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zkiz 3萬倉記(8):買依利安達(1151)的原因

上個星期，組合沒有變動。但這個星期，由於富豪產業信託(1881)續創新高，所以現時回報已超過了21%，組合規模增至超過36,000元。以下為組合表現。






我看見這個組合增長頗為順利，或許會增加這個組合的規模，但增加的規模我會跟壇主討論，並會增加一隻股票，但由於尚未購入，所以我希望等成事才說。

上個星期日提及，我們購入了屬建滔化工(148)附屬建滔積層板(1888)旗下的依利安達(1151)，購買他的原因，只有以下幾個。

(1) 市場增長前景: 公司其實主要生產線路板，應用範圍多端，包括電器、電腦、手機等等，但筆者估計，其實他們的主要客戶大廠雖然有一定比例，但山寨機和國產的佔主要，不過近年來國產手機和電腦銷售大幅增產，如聯想、TCL及華為等，至於山寨機亦開始佔領發展中國家，所以筆者認為，在這些客戶支持下，市場增長仍然良好。

(2) 業務單純: 在這個背景下，筆者自然選一隻股票去投資。近年，建滔化工開始逐步把業務多元化，把業務擴充至化工，以及地產方面，部分亦透過建滔積層板進行，所以他們的利潤亦開始不太受銅板及線路板影響，對於看好線路板的投資者，反而不太是好選擇，但依利安達在積層板的比例仍佔主要，所以會選擇這一隻股投資。



(3) 派息高企: 因為他屬系內最低的公司，一般來講就會視作每一個系的現金牛，股息會儘量高企，但業務會平穩，呢兩種特點是我最喜歡的地方，從下表可見，公司的股息率屬系內最高，相信未來盈利回覆派息會增加。


(4) 近期營運反彈: 這公司近來的一兩季的表現已開始回升，可見下表，根據最新報導顯示，建滔的營運表現不錯，相信子憑母貴機會不低，加上新的精密互連廠在2012年6月投產，經過幾個月的磨合，應該開始賺錢，加上智能銷售手機的毛利水平和增長仍高，未來表現相信會不錯。


(5) 毛利回升: 近來公司主要原料銅的價格下降，有利公司的利潤，配合營業額改善，相信對盈利有利好的影響。


至於估值上，如下圖，公司現時以每12個月計算的盈利的市盈率為14.49倍，至於盈利預期增長約30%計算，市盈率會降低至約11.1倍，較上市以來的11.3倍低，但因為高精密線路板的市場發展、銅價下降，以及市場反彈的影響，筆者預料營業額會回覆前年水平，毛利率也回升，故營業額增長20%及利潤率反彈3%計算，盈利會反彈76%，至約5,923萬美元，每股盈利2.46元，以此計算，估計約27.78元，較現時17.9元仍有一定空間，故組合就購入了。



如果我們新增一位成員，組合會再增加一篇新的。

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