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家電業再臨去庫存週期

http://www.21cbh.com/HTML/2011-12-23/zMNDE5XzM5MDczMQ.html

家電業巨頭美的日前大幅裁員的消息，引發了業內對製造業當前面臨危機的關注，也擔憂2009年金融危機時製造工人大規模失業的局面重演。再加上多項針對家電的扶持政策即將過期，這讓市場對家電企業在2012年的業績充滿疑慮。

格力電器副總裁望靖東在接受採訪時表示，包括空調在內的家電業經過近幾年的高速增長後，其增速開始放緩，而行業內洗牌也即將開始，但這對於行業巨頭而言更多的是機會。

高庫存凸顯

由於三季度銷售不暢，家電業高庫存壓力凸顯，這成為當前家電業面臨的最大問題。

以空調業為例，2012年冷凍年度（2011年8月至2012年8月）前3個月數據顯示，空調產銷呈現逐月下滑的態勢。

2011 年8-10月，國內空調產量分別為756.4萬台、702.8萬台和614.4萬台，同比增速分別為8.5%、-0.03%、-20.7%。而在銷售方 面，分別為771.8萬台、703.9萬台和593萬台，同比增長4.8%、3.1%、-19%。其中，出口量連續三個月下降，分別為252.4萬台、 219.9萬台和195.3萬台，同比分別下降5.3%、6.8%、23.7%；內銷量分別為519.4萬台、484萬台和397.8萬台，同比增速分別 為10.5%、8.4%和-16.4%。

前三個月累計來看，空調生產、銷售和出口量分別為2073.6萬台、2068.8萬台和667.6萬台，與上年同期相比分別下降了4.6%、3.8%和12%，各項指標均顯著低於2009年和2010年同期水平，出口量的下滑最為明顯。

2012年冷凍年度前3個月空調出口量下滑12%，分企業來看，僅格力、海爾實現了出口量的持續增長，美的出口量同比下降15%以上。

格力電器相關人士也認為，受歐債危機持續影響，家電業出口受到一定影響，一些過於依賴價格優勢的家電企業面臨較大的壓力，而由於中國空調業佔有全球近80%的產能，部分小企業被擠出去後的市場，將會被幾大巨頭瓜分。

由於銷售不暢，帶來行業庫存高企。行業數據顯示，2011年冷凍年度結束時，空調廠家庫存為1080萬台，渠道庫存為540萬台，為近五個冷凍年度以來的最高水平，約佔2011年冷凍年度銷售總量的14.2%。

而據業內預計，目前廠家和渠道的空調庫存量合計可能有2000萬台。國都證券研究員楊志剛認為，如果該數據屬實，則2012年家用空調總產量將最多實現個位數的增長，難以見到過去幾年20%以上的增速。

2012年冷凍年度開局不利，對空調業個股造成較大衝擊。11月1日至12月22日，美的電器（000527）跌幅為11.7%，青島海爾（600690）跌幅為17%，志高控股（0449.HK）跌幅更是高達50%。

主動下調產量

在廣東一家空調企業的兩器（蒸發器和冷凌器）車間，工人小白最近每天下午6點多就下班了。在空調企業擔任多年技術員的老何就表示，空調車間在上半年淡季都是熱火朝天，但是下半年突然就開始「踩剎車」，公司突然調整了生產節奏。

事實上，這種情況在行業內十分普遍。而企業生產車間「旺季不旺」的原因在於，下游渠道庫存高企。

國都證券研究員楊志剛預計，當前工廠和渠道的庫存可能高達2000萬台，為歷史最高水平，在高庫存壓力下，2012年冷凍年度空調行業銷售量增幅可能不到10%，這也倒逼企業不得不大力去庫存。

一 位家電業人士就指出，面對高庫存，各家企業主要採取減少加班等方式來調整生產計劃，暫時還未到對生產線員工裁員的地步。此外，2008年金融危機時，各家 企業也是儘量留住生產線員工，這也是熟練工人較為缺乏背景下的現實選擇。格力電器總裁董明珠所一直倡導的「工業精神」也正是對生產工人的保護。

政策逾期倒逼產業升級

在當前家電業內憂外患的大環境下，業內也出現了呼籲國家延續以舊換新、家電下鄉等國家鼓勵政策的聲音。

以 舊換新自2009年開始試點，原定於2010年5月到期，期滿之後延續至2011年12月底，而本月底到期後是否再次延續暫無定論。格力電器副總裁望靖東 認為，以舊換新政策實施兩年多來，推動了家電產品在城市市場的消費升級，其中變頻空調的市場份額快速增長就與政策帶動密不可分。行業數據顯示，今年9月我 國家用變頻空調銷售量達到258.6萬套，佔到空調銷售總量的36.7%。而一年前變頻空調市場份額佔比僅在20%左右。

同時，家電下鄉在全國部分省市實施期滿四年，也開始陸續退出。第一批實施家電下鄉的山東、河南等三省一市已經在2011年11月期滿結束，而第二批9省將於2012年11月期滿，第三批的全國其他省市將於2013年2月期滿。

廣發證券研究員袁浩然就指出，隨著家電下鄉政策的退出，期間獲利最大的冰箱行業也可能受影響最大，而空調行業拉動作用最小，政策對行業助長助跌的力度也較弱。

此外，由於2012年是家電下鄉的最後一年，業界對該政策的翹尾因素也有一定期待。合肥三洋董秘方斌就認為，由於家電下鄉第二批和第三批省份分別在2012年底和2013年初期滿，受政策到期因素刺激，家電下鄉銷售量可能會迎來井噴。

但是，對於以舊換新、家電下鄉等國家鼓勵政策到期後，是否應該延續的問題，業界多位人士呼籲，應以節能、環保為目標的產業升級為主，而以政策刺激為輔。在日前召開的第十一屆「中國冷博會」上，就有企業向中國家電協會提出延續上述鼓勵政策，但該會議上沒有形成定論。

格 力電器董事長朱江洪就曾指出，節能補貼等打亂了企業的價格體系，並且對於行業優勝劣汰也幫助不大。方斌認為，上述鼓勵政策沒必要延續，以家電下鄉來看，在 鼓勵正規廠家產品進入農村市場，擴大農村市場家電保有量的同時，也使得部分早該在市場競爭中淘汰的小廠家反而靠政策發展壯大，對家電業產業升級幫助不大。

業 內人士認為，在當前家電業去庫存的背景下，全行業都面臨著較大的壓力，而格力等龍頭企業將以自身實力穿越週期實現持續增長，並在行業洗牌的過程中提升市場 份額。楊志剛則認為，近三年來空調行業的整體繁榮期已經過去，部分規模小的企業將在不利形勢下退出市場，從企業數量來看，格力等龍頭企業的市場份額仍然有 提高空間，盈利能力水平將持續好於行業整體水平。

希臘總統提名未獲通過 歐元區危機再臨

來源: http://wallstreetcn.com/node/212551

時隔兩年半之後，希臘再次成為歐元區的火藥桶。在剛剛結束的希臘第三輪總統選舉投票中，總理提名的候選人未能獲得180張足額票數，抵制財政緊縮的希臘左派很可能上臺，歐元區或再掀危機。

希臘總理薩馬拉斯支持的候選人Dimas僅獲得168張支持票，132張反對加棄權票。希臘國會必須在10天內解散，接下來30天舉行全國大選。

抵制財政緊縮的希臘左派Syriza很可能上臺，而如果Syriza上臺，其要求希臘放棄財政緊縮和改革、撕毀希臘與“三駕馬車”（IMF、歐盟委員會以及歐洲央行）之間諒解備忘錄的施政觀點將使歐洲不複從前。希臘或將面臨退出歐元區的風險。

反對黨Syriza領袖Alexis Tsipras在投票後向媒體表示，希臘人民決定結束緊縮政策，援助備忘錄很快將成為過去。今天是民主制度“歷史性的一天”。

據彭博，紐約大學經濟學教授Nicholas Economides表示：“Syriza可能會威脅不再償還歐盟的欠款，還可能大幅提高工資、養老金，增加公務員數量。這些舉措都將讓希臘不容於歐元區。”

希臘總理薩馬拉斯稱，在總統選舉中政府已經竭盡全力，少數議員將國家拖累到需要重新大選的地步。希臘人民不會放任國家重回危機。他將請求總統解散議會，將力爭大選在1月25日舉行，新民主黨將贏得大選。

希臘副總理Venizelos稱，希臘現在被拖至不穩定的局勢中，距離擺脫救助和危機僅一步之遙。

希臘ATG指數跌11%。希臘雅典證交所綜合指數跌10%。

歐洲股市跌幅也進一步擴大。斯托克600指數跌0.8%。意大利FTSE MIB指數跌2.9%。西班牙IBEX指數跌2.4%。

德國10年期債券收益率降至創紀錄的0.563%。希臘10年期國債收益率升至9%以上。

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巨額解禁洶湧減持 A股再臨變數

隨著中報披露的落幕，9月份再度迎來產業資本減持潮。僅上半個月，A股市場已有166家上市公司重要股東進行了減持，累計套現約145億元。其中董監高等高管層成為減持的主力軍，不受減持規定限制的大宗交易則成為股東青睞的拋貨路徑。

在上市公司股東減持潮洶湧的同時，9月份的限售股解禁壓力也預計進一步上升，19日至25日當周將迎來881.21億潛在解禁壓力規模。產業資本的減持行為也被市場視為股市的一種信號，在多方業內人士看來，作為對上市公司運營情況最為了解的高管、大股東等減持，往往對於投資者有指引作用，一般而言，當股價過度高於真實價格時，產業資本將首先發起減持變現，待股市回歸理性再進行增持。

逾百億資金套現

wind數據顯示，以變動截止日期為參考，9月1日至9月14日，A股市場共發生426次增減持變動，期間凈減持11.34億股，凈減持金額為123.03億元。其中滬深兩市共有166家上市公司發生了335次重要股東減持行為，累計減持13.43億股，套現144.93億元。其中標記有49次減持的是解禁限售股。

上述166家上市公司中，來自中小企業板的最多，為62家，創業板則有55家，主板上市企業為48家。這些上市公司分布於42個證監會行業，其中計算機、通信和其他電子設備制造業、化學原料和化學制品制造業、專用設備制造業、軟件和信息技術服務業、電氣機械和器材制造業5個行業為減持重災區，涉及的上市公司數量分別有33家、13家、12家、10家、9家。

以上市公司情況來看，在9月1日至9月14日期間，有36家上市公司的減持金額超過1億元，其中，永泰能源(600157.SH)遭遇減持金額最多，為17.06億元，該公司控股股東永泰集團於9月7日、14日通過大宗交易方式合計減持流通股42792.09萬股，占比3.44%;皇氏集團(002329.SZ)則以9.16億元的減持金額次之，該公司在此期間遭遇兩高管3次減持，主要減持大頭來自於該公司實際控制人黃嘉棣，於9月2日通過大宗交易方式減持4000萬股，占比4.78%;華夏銀行(600015.SH)和吉艾科技(300309.SZ)的減持金額均在億元以上，分別為7.5億元和7.04億元，前者是遭遇股東永泰能源全資子公司減持，後者則是遭遇該公司高管配偶減持。

在上市公司的減持潮中，董監高等高管層成為減持的主力。335次減持中就有267次是來自於高管本人或其家屬，59次則來自於公司類型的股東，9次為個人股東。從高管的減持規模上看，合計減持3.08億股，套現約60.99億元。

從減持路徑來看，大宗交易成為上市公司股東最為青睞的一種方式，9月1日至9月14日期間，上市公司股東通過大宗交易的方式累計減持11.51億股，占期間總減持金額的85.7%。據了解，目前有多數上市公司股東通過大宗交易的方式將持股比例將至5%以下，這樣通過集中競價方式減持就不需要提前披露減持計劃。

根據證監會今年1月份公布的的上市公司大股東、董監高減持股份規定，大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數，不得超過公司股份總數的百分之一;且設置減持預披露制度，上市公司大股東通過證券交易所集中競價交易減持股份，需提前15個交易日披露減持計劃。

大股東減持釋放信號?

隨著中報披露的結束，大股東的減持動作也陸續有所增加，而大股東的減持行為也將或多或少反映上市公司信息。

本報記者梳理發現，除2015年下半年股災的特殊市場環境之外，2012年-2014年中報披露完畢的9月同期均處於凈減持狀態。2015年下半年為應對股災，監管層鼓勵上市公司股東增持，並對大股東減持做出了一定的限制，同時期處於凈買入狀態。而2012年至2014年的9月1日至9月14日期間，則分別凈減持24.16億元、73.09億元、157.3億元。

東吳證券研究團隊認為，從大股東增減持的歷史數據來看，產業資本作為內部人，對公司的經營情況更為了解，產業資本的增持減持動作可視為股市的領先信號;從數據得知，當股價過度高於真實價格時，產業資本將首先發起減持變現，待股市回歸理性再進行增持。

“基本面差的上市公司股東減持則可能是擔心後市不太好，而影響公司股價;質地較好的上市公司股東減持要相對有序一些，可能有一些自身的安排。”一位資深基金經理認為，在A股指數經歷多次大幅下跌之後，目前主要風險不在國內，更多的擔憂是外部風險引爆，後市具有不確定性。

此外，有券商觀點指出，行業層面的增減持與股價表現也一致，今年以來，計算機、電子、傳媒等行業減持金額居前，這與今年創業板跌幅超過主板也一致，同時計算機、傳媒等行業在經過大幅上漲之後，高估值成為行業股價上行的最大障礙，而今年的市場拋棄高估值行業、買入低估值和消費行業的跡象顯著。

在上市公司股東加碼減持的同時，9月份的限售股解禁壓力也進一步上升。國金證券策略團隊指出，9月19日至9月25日、9月26日至10月2日兩周市場將分別迎來881.21億、338.05億的潛在解禁壓力規模。其中9月19日至9月25日當周定增解禁規模約為122.54億，首發原股東解禁規模約為752.77億。

從月份來看，wind數據顯示，7月份解禁1023.86億元，8月份上升至1711.85億元，9月份預計解禁1836.39億元。為此，東吳證券研究團隊認為，預計9月仍然會造成一定的解禁壓力。

IPO概念股競猜 新三板一致性預期再臨

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-02-16/1076806.html

三板2017新常態

未來的新三板會市場會怎麽樣，從2017年的走勢或許可以看見端倪，而最新的一年，無論監管，還是市場，均開始釋放有效信號。

21世紀經濟報道通過對話業內人士，將這些趨勢逐步還原，也許，這個涵蓋國內企業數量最多的資本平臺，正在迸發出預期外的機遇。

2月10日，中國證監會下發今年第四批12家企業的IPO批文，由此，今年以來，已有46家企業拿到了IPO批文。IPO的快節奏與常態化發行，預示著金融服務實體經濟預期日趨明確。

持續時間超過8個月的IPO套利潮流，正在加速形成市場一致性。

此外，IPO提速預期刺激了“集郵”策略的進一步流行，但信息不對稱之下，IPO概念股的真假虛實本身值得商榷。

“現在凈利潤在2000萬以上的新三板企業被機構追捧，越來越有‘皇帝女兒不愁嫁’的趨勢，考慮到新三板公司信息的公開可得性，更是讓全國各路投資機構有的放矢。”北京某券商負責新三板企業融資人士張蘭表示，“但問題的另一面是，僅根據人人可得的公開信息，往往意味著失去投資機會或估值虛高。一致性預期往往導致盈利空間的迅速消失。”

IPO概念股競猜

2016年6月分層後的政策紅利遲遲未能落地，導致市場迅速轉向IPO套利邏輯，並持續強化至今。

由此而來的便是根據2015年年報和2016年半年報公開財務數據的標的篩選，眾多第三方服務機構都推出了自己的“IPO概念股”名單。

根據東方財富Choice數據，目前新三板公司IPO首發申報企業共86家，接受上市輔導新三板公司共267家。而根據2015年年報，擁有2000萬以上扣非凈利潤的新三板公司則高達1337家。除此之外，根據2016年半年報、接受IPO輔導等內容，概念股名單叠出，並成為眾多機構按圖索驥的工具。

根據東方財富Choice數據統計，2016年全年僅兩家新三板企業成功過會。其中，江蘇中旗從掛牌新三板到成功IPO上市，歷時784天，較過往成功“轉板”的企業用時縮短近半。同年12月23日過會的拓斯達，在今年2月9日上市，從掛牌到上市更是歷時778天，被業內人士看做新三板企業“轉板”提速的信號。

“現在企業、投資機構、中介機構都在密切觀察新三板企業申報IPO的動態，細心記錄其中‘IPO提速’的蛛絲馬跡。與2014年和2015年的‘做市概念股’、‘分層概念股’情況類似，僅僅通過公開資料尋找擬IPO概念股是沒有技術含量的，接下來市場真正的超額收益只能出現在那些通過公開資料無法找到的‘IPO概念股’，這在新三板市場是非常常見的現象，比如我現在手頭的一家企業，根據訂單量推算凈利潤較去年有50%的增長，企業正在推動上市工作，這些都是存在著明顯的信息不對稱。”張蘭指出。

考驗投資能力

事實上，早在2016年年底，已經有投資機構表示將在新三板IPO概念股上大舉投入。

中科招商此前公告，擬入夥“投資於新三板創新層和擬IPO企業的有限合夥企業”，該合夥企業註冊資本6.01億元，其中，中科招商出資2億元。中科招商表示，本次對外投資是支持新三板和擬IPO優質企業發展、發揮專業團隊投資優勢的重要舉措，可充分調動公司的資源優勢並發揮控股企業間的協同效應。

“與PE投資擬上市公司相比，投資新三板IPO輔導備案企業有四個優勢：一是可能沒有更長的鎖定期。二是有退路，萬一標的公司IPO被否，還能通過新三板市場轉讓退出。三是掛牌企業的公司治理和信息披露相對規範。四是這些企業在新三板融到了足夠的資金，能承受IPO排隊期間的資金壓力，沒有太多的資金風險。” 中科招商集團常務副總裁、中科沃土基金董事長朱為繹認為。

“優質企業的股份必然是被惜售的，從二級市場獲取大量籌碼的可能性不大，對擬IPO企業的投資往往要直接與企業商談定增入股，而做市商、保薦機構也會知悉一些獲取籌碼的機會。”北京新三板投資者亦飛表示。

然而較為遺憾的是，新三板市場企業普遍為規模較小、處於快速發展期的中小企業，盡管其中已經包含不少滿足申報IPO條件的標的，但業績變化、公司治理結構以及對政策的理解和把握不同，因此存在著一定風險。

亦飛指出，“由此衍生的問題便是為投資者和企業之間關於‘真假IPO’的博弈，是對投資者的考驗，據我所知目前很多新三板公司都在將釋放IPO預期作為‘市值管理’的常規動作。'”

“一邊是新股發行速度與數量都明確加速，一邊是新三板擬IPO企業批量申報材料，滬深A股市場與新三板市場水位逐漸拉平的進程會越來越快，假如中間再有1-2年的過渡期，最終年化收益是否像市場目前認為的一樣‘暴利’，仍需觀察。”張蘭表示。

齊星集團欠債上百億，山東鄒平再臨區域金融風險

曾經作為山東省濱州市鄒平縣支柱企業之一的齊星集團，如今已基本全面停產，其背負的上百億元債務也使得鄒平縣再次面臨區域性金融風險。

第一財經記者從相關渠道獲悉，27日，關於齊星集團的債務問題，鄒平方面召開債權人會議，起草了《齊星集團有限公司銀行業債委會合作公約》（下稱“公約”）。從“公約”顯示的數據看，僅銀行業方面齊星集團的債務就超過70億元。

這個“公約”包含36個債權方。對齊星集團的信貸規模在3億元以上，有中國銀行濱州市分行、國信證券股份有限公司、包商銀行北京分行、民生銀行濟南分行、農業銀行鄒平支行、廣發銀行濟南分行、建設銀行鄒平支行、恒豐銀行濱州分行、工商銀行鄒平支行。超過1億元規模的銀行業機構有24家。

不過，上述“公約”還有待債權方簽署，經過各方簽署之後就會生效。

這其中，國信證券股份有限公司是最大的“債主”。“公約”顯示，“國信證券股份有限公司敞口7.3億元，占比10.20%。”按照這個比例計算，齊星集團在銀行業形成的債務超過70億元。

有知情人士告訴第一財經，這還不是齊星集團債務的總量。除了銀行業之外，還有很多社會欠債，這個數字大概在40億元左右。

3月15日，齊星集團下屬公司鄒平鋁業有限公司下發停產通告稱暫停鋁業生產半年，而鋁業正是該集團的主要業務之一。

這個“公約”把中國銀行濱州市分行提名為債委會主任行，中國農業銀行鄒平支行為副主任行。中國銀行濱州分行的敞口信貸規模是5.2億元，占比7.27%；農業銀行的敞口信貸是4.465億元，占比6.24%。

“公約”約定：在齊星集團重組方案作出之前，各成員行不得擅自退出或者減少本行的授信份額，在重組方案作出後，未經本委員會同意，各成員銀行不得擅自退出、減少份額和降低利率。如果本委員會認為重組方案不足以保護成員單位的利益，各成員單位對於退出或者減少授信額度應同意行動，保持一致。嚴禁擅自或者不按委員會行程的決議行動。

根據齊星集團官方的介紹，齊星集團有限公司是一家以鋁產品深加工為主業，並涉及鐵塔、新材料、金融、地產等領域的大型民營企業。集團控股的山東齊星鐵塔科技股份有限公司於2010年2月10日在深交所成功掛牌上市（股票簡稱“齊星鐵塔”，股票代碼 002359.SZ）。

不過，齊星鐵塔目前與齊星集團已經基本上“沒有關系”。根據齊星鐵塔的公告：公司原控股股東齊星集團與龍躍投資於2014年12月15日簽署了《齊星集團有限公司與晉中龍躍投資咨詢服務有限公司關於山東齊星鐵塔科技股份有限公司之股份轉讓協議》，約定齊星集團持有的公司78754674股股份轉讓給龍躍投資。

現在，龍躍持有齊星鐵塔31.87%的股權，齊星集團僅持有3.07%的股權。

關於齊星集團陷入困境的情況，在鄒平已經是一件公開的事情。3月15日，齊星集團下屬公司鄒平鋁業有限公司下發停產通告稱，因集團公司目前總的流動資產不足以支撐所有下屬公司全部運行，現要求公司被迫暫停鋁業生產半年，而鋁業正是齊星集團的主要業務之一。

28日，第一財經記者對齊星集團正在面臨的資金以及貸款問題向齊星集團了解情況，齊星人士表示，“對上述情況並不了解，也不知道哪個部門負責此事。”

在2014年前後，鄒平也曾經面臨過金融“地震”，“震源”是鄒平的長星集團。當時債務規模約為50億元以上。

長星集團是鄒平縣長山鎮的代表企業，旗下核心企業包括山東群星紙業有限公司、山東長星風電科技有限公司等，分屬風電、造紙、建材等。

不過，就目前來看，長星集團與齊星集團的情況還不一樣，齊星的情況為更複雜一些。知情人士告訴第一財經，長星集團的債務比較明晰，基本都是銀行等金融機構的債務，擔保方面比較少，或者在事發前已經處理掉了。齊星則不同，在其債務鏈中，不但有多家擔保企業，還有社會融資。所謂的社會融資，其實在很大程度上是“高利貸”。擔保企業的信用，包含企業發債，也會受到來自齊星集團方面的負面影響。第一財經記者了解到，已經有金融機構對齊星集團提起了訴訟。

中藥註射劑：再臨“十字路口” 國家關註，醫院限用，中醫喊冤

來源: http://www.infzm.com/content/130090

圖為2016年媒體探訪華南地區最大的心腦血管中藥註射劑生產車間。近日，中藥註射劑再起風波，國家將重啟再評價工作。（視覺中國/圖）

（本文首發於2017年10月26日《南方周末》）

事實上，中藥註射劑是我國特有的藥品品類，最早歷史可以追溯到1941年，八路軍129師制藥所研制了柴胡註射劑，以防治流感。

“中藥註射劑安全性再評價的方案已初步形成，近期可能會征求意見。但再評價將會是一個長期的過程，可能五年，也可能十年。”

曾被譽為“我國中藥現代化發展里程碑”的中藥註射劑走到了十字路口。

“國家對中藥註射劑安全性再評價的方案已經初步形成，目前還在業內討論，近期可能會征求意見，下一步將制定具體評價方法。”2017年10月9日，國家食品藥品監督管理總局（CFDA）副局長吳湞在介紹藥品審評審批改革、鼓勵創新工作時透露。

次日，全國安全用藥宣傳月啟動儀式上，中國藥學會發布“十大公眾用藥誤區”，其中讓人無法忽視的一條便是“中藥認識太片面，安全無毒不正確”。

在醫藥研究者看來，中藥註射劑的出現嚴重顛覆了臨床用藥的基本原則：“能口服不註射，能肌註不靜註”，加之普遍存在的原料工藝不過關、給藥方式不合理、劑量大、濃度高、時間長等諸多問題，中藥註射劑的不良反應高發成了不可避免的結果。“百分之八九十都沒有做過符合現行法規要求的藥理、臨床、安全性評價研究。”北京一家知名投行醫藥分析師王奕（化名）說。

作為我國中藥領域市場份額最大的劑型，也是中國醫藥行業的支柱品種，中藥註射劑正在歷經“生死劫”。

是安全隱患，還是救命藥

“中藥竟然出現了靜脈制劑！但是靜脈給藥，西醫沒說過可以這樣打，中醫理論里也沒說可以打。誰教我們這樣註射呢？”2017年9月，一位中國工程院院士、醫學專家在數百人參與的醫藥研發大會上演講，質疑中藥註射劑的合理性。

按照《中國藥典》解釋，中藥註射劑是指以中醫藥理論為指導，采用現代科學技術和方法，從中藥或天然藥物的單方或複方中提取的有效物質制成的註射用制劑。

事實上，中藥註射劑是我國特有的藥品品類，最早歷史可以追溯到1941年，八路軍129師制藥所研制了柴胡註射劑，以防治流感。到上世紀六七十年代，國家鼓勵發展中醫藥，中藥註射劑進入快速發展期，達一千多種。經過歷次藥政管理與標準提高後，不少品種已被淘汰。目前，經國家正式批準生產使用的中藥註射劑有一百多種。

吳湞表示，在缺醫少藥的年代里，中藥註射劑起到了很好作用，但大多數品種都獲批於1985年之前，臨床有效性數據、安全性數據嚴重不足。浙江省麗水市人民醫院醫生謝雅清等曾在2011年一篇論文中，調查分析了30份中藥註射劑說明書，發現其中僅有4份具體描述了臨床試驗。

事實上，自2006年魚腥草註射液事件（當時多名患者因使用魚腥草註射液而出現嚴重不良反應甚至死亡）之後，一連串危及生命的不良反應事件，中藥註射劑已經成為不可忽視的臨床安全隱患。

“過去對於中藥註射劑使用中暴露出來的問題沒有辦法進行系統監測，所以無法斷言它是否安全。”華中科技大學同濟醫學院藥品政策與管理研究中心研究員陳昊說，全國藥品不良反應監測網建成以後，中藥註射劑成為重要監測對象，其不良反應/事件的發生比例高到了觸目驚心的程度。

南方周末記者查詢歷年國家藥品不良反應監測報告得知，2010年到2016年，中藥註射劑連續占據中藥不良反應/事件排行的首位，且報告數、嚴重報告占比也逐年上升。2012年監測網收到的所有嚴重不良反應報告中，排名前20位的中成藥均為中藥註射劑。

“若是現代的化學註射藥品，有這樣的不良事件發生率，早就退市了。”陳昊感嘆。

最近十余年，質疑聲音始終在業內延宕，但禁用的理由並不充足。

無論在中醫還是西醫看來，某些中藥註射劑在臨床確實有其獨特價值。“諸如血必凈註射液，臨床適用於膿毒癥，多用於ICU急救，而化學藥品並無太好的解決方案，因此，該產品的使用範圍多集中在高等級的二級和三級醫院，其臨床價值有著較為廣泛的認可度。”王奕說，他曾持續跟蹤調研我國中藥註射劑產業。

“有些好的中藥註射劑用對癥的話，真是能救命的！”廣東省中醫院新藥開發辦公室主任陳更新舉例，比如一些病人虛脫（休克）搶救時，用上參附註射液很快就能轉危為安，還有丹參、清開靈、魚腥草註射液，以及一些抗腫瘤的中藥註射劑，只要用對癥的都是很有效的。如果這些撇下不用，反而是患者的損失。在他看來，談中藥註射劑應該談如何加強監管、未來如何發展，而不是一刀切直接槍斃。

中國中醫科學院李連達院士等在論文中也指出，盡管這幾年《國家藥品不良反應監測年度報告》顯示中藥註射劑不良反應“例次數”都很高，但因為缺少用藥人數，無法計算出各藥的“不良反應發生率”，難以作為全面禁用中藥註射劑的證據。

濫用的後果

中藥註射劑的高不良反應率原因何在？各方爭論不一。

中藥註射劑的源頭材料是中藥材，因此對中藥材的篩選、提取、純化、濃縮等系列生產工藝研究和質量標準研究直接決定了中藥註射劑的安全性與有效性。2009年，有研究者對當時12個廠家生產的雙黃連註射劑進行了質量分析研究，結果發現：同一廠家不同批號產品的總固形物、綠原酸、黃芩苷、連翹苷含量不統一；不同廠家之間的主要控制物差異較大；固型物中非有效成分含量較多；較為明顯的是綠原酸和連翹苷的含量差距較大。

“以前光是控制終端產品，但很多中藥安全性是源頭汙染導致的，所以現在國家鼓勵註射劑的企業自己建基地，把控藥材質量。”國家中藥現代化工程技術研究中心主任曹暉介紹。

但有一點，卻是業界共識——中藥註射劑的不良反應/事件數據，不只是中藥註射劑本身的問題，還包括不規範使用和濫用的問題。據媒體報道，目前中藥註射劑銷售規模在800億元左右，存在大量濫用。中醫科班出身的陜西省山陽縣衛生局副局長徐毓才認為，這些濫用放大了中藥註射劑的風險，並將之推向深淵。

中國中藥協會註射劑再評價研究課題組辦公室主任李磊參加並主持過多個中藥註射劑安全性評價。他認為，西醫未能遵循中醫的辨證施治、不科學的聯合使用、大量的基層使用、老人兒童未能謹慎的使用造成的不良反應達到70%以上，這些才是中藥註射劑不良反應事件頻頻發生的根本原因。

“因為監管部門不要求中藥註射液像西藥註射液一樣必須使用不能暗示療效的通用名稱，導致中藥註射液有大量的誇大和暗示療效而誤導患者的藥名存在。比如經常被用在兒童身上的‘喜炎平’‘痰熱清’等，光看名字就誤以為可以平掉炎癥、清掉痰液，其實，它們的療效和安全性離患者的美好願望有距離，但因為不是每一個患者都具備辨別的能力，大家又很容易望文生義，甚至包括一些醫生，所以才會普遍濫用這類藥品。”北京和睦家醫院藥劑師冀連梅說。

上海市某人民醫院藥學部的譚朝丹等曾通過醫院信息系統，隨機抽取2013年門診、急診中藥註射劑處方24543張、住院中藥註射劑病例519份，共包括21種中藥註射劑，發現門診、急診處方中，超說明書使用率為27.32%，住院病例的為56.07%。

王奕向南方周末記者分析，中藥註射劑的大量使用，一方面源於其自身的低成本和高利潤的特征迎合了我國醫藥流通渠道的某些非理性需求，另一方面也得益於2012年“限抗令”出臺後，諸多不受限制的清熱解毒類中藥註射劑開始取代化藥抗生素的原有市場，迎來高增長。現在回頭翻看當時的新聞報道和券商研報，頗能看到不少將“限抗令”視為中藥註射劑所謂“爆炸性機會”的言論。

“一些醫院的西醫為了一己私利不加辨證，僅憑說明書就大量使用中藥註射劑、中成藥，已成為超範圍執業的一大公害。”徐毓才公開撰文寫道。

陳昊也談道：“大多數中藥註射劑的使用並不是中醫，而是西醫，這是不恰當的利益驅動導致的濫用。”

陳更新認可這一觀點，在他看來，很多西醫不了解中醫的“辨證論治”，在使用過程中不對癥，就很容易造成不良反應，這些不良反應不是正常的藥物作用，而是使用不當造成的。“比如清開靈註射液，是從古方里提出來的，用於熱度熾盛之時，而不是用於發熱初期，病人剛開始感冒發燒就用清開靈，肯定不合適。西醫一看清開靈是退熱的，病人發燒就用了。”

辨證施藥、禁止超功能主治用藥、嚴禁混合配伍、對兒童謹慎用藥……都早已在我國《中藥註射劑臨床使用基本原則》中做出規定。然而在實際使用中，這些規定卻很少能被嚴格遵循——涉及合並用藥的不良反應/事件報告占據了2015年前20種中藥註射劑不良反應/事件報告的43.4%，兒童嚴重不良反應、死亡多次出現在中藥註射劑被召回事件中。

高頻的不良反應率使得不少醫療機構對中藥註射劑異常警惕，許多三甲醫院或者區域衛生系統已經開始不同程度地對中藥註射劑進行限制。

“據我所知，北京協和醫院和北京朝陽醫院等幾家公立三甲醫院也基本上不使用中藥註射液。究其原因在於，現代醫學屬於科學範疇，臨床用藥講究用數據和循證證據說話，而此類藥品成分複雜、療效不確切、質量不可控導致發生嚴重不良反應幾率大，想讓受過現代醫學培訓的醫務人員愛上它沒那麽容易。”冀連梅告訴南方周末記者，自己從來不使用這類藥品，這類藥品也從來沒進過她所在醫院的處方集和藥品目錄。

但在基層醫療機構，醫生臨床技術水平較低、醫藥設施不足，中醫註射劑因其針對性不強、適用性較廣的特性，被普遍濫用。同時，基層醫療機構搶救水平差，致使中藥註射劑嚴重不良反應多發生在縣級以下醫院。

據2014年《國家藥品不良反應監測年度報告》，基層醫療衛生機構(含衛生院、衛生所、個人診所等) 報告中藥註射劑的不良反應多於其他醫院，以清開靈註射劑為例，超過三分之二的相關不良反應報告都來自基層。

再評價，需標準

2017年新版醫保目錄中，國家對39個中藥註射劑做出了嚴格的報銷使用範圍限制，其中26個臨床常用的大品種均僅限二級以上醫療機構使用，並做了重癥、病種的限制，顯示了國家對這一領域的高度關註和監管收緊。

事實上，早在2009年，原國家食品藥品監督管理局就啟動了全國“中藥註射劑安全性再評價”的專項行動，並配套公布了技術原則和評價標準。

無論如何，CFDA都早已註意到了中藥註射劑的風險，在2013年公布了參麥註射液、雙黃連註射液、柴胡註射液、喜炎平註射液等13個中藥註射劑品種新標準，包括生產的藥材、處方、工藝等方面，並進行日常抽檢。甚至早在魚腥草註射液事件之前，CFDA就曾發布過修改穿琥寧註射劑說明書的通知，並禁止了穿琥寧註射劑的兒童用藥。中國中醫科學院中醫臨床基礎醫學研究所常務副所長謝雁鳴還申請了“中藥註射劑快速過敏皮試檢測儀”專利，在臨床中通過皮試方法來判定患者是否對中藥註射劑過敏，起到預防不良反應的效果。

但這些年，系統性的評價始終未能開展，僅有部分國內中藥註射劑大企業、大品種主動開展了相關安全性再評價研究工作。

參與設計多個中成藥的臨床安全性評價的中國中醫科學院學術管理處副處長荊誌偉曾表示，一些企業集中監測的過程真實性堪憂。據他們的實際督查結果來看，拼湊、照抄門診記錄等許多屬於臨床病例收集過程中的共性現象。

天津中醫藥大學循證醫學中心鄭文科等人還指出，“目前，中藥註射劑上市後臨床安全性評價研究水平參差不齊，過程質量難以保證，亟需形成一個成熟、詳盡的技術規範。”

時隔八年，食藥監總局再次啟動中藥註射劑再評價，仍是困難重重。吳湞在上述發布會上直言中藥註射劑再評價“難度巨大，比普通制劑大得多”，其難點就在於需要研究出一個科學、合理的評價方法。

“會不會把好的、比較安全的沒有評價出來，而安全性不行的卻又放過了呢？”徐毓才問。

北京博納西亞醫藥科技有限公司副總經理劉明霞長期從事中藥註射劑安全性再評價工作，在她看來，由於中藥註射劑的劑型特點，適應證多集中在急、重癥，這就使需要在試驗過程中實現隨機、雙盲、安慰劑對照等試驗方法存在一定的操作難度，獲得患者的知情認可也有一定的困難。因此這類中藥註射劑在有效性再評價方案設計、適應證選擇以及後續的開展中都遇到了不可逾越的困難和阻力。而即使是廣泛開展的不良反應監測也遇到了一些阻力。

企業是中藥註射劑安全性的責任主體，也應該擔負藥品安全主要責任。曹暉認為，食藥監總局的這種監管思路，是跟國際接軌的，政府放權，以企業為主體，政府只做抽查，不合格就槍斃。

但這將會是一項任重道遠的工程。吳湞透露，因為中藥註射劑成分不像化學藥品那麽清晰，所以再評價的方法和化學藥品註射劑有所區別，且需要更多時間，“設計是五到十年，可能五年，也可能十年”。

據李磊介紹，確保用藥安全，特別是註射劑臨床的有效性、劑型的先進性、質量的可控性是本次再評價的工作重點，更加深入與聚焦、產業扶優汰劣、政府提質優效是核心，60%以上的中藥註射劑產品在再評價、再註冊政策的強勢推進下，退出市場不可避免。

陳昊認為，CFDA現在的做法是一面進行中藥註射劑的使用分級與監測，一面敦促企業提升研究基礎。但大量中藥註射劑仍在投入使用，這對患者、臨床都可能帶來風險，因為絕大多數中藥註射劑缺乏足夠的安全、療效和質量可控數據支持，從科學、審慎的角度講，應該全面暫停、科學證據齊備以後，才能進行使用和推廣。這也是中藥註射劑安全事件頻發之後，不少人所持的觀點。

畢竟，一次性評價無法確保藥品的終身安全。2017年9月，因安全問題被召回的中藥註射液喜炎平，早在幾年前就已做過安全性評價。

一財研選｜供給與制造業景氣周期共振，鋼鐵行業春天再臨！

 

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2018年6月14日目錄

►供給與制造業景氣周期共振，鋼鐵行業春天再臨！（東興證券）
►手機產業邊際改善，消費電子板塊回暖箭在弦上（銀河證券）
►“量增+價改”齊頭並進，天然氣行業迎來黃金時代（興業證券）
►中國市場步入快速成長期，掃地機器人走進千家萬戶（國泰君安）
►“藍天保衛戰”加速商用車清潔化，行業前景可期（天風證券）

 

1.供給與制造業景氣周期共振，鋼鐵行業春天再臨！（東興證券）

東興證券認為，2018年鋼鐵行業的供給側結構性改革升級將壓減有效供給，制造業景氣回升導致下遊需求微增，預計行業全年的綜合產能利用率將從77%提升至80%，有效高爐產能利用率將從87%提升至90%。

東興證券指出，2018年行政去產能分別壓減總產能3000萬噸和有效產能1200萬噸，高爐複產增加有效能1500萬噸，電弧爐複產增加有效產能500萬噸，產能置換增加有效高爐產能200萬噸、電爐產能100萬噸，而環保限產壓減有效高爐產能4300萬噸綜合來看總產能減少3000萬噸，有效高爐產能壓減3800萬噸，有效電爐產能增加600萬噸，供給收縮態勢明顯。

采用自上而下和自下而上兩種方法預測，2018年的下遊需求增量為80～560萬噸，同比增長0.1%～0.7%。自下而上方法中，東興證券判斷下遊基建投資增速為13%，同比下降19個百分點，房地產業固定資產投資較樂觀，增速為4%，同比提高04個百分點，剔除價格影響，建築用鋼將同比減少0.5%，但制造業景氣回升，制造業用鋼需求或將增長3%。此外，在國內供需緊平衡不改的背景下，出口繼續下滑，但幅度收窄，預計同比減少10%。

東興證券認為，新周期的新邏輯下，只漲鋼價，不漲原料，高盈利可持續。提高的有效高爐產能利用率決定了中長期鋼價仍強勢，2018年鋼鐵產品的價格中樞將較2017年進一步提高。但鋼鐵產量基本穩定，抑制了上遊原料端的需求和價格上漲，所以鋼鐵行業盈利空間將維持高位，預計2018年行業的盈利中樞同比提高約20%。

東興證券指出，當前板塊的靜態PE為10.6倍，歷史最低值為4.7倍，較期間平均值31倍低66%；PB為1.3倍，歷史最低值為0.7倍，較期間平均值1.8倍低28%，但鋼鐵板塊的盈利創近10年最佳水平，東興證券認為，目前估值水平具有高安全邊際。除特鋼子版塊外，重點企業的動態PE基本低於10倍，個別優質標的PE低於5倍，而持續穩定的高盈利強化估值修複預期，板塊具備投資機會。優先配置具有較強成本控制能力和區域優勢的上市公司標的三鋼閩光（002110.SZ）、方大特鋼（600507.SH），配置以板材為主要產品的上市公司標的南鋼股份（600282.SH）、鞍鋼股份（000898.SZ），同時關註行業龍頭寶鋼股份（600019.SH）和不銹鋼龍頭太鋼不銹（000825.SZ）。

2.手機產業邊際改善，消費電子板塊回暖箭在弦上（銀河證券）

根據信通院的數據，2018年1-5月，國內手機市場出貨量1.59億部，同比下降19.0%。2018年5月國內手機市場出貨量3783.6萬部，同比增長1.2%，環比上漲10.47%，結束連續14個月的單月出貨量同比下降態勢。其中，智能手機出貨量3598.1萬部，同比增長1.7%，環比增長10.14%，占同期國內手機出貨量的95.1%，其中安卓手機在智能手機中占比89.8%。

銀河證券指出，手機出貨量數據同比轉正顯示了手機產業已經開始邊際改善。信通院發布的報告數據衡量的是品牌廠到渠道環節的數據，可能有所滯後；終端市場的手機出貨量數據在二季度已經回暖，預計信通院後續發布的數據有望持續好轉。

下半年是手機的傳統旺季，蘋果新機型有望全面搭載全面屏、Face ID並有望在部分機型引入雙SIM卡等，將有望刺激消費者的換機需求。目前蘋果新機型目前已逐漸開始備貨。

新機型發布是手機產業邊際改善的重要推力。華為、OPPO和VIVO等廠商上半年發布的旗艦機型搭載了諸多創新功能，比如華為P20pro搭載了開創性的徠卡三鏡頭，小米8搭載雙頻GPS、紅外人臉識別功能，解決了消費者使用痛點，提升了消費者的換機意願。預計智能手機的微創新將延續到後續機型中，比如將於6月12日發布的VIVONEX，銀河證券預計搭載了真全面屏、彈出式前置攝像頭等功能，OPPO將於6月19日發布最新旗艦機findX，預計搭載人臉識別和OLED屏幕功能。安卓陣營一系列的微創新直擊消費者痛點，預計出貨量也將互暖。

東吳證券指出，2016年全球智能機出貨量小幅增長，整體銷售規模卻有略有下滑，相比之下，2017年智能機出貨量雖然略微下滑，但是得益於ASP的大幅提升，根據IDC數據，整體銷售規模仍然有10.2%的同比增速，達到4585億美元，並且在未來五年將保持4.6%的複合增速。

銀河證券認為手機產業鏈最壞的時候已經過去，消費電子板塊回暖箭在弦上。細分領域上，建議關註旗艦機微創新相關的板塊和標的。蘋果創新滲透周期下的零組件有望在今年放量，相關零組件企業基本面有望得到改善，建議關註。

銀河證券認為，手機產業邊際改善為消費電子板塊投資帶來投資機會。安卓旗艦機搭載諸多創新功能，配合下半年蘋果新機型發布，手機產業的邊際改善，有望提振消費電子板塊。標的上，看好立訊精密（002475.SZ）、藍思科技（300433.SZ）和合力泰（002217.SZ）等。

3.“量增+價改”齊頭並進，天然氣行業迎來黃金時代（興業證券）

我國2016年天然氣占一次能源的消費比重僅為6.4%。隨著“藍天保衛戰”等環保政策的相繼下發，提高天然氣消費占比成為關鍵一環。發改委早在2017年6月印發的《加快推進天然氣利用的意見》中提出到2020年、2030年天然氣占一次能源的比重分別達到10%、15%，並以“量增”為工作重點，“價改”為配套措施。

2017年3月四部委聯合下發《京津冀及周邊地區2017年大氣汙染防治工作方案》，劃定環京津冀“2+26”城為“煤改氣”實施範圍，隨後的“攻堅方案”進一步細化要求，並進一步擴大燃煤鍋爐淘汰範圍。2017年12月的《規劃》則提出，到2021年，居民端+工業端“煤改氣”預計帶來新增用氣230億方。

興業證券認為，“煤改氣”第一階段受益者是城市燃氣公司，其典型的收入確認方式是接駁費。在居民端，2017年“2+26”城共完成319萬戶，2021年前仍有近800萬改造需求。遠期來看，預計僅環京津冀六省農村“煤改氣”空間仍有近1800萬戶；在工業端，2017年，“2+26”城市完成10蒸噸/時及以下燃煤鍋爐清零，下一階段，將繼續擴大治理範圍，至2021年底，“2+26”城市將全面淘汰35蒸噸/時及以下燃煤鍋爐。

興業證券預計，未來京津冀地區新增管道、氣源有限，供需仍為緊平衡。氣源方面，國內新增氣量有限，預計每年僅增加50～60億方；管道方面，新增管道有限，預計2020年供給能力為791億方，合日供給能力23457萬方。如按年增長率18%計算，2020年京津冀地區消費量可達596億方，供需缺口達27%。同時，價格市場化改革將全面完成，天然氣價格將隨之推高。

興業證券建議關註：①燃氣氣供應商：天然氣量價齊升背景下，率先增加的天然氣供給將獲益，推薦藍焰控股（000968.SZ），相關板塊標的還包括沃施股份（300483.SZ）、新天然氣（603393.SH）；②下遊和中遊的設備供應商：“煤改氣”階段，燃氣設備制造商在空間上更具備業績增長的持久性，推薦迪森股份（300335.SZ），相關板塊標的還包括派思股份（603318.SH）；③管道運營商和城市燃氣公司：天然氣消費增長具有確定性，管道運營商和城市燃氣公司如能保證氣源的供給，同樣可受益於下遊需求增長，推薦深圳燃氣（601139.SH）、陜天然氣（002267.SZ）。

4.中國市場步入快速成長期，掃地機器人走進千家萬戶（國泰君安）

與工業機器人相比，服務機器人尤其是個人（家用）服務機器人，消費屬性明顯，出貨量顯著高於工業機器人和專業服務機器人。

全球掃地機器人規模17億美元，處於快速成長期，5年CAGR高達22%。全球滲透率提升空間巨大，美國市場滲透率僅為10%，國泰君安認為AI技術進步提升消費體驗，算法決定智能，掃地機器人將走進千家萬戶。

iRobot是全球行業龍頭，美國本土市占率高達85%。2017年iRobot營收8.8億美元，同比增長34%，來自中國市場的收入反而下滑27%。掃地機Roomba銷量320萬臺，零售定價299～899美元，定價較高。

國泰君安認為，中國是掃地機器人的最大消費市場，已步入快速成長期。2017年我國掃地機器人銷量406萬，銷售額56億元，4年CAGR分別為63%、78%。分享電商紅利，掃地機器人線上渠道銷售占比接近90%。線上渠道具有顯著的價格優勢；線下渠道註重體驗與品牌展示。

集中度逐年提升，品牌、渠道、研發等壁壘明顯，行業洗牌加劇。線上渠道方面，行業集中度CR4近年持續提升，科沃斯的銷售額占比最高，由2014年的37%提升至2017年的46%。值得註意的變化是，2017年市場份額變化最大的部分來自新進入者，小米的市場份額顯著提升至10%，海爾提升至5%，行業競爭格局出現分化。

科沃斯是國內掃地機器人行業龍頭。科沃斯2017年服務機器人業務28.7億元，2013～2017年CAGR高達56%，增長迅速；科沃斯服務機器人毛利率高達49%，科沃斯掃地機主打性價比，85%的銷量來自500～2000元的產品；科沃斯充分分享電商紅利，70～80%收入來自線上渠道，2017年“雙十一”全網總銷售額5.3億元，刷新行業記錄；科沃斯收入高速增長的背後，是品牌、渠道、技術的持續投入，2017年科沃斯銷售費用率16%，研發費用率2.7%。

國泰君安認為，AI技術進步提升消費體驗，全球掃地機器人處於成長期；我國掃地機器人是最大消費市場，行業集中度逐年提升；科沃斯全球競爭力凸顯，受益全球掃地機器人滲透率提升。建議關註受益標的科沃斯（603486.SH）、萊克電氣（603355.SH）、康力電梯（002367.SZ）。

5.“藍天保衛戰”加速商用車清潔化，行業前景可期（天風證券）

近期生態環境部印發了《2018-2019年藍天保衛戰重點區域強化督查方案》，6月11日啟動強化督查。

天風證券指出，“藍天保衛戰”首次在2017年政府工作報告中提出，此次生態環境部落實了未來一年的執行方案，目標是進一步改善京津冀及周邊地區、汾渭平原及長三角地區等重點區域環境空氣質量，督查時間從2018年6月11日到2019年4月28日，合計調動近400個督查組，重點，圍繞產業結構、能源結構、運輸結構和用地結構4項重點任務進行專項檢查。

天風證券認為，汽車排放為環保升級核心，將加速“重卡清潔化”和“公交電動化”。機動車實質為中國大氣汙染的重要汙染源，政府已采取了提高油耗排放標準、推動新能源汽車等多項措施來改善情況。重卡領域，一方面強化督查將導致重卡運力不足，推動物流重卡景氣度回升，預計2018～2019年重卡銷量分別為115、105萬輛，行業平穩利於龍頭持續份額擴張；另一方面，各地逐步對國三柴油車的限制將推動重卡清潔化。客車方面，公交電動化正成為各省新規劃，從電動福建、電動海南、電動雲南等持續擴大化，電動客車的行業基本面正在走強，在此過程中，寡頭化趨勢明顯。

天風證券認為，在環保升級、排放標準升級，新標準、新技術要求下，商用車龍頭公司將受益，目前估值處於嚴重低位，2019年PE基本都不足10倍，推薦金龍汽車（600686.SH），建議關註宇通客車（600066.SH）、濰柴動力（000338.SZ）、威孚高科（000581.SZ）。

 

 

【太陽狂熱】雙宋火速超越《星星》《太陽的後裔》神劇再臨

1 : GS(14)@2016-03-13 02:40:25

■宋慧喬與宋仲基主演的韓劇《太陽的後裔》收視破《星星》紀錄，有望成為今年的神劇。


神劇《來自星星的你》於前年播畢後，韓劇界沉寂多時，終於今年由「雙宋」宋慧喬和宋仲基主演的《太陽的後裔》成功接「雙賢」全智賢和金秀賢的棒。上月首播如平地一聲雷，再次燃燒劇迷追劇的雄心，特別是雙宋一段進展神速的姊弟戀曲，更令粉絲津津樂道。《太陽》不但在韓國火熱，這股風氣亦吹到中港台三地，無論收視、話題及點擊率，《太陽》亦不斷狙擊《星星》，有望成為下一齣神劇。撰文：施洛冰


■「雙宋」飾演相差一歲的戀人，但無礙兩人的合襯度。


由宋慧喬、宋仲基、陳久和金智媛主演的KBS新劇《太陽的後裔》自上月24日首播後，就以超高14.3％收視開播，撼贏同日首播、由Rain、李敏貞等主演的SBS新劇《回來吧大叔》，穩坐水木劇（逢周三及周四播出）的收視冠軍寶座。播到第3集收視更突破逾20％收視，威過《星星》第4集先破20％，至前晚第6集收視再升多1.1％，錄得28.5％創新高，僅播出6集便超越了全智賢的神劇《星星》大結局創下的28.1％收視紀錄，令KBS台在沉寂4年後再度獲得收視逾20％的水木劇集。



每集都有驚喜

自《太陽》開播後，已受到各方關注，在內地頭兩集點擊率已超過4億人次，外界都看好《太陽》將打破《星星》21集錄得32億點擊人次的紀錄。現時《太陽》已播出6集，除因為俊男配美女吸引外，劇迷最關注是「雙宋」這段姊弟戀。劇中喬妹飾演34歲的海星醫院駐外醫生姜暮煙，而宋仲基則飾演33歲的特戰部隊大尉，兩人因為一部手機而相遇種下情根，浪漫得來又不老土。而且《太陽》的劇情推進得甚快，首集兩人已一見鍾情，但第2集二人又因為愛情事業難兼顧，最終決定斬掉情絲，殊不知到第3集已事隔8個月，他們再於異地相遇，愛情種子再度爆發，第4集進擊的宋仲基更man爆咀喬妹，上演一場「紅酒之吻」，上一集就大玩英雄救美橋段，雙宋更兩度咀嘴。



■劇中「雙宋」的一段姊弟戀進展神速。

■劇中男配角陳久和女配角金智媛的感情戲，同樣吸引。



宋仲基變男神

現實中「雙宋」實際年齡相差4年，不過在出道20年的喬妹身上絕對看不出歲月的痕迹，所以即使34歲的喬妹夥拍30歲的宋仲基大演愛情戲碼亦非常合襯。《太陽》是宋仲基的復出之作，去年他退伍後即接演金牌編劇金恩淑的作品，劇集亦帶挈他成為新一代男神，不少粉絲都揚言被騷肌的宋仲基所吸引，因而患上「宋仲基相思病」，與當年「都敏俊候群症」如出一轍。而《太陽》的製作費高達129億8,000萬韓圜（約8,307萬港元），平均每集的製作費為8億韓圜（約512萬港元），比起一般劇集每集3至4億韓圜（約192萬至256萬港元）高出近倍。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160312/19526102

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宋再臨想同甄子丹過招

1 : GS(14)@2016-09-17 16:15:54

韓劇《我們的甲順》男星宋再臨昨日現身旺角朗豪坊，出席代言品牌Laneige活動，吸引過百粉絲撐場，連黃日華愛女黃芷晴、陳嘉寶（Anjaylia）、運動員呂麗瑤等人亦有撐場見oppa。宋再臨先用廣東話同粉絲打招呼，又自爆想與甄子丹拍港產片，不過他直認打功夫麻麻。對於與劇中拍檔金素恩傳緋聞，宋再臨就直認二人十分合拍，金素恩得知他來港亦有傳短訊。及後宋再臨與幸運粉絲台上合照，又派心心及送抱。另外，經常現身韓星活動的黃芷晴笑說：「我好鍾意睇韓星嘅MV，雖然成日追星都會被男友詐型，不過佢都好迷韓片《屍殺列車》，搞到我都中咗毒，嚟緊想同父母睇多次。知道之後有前傳《屍殺前傳：首爾站》上映，我都打算去睇。」採訪：梁展雯攝影：陳俊強




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160915/19770867

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【《蘋果》專訪】宋再臨送禮賀金素恩生日

1 : GS(14)@2016-09-17 17:53:01

韓劇《我們的甲順》男星宋再臨大前日來港出席Laneige活動，接受本報專訪時不避嫌提及緋聞女友金素恩。二人前年於節目《我們結婚了》中扮演假想夫婦而成為螢幕情侶，近日再次合作拍攝《我們的甲順》，宋再臨坦言拍攝時感覺更親切，提到金素恩月初時27歲生日，宋再臨說：「當日我們要讀劇本，因此跟劇組一起慶祝，我也送了禮物給她。」透露金素恩曾託他在機場免稅店買東西，宋再臨就當成禮物送給對方。



■宋再臨及金素恩前年因扮演夫婦而傳出戀情，二人近日再度合作。

宋再臨表示之後想挑戰非常有男人魅的角色，不過就不願為拍戲而剪太短的髮型。宋再臨是次僅留港兩日一夜，大嘆沒時間觀光：「不過我一定要在上機前買到純萃喝及鳳梨酥。」採訪：梁展雯攝影：仇志德場地提供：香港康得思酒店




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160917/19772946

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