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價值投資不能成為主流投資的另類剖析

From http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801009rmh.html

為何有著巴菲特、費舍、林奇等很多成功案例的價值投資方法,在證券投資中一直不能成為主流投資,反而至今鮮有成功案例的技術分析、趨勢投資一直占 據著證券投資的主體?今天從一個側面談談這個問題——那就是價值投資及價值投資者是不受很多群體歡迎的,而這些群體又擁有著強大的市場聲音。 我想第一應該是券商,作為在這個行業中從業者最多的證券公司,也許是最不歡迎價值投資者的,價值投資者的換手率通常是非常低的,如果市場上都是價值投 資者,恐怕很多券商都會倒閉,因此,券商永遠要高薪雇傭大批證券分析師、研究員,不厭其煩的點評股票,日復一日的重複著買入賣出建議,不停的“克隆”著公 司研究、評級報告,雖然有時他們對於同一公司股票10元時評級是買入、5元時確是賣出,無論正確與否,這都不影響他們永遠辛勤、賣力的工作。也許在這背後 有一個聲音是永恆的:交易吧,我的朋友!你是我們的衣食父母!見鬼去吧,那些“占著X X,不X X”的價值投資者們,你們真是令人厭煩之極的傢夥。 所謂的“莊家”討厭價值投資者,筆者一向認為市場上根本不存在長勝的“莊家”,但不可否認市場上一直有坐莊者的存在,雖然他們也會虧損甚至破產。而這 些“莊家”也是討厭價值投資者的,因為他們是絕對不能從價值投資者手中拿到任何一股處於低估區域的股票,同樣也不能把任何一股高估的股票拋給價值投資者。 在“莊家”看來,價值投資者總是與他們為敵,雖然價值投資者未必會這麼看。 機構投資者討厭價值投資者,價值投資者大多是願意獨立思考的獨立投資者,而且即使用一部分資產配置被動的指數基金,也不願把錢交給“勤奮”的機構管 理。在機構的眼裏:這些頑固不化的傢夥,非但不把資金委託給機構投資者,還總在機構投資者想買入前買入,而在機構投資者想賣出前賣出,總是會阻礙他們的 “錢程”的。 媒體、股評、黑白嘴討厭價值投資者,價值投資者是不會理會這些來自外界的聲音的。即便他們非常辛苦地撰寫文稿、錄製節目;不厭其煩、不辭辛勞、苦口婆 心地告訴我們“如何獲利”,但價值投資者大多是不會領情的。正如巴菲特合作夥伴查理芒格對投行報告的評價“:我寧願再倒找250萬美元也不要看這些垃 圾。”
技術分析派討厭價值投資者,技術分析派看到價值投資者的收益時總是會不平衡的。在他們看來,這些懶懶散散、笨手笨腳、連K線圖都不會看,平日裏連股價是多少都不知道的傢夥們,憑什麼比勤勞智慧的他們賺得多呢? 最後,交易所討厭長期投資者,交易所總是會無比辛勤地推出那些眼花繚亂、富有魅力的交易品種(如股指期貨),但價值投資者是不會關心這些不具備“創造價值”能力的東西的。 我想價值投資難成主流投資,和以上諸多力量不歡迎價值投資也許有一定關係吧!


企業的成長是責任的集聚 :企業社會責任的履行是需要支付成本的,而傳化的經營理念是以市場為中心,追求品質的最高點和成本的最低點。這樣就會存在風險和衝突。請問傳化是如何解決的,以及是如何防範的? :什麼叫做企業家,不是以企業的規模來界定的,而是以履行的社會責任來界定的,如果這個企業不履行好他應該承擔的這種社會責任,企業再大他也不是企業家,而是企業主。我非常贊同這個觀點。 傳化董事長徐冠巨曾經在一篇文章中寫到:表面上看,民營企業成長的過程是一個社會財富的集聚的過程,與其說是財富的集聚,不如說是責任的集聚。企業參 與社會的公益事業,承擔了更大的責任,說明企業有更大能力去整合社會的各種資源要素,可以做更大的事業,相應的他的經濟效益、社會效益等各方面的效益就會 更大。 :如何使企業的慈善行為也服務於企業的經濟目標,首先就要重新審視企業與社會的關係;第二是要尋找社會利益與企業經濟利益的結合區域,找到那個能夠對 企業競爭力產生重大影響的慈善活動;最後是通過一系列的慈善活動,改善企業的競爭環境,來促進社會目標和經濟目標的一致性,提高企業的長期盈利能力和長期 盈利的預期。

價值 投資 不能 成為 主流 另類 剖析
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背離主流 被嘲笑也還要買

2010-11-29 TCW




沒有念過經濟系、沒時間看盤、完全沒有內線、更沒有優秀研究團隊,績效卻能打敗明星基金經理人?只要體會科斯托蘭尼的精義,一樣能成為投資贏家。

年紀約三十歲的網路部落客izaax,進入投資市場大約十年,白天在政府機關上班,無暇看盤,投資皆以定時定額基金為主。

近五年來,在全球投資市場動盪最劇烈的時候,操作績效幾乎年年不輸給基金經理人。已經被手汗染得泛黃的科斯托蘭尼三本重要的投資經典,就是致勝的重要武器。

親眼看到他的基金對帳單,不得不相信這位科斯托蘭尼忠實信徒的投資戰力。

大家都在買:金融海嘯前,改壓寶美債

受科老的啟示,他在二○○七年第四季,全球股市大好,反向看壞景氣,分批賣掉股票型基金,換成公債債券基金,不僅成功躲過金融海嘯,更從二○○八年第四季起,開始定期定額買進美國股票型和高收益債基金。

即便是今年五月歐債危機,他仍繼續定期定額,直到最近美股創下今年來新高之際,開始部分獲利了結。近五年整體投資報酬率每年平均(含配息)保守估計超過五成。

之所以敢逆著市場操作,科斯托蘭尼給他的啟示幫助最大。

他指著《一個投機者的告白》書說,左右股市中長期方向的兩大要素,其實在「景氣」及「市場資金」這兩大要素上,但大部分的法人,受限於環境及績效,很難依著這個法則操作,就像科老所說,法人「是猶豫的投資者,他們跟在大眾後面跑,既缺乏想法,也沒有耐心!」

受到科老啟發,他於是將有限的下班時間,集中研究這兩個重要的變數。

二○○七年底時,他從美國國內生產毛額(GDP)報告上發現,房地產已經連續好幾季呈現兩位數衰退,同時通膨壓力,也因為油價逼近百元,越來越沉重,他觀 察到美國每月進口項目中,消費品都逐月全面萎縮。他大膽認為,長達五年的全球多頭市場已經結束,通膨將轉為通縮,從那時開始,開始贖回股票基金,轉買進美 國政府和全球政府債券基金。

當時油價眼看就要突破每桶一百美元的價位,全力朝歷史新高邁進,市場上對全球景氣一片看好,這樣反市場的舉措,有一段時間,讓他飽受批評。有人在他的部落 格中,不客氣留言批評,認為通膨不會影響消費,應該去買房或買原物料基金來保值;更有些網友,乾脆把自己賺大錢的對帳單,直接貼在他的留言版上,炫耀自己 賺了多少,順道諷刺他賣太早。

「那段時間就是很煎熬,大家都認為我是錯的!」觀看部落格的人數也大幅下滑,為了增強自己的信心,「我就把《一個投機者的告白》有一段影印貼在書桌上:『長遠來看,經濟和證券市場的發展方向相同,但在過程中,卻有可能選擇完全相反的方向。』」

想不到,雷曼兄弟破產引發的金融海嘯,使得原油期貨價格在二○○八年底,一下子跌到四十元之下,所有原物料基金都不支倒地,市場對美國公債以外的金融商品都缺乏信心,幾乎所有資金都湧向美國公債,公債價格創下新高,證明izaax壓對了方向。

大家都在賣:看好降息,八千點買美股

但他沒被績效沖昏頭,看到美國聯準會(Fed)為挽救景氣,連番下調利率,對照科斯托蘭尼在書中提到,一九八七年美國發生黑色星期一之後,時任聯準會主席 葛林斯班(Alan Greenspan),大幅降息提供市場流動性,讓股市再度恢復活力的例子。他決定獲利了結美國公債基金,並開始從道瓊工業指數八千點附近定期定額買進美 股基金,去年二月初在部落格上宣示:「二○○九年,開始買進美股最好的一年!」

講到這時,他拿起《一個投機者的告白》,不假思索翻到第一百零六頁上面指著:「對中期證券市場,貨幣比想像力更具決定性作用,如果貨幣因素是正面的,那麼到一定時候,心理因素也會變成正面。」

科老強調資金對於股市的重要,就像氧氣之於呼吸一樣,千萬不能小看美國聯準會印鈔票的能力,「這就是那時我看多的理由!」

不過,反市場的言論再次被網友罵翻,部落格留言版上至今都還留著紀錄。izaax認為,投資人最大的問題,就是對於市場發生的重大事件,都只有一廂情願的想法,「尤其是把已經發生的,當做未來也會繼續發生。」

最後問他科老給他的最大啟發是什麼?他笑答:如同他網誌名稱「從相同的事件中,看見一樣又不一樣的存在,這本書已經將所有行情的疑問都解答了!不論是過去,現在,或者是正在發生的!」

 

 


背離 主流 嘲笑 還要
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VIP大戶的長線投資布局策略 詹成美高股息族群將是主流

2010-12-20  TWM




台股來到相對高點時,投資達人詹成美選擇將資金布局在金融股。她同時推薦,具有配發高股息、董監持股逾一○%以上、今年獲利不錯的公司,都是值得注意的標的。

撰文‧周岐原

來 到詹成美位在新北市新店山區的家,沿途是蜿蜒的山路。與券商豪華的VIP室相比,這間設在自家的「VIP室」,顯得簡單許多;六、七坪的書房,書桌上擺放 三台電腦,這就是她每天看盤、進出股票的基地。書房雖然不大,但電腦看累了,屋外就是一片綠意盎然的山景,正可紓解激烈的股市交戰。

每天看盤 股票漲跌有感覺擅長長線投資的她,不見得每天都會殺進殺出的買賣股票。「感覺很重要。」詹成美說,她已養成每天早上八點半進操盤室的生活模式,等待八點四十五分期貨開盤,一天的股市進出生活,就此展開。

「我 都會待到下午一點四十五分,台股期貨收盤後才離開書房。」等到台股現貨、期貨收市,解除戰備狀態,才開始吃午餐,「一定要養成看盤習慣,股票會漲會跌的那 種感覺就會出來。」曾經在證券業服務過二十七年的詹成美,在選擇標的時,都是先觀察個股的基本面,並檢視歷年來的股利政策,若有相近的多檔個股,則選配息 較高者,藉由股息提高收益。此外,還會同步檢視技術線形,由月線的MACD值偏多或偏空來決定買進時機。一旦跌破買進價,且大盤月KD下彎時,她就會先出 清一半持股。

在年底買進的標的,詹成美通常會等到隔年除權息後再賣出,有了除權息行情拉抬,勝率至少在八成以上。

看好後勢的詹成美,目前對大盤抱持樂觀態度。「盤勢也許要回檔,但方向沒有變,會持續緩漲。」詹成美指出,除了對金融股長多看法不變,部分獲利佳、籌碼穩定的電子股,今年來股價頗受壓抑,也是她認為較優質的換股操作選擇。

讓詹成美最注意的第一個多頭訊號,就是公司實施庫藏股。從率先宣布買回自家股票的高價股立錡、宏達電開始,實施庫藏股的消息接二連三;連漲幅較大的長榮航,也由集團的長榮國際吃下五萬多張股票,為股價畫下底線的意味濃厚。

第二個多頭訊號則是權值股整齊的上漲趨勢。詹成美分析,大波段行情正式啟動前,權值股都會扮演率先起漲的角色;這次台股站穩八千點,不少權值股就很有當年指數準備衝鋒的味道。

「台積電近一個月竟上漲一○%,連台化、中華電、廣達也有類似漲幅。」詹成美表示,這種由大型股領軍的行情,除了代表景氣進一步復甦,更是行情將發動的前奏。

高配息股成為市場焦點

另外,獲利佳、董監持股達一○%以上的個股,因為籌碼相對穩定,代表董監事利益與小股東一致,投資人抱起來才安心。

現階段,詹成美持有最多的還是金融股,例如彰銀、合庫、第一金,及台產、新產、第一保,就是她資金聚焦的標的。詹成美解釋,不少公股銀行的技術線形,都已在底部整理了二十年;一旦獲准讓中國金融機構參股的實際利多出現,爆發力勢必更大。

以詹成美最看好的彰銀和第一金來說,除了董監事持股都超過二成,歷史最高價也都曾達到一一○○元。儘管她買進的彰銀迄今,股價已上漲逾五成,但對股價有更大的想像空間,詹成美仍堅持不賣。

她也說,若擔心漲幅過高,股價淨值比僅一.二倍、董監持股達三八%的合庫,也是血統純正的公股銀行,後勢值得追蹤。

此外,今年因出售土地獲利亮眼的產險股,也是詹成美的看好對象。她指出,未來IFRS(國際財務報導準則)實施後,產險公司原來的特別準備金不必再提列,這就能拉抬EPS(每股稅後純益)。

同樣屬於高董監持股的產險股,歷年來均配發現金股息,能讓小股東分得實質回報。以台產、新產今年售地挹注高額獲利來說,明年的股息收益值得期待。

由於物價上漲,類似產險的高股息標的成為市場焦點。詹成美就認為,部分前三季獲利出色,且長期採高配息比率的傳產股,明年將較受關注。

她舉航運業中的中航為例,今年前三季EPS已達六.四七元,預估明年至少可領三元股息,殖利率約有四.四%。還有中鋼的周KD、月KD,正準備「黃金交叉」,配合鋼價正築底反彈,因此每年都穩健配股、配息的中鋼,不失為保守投資的好選擇。

電子股方面,詹成美認為這次由廣達帶動的筆電族群反彈,氣勢令人眼睛一亮。

此外,獲利轉佳且盤整許久的電子股也有不少選擇。像數位相機大廠佳能、工業電腦廠飛捷、手機按鍵廠閎暉,以及生產連接線、獲利能力佳的禾昌;這些公司今年前三季EPS都已超過三元,董監持股也都在一○%以上,以這些個股具有的獨特競爭力,明年可望持續有不錯的表現。

詹成美 Profile

出生:1948年

現職:退休族

(27年投資資歷)

單月交易量:數千萬 元

VIP大戶詹成美五檔推薦股

公司

名稱 公司

代號 前11月

累計營收

(億元) 累計營收

年增率

(%) 前三季EPS(元) 12/14

收盤價(元) 看好理由

中鋼 2002 2195.4 48.9 2.50 32.00 周KD、月KD將黃金交叉,配合鋼價即將反彈,可望股價、股息兩頭賺。

中航 2612 14.4 11.9 6.47 67.00 前三季獲利不錯,明年有高股息收益可期。

新產 2850 194.3 11.2 4.73 26.30 IFRS實施後不再提撥特別準備,EPS將提高。

合庫 5854 294.5 -1.0 0.97 22.75 低股價淨值比,是公股金控中少數仍便宜的個股。

彰銀 2801 226.9 14.9 0.71 23.10 股價打底接近完成,長線反彈可期。


大戶 長線 投資 布局 策略 詹成 美高 股息 族群 將是 主流
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收获106.5兆瓦大单 金风科技或将跻身美国主流市场

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-28/5MMDAwMDIxMzA5Mw.html

尽管由美国钢铁工人联合会(United Steelworkers)(下称USW)挑起的针对中国新能源政策的调查仍在不断升级,却未能止住中国风电设备企业西进的步伐。

12月 20日,金风科技股份有限公司(下称金风科技)(002202.SZ;02208.HK)公告显示,其在美国的全资子公司TianRun Shady Oaks,LLC(下称TianRun Shady Oaks)在美国市场成功中标电价并签署长期电价购买协议。

公告显示,Shady Oaks风电场位于美国伊利诺伊州,TianRun Shady Oaks将负责该风电场的投资、建设(包括设备采购)。

据金风科技公共事 务部总监姚雨透露,在这个规划总装机106.5兆瓦、总投资1.98亿美元建造的项目中,金风科技的定位与以往的风电综合解决方案供应商略有不同,“此次 金风还承担了发电厂的职能。”

而在专业从事可再生能源服务和管理的美国美復能源有限责任公司(USFOR Energy)董事长陈航看来,此番出口项目对于金风科技而言意义巨大,“如果这个项目运行得很好,金风科技的风机就有可能挤入美国的主流市场。”

实 际上,为免落人口实并获得更多美国方面的支持,金风科技已有承诺:将把更多的原材料供应机会提供给美国当地的企业。

“预计Shady Oaks风电场项目中,整个项目造价的约60%将投向美国的人力和制造业。”金风科技国际业务总监李春华对本报记者表示。

100%股 权投资美风电场

投资建设风电场带动风机和服务的销售

根据金风科技公告显 示,Shady Oaks风电场项目规划总装机106.5兆瓦,招标方为美国伊利诺伊州最大的电力公司之一Commonwealth Edison Company,项目将全部采用金风科技1.5兆瓦直驱永磁风力发电机组。

按照长期电价购买协议,风电场将于2011年开工建设,2012 年投入运营,并供应为期20年的电力。

“目前,此项目业主为北京天润新能源投资有限公司(下称北京天润)的全资子公司TianRun Shady Oaks,它拥有Shady Oaks风电场100%所有权。”李春华介绍。

据了解,作为金风科技的全资子公司,北京天润投资 300万美元在美国明尼苏达州注册成立全资子公司天润美国有限公司(TianRunUSA INC.)(下称天润美国)。

天润美国的运作模 式同北京天润在国内的运作颇为相似:并非是为了运营,而是通过投资建设风电场,带动风机和服务的销售,来实现收入盈利兑现等。

而美国经济并 未完全复苏的现状,恰好使得北京天润的投资模式在金风向美国市场的发展中得以运用。

记者获悉,Shady Oaks风电场项目最先是由Mainstream Renewable Power(下称Mainstream)与天润美国合作开发。但随后,金风科技收购了Mainstream这位开发合作伙伴此项目的所有股权。

记 者从Mainstream的官方网站上了解到,Mainstream建立于2008年,主要业务为全球风能和太阳能的开发。作为欧洲海上风电开发的领导 者,它已经在苏格兰、英格兰和德国开发了5420兆瓦的项目。

金风科技一位负责国际业务市场开发的经理表示,“一般情况下,美国的开发商都 会需要设备商协助获得一些贷款,但有些开发商也需要设备商有股权的投入。”

李春华确认了这样的说法,但他表示,这并非意味着金风科技在向海 外发展时,获得了所谓的“低利率融资”。

他对本报记者表示,日本、德国、西班牙等国的风机制造企业也都帮助客户进行项目融资。“而且,为我 们提供融资的都是商业银行,他们提供融资的利率是高是低,完全取决于它的融资能力和资金成本。”

记者了解到,一般而言设备厂商参与风电场项 目的投资,最后成功的衡量标准往往是将这个风电场迅速脱手,不占用大量现金。但金风科技反而收购开发商的股权,看起来略显特殊。

李春华并未 提及收购的原因,但他表示Mainstream并非与Shady Oaks风电场项目再无相关,“Mainstream仍有协助金风科技建设该项目的责任和义务。”

此外,李透露,对于金风科技来说,目前最 重要的就是把项目建成,“以后怎么样完全是市场行为,如果有买方愿意收购,不排除出让的可能,但是现在还没有这样的计划。”

“挺美” 策略

60%本地化率承诺

Shady Oaks风电场项目并非是金风科技在美国市场上的第一个项目。早于去年,金风科技就在美国明尼苏达州立起了3台1.5兆瓦的直驱永磁风力发电机组,并已于 今年初并网发电。

根据去年8月《新疆金风科技股份有限公司关于为全资子公司北京天润新能投资有限公司美国明尼苏达UILK项目贷款提供担保 的公告》显示,明尼苏达州项目总投资1050万美元,其中自有资金200万美元。

由天润美国出资150万美元(占75%的股权)与 Horizon Wind、Dakota Wind组成合资公司天润奥克有限公司(TianRun UILK LLC.)。奥克有限公司负责风电项目的建设、管理、运营。

“这个项目的成功运作,为日后金风科技进入美国市场提供了一定的可能。”前述金风科技国际业务市场开发经理介绍。

据了 解,在天润美国之后,今年早些时候,金风科技在美国成立了全资子公司Goldwind USA, Inc.(下称金风美国)。天润美国作为项目业主开发风电场项目,金风美国对天润美国在项目的实施、管理等各个环节提供支持。

一份来自金风 美国的新闻稿中提到,“金风科技在国际化中的成功,归功于其先于竞争对手拥有了直驱永磁(PMDD)机组的技术。因为大量的研究证明,PMDD机组比起用 齿轮箱的机组更加可靠、有效和便宜。”

但一位业内人士表示,“明尼苏达项目中,3台机组大量零部件在美国本土采购,以及金风美国雇员的本土 化,让其在美国获得了一些好感。”

据了解,金风美国作为金风科技的美国销售办公室,选址芝加哥,雇佣了包括管理人员、工程师和其他人员在内 的约12名美国人。

金风美国的新闻发言人Colin Mahoney估计,“明尼苏达州金风科技的项目1050万美元的投资中,约有620万美元投向了美国的人力和制造业。”

前述金风科技国际 业务市场开发经理透露,“3台风机的核心部件如发电机、控制系统等还是由金风自己生产的,但塔筒、叶片和基础设施等,都是交由美国的公司来做。”

Colin Mahoney表示,Shady Oaks风电场项目的采购将类似于明尼苏达州的项目。李春华则将这项承诺明确化,“整个项目造价的约60%将投向美国的人力和制造业。”

金 风美国新上任不久的行政长官Tim Rosenzweig告诉记者,他的团队正在寻找方法,把风机装配中更多的工作机会转移到美国。

不过, 考虑到金风科技上个月才收购两家做叶片的公司——协鑫风电(江苏)有限公司及协鑫风电(锡林浩特)有限公司,至少让之后Shady Oaks风电场项目中叶片的来源有了更多的可能。

对此,李春华并未给出明确的回应,他只是透露,“我们也需要根据项目的经济性,从成本等方 面来考虑和权衡。”

或跻美国主流市场

需抗资金、监管、人力成本压力

据 陈航介绍,因为100兆瓦左右的风电项目在美国市场上并不能算很大,所以,金风Shady Oaks风电场的项目并未在美国当地引起太多的注意,但陈航仍然认为,“这是中国风电设备企业进入美国市场的一个重大里程碑。”

据了解,美 国市场往往对风电机组有一个稳定运行经验记录的要求,一般来说是100机年,同时要求最低的可利用率为98%。

“如果只有3台风机,每台就 要稳定运行33年;如果是100台风机,则只需要运行一年。”陈航解释。

他告诉本报记者,这个运行记录是获得美国当地银行融资的一项最低标 准。而对于金风科技来说,“要想获得美国开发商和投资人的青睐,也必须向他们证明金风科技生产的机组,在美国的运行数据可以像他们在世界上其他地方立起来 的风机一样好。”

“目前来看,这并不是问题。”前述金风科技国际业务市场开发经理介绍,明尼苏达州项目中金风科技生产的3台风机,“运行情 况非常好,都达到了98%,有1台是99%。”

“美国的风电企业也分为三个梯队,如果这71台风机运行一段时间没有问题,那金风科技就可能 进入美国的第三梯队,甚至直接进入第二梯队。”陈航分析。

不过,对于美国已有的风机市场格局来说,金风科技很可能被看做一匹“来自东方的 狼”。

“我们会密切的关注这个项目的进展。“USW发言人Wayne Ranick在一封回复记者的邮件中提及。

而眼下来 看,除了部分来自美国的监督,巨大的资金投入,可能也让金风科技压力不小。

“相比于中国廉价的劳动力,美国的人力资源成本可能要高超过10 倍。”陈航表示。

对此,前述金风科技国际业务市场开发经理透露,“考虑到国内市场增速放缓,国内企业需要开发国外市场,以避免新的装备线空 转。”

据金风科技2010年中报,其在海外收入8508万元人民币,占主营收入1.35%。而在10月举办的2010年北京国际风能大会暨 展览会上,金风科技董事长兼首席执行官武钢也向本报记者表示,金风将致力于实现技术、市场、资本、人力资源四个维度的国际化。预计未来3-5年内,海外业 务收入将占到公司总收入的30%左右。


收獲 106.5 兆瓦 大單 金風 科技 或將 躋身 美國 主流 市場
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賺錢非主流 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=49428

我經常講,長揸優質股票就是投資王道,那什麼是王道? 王即一,沒有二,賺錢的投資法從來沒有多少人跟隨,如果唔係,個個都賺錢,呢個世界仲有窮人嗎? 價值投資法大家應該聽過,你們也會誤以為價值投資法是投資界的主流,好可惜,商學院從來不認同價值投資法,個個學生都係學習有效市場假設 (Efficient Market Hypothesis),認為股票價格會即時反映各類好消息與壞消息,市場錯價基本上不存在,但在過去之歷史當中,有少數投資泰斗都是運用價值投資法的原 理,在股票市場長線賺取比平均回報更高的利潤,巴菲特在1984年發表過一篇名為'The Superinvestors of Graham-and-Doddsville'的文章,有興趣的朋友可到哥倫比亞大學網站下載:

http://www4.gsb.columbia.edu/valueinvesting/schlossarchives/public

巴菲特在文章內講到另外8個以Graham & Dodd的價值投資法,長線跑嬴大市的例子(圖),實證如山,不容否認。但正統的學術文獻絕少提及巴菲特以及其投資理念,在2004年的一個調查,在兩萬 三千份經濟學文獻當中,只有二十個引用巴菲特的文章,巴菲特的成就,更被主流學術界認為是一個隨機的結果,即係話巴佬好好彩,比佢中正六合彩頭獎,所以, 屬於少數價值投資派的你們,若果你他朝發達,一樣會比主流的大多數講東講西,如果大多數人的行為叫正常,極少數人的行為當然被認為係痴線,許冠傑歌仔都有 得唱﹕「天才與白痴,你知定我知﹖」呵呵﹗﹗

 


賺錢 主流 CKM 001
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假如微博成為主流媒體

http://magazine.caing.com/2011-07-16/100280245.html

謝文

  微博作為Twitter的中國變體,已經被越來越多的人承認為一種具有新媒體性質的網絡服務。假以時日,微博有可能成為中國社會的主流媒體嗎?我的看法是有可能,但可能性大小取決於未來微博進化的路徑選擇與速度快慢。

  所謂新媒體,我認為不是一種與傳統媒體並列意義上的新型媒體,而是一種能夠整合和包容傳統媒體並有所創新的新一代媒體。按這種理解,互聯網媒體 整體上已成為新媒體的雛形,成為主流媒體的重要組成部分。具體而言,也許說新浪是主流媒體之一沒有什麼反對意見,但說百度和谷歌也是主流媒體,不同意的人 就多了。根據我對主要網站流量數據的長期跟蹤分析,中國主要門戶網站和新聞資訊類垂直網站的流量少則四分之一,多則近一半來自搜索引擎。搜索引擎雖然自身 不進行內容生產,但它是億萬用戶獲取信息的主渠道之一,也就是所有網絡信息得以傳播的主要渠道之一。正是在這個意義上,我把搜索引擎也稱為主流媒體的一部 分。

  隨著Web2.0革命進入高潮,以Facebook為代表的新一代網絡平台正逐漸演變成新媒體,正逐漸成為主流媒體的重要組成部分。據統 計,Facebook已經成為網絡門戶和新聞資訊垂直網站僅次於谷歌的第二大用戶來源渠道。三五年內,它有可能取代谷歌成為第一大來源,或至少可以與谷歌 相當。但是,Twitter這個表面上看去更像媒體的東西,至今還不是傳統網絡媒體(門戶和垂直網站)用戶的重要來源。

  Twitter在其不長的歷史上,有過一次重要的戰略定位轉變。在初創的三年裡,它的定位是社交型媒體,希望熟人之間和朋友之間通過它來進行社交中的信息交換。那時,它在首頁上招攬用戶的口號是「Look at what your friends doing now」(看看你的朋友們現在在做什麼)。但在實際運營中,它發現用戶們更熱衷於追逐名人和熱門即時新聞的傳播,而對熟人之間那些雞零狗碎的日常信息沒有多少興趣。於是,Twitter重新進行了戰略定位,突出了社會化媒體的地位,市場口號也改為「Look at what happening in the world now」(看看世界上正發生什麼)。正是基於這一戰略轉型而進行了一系列產品改進與創新,Twitter取得了令人矚目的發展。

  新浪微博由於出自網絡門戶之手,自然突出了社會化媒體的屬性。其他網絡媒體的微博大致也屬於同類性質。這些微博上億萬用戶固然生產和傳播了大量 新信息,但在整合與融合傳統網絡媒體方面,它們同Twitter差不多,至今沒有什麼建樹。根據ALEXA.COM的統計,新浪微博對新浪門戶流量的貢獻 很小(上行3.7%,下行6.6%),與搜索引擎的貢獻相比差距甚遠,而且我相信,這些來自微博的微小貢獻也主要是新浪員工努力操作的結果,不是廣大用戶 的自覺行為。至於其他微博,無論對自家網站還是對其他網站,都沒有什麼值得一提的貢獻。所以,微博只能定性為一種與傳統網絡媒體並列的新型媒體,而不能稱 為整合與融合傳統網絡媒體的新一代媒體或新媒體。這個問題對Twitter而言不算嚴重,因為它是一個創業公司,沒有歷史包袱。但對兼營微博,同時又面臨 全面向Web2.0轉型的中國網絡公司來說,無法整合與融合傳統新聞資訊服務業務就得不償失了。將微博另立域名,甚至分拆,都是在資本運作上貌似有理,但 實際上是迴避挑戰,錯失全面資產整合升級的戰機。隨著產業發展和時間推移,這種選擇的損失會日益增大。

  微博要找到自己的商業模式,需要在至少三方面有所創新。第一,個性化的新聞資訊智能推薦匹配機制;第二,同質人群的新聞資訊智能推薦匹配機制; 第三,新聞資訊與相關廣告和服務推廣體系的智能匹配機制。在這些方面,Facebook的「喜歡」機制和Google+的「火花」機制都是不錯的初步嘗 試,是所謂興趣網與關係網相結合的產物,有一定參考價值。這些創新都不容易,需要嚴肅艱苦的摸索和試錯過程。如果能在較短的時間裡有所突破,微博將另有一 番天地。

  作者為互聯網資深評論員

假如 微博 成為 主流 媒體
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趨勢狩獵術《布局不受景氣影響的高股息族群 張松允從「黃金十年」捕捉未來新主流

2011-11-14  TCW




在判斷明年景氣應不如今年後, 「期貨天王」張松允為了身體健康,投資步調明顯放慢,轉為投資股息殖利率較高的生活相關產業。另一方面,他則放空利多不漲的電子高價股與黃金,透過兩手策 略追求獲利。不僅心情輕鬆許多,也同樣賺到獲利。

撰文‧周岐原

改變心態,是投資人最難完成的功課;更難的,是徹底改變心態,仍然有本事在市場賺錢。但是,「期貨天王」張松允達成了這個目標。

「心態比較沉穩。最大好處是人輕鬆了。連我的孩子們,都感受到這個改變。」說話時,張松允滿面笑容,他指著自己的頭說:「以前壓力很大,看盤時經常頭痛, 健康檢查才知道是眼壓過高造成的。醫生警告:『這是青光眼的徵兆』,我沒生病真的很幸運。」為了健康著想,張松允放慢了工作步調,儘管每天仍到券商看盤, 但是他的操作部位,比重已經降至總資金的一○%。他解釋,因為市況不佳,便不需要為了追逐獲利,讓壓力造成身心過度負擔。

「現在我看的標的,是那些現金殖利率比較高、比較不受景氣影響的族群。」由張松允口中說出這句話,意義特別不同。過去,張松允身為期貨投資人,透過槓桿操 作追逐倍數獲利,幾乎是家常便飯;如今,張松允的投資屬性卻大逆轉,從以往的追逐風險,改為投資股息殖利率僅個位數的高股息股,讓人不禁好奇,他觀察到什 麼市場風向?又是什麼因素,令他決定改變?

掌握狩獵工具 基本、技術分析並進從投身市場開始,張松允就把基本分析與技術分析結合並用,現在也不例外。大量吸收、比對每日市場訊息後,他認定明年的總體經濟,表現肯 定不如今年。「連大印鈔票都沒有用了,什麼手段都沒用。」張松允解釋,這代表任何走勢較強的標的,只要沒有更多利多浮現,價格很容易在失去支撐後崩落。

表現在台股上,張松允認為接下來大盤應不至於大幅漲跌,而是在一定區間內來回整理。不只期貨、股票如此,連貴金屬、原物料等商品也可能出現這個現象。憑著 這個判斷,他在金價約一六八○美元時,決定作空數十口黃金期貨。

「一七○○美元價位沒有越過,確認頭部形態成形就(放)空了。我認為,現在金價只是在等待利空下跌而已。」張松允分析,黃金以中國、印度兩大國為主要的消 費市場,目前印度的黃金消費已經略減,若中國消費者也減少購買黃金,金價很難再度爆發。

「中國和印度的買氣若沒了,就只剩央行會買黃金,央行又沒錢,還有誰會買黃金呢?」張松允直言:「黃金已經利多不漲了,利空來時,又怎會不跌呢?」強勢標 的即將走弱,是張松允對明年市場的一個重要預測。他分析,台股眾多高價股,可能也將進入這個循環,因此他也針對數檔高價股標的放空。「你看谷歌要出自己手 機,蘋果也要走低價路線,明年智慧型手機幾乎篤定走低價路線。」追蹤新獸徑 密切注意觀光族群連動效應張松允引用近來重要的科技新聞,作為分析佐證。他指出,若經濟走軟、品牌大廠改推低價機種,電子股恐難避免烏雲罩頂;因為下游業 者勢必對供應商殺價,對相關供應商將是一大利空。「黃金跟高價股,其實是一樣的道理。」他篤定地下了結論。

張松允研判,電子高價股走空之後,屬於食衣住行的「生活產業」正在崛起,尤其是觀光業,最有潛力成為下一波主流股的候選人,目前效應已在逐漸加溫,族群的 連動效果頗值得追蹤。這個獨特觀察,其實是從經營旅館經驗得來。

張松允曾擁有陽明山天籟飯店和位在台北市長春路的大來飯店,如今他將天籟股權出售,只保留大來飯店。「這種收現金的模式很賺錢。」張松允解釋,在政府「黃 金十年」政策計畫中,推動台灣成為觀光大國是相當重要的一環,在政策擴大開放鼓勵下,整個觀光產業的格局將相當不同。

「所以我看好兩個,晶華和王品。」張松允認為,晶華作為觀光類股的領頭羊,效應自然可期,但最有爆發力的反而是王品。

張松允指出,王品獨特的經營管理模式,具有難以複製的差異性,加上不斷複製、新增的品牌規模,已經讓王品成為餐飲業的領導企業;尤其是王品股票的流通籌碼 有限,所以說不定,未來的股王會從觀光產業中出現。

一直以來,張松允持續奉行「作多、作空皆宜」的投資策略,因此有值得放空的標的,自然也有值得作多的標的。張松允提到,高股息殖利率股就是他目前看好的對 象。

「就是買穩穩的、股息高於定存的公司,這種股票股息大概有五%,現在利率才一%,比定存好很多。」例如正新、統一超、宏全、裕日車等,都是張松允認為相當 有經營優勢的個股。

透過布局這些標的及放空交互操作,張松允今年來已獲利約三千萬元,換算每月獲利約三百萬元,讓張松允輕鬆投資,仍然有不錯的成果。

獵取有把握的獵物 逢低布局經營穩健個股張松允指出,經過投資力武的經驗後,他已經不再有買公司的念頭。他感嘆地說,「對那些長期經營,還能穩坐龍頭的企業,我真的很佩 服。」正因為認識到經營的難處,張松允發現如果定下心來,找出經營穩健的個股逢低布局,不僅投資難度降低,只要假以時日等待,獲利也能輕鬆入袋。

張松允建議,投資人如果不要存有股價暴漲的過度期待,能抱持收股息的態度,來投資這類穩健型的個股,勝算其實不小。

從期貨高手、金融業法人董座,到企業經營者,十年來,張松允扮演的角色多次改變。現在,他一心想讓自己成為快樂的投資人,因此閒暇時,張松允經常閱讀︽易 經《來調整思惟。

對於自己最看好的觀光商機,張松允會不定期到中國考察,在三、四線小城市周邊,搜尋適合的收購標的,目前他在大陸已預備了一、二千萬元人民幣存款,隨時可 以進場。不確定的投資年代,張松允分散投資組合來抵禦寒冬,靜待春天的來臨。

張松允

現職:大來商務飯店董事、投資人

經歷:力武電機董事長

張松允對景氣的看法與 私房股

對景氣看法

明年總體經濟將持續緩和,表現不如今年。任何走勢較強的標的,很難有更多的利多浮現,價格容易在高檔失去支撐崩落。

私房股

擁有高股息殖利率、較不易受景氣影響的個股,例如統一超(2912)、正新(2105)、宏全(9939)、裕日車(2227)等。

也值得關注!——值得布局的10支高股息個股

股票代號 公司

名稱 近五年平均股息殖利率(%) 今年累計營收年增率(%) 收盤價

(11/4,元)

8916 光 隆 4.6 28.8 21.85 3211 順達科 6.6 26.3 118.50 9933 中 鼎 7.1 23.5 38.90 1476 儒 鴻 4.8 22.9 47.00 9910 豐 泰 6.4 19.4 26.20 9914 美利達 5.3 15.9 73.00 1580 新 麥 7.9 11.1 97.80 2207 和泰車 5.5 8.9 138.00 9917 中 保 5.9 5.1 54.80 6281 全國電 8.0 4.9 51.00 資料來源:台灣經濟新報、公開資訊觀測站註:本表為根據受訪者原則篩選個股,並非本人推薦標的。


趨勢 狩獵 布局 局不 不受 景氣 影響 的高 股息 族群 張松 松允 允從 黃金 十年 捕捉 未來 主流
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《台股攻略》新藥及醫材 構成產業雙主流 新掛牌族群領軍 引爆生技想像空間

2012-03-12  TWM




生技新藥股持續發光,並且由第二季將掛牌的高價股東生華、智擎領軍衝關;此外傳統生技高價族群的醫材相關類股,也因金可預計回台掛牌掀起熱潮,未來新藥研 發及醫材類股將成生技黃金十年的投資雙主流。

撰文‧林宏文

儘管日前中研院院長翁啟惠表示,韓國生技製藥業已經全面超前台灣,不過,在全球生技新藥發展機會眾多,台灣新藥研發公司與韓國正面衝突機會不大,已成為台 股爆發力最強的板塊;此外,由於台灣還有一群持續穩定獲利的醫療器材族群,也為保守穩健的投資人提供長線投資生技股的另一種選擇。

近來生技產業中的製藥族群再漲一大波,有如為「台灣生技黃金十年」點燃衝鋒引信,而帶動這波漲勢的個股,除了先前新掛牌的健亞、基亞等公司外,還有即將於 第二、三季掛牌的智擎、東生華、國光生技,以及股價又創新高的原料藥廠台灣神隆等公司。

產業聯盟領軍

擴大台灣新藥產業空間

二月下旬,國內包括健亞、東洋、中化、永信、南光及信東等六大藥廠共同宣布,自行研發的「降血糖新藥DBPR108」,已通過美國食品暨藥物管理局 (FDA)核准進入臨床一期。

這個以健亞生技為首、橫跨台灣本土六家藥廠組成的產業聯盟,是在兩年前組成,並由國衛院生技與藥物研究所所長趙宇生率團開發。

此外,由於這個藥物是僅次於美國默克藥廠和瑞士諾華的全球第三例,對台灣新藥產業具有里程碑意義,也顯示全球待開發的新藥空間還很大,不像過去電子業局限 在同質性的競爭之中。

除了領軍此項跨藥廠的產業聯盟外,健亞還因為耗時七年多的官司勝訴,日商武田製藥將付給健亞五千萬元,也讓健亞成為此波製藥類股大漲中題材較多的個股。

競爭力撐場

東生華、智擎、國光生技夯其實,在此波製藥類股中再次突破新高的,反而都是高價族群,包括東洋集團投資的東生華及智擎,由於兩家公司分別預計在第二、三季 掛牌上櫃,且均屬優質新藥開發公司,因此股價分別創下一二九元及一○三元的半年新高,也讓母集團東洋的股價漲至一三三元,創七個月以來的新高,讓最早投入 台灣新藥研發的董事長林榮錦笑得合不攏嘴。

東生華是在前年九月從東洋母公司切割出來,在分工上,東洋著重於癌症藥品開發,東生華則專精於慢性病藥品開發,以心臟血管、腸胃疾病及自體免疫藥品開發為 主,並以組合劑型、長效劑型的特點,為慢性病患節省開銷。東生華去年前三季營收四.九七億元,毛利率高達七○.八%,稅後淨利一.三五億元,EPS(每股 稅後純益)四.八四元,獲利不僅創公司歷來新高,在國內新藥開發公司中也是佼佼者。

至於另一家極具競爭力的新藥開發公司智擎,旗下的PEP02是以治療胰臟癌為主要研發項目,由於二期臨床結果已證明比現有的藥效果還要好,因此也簽下目前 國內對外授權金額最高的二.二億美元,成為備受關注的新藥個股之一。

目前智擎的授權金額已陸續入帳,去年五月,智擎已先認列了第一筆簽約金一千萬美元,月營收達二.八五億元;今年二月智擎宣布進入臨床三期,並已收到第一個 臨床病人,再度取得里程碑款五百萬美元,預計二月也將有一.五億元的營收入帳。這種因新藥開發而創造出來的實質收入,讓智擎的股價再創新高,突破一百元關 卡。

此外,規畫於三、四月間掛牌上市的國光生技,也是備受關注的個股。由於國光生技是國內少見的疫苗大廠,而且今年營運將有大進展,包括流感疫苗完成歐洲臨床 實驗,將擴大出貨抗原原液給合作廠商國際大藥廠嬌生子公司Crucell,加上H5N1疫苗將進行人體臨床實驗等,公司預估今年可以拚轉虧為盈,也讓日前 股價突破五十元整數關卡。

國光生技董事長詹啟賢說,國光生技雖然尚未獲利,但生技股的評價本來就不能只看獲利,還要看公司擁有多少無法取代的價值。目前國光生技可以把疫苗賣到歐 洲,這在亞洲國家中根本找不到第二家,他並強調,國光生技已經建立的競爭力,五年內根本找不到其他競爭者。

專利藥到期

原料藥廠神隆營運添利多

另外,國內生技醫療類股中市值最大的台灣神隆,近來也再創新高價六十一元,神隆以開發癌症用針劑原料藥為主,去年自結營收達三十九.四八億元,稅前每股盈 利一.八二元,繳出連續六年獲利的成績。

法人預估,由於全世界的專利藥將從今年起陸續到期,對原料藥廠將是營運利多,除了神隆總經理馬海怡已預估,台灣神隆今年獲利將可望超越去年外,包括台耀、 中化生、永日、旭富等國內原料藥大廠,自今年起也可望逐漸享受專利過期學名藥的市場商機,各公司營收年增率兩成沒問題。

浩理生技管理顧問公司董事總經理李世仁說,近來生技股大漲的原因很簡單,因為資金寬鬆沒有去路,加上最近生技類股又有很多正面消息,剛好給短期熱錢炒作的 空間。而且最重要的是,傳統電子股的產業成長性已有疑慮,生技產業成長性相對清楚明確,資金當然就移轉過來。

誠信創投生技事業群總經理沈志隆說,台灣新藥公司近來有很多好消息,包括與大廠合作簽約、進入臨床三期、建廠投資等等,其實是因為過去幾年承擔了很多未知 的風險,包括經營策略改變、團隊更動,甚至研發產品汰換、臨床實驗受阻等等,也因為經歷過這麼多淘汰後,目前能夠上興櫃或上市櫃的公司,本質都已相當不 錯。

不過,李世仁與沈志隆也強調,新藥開發的風險仍然很高,後續仍有很多臨床實驗及市場變數等風險,投資者必須要充分理解與掌握,兩位給投資人的建議都是, 「一定要慎選基本面確實且具備成長性的公司,而這部分就非常需要仰賴專業的投資人與客觀詳實的分析報告了。」

金可回台掛牌

激發生技股比價效應

除了新藥開發的領域外,在醫療器材部分,過去向來是生技族群中的主流類股,包括精華光學、太醫、五鼎到泰博,近來股價也有表現,除了各家公司業績的帶動之 外,另一個原因是,四月也將有一家列為生技醫材股的重量級公司金可國際回台掛牌。

金可國際旗下百分之百掌控的海昌隱形眼鏡公司,目前在大陸市占率達三五%,是行業中的龍頭。根據法人預估,金可去年稅後純益超過七.六億元,EPS上看 九.九元,將為國內生技醫材族群增添一檔重量級個股。

金可的掛牌,也激發生技股王、隱形眼鏡大廠精華光學股價創近期新高三八九元。精華光學去年營收比重以日本地區占四一%為最大,其日本第二大客戶預期第二季 將取得彩色片產品認證,將挹注營收成長動能。法人預估,精華今年營收約可成長二成以上,獲利可望再創新高,也讓生技股跟著同聲慶賀。

主流躥出頭——股價創新高的7檔生技股

股票

代號 公司

名稱 董事長 總經理 主要股東 2011年前三季稅後EPS(元) 近期

最高價

(元)

4105 東 洋 林榮錦 林榮錦 大灣科技及林榮錦 2.68 133.0 8432 東生華 林榮錦 陳俊良 東洋 4.84 129.0 4162 智 擎 林榮錦 葉常菁 東洋 N/A* 103.0 4726 永 昕 林榮錦 溫國蘭 東洋 -0.79* 35.0 4142 國 光 詹啟賢 詹啟賢 國發基金耀華玻璃 -1.83 50.8 1789 神 隆 鄭高輝 馬海怡 統一 1.05 61.0 1565 精 華 陳明賢 周育然 陳、周兩家族 16.18 389.0 註:(*)僅有上半年資料或無資料 資料來源:股市觀測站


臺股 攻略 新藥 及醫 醫材 構成 產業 主流 掛牌 族群 領軍 引爆 生技 想像 空間
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保費高、保障功能少,卻是主流商品 三款怪保單 購買前該停看聽

2012-11-12  TWM
 
 

 

保險的功能在於保障,在於承擔自己無法負荷的風險,但有些類定存保單,強調兼顧儲蓄及保障功能,保費高、保障低,幾乎成了台灣保險市場的主流,但一般小資族群,真的適合買這種保單嗎?又有哪些迷思,是你在購買前必須要認清的呢?

撰文‧許瀞文

有一張保單,萬一你在保障期間內身故了,保險公司就把你這幾年繳的保費加計一點利息退還給你,當作保險理賠金留給你的家人,這樣的保單、你會買嗎?

「王小姐,這裡有張保單,一百萬一筆繳清、六年到期後,能領到一一○萬元的滿期金,還有增值回饋金的補貼,平均每年的投報率有機會到二%以上,保本保息,萬一保障期內身故,也有一一○萬元的理賠金,要不要考慮一下?」面對銀行理專誠懇的眼神,王小姐心裡湧起數個疑惑,「奇怪,怎麼有這種保單?」「萬一我走了,我繳出去的錢等於再還給我,為何還要買保險?」「多的十萬元是做喪葬費?還是利息呢?」「保本保息,投報率還比定存好,真的嗎?」許多被推銷過的人,相信心中都有共同的疑惑,而這類保單在台灣非常普遍,通常被稱為「類定存」或「儲蓄型」保單,最常在銀行銷售,共同的特色是:保費高、幾乎沒保障功能,卻是台灣保險市場的主流商品。

近兩年來,全壽險市場新契約保費(FYP)有六成來自銀行通路,賣的多是這種類定存保單。就算今年七月後,壽險公司調降保單責任準備金,類定存保單保費調漲,才讓買氣稍稍降溫。依據壽險公會統計,今年九月銀行通路新契約保費占市場四八%,雖然創下三年多來的單月新低,但仍接近市場一半。

且王小姐被推銷的短年期、躉繳型商品只是類定存保單的其中一項,「增額終身壽險、分年繳的利率變動商品都是。」迷思一:保本保息?

但是,真的有像理專說的這麼好嗎?

既然是保險,理所當然一定是保本,不過,它所強調的是保障期滿後保本,如果在保障期間內解約,不見得保本。以增額終身壽險為例,如果在繳費第一年就解約,最高會被扣四成,也就是說繳一百萬元,解約後只拿得回約六十萬元。

解約所能拿回的數字,其實在商品宣傳單上都有介紹,只是消費者在購買前,從沒仔細拿起計算機敲一敲,銷售人員也不見得說得清楚、講得明白。

迷思二:投報率比定存好?

另一個最常被拿來推銷的話術,就是投報率比定存還要好,但真是如此?

以六年或七年到期的躉繳利率變動型養老險來說,不僅有到期滿期金,還有額外的增值回饋分享金,但這必須依照保單上的宣告利率計算,宣告利率高低則和市場連動,萬一利率走低,保戶不見得能拿到分享金。

宏觀財務顧問公司顧問李鳳蘭強調,宣告利率、預定利率都是保單上常見的專有名詞,一般人難以理解,但只要記得一件事:「這兩個利率都不是保險公司要給你的實質投報率。」宣告利率的高低絕對是保戶能否拿到分享金的關鍵,「利率低時分得少,當然也有可能拿不到。」磊山保經業務副總李淑意分析。

以現正銷售的躉繳型利變養老險為例,十月宣告利率多是二.七%,若六年的平均宣告利率都維持在這水準之上,平均每年投報率有一.九六%;如果宣告利率降至二.五五%,平均每年投報率只有一.七%。

多家增額終身壽險的宣傳單上都寫著保額年年增加,力抗通膨,不過宏觀財務顧問公司總經理邱正弘卻說,這是大錯特錯的說法,「抗通膨要靠個人財富增加,保額是身故後才能領,能抗什麼通膨呢?」迷思三:保單抗通膨?

且增額終身壽險也是屬於儲蓄、保險兼具的保單,儲蓄性質高過保險保障,一般人需要的保障是隨著家庭責任增加,保額要隨之提高,但增額終身壽險卻是反其道而行。

如果你在三十歲時買了一張一百萬元的增額終身壽險,保額每年一○%遞增,等到五十歲,保額會是六百萬元,但此時你的小孩已長大,房貸也所剩不多,需要這麼高的保障做什麼呢?

到底誰該購買類定存保單?南山人壽產品暨行銷資深副總經理王瑜華說,只要賣給適當的人,就能發揮最大的效果,以類定存保單來說,就很適合高資產族群從事資產配置。

例如,一個身上有六千萬元現金、所得稅率在四○%的富人,以一年定存利率一.三八%計算,每年利息就有八十二萬八千元,扣除二十七萬元免稅額後,還有五十五萬八千元需要被課四成的稅。

但若是購買一千萬元保額的躉繳型保單,把現金部位降低,剩下五千萬元的現金做定存,就能少繳五.五萬元的稅金。

李淑意也提到,剛拿到退休金,害怕錢會因為自己不當投資,或者被親友借光的族群,也適合購買類定存保單,「至少錢被留在保險公司,期滿後還是回到自己口袋。」王瑜華強調,做任何決定前,要先想想這十二個字:「保障為先、理財有方、積極布局。」下次、出手購買類定存保單前,不妨多想想這筆錢未來六年是否都不會用到?萬一你身故後,能為家人留下什麼?再決定是否要花大錢買類定存保單。

透視三類怪保單

名稱 特色 優點 缺點

增額還本型終身壽險 保額隨著年齡增加變高。累積保費約等於保額,要等到滿期後,保單價值金才會快速增加。 適合資產移轉,或自己養老時能將保單慢慢解約,領出的金額能當養老金。 保費偏高,保額隨著年齡增加,與一般定期壽險反其道而行。

躉繳型利率變動養老保險 一次繳清保費,強調保本,若投保期間內身故,賠付金額略等於所繳保費。 到期後完全保本,適合完全不能承擔投資風險的族群。 保費偏高;幾乎沒有保障功能;一次繳清,不利資金運用。

分年繳養老險 保費分年繳清,到期後領回自己的保額,約略等於自己歷年所繳的保費。 到期後完全保本;適合完全不能承擔投資風險的族群;分年繳清有利於資金運用。 保費偏高,幾乎沒有保障功能。


保費 高、 保障 功能 卻是 主流 商品 三款 款怪 保單 購買 前該 該停 停看 看聽
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《歌手告白》美聲王子從小眾市場重回主流 林志炫:只要抓準方向 就知道自己該往哪走

2013-04-22  TWM
 
 

 

以優客李林組合出道二十二年的林志炫,參加「我是歌手」歌唱競賽,重新回到事業高點。發行過二十多張專輯、華語歌壇公認的美聲天王林志炫,在總決賽拿下第二名,但他志不在得名,「尋找知音」才是參賽最大目的。

撰文‧許瓊文

「我是歌手」總決賽結束後的隔天,林志炫睡不到六個小時,便要趕到其他城市商演。出發前半小時,他特地抽空接受《今周刊》專訪。

林志炫穿著輕鬆的運動服,一如往常清瘦,墨鏡背後看得出來,他心情並不受名次影響。對於比賽結果,記者還沒來得及發問,林志炫倒是先闡述他的音樂理念。

「大家都在乎銷售量,那只是收銀機刷過條碼的結果;我關心的是音樂被傳遞出去後,開始一段看不見的旅程,買回去後聽過多少次,陪伴聽眾度過多少重要的時刻?」多數人認為林志炫因為「我是歌手」重新走紅,事實上,他從未離開舞台。二○一一年在電視演唱同步錄製《One Take》專輯,之後,他專注在現場演唱將歌曲一次詮釋到位的理念。

也因為這個理念,林志炫接到「我是歌手」製作團隊邀約,二話不說,立刻答應參加,「因為我可以在最高等級的舞台上,按照自己的意思選歌、編曲,唱自己想唱的歌。」林志炫說。

尋找知音 不在意名次,只堅持做自己身為一位歌手,林志炫渴望有舞台讓他唱歌,有知音聽懂他的歌。

林志炫從「我是歌手」第五集開始加入,一上場就以〈沒離開過〉一首較為冷門的翻唱歌曲,獲得當集第一名;之後三個月,每周比賽的名次都在前三名,幾乎篤定成為歌王人選。結果總決賽竟意外爆冷門,林志炫只獲得第二名,讓許多支持他的歌迷,為他抱不平,甚至有內定之說產生。

曾入圍六次金曲獎,卻從未得獎的林志炫,這次又與歌王寶座擦肩而過;但他早已看透得獎的迷思,林志炫雲淡風清地說:「『我是歌手』對音樂的理念,就是要回歸到音樂的本質,讓歌手回歸歌手,偶像回歸偶像,這與我的理念契合。」「與其說『粉絲』變多,我認為是『知音』暴增,如果是盲目喜歡我的粉絲,寧願不要。」林志炫出道二十二年,「說實話,我不孤單,只是剛好我的知音比較低調而已。」林志炫對音樂的堅持,始終如一,就像在主流音樂的市場裡,旁邊有一塊田,沒什麼人去,只有他一直都在那裡默默耕耘著。「這一塊小小的,但是也夠養活我、支持我,重點是也沒有大到有人來搶,不必與主流市場廝殺。」林志炫用他一貫理性分析的敘述,談著他對音樂的理想。

外表、說話時看似理性的林志炫,其實骨子裡還是有音樂人的浪漫與感性;林志炫透過他的歌聲、歌詞,傳遞內心最真實的想法。

總決賽的最後一首歌,多數選手都選成名代表作,林志炫卻選擇了陳奕迅的〈浮誇〉,「你喜歡我、不喜歡我,是你的自由,我只是希望在某些時候,抓到你耳朵,為音樂夢想唱出第一個音符,從此就沒放棄過。」「我是歌手」節目總導演洪濤,非常肯定林志炫在比賽中的表現。事實上,洪濤透露,林志炫在彩排時,唱了他的代表作〈離人〉(原唱張學友),「唱得工作人員都掉淚,我建議他唱這首歌一定會奪冠。」洪濤說。

但林志炫仍堅持唱〈浮誇〉,他的理由是,「〈離人〉只需要鋼琴伴奏就夠了,隨時都能唱;〈浮誇〉卻要有管弦樂的樂團伴奏,才能有好的呈現。」可來音樂執行長薛位山,也是林志炫的鋼琴伴奏好夥伴,與林志炫有十多年的交情,他觀察,「以志炫多年的歌唱評審經驗,他怎麼會不知道唱什麼歌比較討好觀眾?但是,堅持唱他想唱的歌,是想呈現不一樣的自己。」事實上,就像林志炫說的,比賽是一種手段,吸引大家的注意。「最終,只要抓準方向,就知道自己該往哪走。」這時候的林志炫,在乎的早就不是得獎名次了。

重新出發 從「我是歌手」舞台再攀高峰林志炫在學生時期,就熱愛音樂,天生的一副好歌喉,讓他出道很早。一九九一年與李驥組成「優客李林」雙人合唱組合,進入台灣流行樂壇。

之後幾乎每一年都發行新專輯,正當歌唱事業發展如日中天時,林志炫陷入蠟燭兩頭燒的無奈。因為,父母親希望他放棄歌手身分,回到家裡接手家族印刷廠事業,在事業與家庭之間,林志炫面臨人生抉擇。

回憶當時,林志炫在第一張唱片的封面,還必須戴著大墨鏡、側臉入鏡,為的就是希望不要被父親認出來。一邊要當歌手、一邊要協助家裡印刷廠事業,分身乏術的他,決定在一九九五年暫別歌壇,回家接手父親的印刷廠。

「在人生當中,我們只有一雙手,但是手上有很多球要拋接,必須找到平衡點。當時我覺得家庭和健康,是我手上的兩顆玻璃球,如果沒接好,摔碎就補不回來了,所以我決定抱好這兩顆玻璃球。」林志炫選擇了家庭和健康。

沒想到,就在宣布暫別歌壇九個月後,一場無情的大火燒毀家族的印刷廠,頓時林志炫的事業跌到谷底,卻沒有彈起來。

但是,他沒被命運打倒。林志炫與父親重新整頓印刷事業,同時,也獲得父親的理解,林志炫在一九九七年復出歌壇,出了個人專輯《散了吧》。

一九九八年,林志炫發行《蒙娜麗莎的眼淚》專輯,之後再到單曲〈單身情歌〉;轉往中國發展後,又重新回到個人的音樂事業高峰。

堅持製作高品質音樂的林志炫,升格當老闆,自組公司「炫音音樂」,實踐自己對音樂的理想。其實,他很清楚,站上「我是歌手」舞台,他唱歌的對象不是面前五百位觀眾,而是在電視前那一群更廣大的聽眾。

在知名的音樂網站「音悅網」,提供如親臨現場般的高品質影音畫面,在「我是歌手」的類別裡,點閱率最高的前十首歌,林志炫占了五首,這就正如他所說,「一首歌,只有在音樂響起的一剎那,才是音樂生命真正開始的時候。」

林志炫

出生:1966年

經歷:

1991年 和李驥合組優客李林出道。首張專輯《認錯》即紅遍港台1992年 發行國語專輯《黃絲帶》,為年度銷售最佳國語專輯之一1995年 發行專輯《一個人的樣子》1997年 復出歌壇發行首張個人專輯《散了吧》2001年 發行翻唱專輯《擦聲而過》,一曲〈離人〉成為代表作品2008年 發行精選輯《擦聲而過2》,林志炫突破過去路線,嘗試搖滾歌曲,以及翻唱多首中、英文歌曲2011年 首次與公共電視合作,在電視演唱同步錄製《One Take》專輯2013年 參加「我是歌手」,獲得總決賽第二名代表歌曲:〈離人〉、〈散了吧〉

 

歌手 告白 美聲 王子 從小 市場 重回 主流 林誌 誌炫 只要 抓準 方向 知道 自己 該往 往哪 哪走
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社交關係套現:能成為互聯網主流玩法?

http://www.iheima.com/archives/46015.html

最近艾瑞發了一個「社交視頻報告」,在圈內引起一些反響,大家好奇的有幾點:一是獨立出一個所謂的新領域,規模一年好幾十億;二是有幾家悶聲發財的公司,六間房、YY,天鴿,年收入從三五億到十億不等,個個都盈利,比優酷之類年年虧損的視頻大佬們日子好過多了;三是這些企業是怎麼賺錢的。

這裡說的社交視頻,和以前講的視頻社交,或者視頻社交化,是兩個概念。字面上看很像,容易弄混,其實,意思和內涵差別卻不小,就像最近更熱的互聯網金融和金融互聯網,阿里干的是前者,中農工建做的是後者,都是金融那點事兒,但本質和玩法,卻不太一樣。

看這種報告,我個人還是對一些數字感興趣,行業規模,用戶量,主要公司收入等等。摘幾個艾瑞報告裡的數據跟大家分享。社交視頻是從視頻網站演化分支出來的,2012年規模是22億,今年有可能達到31.7億,他們大膽預測了三年後將達到101億。用戶規模,去年過了1億,今年估計會到1.39億,目前中國互聯網用戶將近6億,只能說初具一些規模。

傳統視頻網站的話,說說優酷土豆吧,今年一季度淨收入5.16億人民幣,營收規模不小,但淨虧了2.325億,如果樂觀點看,優酷土豆淨收入還在增長,虧損面在縮小,但總歸一直沒能正經盈利過。據說,優酷也準備做社交視頻,估計是看到這種業務能帶來不錯的現金流和收入,至於能不能玩好,這就像中農工建能不能玩明白互聯網金融一樣。

這些,我相信不是大家關注的重點,還是對怎麼賺錢更感興趣。所以,本文說下這個事情。六間房、YY我瞭解多一些。2010年,各公司剛從金融危機緩過神兒來,我跟六間房CEO劉岩長談過一次,當時他跟我講的幾點,讓我印象很深刻。

第一,劉岩當時告訴我,六間房盈利了,但盈利不算太多。當時將信將疑,因為六間房剛經過痛苦的資金危機和大裁員。他跟我聊的最多的,還是六間房秀場和前景,當時秀場還在摸索和嘗試階段,這也是現在提到社交視頻時,經常被說到的一個產品模式和盈利模式。

第二,他跟我講,創新很快樂,也很痛苦,被飢餓感逼的,壓力很大。「視頻行業最大的問題,是缺少原創思維,誰火學誰,學YouTube,學Hulu,永遠用別人的概念和模式在做。但他堅信一點,只要踏踏實實把產品和業務做好,一切自然就來了。」這是他的原話。

這幾年,我和劉岩時不時還有交流,也看著他們一點點悶頭鼓搗,除了完善「秀場」這種在線演藝的模式,他們還做了線上線下互動的大型歌唱選秀、演唱會,還買了中超的轉播權等等,貌似差別很大,實際上,都是在圍繞社交和視頻,嘗試構建一個新型的生態關係鏈,並且這個鏈還得能賺錢。有些能看明白,有些也是云裡霧裡。但劉岩就是這麼個人,愛琢磨,愛嘗試新玩意,別人都反對的事兒,他就非想試吧試吧,有點屌絲范兒。

當年的行業洗牌,死掉一堆視頻網站,六間房活了過來,而且現在活的越來越滋潤。重新引起人們關注,和社交視頻有很大關係。那麼,社交視頻裡最主要的秀場模式,是個什麼東西呢?微博做個例子,微博讓每個人有了一個自媒體,如果你有能力經營好,那它就是一個可以影響別人的輿論陣地,現在微博活的躍度大幅下滑,始終也找不到怎麼賺錢,其實跟它無法建立強社交關係有關。

多說幾句微博,還是想說明秀場。秀場是一個視頻直播平台,每個人在秀場上擁有直播的房間,簡單來說,就像一個直播網絡直播電視台,那些俊男美女的主播們,可以唱歌、表演吸引粉絲關注,積累人氣。一個人在房間裡直播表演時,下面會有幾萬、幾十萬人觀看,這個時候,這種直播間,就和一個地市級電視台具備了同樣的收視規模,還可以在線互動。

這種生態關係,如何賺錢?像六間房秀場,以前六間房跟優酷、土豆一樣,是B2B型的,靠企業付廣告費,現在,基本轉向了C端,靠個人用戶付費,佔到總收入的90%。YY、天鴿的盈利模式基本類似。

個人付費的過程是這樣:一個漂亮女主播唱歌很好聽,慢慢吸引了很多人關注,大多數人是免費看熱鬧的,但這裡有一部分人,願意花十塊錢,通過六間房虛擬貨幣「六幣」,點播一首自己喜歡的歌,或自己聽,或送給別人,主播唱了,這筆點歌費,就變成六間房和主播可分享的收入之一。然後,點歌還不算,有的用戶還願意送虛擬的鮮花給主播,五塊錢一隻,以表支持和喜愛,跑車,飛機,航母,這些都能送。再然後,通過送虛擬的禮物,用戶等級不斷增加,不同等級會帶來一定特權,就像QQ一樣,可以踢人,可以坐著跑車登場,這些特權就是用戶在社區裡地位的象徵,慢慢就形成一種社交關係。六間房每天能賣掉幾十萬朵鮮花,這些虛擬禮物成為最主要的收入來源。

劉岩喜歡用兩個例子說明這種關係,他也講過多次。唐朝最主要的文化娛樂方式是詩歌,李白在當時就像今天的邁克爾•傑克遜,詩歌在當時是無法賣版稅,李白靠詩歌成名,靠影響力得到支助,可以到所有飯館吃飯不花錢;當年梅蘭芳唱戲也是,最大收入不是門票,而是依靠用戶的打賞。還有,六間房曾經為某超女舉辦兩場在線個人秀,第一場採用買門票的方式,結果只賣了5000元的票,3天後改成一場網絡生日會,結果虛擬生日蛋糕賣了30萬。

實際上,秀場是一種非實名社區,與微博這種偏實名註冊的社區有很大不同,現實的身份,你是公知,你是教授,你是老闆,在這種非實名社區,都不好使,就像通過微博很難建立強社交關係一樣,而非實名化,更容易建立強社交關係,也容易利用關係套現。這是所謂社交視頻的內在邏輯,從這個角度看,之前人人網和56融合,把社交+視頻嫁接到一起,只是在內容層面,進行了互通,關係構建上並沒有實質突破,所以,現在看,整合效果很有限。事實上,如果優酷土豆,也是以內容思維,來做社交視頻,可能結果也不會太理想,沒有抓住實質和核心。

六間房秀場也從PC端,開始向Pad、向蘋果iOS平移。未來,這都是抓取新用戶的發力點。還有些點也值得關注下,劉岩提到,下半年的線上線下選秀活動《唱戰》,今年還要大力做,去年和MTV合作,打了個基礎,今年可以擴大對傳統音樂產業鏈的影響,商業價值鏈的開發空間會更大。包括,劉岩還提到了「廣告庫存」,轉型做社交視頻後,六間房的企業付款廣告已很少,但還有可挖的空間,當一個主播的直播房間有十萬觀眾時,適當插播廣告,都將有可能,用戶體驗也不會像傳統視頻那樣強干擾,廣告庫存會釋放出來,這將是未來可挖掘的空間。

再說下YY。YY去年上市後,大家從其財報裡發現了一塊新業務:YY音樂,今年一季度這塊的收入1.168億人民幣,YY音樂其實就是類似六間房秀場的在線演藝業務,雖然做的晚,用戶規模不如六間房,但這塊的成長性很漂亮,給遊戲等業務也帶來不錯的粘性。

不管是怎樣的叫法,叫社交視頻也好,叫秀場也好,叫在線演藝,現在,這個領域的競爭越來越激烈,早期的公司要守住並擴大陣地,互聯網新貴和巨頭們,也要進來分一杯羹,悶聲發大財的階段已過,未來,要真刀真槍的拼實力了,到底怎麼拼?核心肯定不是燒錢,過去那種拼資本,而是拼誰更懂用戶,更懂如何玩轉關係。

社交 關係 套現 成為 互聯網 互聯 主流 玩法
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「非主流」投資人麥剛:我為什麼投資黃太吉

http://www.iheima.com/archives/49626.html

一束馬尾辮、健康黝黑的皮膚、談到興頭時敞懷大笑,麥剛看起來儼然時尚界大咖。當然,他有一個身份——「非主流」的天使投資人。

「創業工場鄭重承認我們就是投資黃太吉的『某知名投資人』。由於本人一向懶散,未及時公告,抱歉。」這是日前麥剛在微博上針對虎嗅網質疑黃太吉的文章所做的表態。不過「某知名」是加引號的,因為與網絡營銷做得如火如荼的黃太吉相比,投資人麥剛可謂非常低調。甚至一度有人將麥剛旗下的創業工場與李開復的創新工場分不清楚,雖然作為創業孵化器來說,前者要比後者早上了4年多。

而翻開麥剛的簡歷,一定會映入你腦海一個詞「華麗」:1997年便入行VC;參與籌建深圳創新投資公司;參與創辦上海浦東科創投資公司任副總裁;擔任德豐傑投資基金董事;創辦SNS網站億友;創辦文檔分享網站豆丁;創辦通卡並任公司董事長;擔任中國青年天使會常務理事、天津天使投資協會會長……

「我本人是中國最早的VC從業人士,後來自己又創業,之後又開始做天使投資,也給基金出資做LP,這些經歷讓我把行業裡所有角度都看遍了,每個角色環節的利益、想法和糾結所在都打通了。」麥剛這樣向i黑馬總結了自己的「GP—LP—創業者—天使投資人」軌跡。而當黑馬哥問及麥剛現在最喜歡的身份標籤時,他的答案是天使投資人,目前他已經累計投資了近60家創業公司。

作為國內為數不多的做過GP、LP和多次創過業的天使投資人,麥剛為什麼投資備受爭議的黃太吉?他為什麼投資做傳統行業的IT男?他又持有什麼樣的投理念和原則?以下為麥剛口述。

「水泥+鼠標」

我現在做投資比較關注「水泥+鼠標」領域,這個概念是我在2009年就提出來的,但那時候並沒有真正實施。2011年開始,我就發現大多數互聯網創業者難以為繼了,而「水泥+鼠標」卻是一個可以突破的方向。應該說我的思維是超前的,通過近年投資的這些案子的實際操作也驗證了我的看法。

為什麼我會去投黃太吉?因為其創始人赫暢用互聯網思路進入餐飲業的方向讓我很認同;另一方面赫確實是個人才,他曾在百度、谷歌待過,對互聯網營銷和用戶體驗的理解都很深刻。這兩方面都具備了,我就毫不猶豫地投了。

黃太吉充分利用了互聯網對傳統餐飲的營銷和用戶體驗進行了改進。後來有人說要跟風做個肉夾饃,但這真的就是發微博、發微信和製造話題這麼簡單嗎?不是的!一個公司的成功,一定有不為人知的東西,比如黃太吉的互聯網下單流程、顧客體驗機制和排隊系統等都是通過互聯網進行內部運營的。

說實話,讓全部消費者都喜歡黃太吉是不太可能的。它能通過互聯網低成本地迅速獲取用戶,這已經很厲害了,因為消費市場只要足夠大,賣狗屎都會賺錢。互聯網對傳統餐飲行業的改變是在體驗和品牌內涵上,吃黃太吉和在大街上買煎餅果子的感覺肯定是不一樣的,後者會讓人覺得很屌絲,而前者對許多人來說就意味著小資。這和小米手機一樣,都在給自己貼一個標籤。

此外,我投資的潮品店泡泡瑪特也是個類似的例子,你從中能感受到互聯網對傳統零售行業供應鏈的變革。泡泡瑪特的創始人王寧以前在新浪工作,更早前做過零售業,將互聯網和傳統行業結合起來他很有經驗。比如,過去商家自己去採購產品,然後再賣給消費者,消費者是被動接受。但泡泡瑪特在採購環節會引入一些互聯網因素,舉例說採購數據來自淘寶網,並讓用戶參與到採購的過程,用戶認為哪個好他們就採購哪個。供應鏈管理正應用互聯網的模式進入消費者主導的C2B時代,這將是零售業的根本革命。

我投資的果酷網體也體現了IT手段及互聯網對傳統服務行業的改變。果酷網創始人賈冉既沒有像赫暢那樣用互聯網營銷,也沒有像王寧一樣做很傳統的零售業,他選擇比較好入手的水果切,運用IT技術去開發系統、控制訂單流程和建立採購體系。一個普通的水果商販或許能服務十幾家企業,但是要服務好成千上萬的企業就必須有強大的管理運營體系,這個時候就盡顯IT人的優勢了。

上面三個都是IT男轉型傳統行業的典型案例。什麼樣的IT男適合做傳統行業?首先必須特別喜歡干髒活累活,很多IT男都過不了這一關,太多人喜歡追逐熱點。同時你還要明白互聯網也不是萬金油,不是抹到哪個行業都可以。你必須找到一些合適的領域,例如同樣做零售業,做標準化零售業就沒戲了,而體驗型的和非標準的零售業就有很大發展空間。所以,創業者要明白這個趨勢,並且聰明地跟上這個趨勢,很多創業者人云亦云,別人搞App,他就搞App,但不知道天已經變了。

很多人認為,我投資的這些都是沒有門檻的小生意,但在我看來,消費行業從來沒有小生意,低門檻的生意往往表明市場需求量越大。而規模永遠是一個很重要的東西,只要運用互聯網你就能不斷的擴張用戶,並通過IT技術進行大規模運營管理。

為什麼投資「水泥+鼠標」?

互聯網再怎麼玩兒都出不了流量這個圈,因為它的本質就是倒騰流量,如果一個創業公司過多依賴外部買流量就意味著永遠為別人打工,購買流量之後,還要建立自己的商業模式。為何大部分電商公司不賺錢?因為電商的本質核心不在線上,而在於你的品牌、品類、產品推廣和繁瑣的供應鏈管理。所以,你的外部流量越大,就意味著你靠別人的東西越多,也表明你越弱勢。

一個人的黃金創業年齡是從25歲到45歲,滿打滿算也就二十年,所以人的一生是有限的,在傳統消費服務行業干幾年至少還能掙點錢,比如賣個煎餅一年也能賣好幾千萬元。你在互聯網行業即使有人給你投資,你最多燒5年,最後也不過是做個夢,而在傳統行業做五年就可以獲得財務自由,這是我給創業者的一個忠告。

這個世界上「人中龍鳳」寥寥無幾,很多創業者注定要失敗的,絕大部分生意注定是小生意,不是每個人都能成為微軟和谷歌。最大的創新一定是有週期的,互聯網發展歷史上較大的創新無非就是門戶、搜索和社區,別的全是小風小浪。微創新有什麼用? 第二天就被人複製了,過去總有創業者講微創新,我認為這頂多是個起步的訣竅,絕對不是成功的充分條件。

大部分創業者把創業都當成一種實現自我的努力,但他們高估了自己的能力和決心,在還沒看透行業本質的情況下就說,自己一定會堅持下去直到找到方向。有決心很好,但是成敗卻不是由決心來衡量的,在行業趨勢面前人的力量是很渺小的。所以回到那句老話「男怕入錯行」,堅持和維持是不一樣的,維持的後果會很嚴重,就是浪費青春,浪費時間浪費錢,不如早死早超生。

為什麼有這樣的想法,首先我是一個愛思考的人。此外,我也創過業,很清楚一個企業是怎麼運作的。創業能成功首先是因為你抓住了強需求,這不外乎用新的手段去滿足過去的需求,或者因為時代的變化而產生新的強需求,但強需求不是天天都有的。抓住強需求後,你就需要用好的產品去滿足這種需求。所以,我從來不講概念,只想著有哪些需求沒有被滿足。

「很多投資人就是博傻」

現在的創投圈都是怎麼玩的?首先創業者要和媒體搞好關係,爭取報導經常有,就算憑空炒作也要炒作出來,而後一堆投資人看哪個項目曝光率高就選擇投資。

其實很多投資人就是博傻,許多創業者拿著他們的錢到處亂砸。現在的投資人很浮躁,缺乏獨自思考的意願和能力,基本上以跟風為主,哪個領域熱就往哪裡跑,我覺得這是一個非常嚴重的問題。

過去這幾年,投資圈追求的都是熱點,以很高的價格投進去,三五年後回頭看這些瘋狂的案例,你會發現大多數都會以失敗告終。如果你投機對了,不貪心儘早退出就會賺很多錢,投機錯了,基本上就是血本無歸。整個天使投資圈的成功率肯定不到20%,我的投資成功率撐死也就是30%。

投資圈和娛樂圈是一樣的,都是把自己最美好的一面展示給大家,回家吃白米飯和鹹菜,偷著哭。天使還好,虧了也是自己的錢,哭過就算了。機構化的管理人還得要用各種方法把自己的業績描述得非常漂亮,畢竟他們還要向LP負責。我們不能把薛蠻子,雷軍和徐小平這些超級天使的成功當成普遍的概率,因為他們本身就是比較成功的企業家,所擁有的資歷和人脈也是絕大部分天使投資人所不具備的。那麼如何定義成功的天使投資人?在麥剛眼裡,一直不願用回報率來定義成功,天使絕對不是一個單純的投資行為,只以回報為目的很難獲得長期幸福感,支持創新,成就他人,培育中國新力量都是天使投資背後的意義。

「我已經算很幸運了」

我一共投了近六十家公司,死了三分之一,不死不活的三分之一,活地比較好的有三分之一。回想我當年自己做的幾個企業,從結果上來看不是大成,但是從趨勢上來看是非常準確的。沒有大成的原因當然根本上只能是自己的問題,創業就是成王敗寇的世界。也有一個客觀原因是因為沒有獲得大規模融資,因為中國投資人都是什麼熱投什麼,而我的項目卻都是在趨勢的前沿過早。融不到資就意味著你沒有錢進行大規模地擴張,這樣勢頭也就慢慢弱了。不過,連續創業者做到我這樣,已經算很幸運了。

2005年,我成立了中國最早的公司孵化器創業工場,但是這幾年我不做孵化器了,只做投資,因為在中國做不了孵化器。

孵化器為什麼在中國成不了?第一,創業者能力不夠,美國硅谷培養出來的是標新立異的人才,創業者的素質、思維方式和境界都是很不一樣的,相比較之下我們的創業者只能算是「鄉村選手」。第二,美國的早期資本很成熟,他們明白投資是歷險,於是一個人投幾萬美金,好幾十號人抱團,中國早期投資人本來就很少,大部分人也不太願意分享,因為風險過高很多早期投資人最後都虧錢,最後做早期投資的就更少了。第三,中國的創業團隊都在搞互聯網,講微創新,其實互聯網大勢已去了,大小公司同時競爭,一片紅海。

所以,創業工場頭幾年就是我個人的實驗室,我喜歡做什麼就做什麼,而這幾年我投資就比較理性。過去我是投資我的夢想,現在我是投資別人的夢想。

「人永遠是第一位」

我在投資的時候,還是看一個企業長期的價值,看它長期演變路徑、趨勢及商業模式能否產生合理利潤。我個人不喜歡看不到盈利地大規模地積累用戶,因為這種幻象最後成功是小概率事件,我投資的公司的風格是踏踏實實的。

對於投資人來說,人永遠是第一位的。創業者要特別聰明,同時也要有堅毅卓越的執行力。比如說聚美優品的創始人陳歐就很聰明,他在美國上學時曾尋求過我的投資,但是當時他做的是遊戲廣告,我覺得不靠譜,就沒有投資,但是我也很欣賞陳歐,希望他有別的創業想法。之後陳歐回國拿了徐小平的投資做了遊戲廣告,這個業務失敗後很幸運地轉型做了聚美優品,我再看見他時,他的照片已經出現在路邊的廣告牌。後來陳歐和我開玩笑說,「Mark, 你懂得太多就沒有投資我,而徐小平什麼也不懂所以投資了我。」如果時間倒流,我依然不會投資他的遊戲廣告公司,但我會投資給他一些種子期的資金(seed money)以保持一種緣分。

此外,創業者一定得是很好的領導者,當一個公司從幾個人發展到幾百個人時,沒有領導能力是不可能帶領團隊的。而用英文單詞來講,你要有hire、inspire和fire的本領,首先你要快速地找到好員工,然後有效地激勵他,不行的時候要立刻解僱他。

最後,創業者一定要是一個有彈性的人——要會認錯。這體現在很多方面,比如說公司的方向、產品、和營銷等等決策,要知錯就改。創業者作為股東,董事,管理層的不同角色,其利益和著眼點是不一樣的。最難的時候是否定自己,選一個合適的人當CEO。

點評創業領域

標準化O2O沒戲了

互聯網創業公司做什麼項目,大公司一下子就可以做一個類似的。微信收購通卡可以作為O2O(online to offline)行業的分水嶺,從此以後,標準化,淺層次的O2O營銷(優惠券,LBS,預存,返利等等)這個行業基本上終結了,因為微信鎖定用戶,通卡鎖定商戶,一批創業公司和投資人都要失望了,我對O2O的理解從來都是」商家」到」用戶」,而不是」線上」到」線下」。

穿戴設備也沒戲

對於小創企業來說,只要巨頭進入某個領域,這就意味著你在這個領域基本上沒戲了。新公司很難在短期內就撐起來。創業者不要總講什麼穿戴設備,量血壓就是量血壓的,跑步就是跑步的,消費者只知道需求,不會和你講概念。硬件公司不像網絡企業的商業模式那樣具有網絡效應。消費者的轉移成本很低,品牌忠誠度基本沒有。

手游泡沫化

互聯網從業人士掙錢的就兩波:SP和遊戲。但我沒有投資一個手游項目,不是故意避開,是因為我從來不玩遊戲,沒有判斷力。現在手游已經出現白熱化和泡沫化的現象,渠道的話語權越來越大,要求的分成比例越來越高。非常不容易投中好的手游公司。與其投資十幾個創業遊戲公司,還不如買幾個遊戲公司的股票。

互聯網金融不是賣理財產品

許多創業者都是打著互聯網的概念做金融,後來就變成在網上賣理財產品,這種依賴流量的模式互聯網過去都已經玩爛了,他們並沒有利用互聯網模式的顛覆性力量(眾包,長尾,SNS等)。我投資的美市網MEIX.com是通過眾包來分析討論股票並展現實戰業績,我們的口號是」混小圈子,才能賺大錢」。SNS改變了很多行業,股票交易天生就是社會行為,和SNS結合一定會產生根本的變化。我還投資了OKcoin.com,現在是中國第二大的比特幣交易所,並且很快將進入國際市場。我認為比特幣是全世界人民的貨幣民主,是互聯網最偉大的創新。

(實習生吳倩男、劉惜墨對本文亦有貢獻。)


主流 投資人 投資 麥剛 為什麼 太吉
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非主流書評(3):林園炒股秘籍 脫苦海

http://notcomment.com/wp/book3/

近期上升股票集中在中字派股票,但另類風險亦是值得記取的。對於「創作式」投資項目/商業模式、「意識流小說形」賬目,是投資中國股票不可或忘的風險。有「中國股神」之稱的林園先生,其投資心得似有一點啟示。

確定性:林園對於難以理解的95%股票,連研究的興趣也沒有,其餘的5%若不能確定未來三年的收益,林園也不會買入。買入了的他也會定期追蹤賬目報告以至廠房生產情況等。賣花卉賺大錢值得懷疑,難道賣瓜菜的不用懷疑?古靈精怪的股票,研究來幹甚麼?

無風險套利:林園否定「有效市場理論」,認為市價不能有效地反映價值,可利用可換股債券及認股權換股,以及上市公司發行的認估權價來定價套利。市上流傳「清貨入call輪,滿城盡帶價內輪」的傳聞,就是類似的焗爆倉現象。「掂三萬殺光熊證」又何嘗不能是類似的操作?

避假賬:林園計算資產值,是撇除不能產生利潤的無效資產,不依賴賬目上的紀錄。計數著重現金存量及現金流,應收賬可免則免,最好能有預收賬。大家會問,何來這樣「著數」的生意?茅台、五糧液固然是這種「先錢後貨」的生意,香港地產商如果能在入伙前清貨,何嘗不是這樣?

追求不公平競爭:壟斷行業、老字號、龍頭企業、巨人的品牌/嬰兒的股本,是林園選擇的標準,大家看看升得最多的股票,如中移動、中人壽、中石油、港交所、神華、廣船等是否如此?

泡泡吹大時賺錢才最爽:林園鼓勵滿倉持股,動用財力耐性「堅決」持股,相對於其他人迴避泡沫,林園認為有泡沫時有貨才能賺大錢,寧願高位跌三成才賣,遠勝胡亂估頂清貨。比照於目前的股市情況,大家以為如何?

主流 書評 林園 炒股 秘籍 苦海
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非主流書評(5):略談斗數書籍 脫苦海

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有日行誑書局,看到王亭之徒弟葉漢良的斗數著作:

大約在十年前,筆者也曾鑽研紫微斗數,遍讀港台各名家著作,亦曾在網上為人開盤算命,因為某些原因,不彈此調久矣,現在看到這本書,勾起筆者介紹紫微斗數書籍之興。

現時傳世的紫微斗數古籍有兩本,即《紫微斗數全書》(簡稱全書)及《十八飛星策紫微斗數全集》(簡稱全集),由是有所 謂南派與北派之別,其實十八飛星是另一種算命方法,所謂全集即是兩種術數合併(策)而集合成一本書,還有一種更古老的術數名「七政四餘五星」,曾有高人向 筆者展現,可惜未窺其門徑。以筆者觀之,宋代至今已有千年,此兩書的內容只可作為參考,很多內容已過時。

而較近代的斗數筆記,即所謂「陸氏筆記」,有王亭之修訂的《陸斌兆紫微斗數講義》,及傳為陸氏後人陸在田著《陸斌兆紫微斗數講義評註》,筆者比較過內容,其實大同小異。順帶一提王亭之與紫微楊在明報的筆戰,當時筆者讀中學,由於未學,所以亦看不明。

其實最早在香港出現的斗數書可能是台灣的慧心齋主,還有紫雲及其兩名徒弟,較出名的了無居士,及慧耕,當中紫雲的《斗數論乂乂》系列,詳細講解推斷的過程,對於筆者進階進益甚多,筆者連孤本《斗數論名人》也在偶然的機會在王亭之徒弟開的書店購得。

而慧耕著《紫微斗數開運全集》則對斗數的學理有深入的講述,早排在馬健記仍有全套在書架上。

說回葉漢良的《星曜本義》,筆者覺得是在《王亭之談星》的基礎上再作現代詮釋,由於筆者是巨門坐命,所以特別留意,葉 書這樣寫道:「巨門與口才有關,這一點或者沒有錯,但卻容易以偏蓋全,遮蔽了巨門的核心意義。 筆者發現,在幕前工作的同事,命星由太陽、天機、天梁,到貪狼、廉貞,甚至天同、太陰的都有,唯獨少見巨門。至於在幕後做支援、策劃和管理工作的,包括筆 者在內,則倒有三幾個。 說到這裏,熟悉巨門核心意義的朋友,便已經豁然明白,何以巨門稱作暗曜。巨門的本性其實是吝嗇說話。」可是比較王書,則從古籍:「巨門主口舌,背面是非, 兄弟參商,利口舌是非行業」之類。

平情而論,兩者不可偏廢,始終紫微斗數是由古代流傳下來之技,是先要有傳統的基礎,然後才能談進一步的現代化詮釋,由於還未看完全書,以及斗數卷一及三仍未購買,筆者難以對葉書作進一步評述。

不過筆者看過最有趣的斗數書,莫如許興智著《從科學觀點看紫微斗數》,有興趣的朋友不妨找來看看。

http://www.readingtimes.com.tw/ReadingTimes/ProductPage.aspx?gp=productdetail&cid=rtcb(SellItems)&id=CB0100

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非主流書評(6):《無賴經濟學》 脫苦海

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《魔鬼經濟學》曾在幾年前風魔一時,正如《貨幣戰爭》或《世界是平的》,後來便會有很多跟風之作。

眾多《乜乜經濟學》之中,筆者只購了《魔鬼經濟學》、《卧底經濟學》及今次介紹的這本《無賴經濟學》。

《魔》書是用數據揭示經濟現象的錯覺;《卧》書是用經濟學的調查方法解開日常生活之謎;《無》書則是一名女性反全球化 經濟學家揭開環球經濟黑暗面的著作,書屝這樣介紹:「作者用經濟學家的嚴謹作風和小說家的敘事手法考察了當下新資本主義的黑暗現實:全球化經濟中非法、醜 惡以及恐怖主義活動的經濟學。」

很多我們看到的經濟現象,其實是環球運作的冰山一角:中產為甚麼負債纍纍?大學生為甚麼找不到工作?互聯網上為甚麼那麼多斯拉夫(以至日本)女性?荷里活電影與娼妓橫行及美國夢式生活有何關係?

筆者讀這書前已有作者類似的觀點,比如為何我們要反對中產式的消費生活?皆因那是傳媒洗腦叫人掏腰包購買不需要的物品,再放出特低息信貸令多數人過著超過負擔力的生活。o靚模、援交、選美、男女關係商品化(如港男港女現象),亦是洗腦系統的一部份。


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非主流書評(8):《國力方程》 脫苦海

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看了本小書,兩天看完,在網上搜索原來評價不錯,可筆者想用側面看看該書。該書第一項就說綜合國力排名,以下是中國社會科學院公布的國際形勢黃皮書《2006年:全球政治與安全報告》的排名:

http://world.people.com.cn/BIG5/4012392.html

計算方法:國力資源、經濟力、政府調控力、外交力和軍事力,並且考慮了各類力量比例的協調性。

國力資源由5個部分構成:科技力、人力資本、信息力各佔25%的比重,自然資源和資本資源分別佔12.5%的比重。

經濟力則由GDP(國內生產總值)、人均GDP、GDP增長率綜合決定。

政府調控力的評分中,政府績效佔80分,政府提供公共產品的水平佔20分。

評價軍事力時,考慮的方面有軍費投入、核彈頭數量、軍隊人數、武器出口佔世界軍火市場的比重。

在外交力方面,評價的項目包括外交倡議力、有無盟國、在聯合國的地位、周邊關系、經濟軍事援助力和外交獨立性。

 

1965年提出以方程式計算國力的是德國人富克斯,認為鋼產量、能源產量和人口數量決定國家力量的強弱,因此方程式被稱為「三要素綜合國力方程」:

Mt = [(Ms)t + (Me)t] / 2

Mt 是國力指數;(Ms)t是鋼產量指數;(Me)t是能源指數

Ms = Pa x Sb (人口 x 鋼產量)

Me = Pa x Eb (人口 x 能源產量)

該方程式最大的缺點是太側重軍事力的計算。

 

1975年美國克萊因提出國家實力是由國家的基本有形實體(人口加領土)、經濟能力、軍事能力、戰略意圖、國家意志五大因素構成,其公式如下:

Pp = (C+E+M) x (S+W)

Pp = 可以被估算的國力

C = 國家的基本有形實體

E = 經濟實力

M = 軍事實力

S = 國家戰略

W = 貫徹國家戰略的意志

該程式被認為提出了精神要素的重要性

 

往後亦有其他的方程,比如日本綜合研究所在1987年提出測定綜合國力的三元要素為國際貢獻能力、生存能力和強制能力。

 

筆者不在本篇重複該書的推論過程,而直接引述該書的國力方程。在沒有到達人口極限情況下的國力方程為:

P = H x L x B

P = 綜合國力

H = 國家總人數

L = 人口對國家的平均忠誠度

B = 標準人力量

筆者認為作者想指出的是,國家是由人民構成,前人提及的硬件或軟件,均以人為載體,套用俗語說:「d人唔掂,鈴鈴喳喳都掉晒落地。」大國之大在於能養活眾多人口,而人民忠誠度便較少互相爭鬥而虛耗力量,而人口質責則影響人力量。

可是人口總數還是要服從於國家能提供的生活必須品,這還是要在於土地的產出及盟國的供給,則一國人口的最大規模以下公式來表述:

H = F/f

H = 最大人口總數

F = 生活必需品總量,包括F1 = 國土面積內產量及F2 = 盟國支持數量

f = 人均需求的生活必需品數量

 

因此,在極限狀態時的國力方程為:

P = (F1 + F2)/f x L x B

大家看到這個程式有何感想?作者在總結中試圖以方程衡量中國的國力,可是中國的國力是否想像中強,而不是因應某幾個變數的弱化而降低?世界各國又如何被這些變數影響?

 

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非主流書評(9):《等一個人咖啡》 舒怡

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用左差唔多兩個月時間先睇完呢本小說,正如作者開始的說:

如果你期待手中緊緊握著的,是一本愛情小說的話…我不知道…故事的結尾…也許才是故事的開始…

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這是有關一間咖啡店裡所發生的故事,這間咖啡店名叫「等一個人咖啡」…

這輩子能有多少次心跳加速,話都快說不出來的時刻?

一個對愛情有信仰的人,應該珍惜每一次心動的時刻,然後勇敢追尋下一次,再下一次,然後再下一次。

「如果有一個人,每天風雨無阻,就算走路碰上下雪、就算開車遇到龍捲風、就算大地震將他前面的路裂成好幾條縫,他都會克服萬難,敲敲你的門,一臉靦腆地向妳說:老闆娘特調,兩份。

那麼,他就是你的下一任真命天子,當妳遇見這樣的一個人,妳千萬要珍惜他,別讓他輕易溜走,因為這樣的人,是帶著我托付的使命,帶著我的眷戀。」他笑了。我卻哭了。

人與人之間啊,真不該如此脆弱。但情人與情人之間,卻常常需要斷裂得無比徹底才能釋放彼此。

因為同我睇開o既愛情小說唔同,唔係太緊湊,中間放低左個幾月,今日終於先再拎返上手睇埋佢,原來後一半都幾感動,以致可以今日一口氣睇埋佢~

真係幾鐘意九把刀小說,佢d書好特別,仲成日將佢其他小說角色溶入個故事入面,哈!


主流 書評 等一 個人 咖啡 舒怡
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非主流書評(10):《怎樣選擇成長股》 脫苦海

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菲臘費雪(Philip Fisher)在美國投資分析界有一定的地位,但香港人卻但知有巴菲特。在費雪的時代,人們爭論的不是買甚麼股票,而是究竟應不應該買股票還是持有債券,費雪已先行一步,研究怎樣去選擇成長股,例如當年少人識的德州儀器和摩托羅拉。

據稱巴菲特曾說:「我有15%像費雪,85%像格雷厄姆,儘管投資方法不同,但是他們在投資界是缺一不可的。」下文是筆者節錄他其中一本重要著作《怎樣選擇成長股》(Common Stocks and Uncommon Profits),另一本《股市投資致富之道》(Paths to Wealth Through Common Stocks)有機會再談。

1. 買進的公司,應有按部就班的計劃,以使盈餘長期大幅成長,而且內在的特質很難讓新加入者分享那麼高的成長。選擇這樣一家公司,還有很多有利或不利的細節應該考慮,請參考《評估好公司的重要因素》。

2. 集中全力購買那些失寵的公司;也就是說,由於整體市況或當時金融圈誤判一家公司的真正價值,使得股票的價格遠低於真正的價值更為人了解時將有的價位,則應該斷然買進。

3. 抱牢股票直到

(a)公司的性質從根本發生改變(如人事變動後,管理階層的能力減弱),或者

(b)公司成長到某個地步後,成長率不再能夠高於整體經濟。

除非有非常例外的情形,否則不因經濟或股市走向的預測而賣出持股,因為這方面的變動太難預測。絕對不要因為短期原因,就賣出最具魅力的持股。但是隨著公司的成長,不要忘了許多公司規模還小時,經營得相當有效率,卻無法改變管理風格,以大公司所需的不同技能來經營公司。

4. 主要目標在追求資本大幅成長的投資人,應淡化股利的重要性。獲利高,但股利低或根本不發股利的公司中,最有可能找到十分理想的投資對象。配發給持股人的股利占盈餘百分率很高的公司,找到理想投資對象的機率小得多。

5. 為了賺到厚利而投資,犯下若干錯誤是無法避免的成本,一如經營管理最好和最賺錢的金融貸款機構,也無法避免一些呆帳損失。重要的是盡快承認錯誤、了解它們的成因,並學會避免重蹈覆轍。良好的投資管理態度,是願意承受若干股票的小額損失,並讓前途較為看好的股票,利潤愈增愈多。好的投資一有蠅頭小利便獲利了結,卻聽任壞的投資帶來的損失愈滾愈大,是不良的投資習慣。絕對不要只為了實現獲利就獲利了結。

6. 真正出色的公司,數量相當少。它們的股票往往沒辦法以低廉的價格買到。因此,有利的價格存在時,應充分掌握當時的情勢。資金應該焦中在最有利的機會上。那些介入創業資金和小型公司(如年營業額不到2500萬美元)的人,可能需要較高程度的分散投資。至於規模較大的公司,如要適當分散投資,則必須投資經濟特性各異的各種行業。對投資散戶(可能和機構投資人以及若干基金類別不同)來說,持有20種以上的不同股票,是投資理財能力薄弱的蹟象。通常10或12種是比較理想的數目。有些時候,基於資本利得稅成本的考慮,可能值得花數年的時間,慢慢集中投資到少數幾家公司。投資散戶的持股在20種時,淘汰一些最沒吸引力的公司,轉而持有較具吸引力的公司,是理想的做法。務請記住:ERISA的意思是「徒勞無功:行動時思慮欠周」(Emasculated Resultes: Insufficient Sophisticated Action)。

7. 卓越的普通股管理,一個基本要素是能夠不盲從當時的金融圈主流意見,也不會只為了反其道而行便排斥當時盛行的看法。相反的,投資人應該擁有更多的知識,應用更好的判斷力,徹底評估特定的情境,並有勇氣,在你的判斷結果告訴你,你是對的時候,要學會堅持。

8. 投資普通股和人類其他大部分活動領域一樣,想要成功,必須努力工作、勤奮不懈、誠信正直。

《評估好公司的重要因素》

根據我的哲學,我只投資少數公司,而且這些公司的前景必須非常好。很明顯的,我調查研究公司時,會注意它們有沒有成長潛力的蛛絲馬跡。同樣重要的,我試著透過研究,避開風險。我希望確定公司的管理階層有能力善用潛力,並在這個過程中讓我的投資風險降到最低。我做財務分析、訪問企業管理階層、和熟悉某行業的人士討論時,總會觀察研究中的企業是否符合我的傑出標準。它們應具備的一些防守型特徵,總結如下。

功能因素
1. 這家公司生產的產品或提供的服務,相較於競爭對手,必須是成本最低的公司之一,而且可望繼續保持。
a. 損益平衡點相對偏低,可以在市況低迷時,讓這家公司存活下去,並在實力較弱的競爭對手退出市場之後,強化它的市場和訂價地位。
b. 由於利潤率高於平均水準,這家公司能從內部創造出更多的資金,維繫公司的成長,不必發行新股,使股權稀釋,或因為過度依賴固定收益融資工具,造成財務上的壓力。

2. 一家公司必須時時以顧客為念,體察客戶需求和興趣的變化,接著以適當的方式因應這些變化。要有這個能力,公司必須源源不絕推出產品,彌補趨於成熟或落伍的老舊產品仍有餘。

3. 效果卓著的行銷工作,不只必須了解客戶需要甚麼,也要用客戶能懂的語匯,向他們說明解釋(透過廣告、推銷,或其他方法)。公司應該密切控制和不斷監視市場努力的成本/效益。

4. 今天即使非科枝公司也需要強大和目標正確的研究能力,藉以(a)生產更新和更好的產品,以及(b)以效果更好或更有效率的方式提供服務。

5. 研究的成效有根大的差異。研究要更有成效,兩個要素不可或缺,它們是(a)市場/利潤意識,以及(b)有能力匯聚必要的人才,組成成效卓著的工作團隊。

6. 擁有強大財務團隊的公司,享有幾頂重要的優勢:
a. 良好的成本資訊有助於管理階層把精力放在利潤貢獻潛力最高的產品。
b. 成本制度應能明確指出哪些營運單位的生產、行銷和研究成本的運用效率欠佳。
c. 嚴格控制固定和營運資金的投資,而能保存資本。

7. 至關緊要的財務功能可以做為預警系統,提前找出可能危及利潤計劃的影響力量,讓公司有充裕的時間及早擬定矯正計劃,把不利的意外事件減到最低。

人的因素
1. 公司要經營得更為成功,需要的領導者具有剛毅果決的創業家個性,結合必要的驅動力、原創性構想和技能,以建立公司的財富。

2. 成長導向的執行官身邊必須圍繞一個能力很強的團隊,充分授權給他們,負責公司事務的營運。和具有破壞力的爭權奪利不同,團隊合作精神極其要緊。

3. 公司必須用心吸引較低階層的優秀經理人,並訓練他們負更大的責任。遇有人事升遷,應優先考慮內部人才。從外面聘任執行官,尤其是企業衰弱的危險訊號。

4.整個組織必須充滿創業家精神。

5.經營較為成功的公司,通常有一些獨特的人格特質──做事情有一些特別的方法,對管理階層來說,效果特別好。這是正確跡象,不是負面跡象。

6.管理階層必須認識並適應一個事實,也就是公司運作其中的這個世界,變化的腳步愈來愈快。
a.每一種已被按受的做事情方式,必須定期重新檢討,尋找更好的新方法。
b.改變管理方法難免有風險,應認清這一點,把風險降到最低後,冒險去做。

7.公司必須真誠、腳踏實地、念茲在茲、持續不斷努力,讓每個階層的員工,包括藍領階級在內,相信公司真的是工作的好地方。
a.對待員工的方式,必須讓他們覺得受到尊重,建立起合理的尊嚴。
b.公司的工作環境和福利計劃,應能激勵工作士氣。
c.員工應能在不必心懷恐懼的情況下表達不滿,而且能夠合理期特公司給予適當的注意和採取行動。
d.參與式計劃似乎運作得很好,而且是好構想的重要來源。

8.管理階層必須願意嚴守戒律,促使公司成長。要追求成長,必須犧牲若干目前的利潤,為更美好的末來奠定基礎。

企業特質
l. 雖然考慮新投資的時候,管理人員很重視資產報酬率,投資人卻必須認清:以歷史成本列示的歷史資產,使得各公司間績效的比較遭到扭曲。即使周轉率有差異,盈餘相對於營業額的比率高,可能表示投資的安全性較高,特別是通貨膨脹率上揚時。

2. 高利潤率會引來競爭,競爭則會侵蝕獲利機會。抑制競爭的最好方式,是以很高的效率營運,使得潛在競爭對手沒有加入的誘因,知難而退。

3. 規模效率往往被官僚習氣濃厚的中階管理人員低落的效率扺消掉。但對經營良好的公司來說,業界領袖地位可以創造出很強的競爭優勢,而對投資人溝成吸引力。

4. 搶先踏進新產品市場,奪得第一,並非一蹴可幾。有些公司搶到第一的條件比別人好。

5. 各種產品並非孤島。比方說,每種產品都在間接競爭,希望賺到消費者的錢。價格一有變動,即使經營良好的低成本公司,一些產品也可能失去吸引力。

6. 在根基穩固的競爭對手已有強大地位的市場領域,很難推出優異的新產品。雖然新加入者可以努力加強生產、行銷力量、商譽,以提高競爭力,既有的競爭對手還是能夠採取強大的防衛行動,奪回受到威脅的市場。創新者如能相對於目前的競爭對手,以嶄新的方式結合不同的科技學門,如電子和原子核物理學,則
成功的機率較高。

7. 要取得業界領導地位,科技只是其中一條管道。培養消費者的「忠誠」是另一條管道,卓越的服務也是。不管如何,一家公司必須有強大的能力,對抗新競爭對手,保衛既有的市場。理想的投資對象,這樣的能力缺之不可。

主流 書評 10 怎樣 選擇 成長 苦海
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非主流書評(12):《Zara沒有名片的總裁》 笨發

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福布斯的2013排行榜中,墨西哥電訊大亨卡洛斯·斯利姆第四年蟬聯世界首富。香港的李嘉誠名列第八。

據福布斯雜誌估計,現年73歲的斯利姆的財富總值高達730億美元。

微軟創始人比爾·蓋茨名列第二,資產為670億美元。

去年名列第三的「股神」巴菲特今年卻掉到了第四位。第三的位置被76歲的西班牙富豪,時尚品牌Zara的創始人阿曼西奧‧奧特加(Amancio Ortega)獲得。他的淨資產為570億美元。

我們看到,富豪榜中,有的靠壟斷(電訊,軟件,地產),有的靠投資,然而靠賣衫的,奧特加是特別的一個。

奧特加的時裝王國有幾勁?看以下highlight

1. 日本的快速時裝王國Uniqlo,1974年成立,母公司Fast Retailing現市億約2,200億港元。
2. GAP的市值,約1,200億港元
3. H & M的市值,約4,200億港元

而Zara的母公司Inditex,是市值6700億港元的怪物。

看完市值,再看2013品牌價值

1. Zara市值:約202億美元
2. Nike市值:約158億美元
3. H & M市值:約127億美元
4. Ralph Lauren市值:約56億美元
5. Adidas市值:約49億美元
6. Uniqlo市值:約46億美元
7. Next市值:約41億美元
8. lululemon市值:約38億美元
9. Hugo Boss市值:約35億美元
10. Calvin Klein市值:約18億美元

Zara的成功過程,低調得基乎不打廣告,非常之間唔中先打折,打破了時裝界賺頭蝕尾的慣例,也打破了快速時裝款少顏色多的常用招數。做到了「快速+時尚」。

更重要的是,Zara的生產基地,不是東南亞,而是西班牙的本土拉科魯尼亞。

整間公司,由市值,品牌價值,經營模式,公眾形象,社區關係等等,幾乎都是Too good to be true。

《Zara沒有名片的總裁》一書,讓你更立體的理解她的CEO以及整家公司的經營理念,不容錯過。

主流 書評 12 Zara 沒有 名片 總裁 笨發
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【案例】叮咚便利店:一家24小時非主流便利店是如何煉成的?

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1217/57188.html

這是一家"非主流"的便利店.之前i黑馬曾經報道過中國的便利店之王美宜佳,也說過西南的便利店之王WOWO,而今天要說的便利店叮咚是一家更奇特的便利店。i黑馬認為未來的便利店將會具備以下形態:首先,便利店將會成為所有服務的終端集合點,也會成為物流與O2O最後一站。未來的便利店將會把所有的支付、物流、便民措施集合於一點,甚至於走向終端金融服務,成為地面推廣的業務的橋頭堡。其次,便利店將會更加靠近社區,變成除了便利零售之外的服務點。未來便利店服務價值會超過零售價值本身。最後零售業態將會成為所有網絡線下接觸的終端點。而便利店本身也會觸網,甚至於便利店也會自己成為一個物流配送站。最後,便利店將會出現高端精致店,甚至於帶有咖啡店的感覺,裝修上將會更加溫馨有趣,下面說的叮咚會是這樣的便利店嗎?他們為什麽最愛賣鮮食?回想下每家便利店門口都有的面包櫃吧,它們甚至還有特殊的燈光烘托!這是因為大部鮮食屬於沖動型商品,放在進門處引誘因為感覺饑餓走入店鋪覓食的你。你最常去便利店購買的商品,一定是那些熱氣騰騰的便當和新鮮面包。此類商品被他們統稱為鮮食――雖然鮮食在所有商品品類中占比僅三成,但據統計,60%至70%的消費者都會進店購買鮮食。鮮食還擁有較高的毛利率:毛利率通常在35%至70%之間。即使算上由於較高報廢率產生的利益損耗,它依然比普通商品高出5%至10%的毛利率。鮮食還能帶動其他商品的銷售,這被稱作“並買”:比如你習慣在買便當的時候搭一瓶飲料,買面包時搭一盒牛奶。這就不難解釋他們為什麽投入大量人力和財力研發鮮食,頻繁地推出各類特色商品,在該領域一爭高下了。(i黑馬點評:便利店或者超市的選品其實有著小技巧。就是打造一款爆款產品來吸引流量,一般的日用品價格會很低,但是一些類似糕點、食物等搭配產品價格會很高。運用這樣的組合產品策略是零售的秘密。)他們為什麽愛推出自有產品?獨一無二的自有產品是他們差異化競爭的重要砝碼。譬如你買某款抹茶蛋糕必須去羅森,而想要喝到Unifresh的果汁則需要光顧7-11。事實上,鮮食也是便利店自有商品的一種,除此以外自有商品還包括了各種貼牌商品。自有商品的優勢在於能夠完全依賴自己的流通渠道,節約在生產、銷售等各個環節中產生的交易費用和流通成本。通常,一般的商品需要附加許多廣告營銷費用,而便利店在自己的店里售賣自有商品,憑借自己的品牌信譽,無需再支付額外的行銷費用。不僅如此,他們還能讓自有商品在陳列上享有特殊地位,比如將其擺放在更為醒目的貨架,甚至用宣傳板為其寫下廣告標語。這些自家出品的商品會成為你不得不去某家便利店的原因。(i黑馬點評:據統計,沃爾瑪,家樂福等大型連鎖,毛利最高的一部分都是自己的自有產品,他們本身具有品牌溢價)他們的便當涉嫌抄襲?那些不斷引進的新口味便當常常是從人氣餐廳里獲得靈感。他們有自己的產品研發人員,平時有一項令人羨慕的工作:“試吃”。嘗遍各類餐廳美食的目的是將其人氣菜肴研發成一款暢銷的便當。在便當工廠里,一切產品的分量、味道、口感都必須標準化,精確到米飯和蔬菜的重量、湯汁的濃度都必須按照統一的規格去執行。這些標準的配方是決定產品獨特口感的“秘方”,使其成為其他便利店品牌難以複制的人氣便當。每當完成一款新產品的研發都要經歷“試吃”和“試銷”的階段,不斷改進並且調整口味,最終便當才能被擺上貨架。有時,他們也會和知名餐廳合作,例如海底撈就曾為7-11提供熱炒快餐的醬汁。他們的便民服務真的不賺錢?每家便利店都在努力擴大便民服務的範圍,但事實上,這些業務並不能給他們帶來多少利潤。這是因為繳納公用事業費的人力支出與利潤不成正比。比如在便利店的尖峰時段,你買一個便當,他們就能獲取幾塊錢的利潤,而一筆公用事業費的繳納才賺幾毛錢,可辦手續的時間卻大大超過直接賣一個便當的時間。從收益角度考慮,如果把繳納公用事業費的時間全部花在販賣普通商品上,會給他們帶來更多收益。他們在該領域孜孜不倦地做著各種嘗試,其實看重的是未來的增長潛力以及品牌的差異化――在便利店業務更為發達的日本與臺灣地區,便利店已經找到了新的利潤增長點:利用自己強大的零售網絡和配送功能為網上商店提供物流服務。而在內地,目前只有全家與亞馬遜展開合作,將觸角伸向了快遞自取的服務領域。什麽時候能買到最新鮮的食物?他們在24小時內至少要配送四次貨物,其中常溫食品和低溫食品都是一天配送一次,鮮食則采用一日二配的方案。目前內地24小時便利店鮮食的配送分別在淩晨零點以後和下午一點之後,在此時間之後配送的鮮食最為新鮮。以第二次配送為例,鮮食從大倉發貨,由物流團隊按照固定的線路進行配貨,下午一點至五點,貨物會陸續到達各家門店。第二次下午的進貨主要是為了補充第一次的貨源,而超過24小時的鮮食都會報廢,所以店長必須通過POS系統精確把握便利店的商品銷售信息,以此精確采購貨品,降低鮮食的報廢率。(i黑馬點評:供應鏈鏈條的優化和快速反應依賴於自身良好的補貨系統。幾乎所有的商家都要建立大型ERP來管理自己的貨物)他們為什麽都愛做卡通主題?相比於傳統超市,他們的顧客更年輕,所以在塑造品牌形象時,常常會與卡通主題相結合―想想羅森的“名偵探柯南主題店”、“火影忍者主題店”,還有7-11里隨處可見的open小將吧!他們幾乎每年都會做四到五次行銷活動,重點就是在店鋪內凸顯某一卡通主題、采用卡通形象包裝店面,同時還會銷售相應的卡通產品。他們還很擅長通過集點和抽獎的方法鼓勵卡通粉絲消費,帶動自家商品的銷售。上文提到的各類特色卡通主題店,雖然租金高、店鋪面積大、設計起來也複雜,造成成本高昂,但主題店的人氣旺,玩具周邊的銷量也非常高,銷售額其實能達到普通店鋪的幾十倍。卡通主題店還能成為他們的一種廣告方式,形成話題後,你作為消費者,本身就能成為其品牌的傳播者,為便利店積攢人氣。(i黑馬點評:所謂的卡通裝修氣質本質上來說就是人格化)辦公樓的便利店很不一樣?如果按照便利店的選址來劃分類別,有辦公樓型、住宅型、住商混合型和地鐵型這四大類。店鋪開在不同的地段,他們賣的東西也會做一些小小調整。比如辦公樓型的店鋪,你比較容易買到文具,而上班族作為便當的主要消費族群,他們也會在辦公樓附近的便利店推出更多種類的便當。如果是開在住宅區里的便利店,商品構成中日用品的占比要相對較高。部分外資便利店還會針對不同國家的住宅區,專門為其住戶配置日系或韓系的雜貨。貨架擺放引誘你買更多?對於小型便利店而言,陳列布局存在一個黃金三角,即飲料櫃、鮮食櫃和結賬的櫃臺,三者的絕對距離在便利店中要拉到最遠,以便讓你在店里光顧的時間更長。貨架的擺放標準主要是以讓你擁有足夠的活動、等待以及休息空間為原則。同時針對顧客群對貨品擺放做調整,例如針對小朋友的食品或是玩具就會放在靠近腰間的低層貨架上,方便他們接觸。日系便利店的店面面積大約為80至100平方米,由大約21臺標準貨架構成,兩個貨架的間距在110厘米左右,雜誌架的高度大約為1.45米。唯一讓他們心痛的是,國內不允許他們(外資便利店)售賣香煙,讓他們失去一筆收入――香煙銷售額可從來都不是小數字。為了彌補損失,他們除了在便當和各種自有商品上下大力氣外,也在悄悄改變店內布局:他們開始增加明確的休息區,擺放四人座餐桌、洗手臺和綠植,營造出“便利餐廳”和“便利咖啡店”的感覺。他們的店員還要關註天氣?準確搜集天氣信息將有助於他們打造一條精準的供應鏈:便當、壽司、三明治等鮮食的銷售周期較短,販賣情況與天氣狀況息息相關。事先了解天氣,有助於判斷銷售趨勢,從而確定當日的采購數量。他們通常每天收集氣象報告數據五次,以保證食品的新鮮度,防止因商品擠壓而導致的食品報廢率過高,同時也盡量避免因缺貨而導致糟糕的顧客體驗。商品訂貨中所搜集的天氣數據包括了溫度、濕度、風力以及暴雨、臺風等緊急天氣狀況。這些因素都將影響到店員的商品采購計劃。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:小喬 | 編輯:wangjingjing | 責編:創業家

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