📖 ZKIZ Archives

zkiz 3萬倉記(1): 正式成立

很久之前，有網友提議筆者開一個類似實戰倉的東西，以吸引讀者。但是以個人情況來看，因為該組合是筆者身家的絕大部分，我不想以自己私人財產以示人，況且如果要交代，我怕會做太多決定，更多機會會做錯錯決定。我也不想開個虛擬倉，因為我覺得太虛假，沒實錢玩就好似無乜代入感，做下做下就好似呃緊人，所以這也不太適合，最後就把計劃放在一旁。

正如之前幾篇文章所說，其實zkiz.com得來的錢我一直沒有動用過，一賺到錢，筆者就全部放在壇主的戶口上面，我一直都想把這些錢進行投資股票用途，但因為你忙我也忙，且資金太少，所以也沒有在意。最近因為一些關係，又得到一筆不少的錢，終於儲夠3萬元，也就是我在大學時投資起步一年後所儲到的錢，於是決定把這個計劃付諸實行。

其實在去年我和壇主已經在一通開了一個以他名義的股票戶口，但是他好搞笑，一年來都未拿到密碼啟動戶口，也不理會，最近收到這筆錢後，終於搞好一些手續，把戶口開通，然後把這3萬塊打入戶口，進行股票買賣。但我詢問過壇主，他不想另開一個戶口分開私人同壇內的交易，不過如果我要求的話，他會幫我在這3萬元未用盡之下買賣股票，且會按未來的交易費用計算回報。

因為下年筆者未必這樣有空，沒時間準備太多的文章，所以我決定利用這個倉作為長期主題，把這個博客儘量寫下去，並已經執行一項買賣，還有一項未購買。

但這兩隻股票，未執行的一隻我私人也持有，但執行那一隻就是在2012年12月13日購買，理文手袋(1488)，因為我自己也想買，所以我買了之後才會寫原因，但未執行的這一隻我暫不披露。

下個星期如有時間，除談談這一隻股票之外，我也談談我做這個倉的投資理念。

本周執行交易:
1. 於2012年12月13日購買1萬股理文手袋(1488)，一通手續費18.3元，合計動用10,018.3元。

組合情況:  (於2012年12月13日開倉，情況是2012年12月16日)
1. 持股 9,900元
(a)  理文手袋1萬股 @ 99仙
2. 現金 19,981.7元
3. 倉位總值 29,881.7元 (-0.39%)
4. 恆生指數 22,605.98 (+0.71%)
5. 領先/落後市場: -1.10%。

zkiz 3萬倉記(2): 購入理文手袋的原因

上個禮拜話講講我點解買理文手袋(1488)關於公司背景，其實可參看招股書。今次只講講點解買呢隻股。

(1) 過往盈利穩定: 根據可考的資料，理文手袋的主體即現時理文化工(746)在2002年營業額大約7億左右，盈利維持約7,000萬，利潤率約10%，但是在這10年生產成本不停上升的情況之下，在2008年營業額一度增至9億，盈利達9,000萬以上，2009、2010年雖未重回以上水平，但盈利還可保持在這個數字上，利潤率上升至約12-13%，2011年在營業額增至大約8.73億，盈利實質上突破1億，但因為上市有一次過開支，盈利僅能維持在這個水平可見，這間公司的客戶應該對這間公司頗為忠誠，也肯為鞏固供應上肯多付錢，這樣對盈利很有幫助。據資料稱，主要客戶是在美國及歐洲，我估計，應該有Coach(6388)及一些名歐洲品牌。在這個背景下，筆者其市盈率可較一般的工業股高，可以值8至10倍。

(2) 派息穩定: 根據之前理文手袋分拆前的理文化工的派息，最初上市時都有8仙，其後投入化工時最低都有4仙，但因為未來應該手袋業務相對上有重大發展空間，所以暫時沒甚麼新業務想開拓，派息也就能維持在相對不錯的水平。另外，今年上半年派息已有5仙，根據住績，下半年派息除2008年下半年景氣大幅轉差，派息減少外，大部分年度多數是持平或者增加，所以可合理認定，他今年派息至少有10仙，折合10.41%。

(3) 今年營業額有一定保證: 根據今年上半年的中報，營業額急增30%，至約4.84億，。根據客戶細分的表現，來自意大利地區的收入劇增333.4%，至超過1億，估計是Prada(1913)，另外來自美國的收入亦增加約11.14%，至1.75億。在之前Prada業績大增的情況下，可以見到在這兩大地區的客戶支持，營業額應能維持雙位數增長。

(4) 本年利潤顯得低於同業水平，未來有望回復: 但因為原材料成本及開拓新客戶，導致直接銷售費用包括測試費、運輸費、佣金及樣版費增加，使盈利僅能增約2.24%，至4,999.5萬。反觀其較大的同業，時代手袋(1023)其毛利及純利率都可以保持有過往水平，所以筆者相信今年毛利率轉差，只是因為員工及公司對新客戶的要求學習曲線沒成熟，導致所費的原料和員工增多，在一切成熟下，毛利及純利應能回復到原本水準。

(5) 盈利預測，在粗略的估算下，筆者在假設毛利率為25%及銷售及分銷成本是和上市同期一樣下，認為其毛利及估值如下，至於估計預期在1.376至1.72元之間，水位在43%至79%之間，合符筆者一貫的水平。





因為本次篇幅已不短，下星期再談投資理念。現在談談倉位情況本星期的變化:

本周執行交易:
1. 於2012年12月18購買9,000股富豪產業信託(1881)，一通手續費29.08.元，合計動用19,829.08元。

組合情況:  (於2012年12月13日開倉，情況是2012年12月16日)
1. 持股 29,400元
(a)  理文手袋1萬股 @ 96仙
(b)  富豪產業信託 9,000股@ 2.2 元
2. 現金 152.62元
3. 倉位總值 29,552.62元 (-1.49%)
4. 恆生指數 22,506.29 (+0.01%)
5. 領先/落後市場: -1.50%。

zkiz 3萬倉記(3): 我買股票的規則

這兩個禮拜沒寫這個倉，有些東西要補充一下:

這個倉近來的持股價值稍為增加，但好像和大市相比也沒有跑贏，也較那些概念股升幅也較少，但是我認為，這是我所追求的股票，不會因為那些股票暴升改變信念。至於我買的股票的要求有以下5點:

(1) 業務基礎穩定: 業務基礎穩定，自然在景氣較差的時期盈利亦頗為穩定，不會有重大變化，估值穩定，自然在不好的時候就不會跌得這麼多，但升的時候也較別人快。當然如果有壟斷性質的資產就更好。

(2) 財務良好: 如果財務良好，且業務穩定，自然不會為錢經常轉型，改變經營的情況，這些股票也會專注於本業營運。在不會消耗重大資金發展新業下，派息自然不差。

(3)派息良好: 在業務穩定，盈利良好，財務穩定下，派息自然會不錯，有利股東的信心，估值自然會不錯，股價自會企穩，也因為有穩定現金流，股東也不會認為他有假帳行為。

(4) 管理層務實專注且沒有不良紀錄: 前者因管理層專注，故業務的問題自會處理，事業表現自會良好，後者因專注工作，自然就沒有做出一些犯法之事，但事情總有例外，不過一般來說，我想大部分還是可以原諒的，但亂印股票是不可原諒的。

(5) 負責人低調不作宣傳: 愈張揚的管理層，通常無心業務，也是需要資金，前者公司業務未來可能有隱憂，後者當然不用說了吧。

至於這個星期，富豪產業信託公佈注資方案，下星期再談。

zkiz 3萬倉記(4): 富豪產業信託(1881)注入新酒店後對派息及股價之影響(更正)

朋這個星期，組合還是老組合，沒有變化，但組合內兩隻股票的表面都有所上升，但相對大市有所不及，但是，筆者認為，這是合理的，以這兩隻股的預期派息約2,188元計，我估計足夠支持這個網每年約1,000元的營運費用，尚沒有計入每年約1,500元的廣告收入，預料在收得廣告費用後，我會繼續投入這些股票，或許會購入一些每手股價便宜，但有潛力的仙股，使這個組合的規模，每年穩定增長約20%左右。現時組合如下圖:





講完組合之後，就回到我們今日的主題，富豪產業信託注資方案。前兩個禮拜，經濟日報旗下的智富周刊(imoney)100萬組合非常搞笑，聲稱公司無注資憧憬就賣出1萬股富豪產業信託，明明這產業信託是當中利率最高者，我覺得就算沒有注資他們真是完全沒原因要售出這些單位，為做交易而做交易，難怪組合的金額增加得這樣慢，誰知過了幾天即公佈注資方案，他們真是自打嘴巴。

富豪(78)及百利保(617)各持有的50%的2家位於上環及北角的酒店，計劃注入富豪產業信託，細則如下:

1. 這兩間酒店初步作價為每間16億元，收購價格上限為18億元，下限為13億元，即最高是36億，最低是26億，兩間酒店資料如下:


2. 在收購後，富豪產業信託會與系內公司簽訂租約，收購後3年租金按收購價每年5%、5.25%及5.5%支付。

3. 富豪產業信託會為每項收購先付收購期權費用1,000萬元及按金8億，即合共16.2億元，資金來源由富豪產業信託發行10億美元中期票據計劃所得的資金支付，該批中期票據利率及按金及期權及按金的費用計算利率均為4.25%。

撇除所有關於地點、價格的東西不談，只論財技，其實可以斷定是一種套息的模式，以借回來4.25%息的資金，母公司支付5%以上的派息，產業信託就賺這個0.75%以上的息差。至於對分派的影響，可參看下表的計算。

(1) 對每份分派的影響


假設全數把這些利益分派，以32億收購價計，可以見到分派在未來3年分別增加0.74仙、0.98仙及1.23仙。

(2) 對每股價值的影響


在收購後以5-6%分派計算，可為價格提升12.6仙至24.6仙不等。

(3) 對負債率的影響


其實就算以上限價注入，負債率只是39%，未達45%之上限。

還有，這兩項資產價格只是32億，但發行票據的金額卻是77.5億，中間還有45.5億的剩餘，那為何要特地要有這樣的設計? 我估計，這些剩餘是用來為未來收購其他資產鋪路，即可憧憬未來同系會繼續把酒店注入，據富豪年報稱，除了以上2項物業外，還有1個位於上環及1項成都市的物業還可注入的。用以上這項方式，一方面打通融資關節，一方面增大富豪產業信託的資產及分派，有利其未來的發展。這種才是良性、有利股東的增加分派模式。越秀房託如果當年不急進的話，其實也可以用這種方式去增加資產，順帶提升分派，不損股東權益，但是他實在沒錢也非常急進，搞出這樣的悲劇，強硬地損害房託價值，這種行為完全不可原諒。

至於酒店價格，部分網友可能有一定疑問，他以過往2年部分麗悅酒店(2266)所作的成交作出結論作價可能高估，但是根據美聯工商資料，近一兩年工商物業升幅達到50%，加上其設計與高度屬服務式住宅，較為高檔，均和之前的出售沒可比性，反而更像麗悅酒店的九如坊的設計模式，加上出售期間正處歐債恐慌時期，所以價格稍為低估是必然的。加上，他們肯擔保未來3年的租金金額，所以價格較高也是合理的，但是我仍認為，就算計及這些因素，物業仍有約10-20%的高估空間的，所以希望收購作價可以保守一些。但是，其實愈高的收購價，在不增發單位的情況下，其實愈對股東的分派有利的。

更有利未來富豪把其他資產注入，所以我都覺得雖然收購是一定有利，但對作價上是較為矛盾，不過在3年後情況有誰能知，所以我還是認為價格較為保守更好。

zkiz 3萬倉記(5): 仲有乜野每手1,000蚊以下仙股好買? (更新)

今日年初一，聽到新聞講，祝大家順順利利，我現在都祝大家順順利利，身體健康。

呢兩個星期，個倉照樣無郁動，都是呢兩隻，富豪產業信託(1881)同埋理文手袋(1488)。不過近呢一個禮拜，理文手袋快速上升破位，之後真是極多報紙吹捧，搞到我心中唔知點，開心的是，zkiz.com 多左資產，唔開心的是，可能到價又要找股買。現在高息股選擇經過連場上升，其實選擇已經唔多，但是為了使呢個站自給自足，都要繼續持有一些擁有高息的股票，不過暫時我自己心中仲有一些次優的選擇，所以都唔是擔心，反而擔心之後要投入的錢會點。

其實zkiz.com 有參加Google的adsense計劃，在早期，我們的廣告收入大幅增長，由初頭1個月20蚊，變成每個月都超過100美元的取錢門檻，都試過有大約1千蚊，但是後來一些問題，加上團購熱潮減退，導致廣告大減，每個月剩下大約200蚊，要3至4個月先可能拿到錢，這筆錢我打算都投資股票，用一通的手續費好低，預料都可以買到一兩手玩下，所以近排都有研究下買少少平的股票，我選的目標至少唔老千，有升值潛力的就得。

根據Webb-site的資料，1,000蚊一手的股票大約有278隻，挑除一些我覺得唔舒服的及停左牌的，我相信有以下76隻，順便畀句comment。有錯請指正。

編號	每手價格	評語	息?
63	89	老細太有錢，十世都唔升	無
8026	180	業務好差，公司怪怪地	無
243	238	他唔掂，唔知幾時得	無
1079	240	本業一般，但有心做，行業唔好	無
1125	255	近排換人，升左好多，有心搞	低
8092	268	市值夠細，唔賺錢	無
167	288	本業一般，無心無力	無
132	290	有貴重資產，本業差	無
190	320	肯搞下印象，盈利能力欠缺，有資產	一時時
488	330	近排換人，升左好多，有心搞	低
601	356	老細無心業務，現金即將燒完	無
554	358	老細唔掂	無
1097	370	行業苦苦經營，現金無乜，暫無作為	無
188	376	業績一般，派息好	高
58	378	一路蝕，有搞作	無
926	380	無眼睇，夠殘	無
37	396	無法顯現潛質	無
2323	400	乾是好乾，業務唔好，老細唔賣	無
987	416	肯搞下印象，盈利能力欠缺	無
1386	425	經營差劣	無
2878	446	有背景，無前景	無
205	460	有背景，前景顯現中	無
156	472	資產多，盈利能力弱	低
1011	475	經營差劣	無
122	480	有資產，盈利能力一般，無意私有化	無
2002	520	行業會大反彈，重債	無
8033	520	有業績，但關係古怪，依賴聯營	低
3813	570	經營差劣	無
898	590	有資產，盈利能力一般，無意私有化	中
1037	600	好似想賣殼，業績差	無
418	610	轉型中	無
2000	610	供左股，但前途一般	無
915	620	業績轉好	中
567	640	業績一般	無
2320	640	供左股，行業反彈	無
97	650	現金多，無業務	高
713	650	有資產，有業務，經營一般	無
469	680	經營差劣	無
1280	690	經營差劣	無
1047	690	老細唔錯，業績低谷	無
1050	700	老細唔錯，業績低谷	低
1101	720	殘	無
701	720	唔知搞乜	低
403	730	老細一般，業績會反彈	低
2208	738	業績低谷	低
1318	740	乏善可陳	低
3355	760	業績反彈	無
872	760	業務一般，現金兌現唔到	中
1143	770	老細有心，但財務差，業績低位	中
320	780	業績一般	中
36	795	潛力唔知幾時反映	無
592	800	老細姑寒，業績低谷	無
677	810	業務穩定，邪	高
459	810	業務會大反彈	無
333	810	業績無反彈跡象	低
455	820	老細有心，但未展現潛力	低
731	840	業績有反彈跡象，但怪	低
40	850	老細有心，但盈利一般	中
947	880	業績低谷，不知何時改善	中
1174	880	業績低谷，不知何時改善，成日供股	中
3828	890	業務失去重心，盈利能力不振	中
229	890	盈利能力穩定，財力唔錯，無增長空間	高
1282	896	老細不懂和市場溝通，擴張隨意	低
595	900	老細財技高超，盈利能力一般	低
244	900	升左，業務無重心	無
1768	910	業務低谷，東南亞公司管治差	低
422	910	老細不懂和市場溝通，盈利能力轉差	低
445	915	福建股，但已洗底	無
201	920	資產多，老細財技高手，作風差	低
755	925	資產多，老細財技高手，債重，洗緊底	無
3398	940	業務低谷，老細有少少唔乾淨	中
493	940	業務低谷，老細有少少唔乾淨	無
1087	950	老細擴張太快，行業一般	無
505	950	老細擴張太快，行業一般	無
637	960	行業不具長期盈利能力，競爭大	無
602	963	盈利能力有，老細少少唔乾淨	中

這兒大致是個人看法，可能是一封利是，也可能是山埃，睇完後敬請加上個人分析。上列的股，筆者現時持有美聯工商鋪(459)及代家人持有松景科技(1079)，經盡力查詢，所悉及所信，我認識的人仍持有麗豐控股(1125)及陽光紙業(2002)，未來還有機會在這列挑選少量股票。

zkiz 3萬倉記(6): 時代集團(1023)公佈業績

這兩星期，組合還是沒有變動，還是持有富豪產業信託(1881)及理文手袋(1488)。




上個禮拜，理文手袋(1488)同業時代集團(1023)公佈業績，可以預示到公司的利潤率是如何。根據分部資料，可以見到手袋分部的利潤率如下述，可以見稅前淨利率以每年1%下降:


所以筆者下降了自己的預測，下半年的毛利預期由25%，降至23%，即下半年盈利由11.1仙，減至9.5仙，盈利由17.1仙減至15.6仙:


合理估值仍是以市盈率8倍至10倍，所以合理價調低至在1.25至1.56元間，但現價仍處於合理價中低限，但不算過份超值。


昨日，有位網友PLNY，發表他對業務的評論，節錄如下，跟大家分享下:
「1. 由通告到睇，1488既客其實1 D 都唔忠誠,頭3個大客可以話係年年轉，但咁未必係壞事，做得export D客一定年年落order時捽低個價，要keep 住個margin公司唯有年年都screen 新客，notice 上面講既effective management 同cost control，就係咁解 (加埋谷大D單，用盡capacity, margin 自然靚仔).

% % % %
HKD'000 06/2012 06/2011 HKD'000 12/2011 12/2010
Customer A 90,186 18.6% - 0.0% Customer A 114,414 13.1% - 0.0%
Customer B 75,906 15.7% 53,875 14.5% Customer B - 0.0% 142,414 16.7%
Customer C - 0.0% 46,933 12.7% Customer C - 0.0% 88,267 10.3%
*- = not exceed 10% of sales

2. Italy 的確係growth engine, 而且應該keep 到, 點解?
我上網搵唔到係邊個意大利客既資料，但從track record 睇，1488 supply 既segment 應該從luxury space 入面high growth 既 middle tier, 佢地supply 過俾以下既客，可以見到佢地不斷upgrade D 客去luxury segment, 其實並唔簡單。

% % % %
HKD'000 06/2012 06/2011 HKD'000 12/2011 12/2010
HK 12,950 2.7% 9,939 2.7% HK 28,132 3.2% 19,461 2.3%
PRC 15,481 3.2% 8,884 2.4% PRC 32,084 3.7% 12,392 1.5%
USA 175,838 36.3% 157,829 42.6% USA 368,867 42.2% 457,729 53.6%
Canada 17,153 3.5% 20,649 5.6% Canada 46,122 5.3% 31,927 3.7%
Netherlands 30,196 6.2% 26,294 7.1% Netherlands 53,969 6.2% 76,782 9.0%
Italy 107,420 22.2% 24,785 6.7% Italy 97,238 11.1% 65,380 7.7%
UK 16,765 3.5% 25,159 6.8% UK 43,566 5.0% 47,967 5.6%
Germany 13,438 2.8% 7,660 2.1% Germany 27,036 3.1% 14,390 1.7%
Other European Countries 34,947 7.2% 30,261 8.2% Other European Countries 52,438 6.0% 30,023 3.5%
South American countries 16,753 3.5% 21,663 5.8% South American countries 40,933 4.7% 28,914 3.4%
Other Asian countries 43,943 9.1% 37,522 10.1% Other Asian countries 83,430 9.5% 68,574 8.0%
484,884 100.0% 370,645 100.0% 873,815 100.0% 853,539 100.0%

佢地既客同searchable last shipment date

Possible buyers Brands included BL Date
Sherson Group Inc. Nine West, Bandolino, Enzo Angiolini, Anne Klein, easyspirit, Nine West American Vintage, Nine & Co., Boutique 9, Anne Klein Sport, Circa Joan & David, Mootsies Toosies, Rachel Roy, Jones New York 3/12/2007
Catini Bags (Subsid of Company) re-sell to Target 28/12/2007
Diesel USA 21/11/2007
Tory Burch 24/10/2012
Nine West 2009
Lululemon 24/12/2012

佢地core client 係美國，我估其實應該係Tory Burch, Burch 係一間high growth 既private company, 好在人地兩公婆鬧離婚，所以都有D financial 睇，上年Tory 估緊topline grow 50% [http://www.privco.com/tory-burch-and-ex-husband-chris-burch-bury-hatchet-in-812-million-deal

], 1488 拍到呢個碼頭點會同1023 一樣命運? (coach d sales growth 差九條街，1023... 唉...仲要咁高調話俾人知? ???????????)

4. substantial shareholder DJE 係real money manager (not hedge fund) 我鐘意<3 <3，1488應該都係俾呢個fund hold 住 ，呢個fund仲hold 住理文化工(746), 同理文D management 做DD 既時候，會唔會熟D?又會係業績前狂入? 有無被人hint 過? 反正我信了~~~

5. 最後，留意成1.56%既街貨都比timber hill hold住 (應該是dark pool ) 」

講到底，買股都是靠自己分析，以上資料僅作參考之用。

zkiz 3萬倉記(7):倉位變動

由於近來實在太多文章題材可寫，所以這篇文章其實姍姍來遲。這一個半月來，我們手上組合的股票有兩個重大變動，佔重倉的富豪產業信託公佈了一個不錯的派息，下半年分派達7.7仙，增加22.2%，全年分派達14仙，增加16.7%，較筆者最高預期更高，公佈後股價由約2.2元出頭，上升至接近2.5元，使回報推高不少。

但是之前在理文手袋(1488)的交易上，我們非常疏忽，雖然3月17日晚，公佈業績前一天，早我覺得股價升得不尋常，叫壇主把股票賣掉，但壇主掛的價太高，所以賣不出，要等下午公佈出失望的業績時，我再打電話給他，他才成功沽出，這一來一回就是大約15%的差價了，最終我們以扣除手續費平均價的1.259元沽出1,000股，交易套現12,590元，賺取約2,571元，如果能在早上沽出，我們回報可多2,000元以上，即大約組合回報的6%強。

由於套現了一筆資金，筆者決定加入了依利安達(1151)作為組合的新一員，以計及手續費的平均價17.726元購入一手500股，使用資金約8,813元，剩餘約3,908元，這筆小錢我正考慮再增加1隻高息的小股票，心中已有幾個對象，但最終如何未決定。另外，近來我們網站收到了由Google 寄出的780.46元廣告費，現在我們現金儲備大約有4,650元，足夠支持超過6年的費用，以及31,310元的股票，資產規模約36,000元，每年可帶來的現金股息大約2,000元及相關廣告費都約2,000元我。就此來看，所以我們的財務情況非常樂觀。如果照這速度，我們在年底，資產規模增加到4萬元的機會不低。

只計投資組合，首4個月回報達17%，相較恆生指數下跌約3%，我們跑贏約20%。

如果下星期有機會，我們再短短地談談買依利安達(1151)的原因。

zkiz 3萬倉記(8):買依利安達(1151)的原因

上個星期，組合沒有變動。但這個星期，由於富豪產業信託(1881)續創新高，所以現時回報已超過了21%，組合規模增至超過36,000元。以下為組合表現。






我看見這個組合增長頗為順利，或許會增加這個組合的規模，但增加的規模我會跟壇主討論，並會增加一隻股票，但由於尚未購入，所以我希望等成事才說。

上個星期日提及，我們購入了屬建滔化工(148)附屬建滔積層板(1888)旗下的依利安達(1151)，購買他的原因，只有以下幾個。

(1) 市場增長前景: 公司其實主要生產線路板，應用範圍多端，包括電器、電腦、手機等等，但筆者估計，其實他們的主要客戶大廠雖然有一定比例，但山寨機和國產的佔主要，不過近年來國產手機和電腦銷售大幅增產，如聯想、TCL及華為等，至於山寨機亦開始佔領發展中國家，所以筆者認為，在這些客戶支持下，市場增長仍然良好。

(2) 業務單純: 在這個背景下，筆者自然選一隻股票去投資。近年，建滔化工開始逐步把業務多元化，把業務擴充至化工，以及地產方面，部分亦透過建滔積層板進行，所以他們的利潤亦開始不太受銅板及線路板影響，對於看好線路板的投資者，反而不太是好選擇，但依利安達在積層板的比例仍佔主要，所以會選擇這一隻股投資。



(3) 派息高企: 因為他屬系內最低的公司，一般來講就會視作每一個系的現金牛，股息會儘量高企，但業務會平穩，呢兩種特點是我最喜歡的地方，從下表可見，公司的股息率屬系內最高，相信未來盈利回覆派息會增加。


(4) 近期營運反彈: 這公司近來的一兩季的表現已開始回升，可見下表，根據最新報導顯示，建滔的營運表現不錯，相信子憑母貴機會不低，加上新的精密互連廠在2012年6月投產，經過幾個月的磨合，應該開始賺錢，加上智能銷售手機的毛利水平和增長仍高，未來表現相信會不錯。


(5) 毛利回升: 近來公司主要原料銅的價格下降，有利公司的利潤，配合營業額改善，相信對盈利有利好的影響。


至於估值上，如下圖，公司現時以每12個月計算的盈利的市盈率為14.49倍，至於盈利預期增長約30%計算，市盈率會降低至約11.1倍，較上市以來的11.3倍低，但因為高精密線路板的市場發展、銅價下降，以及市場反彈的影響，筆者預料營業額會回覆前年水平，毛利率也回升，故營業額增長20%及利潤率反彈3%計算，盈利會反彈76%，至約5,923萬美元，每股盈利2.46元，以此計算，估計約27.78元，較現時17.9元仍有一定空間，故組合就購入了。



如果我們新增一位成員，組合會再增加一篇新的。

zkiz 3萬倉記(9): 重新開始

(按: 筆者手上持有以下列表中的部分股票，敬請留意。)

之前，因為壇主對其持股缺乏紀錄，把手上的股票倉的資金和私人資金混合起來，後來又收取一些廣告費，所以後來紀錄混亂了。最終，經和壇主協商後，壇主取走他的私人資金轉為自己管理，經把原來的組合對帳加上廣告費後，我們的資金大約是有41,130.22元，加上帳戶資金3,570.4元，合計44,700.64元。

筆者會把手上這部分資金重新開始，在另一個獨立的股票倉做出買賣決定。經考慮後，筆者決定在之前提及的高息股系列的48隻6厘股以上的股票中，看看有甚麼可以買的。

下星期購買後，我會再寫我買了些甚麼。

公司名稱    股票代號    貨幣     股息回報 (%)
奧普集團控股      0477    $    9.85
理文手袋      1488    $    9.66
中鋁國際工程      2068    $    9.06
先傳媒      0550    $    8.95
首創置業      2868    $    8.66
怡邦行控股      0599    $    8.33
堅寶國際      0675    $    8.22
利邦      0891    $    8.08
長興國際      0238    $    7.99
北青傳媒      1000    $    7.60
波司登      3998    $    7.52
互太紡織      1382    $    7.52
龍翔集團      0935    $    7.43
金利來集團      0533    $    7.42
唐宮中國      1181    $    7.13
富力地產      2777    $    7.09
路訊通      0888    $    7.08
路勁基建      1098    $    6.87
利民實業      0229    $    6.86
廣豪國際      0844    $    6.86
德永佳集團      0321    $    6.80
富豪產業信託      1881    $    6.79
奧思集團      1161    $    6.78
華鼎控股      3398    $    6.73
遠大中國      2789    $    6.67
恒基發展      0097    $    6.67
旭日企業      0393    $    6.64
寶龍地產      1238    $    6.58
合和公路基建      0737    $    6.55
瑞安建業      0983    $    6.53
廈門港務      3378    $    6.51
其士國際集團      0025    $    6.51
深圳控股      0604    $    6.50
宏基資本      2288    $    6.49
匯賢產業信託      87001    CN¥    6.45
華地國際控股      1700    $    6.43
泓富產業信託      0808    $    6.42
安徽皖通高速公路      0995    $    6.38
中國服飾控股      1146    $    6.31
帝盛酒店集團      2266    $    6.29
工商銀行      1398    $    6.26
建設銀行      0939    $    6.25
龍記集團      0255    $    6.25
川河集團      0281    $    6.25
重慶農村商業銀行      3618    $    6.24
陽光房地產基金      0435    $    6.23
冠君產業信託      2778    $    6.17
ＹＧＭ貿易      0375    $    6.15