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古怪財技系列:利用旗下上市公司認購母公司CB,算不算互控?

1 : GS(14)@2011-04-21 16:53:04

利用旗下上市公司認購母公司CB,算不算互控?
如果唔算,我又有計啦
2 : Atkinson(1514)@2011-05-11 23:14:02

我"估"不算吧...未對現的...
買OPTION的不會變股東呢...
3 : 鱷不群(1248)@2011-05-11 23:22:45

互控又如何?
4 : GS(14)@2011-05-12 21:24:49

香港有條例話附屬公司不可買母公司的股票
古怪 財技 系列 利用 旗下 上市 公司 認購 母公司 CB 不算 互控
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274036

戴兆:非常複雜的互控關係

1 : GS(14)@2011-12-29 12:55:32

2011-12-28 HJ
文化地標的收購對象﹖   

文化地標(674)發行可換股債券,可能用於收購一家上市公司的股份,事實上亦僅能用於這收購事項;除正常安排外,未得債券持有人同意,不得將該等收購股份出售或設立產權負擔。

可換股債券認購人為上市的永恒策略投資(764),債券本金7500 萬港元,一年期,利率12%,逾期金額計息20%,換股價0.08 元,較市價0.076 元溢價5.26 %;若債券到期未換股,將按面值贖回,全面換股份,可換為股份9.375 億股,佔文化地標已發行股本7.83%或擴大股本後7.26%。債券利率高達12%,只是一年期,反映文化地標對資金需求殷切,而未有透露可能收購的上市股份,但根據其近期披露交易,或許可作參考。

據文化地標公布,今年7 月20 日止已於聯交所收購四海國際(120)7.7964億股,相當於四海已發行股份的6.615%,耗資9473 萬元。其後至8 月17 日向獨立賣方收購四海股份約6.664 億股,相當於5.655%,耗資8476 萬元,因此截至8月17 日止,共持有四海股份14.46 億股或12.27%,耗資共1.795 億元,每股平均成本0.124 元,四海股價近期一直下滑,聖誕假前市價僅0.066 元,已較收購平均成本下跌46.8%。

未必增持四海、嘉滙

文化地標亦持有嘉滙投資(8172)股權, 3 月29 日已持有6284 萬股或12.43%,投資1621 萬元,4 月7 日前進一步增持8418 萬股或16.6 5% , 投資2823 萬元,目前共持有嘉滙1.47 億股或29.08%,總投資4444 萬元,每股平均成本0.302 元。此股自9 月下旬停牌至今,最後股價為0.247 元, 較平均成本低18.2%。文化地標已將嘉滙視作聯營公司,並認為無減值現象。

文化地標持有四海及嘉滙股份,並不等於會繼續增持或作出全面收購,四海現時主要股東為龐建賢(富豪酒店前副主席) 佔37.37% 及百利保(617)與富豪(078)共佔19.95%。如文化地標擬再增持,僅限於5.41%至17.68%,超越此數,公眾持股量將少於25%;當然,上述兩大股東可以減持售予文化地標,則難估計。

至於嘉滙,目前最大股東為世紀城市(355),佔52.85%,文化地標則佔29.0 8% , 公眾持股量僅18.67%,未符合25%的要求,因而停牌待解決。今年8 月22 日前,世紀城市本持有嘉滙29.9%權益,當日於市場以每股0.24 元至0.246 元增持228 萬股,至30.3%權益,因而提出強制性全面收購,這是自動觸發收購, 使股權增至52.85%。如文化地標擬增購或全面收購,必須獲得世紀城市同意,這難以估計。

...
文化地標現時業務甚多,包括物業、酒店及酒樓、展覽相關業務、中國特許權費用收集業務(卡拉OK)及娛樂事業等,亦投資上市證券。華潤入股時曾注入展覽業務,以為循此途徑發展,而年內的發展實際是吸納上市公司股份,甚至嘉滙已停牌多月,主要股東並無措施恢復買賣,其業務為星演藝管理及若干科技系統,仍在虧損中。

而文化地標投資於嘉滙及四海,其主要股東及相關業務均與世紀城市系有關,看來文化地標的發展,並不以文化為主,而且多元化,但尋求資金發展也是事實,已訂約出售加拿芬道物業將套現1 億元,且訂約售後租回繼續經營酒樓業務或作分租用途以賺取收入。

從文化地標的發展趨勢看,其可能的收購對象不易估計,基於資源所限,亦不容易有具規模性的收購,甚至可能是收購某一股份的部分股權而已。

戴兆
2 : GS(14)@2012-01-24 00:41:42

2012-01-21 HJ
文化地標為何收購嘉滙,據收購文件指出,嘉滙大部分業務涉及娛樂,主要為中國藝人管理服務,而文化地標亦經營該等業務,收購可以合併嘉滙投資的利益。但其中應追溯至世紀城市於去年8 月收購嘉滙的過程,據報世紀城市於去年6 月於市場購入嘉滙29.9%股權,其後再購入小量,股權增至30%以上, 按例須提出收購, 結果獲得52.85%股權。

文化地標則持有嘉滙投資29.08%股權,公眾持股量只有18.07%,少於上市規則規定的25%,因而股份去年9月暫停買賣。本來,只要公眾持股量增加約7%便可復牌,但當時大市甚差,相信不易配售,導致文化地標向世紀城市購入大部分嘉滙股權, 共持有74.96%權益,而公眾持股量已增至25.04%,符合要求,可以復牌。

世紀城市仍持有嘉滙6.97%權益,已被視作公眾持股量。就此安排來看,文化地標收購嘉滙,促成了嘉滙復牌。話說回來,只要公眾持股量增加7%,便可復牌,何必要文化地標收購?這是文化地標與世紀城市之間的事,當時世紀城市收購價約0.25 元,現時文化地標的收購價為0.35 元,世紀城市大概獲利2600 萬元。嘉滙每股資產淨值約0.23元。

嘉滙業務以藝人管理服務為主,也製作電影,據報兩部電影已進行前期製作,將於今年第一季之前在中國及香港上映。截至2011 年9 月止九個月,嘉滙虧損393 萬元。可以一提的是,嘉滙的賬項並不複雜,以流動資產為主,銀行及現金結餘1.05 億元,資產淨值為1.16 億元,但看不到有潛在資產,尤其是如進行兩套電影製作,現金可能已減少。

文化地標有意繼續嘉滙的業務,將對嘉滙之業務經營及財務狀況進行審查,以制訂嘉滙日後業務發展之計劃及策略,無意重新部署其僱員或資產。

為賣殼或引入業務

儘管文化地標全購嘉滙,但只是依例而行,或許不必再增加投資。之前須為此發行一年期12 厘息的可換股債券,集資7500 萬元,相信手頭現金不多,但去年中期業績報告顯示,9 月底文化地標的現金及現金等值項目為1.78 億元,但既要發行可換股債券,看來該等現金並不方便運用,或是已動用於其他方面,甚至可能為引入股東而發行債券。

筆者上月討論文化地標如收購嘉滙,必須獲世紀城市同意,難以估計能否成事,實際當時雙方已有默契。目前世紀城市雖放棄嘉滙,但仍與文化地標有相當關係,因百利保(617)持有四海(120)19.95%權益,而文化地標則持有四海股權12.27%,而四海於成都的物業項目的70%已售予百利保。至於百利保所持的四海股權是否售予文化地標,更難估計。嘉滙股權變動,是商業行為而已。

說到底,文化地標收購嘉滙的原因不明, 一如華潤集團持有文化地標11.13%股權,同樣不明原因。如說希望嘉滙加以發展,也是想不通,股市的財技,往往如此。可以想像的是,完成收購後,文化地標於適當時候可能為嘉滙引入新業務;換言之,文化地標現時買殼,是為未來賣殼的安排。
戴兆 非常 複雜 的互 互控 關係
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