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股價震盪》高盛最高喊上一千六 轉瞬變臉下修至八十六 外資也會看走眼散戶盡信恐大失血

2013-08-12  TWM
 
 

 

不到兩年的時間,宏達電市值驟減八八%,金額高達九千四百億元,最大的輸家當屬外資與散戶。從一度最看好宏達電目標價高達一六五○元,到如今看最低的目標價僅剩七十一元,外資評價宏達電的起落,幾可寫成一部台股最發人深省的投資啟示錄。

撰文‧謝富旭

兩年前,宏達電獲利最意氣風發時,外資給予最高的目標價達一六五○元;如今,隨著宏達電獲利急轉直下,即使背負市場罵名,眾多外資券商分析師甚至不留情面地調降宏達電目標價至兩位數(七十至九十幾元)。但宏達電股價落難,最大的苦主不僅是散戶,連外資(指外資券商所服務的客戶)本身也損失慘重!

從證交所的宏達電外資庫存觀察,宏達電股價於二○一一年四月二十八日寫下一千三百元的天價時,當時外資持股高達五十三.一萬張,占宏達電股權六二.六%,可謂外資持股過半的「外國公司」。自此之後,宏達電展開驚心動魄的三段跌勢,一直到第二段跌勢展開,外資才猛然明顯減碼。

外資也是受害苦主

儘管損失慘重 卻能即時停損減碼 第一段跌勢是從一千三百元跌至四百元,時間是一一年五月至一一年十二月初。這七個月,外資對宏達電「崩壞」半信半疑,於是僅減碼六.八萬張,約一二.八%,但期間宏達電跌幅卻高達六九%。

外資減碼宏達電,賣價大多落在四百元以下,在四百至一五○元,外資總計減碼宏達電高達二十五.三萬張,外資持股比重從五三%驟降至二三%,可見,外資操作宏達電不見得有多高明。這是外資「買方」(主要是指共同基金與對沖基金)的情況,充當投資軍師的外資「賣方」(指外資券商研究部門),其對宏達電的建議,說實在也是半斤八兩。

外資「賣方」對宏達電目標價的預測高點集中落在一一年四至五月,當時宏達電股價已來到一千二百元上下;然而,由於宏達電獲利數字火紅,外資賣方分析師紛紛對目標價給予極高的評價,清一色估一千元以上。當時較保守的摩根士丹利給一千一百元,而高盛給一千六百元,摩根大通與巴克萊也分別給一千六百與一六五○元的極高評價。

一一年七月,宏達電與蘋果間的專利侵權官司白熱化,花旗分析師張凱偉開出第一槍,將宏達電目標價從一四七○元降至九七○元(當時宏達電股價仍在千元以上),甚至引發後來宏達電提告。同年八月間,宏達電罕見出現大批經理人股票申讓潮,股價加速下跌。然而,一直到一一年十一月至一二年一月初,外資賣方分析師才明顯調降目標價。但是,與宏達電最有淵源的高盛,仍給予七五○元高評價,其餘約落在四百至六百元。

因此,一般投資人如果太相信外資研究報告,在一千二百元上下買進宏達電,並期待會漲到一千六百元,不但不可能賺到錢,還會嚴重套牢,並且隨著宏達電股價暴跌而難以自拔。

所幸,台灣投資人對追高股價一直存有戒心,從散戶指標──融資餘額觀之,宏達電股價攻上千元關卡時,融資餘額不增反減,因此套在千元以上的投資人應該不多。

問題是,散戶也許抗拒得了外資報告給宏達電目標價一千六百元的魅惑,卻抗拒不了宏達電從一千三百元天價腰斬後,股價看似跳樓大拍賣的誘惑。

去年五月中旬,宏達電股價失守四百元大關,融資餘額至此開始爆量激增。宏達電融資餘額從三萬餘張一路飆升,即使股價跌破一六○元融資追繳火線,融資餘額仍節節升高至七.六萬張,雖顯示散戶打死不退的意志,但卻損失慘重。相對之下,外資法人大幅減碼宏達電雖落在四百元以下,儘管損失不貲,但其壯士斷腕般停損減碼的決心,則是散戶不能及。

別把外資報告當成寶

看不準是正常 長短線參考價值均不足從目前宏達電股價僅一五○元上下觀之,對照外資過去兩年對其所做評估,頗令這群年薪數百萬甚至上千萬元的外資金童難堪。其中,高盛的角色最值得玩味。

高盛不僅是第一家喊出宏達電千元目標價的外資,宏達電現任財務長張嘉臨與前投資人關係部門主管鄭昭義,均是從高盛挖角而來,兩家公司關係匪淺,也引發外界聯想。在調降宏達電的動作中,素來以快、狠、準著稱的高盛竟頻頻慢半拍,恐讓其客戶對旗下分析師的信心產生動搖。

不可抹滅的是,在宏達電飆漲的過程中,外資圈中就屬高盛最能「動燭機先」。一○年九月,在宏達電股價剛站上六百元關卡時,高盛就率先喊出千元目標價轟動市場。一一年三月,宏達電剛站上千元大關,高盛再喊出一千四百元目標價(隔一個月後又上修至一千六百元);同時大膽預測宏達電市值三至五年內將翻至一千億美元(當時市值約三百億美元),把宏達電多頭氣勢帶到沸點。

不過,沒想到的是,高盛分析師眼中的一千億美元大夢,如今卻變成宏達電市值從新台幣一兆多元衰退至一千億元市值保衛戰的惡夢。許多不明就裡的投資人,不僅在網路上謾罵,甚至有陰謀論之說,指外資說一套做一套,出報告時,明明就是看多,但外資客戶卻處於賣方,而對外資頗不諒解。問題是,外資分析師真的有意與公司派聯手,坑殺散戶嗎?

曾在外資券商擔任過研究主管的晉昂投顧總經理洪瑞泰說:「外資對個股目標價喊得太高或太低,並非出於惡意,僅能歸咎看不準而已。老實說,市場看得準的分析師本來就不多!」洪瑞泰指出,不管是外資還是本土券商分析師多半是做趨勢研判,看趨勢本來就容易有偏差,總是越漲越看好,越跌越悲觀。

所以,投資人千萬不要把外資分析師研究報告當成寶。大眾證券自營部主管張智超雖有蒐集與閱讀外資研究報告的習慣,但他說:「外資報告在見報前二至三天,往往已經先給VIP級的大客戶看過,讓大客戶提前布局。因此,當外資報告曝光於媒體時,大客戶們該做的都做完了,在短線上已不具任何參考價值!」至於長線,外資券商服務的共同基金操作時間也落在半年至一年,嚴格來說不算是真正的長線。因此,要買睡得著覺的價值型股票,參考價值也不大。

值得注意的是,隨著近幾年來對沖基金影響力日增,外資賣方分析師為迎合客戶所需,對股價短線動能的研究與關照著墨漸深。許多外資圈人士也默認,對沖基金占其外資券商的下單量比重,已經凌駕長線的退休基金或共同基金,躍居成台股外資中「控盤」的主流。

對沖基金成為主流

研究報告用詞勁爆 才能吸引客戶上門這種情勢,無形中將促使外資券商的研究報告無論在觀點或措詞上益加犀利與聳動。一位不願具名的外資分析師說:「其實,我們和媒體一樣,內容要夠勁爆,目標價要夠驚悚,才會勾起客戶買賣的意願。」因此,宏達電第二季法說會一召開完,各家外資無不卯足全勁,用最犀利的觀點、最勁爆的文字,以及最殘酷的目標價「互別苗頭」。

比如說,某外資券商以「掉下來的刀子」為題分析,宏達電仍看不到任何反轉跡象,目標價給予七十一元。也有外資券商以「歷史上從未有手機公司起死回生過」為題,認為宏達電再起機會渺茫,給予自認為「很慷慨」的九十七元目標價。

外資對宏達電股票上的痛賠,以及外資分析師對宏達電評價的看走眼,足以作為投資人殷鑑。畢竟,再精密的財務系統與評價模式,也無法預料瞬息萬變的金融市場與產業競合,更遑論看穿幽微陰暗的人性。

從過度樂觀 到過度悲觀── 宏達電近年股價走勢與外資預測目標價蓄勢待發 2010年9月,高盛將目標價從800元調高至1000元,是第一個喊出宏達電上千元的外資券商。

爭先追漲 2011年3月,高盛預測宏達電市值在3~5年將成長至1000億美元,當時宏達電市值僅300億美元。喊出目標價為1400元。

過度樂觀 2011年4月,高盛調高宏達電目標價至1600元。

警訊乍現 2011年7月,宏達電與蘋果專利權官司失利,花旗分析師張凱偉率先下調目標價至千元以下的970元。

豬羊變色 2012年1月,宏達電遭蘋果與三星瓜分市占率,外資看法轉趨分歧,麥格里下看450元,高盛為750元。

徹底絕望 2013年8月,宏達電上市以來首度出現虧損,外資大降目標價至70~150元。

市場看衰 目標價最低下修至71元──外資法人對宏達電財務預估外資券商 投資評等 目標價

(元) 今年EPS

(元),

預估 明年EPS

(元),

預估

巴克萊資本證券 減碼 122(降) 1.68 0.56 巴黎證券 賣出 71(降) -1.42 -0.84 里昂證券 賣出 93(降)-2.20 2.50 聯昌證券 表現劣於大盤 101(降) 0.09 5.86 瑞信證券 表現劣於大盤(降) 120(降) 3.52 9.68 高盛證券 賣出(降) 86(降) -0.38 1.88 匯豐證券 減碼 98(降) -2.10 -1.20 摩根大通證券 減碼 100 2.911.29 美銀證券 表現劣於大盤 92(降) -0.70 2.90 麥格理資本證券 表現劣於大盤 92 4.51 3.14 摩根士丹利證券減碼 99(降) -1.50 -0.03 野村證券 賣出 135(降) 1.32 4.41 花旗環球證券 賣出 97(降) 0.02 1.57 瑞銀證券 賣出 86(降) -0.38 1.42 元大投顧 賣出 90(降) 2.01 5.29 凱基投顧 賣出 85(降) -0.043.02 資料來源:各外資券商或外資部門研究報告 整理:李洵穎

股價 震盪 高盛 高喊 上一 千六 轉瞬 變臉 下修 修至 至八 八十 十六 外資 也會 看走眼 散戶 盡信 信恐 恐大 失血
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美國三季度GDP上修至3.9% 大幅超出預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/211179

美國三季度GDP大幅超出預期,顯示經濟複蘇勢頭強勁。

美國商務部數據顯示,美國三季度GDP年化環比增速上修至3.9%,遠超此前市場預期的3.3%,也高於10月底公布的初值3.5%。

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美國經濟在過去兩個季度的GDP平均增速為4.2%,這是自2003年以來美國經濟錄得最強勁的6個月平均經濟增速。二季度美國經濟增速為4.6%。

雖然三季度增速較二季度有所放緩,但美國經濟仍然顯示了自己在全球一片蕭條的環境下的強勁增長勢頭。日本經濟三季度陷入衰退,歐元區幾乎陷入零增長,而中國和巴西等新興市場國家的增速也都放緩。

消費開支是帶動GDP上修的重要因素。家庭開支年化環比增長2.2%,較初值1.8%上修了不少。

企業稅後利潤環比增長1.7%,同比增長3.8%。符合此前公布的企業財務報表的水平。

美國三季度貿易出口增速從初值7.8%下調至4.9%。而進口則從增長1.7%下調至萎縮0.7%。綜合來看,貿易出口為三季度經濟增長貢獻了0.78%。

私人部門庫存有所上修,對GDP增長的拖累從此前的0.57%縮減至0.12%。

在拖累經濟多年之後,政府開支連續第二個季度為GDP增長做出貢獻。軍費開支環比增長16%,是政府開支增加的主要動力。

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數據公布後,美元指數、美國10年期國債收益率、標普500指數期貨急速走高,黃金迅速下跌。

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美國 三季度 GDP 上修 修至 3.9% 大幅 超出 預期
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美首季GDP上修至1.2% 遠高預期 美元回升至1周高位

1 : GS(14)@2017-05-27 08:50:14

【明報專訊】美國年初的經濟增長比預期強勁,首季實際GDP經通脹及季節調整後,按季折合年率修訂為增長1.2%,較初值大幅提高0.5個百分點,預期本季經濟增長有望加快。上季家庭支出和商業投資比預期強,令經濟增長大幅上調。市場預期聯儲局仍可能在6月中加息,利率期貨顯示交易員認為加息的概率近九成。美匯指數昨升逾0.2%,觸及97.5的一周高位。在下周一陣亡將士紀念日假期前,美股早段微跌。

上季個人消費支出按季折合成年率增長0.6%,較早前估計高0.3個百分點,但增幅仍是7年來最低,且遠低於第四季的3.5%增長。整體來說,上季經濟增長仍是一年來最慢。不過美國4月耐用品訂單較預期好,且消費者信心持續向好。美國5月密歇根大學消費者信心指數終值為97.1,接近美國大選以來高位。

儲局官員憂通脹疲弱

聯儲局本周公布的5月會議紀錄顯示,官員認為首季的支出雖低於預期,但放緩的情况可能只屬暫時。亞特蘭大聯儲銀行的GDPNow模式預計,美國次季經濟增長可達4.1%。不過,今年沒有投票權的聖路易斯聯儲銀行行長布拉德稱,美國目前的物價比1995年至2012年形成的物價路徑低4.6%,美國在那段時期每年通脹率都接近聯儲局的2%目標。他認為美國物價形勢雖不及日本在1990年代般嚴峻,但也令人擔憂。他表示,自聯儲局3月加息以來,通脹預期及美國國債孳息率均有所下滑,恐聯儲局的加息計劃過於激進。但他認為縮表對長期債息影響不大,贊成可在下半年着手進行。明年有投票權的三藩市聯儲銀行行長威廉斯稱,希望縮表計劃可向市場充分溝通,並以循序漸進的方式進行,相信未來數月將公布計劃。他目前正研究特朗普政府的刺激措施對經濟的作用。

政治不明朗 英鎊續受壓

此外,英國首季經濟增長比預期慢,加上政治不確定增加,令英鎊受壓。市場關注6月8日舉行的英國大選,由首相文翠珊領導的保守黨能否以絕對優勢勝出。保守黨支持度曾遙遙領先,但自從該黨提出要更多老人自行承擔醫療費用後,即時流失大量支持。這項政綱更被嘲諷為「腦退化稅」(dementia tax)。據曼徹斯特恐襲後首次公布的YouGov民調顯示,在野工黨支持率升3個百分點至38%,保守黨的領先優勢已由9個百分點縮窄至5個百分點,以此推算保守黨的議席優勢將減至26席,是近兩年最小。英鎊兌美元昨跌逾1%至1.2778 ,見1個月低位。

不排除加碼減產 油價微彈

油組與俄羅斯等多個非油組產油國雖於周四同意延長減產協議9個月,但油價當日仍大跌近5%。俄羅斯能源部長諾瓦克稱,參與減產的主要產油國仍有空間採取進一步行動,不排除會擴大減產規模。他預期下次會議7月在莫斯科舉行時,庫存將繼續減少,油市將逐漸恢復平衡。國際油價昨輕微反彈。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9824&issue=20170527
首季 GDP 上修 修至 1.2 遠高 預期 美元 回升 高位
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=334110

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