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Google的簡約之美:更少點=簡單

http://www.xcf.cn/alk/201401/t20140129_547637.htm
簡單並不簡單。它是一個很關注細微差別的概念。清晰是簡單化的重要手段,清晰的表達可以保證你的理念、產品的用法被快速得接受。宏觀的來說,簡單化的的本質是先做減法,然後就像講話一樣將最本質的內容傳達給受眾。在這樣的傳遞過程中,受眾往往會有一種被信任的愉悅心情。對我們而言簡單沒有同義詞,它是一個方便、清晰化、實用、簡潔的結合體。簡單到極致便是唯美,難得可貴。當你能一語道破;清晰明了的表達意思;詮釋簡便易用的使用方案,那麼其實你可能實現這般唯美的簡單化。

  案例學習:google

  當google推出它的搜索引擎,它並不是第一個向消費者提供搜索功能的公司。但是,google很快獲得主流的認可,把競爭對手拋離了。很多觀察家表示,google的成功之處就在於他簡潔的主頁。事實上, 6000多名來自世界各地的受訪者參與了2011年思睿高(siegelgale)全球品牌簡單指數的在線調查。該研究綜合一個品牌在其產品、服務、消費者互動和傳播方面的簡化度/複雜度進行排名。該指數同時還得出某一品牌所處行業/類別的簡化度得分。毫無疑問,google在眾多品牌中簡單化程度最高。

  但是,為什麼是谷歌是唯一一個使其搜索頁面如此簡單,整潔?為啥其他公司不能依樣畫葫呢?如果在這種情況下,越簡單越好,那麼為什麼不更簡單呢?這看起來似乎不僅僅是最聰明的,也是最簡單的選擇。大家都趕緊可以回家建個站吧,坐等google被你的搜索引擎取代吧。

  但事實上,它已經很難再簡化了,這也許可以解釋為什麼谷歌是唯一一個提供這樣如此乾淨的頁面的搜索引擎。谷歌如何抗拒複雜化的誘惑?我們還會聊到了一個在加州的公司Mountain View。也許到時你會有驚喜的發現。

  Google並沒有沉迷於主頁設計的極簡化中不能自拔。事實上,它的初始默認界面並不簡潔。Google對那些添加到頁面的附加功能的取捨有著嚴格的限制和判斷標準。公司的領導者必須堅決反對谷歌自家的那些富有創意、善意的工程師。在某些情況下,他們甚至無視客戶的意願。

  他們在走一條對抗複雜化的道路,一條需要對一些附加功能、華麗頁面說不的的道路。當我們跟公司網絡產品的主管Marissa Mayer問及如何管理這一點,她的一個詞把我和我的小夥伴驚呆了,也許你會從一個電影導演那聽到,但不可能是一個產品經理。Mayer解釋說任何可能在谷歌主頁上出線的新功能,必須經過「試演」。首先,該功能會在google的高級搜索頁面中先上線,看看它的運作情況。但即使新的思路已將證明了其在高級搜索中可行性,它仍需要通過由一個由谷歌開發了苛刻的評分系統。

  下面是評分系統如何評價一個功能:

  1.他們會為每個類型風格的改變分配一個「點」,包括大小或顏色類型。

  2.可以補充點;最大允許補充點數是3點。

  3. 主頁的目標是儘可能使點的數量變少。Mayer說,「更少點=簡單。」

  用這個方法設計出來的主頁,毫無疑問是質樸的,但是泯滅人性。google的頁面就是這樣:以百萬計的人登錄到谷歌網頁只是為了看看他們的logo的不斷變化。谷歌明白,雖然在主頁上許多元素可以被認為多餘的。它必須有東西,哪怕只是一個小的,好玩的按鈕,都將對傳達品牌價值很重要的作用。在許多方面,谷歌就像牙膏,但Mayer說,「想像一下,如果你的牙膏有不可預知的,異想天開的設計。 」這將改變你對牙膏製造商的看法。該公司如此專注於簡單,它拒絕誤入歧途,甚至被自己的客戶來領導。例如,當谷歌調查了用戶,看看他們是否想每頁更多搜索結果,他們不約而同地說是的,誰不想要更多的結果以供選擇?不過,Mayer說,「我們不給他們。」谷歌知道,提供更多的結果將需要更長的時間來加載。這一減緩,會最終削弱了用戶的體驗,即使大多數人沒有意識到這一點。「客戶往往不明白自己選擇的後果,而它正是我們的工作」 Mayer表示。 「我們想通了,每頁10個結果是正確的數字。我們不改變這一點。」換句話說,谷歌有膽量給用戶少,哪怕當用戶要求更多的時候。

  簡單化是人人所想,就像我想用10個字就把這篇文章寫完一樣。要做到這樣,必須要狠。好萊塢的電影製片人經常用這樣一句台詞「殺了你的孩子」,這是在他們要刪去辛辛苦苦所拍攝的對白、劇情時心中痛苦的寫照。如果製片人沒有定期殺死自己的「孩子」,那就會誕生一個毫無營養、拖沓的4個小時長片。觀眾只會在被你的爛片殺死。同樣,產品,服務,通訊,甚至是整個商業模式,勇於簡化是唯一的出路,要做無情的殺手。

  我們面臨的挑戰是要知道如何取捨,什麼是重要,什麼應該丟掉。企業可以而且應該依靠消費者來幫助他們明白這一點。但是通過研究,顧客並不總是正確的了。必須瞭解這一點,因為google已經告訴你該怎麼做。人總有一種傾向,要「多」,即使它不一定對他們有好處。

Google 簡約 之美 更少 少點 簡單
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數學之美番外篇:平凡而又神奇的貝葉斯方法(一) stone

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_60dce3cd0100in1p.html

【轉自劉未鵬博客】

概率論只不過是把常識用數學公式表達了出來。

——拉普拉斯

記得讀本科的時候,最喜歡到城里的計算機書店里面去閑逛,一逛就是好幾個小時;有一次,在書店看到一本書,名叫貝葉斯方法。當時數學系的課程還沒有學到概率統計。我心想,一個方法能夠專門寫出一本書來,肯定很牛逼。後來,我發現當初的那個樸素歸納推理成立了——這果然是個牛逼的方法。

——題記

目錄

0. 前言 
1. 歷史 
    1.1 一個例子:自然語言的二義性 
    1.2 貝葉斯公式 
2. 拼寫糾正 
3. 模型比較與貝葉斯奧卡姆剃刀 
    3.1 再訪拼寫糾正 
    3.2 模型比較理論(Model Comparasion)與貝葉斯奧卡姆剃刀(Bayesian Occam’s Razor) 
    3.3 最小描述長度原則 
    3.4 最優貝葉斯推理 
4. 無處不在的貝葉斯 
    4.1 中文分詞 
    4.2 統計機器翻譯 
    4.3 貝葉斯圖像識別,Analysis by Synthesis    
    4.4 EM 算法與基於模型的聚類 
    4.5 最大似然與最小二乘 
5. 樸素貝葉斯方法(又名“愚蠢者的貝葉斯(idiot’s bayes)”) 
    5.1 垃圾郵件過濾器 
    5.2 為什麽樸素貝葉斯方法令人詫異地好——一個理論解釋 
6. 層級貝葉斯模型 
    6.1 隱馬可夫模型(HMM) 
7. 貝葉斯網絡

0. 前言

這是一篇關於貝葉斯方法的科普文,我會盡量少用公式,多用平白的語言敘述,多舉實際例子。更嚴格的公式和計算我會在相應的地方註明參考資料。貝葉斯方法被證明是非常 general 且強大的推理框架,文中你會看到很多有趣的應用。

1. 歷史

托馬斯·貝葉斯(Thomas Bayes)同學的詳細生平在這里。以下摘一段 wikipedia 上的簡介:

所謂的貝葉斯方法源於他生前為解決一個“逆概”問題寫的一篇文章,而這篇文章是在他死後才由他的一位朋友發表出來的。在貝葉斯寫這篇文章之前,人們已經能夠計算“正向概率”,如“假設袋子里面有N個白球,M個黑球,你伸手進去摸一把,摸出黑球的概率是多大”。而一個自然而然的問題是反過來:“如果我們事先並不知道袋子里面黑白球的比例,而是閉著眼睛摸出一個(或好幾個)球,觀察這些取出來的球的顏色之後,那麽我們可以就此對袋子里面的黑白球的比例作出什麽樣的推測”。這個問題,就是所謂的逆概問題。

實際上,貝葉斯當時的論文只是對這個問題的一個直接的求解嘗試,並不清楚他當時是不是已經意識到這里面包含著的深刻的思想。然而後來,貝葉斯方法席卷了概率論,並將應用延伸到各個問題領域,所有需要作出概率預測的地方都可以見到貝葉斯方法的影子,特別地,貝葉斯是機器學習的核心方法之一。這背後的深刻原因在於,現實世界本身就是不確定的,人類的觀察能力是有局限性的(否則有很大一部分科學就沒有必要做了——設想我們能夠直接觀察到電子的運行,還需要對原子模型爭吵不休嗎?),我們日常所觀察到的只是事物表面上的結果,沿用剛才那個袋子里面取球的比方,我們往往只能知道從里面取出來的球是什麽顏色,而並不能直接看到袋子里面實際的情況。這個時候,我們就需要提供一個猜測(hypothesis,更為嚴格的說法是“假設”,這里用“猜測”更通俗易懂一點),所謂猜測,當然就是不確定的(很可能有好多種乃至無數種猜測都能滿足目前的觀測),但也絕對不是兩眼一抹黑瞎蒙——具體地說,我們需要做兩件事情:1. 算出各種不同猜測的可能性大小。2. 算出最靠譜的猜測是什麽。第一個就是計算特定猜測的後驗概率,對於連續的猜測空間則是計算猜測的概率密度函數。第二個則是所謂的模型比較,模型比較如果不考慮先驗概率的話就是最大似然方法。

1.1 一個例子:自然語言的二義性

下面舉一個自然語言的不確定性的例子。當你看到這句話:

The girl saw the boy with a telescope.

你對這句話的含義有什麽猜測?平常人肯定會說:那個女孩拿望遠鏡看見了那個男孩(即你對這個句子背後的實際語法結構的猜測是:The girl saw-with-a-telescope the boy )。然而,仔細一想,你會發現這個句子完全可以解釋成:那個女孩看見了那個拿著望遠鏡的男孩(即:The girl saw the-boy-with-a-telescope )。那為什麽平常生活中我們每個人都能夠迅速地對這種二義性進行消解呢?這背後到底隱藏著什麽樣的思維法則?我們留到後面解釋。

1.2 貝葉斯公式

貝葉斯公式是怎麽來的?

我們還是使用 wikipedia 上的一個例子:

一所學校里面有 60% 的男生,40% 的女生。男生總是穿長褲,女生則一半穿長褲一半穿裙子。有了這些信息之後我們可以容易地計算“隨機選取一個學生,他(她)穿長褲的概率和穿裙子的概率是多大”,這個就是前面說的“正向概率”的計算。然而,假設你走在校園中,迎面走來一個穿長褲的學生(很不幸的是你高度近似,你只看得見他(她)穿的是否長褲,而無法確定他(她)的性別),你能夠推斷出他(她)是男生的概率是多大嗎?

一些認知科學的研究表明(《決策與判斷》以及《Rationality for Mortals》第12章:小孩也可以解決貝葉斯問題),我們對形式化的貝葉斯問題不擅長,但對於以頻率形式呈現的等價問題卻很擅長。在這里,我們不妨把問題重新敘述成:你在校園里面隨機遊走,遇到了 N 個穿長褲的人(仍然假設你無法直接觀察到他們的性別),問這 N 個人里面有多少個女生多少個男生。

你說,這還不簡單:算出學校里面有多少穿長褲的,然後在這些人里面再算出有多少女生,不就行了?

我們來算一算:假設學校里面人的總數是 U 個。60% 的男生都穿長褲,於是我們得到了 U * P(Boy) * P(Pants|Boy) 個穿長褲的(男生)(其中 P(Boy) 是男生的概率 = 60%,這里可以簡單的理解為男生的比例;P(Pants|Boy) 是條件概率,即在 Boy 這個條件下穿長褲的概率是多大,這里是 100% ,因為所有男生都穿長褲)。40% 的女生里面又有一半(50%)是穿長褲的,於是我們又得到了 U * P(Girl) * P(Pants|Girl) 個穿長褲的(女生)。加起來一共是 U * P(Boy) * P(Pants|Boy) + U * P(Girl) * P(Pants|Girl) 個穿長褲的,其中有 U * P(Girl) * P(Pants|Girl) 個女生。兩者一比就是你要求的答案。

下面我們把這個答案形式化一下:我們要求的是 P(Girl|Pants) (穿長褲的人里面有多少女生),我們計算的結果是 U * P(Girl) * P(Pants|Girl) / [U * P(Boy) * P(Pants|Boy) + U * P(Girl) * P(Pants|Girl)] 。容易發現這里校園內人的總數是無關的,可以消去。於是得到

P(Girl|Pants) = P(Girl) * P(Pants|Girl) / [P(Boy) * P(Pants|Boy) + P(Girl) * P(Pants|Girl)]

註意,如果把上式收縮起來,分母其實就是 P(Pants) ,分子其實就是 P(Pants, Girl) 。而這個比例很自然地就讀作:在穿長褲的人( P(Pants) )里面有多少(穿長褲)的女孩( P(Pants, Girl) )。

上式中的 Pants 和 Boy/Girl 可以指代一切東西,所以其一般形式就是:

P(B|A) = P(A|B) * P(B) / [P(A|B) * P(B) + P(A|~B) * P(~B) ]

收縮起來就是:

P(B|A) = P(AB) / P(A)

其實這個就等於:

P(B|A) * P(A) = P(AB)

難怪拉普拉斯說概率論只是把常識用數學公式表達了出來

然而,後面我們會逐漸發現,看似這麽平凡的貝葉斯公式,背後卻隱含著非常深刻的原理。

2. 拼寫糾正

經典著作《人工智能:現代方法》的作者之一 Peter Norvig 曾經寫過一篇介紹如何寫一個拼寫檢查/糾正器的文章(原文在這里,徐宥的翻譯版在這里,這篇文章很深入淺出,強烈建議讀一讀),里面用到的就是貝葉斯方法,這里我們不打算複述他寫的文章,而是簡要地將其核心思想介紹一下。

首先,我們需要詢問的是:“問題是什麽?

問題是我們看到用戶輸入了一個不在字典中的單詞,我們需要去猜測:“這個家夥到底真正想輸入的單詞是什麽呢?”用剛才我們形式化的語言來敘述就是,我們需要求:

P(我們猜測他想輸入的單詞 | 他實際輸入的單詞)

這個概率。並找出那個使得這個概率最大的猜測單詞。顯然,我們的猜測未必是唯一的,就像前面舉的那個自然語言的歧義性的例子一樣;這里,比如用戶輸入: thew ,那麽他到底是想輸入 the ,還是想輸入 thaw ?到底哪個猜測可能性更大呢?幸運的是我們可以用貝葉斯公式來直接出它們各自的概率,我們不妨將我們的多個猜測記為 h1 h2 .. ( h 代表 hypothesis),它們都屬於一個有限且離散的猜測空間 H (單詞總共就那麽多而已),將用戶實際輸入的單詞記為 D ( D 代表 Data ,即觀測數據),於是

P(我們的猜測1 | 他實際輸入的單詞)

可以抽象地記為:

P(h1 | D)

類似地,對於我們的猜測2,則是 P(h2 | D)。不妨統一記為:

P(h | D)

運用一次貝葉斯公式,我們得到:

P(h | D) = P(h) * P(D | h) / P(D)

對於不同的具體猜測 h1 h2 h3 .. ,P(D) 都是一樣的,所以在比較 P(h1 | D) 和 P(h2 | D) 的時候我們可以忽略這個常數。即我們只需要知道:

P(h | D) ∝ P(h) * P(D | h) (註:那個符號的意思是“正比例於”,不是無窮大,註意符號右端是有一個小缺口的。)

這個式子的抽象含義是:對於給定觀測數據,一個猜測是好是壞,取決於“這個猜測本身獨立的可能性大小(先驗概率,Prior )”和“這個猜測生成我們觀測到的數據的可能性大小”(似然,Likelihood )的乘積。具體到我們的那個 thew 例子上,含義就是,用戶實際是想輸入 the 的可能性大小取決於 the 本身在詞匯表中被使用的可能性(頻繁程度)大小(先驗概率)和 想打 the 卻打成 thew 的可能性大小(似然)的乘積。

下面的事情就很簡單了,對於我們猜測為可能的每個單詞計算一下 P(h) * P(D | h) 這個值,然後取最大的,得到的就是最靠譜的猜測。

一點註記:Norvig 的拼寫糾正器里面只提取了編輯距離為 2 以內的所有已知單詞。這是為了避免去遍歷字典中每個單詞計算它們的 P(h) * P(D | h) ,但這種做法為了節省時間帶來了一些誤差。但話說回來難道我們人類真的回去遍歷每個可能的單詞來計算他們的後驗概率嗎?不可能。實際上,根據認知神經科學的觀點,我們首先根據錯誤的單詞做一個 bottom-up 的關聯提取,提取出有可能是實際單詞的那些候選單詞,這個提取過程就是所謂的基於內容的提取,可以根據錯誤單詞的一些模式片段提取出有限的一組候選,非常快地縮小的搜索空間(比如我輸入 explaination ,單詞里面就有充分的信息使得我們的大腦在常數時間內把可能性 narrow down 到 explanation 這個單詞上,至於具體是根據哪些線索——如音節——來提取,又是如何在生物神經網絡中實現這個提取機制的,目前還是一個沒有弄清的領域)。然後,我們對這有限的幾個猜測做一個 top-down 的預測,看看到底哪個對於觀測數據(即錯誤單詞)的預測效力最好,而如何衡量預測效率則就是用貝葉斯公式里面的那個 P(h) * P(D | h) 了——雖然我們很可能使用了一些啟發法來簡化計算。後面我們還會提到這樣的 bottom-up 的關聯提取。


數學 之美 番外 外篇 平凡 而又 神奇 貝葉 方法 stone
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無線充電深度研究:“近在眼前”的無線之美

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=936

無線充電深度研究:“近在眼前”的無線之美
作者:紀雲濤 代雲龍

身處移動互聯時代,困擾消費者的一個關鍵地方在於仍然擺脫不了線纜的 限制,但情況正在發生改變,這次無線充電技術真的來了!無線充電其實 早已誕生,但近兩年技術不斷得到突破,已經形成了四種技術路線,另外 相對於傳統充電的優勢非常明顯。這兩點綜合起來促使眾多巨頭越來越積 極的去嘗試的進行應用,並且已經形成了無線充電幾大聯盟,包括 WPC、 PMA、A4WP。

從市場的產品和技術動態來看,消費電子、電動汽車將成為無線充電技術 加速滲透的兩個關鍵領域。消費電子領域,以 WPC 聯盟的 Qi 標準為例, 僅在 2014 年的 7 月,就有 27 款認證的無線充電產品發布,三星電子、LG、 諾基亞、高通、飛利浦等各行業巨頭們紛紛加入。汽車領域,許多電動汽 車廠商開始在這一產業積極布局,將無線充電系統推向市場必不可少的標 準制定工作已接近尾聲,目前的重點已經從標準和規格的統一轉向了如何 在市場導入。

市場容量上,一旦無線充電市場打開,其普及程度將是下一個 WiFi,空 間不可想象。不論是消費電子還是電動汽車,其不間斷的用電特征都決定 了無線充電市場的龐大空間,並且要註意的是兩個市場本身還在不斷的快 速增長。根據估計,2017 年預計全球無線充電市場將會達到 73 億美元。

無線的前景很美,但目前仍然存在一些障礙,解決好這些問題將起到行業 變革的催化作用。一方面,技術上有短板。除了充電距離偏短、轉換效率 低以外,還包括易受幹擾和輻射。另一方面,經濟成本居高不下成為了行 業發展瓶頸,標準之爭仍在持續。

我們的觀點認為無線充電行業已經形成了技術突破,相關上市公司將迎來 新的市場機遇,主要包括:碩貝德、順絡電子、立訊精密、勁勝精密、安 潔科技、長盈精密、得潤電子、雷柏科技、深桑達等,建議投資者關註。

風險提示:技術突破受阻礙,市場發展不及預期

1、無線充電:擺脫電線

看著辦公桌上一團亂麻般的充電線是否讓你心煩意亂?每次出差筆記本電腦 電用完後卻找不到插座是否讓你很焦急?無線充電技術將解決這些煩惱! 無線充電技術,簡單來講就是用電但是不用線,而是用其他的方式來進行電 力的傳導。 在進入電信時代之初,所有的信息和電力供應都需要通過線纜進行傳送,隨 著無線通信技術的發展,信息已經可以基本上擺脫線纜的束縛,正在飛速發展的 移動互聯網就是最好的證明。然而,所有的電氣電子產品卻始終很難擺脫電源線 這條尾巴。 無線充電技術的出現,就是為了擺脫這條尾巴,完成形態上的最終進化,讓 生活遠離讓人煩躁的線團。

1.1、無線充電技術的前世今生
無線充電技術並不是最近幾年突然出現的新鮮事物。早在 19 世紀 90 年代, 交流電之父特斯拉就提出過這一設想,他提出可以利用磁共振在電源和設備之間 的空氣中傳輸電荷,1891 年,他成功點亮了一盞沒有連接電線的燈泡,從而證明 了無線的電力傳輸並非空想。 作為一項能夠改變人們生活的技術,無線充電技術一直受到各個廠商的重視, 各種各樣的無線充電產品相繼問世,電動牙刷、電動剃須刀、手機、筆記本電腦、 電視、汽車、小型列車等均已實用化。而三大技術聯盟的成立,更是加速了這一 技術和市場的發展。  

圖 1、無線充電技術的發展歷程  


1.2、四種無線充電技術
   
具體從技術上來講,無線充電是利用近場感應,也就是電感耦合,由供電設 備將能量傳送至用電設備,用電設備使用接收到的能量對電池充電,並同時共設 備運作使用。由於供電設備與用電設備之間以電感耦合傳送能量,兩者之間不用 電線連接,因此供電設備和用電設備都可以做到無導電接點外露。     
無線充電技術主要有四種,分別是電磁感應、磁共振、無線電波和電場耦合。


表 1、四種主流無線充電技術


1.3、四大優勢無法抵擋

與傳統有線充電技術相比,無線充電具有 4 大優勢:

一是方便。可以想象,電線、插線板、充電器等都可以消失了,你再也不必 為尋找適配的電源線而四處問人,也不必為各種手機線、PC 線、Pad 線、音箱線 絞纏一起而焦頭爛額。所有的用電設備都可無拘無束地隨意移動,外出活動或出 差再也不必隨身攜帶充電器和電源線。

二是可進行一對多充電。將來,人們只需要一個發射設備就可以給覆蓋範圍 內的所有用電設備進行充電,無論在家、辦公室還是街道上,你隨時都可以進行 無線充電,只不過這些設備采用的標準和協議必須是一致的。

三是智能。無線充電設備比普通充電器“聰明”很多,對於不同的電子產品, 電源接口能自動對應,需要充電時,發射器和接收芯片會同時自動開始工作,充 滿電時,兩方就會自動關閉。它還能自動識別不同的設備和能量需求進行“個性 化工作”,有效保證了能量供應的源源不斷,提高設備使用的連續性。

四是安全。沒有了外露的連接器,漏電、跑電等安全隱患都徹底避免了。

2、技術快速滲透,普及程度或將比肩 wifi


將來,無線充電技術一旦廣泛應用,那我們的四周不僅有傳遞信息的電磁波,還有傳輸電能的電磁波。它如同藍牙、wifi 一樣,彌漫在空氣中,無論你身處何 方都感受不到它的存在,但卻能手到擒來。

2.1、提升消費電子產品的用戶體驗,新產品層出不窮

(1)擺脫充電線和充電寶等額外設備 對消費電子產品的使用者來說,各家產品為了自身技術優勢和競爭優勢的需 要,往往具有不同的充電標準接口,因此出門在外需要攜帶多根充電線。 而消費電子產品屏幕不斷加大、功能不斷增多,卻變得越來越耗電,以手機 為例,每當不能及時充電,就會致使手機關機,隨之而來就會耽誤很多重要事件。 因此,充電寶基本上成了智能手機時代消費者的隨身物品之一。不過充電寶在解 決了手機續航問題的同時,其不容忽視的重量也給使用者帶來了很多不便,不合 格產品的爆炸隱患也時刻困擾著使用者。

無線充電技術有能力解放充電設備和充電過程,從而提高手機等消費電子設 備的使用便捷性和用戶體驗,只要合理部署好無線充電的基礎設施,無論是在家 中還是商場,還是在旅途中,都能夠悄無聲息的完成消費電子設備的充電,解決 設備的續航問題,再也不用擔心沒電影響工作和娛樂。更重要的是,用戶基本上 不用考慮“接頭”的兼容性問題。



(2)無線技術標準目前適用的功率較小
理論上無線充電的功率可達到數千瓦,但由於充電效率和漏感的問題,實踐 中,目前來看,無線充電的技術標準支持的功率範圍主要在 10W 以下。在這一範 圍內最主要的就是消費電子類產品,從現在已經上市的無線充電產品來看,也主 要集中在無線充電手機、牙刷、相機等。

今年 7 月,Alliance for Wireless Power(A4WP)發布的新標準已經把無線充 電支持的功率範圍從 3.5-16 瓦擴大到 1-50 瓦。這也就意味著以後無線充電裝置支 持的設備將不再僅限於智能手機、MP3、相機等小件,諸多平板設備、甚至筆記本電腦都可以利用無線充電技術供電。對於無線充電行業來說,A4WP 的這項新 標準已經解決了無線充電設備適用範圍的問題,最高 50 瓦的電力支持已經能覆蓋 我們目前接觸到的大多數電子設備。

(3)配備無線充電技術的消費電子產品層出不窮
以 WPC 聯盟的 Qi 標準為例,僅在 2014 年的 7 月,就有 27 款認證的無線充 電產品發布。  
表 2、WPC 聯盟 Qi 標準無線充電產品(2014 年 7 月)


2.2、解放電動汽車,或成市場啟動關鍵
近年來越來越頻繁的霧霾著實讓人恐慌,汽車尾氣作為主要汙染源之一飽受 詬病,新能源汽車作為解決環境問題的有效方法受到了市場的極大關註。
純電動車目前的充電技術是通過和充電樁連接進行充電,充電地點受到充電 樁設施分布的影響,充電問題一直是影響純電動車發展的難題之一。根據現有的 應用成果,普通的蓄電池充滿一半最少要半個小時,完全充滿則要 6-8 小時以上, 及時這樣滿電狀態,電動汽車一般只能行駛 200-300 公里。作為純電動車領軍人 物的 Tesla,其 Model S(85kWh)的續航里程也僅有 424 公里。

而無線充電技術的解決,將極大推動電動汽車的發展:

一方面解決續航問題,當汽車行駛在被無線充電技術覆蓋的環境里,電 池隨時可以進行充電,續航問題將會很好的解決,續航里程將會大大增加;
另一方面因為沒有外露的連接器,可以徹底避免漏電、跑電等安全問題。

因此,許多電動汽車廠商開始在這一產業積極布局,將無線充電系統推向市 場必不可少的標準制定工作已接近尾聲。目前的重點已經從標準和規格的統一轉 向了如何在市場導入。

目前業內達成了一致,決定采用 85kHz。推進 SAE J2954”標準制定的美國 汽車工程師協會(SAE)於 2013 年 11 月宣布采用 85kHz,日本企業也“將 85kHz 列為第一候選。日本負責純電動汽車無線充電系統標準化工作的業界團體“寬帶 無線論壇(BWF)”的 WPT 標準開發分會副主任佐佐木邦彥介紹說,“2015~2016 年,各汽車廠商將開始推出無線充電功能。因此我們正加緊工作,爭取在 2014 年內制定出標準”。

圖 4、無線充電汽車示意圖


2.3、巨頭進場,產業發展進程將加速
三星電子、LG、諾基亞、高通、飛利浦等各行業巨頭們的加入,無異於給整 個行業的發展加入了催化劑。從下圖可以看出,08 年之前整個產業仍然停留在小 規模的專利註冊上,直到飛利浦、德州儀器、三洋電器的進場,整個產業的研發 速度有了明星的提升。而在 11 年、12 年各巨頭開始選擇無線充電正營後,具備 無線充電的產品如雨後春筍班湧現。  

圖 5、行業巨頭進入無線充電行業歷程



如果仔細觀察目前三大無線充電標準所披露的數據,也不難發現,隨著 11 年、12 年各大電子產品生產巨頭的加入,各聯盟登記註冊的的產品數量激增。這 些龍頭企業不停地加快自身產品研發步伐,在他們的帶動下,許多新興的企業開 始涉足無線充電配套外接設備這一領域。這些企業的產品主要為 iPhone 一類自身 不具備無線充電技術的設備服務,一般為外接的供電電源和能量接收外殼。這兩 點共同促使這一井噴現象的產生。在 QI 標準推出之後,由各巨頭帶領下的技術突 破使得不同原理的無線充電技術逐步實現,並形成了各樣的標準。隨著 PMA 和 A4WP 兩大標準的建立,無線充電市場技術上形成三足鼎立的局面,各大廠商則 更是百花齊放。

圖 7、QI 標準會員產品情況

圖 8、三大標準主要會員

另一方面,在消費電子市場上有著決定性話語權的蘋果公司雖然一直按兵不 動,直至 iPhone5s 都沒有配備無線充電技術,但其專利申請以及研發的步伐卻從未停止。我們有足夠的理由相信,當蘋果公司推出一款配備無線充電技術的產品 時,市場上會掀起軒然大波,而在之後的一輪技術、廠商的重新洗牌整理後,無 線充電的格局將被重寫並跨入高速增長期。

2.4、powermat:借巨頭向多領域擴展市場的無線充電先驅

產品更新叠代,只為更方便用戶
總部位於以色列內韋伊蘭市的 Powermat 公司成立 2007 年,公司是無線充電 領域的先驅,最早在面向新聞界舉行的 CES 2009 會前發布會上,公開演示了其無 線充電充電系統,可以用於手機、智能電話、便攜式遊戲終端及個人電腦的非接 觸充電產品。該公司的非接觸式充電系統的特點是, “電力傳輸效率高達 93%”, 並在磁耦合中采用 RFID 技術來識別電力傳輸目標。RFID 技術用來識別適配器, 防止因誤加熱適配器以外的金屬等而發生危險。另外,適配器可根據各終端的種 類改變性能指標,以應對因終端不同而異的供電電壓、電流及極性。  

在 2010 年的 CES 大會上,公司發布了新一代產品。新的地方包括:一塊可 以放三臺手機的無線充電版;可折疊的充電版,同樣可以放三臺手機;另外,支 持了更多的手機品牌,包括:HTC、BlackBerry、Nokia、LG、Samsung、Motorola 及 Sony Ericsson。

2012 年公司發布 24 小時充電系統。除了附帶一個白色的無線充電底座,一 個 iPhone 適配的無線充電外殼,還包括一個可以移動的隨身攜帶的充電電源。 “24 小時供電系統”這樣的感應充電器最美好的地方是,它們讓充電這件事變得很方 便。把這個套裝放在家里或辦公室桌子上,你就不用花費腦細胞去記得要給手機 充電了,充電變成一種自然而然的動作。



通用汽車投資,應用領域擴展
2011 年,通用汽車與 Powermat 公司簽署商業合作協議擬投資。通用汽車子 公司——通用汽車風險投資公司將對 Powermat 公司投資 500 萬美元,以推動無線 充電技術的研發進程,幫助其拓展全球業務。協議規定:2012 年開始在通用汽車 旗下品牌雪佛蘭別克、GMC、和凱迪拉克新車型中提供個人電子設備無線充電功 能,從而擺脫對傳統充電電纜的依賴。雪佛蘭 Volt 沃藍達增程型電動車將率先成 為嘗試此功能的產品。雪佛蘭 Volt 沃藍達將率先搭載這一無線充電技術,以將 iPhone、Droid 或其它個人電子設備放在車內無線充電器上,讓其自動充電,這種 方式將會十分便捷。同時會將該項技術推廣到其他車型。

同星巴克等品牌合作,借巨頭打開市場渠道
2013 年,Duracell Powermat 宣布在矽谷地區的星巴克精選店鋪推出無線充電 功能。隨後。Starbucks 和 Powermat 在 17 間美國波士頓 Starbucks 分店里引入 了後者所提供的無線充電器, 同時計劃在科技重鎮加州矽谷的 10 個區域之分店 安裝同類的充電器。兩者的合作將會在星巴克以及 Teavana Fine Teas+Tea Bar 門 店里設置十萬個 Powermat Spots 無線充電設備。歐洲和亞洲市場的試點計劃也會 在年內啟動。這些分店的桌面將嵌入支援金頂 Powermat PMA 技術的無線充電 座,讓你可以隨時將手機放上開始補充電力。

無線充電因為效率還並不是太高,所以沒心情等候的人應該不會對免費充電 服務感到興趣。不過,我們一旦將場景轉到了星巴克,好像把手機放在桌上慢慢 充就變得值得等候了。在星巴克與金頂兩間公司的齊力合作之下,未來會有更多 廠商被吸引,願意推出支持此無線充電技術的產品。

除了星巴克,powermat 還與達美航空公司合作,在三角洲航空俱樂部的休息 室也可以使用無線充電技術。  

圖 11、powermat 與星巴克合作


高通加入 PMA,加速標準化
2013 年,Qualcomm 宣布加入 Power Matters Alliance,將協助開發兼容性更 強的無線充電標準。這家芯片制造廠商據報將協助 PMA 開發能同時支持低頻電 磁感應(Inductive Charging)及高頻電磁諧振(Resonance Charging)兩種無線充 電技術的新規格。Qualcomm 在加入 Wireless Power Consortiun(WPC)後,現在 也宣布將跨進另一個無線充電陣營擔當重要領導者的角色。Qualcomm 可能藉此 帶來同時支持三大無線充電陣營技術的產品,預期能讓未來各式科技裝置擁有更 好的充電兼容性。這個消息應該會帶給其他廠商不少競爭壓力,但對行業來說無 疑能加速促進標準化。

另外,NOKIA 及 HTC 今年共推四部內置無線充電功能手機。 Nokia 及 HTC 已經與 Powermat 達成協議,兩家公司將於今年內分別推出兩部(共四部)內置 Powermat 無線充電的手機,這對手機內置無線充電功能來說是一大進展。手機廠 商確認內建無線充電組件,可見廠商對有關技術的信心。更多的廠商參與也有助 於標準化的建立。

2.5、市場空間廣闊,普及或比肩 wifi

2.5.1、消費電子和電動汽車市場體量大

手機作為消費電子產品中的一個分支走在了無線充電變革的最前沿,緊跟在 手機後面的是龐大的消費電子市場以及電動汽車市場,囊括了大部分的內置電池、 需要供電的產品。

援引百度百科對消費電子的定義:“‘ 消費電子’是指圍繞著消費者應用而設 計的與生活、工作娛樂息息相關的電子類產品,最終實現消費者自由選擇資訊、 享受娛樂的目的。消費電子側重於個人購買並用個人消費的電子產品。主要是音 視頻產品、常用電子產品(手機、電腦、電視機等等)。”作為傳統行業之一,其 擁有著驚人的市場規模。



近期特斯拉在全球掀起了新能源汽車、電動汽車的浪潮,其在技術上的突破 使得電動汽車更具實用性,越來越貼近我們的生活。而全球新能源汽車、電動汽 車也展現出高速的增長趨勢。

2.5.2、大體量的潛在市場決定了無線充電技術具有廣闊的發展空間

不論是消費電子還是電動汽車,這類產品都有一個共同的特點,也就都需要 不間斷供電。而由手機帶領的供電方式的變革勢必會一步步地影響到這些行業。   

2005 年,比亞迪申請了非接觸感應式充電器專利;2010 年,Dell 展示了一臺 無需電源線的電腦;2012 年,猶他大學幾分鐘內為一輛配 WAVE 無線充電墊的 40 英尺純電動巴士充滿電;2013 年,諾基亞無線充電基座給 Reddit 電動牙刷充 電;2014 年特斯拉開始涉足無線充電……無線充電技術正在一點點的撬動消費電 子和電動汽車的市場。

雖然如此龐大體量的市場是無法在短時間內實現完全的替代的,但是正如同 當年無線網絡在我們的生活中替代有線,手機替代固話,觸屏替代按鍵一樣,科 技的進步是無法阻擋的。隨著時間的推移,兩年三年、五年十年,無線充電技術 必然會在生活中如影隨形、無處不在。

2017 年預計全球無線充電市場將會達到 73 億美元,如此龐大體量的市場前 景,無線充電擁有著無限想象空間、無限的可能。

3、遠景風光無限,仍有障礙待克服
雖然無線充電技術的理論已經有著非常好的市場空間和應用前景,但為什麽 在實際生活中的應用進程遲遲沒有大的進展,主要原因是在現有技術條件下仍有 若幹障礙難以在短時間內克服。

3.1、技術短板影響用戶體驗,待進步
3.1.1、充電距離短


正如報告開篇“四種無線充電技術”詳解的表格中所述,目前已經應用的無 線充電技術“電磁感應”、“電場耦合”都只局限於厘米級別的距離,而稍微遠一 些的磁共振技術也僅僅只是剛剛到達了米的級別,並且技術上仍有許多障礙。

以諾基亞推出的 Lumia 系列為例。由於充電距離的限制,用戶必須將手機緊 緊貼合在無線充電板上才可以實現充電,這就要求用戶必須將手機精準的“定位” 在充電板上,而不是想象中的那麽“隨手一丟”。  



所以,距離的限制導致很多想像中美好的畫面都無法得到實現。比如將手機 抓在手上刷微博還一邊充電,往桌上隨手一丟變可以給手機續航,走到哪里就充 電充到哪里……如果想要真正的解放拖在手機後面的充電線這根小尾巴,充電距 離上的突破便是目前各大公司迫在眉睫的任務了。

3.1.2、轉換效率低
無論是哪一種充電技術,都存在著電能的損耗。回顧開篇的技術介紹,最高 也只能達到 90%的轉換效率,而這只能是在最理想的情況下。真正生活中,手機 等受電設備在充電設備上的擺放姿勢,或者充電距離,環境溫度等對轉換效率的影響都會在充電時間上得以體現。這就使得本身功率便不高的無線充電再加上一 定的功率損耗,會讓人在著急將手機充滿電的時候無比的抓狂糾結了。
另外,由電能損失帶來的發熱也是個不容小視的問題。如果發熱量過大,不 僅僅會讓用戶從充電板上拿起手機時覺得燙,由此而帶來的安全問題則是更加關 鍵的部分。

3.1.3、易受幹擾和有輻射
不僅僅是擺放的姿勢、充電距離等會對無線充電的實際使用感受帶來折扣。 更多的是一些我們尚未察覺到的因素在默默的幹擾著無線充電。就像我們日常生 活中使用的無線網絡一樣,網絡偶爾的“抽風”就足以讓人煩躁不已,試想早上 收拾好公文包你打開車門卻發現電動汽車根本沒充上電,而可能只是因為系統在 受到幹擾下的自動斷電保護,耽誤了時間不說,一天的好心情也許就這麽不複存 在了。
除此之外,看看微信上人們常常轉發的一些關於“電磁輻射”的軟文,也就 不難想象等無線充電開始大規模推廣時,人們會從健康的角度產生多大的質疑了。 事實上,就無線充電帶來的輻射,以目前的科學文獻來看是不足以引起任何的健 康問題,或者至少科學家們還沒有對此給出定性的結論。但人們對這種看不見摸 不著卻又實際存在的東西總是抱有警惕心理的,而這從另一方面也給無線充電的 推廣帶來了阻礙。

3.2、產業化瓶頸影響市場推廣,待整合

3.2.1、成本居高不下
影響產業化進程其中一個因素就是無線充電設備的成本。手機巨頭們所配備 的無線充電設備的均價在 200 元每臺左右,這還僅是外接充電板的價格。對蘋果 和三星的用戶來講,這 200 多元錢可能並不算什麽,但是廣大中低端消費電子的 用戶來講,這就是一個需要考慮一下的價格。而淘寶和阿里巴巴上的 65 元和 20 元的山寨產品,其安全性實在很難放心。在研發投入非常大,研發成本很難有效 攤薄的情況下,成本很難快速下降。

圖 18、無線充電板價格(元)


主板是整個成本居高不下的關鍵,而主板的關鍵又在於主芯片的選擇。而芯 片又是集成度高、難度大、專利壁壘複雜的區域。

從這些記錄在案的數字來看,無線充電都不是那麽簡單的技術突破。這些還 僅僅都是有形的、看得見的數字,廠商為了給產品配備無線充電線圈就必須增加 設備的厚度,為了讓人們接受無線充電的理念僅靠廣告也是遠遠不夠的,這些隱 藏著的費用、對產品理念上、用戶體驗上的妥協,都是無線充電背後潛在的成本, 而它們都不是那麽簡單可以算清楚的。

在成本沒有得到有效控制的前提下,要想大規模生產可能也就只有龐大的產 業巨頭可以做到。要想實現百花齊放的市場格局,如果不在成本上下功夫,這一 技術離普及、離民用則還有很長的一段路程要走。

3.2.2、標準之爭
無線充電的標準之爭一直沒有結論。從一開始不斷的技術突破累積出技術標 準,到現在技術標準之間亦競爭亦合作的關系,整個行業到目前都還沒有統一的標準出現。但每個標準細分的趨勢則是越來越明顯,大家各自瞄住了不同的細分 領域,功率上的不同、距離上的不同等等都為各個標準在不同領域的拓展打下了 基礎。

目前市場上的三大無線充電標準雖然有互相兼容的趨勢,但仍然是各自為營, 可以說形成了三足鼎立的局面。但隨著技術的進一步突破,可以在這里大膽的展 望,不論哪一種標準、哪一個廠家將之前所提及的無線充電的缺陷攻克了下來, 在成本上又得以很好的控制,那麽它必將成為最終的行業領導者。當然未來發展 的趨勢也很有可能會形成如同現在手機系統市場般的格局——安卓、IOS 兩大系 統共存,互相制約互相促進。  

表 3、三大充電標準特性描述


4、堅冰始融,國內相關公司已有技術突破

4.1、碩貝德:A 股最早進入無線充電的通信天線龍頭
公司是國內通信終端天線龍頭企業。碩貝德是一家專業從事無線通信終端天線的 生產企業,主營業務為無線通信終端天線的研發、生產和銷售。公司致力於為手 機、筆記本電腦、AP、移動電視終端、衛星定位終端等多種無線通信終端廠商提 供一攬子的天線解決方案。  

早已布局無線充電,一旦興起,公司或率先受益。公司 2008 年進入無線充電產業 並成立無線充電產品事業本部,是最早加入無線充電聯盟(WPC)的會員之一。公 司在天線設計、低成本制造、終端廠商認證方面具有產業鏈其他廠商難以比擬的 優勢,目前已經掌握了雙色註塑、LDS 天線、NFC 天線、3D 封裝、攝像頭模組 及無線充電等技術。一旦國內廠商開始齊推無線充電,公司或可率先受益。

圖 21、碩貝德營收、凈利潤情況(億元) 圖 22、碩貝德主營構成

表 4、碩貝德盈利預測綜合值一覽


4.2、順絡電子:電感器龍頭,已量產無線充電線圈
公司是國內電感器龍頭。公司主要從事片式電感、片式磁珠、片式壓敏電阻、NTC 熱敏電阻器及共模軛流線圈等產品的研發、生產及銷售。公司在電感器此傳統領 域,競爭優勢越發明顯,綜合實力已居全球前列。
  
公司已可以量產無線充電線圈。順絡電子表示,公司無線充電線圈已經量產,正在市 場推廣,如果無線充電市場應用逐步打開,公司或可率先受益。
圖 23、順絡電子營收及凈利潤情況(億元) 圖 24、順絡電子主營構成

表 5、順絡電子盈利預測綜合值一覽


4.3、立訊精密:連接器行業絕對龍頭,iwatch 無線充電供應商
以連接器為核心,不斷拓展新的應用領域,向平臺型公司發展:公司主營連接器 的研發、生產和銷售,產品主要應用於 3C(電腦、通訊、消費電子)、汽車和通 訊設備等領域。目前通訊及高端消費電子連接器領域已經逐步放量,並在汽車領 域積極拓展,有望成為公司未來重要增長點之一。
  
iwatch 無線充電業務將是公司的下一個成長動力:蘋果推遲到 2015 年上市的 Iwatch 將采用無線充電功能,目前公司的無線充電線圈已經通過蘋果認證,另外 還將供應無線充電模組,預計將獲得 70%-80%的份額。從市場角度看,無線充電 不論是線圈還是模組對公司來說都是增量,並且與 iwatch 匹配的 lighting 連接線 也是另一個增量。另外,隨著無線技術的普及,未來三星等其他品牌手機也會采 用無線充電技術,公司作為技術領先者將受益行業的整體發展。

圖 25、立訊精密營收、凈利潤情況(億元) 圖 26、立訊精密 13 年主營構成  

表 6、立訊精密盈利預測綜合值一覽

4.4、勁勝精密:金屬機殼成功轉型的精密構件商

國內消費電子精密結構件一體化整體解決方案專家:公司專註於消費電子領域精 密模具及精密結構的研發和生產。公司通過不斷進行產品線延伸,現在已經初步 形成產業鏈整合者雛形,並成功實現向金屬外殼生產商的轉型。目前金屬機殼已 全面啟動,是三星、小米、亞馬遜重要供應商。  
天線設計和制造技術有望拓展到無線充電、NFC 等領域:雖然公司還沒有推出無 線充電線圈,但是由於公司在金屬精密結構上的已經沈澱下來的經驗,公司的管 理層已經提出了將公司天線設計、制造技術拓展到無線充電、NFC、智能家居等 產品領域中的規劃。   
圖 27、勁勝精密營收、凈利潤情況(億元) 圖 28、勁勝精密主營構成

表 7、勁勝精密盈利預測綜合值一覽


4.5、安潔科技:受益蘋果新品密集發布,收購打開新的空間
公司和蘋果相關度非常高,將受益今年蘋果新品的密集發布。公司蘋果收入占比 在 50%左右,傳統上公司是 ipad 概念股。另外,公司並購 supernova,其主要業 務為汽車電子、硬盤、家電產業鏈,此次收購後公司將切入汽車電子、硬盤產業 鏈。
  
新材料導磁片將應用於無線充電。最近公司在積極開發新材料導磁片,公司打算 將導磁片結合天線生產,可以有無線充電或無線支付功能。目前公司已經做好樣 品,在向客戶積極的推廣。

圖 29、安潔科技營收、凈利潤情況(億元) 圖 30、安潔科技主營結構

表 8、安潔科技盈利預測綜合值一覽


4.6、長盈精密:金屬外殼拉動業績增長,進入高端連接器行業
長盈精密專註於電子產品精密零組件的開發、設計和制造。公司作為行業里為數 不多的金屬外殼精密結構商,將收益未來幾年的供不應求的行業發展階段。募投 定增高端連接器項目,市場空間廣闊。另外,公司 8 月 11 日引進兩名世界連接器 行業龍頭泰科的兩名前高管。因為連接器行業空間大,長盈精密的份額很低,而 且剛剛在高端產品上取得突破,又從龍頭公司引進高管,所以公司在此領域的增 長空間較大。  
公司同樣存在金屬精密結構件領域的相關經驗來切入無線充電的技術條件。
圖 31、長盈精密營收、凈利潤情況(億元) 圖 32、長盈精密主營結構  


表 9、長盈精密盈利預測綜合值一覽


4.7、得潤電子:家電連接器龍頭
家電連接器行業龍頭,PC 連接器、LED 支架和 FPC 三大業務為公司帶來新的增 長點。得潤電子的主營業務為連接器的研發以制造。目前產品主要應用在家電、 PC、LED 以及汽車這四大領域。
   
公司在可穿戴和汽車電子領域的布局以及精密構件的經驗讓公司具備切入無線 充電領域的條件。公司是可穿戴設備概念股,另外公司目前與 Kromberg& Schubert Group 的合作,從而為進入國際主流汽車品牌供應鏈做好了準備,未來汽車連接 器是其一項業務。

圖 33、得潤電子營收、凈利潤情況(億元) 圖 34、得潤電子主營結構

表 10、得潤電子盈利預測綜合值一覽

4.8、雷柏科技:無線外接設備領先企業
雷柏科技是國內無線技術領先企業。公司是電腦無線外設技術領域的專業廠商, 公司的經營範圍是:生產經營鼠標、鍵盤、工模具;從事電腦軟件開發。

雷柏已涉足無線充電領域,去年推出相關產品。公司在 2011 年 8 月就已申請並受 理了用於無線鼠標/耳麥的無線充電裝置,2013 年,公司更是推出了首款無線充電 鍵盤。  

圖 35、雷柏科技營收及凈利潤情況(億元) 圖 36、雷柏科技信息主營構成

表 11、雷柏科技盈利預測綜合值一覽

4.9、深桑達:參股公司參與無線充電聯盟
公司主要經營以電子整機產品、新興電子元器件等電子高新技術產品為主導,兼 及房地產、商貿等多個領域。  

參股公司桑菲通信是無線充電聯盟十常委之一。由深桑達參股的桑菲消費通信公 司已經加入無線充電聯盟,並成為無線充電聯盟十常委之一,參與無線充電標準 的制定和推廣。桑菲公司最早由深桑達與飛利浦公司合資成立,飛利浦隨後將所 持股份轉讓給桑達集團。
  
圖 37、深桑達營收、凈利潤情況(億元) 圖 38、深桑達主營結構

表 12、深桑達盈利預測綜合值一覽

5、風險提示
技術突破受阻礙; 市場發展不及預期。

(源自興業證券)

無線 充電 深度 研究 近在 眼前 之美
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酒飲微醺,花看半開——論半成熟資本市場之美

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2582

酒飲微醺,花看半開——論半成熟資本市場之美
作者:陳嘉禾


世界上最美好的資本市場是怎樣的?

是非常不成熟的市場嗎?顯然不是,這些市場中完全沒有規則可言,市場賴以生存的基石,如穩健的貨幣,不會朝令夕改的外匯政策,乃至市場的存廢與否,都並不完善。

在這樣的市場里,投資者很難賺取有保障的收益。

那麽,是成熟市場嗎?事實上也不是。雖然成熟市場可以保證投資者獲得穩健的收益,但是,這樣的市場波動太少,給投資者低買的機會不多,高賣的機會自然也不多。

世界上最美好的資本市場,是半成熟狀態的資本市場,正所謂:酒飲微醺,花看半開。

這樣的資本市場,既擁有比較穩健的基礎制度,如市場維系機制、貨幣機制、法律機制等,又缺少足夠成熟的投資者。因此,有經驗的價值投資者,在其中可以找到無數低買高賣的機會。

幸運的是,當前的國內資本市場,就是這樣一個半成熟狀態的市場。因此,我們也就看到在過去十多年的機構投資者發展歷程中,最優秀的投資者的長期CAGR(年度複合增長率),可以達到35%以上,高於美國等市場中投資翹楚所能達到的水平。

就目前來說,國內資本市場再次提供了一些讓投資者低買高賣的機會。

一方面,A股藍籌股估值仍然低廉,代表指數如上證50指數的PE(市盈率)估值僅為12.3倍(數據取自Wind資訊,下同),中證100指數僅為13.0倍,均低於美國、歐洲等資本市場的水平。

而另一方面,小公司股票指數的估值則極高,中小板綜指目前PE為70.1倍,中證500指數為60.0倍,創業板綜指則為120.2倍。

與此同時,H股指數的PE估值僅為9.3倍,甚至低於當前A股藍籌股的估值水平。

有經驗的投資者會記得,在上一次H股指數估值大幅低於A股指數的2001年前後,當時的H股指數PB(市凈率)僅為0.8倍左右,而同期A股上證綜指的PB約為3至4倍。

在當時賣出A股、買入H股的投資者,在之後幾年的時間里,取得了高達數倍的超額回報。

最後,當前國內房地產市場的房價與凈租金收入(即租金收入減去管理、稅務、空置等各項費用)的比值,在一線城市高達60倍以上,一些樓盤甚至達到80倍左右。

考慮到一般來說,租金收入最高的地區,每年的增長也只增長6%到8%,因而這種估值無疑是不具有吸引力的。

從以上的數據我們可以看到,當前中國的資本市場,給投資者提供了大量低買高賣的機會。無論中國經濟走向何方,這些機會都會增加投資者獲得長期超額回報的機會。而這種機會,縱觀當前的全球成熟市場,是極為罕見的。

盡管半成熟的資本市場給投資者提供了許多低買高賣的機會,但是,這樣的資本市場中也會充斥各種似是而非、由果推因的投資理念,讓未經仔細思考、交易頻繁的投資者虧損累累。

這種在半成熟市場中充斥的混亂理論體系,加上伴生的資本價格高波動性,導致許多投資者不喜歡這樣躁動的環境。但是,有經驗的價值投資者一定會清楚的認識到,這樣半成熟狀態的市場,才是世界上最好的資本市場。

(來自信達證券)

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

酒飲 微醺 花看 看半 半開 論半 成熟 資本 市場 之美
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