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冷門利基狩獵術《股本小、成交低 高配息兼具成長性 關大戶四大狩獵法瞄準下一波潛力標的

2011-11-14  TCW




今年股市遭遇大幅修正,但「關大戶」卻因為及時獲利了結,並沒有在風暴中受傷。

雖然他對未來的景氣保守以對,但透過嚴謹的選股法則,關大戶仍找到了下一波潛力好股。

撰文‧周岐原

《今周刊《曾以「司機變大戶」封面故事報導的股市「老先覺」關大戶,不只是過往投資成果豐碩,今年台股遭遇大修正,他依然全身而退。看來,真正的股市獵人 不只在春暖花開的多頭行情中,可以滿載而歸;在暴風雪降臨前,更能觀察天候,曉得退守打獵小屋,休養生息,整理獵具,等待下一次的出擊。

關大戶平安躲過股災,憑的是什麼祕訣?展望未來,他又瞄準什麼獵物?

狩獵法則

界定你不能、不要、不想獵取的獵物今年下半年以來,台股頻頻遭逢利空消息打擊,指數回檔,最大修正幅度達二千點之多;但關大戶卻在今年上半年股價大漲時, 以均價一七二元將手中五百張中碳出清,獲利三.七倍,之後空手觀望。同樣一場狩獵,經驗老到的股市獵人,絕不往其他獵人聚集的地方狩獵;他選擇逆向思考, 先找到對自己有利地形、設下陷阱,然後耐心等待獵物上門,最後歡慶豐收。

投資和狩獵一樣,最忌人云亦云,關大戶強調,獨立判斷的研究精神,以及過人耐心,才是達成理想投資成果的關鍵。︽孫子兵法《指出:「合於利而動,不合於利 而止(計算條件有利才行動,若對己不利則應觀望)。」正如這番守則所指,關大戶投資最優先的第一步,是先找出「不合於利」的標的。因為避免盲目跟隨眾人決 定,勝率往往能相對提高。

「千萬不要跟市場流行,買時下最『夯』的股票」。在一個清風徐徐的涼爽午後,關大戶悠閒地喝著下午茶,看來一派輕鬆的他,卻語重心長地提醒:「你看歷來的 股王,現在不是暴跌,就是淪為雞蛋水餃股。」在關大戶眼中,蘋果概念股、智慧型手機等產業,就是他目前完全不敢碰的族群;至於LED、太陽能等一度受市場 注目的產業,也是敬而遠之。

關大戶直言,因為憂心電子股變化快速,所以自己從來不碰電子股;這次即使有許多千元股從高點跌落,他也毫不動心。「想去抓空中飛鳥,掉下來都很慘。」關大 戶比喻,許多電子廠的景氣難以捉摸,並不適合一般投資人長期持有。加上股價不便宜,選擇這種股票,無異於想捉高高在上的鳥兒。就算抓到了,當鳥墜落在地, 人恐怕也會摔得頭破血流。

狩獵法則

只精研自己有把握的獵物習性更令關大戶憂心的是,若明年景氣持續探底,電子業的衰退可能將蔓延至他一度看好的金融股。關大戶觀察,國內許多行庫對面板、 DRAM等電子業有不少放款,一旦部分二線電子廠不支倒地,這些放款可能都得列為呆帳。最壞情況若出現,金融業獲利勢必受嚴重衝擊。「所以,現在的金融股 我也不敢買!」從一千多檔股票中,關大戶將絕對不買的電子、金融股刪除,剩下企業已不到總數一半。接下來,關大戶只關注股本較小,長期股性冷門的公司,若 公司所屬的產業,在國內僅此一家的「孤門獨市」,那就是最理想的標的了。他曾經在低檔買進,並長抱數年的中碳,就是最好的例子。

關大戶回憶,二○○二年時,生產軟瀝青等化工產品的中碳,股價只有三十多元,每日成交量也只有數百張,對散戶而言,並沒有什麼特殊吸引力。

但他仔細研究發現,中碳的原料來自母公司中鋼,生產成本較低廉;更重要的是,公司具備技術,可將煤焦油提煉成鋰電池負極材料── 介相瀝青碳微球,在上市櫃公司中,還沒有一家生產與中碳相同的產品。關大戶欣喜地發現,股本只有二十三億元的中碳是一檔難得的潛力股。於是,他在股價三十 元左右,耐心地布局約五百張中碳。

狩獵法則

耐心追蹤獵物的足跡

股市獵場上,不僅尋找獵物需要耐心,箭矢射出之後,更需要時間來驗證,你是否命中獵物的要害,以及如何循著血跡找到倒臥的獵物。中碳這檔持股,關大戶在 「買進」的箭矢射出之後整整七年,直到今年上半年才以一七二元均價將中碳出清,獲利七千萬元。關大戶深入研究的精神及耐心,換來了美好回報。

好獵人曉得何時收拾獵物,不能過早,以免獵物負傷逃逸;不能太晚,以免兀鷹啃噬,僅存殘骸。被問到如何拿捏中碳賣出時機,關大戶指出,當中碳具生產鋰電池 負極材料技術,成為市場普遍認知的事實,電動車前景也被普遍肯定,視為未來最具潛力的產業之一時,好的股市獵人正應該反向思考,「人多的地方不要去」。這 也印證關大戶一再提醒讀者的格言:「大家一窩蜂研究某個產業,都在說它好時,那些股票都不要碰!」

狩獵法則

一鳥在手勝過十鳥在林

股市獵場上,飆股就如同人人見獵心喜的大型獵物,只是並不是每個獵人的技能、獵具都適合獵取速度飛快的花豹。依據自己的特質,關大戶則是偏愛投資長期配息 穩定的公司。他分析,今年前三季以來有不少股票仍然虧損,但股價相對居高不下,持有這些股票實在很難賺錢。但也有不少股票持續獲利,又有比定存更好的配息 水準,如同毛色美麗的花豹,在股市寒冬中,不失為好標的。

關大戶目前找出一檔十分看好的股票,並且分批買進,那就是東鹼。「最近已經有公司放無薪假了,你想買出現無薪假的公司?還是買產能滿載的公司?」關大戶用 這句鮮明對比,當作看好東鹼的理由。

的確,一般投資人肯定都想買產能滿載企業的股票,關大戶研究後便認定,東鹼就是一家業績看好的公司。

從產業來看,目前肥料占東鹼營收比重約為七成,關大戶認為,由於鉀肥原料供給被加拿大、俄羅斯寡占,糧食供給及需求又有利於肥料使用量,東鹼營收獲利可望 持續上升。他分析,黃豆、小麥、玉米需求量一路攀升,連帶提升鉀肥需求,未來多數國家甚至可能出現缺糧危機。加上全球稻米出口第一大國── 泰國近來遭遇洪災,復耕後鉀肥用量將更可觀,所以今年來,鉀肥價格已調漲四次。糧食供給量也有不如往年的隱憂,如十月底時,美國冬季小麥出苗率約為五 六%,就比過去五年平均值六三%低。

分析財報,東鹼第三季營收七.二九億元,年增率約一八%,這已經比年初月營收衰退情況顯著提升,雖然日圓升值造成六二○○萬元匯損,但只要日圓回貶,這部 分損失仍可回沖。公司前三季每股稅後純益︵EPS︶二.二八元,獲利能力和EPS比去年同期成長,可見東鹼的成長潛力,確有基本面支撐。

關大戶分析,明年東鹼將新增兩條生產線,總數由八條增為十條。因為需求熱絡,投產後產能可望持續滿載。同時,東鹼也擴增業務,轉投資五艘散裝貨輪,每年的 長期租金可帶來約一.五億元獲利,換算EPS達一元左右。關大戶估計,在本業加溫、又有業外收益挹注下,今年EPS上看三元的東鹼,明年更有挑戰四.五至 五元實力。以明年獲利換算,股價三十元左右的東鹼,目前本益比只有六倍多,顯得低估。

觀察資本額,東鹼股本十五.八億元,屬於中型,每日均量僅數百張,相對冷門,表示不是多數人關注的標的。此外,國內只有台肥與東鹼生產肥料,十分符合關大 戶對「孤門獨市」產業的偏好。而且東鹼近十年來持續配息,近年股息更達一.五元以上,這種兼具成長機會與高股息的冷門股,正是不可多得的選擇。因此關大戶 在三十元以下買進東鹼,一路買到二十八元,目前已布局近二千張。

關大戶直言,東鹼經過層層篩選,仍合乎標準,所以他相當看好這檔股票,並認為在周線大底成形之後,未來潛力將宛如當年中碳。但他提醒:「不是找到股票就穩 當,投資人要常留意該產業的變化才行。」隨時保持警覺,絕不怠慢,或許就是關大戶狩獵股市無往不利的祕訣所在。「還有,賺錢就應該多做善事,土地公是管偏 財的神明,應該多多參拜。」擁有富足人生的關大戶,為自己的成功,下了這麼一個注解。

關大戶

現職:股市投資人

經歷:私人駕駛

學歷:初中畢業

關大戶對景氣的看法與私房股

對景氣看法

明年的景氣明顯不佳,最先影響到消費,導致高價商品被低價替代,所以從事終端消費品製造的企業要小心。另具指標意義的國際大廠,其股價代表整個產業的趨 勢,可從中了解重要變化。

私房股

東鹼(1708)


冷門 利基 狩獵 股本 小、 成交 高配 配息 兼具 成長性 成長 大戶 四大 瞄準 一波 力標
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興櫃人氣集中 選股首重3大指標 未上市100強 量能下滑 如何發掘潛力標的?

2016-06-13  TWM

台股成交量一天六、七百億元成為常態, 興櫃市場也陷入量能萎縮危機,但「未上市一百強」調查結果顯示, 有三大指標對投資人頗具參考價值, 若要提前發掘潛力標的,不妨根據這些方向留意。

政黨輪替後,台股的表現可說是暫時穩住陣腳,但從《今周刊》進行的「未上市一百強」大調查來看,台股則是陷入市場緩步下滑的危機。

成交量萎縮,是今年未上市股凸顯出來的最大特徵,這也與上市櫃公司的低成交量相呼應。與去年比起來,興櫃日均成交量由前年的十六.九億元,連兩年下降,目前約為十二.六億元。負責參與國際企業招商的會計師坦言,近年已有許多企業進入國內資本市場,招商難度逐漸提高;若後續成交量進一步下滑,勢必影響本益比,對企業來台上市也構成不利因素。

指標1 獲利為王 有名牌加持人氣衝高綜觀今年度的未上市一百強,營收與獲利高成長的標的,依舊是資金搶先布局的不二選擇,這是歷年來興櫃焦點所在,去年屢屢造成市場話題的聯亞、億豐、精測,就是最好範例;若有國際知名品牌加持,更能讓市場趨之若鶩。

例如即將掛牌的達爾膚,今年前四月營收年增率達四九%,成長十分強勁。前年,達爾膚獲LVMH集團旗下L Capital入股、目前持股約二二%,自有品牌「DR.WU」也經營國內外市場有成,在中、港、東南亞及美加地區,逐漸打開知名度。日前達爾膚公開申購,因價差可觀、達每張十萬元左右,就吸引不少投資人參與抽籤作業。

羽絨衣代工大廠廣越,今年同時登上本次「未上市EPS與市值」榜單,營運前景也值得注意。

廣越獲利成長 五年增加逾四倍成立超過二十年的廣越,去年稅後EPS達一○.二一元、市值約一八九億元,羽絨衣占營收比重六成以上。廣越的主要客戶,一字排開皆為國際知名品牌,囊括耐吉(Nike)、愛迪達(Adidas)、The North Face、Patagonia等,均以中高階價位訂單為主。

其中,全球最大運動品牌耐吉,有五成以上的羽絨服,都交由廣越生產。

就全球代工版圖而言,廣越在國內並無主要競爭者,全球最大競爭對手,為韓國的Young One,兩家合計全球市占率已達七成以上,剩下才由其他小廠瓜分。現階段廣越在耐吉及愛迪達的羽絨衣產品,供應比重均已超過Young One。

從獲利數字來看,廣越近五年成長動能強勁,二○一○年稅後淨利約一.七億元,至一五年已成長至九.四億元,相當於增加四.六倍;尤其近五年,獲利仍維持每年成長。

廣越為了持續掌握競爭優勢,近幾年也積極垂直整合上下游供應鏈,包括在中國直接代理品牌、銷售終端產品,在最主要的羽絨原料方面,則轉投資尚弘羽絨,以便控管品質。

「三年前,因發生禽流感疫情,羽絨價格飛漲,導致有客戶交期無法掌握。」廣越總經理吳朝筆指出,在危機意識促使下,轉投資的尚弘羽絨前年已設廠完成,量產原料目前約七成提供給廣越,可穩定供應鴨毛及鵝毛原料,取得價格優勢。

以越南為核心 進軍東歐市場目前廣越的生產據點,仍集中在中國及最初起家的越南。吳朝筆表示,因越南同時名列TPP(跨太平洋夥伴協定)與RCEP(區域全面經濟夥伴關係框架協定)成員,廣越可說具備雙國家生產基地優勢,也就是未來雙方經貿協定若通過,可望皆享有免關稅的優惠。

由於現階段產能已滿載,包括越南前江廠、隆安廠都將再擴增產線,下一步還要到東歐尋找基地,準備就近設廠、供應歐洲終端需求。

不過,羽絨衣產業除了原料供應容易受氣候的影響,淡旺季的營運落差也相當顯著。

第一季工廠備料生產,屬於營收淡季,等到第二、三季陸續出貨給品牌客戶時,營收才有機會逐漸放大。法人估計,今年廣越成長可能趨緩,因此實際獲利情況仍須評估。

指標2 穩收股息 高殖利率成布局首選今年興櫃市場的第二大趨勢,是資金考量避險、收益需求,紛紛布局高殖利率股,準備耐心收股息。興櫃市場的主流思惟,向來是買進成長股,準備操作大波段行情,但隨著去年台股短暫在萬點停留,隨後重挫。從統計中發現,興櫃市場的高殖利率股,人氣顯著上升。

高鐵首次配息 股東一年多一萬戶例如一位擅長產業研究的投資達人,過去一向積極在上市櫃公司交易,但今年對市場前景較為保守,除了調整手上部位,他也不斷加碼以收現金為主的錢櫃,藉著高股息降低成本,耐心度過低潮期。「光一年股息就比過去上班的年薪還多。」這位達人得意地表示。

財報數據顯示,錢櫃去年營收雖從四十五億元降至三十九億元,但控管成本得宜,使得毛利率顯著上揚、稅後EPS達九.二七元,今年已是連續第三年配發四元現金股利,換算現金股息殖利率超過七%。

從高鐵股東人數,更能凸顯資金追逐配息的現象。去年六月至年底,高鐵股東總數大致維持在三萬七千戶左右,經過與股東、國會的漫長溝通,台灣高鐵終於大致完成財務解決方案(收回特別股、減資六成並辦理私募)。

今年初開始,台灣高鐵股東數量開始增加,等到公司董事會通過配息○.六五元,因是登錄興櫃以來首次配息,刺激股價一度站上十七.六元的歷史新高,股東人數也快速上升,目前已較一年前,整整成長了一.一萬戶,且目前股息殖利率,仍有四%以上。

另一方面,前年登錄興櫃的上海商銀,股東人數也在節節上升,近一年增加了三千多戶。近四年,上海商銀每年皆配發一.五元現金股利,同時也配發一部分股票股利,穩定表現吸引不少存股族,在在顯示,追逐股息的風潮,已經從上市櫃公司,吹向興櫃市場。

指標3 看好生技 新藥股仍是投資亮點近年在興櫃獨領風騷、多檔掛牌後表現亮眼的生技族群,雖然依舊是市值榜最大產業、入榜家數達二十二家(醫療耗材與藥品業合計),幾乎占了一半之多,但不可諱言,受到今年生技龍頭浩鼎解盲不利、及後續股權爭議波及,目前人氣顯然不如去年,而且未來上市櫃審議,生技股通過的程序勢必更加嚴格。

展望後續,生技股較有機會竄出頭的標的,首推新藥股藥華。預定七月十九日掛牌上櫃的藥華,台中新廠已將新藥|干擾素P1101的歐洲銷售權授予AOP公司,並由AOP申請歐洲藥證,美國藥證由藥華負責;目前該產品正在歐洲進行第三期臨床試驗,若於明年底前取得藥證,可望在歐美市場陸續開始銷售。

除了這三大族群效應的標的,包括醫材股益安、遊戲股隆中、胎壓偵測器廠橙的等公司,也都是進入掛牌前倒數的重點公司,隨著產業分布越來越廣,從未上市股尋寶,仍然是投資人發現機會的重要來源。

撰文 / 周岐原、黃瑋瑜

興櫃 人氣 集中 選股 首重 指標 上市 100 量能 下滑 如何 發掘 力標
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