ZKIZ Archives


復航積極擴張 本益比居大中華區航空股之冠 鎖定利基市場 獲利能力勝華航、長榮航

2011-10-31  TWM




在兩岸三地中,台灣的航空股因為受惠兩岸航線的高獲利,本益比領先同業。

相較於華航、長榮航有近四成營收來自貨運業務,以客運為主、鎖定亞洲航線的復興航空,經營績效明顯更勝一籌。待新機隊陸續加入營運後,業績可望更上一層 樓。

撰文‧周岐原

當景氣降溫疑慮增加,台股反彈也有氣無力。若大盤修正趨勢不息,因政策開放受惠的產業,挹注效果值得投資人多加觀察。因為有政策加持,產業往往會打開更大 的市場,對應在經營基本面上,個股業績也將出現大幅成長、獲利能力躍升的機會;航空產業就是其中一個例子。

由於政府開放陸客來台觀光、兩岸通航,在二○○九年至一○年景氣回升期間,國內航空股曾出現強勁漲勢,當時華航最高漲到二十六.一五元,長榮航也來到三十 七.三元,雙雙創近年新高。然而今年國際油價明顯上漲,成本壓力使運輸業獲利受限;加上歐、美經濟復甦不振,上半年各航空公司的財報表現都不如去年。

買新機擴充規模

配合「黃金十年」政策 準備大賺陸客財像是德國漢莎航空(Lufthansa),雖然上半年營收仍成長,但虧損金額已達兩億歐元,相當於比去年同期上升九八%;至於華航、長榮 航,前九個月營收已出現負成長,獲利能力也嚴重衰退,華航上半年的合併營業利益率更不到一%。在獲利衰退的影響下,華航與長榮航股價連番回檔,目前股價都 停留在季線以下。

在大環境局面不利時,政府提出「黃金十年」政策願景,其中一項目標是準備在五年內,增加中國來台旅客至每年一千萬人次。同時,也將簡化陸客來台手續、增加 國際旅館與航空公司機隊。這一系列政策,都有助於提升國內航空業競爭力,若政策順利開展,未來航空股的動能,可望比亞洲其他業者更強。

在國內,華航、長榮航是航空業界的代表;至於十一月初掛牌的復興航空(簡稱復航),則是定位在亞洲地區中、短程航線的航空公司。由於兩岸航線的客、貨運載 情況十分理想,復航去年提出長期換機規畫,第一波訂購的八架客機,預定於一二年至一六年陸續交機,若加上今年訂購的新客機,未來新機加入營運後,整體規模 將進一步擴充,一八年機隊數量可望達三十二架,帶動營收、獲利的成長。

客運貢獻要營收

燃油成本較低占優勢 將持續開發兩岸航線復航的營收貢獻中,有四分之一來自國內客運、國際客運占三三%、兩岸客運占三二%,來自貨運及其他營收者僅有一成。以客運為主的復航, 和華航、長榮航營運比重十分不同,這是該公司營運特色,但也為復航因應高油價成本壓力,創造了有利的條件。

從獲利表現看,去年三家航空的合併營業利益率,介於一○.八%至一二.四%。但今年上半年,除了復航小幅衰退到八.九%,稅後EPS仍有○.七二元,原來 獲利大幅領先的華航、長榮航,本業獲利均快速滑落,華航上半年稅後EPS甚至小虧○.一四元。兩者獲利衰退,主因是貨運營收比重接近四成,在國際貨運市場 衰退下,整體營收自然受到影響。

另一個因素是成本,經營許多歐、美航線的華航與長榮航,燃油支出約占成本四○%。相較之下,以亞洲定期、包機航線為主的復航,燃油支出只占成本二八. 二%,%,在去年油價低檔期間,支出甚至一度低到只占二三.五%,顯得節省許多。綜合比較,復航一開始就選擇利基市場經營,鎖定亞洲及兩岸客運的模式,明 顯為其創造相對出色的經營績效,尤其目前復航的負債比率不到五○%,相對於華航、長榮航七○%以上,復航的財務體質更加健全。

值得注意的是,為復航貢獻三二%營收的兩岸航線,占復航的獲利比重卻接近五○%,是最重要的獲利來源。若復航能在兩岸拓展更多路線,對獲利將更有加分效 果。

據了解,掛牌之後復航即將取得安徽合肥、江蘇徐州、廣西南寧、浙江杭州、湖北武漢等新據點,分別由高雄、桃園機場出發,未來直航班次將由現行每周三十二 班,擴增到四十四班。

此外,受到台日之間「開放天空」政策帶動,目前每周包機航次約二十班的復航,有機會新增加福岡、琉球、大阪等新航線,拓展東北亞的營收比重。估計自明年上 半年開始,積極擴增班次的效益,將逐漸顯露在復航的營收數字上。

其實,亞太地區的航空運輸市場,本來就是全球航空業顯著的亮點。國際航空運輸協會(IATA)先前就做出預估,表示亞洲的航空客運業務,將是全球成長最穩 定的區域。而在中、短程航線對獲利較有幫助的情況下,專注客運的復航業績可望較穩定。

而且在近年兩岸開放帶動下,市場給予航空雙雄的本益比,已經略高於大中華區其他對手。如國泰航空目前本益比四倍,在H股掛牌的中國國際航空、東方航空,本 益比分別只有四.五五倍、五倍。但相較於本益比六.四倍的華航、五倍的長榮航,復航目前本益比約十倍,而且近年的經營獲利績效佳,又有新機隊、新航線陸續 加入,未來掛牌後,長線的投資價值將相當可觀。

三大航空公司復航獲利能力最強股票代號 公司去年稅後EPS(元) 上半年稅後EPS(元) 前9月累計營收(億元) 累計營收年增率(%) 去年營業利益(%) 上半年營業利益率(%) 收盤價(10/25,元)2610 華 航 2.31 -0.14 988 -4.6 10.84 0.06 14.90 2618 長榮航 4.06 0.11 772 -1.9 12.43 3.21 19.70 6702 復 航 1.91 0.72 65 4.5 11.65 8.94 22.00

 


復航 積極 擴張 本益比 大中 華區 航空 股之 之冠 鎖定 利基 市場 獲利 力勝 華航 長榮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28920

零售業風暴!好市多殺傷力勝電商 量版巨獸來襲 產業生態驟變

2015-12-28  TWM

現在大家想到的零售通路第一個威脅,都是電子商務。然而專家表示,以「食品雜貨加百貨公司」模式經營的超級購物中心崛起,它對於小型量販商的威脅,其實比電子商務還大。

芝加哥大學經濟學家霍塔克蘇(Ali Hortacsu)和席弗森(Chad Syverson)指出,過去二十年來,美國的零售業因為一種截然不同的新銷售通路興起,而發生巨大的改變。

第一時間大家所想到的,可能會是網路購物所帶來的衝擊;然而,他們指的並不是電子商務。

四大零售業銷售額勝電商

霍塔克蘇和席弗森在《經濟觀點期刊》(Journal of Economic Perspectines) 一篇新發表的文章中說,造成零售業改變最大的原因,是量販俱樂部(warehouse club)和超級購物中心(supercenter)的崛起。

上述造成衝擊代

表的例子,包括廣為

人知的量販俱樂部

好市多(Costco)和

山姆俱樂部(Sam's

Club),以及在沃爾

瑪購物商場看到的

「食品雜貨加百貨公司」模式。

在零售業中,量販俱樂部與超級購物中心的規模確實很龐大,光是四家最大的零售業者,二0二一年的零售銷售額占零售總額的比率,高達近八%,比同年電子商務的零售銷售總額多出將近五0%。

當然,霍塔克蘇和席弗森文章的根據是歷史數據,而二0一二年已經是三年前的事,但量販巨獸鯨吞零售市場的趨勢還在繼續。根據美國人口普查局(Census Bureau)的數據,美國電子商務占總零售銷售的比率,從一二年以來的確持續成長,但還未達到八%。

電子商務仍處於萌芽期

目前好市多的市值約有七一0億美元,即使有許多直接競爭的重量級對手,但仍是領先市場的連鎖量販俱樂部;亞馬遜現在的市值高達三一四0億美元,所有業者在 線上零售方面都遠遠落後它,而且亞馬遜還擁有利潤較高的非零售事業「亞馬遜網路服務(Amazon Web Serxices)」,因此即使亞馬遜此刻並不著力於營收,但未來的成長性,勢必會領先其他對手。

然而,如果要解釋何以許多購物商場和百思買(Best Buy) 之類的小型量販連鎖商,近幾年來營運舉步維艱,量販俱樂部和超級購物中心的罪過,恐怕不下於電于商務。

當然,電子商務仍處於萌芽期,未來零售業要面對的數位破壞(digital disruption),肯定會比截至目前碰到的更加嚴重,

只是這個過

程,可能還需要一些時間。

根據截至目前人口普查局電子商務資料呈現的趨勢,可以發現,零售市場中銷售金額較大的類別,透過電子商務銷售的比率都不算高。

實體加線上未來產業樣貌

但值得注意的是,我們預期會最晚數位化的產品,恰好是截至目前銷售額最大的類別:「衣服、飾品與鞋」、「藥品、健康與美容」以及「食品與飲料」,而這三類產品的線上銷售,未來還有很大的發展潛力與挑戰。如何克服這些挑戰,或能不能克服挑戰,將決定未來零售業的樣貌。

現在我們可以推論的是,「全通路」(omnichannel)零售,亦即「實體加線上」,會成為這些零售業未來的樣貌;但是在一九九0年代初期,有誰能夠料到,巨大、像倉庫般的量販商場,將會是零售業未來的樣貌呢?

零售業 零售 風暴 好市 市多 殺傷 力勝 電商 量版 版巨 巨獸 獸來 來襲 產業 生態 驟變
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=179225

林苑莉:培養思考能力勝富養 教孩子分配利市錢學理財

1 : GS(14)@2017-01-26 07:48:38

【明報專訊】新年將至,為人父母應該如何教育小朋友,善用拜年時收到的利市錢呢?香港金融理財知識和能力策略大使、本身亦育有兩子的林苑莉認為,理財需要教育及實踐,如何處理利市錢就是學習機會之一,「家長只能夠做協助角色,而不是幫他們全權管理。可以教他們分開儲蓄、花費、分享三部分,最重要的是在理財過程當中,培養思考做決定的能力」。

林苑莉現時開設主打數學的補習社,從中六開始補習賺錢,更專門向難度挑戰,矢志教導那些提不起興趣學習的「富二代」。這些經歷讓她感受到,對兒童的成長而言,資源並不是愈多愈好,反而需要讓他們懂得管理自己的資源,「就好像開車,你一定要揸最不好的車,重要的是技術要好。如果你懂得理財,即使錢不多,但懂得運用都可以再滾大,反而如果有一大筆錢但不懂運用,對小朋友不是好事」。

理財如開車 最重要技術好

讓兒童學習理財,主要目標就是讓他們培養延遲滿足(delay gratification)與推演事情發展的能力。她認為學習理財與「棉花糖實驗(Mashmallow test)」相似,例子當中實驗人員將一顆棉花糖放在小朋友面前,然後告訴小朋友你可以立刻吃掉,但只要等候若干時間,就能夠獲得多一顆棉花糖。研究追蹤這些接受實驗的小朋友發現,能夠等候時間以獲取第二顆棉花糖的小朋友,長大後平均有較大的成就。她表示:「就好似如果你儲多一陣,就可以買到一對波鞋,這種能力對小朋友來說很重要。」

3透明玻璃瓶規定用途

她表示,兒童的理財觀念,從懂得數數字開始已經可以融入日常生活中。她為兩個一歲半和六歲的兒子分別預備3個透明玻璃瓶,分別寫上「saving(儲蓄)」、「spending(花費)」和「sharing(分享)」,並規定在某個界線以下的儲蓄不能使用。你可能會懷疑,一歲半的小孩子也懂得理財?但林苑莉表示:「每晚臨睡前他們都鍾意自己去樽附近巡視一圈,歲半細仔比較蠱惑,會將哥哥樽入面的錢擺入自己個樽。」她表示,理財在香港的學校課程中暫時沒有太大的篇幅提及,家長的以身作則就成為了孩子最重要的學習途徑。林苑莉現在亦會在家以身作則,「例如每晚我畀一蚊我細仔儲,然後我又會在隔籬樽儲10元,等他看到媽媽都同他一樣有儲蓄」。

讓小孩有管理金錢機會

她表示,教育孩子理財並不等於要他們成為守財奴,反而在預算中有「分享」的一項,可以用於和朋友社交或捐助有需要的機構,「如果小朋友想捐錢去慈善機構,我會問他為何這樣做,可以幫到什麼人,到小五、小六的學生甚至可以叫他們看一些相關報道,知道某些機構原來未必真的將善款全數捐助有需要人士,他們就會學懂分辨」。她認為,要讓小孩在生活上有管理金錢的機會,所以即使小兒子只有一歲半,仍然會每天給他1元作零用錢,讓他從小建立理財習慣,有需要時不會只懂伸手向父母拿錢。

明報記者 蘇樂恩

[蘇樂恩 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8735&issue=20170126
林苑 培養 思考 力勝 富養 孩子 分配 利市 錢學 理財
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=324059

號召力勝金秀賢

1 : GS(14)@2017-08-06 18:42:02

韓國兩大男神宋仲基和金秀賢分別憑神劇《太陽的後裔》和《來自星星的你》人氣升至高峯,今年二人先後有新片上映,大鬥在大銀幕的號召力。當中事隔四年再拍電影《Real》的金秀賢,在電影中與女主角Sulli有大膽床戲,可惜電影被列為三級片,累計入場觀影人次不足50萬。反而宋仲基有份主演的《軍艦島》大收旺場,電影上月26日開畫當日,即引逾97萬名觀眾入場捧場,單日票房已贏足《Real》成條街,截至前日,《軍艦島》的累積入場人數已達557萬人次,未知是否雙宋婚訊刺激票房,令到《軍艦島》吸引度更勝《Real》。撰文:施洛冰




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170806/20112776
號召 力勝 金秀
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=339914

黃國英﹕閱文增長潛力勝雷蛇易鑫

1 : GS(14)@2017-11-19 15:38:09

【明報專訊】港股市底強勁,就算日本出現了「快牛」中的大調整,但港股只是輕微的波動一下,立即修正並回復了升勢,看來似是「任憑風浪起,穩坐釣魚船」,說明資金仍然眷戀在港股之中,未有不辭而別的迹象。對於這種突發狀况的對策不外乎是調整倉位,把風險水平降低,更進取的可以在高位適當地套利,這樣就更會把自己立於不敗之地。這次的經驗會有後遺症,因為出現了驚嚇但卻嚇不到投資者,結果投資者就會更加有恃無恐,就會「天跌下來當被冚」,直到有一次真的「狼來了」才會回復正確的風險意識,但這已經不知是何年何月何日的事了,現在只是杞人憂天而已。

最近華能國際電力(0902)表現非常特別, 其AH股的價差出現了大幅的收窄。H股在上升,但A股卻紋風不動, 結果雙方的價差大幅靠攏達20%以上,這種情况在以往和其他股份上並不常見。投資者如果有投資在這一類股份之上就要開始有警覺之心了,這預示了A股可能相對變弱、H股相對變強。如果投資者仍然用以往的眼光去看待現在的情况,極可能會把死馬當做活馬騎,把自己置身於危險之中!

華能是否就是以後所有高溢價的A股的示範單位就要投資者去小心考量了。從這個角度,安碩A50(2823)的值博率就會下降,中石油(0857)的溢價估計大概有80%,而華能正正就是由80%變成了50%,變化幅度之大是可以令投資者措手不及。另外建滔化工(0148)沽出國泰(0293)背後的動機投資者未必需要考量,但賺回來的錢如何處理才是投資者應該注意的關鍵。

建滔沽國泰 應關心背後動機

建滔沽出國泰賺了錢,但結果卻急急忙忙地去批股,背後動機值得深究。個人認為建滔的大股東是會把資金用來回購而並不會用來派特別股息,因為這樣既可以把股份沽出市場,接着再回購股份,結果就可以保存原先的控股比例不變,但卻又可以用另一種方式來套現,這種「空手套白狼」的手法實在有值得考慮的空間。另外建滔亦預期極有可能重返MSCI,亦是另一個博弈的契機,投資者值得細加留意。

最近騰訊(0700)的波幅開始擴大,其實並不足為奇。因為已經上到高位,股價的基數已經變巨,出現調整就在所難免,而且會變得愈來愈急勁。有很多投資者會認為騰訊的波動會影響到閱文(0772),但其實根本是兩回事。理論上來說閱文的波幅一定會比騰訊大,正如眾安(6060)的波幅一定會比平保(2318)大,因為兩者的體積相差數十倍,波幅自然是「小公司」的比較大,這是基本常識,根本不需要討論。閱文現在的情况就有如一張未開的六合彩,如果想博閱文的話,就要找機會買入,接着把其鎖起來不聞不問,這樣才有可能賺到大錢的。這樣做投資者才可以和閱文一生一世、同生共死,是龍是蛇就看看將來的發展如何了。

閱文經營概念新穎 熱情冷卻後收集

個人看法是閱文的質素比雷蛇(1337)、易鑫(2858)和眾安都要好,因為閱文的經營概念比其他的新股都更有吸引力。從數據上看,閱文只有1200萬付費用戶,其付款額經公布數據計算出來,每個月每人僅三數元而已。想想看,每個月數元的付款額,提升的空間就變得相對很大,倘若每個客戶每個月多付數元,營業額就已經多了1倍。另外,1200萬付費用戶假如發展到2000萬戶,收益也是絕對非同小可。以中國內地這麼大來說,這些問題根本是微不足道。閱文就是營業基數仍然很低、發展空間仍然很大,盈利的增長仍然大有可為。此外,這一類型股票的發展就是非常無可限量,加上有可能會被納入富時指數,未來一段時間的展望都應該有投資者力撐,但過了這段時間之後,熱情會慢慢冷卻,投資者到時謀定而後動,是絕對正確的做法。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8383&issue=20171113
國英 閱文 增長 力勝 雷蛇 蛇易 易鑫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=344370

木星資產管理包諾賢:金融子板塊 抗逆力勝銀行

1 : GS(14)@2017-12-26 12:55:17

【明報專訊】歐美逐步收緊貨幣政策,勢將影響全球資金流以至股市,同時或利好金融股。木星資產管理金融股票基金經理包諾賢(Guy de Blonay)認為,除了加息有助擴大息差增加盈利能力,金融機構還受惠政策支持特別是政府放寬監管,將可以釋放出龐大資金,以助回購股份等用途,從而為估值帶來支持。當中他較看好北美和歐洲的金融股,以及金融子板塊(Sub-Sectors),因其與宏觀經濟狀况的關連度較低。

雖然MSCI全球金融指數中以銀行佔大多數,但包諾賢認為屬於金融子板塊的金融服務如資產管理,以及金融科技如網上支付公司擁有良好投資機會,而目前建議增持北美和歐洲的金融股。在木星全球金融基金持股組合中,除了銀行佔了53.1%最大份額,其次便為佔36.6%的金融服務。他續稱金融子板塊在不同經濟狀况中,關連性相對較低。

歐美政策利好 潛在萬億美元流入

以2007年正值金融海嘯時期為例,德意志交易所(Deutsche Borse)表現遠遠跑贏花旗銀行,當時前者急升120%,後者則下跌了44.7%。另一方面,今年歐洲中型股基金表現同樣理想,年初至今回報達29%,部分國家如瑞士和英國更超過三成。

至於牛市已持續8年的美股,即使目前估值偏高,但包諾賢稱仍受到政策支持包括稅改,以及放寬金融機構監管等,或帶來潛在1萬億美元資金從資產負債表中流出,故仍是他其中一個偏好市場。在美國市場中,他會尋找受惠於高息的公司,如通脹符合預期,短期有助息口向上,並有助擴闊息差,利好金融機構的盈利能力。他續指,金融股主要支持來自監管放寬,所釋放的資金能助金融機構尋找新收入來源和回購股份,如花旗計劃於未來3年每年回購約10%股份,將為估值和股票本身帶來支持。

金融監管鬆綁 釋放資金助回購

除了傳統銀行,包諾賢亦會留意美國金融服務公司如Visa和MasterCard,指金融科技能助上述公司提高服務效率,改善客戶滿意程度和引起他們注意;而在搶奪市佔率上,則視乎哪間公司最有效運用科技,達到令客戶滿意和留住客戶目標。

今年歐股表現叫人驚喜,包諾賢料明年歐股將持續表現理想;即使明年有潛在政治事件如朝鮮危機,脫歐談判和意大利選舉等或影響股市,但歐企盈利持續改善,而且央行政策仍會市場帶來支持。包諾賢預計,歐洲央行於明年中後期央行會停止買債,而息口直至2019年底都不會向上。

Visa及MasterCard值得留意

其實歐洲大型銀行的盈利於過去數季已持續改善,主要因為經濟前景樂觀,以及去年脫歐公投陰霾消散,而且銀行簡化商業模式,令一級資本比率相對穩定。在第三季中,匯豐的一級資本比率高達14.6%(見圖),瑞銀為13.7%;值得一提為德意志銀行取得極大改善,由去年同期的11.1%增至13.8%,反映已從去年美國司法部向該行罰款72億美元事件中恢復過來。

不過,近年意大利銀行問題備受關注,國際貨幣基金組織(IMF)數據顯示,意大利去年壞帳高達3560億歐元,佔歐盟區壞帳總額三分之一,情况令人憂慮。

美元難大升 看好印度按揭公司

新興市場方面,包諾賢稱隨着全球家庭債務問題會導致開支減少、人口老化或導致通縮及破懷性創新(Disruptive Innovation)等,將令通脹受控;加上料息口不會大幅向上,美元不會大幅升值,有利新興市場繼續增長。他在這個市場按個別情况選股,例如看好印度房地產按揭公司,因受政府政策支持。

另外,早前中央發出《關於立即暫停批設網路小額貸款公司的通知》,包諾賢對此感到意外,預計P2P(網絡借貸)公司會由2000間大減至約100間,但相信部分P2P公司對整體中國信貸增長仍有重要貢獻。他又強調次級貸款(Sub-Prime)的需求龐大,而網貸之家研究院發佈的《中國P2P網貸行業2017年11月月報》數據顯示,累計成交已突破6萬億元人民幣水平,按年上升88.68%。

因此,他稱,如果中國期望由出口和投資主導型經濟,轉型至由本土消費主導,便必須支持小型貸款,不只是針對優質貸款(Super Prime),還有支持次級貸款(Sub-Prime)。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2724&issue=20171220
木星 資產 管理 包諾 諾賢 金融 板塊 抗逆 力勝 銀行
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=345662

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019