http://magazine.caing.com/2011-05-13/100258796.html
過去一年多是中國網絡業久違的熱鬧時光。一方面，只見道道金牌不斷擲下，產業空間不斷萎縮，創新動力不斷削弱，產業內訌不斷出現；另一方面，創業公司不斷湧現，風投融資不斷高昇，上市喜訊不斷傳來。好一個詭異的繁榮！
十年一輪迴，2010年-2011年這股錢潮，同2000年-2001年網絡泡沫相比，有三可比三不可比。
同上次一樣，資本市場熱炒的概念是互聯網。十年前，互聯網帶給人類無限憧憬，沾網必火。十年後，互聯網業已經經過了實戰檢驗，成為社會發展的重 要推動力。所以，一定程度上，可以把目前的熱潮理解為資本市場和主流社會對網絡業的肯定，儘管這種肯定有些誇張。在納斯達克上，中國網絡業貢獻了數十個上 市公司，僅次於美國網絡業，也算一種自豪的本錢。
同上次一樣，資本市場呈現了對網絡公司的高估值。十年前，新浪、搜狐、網易無一盈利，但並不妨礙資本市場的美好預期，它們都在泡沫破碎前成功上 市。十年後的今天，儘管十幾家網絡公司良莠不齊，但並不妨礙資本市場對它們高看一眼，大都成功地以十分誇張的市盈率順利上市。十年前，網絡公司上市不過融 資幾千萬美元，如今動輒就是數億美元，即使考慮到美元貶值，也是了不得的進步。
同上次一樣，美國風險投資業和投資銀行業是推動熱潮的主力軍。它們對中國互聯網業的發展功不可沒，起到了催化劑和助推器的作用。沒有它們，十年前不會有三大門戶走向納斯達克，也不會有今天互聯網的繁榮；中國互聯網也許連今天一半的水平也達不到。
同上次不一樣，十年前是網絡概念帶動了中國概念，如今是中國概念帶動了網絡概念。上次泡沫是全世界範圍內的普遍現象，尤以美國網絡界為甚。中國 網絡業當時還是嬰兒，順帶著被泡沫了一把。大家同起同落，笑在一起，哭在一處，公平合理。這次則不一樣，世界其他地方包括美國網絡業並無泡沫現象。 Google、蘋果、雅虎和亞馬遜等幾個帶頭羊的股價沒什麼大變動，還沒上市的創新主力，例如Facebook和Twitter獲得高估值，也只是個別的 且有道理的個例。惟有中國網絡業異軍突起，阿貓阿狗都獲得高估值。無論基本面有多大問題，都能高調上市並且獲得匪夷所思的高市值。背後原因早有公論，歐美 市場不振，錢多要找出路，上市門檻大幅降低，尤其是中國經濟高速發展打消了資本界長久的疑慮，而人民幣升值預期更添了一把火。
同上次不一樣，十年前是美國資本為主力軍掀起泡沫潮，如今是美國資本與中國外流資本共同製造了新泡沫。雖然現在還看不到系統的統計數字，但爆炒 中國網絡股的資金中，應該有相當部分是中國人操作的中國外流資本和中國人操作的外國資本。對這批上市公司的炒作，帶有典型的中國A股和創業板市場炒作的特 徵：高舉高打快進快出的博傻遊戲，杜撰欺騙外行人的天方夜譚，漏洞百出的業績數據和無法實現的前瞻預期。
同上次不一樣，十年前是網絡泡沫全面破碎，甚至許多很好的公司也被矯枉過正地打成了垃圾股，然後用了三四年時間才使市場恢復正常。如今這一個小 小的局部泡沫，即使破碎也不會動搖納斯達克和中國網絡業的基本面。那些被估值過高的新上市公司，很快會走向價值回歸之路。按正常邏輯推算，不用等到明年的 今天，這批上市的一二十家網絡公司就可以完成價值回歸的過程，總體平均市盈率在一二十倍左右，跌破發行價的事應該屢見不鮮。
公平而論，這一年來在納斯達克上市的中國網絡公司中，有不錯的公司，有一些有發展潛力的公司，當然也有「被上市」的公司，但我的確看不出有未來 網絡業的領頭羊。道理在於普遍缺乏創新，拘泥於某些細分市場，因而很難具備長期高速穩定增長的前景。不過，無論如何，多些民營上市公司總是好事，整體力量 強大了，向外擴張的能力增強了，業內競爭環境更加均衡平穩了。說不定有些公司靜極思動，不甘於做個小康之家，願意嘗試網絡創新呢。
作者為互聯網資深評論員