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CFTC正式起訴Corzine 稱其與MF Global動用10億美元客戶資金有關

http://wallstreetcn.com/node/48396

美國證券監管機構對MF Global前首席執行官Jon Corzine,及其前財務主任Edith O'Brien提出民事指控,稱他們在該經紀公司2011年倒閉前不當使用了近10億美元客戶資金有關。
Jon Corzine曾是高盛前董事長,並出任過新澤西州州長,美國參議院議員。他讓MF Global變身為一家微型投行的努力,最終卻因為下注歐債危機而令它破產。

CFTC在向法院控訴書中稱Jon Corzine「沒能盡職的監管MF Global高管,員工,和代理的業務活動」。

CFTC謀求對Corzine和O'Brien實施「數額不確定」的罰款。

CFTC已經要求MF Global返回錯誤使用的近10億美元客戶資金,該經紀公司同意監管方提出的1000萬美元罰款。

CFTC執法部門主管David Meister聲明稱:「起訴書旨在發出一條提醒,企業中任何級別的管理人員都必須在每一天的每一分鐘內保證客戶資金的安全。」

2011年Jon Corzine錯誤押注歐元區危機的方向造成數十億美元虧損MF Global因此破產。

監管機構發現原本應該被隔離的數億客戶資金失蹤,外界對於遺失客戶資金的憤怒令美國眾議院金融服務委員會,以及CFTC介入調查。

委員會報告指出,就在該經紀公司瀕臨破產前夕,MF Global從一個客戶賬戶中轉賬了2億美元,來彌補其在摩根大通的一個1.75億美元透支漏洞。

Jon Corzine一直以來否認自己指導了員工進行這筆匯款。他說自己曾對Edith O'Brien表示對向摩根大通轉帳憂慮。後者則援引美國憲法第五修正案,沒有在聽證會上回答官員的任何問題。

CFTC 5名委員之一的Bart Chilton認為:

「我認為這次漫長且耗費精力的調查將成為經紀公司業界的一個標竿,那些在MF Global造成大災難中損失的投資者會為我們在2011年萬聖節後的行動滿意」。

CFTC 正式 起訴 Corzine 稱其 其與 MF Global 動用 10 美元 客戶 資金 有關
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豐田計劃動用370億美元儲備現金 安倍經濟學或已奏效

http://wallstreetcn.com/node/52069

日本首相安倍上台之後,一直鼓勵日本公司加大資金支出,來支持日本經濟。現在,擁有370億現金儲備的豐田公司,開始對安倍作出了積極響應。

8月2日,豐田公司公告稱,其上季度淨收入幾乎翻了一番,至57億美元,超過通用和大眾之和。現金和有價證券上漲了11%,排在日本眾多非銀行類企業之首。

本財年,豐田正在著手將資本支出和研究支出提升10%,並給員工支付2008年以來最高的獎金,以及計劃進行更高額度的分紅。

彭博預計,豐田中期分紅將提高至每股40日元。

豐田公司還計劃本財年在資本投資和研發投資上支出提升10%至1.82萬億日元。

彭博評論稱:

豐田的這些舉措,顯示出了安倍經濟學的效果。安倍經濟學獲得了日本最大出口商的支持,這預示著可能將有更多企業加入豐田的行列。

豐田方面,尚未具體公佈其將如何加大現金支出,但它目標是通過分紅給與投資者30%的利潤。豐田公司75%的所有權都在日本,這意味著,更高分紅都將流向日本境內的投資者。

東京Dai-Ichi Life研究中心首席經濟學家Toshihiro Nagahama表示:

安倍經濟學正在為日本公司創造更好的環境。豐田之作為,可能預示著安倍經濟學的未來。

安倍上台之前,日本經濟已經低靡了20多年。安倍經濟學就是旨在重振日本經濟,但它始終受到來自日本大型企業保守策略的挑戰。

今年第一季度,日本企業現金儲備創記錄達到225萬億日元,相當於整個意大利經濟規模。

瑞穗研究所的經濟學家 Haruka Kazama:

金融危機之後,日本又在2011年爆發的地震和海嘯,日本企業開始痴迷於積攢現金儲備,以應對不確定性。

Kazama說:

今年可能成為一個轉折點,日本企業可能會開始改變以往的傾向。他們現在可以重啟被推遲的投資項目了。

豐田 計劃 動用 370 美元 儲備 現金 安倍 經濟學 經濟 或已 奏效
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美國動用預備役部隊防控埃博拉

來源: http://wallstreetcn.com/node/209517

美國總統奧巴馬當天簽署行政命令,授權國防部動用國民警衛隊和預備役部隊力量支持美國在西非的援助行動,抗擊埃博拉疫情。

奧巴馬簽署總統令指派美軍幫助西非國家的人道主義醫療救助,凸顯出美國正動用一切力量抗擊埃博拉病毒蔓延。美國本土已經出現三例感染病例,其中兩人是醫護人員。

白宮稱經授權派出的軍事人員將支持美軍在西非開展的人道主義援助。目前美方約有540名軍事人員活躍在利比里亞,幫助國際開發署等機構阻止埃博拉疫情擴散。

國防部發言人柯比16日表示,美方預計將派出4000余名軍事人員赴西非抗擊疫情。據美國媒體報道,新派出的軍事人員將填補美方在工程技術、通信系統、後勤等方面面臨的“缺口”,美軍將在利比里亞幫助建設17個專業醫院。

由於美國已出現三宗埃博拉病例,美國民眾恐慌埃博拉病毒繼續蔓延,已有國會議員要求美國疾控中心主任(CDC)托馬斯·弗里登引咎辭職。

面對公眾的質疑,周四弗里登稱埃博拉病毒“還不是嚴重的公開健康威脅”。

他在書面聽證中寫道:“我們仍然有信心認為,埃博拉沒有對美國構成嚴重的醫療健康威脅。”

“我們認為通過快速診斷,適當的病患分流,以及美國醫院傳染控制能力,能夠阻止埃博拉病毒蔓延。”

德克薩斯州衛生資源臨床總監丹尼爾·瓦爾加當天在出席國會聽證會時就診治美國本土首例埃博拉患者鄧肯時所犯錯誤道歉,稱盡管美方擁有高水平醫療團隊,抱有良好意願,但在對鄧肯的最初診斷中犯了錯誤,沒有將他的癥狀認定為埃博拉,對此深感抱歉。

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美國 動用 預備役 預備 部隊 防控 埃博拉
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現金告急 希臘將動用5億歐元銀行救助基金

http://wallstreetcn.com/node/215063

路透稱,為了緩解財政危機,希臘政府計劃從HFSF(希臘金融穩定基金)中提取5.55億歐元。

路透援引知情人士消息稱:「該筆款項不附帶其他條件,已經為希臘準備好。HFSF上週末已經和歐洲穩定機制ESM討論過了,沒什麼問題。希臘政府可以決定什麼時候使用這筆錢。」

希臘最有影響力的報紙《tovima》也證實,ESM已經批准HFSF向希臘政府提供5.55億歐元款項,表明歐盟對雅典的立場已有所軟化。

HFSF為全名為希臘金融穩定基金(Hellenic Financial Stability Fund),該基金成立於2010年歐債危機期間,主要作用是維持希臘銀行系統的穩定。HFSF有500億規模,是希臘四大銀行最大的股東。

這筆貸款或許能夠稍解希臘的燃眉之急,但仍無法滿足希臘巨大的資金缺口。

本月希臘必須償還15億歐元IMF的貸款。希臘有三筆貸款分別於本月13日、16日和20日到期。還需要32億歐元再融資用於應對到期的短期國債。上週日,歐元集團主席迪塞爾布洛姆稱,希臘的「錢箱幾乎是空的」。

希臘第二輪救助協議原定於今年2月底到期,歐元集團2月24日在評估希臘提交的改革計劃後同意將協議延長4個月。但歐元區卻覺得希臘政府遞交的改革措施遠不完整。

本週三,希臘將與貸款方就獲得救助款所需的改革措施進行談判。迪塞爾布洛姆昨日在歐元區財長會後表示,如果應要求推行改革,希臘可能獲得部分尚未撥發完畢的救助金。本週三的談判旨在更瞭解希臘的需求,以及希方正採取的措施。


現金 告急 希臘 動用 歐元 銀行 救助 基金
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“流动性陷阱”考:中国央行真的必须动用核武器吗?

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13642

5月的经济和金融数据已全面披露,依旧是好坏相生,我们也要逐渐适应经济数据的这种“新常态”。虽然数据很庞杂,但希望我们能尽量把线索讲清楚。

我们在5月中旬的报告中率先提出:中国经济迎来中期拐点并进入大型“L”底,很高兴这个结论引起越来越多的讨论。

本篇的研究,将延续上述报告的工作。本篇更重要的工作,是讨论近期同行们新近提出的一个重要命题——中国已出现流动性陷阱

我们的结论是:无论是从经济周期讲,还是从流动性的内在结构讲,中国都不存在所谓“流动性陷阱”问题,似乎也不用央行搬出核武器来对付。

我们存在的是实际上是“流动性阻塞”,它主要是公共部门盈利能力(财政盈余)的恶化与股市的存款逆流运动共同引发的。作为共同的根源,改革的延宕应当为它负责。

 L底:我们应该告别崩盘论了 

先看几个核心指标:

工 业增加值同比6.1%,虽然弱,但已连续两个月反弹,通用设备继续反弹至2.7%,专用设备继续反弹至3.1%,说明设备利用率的反弹是明确的。生产端的 触底也是比较明确的。上游资源行业也发生了明显的反弹,除了石油基本都出现明显反弹,煤炭从上月同比-3.8%到+0.9%,有色从-1.8%到 0.8%,黑色从+2.6%到+3.4%。所以,我们不妨推测,资源行业的供给收缩(也就是所谓去产能)短期可能会暂时停歇了。


固定资产投资方面,累计同比-11.4%,上月是-12%,累计放缓,同时单月同比从9.3%回升到10%,结构很清晰,公共部门仍然疲软,私人部门继续回升,房地产投资从40.2%回升到2.7%,制造业投资从49%回升到10.2%。内需和外需都在起作用。

私人部门在内生需求带动下的企稳,最好的证据是社会消费品零售总额,这个涵盖消费品和耐用投资品的指标,从名义增速上月10%企稳到10.1%,实际增速则从9.9%10.2%,值得注意的是限额以上企业消费品零售总额从6.7%回稳6.8%。这个指标是社消持续恶化最大的负面因素,看起来暂时止住了崩溃的步伐。建材同比增速15%,显然受到房地产中期结构性反弹的支持。 

唯一的问题是政府投资。基建投资从415.9%继续下滑到13.1%。显然,地方政府的供给问题仍然是供应链周期的核心问题。抓住这个牛鼻子,就比较容易去解释金融数据结构上的问题,即所谓货币传导机制仍然不畅的问题。 

M2同比增速从上月10.1%回升到10.8%,略好转,可能与外汇占款有关;不过看看M132.9%43.7%54.7%,这说明私人部门的日常商业活动的回暖是持续的。社融看就比较鲜明,5月社融1.2万亿,环比增加了超15%,止住了今年以来的持续下滑,贷款新增了9008亿,同比约增长300亿,环比约增加2000亿,都是利好数据。不过新增中长期贷款同比萎缩了约900亿,而票据融资新增2233亿,同比增加700亿。

票据一枝独秀,而表内贷款持续萎靡,隐含的,也正是这一组结构:私人部门需求已经企稳反弹,而地方政府信用供给紧箍咒迟迟未能解开。跟踪我们报告的朋友可能理解我们关于中国经济系统模式“公共产权租赁制"的阐述,地方政府主要不是需求方,而是供给方,这种供给是双重的——商品和信用。在市场最大的供给方没有正式入场的时候,私人部门缺乏高质量抵押品,难以从银行获得贷款,因此票据的膨胀,既是私人部门信贷需求回升的证据,也是商业银行在优质抵押品缺乏条件下冲量的表现。

这些数据指标都指向一个结论:中国经济内生动能已经企稳。这与我们在之前报告中所出的中期触底并进入大型L底,是一脉相承的。

中国真的掉到流动性陷阱里去了吗? 

有一个现象需要引起我们高度重视。5月新增各项存款高达3.23万亿,而新增贷款9008亿,那么新增存贷比达到了3.59,这一指标在20147月的极低位置大幅上扬,按照目前趋势还有可能继续升高,甚至很可能创出次贷危机以来的新高。它显然是耐人寻味的。


季节是一个因素。一般说来,5月份出现存款大增有季节性的因素,5月份是国有企业利润和税收核算的月份,往往会使企业存款和财政存款上升。但是贷款在5月份并没有显著的恶化规律。所以主要原因不在于此。

目前逐渐展开的一种论断是,中国出现了“流动性陷阱”现象。那么,新增存贷比的异常波动,可能就类似于200710月之后的信贷需求突然断崖的场景。这当然非常吓人。不过,从我们的供应链周期理论来看,可能并非如此。

200710月之后,中国的需求端突然崩盘,叠加生产端的衰退,从而导致了信贷需求的断崖式下跌。但是20147月以来,虽然生产端仍在衰退,一直到我们所说的4月份才触底,但实际上,中国需求端从20148月份就开始复苏,一直持续到现在。这个结构与200710月后并不相同。


再看美国出现流动性陷阱的时期,出现的是生产端、需求端和库存端同步崩盘的结构。这种结构中国目前并没有出现。


另一方面,虽然存贷比上升,但全社会真实利率却居高不下。下图计算的是中国长期实际利率水平。我们从这里也可见到这一次与2007年不同,2007年的实际利率正处于大幅下行阶段。相反,这一次更类似于20057月份。


所以,我们不认为,中国出现了“流动性陷阱”。信贷的疲软,固然与生产端需求削减有关,但不能由此被定义为“流动性陷阱”。在此前《QE还是EQ》报告中,我们实际上阐述了对流动性陷阱这个命题的看法,即它并不等价于“利率趋近于0而货币宽松无用”这一特殊形式,它的本质是货币政策在内外部均衡上同时失效。无论是美国还是日本,都在大型泡沫破灭(大型经济危机)中经历过这种痛苦。

但是,中国显然不同,中国只存在“中型经济危机”,这是我们在3月份提出的命题,而且我们已进入中型经济危机的晚期,并将随着大型“L”底的展开,在年内结束。中国不存在失业率失控、汇率失控、资产泡沫破灭同时存在而货币政策无能为力的现象。

我们认为,折衷的办法是把这种场景唤作流动性阻塞。问题的核心是,谁阻塞了流动性?

央行的核武器能否解开地方的紧箍咒? 

我们认为第一个梗塞是财政体系。

值得研究的是,今年1-4月份以来大幅增长的财政支出为何没有产生明显的效果?


在目前的财政纪律管理下,地方政府有效支出水平可能要大打折扣。由于财政乘数的下降,要维系GDP增速7%,公共开支增速需要维系在15%左右。但是考虑到预算内财政收入大幅下滑到个位数,土地出让金持续两位数下滑(一般一级市场滞后二级市场半年左右,故恐怕需要到年底,地产商才会积极拿地),而本年度财政赤字率红线在2.3%。因此地方政府不会轻易去干赔本赚吆喝的事情。5月公共财政收入增速5%,低位徘徊,而公共支出则从4月的33%大幅下滑到2.6%。一直到五月份之前,不少地方上马的固定资产投资项目是实际上是唱空城计,克强指数的失效就是证据。


乐观的信号是,5月底以来,地方项目开工率开始回升。这得益于1万亿的债务置换、约束地方招商引资的62号文实质性废除、项目审批的加速。

如何预算硬化基础上,很好的改善公共部门的供给能力,现在是攸关国运的一个大型实验。实际上,我们的财税体制改革、货币发行制度改革和产权改革,都将最终聚焦于这一点。

市场普遍寄希望于央行能做得更多,一言以蔽之,要求中央银行加快推进实质QE(如将PSL推广于商业银行,同时实施卖短买长的扭曲操作),不过既然中国不存在流动性陷阱,则没有必要动用核武器。单方面让央行过于早熟恐怕无助于解决问题,央行把长端利率压低,也很难推动商业银行修复风险偏好,因为问题源头在于,由于房地产景气度的下降,地方固定资产投资项目的预期收益率已经系统性恶化。

进一步讲,实际上是公共资产的流动性问题,公共资产只有与私人部门资产相融合,才能在产业升级的基础上改革盈利模式和提升收益率。既然产权改革(混改)实质性推进的条件尚不具备,那么,财政部门可能需要花更多心思去改造PPP模式。

从交易成本最小的角度来讲,财政部门、中央银行和住建部都有动力继续推动房地产结构性的反弹持续下去。受制于大环境,央行将继续围绕商业银行风险偏好实施宽松,但宽松的斜率将放缓。

从今年开始,货币政策的中间目标恐怕要实质性的加入一项:商业银行长端息差。央行一根扁担两个筐,左边是商业银行长端利差,右边是中美长端无风险利差。央行需要同时兼顾两边。原则上,在商业银行混业化和人民币国际化(金融市场开放)取得实质性进展之前,国内名义利率下调的空间是有限的。

这将迫使央行从准备金率及定向量宽工具下手。

大牛市中的存款逆流运动 

上面,我们讲到,新增存贷比异常上升与全社会真实利率的高企并存的局面,类似于20057月份。


20057月和20147月两个时点而言,从供应链周期来说,都处于需求端复苏上升期,库存端的去化阶段,换句话说,都是新周期的酝酿期。而不同在于,前者同时伴随着生产端的见底复苏,而本次生产端的触底要到2014年二季度。这很简单,2005年是中国工业化加速期,而现在已经是成熟期之后的调整期,从结构调整的意义上讲,是去工业化的开端。这是不同历史阶段的类似的两个供应链周期。

有趣的是,这两个阶段,中国都出现了世界级的大牛市,而200710月之后是世界级大熊市。这进一步说明,当下中国并未出现流动性陷阱

同时说明的是,就20057月和20147月启动的两次转型,都具有世界性的意义,中国股市的崛起同时也是全球大类资产结构性调整的产物。A股大牛市与国内利率水平的关系是非常特殊的。大牛市不但不来自于真实利率的下降,反而加剧了真实利率的抬升。这种挑战常识的关系,必须放到全球大类资产的框架下才能看得清楚。中国的边界革命、全球的大类资产革命与长波周期中的货币革命,是三位一体同时发生的,我们称之为三维革命。这是个重要的课题,但不是本篇的核心命题,一些局部阐述,可以关注我们不久前发表于《南方人物周刊》的《牛市逻辑》一文。

不过我们这里着重要谈的是,新增贷存比攀升、大牛市与实际利率高企三者之间的关系。换句话说,除了财政体系是流动性不畅的一个梗塞外,股票市场是否是另一个?

我们很难证明直接融资就比间接融资更为高效,全球也没有这样的镜鉴。相反,在大类资产框架下,金融资产价格水平(可简称FPI)与实物商品价格水平(CPI/PPI)之间存在置换效应。只要股市的流动性没有迅速导入到企业账户,并转化为资本支出和工资,那么就相当于从经济系统中把相应的供给和需求同时抽离出去,FPI相当于在做空CPI/PPI

证 券市场本质上是存款的跨口径跨代际的转换游戏。从存款上看,一般的,股票的“储蓄搬家”,就是把居民存款通过证券保证金通道转换为金融机构同业存款。但是 同业存款却并没有有效的通过信贷市场重新转换为居民存款和企业存款。这就导致流动性淤积在货币市场,造成我们现在的短端利率低迷的幻境。

我们看到5月居民存款下降了4413亿,非银金融机构存款增长1.9万亿。这是标准的存款搬家。不过我们发现,主要的问题其实不是居民储蓄搬家,而是企业存款搬家。


统计显示,上一轮大牛市是标准的居民存款向企业部门转移的过程,但是本领域内却截然不同,居民储蓄在总存款中的占比并未下降而有小幅上升,企业存款却从35%大幅下滑了5个百分点。这当中固然有季节性因素(年末年初企业支付薪酬),不过这种下滑幅度仍然是不正常。

我们还一直跟踪中国A股绝对景气指数=A股流通市值/投资性存量货币),然后我们计算了企业部门和居民部门的存款比值。发现这二者能很好的拟合。大体上,存款从居民部门向企业部门的转移,是与牛市同步展开的,二者之间应当存在正反馈效应。


不过,这一轮也表现的比较奇特。企业居民存款比大幅的滞后于A股绝对景气指数。2002-2005年,中国的企业持续进行资本积累,间接的影响了股市流动性,这是股市长期走熊的一个原因。而2011-2014年间,中国企业似乎一直在进行资本消耗,这个过程到现在也没有结束。

这说明,本轮牛市进行到现在,企业存款的搬家可能比居民储蓄搬家更为严重。而进入股市的流动性并未有效的集中到企业账户,直接融资额显然不足。而上市公司融资之后,并未将募集资金主要用于扩大再生产,而是用于分配,譬如说通过兼并收购,将财富转移到个人手中。

这 样,居民存款不断集中(不过也实现了代际转移),由于边际消费倾向的递减,大量沉淀于金融市场而不是消费市场或资本品市场。而这又进一步的支持了上市公司 融资,反过来又加强了财富的转移性集中。并且,银行的结构化融资产品,源源不断的提供着杠杆。商业银行的杠杆效应,某种程度上替代了实体经济中投资的乘数 效应。

因此,资本市场上演的,实际上是高净值财富人群(或明或暗的企业股东)、上市公司与商业银行之间自我强化的复利运动。因此,本轮牛市不是大妈间的游戏。

显然,企业部门通过证券市场进行的,源源不断的资本消耗行动,本质上是一种存款逆流,也是一种巧妙的货币空转。它很可能也是实际融资利率居高不下的一个原因。

这不仅是一个滚雪球的运行,也是一个反身性运动。由于当局忌惮于直接大幅降息对银行信贷的破坏性、股市飙升对金融系统稳定性和一揽子改革计划的扰动越来越强,因而更倾向于加快和放大直接融资。其最终结果是,直接融资扩大将进一步推动上述存款逆流,长期利率水平更难下降。

当 然,如果央行对此作壁上观,那么利率的不稳定甚或是上行,总有一天会反噬牛市。如果将金融体系稳定作为头号要务,那么央行在长期利率上的作为就是不稳定 (矛盾)和有限度的。如果当局同时积极推进地方投资的扩张及股市直接融资,如上所述,二者又会产生流动性争夺而做多利率。

扁担的另一头,则是欧美债市的系统性重估的到来,这将逐渐垫高全球的无风险利率水平。我们之前所谈到的滞胀问题,相信货币当局也会看到。

简单的总结 

总之,无论是从经济基本面讲,还是从流动性的内在结构讲,中国都不存在所谓“流动性陷阱”问题,似乎也不用央行搬出核武器来对付。

我 们存在的是实际上是“流动性阻塞”,它主要是公共部门盈利能力(财政盈余)的恶化与股市的存款逆流运动共同引发的。由于全面改革的滞后,这两个“梗阻”目 前基本上是“分而治之”。从而造成,企业部门的存款及与之挂钩的财政存款,相对向居民部门集中。这严重的削弱了经济系统的有效供给能力,当然,也为当局后 续出台消费刺激政策提供了条件。

这似乎也从结构上,提供了对“克强不可能三角”(股市繁荣、债市稳定及经济复苏三者不可兼得)的一个说明。

这种趋势目前只是隐隐约约看到影子,譬如在地方债务置换过程中,地方政府和商业银行间围绕利率的追求背离。随着经济L底的展开,及通胀水平的提升,可能会更加明显。

最后大胆做一个推测:

上述两个“梗阻”要协同处理,必然需要基于实体融合的,信贷大规模参与的公共化改革,这一步恐怕需要历史倒逼:

国库空虚之日,改革落实之时。

(本文为MFI中国经济研究系列之二。作者为MFI首席经济学家江勋、研究员金淳筠、研究员李想。)


流動性 流動 陷阱 中國 央行 真的 必須 動用 核武器 核武
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揭秘:萬科和寶能,誰動用杠桿更瘋狂?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-12-19/971612.html

王石不信任姚振華的一個理由就是杠桿收購很瘋狂,一旦撐不下去,後果不堪設想。但是,和寶能系的杠桿收購相比,使用杠桿最瘋狂的還是萬科管理層。

原標題:寶能系姚振華舉牌 萬科管理層狂賺70億 王石反擊收購投鼠忌器

王石為代表的管理層與寶能系對於萬科控制權正式交火。12月18日,萬科A股和H股中午收市發布停牌公告,稱正在籌劃發行股份,用於重大資產重組和收購資產,市場預計“毒丸計劃”啟動。

2015年的中國A股整整用了一年的時間“去杠桿”,怎料想,在這一年當中的最後一個月,A股卻上演了一場最為瘋狂的杠桿收購戰。寶能系旗下的深圳鉅盛華股份有限公司(以下簡稱“鉅盛華”)和前海人壽保險股份有限公司(以下簡稱“前海人壽”)幾乎是用杠桿加杠桿的方式,拿下了房地產第一股萬科A(000002.SZ)超過22.45%的股權,市值557億元。按照萬科最近幾年來的分紅水平,寶能系明年在這筆股權上的收益是可以覆蓋融資成本的,再樂觀一些,如果萬科總裁郁亮能夠完成之前承諾的200億元利潤目標,寶能系或許還可以博得一筆不小的收益。

萬科的股權一直比較分散,第一大股東華潤股份基本不過問萬科的具體業務,萬科變成一家管理層控制的公司,就在12月17日,王石向寶能系姚振華發出戰書,萬科管理團隊不歡迎寶能系成為萬科第一大股東,不歡迎的理由很簡單,姚振華資格不夠。12月18日,寶能集團馬上發出申明回應,遵守法律,尊重規則,相信市場的力量。萬科控制權之爭爆發,雙方頓時火藥味十足。王石不相信這個已經拿下第一大股東的寶能系僅僅是為投資而來,他認定寶能系的入主已經威脅到了萬科管理團隊的生存,他需要采取行動。中午,公司緊急停牌,準備定向增發新股,進行重組和收購。

對於萬科的收購與反收購,證監會新聞發言人張曉軍12月18日表示這是市場行為,只要符合相關法律規定,監管部門不會幹預。

萬億保險資金成“彈藥”

萬科並不是寶能系唯一的買入標的,按照公開披露信息顯示,從今年9月份到12月份之間,鉅盛華和前海人壽分別通過二級市場競價交易和參與非公開發行的方式,先後大量買入了華僑城、中炬高新、韶能股份、明星電力、中國金洋、南寧百貨、南玻集團、合肥百貨的股份。按照記者的粗略統計,這些股權目前的總市值將近270億元。

在資金來源上,前海人壽銷售的保險產品,多數都是萬能險,這種保險產品的性質更加傾向於投資理財,用王石的話說,就是“短債長投”。除了前海人壽,另一家安邦保險也先後舉牌金融街、民生銀行和金地集團;生命人壽舉牌金地集團和浦發銀行,明天系旗下的華夏人壽、生命人壽和天安財產舉牌金地集團持有超過38%的股份。在各家保險公司短期理財產品競爭日益激烈的背景下,負債端的成本倒逼這些險資走上了“短錢長配”、“風險錯配”的高風險投資之路。

險資為何熱衷於舉牌銀行地產等上市公司呢?平安證券非銀分析團隊認為,舉牌公司都是萬能險銷售比較多,而保險理財產品是金融機構中收益最高的,大部分產品都在5%-7%之間,前海人壽和生命人壽部分產品結算利率超過7%。如此高的收益已經呈現出龐氏特征,“資金池模式”導致短配長的期限錯配。保險公司更加註重流動性管理,股票流動性好於非標資產,保險資金加大了大市值藍籌股的配置。

而迅速膨脹的保險規模成為引發險資舉牌的“彈藥”。2015年前10個月壽險規模保費達到2.04萬億元,增長40%,萬能險和投連險同比增長91%,達到6564億元,投連險100%可以投股票,萬能險80%可以投股票。平安證券分析團隊認為,正是萬能險和投連險帶來的滾滾現金流成為驅動保險公司利用股災舉牌的彈藥。今年前10個月寶能系旗下的前海人壽的萬能險達到481億元的規模,相比明天系旗下華夏人壽、生命人壽和天安人壽來說,這實在是小巫見大巫,明天系旗下壽險公司前10個月增加的萬能險就是2000億。只不過前海人壽更加兇猛激進,押註低利率時代資產價格回升。按照平安證券分析師的測算,2016年如果保持50%的增速,12家以萬能險為主的公司將增加1萬億規模的保費,屆時對股票配置的需求更加如饑似渴。

寶能系的賭局:萬科2700億現金

寶能系另外一條資金通道是鉅盛華的杠桿資金,手段包括融資融券、股權質押、收益互換以及結構型基金等方式,最高時可以將杠桿放大到200%。

在今年8月26日,鉅盛華就通過融資融券的方式買入931萬股的萬科A,同時還通過收益互換的形式持有了4.67億股。按照鉅盛華的公告,公司截止到11月10日已經通過二級市場、融資融券和收益互換的方式總計持有9.26億股萬科A。11月11日,公司就將其中的7.8億股質押給了鵬華資產管理公司,按照通常的質押率,這筆可以給鉅盛華帶來近50億元的資金。11月25日,鉅盛華又和南方資本管理公司、泰信基金管理公司和西部利得基金管理公司簽署協議,與旗下的7只資產管理計劃采用結構化的方式,鉅盛華作為劣後級提供32億元資金,7只資產管理計劃以優先級提供64億元資金,兩倍杠桿合計96億元資金,總計買入了5.5億股萬科A。

隨後在12月7日至11日之間,鉅盛華又分3次買入了7.37億股萬科A,按照當天的收盤價估算,耗資超過110億元。至於這筆資金的來源,鉅盛華目前為止尚未披露,不過從全國企業信用信息系統上公開的資料顯示,鉅盛華的股東寶能投資集團在11月30日質押了其將近31億股的股權,而作為寶能系最終實際控制人的姚振華,又在12月11日將寶能投資集團30%的股權質押給了東莞銀行長沙分行;此外,鉅盛華還質押了前海人壽9億股給上海銀行南京分行。

對於寶能系而言,這是一筆巨大的賭註,受制於《證券法》規定,鉅盛華和前海人壽在持股6個月內不得反向操作。寶能系已經沒有退路,對萬科控制權勢在必得。但是,勝利的果實也相當誘人,萬科的三季報顯示,萬科有400多億的貨幣資金,還有2300億的預售款,相當於賬上有2700億元的現金,還有3500億的存貨可以變現,萬科是一個巨大的“聚寶盆”。

萬科管理層 杠桿增持最瘋狂

王石不信任姚振華的一個理由就是杠桿收購很瘋狂,一旦撐不下去,後果不堪設想。但是,和寶能系的杠桿收購相比,使用杠桿最瘋狂的還是萬科管理層。

2014年5月28日開始,國信證券金鵬1號分級集合資產管理計劃就開始增持萬科的股票,增持價格8.39元,一直增持到2015年1月27日,一共增持了4.9億股萬科的股票。據記者統計,國信證券金鵬1號分級集合資產管理計劃一共耗資45億元。這些資金來源是哪里?

國信證券金鵬1號分級集合資產管理計劃是2014年5月28日成立,劣後資金來源於深圳盈安財務顧問公司,這個公司由萬科董事會主席王石在內的1320位事業合夥人組成,資金來源是萬科的利潤獎金賬戶和向萬科事業合夥人募集。國信證券金鵬1號分級集合資產管理計劃是增持萬科的最重要平臺,王石和1320位事業合夥人的出資作為劣後資金進入資管計劃,證券公司通過杠桿融資借入優先資金。

國信證券金鵬1號分級集合資產管理計劃結構設計複雜,中間還使用了夾層資金,按照風險和收益分為A、B、C三種份額,A份額占52%,B份額占20%,C份額占28%。5年內A和B份額退出需要C份額持有者同意,除非觸發平倉條款。也就是說,國信證券金鵬1號集合資管計劃增持萬科的45億資金,王石和1320位事業合夥人只出了28%的劣後資金,相當於用了4倍左右的杠桿買入。

所謂無利不起早,萬科股權爭奪背後真正的受益者是誰?萬科管理層從2013年就開始潛伏的4.9億股萬科股票,按照12月18日停牌前價格24.43元計算,萬科管理層持有大約120億市值,利用寶能系收購狂賺70億元,而王石等人的出資只有十幾億。一位券商咨管人士表示,收購與反收購之爭一切看上去是假戲真唱,投資者千萬別太當真。

12月18日午盤,萬科A臨時停牌,市場預計王石反擊收購很重要的一招可能是啟動“毒丸計劃”。市場人士預計,停牌期間,寶能系無法繼續增持,萬科管理層可能在停牌期間尋找到一致行動人來反擊收購,而對萬科管理層來說,120億市值的財富灰飛湮滅或許會讓反擊收購行動投鼠忌器。(編輯 柴剛 審核 趙慶 終審 塗勁軍)

  • 華夏時報
  • 柴剛
  • 金水 張學光

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揭秘 萬科 和寶 寶能 動用 桿更 瘋狂
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鄭永年:政府如可隨意動用經濟資源 腐敗就不可避免

新加坡國立大學東亞研究所所長、中國內部轉型及其外部關系研究專家鄭永年近日表示,“沒有一個政權的清廉是一勞永逸的。人性本惡,一旦有機會,人們就會變得腐敗。”他認為,要保持一個政權的清廉,改革是一項永恒的事業。

“政權的外在環境變化了,政權就要通過進一步的改革來防止腐敗和遏制腐敗。”鄭永年說,建設清廉政府必須通過包括經濟、社會和政治與行政體制方面的改革而實現。

在東方出版社剛剛出版的鄭永年著作《關鍵時刻:中國改革何處去》一書中,鄭永年從經濟改革、社會改革、政治和行政體制改革三個層面闡述了清廉政府建設。

經濟改革:政經分離和預算制度

“一般地說,在討論清廉政府的時候,人們大多都會關註政治改革,而忽視了經濟改革。但是,歷史的經驗告訴我們,經濟改革甚至比政治改革更為重要。”鄭永年說。

那麽,經濟改革如何使得政府變得清廉呢?鄭永年認為,最重要的是實現政治和經濟的分離,在經濟和政治之間建立邊界。如果沒有這個邊界,政府可以隨意動用經濟資源,腐敗就會變得不可避免。

其次是預算制度的確立。他解釋說,經濟和政治有邊界,表明政府的運作必須“取之於民”。政府本身不是生產者,其運作所需要的經濟資源只能來自社會。那麽,社會如何保證政府不會濫用其從社會吸取的資源呢?那就是預算制度。所有清廉的國家都具有透明的預算制度。預算制度可以說是一種“數量化”的管理。

鄭永年認為,政治和經濟的分離和預算制度是清廉政府的宏觀制度條件。要保證官員的清廉,還需要其他很多制度的配合。從其他國家的經驗看,有兩方面的經濟制度非常有效,一是在發展早期的高薪養廉制度,二是收入的貨幣化。

社會改革:培養社會力量

鄭永年說,在討論如何建設清廉政府時,最容易被人們所忽視的是社會的改革。簡單地說,社會建設可以為清廉政府營造一個良好的環境,不僅減少官員腐敗的動機,而且也對官員的腐敗構成有效的社會壓力。

研究顯示,腐敗是官員追求私人利益的結果,即經濟學上所說的“尋租”。如何減少和控制官員的尋租動機和行為?等到社會進入到中、高等收入階段之後,“高薪”方法需要調整。這不僅是因為這個時候官員無需通過“高薪”也能享受體面的生活,而且也是因為在這個階段,社會成員的教育水平提高,人們對政治參與的要求也開始出現,“高薪”的方法會變得比較具有爭議性。

鄭永年介紹,根據歐洲的經驗,這個時候的社會改革必須到位。社會改革就是要建設基本社會制度,包括社會保障、醫療、教育和公共住房等。這些也就是今天中國在討論的公共服務。社會制度的建立對減少和遏制官員的腐敗動機非常有效。因為有了這些大家都可以得到的服務,官員就無需通過自己的權力來獲取。

鄭永年認為,社會改革的另一方面內容即培養社會力量,向社會放權。社會自我管理能力的提高,就會大大減輕政府的負擔和責任。

政治和行政體制改革:社會培養幹部

“清廉政府的建設更需要通過政治和行政體制改革。”鄭永年說,實際上,經濟和社會方面的改革都必須通過政治改革才能推行下去。

鄭永年認為,政治和經濟、社會要有邊界,政治內部也要有邊界。任何國家的管理都需要公務員,主要是專業人才組成,是非政治性的。對公務員的廉政建設,也就是“吏治”,各國已經積累了很豐富的經驗,如預算、收入的貨幣化和透明化等。

鄭永年說,從清廉政府建設的角度,還有一個社會培養政治人才的問題。

他認為,官員都是從低層一級一級地往上提。這里有兩個主要缺陷:一是培養幹部的封閉性。因為在系統內部培養,幹部很容易和社會脫節,這些官員在社會大眾的心目中的合法性也就是認可度就經常會成為問題;第二是官僚心態。

如何改善?從公務員系統培養一個幹部仍然會繼續,因為它畢竟是一個重要的途徑。但此外,鄭永年認為,執政黨可以考慮社會培養幹部。

他說,社會培養幹部對執政黨來說成本很低。社會培養幹部可以強化執政黨的合法性。原因很簡單,因為這些人從社會打拼上來,是競爭出來的,社會的認同度就高。社會培養幹部比較清廉。這些人本來就是社會各方面的精英,社會和經濟背景比較好,他們出任公職不是為了養家糊口。

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俄軍北方艦隊上百艘艦船搞演習 動用1000多件裝備

外媒稱,俄羅斯北方艦隊新聞處代處長安德烈·盧濟克中校說,包括水面戰艦、核潛艇、常規潛艇及保障船在內的100多艘北方艦隊艦船,日前駛入巴倫支海和北海,進行了艦隊首長司令部演習。

據俄新社7月23日報道稱,盧濟克說:“陸軍和岸防部隊集群也進行了緊急動員。海軍陸戰隊旅和摩托化步兵旅官兵乘戰車開赴集結地點。演習中動用了1000多件軍事裝備。”

他指出,北方艦隊負責空襲和防空的第45軍也參加了演習,30多架各型飛機升空執行了空中任務並實施了向備用機場的轉場。

此外,駐紮科拉島的多個防空導彈營分散到各指定區域,確保艦隊軍力部署並防範來自假想敵的空中打擊。

盧濟克說,北方艦隊在一天之內完成了軍力部署演習,傍晚時分大部分戰艦、潛艇、保障船、陸軍岸防部隊和防空部隊返回了常駐地。值得一提的是,北方艦隊司令尼古拉·葉夫梅諾夫中將親自乘直升機巡視檢查了艦隊的海上力量部署。

俄軍 北方 艦隊 上百 百艘 艦船 演習 動用 1000 多件 裝備
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徐翔等人被指動用400億操縱13股 獲利幾十億元

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-12-04/1058507.html

據報道,徐翔、王巍、竺勇三人累計動用400余億元資金操縱美邦服飾(4.600, -0.12, -2.54%)等13只股票股價,獲利約幾十億元。

該案涉及13家上市公司,有關高管均已辭職,預計該案將會追究涉案個人責任,但應不會涉及相關上市公司,目前文峰股份(5.700, 0.10, 1.79%)、東方金鈺(10.950, -0.10, -0.90%)和華麗家族(9.510, -0.22, -2.26%)三家公司公告了相關的股份凍結。

根據已經披露的信息,徐翔案涉及美邦服飾、文峰股份、華麗家族、東方金鈺、鑫科材料(4.400, 0.00, 0.00%)、向日葵(5.540, -0.18, -3.15%)、金科股份(5.350, -0.31, -5.48%)、萬邦達(17.700, -0.46, -2.53%)、中弘股份(2.810, -0.05, -1.75%)、賽象科技(8.180, -0.03, -0.37%)等13家上市公司合計23名高管。

12月5日,上海澤熙投資管理有限公司(以下簡稱“澤熙”)法定代表人、總經理徐翔等人以及相關上市公司董事長、實際控制人涉嫌操縱證券市場系列案,將在青島市中級人民法院刑事審判第二庭正式開庭審理。青島中院刑二庭的工作職責之一即依法審判破壞社會主義市場經濟秩序犯罪。

徐翔 翔等 等人 人被 被指 動用 400 操縱 13 獲利 幾十億 幾十
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核數師曾指輝山乳業流動負債超流動資產 公司稱尚有近50億銀行授信未動用

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-03-26/1088480.html

每經記者 孫嘉夏 每經編輯 張海妮

在遭遇渾水做空前,輝山乳業(06863,HK)的財務問題已露出冰山一角。

《每日經濟新聞》記者梳理發現,在公司2016/2017中期報告(2016年4月1日~9月30日)中,核數師畢馬威曾指出,截至2016930日,輝山乳業及其附屬公司的流動負債超其流動資產18.71億元人民幣。

盡管如此,當期簡明合並中期財務報表仍按持續經營基準予以編制,原因在於輝山乳業董事認為,基於截至中期財務報告刊發日期,集團可無條件動用且未動用的銀行貸款授信額度達49.85億元,集團將有充足資金於報告期末起計至少12個月履行其到期負債。但半年後,輝山乳業財務危機爆發。

流動負債超流動資產

輝山乳業2016/2017中期報告顯示,債務方面,截至2016930日,包括一年內到期的長期借款在內的短期借款余額約110.875億元,短期借款利率最低為2.31%、最高為8.88%。截至2016930日,扣除一年內到期部分的長期借款余額約為49.536億元,長期借款利率最低為3.41%、最高為8.88%。其中,固定利率銀行借款金額約為46.518億元。

輝山乳業稱,現有財務資源足以應付現時營運、現時及日後擴展計劃所需,且集團能夠於需要時以利好條款取得額外融資。截至2016930日,用於提供擔保的預付租賃款、物業、廠房及設備與生物資產賬面金額約34.612億元。此外,部分長期借款由關聯方或獨立第三方提供保證擔保。公司同時稱,截至2016930日,集團流動比率為0.88,而截至2016331日是0.92;負債比率為40.7%,而截至2016331日則是55.9%

但公司核數師畢馬威指出,截至2016930日,輝山乳業及其附屬公司的流動負債超其流動資產18.71億元人民幣,集團的現金及現金等價物為81.57億元,短期銀行貸款及其他短期借款的流動部分為人民幣110.87億元。集團流動資金主要依靠其於經營中維持足夠營運現金流量、重續其短期銀行貸款及取得適合外部融資以支持其營運資金及於到期時履行其責任及承擔的能力。

不過,即使截至2016930日集團流動負債凈額超過流動資產凈額,但簡明合並中期財務報表仍按持續經營基準予以編制,因為公司董事認為,基於截至中期財務報告刊發日期,集團可無條件動用且未動用的銀行貸款授信額度達49.85億元,集團將有充足資金於報告期末起計至少12個月履行其到期負債。

《每日經濟新聞》記者註意到,銀行授信情況顯示,2014428日,公司與中國銀行澳門分行簽訂無抵押及無承諾的有期貸款額度函。據此,公司預期從中國銀行澳門分行借入5000萬美元,自簽訂日期起計為期3年;201516日,公司與香港上海匯豐銀行有限公司簽訂無抵押有期貸款額度函。據此,公司可從匯豐銀行借入最高達2000萬美元;20151026日,公司與匯豐銀行、中國中信銀行國際有限公司、恒生銀行有限公司、上海銀行(香港)有限公司、中國招商銀行香港分行及創興銀行有限公司訂約,最多可借入合共2億美元。

合並財務狀況表顯示,截至2016930日,公司非流動資產金額為201.00億元;非流動負債中,銀行貸款45.49億元,其他借款4.05億元等,總計52.99億元;流動資產計139.92億元,其中定期存款16.27億元,現金及現金等價物81.57億元;流動負債為158.63億元,其中銀行貸款為108.05億元。流動負債凈額為-18.70億元,資產總額減流動負債為182.296億元。

顯然,公司一方面有16.27億元現金放在銀行中,還手握81.57億元的現金及現金等價物,而兩者相加的數字為97.84億元,已和公司流動負債項中銀行貸款108.05億元的數字相近。

為了融資,輝山乳業亦付出了不菲的代價。

簡明合並現金流量表顯示,2016年4月1日~9月30日,公司經營活動所得現金凈額為30.61億元,投資活動現金凈額為3.36億元,融資活動所得現金凈額為25.69億元,其中新增銀行貸款及其他借款所得款項為78.30億元。

財務報告顯示,輝山乳業融資成本凈額由2015年同期的約3.510億元增長至報告期間的約4.023億元,主要是由於期間的銀行借款增加導致利息支出增加至約3.406億元,而2015年同期這一數字則是2.344億元。具體數字顯示,輝山乳業截至2016930日止6個月利息收入為-4898.8萬元,銀行貸款及其他借款利息為3.47億元,融資成本4.51億元。

另外,輝山乳業還有一部分收入是來自於政府補助,2016年4月1日~9月30日及上年同期,公司確認的政府補助分別為5367萬元和7962萬元。

高毛利因自種飼料?

讓輝山乳業董事對“基於於中期財務報告刊發日期的集團可無條件動用且未動用的銀行貸款授信額度49.85億元,集團將有充足資金於報告期末起計至少十二個月履行其到期負債”這一判斷信心十足的,或許是公司高於行業平均水平的毛利率。

輝山乳業是中國最大規模的100%以自營牧場生產的原奶滿足自有品牌液態奶生產及奶粉生產所需原奶的公司。

2016/2017中期報告顯示,公司實現收入25.16億元,較2015年同期增長17.7%,毛利率為22.6%,經營溢利10.45億元,歸屬於公司權益股東的期間溢利為6.18億元。

不過,在生物資產公平值調整前,公司毛利率達51.7%,而2015年同期則為53.6%,經營溢利下降至7.74億元,歸屬於公司權益股東的期間溢利下降至3.47億元,較2015年同期下降7.6%

輝山乳業解釋稱,作為中國領先及垂直整合度最高的乳品公司,區別於專註乳品產業鏈上單一領域的奶牛養殖或乳品加工企業,公司的業務模式覆蓋整個乳品產業鏈,包括苜蓿草、輔助飼料的種植及精飼料的加工,奶牛養殖及“輝山”品牌乳品的生產和銷售,該等“全產業鏈”業務模式在保證原料及產品安全的同時,由於將乳品產業鏈各個環節有效地整合為一體,最大限度地獲取了上下遊產業價值,使公司可以獲得領先於乳品行業的盈利水平。

總體來看,輝山乳業的經營業務主要包括三部分:一是以生產和銷售原料奶為主的奶牛養殖業務;二是以生產和銷售液態奶產品為主的液態奶業務;三是以生產和銷售奶粉產品和乳品原料為主的奶粉業務。

2016年4月1日~930日,公司奶牛養殖業務銷售收入為3.91億元,同比下降3.3%;液態奶業務銷售收入為17.39億元,同比增長29.1%;奶粉業務銷售收入為3.86億元,同比增長35.8%

分業務毛利率方面,在抵銷內部原料奶供應相關銷售成本前,奶牛養殖業務毛利率為51.8%、液態奶業務為28.2%、奶粉業務為-8.7%;抵銷後,奶牛養殖業務毛利率為47.1%、液態奶業務為56.4%、奶粉業務為35.4%

以毛利率較高的奶牛養殖業務為例,該項業務的銷售成本主要為飼料,占比69%

根據國際財務報告準則要求,按市場公平值初始計量已收貨的農產品,並按市場公平值同實際成本的差異確認損益。同時,將按市場公平值計量已消耗的農產品於損益內確認為銷售成本。輝山乳業表示,公司大面積租賃土地用於種植苜蓿、燕麥和玉米青檸與其他飼料作物,上述於收貨時按公平值減銷售成本初始確認農產品產生的收益可以理解為公司自產原料奶、自種苜蓿、燕麥、玉米青檸與其他飼料作物的市場公平價格同飼養及種植成本的差異,即公司自產原料奶、自種植苜蓿、燕麥和玉米青檸與其他飼料作物而非對外采購該等農產品所帶來的成本節約額。

截至2016930日,輝山乳業擁有的苜蓿草及其他飼料作物種植土地約39萬畝。

輝山乳業表示,公司於收貨時按公平值減銷售成本初始確認農產品的收益,2016年4月1日~9月30日約為9.374億元,較上年同期的10.892億元減少13.9%

另外,輝山乳業稱液態奶業務的毛利率相較於2015年同期增長,主要是由於公司調整產品結構,增加中高端液態奶產品占比所致。

核數師 核數 曾指 指輝 輝山 乳業 流動 負債 資產 公司 尚有 50 銀行 授信 動用
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專訪何小鵬:阿里動用20億“重啟”土豆,短視頻的生態級競爭正式開始

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0401/162338.shtml

專訪何小鵬:阿里動用20億“重啟”土豆,短視頻的生態級競爭正式開始
三聲 三聲

專訪何小鵬:阿里動用20億“重啟”土豆,短視頻的生態級競爭正式開始

短視頻布局的重要意義在於對阿里的大文娛板塊產生持續影響。

本文由三聲(微信ID:tosansheng)授權i黑馬發布,作者黃雲騰

文娛板塊已經是巨頭角力的重要戰場,戰火也同時燃燒到短視頻領域。

一周前的一份宣傳海報暗示阿里即將在短視頻有所動作。3月31日,在阿里巴巴召開的“阿里短視頻戰略暨新土豆發布會”上,阿里宣布土豆即將轉型為短視頻分發平臺,並將推出補貼計劃扶持短視頻的內容創作,現金投入上預計超過20億。

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根據阿里在這場發布會上宣布,土豆在未來將成為鏈接年輕群體的短視頻平臺,而短視頻業務在阿里內部也已被提升至戰略高度。

阿里巴巴文化娛樂集團移動事業群總裁、土豆總裁何小鵬在發布會前接受《三聲》(ID:tosansheng)記者采訪時表示,阿里巴巴內部已經視短視頻為未來發展的重點方向。“短視頻是未來。”何小鵬說,“短視頻對於阿里巴巴和阿里巴巴文娛集團都是非常重要的,代表一種用戶的需求,代表商業模式衍生,代表未來替代圖文消耗時長的一種趨勢。”

短視頻在2016年後開始高度增長,資本市場對其的重視程度也在不斷提升。事實上,阿里之前已在淘寶二樓進行過短視頻試水;騰訊與華人文化在本月中旬宣布投資快手;而今日頭條也在去年宣布會以10億貼補短視頻創作,並與芒果TV、中超聯賽等達成短視頻的相關合作。

下註短視頻領域的阿里也在某種程度上面臨新的挑戰,而這也與阿里未來的戰略布局相關。“大家可以看到阿里巴巴在短視頻領域的投入,一定是巨大且持續的,不光跟電商相關,不光跟文娛相關,不但跟阿里雲相關,跟很多的領域都有關聯,這是一種趨勢。”何小鵬說。

重要的短視頻

在這場發布會上,阿里首先將短視頻提高至影響阿里文娛布局的戰略意義,並因此針對阿里文娛原有架構進行了重新調整。

根據這場發布會上發布的具體訊息,與優酷一同歸於阿里的土豆未來會轉型成短視頻平臺,同時阿里還會針對短視頻創作推出補貼計劃。未來阿里會將原UC訂閱號和優酷自頻道賬號統一升級為大魚號,內容創作者通過一個賬號就可以通行阿里文娛平臺,這一計劃將鏈接包括Freedom!、WebTVAsia葡萄子、何仙姑夫、Papitube和日日煮等一批短視頻創機構或作者,而除去阿里系下各平臺所提供的流量支持,針對內容創作補貼的現金投入也將達到20億。

阿里巴巴合夥人、阿里巴巴文化娛樂集團董事長兼CEO俞永福也在這場發布會上強調短視頻的重要意義,“視頻是內容領域的最大風口,如果說七八年前是Mobile First,那麽現在就是Video First。”

在土豆與阿里的互相配合上,阿里巴巴文化娛樂集團移動事業群土豆總裁何小鵬將兼任新土豆總裁,優酷、淘寶和來瘋直播同時將為土豆提供內容及流量支持。何小鵬在接受《三聲》(ID:tosansheng)采訪時表示,“這次跟淘寶一起來做新土豆的架構體系,就是希望把淘寶系、阿里雲和優酷和UC文娛集團這條線全部打通,一起來打造。核心點雖然我們現在還沒有百分之百對接到每條線一點接入,但我們大概還有兩三個月的時間把大部分的系統打通,這個思路已經開始確定,而且正在往前做。”

阿里在發布會上強調自身一直對短視頻業務保持高度重視。根據何小鵬接受《三聲》(ID:tosansheng)采訪時所稱,阿里醞釀短視頻布局大概有兩年之久,並在去年定位大文娛業務時重啟該計劃。“當優酷土豆和整個阿里巴巴文化娛樂集團開始逐漸融合,我們就開始重新探討土豆的未來。這時候,我們認為,幾年前探討出來的的短視頻策略,在土豆上去發布是一個非常好的機會點。”

去年同時也是短視頻爆發元年,隨後短視頻在創作和市場上都進入到全盛時代。根據資料顯示和數據整理,2016年短視頻全年融資超過53.7億,其中一條融資1億、二更融資1.5億,擁有秒拍、小咖秀、一直播的一下科技在去年年底完成5億美元的E輪融資,包括今日頭條等平臺都針對其提出了價值過億的扶持計劃。

最重要是短視頻對阿里即表示流量入口與新的商業模式。短視頻已經成為碎片化內容的重要傳達方式,垂直短視頻app用戶規模達到1.31億人,約為中國總人口的20%。而一條等短視頻平臺和淘寶二樓也在側面上證實短視頻具有較好變現的可能性。

何小鵬在采訪中也將短視頻定義為阿里的戰略選擇,“短視頻對於阿里巴巴和阿里巴巴文娛集團都是非常重要的,代表一種用戶的需求,代表商業模式衍生,代表未來替代圖文消耗時長的一種趨勢。短視頻今天大家看到大部分的都是KILL TIME的消磨時間的娛樂,將來一定是KILL TIME+SAVE TIME,讓我們獲取信息。”

“沒有比土豆更好的”

土豆作為短視頻切入口同時源自它的品牌調性。作為最早一批的視頻網站與UGC社區,土豆在這次定位中提出了“只要時刻有趣著”的品牌口號,試圖以其視頻基因匹配短視頻用戶的年輕形象。

何小鵬也把土豆視作阿里切入短視頻的重要手段,“土豆是打贏這場戰略一個比較好的切入點的方法,在我的眼中目前沒有其它更好的。”

短視頻在2016年取代圖文成為重要的信息載體和娛樂方式,行業間也就短視頻布局達成一致。事實上,阿里選擇以土豆切入短視頻可能是相對折中的戰略選擇——短視頻領域已經布滿許多重量級玩家,作為“前景光明的短視頻領域”,擁有視頻的土豆則可以在品牌調性上與短視頻的主流用戶形成很好的匹配。

其中在諸多玩家中,華人文化在去年總共參與一條、VS media、快手、梨視頻等短視頻公司投資。在去年的中國企業家領袖年會上,黎瑞剛將短視頻包括在“年輕取態”,“我們的目標是年輕化內容的方向, 我們認為視頻是方向,尤其是在今天碎片化的生活方式中間, 碎片化的內容短視頻是一個方向。”

今日頭條則提出10億元的短視頻補貼計劃,並宣布通過獲得中超聯賽和芒果TV等項目的短視頻版權建立商業壁壘。“短視頻可以利用碎片化時間進行消費,並且在任何場景下都可以進行,這讓人們在一定時間內得以進行多次消費,消費頻次因此提升。”今日頭條副總裁趙添在年初的新榜大會上分享時表示,“我們認為短視頻不是更短的視頻,其實是次世代的圖文。短視頻會在一定程度上成為更高效、準確的載體,當然我不認為文字會消失、我們今天所閱讀的優美的內容都會變成圖像化的視頻,但其中有一部分會慢慢被視頻取代。”

事實上,騰訊也在近期宣布加大短視頻投入。此前騰訊的短視頻項目微視宣布關閉,隨後以投資快手為短視頻布局加碼。而針對快手的投資也被形容為騰訊最正確的三筆投資之一。“不出意外,短視頻市場將會迅速扭轉短視頻領域被動局面。”

阿里在此之前也在淘寶二樓做過較小規模的短視頻試水,並曾投資日日煮等短視頻團隊。不過何小鵬強調土豆在短視頻布局上仍有機會,“土豆的核心在PUGC,大家可以看到P放在前面,很多公司做的是UPGC,U在前面,策略上還是有很大的差異。”

根據發布會上透露的具體信息,土豆未來的定位是全球第一短視頻平臺,除去已有的扶持計劃,未來土豆還會針對亞洲市場發布一款短視頻app“tudoo”,並協同淘寶、優酷形成PGC短視頻的孵化器,“讓內容流動起來”。

承認進入市場較晚的何小鵬也再次在采訪中強調土豆的品牌優勢和阿里的資源優勢。“土豆擁有一個不錯的品牌,文娛集團擁有很多的視頻,而且視頻有長的也有短。我們擁有在流量矩陣、內容矩陣、數據矩陣上都有很多的優點。包括剛才講資金的投入,我們比這些公司都要大得多的多。”何小鵬說,“我們一定要做最大的PUGC平臺。”

戰略與戰術

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楊偉東

“任何一個好的戰略,執行不好都是一個失敗的戰術;任何一個好的戰術,將來都可能成為一個戰略。”何小鵬在采訪中也提及短視頻的商業價值目前仍被低估,“今天的商業收入規模還是非常小的規模,我們認為短視頻的商業規模起來的時候,才是這個市場達到了競爭第一步的時間點。商業規模打造的競爭原來都是非常弱小的競爭,創業公司級的競爭,還遠遠沒到生態級公司的競爭。”

短視頻所存在的商業價值一直被視為其與其它媒體形式相區別的重要優勢。作為“離錢最近的媒體”,在阿里之前試水的淘寶二樓中,第一季短視頻劇集“一千零一夜”為淘寶帶來了上線兩小時賣出20萬只鮁魚餃子的銷售成績,而定價為150元的100g西班牙伊比利亞火腿也在節目播出後的兩小時內宣告售罄。

但行業也公認短視頻的盈利模式目前還相對單一。商業價值仍然需要廣告等流量轉化手段才能實現。早前快手創始人宿華承認快手2016年仍處於虧損狀態,針對付費展開的增值服務也需要時間鋪開。而何小鵬也承認未來阿里在短視頻的盈利方面還會有兩三年的探索期,中間也還是從最基礎的廣告模式做起。

不過何小鵬仍強調土豆在這方面還有很大的市場空間,“從品牌到效果中間有社交、競價這樣的廣告體系來看,大部分還應該在PGC內,這部分的廣告效果目前總的盤子每家都很小,這里面有巨大的機會。”

而除去在商業價值上進行持續探索,短視頻布局的重要意義還在於對阿里的大文娛板塊產生持續影響;在某種程度上,這也將決定何小鵬所稱的“戰略”與“戰術”能否取得預期效果。

阿里巴巴在2016年6月宣布成立大文娛板塊,隨後針對集團原有的文娛業務線進行調整。短視頻的加入則能夠優化阿里文娛的布局結構與提升整體競爭力。作為阿里文娛板塊中長視頻的主要提供者,阿里文娛大優酷事業群總裁楊偉東也在發布會上表示,“土豆專註於短視頻,優酷會越來越堅定地去堅持網絡電視臺的定位,長視頻是我們非常重要的重心,這個平臺的明確分工也可以讓這兩個平臺在技術、產品、運營、內容上面做得更加的極致和純粹。”而來瘋直播CEO張宏濤則表示來瘋未來將輸出短視頻內容給土豆。

同時作為年輕人目前習慣的主流分發方式與內容載體,短視頻與阿里大文娛的相互配合也將帶來阿里與年輕用戶的再次對接。淘寶將推出Channel T,以為土豆平臺內容的創作者提供覆蓋淘寶二樓、淘寶臺、短視頻全淘融入的三層合作模式,另外淘寶還將提供與線下結合的聯合營銷。“我們是一個長跑型的公司,長跑會帶來很多的機會。”何小鵬說。

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專訪 小鵬 阿里 動用 20 重啟 土豆 視頻 生態 競爭 正式 開始
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