你不需要狼性，你只需要一點血
來源: http://www.iheima.com/space/2015/1224/153449.shtml
導讀 : 互聯網行業在過去數年吸引了大量資金，造就了一只只獨角獸。但所謂 “螳螂捕蟬、黃雀在後”，今天的征服者很可能淪為明日的階下囚。
互聯網行業在過去數年吸引了大量資金，造就了一只只獨角獸。但所謂 “螳螂捕蟬、黃雀在後”，今天的征服者很可能淪為明日的階下囚。在這種新型的競爭環境下，有一種企業不容忽視。它們大幅降低生產成本，將所在行業的利潤吸幹，逼迫傳統巨頭向自己低頭，接受收購、兼並的命運。對於這類難以幫助行業持續發展的企業，我們稱之為 “價值吸血鬼（Value Vampire）”。
最早被稱為 “價值吸血鬼” 的公司是 P2P 音樂分享網站 Napster。這家成立於 1999 年的公司的最大賣點是可以讓用戶方便地下載到歌曲的 MP3 文件，不再需要購買實體唱片。這一服務深刻地改變了日後音樂行業的發展進程。Napster 推出 15 年後，2014 年音樂工業的整體營收下降了一半，而實體音樂（CD、DVD）產品的銷售份額縮水至全行業的 46%。
成立於 1999 年的 Napster，以摧枯拉朽之勢侵入了音樂工業。
對於 1999 年的商業社會來說，“價值吸血鬼” 仍然是個新鮮名詞。而 16 年後的今天，這種侵入式的商業發展模式正在全面重塑我們的生活。這里不得不提到連鎖超市企業沃爾瑪。過去，當每位中國創業者被問及最崇拜的企業時，大多數都會提到沃爾瑪，原因是它每年的營收幾乎占到美國總體 GDP 的百分之三。可沃爾瑪顯然沒有在互聯網時代延續自己的輝煌——亞馬遜用更便捷的消費體驗和價格擊敗了這家百年老店，平均員工創造價值（623000 美元）更是沃爾瑪的三倍。
現在，連沃爾瑪都不得不承認自己在電商時代的落後。它在電商領域加大投資，希望可以迎頭趕上。然而已經為時過晚。即使沃爾瑪在提高價格透明度，降低轉換成本、展示成本都做了不少努力，也無法抵擋亞馬遜的攻勢：無論是用戶基數還是利潤率，這家互聯網公司已經將這一行業搜刮得一幹二凈。
憑借便捷的消費體驗和價格優勢，亞馬遜成為了電商時代的 “沃爾瑪”。
亞馬遜的成功就是一個典型的 “價值吸血鬼” 的例子。它選擇低成本擴展，放棄短期盈利目標，拉長投資目光；一旦進入哪個行業，就複制它曾在零售行業發起的革命。但這家電商巨頭很快也遇到了新的 “吸血鬼”：Jet.com。
Jet.com 旨在通過透明的價格體系，為消費者提供超低價商品、獎勵。Jet.com 售賣包括雜貨、珠寶在內的大多數商品，並宣稱售價在同類型平臺中是最低的（一般低於平均水平 10-15%）。雖然它的做法並不複雜：利用算法計算出不同商品組合的最低運輸成本，將節約的運輸成本體現到商品價格上。這一舉措很快吸引了一大票死忠。
根據 Bommerang Commerce 的報道，Jet.com 的價格比亞馬遜上 81% 的商品還要低。所以，亞馬遜會是明天的沃爾瑪嗎？
Jet.com 售賣包括雜貨到珠寶在內的一切商品，宣稱售價在同類型平臺中最低。
在回答這個問題之前，我們先來了解一下 “價值吸血鬼” 是怎麽形成的。以亞馬遜為例，當它入侵傳統零售業時，它創造了三種價值：
1. 成本價值：通過提高價格透明度，用戶擴張，獎勵機制，逆向拍賣，它極大地降低了自己的成本；
2. 體驗價值：通過賦予消費者更多選擇、定制化、自動化的服務，甚至是按需經濟模式，它給予消費者更好的體驗；
3. 平臺價值：包括 P2P、市場平臺、共享經濟等模式。
成本價值和體驗價值讓 “價值吸血鬼” 很快進入市場並且拔得頭籌。平臺價值則讓這類企業不會永遠停留在一個領域，而是像八爪魚一樣擴張到不同行業，迅速吸幹其中的價值。
成本價值、體驗價值、平臺價值，是初創企業能夠 “吸幹” 某一行業的法寶。
因此，亞馬遜的未來就很清晰了。盡管它正在被 Jet.com 這樣的公司所追趕，但由於它是成熟的電子商務平臺，當面臨來自這一領域的競爭時，它比沃爾瑪能夠更快做出反應。一旦它的核心利益受到蠶食，亞馬遜就會迅速轉移到其他領域來挖掘價值，提高這一行業的進入門檻。對於這類快速響應且規模巨大的互聯網巨擎來說，擠掉市場中的新生代簡直是輕而易舉。
如果我們利用這一邏輯來觀察其他大型互聯網企業，比如蘋果、Google、Tesla，就會發現它們近日的一些動作也就不足為怪了：亞馬遜進軍太空，蘋果開始了它的支付業務，Google 在研發汽車，Tesla 則在實驗能源存儲技術，這些都是核心利益受到侵略後的自保措施。
Google 研發的無人駕駛汽車。
中國最有名的 “價值吸血鬼” 莫過於微信。通過實現自己的平臺價值，微信發掘了消費級金融服務市場的價值，而這與它的核心業務——即時通訊相差了十萬八千里。為了拓展金融業務，它甚至借助一款聊天工具讓消費者可以快速借出和借入貸款。這一功能讓用戶不再需要去銀行或者在電腦前完成這項工作，因此又提高了微信的平臺價值、體驗價值。除了支付以外，微信還涉及了外賣、電影票等業務，都獲得了不錯的市場份額。
當我們放眼金融服務行業，就會發現使用比特幣錢包 Blockchain，或是使用 Blockchain 服務的互聯網巨頭，都有可能成為這一行業新的 “價值吸血鬼”。憑借顛覆式的安全機制，Blockchian 允許交易雙方在不通過中間人的情況下進行安全、直接、電子化的資產交易，對銀行進行了去中心化。一旦誰能在這種變革進程中占得先機，就最容易獲得這一行業因為過去效率低下而損失的利潤。
一旦誰能在變革中占得先機，就最容易獲得行業因為效率低下而損失的利潤。
因此，在互聯網時代中保持敏銳的嗅覺和洞察力，能幫助年輕的吸血鬼成長，也能幫助成熟的吸血鬼活下來。當然，走到最後的一定是實力最強的那一個。
所以，一家公司應該如何成為 “價值吸血鬼” 呢？
先找到一個並不非常高效的市場，在其中憑借成本價值和體驗價值存活下來，為後續創造平臺價值做好準備。一旦擁有了平臺價值，你就可以開始入侵相似領域，尋找其中的 “價值漏洞”。
而一旦成功成為 “價值吸血鬼”，創業者下一步要關心的就是如何維持自己的霸主地位。對於那些已經成熟的科技公司來說，如果它們無法像初創企業那樣對行業趨勢做出精確、敏捷的反應，它們的價值就會很快被吸幹。因此，洞察力和反應速度，是這些公司保護自身核心業務，迅速攻占傳統行業的殺手鐧。
洞察力和反應速度，是科技公司保護自身核心業務，迅速攻占傳統行業的殺手鐧。
在進化論適者生存的數字時代中，爭奪市場霸權的漩渦與戰爭永遠不會有終止符。保持警醒，就是保持不敗之地。
獨家揭秘！你只知道張磊和其掌舵的高瓴狂造超級獨角獸，二級市場的超級牛股他也有份兒！
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-10-19/1155264.html
每經記者 劉海軍 每經編輯 吳永久
這幾天，投資圈和娛樂圈又為這件事驚呆了！
這個八卦傳聞冒出來，傳言男神彭於晏“出軌”了，牽涉一金融大佬，他就是高瓴資本的張磊。本來這位金融大佬在業內就比較火，平時隨便兩三句言語就被奉為業內經典語錄，現在更火了！
10月16日淩晨，彭於晏工作室微博辟謠稱“純屬捏造，謠言止於智者，已經交給律師在處理。 ”高瓴資本方則回應道，“這麽低級的謠言，大概該散就散了吧。謝謝。”
高瓴資本的張磊有多厲害呢？
2017年，張磊位居胡潤百富榜179名，財富170億元。
在創立高瓴之前，張磊曾在耶魯捐贈基金工作以及在全球新興市場投資基金負責南非、東南亞和中國的投資。張磊具有耶魯大學工商管理和國際關系雙碩士學位，並持有中國人民大學經濟學學士學位。
據張磊今年7月在中國人民大學畢業典禮演講中的介紹，高瓴管理的基金規模從2005年最初的2000萬美金到現在300億美金，成為亞洲最大的私募股權管理基金之一。在12年的時間里增長了1500倍。
據紐約時報中文網2015年援引一位投資人的說法,高瓴自從2005年成立以來,平均年回報率為39%。
張磊可以說是中國“價值投資”領域教父級人物，張磊的投資風格更是受到耶魯大學捐贈基金的首席投資官兼恩師的大衛-史文森和沃倫巴菲特的影響。
玩PE、VC，搞私募股權的，沒有人不知道張磊和高瓴資本。
今日，火山君不討論八卦，而是為投資者一一解讀張磊和其背後的高瓴資本投資體系。一、二級市場同時開工的高瓴， 是什麽打法？
亞洲最大私募基金之一
先來看看高瓴資本過往都投了哪些企業？是不是覺得這些都是家喻戶曉的品牌，用行業的話說，這里面有不少都是超級獨角獸。
雖然你不是很了解他，但是百度、騰訊、京東、去哪兒、攜程、Uber、中通快遞、藍月亮、滴滴出行、美團、摩拜，這些你應該很熟悉吧。
上述這些公司高瓴資本都有投資，並且投資業績相當不錯。高瓴資本官網顯示，張磊是高瓴資本集團創始人兼首席執行官。
張磊執掌的高瓴資本是一家專註於長期結構性價值投資的公司，於2005年創立。經過十余年發展，高瓴現已成為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一。高瓴受托管理的資金主要來自於目光長遠的全球性機構投資人，包括全球頂尖大學的捐贈基金、主權財富基金、養老基金及家族基金等。
據了解，高瓴目前已經投資了消費與零售、科技創新、生命健康、金融科技、企業服務、先進制造等領域一大批優秀企業，其中包括：百度、騰訊、京東、去哪兒、攜程、Airbnb、Uber、百濟神州、美的、格力、中通快遞、藍月亮、滴滴出行、美團、蔚來汽車、孩子王、摩拜、Grab、江小白、Magento、君實生物、信達生物、藥明康德、甘李藥業、惠每醫療、百融、百分點等。
具體來看，12年前，張磊就押寶當時估值只有20億美元的騰訊，12年後的今天，騰訊的市值已經超過4000億美元。
2010年高瓴資本以2.65億美元投資京東，成為當年中國互聯網最大單筆投資。據說劉強東當時的融資需求只有7500萬美元，但是張磊告訴劉強東：“這個生意要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投，因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應鏈系統上是看不出來核心競爭力的”。四年後，京東赴美IPO時，高瓴持有的股權價值已經升至39億美元。
火山君註意到，中國基金業協會信息顯示，高瓴資本旗下在中國還有一家股權投資基金，珠海高瓴股權投資有限公司。公司法人是馬翠芳。據媒體報道，馬翠芳是張磊的朋友的妻子，其現在是高瓴的首席營運官和第二號人物。
以下是張磊的部分投資哲學：
我們認為投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷又有執行力的創業者也是有限的，不如找最好的公司長期持有，幫助企業家把最好的能力發揮出來。
我們希望對所投公司從早期、中期、晚期、上市乃至上市後一直持有。而非投一個IPO，上市賣掉，再不停地找。長青基金的特點是投PE項目不用擔心退出壓力，公司上市後，只要業務發展前景可期，基金會繼續持有。
只有你的資本是長期的，才有條件花時間和精力去思考什麽才是具有長期前景的生意模式，什麽樣的企業值得持有30年以上。
要研究，只有研究才能讓你對變化有理解。研究是基於深刻的對事物本質的研究，方法見仁見智，有的人看一兩個季度，有的人看一兩年，有的人看盈利，我看東西是看看五年、十年、二十年的東西。我看的不是形式，我看的是一個人本質上給社會有沒有創造價值，只要你給社會創造很大的價值，早晚你會給所創的公司創造價值。
我把投資大致分為兩類，一種是零和遊戲，一種是蛋糕做大遊戲。很多人的投資是前者，比如pre-IPO這種，我個人是不相信零和遊戲的。我喜歡把蛋糕做大的遊戲，就是我的思想、資本不能創造價值，我是不會投資的。
我在2005年創建公司的時候，我對我想招的員工的特質說了三個詞，就是好奇、獨立與誠實。對想幹大事的，想有更高成就的人，除了這三點以外還要有一個很寬容，很能夠欣賞別人，還要有很強的想象力。你能釋放自己的想象力，第三個是很好的身體。
天下武林，林林總總。名門正宗如少林武當，誠然名揚天下，而武林之大，但凡修得暗鏢神劍者，亦可獨步江湖。門派無尊貴，只有適合不適合。即使最成功的投資人，也要心胸坦蕩，認識到自我局限，不可以名門正宗自居，須認識到獲得真理是一個學無止境、永遠追求的過程。
二級市場搞價值投資：重倉狂賺白馬股
火山君研究發現，高瓴資本是一個比較獨特的投資機構。高瓴資本主要是以一級市場的PE、VC和並購、財務顧問為主，兼顧資本市場其他產業鏈，是中國為數不多的在做全產業鏈事情的公司。另外高瓴資本還大量的參與了港股、美股等投資。
火山君在此對這些領域不做過多討論，此次更多研究一下普通投資者關註的二級市場運作。
火山君查閱大量資料後了解到， 在目前，高瓴資本對A股上市公司的投資主要有兩種方式。
一種是以QFII的方式在二級市場做投資，高瓴資本管理有限公司是投資主體。
數據顯示，在格力電器的十大流通股東中，2016年一季度，高瓴資本新進入公司十大流通股東中，持有4536萬股，高於2015年四季度第十大流通股東持股數量，可以看出去年一季度有增持或者一舉買入的跡象。
格力電器數據顯示，2016年二、三季度持股不變。截止去年年底，高瓴持有格力電器的數量變為5046 萬股，而此數量一直維持到今年二季度。
火山君發現，去年第四季度，公司並沒有送股，所以在去年四季度加倉了510萬股。從格力電器股價走勢來看，在去年一季度股價最低為17.93元，去年四季度股價波動區間是21.69-31.32元之間，從17.93元起步以來，股價漲幅達120%多。
公開數據顯示，在美的集團十大流通股東中，在2013年四季末，高瓴資本持有美的集團1087萬股，2014年一季度末，高瓴資本持有美的集團1023萬股，占總股本的0.61%，隨後幾個季度其沒有出現在十大流通股東中，但在2015年四季度再度成為第十大流通股東，持有3126萬股，占總股份的0.73%。
去年一季度持股為3011萬股，相較2015年末的3126萬，有小幅減倉，去年二季末的持倉為6989萬股，在去年5月份，公司10股送5股，可見去年二季度高瓴資本加倉2470多萬股，去年三季末持股更是增加到了1.13億股，去年三季度加倉4300多萬股，而去年四季度末至今二季度末，持股數量均未改變。
由此可發現，除了送股導致其持股數量增加之外，在美的集團上漲過程之中，高瓴資本還進行了大幅加倉，從上圖就可以發現，高瓴資本對美的集團的操作是拿捏得相當準確的，就以近2年的操作來看，去年二季度、三季度大幅加倉後，截止目前，股價已經翻了1倍多。而從其首次進入十大流通股東以來，股價累計漲幅超過360%，這期間的最低價為7.06元（前複權），最高價為49.25元。
2015年四季度末，高瓴資本新進入恒瑞醫藥的前十大流通股股東行列，持有1662萬股，占總股份的0.85%，去年三季度持股變為總股本的 0.93%。去年四季度和今年一季度，持股不變，但由於其今年一季度的持股數量少於二季度和三季度已披露的第十大流通股東持股數量，高瓴有無減持目前不得而知。從2015年末以來，恒瑞醫藥從30元附近（前複權）漲到目前的65元多，股價已然翻倍。
毫無疑問，從格力電器、美的集團和恒瑞醫藥，都是市場有名的大牛股、績優白馬股。三只股也都從去年至今走出了一波波瀾壯闊的行情，而高瓴資本在三個公司股價相對低點時大膽進入，在上漲的過程中又不斷加倉，可謂賺的彭滿缽滿。
高瓴資本對A股上市公司還有一種投資方式，就是 以GAOLING FUND,L.P.為主體，以境外法人的身份投資B股。數據顯示，截止今年二季度，GAOLING FUND,L.P.持有了深康佳A 、小天鵝A 、江鈴汽車、 古井貢酒、張裕A、黃山旅遊幾個上市公司的大量B股。這些上市公司中，兩家家電公司，兩家酒業公司、一家汽車公司、一家旅遊公司。
整體來看，高瓴資本還是以消費行業為主，秉承價值投資理念。
正如張磊說，他最崇拜的人有兩位，自己的恩師史文森和股神巴菲特，這兩者都是堅定的價值投資者。
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