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圖示美元怎樣失去「王者」光環

http://wallstreetcn.com/node/71102

去年10月,在美國聯邦政府關門持續兩週時,新華社發表評論文章稱,美國政府停擺也許是全球「開始考慮建立去美國化世界的好時機」,建議引進一種新的國際儲備貨幣,用它替代佔主導地位的美元。

當時,華爾街見聞展示了以下來自IMF的圖表,它為我們呈現了全球儲備貨幣的變遷歷史。
美元, 人民币, 外汇, IMF, 人民币国际化,中国

約兩個月後,環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)發佈報告稱,人民幣已取代歐元,成為第二大常用的國際貿易融資貨幣,僅次於美元。

當月就有業內人士指出,人民幣國際化被高估,實際結算量不足全球總量的1%。

且不論人民幣國際化是否被嚴重高估,至少我們已經可以從新華社的評論文章裡嗅出中國對美元未來地位的擔憂。

同時,全球央行也沒有停下多樣化美元外儲的腳步。

近日IMF公佈的最新《官方外匯儲備貨幣構成》報告顯示,截至去年第三季度,全球央行的外匯儲備總額達到11.4萬億美元。

其中納入全球官方外匯儲備(COFER)的外匯儲備6.2萬億,佔比54.1%,官方持有的美元儲備為3.8萬億美元,佔儲備總額的61.4%,略低於第二季度的61.8%,為近一年來首次下降。

2008年金融危機影響深重的時期,全球央行的美元儲備比例超過65%。

展望未來,美元應該會面臨更多外儲多元化的挑戰。摩根大通外匯策略師Kevin Hebner就這樣預計:

你將看到外匯儲備多元化再次抬頭,一個似乎合理的設想是,未來我們將看到歐元、加元、澳元和被IMF劃入其他貨幣類別的資產配置比例上升。

彭博下圖展示了美元外儲所佔比例(深綠色線)逐步下降的趨勢。面對各國政府多樣化投資的潮流衝擊,「王者」美元正走下神壇。

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光環隱退的人人:為什麽沒能成為中國的Facebook?

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0114/57901.html

8年前,人人網的前身校內網引燃校園市場,並於2011年帶著“中國facebook”的光環在納斯達克上市。但時至今日,人人網卻不得不斬掉多余戰線,聚焦發力移動端,重回校園市場,試圖扳回一局。這個輪回,讓人唏噓。在i黑馬日前文章《人人網:在移動互聯網的孤註一擲?!》中,人人網市場副總裁胡琛坦言,這兩年他們犯了多條戰線並行的錯誤,並錯失了移動先機。人人集團副總裁黃晶更稱,發力移動端是現在人人網的核心目標。而在這背後,到底是什麽原因阻擋了人人網?為什麽它沒能成為中國的Facebook?以敏銳開始,以漂移結束2005年,Facebook已經在美國漸漸開始火起來了。國內很快出現了兩個跟Facebook界面相似的網站,一個是王興(現美團CEO)創建的校內網,另一個是現人人公司CEO陳一舟做的5Q網。在此之前,陳一舟收購了貓撲網,一直在探索SNS的業務範圍,Facebook真實的社交關系顯示出比My Space更強的增長潛力,於是當年創業的關鍵詞變成真實社交。SNS業務的規模一旦壯大,對於服務器的要求立刻提升,受制於創業資金有限,王興不得不在跟5Q網爭奪用戶後,把校內網賣給陳一舟。2006年底,整合以後的校內網依然很小,日活躍用戶規模不到今天的1%。校內網進入快速增長期是從一條關鍵的決策開始的――“你可以在上邊找到失散多年的同學”。當時,由於陳一舟創辦過ChinaRen,還保留著校友錄情結,為此,人人網的註冊信息和消息設置上提醒用戶去完善自己的初中和高中資料,之後利用算法推薦能夠迅速匹配認識的人。憑借著口碑傳播和高校推廣,校內網用戶迅速擴張。人人網副總裁黃晶回憶當時有一個公益活動是每註冊一個新用戶人人網就給青海希望工程捐一毛錢,結果人人網捐的錢居然蓋了4所希望小學。黃晶從研三開始進入千橡集團實習,追隨陳一舟已經10年。谷歌工程師兼《浪潮之巔》的作者吳軍分析,Facebook之所以能成為讓谷歌都警惕的互聯網巨頭,並不因為它是一個SNS的社交網站,而是因為它強大的開放平臺。事實上,人人網也是國內最早做開放平臺的公司,2013年11月在美國上市的博雅互動,最先發軔於人人網的開放平臺。真正所有人都註意到人人網的開放平臺始於一款名叫“開心農場”的偷菜遊戲。這個遊戲的上線亦是受Facebook在臺灣發展的啟發。當時,Facebook進軍臺灣市場一直不溫不火,但自從一款名叫“開心農民”的遊戲上線。Facebook以後,在臺灣的搜索熱詞里,“Facebook開心農民”、“Facebook開心硬幣”始終排名靠前。憑借著開放平臺上創新的社交遊戲,Facebook快速占領了臺灣市場。人人網也試圖複制Facebook以開放平臺帶動新用戶的模式,那一年,偷菜、搶車位、買賣奴隸一度風靡了校園和職場。開心網憑借著“開心農場”迅速占領職場社交,體量龐大的騰訊亦複制了一款QQ農場引入Q Zone。事實上,在人人網開放平臺建立一年多以後的2009年,其成果已經在慢慢顯現。當時,人人網還發布了人人鏈接,即註冊其他網站可以用人人的賬號登陸,省去用戶註冊這一步。旅遊網站螞蜂窩是第一個嘗鮮者,這給它帶來了巨大的流量。在人人網的巔峰時期曾經很準地抓住了用戶痛點,但開放平臺也隨著偷菜的平息而悄無聲息。那是黃晶再次感受到巨頭陰影下的無奈。“騰訊醒過來以後,把國內資質比較好的遊戲基本上全投資了,然後要求獨家。”黃晶告訴《商業價值》,“當你體量跟它差很多的時候,它還願意幫遊戲開發者推, 這對我們是個沈重的打擊。”人人網之所以沒有成為Facebook與始終生活在騰訊陰影下密切相關,同時也受困於社會文化因素的影響。但外部競爭並不是事情發展的決定性因素。從開放平臺的性質上看,這是一個短期內難以見到成效的事情,雖然人人網內部依然堅持想做,但在決策和投入上也比較謹慎。黃晶稱,人人網的開放平臺是一個很小的團隊,技術上只有10人左右。當接入的開發者漸漸變多,在開發者的支持和服務上,會存在著人員不足的情況。也是在2009年,校內網改名為人人網,開始與開心網爭奪白領用戶。正是在這一年,人人網的第一批校園用戶開始畢業走入社會,黃晶發現,想要從畢業學生的星星之火在白領階層中形成燎原之勢非常困難,因為大多數人並不希望自己的老板知道自己的人人賬號。同時,具有強替代性的開心網和新浪微博等競爭者相繼出現,而Q zone一直是中國最大的互聯網社區。從人人網的市場投放上,也並未顯示出陳一舟轉型的決心。當年,開心網通過email賬號輸入和MSN精準導入白領用戶。據內部員工介紹,當時人人網還是把用戶分為高中大學白領幾個階段,人人網到了一些高中和高校宣傳,但由於白領難以有聚集的地方,因此只做了一些郵件推薦,並未有太多針對性的推廣戰略。回頭看過去,這幾乎成為人人網周期性的發展軌跡――以一個敏銳的市場洞察開始,迅速發展到一個瓶頸階段,然後以另一個敏銳的洞察,漂移到另一個熱點為一個周期的結束。這些年間,陳一舟並沒有閑著,人人網的母公司千橡集團甚至沒有錯失移動互聯網時代任何一個熱點――團購大熱的時候開設糯米網、看到頁遊和手遊機會便組建人人遊戲,就連前些年職場社交一度成為熱點時,陳一舟也隨即創立了經緯網。細看人人網的發展軌跡,過去幾年發展受阻的致命弱點是過於分散化的戰略布局淡化了主產品的深耕細作,而所謂的創新更多是一種順應風潮的追隨者姿態。所謂創新與內部創業陳一舟在納斯達克敲鐘,這是一次看似風光,卻危機四伏的上市之旅。從另一個角度來看,有著良好的資本嗅覺的陳一舟,讓人人網在最恰當的時候走向了納斯達克。也正是由於此,陳一舟也常常在業內被冠以“投資者”的名號。一方面,成功的資本運作讓人人網如今賬面現金達1.6億美元,但另一方面,過度專註於資產最大化而疏忽了產品,最終遭致人人網如今的困境。2010年正值人人網上市前夕,陳一舟開始開發專註於職場社交的經緯網,創辦了人人遊戲。當時,千橡旗下的資產幾乎涵蓋了美國互聯網最好的商業模式,這被包裝成為“Facebook+Linkedin+Zynga+Groupon”的組合模式。為了突出人人網的主資產,陳一舟還特意將千橡互動改名為“人人集團”。但人人網選擇在當時上市並不像一個水到渠成的產物,而更像是一種迫不及待。當時,新浪微博發展勢頭如日中天,正在擠占人人網的時間,經緯網尚未內測,人人遊戲處於研發狀態,而糯米團還在團購大戰中苦苦掙紮,與Groupon的體量相差巨大。過於分散的業務讓人人網偏離了發展的主線而形成了內部零散的業務小團體單元。事實上,這種內部結構一直主導著上市之後的人人網和內部管理結構。糯米團的創建是一個典型的例子。當時,糯米網創始人沈博陽從谷歌回國到人人網以後,提出要內部做團購,盡管請他進來並不是做此類業務,但人人網內部依然給了他一些資源繼續做下去。一炮打響之後,人人集團開始大規模投入,形成了今天的糯米團。經緯網也是受益於此背景開始內部孵化。另一方面,深度用戶對於人人網的抱怨也開始變多。比如聊天消息接受不到,新鮮事功能很弱――一個用戶發幾十張照片就會被刷屏,每個回複都會單獨產生一條新的新鮮事,開放平臺上的遊戲利用開放性接口刷屏,以及諸多用戶的反饋意見石沈大海。真正讓人人網掉隊,還是始於移動互聯網時代的開啟。但其實早在2009年,人人網就已經開發無線版本,第一個版本是塞班系統的WAP版本,並將產品和市場外包給外部團隊做。當時人人網內部彌漫的一種思想受到了《創新者的解答》一書的影響,即一個大公司想要顛覆式創新,就需要把公司里的一波人丟到不同的地方,給他們一筆錢,然後讓他們隨意發揮,看是否能成就一個顛覆原有格局的新產品。這在互聯網公司是一個常見的做法:騰訊借這個思路在廣研發展出了當今最火的移動互聯網產品――微信,搜狐發展出了三級火箭模式帶起的搜狗搜索。看起來合理的內部創新,人人網更多的內部項目是C2C(Copy to China)式的。比如輕博客火了以後,人人網主推人人小站;在移動端,沿襲Facebook策略將“私信”與“新鮮事”做成兩個客戶端;還模仿當時火熱的語音圖片社交工具“啪啪”做了“啵啵”“美美”等一系列小型手機社交產品。不同於微信與騰訊,人人網並沒有把握好核心業務與內部創業的關系。據人人網內部員工稱,上市之後,往往做一個工作需要抄送自己的老大,其他部門的老大,以及老大們的老大,很多資源未能協同嚴重內耗。在《商業價值》調查的諸多離職員工中,其離職原因與內部創業項目質量平平,發展前景迷茫關系重大,同時也困擾於日益複雜的公司文化 。黃晶回憶這段經歷反思道:“其實我們當時比較鼓勵內部創業,內部想法會得到很多支持,但內部創業的成功率可能不比自己出去創業高,有時可能會更低,所以這並不是有效的。”1億和5個1000萬今天的陳一舟開始意識到,人人網是千橡諸多業務線的根基,比起在產品上用投資的心態廣撒網橫向擴張,此時更需要的則是聚焦。“把一個產品做大,你會發現一個1億活躍用戶數的產品比5個1000萬的產品值錢四倍,價值是按平方疊加的,最後這些都會轉換成經濟效應。”這正是陳一舟的新目標,把人人網5000萬的月活躍用戶做到1億。但定位年輕用戶的人人網想做到這些絕非易事,陳一舟需要砍掉公司正在運行的小創業項目,減少在人人遊戲上的擴張。在人人網新版客戶端發布的前一天,陳一舟發送全體員工內部郵件宣布,人人公司會進一步聚焦核心業務,將更多資源傾註人人網,並在移動互聯網上的加速。陳一舟的醒悟始於移動互聯網正在以快於PC 4倍的速度發展,而移動互聯網的發展規律與PC端完全不一樣。陳一舟最擔心的問題,還是在移動互聯網時代,人人網從一個SNS公司轉型做SMS(社交通訊)面臨的基因突破困境。例如讓陳一舟困擾很久的一個問題是:在人人網新版的手機客戶端上,到底要不要自動開放通訊錄?這次的最新版本中,陳一舟采取了一種最折中和穩妥的辦法,將通訊錄置於二級頁,並交給用戶自己選擇。人人網的探索中,曾經也在升級5.1版本後彈出自動同步通訊錄。當時這一舉動招致無數老用戶的反感,陳一舟最終決定妥協。社交網絡最重要的是關系鏈,而通訊錄正是移動平臺的關系鏈入口。微信、來往、易信等新的移動IM產品無不對通訊錄入口進行了充分利用。導入通訊錄的那次嘗試,正是陳一舟對於人人網疆界拓展的一次試驗,但這也充分暴露了問題:校園用戶偏多和同學關系的定位決定了人人網難以將同學關系的邊界拓展到職場。困境還表現在移動端的商業化途徑。首先,中國手機廣告市場嚴重落後於無線互聯網的發展,缺乏第三方廣告監測公司;其次,廣告體驗較差,Facebook可以做到精準的廣告推薦,這需要深耕細作建立大數據分析系統,人人網於2011年開始發力,但技術上仍有差距。“好在手機天生是付費的產物,移動互聯網收費服務相對比PC機會更大,比如遊戲、O2O以及一些增值服務。”陳一舟說。但核心還是需要強大的用戶規模。陳一舟透露,人人網用戶每月花在網頁上的平均時間是7個小時, 但無法回避的問題是用戶群離開學校3?4年後就會流失。為什麽一定要強行拓展,而不是把這塊自己最擅長的做到極致?所以,陳一舟下定決心――將人人網重新聚焦到年輕人市場,並期待在移動時代拿到“半張門票”,而職場階段的服務則安排由“人人職場”和“經緯網”去接手。但如何回歸和深耕依然是個大問題。除了傳統的通訊與新鮮事的融合以及群組功能,陳一舟還試圖通過表情和社交遊戲來帶火人人網的App。在2013年12月中下旬,人人重新回到最初的起點開始了校園開放平臺大賽,並邀請了投資人,扶植校園創業企業。從人人開放平臺創建至今,開放平臺上已經有大大小小的2000多個項目,在新版手機客戶端發布以來的一個月里,也接入了人人打豆豆和果凍連擊兩款遊戲,均為人人網獨家運營,並不算是完整意義上的手機開放平臺。至於表情生意,是陳一舟親自關註的,而且這些表情全部免費。移動互聯網的發展已經讓很多大公司感覺到了危機。陳一舟認為,人人網成敗的關鍵就在未來的4個月?半年的時間里。而在此時,他終於認清了“產品間的協同效應並沒有想象中強”,“聚焦、變化、堅持”成為他至今感悟到的3個關鍵詞。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:劉泓君 | 編輯:kongmingming | 責編:韋
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中環的光環 陳俊豪 - 中環馬戲團

http://centralmonkey.blogspot.hk/2014/04/blog-post_27.html
早前有前輩討論大學畢業生在會計界的出路,這令我想起如煙往事。

我的一個好友,為人playful,廣交天下朋友,早年在英國名牌大學畢業。可能是因為放浪英倫太久,鄉愁日深,以致他對一切香港的事情都趨之若騖,對香港帶來的東西都珍而重之。遺憾的是,這包括了擇偶條件。他最愛的竟然是比港女更港女的極品。這一點不知道應否算是英國教育的失敗。

記得有一次跟中學同學唱K,他說會帶幾個朋友過來。結果帶來了幾個只有外表,其他甚麼都沒有的女女。看著她們「易容」後的臉,我感到迷茫。迷茫並不是出於歧視她們唸書不成又沒有內涵。迷茫是因為我第一次跟如此質素的女子接觸,不懂招架。我不看電視劇,又少看報紙娛樂版,所以真的不知道跟她們聊甚麼才好。

四目相投,death air,尷尬,歌又未輪到的我選的,只好亂找些東西聊。我對她做甚麼,有甚麼興趣,其實甚麼興趣也沒有。不過,還算是個樣貌娟好的女子,也隨便答幾句吧。啊啊啊你做邊行?

「我在銀行打工的。」對於剛認識的人,我個人認為最好不要透露自己做投資銀行。

「係邊度嘅銀行返工啊即係?」該女子還不心息。

「中環。」

該女子頓了一頓,要數秒才能回神,之後再加個崇拜加羨慕的表情。阿小姐我可能是負責掃地的,妳是否應該了解清楚我的工資,才給我反應?當然,這小女孩只個「極品」,不能當作常規。不過,在外國留學加個專業資格,亦比不上區區一句「我係中環IFC番工」。在那一刻,我才深深感受到中環的威力。原來香港還有人對中環存在如此幻想。

對於我來說,中環只是拼搏的地點,人多車多,餐廳又貴又難吃又要等位,下班後最好不要回來。當會計師樓相繼離開中環時,我記得其中一個大家反對的理由時影響招聘。我不相信畢業生會單單因為公司地址而放棄四大的聘書。後來因為週末經常上班,才慢慢發現,週末時很多人會千里迢迢到中環消遣。原來,對於某些應徵者,對於某些公司,地址對選擇公司真的有影響。原來,很多在中環上班的人,都以為自己頭上有光環。

這樣的事情,倫敦及紐約都沒有發生。

國際會計師事務所及律師事務所在倫敦及紐約辦公室很多都不在市中心的黃金地段。羅兵咸永道、安永的倫敦辦公室在泰晤士河南岸,傳統上一不是商業區,二並不是一線的市中心地帶。花旗 - 及後來搬進來的高盛 - 紐約總部位於TriBeCa,在80年代時肯定不是紐約的中環,而是破舊的工業區。摩根士丹利及巴克萊的總部位於時代廣場,地點像銅鑼灣多於金鐘。但這些公司的辦公室寬趟舒適,有優質飯堂、咖啡館、gym,當地員工肯定比香港的同事開心。我認識的紐約專業人士,沒有一個會以自己在華爾街上班為榮。大家拼的是公司的實力及福利。

為甚麼香港沒有發生這樣的事情?為甚麼中環對那麼多人會有吸引力?我真的不懂。
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估股網原創:漫談天然氣發展光環下的香港中華煤氣

http://xueqiu.com/1930109830/29530182
今天的深度分析估股網和大家一起來看看$香港中華煤氣(00003)$ 。這個市值超過1800億港元的傳統行業公司從2009年起一直延續上漲趨勢,股價從4港元一直攀升到18港元。最近又開始了新一輪的上漲,從關注度來看,似乎不太引起大家的關注,我們還是一起先來看看公司的基本面吧。

                                                  歡迎關注估股網
大家可下載試用"估股"圖形化股票分析蘋果iPad客戶端和安卓客戶端
iPad版本使用圖解:http://www.googuu.net/pages/content/view/823.htm 
原文鏈接:http://www.googuu.net/pages/content/view/1812.htm   


先來看看天然氣行業產業鏈。整個產業鏈可分為三部分:上游勘探開採,中游管道運輸至門站儲氣,下游終端用戶配氣。

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上游業務具有較高的行業壁壘,基本被三大石油公司所包攬。天然氣價格的逐步上升直接利好上遊行業,同時也會刺激如非常規開採及相關服務子行業的發展。

中游環節,在天然氣產能和進口量增長的前提下,產業鏈中的儲運、管道運輸、配氣營運和LNG儲罐建設等方向都將持續受益。在主幹網管道運輸和儲運行業,三大石油公司均有相應的子公司佈局,民營企業在靈活性和成本方面有一定的優勢,但對於這些外部企業來說,其議價能力較低,並且會在各種方面受到三大石油公司的制約及其子公司的競爭。在城市配網行業中,三大石油公司的主導能力明顯減弱,具有良好運營能力的民營企業能夠具備競爭優勢。

下游業務包括城市燃氣運管和天然氣加氣站等方向,這部分業務多由地方性燃氣公司所經營,中游的門站氣價即是下游分銷企業的成本價格。新增的天然氣供應總量有利於緩解下游燃氣公司缺氣的顧慮,逐步上漲的門站氣價會在一定程度上降低下游燃氣分銷商的盈利能力。由於國家對居民用氣上的管制,燃氣分銷商在為居民供氣領域的成本轉嫁能力較弱。在工業和商業方面,若燃氣分銷商繼續轉嫁天然氣價格上升的成本,勢必會對實體商業和工業造成較大的壓力,從而導致在天然氣需求總量和價格上的波動。可以預期的是,隨著天然氣價格的提升,工商業需求總量會有所下降,這會直接導致供氣總量過剩,從而導致燃氣價格下降,之後工商業需求總量再次逐步上升。

香港在地域上的限制導致了其幾乎完全依賴於進口能源。香港在電力供應上授權兩家專營公司香港電燈和中華電力為全港提供電力,在煤氣和天然氣方面則授權唯一的供應商香港中華煤氣公司單獨運營。

我們今天要分析的香港中華煤氣成立於1862年,公司由僅為香港供應用於路燈照明的煤氣,發展至今為全港近180萬用戶供應生產和生活所必須的煤氣與天然氣。公司於1994年起發展其中國內地的燃氣項目,中國內地業務收入佔比在2011財年正式超過了香港地區,並在此後保持著較高速度的發展。截止2013財年,公司業務遍佈全國22個省市自治區,服務於超過1,729萬名內地客戶。

公司收入的增長與天然氣行業的快速發展密不可分,長期來看,受城市霧霾和環境污染問題影響,中國大陸地區天然氣需求量仍將以較快的速度發展。瑞銀證券最新的行業研究報告認為,工業、區域供暖、電力和交通運輸行業將會主導天然氣消費。未來居民用氣量仍然會繼續上升,但由於主要城市的居民長期處於供應端的優先用戶,城市燃氣滲透率已經較高,使用總量的上升空間相對有限。

天然氣的門站價格就是燃氣公司的成本,其價格有非居民和居民價格之分。國家發改委多年來對居民用氣價格的上調採取較為謹慎的態度,2013年7月10日上調的天然氣價格中就未包含居民用氣價格,發改委認為只調整非居民用天然氣價格,是在理順價格的同時,保障居民基本生活不受影響。直到2014年3月21日,發改委才出台文件決定在全國範圍內推行三檔制的居民階梯氣價政策。

在天然氣門站價格上還有存量氣價和增量氣價之分,存量氣價長期低於增量氣價,但兩種價格的並軌也是大勢所趨。存量氣是指2012年已使用西氣東輸大管線的城市以2012年實際使用的氣量確定存量氣基數,增量氣是指該年新增的天然氣數量。

我們在香港市場上挑選了$中國燃氣(00384)$$華潤燃氣(01193)$$港華燃氣(01083)$ 做為香港中華煤氣的可比公司。中國燃氣和華潤燃氣同屬大體量的國有企業,港華燃氣是香港中華煤氣的子公司。

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燃氣公司的客戶可分為三類:工業、商業和居民,其最終的天然氣銷售價格必須要由各個省級價格主管部門來決定,並報備國家發改委。鑑於目前燃氣公司無法控制成本和無法自定銷售價格的情況,我們認為:

主要客戶為居民類用戶的燃氣公司,其收入增長將會較為緩慢,其居民類業務較低的毛利率水平也會拖低整體公司整體利潤率。但好的方面是燃氣對普通居民來說是必需品,無論經濟好壞都需要消費,所以此類公司業務發展較為穩定,收入不會出現過大的波動,同時最新推出的三檔制氣價政策也將長遠利於公司盈利提升。基於此點,我們認為港華燃氣在未來會有穩定增長的表現;

主要客戶為工商業的燃氣公司,其收入增長相對較快,其非居民類業務較高的毛利率水平有助於提升公司整體利潤率。但壞的方面是燃氣價格上漲到高位水平時,工商業客戶有可能會因此減少天然氣的使用量,同時也會打擊非天然氣使用者轉換使用天然氣的積極性。

燃氣銷售按渠道的毛利水平從高到低分別為加氣站>工商業>居民。我們認為華潤燃氣由於通過加氣站銷售較多的高毛利燃氣從而極大的提高了公司總的毛利水平,這同時也顯示出公司能夠較有效的將門站價格提升的成本轉導至下遊客戶中。

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體積與增長:香港中華煤氣擁有最高的市值水平,同時其收入水平也是可比公司中最高的。華潤燃氣通過多年來連續的收購活動使其營業收入增長率遙遙領先於其他可比公司,相比之下,香港中華煤氣的收入增長率則顯得較為緩慢。

盈利能力:在燃氣行業中的收購與併購業務快成為了各個公司速擴張其收入的共同選擇。華潤燃氣通過各種收購和併購業務操作,從2010年僅有的37億港元快速擴張至2013年的223億港元的總收入。

香港中華煤氣在EBITDA利潤率上遠高於所有可比公司,這是由於集團擁有的合資與聯營公司為其貢獻的大量業績所致。讀者需要注意的是該部分業績並不直接計入到香港中華煤氣的收入項目,而是計入到扣除生產及營運成本後的EBIT中,因此過大的合資與聯營公司業績貢獻會造成EBITDA及EBIT相關指標的混亂。我們通過下圖可以比較剔除合資與聯營公司業績後的各公司調整後EBITDA利潤率。

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香港中華煤氣、港華燃氣和華潤燃氣三家上市公司的2013年調整前及調整後EBITDA利潤率都處於下行趨勢中,但三家公司該比率下降的原因卻不盡相同。

香港中華煤氣:該公司調整前EBITDA利潤率從2012財年的49%高點大幅下滑至2013財年的42%,這其中的主要原因是由於集團公司的合資及聯營公司業績貢獻下降導致的。公司13年財報中的數據顯示該年聯營公司地產業務業績從12年的18.2億港元大幅下滑68%至13年的5.8億港元。

港華燃氣:該公司EBITDA利潤率由於經營成本的原因,小幅下滑至現有水平。

華潤燃氣:華潤燃氣調整前EBITDA利潤率較2012年小幅下滑,但從上圖我們可以得知這是由於該集團公司本身業務盈利能力下滑所導致的,合資及聯營公司的業績增量貢獻放緩了其利潤率下滑的幅度。

中國燃氣是在所有四家可比上市公司中唯一一家同時能夠保持集團公司本身EBITDA利潤率逐年增長,同時也得到合資與聯營公司業績的助推。

回報能力:香港中華煤氣的資產回報率要高於所有可比對象,這說明公司在行業中有著較高的資產利用效率。其淨資產回報率處於四個可比公司的中間位置,但讀者需要關注公司降幅較大的淨利潤率對該指標的影響。

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我們更進一步地對四家上市公司分別使用杜邦分析法將影響淨資產回報率的三個因素:淨利潤率、資產周轉率和債務槓桿水平拆分開來逐一分析。

中國燃氣與華潤燃氣擁有較高的淨資產回報率,但問題在於其較低的淨利潤水平和較高的債務槓桿率。中國燃氣的優勢在於其逐年提升的淨利潤率和較高的資產周轉率,公司2013財年披露的平均借貸成本在4.6%,2014年中報披露的平均借貸成本在3.6%,鑑於中國燃氣的國企背景和較低的融資成本,我們認為其較高的的債務槓桿水平並不會為公司增加過大的債務風險。華潤燃氣過快增長的債務槓桿水平應當引起讀者的注意,我們通過計算得到公司平均借貸成本約為6%,這說明公司高息長期負債相對較多,讀者還應更加深入分析該公司在擴張戰略上與中國燃氣的不同。

中國燃氣與華潤燃氣有著高於兩家港資公司近兩倍的資產周轉率,這意味著他們在業務經營模式上就有著本質的區別。從我們在上文中提供的圖標可以得知,中國燃氣2013財年工商業燃氣銷售量佔總銷售量的88%,華潤燃氣同一財年工商業燃氣銷售量佔總銷售量的75%,工商業燃氣銷售價格要遠高於居民燃氣價格,同時其銷售毛利潤率也高於銷售居民用燃氣,在這些因素的影響下從而導致了中國燃氣與華潤燃氣的較高資產周轉率。

港華燃氣的淨資產回報率處於逐年提升的上升通道中。受利益於2013年國家發改委對工商業天然氣價格的提升,公司毛利率水平在2013年大幅提高至18%,再加上公司小幅提升的資產周轉率和債務槓桿水平,公司2013年淨資產回報率上升至歷史四年高點。

香港中華燃氣2013年淨資產回報率相對穩定,淨利潤率的下降完全抵消了資產周轉率和債務槓桿帶來的提升作用。

估值水平:通過簡單地比較可比公司的市盈率和市淨率,我們可以發現香港中華燃氣現在的股票價格處於較高的估值區間。

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光環褪去!香港資本市場魅力不及大陸

來源: http://wallstreetcn.com/node/100498

一項調研顯示超過75%中國企業認為美國是最佳資金募集地,而去年排名第一的香港滑落至第四,甚至排在中國大陸之後。香港離岸資本中心光環正在消退。 據一財網報道,最新的北京、上海 — 紐約梅隆調查報告顯示,超過75%的大中華區(中國大陸、香港和臺灣)企業認為美國是在募集新資金方面最具戰略意義的市場,排在其後的是新加坡(70%)和中國大陸(66%)。香港在去年的調查中以63%位列榜首,而今年滑落至第四名(62%)。 紐約梅隆本周發布《投資者關系全球趨勢調查》聚焦大中華區,本次調查了接近大中華區80位受訪者的反饋。 紐約梅隆存托憑證業務亞太地區主管劉凱生表示:“中國科技公司赴美國紐約證券交易所和納斯達克上市的熱情不減。今年迄今為止已有10家中國企業以存托憑證方式在美國上市並融資近45億美元。” 大中華區企業認為未來五年投資者關系最重要的兩個目標為:拓展或提升與現有股東的聯系(47%)以及提高國際股東持股(47%),這與全球受訪企業的看法一致,比例分別為51%和46%。 另外一個值得註意的趨勢是:對於投資者關系方面的支持,大中華區企業越來越依靠存托銀行的幫助(從2012的17% 上升至2013年的26%),而減少對傳統券商的依賴。 同期,10%的全球受訪企業在2013年認為存托銀行是在投資者關系方面接洽投資人其中最重要的一個渠道,較2012年的7%有所上升。 盡管仍有高達67%的全球受訪企業在非交易型路演(NDRs)時依靠券商,但此比例較前幾年大幅下降。大中華區受訪企業在這方面的趨勢與全球大體一致:從2011年有91%的受訪企業在非交易型路演時使用券商,下降至2013年的63%。 對於影響全球市場信心最大的問題,大中華區企業認為“新興市場增長的可持續性”是他們最關註的問題,而在2013年全球受訪企業曾視“系統性市場風險”是影響全球市場信心的最大因素。
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保代考試門檻大降 “中國金領”光環淡去

來源: http://wallstreetcn.com/node/209470

保薦代表人,金融改革,IPO註冊制,證監會

被稱為“證券業金領考試”的保薦代表人(保代)勝任能力考試大幅放寬準入條件。業內人士認為,此次保代考試大調整與推進IPO註冊制改革不無關系,調整也意味著保代的金領光環正漸漸褪去。

昨日,中國證券業協會發布管理保代相關的通知和考試調整的公告。今年12月的保代考試將遵循新的規則和條件,只要具有證券從業資格都可報名參加,不再要求需在證券公司從事證券發行承銷、收購兼並、固定收益等投資銀行相關業務的正式工作,並且相關工作經驗要有兩年以上。

此外,保代考試科目將由原來的兩個科目——證券知識綜合考試和投資銀行業務專業考試調整為一個考試科目:投資銀行業務考試。考試合格線也從“總分120分,單科不低於50分”調整為60分。最新公布的考試大綱還刪除了金融基礎知識和證券基礎知識兩大章。

不少投行人士認為,此次保代考試大幅調整與IPO註冊制改革有關。上月19日,證監會發言人透露,預期2014年年底前推出註冊制改革方案。一位保薦代表人對《第一財經日報》表示:“準入條件放寬所帶來的保代隊伍擴容,實際上也隱含著為IPO註冊制時代保駕護航的意圖。”

從2004年第一批保代考試至今正好十年,黃金十年已過,保代享受的制度紅利消失殆盡。經濟學家宋清輝預計,保代考試門檻大幅降低,將直接沖擊現有保代格局,職業含金量隨之降低。而《證券時報》采訪的深圳某大型上市券商投行人士稱:

“保代金領光環早就開始褪去,不少券商都‘腰斬’了保代津貼。”

“此次監管層只調整了保薦人勝任能力考試的條件和難度,但只要保代資格註冊的條件不變,短期內不會對當前保代格局造成太大影響。”

數據顯示,截至目前註冊保代共有2394人。業內人士預計,在未來兩年內,這一數字將大幅增加,只需兩年時間,投行業人人都是保代的時代就將來臨。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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王雪紅:逃離父親光環的”女首富“

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1021/146979.html

i黑馬:她出身名門,卻想逃離父親的光環她造就了兩個知名企業:一個是與英特爾、AMD鼎足而立的威盛;一個是在智能手機發展初期,成為產業標桿的HTC。

\她是“經營之神”臺塑創始人王永慶的女兒,直率、叛逆性格最像父親,卻拒絕加入父親的臺塑,而是自立門戶。

她早先對宗教充滿狐疑,現在企業的核心高管卻都是宗教信徒。

而在威盛早年與英特爾的專利戰中,她常說的話是:“神的眼中,小螞蟻和大鯨魚地位一樣。”

印象:

王雪紅出身名門,年少留學,卻並未走上尋常“富二代”女承父業的道路。

表哥評價她說:“王雪紅是王永慶幾個孩子中最像他的,連走路、講話的神韻都像。”

但在王雪紅的心中,一直默默支持父親創業,最後黯然遠走美國、輕視錢財的母親才是影響自己最深的人。

直率、叛逆的她一手創辦了兩家業界標桿企業,並數次被評為“科技界最有權勢的女人”。

然而金錢、權勢似乎都並不是她靈魂的歸宿。

在經歷了創業期間的精神壓力過大和低谷之後,她堅定地認為自己是神的僕人,坦言:"我每天都要禱告,我要和我的神交流。"

出生於大家庭

王雪紅出生在一個大家庭。父親王永慶有三位太太,育有二子七女。王永慶的大房郭月蘭沒有生育;二房廖嬌(楊嬌) 生下了二男三女,分別是王貴雲、王雪齡、王文洋、王雪紅,以及弟弟王文祥;三房李寶珠則為王家生下四位千金。

王雪紅的母親楊嬌自幼家貧,卻好學懂事,並為報答王永慶對自己家人的救命之恩而嫁給了他。而在王永慶創辦臺塑之初,二十多個員工中午都在家里用餐。王楊嬌每天四點起來,一個人張羅三四桌菜。大女兒王貴雲記得:“當時還沒有冰箱,媽媽一天要跑三四趟菜市場。”這種堅韌的精神在潛移默化中影響了王雪紅。

曾夢想當音樂家

王雪紅出生於1958年,作為家中“慣例”,15歲時她被“扔”到美國舊金山,寄宿在一個猶太人家庭。

王雪紅最初的興趣在音樂,進入美國加州大學伯克利分校,專業也是音樂系作曲組。“我那時想長大以後當一名鋼琴家多好。”不過她很快發現,與同學相比,她可能是缺乏天賦的。同老師長談了一次,轉入了經濟系。

不想跟人走的個性

在大二假期,王雪紅奉父親之命到臺塑辦公室實習,卻受不了那里的工作氛圍,待了兩周就離開了。“雖然被父親罵了很久,但我從小就養成了不想被控制,不想跟人走的個性。”

這種個性在王雪紅的事業之路上多次顯現。1981年夏天,王雪紅獲得經濟學碩士學位。王永慶想讓女兒回臺塑上班,可王雪紅卻執意要加入二姐王雪齡的大眾電腦。後來據王雪紅形容,父親為此“整整罵了我十年”。

王氏家書

父親王永慶對王雪紅的商業啟蒙,散落在王氏家書中,作為臺灣第一代企業家的標桿性人物,臺塑集團創始人王永慶是出了名的“追根問底”。在臺灣,臺塑午餐會的聲名之赫,不亞於巴菲特的午餐會,只不過它多少有點鬼見愁,令臺塑人聞之色變。

王永慶在世時,會與他的弟弟王永在(時任臺塑總經理)邀請集團旗下主要業務主管,一邊吃便當一邊進行業務簡報會。王永慶會將每個月的業務數字追究到無所遁形,餐桌上時常聽到王永慶“嗒嗒嗒”按著桌上計算器的聲音,伴隨著每一個主管逐漸加快的心跳。

初涉商海失敗

當王雪紅在柏克萊分校取得了經濟學碩士學位後,和丈夫陳文琦一同回到臺灣,進入到二姐夫簡明仁和姐姐王雪齡創辦的臺灣大眾電腦公司,主要負責外銷業務。

初涉商海的王雪紅畢竟還缺乏經驗,她所做的第一筆生意就被別人騙走了70萬美元。那個債主將錢騙到手就逃到西班牙,有幾分倔犟性格的王雪紅於是追到西班牙,在巴塞羅納租了一間公寓,還雇了保鏢助手,專門追討這筆債。在巴塞羅納一住就是半年,結果連一毛錢也沒有討回來。她只好空手而歸。第一次失敗,她開始想到的是既把姐姐和姐夫的公司“毀了”,“又覺得自己的世界完蛋了”,轉而她又覺得自己不能沈淪下去,而應該去獨立地打出一片天下。

威盛芯片崛起

1988年9月,王雪紅帶著500萬元的資金買下美國商人手中的威盛公司時,威盛在國際芯片產業中,還是一個名不見經傳又由於經營不善,幾乎瀕臨倒閉的公司。王雪紅就是從這里開始她艱難的創業歷程的。

威盛芯片組與後來進入芯片組領域的英特爾形成競爭。1999年前,威盛從美國芯片巨頭英特爾手中搶走了IBM、HP和Compaq等大客戶。英特爾甚至要求美國商務部禁止威盛電子將與英特爾相容的芯片組輸往美國。從1999年至2003年,威盛每開發一款新品,英特爾都會站出來說:威盛又侵權了。英特爾的訴訟令威盛損失慘重。訴論前,威盛的芯片組一度全球占有率為70%,至2003年,降至30%以下。

纏鬥英特爾

在IT產業領域,王雪紅與同時代的中國臺灣企業相比如此不同。臺灣企業最著名的模式是代工模式,最典型的是郭臺銘的富士康,其次是品牌企業,比如宏碁、明碁。王雪紅與威盛,卻在新的戰場上,與PC霸主英持爾爭奪PC的心臟陣地

對此,業內人士有不少說法。有人說王雪紅自不量力,也有人說“威盛”和“英特爾”相碰,就好像小蝦撞上了大鱷魚,只有送死。從規模上比,威盛公司的市值不過3000萬新臺幣,全球員工也不過3000人;而英特爾的市值是威盛的70倍,員工有8萬名精兵強將。

夢想威盛會成為英特爾的劫數

在王雪紅前進的道路上,英特爾是最大的劫數。她夢想有一天,威盛會成為英特爾的劫數。

當時英特爾CPU全球市場占有率超過90%,美國當時是全球PC最大的生產與消費大國,英特爾此舉意在徹底打垮威盛,消滅一個競爭對手。王雪紅很快做出決定:以其人之道還治其人之身,進軍英特爾腹地,進入CPU設計領域。並通過一系列辛辣舉措為威盛贏得了生存空間。

挺過難關

2003年4月,威盛與英特爾雙方達成和解協議。共涉及27項專利爭議。根據協議內容,威盛與英特爾各自撤回所有進行中的訴訟,並就雙方現有的產品線,簽署為期10年的交互授權協議。

長達四年的訴訟是威盛歷史上的艱難時世,也是王雪紅人生歷程中最艱難的日子。自此之後,威盛與英特爾形成微妙的競合關系。

飛機上痛苦的創業者

臺灣第一家掛牌上市的網絡公司友訊集團在2003年底控告王雪紅旗下威盛電子一位離職員工,控告書稱這位員工為了竊取友訊研發成果,到友訊上班,再回到威盛複職。當時王雪紅正從北京返回臺灣。在香港返臺的飛機上看到這則新聞時,她覺得很不可思議。當時空姐認出了她,還一度不想把報紙給她,以免其情緒受影響。但王雪紅堅持要看,後來大哭起來。

間諜案的十字架

與英特爾4年多的纏鬥拖累了威盛的業務,股價一瀉千里。據估計付出的代價高達2200億元。而突如其來的商業間諜案,無疑是雪上加霜。

幾乎所有臺灣媒體的頭版頭條都在討論這起間諜案,並將王雪紅與她的父親進行比較。由於股價暴跌而損失慘重的小股民在股東大會上一再質問王雪紅:“王永慶沒有教過女兒經營之道嗎?”王雪紅第一次真實感受到“王永慶女兒”這一身份的重量,猶如背後的十字架。

遭父親訓誡

之後與父親的午餐會上,王永慶一開始便訓誡女兒女婿:“經營事業,就是要腳踏實地,勤勞樸實,一點一滴地去做,不是跑去炒股票,這樣會害死很多人的!”

窘迫的王雪紅夫婦不斷地向父親賠不是,也適時解釋在商業間諜案上的冤枉。王永慶的關註並不止於商業間諜事件,他更關註的是女兒的公司現實的運營問題及其背後的原因。86歲的王永慶拋出一個又一個問題,讓女兒女婿回答:威盛的問題只是股價的起落嗎?突破瓶頸的競爭優勢何在?如何讓股東了解甚至支持威盛的策略?

我從來不認為現在就是低谷

2004年的困境,給了父親為女兒深度診斷的機緣,也讓王雪紅逐步從容地走出低谷。她開始真正理解父親一直強調的腳踏實地和長期經營,也更為淡定地看待一時的得失。“我從來就不認為現在已經是高峰,或者是低谷。爸爸常跟我說,現在的高峰,背後永遠有另一座高峰;低谷的後面,永遠還有另一個低谷。”王雪紅說道。

王雪紅曾因為被對手公司控告而哭過,也曾經因為業績太差躲起來不見人,不過現在她常說當自己不快樂時,都能夠“瞬間處理心情”。跟王雪紅同年、從小就一起玩大的表哥高英聰評價說:“她學會了謙卑。”

多元化道路

即使是在臺灣企業中,威盛也以多元化聞名。威盛集團旗下除了威盛電子之外,還包括宏達(HTC)、全達、建達、多普達、威紅、威漢等30余家企業,業務涵蓋芯片設計、PC、手機、PDA的生產、制造、銷售、代理。

宏達憑借自身的創新嘗試成為了國際軟件巨頭微軟的合作夥伴,王雪紅還借此機會與世界首富蓋茨結下了深厚的私交。

與父親平起平坐

當初只用500萬新臺幣投資額的威盛,在20世紀末已發展成為年營業額達300億元新臺幣的大型企業。而王雪紅在臺灣富豪榜中排名第五。可以說王雪紅幾乎就要與排名第三的父親平起平坐了。王雪紅本人已成為臺灣女企業家中的首富,當然也成為名副其實的臺灣富婆了。

伯樂之眼,充分授權

在管理風格上,有別於父親中央集權式的領導風格,王雪紅更喜歡充分授權。同時她還有一雙辨識人才的慧眼。她找到的第一匹“千里馬”就是後來成為其丈夫的陳文琦(現任威盛電子總經理)。王雪紅曾不止一次對外表示,她看中了陳的聰明才智,感覺自己可以“退居第二線”。

等1997創辦HTC的時候,王雪紅已經等了第一任總裁卓火土好幾年。很多人評價王雪紅“識貨”,卓火土看起來像鄰家老爹,長得毫不起眼,在公共場合還表現得很害羞。1997年,當卓火土踏進辦公室,沒有任何團隊等著他,只有一張桌子、一部電話,再就是王雪紅的全力支援。

HTC第三匹“千里馬”

HTC創立前兩年,現任總裁、被王雪紅發現的第三匹“千里馬”周永明還是研發部門主管,也是卓火土帶來的徒弟。當時由周永明帶著團隊開發搭載微軟行動平臺的新概念手機。由於缺乏經驗,周永明一路燒錢,而當時卓火土又從來不跟他提成本,結果竟把創業的近10億臺幣快要燒光了。

這些錢是王雪紅向家中姐妹們私募來的資金。現在錢快花光了,產品卻遲遲未推出,公司的狀況相當危急。王雪紅甚至考慮關門大吉,但卓火土不願放棄。那年新年過後,卓火土到威盛辦公室向王雪紅拜年時,突然從口袋掏出兩張房契,對王雪紅說這個可以用來應急。一直到2004年,周永明才得知當年的插曲,後感慨王雪紅和卓火土仁慈到從沒讓他看出一點焦慮。

領先PDA市場

HTC成立之初並沒有很成功的產品,知名度不高,後來研發出的iPAQ產品才真正奠定了其在PDA市場的領先地位,並逐步成為世界最大的PDA代工廠商(最大客戶是HP、Dell)。2002年,微軟公布其Pocket PCPhone Edition操作系統,HTC隨即研發出全球第一款搭載其系統的PDA Phone,但HP、Dell等大廠並沒有買單,卻被歐洲多數電訊運營商看中,與HTC簽下了大量訂單,在歐洲推出後亦取得不錯的銷量,逐步提高了HTC的業界知名度。

沖擊蘋果

在全球知名通訊大廠背後,HTC默默將過去不存在的智能型手機產品,努力推向市場。HTC2011年4月6日股價站上1200元(新臺幣)整數關卡,市值暴增至逾335億美元,超越諾基亞與RIM,成為全球市值僅次蘋果的第二大手機業者。

王雪紅對喬布斯這個對手並不那麽畏懼。在不同的場合,她都提到,“對喬布斯,我有不同看法。”“HTC跟蘋果就是不同的。我認為智能手機時代剛開始。喬布斯認為一個產品可以滿足所有的消費者,我們認為每一個消費者都應該特別被滿足,所以這是不一樣的。”

資本運作

王雪紅非常善於資本運作,HTC曾經的出資方,威盛集團前身就是王雪紅從加州收購的芯片設計公司,後來多虧收購的幾家握有專利的小型公司,才不致被英特爾的專利訴訟擊敗。HTC崛起過程中,王雪紅這一妙招再次發揮關鍵作用。

王雪紅越來越頻密地訪問中國大陸,她甚至加入了某個內地企業家圈子。她是唯一具有中國臺灣背景的女企業家。加入這一圈子頗費周折,幸好,王雪紅的推薦人很有分量-聯想創始人柳傳誌推薦了她。

HTC前途未蔔

蘋果三星等巨頭已經將高端智能手機市場蠶食殆盡,而中低端領域又有著許多新興品牌對手。在四面楚歌的情況下,HTC 在今年已經稍降身段,先後推出數款具有高性價比的產品。而在產品營銷上,HTC 也在逐漸學習國內手機廠商的社交戰等策略,並建立起自己的粉絲社區,而非以往較為保守的高姿態形象。

王雪紅表示:“HTC 必須要認真思考現階段智能手機市場的競爭關系,想要在大陸市場競爭,不能僅僅就是把錢投在市場營銷上,還需要有更清晰的定位讓更多的人了解並且愛上品牌,這一點很重要。放到推廣上來說,HTC 現在的產品日趨成熟,仍需要大量推廣,尤其是在中國大陸。”

回歸掌權

命運愖憂的臺灣智能手機制造商HTC欲在競爭激烈的手機市場中扭轉敗局,2013年該公司CEO周永明將把日常運營的部分職責分擔給HTC聯合創始人兼董事長王雪紅,也就是說王雪紅將會正式回歸掌權。

周永明將會重點專註於產品的研發。而此前緊密參與公司管理事宜的王雪紅將深度參與公司的日常運營,其中包括銷售、市場營銷以及處理與供應商的關系等。作為臺灣知名度最高的科技界企業家,王雪紅目前每周在HTC工作六天,而在此之前僅為兩天。

從未離開

“我其實從未離開過”,她並不願意外界以“回歸”之類的字眼詮釋她的選擇。在她看來,之前自己只是在全球四處奔波,會見員工,拜訪主要供應商與客戶。並於過去一年,解決了供應問題和缺乏營銷重心及不重視中國市場等一系列執行的錯誤,並把大局由海外轉移到大陸,扭轉了局面。

有雜誌如此描述創始人回歸公司的可能性,“都希望力挽狂瀾,拯救陷入困境的公司,但最終的結果有成功,也有失敗。”很遺憾,HTC並未脫離險境,王雪紅依舊要面對這有史以來最殘酷的背水一戰。

曾嚴重失眠受神“救治”

陳文琦曾這樣形容他的妻子:“該強勢時絕不退讓,對想要達成的改變會力爭到底。”這種絕不服輸的性格,讓王雪紅活得如同緊繃的弦,曾一度嚴重到連日失眠。“我曾用盡各種辦法卻無法放松,也曾在夜半起來看書、踱步,苦背唐詩宋詞,但卻都不得其法,幾乎瀕臨崩潰邊緣。”王雪紅公開說。

她向篤信基督的大姐王貴雲求救。大姐告訴她,要向神禱告並許下承諾,只要神讓她入睡,她就願意讀一遍《聖經》。王雪紅滿心狐疑地答應下來,一天夜里3點多,她拿起《聖經》開始讀起詩篇來,讀著讀著,恍惚中讀到了其中一篇,提到“他必使我安然睡覺”,竟然就沈沈睡去了。從第二夜起,她開始堅持每晚讀兩個小時《聖經》。

感謝神的領導

王雪紅對上帝的愛並不矯飾,而她的丈夫陳文琦,也是常在公開場合中,常常感謝神對威盛電子的帶領。即使是曾經公司有幾年表現不算好,但在年底公司聚餐時,陳文琦也仍然借用聖經故事形容,2002年威盛的狀況是有如到迦南地之前,定會經過曠野一般,他已經看到更光明的未來。

相對於有些企業不願突顯宗教色彩,威盛則並不避諱在公開場合透露個人或公司的宗教傾向。不管是在員工尾牙聚餐,或者與許多外界人士相關的股東大會上,威盛都會有一段活動是請牧師帶領大家向神祝禱,來賓不論信不信基督,通常也都會站起來,跟著閉眼禱告。

不希望子承母業

由於父親王永慶想要鍛煉她的獨立性,於是把15歲的王雪紅“扔”到了美國舊金山一個猶太人的寄宿家庭。正是受了父親的影響,如今王雪紅也把兩個兒子(老大17歲,老二11歲)都“扔”到美國求學。但是,她從不幹預孩子未來的發展方向,只是在她心里,最希望兩個孩子將來當牧師,而不希望他們繼承自己的事業。

女首富獨白:從沒覺得自己富過

在王雪紅父母的豪門婚姻中,王雪紅的母親被評價是“最典型的臺灣婦女,任勞任怨”。在王永慶娶了三房太太後,母親就定居美國了。走時,只拿了很少的錢。

在美國,母親靠女兒的嫁妝買下了一套很小的房子。五十多歲去學駕照,走進大學去學英語,還給中國留學生義務做飯。王雪紅說,母親對她說得最多的話是,“做任何事,要有價值,對別人有價值。”掙多少錢,並不是第一時間的考慮要素。

關於錢,王雪紅說,從小到大,自己就沒覺得富有過。王雪紅在美國,至今住在母親買下的小房子里,錢賺多了,也並沒有換房子。財富的改變,對她影響不大。“從小,祖母和我說的話,就是父親小時候是多麽的窮苦。”

側寫

王雪紅是最不像“首富”的那一個,特別是“女首富”。采訪的時候,她也一如既往的穿了一件黑色的絲絨西裝,搭配的並非裙子,而是一條西褲,內搭也選擇了低調的咖啡色。全身沒有一件配飾,沒有一個LOGO,一雙男士的皮鞋蹬蹬作響。

回憶起今年年初剛剛過世的母親,王雪紅忍不住流淚:“媽媽,誰能像你那樣,告別一個億萬富翁的生活,不帶一分一厘來到美國重新開始?從你身上我學到的就是,任何時候我都可以從頭再來。”


Twitter上市一年:高成長股光環褪去

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1107/147527.html

i黑馬:Twitter在本周四迎來上市一周年的慶典。自上市以來,Twitter股價累計漲幅達到了55%。不過使用其它數據來檢測Twitter上市以後的表現,情況就不那麽盡如人意。

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在上市首日股價飆升73%,報收於45.10美元以來,這家公司在本周三的最低股價為40.37美元,為每股企業價值(企業價值=市值+凈負債)的19.4倍。總部位於舊金山的Twitter依然處於虧損之中,且虧損擴大速度超過了其營收增長速度。彭博社的統計數據顯示,市場分析師當前平均預計,Twitter實現盈利的時間將會從2015年推遲至2017年。

上述數據表明,Twitter已經失去了在去年11月首次公開招股之初被塑造的高成長股的光環。在Twitter的首次公開招股路演中,該公司曾向投資吹噓過Twitter服務的全球覆蓋性以及潛力,要求他們關註Twitter的月活躍用戶數據。但是如今Twitter的月活躍用戶增速卻在不斷下滑,即便是該公司的數字廣告業務正在迅猛增長。

金融媒體公司Equities.com研發總監弗朗西斯·蓋斯金(Francis Gaskins)上市,Twitter的實際表現與市場預期不符,這也讓這家公司成為科技股中最大的“敗筆”之一。

截至目前,Twitter發言人吉姆·普羅塞(Jim Prosser)對此報道未予置評。Twitter在去年11月6日進行首次公開招股,發行價為26美元。

營收增長

Twitter上市一年以來的表現要好於其它一些科技公司,如社交遊戲開發商Zynga或是團購網站Groupon。後兩家公司上市12個月後的股價均低於其發行價。與此同時,Twitter上市一年來讓公司營收實現了翻番,而且因為上市和9月份發行可轉換債券,賬面上持有充足的現金。

一家網絡公司上市第一年在市場中的表現,並不會為其未來的表現定下基調。在Facebook上市的第一年,該公司股價較發行價下跌了31%左右。不過自那時開始,受益於移動廣告業務迅猛增長的推動,Facebook的市值也出現了飆升。

在Twitter上市的前幾個月中,該公司股價曾一路上揚,但隨後便開始出現了下跌。去年12月26日,Twitter股價創出73.31美元的最高價。Twitter股價在今年累計跌幅已達到37%,表現遜於標準普爾500指數同期9.5%的漲幅。

新管理層

Twitter今年乏善可陳的股價表現也導致公司管理層出現變動。自首次公開招股以來,Twitter首席執行官迪克·科斯特羅(Dick Costolo)已幾乎對高管層進行了徹底的調整。科斯特羅此前已罷免了公司首席運營官,並替換了首席財務官、工程主管和產品主管。

Twitter在今年第三季度的凈虧損達到1.75億美元,虧損幅度較上年同期擴大了一倍以上。雖然Twitter第三季度營收同比增長114%,達到3.61億美元。不過受招募技術人員和國際業務擴張的影響,Twitter的支出增長速度更是超出了營收增幅。Twitter當季支出達到5.227億美元,較上年同期增長了一倍以上。Twitter用戶數量達到2.84億,較上年同期增長了23%,但增長速度低於上一季度的24%。

IPO顧問公司Class V Group LLC首席分析師麗薩·拜耶爾(Lise Buyer)表示,“從投資人的青睞到質疑,Twitter已經經歷了所有的循環。這家公司的股價表現仍將大幅波動,直至切實的、可盈利的業務模式出現。”

坐過山車

紐約大學史登商學院在今年4月發布報告稱,受風險投資青睞的科技公司在上市後,通常股價在短期內會出現增長,但在投資人的狂熱褪去之後,這些公司的股價便會出現下滑。Twitter上市後的股價走勢,與該報告所描述的情況不謀而合。該報告稱,在上市之初的3個月中,受風投支持的科技公司年化回報率將較標準普爾500指數高出36%。但是在一年之後,它們的年化回報率將會較該指數低出3%。

資產管理公司Wealth Management LLC總裁傑夫·西卡(Jeff Sica)表示,“投資人給予Twitter的期望值過高,這也讓Twitter很難符合或超出投資人的預期。Twitter當前的業務模式還無法產生足夠的營收來支撐其股價。”


黑金時代光環褪去 誰將新王加冕?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211319

能源發展的歷史表明,任何一種能源都經歷過發生、發展、興盛、穩定、衰退的過程。柴草如此,煤炭如此,石油或也將如此。

黑金時代根基動搖

一個新時代的開始,往往意味著一個舊時代的結束。

1859年,當美國人埃德溫·德雷克在賓夕法尼亞州打出了第一口工業油井的時候,並不是所有人都馬上意識到鯨油時代的落幕和黑金時代的到來。

19世紀初期,在歐美進行轟轟烈烈的工業革命時期,人們普遍使用鯨油作為家庭照明能源。鯨油燃料由此發展成一個龐大的產業,並成為全球重要的商品。然而,19世紀中葉被發現並開采的石油迅速上位,替代了抹香鯨油,現代石油工業由此崛起。而鯨油照明的時代也隨之黯然落幕。

現代社會全球化的趨勢和價格反應的敏感則讓“改朝換代”變得更易察覺。《石油枯竭的後天》作者劉鋒曾說過,“當一種能源被另一種新能源替代前,價格往往是極其敏感的信號,舊能源的價格一般會出現劇烈波動的過程,這是價值規律起作用的自然結果,通常可看作是能源替代進程的先兆。”

因此,當150多年後頁巖油革命掀起之時,油價率先做出了最為明顯的反應。原油價格自從今年6月至今下跌已經超過30%,本周OPEC拒絕減產的決定則再讓原油價格陷入冰點。

業內人士對於頁巖革命的崛起眾說紛紜,更多專家傾向於認為,頁巖油尚未強大到沖擊世界石油市場和左右油價的程度,不過隨著更多替代品的迅猛發展,核能、太陽能、風能等新能源異軍突起,化石能源的冰山一角已經開始有了崩坍的跡象。

原油公司未雨綢繆

殼牌石油在其2013年發布的《新視野》(New Lens Scenarios)未來40年遠景報告計劃中提出,在沒有突破性的革命的情況下,全球對於能源市場的依賴性也將在2030年見頂並逐漸減弱。

殼牌石油預計,在全球範圍內,隨著頁巖氣的穩步開發,天然氣的價格呈下降趨勢。石油在2030年經歷過一個平緩的上升期後,開始逐步下滑,到了2060年已經低於2000年的水平;二是天然氣(CNG)的能源地位在逐步上升,到了2060年已經成為與煤炭並列的第一大能源。

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過去幾年埃克森美孚花四百多億美元並購了一家本土天然氣公司,雪佛龍出售部分海外下遊資產,丹文回歸本土等等跡象是已經反映美國跨國石油公司正在改變其競爭戰略。

而華爾街見聞此前也曾報道過,日本貿易巨頭被迫從賣石油轉型到養魚。過去十年,大宗商品經歷了兩個震蕩相當劇烈的周期,從2011年開始,大宗商品價格不斷下挫。日本企業管理層表示,他們渴望穩定的收益。

誰將新王加冕?

成功預測2008年大宗商品價格大跌的Dennis Gartman上月就大膽表示“石油時代”即將終結。Gartman提到了關於洛克希德·馬丁公司的一則新聞——作為全球最大航天軍工企業的Lockheed Martin取得了技術突破,開發出了一個以核聚變為基礎的能量來源。Dennis Gartman將上述突破性技術進展視為潛在的能夠敲響石油時代喪鐘的東西。

上述聚合物將在未來150年成為偉大的核能源。最終,人們將越來越少地開車。如今,無論是在全球範圍內,還是從人均消費角度來看,我們消耗的汽油都比以往少多了。所有這些都將對原油市場產生很大的影響。那麽,原油市場將向何處去呢?大幅走低,大幅走低!

他相信,如果聚合物真的成為現實,那麽

原油的實際價格會跌至每桶10美元……或者更低。

實際上,出於對能源供應安全的擔憂,早在過去的幾十年間,全球就已經開始了一場競爭,競相發展切實可行的替代能源,例如核、氫、液態煤、天然氣以及生物燃料等等。

不過也業內專家也指出,除非美國真的研發出冷核聚變的關鍵技術並將之商業化推廣,或者光伏、智能電網以及儲電技術一夜之間有了突破性進展,否則原油的替代不會在一天之內出現。

基辛格說過一段影響力很大的話:“如果你控制住了石油,你就控制了所有的國家;如果你控制了糧食,你就控制住了所有的人;如果你控制了貨幣,你就控制住了整個世界”。將近四十年過去了,絕大多數人,不論是政治家、能源或經濟專家還是普通民眾,都還相信基辛格的這個邏輯。

石油時代的結束,不是由於沒有了石油,而是人類找到了更好的能源。就像石油時代替代了煤炭時代一樣,不是由於沒有了煤炭,而是石油比煤炭好。

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施振榮的老部屬、杜書伍的老同學 張光瑤豁出去 林佳龍副手 卸下科技光環走入政治

2014-12-22  TWM

 

新當選的台中市市長林佳龍延攬光纖電腦科技董事長張光瑤為副市長,張光瑤把企業提早交班獨子,還把獨立董事等職務辭光。捨企業而就政治,他說:「除了挺林佳龍,我也想知道為什麼台上的人總是做不好?那我就跳上去做。」

撰文‧林麗娟

台中工業區廠商協進會理事長張光瑤握著手機,電話接個不停。早年的老闆、宏碁榮譽董事長施振榮打電話來恭賀,他鼓勵說:「科技人從政,會比較務實與了解台灣產業面問題。」而逮到空檔換他撥電話出去時,卻是堅辭已擔任多年的上市公司啟碁科技獨立董事等職務:「實在抱歉啊!開始當公務員,所有涉及利益的職務都不准保留。」放下手機,平日總笑容朗朗的他難得皺了皺眉頭:「被老婆罵到臭頭,到底我在搞什麼?當然,最後她還是支持我的。」他正色地說,除了道賀的人外,也有少部分人乾脆直接問:「你到底在想什麼?連自己創辦了三十年的公司(光纖電腦科技)都要擺到一邊嗎?」出身宏碁 與科技大老交好張光瑤說,當副市長哪有民間企業賺錢,這些疑問當然不奇怪,但他認為:「公司業務很穩定,接下來幾年會怎樣,不就是一直這樣嘛!但我從政會怎樣?我想把握這個機會放手一搏。台上的人為什麼總是被罵、被鞋K?難道無法做到不要被罵嗎?好,那我來做。」近日成為媒體焦點的「勇伯」張光瑤,今年六十三歲,畢業於交通大學計算與控制工程學系,人脈通達,同班同學有經建會前主委尹啟銘、聯強國際執行長杜書伍等人,大一時,杜書伍就睡在他的下鋪。

一九七九年,張光瑤為宏碁電腦創辦人施振榮拓展業務,成立宏碁台中分公司,出任業務經理,為宏碁在全台設立兩百家經銷商。他與時任研發部經理的施崇棠(華碩董事長)、分屬研發與業務部的李焜耀(友達光電董事長)、蔡國智(力晶副董事長)共事,感情深厚,後來都自行創業。張光瑤為這些好友創設交大中部校友會、宏碁「惜緣會」,而這些大老對他進軍政壇,均表樂觀。

張光瑤所精通的PC電路板設計製造,專攻成型環節,是相當冷門的,「量不大、大廠不做,我就把它做到最精良。」光纖電腦科技已是台灣此一領域數一數二的企業,年營業額近十億元,兩岸PC板大廠旭軟、歐菲光、鈞泰都是他的客戶。儘管中小企業的環境艱難,但張光瑤說,他喜愛看書,「天下無難事,因此我不抱怨,了不起夜以繼日地求突破。」力挺十年 爽快答應林佳龍談起與林佳龍的淵源,張光瑤表示:「二○○四年,林佳龍是總統陳水扁的新聞局長,次年阿扁總統讓他來台中選市長時,林佳龍就找上我,因為我是阿扁之友會的第二任會長,從那時起就挺林佳龍十年,需要出錢出力,我就幫他找資源,從來沒有說過No。」四年前,當林佳龍把選市長的機會讓給蘇嘉全時,張光瑤鼓勵他一定要先選立委,沒經過選舉的洗禮,蹲低了還是跳不起來。「他聽了我的建議,立委做得很出色,這回選市長,果然大勝。」「林佳龍是有做足準備的人,對於市政思考得很周密,例如他說都市計畫不該一直賣土地、炒地皮,肥了建商,讓大家買不起房子,他想蓋國宅。我很贊同這位小我十三歲的年輕人。」張光瑤回憶,林佳龍在公布「龍團隊」三位副市長前幾天,致電徵詢他的同意:「『我需要大哥的幫忙,你就負責工商產業方面。』我想我台中工業區廠商協進會理事長的任期十二月底屆滿,接下來可以擴大為所有的公民營工業區服務,做更多事情,就答應了。」張光瑤聳聳肩:「沒料到要辭那麼多職務,連我自己的公司也得辭,提早交班給兒子。」人在國外、接獲張光瑤來電通知「提前落跑變身副市長」的下任理事長、頂裕食品董事長楊奕焜說,台中工業區廠協會的交接雖在十二月底,但往往都到次年的一月底前才舉行典禮,「這次我『提前』接任,一定會提前趕回來籌備交接事宜。」雖然震驚,但楊奕焜也很高興:「我也是支持林佳龍的,十月十八日因劣油事件波及食物銀行物資,我還捐七千五百罐罐頭給他的大台中發展協會做善事。」跟隨張光瑤創業快三十年的老幹部、光纖電腦科技副總經理潘秋林說:「老闆有交代資深幹部要好好輔佐少主。他以後是公務員了,要簽到簽退,不一定能來公司『探班』。」活化用地 作為工商用途上任第一件事打算做什麼?張光瑤直言,過去擔任國際扶輪社三四六○地區總監,跑過九十二個分社,與其他工業區廠協會的理監事也都熟,所以會先去拜訪各個工業區,關心產業在土地取得、環保、交通等方面的問題。

三年以來,張光瑤因為台中工業區廠協會理事長之職,每三個月拜訪台中市市長胡志強溝通問題:「台中很多工業區都滿了,企業找不到土地。本來我建議應該改變都市計畫,盡可能提供工業用地,但林佳龍有另外的想法。」原來,林佳龍主張不必變更都市用地,而是將因少子化空出來的學校用地活化,像外商IKEA、迪卡儂,就是把產學用地活化出租的成功案例。「我會朝這個方向努力。」他說。

雖然已六十三歲,但張光瑤看起來活力十足。「我會拿出平日跑超級馬拉松的精神和體力來打拚;四年後再來看我,我希望你們會看到公部門績效提升,台灣的公務員不要再繼續被罵到沒半點好啦!那我也就甘願了。」點點頭,銀白頭髮、紅潤氣色的張光瑤,又接著打電話去了。

張光瑤

出生:1951年

現職:光纖電腦科技董事長兼總經理、台中工業區廠商協進會理事長經歷:大台中發展協會理事長、

啟碁科技獨立董事、

國際扶輪社3460地區總監等學歷:交通大學計算與控制工程學系家庭:已婚,育有一子一女

 

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