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兩電加電費 左丁山

2011-12-09  AD

每年到咗年尾時份，報紙必有例牌新聞，就係中華電力（中電）與香港電燈（港燈，現稱電能）向政府申請來年調整電費，跟住就有關注組抗議加電費，有議員大駡 兩電無良，有環保團體出來指責兩電不減排，污染空氣，電費結構鼓勵浪費電力等等。如果我係資深報紙編輯，大可以將前幾年嘅新聞稿從電腦抽出嚟，係咁意 cut and paste，改嚇啲人名，改嚇啲數字，就已經可以當係今年嘅調整電費新聞，其穩定性相當於在每年大除夕，電視台派記者到街市訪問買餸主婦：「今年豬肉、蔬 菜有冇貴咗呀？」
今年電費新聞有乜新意呢？聽講係中電可能順應環保團體之倡議，採用累進制收費，用電量愈多，電費愈貴，呢樣左丁山舉腳贊成，自己 寫字樓每個月交冷氣費達到每平方呎兩個幾，另管理費約每平方呎三元，但係樓上係美容院，一定用電多過自己間細公司啦，有乜理由同樣向大業主繳交同樣呎價嘅 冷氣費吖，如果用累進電費制，每個寫字樓單位應另裝電錶，先至對中小企公道。如果全港推行累進電費制，粗疏啲講，照理可以將用戶分層，按每月用電量由低至 高分成十級，最低之兩級用戶減電費，中間三級之電費不變，最高之五級則增加電費百分之三到百分之十，如此一來，甚麼民生關注組就冇反對加電費之理由，環保 團體得其所哉，唔會反對。電力公司有冇收益減少？根據市場學之 80/20原則，即八成收益來自二成客戶（此道理看似粗疏簡單，但往往幾準繩），兩電唔見得會減少收益噃，當然兩電掌握詳盡數據，計數可以更準確。
反 對人士仍然會有嘅，就係大用戶，譬如港鐵、機管局、商場、酒店、大酒樓等等。但大用戶有能力、有技術裝置太陽能、 LED及種種慳電設計，電費加咗，佢地更有節省能源之推動力。又或者話，佢地將成本轉嫁俾客戶又如何？哦，呢個可能性難以排除，市民千祈唔好誤信人言，以 為減排與環保係免費午餐，淨係睇嚇美國咁多年來拒絕簽署京都議定書，已知道係乜嘢一回事！正正就因為經濟成本高，美國先至唔肯簽啫。

兩電今次過了火 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2011/12/blog-post_15.html

中電、港燈今次加電費好像過了火位, 本來個遊戲, 無論以前的13.5%或是現在的9.99%, 在這個低息環境之下, 兩電永遠都是贏家, 只要不要 'cross the line', 個party一直可以繼續。

如今, 兩電一下就去到盡, 加電費申請中還要計及多年後才建成的投資, 又加足利潤上限, 建議電費加幅比通脹還要高出很多, 這一定會觸動公眾神經, 變相下一次再討論利潤率的時候, 兩電手持的本錢一定少很多, 這是不智的。

近年上市公司多講 'sustainability' 「可持續發展性」, 兩電明知他們的利潤就控制在利潤率上, 沒有本錢討論提高利潤率, 等於減低可持續發展性, 這樣大大份賺幾年錢之後就被緊緊控制著的公司, 投資價值不像從前高。

一間好而又值得投資的公司不是每每都謀取暴利, 得罪人多、稱呼人少的。反而應該要在公眾、股東及員工之間取得平衡, 從而將社會資源發揮到最大化, 其中最大原因就是沒有做好平衡點的話,「可持續發展性」就會受到影響, 一、兩次賺到盡而做嗅個公司名之後, 後果一定自己承受。

放生兩電　悔之已晚 林本利

2011-12-22  NM

兩電宣布明年瘋狂加價，市民大眾很自然齊聲反對。但加入反對加價陣營的，竟然包括負責監管兩電的達官貴人。
環境局局長邱騰華三年前延續利潤管制計劃協議10年至15年，現在突然間好像變身成為民間監察兩電發言人，力數兩電的不是，完全忘記自己本應擁有監管兩電的權力，可以立法規管兩電。

特 首曾蔭權更離奇，效法一些激進人士，透過facebook社交平台，呼籲市民就兩電加價表達意見，企圖用輿論壓力迫使兩電削減加價幅度。特首以為兩電屬公 共事業，加價時應顧及企業社會責任和市民負擔能力。倘若特首認為這些因素十分重要，又為何不在協議內清楚列明政府審批加價時，會考慮上述因素？
一向代表商界利益，強調政府要尊重合約精神的自由黨，變身「街頭鬥士」，拉起寫着「反對兩電賺到盡，血口噬人亂加價」的橫額上街抗議加價，並且帶齊「道具」到兩電的總部門口宣示不滿。
至於過去充斥着兩電打手的能源諮詢委員會，亦罕有地發表聲明，對港燈加價建議有所保留，對中電加價建議則表示反對。個別委員更主動出擊，透過傳媒炮轟兩電。
筆者看見上述的場面，除了覺得滑稽可笑外，亦為香港的經濟和政治生態感到可悲。監管電力公司的管制計劃已實施40多年，計劃的種種流弊人所共知， 為何政府官員和一眾尊貴議員突然如夢初醒，齊心反對兩電大幅加價？若非曾特首任期只餘下半年，明年立法會又舉行選舉，恐怕不會出現上述的趣怪現象。
筆者在20多年前開始研究兩電的利潤管制計劃，自1992年起透過報章、週刊、本地和國際的學術期刊，發表超過100篇文章，分析利潤管制的利弊，希望政府和議員一同努力，打破兩電的壟斷。

1998 年至2006年獲政府委任為能源諮詢委員會委員，在委員會內經常單打獨鬥，不時面對兩電打手的抨擊，以及官員放任兩電不斷擴大資產增加利潤的態度。 2001年起，港燈在經濟低迷時不斷加價，惹來市民及工商界的反對。不少用電量較高的工業和商業用戶（包括地產商）組成聯盟，反對兩電收費不合理，並要求 筆者協助。一些親建制的政黨（包括自由黨）亦邀請筆者提供意見，教路如何打破兩電壟斷，令市民及商界得益。但這些團體之後都銷聲匿跡，沒有再與兩電抗爭。 2008年管制計劃屆滿，曾特首和邱局長本可趁機分拆兩電業務，只保障兩電的輸電和配電資產，分階段開放發電和供電市場，透過競爭和選擇促使電費下調。可 是政府不單延續兩電的管制計劃，還加入一些仲裁機制和「擱淺成本」的條款，讓兩電可以因應政府日後開放市場而追討賠償，令市場更難開放。 兩電獲得延續管制計劃後，自然會找藉口大幅擴大資產值，去彌補准許回報率下調的損失。過去港英政府因批准中電過早興建龍鼓灘電廠而令用戶多付數十億元電 費，現在特區政府又因批准中電興建減排設施而令用戶捱貴電費，不過是歷史重演而已。特區政府官員未有汲取教訓，三年前放生兩電，現在後悔已經太遲。市民只 好承受未來幾年，兩電繼續大幅加價的惡果。

林本利　曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk） 作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com ####

兩電加價罪魁禍首　邱騰華銷假補鑊

2011-12-22  NM

年賺逾百億的兩電加價，政府無符，竟訴諸民意逼兩電降電費。原本在聖誕前離港度假的環境局局長邱騰華，要銷假急補鑊，希望可以在元旦前游說中電下調加幅。 政府任由兩電狂加價都無計可施，全因邱騰華○八年跟兩電簽訂不平等條約，表面上逼了電力公司減低回報率，但實情是容許擴大資產，名正言順加電費；而中電又拒絕以穩定基金來紓緩加電費的壓力。其實這名廢柴局長，不只電費無力控制，連膠袋稅、廢物回收政策也失誤連連。

中 電與港燈宣布明年分別加電費百分之九點二及六點三，中電加價的幅度更是回歸以來最高，引起全城怒吼。成為眾矢之的的邱騰華，起初沒有意會到社會反彈聲音如 此強烈，還按原定計劃，本週一至週四放假，與家人度假外遊，連上週五政府憲報亦刊登了邱騰華放假的告示，職務交由副局長潘潔代理。

銷假補鑊
本 週一早上六時，邱騰華乘坐政府的AM坐駕，一家大細由他位於跑馬地的住所直驅機場，原來他自己度假不成，送妻子黃雪兒及一對子女上機。他見本刊追訪，大表 愕然︰「我決定咗銷假，依家返office。」送機後他果然返回灣仔辦公室。據了解，他會爭取聖誕節假期，繼續向中電游說，希望可以在元旦前，亦即兩電加 價前，迫使兩電降低電費加幅。

面對港燈讓步調低加幅，但中電堅拒調整，政府早已無計可施，特首曾蔭權只懂打民意 牌，上週不但在港珠澳大橋香港口岸動工典禮時，主動向記者提及兩電加幅不可接受，更在特首辦社交網站facebook留言，意圖鼓動民意︰「若你也認為， 兩間電力公司作為公共事業，在調整價格時，應顧及它們的社會責任和市民負擔能力，並再次考慮它們的加價立場，請『讚好』/ "Like"。」 這個留言雖然在短短幾日已經有達七千市民讚好，但亦有心水清市民留言炮轟︰「點解香港最高決策人可以無恥到喺到呃like？政府笨×中咗天仙局，自己唔積 極想辦法補鑊，反而無人性到將隻鑊推俾市民。邱騰華點解仲可以做局長而唔需要問責？」

大增減排項目
其實，兩電明年可 以大幅度加價，皆因現時政府規管兩電，仍沿用利潤管制協議，即是兩電每年的利潤，與固定資產掛鈎，資產愈大，利潤愈高。這個做法，其實早已被指為「利潤保 證協議」。兩電有這「王牌」在手，再加上政府要大力改善空氣污染，於是容許電力公司盡快加裝脫硫裝置，及改用更多較昂貴的天然氣，無形中令兩電的利潤愈滾 愈大。 本刊翻查資料，港府在○八年與兩電簽訂協議時，便容許中電及港燈分別投資三百九十九億元及一百二十三億元，作為未來五年的發展投資。根據資料，中電的三百 九十九億元中，有九十億元便是青山發電廠加裝減排脫硫裝置，另外大約九十億是在境內建管道和廠房，以便接收國家「西氣東輸」項目的天然氣。

中電在這兩個項目已經泵大了利潤，但仍然配合政府「環保」政策，準備在未來幾年再推七十億，在西貢開展風力發電場項目。 「其實中電只係豪花在減排，如果唔使減排，電費加幅其實可以同通脹幅度差不多。」能源諮詢委員會委員蘇偉文解釋，環保投資愈大，中電利潤愈多。中電加價接近一成，其實有一半是因為電力公司豪花在減排脫硫上。 不過這些脫硫裝置是否物有所值卻備受質疑，青山發電廠的脫硫裝置耗資九十億元，但內地沙角電廠作同樣規模的裝置，用的是意大利、奧地利及德國引入的脫硫設備，但投資卻只需六億元人民幣。 更甚者，中電究竟如何將這些投資入賬？一直只是中電、政府及行政會議才會知情，就算政府有權核數，但投資如何入賬，亦無權過問，蘇偉文指，若果這些投資在五年內較早期入賬，比起分五年平均入賬，亦可盡早增大資產，提早加價，政府亦無符。

無牙老虎
除 政府開綠燈給兩電加大資產外，在○八年跟兩電簽訂新一份利潤管制協議時也「太鬆手」。其中一個細節，是政府沒有保留電力公司營運開支審批權。中電明年預計 增加營運開支11.2%，遠超通脹率，被形容為「勞斯萊斯式」管理，邱騰華也只能公開呼籲中電減過高的營運開支，但無辦法否決。

另 外，協議設有兩個賬項，一個是電費穩定基金，一個是燃料賬，兩者可以紓緩電費加幅，不過兩電如何用，政府一樣管不到。能源諮詢委員會委員文志森批評，中電 不肯動用三億元電費穩定基金，又不願意暫時墊支燃料費去減低電費升幅，但政府無辦法逼中電就範，「就好似中電肯做係人情，唔做係道理一樣。」 更加離奇的是，本刊翻查文件發現，原來政府早已放棄了電費調整爭議交由仲裁機制處理的權力。據○八年利潤管制協議中，雙方可就違反協議的爭論、索償等，交 由香港國際仲裁中心仲裁，但條文寫明不包括「對基本電費率所作的任何調整」。

利潤管制過時
熟悉兩電利潤管制協議的經 濟學者林本利表示，兩電今次加價再次暴露利潤管制協議的問題：「無論佢哋做得好唔好，都可以話加價，燃油附加費增加又全部轉嫁俾用戶，啲風險俾晒市民。」 他指，兩電要瘋狂加價，政府早已知情。他指出，自六十年代實行利潤管制協議，七十年代末延續計劃，中電以興建燃煤設施而大幅加價逾一倍半；九十年代初，政 府再一次延續計劃，「政府一次過批准中電喺龍鼓灘建八台機組，等佢哋搏命擴大資產。」但需求增長遠低於預期，備用電量急增近一倍，連審計署亦批評當局沒有 充分處理發電能量過剩的風險，結果令電費增加約一半。

○八年，政府雖然將利潤管制協議的准許利潤由13.5%減至 9.99%，但林本利稱：「政府減佢哋利潤，所以電力公司就加大固定資產賺番。」 林本利續指，政府批出中電青山發電廠九十億的脫硫項目，但之後又建議將核電在發電比例中加至一半，「咁即係話九十億用幾年就算！」他批評，前經濟發展及勞 工局局長葉澍堃九八至○七年在任期間，「睇住兩電喺咁加大資產，電力公司不斷加價，咁多時間都唔處理開放電力市場嘅嘢，根本係特登放生兩電。」

重門面　輕實際
放 生兩電令市民受苦，環境局局長邱騰華是罪魁禍首。現年五十一歲的邱騰華，為官三十年，○七年七月得到連任特首的曾蔭權賞識，由首長級第四級（D4）的新聞 處處長擢升為第八級（D8）的環境局局長，他上任初期有兩件事覺得驕傲，第一是能源範疇由隸屬經濟發展及勞工局，變成一個獨立的政策局，配合曾蔭權落實改 善空氣的大計；第二是他有份將兩電准許回報率降低。不過，將環保與能源政策放入同一政策局，事實證明邱騰華為搞好環保，不惜令電費大加。

而 且，雄心壯志的邱騰華，四年來各項環保政策可謂乏善足陳。○五年，政府推出未來十年的《都市固體廢物管理政策大綱》，但六年下來，只有膠袋稅和停車熄匙兩 項政策推行，但不織布袋應運而生，膠袋量不減反增，每個膠袋五角的稅收更明益商家，停車熄匙政策對營業車輛亦有相當多豁免，成效成疑。其他回收制度如車 胎、膠樽徵費，家居垃圾收費等，早已無聲消失，回收和循環再造做得差，令堆填區要擴大，更令到如將軍澳居民深感不滿。 無政績，因此長期民望偏低，港大民意研究計劃調查顯示，市民對邱騰華評分長期只有三十至四十分，屬於不合格。綠色和平項目經理張韻琪批評，邱騰華着重門面 功夫，避重就輕，卻欠缺政治決心，「你見佢成日出嚟介紹諮詢文件，但又唔見諮詢完有咩政策做到出嚟，減少廢物又連1%都做唔到。舊年氣候變化一樣做完諮 詢，但之後又乜都無做。慳電膽風波之後，都無再繼續推。《壹週刊》早排報導北京同上海都有時間表，將懸浮粒子PM2.5納入管制，但香港仲未有，你話局長 做咩？」如此局長，明年七月能否過渡到下屆政府成疑。 ####

政府高官協助兩電維持壟斷 林本利

2011-12-29  NM

1992年初，港英政府與兩電簽訂新的管制計劃協議，為期15年，由1993年跨越97至2008年。當時主要負責官員包括財政司翟克誠和經濟司陳方安生。政府同時批准中電投資600億元，在龍鼓灘興建新的天然氣發電廠以及其他輸電和配電設施。

政 府一次過批准中電興建八台機組，由1996年開始每年兩台機組投產，直至1999年完成所有機組投產。但到1995年，政府已察覺到中電的電力需求實際增 長，遠遠低於原先估計，備用電量將會逼近100%，遠高於20%的正常水平。 之後審計署在1999年發表報告，炮轟政府官員把關不力，容許兩電的備用電量急升，令電力用戶多付電費。由於中電的投資計劃早已獲得政府批准，特區政府官 員花了很大氣力，才能夠與中電達成協議，提早關閉青衣發電廠，以及將部分天然氣機組押後投產，藉此降低備用電量。當日有份延續管制計劃和批准中電發展大計 的翟克誠，退休後成為中電的董事，而陳方安生則升任為政務司，順利過渡97。 97回歸後，特區政府官員早已着手研究在2008年開放電力市場，引入新的競爭者。政府在1998年聘用曾經為港燈作環評工作的顧問公司，研究加強兩電聯 網和開放市場。之後發覺需要作「更深入」的研究，又再聘用另一間顧問公司作同樣研究。此外，政府聘請了一位來自北美的電力專家，加入政府主力負責研究電力 市場開放，以及培訓公務員認識電力市場開放後的監管模式。筆者在2003年完成類似研究，將報告提交給負責官員（報告可在作者網誌下載）。 特首參選人唐英年認為中電按管制計劃賺到盡的做法「合法，但不合理、不合情」，並說要研究發電和輸電分家。但正如之前所述，中電賺到盡的做法早有前科，政 府研究開放電力市場已研究了十多年，為何唐英年對此似乎懵然不知？他若不清楚，可以請教支持者鍾士元，他擔任中電董事四十多年，對管制計劃明益兩電清楚不 過。 回歸後十多年，有份負責監管兩電的主要官員，包括葉澍堃、關錫寧、李淑儀和邱騰華等，都應該清楚知道管制計劃的種種流弊，為何政府在2008年仍然決定延 續兩電的管制計劃10年至15年？並同時批准兩電2008至2013年發展計劃，每年投資過百億元擴大資產值，藉此增加利潤。 2008年本應是電力市場開放的好時機。兩電在1980年代興建的燃煤發電機組的折舊期逐漸屆滿，賬面資產值大幅下降；中電購買核電及天然氣的合約，亦在 2014年左右屆滿。因此，只要政府保留監管輸電和配電網絡，分階段開放發電及供電市場，引入新的競爭者，對兩電的影響不會太大。政府亦早已向港燈表示， 南丫島新電廠的投資，只保障至2008年。 可是，政府不單延續管制計劃和批准兩電五年總數超過500億元的投資，還要求中電與內地有關方面簽訂新的購買核電及天然氣合約，為期20年。在新的管制計 劃協議下，個別固定資產的折舊期大幅延長，一些資產的折舊期長達60至100年，遠遠超越2018年。倘若政府在2018年開放市場，兩電可以按新協議要 求政府賠償數以百億元的「擱淺成本」。政府若不賠，兩電便會啟動仲裁機制。 由此可見，特區政府官員實際是幫助兩電建立起入行的障礙，繼續維持它們的壟斷地位。政府高官把關不力，是有心抑或無意，他們自己心裡有數。

林本利

兩電財務狀況比併（2013/10/31） 林本利

2013-10-31  NM

過去十多年，本地兩間電力公司不斷向外拓展，在內地及其他國家收購公用事業資產。兩電不單收購電廠和電網設施，還收購氣體、水務和廢物處理設施，現已進身成為跨國（multi-national）和跨公用事業（multi-utility）公司，把香港的資本、技術和人才輸出到世界各地。 兩電能夠擁有如此輝煌成績，實應多謝港英和特區政府送上利潤管制計劃。已故中電前主席嘉道理爵士在1964年向政府提出管制計劃，按照固定資產每年賺取13.5%的回報。到1979年，港燈加入計劃，政府並將由股東資金購買固定資產，可享有的准許回報由13.5%調升至15%。 當時港英政府將准許回報調升，原意是鼓勵兩電的股東增加投資。若購買固定資產的資金來自借貸，只可享有13.5%的准許回報；若來自股東，則可額外多賺1.5%。但這個如意算盤無法打響，因為兩電除了比較投資所得的准許回報外，還會計算背後的資金成本。 兩電的回報受到准許利潤保障，故此在市場上舉債，不論是向銀行融資抑或自行發債，要支付的息率自然較低，舉債的資金成本極低，長期在5%左右。相反，股東的資金成本較發債為高，有時股東資金成本更超過15%，較獲得的准許回報還要高。加上兩電的大股東有投資其他業務，故情願多派股息，減少將利潤留在公司用作再投資。 因此，兩電一直依賴向銀行融資，或者發債，用作購買固定資產去賺取準許利潤。特別是2008年後，兩電的准許回報由13.5-15%，下調至9.99%；即不論資金來自股東抑或借貸，都是賺9.99%，兩電自然更傾向透過舉債融資，藉以向外大舉收購。 翻開兩電過去十年的資產負債表（或稱財務狀況表），便發覺到兩間公司的負債大幅攀升。2003年，中電控股的總資產是974億元，總負債是564億元，股東權益（總資產減總負債）是410億，相對資產及股權的負債比率分別為58%及138%。及至2012年，中電控股總資產、總負債和股東權益已大幅上升至2,288億元、1,376億元及912億元。由於負債上升速度較資產為快，相對資產及股權的負債比率升至60%和151%。至於電能實業（前稱港燈），在2003年，公司的總資產、總負債和股東權益分別為567億元、214億元和353億元，相對資產及股權的負債比率為38%及61%。及至2012年，總資產、總負債和股東權益上升至1,016億元、386億元和630億元，負債比率維持在38%及61%的水平。但不要忽略，過去十多年兩間電力公司的拓展模式截然不同。中電控股主要是透過成立全資附屬公司，在海外進行收購，故此集團轄下附屬公司的資產和負債，已在資產負債表上反映出來。至於電能實業，由於主要是透過成立聯營公司在海外進行收購，故此集團所佔聯營公司的資產和負債並未有在資產負債表上顯示，只列出所佔聯營公司的權益（包括向聯營公司貸款百多億元）。根據電能實業2012年年報的資料，旗下聯營公司的負債比率高達80%和405%。倘若電能對這些在澳洲和英國的聯營公司具有「控制」，把各公司合共2,200多億元的負債全數（或部分）綜合入賬，電能的負債比率肯定較中電更高。今年五、六月，美國國債息率抽升，似乎對負債較高的兩電響起警號。兩電的股價和市值，自此亦大幅回落。 林本利 曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作初網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

政府與兩電合謀調高電價（2013/12/19） 林本利

2013-12-19  NM

中電宣布明年加價3.9%，並預告之後幾年因燃料費急升，仍會大幅加價，整體電價將會超越港燈。港燈則宣布凍結收費，並估計（不是保證）之後幾年都不會加價。 中電的加幅低於通脹，港燈更決定不加價，本應令用戶感到欣慰。立法會議員林大輝大讚港燈「大發慈悲」，呼籲李嘉誠唔好撤資。若仔細分析兩電的電價調整，明顯是要確保賺到盡，並方便港燈明年初分拆上市。 兩電的電價主要分為兩個部分，即基本電價和燃料價條款收費。基本電價是用作收回營運開支，包括員工薪酬、流動負債利息、折舊、標準燃料費、政府差餉、地租和稅項，以及應得的准許利潤。至於燃料價條款收費，主要是反映實際燃料費與標準燃料費之間的差異。預計燃料費高於標準燃料費，便會徵收額外燃料費；若預計燃料費低於標準燃料費，則會給予回扣，即表示用戶的總電價會低於基本電價。過去兩電以燃煤為主要發電燃料時，當煤價低企時（甚至低於標準價格），用戶便可享有回扣。 今次政府與兩電檢討明年電費，以及審批2014 - 2018五年發展計劃，向立法會披露詳盡資料（商業敏感資料除外），令市民較易掌握兩電調整電價的理據。亦由於有這些資料，讓市民知道政府其實是協助兩電賺到盡，而不是維護市民利益。 中電調高基本電價4.2仙，增幅為5%。這每度電4.2仙的加幅，其2.5仙是為了停止電費穩定基金於2014年因入不敷支而繼續下降，另外1.1仙是為了令電費穩定基金由2013年底800萬元結餘，增加至2014年底3.1億元。港燈更大幅調高基本電價7.1仙，增幅為7.5%，當中約1.8仙是為了將基金結餘增至1.7億元。 根據管制計劃協議，電費穩定基金的主要目的，是累積和提供資金，以減少電費的增加或在合適情況下促進電費的下降。電費穩定基金類似舊協議的發展基金，當電力公司實際賺到的利潤高於准許利潤，便要將多出的利潤撥入基金。當實際利潤低於准許利潤，便由基金撥出款項補足。過去由於本地電力需求增長強勁，加上中電大量售電給內地，八成利潤撥入基金內，故此基金累積一定款項，可以用作減價。但近十年兩電售電增長大幅放緩，甚至出現倒退，港燈的發展基金在2003年「乾塘」，連續四年賺不到准許利潤。按照協議的精神，政府審批兩電的基本電價加幅，只須足以讓兩間公司賺到9.99%准許利潤。但今次政府卻容許兩電調高加幅，美其名是讓電費穩定基金不致「乾塘」，實際是幫兩電買保險，向用戶多收近五億元放在電費穩定基金內，確保它們賺足准許利潤。倘若兩電明年售電量低於預期，基金仍有足夠款項撥出，讓它們可以賺到盡。同樣，燃料價格調整條款賬本應是用作反映預計燃料費和實際燃料費的差異，不應用作穩定電價而故意多收或少收，以致出現巨大盈餘或赤字。近年煤價大跌，中電的燃料賬已增至12.6億元，本應調低燃料費，但政府竟然還容許公司繼續累積盈餘至14億元。至於港燈，政府亦容許公司的燃料賬由5,000萬元上升至2.2億元，做到燃料費跌幅剛好相等於基本電價升幅，令多年支付高昂電費的港島區用戶，無法享受電費下降的好處。政府及兩電解釋明年額外多收基本電價和燃料費，可以減輕未來的加價壓力，幫助穩定電費。然而，若用戶日後搬遷至不同供電區，或者移民，甚至過身，兩電又是否會退還明年多付合共21億元的電費？由此可見，今次電價調整明顯保障兩電的利益，令兩電穩賺准許利潤，多於照顧用戶的利益。 林本利 曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作者網誌：http://lampunlee.blogspot.com

兩電一煤 哪隻表現最好？ 林本利

2015-07-09 NM

今年五月，筆者獲邀撰寫本欄，與讀者分享投資心得，適逢踏進「五窮六絕」的關口，故此一再提醒要小心謹慎，不要被四月的大升市衝昏頭腦。結果今年「五窮六絕」完全應驗，但七月至今未能止瀉，不知最後能否「翻身」。

近日好友轉載《壹週刊》專欄作家蔡東豪在《立場新聞》的文章，推介筆者的穩陣投資哲學，每年賺一成多，五年翻一番的理財觀。實在感謝蔡兄的推介，希望有更 多港人能夠認同這套中長線價值投資法。之前談過五年來領匯（823）、中銀香港（2388）及恒生（11）的表現，總算沒有令筆者失望。這幾間公司的業務 都是和港人日常生活息息相關，業務清晰，增長穩定，以及派高息的股票，值得中長線持有。其實筆者最熟悉的股票，是兩電一煤，即中電（2）、電能（6）及煤 氣（3）。過去二十多年，筆者一直研究本地能源市場，對兩電一煤的業績和發展清楚不過。這三間超過一百年歷史的公用事業，是過去五十年恒指成分股六隻「死 剩種」的其中三隻，其餘三隻是滙控（5）、九倉（4）和太古（19），最近和黃（13）亦因重組而告別恒指。兩電一煤能夠五十年屹立不倒，當然有其原因。 筆者早於二○一○年在本刊撰文，指出煤氣投資回報長期高據恒指首位，自一九七三年起，每年平均超過20%（包括股息），接着是兩間電力公司。過去五年，它 們的投資表現又如何？由於煤氣公司每年都派送紅股，十送一，五年來10股變16.1股，故此不能單單比較股價升幅和派息收入。筆者採用雅虎財經 （Yahoo! Finance） 的資料，以調整後（包括股息和紅股）的股價作為計算基礎，看看過去五年兩電一煤，哪隻表現最好。結果顯示電能的表現遠遠拋離煤氣和中電，五年升幅約 85%，平均每年回報13.1%。煤氣及中電的每年回報回落到只得單位數。筆者過去五年主要持有電能，從未持有過煤氣，主因是煤氣息率較低，內地業務看不 清，事後看來絕對沒有錯。

林本利

前香港理工大學會計及金融學院副教授，二十多年投資經驗，強調中長線、價值投資法，個人投資的回報，平均每年接近兩成，熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。

兩電明公布新電費 恐加價 64%市民憂通脹 民建聯促補貼

1 : GS(14)@2010-12-13 22:41:21

http://www.hket.com/eti/article/ ... b-754992?category=m



兩電明日公布2011年電費調整，立法會議員及分析員均指，燃料價格過去一年升幅強勁，恐需加電費，港燈壓力尤其沉重。政府消息人士坦言，電費長遠難免要加。

有政黨調查發現，近六成半市民憂物價上漲，促請政府向全港住宅提供電費補貼。

港燈燃氣比例增 加價壓力大

行政會議明早討論兩電來年電費調整安排，環境局及兩電下午會在立法會經濟發展事務委員會會議公布明年收費水平，並在1月1日生效。

電費由基本電價與燃料費相加組成，立法會議員李華明估計，來年燃料費加價壓力大，主要因為過去一年煤價上升頗厲害，而天然氣價亦不便宜。他說中電崖城天然氣合約價波幅較少，但港燈購入的天然氣，則較受國際氣價波幅影響。李華明認為，港燈的情況較令人擔心。

有公用股分析員亦指，過去一年燃料價格整體上升，而港燈燃氣比例今年已由15%增至30%，氣比煤貴，加價壓力更大。

扣減儲備 料可抵銷部分加幅

但他補充，加價與否，很視乎兩間電力公司在管制計劃下的儲備帳（即電費穩定基金及減費儲備金），兩電都有儲備可拿出來扣減，抵銷部分加幅。

港燈去年12月宣布凍結2010年電費，港燈董事總經理曹棨森當時已表明，今年天然氣發電比例由15%增至30%，由於天然氣價格較燃煤高，將令燃料費上升；加上煤價回復上升趨勢，都令燃料費面臨挑戰。由於08年煤價創歷史高位，兩電買入貴煤，令中電和港燈的燃料帳，去年中分別錄得3億和8億元負結餘，逐步向用戶收回。

港燈去年可凍結電費，皆因承擔了該8億元的負結餘，攤長向用戶收回，減低電費波幅。李華明估計，港燈不會急於收回有關帳項，不會對加電費構成太大壓力。

中電減排上馬 踏入投資周期

至於中電去年宣布加價，因為多項環保減排項目上馬，增加投資，而中電亦表明正踏入上升的投資周期。

花旗最近發表報告亦指，估計兩電申建離岸風電場將於明年拍板，加上增加核電比例，料未來投資機會增，調高兩電評級。

面對通脹急升，民建聯上月底至本月初訪問逾800名市民，63.8%受訪者指物價上漲令其感到非常大壓力。民建聯指政府財政收入遠超預算，促請推行多項抗通脹措施，包括向全港住宅用戶提供3,600元電費補貼；並設立300億元公共交通收費穩定基金，倘有運輸機構申請加價，當局可動用基金來補貼市民。

撰文:王嘉嘉

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2 : GS(14)@2010-12-15 23:04:59

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=14767607
【本報訊】通脹如狼似虎，全港市民生活百上加斤，兩間電力公司今年大賺仍堅持「賺到盡」，決定明年 1月加電費 2.8%。在新收費下， 70%九龍新界住宅及非住宅用戶，明年需分別多付不少於 10元及 36元電費，港島的住宅及非住宅用戶，更需分別多付 14元及 58元。記者：蔡建豪、張文傑、袁慧妍

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呢D上市公司董事對兩電加價的新聞真是笑話

1 : GS(14)@2011-12-15 22:03:44

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111215/News/ec_gca3.htm
九龍倉執行董事李玉芳表示，兩電加價對旗下兩大商場及商用物業影響甚大，九倉負責公用地方電費，海港城每年電費開支已逾億元，是中電五大用電大戶之一，時代廣場的電費亦要6000多萬元，明年需調升管理費彌補兩電的加價，租戶也要負擔自己商舖的電費，這些額外開支最終也會由消費者分擔。

另一用電大戶新地，其代理租務部總經理馮秀炎亦表示，中電調高電費對經營商場造成很大影響，身為發展商亦「好頭痛」。她表示，一個商場的營運費中，三四成為電費開支，單計加電費的因素，已令商場開支增加3％至4％。至於明年會否調高管理費，目前仍在研究階段。

多個廠商會包括中華總商會、廠商會和香港工業總會亦對加電費表示十分關注，擔心令業界成本上升。其中廠商會會長黃友嘉指出，近年本港工業界已面對租金和原料上漲，擔心再加電費會令業界百上加斤，最終會倒閉或裁員。

工總主席鍾志平擔心，取消累退安排會妨礙香港產業轉型升級，令原本打算引進自動化機器設備、提升生產率的廠商，會因電費增加而卻步。

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111215/News/ec_gca4.htm
根據中電披露資料，因取消累退制，明年工商業用戶電價將由現時的每度電0.878元至0.887元，增至0.943元，增幅為6.3%至7.4%。不過，對於每月用電超過2萬度，又長期大規模用電的用戶，中電則提出更大減價優惠，如每度可減收0.05至0.1元；在高峰用電時間，原來電價每度為0.618元至0.632元，新價為每度0.574元，不升反跌達9.1%。至於在非高峰用電時間，電價每度只需0.501元，較原來的0.562元減10.9%。

換言之，若有非住宅用戶每月在非高峰時間使用2萬度電，其電費將由11,240減至10,020元。根據中電資料，目前最大用電戶主要集中在商業、基建、公共服務和製造業等。

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2 : GS(14)@2011-12-15 22:07:24

https://www.clpgroup.com/ourcomp ... ts/20111213b_tc.pdf
新聞稿

https://www.clponline.com.hk/Doc ... 2_Tariff_Web_TC.pdf
新價單

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3 : GS(14)@2011-12-15 22:15:31

呢個仲好笑，邊個先是幫襯你呀，外國基金幫襯你好多呀，定是睇你報導的人用戶數多D?

http://news.sina.com.hk/news/9/1/1/2520356/1.html
港燈董事總經理曹棨森表示，今次加幅有近90%是因為燃料價格上升導致，料明年燃料總開支將有雙位數字增幅，而燃料開支是實報實銷，沒有賺取額外利潤，但承認今次加價是“賺到盡”，是要向有份投資的基金公司交代，有需要以《利潤管制協議》上限9.99%計算利潤。藍凌志表示，今次加電費是“賺到盡”，按上限9.99%利潤水平計算。

他個腦是咪被D電燒到傻左呀，成個吳三桂咁，賺少D唔會死的，電是民生必需，不是用來向基金交代

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4 : GS(14)@2011-12-15 22:47:04

九倉擬將加幅轉嫁租戶
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15894764
【本報訊】兩電瘋狂加電費，工商業界也群起聲討，香港工業總會稱不能接受，擔心營商成本上升加劇本港經濟放緩速度，影響市民就業。由吳光正掌舵的九倉不排除將加幅轉嫁租戶。
九倉執行董事李玉芳昨表示，集團已研究電費加幅令經營成本增加多少，不排除會加管理費，即是成本轉嫁予租戶。

工總籲重新釐定

九倉持有時代廣場以及海港城兩大收租物業，物業出租面積電費由租戶支付，但公共地方電費仍要由發展商承擔。據了解，海港城 1年電費開支約 1億元，時代廣場則約為 6,000至 7,000萬元。以中電加電費 9.2%計算，海港城每年電費將會增加 920萬元，而時代廣場電費成本，按港燈加價 6.3%計算，將會增加 378至 441萬元。
至於其他本地發展商，包括新地、恒地、長實發言人均表示，要研究相關數據才作出決定。信置則於截稿前未有回覆。
工總昨發出聲明，直指對兩電加電費不能接受，主席鍾志平指飲食業、工業、鐵路、機場、醫院、水務等多個公私營企業沒有減少用電空間，若將加幅轉嫁市民，既增市民負擔亦添通脹壓力，該會促請兩電把電費加幅重新釐定至合理水平。

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5 : stanly9988(17906)@2011-12-15 22:59:23

3樓提及

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呢個仲好笑，邊個先是幫襯你呀，外國基金幫襯你好多呀，定是睇你報導的人用戶數多D?

http://news.sina.com.hk/news/9/1/1/2520356/1.html
港燈董事總經理曹棨森表示，今次加幅有近90%是因為燃料價格上升導致，料明年燃料總開支將有雙位數字增幅，而燃料開支是實報實銷，沒有賺取額外利潤，但承認今次加價是“賺到盡”，是要向有份投資的基金公司交代，有需要以《利潤管制協議》上限9.99%計算利潤。藍凌志表示，今次加電費是“賺到盡”，按上限9.99%利潤水平計算。

他個腦是咪被D電燒到傻左呀，成個吳三桂咁，賺少D唔會死的，電是民生必需，不是用來向基金交代

如果咁都過關,說明政府完全賣了香港比商人了,真係商人治港

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6 : GS(14)@2011-12-15 23:40:40

5樓提及

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3樓提及

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呢個仲好笑，邊個先是幫襯你呀，外國基金幫襯你好多呀，定是睇你報導的人用戶數多D?

http://news.sina.com.hk/news/9/1/1/2520356/1.html
港燈董事總經理曹棨森表示，今次加幅有近90%是因為燃料價格上升導致，料明年燃料總開支將有雙位數字增幅，而燃料開支是實報實銷，沒有賺取額外利潤，但承認今次加價是“賺到盡”，是要向有份投資的基金公司交代，有需要以《利潤管制協議》上限9.99%計算利潤。藍凌志表示，今次加電費是“賺到盡”，按上限9.99%利潤水平計算。

他個腦是咪被D電燒到傻左呀，成個吳三桂咁，賺少D唔會死的，電是民生必需，不是用來向基金交代

如果咁都過關,說明政府完全賣了香港比商人了,真係商人治港

人地話李老細是惡魔，我信

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7 : 龍生(798)@2011-12-16 02:42:26

唉, 李老細出手搶錢, 其他新地九倉, 如不能連結起來, 這次都無符被搶了

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8 : greatsoup38(830)@2011-12-16 11:14:55

7樓提及

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唉, 李老細出手搶錢, 其他新地九倉, 如不能連結起來, 這次都無符被搶了

呢個才是笑位

換言之，若有非住宅用戶每月在非高峰時間使用2萬度電，其電費將由11,240減至10,020元。根據中電資料，目前最大用電戶主要集中在商業、基建、公共服務和製造業等。

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9 : Wilbur(1931)@2011-12-16 11:59:02

星島日報都正到爆

明明兩電加價

睇佢頭版宜為淨係中電加價

大佬,一齊加完價,中電仲平過人20%(?)呀

老老實實,我覺得星島呢份報紙仲衰過文匯大公

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10 : greatsoup38(830)@2011-12-16 12:06:04

9樓提及

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星島日報都正到爆

明明兩電加價

睇佢頭版宜為淨係中電加價

大佬,一齊加完價,中電仲平過人20%(?)呀

老老實實,我覺得星島呢份報紙仲衰過文匯大公

Singtao boss like Mr. Sheep...

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11 : passby(15493)@2011-12-17 05:21:24

點解用得多會平？
非高峰用電時間就話啫

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12 : GS(14)@2011-12-17 10:41:51

11樓提及

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點解用得多會平？
非非高峰用電時間就話啫

因為有Economies of Scale 吧，bulk purchase 平D正常
跟住D地產商用呢個理由加租仲好笑....

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