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百麗率先印證行業復甦 二元思考

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春江水暖鴨先知。行業的復甦,最先印證的是領先品牌。二元在2012年6月初《零售5月有觸底反彈跡象》一文中提及$百麗國際(01880)$ 等本土中檔服飾類品牌有復甦的跡象,從百麗公司2012年第四季度及下半年的新增店舖數、同店銷售增長、毛利率及庫存等運營數據的改善可以印證行業領導品牌的率先復甦。

百麗1月11日發佈的2012年Q4營運數據稱國內零售店舖新增長為889間,鞋類業務同店銷售增長為3%,運動服飾業務同店銷售增長為10%。鞋類業務新增店舖數據強勁,季度新增了572個銷售終端,全年增加了1820個,同比去年增長18%,銷售終端總數達12090個,大幅超出分析師預測。雖然Q4同店銷售增長尚弱,但已好於Q3的2.8%;運動服飾業務的新增店舖數及同店銷售增長均好於分析師預期,季度新增了317個銷售終端,全年增加了794個,同比增長17%,銷售終端總數達5474個。Q4同店銷售增長10%,強勁超越了Q3的3.6%,這不僅是4年來最好的季度表現,還建立在季度銷售平均單價提升的基礎上

百麗2012年下半年的鞋類業務毛利率也有望在2011年下半年下降後持續改善,高於上半年68.4%的水平。關於去庫存,百麗上半年已呈現局部改善的跡像有望在下半年迎來久違的銷售增長超越庫存增長,並在2013年上半年得到強化,進入庫存良性循環。

在類服飾行業中,女性鞋類是為數不多的可以挑戰洋品牌的細分行業。類同的加工工藝(大部分高中端洋品牌女性鞋類在內地完成製造或主體部件加工)、不明顯的外在差異特徵及較大差距的零售價格使得$百麗國際(01880)$$達芙妮國際(00210)$$九興控股(01836)$$利信達集團(00738)$ 等國產品牌得以生存並不斷強大。

以2012年百麗可能完成的銷售目標330億人民幣測算,自由現金流將達30億,鑑於2013年是百麗大概率的復甦年和強勁的現金背書,2013年的自由現金流可達40億,以DCF毛估估,百麗企業內在價值大致在1500億人民幣左右。

百麗國際的率先復甦應不是個案,在1月二元《看清楚服飾股的週期位置》文中觀察到內地服飾類企業進入去庫存的時間已有4年左右,市場領先品牌有可能在2013年從墜落期進入崛起期,百麗是個印證,$安踏體育(02020)$ 可能是下一個印證。
百麗 率先 印證 行業 復甦 二元 思考
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1月份FDI下降印證中國外資撤離潮?商務部回應

21日據中國網消息,商務部部長高虎城今日在新聞發布會上指出,近一個時期以來,有關外資撤離潮的一些說法多次成為大家所關註的題目。這種說法是失之偏頗的。無論從國際經驗還是中國的實際情況看,任何國家的外資,都會隨著經濟發展水平和產業結構的變化而有進有出。

在去年全球直接投資大幅下降的情況下,中國實際使用外資折合將近1260億美元,為8132億元人民幣,同比增長了4.1%。其中可以看到,醫藥制造業吸收外資增長55.8%,醫療設備領域增長了95%,高技術服務業增長了86.1%。利用外資歷來用一個季度或者更長的走勢來看,很難用年初這一個月的情況來說明一年的走勢,更何況中國的一季度比較特別,春節要麽是在1月份要麽是在2月份,這是中國非常獨特的一個現象,不足以說明中國吸引外資的大勢。

高虎城強調,吸收外資是我國對外開放基本國策的重要內容。中央經濟工作會議強調,要建設法治化市場營商環境,加強引進外資工作,更好地發揮外資企業對促進實體經濟發展的重要作用。2017年將著力從以下三個方面加大吸引外資的力度:

一是繼續減少外資準入限制。制定差異化地區和產業政策,鼓勵外資更多投向中西部和東北地區。

二是著力推進投資便利化。在去年將外資企業的設立及變更由審批改為備案的基礎上,加快在全國複制推廣證照分離、多規合一、高端人才引進等自貿區試驗的經驗和做法。

三是努力營造公平、透明、可預期的營商環境,深化外資領域的“放管服”改革,切實轉變政府職能,全面落實外商投資企業的國民待遇,確保內外資企業公平競爭。

高虎城表示,隨著中國經濟不斷發展,市場經濟體制更加完善,中國仍然是全球最具競爭力和吸引力的投資目的地。

月份 FDI 下降 印證 中國 外資 撤離 商務部 商務 回應
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8顆牙齒印證人類源自中東

1 : GS(14)@2010-12-29 23:19:46

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 335&art_id=14813965
八顆牙齒,令人類歷史面臨改寫。考古學家在以色列中部一個洞穴,發掘出八顆估計有 40萬年歷史的人類牙齒,相信是現代人類祖先──智人( Homo sapiens)最早的存在證據。這些牙齒的歷史,比起在非洲出土的智人骸骨更遠古,早了多達 20萬年,顯示人類可能源於中東,令人類非洲起源論面臨被推翻。
牙齒 印證 人類 源自 中東
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