布會上對強制結匯表示否認,她告訴第一財經記者,對於跨境資本流入或流出壓力,從防範風險的角度都需要做好應對預案,並且結合國內外形勢審慎評估和實施。

實際上,對比2015年底和2016年底兩次美聯儲加息,我國跨境資金流動受到的影響是有所減弱的。2015年四季度美元指數上升2.4%,2016年第四季度上升7.1%,都使得我國跨境資金流出壓力短期內增加。但是2016年第四季度,我國外匯儲備余額下降1559億美元,較2015年四季度少降了15%;四季度銀行結售匯逆差943億美元,同比收窄43%,其中12月份同比收窄48%。

“這主要是由於在美聯儲首次加息時,境內主體增持對外資產和償還負債的調整比較集中,但經過壓力釋放後,境內主體資產負債調整已更加平穩。境內主體繼續進行對外投資,但債務償還趨緩、借債需求回升,使得我國化解外部影響跨境資金流動的能力得到提升。”王春英說。

外儲規模仍會合理波動

最近半年來,中國連續拋售美國國債也引發了市場爭論,有觀點認為,在人民幣對美元大幅走貶的情況下,中國國內購匯需求太強,導致外匯儲備不夠用,才不得不拋售美債變現。

第一財經記者了解到,上述觀點可以作為一種解釋,但更主要的原因是美聯儲加息後,美國國債收益率升高、價格走低,提早拋售能減少收益的損失。

韓會師表示,將美國國債賣出屬於正常現象,不賣美國國債沒有現金,沒有現金則無法滿足結售匯逆差產生的凈購匯需求,“保外儲也需要滿足企業和個人的正常購匯需求,當初積累外儲的目的就是應付今天資本流出壓力較大的情況。外匯儲備存在的目的就是滿足對外投資和貿易需求,包括人們正常的資產配置需求。”

中國民生銀行首席分析師溫彬指出,由央行持有外匯資產轉向居民、企業部門持有,是藏匯於民的置換。企業和居民拿到外匯有自己的投資需求和安排,不一定重新投回美國國債。

全球範圍來看,世界各國央行都在拋售美債,日本的持有量連續第四個月下降,減少233億美元至1.11萬億美元。“央行會根據美元利率周期變化調整到期久期。如果在美國減息的市場環境下,久期越長越好;反之加息則需要將久期調低,短期到期後需要重新計價。”溫彬說。

在周四的發布會上,王春英指出,從對外支付能力和債務清償能力看,目前我國外匯儲備規模仍是十分充裕的。她強調,沒有必要過分對某個數值進行炒作。

“從目前我國的外匯儲備規模看,國際支付和清償能力依然很強,能夠很好地維護國家經濟金融安全。”王春英表示,中國的外匯儲備未來仍會在合理範圍內波動。一方面,近期民間部門增持外匯資產與當前的市場環境尤其是美元走強有關,但美元走勢本身存在不確定性,不可能單邊波動只漲不跌。另一方面,也是最根本的,我國經濟將保持中高速增長,國際收支會繼續呈現經常賬戶順差,資本和金融賬戶逆差的穩定格局。

境外 資本 又見 流入 你還 還會 會拼 拼命 命換 美元
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【基建】又見炒地圖:地方政府雞年聞“基”起舞,這次炒哪里?炒什麽?

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【基建】又見炒地圖:地方政府雞年聞“基”起舞,這次炒哪里?炒什麽?

方基建雞年聞“基”起舞

近期各地陸陸續續出臺了2017年政府工作報告,各省政府工作報告總結了2016年工作成果,同時對2017年的各項工作目標進行展望,備受資本市場關註的主要是各地政府關於對2017年固定資產投資規模的規劃。




2017年1月在新疆維吾爾自治區第十二屆人民代表大會第五次會議上,政府工作報告中提到“力爭實現全社會固定資產投資15000億元以上”,大超市場預期,相關水泥、鋼鐵等行業的個股也受到資本市場的追逐。

我們對各省以及直轄市固定資產投資增速規劃進行了統計,發現以下現象:

2016年下滑明顯、過去幾年增速連續下滑或者經濟較為弱的省份在2017年規劃中給出的固定資產投資增速與2016年實際增速之差普遍較高,典型省份如:遼寧(76.08%)、新疆(57.67%)、黑龍江(4.55%)、廣西(4.22%)、寧夏(4.19%)、內蒙古(3.30%)等;

較為發達地區的省份對2017年固定資產投資增速的規劃往往要麽沒有明確提出,說明基建投資已經不是政府工作的重點,如浙江、上海、山東、北京;要麽以“穩”為主,典型省份如江蘇(3.24%)、河南(0.52%)、四川(-0.59%)、重慶(-1%)。

當然也有例外,例如廣東(6.42%)、福建(7.36%)。


除新疆以外,地方基建還有哪些省有機會?

我們認為,地方基建“炒地圖”主要依循以下幾個主線:

第一,政府工作報告中提出的2017年固定資產投資增速較高的且相比於2016年增速明顯加快的地區,優先選擇經濟較為落後或者過去增速下滑明顯的省份,例如遼寧、新疆、黑龍江、福建、廣西、寧夏和內蒙古等省份;

第二,固定資產投資規模較大、2017E、2016A增速持平且近4年(含2017年目標增速)平均增速維持在12%以上的省份,例如河南、廣東、湖南、江西、雲南、重慶等;

第三,結合當前市場關註點,具有多重催化特點,例如遼寧、廣東等省份有望和供給側改革、國企改革相關主題形成共振。


哪些行業和個股值得關註?

1、新疆

新疆2017年政府工作報告中提到“力爭實現全社會固定資產投資15000億元以上”。新疆地區固定資產投資增速從2011年的35%的增速高點一路連續下滑五年,2016年同比增速為-7.67%,為近35年以來首次同比下滑。

從分行業固定投資完成額來看,新疆近幾年增速較快的有公路、水利等行業,2016年鐵路、公路建設投資完成額均有不同程度的下滑,其中道路建設下滑接近50%。


行業方面,在2008年基建刺激和之後開始的援疆建設,使得新疆地區固定資產投資增度迅速上行,受益固定資產投資增速上行的水泥板塊也進入了高速增長期,從2007年到2013年,新疆水泥產量同比增速一直保持在10%以上,其中只有2008年因為經濟危機略微下滑到12%附近,2014年水泥需求隨著固定資產投資增速的下滑趨勢下行,產量出現了負增長,2015年產量大幅下跌15.8%,2016年仍然負增長,產量自峰值已下滑20%左右。從需求角度來看,作為具有嚴重區域性特征的水泥行業,景氣度趨隨基建大行業,若根據相關計劃進行測算,預計2017年相關投資建設新增水泥需求為3620萬噸,對應2016年的水泥產量,將貢獻超過85%的增速。我們覺得,新疆水泥行業增長低點已到,基建投資將拉動行業高增速。


而大幅受益於基建擴張的另一個行業是鋼鐵行業。新疆2017年《政府工作報告》提出,將加快庫爾勒至格爾木、阿克蘇至阿拉爾支線、阿勒泰至富蘊至準東、克拉瑪依至塔城等鐵路項目建設,力爭完成鐵路建設投資347億元。另外,根據相關報道,2017年將全面開工建設烏魯木齊市軌道交通3號線、4號線工程。

2017年新疆交通基建投資7571億元,按規劃里程測算,預計拉動鋼鐵消費1800萬噸左右,目前新疆鋼鐵產能為2400萬噸,2016年粗鋼產量為868萬噸,產能利用率36%,若鋼材消費增加75%,將給新疆鋼市帶來顯著影響。

此外,建築、化工、農林牧漁、電力設備、計算機、通信等行業也紛紛受益於基建投資的擴張,可以予以關註。

相關個股:

水泥:青松建化、天山股份

建築:北新路橋、西部建設、新疆城建、

鋼鐵:*ST八鋼、酒鋼宏興、西寧特鋼

化工:新疆天業、中泰化學

農林牧漁:中糧屯河、天康生物

電力設備:特變電工、許繼電氣、平高電氣

計算機:立昂技術、熙菱信息

通信:高新興、海能達

2、福建

福建政府工作報告對2017年主要預期目標是:全省生產總值增長8.5%左右,固定資產投資力爭增長15%左右,相較於2016年9.3%的增速進一步加快。具體來說:

(1)加快鐵路、高速公路、軌道交通、機場、港口、能源、水利、環保、信息通信、城市公用設施等重大項目建設,完成基礎設施投資8520億元。

(2)落實宜居環境建設項目8000個,完成投資2300億元。

(3)抓好新一批市政線網“六千工程”,新改擴建城市道路、雨水管網、汙水管網、供水管網和綠道各1500公里、燃氣管網1000公里,開工建設地下管廊100公里。

(4)擴大產業投資特別是先進制造業和現代服務業項目投資,完成工業投資8400億元。推進500項省級重點技改項目,完成技改投資5000億元。

建議關註福建水泥、鋼鐵上市公司:福建水泥、三鋼閩光

3、東北三省:遼寧&吉林&黑龍江

2016年12月19日,據發改委網站消息,經國務院批準,發改委日前正式印發《東北振興“十三五”規劃》。

近幾年東北地區各項經濟數據下滑明顯,國家提出的東北振興計劃也對東北地區資源有所傾斜,東北三省中,吉林省情況最好,近四年(含2017目標增速)平均固定資產增速10.52%,黑龍江省次之,遼寧省最差。

遼寧省此前因經濟數據作假後擠水分導致2015、2016年固定資產投資增速下滑嚴重,分別為-27.55%和-64.08%,因此我們認為2017年遼寧省將加大基建投資力度,補上前幾年的基建“窟窿”。


遼寧省在2017年政府工作報告中提出:固定資產投資增長12%,積極推進重大項目,抓好京沈高鐵、紅沿河核電二期等續建項目建設,開工建設徐大堡核電一期、阜新至奈曼高速公路、華晨寶馬X3、恒力煉化一體化、兵器華錦石化改擴建、鐵嶺燃料乙醇等項目,積極推進大連新機場、沈陽桃仙機場第二跑道、莊河抽水蓄能、興城抽水蓄能、環渤海大數據產業園等項目前期工作。

建議關註:鞍鋼股份、森遠股份、大連重工、萬方發展等

黑龍江省則提出相對中性的目標:2017年固定資產投資增長7.0%~7.5%,涵蓋城建、交通、旅遊、社會民生、生態環保等領域。

建議關註:龍建股份、龍江交通等

過去增速情況最好的吉林省對2017年提出的目標為:固定資產投資規模保持在萬億元以上,增長8%左右。突出高端引領,做強新興產業。新材料產業:整合資源,籌建產業集團,推進碳纖維產業化、規模化發展。深化與中建材、中複材合作、航空產業、信息產業。

建議關註:中鋼國際、亞泰集團、金圓股份、吉林高速等

4、廣西

廣西省在2017年政府工作報告中提出:2017年地區生產總值增長7.5%左右,財政收入增長5%,規模以上工業增加值增長8%,固定資產投資增長13%,社會消費品零售總額增長10%。積極推動糖、鋁、機械、冶金等產業“二次創業”,優化傳統產能,加快現有企業優質產能的複產工作。

建議關註:柳鋼股份、柳工

5、內蒙古

根據內蒙古自治區《政府工作報告》,2017年內蒙古地區“生產總值增長7.5%左右,固定資產投資增長12%左右,將完成固定資產投資1.7萬億”、“去產能,去房地產庫存,降低企業負債,加快構建鐵路、公路、航空、水利、市政、能源、信息通信網絡體系,完成基礎設施投資3000億元”,圍繞產業轉型升級,實施一批重點產業項目,完成工業投資7000億元;鐵路建設規模4100公里,其中高鐵800公里;公路建設規模2萬公里,其中高速公路3000公里、一級公路3000公里。

重點關註內蒙古相關上市公司:包鋼股份、北方創業、北方股份

6、寧夏

根據2017寧夏政府工作報告,主要預期目標是:全區地區生產總值增長8%左右,全社會固定資產投資增長10%左右。

建議關註:寧夏建材、新日恒力、寶塔實業

7、重點關註省份、行業和個股羅列


(完)




股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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基建 又見 見炒 地圖 地方 政府 雞年 起舞 這次 炒哪 什麼
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又見信用違約 交易所債券風險排查月內完成

日前川煤集團兩只債券接連違約,使信用違約風險再度受到投資者關註。但業內人士表示,近期新增違約事件較少,信用市場整體風險可控。

與此同時,公司債存續期信用風險排查也正在緊鑼密鼓進行中,各家券商被要求在5月31日前,對其發行和受托管理的公司債和企業債做好風險分類並上報滬深交易所。

信用違約風險整體可控

5月15日,四川省煤炭產業集團(下稱“川煤集團”)公告稱,公司中期票據“12川煤炭MTN1”應於5月15日兌付本息合計5.297億元,截至到期兌付日日終,發行人因所在煤炭行業周期性調整等因素影響,未能按照約定籌措足額償債資金,僅兌付利息0.297億元。

緊接著,5月19日,川煤集團又在上清所發布公告稱,公司定向債務融資工具“14川煤炭PPN001”到期本息共計10.765億元未能兌付,已經構成重大債務違約。

這不是川煤集團第一次違約。早在去年6月15日,其一筆10億元債券“15川煤炭CP001”就未及時兌付。相對於去年的那次違約,今年川煤集團的違約已完全在市場預期之內。

相較於其他煤企,川煤集團資源稟賦差,資產、收入規模並不大,盡管去年煤炭價格大幅反彈,但由於開采成本高、人員和財務負擔重,2016年依然虧損18.85億元,內生現金流凈流出8.12億元。

第一財經記者發現,川煤集團凈資產收益率連年下滑,資產負債率卻不斷攀升,截至2016年底已高達92.22%。同期,川煤集團剛性債務規模210.89億元,賬面貨幣資金僅剩28.25億元。公司已陷入資金鏈緊張狀態,依靠自身無法償付到期債券。

除了川煤集團外,近期亦有多只債券包括“11蒙奈倫”等爆出違約事件。不過,華創證券固收分析師李俊江在接受第一財經記者采訪時表示,近期新增違約事件較少,信用市場整體風險可控。他同時也指出,長期來看,如果一級市場債券發行水平持續萎靡的話,還是存在一定潛在風險。

數據顯示,截至4月底,今年交易所債券市場共有20多家發行人發行的30余只公司債處於違約狀態,涉及本金35.78億元,占當期非金融企業公司債存量規模的0.081%。交易所債券市場將於2018年至2021年逐漸迎來到期高峰。

另有統計顯示,到今年4月,除了交易所違約債券33只之外,銀行間有64只,地方股權交易所22只,合計共119只債券發生違約,涉及到54家企業,違約規模達633.64億元。

債券風險排查5月31日前上報交易所

隨著信用債關註度的持續走高,公司債存續期信用風險管理被提上重要議程。此前,滬深交易所已要求各家券商於5月31日前做好風險排查並將報告提交至滬深交易所。

今年3月,滬深交易所及證券業協會發布實施《債券存續期信用風險管理指引(試行)》及《公司債券受托管理人處置公司債券違約風險指引》。

某大型券商投行部人士對記者透露,這次風險排查針對的是在交易所上市或者掛牌的、自家券商擔任受托管理人或者債權代理人的公司債和企業債。

根據交易所要求,券商需要將債券分為正常類、關註類、風險類和違約類,就不同風險分類的債券做出差異化的風險管理安排。其中,關註類債券指發行人的償債能力或增信措施的有效性已經或正在發生不利變化、需要持續關註是否存在較大信用風險的債券。風險類債券指發行人的償債能力或增信措施的有效性嚴重惡化、按期還本付息存在重大不確定性且預計將發生違約的債券。

記者了解到,風險排查可大體分為四個步驟:初步分類、風險排查、排查後的正式分類和風險處置。一旦相關債券被正式確定為風險類或違約類,發行人、增信機構應當立即制定債券信用風險化解和處置預案,並啟動實施。

從具體細節方面,記者了解到,大部分債券的評級仍以正常為主,但一些城投債,由於城投公司經營狀況較差、流動性水平大幅下降等原因,被劃分到了關註類。這位投行人士對記者透露,對於個別毛利率、ROA(資產收益率)或者ROE(凈資產收益率)下滑10%~30%的企業,風控部門會做進一步分析,如果在發生不利變化的同時仍保持較高的盈利水平,且多數財務指標不低於同行業平均水平,在最後評估中,仍有可能被劃分至正常類債券。

記者還發現,交易所也高度關註各類債券的占比情況。根據上交所通知,半年度信用風險管理報告應當說明關註類、風險類和違約類債券在全部受托管理的債券中的占比情況,占比不足20%的,應當說明具體原因。

前述投行人士表示,此次風險排查不是一次性、突擊式的排查,而是一項長期的風險管理制度。根據交易所要求,受托管理人應當於每年5月31日、11月30日前,提交半年度債券信用風險管理報告。

此外,今年4月份,中證登在官網發布了《質押式回購資格準入標準券折扣系數值業務指引(2016年修訂版)》有關事項的通知,禁止交易所AAA級以下債券質押融資;5月份,上交所發布了《上海證券交易所債券市場投資者適當性管理辦法》修訂說明,規定合格投資者申請資格由資產不低於300萬元改為不低於500萬元;所有個人投資者(包含合格投資者)不得投資AAA級以下債券。以上監管措施的目的一是防控風險,二是保護投資者利益。

信用債市場面臨結構性調整

一位投資人士認為,從宏觀層面來看,經濟基本面沒有明顯下行壓力,監管力度也難言放松。在監管層對金融安全高度重視的情況下,違約風險整體可控。但是在金融去杠桿的大環境下,企業層面的融資環境收緊也是整體趨勢,如果未來經濟走弱,企業違約壓力猶存。

該人士對記者表示,在債券到期高峰來臨之前,滬深交易所積極把握時間窗口,要求受托管理人對債券風險的排查,也有利於違約風險的防控和緩解。

市場人士普遍認為,相對於去年同期來看,今年信用債違約風險並不大,投資者更關心信用債二級市場走勢。在監管趨嚴的背景下,委外到期和贖回對二級市場產生的壓力更是當下的關註重點。

投資人士認為,目前二級市場的利率水平已經具有很好的配置價值。而對於信用債市場,他認為,整體調整的空間應該不大,但不排除有結構性的調整壓力。銀行整體的風險偏好必然是要明顯低於各類受托機構,委外到期資金回流銀行系統的情況下,信用債市場可能面臨結構性調整。相比於國有企業債和公募債,民營企業債和私募債券未來調整壓力更大。

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又見 信用 違約 交易所 交易 債券 風險 排查 月內 完成
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又见丁磊:谈门户、网游、LBS、养猪

1 : GS(14)@2011-01-22 20:40:15

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-19/3NMDAwMDIxNzI3Ng.html
       所谓遗憾!
话题从门户、网游、LBS,直到养猪,每个话题都有待深入。留待下次。
养猪
问:这次没有来北京,呆在杭州,改成视频采访,是不是跟养猪的项目有关?
丁磊:(养猪的)过程可以写一本书,个中体会十分深刻。
养猪除了技术、资本、耐心外,还有许多意想不到的困难。在中国农村,涉及土地流转,涉及农民利益的补偿。十分漫长。
今年(2011年)年中,大家可以现场去看,看我们整个养殖过程。
大家知道吗?中国去年的养殖业用了9.7万吨抗生素!
问:未来养猪会不会在网易业务中占一个比较大的比重?
丁磊:我们希望能改变大家对农业生产的一个看法。
现在人们看不起农业、种植业,认为最没有文化的人才去耕作。通过网易的实验,希望大家认识到这不是一个低层次的生产劳动,里面有很多技术,回报也不错,而且稳定。同时健康、安全的产品,能受大家重视。
现在农村那么多人进城,做农民工。女的做保姆,男的做民工。在农村是无科技、靠天吃饭的农业。城里人吃的是有问题的食品。
未来我们会把技术送给想用我们的模式进行生产的人。
问:养猪你计划几年见效果?如果没有很好的效果,没有规模的效应,如果影响改变别人,别人不接受怎么办?
丁磊:我们的规划是两年。我们肯定能对别人起到很好的示范效果。时间超出预期了,是因为一些没有预料到的困难。我说过,可以写成一本书,一本中国农村生产模式的报告。涉及到土地的流转,太痛苦了。
3Q大战
问:怎么看待3Q大战?网易如果遇到类似的事情,会采取什么做法?
丁磊:我跟在座每一位想的一样。得用户得天下,要从消费者的角度做商业决策。
问:类似3Q大战这样的悲剧今后还会发生吗?
丁磊:我认为还会有的。这是悲剧,也是闹剧。
中国的IT行业,我从89年读大学,看了22年,很多悲剧在发生。回头看这20年,有时候想,这是技术进步的20年,摩尔定律有了,芯片制程也到了22纳米,但我们总觉得打开程序难,技术不够用。
今年开始,有人改变了移动互联网的体验,就是苹果。我们在干嘛呢?我们CPU发展了这么多年,我们研发的电脑上的CPU还没有ARM芯片跑得快。
问:中国IT业过去二十年存在的问题在哪里?
丁磊:我们把山寨别人的产品标榜为一种荣誉。
过去二十年,我们一直用英特尔的CPU,只能用windows的操作系统,苹果则根本不要,速度更快,体验更好。
这样的技术很晚才出现呢?因为微软的一个操作系统,阻碍了很多操作系统。比如手机上的Palm,PC的linux。由于大佬的原因,这些创新推迟出现了。
问:中国移动互联网的机会在哪里?
丁磊:一个是通讯技术标准,就是4G技术,大唐LTE版本;二是软件技术。移动OS是antroid,CPU也没有机会,只有看大唐LTE能不能成为主流,还有就是应用程序,能不能在antroid平台跑得更好。
新业务
问:如何看待LBS(基于位置的服务,Location Based Service)的竞争?
丁磊:只能说我们会对LBS进行尝试。
问:现在的互联网公司纷纷进行多元化战略,腾讯比较成功?你会学习腾讯吗?
丁磊:网易主要专注于与中国互联网相关的产品,但也不是面面俱到,什么都做。我们的重点是娱乐,互联网资讯,互联网通讯等。但一定不做安全,不做播放器。
门户
问:网易在门户上投入很少,网易在亚运会上的表现很好,明年没有亚运会,业绩会不会往下掉?
丁磊:我们在门户上是有投入的,这就是投入亚运原因。今年也有投入方面的想法与规划。
问:网易说自己是一个有态度的媒体?你是不是认为其他网站都没有态度?
丁磊:没有态度也是一种态度!这个能不能问李甬?
微博
问:新浪微博发展很好,网易也在投入,如何追赶?
丁磊:微博是我们的一个重点,新浪是名人计划,我们是达人计划。
网游微利
问:网游利润在变低,为什么?
丁磊:一个行业长期高利润是不正常的。从经济学的角度讲,一个公司高利润,其他公司会进入,这会导致竞争加剧,进而导致利润下降。
问:是竞争还是产品做得不好的原因?
丁磊:竞争是一个原因,产品做得不精致也是原因。
问:行业如何面对这样的问题?
丁磊:有些人愿意改变,有人不愿意改变,就撤退了。
问:网易怎么办?
丁磊:宁挖一口井,不挖十个坑。
其他
问:你最近入选国家形象宣传片,背后有什么故事?有没有关于个人的事儿?
丁磊:我觉得自己对这个事情没有想那么多,就像拍公益广告,就去了。动机简单,并没有其他的想法。平时也替广州,或是香港旅游局做一些公益的事情。
问:腾讯、新浪在四川都有大笔投入,你曾在电子科大上学,也会在成都投资吗?
丁磊:互联网没有区域。新浪、腾讯是内容,有当地内容,有区域性。网易是服务性产品,区域性不强。
问:网易是不是有些理想主义色彩?
丁磊:我们有理想色彩,但不是理想主义。我们有理想,同时也赚钱。
问:网易是不是跟别人不同?
丁磊:我们没有想到做得不同。
问:现在没有考虑把CEO交给另外一个人做?
丁磊:有合适的人就会。
又見 丁磊 門戶 、網 網遊 遊、 LBS 養豬
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又見細價股 還原基本步 蘇麗珍

1 : GS(14)@2011-05-19 22:17:01

http://www.hket.com/eti/article/8ec17724-e17c-4fc0-a2d5-8a69be30e492-201834
又見 見細 細價 價股 還原 基本 蘇麗 麗珍
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C觀點 - 施永青 又見大額盈餘怎麼辦? (2012年01月13日)

1 : GS(14)@2012-01-14 16:18:08

http://www.am730.com.hk/article.php?article=89035
觀點 施永 永青 又見 大額 盈餘 怎麼辦 怎麼 2012 01 13
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脫歐爆餘震 港股挫308點 英鎊又見31年新低 日圓升至7.6算

1 : GS(14)@2016-07-06 07:24:05

【明報專訊】英國脫歐再爆餘震,英鎊貶見31年來新低,加上市場憂慮意大利銀行爆煲,昨日全球金融市場掀起「脫歐後」危機第二波,亞洲和歐洲股市大幅下挫,避險情緒升溫下日圓兌每美元升穿102水平,兌港元重上7.6水平。港股三連升斷纜,昨日回吐逾300點,21000點關收復1日後再失。分析人士認為,市場對英國脫歐危機過於樂觀,忽視歐美經濟其實岌岌可危,一旦伺機做淡,港股後市料再跌穿2萬點。

明報記者 武君

英鎊昨日出現「斷崖式」下跌,不停見新低,下午5時兌美元低見1.3116美元,是1985年6月以來最低,之後跌勢未止,截至晚上10時30分報1.3068,貶幅達1.65%。

在資金出逃下,亞洲股市全線下挫,日經指數跌0.7%,韓國指數跌0.3%。避險資金湧入日圓,日圓兌美元升破102,一度見101.55高位,單日升幅達1%;內地官媒稱下半年有調整貨幣政策的空間,憧憬人行或降準,內地上證綜指亦在睽違2個多月後重回3000點,報3006.4點,上升0.6%,成交量較30日平均數增加49%,由英國公投後至今,上證綜指已經上漲4%。

恒指成交536億 沽空比率上升

港股在連續三日累升800點後,昨日勢頭銳減,開市即穿21000點,曾跌近240點,及後跌幅雖一度收窄,卻仍難敵外圍恐慌情緒,收報20750點,跌308點,全日成交536億元,沽空比率也較前日上升至10.3%。藍籌股中,中國旺旺(0151)領跌,跌幅達半成。匯控(0005)亦跌1.7%。

李惠嫻:全球基本面差 港股或借勢回落

大華繼顯(香港)策略師李惠嫻表示,港股昨日下跌主要是技術回吐,因成交和沽壓都不大,顯示調整壓力溫和,短期氣氛仍是向好,若可守穩20450點,則有機會上望21600點。不過她表示,目前市場氣氛過分將焦點集中於憧憬歐洲和日本央行放水、美國不加息,以及內地財政政策加碼等因素,忽視了全球經濟基本面仍差;歐美經濟惡化的機會很大,其他國家會否效法脫歐,不明朗因素仍然很多,到時焦點突然轉向,勢將成為港股借勢回落的藉口。

黎永良:市場半封閉 資金湧A股

時富金融優越投資服務部顧問黎永良亦表示,意大利等歐豬五國本來政治體系就脆弱,英國脫歐後或帶來致命打擊,英鎊大跌,金融市場動盪,不排除機構為避險重新調整投資組合,因人民幣始終是半封閉市場,受到脫歐影響小,有見一些資金已經湧向A股,港股作為自由市場,或還有向下的壓力,若無法回升至21300點,料再跌破20000點。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5521&issue=20160706
脫歐 歐爆 餘震 港股 308 英鎊 又見 31 新低 日圓 升至 7.6
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布少明:又見北水入巿買樓

1 : GS(14)@2017-09-16 22:29:46

【明報專訊】中國經濟發展迅速,香港及內地緊密合作,內地人來港買樓已成趨勢。雖然內地人買港樓需繳付辣稅,加上中資嚴打走資,仍無礙內地客來港買樓的熱情,在中港融合勢頭下,大陸客對香港商廈及房屋需求增加,除超級豪宅續受內地客追捧外,新盤售樓廠亦屢現其蹤影。

逾億元超級豪宅獲承接

最近市場上多個逾億元超級豪宅成交,大多由內地客承接,而且於各大新盤亦有內地豪客大手入市情况,難怪近期內地客買樓比例重返BSD出台前的水平。一二手住宅個人買家登記中,按已知買家姓名作分析,當中內地買家(以買家姓名拼音辨別)佔個人買家於香港樓市住宅註冊量比率較第一季增加1.1個百分點至約9.7%,創自2012年第三季後的19個季度新高;若以金額計算,第二季註冊金額比率更升至約16.1%,較第一季增加1.9個百分點,更創自2012年第一季後的21個季度(即逾5年)新高,重返BSD出台前水平。

一手市場中,內地買家購入本港一手住宅所佔的宗數比率亦按季增加約1.8個百分點至16.8%,創自2012年第四季後的4年半新高,且連續3季達一成半以上。以註冊金額計亦增加1.3個百分點至22.8%,連續3季超過兩成水平。至於二手方面,二手住宅個人買家登記中,內地買家購入本港二手住宅所佔的宗數比率亦由首季約6.1%升至上季約6.3%,略為增加約0.2個百分點。若以金額計,則增加約0.7個百分點並上升至約9.3%,直迫一成水平,並創自2012年第四季後的4年半新高。

美聯物業住宅部行政總裁

[布少明]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4956&issue=20170911
布少 少明 又見 北水 入巿 巿買 買樓
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