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信星鞋業(1170) 文仔

http://hk.myblog.yahoo.com/siuman1986/article?mid=31

昨晚打得咁辛苦,竟然成篇野無晒,有點無奈,不過都無計,人生就係有好多無奈。

其實諗返昨晚寫左乜,都係幾樣野:

1. 偉哥寫返blog,簡直係蒼天保祐,對於我呢類剛開竅的小朋友,又多一個極佳學習地方,實在感激,我相信好多讀者都會對呢件事感到無比開心,希望偉哥會一 直寫落去。我都好明白要成日寫自己買左咩賣左咩咩價位的確會帶黎好多壓力,尤其越成功越大壓力,希望佢可以唔駛咁大壓力,繼續寫啦^^ 其實畢竟投資講到最尾都係個人的事,無論誰寫甚麼誰說甚麼,到最後下決定的都是個人選擇,負責任的都是做決定的人,與評論者無關,相信深明大義的人都會知 道。另一方面對於唔經大腦跟人買蝕左錢又賴人的投資者,我認為係絕對應該比個dislike 佢的,同時我都相信咁樣都可以投資成功的話,咁一定係一命二運三風水,同技術無關。

2. 近來七一的事,一直都無時間寫野,連睇巿都無睇,股巿發生咩事完全唔知,淨係知道好似跌左好多。過左七一,終於有機會寫下野,同時因為好多公司都出左業績,所以金山(3888)續集又要遲少少,有拖無欠啦各位讀者( btw,都無讀者.....)

3. 偉哥剛剛寫返blog,就寫左我半開竅買落的信星(1170),買個陣梗係貴啦,剛剛出左業績,無理由唔寫返幾隻字~

 

信星鞋業(1170),當初買的時候主要係識少少唔識少少,結果買左貴野都唔知。呢次出業績,大家覺得強差人意,但其實係預期之中的強差人意。偉哥寫左一段解釋,係關於稅項回撥的原因,學藝未精的我需要時間消化消化,不過都初步明白下半年發生緊咩事。

基本上全年盈利有增長,事實倒退,在高成本的衝擊下,公司可以保持到不過不失的情況,相信於好景的時候定會發展得更好。當初買信星的其中一個原因, 除左佢個名同喪升有些相似,就係佢公司係淨現金公司,無借貸。對於無借貸的公司,我會感到份外安全(當然我都知道超越now都係0借貸....)同時基於 公司無借貸,所以即使業績麻麻,都有條件派息。今次全年業績都係一樣,派多左息,呢個對於我黎講係一件值得開心的事。

不過令我唔like呢間公司的地方除左佢無做like鞋之外,就係佢的零售業務。偉哥都好實在地評論過,而唔實際的我就用數字去計計。全年蝕左 3,700萬,相較起全年盈利1.22億,真係一個大數目。換句話講,如果佢摺埋零售業務,盈利可以升30%,重未計佢拎左個3,700萬買一個舖位可以 收租升值的回報。阿Q一點從好的方面睇,即係信星有潛力大幅增加盈利能力。

其實點解搞左咁多年失敗的零售都重搞,據說係因為做oem係搵唔到食,得十零個巴仙毛利,好似當年Timberland 一cut單就雞毛鴨血,所以如果開拓左自己品牌,一條龍服務,就可以將毛利提升幾十個巴仙,條數好好計。不過搞還搞,唔好搞到咁會令人感到開心一點 囉....

睇晒成份報告,最令我感到意外的係公司話有Timberland 的訂單,呢點偉哥亦都指出左。new balance其實我唔意外,因為之前上佢公司網頁都已經見到有呢個 logo,其實一直有做開,只係近來接多左單。反而Timberland 在上世紀90年代同信星反晒面,令當年信星無左幾十巴仙營業額,而家又黎返,真係估佢唔到。做生意真係昨日係敵人今日可以係朋友。不過咁都好,反映到信星 係有質素的公司,唔係人地都唔會返黎。

總括黎講,呢隻股票之前雖然買貴左,但係仍然值得期待。偉哥話值1.48,1.3考慮買,如果見到1.3x,我都一定加入行列~

漏左寫,公司近兩日回購股份,雖然得區區四十萬股,不過我鐘意管理層呢種表現~


信星 鞋業 1170 文仔
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1170.HK 信星集團 - 評級: 持有 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/08/1170hk.html

1170.HK 信星集團 - 評級: 持有






公司資料:

  • 信星集團主要從事製造便服鞋履, 嬰兒小童鞋履及戶外鞋履. 主要客戶包括Skechers, Clarks, New Balance, Asics及Rockport. 2012-2013年度五大客戶共佔本集團總營業額約90.56%. 另外集團亦有經營零售兒童鞋履業務, 旗下品牌費兒的王子目前於中港經營55間店舖.

  • 上市日期1994年9月29日. 2013年8月29日收盤價$1.61, 市值11.13億. 一個月平均成交量約38.5萬股; 三個月平均成交量約28.2萬股. 

  • 大股東即主席陳敏雄夫婦共佔集團總權益44.75%; 德國基金DJE Investment S.A.佔權益9.99%; 安本資產管理 Aberdeen Asset Management佔權益7.02%. 公眾持股量約38.24%.

最新營運情況:

  • 零售業務 - 費兒的王子 (Fiona's Prince)
  1. 九月底前會陸續將蝕錢零售店舖關掉
  2. 將更多店舖遷移至百貨公司及商場, 大部份租金會由營業額拆賬
  3. 致力發展網上零售業務, 開始與天貓等網上商城討論合作細則

  • 製造業務
  1. 截至目前為止, 今個財政年度分部表現理想. 預期今年營業額會繼續有雙位數字增幅.
  2. 主要客戶(尤其Skechers)出現壓價情況, 未能保證今年毛利率會否超越去年.
  3. 公司著力加強與New Balance, Asics及Clarks合作, 較著重訂單利潤及相同產品訂單數量.
  4. 目前已經沒有跟Timberland合作.
  5. 未來會繼續於越南中部發展廠房, 未來兩至三年相關資本開支約1.5億元.

未來發展方向:

  • 管理層表示會繼續發展零售業務, 但未能保證何時能夠扭虧;
  • 對製造業務發展甚具信心, 並相信越南將會迎來黃金十年, 未來會加大當地產能比重.

公司財務政策:

  • 傾向繼續保留大量現金以應付突發情況

個人評價:

  • 預期2014財年每股核心盈利: $0.174
  • 評級: 持有 / 目標價: $1.74 (相當預期P/E: 10倍)
  • 幾乎可以肯定公司不會放棄仍然在虧損中之零售業務. 將虧損店舖關掉並把街舖遷移至商場及百貨公司, 以降低租金壓力, 希望可以把分部虧損收窄.
  • 管理層對今年營業額樂觀, 但毛利率預期則僅屬審慎. 有提及過客戶出現壓價情況, 尤幸公司策略上不會胡亂接利潤率太低的訂單, 預期毛利率不會再出現大幅波動.
  • 預期未來三年資本開支僅約1.5億元, 每年現金流其實已經足以應付有餘. 不過公司並沒有打算將部份手頭現金以特別股息形式回饋股東, 公司估值或會繼續受到限制.

股價圖表:









1170 HK 信星 集團 評級 持有 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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信星泊到好碼頭 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4580142

前文提到,今年最強應市法是挑選宏觀有利、估值偏低,但股價尚未反映盈利改善的非熱門股,作中線投資。今天找來1994年上市,主打造鞋代工的老牌工業股——信星集團(1170)。

2002年時,受惠中國的「世界工廠」光環,港股中的工業股當紅,信星集團、同行「運動鞋王」裕元(551)及近期計劃出售鞋業的新灃(1223)都曾風光一時。但時移世易,中國經濟轉型,勞工密集型的工業股受到相當壓力,不少仍堅持發展的內地廠商轉移陣地至東南亞其他國家,信星是其中之一,而且更重要的是,其業務在截至20133月底止的年度大有起色。

信星主業專注於便服鞋,為多個世界知名品牌供貨,並向嬰兒及小童鞋履發展;上年度盈利9397萬元,增長73.7%;每股盈利13.76仙,全年股息10仙,較上年增加53.8%,派息比率由81.3%,降至72.7%。去年鞋類銷售增加9%,總銷售增加9.3%,至18.09億元;銷售成本只增加6.5%,毛利因而增加26.2%

信星最新業績反映,為獲得較低成本而拓展至越南及柬埔寨的部署,已踏入收成期。集團整體毛利率由14.3%升至16.5%,上升2.2個百分點,涉及毛利3980萬元。內地生產線21條,另於越南設有12條及柬埔寨4條生產線,共計37條;年產能2500萬對,去年使用率由76%升至89%。集團未來將重點加大越南和柬埔寨產能,預期2013年年底,將加入超過7條生產線。

3月底,信星現金及等同項目5.48億元,並無借貸,財務狀況足以支持興建更多東南亞生產設施的計劃,而且更可繼續現有的較高股息比率。事實上,信星的優點是控制財務理想,亦照顧股東利益,於業績不景時提高股息比率,並回購股份穩定股價。但要引起投資者興趣,增長故事仍然不能少,而這個故事來自美國運動服飾製造商New Balance。話說上2012New Balance剛成為信星新客戶,第一年New Balance的訂單十分強勁,已經佔信星20%的收入。因此,我們可以預期,這個新客戶的業務發展,絕對可以惠及信星。

NewBalance近年做Lifestyle的運動鞋,產品迎合年輕人喜歡潮流的口味,款式顏色夠多,五花八門,襯衫一流。去年,New Balance首席執行官JamesDavis宣佈了集團的未來目標:2015年取代德國競爭對手Puma,繼AdidasNike之後,成為世界第三大運動裝備製造商。留意日本是New Balance亞洲發展的一個重點地區,亞洲很多款式都是追隨日本當地潮流,因而更加適合亞洲年青人。事實上,公司最近高速發展,亞洲的訂單一飛沖天,而中國市場更是如坐火箭。

根據《商業週刊中文版》的最新報導,在中國市場,五大本土運動品牌的關店潮持續,AdidasNike的發展又遭遇瓶頸,行業一片慘淡的同時,New Balance正在逆市崛起,更成了行業黑馬。報導指出,New Balance2013年在中國的142座城市開設了886家門店,比前一年增加了313家。依賴門店猛烈擴張,2012New Balance在中國的銷售額比2011年提升了50%2013年至今,其銷售額與去年同期相比又翻了一番。

有分析指出,當眾多運動品牌陷入高庫存困境,New Balance卻等來了2010年國內跑步運動逐漸興起的轉捩點。和AdidasNike試圖在足球、籃球、跑步等品類全面出擊相比,New Balance長期專注於跑步這項運動,令其在跑步熱潮中表現突出。由此可見,New Balance正是抓住了機遇。

信報專欄作家陸永從投資市場角度分析,『……根據聯交所資料,現在分別有3間基金披露其持倉量,它們分別是DJE KapitalAberdeenYeoman Capital,均屬於大型Long Term Fund,共持有23%之股權,加上大股東45%之股權,貨源大致歸邊。除此之外,內幕人士交易亦有很大啟示。

細看信星最近一年的內幕人士交易紀錄,不難發現大股東、執董以及非執董相繼買入,最高買入價為1.61元。要知道大部分的非執董都是「掛牌」的,非執董在實際業務是沒有什麼作用,好多時候都是每季開一次會,睇下公司「條數」,做下監工的工作。雖然非執董在公司業務沒有什麼貢獻,但他們對公司業務運作確實是瞭如指掌。一個「掛牌」的人都會買的股票,大家就知道背後應該大有文章。

最後,近期集團在財務上又有一項Bonus,就是滙率。由於信星有一半產能位於越南和柬埔寨,工資是付當地貨幣,而收取卻是美金,如果亞洲貨幣大跌,美金強勢,未來在報表上應該會有貨幣兌換的「甜頭」。』
信星 星泊 泊到 到好 碼頭 楓葉 資料室 資料
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1170.HK 信星集團 - 業績預測 [2013/2014 1H] PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/1170hk-20132014-1h.html
現價: $1.77 (19 Nov 2013)

往績核心市盈率: 16.7倍
往績股息率: 5.65%

預期核心市盈率: 10.27倍 (扣除現金後: 5.66倍)
預期股息率: 7.34%

2013/2014 中期業績重點:


  • 營業額增長幅度 (預期: 15%)
  • 毛利率 (去年下半年19%, 預期持平)
  • 內地產能佔總收入比重 (去年下半年已降至52.8%, 預期繼續減少)
  • 零售業務虧損程度 (去年上半年錄得0.17億虧損, 預期虧損收窄)
  • 派息比率 (過往三個財政年度上半年皆派息3仙, 預期增至4仙)


2013/2014 中期業績預測:

  • 收入: 11.6億 (按年: +15%)
  • 毛利: 2.2億 (按年: +51%)
  • 稅息前經營溢利: 0.79億 (按年: +142%)
  • 核心經營溢利: 0.67億 (按年: +109%)
  • 每股核心盈利: $0.0965 (按年: +108%)
  • 每股派息: $0.04 (按年: +33%)


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舊文連結: 06/07/2013 - 1170.HK 信星集團
1170 HK 信星 集團 業績 預測 2013 2014 1H PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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