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2011年 你該換腦袋想財富

2010-12-27  TCM




二○一一年,你要重新思考一件事:財富是什麼?

「錢跑到哪裡去了?」今年四月《紐約時報》(New York Times)報導,二○○八年金融海嘯以來,美國家庭累計損失的財富已達十一兆美元時,提出如此疑問。

十一兆美元,相當於全體台灣人工作二十五年的成果,這些財富怎麼不見的?

有鈔票不等於有財富 資產價格暴跌,財富跟著縮水

要回答這個問題,就得先弄清楚「財富」的定義。在金融海嘯後,過去人們習慣用來累積財富的工具,如美元或各種「紙面資產」,都已越來越不可靠,「財富到底是什麼?」「要如何累積財富?」這些問題,就顯得格外有意義。

古 代英語裡,「財富」(wealth))一詞,乃是「幸福」(weal,即well-being)及「狀態」(th,即conditions)兩字的合體, 因此從字面上解釋,「財富」就是「幸福的狀態」(conditions of well-being),換句話說,古代人認為能為人們帶來「幸福的狀態」的東西,就算財富。

但後來「財富」逐漸被用來專指純粹物質上的事物。到了近代,「財富」又特別拿來指稱資產價格上漲所帶來的收益,特別是金融市場的資產,如貨幣、股票及各種金融衍生工具等。

例 如美國奇異(GE),該公司著名的前執行長威爾許(Jack Welch)在一九八一年上任時,公司股市市值約一百四十億美元,約二十年後的二○○○年,即「網路泡沫」時期,奇異市值已成長到五千億美元,當時《財 星》(Fortune)雜誌盛讚威爾許是「偉大的財富創造者」。

然而,奇異或威爾許真的創造了這麼多的財富嗎?一年後奇異股價不斷下跌,公司市值十二個月內就縮水兩千億美元。

「財富」永遠都是「向前看」,也就是說,財富和人們對未來的預期有關。人們對未來的預期可能大起大落,財富也因此會增加或減少。例如當初人們預期奇異未來的前景大好,公司市值大增,財富因此增加;但之後人們卻預期奇異的前景其實沒那麼好,市值大減就使財富縮水了。

所 以回到一開始《紐約時報》的問題:美國家庭從二○○八年金融海嘯後,總共損失了十一兆美元的財富。這些財富究竟去了哪裡?答案是:這些財富本來是人們原本 預期未來能擁有、後來卻預期未來不再擁有的東西。許多人買房、買股,因他們覺得擁有這些高價資產,就是富有。但資產價格跟著暴跌,原來人們以為擁有的「財 富」也就跟著煙消雲散了。

因為用金融資產價格當「財富」的指標,忽略了一個重點:那就是「財富創造」和「財富移轉」的差別。

我們平常所買的東西,幾乎每件都是便宜貨,因為我們為了取得它而付出的價格,比我們願意支付的價格還低。

會 賺錢不等於賺到錢 盈餘可能是來自他人財富減少 例如,你肚子很餓,願意花四十元吃一塊麵包,但實際上卻只用三十元就買到,經濟學稱你賺到了十元的「消費者剩餘」(consumer's surplus)。你覺得吃這塊麵包後,讓你變得更好了,也就是你比走進麵包店之前,多了十元的財富。與此同時,麵包店同時賺到了你付的三十元,因此,你 吃了這塊麵包,讓整個社會增加的財富,就是你獲得的好處(十元),加上麵包店的好處(三十元),總共是四十元。

麵包店收到這三十元,還會再 分配給背後的組成者,例如它會付錢給麵包師傅──也就是工資;或用來付錢給那些借它錢買機器的金主(銀行)或是付店租;如果這家麵包店是家上市公司的話, 它也會付給麵包店的所有者──也就是發放股利給股東,這就是盈餘。但金融市場衡量的財富,卻只局限在「盈餘」這個部分。一間公司的股價,反映的是市場預期 未來它能幫股東賺多少錢──也就是獲利能力。但這個盈餘卻不代表整個社會的財富。

更重要的是:這個「盈餘」的增加,可能不是來自整個社會財富的增加,而是來自其他人財富的減少。

例如,麵包店決定將麵包師傅減薪,或是取消麵包師傅的健保給付等,這樣麵包師傅就變得更差──也就是師傅的財富減少了,但麵包店分配給股東的盈餘卻因此增加了,市場預期麵包店未來為股東賺錢的能力提升,股價就上漲。但這其實只是財富的移轉而已。

實例如○八年十月,美國運通(American Express)曾宣布裁員七千人,消息一出,股價應聲大漲,因為市場預期該公司為股東賺錢的能力增加,股東財富因此增加,然而被裁的員工財富就減少了。

你有錢不等於你富有 告別消費,用生產來創造財富 因此,金融資產的價格上漲,並不意味著整個社會的財富一定增加,它反映的可能只是財富在不同人之間的移轉而已。

對個人來說,把金融資產當成累積財富的工具,還有個問題:就是把決定自己財富的命運,交到別人手上。

金 融資產的價格,反映市場對該資產未來所能提供收入的預期,市場預期變悲觀,金融資產價格就下跌,持有這些金融資產的人,財富自然也跟著縮水了。貨幣也一 樣。雖然不少人把「有錢」和「富有」畫上等號,但事實上貨幣價值和其供應量有關,而供應量卻是政府說了算──政府要印多少鈔票,一般人根本無力左右。

因此,靠貨幣累積財富,就得冒政府濫印鈔票讓其價值崩跌的風險。近來美國聯準會(Fed)推出「量化寬鬆」貨幣政策,美元越來越不值「錢」,就證明這一點。

市場可能今天對該資源的預期收入很樂觀,該資源價格就上漲,但明天可能就對此資源的預期收入很悲觀,資源價格就暴跌,因此要用這種方式來累積財富,對個人來說很難控制。

重新省思累積財富的方式,是回歸「生產」,這指的是不要把當前收入全部消費掉,而把一部分儲存下來(即儲蓄),當作提高未來收入的資本(即投資),以創造出能讓人們過得更好的產品服務。

照經濟學家艾智仁(Armen Alchian)的說法,財富不只是廠房、住宅、肥沃的土地、人的知識、可靠的法治、穩定的政府、財產權的保障等,簡單說,「能讓我們更有生產力的東西」都可算是財富。

這不只是純粹金錢意義上的概念:你今天晚上花兩個小時看電視,就是「消費」;如果你把這兩個小時拿來用功讀書,讓你工作的生產力更高,你就是在「投資」,因為這讓你未來的預期收入增加。換句話說,「讓你個人更有生產力」,就是你累積財富的方式。

因 此,從台灣政府發消費券,到美國政府在金融海嘯後撒近一兆美元的公共支出,為何最後效果都趨近於零?因這些膜拜凱因斯(Keynes)學派的政府,骨子裡 都是要用「消費」,而非「生產」來創造財富。如果你的財務顧問告訴你:收入要盡量拿來消費,不要儲蓄,這樣你明年財富才會比今年多,你真的會相信這種話?

個人不可能靠消費來累積更多財富,那麼對由個人組成的社會來說,這個道理也一樣。用政策(例如中央銀行降低利率)鼓勵民眾花錢,或是發消費券,就是在用人為方式減少儲蓄,讓可用來增加明天財富的資本減少,這些都不是在增加,而是在減少未來的財富。

對個人來說,價值不全仰賴別人的資產,就可當成累積財富的工具。像房地產,它在近來受到許多人青睞,不是因為政府指責的投機客炒作,而是因為和一般的資產相比,房地產只要透過適當的保養,幾乎可以長時間保持原有的形態,其價值幾乎不可能完全消滅。

其他的機器設備,可能會因為有更新型的機器出現、或是新技術的發明而過時,以致價值減損至零,但房地產永遠可以用來住人,其他金融資產(如股票),一旦價格跌為零即廢紙一張,但房子至少還可用來住人,價值不可能為零。

當然,房地產不是唯一一種價值不操之於別人的資產,如美國普林斯頓大學經濟學家雷恩哈特(Uwe E. Reinhardt)所說,社會的財富不取決於自然資源多少,而是「人力資本」。有了人力資本,不管社會或個人,就有了創造財富的能力,這種能力就不是別人所能奪走的。

英 國十九世紀文學家王爾德(Oscar Wilde)曾諷刺的說:「人們只知道事物的價格而不知其價值!」事實上王爾德是錯了──因為「價格」必會反映其「價值」,只是這個「價值」究竟要操之於 別人之手,還是要主動控制於我手?金融海嘯後,各種財富工具的價值都今非昔比,是人們更該思考的問題。

 


2011 你該 該換 腦袋 財富
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做為創始人卻被公司解僱了 你該怎麼辦?

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生活中有不少的必然性。比如死亡,還有稅款。而如果你是一個成功的創投公司的創始人,且你的名字不是馬克·扎克伯格的話,就有可能哪天從CEO的位置上下來。別不高興,你的下台實際上是你的公司通過的最終驗收。

David Feinleib就是這麼說的。《創業為何失敗:而你如何成功》一書的作者Feinleib自己就經歷過了創業的起起落落。Feinleib是莫爾達維多風險投資公司的風險投資家。此前他成立過四家公司,其中的兩家分別被惠普和Keynote Systems收購。

看到一線曙光

他學著在解聘通知書中發現樂觀的一面。

「最近一個老同事給我打電話,他很沮喪,因為在他創業時提供資金的那些人現在想要開除他,」Feinleib說。「我的回答是,『祝賀你,哥們。你到站了!』」

要放棄自己一手創辦的企業當然不是易事。董事會的人告訴你該離開的時候,你可能會歇斯底里或傷心不已,可能還必須得強顏歡笑,但你其實真該高興。

為什麼被罷職是一種得到認可的標誌

對創立公司的首任CEO來說,被解僱應被看做是一種獲得認可的標誌,Feinleib這麼說。「這意味著你所做的是對的,使得人們對你的公司足夠上心以至於想取代你。」

好吧,看到這裡你該開始對這種轉彎抹角的說法翻白眼了。不過Feinleib有個頗具說服力的觀點在優秀企業家間廣泛流傳。因此他們創辦企業,而後抽身而退,將之後的長期發展留給他人揮灑汗水。

「但其他的企業創始人更多的會這樣覺得,『這是我的心肝寶貝無論如何我都不會離開它,』」Feinleib說,「他們甚至可能發現了處事的不當之處或是自己的能力缺失,但還是不願意撒手。」

別覺得這是針對你的

創辦者遭罷職大多是因為他們雖有組建公司的眼界,但卻無法很好地管理經營公司。

人際交流技巧無非為一大硬傷。通常企業的創始人在產品方面天資卓絕,對於管理經營卻不勝其任。他們可能不善於招賢納士,可能脾氣不好而使高級人才卻步。而這時,董事會就會當機立斷,把創始人踢到公司的某個邊邊角角的辦公室去,以保證公司的良好發展。

關鍵是,千萬別覺著這是針對你個人的,Feinleib說。「從CEO的位子上下來並不代表失敗和恥辱,也許就恰恰相反。可能是公司的發展已經超越了你作為創立者的能力所及,或許是時候改變自己,或是拱手讓賢了。然而這對於大多數企業元老來說確實難以接受。」

警惕危險信號

還有些東西可能不易被創始者們察覺:警示訊號,雖然通常並不明顯。據Feinleib所說,這就是為什麼投資人總是扮演壞人,對公司創始人嚴厲苛刻,並在認為合適的時候下逐客令。

「在最終談話之前,董事會的人總會以這樣或那樣的方式告訴你,你得加油了。對公司創辦者來說,這些跡象都預示著會有離職的麻煩了。比如你同意聘任一位工程副總,但六個月後還沒辦成這事,那可就得等著與董事會談談了。」

如果一位董事建議你與某個有著什麼好點子的人談談,那麼這就是另一種危險信號了。很多創辦者會當即拒絕這個建議,其他的微笑點頭者恐怕壓根也沒把這當回事。

投資人會注意到這一切,並終究會做出反應。

被撤職的時候,試著發現好的一面吧。「離職不過是走個程序,」Feinleib說。「這代表你到達了目的地,該做的你都做完了。籌措資金,招賢納士,以及推出了很棒的產品。」

有點像和女友分手

有時Feinleib談起這些就像女友要和你分開。「真的是個成長的時刻,」他這麼說。不過他說得對。再說,天涯何處無芳草嘛。

「作為公司創始人CEO被罷職並不是什麼世界末日,尤其是在硅谷。這絕不是個污點,你仍有機會創建新公司。絕地反彈,東山再起者大有人在。」

嗯,好像在什麼地方聽過這話?


做為 創始人 創始 卻被 公司 解僱 僱了 你該 怎麼辦 怎麼
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職場上你該做人、做事 還是做自己?

2013-08-12  TCW
 
 

 

伍德福特,第一個爬上日本大企業頂端的西方專業經理人。二○一一年十月,他成為CEO,但兩週後就被解聘,只因他質疑一筆十七億美元的奇怪款項。之後,他被迫搭機逃離日本,為了家人安全,他成為第一位向外界告密的跨國企業執行長……

這是伍德福特的回憶錄,也是最殘酷的職場厚黑實錄,他不替董事會的抉擇背黑鍋,代價是被迫放棄執行長職位,賭上全家安全。若是你,又會做出哪一個選擇?

第1幕 醜聞或真相?

那封電子郵件在炎炎夏日寄來,無聲無息進到我的收件匣。

郵件主旨寫著:緊急新聞。我的東京朋友五郎,在一本名不見經傳的日本雜誌《Facta》上讀到一篇文章,裡頭寫了許多天馬行空對奧林巴斯的指控。我從沒聽過《Facta》,後來才知道那是家獨立小媒體,這種勇於揭露真相的正義媒體在日本很罕見。

我不相信公司會做出什麼不正當的事,那篇文章一定是惡意造謠,要不就是譁眾取寵。

七月二十九號星期五。不懂日文的我已經在親信友人的協助下,大致了解《Facta》報導內容。雜誌指控奧林巴斯購併數間奇怪又不相關的公司,將數億美元浪擲在令人費解的交易。

我想,今天的預定議程現在一定被拋在一旁,改為追究此事真相。這件事牽扯到誰?菊川剛嗎?有可能,因為他是上一任總裁。但還有誰?有多少人牽扯其中?

踏進會議室那一刻,我本來以為會感受到一觸即發的緊張情勢,卻只見大家友善的歡迎我從海外回來。會議就像平常一樣進行,我決定保持沉默,沒有提起報導的事,等想清楚自己該說什麼後再行動。會議結束時,我回到辦公室,懷疑《Facta》是不是弄錯了,不過還是不太安心,總覺得事情不對勁。

多數公司的總裁擁有最大裁量權,然而令人沮喪的是,我這個奧林巴斯新總裁的權力顯然被分散。在我被任命之前,菊川同時身兼總裁與董事長(那並非理想的公司治理模式),而我上任時,他讓公司第一次出現「CEO」(執行長)這個西方頭銜。

一般來說,日本公司的總裁就是執行長,董事長則是榮譽職,但我看得出奧林巴斯打算走不同的路。

執行長這個新頭銜高過總裁,這讓菊川擁有公司最大的職權,不僅擁有董事層級的聘雇與解雇權,而且還掌握決定其他董事薪酬的關鍵權力。

這使我相當不安,我不只一次向他提出質疑,禮貌的問:「為什麼要提拔我,但又大幅限制我的管理權?」然而,菊川四兩撥千斤的告訴我:「頭銜不重要,由你當家做主。」他的話,沒能解除我對執行長與總裁角色劃分的不安。

我清楚知道,最終要負全責的人是我。我是總裁,與查核簽證的審計人員一樣,負有查驗公司帳目的法律責任。

或許一直以來我都被視為「外人」,是個秘密傳不到我耳裡的總裁。然而我與菊川的交情可以追溯到數十年前。他先是在美國提拔我,把公司當時虧損的手術器材事業交給我,後來還升我官,負責奧林巴斯歐洲所有事業,歐洲成為全公司獲利最多的區域。他是我的貴人,不過我並不是個愚忠的人。

起疑!不合理購併案為何接二連三

但,事情還沒完。我們在日本鄉間時,又冒出新一波報導,這次《Facta》質疑為何奧林巴斯要以二千七百億日圓(約合二十二億美元)購併一家英國公司?

報導宣稱奧林巴斯幾乎買下三家「空殼」公司,很難想像面霜郵購、微波保鮮盒與回收公司,全被悄悄放進購併的購物籃裡。每一家公司的營業額都微不足道,然而,我們卻花了近十億美元。我無法想像為什麼我們要付大筆鈔票買這間公司?

我想著:這件事牽連甚廣,公司聲譽將嚴重受損。到時身為總裁的我又該何去何從?我開始回想過去九個月的事。

二○一○年十一月,當時的總裁菊川(我都叫他湯姆)要人在英國的我,到日本參加一場沒有議程的會議。我走進他的辦公室時,他給了我一個熱情的微笑,開門見山告訴我:「麥可,我要你擔任公司下任總裁。我沒有辦法改變這間公司,但我相信你能。」

奧林巴斯是一個龐大的企業,擁有四萬名員工,醫療內視鏡的全球市場占有率超過七○%。健康照護部門表現強勁,年營收約四十億美元,獲利高達八億美元。公司產品工藝高超,生產相機、數位錄音筆、顯微鏡,以及全世界的醫師都想要的內視鏡。

事實上,相機部門是虧錢的。奧林巴斯影像公司二○一一年,部門虧損已達一億七千五百萬美元。整體來說,我們二○一一年的企業營業利益已經從二○○八年的十億美元暴跌至四億美元。要是比較一下醫療事業部門為公司賺了多少錢,就知道這些數字有多慘。

菊川長期以來都是我的導師,永遠挺我,給我在日本幾乎前所未聞的特殊恩典:讓我成為一家日本創業九十二年企業的外籍總裁。

我把菊川視為父親一般。僅僅幾秒鐘後,我簡單回答他:「我願意。」

我的派令在二○一一年四月一號愚人節那天通過。

那天晚上我失眠了。

我打電話給美智子(伍德福特秘書),要她安排一場與菊川和他的左右手資深副總裁森久志的緊急會議。

我把《Facta》雜誌放在桌上,讓他們看到上面的頭條:「魯莽購併帶來重大損失」。我用刻意表現出來的低沉語調鎮定的問:「為什麼沒有任何一個人告訴我這件事?」我停了一下,「這些指控相當嚴重。」

我輕聲問:「那些事是真的嗎?」

菊川點頭。「有些是的。」

「哪些是真的,湯姆?」

「嗯……」他想著要如何閃避問題,「我們的確有一些呆帳準備,有一些購併案的減資。」

我看著菊川的臉。大眼鏡重重壓在他的鼻子上,眼裡閃著警戒,

菊川他離開後,我再次要森告訴我更多細節,但他完全沉默。 我漸漸不耐煩,生起氣來。我提高音量,告訴他我是總裁,他是副總裁,而我在問他一個合理的問題,這一切關係到超過十五億美元的交易。

「森先生,」我問,「你替誰工作?」

我以為他會回答自己替奧林巴斯工作,或者回答他是我的屬下。有那麼一瞬間,森的面具不見了:「我替菊川先生工作,我效忠菊川先生。」那很可能是我們坐下以來,我第一個得到的真實答案。

錯愕!老闆竟成了最親密的陌生人

之後,我隨身攜帶《Facta》報導的英文翻譯,我想我一定讀了一百遍。我就像著了魔一樣。連報導細節都鉅細靡遺,這代表著,消息只可能是奧林巴斯的內部人士洩漏,有一個告密者。然而我們有超過四萬名員工?我暗自希望那個人會自己來找我,大家知道我黑白分明。

你可以說我有一套道德標準。○五年在漢堡時,我就通報過嚴重的內部犯行,最後,一名主管沒有拿到離職金就離開公司。三年後,德國稅務官員指出,○三年七月和八月間,義大利與德國的經理人進行了四起總金額六十四萬歐元(約合八十八萬三千美元)的交易,然而卻沒有提供任何服務。我馬上到東京報告這件事,而這一次公司依舊支持我。不過,我被禁止提出民事賠償追回那些錢,因為菊川堅持那樣做會破壞奧林巴斯的名聲。德國檢察官最後起訴三名相關人士,但那已是二○一一年的事。

我想著,菊川究竟是怎樣的一個人。我可以說是他的人馬,我執行他的計畫,也是他欽點的人。每個人都認為我和他走得很近。大部分職場的人際關係都很表面,但我們之間的關係複雜而溫暖。實在很難想像,一個人怎麼會和另一個人親近成那樣,出差與開會時花那麼多時間在一起,結果最後發現,你根本不認識那個人。

第2幕 攤牌

九月十九日,我飛到紐約,開始美國行程。抵達的第一天傍晚,我和美國奧林巴斯手術工業公司的前董事約爾.楊見面。

震怒!白紙黑字向董事會表明立場

我把一切都告訴了約爾,他非常震驚,但很仔細的聽我描述事情始末。說完後,我們陷入短暫的沉默,然後他說:「你正面臨人生的抉擇時刻,前面有兩條路讓你選。」

我知道已經到了做決定的時刻。我必須寫下書面證據。

收信人是森先生,主旨是顯眼的大寫英文字體「對於公司購併行為的嚴正關切」。

這是一封長達二千五百多字的信,以董事會再也無法忽視的理由提出我的關切。我要求要知道三樁購併案的購買價格明細,以及錢付給了誰。我要求知道奧林巴斯與賣方之間的關係。此外,我也要求解釋原因:為什麼要投資那些公司?我問每一間公司的購買價格是如何決定,購併是如何得到批准,以及資金從哪裡來。

寫這些正式信函讓我感覺自己越來越像律師。我用精確的語言釘住公司董事,讓他們沒有閃躲空間。這幫助我整理思緒,釐清所有模糊地帶。如果他們故意逃避,隱瞞某些可怕的事,那麼我必須挖出每個細節,才能佐證猜測。

此外,我也把最後兩封信寄給奧林巴斯資深的全球會計師夥伴:安永聯合會計師事務所(Ernst & Young)。

我希望事情可因此透明化。我不是告密者,還不是。的確,我曾經希望能盡量在公司內部進行這件事,但那需要其他董事在某種程度上的配合,而顯然這不會發生。

精靈完全被釋放出來,我關心的問題永遠不能被塞回瓶子。

隔天早上九點我準時進入巨石大廈,私下與菊川和森開會,會議一開始,我堅持要有英國同事在場當證人。他們嚇了一跳,我的堅持卻也說明我們之間的信任已經蕩然無存。

這是最奇怪的一場會面,更怪的是,我們還得不停中斷,去參加隔壁會議室的一連串退休典禮。

這太超現實了,我露出微笑,找出正確的語詞感謝在公司服務一輩子的人,然後轉身回到會議室,面對所作所為讓整個企業遭逢危機的兩個人。

會議中,我要求得到執行長這個職務,來監督整個程序,此外,我希望讓鑑識會計團隊著手調查,這是我們找出事實的唯一辦法。

菊川微笑著聆聽我的要求。聽到要他交出執行長的職權時,他擺出一張苦瓜臉,解釋公司的日本股東永遠不會同意這樣的變動。我回答他:「很好,那我辭職。」

那不是菊川想要聽到的話。會議氣氛惡化成一場謾罵。菊川脫口而出:「你討厭我嗎?」我向他保證:「不,我不討厭你,但你得了解,我只是在要求擁有用正確方式管理公司的權力。」難道那不是一開始雇用我的原因嗎?他開始咆哮,脹紅著臉,然後氣到發紫。我第一次碰到這種情形。我吼回去:「別對我大吼大叫,我不是你的貴賓狗。」森插話,試圖降溫,但要求決鬥的手套已經扔出去了。事情變得醜態百出。

咆哮之後他開始討好我,問我想不想回到歐洲原本的工作,他正在試一切可能的辦法來救自己一命。

我記得當時我說:「湯姆,我是公司總裁,這是我的職責。」我不會接受一個容易的選項然後走開。菊川點點頭,一副無能為力的樣子。他知道他得撤退再想想。

這段時間,我以奧林巴斯總裁的身分,委託倫敦資誠會計師事務所調查一個帳目:一筆據說列為費用的六億八千七百萬美元莫名款項。

八天後資誠完成報告:資誠警告奧林巴斯,政府可能會就公司風險控管程序提出質疑:此外尚有數項潛在犯罪值得留意,包括偽造帳目、融資與董事會違反董事職權。

第3幕 八分鐘處決

十月十三日,我預感攤牌時刻就要來臨。

我和一位密友見面(後來他要求匿名),然後把我兩台索尼的筆電交給他。我必須把電腦送回英國,清除裡面所有資料,以免連累許多協助過我的同事。

會議預定九點舉行,菊川終於抵達,森忠心耿耿跟在後頭。時間是九點零七分。菊川像隻鴨子大搖大擺走進來,然後緊張的(或許還帶一絲興奮)整理了一下領帶。我馬上認出那條領帶。那是他最近在帝國飯店精品店買的三條昂貴領帶之一,他跟我吹噓過一條要五百美元。一隻趾高氣揚的鴨子加上五百美元的領帶。他沒有走向平常坐的座位,也就是我的右邊,而是站在講台上,好像要進行上季財報的例行簡報一樣。

他清了清喉嚨。「今日討論購併活動的董事會取消。」(我正在用耳機聽口譯)「以下是今日新議程:首先,我們要解除伍德福特先生的總裁、執行長與代表董事的職務。」

我等著大家驚訝的竊竊私語,甚至是發出不同意的聲音,但每一個人都保持安靜。

菊川再度發言。「伍德福特先生,」他看著遠方說道,「在此不得表示任何看法,因為他是表決結果的既得利益人。」奇怪的是我實在忍不住想大笑。在這房間裡的人,有些我認識已經超過三十年。他們正在踰越一切的道德規範,而且不只是日本的道德,而是商業世界任何角落的道德。

不解!為何被開除?他們怕什麼?

我締造了不怎麼光彩的歷史,日本企業總裁被踢出門,幾乎是前所未聞的事。

我看了一下表。上午九點十五分。一共才過了八分鐘。一場八分鐘的公司處決,現在我正式成為前總裁了。

我安靜起身,離開會議室,刻意把頭抬高,走回自己的辦公室。我腦子裡唯一一件事就是盡快逃離這裡。我不能理解為什麼董事會成員會那麼做。

他們似乎很害怕,但他們在怕什麼?我被搞混到失去方向。我的思緒再次回到《Facta》第二篇報導,那篇文章提到了組織犯罪,提到日本黑道。我既害怕又憤怒。

有人進到我的辦公室,我轉頭看見相當於奧林巴斯財務長的川又洋伸與新任秘書處主管。川又露出牙齒,給了我一個大笑容。他的表情太得意了。

「麥可,我要告訴你幾件事。」他的語氣好像剛才董事會的事只是日常事務而已,「首先,我要你的兩支手機。」他的態度十分粗魯,我的怒氣再度上升。我看著他的眼睛,把我在日本最常用的三星手機交了過去,告訴他:「你可以拿走這台。」我忍不住加上一句:「我已經清除資料了。」我另一台iPhone手機是英國子公司發給我的。

接著川又要求我交出公司信用卡。我默默把卡交給他。

「你的公寓,」他一項一項的檢查,「必須在本週末前清空。」這點我覺得不可思議,因為我自己付了一半以上的房租。我保持冷靜,告訴他我會在期限內打包走人,歸還鑰匙。最後他說:「喔,對了,你去機場時,不能要尼克載你,你只能搭機場巴士……。」

之後,我打電話給《金融時報》的日本通訊記者索布爾。

索布爾接了電話。「嗨,麥可,我正在讀你被解雇的消息。他們說你被炒魷魚是因為『任意妄為』。顯然你沒有遵守日本人做事的方法。」

「事情完全不只是這樣。我們可以碰面嗎?現在?」我問他。

等待索布爾的短暫時間感覺像是一輩子。他到了之後,我們談了約四十五分鐘。最後結束時我告訴他:「索布爾,我需要你揭發這一切,而且請你一定要快。」

「你現在打算怎麼做?」他問。

我邊答話,邊聽見自己驚慌的聲音,索布爾一定也聽出來了。「我要離開。」

「什麼時候?」

「現在。」

第4幕 贏家或輸家?

繁忙的羽田機場在三十分鐘車程外的東京灣,我相信我可能被跟蹤,但人群讓我馬上安下心來。即使如此,我一直在觀察有沒有可疑的人在監視我。我走進航站大樓,一個穿著像是藍色軍事制服的男人開始走向我,我的手腳再次冰冷起來,那個人直直朝著我過來。

雖然現在剛過中午,我發現自己在發抖。

我要離開這裡。

反撲!離職後向全球媒體揭露此事

我知道,我要用最快的速度讓全世界知道我的故事,遠比請警察來保護我的安全更重要。如果我能引發馬不停蹄的調查行動,那想要讓我封口就沒意義了。

飛機飛抵英國倫敦三號航站、時間不到早上六點,那瞬間,我的人生已永遠改變。我現在是告密者,我是和獸群起衝突的狼。我是做了自認必要的事而被驅逐的人,而且被狠狠懲罰。

我收到史蒂芬.考夫曼的簡訊,他是奧林巴斯漢堡總部的董事總經理。他在我被解聘幾天內,接下我的職務成為歐洲事業負責人。他嚴厲譴責我將此事訴諸媒體,這讓我啞口無言,因為就在幾個禮拜前,他完全支持我。

正當我需要忠誠盟友時,考夫曼變節,決定加入狼群,告訴我應該試著從內部改變才對。他看不見自己看過的東西嗎?我寫了六封信給董事會,就是為了試著從內部來改變事情,而他們卻因此開除我。

自從我離職之後,南茜(作者的妻子)管理我的辦公室,因此她會讀我所有的郵件。她已經因為焦慮變得憔悴。

她問我:「麥可,求求你,為什麼你不能就此罷手?你到底想做什麼?」然而我意志堅定。「聽著,如果我蜷縮身體,躺在籃子裡舔著傷口,那沒有什麼意義,永遠都無法讓情況變好。我必須讓奧林巴斯走上正確道路,不管妳幫不幫我都一樣。」我別無選擇,我只能繼續做十月十四號以來就在做的事。我在媒體發聲,並和主管當局與執法機關合作。

然而那個星期日。我們一家四口原本應該出門吃午餐,但南茜在最後一秒中說不去,她堅持:「你帶孩子去,不用管我。」我準備帶愛德華和伊莎貝爾(主角的一對兒女)出門時,突然怒火中燒。憤怒、疲憊,以及肩膀上的重擔突然通通爆開。我想一個人回倫敦,我不能被這種負面的氣氛拖累。我敲門,然後試著把門打開,但南茜擋著門。我大吼:「給我放手!」門上一片玻璃板因此被我敲碎,這是我們最低迷的時刻。

我開始高度擔心自己缺乏睡眠。如果我倒下,這個家會跟著我倒下。我服用安眠藥,卻發現白天的時候自己不太正常,藥物會讓我恍神。

而就在,星期一稍晚,我得知菊川對奧林巴斯的日本員工發表如利比亞領袖格達費式的謾罵。彭博把他的話翻成英文,標題是「員工應知事項:麥可.伍德福特的行為。」

內容是直截了當的人格抹黑:

伍德福特偏離正軌的行為尚未停止。雖然他已被開除總裁職位,但他利用自己身為董事成員的身分,洩漏公司內部機密。這種行為不可原諒,很自然的我們正考慮提起法律訴訟……

菊川接著指控我透過陰謀集團,以結黨營私的方式治理公司,菊川完全沒試著解釋自己做了什麼,而路透剛剛披露那(奧林巴斯支付出)跨國企業史上最大筆的顧問費,是二○○七年時,蘇格蘭皇家銀行為了七百億歐元的荷蘭銀行(ABN AMRO)購併案付出顧問費的三倍。

我讀著菊川的話,就更感覺到自己像是在仙境的愛麗絲,而菊川正是瘋帽匠(Mad Hatter)。

我現在是失業的商務人士,開始擔心錢的問題,不過只靠南茜兼職當西班牙語老師的薪水撐不了多久,我們的存款開始陡然下降,聘請橫跨三洲的律師費用也十分驚人。我已經開始在想這場仗能打多久。

一個月前,我為了美國的董事會才剛去過紐約,當時下機後有總裁禮車等著我。這次我和南茜從甘迺迪機場到曼哈頓時,搭的卻是一輛破舊的黃色計程車。

我們昏沉著入睡後,半夜時卻被手機簡訊聲與電子郵件通知吵醒。南茜起來看,大叫「菊川辭職了」。我馬上跳起來。那時大約是清晨三點,窗外一片寂靜,只有空蕩蕩的街道,以及熟悉的紐約市橘色刺眼光線。

太陽自紐約東河(East River)升起時,我第一次覺得我們會贏(之後菊川剛與前執行副總裁森皆被日本檢調機關指控詐欺,見延伸閱讀)。

我一定得做最後一件事:見最初的告密者。

我從來沒有和把奧林巴斯內幕告訴《Facta》的人說過話,他們做的事比我勇敢太多了。

我脫了鞋,走上小小的屋頂陽台等待。告密者遲到了,我擔心他會臨陣退縮。接著兩人走進屋內:他們爬梯子上了屋頂,我做了一件非常不日本的事,我擁抱了他們。

當《Facta》記者和他的消息來源下樓。我沒有送他們;永遠得小心,要是他們被人看到和我在一起,並不是件好事。所以我站在屋頂上,看著他們消失在熱鬧的東京街頭。我希望他或她的身分能永遠保密。

孤獨!沒有我,公司一樣照常運轉

現在,我和家人平靜過完二○一一年的耶誕節,然後我們到加納利群島的哥美拉島(La Gomera)度過了新年。

在哥美拉島的那個星期,我和南茜聊過之後發現一件事:我贏得爭論,但輸掉戰爭。南茜大膽告訴我這個事實:「你必須了解,他們不想要你回去。」(編按:伍德福特曾嘗試回奧林巴斯接管未果)我回答:「可是『他們』不是一般的日本人,而且不想要我的絕對不是公司員工,是三井住友與其他法人。」

其實,我知道南茜是對的。我是離開狼群的那個孤獨的狼。被團體重新接納永遠不是簡單的一件事。我離開狼群雖然是為了大家共同的福祉與生存奮鬥,然而我這麼做的同時,也讓自己成為局外人。我揭露騙局的舉動,至少讓公司驅逐了最可鄙的領袖,而且一定會活下去,但事情開始明朗,看來公司會在沒有我的情況下繼續生存。

新的一年就這樣來臨了(編按:奧林巴斯二○一三會計年度營收跟二○一一年相比衰退約一二%。且稅前淨利不到二○一一年一半)。

(本文摘錄自《告密者》)

【延伸閱讀】一場3任總裁都隱瞞過關、長達逾20年集體詐欺!—奧林巴斯詐欺大事紀

當時總裁(任期期間):下山敏郎 (1984-1993年)年/月/日:--事件:陷資產泡沫,本業獲利降低,欲靠投資衍生性金融商品獲利,但到1990年底虧損1,000億日圓,為隱藏海外投資損失,選擇不認列虧損

當時總裁(任期期間):岸本正壽 (1993-2001年)年/月/日:--事件:繼續隱瞞。日本採新的會計標準採市值計價法,即公司資產負債表上的金融資產必須依據真正價值,在虧損無法隱瞞下,展開假帳計畫

當時總裁(任期期間):菊川剛(2001-2011年)年/月/日:2008事件:繼續隱瞞,奧林巴斯以破700億日圓價格收購3家與核心無關的公司─詐欺手法1 砸734億日圓買下「空殼」公司:以持有的公司債跟銀行貸款來940億日圓成立基金,並以基金的734億日圓買下3家與本業不同的空殼公司,認列費用。年/月/日:2010事件:以599億日圓買下腦回集團的特別股,並衍生史上最高顧問費用

當時總裁(任期期間):伍德福特 (2011/4-2011/10)年/月/日:2011/4 事件:伍德福特接總裁,成為日本4個外國人總裁之一年/月/日:10/3事件:委託倫敦資誠會計師事務所調查,8天後報告出爐,指稱可能有偽造帳目、財務協助與董事會侵害董事職權年/月/日:10/14事件:奧林巴斯舉行臨時董事會,開除伍德福特,當天股價收盤下跌18%,創40年來最大跌幅

當時總裁(任期期間):菊川剛回任(2011/10/14-2011/10/26)年/月/日:10/15事件:伍德福特找《金融時報》的日本通訊記者索布爾爆料年/月/日:10/26事件:董事長暨總裁菊川剛辭職,改由高山修一接任

當時總裁(任期期間):高山修一(2011/10/26-2012/4)年/月/日:11/8事件:奧林巴斯召開董事會議,坦承6億8,700萬美元的顧問費,及付給3間空殼公司的7億7,300萬美元,都是用來隱藏證券投資的虧損─詐欺手法2 占購併金3成的天價顧問費:透過購併案操作股票選擇權,此外,購併費金額才22億美元,但是顧問費用高達6.87億美元,相較一般費用約占1%-2%,此價格高達3成以上,財務顧問公司艾克斯與其共謀。年/月/日:11月事件:伍德福特宣布辭去奧林巴斯公司董事,並打算提出一份新董事會成員名單,試圖拿回CEO的職務,但後來放棄年/月/日:12/6事件:獨立調查小組指出,奧林巴斯自1998年會計年度開始掩蓋投資虧損,損失金額達1,300億日圓,此舉由菊川剛與前任的岸本正壽授權年/月/日:2012/1/11事件:奧林巴斯決定控告19位現任與前任主管,要求近5,000萬美元的賠償,現任總裁高山修一也在被告名單年/月/日:2/16事件:菊川剛、森久志與山田秀雄因涉嫌違反日本金融商品交易法被捕並被起訴,另逮捕4名高階主管

當時總裁(任期期間):笹宏行(2012/4~迄今)年/月/日:9/25事件:索尼出資約500億日圓,成為奧林巴斯最大股東

資料來源:《告密者》

職場 上你 你該 做人 做事 還是 自己
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揭開1186億賭局的盤算你該買單嗎?

2013-11-11  TWM  
 

 

這是一場沒有煞車的標局,上頭坐著6位老闆,搭了雲霄飛車就往上衝;可怕的是,車上沒人知道軌道的盡頭在哪裡?也沒人曉得這輛列車要帶著他們往哪去?

坐在上頭的他們,有的機關算盡卻落居下風,有的固守城池反成贏家。

到底千億元賭局背後,6位老闆在玩什麼?

4G來了,終於台灣人的上網權益受到了重視,連非洲安哥拉、菲律賓都走在台灣前面開通4G服務,台灣的「科技島」美名,顯得格外諷刺。

只是原本只要三五九億元的4G門票,不料,卻成了一場千億元的生死競爭遊戲。在誰也不認輸,以致失去理性的瘋狂競賽中,有誰是最終清醒的贏家?

瘋狂失速的金錢競賽

時間:二○一三年十月三十日,星期三,近正午。台北市濟南路國家通訊傳播委員會(以下簡稱NCC)的大樓裡,六組競標團隊都瞪大眼睛緊盯著電腦螢幕。數字已經有一段時間不動了,經過四十天、三九三回合的競標硝煙,這是前所未有難得的平靜。

「結束了嗎?」大家心中都這麼懷疑,誰也不敢相信戰爭終於落幕。競標室裡一片靜默,直到有人開口:「結束了,總算結束了。」這句話劃破凝結的空氣,才讓大家回過神來,忍不住拍手叫好。

這時間,是歷史性的一刻。台灣4G電信時代的玩家,已經大勢底定。

同一時間,也宣告台灣未來十七年的電信版圖,將有新一輪的洗牌。只不過,這歷史性的一刻,將來台灣電信史上也會同時記載,這是一場瘋狂失速的金錢競賽。

瘋狂一:總投標金額高出底標八百多億元。

電腦螢幕裡,總投標金額停在一一八六.五億元,遠遠超出NCC總底價三九五億元,溢價幅度達二○○%。即使業內人士事先估計,大概也是五百億元左右,沒想到結果跌破一缸子人的眼鏡。

瘋狂二:台灣4G市場硬生生擠進六家。

若把這次釋出共十二個地段、一三五兆赫的頻譜畫成一張大餅,假設電信三雄順利吃下三十五兆赫(每家可拿的最高頻譜),等於只剩下三十兆赫讓新進業者瓜分。按照NCC預估,4G最佳的業態是三雄再加一家業者,四家分庭抗禮。沒想到最後,硬是擠進六家,成了三大三小的局面瘋狂三:遠傳、台灣大機關算盡,卻堆高標金。

如果就投標金額與底標換算溢價率,遠傳與台灣大都用高達百分之七百多的溢價率踩進對方地盤。這個溢價率幾乎等同最好的,由中華電標下的「帝王段」。兩家業者為了互踩原有地盤,不惜砸錢堆高標金,可惜機關算盡,花大錢卻討不到便宜。

輸的恐懼,已經全面主宰這個戰場,競標室裡彌漫著不理性的情緒,當競標金額每天以三十億元的增幅往上跳,業者們莫不心跳加速,只能猛烈攻擊回防。

「這對三大電信商來說,就是一場生存戰爭,我們只有一條路可走,就是繼續把標金往上加。」一名在競標室前線搶標人員說,縱使無奈,卻是最血淋淋的現實。

落後的恐慌蔓延,4G發照急就章而在4G執照結標的隔兩天,「這幾乎是政府逼大家蒙著眼睛上賭桌,(標金)都喊假的。」電信業裡的一名高層接受︽今周刊︾採訪時忍不住開炮。

失控,是怎麼開始的?首先,就是NCC設下的遊戲規則。

「他們(指NCC)被罵怕了,只想著要趕快把執照發出去,配套要怎麼做,都沒想清楚。」一名電信業的總經理嘆了口氣,當年3G發照,台灣走在世界的前頭,4G發照卻排在後面,全世界九十三個國家都已經有4G服務,台灣卻遠遠被拋在後頭。

NCC想要盡快發照,又要增加市場競爭,「NCC原本設定『N+1』的業者可以拿到4G執照,從台灣的市場主要由三大電信商掌握來看,三加一就是四家。」深具通訊專長的太穎法律事務所律師謝穎青搖了搖頭,從送件審查到進入競標,原本設定的四家變成了七家業者,資格審查都是全數過關。

競標者眾,有七家業者,釋標頻譜少,只有一三五兆赫,「價格建立在供給、需求的消長,供給少、需求多,競標業者當然只能砸錢進去標。」資策會通訊中心主任張奇說。

況且,NCC將競標規則設計成拍賣會,大家都能不斷往上加碼,卻沒有煞車設計,無法停損的狀況下,讓標金不斷往上飆,就算業者想停,都停不下來。

由於4G共有三種頻段,切割成十二塊頻譜,每塊頻譜的頻寬為十到十五兆赫,每家業者最少要標到十兆赫,最多只能拿到三十五兆赫,最複雜的是,十二塊頻譜裡頭,有七塊是租約尚未到期,只有五塊是空房。

就像是一棟三層樓,有十二個房間的公寓要進行都更,七戶裡頭現在都住了人,得等到二○一七、一八年租約到期,才會陸續搬走,沒住人的五戶,一買到手的業者,馬上就能搬進去住。

對競標的團隊來說,邏輯很簡單,樓層較高、視野較好,價錢也較高,就像是技術最成熟的一八○○兆赫的C頻段,是各家業者最想搶下的頻段,共有五張;其次,則是近年美國、大陸業者積極推動的七○○兆赫,也就是A頻段,有四張;再來才是九○○兆赫的B頻段,有三張。

十二戶裡,又以視野最好、又沒人住的C5最受歡迎,堪稱「帝王段」,是各家爭搶的目標。於是,在這樣的遊戲規則下,正要把台灣電信業推向深淵。

九月三日,早上九點,遊戲開始!

「對於三大電信商來說,第一要務就是守住我們既有的城池。」競標手說,以中華電為例,策略相當清楚就是要拿下目前正在使用的B2與C2,如果有人想進來搶標,中華電都會立刻加價,將對方踢出去,絕對不讓別人有得逞機會。

生存戰爭 輸了就沒得玩「如果能標到現有頻譜,等於自己就是原住戶,不用等租約到期,馬上就能都更。」這對三大電信業者來說,是最有利、也能最快讓4G開台的方式。

再來,競標第二要務,就是要拿下戰略高地。「對於我們來說,C5當然是最重要的戰略高地。」中華電內部人士說,C5是技術最成熟,又能馬上進駐搶得開台先機,自然成為各家攻擊的目標。就連鴻海也曾覬覦,因此,競標第一回合,C5馬上就有人出價,甚至密集追價,競標第一天就開出溢價幅度三五%的標金。

除了C5帝王段之外,還有另外一個戰略高地,就是拿下連續兩個頻段,讓頻寬達到二○兆赫,在4G裡達到最快的速度。「就像你買到相連的兩戶再打通,是相同的意思。」競標手說。

能攻也得能守,「在進攻之餘,如果能讓對手多付錢才買下原有頻譜,也是防守漂亮的一招。」競標手說,他們一方面想著如何確立自己的優勢,另一方面還要想著如何讓對手失去優勢。

在NCC設計的競標遊戲規則裡,每家業者手上都必須要有最少十兆赫的頻段,,每次加價幅度只能在三至七%,但手上暫時得標頻段總和若超過上限三十五兆赫,就等同無效標,就像玩二十一點,超過二十一點就爆掉。

中華電固守城池不擾敵 反成最大贏家隨著每二十分鐘結束一回合競標的速度推進,時間一分一秒過去,戰情也開始白熱化,競標到第六天,總標金來到三七一.一億元,已經逼近NCC預估的三九五億元。

投資金額開始超出預期,終於有人受不了了,決定退出戰局,他們是新建。「新光集團在PHS有過教訓,他們太清楚電信業的投資與回收是兩碼子事,標到第六天,他們知道再這樣標下去,只是錢坑,只能設下停損點。」業內人士說。

可是,新建的退出並沒有讓競標回歸理性,反而激化所有競標者,「三大龍頭覺得,標金再加上去,勢必會逼退其他競爭者,對手能少一個是一個,甚至讓競標提前結束。」業內人士不諱言,在新建退出後,三大龍頭加深了決心要清理戰場,連續三天總標金以逾六十億元的速度飆升,其中一天增加幅度還高達三五%,等同一天就多了近一百億元。

十月七日一早九點,競標進入第二十四天,來到第二三一回合,情況詭譎,有人發動了攻擊。

這天,第一回合的標金開出來,就引起了所有人的注意,「居然一口氣就加了五.二%,想搶C5的企圖非常明顯。」競標室裡的人無不繃緊神經,各家的競標手都忙著把訊息傳回總部,因為這時C5的標金已經來到二一五億元,遠比底標多出六倍。

這是中華電事先鎖定的目標,他們的企圖就是一定要拿到手。沒有太多遲疑,一個小時後,馬上把價格加了上去,競標室的電腦數字一跳,標金從二一五億元上升到了二二一.四五億元,只是,緊繃的情緒沒有緩解,第二十五天,又有人出手了。

「這次更狠,一口氣就加價了六.一一%。」業內人士說,每次加價最多只能加到七%,這家業者一次就加到六.一一%,幾乎要逼中華電把到手的肥肉給吐出來。

「光是一個C5的標金就高達二三五億元,真的沒有幾家業者玩得起。」即使C5是最重要的戰略高地,但投資成本超過兩百億元,要如何向股東交代,讓中華電主管一想到就頭皮發麻。

隨著總標金從七百億元、八百億元,一路衝破九百億元,標照成本早就遠遠超出業者的預估;但對三大電信業者來說,如果能在4G標到好頻譜,又能削弱對手競爭力,那才叫雙贏。

台灣大錯判情勢 牽制不成落下風於是,台灣大發動了更凌厲的攻勢,目標直指遠傳,他們的目的很簡單,就是要讓遠傳付出更高的標金,他們看中遠傳勢必想留下既有頻譜C1,因此就不斷加價,逼遠傳追價。

雙方一路從一三三.六億元往上喊,「我們搞不懂台灣大在想什麼,台灣大如果能在既有的C3、C4拿下連續頻譜,可以達到速度最快,但他們卻一直來攻我們。」遠傳內部人士透露,誰都不想移頻,也都想保留既有頻譜,加快開台速度。

台灣大的步步進逼,終將逼得遠傳反撲,「既然他們想要C1,那我們就讓給台灣大。」台灣大沒想到遠傳會出這招,被反將一軍。由於台灣大之前已經先標下頻寬達十五兆赫的A4頻譜,加上C1的頻寬也是十五兆赫,等同於台灣大手上頻寬已達三十兆赫,倘若再標其他頻譜,就超過三十五兆赫的限制,等同出局,對遠傳祭出騷擾策略,沒想到拿石頭砸了自己的腳。

競標第三十九天,也是十月三十日,就在第三九三回合,競標正式畫上句點,中華電信守住既有頻段,又拿到帝王段C5,成了最大贏家;遠傳標下連續頻段,讓頻寬可達最高速,算是標得很好;台灣大則只拿到兩張頻段,跌破市場眼鏡。

至於另外三家業者,則以鴻海的國碁算標得不錯,在七百兆赫、九百兆赫都有收穫;亞太則拿下七百兆赫的A1;頂新旗下的台灣之星算是最出乎意料,只標到九百兆赫的B1,還得等到二○一八年才能開台,是標得最不好的一家。

當台灣4G標金超過九百億元時,學界、消基會響起一片喊停聲,就是擔憂標金過高的後遺症,恐怕會不利於台灣4G發展;因為羊毛出在羊身上,高標金恐怕也將讓4G資費往上升。台灣教授協會會長呂忠津就認為,「電信服務的好壞,是會影響到一個國家整體產業發展,電信發照不應該只看一次標金帶來的經濟效益。」張奇則提出不同的觀點,從3G看4G,當年3G發照,電信商每兆赫可創造的年營收約五.三五億元,以使用年限十七年來算,等於可創造營收九十.九五億元,如果手上頻寬超過十兆赫,就有九百億元,換算電信業利潤率約一三%,每年可賺進約一一七億元。再對照4G釋出一三五兆赫,每兆赫標金成本約八.七九億元,再加上建置成本後,這樣的價格或許不算貴。

標金創新高 但代價也慘痛?

不過,若以目前電信商每年還要繳交頻率使用費與普及服務費給NCC,這筆成本就至少十億元,在在都壓縮了電信商的獲利空間,「我們能做的,當然是想辦法在加值服務上把錢賺回來。」一名電信商的總經理不諱言。

「台灣電信業從推出『吃到飽』服務的那一刻開始,就已經步入紅海,一個市場一旦變成紅海,就不可能再回頭。」身為一家電信商總經理,如何在4G搶到更多行動上網的客戶,甚至讓這些客戶付出更多錢,那是讓公司生存下去不得不的手段。

相對的,NCC想要用增加玩家,進而提高市場競爭,讓消費者享有更好服務的期待,能否成真,已經沒有人敢講。

一場沒有煞車的賽局,讓台灣4G釋照標出天價,擔心網路發展落人後的恐慌,與業者怕輸的恐懼,兩相作用下,導致這場史無前例的荒謬標局,4G倉卒上路的結果,只怕消費者沒能享受到高速網路,就先讓台灣電信業付出更慘痛的代價。

一場沒有煞車的競標

為了急著在今年底完成4G執照,NCC一方面要引進新業者增加市場競爭,一方面又希望4G標金能夠即時入國庫,解決財政預算燃眉之急,倉卒行事造就了這場沒有煞車的競標。

遊戲規則

1. 每家業者最少手上要標得10兆赫,最多可標到35兆赫。

2. 標金追價在3至7%,超過就無效。

3. 無效出價達三次者,立刻出局。

4. 連續兩回合沒人出價,競標就結束。

起標 9/3 標價金額 201億元刺殺 9/9 標價金額 274億元 「標金範圍和預期中落差太大」,新建黯然退出。

過熱 10/5 標價金額 512億元 張善政:「合理4G頻譜拍賣金額,以不超過底價50%為主,目前各業者競標狀況『坦白講,過熱了』。」撐不住 10/11 標價金額 886億元 標金近千億元,加碼、收手意見分歧,台灣之星團隊分裂,李大程人馬全退出。

失速 10/18 標價金額 1007億元 標金飆破千億元,鴻海澄清:「價格不是鴻海炒高的,鴻海沒有棄權的意思,也沒有要拱高價格。」瘋狂 10/30 標價金額 1186.5億元 歷經393回合,標金總額創天價,終於讓4G競標畫上休止符。

資料來源:國家通訊傳播委員會 整理:楊政諭

4G「都更」

6家老闆在搶什麼?

一八○○兆赫

台灣大 C1 舊房客 遠傳2G(合約到期2017/6)中華 C2 舊房客 中華電(合約到期2017/6)遠傳 C3 舊房客 遠傳2G(合約到期2017/6)遠傳 C4 舊房客 台灣大(合約到期2017/6)

中華信 C5

九○○兆赫

台灣之星(頂新) B1 舊房客 亞太(合約到期2018年)中華電 B2 舊房客 中華信(合約到期2017/6)國碁(鴻海) B3 舊房客 中華電、遠傳、台灣大(合約到期2017/6)

七○○兆赫

亞太 A1

遠傳 A2

國碁 A3

台灣大 A4

一次搞懂電信頻段

為何1800兆赫最搶手?700兆赫也有好價錢?

目前技術、系統最成熟為1800兆赫的C頻段,波長短、適用手機多,成為三大電信商的兵家必爭之地,砸再多錢也要守下來。

其次才是700兆赫的A頻段,標到手就可馬上入住,也有好價錢。

最後才是900兆赫的B頻段,因為相關設備與供應鏈相對不完備,適用手機也較少,勢必得推出客製手機。

標到瘋狂,多付7倍錢也要拿到手!

——各頻段溢價率

頻譜

(頻寬兆赫) 底標

(億元) 最終標價

(億元) 溢價(%) 得標業者

700兆赫

A1(10) 46 64.15 39 亞太A2(10) 46 68.10 48 遠傳A3(10) 46 68.10 18 國碁A4(15) 69 104.85 52 台灣大

900兆赫

B1(10) 16 36.55 128 台灣之星B2(10) 21 33.20 58 中華電B3(10) 21 23.70 13 國碁

1800兆赫

C1 22 185.25 742 台灣大C2(10) 14 100.70 619 中華電C3(10) 14 127.90 814遠傳C4(10) 14 117.15 737 遠傳C5(30) 30 256.85 756 中華電合計(135) 359 1186.50 231 資料來源:NCC 整理:楊政諭

一位競標手的告白:

這場競賽,財政部是最大贏家我是一個競標手,40天、393回合,1186.5億元的天價標金,在我們手上標出來。標金數字停止的那一刻,有些不可置信,終於結束了。

有些人不解,遊戲規則怎麼會這樣訂,但我們電信業者都心知肚明,政府有預算缺口的壓力,為什麼NCC要求11月底要競標結束、標金要在12月31日前繳齊?答案很簡單,如此標金才能趕上注入國庫,為明年的預算缺口做解套。

短視 一切都是為了補足政府預算缺口?

原本NCC評估,4G釋照差不多能進帳四百億元,還說了要賣中華電信的2%持股,補足另外的400億元,才能讓NCC籌足被分配到的800億元缺口。當所有事情都只往釋照帶來的一次性經濟效益看,很多事自然也會被忽略。

標金高不見得會有高資費,這麼多家業者做4G,資費也不可能會高。但是,目前台灣電信業的利潤率約10%,4G時代之後,台灣電信業變成紅海市場,真的對消費者就好嗎?

在市場競爭壓力變大,我們沒辦法從每位消費者的資費上去回收,就會從更多地方去偷,加值服務、覆蓋率……等,都有地方可以動手腳,因為行動網路有沒有到4G速度,其實多數的消費者不會知道,大家現在說4G上網速度最快可以達到100MB,卻沒人告訴消費者,那只是實驗室裡的數字。

當標金從700億、800億、900億元,一路衝上去,坐在競標室裡,我們沒有太多選擇,只能不斷打電話回去總部,預算追加再追加。

最後4G釋照標出天價,是利是弊?沒人說得準。就像標得最好的中華電信,人前笑的開心,人後擔憂投資成本太高會傷毛利,只能自嘲,至少1186.5億元入帳後,政府應該不會要再賣他們的股票了。

這一場競賽,財政部才是最大贏家。

製作人‧方德琳 撰文‧賴筱凡 研究員‧楊政諭

揭開 1186 賭局 盤算 你該 買單
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《問答篇 》該選複委託或直接赴港開戶?成本誰高?搶搭滬港通列車 你該注意的五件事

2014-09-15  TWM
 
 

 

滬港通的推出,代表全球投資人可以透過香港前進中國股市,同享中國經濟與股市成長的果實。這個全球資本市場的大事,台灣投資人該如何參與?事先又該了解哪些「眉角」?

撰文‧唐祖貽

問題1.前進滬、港股市,該選擇複委託或直接開戶?

答:目前國內投資人想要投資海外市場有兩個管道:一是在國內券商開立「複委託」帳戶,另一個就是到當地直接開戶。投資人該如何選擇呢?

富邦證券海外商品行銷部協理鍾瑞釗指出,目前國內複委託帳戶可投資的海外股市有美國、香港、日本等國家或地區,並未包括中國。依現今的規定,除了總資產超過三千萬元的專業投資人,可透過複委託帳戶直接投資中國B股之外,即使滬港通上路,複委託帳戶仍然不能直接或經由香港買賣A股,想要投資中國股市,只能自行到香港開戶。即使直接到香港開戶,目前也只能投資上海股市中滬港通限定的五六八檔,上海股市其他個股、深圳股市、創業板等仍然不能投資。

是否一定要去香港開戶?鍾瑞釗認為其實未必,即使複委託目前不能直接投資中國股市,但從港股中追蹤中國股市指數的ETF,以及國企股(H股,中國企業至香港掛牌的公司)中尋找本益比偏低或與A股價差過大的公司,獲利空間並不亞於直接投資中國股市。

此外,複委託最大的優點就是「方便」,只要開立一個帳戶,就可以投資所有主管機關核准的海外股市,且匯款、下單都在國內完成。否則若要投資多個海外股市,就得分別到當地券商與銀行開戶,不論是帳戶管理、匯款、下單都不方便。因此,複委託仍是投資多個海外市場的最佳選擇。

當然,複委託也不是沒有缺點。一般來說,複委託的手續費比當地券商高,另外,目前國內券商提供複委託的報價行情,大多是延遲十五分鐘,除非每月交易金額達到一定額度的大戶,才會提供即時報價,這對於短線、當沖客較為不便。若在當地券商開戶,取得即時報價的條件比較寬鬆。

因此,複委託與直接開戶,適合的對象不同,投資人可多加比較。

走!到香港開戶去—— 赴港開戶與交易須知去哪裡開戶?

在香港,以下兩類券商皆可開戶。第一類是隸屬於銀行的證券經紀部門,這類似國內的金控,另一類是獨立券商,類似台灣如群益、元富、統一等券商。由於銀行規模普遍較大,旗下的券商研究資源也比較豐富,因此是較多投資人的選擇。

開戶要填哪些文件?

要準備多少資金在戶頭內?

一般來說,到香港開戶所需填的文件大同小異,且並不複雜,重點是別忘了從台灣攜帶下表中提到的文件。

至於須預存多少港幣在帳戶內?各家規定不一,大多是港幣100元,門檻並不高。特別注意的是,未來下單交易時須先從台灣匯款,匯款方式與規定務必要在開戶時當面問清楚並確認無誤,否則會造成不小的困擾。

如何查詢成交紀錄?

查詢是否成交主要有兩種方式:1. 用帳號密碼登入該銀行或券商網站查詢。

2. 每月的對帳單可作為再確認之用。

有些券商還提供簡訊回報的功能,可於開戶時一併確認。

選哪個好?—— 複委託與直接開戶比較

複委託 直接開港股戶頭

開戶方式 簡單,現有國內證券帳戶加開即可 較複雜,需本人至香港辦理開戶所需資料 與國內證券戶相同,並加開外幣帳戶 1.護照 2.台胞證或身分證 3.國內通訊地址英譯名稱 4.上述通訊地址的水費或電費帳單。

投資範圍 1.香港股市(含ETF、國企股)2.主管機關核准的海外股市 1.香港股市(含ETF、國企股)2.滬港通範圍內的滬股共568檔手續費較高 較有彈性報價資訊 即時/延遲15分鐘 即時適合對象 1.入門、一般投資人2.想分散布局海外股市3.以波段投資為主1.資金較雄厚或熟悉滬港股2.想直接投資中國股市3.短線、波段皆可問題2.滬、港、台股市,交易制度有什麼差異?

答:滬港通上路之後,大幅拉近兩岸三地主要股市的距離,未來﹁錢﹂進中、港股市,將成為投資新趨勢。因此有必要先了解滬、港、台三地股市的基本交易規則,並比較其差異與特色。

首先,從交易時間來看,滬股、港股都有上午盤、下午盤與中午休息的設計。當行情過熱時,午盤的休息會有「降溫」的效果,但全天交易時間也因此拉長。

至於交易單位,台股和滬股以「張」為單位,台股每張固定一千股,滬股則是一百股。較特別的是港股,是以「手」為單位,而且每手的股數不一定。不知道某家公司的「一手」是多少股怎麼辦?目前港股的交易軟體,已會自動提供每手股數,只要下單時輸入港股代號,就會出現每手最小委託股數,以此股數的倍數下單就可以。

另外,三地股市的交割日也不同。而且滬、港股在下單前,會先檢查帳戶內是否有足夠的金額或股票,若不足會拒絕接受下單,這和國內股市不須事先檢核金額不同。

沒有漲跌幅限制,是港股與滬股、台股的另一大差異。

在行情大幅波動時,港股指數可以在一天之內震盪超過千點,個股單日漲跌超過三○%比比皆是。因此,想要投資港股的投資人,請盡量避免以市價搶進殺出。

在信用交易部分,雖然目前國內法規並未開放複委託可以從事信用交易,不過港股早已有現股當沖的機制,而且條件比台股寬鬆許多,還是可以滿足投資人的需求。

規定大不同—— 滬股、港股、台股交易制度比較交易時間 午盤休息 交易單位 交割日與

規定 個股

漲跌幅 信用交易

滬股 早盤

09:3011:30

午盤

13:0015:00

共4小時 有,

11:30

13:00 1張等於100股 T+1,下單時帳戶內需有足夠金額或股票 ±10% 可

港股 早盤

09:3012:00

午盤

13:0016:00

共5.5小時 有,

12:00

13:00 1手,每手交易股數由該公司自定 T+2,下單時帳戶內需有足夠金額或股票 無限制複委託:不可直接開戶:可(融資、融券戶分別加開)台股 09:0013:30 共4.5小時 無 1張等於1000股 T+2 ±7%可問題3.滬、港、台股的交易成本誰較高?

答:除了交易規則,投資人最關心的應該就是交易成本了。以下分別列出滬、港、台三地股市的交易成本,並以網路單為例,假設各買進一千股來試算,供投資人比較。

滬、港、台三地股市相比,台股相對來說,交易成本較低,而港股由於收費名目較多,且實際費率也比滬股與台股高,因此,除非在手續費上有優惠,否則,應以中長線波段持有為主,並不適合短線或頻繁交易。

誰的成本高?—— 滬股、港股、台股交易成本比較

滬股

交易佣金 上限0.3%,最低人民幣5元過戶費* 成交股數的0.06% 印花稅 賣出時課0.1%

證交稅 無

*註:過戶費在買賣滬股時都要收取,深圳股市不收。

買進交易成本=成交金額×0.3%+(1000股×0.06%)=成交金額×0.3%+人民幣0.6元

佣金 過戶費

賣出交易成本=成交金額×(0.3% +0.1%)+(1000股×0.06%)=成交金額×0.4%+人民幣0.6元交易佣金 印花稅 過戶費總交易成本=成交金額×0.7%+人民幣1.2元

港股 複委託 直接開戶

手續費 0.25% 0.50%,最低港幣50元 0.25%,最低港幣100元

交易費 0.005%

交易徵費 0.003%

結算費 0.004% (單筆最低港幣2元,最高港幣200元)印花稅 買賣皆須課0.1% (不足港幣1元以港幣1元計)

證交稅 無

買進交易成本=成交金額×(0.25%+0.005%+0.003%+0.004% +0.1%)=成交金額×0.362% 手續費 交易費 交易徵費 結算費 印花稅賣出交易成本:同上=成交金額×0.362% 總交易成本=成交金額×0.724%

台股

手續費 上限0.1425%,最低20元證交稅 賣出時課0.3% 買進交易成本=成交金額×0.1425%

手續費

賣出交易成本=成交金額×(0.1425%+0.3%)=成交金額×0.4425%

手續費 證交稅

總交易成本=成交金額×0.585% 交易成本:港股>滬股>台股問題4.滬、港、台股誰的稅負最重?

答:交易成本雖然是港股最高、台股最低,但比起稅負可就完全不同,無論是滬股或港股在相關稅負上的優惠,都比台灣更具競爭力,未來也勢必吸引更多高資產人士投入。

左表為試算滬、港、台股市投資人在稅負方面的差距。

假設某投資人收入均適用台、港、中當地的最高所得稅率,分別投資台股、港股與滬股,二○一四年各領到相當於新台幣五萬元的現金股息。

首先看香港,香港的個人綜合所得稅率最高為二○%。更重要的是,在港股領到的現金股息除了國企股、紅籌股因需配合中國股市,以分離課稅的方式課徵一○%股息稅之外,本地股的股息一律免股息稅,也不用納入個人所得,更沒有其他稅捐負擔,可說是真正的賦稅天堂。

其次,中國股市雖有課徵股息稅,但會以持有時間長短做分級,持股時間愈長稅率愈低,並搭配分離課稅,不納入個人綜合所得稅,同樣也沒有證所稅或其他稅捐。

台灣呢?很早開始,現金股息就納入個人綜合所得稅申報,另外,股利從去年起滿五千元以上者,需加徵二%的二代健保補充保費,加上證所稅,台灣對於股利,無論是賦稅名目還是課稅金額,在兩岸三地股市都是最高且最複雜的。

更慘的是,明年起,個人最高所得稅率將從四○%調高到四五%,以及可扣抵稅率減半,代表領股息者還要再增加稅負或減少扣抵金額。

誰的稅負重?—— 滬股、港股、台股稅負成本比較

港股 滬股 台股*

個人所得稅 0 0 50000×40%

=20000

股息稅 本地股:0

國企、紅籌股:

分離課稅、稅率10%

50000×10%=5000 分離課稅,並依持股時間分三級:超過1年:稅率5% 1個月至1年:稅率10% 1個月以內:稅率20% 0 二代健保補充保費 0 0 50000×2%

=1000

資本利得稅(證所稅) 無 無 有,本例為0

其他稅負 無 無 無

總計 約新台幣0或5000元 約新台幣2500至10000元 新台幣21000元*註:本案例未考量累進稅率扣除額稅負成本:台股>滬股>港股問題5.如何搜尋中、港股市的相關資訊?

答:有關股市的資訊可分兩大類,一類是上市公司發布的重大訊息或財務報告。以滬、港、台三地股市相比,台股在財報揭露的頻率與數量,堪稱三地股市之冠。

另一類則是財經新聞與訊息,對於海外投資人來說,透過內容豐富且功能完整的大型財經網站,了解所投資市場的動態,是投資時必備的工具之一,以下推薦的網站值得好好利用。

如何搜集資訊?

1.官方資訊

1. 滬股:巨潮資訊

http://www.cninfo.com.cn/

2. 港股:披露易

http://www.hkexnews.hk/

index_c.htm

滬股的「巨潮資訊」、港股的「披露易」,與台股「公開資訊觀測站」相同,涵蓋所有上市公司的重大訊息、財務報告揭露與搜尋等功能。

2.一般財經訊息

1. 新浪財經

http://finance.sina.com.cn/?f=pad

2. 阿思達克財經網

http://www.aastocks.com/ tc/default.aspx

3. Wind萬得資訊

http://www.wind.com.cn/ Default.aspx 4. 華爾街日報(繁體中文版)http://tw.wsj.com/big5/

5. 香港信報

http://www.hkej.com/template/ landing11/jsp/main.jsp 財報何時公布?—— 滬、港、台股市財報公布時程

滬股 港股 台股

每月營收 無 無 有(每月10日前)季報 有(第一季4/30前,第三季10/31前) 無 有(第一季5/15前,第三季11/14前)半年報 有,8/31前 有,8/31前 有,8/14前年報 有,4/30前 有,3/31前 有,3/31前

問答 該選 選複 委託 直接 赴港 開戶 成本 誰高 搶搭 滬港 列車 你該 該註 註意 意的 的五 五件 件事
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股票操盤手回憶錄第二章:你該開始學習做什麼才能賺錢 白白的雲

來源: http://xueqiu.com/2093877750/32521150

如果說這個世界什麽人讓你羨慕和尊敬,我想白手起家的人是其中之一吧。當年輕的時候看著《創世紀》電視劇,那時候記住了一個概念就是這個世界真正賺錢的一個是房地產,一個就是股票投資。



     我的老板就是這樣的一個人,地產和股票投資都做得很出色,雖然我至今都沒能明白他剛開始是如何成功的。

    不管怎樣,當我回憶起那段在他身邊學習操盤的日子,其學習到的本領足以讓我在晚年動動鼠標,按下回車鍵就能安度晚年。

     我的第一次操盤是從10萬元現金開始的,這個資金是用於練手的,就是說這個資金即使你輸得連一毛錢都不剩下,也是沒關系的。關鍵是當你輸掉這些錢後你能總結出輸錢的原因。

     是的,你沒有看錯,實際上我們開始是學習如何虧錢的。記得一次我們看到一只股票開始拉升了,其圖形大概如下:



    是的,我就是在最高點追進去的。當然,你知道後來我就發現我不多不少買在了最高點,然後就沒有然後了,它就一直往下走,後來我就不得不止損。當然你會覺得我很傻,不過當你沒有經歷過追漲殺跌,總結過技術分析,你怎麽會懂得當白線離黃線太遠時,說明量能跟不上,大概率會下來。而那時候我們操盤還是楞頭青,心理一沖動就動手了。

    世上沒有什麽比失去你擁有的一切更能教會你什麽是不該做的了,如果學會了不做某些事避免虧錢,那麽你已學會怎樣賺錢,明白了嗎?你開始學了!

    是的,在我們輸掉很多次後,我們開始認真學習了。如果要我回憶當時是怎麽學的,那我也沒有一個先後順序可以告訴你,反正每天都在進步。那時候,我們一有時間就蹲在新華書店看書,看得比較雜,當然有基本熟悉的就是《會計》、《經濟法》、《估值建模》、《量價分析》、《股票作手回憶錄》、《百戰成精》、《波浪理論》、《巴菲特》、《水晶球》等等,反正股票類書籍看了很多。那個時候還沒有雪球這麽好的手機APP,當然那時候手機都還是諾基亞的老大。但當回憶起那時的生活,絕對比現在對著雪球看新聞感覺充實,當然我也不知道原因。或許時代進步了,而幸福感降低了。

   當我學習了大量知識後,我很有信心的跟老板說我不會輸了。





     後來,我就知道自己錯了,不但沒能成功,反而輸得摸不著頭腦。後來我又記起了實踐是檢驗真理的唯一標準這句話,市場是不斷變化的,知識再多,只有結合實踐總結出來的東西才是真知。如是,我們不斷的總結經驗,當我翻開以前的筆記本的時候,看到了如下的記錄:

提醒自己10個時機下單就剁手:

一、大勢不好不下單。拋開指數做個股的說法一度很流行,但事實證明這是行不通的,夢想市場不好的時候自己手中的股票仍在上漲,就像夢想瓢潑大雨中自己腦袋上面的那一塊是晴天。當然,有人會說巴菲特就是長期持股,但巴菲特也長期不看盤,如果咱們也能做到長期不看盤,也無所謂什麽時候下單。如果忍不住要看盤的話,那麽,做個股先得看大勢。

二、對沒有未來的企業不下單。一家企業有沒有未來很重要,對於有未來的企業而言,它的發展軌跡是“芝麻開花節節高”,即使市場暴跌,對其的影響也不會太大。

三、未經研究不下單。深入研究過的股票,自己心中有數,心中有數,手中就有準兒。如果僅僅靠聽來的消息,再怎麽言之鑿鑿、信誓旦旦,只要股價一跌,馬上就慌神兒;再一跌,就開始懷疑消息的真實性;繼續跌的話,就自我否認消息,最後割肉出局,賣了個地板價。只有經過深入的調研,把“消息”變成“信息”,變成自己研究之後確信的東西,才能成為值得信賴的投資參考。

四、對有硬傷或有疑問的企業不下單。應該盡量回避有硬傷的或有疑問的企業,比如業績爛得一塌糊塗,公司會否重組、大筆應收賬款怎麽處理、涉及巨大金額的訴訟還沒有明確結果……這樣的企業還是遠離為好,股市里“股樹”參天,巨木成林,何必非要吊死在這棵歪脖樹上。

五、短期內暴漲過的股票不下單。連續暴漲過的股票多半已經不便宜,買入之後多半會下跌或盤整,沒有必要在里邊跟它硬耗。

六、股價處於下跌趨勢中不下單。這一條不是絕對的,如果您是在效仿巴菲特,完全可以在下跌中持續買入,但這要有三個前提:一是企業要有很好的未來;二是股價已經低於企業內在的價值,已經是便宜的柴禾,就不妨撿一點;三是買了要拿得住,別等到地板價的時候,心里一慌,全都割了。如果我們做不成巴菲特,那還是等趨勢改變,與其逆勢而上,還不如順勢而為。

七、情緒沖動不下單。情緒不好的時候盡量不要做交易,心緒一亂,頭腦一熱,心里一慌,手頭一癢,結果往往是一敗塗地。下單之前先要問自己,操作的決定是來自理性的判斷還是來自情緒的波動,如果是情緒不穩,就先離開市場,讓自己的心情平靜一會兒。

八、未設止損位不下單。未思進,先思退;先保本,再賺錢;先圖生存,後謀發展。所以,在決定自己想要賺多少錢之前,先得確定自己能夠賠多少錢。畢竟,前者是咱管不了的,後者是咱自己能控制的。

九、向上空間小於30%不下單。經常有人去搏幾毛錢或者10%的反彈而“火中取栗”,仔細想想,這樣做實在不值。若火中有金子,不妨冒冒險,那叫“真金不怕火煉”;若火里有顆栗子,即使是“糖炒的”,也不值得伸手。再說深一些,如果一個人一輩子都在搏反彈,他這輩子能得到的最多就是反彈,成不了氣候。

十、沒有勝算不下單。把前面九種情況想明白了,勝算也就出來了,該不該動手指頭,心里也就有數了。

      是的,上面你看到的不要懷疑,這個是我們當時從報紙上摘抄到筆記本上的。雖然是摘抄,但是當我們經歷了無數次失敗的時候,後來總結出來的經驗竟然和上面所說的並無較大差別。所以我又想起了股票市場沒有新鮮事那就話,今天所發生的,以前發生過,以後還將發生。

      如果說當我們掌握了上述經驗就能去運作上億資金操盤那就大錯特錯了。而真正的入門還沒開始了。

      我不知道你是否還記得第一次上班的經歷,反正我是記憶很深的。一家公司要能好好運作,沒有一個好的規章制度和盈利模式,我想是走不長遠的。所以,當你走進一家公司的時候,你會發現你需要了解該公司的一些制度體系的。而真正的股票投資也應該是這樣的,它應該是有一個投資體系和盈利模式的。所以當我們真正建立了穩定的股票操作盈利體系後,才算是入門了。

      我已經不太記得當時用的系統的具體內容了,我想以後的章節我會慢慢回憶起來的。但大概是如下幾個模塊吧。

      選股系統

      估值系統

      大盤系統

      買入系統

      賣出系統

      指標系統

      盯盤系統

      風控系統

     我不知道大家有沒有建立自己的操作系統,我只知道那些虧錢的人,你去問他有沒有,他肯定會告訴你,聞所未聞。我想是時候你該去做些什麽才能賺錢了。我今天只是講一個大概的框架,因為系統實在是複雜的,不是分分鐘鐘能講明白的事,不過沒關系,當你持續關註我的時候,我想慢慢能回憶起來的。

     建立完系統後,是不是就能盈利了。我想賺錢沒有那麽簡單的事。我想告訴你市場反應是很快的,一個信息出現,會很快反應到股價上。所以對股票的了解就很重要了。

     我有一個同事,他是我的前輩,研究股票20年了。每當我和他討論一只股票的時候,他根本不用打開軟件,就能娓娓道來,如數家珍。我就問他如何這麽清楚,他淺淺一笑說,研究多了就自然記住了。我想世界上再也沒有比這個答案更加質樸的了,是的,只要研究多了,慢慢自然就熟悉了。然而,有時候我經常看到有人去打聽小道消息買股,卻不懂得去發點時間研究公司的基本情況。

     記得有一次一位投資者問我0038怎麽樣,然後我就問他該公司往年業績增長如何,他一下變得啞口無言,後來我才發現他連公司的年報都沒有認真看過,也不知道可以登陸交易所或者巨潮資訊網查看公司發布的公告。

     想到這里,我想有太多的投資者該開始學習做什麽才能賺錢了。最近,我發現很多人在關註我的每天複盤,我想這是很好的事情。因為平時工作很忙,沒時間看盤,這個能快速途徑了解這個市場一天的情況。而至於如何複盤,我以後會有章節去做解讀。

     最後,我想講講一些好的習慣。一個好的投資人,一定要保持好的市場嗅覺。這種嗅覺來至哪里了,來至對世界變化的認知。而認知就需要大量閱讀各種信息,所以第一個好的習慣就是閱讀。回憶起以往的時光,那時候不像現在互聯網這麽發達,大部分是看報紙。楊百萬就是靠看報紙發家的,我想這個是值得學習的。歷史是一次次重複的,我想有人會因為看雪球發家,這個就等待時間認證了。

      第二個好的習慣我想是體育鍛煉了。為什麽我要特別提這一點了,因為股票投資,心態比能力更加重要,沒有好的身體,怎麽會有好的精神,所以適當進行戶外運動對於投資是大有裨益的。

      本章就到這里了,之所以采用回憶錄的形式闡述,是因為希望在輕松愉快的閱讀中有所收獲。如果大家覺得不錯,呵呵,就請大家做一次四有新人吧,有關註、有評論、有轉發、有雪幣。如果您還覺得意猶未盡,請您關註操盤手回憶錄第三章。

備註:關註本雪球賬戶:白白的雲,本人微信公眾號:baibaideyun8888,每天為您分享複盤心得和操作計劃。因文章時常有好心的朋友贈送雪球幣,在此深表感謝!文章僅供參考,對個股的分析不夠深入,只能當做課外閱讀,不足買入建議,大家切記。如果大家覺得有所幫助,請加關註,並幫忙轉發,謝謝!
股票 操盤 回憶錄 回憶 第二章 你該 開始 學習 什麼 才能 賺錢 白白 的雲
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行情震盪、交易量小 想賺錢你該有新思惟 玩存股(104-110)

2014-11-17  TWM
 
 

 

黑手師傅年領80萬股息的祕訣49歲的黑手師傅劉福康,股市投資資歷長達20年,這位股市老手在前面18年的時間中,九敗一勝、賺少賠多,卻因為存對一檔國泰金,翻轉虧損連連的命運,並摸索出一條穩健致富之路。

製作人.楊紹華 撰文.謝富旭 研究員.黃家慧這是國泰金控今年寄送給三十六萬名股東股利發放通知書的其中一張。股東戶號○一○×××四,基準日持股股數計一七五.二張,總計配發八.八張以及二十五.七萬元現金股利。

以國泰金目前四十九元股價計算,這張股利發放通知書的所有人劉福康(化名),今年光在國泰金的股利進帳達六十八萬八千二百元。如加上長興、永光、聯電、鴻海等其他持股,劉福康今年股利總額超過八十萬元。

八十萬元,對帝寶的超級有錢人或許微不足道,但對一個鎮日與黑麻麻油汙及重機械為伍、在自助餐夾菜超過一百元就心疼的高雄某運輸機械公司黑手師傅劉福康而言,卻是一筆彌足珍貴的財富。

十一月六日,正式採訪劉福康時,他手上的國泰金已經比配股前的一七五張更上一層樓。除了八.八張配股外,劉福康把二十五.七萬元現金股利悉數買進國泰金,並鑑於黑心油引發的食安危機,把持股三年多的六張統一換成七張國泰金。因此,他目前的國泰金張數達一九七張,市值九六五萬元,占他的台股部位七成。

能夠存下一九七張國泰金,許多人可能會認為,劉福康要嘛不是年收數百萬元的大企業高階主管,不然就是擁有龐大祖產庇蔭的好命一族。

雖然劉福康目前擔任公司的中階主管,年薪加上年終獎金將近一百萬元,但這可是他工作長達二十七年來,一步一腳印兢兢業業,才有如今的成就。

一張股利通知書

佃農之子搏翻身,靠存股寫下投資奇蹟從台灣工業技術學院化工科畢業後的他,第一份工作是在大亞電纜當產品研究員,月薪一萬三千元。他說:「我省吃儉用一直到第十年,才在高雄市買了一戶總價二百多萬元的房子,還貸款六成!在同年齡中,財富累積算後段班的。」至於「好命一族」,則是連邊也沾不到。劉福康自陳,他出生在台南鄉下的佃農家庭。「父母總共生了十二名子女,但家裡實在太窮,其中有兩名因為生病拖延醫治而夭折!」他神情黯然地說。

窮過、苦過的劉福康踏入社會後,想多賺點錢改善家中經濟的企圖心,左思右想,深覺股票投資是翻轉自己窮苦命運的一條途徑。

不過,投資股票賺快錢的如意算盤並沒有實現。在投資功課上,劉福安自認為是用功的人。即使所任職的公司過去十幾年因為連年擴產,常常每天加班到晚上十點才能下班;回家洗完澡後,他依然打起精神鑽研各種投資經典書籍。

二十年來賺少賠多

體悟存對一支股,勝過買錯十支股受訪時,他指著書架苦笑說:「除了專業書外,就屬投資與財經的書看最多,可能是我悟性太差吧,二十年的投資生涯中,除了存國泰金的最近兩年來獲利頗豐(投資國泰金六年來,前四年仍套牢),其餘十八年大體上是賺少賠多!」在二○○八年二月以八十元買進第一張國泰金之前的十四年投資生涯,劉福康已累積約有四百五十幾萬元的股票部位,當時持有開發金(一二○張)、華碩(二十五張,減資前)以及持股一至五張不等的長興化工、中鋼、聯電、中華電信等。

劉福康說:「我總是把每月存款的二分之一,約一萬至一.五萬元不等,拿來買股票。公司有發績效獎金或年終獎金,也把大部分存下來買股票。」「結婚之後,說服太太加入買股行列,投入金額更增加了一些。」「辛辛苦苦地存了十四年,我精算了一下,其實投入本金將近六百萬元。○八年二月,那時台股行情算是相當不錯,加權指數走總統選舉行情來到八千多點,我當時的持股組合仍虧損一百五十幾萬元。」他回憶:「○八年初,馬英九當選在望,媒體都說,馬當選後兩岸關係將大解凍,壓抑多年的金融股將進入長多格局。」「當時國泰金來到八十幾元,老實說,當時我真想一次買它五十張,無奈手上股票不是套牢(開發金),就是持股多年卻僅小賺(華碩),當時太太又想換屋,我手上真的沒錢了,東擠西湊勉強才有八萬元,買了一張國泰金,過過媒體所說金融股即將『大爆發』的乾癮。」第一張國泰金就「住套房」看好金融龍頭股競爭力,準備長期抗戰從此,這一張國泰金讓劉福康踏上存股之路。總統大選後,馬英九如所期待當選,豈料選舉慶祝行情僅有一天,至此,台股因金融風暴開始直瀉而下。在國泰金從八十幾元跌至六十元時,劉福康把換屋後的餘款拿出買四張,把成本攤平至六十四元。

這一攤平,竟讓劉福康「住進了套房」,在他於六十元買進四張後,國泰金又如溜滑梯般跌至最低二十四元。問他有沒有感到沮喪?他倒是自嘲:「哎,我住套房經驗何其豐富,還好啦!」○九年股市強彈,國泰金一度來到劉福康的解套價位六十四元,他沒賣,一方面是因為根本還沒賺到什麼錢,一方面則是僅有五張,賣出拿回的錢也相當有限。直到一○年九月,國泰金從六十幾元回跌至五十元以下,來到四十六元,他考慮大幅加碼。

劉福康想加碼國泰金的主要理由就出在——想要處分套牢十年之久的開發金,他說:「開發金是在我一九九七年賣出長興化工(成本僅二十幾元)獲利將近八十幾萬元,全部出清轉過去的股票。我當時想,長興賺的是暴利、是機會財,應轉往較穩健的金融股,就選了開發金。沒想到,開發金買進後一路下跌,我一路攤平,竟累積了一百二十幾張。一路攤平的結果,是帳面虧損高達四○%以上!」雖然一○年決定加碼國泰金,也是基於要攤平成本,但劉福康解釋,攤平成本就是有長期抗戰的準備,所以當時猶豫是否要「賣開發金、買國泰金」,迫使他深入思考三個問題,第一、開發金與國泰金,到底哪一檔適合長期投資?第二、八元的開發金與四十六元國泰金,哪一個才是低點?第三、如果四十六元加碼國泰金,股價又續跌怎麼辦?

針對上述問題,劉福康當時的思考結果是:第一、放眼未來,國泰金不論在台灣房地產市場的活化或在中國市場開發,抑或財富管理市場的經營,皆比開發金來得有潛力。

第二、當時八元的開發金是淨值打八折,四十六元國泰金則是當時淨值(約二十一元)逾兩倍,但外資曾指出,如果國泰金分布在台灣各鄉鎮的房地產價值重估的話,每股淨值可達六十至七十元間,加上國泰金往年獲利與配股配息均優於開發金,因此,四十六元國泰金應比八元開發金便宜。

啟動一月存一張計畫

累積五十張後,才有投資股票存在感最後,如果國泰金續跌,跌至三十幾元、甚至二十幾元時該怎麼辦?劉福康認為,只要資本主義存在一天,就需要保險、需要銀行金融服務、需要商業用不動產,國泰金是台灣的金融業龍頭,況且金融業是特許行業,只要景氣好起來,以國泰金的競爭力,相信獲利與股價也會跟著好起來。

「即使股價跌到三十幾元,甚至個位數,我會想辦法加碼,但希望這種情況最好不要發生!」他描述當時的心境。

把問題想清楚後,劉福康把一百二十幾張的開發金認賠出清,所得一○二萬元股款,全部轉買二十二張國泰金。處分完開發金後,他索性連手上小有獲利的四張華碩也連帶賣出,額外再買進國泰金十七張,一○年底,他的國泰金累積來到四十五張。

事與願違,國泰金破底的悲劇還是發生了。一一年,歐債危機爆發,國泰金不僅四十元關卡淪陷,連三十元的大底亦告失守。每天早上劉福康騎摩托車上班,經過高雄市四維路與中華路口的國泰金氣派商業大樓時,原本都是滿心期待地抬頭一望,那時卻是越望心情越沉重!

即使如此,他想起○一年賣開發金,以四十六元買國泰金時對妻子的承諾:「國泰金如果跌破三十五元,我們一定得想辦法存錢,執行『一個月買一張國泰金』的計畫!」當時他總是為自己這麼打氣:「像國泰金這種績優龍頭股重挫,就是我們升斗小民發財的機會,好股票股價愈低,才是存股愈好的時機!」劉福康與妻子每月總收入約十一萬元,扣除二名子女教育費用、保險、房貸以及家庭各種開銷,每月約可結餘四萬元。國泰金於一一年九月跌破三十五元後,他開始與妻子執行每月買一張國泰金,一直持續到一三年二月為止。

為什麼是三十五元以下買進,而不是四十元或二十五元?他解釋:「三十五元買一張就是三萬五,是我能力所及的範圍,並非認定三十五元就是國泰金的真正底部。」一一年九月,國泰金又配給劉福康三.六萬元現金股利以及一.二張股票;同年底,他的國泰金張數已累積到五十一張。

他說:「累積五十張後,那種投資心態的轉變很微妙,以前我做股票老是希望賺價差,關注重點在股價。五十張後,反而著重的是配股配息,股價居於其次!」「五十張前,總是祈禱股價趕快漲,讓我趕快賣;五十張後,反而希望它盤久一點,讓我能多買幾張,甚至有時候還會希望它再跌多一點,同樣的錢,才能多買一些!」「總之,存國泰金五十張之前,總覺得我是在『玩』股票,五十張後,我才有『投資股票』的感覺。」

三個投資硬道理

存對股就有「根據地」,享受驚人複利累積效果問劉福康,為何持有開發金超過一百張時,卻沒有這種感覺?他不假思索地說:「差別在於『希望』。」不管是過去的配股配息紀錄,現在的公司體質,未來的發展潛力,開發金給他的「希望感」遠低於國泰金,即使他當時的國泰金依然套牢!

如果說,存國泰金讓劉福康體認的第一個硬道理是:持股夠多(至少五十張)才有投資存在感,因為有存在感,才會更加努力地存股。那麼第二個硬道理就是,透過存對股,他做股票才會有「根據地」,因為有根據地,他才更能對貪婪釋然,更懂得停利;因為有根據地,他才能克服恐懼!

此話怎講?劉福康解釋:「一旦你認定某檔股票值得存,值得長期投資,就是把它當寶,為了多累積些寶,你就愈有勇氣去付出代價。」「我捨得賣掉獲利的華碩與統一,是因為把五十元以下的國泰金當寶,才能斷然停利。我斷然認賠賣掉虧損的開發金,以及後來的介面與新日光、智冠,全部轉買國泰金,也是相信國泰金會把它們先前的虧損給賺回來!」把國泰金當主要存股標的,就如同劉福康征戰股市的戰略根據地,不論進或退、攻或守,國泰金成為他重兵聚集及糧草集結調度的大本營。

劉福康透過存國泰金體認的第三個硬道理則是——存股驚人的複利財富累積效果。

他說,「我目前一九七張國泰金的成本為三十二元,也就是六三○萬元。今年的股利進帳(含八.八張配股)計六十八.八萬元,換言之,股息年報酬率為一○.九%。

股市快樂包租公

預設三種情境,進可攻、退可守劉福康為國泰金設定了三種配股配息情境。第一種情境是,假設國泰金未來五年能維持今年配息一.五元,配股○.五元,五年後如果股價一直維持四十九元,他的國泰金可望達二八七張,股息年報酬率從今年的一○.九%,提升至一六.七%。

即使是最悲觀的預測,國泰金未來五年,每年僅發放現金股息一.五元,在股息全數投入情況下,劉福康的國泰金將增至二二七張,股息年報酬率亦可達五.四%。

國泰金今年每股稅後純益(EPS)可望達四元(一至十月已達三.七一元),如果明年配二元現金,○.五元股利,以四十九元股價試算,保守可領到八十八萬元股利,一向有把股利全數投入同一檔股票習慣的劉福康,明年國泰金張數可望增加至二一四張。

劉福康還盤算著,隨著國泰金獲利轉好,股價可能跟著扶搖直上,他計畫如果國泰金漲到六十元以上,將賣掉一百張,把六百多萬元的成本拿回來,轉買他觀察已久的下一檔存股標的:長興化工、正新輪胎或統一食品。其餘沒賣掉的國泰金將續抱,在這檔股票當個無成本的股市快樂包租公。

因為存對一檔股票,扭轉了劉福康原本股票賺少賠多的命運,使財富發揮三級跳的效果。劉福康的故事,不正是存股威力的最佳注腳?

劉福康(化名)

出生:1965年

現職:高雄某運輸機械公司製造部經理經歷:大亞電纜產品研究員

學歷:台灣工業技術學院

(已改制為台灣科技大學)化工科從1張到197張的國泰金存股之路——國泰金股價走勢

從一張開始

1張

鑑於馬英九當選總統機率高,兩岸關係解凍,以80元買進國泰金1張。

攤平「住套房」

5張

金融海嘯爆發,台股跌至7000多點,以60元買進國泰金4張,希望攤平成本。

持股大轉換

45張

.賣出120張開發金(虧損40%),全部轉買國泰金22張。

.賣出4張華碩,全部轉買國泰金17張。

.股利投入,加買1張。

每月買一張

51張

.歐債危機,國泰金跌破35元,啟動「每月買1張國泰金」的計畫,至年底總計買4張。

.國泰金股利投入,額外累積2.2張。

賣虧保盈

111張

.年終獎金共45萬元及20萬元儲蓄,以32元成本一次買進國泰金20張。

.賣出20張介面光電(虧損60%,處分在36元),轉買國泰金22張。

.每月存一張國泰金計畫持續一整年,再存12張。

.參與除權息,額外增6張。

參與現增

148張

.參與現增加上每月買進張數,共12張。

.參與除權息,得現金股息9.5萬元,買2張,配8.1張。

.同年10月賣出套牢1.5年的新日光20張,全部轉買15張國泰金。

年領68萬元股息

197張

.年終獎金買國泰金12張,零星買進5張。

.賣出統一6張(獲利30%),轉買國泰金7張。

.賣出智冠5張(虧損25%),轉買國泰金11張。

.以179張參與除權息,每股1.5元現金,配26.8萬元,轉買國泰金6張。股票配0.5元,總計8.8張。

劉福康 555存股心法

心法 1

存50 元以下產業龍頭股劉福康列入存股名單計有統一、中華電信、國泰金、正新、台塑、台積電、鴻海等各產業龍頭股。投資國泰金時股價低於50元,相對其他龍頭股,正處在歷史低檔價位。

心法 2

存50 張以上才有存在感一旦張數存逾50張,對股票的心態才能從「玩股」轉變成「存股」。不單所領股利較有分量感,無形中也會鞭策自己加速存股腳步。

心法 3

產品及產業地位至少

5 年內不會退步

如果產品與市場地位能至少維持5年不變,公司基本面至少能維持平盤,光領股息就能擊敗定存利率。

劉福康預設的3種國泰金配息情境,比定存優年度 配1.5元現金,0.5元股利 配2元現金 配1.5元現金累積張數 報酬率 累積張數 報酬率累積張數 報酬率2015年 212 12.3% 203 6.4% 205 4.9% 2016年 229 13.3% 209 6.6% 2115.0% 2017年 247 14.3% 215 6.8% 217 5.2% 2018年 266 15.4% 221 7.0% 223 5.3% 2019年 287 16.7% 229 7.2% 227 5.4% 註1:2014年底,劉福康已持有國泰金197張註2:假設國泰金股價49元,未來5年維持不變註3:報酬率計算公式為:所領股息折算現金後╱原始成本630萬元

行情 震盪 交易量 交易 賺錢 你該 該有 有新 思惟 玩存 存股 104 110
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喬布斯最經典的10封電子郵件:作為創始人,你該學會的機智和幽默

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1203/148128.html

i黑馬:國外媒體今日發表題目為“喬布斯最經典的10封電子郵件”(10 best Steve Jobs emails)的文章稱,蘋果聯合創始人史蒂夫·喬布斯雖然已去世三年,但說過的一些至理名言,包括一些幽默詼諧的電子郵件內容卻讓人難以忘懷。
 
\以下為文章內容摘要:
 
蘋果公司(以下簡稱“蘋果”)創始人史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)雖然已去世三年,但他說過的一些至理名言仍令人難以忘記,甚至還會成為呈堂證供。
 
在今日開庭的一場指控蘋果濫用數字音樂播放器市場主導地位的集體訴訟案中,喬布斯當年的電子郵件再次浮出水面。喬布斯郵件的典型特點就是直白,但這一次可能會害了蘋果。
 
以下這10封電子郵件體現了喬布斯的嚴苛、直言無諱,以及機智詼諧的個性:
 
1. 致一名iPhone 4用戶,他是“天線門”事件的受害者。
喬布斯說:“別用那種方式拿手機就行了。”
 
2. 致iPodRip應用的開發商,蘋果準備要起訴該開發商。
喬布斯說:“把你們的軟件名稱改了。這不是什麽大事。”
 
3. 致一名Mac用戶,他的計算機進水了,又過了保修期。
喬布斯說:“這是由於你的MacBook Pro進水所致。它們是專業的計算機,不喜歡水。你的行為好像只是想找一個人來發泄怒氣。”
 
4. 致蘋果員工,描述蘋果2011年戰略。
喬布斯說:“2011年:與谷歌聖戰。”
 
5. 致一家廣告主,他之前曾對喬布斯說,自己對於移動廣告一竅不通。
喬布斯說:“順帶提一下,你是一個超級銷售員。”
 
6. 致Palm公司CEO愛德華·卡里幹(Ed Colligan),在Palm拒絕收回其挖角蘋果的決定後。
喬布斯說:“我相信,你知道我們兩家公司的財務資源是不對等的。我的建議是,在你作出最終決定前,先看看我們的專利池吧。”
 
7. 致蘋果人力資源主管,在得知谷歌開除了一名曾挖角蘋果的人力資源主管後(兩家公司曾簽署互不挖角協議)。
喬布斯在郵件中寫道:“ :-)”(笑臉)。
 
8. 致新聞集團高管詹姆斯·默多克(James Murdoch),他掌管著圖書發行商HarperCollins——亞馬遜的競爭對手,試圖提高電子的價格。
喬布斯說:“投資蘋果吧,看看我們能不能創建一個真正主流的電子書市場,售價在12.99美元至14.99美元。”
 
9. 致一名急切的大學生記者,她因為沒有得到蘋果媒體關系團隊的回複而感到驚訝。
喬布斯說:“請別煩我們。”
 
10. 致蘋果高管,關於阻止競爭對手的一項服務與iPod相兼容
喬布斯說:“當Music Match發布其音樂下載商店時,我們要確保他們不能使用iPod,能搞定嗎?” 
布斯 經典 10 電子 郵件 作為 創始人 創始 你該 學會 機智 幽默
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【專欄】創業找融資:那些你該想和不該想的事

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1219/148478.html

i黑馬註:通常的創業團隊,是沒有很好的背景,如果是電商會加上京東丶美團等公司背景。如果是傳統背景轉型的,雖然有線下相對好的基礎,但通常沒有很好的技術大拿,或者說壓根對互聯網,移動互聯網不了解。如果是互聯網背景的,通常對業務中涉及的傳統業務資源很少,業務理解能力深度有限。最後不管是哪種背景的,對行業潛力分析和商業模式路徑設計通常都有問題。這些都給融資帶來了挑戰!

\來源:黑問專欄
作者:李成東


昨天下午見了一位創業者,做線下的傳統飾品,個性化搭配,為企業客戶服務,活的還不錯,線下做了七年時間。聽說今年o2o很熱門,又覺得自己同最近最熱門的河貍家很相似,應該可以估值不少。因為只服務於創業者,通常加東哥微信的大概有10-20%會通過,然後會了解大概基本的情況,能幫的上的才會約聊,也是20%左右比例。這位創業者很著急,說自己的項目很好,希望能否明天聊下,談下融資的事情。

所以今天文章里說說僅僅局限於創業者融資的幾個看法

該想的沒想,找團隊早落地

該想的沒想,或者說該做的沒做。有不少創業者,不管是初創的,還是傳統轉型的創業者。最近o2o很熱門,做美甲的河貍家,做家政的阿姨幫,洗衣的e袋洗等等等,反正實物的綜合平臺電商機會沒有了,實物b2c電商的門檻又太高了,動輒幾千萬美金,也嚇跑了絕大部分的vc。很多vc認為之前愚蠢的錯過了阿里京東唯品會,接下來再也不能錯過o2o的機會了。 無論是老vc還是新vc都湧入o2o市場,這對o2o的創業者是好消息。但也絕壁不要把風險投資人當傻瓜,雖然它們之前傻過。

通常的創業團隊,是沒有很好的背景,也就是風險投資人看重的bat,當然了如果是電商會加上京東丶美團等公司背景。如果是傳統背景轉型的,雖然有線下相對好的基礎,但通常沒有很好的技術大拿,或者說壓根對互聯網,移動互聯網不了解。如果是互聯網背景的,通常對業務中涉及的傳統業務資源很少,業務理解能力深度有限。最後不管是哪種背景的,對行業潛力分析和商業模式路徑設計通常都有問題。這些都給融資帶來了挑戰!

有創業者說現在o2o這麽熱,要抓緊時間融資,因為很多大佬都說了,現在都融資泡沫了,如果現在不乘機融資,更待何時!東哥以為你們真的想太多了。整個o2o應該來說才剛剛起步,另外vc的錢還很多,現在缺的是好的團隊好的項目。但是錢再多,它們也不是傻子,傻把錢給一些毫無互聯網丶移動互聯網經驗的團隊項目。

如果只是有一個想法和方案,這樣的項目提交到vc那通常都不會通過!與其花時間去反複講故事,而且是不那麽靠譜的故事,建議先做起來,用結果說話。

另外要重點考慮的是核心團隊,如果你打算融資,就應該積極考慮從互聯網巨頭里找到技術互補加入團隊。不要說之前沒有技術團隊,技術不行,就算是很牛逼了,一樣也需要。今年某剛上市的電商巨頭這兩三年里,不就招了很多巨頭背景的高管,雖然其中很多都是不懂電商的外行,做了還是一樣外行的高管。創業公司,找大公司背景的人不只是裝門面融資用,里面也有不少管用的創業夥伴。京東在成長的過程中,邀請的cfo陳生強,cto姜海東,市場副總裁徐雷都至關重要。

不該想的想多了,抄襲不是問題

創業者的確需要註意保護一些重要的idea,但這是針對特定的產品行業,針對特定的機構。當然了,通常都沒有那麽大的保護意義。很多創業者見東哥說,要融一筆錢。東哥反問:為什麽不先做app上線看看用戶反饋呢。經常得到答複是這麽一個意思:第一個我們很看好這個市場,機會很大;第二個現在別人還沒做,我們擔心別人抄;第三個我有錢了可以做出來,然後花錢迅速把量做大,拉高門檻。

在這里東哥統一回答一下,也是給其它創業者的建議。第一你沒做,怎麽就知道你做的產品市場很大,用戶會喜歡。第二你確定就沒有人做過,你是第一個。如果別人做了做不好做失敗了,難道不應該花時間去學習借鑒一下。第三個就算市場很大,有人抄襲,難道就容不下第二家;第四個融資才能建立起門檻嗎?第五個你們就不知道,產品不做好,做推廣就是找死嗎?不該想的,真的想太多了!

最後東哥要說的是,如果有人抄襲,說明你做對了有價值;其次不會有人抄襲一個剛上線,也沒有多少用戶下載使用的產品。再其次產品是更新叠代的,微信從1.0到6.0版本,不知道多少版本了。你們就別想著說,第一個版本就是完美的,不需要改變了。

用結果說話,邊驗證邊融資

如果現在只是一個想法,與其花時間去見各種投資人,還不如回去悶頭做產品,驗證了想法再去融資,用結果說話,這個時候水到渠成。說故事不是誰都能說的,至少你得有個基礎!如果你不是大佬背景,空手套白狼,沒那麽容易。

同樣是前天東哥和國內某頂級基金全面合作,歡迎各類創業項目,尤其是線下或者傳統企業轉型的二次創業項目聯系東哥!東哥不只是做天使,而且有團隊會幫助你在產品移動化提供更多落地支持。

(作者系電商天使投資人,前騰訊、京東電商戰略分析師,創業戰略咨詢加微信787977470,歡迎關註微信公眾號提問:dgjdds)

本文僅代表作者觀點,非i黑馬官方立場

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專欄 創業 融資 那些 你該 該想 想和 不該 想的 的事
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因應高齡化社會 壽險可轉健康、長看險 把遺產變財產 你該活化保單嗎?

2015-01-05  TWM

 

愈來愈多壽險業者開始提供保單活化服務,你用得到嗎?專家表示,保單活化就是「把遺產變成財產」,至於如何評估,你得先問問自己三個問題。

撰文‧張譯天

「不能算業績、不能抽佣金,誰會想推這個政策啊?」一位保險業務這麼說;他所指的,是金管會在二○一四年八月推動的「保單活化」政策。

所謂保單活化,也稱為「保單轉換」,是指傳統壽險保單可轉換為健康險、長期看護險、年金險等。金管會主委曾銘宗在七月底公開表示,將以政策引導民眾進行保單活化,預估可轉換的保單將有三百萬張左右;但據金管會在十一月十八日公布的成效來看,三個月的努力,完成轉換的僅有七十三張。

在保險業務員的眼裡,雖然不能算業績、推動的意願不高,「但不能否認,金管會是立意良善的。」簡單地說,保單活化對於保戶的最大影響,就是「原本死後才能拿到的錢,變成在世時就能享受的錢」;在高齡化、少子化的大環境下,此一政策的確是為民眾的銀髮生活品質著想。

你希望照顧誰?

父母年長 部分保單可轉換好消息是,雖然政策推動的初期成果不算及格,但進入一四年十二月後,先是富邦人壽宣布可將終身壽險轉成「類」長期看護險,十六日,南山人壽也宣布「康樂限期繳費終身壽險」開放轉換為遞延年金或長看險;新光人壽則表態將在一五年初跟進。

換句話說,這個「業務員不推,但可能對你有幫助」的服務,已經有愈來愈多保險公司開始加入。應該如何善加運用,成了值得每一位保戶認真思考的課題。

國泰人壽經理涂薏如提醒,轉換後,新保單與舊保單的性質迥異,可能會因為生存時間長短,或理賠給付等不同,而發生轉換後「財產」低於轉換前「遺產」的情況,這是首先必須注意的。但保險的本質,在於「確保希望照顧的對象能獲得保障」,從這個角度出發,其實應該把「划算與否」的問題先暫擱置,先從「希望照顧對象」來評估,自己所繳的保費是否能夠換來最大效益。

「你希望照顧誰?」這就是評估保單轉換的第一個問題。

「回想一下,當時買壽險的目的是什麼?自己如果身故了,誰最需要照顧?要照顧多久?時間拉回到現在,答案還是一樣嗎?」宏觀財務管理顧問李鳳蘭表示,保單轉換並不是人人都需要,而是完全取決於自身需求的改變。

她舉例,一位單身族預計要扶養她六十歲的媽媽到八十五歲,每個月支出要兩萬元,當下的需求保額會等於一年二十四萬元乘上二十五年,大約需要六百萬元保額;但過了十五年後,一方面可能自己的存款有所增加,且媽媽的餘命減少,需要的保額可能只剩三百萬元,那麼,就可考慮透過保單活化,把「原本要照顧媽媽的保單,進行一部分的轉換。」國泰人壽也表示,很多父母在孩子年幼時擔心自己發生意外身故,會買壽險給家庭一個保障,而現在子女已經長大,有自己的事業與收入,已經不需要擔心子女,「與其留下『遺產』照顧子女,不如先拿到自己『財產』照顧自己。」自己需要什麼照顧?

檢視家族病史 轉換醫療險如果確定「想照顧的對象」改變了,從家人變成了自己,那麼,保單活化前要問自己的第二個問題,是「自己需要什麼樣的照顧?」涂薏如舉例,不妨想想自己的家族病史,如果年長時發生疾病的風險較高,而本身的醫療險不足,將壽險保單轉換為醫療險就是可考慮的作法。值得一提的是,中高齡買醫療險相較於年輕時貴出許多,因此金管會也規定,轉換後的新保單,要依據「舊保單當時投保的年齡」計算保費,對保戶來說是一大福音。

至於長期看護險,李鳳蘭並不建議轉換,「主要是理賠門檻太高了!」而如富邦人壽可轉換的「類長看險」,則是近兩年新推出的保單類型,與長看險以「保戶狀態」為理賠標準相較,類長看險則是以「疾病」為理賠與否的判斷,門檻相對低一些,但仍須留意保單中所規範的「疾病種類與定義」,並對照自己的家族病史,才能避免「轉錯保單」。

若考慮將壽險轉成年金險,李鳳蘭建議,這時恐怕就要開始計算「划算與否」的問題,「轉成年金險或解約,哪個划算?這是必須想清楚的問題。」她表示,要讓壽險保額從「遺產」變「財產」,除了保單活化,另外一個方法是「部分解約」,「把保單一年一年解約固定的金額,而還未解約的仍然保有一定的壽險額度,有時候未必比保單轉換差。」轉換是否划算?

部分解約仍可享有壽險保障她舉例,一位六十五歲的女性,四十五歲購買一張保額三百萬元的壽險,最近想將部分保額二三○萬元提領出來,她可以選擇把壽險「活化」成年金險,每年領五萬元,保證領三十年;另外也可以採取「每年固定解約五萬元」的作法,可在未來二十八年同樣年領五萬元,「兩相比較,年領五萬元的效果差不了多少,但部分解約的作法,讓保戶在短期內仍能保有相當額度的壽險保障。」所謂保單活化,就是讓你的保險從「對抗自己身故後家庭沒人照顧」,變成「對抗自己之前沒想過的長壽風險」。如果你已經開始擔心自己退休後的生活,那麼,從以上提出的三個問題開始,仔細思考讓保單「活起來」的必要性吧!

因應 高齡化 高齡 社會 壽險 可轉 健康 、長 長看 看險 遺產 財產 你該 活化 保單
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2015年你該如何關註市場?十五張圖告訴你

來源: http://wallstreetcn.com/node/213016

新的一年,美國財經科技博客Business Insider總結了15張圖表,對2015年進行展望。

油價或許反彈在即

原油近期已經跌破每桶50美元大關,刷新5年半新低。油價下跌的一大原因是美國頁巖油的井噴。目前供大於求的局面已經使得許多美國公司暫停或縮減項目,尤其是頁巖油項目。以目前的低油價,更多的公司可能加入暫停開采的行列。

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好消息是,如果5年、15年和30年期的趨勢不變,油價可能將觸底並最快於下月開始反彈。

航空股“起飛”

更低的能源價格無疑使得開采和生產石油的公司蒙受了損失,然而,更低的能源價格利好了許多能源消耗型的公司,比如航空公司。盡管受到了埃博拉等因素的影響,航空股持續上漲。

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PMI數據告訴了我們什麽?

GDP告訴你經濟經歷了什麽,而PMI告訴你經濟將去往何處。Business Insider的研究顯示,如果一個月的PMI數據突破3月移動平均線,那6個月後,特定領域將有所增長。

自去年9月以來,全球的一個月PMI數據均低於3月移動平均線。

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Business Insider認為,當PMI突破三月移動平均線時,將是投資者出手的好時機。

30年的市場大周期結束?

市場30年一個周期,我們已經接近這個30年的尾聲。在對通脹進行調整後,此前三個大周期的經濟持續上升。1921-1949年,1949-1982年和1982-2015年。下一個周期是否能依然保持現在通脹調整後的上漲勢頭?

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俄羅斯危機

俄羅斯經濟正在經歷蕭條的歲月。歐美的制裁、下跌的油價以及崩潰的盧布都促使俄羅斯經濟陷入危機。

華爾街見聞網站此前提到,如果油價處在平均60美元的“壓力情況”下,俄羅斯經濟可能在2015年萎縮4.7%,創下2009年來之最。

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而惠譽和標普將俄羅斯主權債務評級由BBB級下調至BBB-級,展望為負面。而俄羅斯的危機不僅僅是俄羅斯的問題,不景氣的俄羅斯將拖累全球經濟複蘇。

金磚國家與黃金

黃金一直被認為是避險資產。而現在,金磚國家(巴西、俄羅斯、印度、中國和南非)正在大量囤積黃金。

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截至去年年底,俄羅斯黃金儲備量達到130噸,同比上升73%。而在印度去年11月取消黃金進口禁令之後,黃金需求暴漲。在南非,黃金生產商正領漲股市。

在中國,雖然經濟放緩,但黃金批發需求一直保持穩定。2014年上海黃金交易所的提貨量僅略低於2013年創下的記錄。

A股牛市

A股自去年進入牛市,而中國經濟卻在放緩。目前,中國股市的估值依然較低。過去6個月來,A股的市值超越了巴西、俄羅斯和印度股市市值的綜合。

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黃金2014年表現不俗

盡管去年黃金價格下跌了1.7%,但它依然表現好於除美元以外的全部貨幣。2015年,黃金或許是一個非常有吸引力的貨幣。

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德國長期國債收益率跌破0

德國5年期和10年期國債收益率已經跌破0,清楚的顯示出歐元區的通縮。這意味著德國的國債持有人正在付費持有德國國債。不少歐元區的投資者將目光轉向國際市場。(黃金、美國市政債等)。

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標普500指數成分股公司的股息有望增長

2014年,85%的標普500指數成分股公司定期向投資者支付股息。Factset分析師預計,每股股息將在接下來12個月中上漲8%,其中金融板塊以及消費品板塊的股息預計將有兩位數的增長。

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關註蘋果公司

蘋果公司在發布新產品後,蘋果公司的股價表現不一。在2007年,蘋果公司發布了第一代iPhone,隨後一個月內,蘋果股價上漲16%。而在iPhone 6推出後,由於用戶發現iPhone 6 Plus會“變彎”,蘋果股價下跌。

蘋果的Apple Watch即將上市,這是否會將股價拉高?下圖顯示了華爾街對於蘋果Apple Watch 2015年出貨量的預期。

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別怕美聯儲加息

美聯儲究竟將在何時加息,市場眾說紛紜。不過,股市投資者並不需要過分擔憂美聯儲加息的影響。從1971年起,美聯儲加息周期開始後,標普500指數在首次加息後6個月內上漲3.8%。

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2015 年你 你該 如何 關註 市場 十五 五張 張圖 告訴
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喜憂參半 你該如何理解中國經濟“成績單”?

來源: http://wallstreetcn.com/node/213362

2014年各項經濟數據終於出爐。

盡管7.4%的GDP增速創下24年來新低,但這並沒有此前市場預期的那麽糟,也基本符合去年年初政府提出的“7.5%左右”的經濟目標。

總體而言,國內需求依然疲軟,投資動能趨弱,服務業、消費等部門開始承擔更多增長重任。2015年,中國經濟下行壓力不減,政策寬松有望持續加碼。

工業生產加速

12月工業生產明顯加速,當月工業增加值同比增長7.9%,較預期高0.5個百分點,較11月加快0.7個百分點,增速回升至第四季度最高水平。

實際上,自8月該指標創下6.9%的單月年內低點後,工業經濟就在持續好轉。這背後是政府加碼基建投資。當月與政府基建投資密切相關的鐵公基設備制造業同比增長15.2%,反彈明顯。

高盛發布研究報告稱:

12 月份工業增加值的反彈主要歸因於 APEC 期間停限產措施影響的消退,11 月份數據曾因此受到拖累。隨著工業增加值增速回歸 10 月份水平,12 月工業生產的增長勢頭似乎也出現了小幅改善。政策放松可能至少在以下三個方面起到了推動作用:(1) 雖然 11 月份基準利率的下調對短期增長的直接提振作用有限,但它發揮了重要的信號作用;(2) 11、12 月新增社會融資規模環比加速增長;(3) 中央督查組回訪等其它行政措施也可能在很大程度上推動了地方政府加快支出。 

摩根士丹利則認為: 

工業增加值改善主要是因為11月APEC影響消除,並且2014年12月的工作日比2013年多一天。從板塊分布來看,制造業增速強勁。而電力、天然氣板塊也有強於預期的表現。

“工業增加值的上升主要還是得益於年底信貸的支持。”東方證券在點評中提到,這也與國際大宗商品價格下降所帶來的成本改善有關。

興業證券則認為,工業增加值走高或受到降息後預期改善的推動。其還提到,房地產銷售額單月同比為2013年底首次轉正,結合12月居民中長期貸款占比上升來看,降息對地產市場也有一定推動。

但是,需求並未如生產一般快速反彈。興業證券稱,12月季調後的產銷率明顯回落,同時1月最新PMI新訂單分項也有所回落,均印證需求並未有所改善。

因此,隨著生產加速以及產銷率回落,企業去庫存的壓力或將進一步上升。

投資驅動減弱 服務業新興產業挑大梁

2014年固定資產投資同比增速為15.7%,這是2001年以來的新低,增速較1-11月繼續回落0.1個百分點。相比2013年19.6%的增速,去年的投資增速已經明顯下了一級臺階。

從單月來看,華泰證券計算,去年12月的投資環比折年率為15.5%,單月投資增長14.8%,這些數據均顯示投資的頹勢。

房地產成為拖累固定資產投資的“罪魁禍首”。華泰指出,2014年全年地產投資增長僅10.5%,大幅低於2013年的19.8%的增速,單月地產投資已出現-2.1%的負增長。

考慮到12月份房地產銷售改善並創下2014年新高,未來地產投資能否扭轉下滑的態勢還有待觀察。民生證券認為,高企的存量在建和待售面積意味著房地產投資短期還難見底,最快也得等到今年下半年。中金宏觀團隊更樂觀,其提到,投資滯後銷售2-3季度,預計房地產開發投資增速繼續下行空間已不大。

除了房地產,產能過剩的制造業也是拉低投資的一個重要因素,這部分投資增速徘徊在13.5%的低位。

固定資產投資領域唯一的亮點是“基建”。去年全年基建投資增長了20.29%。華泰證券提到,公路、鐵路、環保等基建產業投資增速較高,雖不會有30%以上的高速增長,但政府投資托底的思路明顯。在分行業的固定資產投資中,與政府投資相關的公路投資、公共設施與社會保障、交運倉儲、水利環境都有所增長。

只不過房地產與產能過剩行業投資的疲弱抵消了基建投資的貢獻,三駕馬車之一的“投資”動能趨弱。

與此相反,消費的情況有所好轉。2014年12月社會消費品零售同比增長11.9%,創四個月新高。招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為:

消費部門的穩定器作用已經體現出來,盡管受到房地產轉冷和反腐的沖擊,但得益於強勁的就業需求,消費總體回落較為溫和,對GDP的貢獻率近年來首次超過50%,只要不爆發系統性危機,那麽在人口結構和產業結構變化的環境下,2015年就業市場仍有望保持穩定,消費對GDP仍將發揮定海神針的作用,不過過低的通脹可能是個問題,一般低通脹都會伴隨失業率的上行壓力。

華泰證券還提到,中國經濟正在告別投資驅動,服務業新興產業承擔更多增長重任

經濟新常態漸清晰,投資增速趨近15%、地產投資增速趨近10%,投資驅動在減弱。服務業、新興產業將繼續維持高增長,預計15年服務業的真實增長仍在8%,繼續以較高速度擴張。高端裝備制造、計算機、電子電器、儀器儀表等新興制造產業將維持較高增速,符合我們先前所描述的中國產業結構轉型升級路徑。

寬松不會缺席

面對這份成績單,多數機構還是預期,今年央行仍然需要進一步放松政策,為經濟增長保駕護航

高盛對此表示:

預計政策將在未來 2、3 個月有所放松,原因在於:1) 實體經濟增速可能因為以下因素而放緩:反腐倡廉力度進一步加大、金融狀況收緊(尤其是因為人民幣貿易加權匯率升值,這也假設了 12 月份新增社會融資規模增長上升不代表未來趨勢)以及地方政府所面臨的保增長行政壓力較去年年底減輕等; 2) 疲弱的內需增長和較低的大宗商品價格應該會令通脹率數據保持在較低水平;3) 外匯占款數據在 12月份從流入轉為流出,並有可能在短期內保持於低位,這會增加央行提高流動性註入的壓力;4) 周一國內股市出現了近年來的最大回調,緩解了決策者可能對於放松政策的潛在影響的擔憂。雖然我們認為春節前後很可能是推行進一步措施的窗口期,但是放松政策較我們的預測更早發布或力度更大的可能性已經明顯上升。

華泰證券提到:

11月下旬降息後所突顯的貨幣傳導渠道不暢的問題已在一行三會的一系列政策的疏導下有所緩解。但當前貨幣政策操作仍面臨兩難,資金避實就虛,但資金不願實業投資的根本仍在於投資回報率的下降以及違約風險的陡增,而這些問題的解決主要依靠全面改革、完善制度、破除壟斷等,與貨幣政策操作本身關聯有限。

2015年一季度經濟基本面面臨顯著的下行風險,同時財政基建因氣候及融資征地受限等因素的影響在一季度難以發力,這意味著面對尚不夠穩健的經濟、債務展期的需求劇增以及資本外流壓力的增強,貨幣政策進一步維持寬松是兩害相權取其輕的最優選擇。貨幣寬松與改革轉型相輔相成,我們認為當前維持適度寬松貨幣政策將利於改革深化。

“在政策方面,今年貨幣和財政政策均有空間,可能會擴大財政赤字,降息降準也都有可能。就目前情況看,考慮到外匯占款負增長,人民幣匯率有貶值,內外環境變化,再維持存款準備金率在20%的高位已沒有必要,降準存有一定空間。” 交通銀行金融研究中心研究員唐建偉提到。

東方證券則認為,1月底2月初是降準的一個時點,即使屆時央行未采取降準措施,央行仍然會采用SLF、MLF或PSL等貨幣政策工具保持流動性的寬松。

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喜憂 參半 你該 如何 理解 中國 經濟 成績單 成績
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如果市場好到頭了,你該怎麽賣出股票

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631740.html

如果市場好到頭了,你該怎麽賣出股票

第一財經周刊 崔鵬 2015-06-13 11:59:00

判斷一個市場是不是上漲到頭了是一件非常困難的事。這個難度類似於你能判斷你的女朋友看淘寶的頻率什麽時候會下降。如果你可以,那麽你有1000萬個女友會怎麽樣?

註意你身邊那些股票厭惡者,他們會給你不小的幫助。

判斷一個市場是不是上漲到頭了是一件非常困難的事。這個難度類似於你能判斷你的女朋友看淘寶的頻率什麽時候會下降。如果你可以,那麽你有1000萬個女友會怎麽樣?

這件事除了難度還有代價,一個投資者對市場峰值作出錯誤決策的機會成本非常高。這種高成本有兩種表現形式。一種是市場在上漲,而你的現金卻埋在花盆里,這個埋藏的時間可能超過10年。

另一種,也是最糟糕的。在一個時點賣出了所有的投資,然後全家人去度假,回來時看到市場還在上漲,受不了誘惑,以更貴的價格把一切買了回來,結果是,市場在這個時候開始一瀉千里,而利潤的一部分還被度假用掉了。

在 一個市場結構比較豐滿的市場上,極端事件也許30年才出現一次。投資者根本沒必要做出離開還是繼續的選擇。而在另一些市場中,投資品過於強烈的周期性表現 會讓投資者的長期收益受損。而且,在一些投資品出現極端非理性市場定價的時候,你不賣掉它們也屬於非理性行為。就像伊莉莎白·泰勒說的:“有人蠢到要拿 300萬買我的一張照片,而我還沒蠢到不賣給他們。”

和沒有一個神奇公式能準確判斷市場是否已經最差一樣—還記得麽,一年半前,大家還在尋 找市場是不是已經足夠差的判斷標準,事情變化得真快—也沒有一個神奇公式能準確判斷市場是否已經好到了頭。很多專業投資者用局域資本市場的市值和這個經濟 體GDP總量的比值來進行一個基礎判斷:如果這個數值達到150%則被認為是相當危險的。我覺得這個判斷像天氣預報中的橙色警報,雖然不是說世界末日馬上 就到了,但你最好不要出門。

除了宏觀判斷,我喜歡采用的一個市場判斷指標是,尋找你身邊那些對股票持厭惡態度的家夥,如果這些人也開始買點股票了,那將是非常危險的一個標誌。

這個判斷的邏輯是,什麽讓那些對厭惡股票的人進入了市場?

其實,你可以把股票厭惡者基本看成一枚股票市場的風險提示檢測器。厭惡股票的人實際上並不厭惡賺錢,只是不喜歡承受過高的投資風險,或者他們以前在這個市場 上吃過很大的虧。所以,如果市場上還有一點聲音在提示風險(這並不是指管理者的聲音,而是身邊的人對股票的態度傾向),股票厭惡者就不會把錢拿出來買股 票。當身邊所有人都認為高枕無憂的時候,股票厭惡者才會開始享受他們的股票投資之旅。但現實卻是,你身邊的人本身就是個信息過濾器,在過度樂觀的情況下, 大腦選擇性聽取的功能屏蔽掉了有關風險的內容,只把樂觀的那部分表達了出來。

股票厭惡者根據身邊人意見作出的判斷是—現在股票市場風險最小!其實,那個時刻股票市場的風險最高。

如 果投資者要賣掉手里價格已經明顯過高的股票,也沒必要像玩鍛煉反應力的遊戲那樣,市場變化沒有那麽快。投資者完全可以把手里的籌碼分成十份,然後一份一份 慢慢賣掉。這有點像我們一直說的,在市道不太好的時候投資者買進股票,要小步慢跑地進入市場。在離開市場的時候,投資者也許也需要小步慢跑這種運動。

由 於對市場的整體景氣水平的判斷是模糊的,所以,投資者也不要成天幻想自己獲得籌碼的成本都是市場價格最低的,在賣出籌碼時都是一個階段內市場的最高價格。 能不能取得這麽好的結果和智力水平幾乎無關,這完全是一種運氣。所以你要有心理準備,在完全賣出手里的股票後市場總體水平又上漲了20%。即使是這樣,也 不算是個糟糕的結果,你總之還是賺了的,做人不要太貪心。

編輯:羅懿

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如果 市場 到頭 你該 怎麼 賣出 股票
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別急著解定存還房貸 美元還是保值首選 美國升息 你該懂的三個密碼

2015-07-20  TWM


美國可能在今年底之前升息!該解定存用力還房貸嗎?免得房貸利率因升息節節升高吃不消;還是該多買美元?免得升息後美元升值走勢不回頭,出國換匯時才吃到苦頭。這些問題的解答,其實都藏在過去美國重大的升息循環歷史中!

撰文•蔡曜蓮

美國升息議題從去年開始就一直喊「狼來了」!儘管如此,市場的預期效應仍益見發酵。升息不單是央行總裁與經濟學家的議題,身為市井小民的我們要問的是,究竟美國升息會對我們的生活與新台幣匯率造成什麼樣的衝擊呢?

首先,美國升息會不會連帶提高台灣央行的利率?要回答這個問題,得先檢視近二十年美元三次重大升息循環的歷史。

若以較明顯的升息循環來劃分,可分三個時期,分別為一九九四年至九五年、一九九九年至二○○○年、○四年至○六年。央行總裁彭淮南於一九九八年上任至今, 因此檢視央行的重貼現率如何因應美國升息,可先略過九四至九五年彭淮南未掌權的升息段,從後兩次升息造成的利率變化看起。

密碼一:台灣升息緩,

至少慢三個月

一九九九年六月三十日美國聯準會升息一碼(○.二五個百分點),升息循環啟動,此次升息一直持續到二○○○年五月中旬,總計升息一.七五個百分點,後續隨 即因網路泡沫而於隔年下調逾四.七五個百分點;然則在網路泡沫危機未全面擴散前,央行晚了聯準會約九個月才決定升息,從二○○○年三月二十四日始調升重貼 現率半碼,延續至該年六月二十九日,共僅略升息一碼。

○四年六月三十日,聯準會宣布升息一碼,此次升息循環持續至○六年六月底,利率由原本的一.二五%調升至五.二五%,總計調升四個百分點;此次升息台灣約 晚了三個月,央行的重貼現率從○四年的十月一日調升一碼,跟進美國的升息步調,央行至○八年六月底結束升息,期間調升兩個百分點。

從以上兩次經驗可以看出,台灣的升息時點起碼慢了美國三個月。元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源指出,一般而言,在聯準會展開動作後,台灣不會立即跟上, 尤其台、美央行的開會頻率存在落差,錯落的開會時間使得台灣央行能暫時按兵不動,觀察總體經濟與國際風向再採行決策。

重貼現率一旦變動,緊跟著改變的就是與民眾切身相關的存款利率。一九九九年至二○○○年升息段,央行的調幅微乎其微。這裡以○四年至○六年的升息段作為分析時期。

密碼二:

存款利率增幅,大過房貸當央行於十月調升重貼現率,國內主要銀行的一個月期存款牌告利率平均由原本的一.○五%躍為一.六四%;一年期存款牌告利率平均由一.四%漲至二.一三%,兩者漲幅逾五成。

存款利率加碼後,接著受牽連的就是指數型房貸。若以土地銀行為例,○四年升息時,指數型房貸的指標利率由一.四三%攀升到二.○四%,兩年內漲幅四成;房貸利率小於存款利率的漲幅,使民眾無須急著解定存還房貸,該注意的是房貸的調整頻率。

指數型房貸的利率調整分為「季調」、「月調」兩種,逾九成的房貸戶都屬月調指數型房貸。降息時期,若選擇月調利率,民眾可加速享受到降息的好處;升息階段 就得選擇季調,才能延緩房貸的上漲壓力。不過,不是所有銀行都通融民眾轉換,僅有部分銀行願意以加收一千元至三千元不等的手續費,或以「個案」處理。

若升息,房貸支出增加是必然,短期對股市的衝擊也難以避免,但熬過初始的震盪後,冷靜看待周遭實際的投資環境,甚至應該思考,如果央行敢升息,必定也是對 未來的經濟前景有相當把握,股市的走勢未必會令人失望。若因為美國升息,急著解定存、還房貸,反而可能錯失投資機會。

美元匯價隨著升息訊號釋出而水漲船高。一旦美元真的升息了,新台幣的匯率又會如何波動?

密碼三:新台幣看貶機率大先從美元兌新台幣說起。直覺上,當美元升息,新台幣的匯價理當走貶。但事實卻是,從九九年至二○○○年的升息段看來,美元兌新台 幣的匯率從九九年六月的三十二.二八元,至二○○○年五月底的三十.七七元,呈緩步走升的趨勢,新台幣升值幅度約五%。

至於○四年的升息段,升息循環初啟時,匯率從三十三.六六元直接走跌,最低滑落至三十四.一五元。然而至○五年第一季,匯率卻逆勢走高至三十.九一元。直至美國升息結束時,新台幣兌美元匯率為三十二.六元,較升息初期升值約一元。

針對○四年新台幣匯率不降反升,外匯達人李其展解釋,當時正值歐元、原物料走多頭的開始,全球經濟復甦,美元相對弱勢,美國啟動升息的時點甚至是相對晚的,而台灣的經濟從○三年到○七年都處在穩定成長的階段,所以新台幣的波動不完全受美元影響。

「每次升息的時空環境都不同,匯率走勢不可一概而論。」李其展認為今年若美國升息,現在台灣的經濟成長動力不若以往,出口更面臨日、韓貨幣競貶壓力,再參 考相近的歷史經驗—亞洲金融風暴的匯率走勢,當時也是全球經濟不景氣,而美元獨強,美國提早升息導致新興亞洲資金流出。「在這樣的情況下,美元會強很多很 久。」李其展說。

因此,美國升息不必然會引發新台幣兌美元貶值,決定新台幣匯率的主要因素仍是台灣的經濟基本面與出口競爭力。在目前環境下,新台幣兌美元看貶機率較大,有出國留學、旅遊或者資產配置需求的人應該及早做好因應。

美國升息,台灣還有時間觀察後勢從美國升息的歷史來看,台灣升息時點都慢上3個月以上,可見央行在決定是否跟進升息前,會保有數月觀察期,投資人無須擔心市場利率急速震盪。

第二次升息:美國聯準會聯邦基準利率1999╱6╱30;台灣央行重貼現率2000╱3╱24 第三次升息:美國聯準會聯邦基準利率2004╱6╱30;台灣央行重貼現率2004╱10╱1


別急 急著 著解 解定 定存 存還 房貸 美元 還是 保值 首選 美國 升息 你該 該懂 懂的 三個 密碼
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避免職場憂鬱 你該鍛鍊「恢復力」 IBM、P&G、高盛等企業都在做

2016-07-25 TWM

只要是工作,幾乎沒有不累人的,但作者觀察到,許多商界精英都有一種能耐, 遭遇強大壓力時,總能即時調整,馬上振作起來,這其實是他們刻意鍛鍊出來的。

C小姐在某地區大學裡從事行政工作,但工作繁重,精神已經快到無法負荷的極限。大學人手不足的情況遲遲無法改善,行政人員桌上堆滿大大小小的工作,數量早已超過負荷,是典型因工作過量所導致的壓力症狀。即使想換工作,但在小地方可以轉職的工作地點有限,一想到今後還會處於這種超大壓力的狀況中,就讓她感到憂鬱。回家路上不僅被四處碰壁般的無力感襲擊,身體還會忍不住發抖。

常做「綠色運動」

我建議C小姐,在回家之後養成「散步」的習慣,處理「這種狀況到底要持續到什麼時候……」的不安或憂鬱感等「消磨型」負面情緒。邊觀賞綠色風景邊散步,這種「綠色運動」可以同時達到輕量運動,以及接觸大自然所得到的療癒效果。工作壓力或對未來的不安,也可藉由散步的習慣獲得緩和。

千萬別讓壓力過夜

我強烈建議C小姐「別讓壓力過夜」。面對繁重工作壓力所產生的不安與擔心等負面情緒,最重要的就是盡早轉換心情,最好能在晚上睡覺前消除。只要擁有這個習慣,就可以擁有很好的睡眠品質,確保隔天早晨容易清醒,神清氣爽地迎接新的一天。

心理學調查早已證實,早晨清醒的品質非常重要。一般認為,要從工作壓力狀態中恢復正常,最重要的就是要有充分的休假。舉例來說,在歐洲工作的人,幾乎每個人都會在夏天或聖誕假期取得一段假期(長假)。這點就和努力認真工作,連有薪假都請不完的日本人非常不一樣。只不過,長假究竟有多少的恢復效果,就不得而知了。

德國某位心理學者,以「長期休假過後的恢復效果能夠持續多久」為研究主題,針對商務人士為研究對象進行調查。

從這個研究中所得出的結論是:平常因工作壓力而產生的疲憊感,確實可以透過長期休假消除,但效果非常短暫,馬上就會回復到原本的疲勞程度。證實了就算休長假,消除疲勞的效果也相當短暫。

到底該怎麼做才行呢?「最重要的是每天工作後,讓自己的心思遠離工作。」又被稱為「心理分離(Mental Detach)」。具體來說,當你走出辦公室後,就要建立起「不再碰觸」工作的心理狀態,不再執著於工作。擁有這種讓心思遠離工作習慣的人,比請長假的人還要更加有精神。

轉換負面情緒有多種作法,像是慢跑、快走、有氧舞蹈、游泳等有氧運動,會促使大腦分泌俗稱天然良藥的良性荷爾蒙「β腦內啡」,是非常棒的散心習慣。

演奏自己擅長的樂器、欣賞喜歡的樂曲,不只可以轉換心情,還能促進快樂荷爾蒙「多巴胺」分泌。而瑜伽與冥想等調整呼吸的傳統手法,也有助腦內分泌「血清素」,血清素有抗憂鬱的效果。

睡前寫點小日記

晚上睡覺之前,寫下自己當天所感受到的事情,這類「書寫」也有撫平負面情緒的效果,目的是要把容易在自己心裡團團轉的情緒向外「發洩」出來。

這些方法都經過實驗證實,對轉換負面情緒很有效果。它們可以幫忙按下心中切換工作模式及私人模式的按鈕,擺脫對工作的執著心。你可以自行選擇一個符合喜好與生活形態的方法,養成每天都能消除當天壓力的好習慣後,自然就有高品質睡眠。不被負面情緒束縛,帶著「今天也是個美好的一天!」的滿足心情入睡後,隔天肯定可以有個不一樣的早晨。

經過調查得知,早晨醒來時的心情會決定當天的幸福感,這是因為白天的工作熱情已經確定與早晨睡醒時神清氣爽的程度相關。決定一天是否幸福的關鍵,就在早晨醒來時的感受。

(本文摘自第一章,洪依婷整理)

不疲累的工作術

作者:久世浩司

慶應義塾大學畢業後進入P&G,曾任SK-II市場行銷負責人。2012年在東京創正向心理學學校,致力培養正向心理學教練和講師。

現為正向心理學學校代表、國際正向心理學協會(IPPA)會員,獲「恢復力培訓師」、「正向心理學教練」認證。

著有《恢復力的訓練方法》、《親子一同培育不易受挫的心》、《寫給領導者的恢復力入門》等書。

譯者:林于楟

出版:平安文化(2016年7月)

撰文 / 久世浩司

避免 職場 憂鬱 你該 該鍛 鍛鍊 恢復 IBM P&G 高盛 企業 都在 在做
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8 分鐘直面 30 + 投資機構,你該如何簡化商業計劃書?

來源: http://www.iheima.com/top/2016/0819/158258.shtml

8 分鐘直面 30 + 投資機構,你該如何簡化商業計劃書?
逐鹿X 逐鹿X

8 分鐘直面 30 + 投資機構,你該如何簡化商業計劃書?

無論是商業計劃書的優化,還是融資過程中要註意的一些技巧,想掌握這些必然沒錯。但最最重要的前提還是你要紮紮實實做好自己的項目。

本文授權轉載自逐鹿X(ID:zhulux)

第一式:厲兵秣馬 —— 簡化商業計劃書

首先要明確商業計劃書並不是給創業者自己去講故事做的一個 People Work,而是一個給投資人去看的邏輯嚴謹的項目介紹。明確這個東西是要給投資人看,而不是自己看。

你的 BP 要給什麽樣的投資人

投資人其實分為幾個部分,也許是財務投資人,也許是戰略投資人。戰略投資人跟財務投資人關註的點並不一樣,因此投遞 BP 的時候,要根據他們不同的特點有所側重。

戰略投資人:比如 58 戰投可能關註的是跟本地生活服務相關的產業中能夠為他自身導流或變現的產業,或者是創新型模式的項目。樂視自身收了非常多的體育 IP ,需要把 IP 進行變現,可能跟體育產業相關的 IP 變現的項目就比較關註,戰投意義較大。給戰略投資人看的 BP ,突出的重點要有所調整,要突出你能帶給他們的價值。

天使投資人:更關註團隊背景和團隊在其所從事的這個領域里經驗是否豐富、是否紮實。

財務投資人:更關註項目數據怎麽樣,運營模式通暢與否,商業模式有沒有驗證過,有沒有比較樂觀的收入。財務投資人可能更希望看到一個更廣闊的市場、更吸引人的故事。

了解關註的投資人,對其機構有一定的認知

你應知道關註你項目的投資人在這個產業里有沒有投過相關的項目,或者說投的項目跟你之間有沒有互補的價值。另外關於這個產業的布局,投資人能不能懂也很重要。

商業計劃書里不要去講什麽?

童話:很多 BP 中,創始人很願意把自己沒有做出的數據做一個預估,講一個童話,給投資人做一個宏觀的規劃。但其實這件事情本身應該由投資人自己去做,他也不希望看到你的 BP 里做一個沒有什麽支撐的預測。

未來:講宏觀的市場需謹慎,對於未來市場的預測應有可靠的數據支撐,同時,對於項目的未來展望也應貼合實際,科學預測,切忌輕易畫餅。

商業計劃書應該突出什麽?

講一個有數據、有邏輯支撐的故事,多用對比去參照你的競爭對手、去參照大市場,或者去對標一些傳統的模式,突出你的改進可以提高多少效率。有數據支撐才能構建整個邏輯體系。

BP 中邏輯非常重要:舉一個反面案例,我們之前有做過一個餐飲的案子,關於 O2O 火鍋品類。大部分的餐飲案子,只要講市場部分都會提到 7 萬億這件事情。大部分做同性社交社區的案子,則都會提到7000 萬億的市場這一數據。但這個事情並不是一個真正對你的商業計劃書有價值的東西,而是應該講清楚 7 萬億跟你有多大的關聯,這 7 萬億中有多少的部分是你覆蓋的。

以下是幫助他們做得線下實體餐飲 BP 的調整策略:

我們找到了2015年國家統計局線下餐飲的數據,其中有明確的數據指出:線下餐飲較線上的餐飲而言,無論在增量上、還是在整體的營收情況上、還是在死亡率上都有非常大的優勢。而且後期我們也提供了一個很詳細的表格,去驗證提供的數據是真實可信的。這個時候說再講為什麽要做實體餐飲,而不做線上餐飲,是有數據支撐、是有依據,是值得讓投資人信任你的。這個時候也許那些去看線上餐飲的投資人也會看好你現在講的這個事實。

要挖掘跟整個戰略方向有關聯性的數據。找出競品、市場與項目之間關聯性的數據是有補充意義的,而不能僅僅描述一個市場有多大。因為大部分的投資人對自己的市場、對自己關註的領域都是有一定認知的,不需要你再重新去講。

 多對比:無論是橫向、縱向,還是跟大市場的對比,都有助於投資人快速深入地了解你的項目。可以通過時間軸的方式加簡短的數據規劃就列出來。

商業計劃書整體建議

第一部分:市場

用戶遇到什麽問題

有多少這樣的用戶

競爭對手優劣勢

第二部分:項目情況

你是如何解決問題的 —— 邏輯通順

解決得如何——數據支撐

你怎麽賺錢——營收

為什麽你能做—— 團隊背景

第三部分:規劃

拓展與獲客方案

可行的數據預測

融資需求與用途

第二式:謀辯有方——直面路演挑戰

準備:演講稿 + 問題清單

對於商業計劃書,你要練習演講幾次,要知道你的每一個頁面要講哪些內容、會舉哪些例子,會闡釋哪些維度的數據。其次是準備一個問題清單,投資人會想了解這個行業的哪些細節,相關問題要前期有所準備。

吸引註意:內容 + 聲音

在路演過程中,因為路演一般都會有五到十個左右的項目,所以這個時候第一你的內容要足夠好,第二是需要通過你的聲音變化或聲音上的內容去吸引投資人註意到你這個商業計劃書。需要考慮如何把他的註意力通過一個有趣的故事吸引過來,因此並不建議用視頻去講故事,當下的真實展示更為生動。

會後反饋 + 自省

你與投資人見面或路演之後,需要從投資人這個部分去收集反饋,要知道他對項目的顧慮在哪兒。哪怕他不能投你,但要知道他對這個項目不看好的地方。然後你要做的就是反思他提的建議是不是有價值的,如果是有價值的,你需要怎麽做。

有一個點需要大家註意,因為機構投資人大部分都會有先入為主的觀點。如果他對這個行業有一定的認識,很容易帶著自己主觀的判斷。遇到意見違背的時候,避免沖突和爭執。你要做的就是闡述好你的邏輯,只要你的邏輯是通順的就沒有任何問題。很多時候只要你的論據、論點能支撐你的邏輯的話,投資人是能被說服的。但是你沒有必要去強壓他,去服從你對整個行業的判斷。

第三式:探索有道 —— 抵禦資本寒冬

當前存在這樣一種情況,很多的創始人在見機構的時候會說「我不願意去見投資經理,我不願意去見分析師。」其實這是一個很大的誤區,投資機構是什麽樣呢?投資經理最了解每個行業里的細節,而一些入門級的分析師主要是做項目,也是了解行業的。但記住,經理才是對這個行業最懂的人,也是推薦力最強的人。而被很多人所看好的 VP,其實主要在負責維護 LP 的關系、募資、PR 等工作,其次才是去評審你的項目是否值得投、提出自己的建議。所以多去跟一些資深的投資人去聊其實並沒壞處。

在資本情況不好的情況下,大家不要過多地去排斥 FA,因為很有可能他們是快速找到機構的一個機會或渠道。就像買房子一樣,自己去找房子的成本是非常高的,但是你去找中介可能很快就幫你找到一個合適的房子,可以大幅節約你的融資成本、時間成本,起到正向幫助的作用。但挑選一個能懂你的項目、能看懂這個行業的 FA 是必要的。

另外,FA 的篩選其實也很重要。我們一般建議選一家 FA 去做,如果說過了半個月、一個月發現這個 FA 在排會、或者對機構的精準度、覆蓋等方面都不夠準確,這個時候你可以考慮中止合同,或者同時用兩家 FA 去做。

最後,無論是商業計劃書的優化,還是融資過程中要註意的一些技巧,想掌握這些必然沒錯。但最最重要的前提還是你要紮紮實實做好自己的項目。很多時候創業失敗其實並不是項目在外部遇到問題,大部分其實是從內部瓦解的。你要看到自己的企業到底遇到了什麽問題、員工遇到了什麽問題、當時一起創業的合夥人現在的狀態是怎麽樣、團隊下面無論是中層也好、基層也好,他們每一個人狀態怎麽樣、是否認可這個企業做得事情、是否認可企業文化、這尤為重要。你把這些問題處理好,你的數據、商業模式甚至融資都不會是問題。

商業計劃書 簡化 路演
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分鐘 直面 30 投資 機構 你該 如何 簡化 商業 計劃書 計劃
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還在寒冬中的創業者,你該何去何從?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1017/159261.shtml

還在寒冬中的創業者,你該何去何從?
南極圈 南極圈

還在寒冬中的創業者,你該何去何從?

「資本寒冬」,從去年下半年一直蔓延到現在,似乎看不到回暖的跡象。下面這三個問題值得思考。

本文由南極圈(微信ID:nan_ji_quan)授權i黑馬網發布。

「資本寒冬」,從去年下半年一直蔓延到現在,似乎看不到回暖的跡象。很多創業者每天殫精竭慮,不敢去想自己什麽時候會倒下。

創業從一種“潮流”,變成了對創業者的終極拷問——

1)為什麽處在資本寒冬的是你而不是別人?

2)你真的是一個“好”的創業者嗎?

3)在寒冬里要如何提高“生存”幾率?

1

哪些創業公司最可能遭遇「資本寒冬」 ?

很長一段時間,大家外部傳播這樣一個信息——資本寒冬到了,VC(風投)都度假去了。

其實這個是不真實的。很多投資人都還是在努力看項目。

同創業者迫切的需求相比,資本對於項目的相對冷靜直接造成了兩者之間的不對稱,外界所看到的資本寒冬便因此開始出現。

哪些創業公司最可能遭遇「資本寒冬」呢?

一、盲目入場,缺少明確的經營思路和商業模式的機會主義者。(無立足點)

二、缺少創新,沒有核心技術和創新能力的墨守成規者。(無競爭力)

三、只談情懷,缺少盈利模式和變現機制的理想主義者。(燒錢買賣)

四、缺乏耐心,沒有認定追求價值的創業者。(無法打持久戰)

2

你真的是一個“好”的創業者嗎?

第一,問問初心。你為什麽創業?你的初心還在嗎?你這個初心里頭有沒有意義和價值的東西?

這個很重要,現在寒冬了,你是不是還跟當初一樣有足夠的激情,覺得這個事情OK的,你非做不可的。

第二,問問士氣。到目前為止你團隊士氣到底怎麽樣?

寒冬里面人心散了沒有、低了沒有,團隊的士氣會告訴你很多。

第三,問問用戶。尤其到了寒冬,你做的東西到底用戶喜歡嗎?是他們想要的嗎?他們願意為你付錢嗎?你在自嗨還是真的讓用戶覺得便利了解決問題了?

第四,問問家人。你家人的狀態,其實可以反映出你創業是處在良好還是糟糕的狀態的。同時,如果你身邊最親密的人始終支持你,即使你在這個過程中很難,你也會堅持下去。

3

在資本寒冬中的7個建議

第一,一定要對環境有個清醒的認知。

千萬不要陷入“顧影自憐”的狀態。積極思考自己遭遇寒冬的根本原因,對癥下藥。該做改變的時候,一定要果斷。

第二,現金為王,先要保證活下來,別在寒冬中凍死。(節流)

好好問自己:我還有多少錢?我真的需要花多少錢?怎麽樣能夠開源節流?怎麽樣能夠打平?

有些本來看起來非常明朗的業務,但是因為資本有了挑戰,可能就需要去考慮,是不是先只專註做那幾個現金流比較好的業務;還有團隊是不是需要削減。

把一個事情做好讓自己現金流能變正,然後在這個基礎上再去尋求更多的投資和機會。

第三,在“估值”和“速度”上,要選擇速度。(開源)

部分創業者在資本寒冬中,糾結自己要不要堅守自己的“估值”,錯失了很多機會。

在不同的時期,要有不同的策略,資本可能不能做很多事,但至少能幫你在非常時期,更快讓你的市場落地。

但另一方面,也不要盲目引進資本。一定要想清楚資本到底能給你帶來什麽?對你會產生哪些維度的影響?並註意保持創始人本身的「話語權」。

第四,重新思考你自己的方向和你的模式是不是OK的,要不要做轉型,要不要調整賽道。

有些風口過去了,一些賽道其實已經處在關閉的情況下,你的出路在哪里?這個時候你需要跟你的團隊共同思考,你的方向和模式要不要做優化和調整,這個是很現實的事情。

但一定不要跟風,看著什麽火就去做什麽。投資人的投資方向可以隨時調轉,但創業公司的核心競爭力的形成,絕非一朝一夕。重要的還是從企業本質出發,你憑什麽贏得用戶?

第五,在有巨頭的市場里,差異化打法很關鍵。

如果你是一個小公司,你能夠提供差異化的產品和服務,你跑得足夠的快,你是有機會的。

很多人都秉承一個理念,向Google看齊,做出盡可能好的產品出來,市場可能就是我的。

實則不然,只有走差異化的道路,打破慣性思維,尋找新機會的存在,才有可能去啃巨頭們的份額,也更能讓投資人在對比中看到你的價值。

第六,實在找不到突破口時,就先抓用戶。

如果你有很好的用戶數據,前提當然是這個數據真實,比如用戶的重複購買率,有效穩定的在同類里非常突出的增長率,你一樣可以拿到投資,你抓住用戶的心就會抓住投資人的心。

所以這個時候,你很痛苦的時候,建議你冷靜下來,看一看你的整個模式里頭有沒有一個點,能夠讓你真正抓住用戶的心,冷靜下來思考你的用戶到底是誰,他為什麽會為你買單。

哪怕從一百個種子開始,你可以用一百個種子用戶對你的力挺,去說服投資人你能抓住100個就可以1000個1萬個甚至更多。

第七,在寒冬中真的挺不住了,至少你還可以做兩件事。

第一件事,留住你認為最重要的幾個核心人才。

創業就是這麽回事,你可能一次創不成還有第二次,但是你一定要找到跟你一起走的人,尤其跟你一起失敗過一起哭泣過的人,他們更有可能成為你真正的合夥人,和你一起迎接下一個成功。

第二件事,保持住一個創業者的基本品質。

不管怎麽樣不要造假,不要跪舔,否則今後整個創投圈都可能沒人敢投你。同時,保持樂觀千萬不要不敢創業了,要看到你在倒下中收獲了什麽。

資本寒冬 創業 創業者 投資 投資圈
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還在 寒冬 中的 創業者 創業 你該 該何 何去 去何 何從
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若融資無望創業團隊面臨“被收購”,你該怎麽辦?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1103/159590.shtml

若融資無望創業團隊面臨“被收購”,你該怎麽辦?
簡法幫 簡法幫

若融資無望創業團隊面臨“被收購”,你該怎麽辦?

被收購的後果是什麽?在談判過程中,又需要註意什麽問題呢?

當融資無望的創始人在彈盡糧絕之際收到了“收購團隊”的Offer,這時創始人應該如何抉擇呢?被收購的後果是什麽?在談判過程中,又需要註意什麽問題呢?

在當前嚴峻的市場環境下,很多VC都“休假”去了,不少創業公司也許業績增長很不錯,卻面臨著A輪或後續融資希望渺茫的現實處境。此時,創始團隊面臨一個艱難的選擇:是繼續傾註時間、精力和儲蓄堅持奮戰到底,直到無法維系時再清盤並準備簡歷呢?還是“識時務者為俊傑”,盡早讓其他公司收編,今後擇機“東山再起”?

無論是早期投資人的介紹促成,還是“友商”或上下遊的實力公司主動找上門來,創始人在彈盡糧絕之際若有人願意收購,也算是一個安慰獎了。但緊接著創始人面臨的問題是:收購方的核心目的是收編團隊,而公司的產品或技術卻並不是收購的主要目標,在這種情況下,創始人在談判過程中應該註意哪些問題呢?

一、人才收購

以上所說的情形就是典型的人才收購,雖然在中國這個概念似乎近幾年才興起,但在矽谷創業圈已經流行了大約十年的光景了。那麽,什麽是人才收購呢?

人才收購在英文中通常表述為“Acquihire”,是收購(Acquire)和人才招聘(Hire)兩個詞拼湊起來的,主要是指以人才(團隊)而非產品、技術或客戶為主要交易目標的收購行為,通常是較大公司收編創業公司團隊的情形。這個詞比較公認的起源來自於Rex Hammock在2005年的博文《Google acquires(?) Dodgeball.com》(簡法幫譯:谷歌收購(?)Dodgeball.com)一文中首先提出的,只不過當時用的英文是“Acqhire”:

谷歌收購(?)Dodgeball.com:但是說實話…當一家市值641億美元的上市公司“收購”一家兩人公司時,是不是更像一個有簽約獎金的“招聘”?

Acqhire(人才收購)——是指一家大公司“購買”一家除了創始人以外沒有員工的小公司的情形,通常是為了獲得一些特殊的人才或一個很酷的概念。

二、一個典型的人才收購案例

Twitter收購視頻分享公司Vine可以說是一個典型的人才收購案例,讓我們先來看看事件的發展歷程:

vine發展歷程_副本

三、人才收購的邏輯

人才收購之所以存在,是因為創業公司提供了經過磨合(甚至驗證)的優秀團隊,尤其是技術的進步讓更多的人才能夠以低成本啟動和運轉創業公司,所以大企業招攬人才時也會將目光放在創業公司的群體上。

Dan Primack在財富雜誌上發表的《Attack of the acqui-hires》一文中總結的相當精練:事實上,人才收購這樣的交易往往更多地與HR有關,而不是與IP有關;人才收購的交易中,換手的主要“資產”往往是工程師。他在文中報道了美國兩位法學教授在人才收購這個領域的研究成果,人才收購的核心邏輯簡單總結如下:

1、讓創始人更有面子

研究結果表明,美國加州絕大部分的人才收購案例是VC投資的公司,這些公司大多本來就無望繼續完成下一輪融資,公司要麽清算關張,要麽出售給買家,但人才收購即便是讓公司的權益人都遭受了經濟損失,企業創始人至少可以說自己將公司賣給了谷歌(或其他大公司),而不用說自己創業失敗,不用尷尬地對外說,自己的創業公司已經關門大吉,而創始人又從谷歌拿到了工作機會。在市場上,大家都會覺得收購的結局聽起來更有魅力。

2、收購方避免內部薪酬待遇沖突

人才收購讓作為收購方的大公司能夠向收編的人才支付比大公司現有工程師更高的薪酬待遇,從而避免薪酬待遇不平等的內部沖突。簡單來說,更高薪酬的理由就是,“收編員工其實與(現有員工)你的薪水水平一致,但是公司還出錢購買了他們的股權”,避免收購方在收編優秀人才時支付過高價格,引起原來內部員工的不平衡。

3、稅務籌劃

通過收購的方式收編人才與直接招聘人才相比,具有稅負上的優勢:因為收編的人才往往將簽約獎金等作為股權轉讓的資本利得收益(即收購款),與直接招聘支付員工的薪金比起來稅負更低,當然也要看稅務局的具體態度(簡法幫註:在中國、美國都是同樣道理)。

4、收購方不想得罪VC

作為收購方的大公司往往也不想得罪VC,因為創業圈很小,VC的投資企業中將來可能會有更有價值的標的公司能夠賣給收購方,讓大公司能夠在技術革新過程中能夠通過收購獲得優秀人才和創意的持續供給。所以,收購方可能寧願通過人才收購讓VC收回部分或全部投資,也不輕易用挖人的方式直接招聘創業公司的整個團隊,讓VC血本無歸。

在矽谷,雅虎、谷歌、Facebook、Twitter和Salesforce等等甚至包括未上市的較大創業公司,都是人才收購的主要參與者。國內也有不少大的科技公司提出過人才收購的戰略,在當前的市場環境下,越來越多的創業者在融資無望的情況下面臨著較大公司人才收編的情形,其實簡法幫創作本文正是基於國內創業者在這方面的疑問而準備的。

四、人才收購需要平衡的利益關系

在人才收購的交易中,涉及到創始團隊、投資人和收購方三個方面的利益關系,需要創始人妥善平衡相互之間的利益和關系。

1、投資人等公司權利人的利益保護

在人才收購交易中,收購價款會區分為兩個部分:

公司收購款:支付給創業公司方面的利益關系人,譬如:作為公司債務的清償,遣散員工的補償以及股東的股權收購款項等等;

收編團隊的薪酬待遇:加入收購方的員工將會得到收購方的薪酬補償,例如:工資、簽約獎金甚至期權等等。

在人才收購的談判過程中,創始人和收購方在談判過程中完全有能力將人才收購的價款在公司收購款和收編團隊的薪酬待遇二者之間向一個部分偏移,譬如無視創業公司的資本結構和股本(註冊資本),將收購總價格的主要部分放在收編人才的薪酬待遇上,甚至體現為與收編後的服務期限或業績掛鉤。在這方面,創始人與收購方的利益是一致的,投資人等公司權利人的利益就很容易被侵害,如果采用隱蔽的方式,則公司權利人可能根本無從知曉。

但是別忘了,創業的圈子很小,這種“不仗義”的行為如果讓投資人知道,收購方和被收購方都會在投資圈給VC留下壞的名聲,可能會撿到芝麻丟了西瓜。而且,如果投資人覺得人才收購有貓膩,完全可以否決收購,甚至要求執行創始人當初融資時曾簽署過的不競爭協議等約束條款。

聰明的創業者當然不會輕易采用“過河拆橋”的方式,從而冒著投資界罵名的風險,誰能真的保證這一定是自己的最後一次創業呢?

當然,專業投資人大都是成年人,也心知肚明這個創業項目如果沒有收購,就可能會最終清盤,創始團隊最終也還會加入收購方或其他公司,那麽,投資人就會面臨人才兩空的“裸奔”結局,投資人也應很理性地面對差強人意的收購款,無論是從最大限度收回投資的角度,還是在維護投資人投資案例和聲譽的層面,也都算是給投資人的安慰獎了!

所以,有長遠眼光的創業者會盡量采用透明的方式與投資人充分溝通和協商。

2、創始團隊內部關系

當然,在公司創始團隊內部,公開透明的充分溝通也同樣重要。

人才收購是企業獲得一個成熟團隊的捷徑,但是在典型的人才收購交易中,收購方可能會與整個公司的團隊面談,包括:產品經理、項目經理、數據挖掘和分析人員、軟件開發人員和測試人員等等。根據收購方的情況,面談可能會比較簡單的了解和認識,更有可能是接近正式招聘的面試。

當然,最終的結果是團隊有些人可能通不過這些面試。如果沒有通過面試,那麽,收購方就可能不會為其提供加入收購方的工作機會。如果太多人無法通過面試,那麽整個人才收購交易就可能泡湯。因為收購的目的是獲得收購方需要的團隊,收購方支付溢價的目的就在於收編團隊,如果團隊中10位成員有9位沒有通過或者不願意加入收購方,人才收購的計劃就落空了。

所以,如果決定人才收購,就需要在團隊內部保持及時、有效和透明的溝通。團隊聚到一起原本為一個共同目標奮鬥,雖然現在迫於局勢考慮,人才收購也同樣需要團隊的支持。有可能團隊某些成員根本不願意加入某家收購方或者任何收購方,人才收購必須要了解是否存在這樣的情況,因此,事先有效和透明的溝通不僅有助於團隊支持人才收購交易,也有助於創始團隊的團結。

在創始團隊內部的利益分配上也需要註意,除了反映團隊成員個人市場價值的新薪酬待遇外,如果部分團隊成員沒有通過面試而被迫“落單”,創始人需要考慮通過談判讓創業公司給昔日的“戰友”予以適當的經濟補償。

在實踐中,甚至發生過創始人自己落了單,而團隊成員卻被收購方相中。當然,這也並不意味著沒有拿到收購方Offer的成員就是“爛蘋果”,只是與收購方的需求並不匹配而已。譬如,在各個領域都不精但是比較“萬金油”的人才,可能在創業公司中比較大的公司中價值更大。

3、創始人及與收購方的關系

如果人才收購完成,收購方就是創始團隊未來的雇主,這一點很清楚。但是如何順利完成人才收購,通常是創業公司面臨的更直接的問題。

創始人須未雨綢繆:如果創業公司考慮人才收購,就需要在公司出現明顯危機之前開始準備,為人才收購預留出幾個月的時間。在實踐中,很多公司是在走投無路的窘境下才去尋找買家,這時必然處在談判的劣勢地位。所以,創始人在公司發展還順利時,也不能忘了自己有可能時運不濟,關系融洽的投資人或共同朋友可能會引薦介紹,潛在收購方的管理層甚至工程師的認可或支持,在關鍵時刻都可能起決定性作用。

永遠做好備選方案:人才收購可能是相當難以完成的收購交易,因為在大多數情況下,收購方可以等待,而創業公司往往等不起。收購方不一定惡意為之,但收購的拖延可能導致人才收購流產。這時候,創業公司最大的談判籌碼往往是一個可信的備選方案,譬如其他對公司感興趣的收購方或投資方。看過Chaos Monkeys: Obscene Fortune and Random Failure in Silicon Valley(簡法幫直譯:《混猴:矽谷齷齪的財富和隨機的失敗》)這本自傳的讀者應該記得,該書作者講述自己如何利用有人競購的假象,將自己的創業公司AdGrok兜售給Twitter,真不愧為出身高盛的創業者。

與收購方的有效溝通:不論是收購方主動找上門來,還是創業公司自己聯系的有興趣的買家,創始人都需要搞清楚潛在買家的真實興趣和目的。買家感興趣的到底是公司團隊,還是公司的產品、技術及客戶?如果是人才收購,買家希望收編的是整個團隊,還是僅僅是團隊的核心成員?如果是整個團隊,收購完成後團隊是繼續構成一個團隊,還是會被分散到收購方各個團隊中去?這些可能決定著創始團隊的交易決策。當然還有很多其他問題,創業公司可能需要交給專業的團隊去做,其中也包括下面涉及的人才收購交易中常見的法律問題。

五、人才收購的常見法律問題 

人才收購交易類似於普通的並購交易,這里只介紹兩個最核心的法律問題。 

1、 交易架構形式

一個人才收購交易的架構不僅影響創始團隊作為賣方的稅負(到手的錢才是你的錢,稅負就是一個容易被忽略的大坑),還可能決定了收購完成前後其他責任分配:

合並或股權收購:如果收購方將創業公司並入收購公司,或者收購創業公司全部股權,這通常意味著收購方一攬子接手了創業公司的全部資產和負債,該方式稅負較輕,有利於創業公司原股東。這是典型的並購,收購方需要走並購的常規程序,出投資意向、盡職調查、談判簽署最終協議以及按照協議進行交割(也就是付款交付公司),此外,收購方還要同時根據創始團隊的安排做出約定和安排,創始團隊在創業公司留任或者直接並入收購公司;

資產收購:在這種方式下,由投資人指定希望收購的資產和團隊,但創業公司的殼和剩余資產負債被遺留下來,收購方往往傾向於這種收購方式,但是創業公司原股東面臨的稅負往往更重,而且遺留下的公司和負債需要原來的股東清理,譬如註銷公司、清算債務等一系列複雜手續,創始人往往沒有精力和耐心處理這樣的善後程序,這需要律師會計師等專業人士代為辦理;

免責協議:在人才收購的案例中,如果收購方除了對創業公司的團隊感興趣,其他什麽都不要,可能只需要由創業公司與收購方簡單地簽署一個免責協議,創業公司同意收購方在支付交易價款後取得聘用創業公司員工而不承擔法律責任的協議。這種方式簡單明快,但創業公司方面會面臨更重的稅負。

2、提防收購價款的條件

人才收購的價款是創業公司的創始人和其他利益相關方最在意的內容了,但是除了看數字,創始人還有需要特別註意支付的方式和條件,常見的紅燈警示條款包括:

分期到手:收購方給予收編團隊的激勵股權或經濟補償通常分期到位,或者以期權的方式逐步成熟,在滿足服務期限甚至業績後,才能拿到約定的股權。加入收購方的創始公司需要認真研讀具體的條件和限制,因為這往往是被收購人才在此後幾年的主要報酬;

價款扣留:在金額較大的收購中,收購方可能還會要求將收購款項中的一部分扣留下來,暫不支付或放在托管賬戶中,用於賠償收購方因為出售方違反承諾等的補償責任,譬如:出售收購過程中提供虛假信息,或者收編團隊未履行約定的服務期限等違約行為。

總之,盡管人才收購的交易金額往往不大,但是這一類交易的法律複雜程度並不一定就會低,謹慎的創始人需要在專業顧問的幫助下妥善處理交易,維護自己的權利並體現在相應的法律文件中。

六、尾聲

2016年10月27日,Vine的創始人Dom Hofmann在Twitter微博上發布了創業之初制作的Vine短視頻,而另一位創始人Rus Yusupov在獲悉Twitter決定關停Vine服務的消息之後,在28日的Twitter微博中寫道“別賣你的公司”!

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融資 無望 創業 團隊 面臨 收購 你該 怎麼辦 怎麼
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互聯網年終裁員浪潮來襲,你該怎麽辦?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1206/160204.shtml

互聯網年終裁員浪潮來襲,你該怎麽辦?
雪山 雪山

互聯網年終裁員浪潮來襲,你該怎麽辦?

任正非:只有淘汰不優秀的員工,才能把整個組織激活。

本文系作者雪山對i黑馬投稿。

年關將至,不少員工在翹首期盼年終獎。然而也有一部分員工開始恐慌,因為不少企業一到年終都會紛紛忙著裁員。雙十一期間,大家正瘋狂沈浸在買買買時,滴滴被傳出將裁掉部分快車業務員工;上個月,暴風魔鏡被傳預計裁員50%左右;今年9月,58同城開始推行996工作制,被業界視為“變相裁員”。

去年的互聯網高薪挖人、補貼、燒錢模式早已銷聲匿跡。從今年這波裁員潮可以看出,當前大家正在經歷的這輪“寒冬”,對整個互聯網行業的從業者而言,是多麽痛徹心扉。裁員大潮勢不可擋,還未濕鞋的公司與員工該如何防範呢?雪山有如下幾點淺析。

如何辨別會有面臨裁員的風險?

1、面臨業務轉型的公司。很多公司由於行業變革,或者政策的要求,不得不進行業務轉型,以維系公司的發展與生存。例如滴滴,前腳剛擺平了最大的競爭對手UBER,後腳就碰到了網約車新政出臺。據說滴滴快車業務也在進行裁員,已經裁撤或正在流程中的有上百人。至於裁員原因,據說是因為網約車新政使得滴滴快車業務受影響,同時由於資本寒冬影響逐漸顯現,快車業務在滴滴內部的權重降低,為了業務轉型裁員勢在必行。

2、盈利模式不清晰的公司。一般而言這類公司裁員的概率較大,因為盈利模式一直是所有公司必須面臨的核心問題。在資本急速擴張的同時,找不到核心盈利模式,最終只能以裁員的方式維系生存。例如一直處在VR風口處的暴風魔鏡,雖然一直被看好,但對於一度超過500人的隊伍而言,依然有很大的經營壓力。找不到合適的盈利模式,就不得不對公司業務進行拆分甚至裁員。

3、管理模式不到位的公司。互聯網企業的發展節奏快,事情有輕重緩急,而且都側重以結果導向進行管理。然而依然有很多互聯網企業有著國企的濃厚氣息,嚴謹保守、過於遵循規則,不善於變通。亦或者人力資源部的權力大於管理高層權利,這種“管理在前,經營在後”模式很容易影響公司發展進程,進而造成階段性的裁員風波。

員工如何降低被裁風險?

1、提升自己核心競爭力。互聯網是一個很容易起泡沫的行業,每天都會被各種概念瘋狂消費,昨天“新媒體營銷”,今天“智能穿戴”,明天“VR”,後天“直播”。這些概念對一些資歷尚淺的從業者而言只會起到負作用,無法腳踏實地地沈浸到行業里,沒有自己的核心工作技能,大浪褪去才知道誰在裸泳。因此深耕自己所在行業,對這個行業擁有更多的理解、洞察和思考,提升自己的核心競爭力才是王道。

2、目光長遠,拒絕短期誘惑。最近幾年的移動互聯網創業浪潮,造就了大量互聯網從業者的薪資水漲船高,也讓很多人變得不淡定,為了高薪的誘惑紛紛跳槽。於是到了今年互聯網寒冬期,這些互聯網人的簡歷上由於職業變動頻繁,工作資歷不夠深厚而成為“容易被嫌棄”的一群人。

3、甄別公司發展前景,跟對人。在互聯網容易泡沫化的今天,很多從業者需要有甄別公司是否靠譜的能力。尤其是去創業公司,如果無法完全規避創業公司存在的種種風險,那就要擦亮眼睛,選擇一位靠譜的老板。人跟對了,哪怕最後項目和產品掛了,你也會有更大的可能性和空間去積累一些自己的核心競爭力。

總而言之,雪山認為在互聯網寒冬下,適當裁員淘汰掉末位員工對於企業的發展是有一定利好的。畢竟互聯網本身就是瞬息萬變的,企業隨時調整定位,隨時換血洗牌也是再正常不過。正如華為的任正非所說:末位淘汰制是永不停止的,只有淘汰不優秀的員工,才能把整個組織激活。同時對員工而言,只有真正夯實自己的工作技能,提升自己的核心競爭力,清晰自己的定位,才能在大浪來時不怕濕鞋,甚至將每一次的洗牌當成一次機會從中脫穎而出。

資本寒冬 裁員
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創業者防坑手冊:面對強大的投資人,你該如何正當防衛?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1229/160602.shtml

創業者防坑手冊:面對強大的投資人,你該如何正當防衛?
簡法幫 簡法幫

創業者防坑手冊:面對強大的投資人,你該如何正當防衛?

學會識別這十種坑,讓你防止掉進投資人的坑里。

本文系作者簡法幫對i黑馬投稿。

一、投資人撕毀投資意向書,創業者卻不能撕破臉

投資意向書,與條款清單(Termsheet或TS)等投資意向文件一樣,在VC圈子里的使用是隨著實踐逐漸推廣開的,在並不久遠的歷史上,交易各方主要依靠的是“握手協議”或口頭協議等君子之約,只是商業世界的極速發展使得信任越來越難,交易各方越來越依賴於合同,如:書面的合同或者後來隨著技術發展出現的更多等效方式(如傳真、郵件以及電子合同等)。

如果你拿到投資意向書,這意味著投資人同意牽手了。但也不要高興的太早,創業者需要意識到的是,投資意向書往往只是意向性的“君子協定”,規範的投資意向文件通常會明確約定:該文件在法律上是沒有約束力的,除了明確約定具有法律效力的幾個條款(如:保密、排他以及爭議解決條款等)之外,其他的包括估值、投資金額等商業條款是沒有法律約束力的“君子協定”。

意向書的邏輯往往在於,投資人對公司還不夠了解,需要通過盡職調查等程序並在其他約定條件完成之後才能簽署最終的約束性投資協議。但是,投資意向書在專業投資圈具有道德上的約束力,如無意外,專業投資人通常都會按照投資意向協議完成投資,而且最終法律文件的確定大都以這份意向協議為依據。所以,其重要性不言而喻,創始人在簽署之前應當理解投資意向協議的核心內容、市場主流實踐以及風險。

投資人在簽署了投資意向書之後,如果沒有給出正當理由而不繼續完成投資,從投融資圈子來看是一個不道德的行為,正當理由包括盡職調查發現了公司方面原來沒有披露的重大問題或風險,當然肯定不能包括下文所說的投資人沒錢了。

對於創業者來說,糾纏投資人最終決定不投的理由是否正當意義並不大,重要的是有沒有做好事先的計劃和安排,來預防投資人最終不投資的結果,無論別人不投的理由是否正當。如果融資的時間的確緊迫,可能就要考慮是否同意給投資人排他權利;或者一個月的排他期可以,但是六個月的排他期公司也許就很被動了;如果排他期過長,能不能變通地想想:是否可以讓投資人在簽署投資意向的同時或稍後,就先通過可轉債或其他方式先到位一部分? 

二、投資人賬上沒錢讓創業者很尷尬

基金管理人(GP)跟創業者一樣,也需要融資——從基金的投資人(LP)手中募集資金,而募集資金可能也需要跟創業者一樣向LP展示意向投資項目組合,有點像創業者參加路演一樣,除了展示GP的過往業績和團隊,還可能會需要遊說投資人(LP)項目(組合)的前景或潛在價值。如果GP在LP的資金承諾之後再去開始找項目,可能就會面臨存續期間(多為6-10年)的時間壓力,所以並不排除GP在積累意向投資項目的同時開展自身基金的募集活動,如果基金募集未達到目標或者未能募集到資金,GP自然面臨放棄項目的壓力。

其實,從筆者的有限經歷來看,創業者面臨更多的類似遭遇是一些募資能力比較弱的小基金和個人(天使)投資人身上,所以除了看投資人名片和口頭的一面之詞之外,創業者需要做自己的家庭作業,了解意向投資人的實力、背景、口碑和過往投資經歷和業績,也就是反向的盡職調查。

另外,如果給了投資人排他期,創始人應該堅決要求投資人在排他期內完成最終投資文件的簽署,並按照約定及時完成最終交割。如果投資人要求延長排他期限以完成項目,就可以大膽地提出補救方案,譬如先到位一部分資金解決公司資金壓力,因為所有投資人都能夠理解創業公司的資金壓力。否則,創始人就需要停止等待,盡快考慮替代性的融資選擇。

在錢到賬完成交割前,融資交易都不算真正完成,所以創業公司不要急於發布融資成功的消息,也不能放松警惕在辦公室等著投資款到賬,需要註意及時跟蹤和關註投資方的狀態和狀況。即使已經簽署了TS甚至正式的投資協議,投資人也完全可以利用盡職調查中發現的問題為借口退出投資。所以,公司最要緊的是在簽署正式文件之後盡快拿到錢。 

三、未簽投資意向就開始盡調,不投則可能泄露機密?

還沒有達成投資意向就開始盡職調查這種“霸王硬上弓”的做法,可能是在融資環境不利的背景下更容易出現的情況,表現出一部分投資人的強勢和創業者的單純無知。

除了前文所提到的需要分辨和了解投資人,在談融資的過程中,創業者披露項目信息的原則應該是:分享餅幹而不是分享制作餅幹的秘方。向投資人介紹產品和市場潛力如同跟消費者或用戶介紹產品和市場,當問到如何做的“秘方”時,創業者就應當更加謹慎,盡可能避免披露具有價值的技術信息。即便是為了充分展示而必須披露的情形,創始人可以控制披露節奏,在早期時盡量粗線條,隨著磋商的深入,再根據情況決定披露的深度和範圍。

另外一個非常值得警惕的是項目信息的傳播。大家都能註意到在各種網絡和社群里漫天飛舞的各種BP,有些BP比較粗線條,而有些BP連公司的財務數據都包含在內。創業者通過電子和網絡等方式分享公司信息的時候,一定要意識到當今信息傳播的泛濫程度,轉發只需要拇指、食指或中指幾秒鐘的工作,發送之初就需要推定BP上的信息是可以公之於眾的,包括公司的競爭對手,需確定能被轉發的內容中沒有重要的保密信息。

公司詳細的財務數據和資料應該在投資簽署投資意向書之後才能提供紙質或電子版本,此前應該以口頭講述、PPT演示和粗線條勾勒為主,確有必要給投資人看後臺信息也盡量不要提供紙質或電子版的詳細資料,否則創業者就只能在投資人不投的情況下面臨“後悔莫及”的結局。

也有些創業者提出,是不是可以要求在接觸投資人並提供公司信息時要求簽署保密協議?當然,如果投資人願意最好,但實踐中絕大多數投資人不會輕易同意簽署保密協議。

四、分期到賬,導致創業公司裸奔

分期投資往往是基於信息不對稱,投資人為了控制投資風險希望公司在達到約定的條件,譬如:業績、用戶或產品完成約定的里程碑(milestone)之後再完成後續的投資。這的確是實踐中容易發生爭議的地方,尤其是對於里程碑事件是否完成,衡量標準和完成的代價有可能會出現不同的視角和立場,實踐中也不乏為了達到後期投資約定的條件而沖(充)業績的做法。

創始人需要註意的是,不要像媒體公關一樣真的將分期投資視為成功融資的總金額,後期投資如果有條件就需要冷靜地掂量條件無法完成的可能,做最好的預期也要做最壞的打算,否則就可能真的需要面臨“裸奔”的下場。

在分期投資的情況下,原本後續投資就是一種或然結果,一種最理想的狀態。但是,分期投資畢竟是投資人控制投資風險的方式,尤其是在投資人看到所投資項目進展不是很順利的情況下,自然會考慮保護投資,從而用顯微鏡來考察後續投資條件是否滿足,也並不排除在極端的情況下停止後續投資及時“止損”!

從創始人的角度,建議創業公司確保在融資款到位之後,再辦理工商登記確認投資人股權,分期到位的部分可暫時登記已經到位的投資所對應的股權。實踐中,簡法幫的一些用戶在實踐中已經碰到過投資人(經過工商登記)拿了股權但是不給錢,創始人面臨投資款要不到股權也收不回來的情況,局面非常被動,處理起來相當棘手。 

五、投過競品還來撩,暗地幫助友商

創業者在融資過程中關於商業秘密保護的擔心可以理解,應對方法參見前文第三部分。這里強調一點:如果創始人做好了投資人的反向盡職調查,你就能夠了解到投資人是不是已經投資了友商,並可了解投資人的投資風格是不是喜歡投“賽道”,也就是在一個領域同時投資有競爭關系的多家公司。

知己知彼,自然能夠做到有備無患。

六、千里迢迢赴約,卻是投資人的助理招待

大家應該都知道,基金尋找優質項目的難度已經接近創業者融資的難度了,所以,投資人可能每天見好幾家甚至十幾家項目,當今已經不一定是投資人在CBD寫字樓高層等著項目創始人上門見面,投資人不僅需要四處奔波找項目,還要公關打品牌,所以投資人的時間更加緊張和稀缺。

視基金的規模大小,創業者首次進行投資人會面時的投資人團隊可能是投資經理而非決策層,如果你已得到投資經理的認可,可能還會安排更高級別人員的面談。但如果第一次面談沒有得到投資經理的認可,那你最好開始寄希望於其他投資人了。如果見面幾周後,仍沒有收到投資人的任何反饋,那就從潛在投資人名單中暫時劃掉這一家吧。

所以,創始人要打融資閃電戰,在預先設置的時間段內,全身心專註地做融資,在此時間之外,就不要再投入過多精力處理融資事宜了,盡量避免持久戰式的融資。

創始人一旦擬定了投資人名單,就應在特定時間內有計劃的進行安排。比如,在一、兩周內建立初步聯系,然後根據聯系結果集中安排面談。這樣不僅能提高效率及見面效果,還可根據會面和比較不同的投資人,從而更清楚的判斷哪家投資人更適合自己。 

七、投資人對固有邏輯框架的偏執

能不能碰到具有共同語言的知心投資人,不僅僅需要創始人更多了解投資人,在實踐中更多還要靠創業者的運氣。 

通常情況下,投資人畢竟不是創業者所在領域的專家,所以很容易出現投資人使用經驗積累的邏輯框架來判斷新的項目。投資人的工作是“伯樂”找到領域內的黑馬,而不是成為所投資領域的千里馬。

我們簡單的評論就是:從投資人融資最主要的是拿到錢,即使達不成融資至少可以認真聽聽投資人的問題,有的可能沒有什麽深度,但也的確是基於眾多投資經驗所積累出來的非常具有代表性的問題,善於學習的創業者不會碰到一個真正“一文不值”的投資人。

八、投資人對創業者的傲慢

相信我,創業者是專業投資人的“衣食父母”,傲慢不會幫助投資人找到更多好項目。如果說投資人因為時間的壓力,其溝通方式讓創業者難以接受,倒不是很稀奇的事情。很多投資人也在感嘆,即使在所謂的寒冬環境下,這個市場上真的缺投資人麽?缺錢麽?創業者也無需太介意融資過程中的挫敗,還是繼續尋找適合你的投資人吧。

很多案例告訴我們,出來混遲早要還的!投資人後悔當初錯過的案例比比皆是,沒有投資人會因傲慢而成功。

因為不願意錯過優秀項目或與優秀創業者結怨,很少投資人會直截了當地說 “我們不會投資你”之類的答複。在投資人不確定的時候,往往會采取觀望而不是回絕,投資人不僅害怕投錯項目,同時也更害怕失去優秀的投資機會。如果有投資人明確告訴你不會投,其實創業者應該感到幸運,因為他沒有去浪費你的寶貴時間和精力。 

九、投資人不懂裝懂

此處無評論,可參見前文第七部分。 

十、人品不正,騙吃騙喝騙股份

如果說創業者遇到這類問題,我們只能為創業者的清純而惋惜。如果還有創業者為了融資而請人吃喝,不免令人懷疑TA是不是還生活在遠古時代,投資人的約見場所如果不是辦公室就應該在咖啡廳,融資也不需要采用銷售的吃喝套路,職業投資人陪家人時間都不夠,哪有時間去騙吃騙喝?因此,你需要確定的是對方是否的確是專業投資人。

關於FA(融資顧問),我們倒是有一些建議給創業者:如果有人以投資人的身份建立接觸,卻將關系轉變成了FA關系,創業者就要保持高度警惕。真正的FA提供的服務不僅僅在於幫助創業者找到合適的投資人,還需要參與到融資項目的整個流程,包括前期BP和後期磋商,如果僅僅是建立投資人的初步聯系,那創業者需要反省自己是不是太宅了。此外,FA的費用往往都是在融資款項到位之後支付,融資顧問協議要約定清楚服務內容,實踐中屢次碰到的案例是最終投資人是經過多層的轉介紹而認識的,這種情況需要支付融資中介費用麽?這要看融資顧問合同的具體約定。

最後,如果股權被人騙去了,筆者只能說愛莫能助,我們曾在各個場合不厭其煩地分享:創業者能用錢解決的問題,請一定不要輕易動用公司的股權。

投資人 創業者 創業 自衛
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創業者 創業 防坑 手冊 面對 強大 投資人 投資 你該 如何 正當 防衛
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