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人民幣只升不跌的神話已經破滅 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/07/blog-post_10.html
這個下午由崗廈開始沿深南路經會展徒步至車公廟。但見人流熙來攘往、設計極富現代化的商廈林立在這個福田CBD,誰可想到十多年前這一帶地區只是一片爛地和工廠矣。在上世紀90年代有次Call某深圳電視機製造商的CFO,約了他在當時還是工廠區的車公廟中一個圍村食野味。當年食野味的玩法係先在大地揀野味,然後返回極簡陋的所謂VIP房一邊唱K一邊吃。當年有兩種野味食,其一是圍村大地各種背脊向天的奇珍異獸,其二是由媽咪帶上VIP房的大江南北囡囡。所有VIP房皆有廂房,酒客酒酣耳熱之後大抵順便帶囡囡往廂房促滕談心。第二天一條開給當年深圳「高科技」公司的Credit Line便在這樣的環境下傾成。
這個世界只有一種貨幣是真的,它叫美元。而全世界級的金融體制亦圍繞美元及其支付系統運動作。共匪可謂近代少有遠早於1971年Nixon Shock便玩印銀紙絕技的的政權。在解放前共匪蘇區,掌管財金的毛澤民和陳雲諸匪首便已經在沒有硬貨幣Back-up下印匪幣。當今共匪印銀人民幣的能力其實是建基在東風ICBM、一個近三十年的中國經濟奇蹟和不斷流入的美元。筆者斷然,全世界的貨幣匯率皆是緊盯美元的政經博奕的關係,而非什麼宏觀經濟因素,否則日元乃至人民幣也不會是在雙方財金官員中傾的問題。雖然中國行外匯管制,但在匯率上並非完全自主的。首先自1978年改革開放伊始,美元便透過貿易(經常帳)和FDI(資本帳)不斷流入。由於中國人民銀行(實際上也是其他國家央行)一定程度上行類似香港聯匯制度(分別是匯率是明Pegged在7.80還是一個心照不宣的Range),人行必須不斷印人民幣兌美元以維持人民幣匯率在可接受的範圍。
由於近十多年中國經濟實質上有持續高速增長,加上天量美元流入和米帝的干預,人民幣才會出現愈印愈升的神話。這天在福田會展CBD附近看見數座新建成的什麼大型深圳大中華IFC商場航母因丟空多時而顯得破舊(試問Globally又可以容納得多少個IFC?),可見中國經濟放緩實在已經是不爭的事實。加上世界工廠這個神話已經破滅,美元流入中國金融體系下亦會放緩。在這種背景下,中國會面對一個兩難的局面,要不維持現有人民幣匯率甚至升值的神話,但這會令貨幣供應(如M2)放緩令國內銀根緊拙;要不為應付銀根緊拙而加印人民幣,但這誓必令人民幣匯價走軟。
事實上,美元兌人民幣匯價已經由2013年2月21日的6.2403下跌至2013年7月5日的6.1324。筆者拙文《克強經濟學》指出2013年6月錢荒Shibor高企皆是人民幣銀根緊拙有關,當中跟年結時中國銀行業在Shibor市場拆入短錢以作粉飾門面之用和新一代共匪領導人重拾昔日朱鎔基總理緊縮政策的「克強經濟學」,但從另一個角度看這亦是近月中國美元頭寸緊拙所致。加上在Abenomics下日元不斷貶值,人民幣只升不跌的神話已經破滅。
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職場點滴(40):遞信搏升不可以濫用 梁隼

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在香港除了樓市從未試過有咁多利好因素之外,職場也如是,低階工作「工求人」的現象已出現多年,過去高危的中高階職位也開始出現求才若渴的現象,所以身邊朋友以前會常問:有無工介紹,現時就會常問:有無人介紹。

也不是個個打工仔都想轉工,正所謂做生不如做熟,向公司表現忠誠都是爭取表現的一部份,不過好多打工仔都會面對一個難題,就是你有你忠心,公司一樣可以濫用你的忠心,講得白一點就是睇死你唔走,所以唔升你唔加人工你都無佢辦法。所以作為打工仔都要懂得在適當時候遞信起義,向公司表示當欺人太甚的時候,如何忠心都會心淡走人的。

正如刀可以是一件好有用的工具,也可以用來傷害自己,遞辭職信也一樣,除非已經有新工作機會,否則在不適當時候「以死相迫」,上司只會成全而不會就範。要判斷何為適當時候,可以從人事、上司和時間和整體市況來分析。

人事方面就是觀察同期有沒有很多同事轉工,尤其是工作表現很好的同事,這時候管理層的警覺性會較高,因為管理層都是打工,同一時間太多同事辭職會帶來營運上的危機,所以在處理辭職要求時會傾向採取留得一個得一個的心態。

上司的作風也很重要,有上司會勇於向上層表達訴求,上通下達的情況下訴求較易反映,相反有些上司會害怕,寧願欺上瞞下都不願為下屬爭取較好待遇,不過,遇上豬一般的上司的話,當然是早走早著吧。

時間上的考慮就是要瞄準公司準備檢視員工升職加薪的時段,大公司通常有嚴謹的制度,每年只會有一至兩次檢視時間,在這個時候爭取,可以一併考慮,否則要老細刻意抽時間來處理,就會事倍功半。

整體市況不用多說,難道會在經濟不景時行動嗎?到時公司必定非常歡迎所有辭職的申請,既可減省開支又可無需交人,一舉兩得。

遞信爭取好待遇可以是核彈看齊,即是不可亂用和非常時候才可用,胡亂使用要麼無威力,要麼形同自殺,切記切記!

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人民幣只升不貶的時代結束了2

2014-12-22  TCW

今年投資人民幣,恐怕要失望了!若今年最後兩週人民幣未大幅彈升,將是自二○○五年中國匯改以來,人民幣匯率首次以貶值作收的一年。

十二月十五日,人民幣匯率創四個半月新低,來到一美元兌人民幣六.一九元。今年初人民幣曾大幅貶值,觸及六.二元大關,讓外匯交易員措手不及,近期這波大跌,又讓交易員想起年初的惡夢。

這惡夢看來會持續一陣子,因為矛盾的數據,讓人民幣匯率顯得撲朔迷離。

矛盾一:未隨陸股起漲。今年中國股市漲幅是全球主要股市第一名,但匯率不但沒有隨股市而上,反倒滑落至低點。

矛盾二:未跟貿易順差走強。中國才剛公布十一月貿易順差創單月歷史新高,龐大的結匯需求通常會支撐貨幣走強,但數字公布沒多久,人民幣續跌。

矛盾三:官方價與即期匯率脫鉤。人民銀行的中間價與即期匯率背離,官民不同調。人民銀行早上九點十五分公布人民幣匯價,稱為中間價,其在十二月十一日還掛出六.一一元,創九個半月新高,但即期匯率差距卻達一.一%。

股市熱,是內資炒作進口萎縮、降息加速貶值

富邦金控經濟研究中心資深協理羅瑋指出,這波走跌中間價與即期匯率間的差異首度擴大到一%,是自三月放寬人民幣盤中波動到二%以來,罕見的大跌幅。

渣打銀行首席經濟學家符銘財認為,這一個月的走貶,反映了外資對中國內需成長放緩的擔憂,十一月的中國貿易順差創新高,其實並非出口大幅成長,而是進口萎縮。

攤出中國十一月的數據,出口總額雖然較去年同期成長四.七%,但成長幅度與去年相比少了八個百分點;進口總額比去年同期少六個百分點,十一月的消費者物價指數(CPI)也低於外界預期。外資懷疑,打貪、打房是否已影響占中國GDP五成的內需消費。

羅瑋認為,股市上漲沒帶動匯率升值,因為股市漲幅來自內資炒作,而非外資的推升。目前中國A股外資占比不到五%,影響有限。

中國無預警調降利率,資金寬鬆也成為這波人民幣貶值的壓力。而中國剛公布明年GDP成長目標為七%,是三年來首次調降,也為人民幣走軟吹起序曲。

日本東岳證券台灣代表李其展分析:人民幣匯率開盤價受政府影響,收盤價由市場決定。從人民銀行公布的中間價創十個月新高來看,人行想拉高行情,緩和人民幣跌勢,但顯然市場看空人民幣的力量,比人行拉高的力量還大。

野村投信投資策略部副總經理穆正雍認為,有四股力量拉扯明年人民幣走勢:一為中國經濟放緩,貨幣會進一步寬鬆,刺激消費;二為美元到升息前都會持續走強,使人民幣相對弱勢,且人民幣升值會不利出口,這兩股力量會壓制匯率。

另有兩股看升的推力:一是中國正在開放資本市場讓資金流入,例如滬港通;二是基金經理人做為資金配置參考的指數MSCI,明年可能將中國A股納入新興市場指數,所有指數型基金被迫得買進A股,有利人民幣升值。

但目前看來,壓力比推力強。中國開放資本市場速度緩慢,即便加入滬港通資金,上證指數外資占比不到五%,就算MSCI想納入A股,在很難買到A股情況下也不敢大幅拉高占比,目前預估初次納入A股占比約為○.六%,比起台灣占比一一.九%,差距頗遠。

幣值跌,仍有布局機會明年上半續跌,可分批買

國泰康利執行長康禮賢指出,中國為了讓經濟軟著陸,刺激內需成長,明年人民幣走弱可能性大增;羅瑋認為,或許等明年下半年內需成長改善,美國升息確定後,人民幣才有機會緩升到六.一。

李其展建議,這波人民幣緩貶是國人分批布局的機會。此波是人民幣兌美元走貶,兌新台幣依舊是升值,統計一年以來,人民幣兌新台幣升值了三.五四%,新台幣比人民幣跌更兇。

他認為,中國的高收益債或許是人民幣定存之外的好選擇,近期中國證券登記所頒布企業債券等級在AA以下限制其回購與質押,把債信不好的債券掃地出門,加上明年若降息,中國高收益債質量價格有機會走升。他也提醒,上半年人民幣是走弱,不急著一次買,宜分批布局。

只是投資人也須注意,二○○九年到二○一三年來,人民幣大多只升不跌的好日子已經告終。

被視為經濟政策風向球的中共中央經濟工作會議有兩個重點:促進內需與外需平衡、引資與對外投資平衡,促使人民幣不再只升不貶。

人民幣若只升值,會不利出口,更會讓熱錢湧入而套利,達不到「平衡」的目標,統計今年前十一個月,人民幣有五個月都是貶值,證明雙向波動已經是中國匯率政策的「新常態」。

不僅單邊升值不再,波動度也會增加,羅瑋觀察,近來人行在盤中干預匯價動作減少,今年三月放寬漲跌幅正是有意測試市場力量。

未來一年,市場與政府價格背離現象可能一再出現,在人行學會與市場共舞之前,這場官民拔河,將讓人民幣的匯價更波動,投資人也要更小心自己的荷包。

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葉倫這一槌如何定江山?—— Fed升不升息 全球屏息以待


2015-09-14  TWM

美國該不該升息,聯準會、IMF、G20,都各有立場,尤其經過中國人民幣突然調整中間匯價,造成全球股災,整個金融市場仍未回神,美國時間9月16日FOMC的決議,將定下江山。

八 月十一日中國人民幣調整中間匯價,造成全球新一輪股災之後,進入九月,全球金融市場的焦點都放在美國聯準會(Fed)到底要不要升息的議題上,聯準會主席 葉倫(Janet Yellen)手上的指揮棒到底揮向哪一邊,全球金融市場都等著九月十六日(美國時間)聯邦公開市場委員會(FOMC)的決議。

因 為放水容易,收水難!一九二九年全球經濟大蕭條之所以惡化,就是太早結束寬鬆貨幣政策,因此,這次聯準會的升息動作,全世界都矚目。包括聯準會內部成員及 各國央行、財長都有不同意見,尤其是美國公布第二季GDP(國內生產毛額)從初估的二.三%上調到三.七%,八月的失業率從五.三%降到五.一%,這已落 在聯準會認定的完全就業的目標值範圍,而且,每周平均時薪增加二.二%,也優於市場預期。不過,八月非農業就業人口新增十七.三萬人,不如市場預期的二十 一.七萬人,這給了市場廣泛的討論空間。

疑慮:美國就業改善,卻殺出中國黑天鵝美國全職人口已攀升到一.二二億人,創下新高紀錄;兼職人口 則降至近四年半新低,從推出QE(量化寬鬆貨幣政策)以來,美國勞動市場的確有很大進展,但不意味回復到衰退前的健康水準。美國八月全職就業人口占總就業 人數的八一.九%,仍低於金融海嘯前的八三%。

從就業數據來看,似乎比較支持升息的論述,但是市場卻明白說不,因為中國人民幣突然調整中間匯價,為全球金融市場帶來新變數,八月中國出口衰退五.五%,人民幣中間匯價調整三%左右,卻引來中國經濟降溫疑懼,全球金融市場出現崩潰式的大跌。

例 如,八月十一日這一天,德國股市大跌三一一.一三點,次日再跌三六九.○四點,此後的十個交易日,大跌二二八○點,這是一一年歐債危機以來,德國股市最大 的一次跌幅;法國股市從五二一七.八點跌到四二三○.四九點,也足足跌掉一千點。美國股市則在八月二十日出現三五八點重挫,二十一日再跌五三○.九四點, 最可怕的是在八月二十四日這一天,道瓊指數盤中大跌一○八九點,最後仍大跌五八八.四點,這是金融海嘯以來最大的單日跌幅,VIX恐慌指數也飆升上了四 ○.七點。這場規模不小的股災效應,也讓全球金融市場的危機意識拉升到最高點,聯準會要不要升息也分成兩派。

聯準會的官員分成兩個陣營,一方認為美國有足夠條件支持九月的升息。目前十位具有政策投票權的聯準會理事會成員中,有三位表態升息,有五位對九月升息持保留意見,認為升息應更有耐性,特別是在人民幣調整中間匯價造成金融市場大亂後,很多聯準會官員立場都鬆動了。

最 具代表性的是具投票權的紐約聯準會總裁杜德利(William Dudley)及亞特蘭大總裁洛克哈特(Dennis Lockhart),兩人過去被視為是主張升息的鷹派,但最近杜德利公開表示,九月升息的迫切性已較數周前降低。最有分量的仍是聯準會副總裁費希爾 (Stanley Fischer)的意見,他在出席傑克森洞全球央行年會上表示,九月是否升息,仍言之過早,但他認為通膨將加速回升,聯準會不應等到通膨達到二%的目標值 才出手。費希爾也特別強調,人民幣貶值對美國只有輕微的影響,這暗示他還是站在支持升息這一邊。

不過,金融市場的穩定性,仍是影響升息很重 要的變數,八月美股回挫,S&P五○○從二一三四點下挫八.六%,道瓊從一八三五一點跌到一五三七○點,跌幅達一六.二%,過去二十五年來,美國 從沒出現過「經濟沒有衰退,股市卻出現熊市」的現象。目前道瓊指數已跌破年線,且各條均線形成「死亡交叉」,這個現象也是聯準會考量升息的重要變數,因為 美國一旦升息,進一步會影響全球資金流動,加速新興市場動盪,反過來可能拖累美國。

根據芝加哥商品交易所集團(CME GROUP)的調查報告,利率期貨市場顯示,九月升息的機率已由先前二七%降為一九%,十月及十二月升息的機率則分別是三六%及五三%。從這個現象看,國際金融市場動盪,增添了九月升息的變數,不過十月或十二月升息機率相對上升。

對於升息的戲碼,除了美國聯準會官員意見分歧外,這次在全球央行年會上,各國央行總裁也有不同意見,最強烈主張升息的是日銀總裁黑田東彥,他認為美國不要害怕升息,這能給外界對於美國經濟好轉增強信心。

論 戰:拉加德籲三思,新興市場憂動盪國際貨幣基金(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)卻呼籲,升息一事非同小可,聯準會已有很長時間未升息,應在對通膨及就業數據有絕對把握才開始升息,而非本著嘗試心態操作,然後再走回頭 路。她的立場顯得十分保留。

G二十(二十國集團)財長年會公報上也指出,全球復甦脆弱,成長未符合預期,全球經濟風險升高,G二十的財長暗示不反對美國升息,但強調貨幣政策無法達成平衡成長;新興市場的財長則擔心,美國升息帶給新興市場更大的動盪。

這是美國面對九月升息與否的各自表述,支持者與反對者各有堅持,如果把支持升息與反對升息的論述綜合整理一下,支持升息一方大致有四個理由。

一 是全球低利率環境維持太久了,從○八年十二月迄今,聯準會利率一直維持在○至○.二五%之間,聯準會不升息,會讓市場擔心全球經濟是否潛藏惡兆?二是升息 環境已形成,目前通膨目標值二%沒有達到,但其他經濟數據都有顯著改善,尤其失業率已創了七年新低,況且,美元已升值不少,並未減損美國經濟復甦的力道。 三是維持聯準會公信力,最近市場雖有波動,但這只是美股漲多回檔效應,聯準會不應隨市場起舞。四是美國大選考量,明年是美國大選年,聯準會今年不出手,明 年難度更高。

當然反對升息的也有四個堅持,一是金融市場在升息前已動盪不安,九月升息,會讓市場更加動盪,升息可能更令投資者恐慌。二是全 球實體經濟復甦脆弱,這從全球原物料大跌可看出端倪,過去一年來,油價大跌逾六成,鐵礦石下跌逾四成,都可看出實體經濟需求的脆弱。三是中國經濟的隱憂, 中國出口衰退,人民幣調整中間匯價,讓大家不得不重視中國經濟潛藏的黑洞問題。四是全球經濟沒有出現通膨的蹤跡,反而是通縮的現象加重。

象徵:美國要向市場宣告終結QE這是支持升息與反對升息的四大堅持,升息與不升息都有理由,其實全球經濟復甦的道路崎嶇不平,美國升息的考量恐怕不在經濟,而是在於遏阻金融風險,需要做出的象徵動作,目的只在向市場傳遞QE告一段落。

因為,從柏南克祭出QE,連續六年的量化寬鬆已造成股債雙泡沫,葉倫先前也說過美股估值過高,超級QE製造出大量熱錢,熱錢湧入股市,製造更大泡沫,美股連漲七年,今年才出現休息的訊號。

美股連續創新高,企業購併熱度也達空前,今年上半年美國企業購併金額較去年同期激增超過五成,同時美國企業熱中把巨額現金回饋股東,而不是用來再投資,美國企業近五年來回購規模超過二兆美元,這個現象不是很健康。

另外,聯準會大量購債及超低利率政策,人為壓低美債債息,也增加了債市泡沫的風險,「債王」葛洛斯(Bill Gross)就坦言,債市已遭到非常操作扭曲,聯準會需要象徵性加息,勇敢向市場表達量化寬鬆結束的訊號。

著 作《非理性繁榮》的諾貝爾經濟學獎得主席勒(Robert Shiller)則建議聯準會立刻升息,他認為美股熾熱,樓市風險也升溫,現在不升息,危機形成就來不及了。末日博士魯比尼也認為,聯準會應回收大量流動 性。從葛洛斯、席勒到魯比尼,一致的論點是聯準會要勇於傳達結束QE的訊號,這才是判斷聯準會升不升息的中心點。

因此,從金融海嘯爆發後, 柏南克祭出QE,到前年美國聯準會停止購債,到現在決定要不要升息,這是美國貨幣政策最重要的三部曲。如果說柏南克的QE帶給全球金融市場高度流動性,讓 全球股市出現十分暢旺的多頭牛市,這次聯準會升息會對金融市場帶來什麼樣的撞擊?這才是大家必須深入思考的核心問題。

衝擊:新興市場貨幣貶 值連成一線也就是說,逐漸從貨幣市場收回流動性,勢必影響全球的股匯債市。首先是匯市,美元指數在四月開創了一○○.二七的新高價位,八月人民幣調整中間 匯價,熱錢把日圓及歐元當成利差交易標的,讓日圓回升到一一七.○一,歐元又見到一.一七的短期新高,美元指數反而從九八.三三跌到九二.六二,如今才回 升到九十六左右,美國聯準會一旦升息,資金會加速回流美國,美元可能進一步再走高。

聯準會還沒有對九月十六日是否升息表態,但新興市場貨幣已出現大貶值風潮,亞洲新興市場幾乎重回一九九七年金融風暴貶值的窘況,例如,馬幣再創四.三六六二兌一美元新低,印尼盾貶到一四三○六,泰銖到三六.二二,菲律賓披索到四七.○三,都是金融風暴以來最低位置。

原 物料生產國的貨幣也快速走貶,像油價大跌衝擊俄羅斯盧布,一度又出現七一.五九新低,南非幣則出現一三.九八的新低,巴西里拉從一.六八兌一美元狂跌到 三.八五,加幣也見到一.三三新低,紐幣到○.六二,澳幣也出現○.六九新低,聯準會升息還沒有實際動作,新興市場貨幣貶值已連成一線。

假 如以○八年十二月三十一日美國聯準會祭出QE的那段時間和目前的匯價來比較,這七年之間,日圓貶值三二%,印尼盾貶二五.一六%,歐元貶值二二.六%,馬 幣貶二五.八%,加幣大約貶值九%,台幣幾乎是文風不動狀態,○八年最後一個交易日台幣收盤三二.七七元,目前台幣大約也在這個價位,可以看出,央行彭總 裁的穩字訣,不過台灣出口情勢惡化,台幣未來貶值壓力不可輕忽。

匯市波動加大,債市多頭也可能改變方向,全球低利率造就了債市多年的大牛市,一旦美國率先升息,債市可能轉向,債市泡沫會不會進一步戳破?這是值得注意的焦點。

至 於股市,美股已跌破多空最重要的灘頭堡──年線支撐,美股各條均線都反轉向下,意味了長達七年的大牛市可能在利率轉向、資金收斂中,進入熊市,美股七年大 牛市後的調整,威力不可輕忽,這當中還要特別注意中國股災後的調整,假如中國股市泡沫煞不住車,全球股市可能還有更進一步負向調整。

這次八月股災反映的是大家對中國經濟降溫的內心恐懼,另一方面也是對美國可能升息產生的疑慮,兩者加在一起,心理的恐慌情緒也就持續升溫了,現在葉倫這一槌如何定江山,全球都屏息以待!

美毆七年大牛市後的調整,威力不可輕忽,這當中還要特別注意中國股災後的調整,假如中國股市泡沫煞不住車,全球股市可能還有更進一步的負向調整。

現為《今周刊》發行人’財信傳媒董事長。

政大東亞研究所’政大企管系畢業。

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撰文 / 謝金河


葉倫 這一 一槌 如何 江山 Fed 升不 升息 全球 屏息 以待
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應升不升 港股情緒冷淡 盧志威

1 : GS(14)@2017-02-12 00:13:57

2017-01-24 HJ

整個1月行情,在特朗普發表就職演說後,短線似乎失去動力,市場焦點開始落在特朗普將兌現多少競選承諾。初步看,奧巴馬醫改已經率先遭下手,相關醫藥股亦表現最差,所以如果市場開始有懷疑,美國醫藥股會是最先能夠反彈,而且最壞的消息已出,股價未有穿底,都是會利好往後一兩季度的表現。

比較出乎筆者意料的是金價大升,即使是炒殘股亦鮮有此種升幅,甚至連超賣的長期國債亦未有此等升幅,如果純用理由推測,在股票、債券都下跌時,而金價上升,顯示情緒偏向悲觀,並非一個好現象,甚至顯示地緣政治可能又有大事。

至於港股,理論上人民幣止跌,對於股票是利好,但港股出現應升不升情況,只能說市場情緒冷淡,過年前一有高位就走貨,未必在過年前出現股災,但升至23,400會有難度。

至於大摩對香港地產股下調評級,也會拖累港股,事實上一手樓已熱銷,有價有量,但股價反而徐徐而落,除非市場用錢投票,認為往後會有不利因素,例如連續的加息、土地供應大升、新稅率等,才會有此走勢,當然現在一手樓賣得好,不會有人再去睇利淡因素,估計地產商還會用唧牙膏式賣樓法,幾十間或幾百間出貨,以量保價,由於賣樓銀碼大,所有銷售策略都想過度過,故賣不出最多用現樓加價再賣,所以膠着狀態將會維持。

盧志威(逢周二見報)豐盛資產管理組合交易經理
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鳴鏡高懸:只升不跌共識已成

1 : GS(14)@2017-04-10 23:35:00

上周發文後,收到不少讀者的反饋,有提供更多打壓瘋漲的建議,也有很久沒通訊的朋友發短訊支持,並希望政府能當機立斷,減少民怨。當然也有反對聲音,甚至人身攻擊,指摘筆者阻人發達,強調筆者是以香港整體長遠福祉為依歸,個人及短線利益不在考慮之列,如果香港樓市能長升長有,筆者肯定是受益者之一。香港人不要奢望在任何其他世界角落,真正能得到和當地人同等的地位和尊重,請不要為短期私利,有意或無意間破壞我們能長遠安居樂業的家園。從朋友圈的行徑及專欄作家的評論,已可以見到一個趨勢,就是「只升不跌」的共識已經形成,市民對政府打壓樓市瘋漲的信心基本上已崩潰,因為過去幾年「信政府的人」,都已經有「現眼報」,政府對濫用首次置業優惠提問的反應,真的使不少朋友對政府的信心跌至冰點。另一個共識是全球各大國政府,為了保持短期經濟增長,已經無所不用其極,當經濟或資產市場出現些微不確定因素,便會搬龍門並出動「核子武器」,把它們拉回上升「正軌」,所以越來越多人相信最大槓桿(maximum leverage)及全數投資(fully invest)房地產是硬道理,並忍無可忍地追入,筆者不反對這邏輯,但現在才以這共識去入市真的是非常遲了(behind the curve)!美國已經開始管理市場對縮減資產負債表的預期,大家真的要控制風險。



張一鳴
mailto:derekcheung00@gmail.com本欄逢周一刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170410/19985115
鳴鏡 高懸 只升 升不 不跌 共識 已成
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陳德霖:望樓市只升不跌不理性

1 : GS(14)@2017-10-09 03:20:14

【本報訊】樓市持續熾熱,金管局總裁陳德霖近期亦就此頻頻發言,他昨日出席《商台》節目時表示,暫未見本港樓市步入下行周期,還需觀察,惟強調若有人仍期望本港樓價只升不跌,是不理性看法。他重申倘樓市上行風險持續升溫,監管措施會繼續縮緊,意味不排除該局有需要時再推逆周期措施。


有股市及地緣政治風險

金管局至今已推8輪逆周期措施。陳德霖指,現時全球面對的金融經濟風險,來自股市及地緣政治兩方面,前者源於不少企業假設利息難升,後者則是市場假設不會出現軍事衝突,即使有地緣政治風險,也不會對市場構成很大影響,他認為這些假設本身已是風險。對於樓市,他重申若有人認為本港樓價只升不跌實屬不理性,「現在牛氣沖天,所有訊號都看不到,但大家要明白,資產市場有歷史以來都有周期性,升升跌跌是恒常。」金管局早前夥世銀旗下國際金融公司提供10億美元項目融資承諾,陳德霖指外滙基金過去投資基建以發達國家為主,但近年新興經濟體有很多機遇,包括一帶一路項目,故正與多個國家長線投資機構,物色基建項目進行投資。




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陳德 樓市 只升 升不 不跌 不理
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財經評論:只升不跌唔健康

1 : GS(14)@2018-01-22 06:24:58

最近多位基金經理、大行策略師、資深投資者都睇好港股今年表現。事實上,港股今年開局勢如破竹,筆者唔係分析師,無意探究大市仲可以走得幾遠,不過就覺得港股近來只升不跌嘅現象唔太健康。港股去年大漲,但參與嘅散戶唔多,市場仍然理性,未到人人皆股。不過自今年起,港股幾乎日日報捷,市場氣氛漸見亢奮。恒指上周三首次破頂當日,友人傳來手機截圖,發現當日iPhone app store內十大熱門搜尋入面竟然有三樣搜尋係同股票投資有關,反映連番升市下,連無留意開股票嘅市民都開始關注。如果大市往後繼續不斷上揚而無出現較為似樣嘅調整,散戶將更蜂擁入市,到時人人皆股反而會令港股牛市無咁「襟玩」。撇除市場氣氛,望一望恒指月線圖,大市紅盤高開,令恒指喺29997點至30028點之間出現裂口,據一位資深基金經理分析,呢類月線圖嘅裂口係唔會唔補返嘅;另一位資深市場人士講過,大市每年低位好多時都低過上一年嘅收市位(詳見本報本月8日及18日報道)。即係話,港股今年內好有可能會見一見二萬九或更低水平,如果大市往後繼續只升不跌,並走到某個高位先插返落嚟,相信到時唔少投資者都幾傷吓。大市升唔停,投資者亦會更貪心,令港股波幅增大,更加難玩。去年港股呈慢牛格局,投資者只需揀定好股buy and hold,在調整時趁低吸納就可享不俗回報。不過,今輪升市頗急,相信往後走勢將加快,亦更見波動,筆者不知道今年還是否適合buy and hold,但投資者需更關注短期市況波動、入市部署上更小心就應無懸念。記者:莫亦熙



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