ZKIZ Archives


中債登監管升級:叫停銀行理財戶與自營戶交易

http://translate.googleusercontent.com/translate_c?anno=2&depth=1&hl=en&rurl=translate.google.com.hk&sl=zh-CN&tl=en&u=http://wallstreetcn.com/node/24721&usg=ALkJrhhKr0Cq0b_Jq4R0lrSlCwcUK2zMHQ
中債登週五出台新規,封鎖了一個允許銀行出售高收益率財富管理基金產品(WMP)管理漏洞,此前銀行通過在財富管理基金賬戶和自營交易賬戶,銀行可以逃避監管要求。

路透社引述四位來自中國各銀行的債券交易員透露,中債登和上海清算所同時通知商業銀行,禁止這些銀行在自己的自營交易賬戶和為客戶管理的財富管理基金產品賬戶之間進行債券交易。

這項規則於週五中午開始生效。

路透引述知情人士透露,目前通知規定應還不包括跨行間的此類交易,因此若不同銀行間的自營或者理財賬戶之間債券交易結算,目前尚無限制。

理財賬戶的募集時間與擬投資債券的發行時間經常不一致,為了提高理財產品收益率,此前的常規做法是先由自營賬戶或者其他理財賬戶現行代為買入,之後賬戶間進行調節,通知限制的應該是此類銀行理財的高收益博取方式,規範銀行理財資金池的運作,獨立核算。

另外,限制銀行內部自營和理財,以及理財與理財之間的債券交易,可能也會影響到季末年末時點的理財回表交易,在做大存款的需求下,此前銀行理財通過自營渠道暫時回表的交易也較多。

中國證券報也發表了丙類戶監管升級的報導:

昨日晚些時候,中債登電話通知甲類戶,要求商業銀行暫停各家銀行的自營戶和理財戶之間的交易等,但中債登尚未有明文下發。

大部分銀行理財戶為丙類戶,這是繼本週暫停丙類戶買入業務後,又一針對丙類戶的交易規範細則出台。 此前,對於銀行的理財和自營間戶的交易,並沒明確規定,或存在一些代持或對倒交易業務,此次規定,意味著對銀行的理財戶的監管趨嚴,債市監管再度升級。

不過,通知的規定也不無漏洞,交易員們表示:

「通過跨行間自營賬戶和理財賬戶之前的交易,或者找一家第三方來過券,也能達到之間的代持效果。」

但是一位交易員也表示,「(跨行或過券)網下協議的風險比較大,沒人願意長期這樣做。」

據標普估算,中國各大銀行提供的財富管理基金產品規模在2012年增長了56%達到7.12萬億元(1.16萬億美元),相當於2012年底系統內總存款額的7.6%。


中債 債登 監管 升級 叫停 銀行 理財 戶與 自營 交易
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55437

中債登發布新規:四類投資者可參與自貿區債券業務

為規範自貿區債券發行、登記、托管及交易結算等業務操作,根據《中國人民銀行關於金融支持中國(上海)自由貿易實驗區建設的意見》(銀發〔2013〕11 號)等規定, 中央國債登記結算有限責任公司制定了《中央國債登記結算有限責任公司中國(上海)自由貿易試驗區債券業務指引》。經中國人民銀行同意,現予以發布。

本指引自2016年9月8日起實施。

賬戶開立及管理、國際合作業務

中央結算公司為投資者債券賬戶設立自貿區債券業務專用分組合,專用於托管投資者持有的自貿區債券,參與自貿區債券市場結算。

文件中顯示,符合下列條件的投資者,可參與自貿區債券業務:一、已設立自貿區分賬核算單元並經過驗收的境內機構;二、已開立自由貿易賬戶( FT 賬戶)的境內、外機;三、已開立境外機構人民幣銀行結算賬戶( NRA 賬戶)的境外機構;四、其他符合條件的境外合資格機構等。

其中,境內機構是指境內各開發性金融機構、政策性銀行、存款類金融機構、其他銀行業金融機構、證券類金融機構、保險類金融機構、非金融機構和非法人類產品等;境外機構是指 QFII、 RQFII、境外三類機構、其他合資格境外金融機構及其發行的產品等。

合格境外證券托管機構應按照監管要求,定期向中央結算公司提供通過其參與自貿區債券業務的境外投資者的名稱、國籍和持倉情況等。

債券發行與登記註冊

自貿區債券發行人應按以下步驟辦理債券發行準備手續:發行前,發行人或主承銷商應通過債券信息自助披露系統申請債券代碼,並提交“上海自貿區債券代碼和債券簡稱申請書”;發行人應通過債券信息自助披露系統在中國債券信息網披露發行公告、募集說明書等發行文件。定向或私募發行的,按相關規定辦理。

債券交易流通期間,發行人應依據相關規則通過中國債券信息網進行信息披露。如遇債券交易流通信息變更,應及時告中央結算公司。

 

中債 債登 登發 發布 布新 新規 四類 投資者 投資 參與 自貿區 債券 業務
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=214094

中債登發布五年戰略規劃:將籌建人民幣債券跨境發行平臺

中央國債登記結算有限責任公司今日發布《中央國債登記結算有限責任公司2016-2020年戰略規劃》稱,籌建人民幣債券跨境發行平臺,統籌支持在岸和離岸等多種發行模式。推進全球人民幣擔保品管理,為跨境交易提供擔保品管理服務。對接跨境支付系統,完善跨境結算平臺。對接國際交易平臺,與境外離岸平臺開展務實合作。此外,還將推進人民幣債券擔保品的跨境使用;將支持人民幣債券在岸和離岸市場適時互通有無。

附全文

中央國債登記結算有限責任公司2016-2020年戰略規劃

中央國債登記結算有限責任公司(簡稱:中央結算公司)是國家金融基礎設施的核心構成,在中國債券市場發展進程中發揮了重要的引領與創新推動作用,是中國金融改革與發展的一個戰略支撐點。為貫徹黨的十八大和三中、四中、五中全會精神及國家“十三五”規劃要求,在研判內外部環境,遵循金融基礎設施原則並借鑒國內外同業實踐的基礎上,制定本規劃。

本規劃是全體員工團結奮鬥的共同綱領,是公司未來五年發展的路線圖。

第一章 發展概況

一、歷史作用

2016年,中央結算公司成立二十周年。自成立之日起,在主管部門的領導和支持下,公司忠實履行國家金融基礎設施職責,以服務市場與監管為宗旨,參與了全國銀行間債券市場培育建設的全過程,為中國債券市場發展做出了一系列具有里程碑意義的基礎性與開創性的貢獻。

——開啟中國債券無紙化時代,確立中央一級托管體系。公司成立後即在國內率先推出了債券無紙化中央登記托管體制,並對遺留的實物券集中保管,結束了中國債券分散托管的歷史,維護了國家信用和金融穩定。實踐表明,實行這一體制在大幅提高市場效率的同時也大幅降低了債券發行和交易的成本與風險,為日後中國債券市場的高速和規範發展奠定了堅實基礎。

——創建支持報價驅動交易、安全便利的托管結算模式。在合理吸收國際經驗與成果基礎上,緊密結合中國國情和債市特點,公司自主設計,一體化構建了適合機構參與的一級托管、全額實時分層結算的批發市場服務模式,及適應散戶參與的櫃臺服務模式,並精心設置了風險防控機制,為各類投資者進入市場相應準備了便利且安全的通道,在有效維護債券托管結算秩序的同時,創設了提高市場開放度的必要條件。事實證明,這套服務模式有力支持了全國銀行間債券市場迅速崛起成為中國債券主體市場。

——開創債券遠程招標發行先河,確立債券全生命周期的服務體系。1998年,公司在國內率先建成債券遠程招標發行服務系統,配合實現了債券發行的市場化與規範化,推動中國債券市場進入了新的階段。集成債券發行、登記、托管、結算、付息兌付、信息、擔保品管理等各項功能,公司自主建成中央債券綜合業務系統,為市場提供了債券全生命周期的完整配套服務,進一步有效降低了市場運作成本和功能銜接與數據交換風險,實現了中國債券市場基礎設施的現代化。

——建立國內首個券款對付(DVP)結算機制。在央行推動下,2004年中央債券綜合業務系統與中國人民銀行大額支付系統實現聯網運行,建成使用央行貨幣的實時全額DVP結算機制,根除了債券交易中的結算本金風險,同時通過債券自動質押融資等機制為支付系統的穩定高效運行也提供了有力保障。這是中國金融基礎設施達到國際先進水平的主要標誌之一。

——率先編制發布人民幣債券收益率曲線。公司於1999年編制發布了全球第一條人民幣國債收益率曲線。隨後,陸續構建了包括各信用等級債券收益率曲線、估值、指數、風險值(VaR)等一整套中債價格指標體系,有效促進了債券公允價格形成和市場透明度提升,支持了利率市場化和人民幣國際化進程。公司在全球首創由中央托管機構提供第三方估值的範例,受到國內外同行的普遍認可。

二、發展現狀

二十年的發展,碩果累累。中央結算公司作為系統重要性機構,在金融基礎設施領域持續、精準、協同發力,打造形成了七大核心服務平臺:

一是債券市場運行平臺。債券全生命周期服務體系在不斷降低操作風險與成本的同時,成功支持了債券市場規模的迅速增長,以及各種創新的落實,能夠實現跨市場統一互聯,促進市場透明度和標準化建設。自成立以來[1],公司累計支持各類債券發行近90萬億元,辦理交易結算超過3700萬億元,代理付息兌付近60萬億元,2015年末托管債券存量超過35萬億元。

二是支持宏觀調控的政策實施平臺。公司為央行公開市場操作提供業務和技術支持,累計支持央行票據發行和公開市場操作約80萬億元;累計為23萬億元的國債和地方政府債提供全周期服務,支持中央及地方國庫現金管理操作超過4萬億元;為企業債券提供發行技術評估、集中發行支持和信用體系建設服務。

三是金融市場的基準定價平臺。截至2015年末,中債價格指標每日發布各類曲線1300余條,估值4萬余條,債券指數50余只,各項數據指標約400萬個。中債價格指標已成為財政政策與貨幣政策實施的參考指標,市場監測的有力工具,並被市場參與者廣泛用於定價分析、會計核算、風險計量及業績評價中。財政部和央行網站發布了公司編制的中國國債收益率曲線。中債3個月期國債收益率被納入SDR利率籃子。十八屆三中全會決議提出“健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”,十三五規劃提出“更好發揮國債收益率曲線定價基準作用”,中債價格指標的作用將日趨重要。

四是金融市場的風險管理平臺。公司歷來以維護市場安全穩定為己任,在所有業務服務模式的設計中始終貫徹風險防範機制,同時積極探索為市場建立風險管理機制。公司提供專業化、智能化、集成化的擔保品管理服務,中央擔保品管理系統得到廣泛應用。管理的債券擔保品余額已超過9萬億元,日益成為金融市場流動性中樞和風險管理中樞。中債價格指標為機構內部針對自身組合識別和計量風險提供了工具。在服務監管方面,公司始終有效履行一線監測職能,為防止發生系統性、區域性金融風險提供依據。

五是債券市場對外開放平臺。公司為國際金融機構來華發行“熊貓債券”提供支持,為各類境外機構投資者提供債券托管結算服務。至2015年末,各類境外機構開戶超過300家,持有債券超過6000億元,占境外機構持有境內債券的90%以上。中債價格指標已被境外機構采用,中債指數基金在紐約交易所和香港交易所上市。公司積極開展債市跨境互聯模式研究,打造債市開放升級版。公司還多地布局,積極支持自貿區金融改革和國際金融中心建設。

六是債券市場創新研發平臺。公司積極配合債券市場創新建設,為引入新券種、新交易結算方式提供研發支持。公司承擔了多項世界銀行、亞洲開發銀行的項目咨詢工作,配合央行、財政部等主管部門,完成了一系列重要研究成果。公司發布的債券市場年報、理財市場年報受到各界廣泛關註。公司主辦的《債券》雜誌是國內唯一的權威債券專業期刊,中債網絡培訓平臺是國內首個證券領域在線培訓平臺。

七是多元化金融市場服務平臺。在相關部門的指導和推動下,公司陸續為信貸流轉、信托產品、理財產品提供登記等基礎性服務,組建銀行業信貸資產登記流轉中心(簡稱銀登中心)和銀行業理財登記托管中心(簡稱理財中心)等相關機構。截至2015年末,公司登記各類金融產品總量突破70萬億元,在保障市場健康發展、提升監管有效性、維護投資者權益、降低金融市場組織成本諸方面發揮了積極作用。此外,公司推出中債金聯系統,為中小金融機構的資金業務和理財業務管理提供支持。

第二章 戰略目標與基本原則

一、戰略目標

未來五年是我國建設全面小康社會的決勝階段,也是公司改革發展的重要戰略機遇期。面對機遇和挑戰,需要我們悉心籌謀,務實應對。

2016-2020年期間,公司將繼續以“提供安全、高效、專業的金融基礎服務”為使命,堅持“誠信、責任、服務”的核心價值觀,通過不懈努力和自我超越實現新時期的戰略目標。

公司2016-2020年的戰略目標是:有效承接國家發展戰略,以中央登記托管結算為依托,加快推進公司轉型發展,切實踐行“多元化、集團化、國際化”的發展路徑,將公司建設成為安全高效、開放透明的國際主要金融市場基礎設施服務機構。

二、基本原則

在戰略實施中,我們將始終堅持國家金融戰略導向;堅持遵循客觀規律;堅持客戶需求為中心;堅持推動合作共贏;堅持踐行社會責任。

第三章 戰略任務

一、多元化戰略

堅持統一登記托管結算主線,持續推進“兩個轉型”,發揮中央結算公司專業化和規模化優勢,提升服務精細化和標準化水平,不斷在產品、市場、服務、客戶、資本等多維度取得突破,培育打造公司新的增長極,鞏固公司在促進金融基礎設施整合發展中的主體地位和引領作用。主要任務是:

——堅持與完善債券核心基礎服務功能。構築功能完善的發行服務體系,支持債券市場化改革和信用體系建設,拓展政策性操作功能。建立跨市場多產品的統一登記托管體系,支持債券市場統一互聯,支持櫃臺市場拓展。研究拓展托管服務。建立支持多幣種、多渠道的DVP結算機制,完善結算風險管理機制。

——拓展中債價格指標產品應用的廣度和深度。打造新一代中債價格指標系統,加快產品系列化、國際化建設,拓展細分市場。持續完善收益率曲線,加快中債估值向非債券資產領域拓展,拓展定制指數服務,發展特色領域應用。

——打造擔保品管理服務升級版。提供多功能、跨市場、國際化的擔保品管理服務,打造中債擔保品管理品牌。促進擔保品管理服務領域多元化,支持應用創新。拓展擔保品管理功能,支持擔保品快速處置操作。

——拓展金融產品綜合服務領域。深化貸款市場服務,理財登記托管服務和信托登記服務。加強金聯系統的布局。支持創新產品和金融資產流轉結算和平臺建設。

——深化創新研發服務。打造專業特色智庫,支持金融改革創新發展和市場監管需求。支持互聯網金融規範發展,支持綠色金融創新發展,支持地方金融基礎設施建設。加強宏觀政策研究,強化統計監測職能。

——強化數據服務功能。推行數據戰略,提升數據對業務、技術和管理創新的支持。建立數據共享機制,拓展數據應用的廣度和深度。有效滿足內部決策,外部宏觀管理和監管以及市場的相關服務需求。

二、集團化戰略

在“一參三控,三地協同”的架構基礎上,抓住集團化拓展和集團化管理兩個重要方向,加強資源協調和組織合力,打造金融基礎設施綜合服務集團,實現集團綜合實力跨越式發展。主要任務是:

——優化集團組織架構。界定債券運營、戰略創新、客戶服務、IT和綜合保障等功能模塊。加快金融基礎設施集團組建;建立健全IT服務中心體制。優化區域布局,籌劃建設上海總部,深化發揮深圳客服中心作用,拓展其他區域服務中心;適時設立境外分支機構。

——推進戰略協同。綜合考慮分支機構戰略定位,實現戰略高度協同、管理高度融合、資源高度共享。集團總部發揮綜合管理、督控指導、服務支持等功能,並提供債券核心基礎業務運營。分支機構側重專業創新和增值領域的操作運營、需求研發和專項營銷。

——打造集團客服新模式。建立集團客戶服務體系。確立集團品牌形象戰略,加強產品服務的規範化、標準化和譜系化。建設集團培訓體系。發揮雜誌“研究、宣傳、服務”功能。建設集團網站群。

三、國際化戰略

布局金融開放前沿,統籌考慮人民幣債券在岸和離岸市場,以國際化能力建設為支撐,有序推動國際化服務由點及面拓展,建成與人民幣國際地位相適應,跨境互聯、輻射全球的核心金融基礎設施,不斷提升國際競爭力和影響力。主要任務是:

——強化國際化服務能力建設。促進跨境直通處理。為跨境債券投資者提供稅收服務支持。實現公司服務信息英文化。完善國際聯絡網,積極參與多邊組織建設,實現將國際交流向更高層次的務實合作推進。

——推動跨境業務立體化布局。推進人民幣債券統一發行定價、集中登記托管。促進跨境互聯結算。配合市場開放整體布局,完善推廣以中央托管機構互聯為核心的債市開放升級版,便利“引進來”和“走出去”。推進人民幣債券擔保品的跨境使用。支持人民幣債券在岸和離岸市場適時互通有無。深化跨境信息合作。為境外機構參與境內市場提供信息便利,加強中債價格指標產品的海外推廣,引領第三方估值領域。

——打造國際化窗口。籌建人民幣債券跨境發行平臺,統籌支持在岸和離岸等多種發行模式。推進全球人民幣擔保品管理,為跨境交易提供擔保品管理服務。對接跨境支付系統,完善跨境結算平臺。對接國際交易平臺,與境外離岸平臺開展務實合作。

當前,金融基礎設施建設已提升至國家戰略高度,面對新形勢和新任務,我們將不忘初心,堅定信心,以此規劃為契機,繼續集中力量做好自己的事,不斷開拓金融基礎設施發展新境界。

中債 債登 登發 發布 布五 五年 戰略 規劃 籌建 人民幣 人民 債券 跨境 發行 平臺
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=225944

中債登:中城建MTN1債券兌付資金未按時足額到賬

據中債登消息,中國城市建設控股集團有限公司2011年度第一期中期票據(債券簡稱:11中城建MTN1,債券代碼:1182373)應於2016年12月9日兌付。截止營業日終,中央國債登記結算有限責任公司未收到發行人的應付兌付資金,無法代理發行人向持有人兌付。

中債 債登 中城 MTN1 債券 兌付 資金 按時 足額 到賬
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=226852

中債登:中國2016年全國共發行資產證券化產品8420.51億元

中債登發布《2016年資產證券化發展報告》,報告中顯示,2016年,全國共發行資產證券化產品8420.51億元,同比增長37.32%;市場存量為11977.68億元,同比增長52.66%。其中,信貸ABS2發行3868.73億元,同比下降4.63%,占發行總量的45.94%;存量為6173.67億元,同比增長14.74%,占市場總量的51.54%。企業ABS發行4385.21億元,同比增長114.90%,占發行總量的52.08%;存量5506.04億元,同比增長138.72%,占市場總量的45.97%;資產支持票據(以下簡稱“ABN”)發行166.57億元,同比增長375.91%,占發行總量的1.98%;存量297.97億元,同比增長87.52%,占市場總量的2.49%。

從全年情況看,資產證券化市場延續快速增長態勢。值得註意的是,2016年以前,信貸ABS發行規模一直占據較大比重;2016年企業ABS發行規模大幅躍升,較2015年翻番,取代信貸ABS成為發行量最大的品種。

信貸ABS產品中,2016年公司信貸類資產支持證券(CLO)發行1422.24億元,同比減少53.82%,占比36.78%;個人住房抵押貸款支持證券(RMBS)發行1381.76億元,同比增長逾3倍,占比35.73%;個人汽車抵押貸款支持證券(Auto-ABS)發行580.96億元,同比增長84.38%,占比15.02%;租賃ABS發行129.48億元,同比增長111.39%,占比3.35%;消費性貸款ABS和信用卡貸款ABS分別發行91.60億元和106.59億元,占比分別為2.37%和2.76%;不良貸款ABS重啟,2016年共發行156.10億元,占比3.99%。

隨著基礎資產類型增加和產品標準化程度提高,2016年信貸ABS產品不再呈現CLO一支獨大的現象,各類產品發行規模趨於均衡化,標誌著信貸ABS市場開始走向成熟。值得一提的是,2016年RMBS駛入發行快車道,上半年樓市升溫帶動公積金RMBS發行量猛增,下半年商業銀行RMBS接棒發行提速,全年發行規模已接近CLO,市場化、規模化特征明顯。

報告中提到,2016年,在內外不確定因素增多的大背景下,債券市場收益率波動加劇。4月份受債券違約事件影響上行,不過很快伴隨風險緩釋重返下行通道;10月下旬債券市場步入回調,12月受流動性趨緊、去杠桿加速、美聯儲加息、人民幣貶值等多重因素疊加沖擊,收益率加速“翹尾”。在此背景下,資產證券化市場收益率全年震蕩上行,以5年期AAA級固定利率ABS收益率曲線為例,全年收益率上行50個bp。

受信用債券違約風險上升的影響,2016年同期限ABS產品與國債的信用溢價在波動中小幅擴大。以5年期AAA級固定利率ABS收益率為例,其與5年期固定利率國債收益率信用溢價全年擴大40個bp。

關於2017年資產證券化市場發展建議,報告中顯示,主要分為五大方面:

(一)有序增加試點機構,加快不良資產證券化

為防控金融風險,順應經濟周期性發展規律,建議繼續有序擴大不良資產證券化試點範圍,強化規範運作,推動不良資產證券化市場健康發展。

一是有序增加試點機構。建議逐步放寬對銀行屬性和規模方面的限制,鼓勵和引導其他銀行參與不良資產證券化業務嘗試。

二是擴大不良資產池規模,構造現金流穩定的待證券化資產。

為確保入池資產能夠產生穩定的現金流,發行主體應選擇具有良好基本面和發展前景、在特定經濟周期發生不良貸款的貸款企業。

同時,資產池的基礎資產筆數要多,行業與區域應具有一定分散性。在此基礎上,還應建立精準的不良資產歷史數據庫,提高預測能力,為產品定價、評級和信息披露奠定基礎;另外,提供貸款展期、追加貸款、供應鏈金融等服務來幫助負債企業實現現金流正常流通,最終改變不良貸款性質,實現以“時間”換“空間”的風險化解。

三是加強並跟蹤信息披露。鑒於不良資產證券化產品的潛在風險較大,應特別加強對入池資產抵押物特征、法律訴訟進展及其他影響不良貸款清償情況的披露,並定期披露每筆不良貸款的清收處置情況和資產異動信息。另外,對於不良資產證券化的估值和評級,建議詳細披露各家機構的方法、過程、結果、假設條件和壓力測試等情況,為投資者提供全面的估值定價依據。

四是培育多層次的合格投資人。目前,我國不良資產證券化市場的合格投資者不足,非銀行機構投資者參與程度不高,導致風險仍滯留銀行體系。建議適當降低不良資產證券化參與主體的準入門檻,放寬對券商、保險、基金投資範圍的限制,引導更多的非銀行機構參與資產證券化市場,推動流通市場建設,激發市場人氣和活力。另外,我國不良資產證券化的次級檔投資者缺乏,目前主要是四大資產管理公司,建議借鑒國外成熟市場經驗,有序引導對沖基金、證券公司、投資銀行等專業金融機構參與次級證券投資。

五是提高服務機構的專業性、規範性和公信力。如建立權威的第三方估值體系,通過監管或自律等形式規範評級機構,建立對受托管理人和服務商的責任追溯機制等。

(二)服務供給側改革,創新證券化產品類型

2017年資產證券化應積極嘗試金融業、非金融業、離岸、在岸的產品類型創新,建議著力推進PPP和綠色產業的資產證券化,以更好地服務供給側結構性改革,探索開發一帶一路貸款ABS等美元資產證券化產品,對沖人民幣匯率波動風險。

PPP是新常態下穩投資的關鍵,建議從以下方面推動PPP項目的資產證券化:首先,健全和完善針對PPP資產證券化的信息披露、信用評級、增信擔保、風險對沖等配套機制,加快標準化進程;其次,結合PPP規模大、期限長的特點,出臺配套措施鼓勵中長期機構投資者參與;再次,對於PPP項目特許經營權難以轉讓給SPV,以及服務權和收益權難以分離的問題,可研究探討英國WBS(全業務證券化業務)的真實控制模式,為破產隔離提供一種新的交易結構思路。

在國家大力倡導綠色金融的背景下,2017年應進一步推動綠色資產證券化的發展。建議不斷完善激勵約束機制,優化綠色資產證券化市場生態;積累經驗,規範操作,推動綠色資產證券化可持續發展;豐富基礎資產類型,引導發行更多以低碳經濟和生態領域產業為基礎資產的資產支持證券,如新能源和可再生能源利用類、汙染防治類等基礎資產。

在人民幣匯率波動加大的背景下,與美元掛鉤的ABS產品可作為未來資產證券化創新探索的重要方向。建議以一帶一路貸款ABS為切入點,前期考慮以政策性銀行發行的一帶一路美元貸款為基礎資產,在上海自貿區發行以人民幣計價和結算的資產支持證券,之後可將基礎資產逐步擴大至其他外幣貸款或企業發行的外幣債券。該方案既可為發行人盤活基礎資產、拓寬資金來源,又可使投資人通過自貿區平臺實現全球資產配置,同時也能把境外資產引入國內市場,有助監管層把握定價權。

(三)完善機制設計,提高二級市場流動性

相較一級市場的持續大幅擴容,二級市場流動性明顯不足。

2017年建議完善一系列機制設計,盤活二級市場,增強一二級市場聯動,推動資產證券化真正走向成熟。

一是探索推出針對交易所資產證券化產品的標準券質押式回購交易機制。相比協議質押式回購,標準券質押式回購對於投資者而言更為便利,交易風險更小,是提升資產證券化產品吸引力的有效途徑。

二是繼續推廣做市商機制。建議出臺做市商具體法規和工作指引,提高交易效率和流動性,促進資產證券化收益率曲線的完善,進而建立合理的價格發現機制。

三是鼓勵投資者主體多元化。建議通過激勵機制吸引保險公司、資產管理公司、包括養老金和社保基金在內的各類基金,以及交易型金融機構(如國外投資銀行、對沖基金)進入市場,打破銀行互持,提高市場流動性。

(四)全面加強風險識別與管控

隨著資產證券化步入爆發式增長,原始權益人資質逐漸下沈,不同水平的管理人湧入市場,基礎資產類型愈發廣泛。2016年企業ABS違約出現,風險管控成為當務之急。2017年應進一步提高資產證券化的風控水平。具體措施有:

一是加強全流程風險識別管理。對資產證券化產品進行分類風險管控,以防範和進一步掌控風險;審慎把控基礎資產源頭風險,加強對基礎資產、交易主體和原始權益人的篩選和控制,對現金流進行系統化分析;健全內外部增信機制並推動應用;提高信息披露的規範化、標準化和機器可讀程度,滿足第三方估值機構的查詢分析需求,推動信息對稱;加強對項目的跟蹤管理和後督控制,切實落實保障條款,保護投資者利益;加強對評級機構、受托機構等中介的培育和扶持,加強對中介盡職履責的有效監督;引導投資者提高風險意識,培育成熟的市場和輿論環境。

二是堅持簡單透明的發展方向。我國資產證券化仍處於起步階段,為保證健康發展和風險可控,產品結構設計不應過於複雜,應能夠穿透底層資產和參與者,以識別產品風險和最終風險收益承擔者。同時,資產證券化不能盲目和過度,基礎資產的構成應有嚴格清晰的邊界,防止因資產“泛證券化”而背離實體經濟、引發市場風險。

三是提高風險管理工具的技術水平和創新力度。比如,在資產證券化產品設計階段嘗試基於量化參數的壓力測試,來預測資產池的損失分布,模擬各類風險爆發下的極端情景,檢驗現金流對產品本息的覆蓋情況;合理運用CDS等工具緩釋風險,進一步研究和豐富風險對沖工具;不斷完善市場風險指標和風險預測模型,加強信用風險識別和動態度量等。

(五)提高信貸ABS發行積極性

2016年信貸ABS發行增速放緩,一定程度上反映商業銀行發行動力不足。建議從制度層面靈活監管,堅定鼓勵,營造積極便利的市場環境。

一是完善稅收優惠政策。信貸資產證券化目前承擔稅費較多,一定程度上影響了發起機構、投資人對信貸資產證券化的參與積極性。建議研究信貸資產證券化稅收優惠政策,降低發起機構和投資人的稅收負擔,盡快明確SPV稅收減免制度,解決重複征稅問題,為資產證券化業務發展提供更多便利。

二是靈活調整次級檔風險權重。建議進一步完善風險資本計提標準,適度降低部分銀行持有證券化產品次級部分的風險權重,進而提升商業銀行資產證券化業務的積極性。鑒於居民住房的價值穩定性較高、流動性較強,相應證券化產品的風險更易控制,可以考慮對高質量住房抵押貸款證券化產品給予適當的風險自留豁免,待制度完善和時機成熟後再逐步擴大至其他類型產品。

中債 債登 中國 2016 全國 發行 資產 證券化 證券 產品 8420.51 億元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=231400


ZKIZ Archives @ 2019