ZKIZ Archives


十二五系列 – 通漲與物流業中長期規劃 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2727330&page=2

內地出CPI4.4%的時候, 指數還是24千多的時候, 博友new sir 便說了一番有見地的說話, 高通漲對股市肯定不利, 幸好我當時也沽了不了貨。這幾天我再仔細想想這番說話, 又有了一點體會, 可能不對, 大家評評看。

.

輕微通漲是有利股市的, 物價不漲, 企業盈利如何升? 當低通漲時, 人工是可控的, 因為人工永遠是最後才加的項目。但高通漲時, 人工會不可控, 這是簡單的道理。以上說真正影響企業盈利的, Production price index (PPI), 它和CPI 的分別, CPI basket 入面很大部份是食品, PPI是工業品/原料等。除非是食品公司, CPI 又和它們有何關係? 怕加息嗎? 大盤金融股最多, 加息是大大利好, 上次加息內地股市也大升, 證明內地股民不是傻的。

.

我認為, 重點是要看食物通漲。低收入的人最怕食品通漲, 這是常識。中央也是很怕的, 因為民心會變, 國民黨就是高通漲下亡國的, 壓食品通漲是保政權的必要手段, 這個國策的層次是相當高的, A級國策來。人人都做囤囤族, 如何壓食品通漲? 必要時限價、打炒作游資、減低流通環節成本, 但也不很令農民賺少了, 因為農資品不斷漲, 農民賺不了錢就不種, 死胡同來的。

 

.

如何打游資, 最近有新聞, 說內地新增貸款額度用完了。內地的貸款, 肯定有的是鑽空子資金, 形式可能是票據。新增額度沒有, 先斷了游資的後盾, 新聞還說, 期慣一升政府再向背後的大戶打招呼, 再嚴打。股票呢, 不是要打死你, 你肯定要你先套著, 令你不能抽調資金, 被迫投降。

.

所以, 內地股市不怕加息, 對炒鬼來說0.25%一年怕什麼, 但怕加準備金, 因為這就是游資的水源。現在最怕的, 就是食物成本壓不下, 明年的新增貸款額度要大大減少。A股不爭氣, 我們始終都要跟A股走的。這是我帶有中國特色的通漲論。

 

.

我認為, 中央壓食品的力度, 將會是非常強而有力的, 但又不能損害農民的利益。如何拆招呢, 我認為在,《物流業發展中長期規劃2012-2020)》中得到一些hints. 這個規劃只是剛起草, 但有一項措施《冷鏈規劃》已率先出臺。http://stock.hexun.com/2010-11-08/125502218.html

 

.

發改委說, 「很重要的一點是,長期以來,我國農產品產後損失嚴重,果蔬、肉類、水產品流通腐損率分別達到20-30%12%15%,僅果蔬一類每年損失就達到1000億元以上;同時,受到生鮮農產品集中上市後保鮮儲運能力制約,農產品賣難和價格季節性波動的矛盾突出,農民增產不增收的情況時有發生。發展農產品冷鏈物流,既可以減少農產品產後損失,又可以帶動農產品跨季節均衡銷售,促進農民穩定增收。」

.

這是一個超好的切入點! 就是增加冷鏈車(cold truck), 減少流通腐損率! 即不損害農民利益, 又可增加供應! 如何鼓勵人們多用冷鏈車呢? 肯定要補貼買車。內地的貨車都做冷藏能力很差的冷鏈車運一般貨物怎麼辦? 我估一定會發生, 也理不了這麼多, 因為這是A級國策。先看看如何鼓勵:

 

.

《冷鏈規劃》中提出了8大工程,這些將是我們在農產品冷鏈物流方面鼓勵的重點投資領域,其中包括:

 

.

一是冷庫建設工程。

.

二是低溫配送處理中心建設工程。鼓勵企業在大中城市周邊規劃建設一批具有低溫條件下中轉和分撥功能的配送中心,集中完成肉類和水產品分割、果蔬分揀以及包裝、配載等處理流程,形成一體化的冷鏈物流體系。

.

三是冷鏈運輸車輛及製冷設備工程。鼓勵大型冷鏈物流企業購置冷藏運輸車輛,提高我國生鮮農產品的冷鏈運輸率;鼓勵肉類和水產品加工、流通和銷售企業購置冷鏈設施設備,提高冷鏈處理能力,逐步減少斷鏈現象的發生。

.

四是冷鏈物流企業培育工程。重點培育一批發展潛力大、經營效益好、輻射帶動能力強的農產品冷鏈物流企業。採用政策傾斜等方式,鼓勵其創新物流服務模式,加強資源整合,拓展物流服務網路,強化資產重組與戰略合作。

.

五是冷鏈物流全程監控與追溯系統工程。選擇50個果蔬、肉類、水產品等部分大型農產品生產及物流企業,率先建設全程溫控和可追溯系統,利用現有的企業管理和市場交易資訊平臺,建立便捷、高效、低成本的農產品冷鏈物流資訊追溯系統。

.

六是肉類和水產品冷鏈物流工程。鼓勵大型肉類和水產品企業開展低溫初加工設施建設,推廣肉類和水產品冷藏運輸和運輸全程監控技術,推動零售環節超市、大賣場冷櫃銷售方式,形成無縫化連接的肉類冷鏈物流體系。加強中央直屬豬肉儲備冷庫和地方豬肉儲備冷庫建設,依託企業冷庫完善豬肉儲備體系,提高政府對豬肉市場的調控能力。

.

七 是果蔬冷鏈物流工程。重點加強分級、包裝、預冷等商品化處理和冷藏儲存環節建設,推動主要產區果蔬產品冷鏈物流設施條件的改善。大力發展冷藏運輸,完善主 銷區果蔬冷鏈配送設施建設,發展具有集中採購、跨區域配送能力的現代化果蔬配送中心。鼓勵企業加快冷鏈物流設施建設,積極培育具有一定規模和競爭力的第三 方果蔬冷鏈物流服務企業。

.

八 是冷鏈物流監管與查驗體系工程。完善冷鏈物流生產、加工、儲存、運輸、中轉、進出口等主要環節的監管和查驗基礎設施建設。在冷鏈建設重點工程中,同步建設 監管和檢測設施。依託現有監管和檢測資源,進一步提高主要生產基地、加工基地、配送中心、中轉中心、進出口口岸的查驗和檢測能力,提高監管水準,保障產品 品質和安全。

.

, 是補貼, 大量冷鏈車會在短期內被購買, 因為會有大量補貼, 還會創造需求, 而不是我看不起的稅務優惠。什麼股會受惠呢, 我認為首選是濰柴。公路牽引車(拖頭) 的引擎佔它的銷售40%, 佔重汽只有20%. 當然這40%包了貨櫃車, 但照理濰柴也是受惠比重汽多。第二是興達。要知道, 冷鏈車要拖雪櫃, 運貨能力會比普通貨車弱, 即是說, 如果車軚磨蝕量是和(車重量加貨重量)x 行走公里/貨量成正比, 車軚的磨蝕量一定會增加, 不要忘記還有用冷鏈車運非食物的食補貼車主。「十二五規劃」有大量篇幅講支援服務業, 有什麼服務業股呢, 我找了很久也找不到好的。對了, 原來物流業也是服務業。


十二 二五 系列 通漲 漲與 物流業 物流 中長期 中長 規劃 會計 筆記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19627

人民幣保單開賣中長期賺升值財


2014-04-07  TCW  
 

 

四月起,又一個人民幣重量級商品登場——國內第一批人民幣傳統保單首度開賣。由於金管會限定的銷售額度僅人民幣約八十億元(約合新台幣四百億元),在「限量」商品的噱頭下,保險業者估計,一上市很快就會被搶購一空。

過去一年,國內僅能買到人民幣投資型保單,但買氣冷清,賣了一年,僅銷售人民幣一億八千三百萬元,與一年內就衝破人民幣兩千億元的存款相比,簡直天差地別。原因是投資標的多半連結在香港掛牌的人民幣計價指數型基金(ETF),但近年來中國股市表現欠佳,影響了整體購買意願。

四月一日推出的第一批人民幣傳統型保單,多半是儲蓄意味濃厚的養老險及利變壽險(編按:利率變動型保險,保險公司透過每年或每月宣告利率,反映市場利率狀況),由於人民幣保單預定利率約落在二.五%,比新台幣保單的二%至二.二五%還高,加上人民幣匯率長期看升,可望成為人民幣定存和債券基金之後的新款熱門商品。

金融海嘯後的低利環境,帶動預定利率較高的外幣保單如美元和澳幣保單熱賣,市場預估,人民幣保單從無到有,也將成為熱門商品。

依照美元保單的發展進程,未來保險公司將陸續推出保障型、儲蓄型與還本型的人民幣保單,由於每張保單的特色與保障、給付方式都不一樣,投資人宜先瞭解自己購買保單的目的、預算、可規畫年期等,才能做出正確判斷。

面對人民幣傳統保單即將上市,向來熱愛外幣保單的投資人應如何挑選?如何避開匯率風險?以下由專家解答人民幣保單的六大疑惑:

Q1買人民幣保單有哪些好處與風險?

買人民幣保單可望利率和匯率兩頭賺。在相同條件下,買人民幣保單會比新台幣保單的保費還便宜至少約五%。匯率看升,則是人民幣保單另一大吸引力。

對父母來說,若小孩未來有到大陸唸書的需求,可透過人民幣保單來儲存教育基金,以規避匯率升值的風險。而對於剛出社會的新鮮人,則適合先買醫療險,再買壽險;若未來有外幣需求,則可選擇人民幣壽險保單。人民幣這個大門一開,可以說從小孩到大人,都有了投資工具的多一個選擇。

不過,人民幣保單的保險費與保險金,均以人民幣計價,購買時,要將新台幣轉成人民幣來付給保險公司;未來保單到期時,將保險公司給付的人民幣保險金換成新台幣使用,一來一往都有可能面對匯率風險。

中國人壽行銷企畫部資深協理蘇錦隆提醒,買人民幣保單前,應考慮匯差轉換、手續費成本及利率等因素,最好是利用閒置資金,因為投保期間,如果遇上財務問題,一旦中途退保,所取回的金額有可能低於已繳付的總保費。

此外,人民幣傳統型保單儲蓄和人壽保障兼備,但要滿期才有三%的報酬率,如果只想賺利息,還不如定存一年人民幣就有三%利息。

Q2和其他外幣保單比較,人民幣保單有何優劣?

其實,若以預定利率的角度來看,人民幣傳統保單還不如美元保單。美元保單預定利率大約在二.七五%,人民幣保單則是二.五%,而且利變型美元保單若加上加值回饋,總收益有機會到三.七%至三.八%左右。

不過,若加上匯率升值幅度,人民幣保單仍具有相當大的吸引力。自從二○○五年人民幣匯率改革以來,人民幣匯率八年多來累計升值約二五%,富邦人壽財務精算處執行副總經理董采苓指出,雖然人民幣保單的預定利率低於部分美元保單,但如果人民幣在投保期內持續升值,總投資收益就會超越美元保單。

Q3人民幣匯率升貶,對保單的影響?

許多人想買人民幣保單,最重要的動機之一,就是看好未來人民幣的升值潛力與空間。值得注意的是,人民幣是管制貨幣,其幣值的升貶,相當大的程度取決於中國人民銀行的態度。

二○○五年中國啟動匯率改革以來,人民幣已走過八年多的升值勢頭,加上最近中國人民銀行將人民幣中間價的波動幅度由一%調升至二%,這意味著,未來人民幣匯率波動幅度變大,而且也可能由升轉貶,已打破「只升不貶」的鐵律。不過,中國經濟將保持七.五%增長率,經常帳與金融帳將維持雙順差,今年一月外人直接投資已連續十二個月正成長,加上外匯儲備超過三兆八千億美元的天量,對人民幣升值提供支撐力道,中長期升值趨勢不變。

此外,銀行每天換匯的限額為人民幣兩萬元,不像美元等外幣無限制,想買多少就換多少,假設投資人現在手中沒有人民幣,宜先善用一些銀行推出的優惠方案購買,可省下手續費;加上目前人民幣匯率走貶態勢,透過外幣帳戶累積一筆人民幣存款,將來用作支付保費,可以降低投資成本。

Q4人民幣保單,在台灣買還是直接到中國買較好?

如果要購買大陸的保險,必須拿著台胞證親赴大陸銀行開戶,而且,台灣尚未開放大陸保險公司的保單在台灣販賣,形同「地下保單」。

一位在兩岸往來二十多年的壽險從業人員表示,大陸保單相對台灣「貴又不好」,因為壽險保單是根據當地利率、死亡率、費用率精算保費,雖然大陸保單的預定利率較高,但死亡率、費用率都比台灣高,因此計算出的保費會比台灣貴。

不僅如此,大陸有關不肖保險業務員收取保費後,捲款潛逃的情事時有所聞。未來如果遇到保險理賠爭議,無法受到國內法律保障,消費者必須自行承擔風險,可能得要自行越洋打官司。而且,理賠保險金以人民幣支付,除非長住大陸,否則拿到的保險金可能無法直接匯回台灣,十分不便。想要購買大陸的保險,須先瞭解大陸的保險與台灣的差異,以免花了大錢,卻得不到應有的保障。

Q5同樣是人民幣商品,該選保單、債券基金,還是定存?

挑選人民幣商品的原則,一是風險承受度,二是資金變現度。

以風險承受度來看,保單、債券基金和定存都屬於偏保守的商品,但保守族適合定存,穩健型投資人則可選擇保單和債券基金。從資金變現度來看,債券基金買賣靈活,隨時可變現;保單若提前解約,將面臨解約金遠低於已繳保費的損失,急需套現者可透過保單貸款方式借錢。定存則可隨時解約,唯利息會打八折,投資人可視未來資金需求的急迫性,先行未雨綢繆。

Q6誰適合買人民幣保單?如何挑選?

買人民幣保單前,必問的兩個問題是:「我有保險需求嗎?」「我需要人民幣資產嗎?」磊山保險經紀公司首席顧問李佳蓉認為,人民幣保單最適合對象,是原本就有人民幣資產者,或日後要使用人民幣者。

例如長年在中國的台商或台籍幹部,手上已有人民幣,小孩也在大陸求學,將來有子女教育金、置產、旅遊或退休等需求,可透過人民幣保單,規畫理財。

此外,如果日後需要用到人民幣,或者在大陸從事外派工作者,可以利用人民幣保單來累積所需資金。否則,如果資產以新台幣為主,也沒有出國的打算,人民幣保單能發揮的價值就很有限了。

以外幣資產分散風險,並需要做資產配置的理財族,也適合擁抱人民幣保單。李佳蓉認為,對口袋深的穩健型投資人,人民幣保單提供多一項資產配置工具,能讓投資組合更加多元,達到分散風險的目的。

【延伸閱讀】從儲蓄到養老,壽險業都賣!──人民幣傳統保單類型今年銷售總額約400億元1.利變壽險.國泰人壽.富邦人壽.中信人壽

2.養老險.新光人壽.中國人壽.合庫人壽.全球人壽

3.終身壽險.三商美邦人壽

註:大多數為6年繳費,10~20年期保單 整理:鄧麗萍

【延伸閱讀】投資人民幣,配息率最高4.5%──人民幣投資工具比較1.定存投資門檻:100元~2萬元投資期:1年配息率:台銀1年期牌告利率1.75%;有些銀行優惠利率專案約3%稅負:綜所稅、二代健保補充費特色:優惠定存利息較高

2.寶島債投資門檻:法人:100萬元,個人:1萬元投資期:平均2年以上配息率:2.9%~3.7%稅負:國內發行人:分離課稅10%其他:利息納入最低稅負制特色:還本計息

3.傳統保單投資門檻:2萬元以上,視保障而定投資期:4~6年配息率:預定利率2.5%稅負:從總繳保費金額中每年列舉新台幣2萬4,000元的扣除額特色:儲蓄與人壽保障兼備

4.債券基金投資門檻:1,000元~2萬元投資期:不限配息率:2.5%~4.5%稅負:不配息:免稅, 配息:納入最低稅負制特色:買賣靈活

整理:鄧麗萍

人民幣 人民 保單 開賣 中長期 中長 升值
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=95869

TCL: 從短期理財到中長期股權投資

2014-06-30 NCW
 
 

 

未來有可能演化成一個龐大的資管平台,TCL將有意在五年後做併購基金或量化投

資基金

◎ 財新記者 何春梅 文hechunmei.blog.caixin.com 企業手握大把現金, 該怎麼辦?

打新股、買基金、投資地產、佈局能源,這些玩法在過去幾年裡,幾乎成了家電大佬們的「投資標配」;如今在互聯網及移動互聯網的大潮湧動下,家電大佬們的現金又多了一條升值路徑 :投資互聯網。

TCL 集團就是典型一例。業界過去對 TCL 在主業上的投資——收購湯 姆遜電視業務和阿爾卡特手機業務——關注和解讀頗多,主業之外的財富管理則很少關注。實際上,買理財產品、成立風險投資公司 TCL 創投、投資能源領域,在微利的傳統家電主業之外,TCL 的「理財」業務風生水起,TCL 創投也開始在投資圈小有名氣。過去幾年來,TCL 主要通過短期理財和中長期的股權投資來管理其自有閒散資金。

上市公司用閒散資金做策略性投資,充分提高資金利用效率,無疑是增加股東權益的好方式。當然,這需要保證不影響公司資金的正常經營運作。

TCL 正在加強短期理財。根據今年一季度財報,報告期內 TCL 的交易性金融資產為5.23億元,增加了182%,主要是投資貨幣基金增加 ;除此之外的其他流動資產為42.55億元,增加了31%,亦因銀行理財產品投資增加。

TCL 每年年初都會公佈其短期理財計劃,今年董事會批准 TCL 進行低風險投資理財的額度和去年一樣,還是56億元,佔其2013年淨資產(141.68億元)的39.53%。其短期理財項目除了債券投資、貨幣市場基金投資、委託理財(含銀行理財產品、信託產品) ,還新增了新股網下申購,但 TCL 強調,上述投資品種不含二級市場股票的投資,風險較低。

TCL 的低風險投資期限一般在一年以內。為規避風險,TCL 稱,公司一般會採取多項措施,諸如選擇信譽好、規模大、有能力保障安全的金融機構開設資金賬戶和結算賬戶 ;理財資金使用與保管情況由審計部門進行日常監督,定期對資金使用情況進行審計 ;公司獨立董事和監事會都會對低風險投資理財資金的使用情況進行檢查。TCL 還對 其新股網下申購及債券投資、貨幣基金投資等提出了具體的風控措施和標準。

TCL 稱,通過短期理財,公司的資產管理效率和盈利能力都得到了提升,經營活動現金流也持續改善,加上公司所屬電子消費品行業的季節性特徵,使得公司有較為充裕的賬面閒置資金,可以用於低風險投資理財。

據 TCL 集團副總裁、TCL 創投CEO 袁冰介紹,TCL 並不持有其他二級市場股票,主要通過 TCL 創投投資了四家上市公司。今年一季度財報 顯示,TCL 持有花樣年控股(01777.

HK)15% 的股份、敦泰科技(5280.

TW) 8.54% 的股份、百視通(600637.

SH)0.57%的股份、百勤油服(02178.

HK)6.91%的股份。

TCL 不滿足於短期理財,在2009 年成立 TCL 創投之前,TCL 集團已通過多家旗下子公司進入其他產業投資領 域。創投公司成立之後,TCL 開始了在風險投資領域的集中嘗試。

根據 TCL 2014年一季度的財報,TCL 集團在 TMT、互聯網及雲計算、新材料、醫療服務等與 TCL 產業鏈相關的上下遊行業都進行了戰略投資,同時也進行能源開發資源類項目的財務投資。截至2014年3月,TCL 創投累計投資46個項目,已上市或退出的項目有9個,報告期內,TCL 創投完成投資項 目六個,目前仍持有百視通、百勤油服、敦泰科技三家上市公司的股份。

TCL 在能源領域的投資一直廣受業界關注。家電企業在能源領域投資的並不少見,京東方、長虹等此前就有在煤炭資源、礦產資源等領域的投資佈局。

TCL 比其他家電企業更早就在這些領域佈局。

TCL 的能源投資公司成立於2010 年7月,於2011年4月正式揭牌運作,註冊資本2000萬元,主營礦業投資、礦業勘探技術服務,由 TCL 創投持股65%。

在 TCL 創投將百勤油服送上市之前,TCL 已經有投資通源石油(300164.

SZ)和亞太石油的成功先例。市場和業界對於TCL 進軍能源領域一直有質疑,認為其「不專業」 ,因此近兩年TCL 在能源領域的投資較為低調。袁冰在接受財新記者採訪時表示,TCL 也因此退出了一些能源投資項目。當前 TCL 集團在能源領域還有一些「不控股」的油田投資項目,同時以 TCL 創投為中心投資了一些做油田服務的公司,包括百勤油服。 「我們希望先通過油服項目瞭解能源行業,逐漸變得專業。 」袁冰表示,今年下半年或明年,公司在能源領域的價值就能逐漸得以體現。

今年以來,TCL 集團高調提出向互聯網轉型,實施「智能 + 互聯網」與「產品 + 服務」的「雙 +」戰略,圍繞 主業的一系列投資隨即展開,包括投資5億元打造 O2O 銷售服務平台,籌建或參與第三方支付、小額信貸、消費信貸等業務,搭建面向用戶的金融服務平台等。TCL 的「理財業務」也開始與主業投資聯動,袁冰告訴財新記者,當前TCL 創投的投資領域主要和 TCL 的產業相關,尤其是智能與互聯網轉型領域。

在一傢俬募基金的高管看來,傳統企業如家電企業自身發展節奏放緩,但有著龐大的現金流,通過投資尋找新的增長點,是較好的出路。比如聯想控股,通過多年的投資探索,如今其產業界限已經模糊,早已不再僅僅是電腦生產商了。

不過,和投資緊密相伴的是風險。

如何探尋出一條適合自己的投資路徑也即理財規劃,短期來說影響資金鏈,長遠來看則可能決定企業進退存亡。選擇 什麼樣的投資標的,短期投資與長期投資如何平衡,風險投資如何與主業互動,這些都是挑戰一家企業「財商」的關鍵 問題。

袁冰認為,相比短期投資,長期投資對於企業來說需要更高的投資智慧和分析能力,未來的 TCL,將成立獨立的資管平台來完成對手中大把資金的整合與管理,以實現大量現金流的增值、產業的互動支撐以及財富的裂變。

必須考慮與主業的協同性

財新記者: 家電企業做短期理財是行業的普遍操作,這後面有什麼邏輯?

袁冰 : 家電行業的季節性特徵,使得公司有較為充裕的賬面閒置資金,在滿足公司經營資金需求及有效控制資金風險的前提下,可用於進行低風險投資理財,以提高短期財務受益。

財新記者:TCL 的短期理財是自己做,還是委託機構操作?把握哪些基本原則,如何在收益和風險之間保持平衡?

袁冰 :TCL 在短期理財方面一部分是自己進行操作,如進行新股網下申購、債券投資、貨幣市場基金投資等;另一部分委託給銀行、信託公司等金融機構進行操作,以提高閒置資金利用效率。

在風險控制方面,公司堅持穩健投資理念,以資產保值增值為目標,堅持「規範運作、防範風險、謹慎投資、保值增值」的原則,在滿足公司經營資金需求的前提下,適度開展低風險投資理財業務。

財新記者: 家電企業集團現金流龐大,只要控制好流動性大都會對外投資。

TCL 在傳統主業之外,主要有其他哪些領域的投資?

袁冰 : 除了消費電子類的投入,TCL 還對環保、醫療電子、遠程教育等其他產業做了投資。TCL 創投則主要投資一些跟 TMT 相關的產業、物聯網和新材料等高科技產業,以及一些新的商業模式。

財新記者 :TCL 創投基金目前發展情況如何?

袁冰 : TCL 創投2009年成立,第一隻投資基金在無錫,規模1億元人民幣,趕上了一個非常不好的經濟和市場大環境。不過,目前我們的基金規模已經發展到20億元,大部分是我們從市場上公開募集的資金。

過去幾年,TCL 創投的成績還算不錯。目前我們投資的企業在國內、香港及台灣等地都有上市。其中,百視通和通源石油在國內上市,百勤油服和敦泰科技分別在香港和台灣上市。通源石油我們差不多已經全部退出來了 ;百勤油服是2013年香港主板市場春節後第一支發行上市的股票;敦泰科技是全球最大的觸控芯片企業,我們的回報也接近20倍。我們當初成立創投,在策略上注重組合,境內外結構、早中晚期項目兼顧,退出渠道多樣,不侷限於IPO,也通過併購重組方式退出。儘管國內股市不怎麼好,甚至一段時間停擺,我們也沒受影響。我們不僅可以在境外上市,在境內也可以通過推動併購重組的方式退出。

財新記者 :TCL 創投如何選擇自己的投資領域?

袁冰: 跟一般的財務性投資基金不一樣,TCL 創投的團隊都來自於產業,大部分來自 TCL,引入的新鮮血液也大都有產業背景。由於我們經歷過企業發展的不同週期,我們在跟企業家打交道方面具有一定經驗,也能幫助企業在戰略和運營上做更多改善。

當前TCL 創投的投資領域主要和TCL 的產業相關,尤其是與智能和互聯網轉型相關。比如我們會找一些企業,培育他們快速成長,從而能夠給 TCL 集團提供借鑑和支持。基本上,我們投資的企業和 TCL 集團是一個相互支撐的關係,我們投資的相關企業跟 TCL 都有很好的合作。我們也會投資一些在技術或者商業模式上比較有亮點和新意的公司,這類似於天使投資,被投企業在行業裡還沒有足夠的影響力。

環保產業的投資我們也在做,但也要靠熬,現在已經看到有出頭的跡象了。

中國的環保產業是近年來才發展起來的,以前是非正規的企業去做,賺一些灰色的、不受監管的錢。我們是上市公司,要求正規,投入也比較大。近兩年隨著環保監管政策的規範,我們未來在環保方面會有很好的表現,尤其是我們做的環保跟TCL 集團產業有很大關係,比如家電的拆解等。

醫療電子則主要集中在影像診斷方面,我們看到 GE、西門子、飛利浦等國際性的企業都是醫療電子巨頭。但是我們做的時間並不長,還引進了浩然資本,當前我們醫療集團的 CEO 是當年GE 在中國區醫療領域的主管。在用人方面,消費電子行業整個的行業週期和行業慣例跟醫療有很大區別,我們會引入懂行的人來帶隊。

我們在遠程教育領域的投資比較早。投了最早的遠程教育品牌奧鵬教育,規模很大,在學歷教育上是首屈一指的。

總的來說,我們選擇的行業,一方面會考慮與TCL 集團的協同性,另一方面也需要有一些前瞻性,比如新的業態、新材料的運用等,要看未來可能的方向,並提前做些佈局。

財新記者 : TCL 當前在二級市場的投資收益如何?

袁冰:TCL在二級市場的投資並不多,主要是創投投資了一些企業上市了,持有了一些股票。我們不做二級市場,未來創投這塊可能會和專業團隊研究合作,進入量化投資。

醞釀成立資管平台

財新記者:TCL創投未來在整個 TCL 集團的定位如何?

袁冰 : TCL 創投未來有可能會演化成一個龐大的資管平台。從現在開始,大概五年以後,我們會通過 TCL 創投做一些併購基金或者量化投資基金,但是TCL 集團在這個基金裡面不需要投入太多的錢,我們主要會通過社會融資的方式籌集資金。

財新記者 : TCL 的資管平台會做成類似聯想控股的投資多平台模式嗎?比如弘毅做股權投資,君聯做創投多一些?

董事長李東生以前就對聯想控股的投資模式感興趣,還拜訪過柳董。

袁冰 :TCL 的資管平台會有很好的未來。聯想控股的投資多平台模式做得不錯,值得借鑑,TCL 的資管平台也會建立符合自身特色的路徑,未來不僅是股權投資和創投,也可能會有一些新的業務,形成一個有效組合。

財新記者 : 如何規避投資可能面臨的各種風險?

袁冰 : 最重要的是找一個專業的團隊,這比什麼樣的風險控制都來得保險。要適當地抽離在傳統消費電子領域的管理習慣,去理解新的產業週期和新的產業形成的新生代的打法,否則你會發現很多東西難以理解。所以一定要找懂行業的人。

財新記者 : TCL 創投通過與地方引導基金及民間資本聯合的方式,對於規避風險有多大的作用?

袁冰 : 最起碼信息渠道會更廣泛一些,不同的 LP 會有來自不同渠道的知識和經驗,也會提供不同的視角,同時他們也會給我們投資的企業帶來一些必要的支持。

袁冰: 1999年加入TCL,歷任 TCL 集團財務部主管、集團戰略發展部副部長、集團財務總監、TCL多媒體科技控股有限公司董事兼 CFO、TCL實業控股總經理等職務,2007年起任集團副總裁,並於2009年兼任 TCL創投總裁。

TCL 短期 理財 中長期 中長 股權 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=104022

滄海藍籌,坐標轉換——滬港通對兩地市場的中長期影響

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2796

本帖最後由 Billy 於 2014-9-27 23:21 編輯

滄海藍籌,坐標轉換——滬港通對兩地市場的中長期影響
作者:王勝

從4月11日“滬港通”的決定公布以來,市場上對於滬港通的影響討論頗多,其中的共識是滬港通既便於內地投資者直接使用人民幣投資香港股票市場,也可以給境外人民幣資金開辟新的投資渠道,有利於支持香港發展成為離岸人民幣業務中心,便利人民幣資金在滬港兩地股票市場順暢、有序地跨境流動,促進人民幣跨境使用和人民幣資本項目可兌換,從而推動人民幣國際化進程。而且可以為上海股票市場引入總投資額度達3000億元的境外人民幣資金尤其是長線資金,有利於改善A股市場資金面。本文將從一個中長期的視角來對“滬港通”的影響進行分析。

2014年5月,國務院印發了《關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》,其中,有一點較為新穎的提法叫做“擴大資本市場開放”,其中涉及了便利境內外主體跨境投融資、逐步提高證券期貨行業對外開放水平、加強跨境監管合作三點具體內容,從中長期的視角來看,“滬港通”僅僅是擴大資本市場開放的一小步,而資本市場未來的逐步開放則會引發A股的整體估值體系的變遷,也會引發投資者投資策略的革命。

一、藍籌龍頭的ALPHA效應初露端倪

海外的“藍籌股”通常是在其所屬行業內占有重要支配性地位、業績優良、成交活躍、紅利優厚的大公司股,傳統思想認為對於大盤的趨勢判斷來自於對這些傳統行業的大公司的判斷,但事實上,我們發現在“平行世界”的一邊,藍籌一改原有的同漲同跌的特征,很多行業內部出現了部分Alpha的效應,藍籌也開始面臨選股問題。

由於占比較高,行業同質性較強,銀行中的大行走勢與上證指數的走勢高度相關,向來是是判斷大盤走勢的重要標準,然而,我們漸漸發現在“平行世界”的這一邊,大行已經悄悄的跑贏銀行板塊的走勢、跑贏整個滬深300。



地產中的四大龍頭公司“招保萬金”歷史上也是判斷整個地產板塊以及大盤的重要指標,然而今年萬科、金地的走勢也脫離了整個滬深300和地產板塊,走出了獨立行情。



電力公司中的國投電力、煤炭開采行業中的中國神華均脫離了滬深300的軌跡,走出了獨立的Alpha行情。這一現象與傳統觀念上藍籌對於判斷大盤意義重大的概念產生了分歧,似乎藍籌中也能做出Alpha,非常值得重視。





從中長期的視角,A股立體交易的時代越來越近,在融入到全球化大環境的進程中,我們需要對曾經被拋棄的“藍籌的Alpha效應”給予重視,原因如下:

二、逐步開啟“全球企業比較模式”

“滬港通”具有更加深遠的意義,配置策略發生了“坐標轉換”,全球資金配置的著眼點可能突破先“國別比較”後選Alpha的模式,直接過渡到“全球企業比較模式”。例如,原來為配置亞洲鋼鐵股而配置在韓國浦項鋼鐵的全球配置資金,可能因為A股市場的進一步開放而部分轉移到中國的鋼鐵龍頭股上來。中國的部分行業中的部分企業在全球具有領先的地位,一旦全球化這扇窗打開,資金的進出更加便利自如,原來苦於沒辦法配置中國這些企業的資金,將重新啟動對於這些公司的配置行為,這有利於國內藍籌龍頭的估值修複。邊際交易者決定邊際價格,全球資金配置的著眼點不僅僅是中國內部行業之間、公司之間的比較,而是直接進入到全球行業之間、企業之間的比較。

哪些行業龍頭股票可能具有國際比較優勢?對家電、工程機械、汽車、機場、鐵路運營、食品飲料、建築工程、煤炭、鋼鐵等行業龍頭企業的盈利能力和估值水平進行對比,我們發現作為股票資產,很多國內的藍籌龍頭與國際可比企業相比,具有盈利能力相當、甚至更強,但估值水平偏低的特征,具體如表格所示(見附表),我們認為可以重點關註機場(上海機場、廈門空港,國際估值水平遠遠高於國內)、機械(南北車、中集集團、三一重工)、醫藥(雲南白藥、天士力)、白酒(貴州茅臺、洋河股份)、食品(伊利股份)、建築工程(中材國際、中工國際、中國建築)、汽車(上汽集團)、房地產(萬科A)、交通運輸(大秦鐵路、鐵龍物流)、鋼鐵、石油石化(中國石化、中海油服、萬華化學)、珠寶(老鳳祥)、家電(美的集團、格力電器)。

——估值體系從“中國特色”到“全球接軌”

資本市場國際化的一個結果就是估值體系從“中國特色”向“全球接軌”切換。以臺灣股市為例,1996年底臺灣對外開放深化之前,金融等行業的PE估值明顯與全球估值出現大幅度的背離,聯動性弱。1996年底臺灣市場深度開放,納入全球資產配置,國際資本大量進入,行業持股比上升,臺灣金融行業PE指數明顯下降,與全球估值體系漸近,之後趨於平穩。同樣的表現也出現在其他放開的行業,比如非必須消費品等等。其背後正是QFII大幅度放開,國際資本大量流入,而後臺灣不少行業估值體系逐步和全球接軌,關聯度日趨緊密。



A股原來對於小盤股的偏好度更強,主要原因在於:1)“存量博弈”格局;2)特殊的“個人投資者為主”的市場結構;3)產業資本對於市值管理的訴求導致小盤股估值部分失真。因此,導致A股有大量藍籌龍頭估值偏低,與海外可比公司比較有較強的相對比較優勢,將在中長期逐步受益於估值體系接軌的估值修複。

從行業的角度,我們建議更加關註商業和專業服務、公用事業、食品飲料、汽車、金融等行業。



回歸投資本源——以公司治理為例

外資持股比例上升將使得整體市場的投資風格逐步回歸本源,投資者更加註重企業的現金流持續性、ROE穩定性、公司治理優劣程度等方面。以公司治理為例,海外比較現實外資持股比例的上升可以倒逼公司治理國際化。以臺企為例,外資持股比例越高的企業,如盛余、仁寶、中和、中信金、臺達電、鴻海、勁永、日月光、臺積電、美律及信邦等,外資持股超過百分之五十的企業,為了維持外資的支持,引進專業經理人及專業獨立董事,以及企業組織結構及治理模式逐步國際化。




高外資持股比例倒逼公司治理優化,股價更容易獲得超額回報。我們統計發現,從1998年12月至2002年12月,電子行業、傳統行業和金融行業中,外資持股比例較高的公司往往倒逼公司治理優化,這些公司的股價最後顯著的跑贏可比公司。



三、部分行業可能呈現出強者恒強的趨勢

經濟增長進入“新常態”,部分行業內部可能呈現出強者恒強的趨勢,蛋糕重新劃分,行業內部出現分化,藍籌龍頭也可能有基本面支撐。在經濟周期波動偏弱,甚至波動向下的當前,盡管市場需求偏弱,但部分行業的龍頭企業抗風險能力較強,在渠道、品牌或者規模等方面有較強的比較優勢,也可能在這個過程中進一步侵占小企業的市場份額,因此藍籌龍頭的脫穎而出可能有其基本面的支撐。


四、資本市場國際化趨勢使藍籌龍頭煥發新生

資本市場國際化趨勢不可阻擋,衍生品等多種交易工具精彩紛呈,A股迎來立體交易時代,藍籌龍頭煥發新生!在人民幣國際化的大背景下,作為最重要的人民幣資產之一,A股資產逐步進入到全球投資者的視野,封閉式的A股環境即將發生巨變,海外投資者作為“邊際增量資金”之一將對市場定價體系產生深刻影響。經過測算,以目前A股全球市值中的排名,對應目前MSCI權重分布,保守估計A股納入全球資產配置,其在MSCI核心指數中的權重有望從0%調升至7%,全球資產配置帶動的主被動投資,將給A股引入約9000億人民幣的國際資本,海外投資者對於業績穩定性、分紅率、流動性等指標的重視將重構A股定價體系。

A股國際化完成將引入約9000億人民幣

全球資產配置下,A股有望納入MSCI。臺灣地區QFII放開的經驗表明,臺股進入全球資產配置,納入到全球核心指數體系中比如MSCI後,將引來巨量的主被動國際資本進入。以臺灣為例,當臺股在MSCI新興市場指數中的權重被調升至21%後,被動流入資金57億美元。


以目前A股全球市值中的排名,對應目前MSCI權重分布,我們保守估計A股納入全球資產配置,其在MSCI核心指數中的權重有望從0%調升至7%。

表7:A股在MSCI核心指數中的權重有望從0%調升至7%


全球資產配置帶動的主被動投資,將給A股引入約9000億人民幣的國際資本。僅以MSCI為例,若A股權重調至7%,以6.2元人民幣對1美元匯率計算,將使得全球以MSCI為標的的ETF被動引入1800億人民幣的國際資本流入。計入指數基金和以MSCI為基準的部分全球主動配置基金規模約為7500億美元(估),因此被動引入7500*7%*6.2≈3200億人民幣。以富時、標普等其它全球核心指數為標的的資產規模V.SMSCI為標的的資產=4:5(估),因此被動引入(1800+3200)*0.8=4000億人民幣。納入全球資產配置下,約9000億人民幣(估)國際資本有望被動進入A股。


4.2投資者結構健康化有利於藍籌龍頭享受估值溢價

投資者結構差異導致估值體系發生變化,香港市場機構投資者和海外投資者占比較高,中長期來看,隨著開放力度不斷加大,有助於引入新的投資主體,改變目前A股以散戶為主體的市場結構,占比高達80%-90%。而港股市場機構投資者多,散戶較少(2012/13財年,港交所僅23%成交量由個人投資者完成)。



與港股不同,A股投資者結構中個人與一般法人的占比較多,從而導致投資風格和偏好也差異較大。


以臺韓為例,97年以前,臺股月均換手率在25-35%左右,但97年後迅速降低至15%-20%,韓國在98年徹底放開QFII後,換手也從30%降至15%。背後原因正是QFII機構投資者規模的擴大,其較為長期的投資理念,帶來一定程度上的市場理性和穩定。臺灣股市外資持股增加後,對抑制個人投資者的炒作起到了重要作用,市場投機氛圍顯著降低。


上海交易所和香港交易所股票的換手率差異較大,香港交易所換手率遠遠低於上海交易所,對於高息率、流動性較好的藍籌龍頭有更強的偏好,A股國際化開放程度越高,越有利於藍籌龍頭的估值修複。





同時,國際化的浪潮也將倒逼A股衍生品等多種交易工具的加速推進,融資融券制度的完善、個股期權、股指期權等都將逐步推出,A股真正開始準備迎接立體交易時代,“藍籌龍頭”有望煥發新生!













(本文作者王勝就職於申銀萬國)






本帖子中包含更多資源

您需要 登錄 才可以下載或查看,沒有帳號?立即註冊

x
滄海 藍籌 坐標 轉換 滬港 通對 兩地 市場 中長期 中長 影響
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113254

誰壓低了美國利率?中國2014年購中長期美債規模創最高記錄

來源: http://wallstreetcn.com/node/214468

《華爾街日報》分析新近公布的美國官方數據發現,去年中國購買一年以上期限美國國債的規模以有記錄以來最快速度增長。其報道認為,這凸顯了去年中國對長期美國國債價格走高、收益率下跌的影響。

美國財政部本周發布的國際資本流報告(TIC)顯示,去年中國持有美國國債總規模減少258億美元至1.2443萬億美元。上述報道稱,這表明中國大量減持一年或以下期限的美國國債,因為同期中國2-30年期限的美國國債凈購買額增加了1856.83億美元,打破了2009年凈購買1234.54億美元的最高紀錄。

去年年底,美國基準國債10年期美國國債的收益率收報2.173%,低於前年年底的3.03%,昨日已跌至2.112%。美國國債收益率過去一年下跌讓許多華爾街人士大跌眼鏡,他們原本預計收益率會走高。TIC的數據體現了中國這一美國國債大買家的影響,但該報告數據滯後兩個月公布,這正是華爾街分析人士此前詬病的問題。

上述報道提到,華爾街人士不滿TIC的另一大缺陷是,該報告的數據並未計入中國借英國和比利時等第三方購買美國國債的規模。如TIC以下圖表所示,截至去年12月末,比利時是僅次於中國內地和日本的第三大美國以外美國國債官方持有者,全年增持美國國債786億美元至3354億美元;英國去年持有規模為1892億美元,全年增持255億美元。

TIC,美國國債,國債,資本流出,人民幣,中國

華爾街見聞去年8月文章提到,始於2013年7月的一年內,人口僅1100萬、GDP僅4840億美元的比利時持有美債規模翻倍,去年6月增至3641億美元,成為第三大美債持有國,持倉約相當於國內75%的GDP,而且這是在比利時尚未成立民選政府的541天內發生的。美聯儲經濟學家在去年8月的報告中對比中國的美債持倉和增持規模差距認為,中國利用了美國以外的海外機構作為購買美債的中介。

美國國債, 比利時, 中國

上述《華爾街日報》報道援引法國農業信貸銀行駐紐約利率衍生品策略師Jonathan Rick估算稱,去年上半年中國月均凈購買美國國債218億美元,購買規模遠高於去年下半年月均的91億美元。這說明近幾個月中國購買長期美國國債的速度下降。

專家認為,這一購買速度變化與中國資本流出的壓力加大有關,這是中國經濟增長放緩和美聯儲今年加息預期共同作用的結果。

上述報道援引美國弗吉尼亞大學達頓商學院(Darden school of business)研究國際資本流的教授Frank Warnock預計稱,若今年國內資本外流持續,中國可能進一步放慢購買美國國債的速度。隨著中國國內貨幣市場發展、人民幣成為全球貨幣和中國經濟由出口導向型轉變為內需驅動型,中國的美國國債需求還會減少。

本月初華爾街見聞文章援引外管局發布數據稱,去年第四季度中國資本和金融項目逆差為912億美元,這是16年來最大規模的逆差,它使去年全年逆差達到960億美元。當時外管局表示,當前資本流出規模可以承受,並非外資撤離。分析人士認為,人民幣貶值的預期推動了資本外流。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

壓低 美國 利率 中國 2014 年購 中長期 中長 美債 規模 最高 記錄
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132854

誰壓低了美國利率?中國2014年購中長期美債規模創最高記錄

來源: http://wallstreetcn.com/node/214468

《華爾街日報》分析新近公布的美國官方數據發現,去年中國購買一年以上期限美國國債的規模以有記錄以來最快速度增長。其報道認為,這凸顯了去年中國對長期美國國債價格走高、收益率下跌的影響。

美國財政部本周發布的國際資本流報告(TIC)顯示,去年中國持有美國國債總規模減少258億美元至1.2443萬億美元。上述報道稱,這表明中國大量減持一年或以下期限的美國國債,因為同期中國2-30年期限的美國國債凈購買額增加了1856.83億美元,打破了2009年凈購買1234.54億美元的最高紀錄。

去年年底,美國基準國債10年期美國國債的收益率收報2.173%,低於前年年底的3.03%,昨日已跌至2.112%。美國國債收益率過去一年下跌讓許多華爾街人士大跌眼鏡,他們原本預計收益率會走高。TIC的數據體現了中國這一美國國債大買家的影響,但該報告數據滯後兩個月公布,這正是華爾街分析人士此前詬病的問題。

上述報道提到,華爾街人士不滿TIC的另一大缺陷是,該報告的數據並未計入中國借英國和比利時等第三方購買美國國債的規模。如TIC以下圖表所示,截至去年12月末,比利時是僅次於中國內地和日本的第三大美國以外美國國債官方持有者,全年增持美國國債786億美元至3354億美元;英國去年持有規模為1892億美元,全年增持255億美元。

TIC,美國國債,國債,資本流出,人民幣,中國

華爾街見聞去年8月文章提到,始於2013年7月的一年內,人口僅1100萬、GDP僅4840億美元的比利時持有美債規模翻倍,去年6月增至3641億美元,成為第三大美債持有國,持倉約相當於國內75%的GDP,而且這是在比利時尚未成立民選政府的541天內發生的。美聯儲經濟學家在去年8月的報告中對比中國的美債持倉和增持規模差距認為,中國利用了美國以外的海外機構作為購買美債的中介。

美國國債, 比利時, 中國

上述《華爾街日報》報道援引法國農業信貸銀行駐紐約利率衍生品策略師Jonathan Rick估算稱,去年上半年中國月均凈購買美國國債218億美元,購買規模遠高於去年下半年月均的91億美元。這說明近幾個月中國購買長期美國國債的速度下降。

專家認為,這一購買速度變化與中國資本流出的壓力加大有關,這是中國經濟增長放緩和美聯儲今年加息預期共同作用的結果。

上述報道援引美國弗吉尼亞大學達頓商學院(Darden school of business)研究國際資本流的教授Frank Warnock預計稱,若今年國內資本外流持續,中國可能進一步放慢購買美國國債的速度。隨著中國國內貨幣市場發展、人民幣成為全球貨幣和中國經濟由出口導向型轉變為內需驅動型,中國的美國國債需求還會減少。

本月初華爾街見聞文章援引外管局發布數據稱,去年第四季度中國資本和金融項目逆差為912億美元,這是16年來最大規模的逆差,它使去年全年逆差達到960億美元。當時外管局表示,當前資本流出規模可以承受,並非外資撤離。分析人士認為,人民幣貶值的預期推動了資本外流。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

壓低 美國 利率 中國 2014 年購 中長期 中長 美債 規模 最高 記錄
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132901

日本央行會議紀要:油價震蕩對CPI有很大影響 維持中長期通脹目標仍合適

來源: http://wallstreetcn.com/node/214504

日元

日本央行公布1月20-21日會議紀要稱,盡管油價在持續降低,CPI增長放緩,但維持中長期通脹目標是合適的。

會議紀要還稱,油價震蕩對日本實現通脹目標造成困難,若油價上漲,在2015/2016財年實現2%的通脹目標的可能性很大。僅有一位委員表示,由於扣除食品和能源後通脹率為零,實現通脹目標的難度很大。

日本央行正面臨兩難的選擇,一方面進一步的寬松有利於對抗持續低迷的油價,實現2%的通脹水平,但另一方面,現行的貨幣寬松讓日元持續走低,推高進口商品價格,打擊了消費信心。

日本第四季度GDP年化季率受出口支撐,在連續兩個季度萎縮後增長2.2%,擺脫了去年4月初上調消費稅引發的衰退,不過增幅小於預估中值3.7%。

上周三,日本央行決定維持現行的大規模貨幣寬松政策,但黑田東彥稱如果油價持續下跌,經濟持續低迷,通脹目標無法實現,他將進一步實施貨幣寬松。

此次會議紀要表示,日本經濟正在複蘇,許多委員還表示,去年10月擴大購債規模刺激經濟取得了成效。此舉旨在抵消去年4月消費稅從5%上調至8%後帶來的經濟萎縮。

日本央行在去年10月份將購債規模從70萬億日元擴大至80萬億日元。據路透社,多名分析人士預計,日本最早在今年4月份將購債規模從80萬億日元擴大至90萬億日元。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

日本 央行 會議紀要 會議 紀要 油價 震蕩 蕩對 CPI 很大 影響 維持 中長期 中長 通脹 目標 合適
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132927

央行放開一年期定存利率上限 中長期存款利率完全市場化

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4676939.html

央行放開一年期定存利率上限 中長期存款利率完全市場化

第一財經日報 李德尚玉 2015-08-25 19:47:00

胡海峰表示,央行這是寓利率市場化改革於調控之中,商業銀行應該積極主動應對,加快轉型,加強自身資產負債管理、利率定價和利率風險管理水平。

今日,央行宣布8月26日調降存貸款基準利率和9月6日起下調存款準備金率,央行本次還放開一年期以上定期存款利率浮動上限。

恒豐銀行研究院常務院長胡海峰解讀稱,雙降以主動應對經濟成長放緩和物價水平低企。粗略測算,此次央行降準,將釋放長期流動性約7000億人民幣,可以緩解銀行資金壓力,有利於加大對實體經濟的支持力度。胡海峰稱,放開一年期以上定期存款利率浮動上限,中長期存款利率完全實現了市場化,利率市場化邁出重要一步。

胡海峰表示,央行這是寓利率市場化改革於調控之中,商業銀行應該積極主動應對,加快轉型,加強自身資產負債管理、利率定價和利率風險管理水平。在應對利率市場化挑戰方面,商業銀行負債端來源要更加多元化,資產端也要提高資金配置效率,並大力發展資產管理、投資銀行等業務,增加非息差收入。商業銀行要結合國家宏觀經濟政策,加大對實體經濟的支持力度,特別是加大對小微企業、三農的支持力度,進一步緩解融資難、融資貴問題。

盡管受豬肉價格上漲推動,CPI近來稍有回升,但石油等全球大宗商品價格表明總體物價仍處於較低水平;而8月財新中國制造業PMI初值為47.1,比上月終值低0.7個百分點,顯示中國經濟成長動能依舊疲弱,需要中國央行運用靈活的貨幣政策,來主動適應這一“新常態”。

胡海峰表示,貨幣市場短期利率自7月初以來從低位持續走升,央行也通過公開市場連續進行大量逆回購操作,來滿足市場對流動性需求。本次央行在宣布降息的同時宣布9月6日降準,有助於中國銀行體系維持流動性寬松水平,引導各類社會融資成本下降。

此外,中國央行還額外降低縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社、村鎮銀行以及金融租賃公司、汽車金融公司的存款準備金率0.5個百分點,這有助於金融機構對“三農”、小微企業提供融資支持,並幫助提振消費水平。

編輯:孫汝祥

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
央行 開一 年期 定存 利率 上限 中長期 中長 存款 完全 市場化 市場
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=157970

法人找標的》短打蘋概 中長期看美國復甦受惠股 中、美雙率夾擊 大盤區間震盪



2015-08-24  TWM

人民幣匯率與美國升息時程,正主導全球股市發展。由於變數未除,專家建議,現階段只宜短打蘋概股,待市場消化衝擊,油價下跌、美國經濟復甦受惠股,可望重回市場主流。

撰文•歐陽善玲、唐祖貽

富蘭克林華美投信執行副總經理 李祖任台股多看少做 九月進場勝算高以時間點來看,九月之前台股策略只有四個字:多看少做。主因是台股價量持續下滑,全球股市成交量也在萎縮,現階段有任何風吹草動,市場多傾 向負面解讀,想要恢復元氣,必須再等等。就價值面及產業結構而言,仍需一段時間修正到較好的狀況,現在貿然介入,獲利表現未必能立竿見影。

眼前就有三大事件,有待市場進一步消化。首先是人民幣貶值,說穿了,全球貨幣貶值不是新鮮事,早在兩年前,原物料貨幣就已走貶;去年下半年,歐元也加入貶值行列。以軍事概念比喻,人民幣就像是中軍,扮演主力部隊,也就是在貶值道路上,現在是走到了中段。

人民幣正式加入貶值路線,這就是市場方向,只是時間、速度與其他貨幣有落差,就像任何資產都有表現順序,人民幣就是新加入這個行列而已。話說回來,貶值背後原因是中國出口表現不佳,同時引發外資陸續抽離,投資人此時應思考,如何因應人民幣走貶帶來的衝擊。

最直覺的想法,是人民幣貶值後,各國貨幣展開競貶大賽。依照台股過去經驗,新台幣貶值時大盤會下跌,但貶值後一個月,就能看到明顯上漲;因為資金會提前反映廠商獲利改善、甚至穩定營運情況。這樣算來,大盤反彈就有機會落在九月,如此也符合台股節奏,第四季翻多機會高。

換言之,要判斷九月指數反彈空間,匯率表現是重要參考;貶值幅度較大,有利出口產業獲利提升,在一般情況下,內資就會先進場布局。至於外資,則多了一層匯 率考量,深怕賺到利差,卻賠掉匯差。因此評估進出決策時,都會衡量哪個市場的貨幣較穩,匯率風險較高的市場,就會成為外資優先出脫的目標。

美國早升息 更有利後市另一個市場變數,在美國聯準會(Fed)升息時點。事實上,從六月以來,市場預期一直在改變;就股市操作而言,早升息比晚升息更有利後市,利空因素早日排除,投資人不再綁手綁腳,選股也將更容易。

一旦聯準會在九月正式宣布升息,台股應會先有一波急殺,之後才會強彈。急殺是為了反映全球資金撤離新興市場,回流美國;後續則會因為利空出盡,配合指數跌 深,以及貶值所帶來的企業獲利效益,造就一波讓人有感的強力反彈。反之,美國聯準會不在九月升息,那麼升息延至明年的機會將大增。

過去經驗顯示,美國當局很少在十二月做重大決策,因為包括十一月底的感恩節及十二月的聖誕節假期較長,聯準會應不至於在市場放假時宣布升息。但就算九月未 升息,台股也會有一波反彈,只是需求面下滑,全球股市、乃至台股能好到哪裡去,令人存疑。因為下半年指數突破九千點有一定難度,操作邏輯就必須建構在超跌 個股的投資價值。

鎖定蘋概股 賺區間價差例如,以股價跌幅與貨幣貶值幅度,當作兩個重要指標,鎖定蘋果供應鏈來回操作;在貶值幅度較大,且股價跌幅夠深的情況下,低接相關標的,再趁著股價反彈順勢出脫。

又或是看準原物料下跌受惠股,比方說航空股,就會因為油價持續下跌,成本價格降低而使獲利看漲。但要注意,橡膠、輪胎產業,因中國市場需求相對疲弱,即使原物料跌價,受惠程度也有限,投資效果不如美國經濟復甦概念股來得吸引人。

九月之前最後一個變數,是中國國家主席習近平將出訪美國,與歐巴馬總統進行會談。「習歐會」結束後,大盤表現應會相對穩定。在此之前,台股宜多看少做,畢竟全球總體需求不佳,把握蘋概股、油價下跌受惠股及美國復甦概念股區間操作賺價差,將是相對有利可圖的操作策略。

富蘭克林華美投信執行

副總經理 李祖任

下半年指數高點要突破九千不易,操作邏輯需建構在超跌個股的投資價值。

台新投信投資長 莊明書人民幣重貶+美國升息 台股盤整待變瞬息萬變的國際金融情勢,近期又發生兩件大事,一件與匯率、一件和利率有關,都對全球經濟與股、匯市產生衝擊。

先談匯率。人民幣近期急貶,引發全球股、匯市大震盪,背後原因,有人認為是中國經濟狀況危急,政府不得不讓匯率重貶以救出口;但從各項經濟數據來看,中國經濟似乎還沒有到這麼糟糕的地步。

較有可能的原因是,人民幣為了成為國際貨幣基金(IMF)儲備資產之一,也就是「特別提款權」(SDR),達到國際化目標,所以政府放寬了匯率管制的區間,讓人民幣逐漸回歸市場機制,並真實反映美元強勢的現況,造成了近期重貶。

人民幣是否如願取得SDR,關鍵在十一月底的IMF會議,但市場更關注的是,人民幣貶值會不會成為長期趨勢?從近期匯率變化看出,人民幣在急貶兩天後,第 三天就已止穩,代表人民幣貶值似乎並非長期趨勢。至於新台幣雖然也隨之急貶,但相對貶幅並不如其他亞洲貨幣,因此對出口助益也有限。

再看利率。近期美元走強,新興市場貨幣包括人民幣貶值,全球資金源源不絕流入美國,各項原物料價格也持續下探,加上美國就業數據良好,這些現象似乎顯示市場已預期,九月美國將正式升息。

美元獨強的後遺症,已顯現在今年全球包括台灣的經濟表現上,也形成「全球皆弱,美國獨強」的奇特現象。而美國若真的在九月升息,市場關心的是,美元還會繼續獨強嗎?

美國升息前 留意補跌壓力個人認為近幾年來,美國聯準會一直奉行前瞻指引(forward guidance)的基調,也就是藉由央行本身的預期,來影響市場對於未來基準利率水準的預期。因此目前美元走強、原物料價格下跌,應是市場預先反映的結 果;真正升息後,美元反而可能出現短期修正、原物料價格也有機會谷底反彈。

值得注意的是,基於預期美國升息、全球熱錢回流美國,全球股市從年初以來陸續修正,台股也從萬點回跌約一七%,目前只剩美股、日股仍「高高在上」,所以得留意接下來到正式升息前,美股潛在的補跌壓力。

以往升息前,美股修正幅度約為自高點回檔五%至八%,以標普五百(S&P五○○)指數今年高點二一三四點計算,預估修正滿足區,應落在一九六○至二○○○點。

從以上現象、加上主計總處預估台灣今年經濟成長率僅一.五六%,短期內台股大幅反彈恐怕不易;不過由於股市已反映景氣利空,且融資餘額降幅達二四%,遠超過指數跌幅,因此再重挫可能性也不大,預期指數將呈現區間整理,靜待人民幣匯率與美國升息時程明朗化。

紡織、製鞋 資金避風港後續觀察重點,當然就是人民幣走勢,以及美國正式升息後,美元與原物料價格的變化。若人民幣持續貶值、或美國升息後美元續強、原物料價格持續下 跌,代表全球經濟可能出現更壞的情況,台股才會有進一步下探的壓力,但個人認為,短期內出現上述變化的機率並不高。

至於類股布局,電子股由於是這次景氣走疲的重災區,建議多看少做;即使是最受矚目的蘋概股,由於蘋果對下半年展望較為保守,只能趁蘋概股在八、九月密集拉 貨期、營收跳升時,搶個短線的反彈。反而是跟隨美國內需穩定回升、出口到美國的傳產股,例如紡織、製鞋、房屋相關個股,在需求、匯率都有利的情況下,有機 會成為資金避風港。

台新投信投資長

莊明書

後市須留意美國正式升息前美股的補跌壓力,預估S&P500指數修正滿足區,應落在1960∼2000點。


法人 找標 標的 短打 蘋概 中長期 中長 美國 復甦 受惠 中、 、美 美雙 雙率 夾擊 大盤 區間 震盪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=159993

推動中長期增長 G20促結構性改革

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4755062.html

推動中長期增長 G20促結構性改革

第一財經日報 周艾琳 2016-02-29 06:30:00

為期兩天的二十國集團(G20)央行行長和財長會議27日在上海閉幕。與此前輿論的焦點略微不同,本次會議沒有推出所謂的“新廣場協議”,匯率問題也不再被置於聚光燈下,取而代之的是,結構性改革被推到了舞臺中央,持續多年的量化寬松(QE)成了各界的反思對象。

為期兩天的二十國集團(G20)央行行長和財長會議27日在上海閉幕。與此前輿論的焦點略微不同,本次會議沒有推出所謂的“新廣場協議”,匯率問題也不再被置於聚光燈下,取而代之的是,結構性改革被推到了舞臺中央,持續多年的量化寬松(QE)成了各界的反思對象。

究其原因,各國早已意識到,如果再不以改革來激發真正意義上的增長,經濟下行風險甚至危機都將可能無限蔓延。國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德在回答《第一財經日報》記者提問時強調,當前全球面臨的挑戰是——低增長、高度不確定性以及不斷積聚的下行風險,G20成員強烈表達了采取政策行動來進行風險防控和推動增長的迫切性,“必須結合貨幣政策、財政政策和結構性改革,才能實現增長目標。”

中國央行副行長易綱28日就本次上海G20會議達成的共識表示,會後各方發表的聯合公報特別強調要共同使用所有政策工具,同時著重強調了結構性改革的重要性,這是我國主動推動,並得到G20國家廣泛支持的倡議。會議上,多數G20國家指出,僅靠貨幣財政政策是不夠的,必須通過結構性改革才能推動中長期的增長,而且結構性改革還能使短期的需求側政策更加有效。

結構性改革推動長期增長

“如果QE真是這個鎮上唯一的節目,我寧可選擇不要留在這個鎮上。”摩根大通國際主席弗倫克爾(JacobFrenkel)在“國際金融協會(IFF)G20會議:中國主席國G20議程”期間表示。

這一席話看似玩笑,但絕不乏真意。事實上,QE也成了本次G20會議上受到較多反思的政策之一。因為盡管全球央行“火力全開”,日本、美國、英國和歐洲央行先後祭出過QE,並定下通脹目標,但全球經濟增速近年來卻被多次下調。

“QE的初衷只是希望通過壓低債券利率,讓資金流向股市,從而產生財富效應,以此來刺激消費。”中國社會科學院學部委員余永定在上海G20會議期間對《第一財經日報》記者表示,“盡管效力有限,但這樣的政策也不能說一點效果都沒有,因為當時以美國為首的各國已經無路可走了。”

不過余永定也表示,QE短期可以起到刺激經濟增長的作用,“但長期而言,這種純粹的印鈔對於金融穩定埋下了很多定時炸彈,例如推高了金融資產價格,無助於實體經濟。”

在本次上海G20會議上,各界都已經認識到了這點,因此拉加德再三呼籲,必須要“貨幣政策、財政政策和結構性改革同步推進”。

“在發達經濟體,這就需要采取相互促進和強化的供給側和需求側政策組合,包括繼續實施寬松的貨幣政策和促進經濟增長的財政政策,盡可能更好地利用財政空間(比如通過基礎設施投資)。就新興市場而言,這就需要減少脆弱性和重新構建經濟韌性,比如初級產品出口國需要強化財政緩沖空間和推動增長模式的多元化。”拉加德稱。

上海G20會議公報特別強調要共同使用所有政策工具,並指出這些政策工具包括貨幣政策、財政政策和結構性改革政策。“G20能夠達成這樣的共識是非常不容易的,過去幾年G20在討論宏觀政策協調時,各國對是否應該更多使用財政政策存在一些不同意見。這次則對財政政策有了非常具體的表述,背後的原因是一些原來對使用財政政策支持增長比較謹慎的國家在這次會議上態度發生了變化。”易綱說。

“三者之中,結構性改革最為重要。”俄羅斯央行行長納比烏里娜(ElviraNabiullina)在接受《第一財經日報》記者專訪時表示,以俄羅斯為例,因為貨幣和財政政策的空間當前在一定程度上受限,這主要由於俄羅斯通脹處於高位,“我們需要實行從緊的貨幣政策;此外,俄羅斯的財政收入也多取決於油價,而在油價暴跌格局下,我們也必須要實行財政整頓。可見,結構性改革是俄羅斯的第一優先選擇,這也是G20各成員在此次會議上討論的問題。”

中國財政部部長樓繼偉也在上海G20會議期間反複強調,刺激經濟恢複增長的根本是深化結構性改革,從國際經驗看也是如此。

他表示,當前全球最突出的問題在於失業問題突出、貿易和投資低迷等,“雖然短期下行和轉型密切相關,但更深層原因是全球經濟增長中長期的結構問題,特別是危機後,全要素生產率(TFP)增速放緩,潛在支出水平下降,成為制約經濟恢複增長的根本性問題。一國的發展早期主要靠要素投入,但在中後期,全要素生產率的貢獻提高。”

“近幾年來,G20國家對於結構性改革的重視程度不斷加大,並不斷做出努力。”但樓繼偉說,G20改革進展整體看仍落後於預期,仍需要加強結構性改革議程。

“新廣場協議”只是輿論噱頭

相較之下,此前頻頻“搶鏡頭”的匯率問題,在本次上海G20會議期間受到的關註度有限,此前被媒體熱炒的“新廣場協議”話題也被證實並未付諸探討。

IMF於27日晚舉行新聞發布會,拉加德在回答《第一財經日報》記者提問時表示:“‘新廣場協議’只是媒體、評論家、觀察家比較關心的問題,但本次G20央行行長和財長真的沒有提及諸如此類的協議,因為討論‘新廣場協議’的條件並不存在……”

此前,在全球經濟不景氣、金融市場大幅動蕩、貿易保護主義擡頭的大背景下,不乏有聲音開始呼籲,各國需要進一步合作,簽訂“新廣場協議”,共同加強外匯市場幹預,促使人民幣再度升值、防止美元過度升值。更有觀點稱,本次的上海G20會議或將討論協調全球協調匯率政策的方式。拉加德的回應無疑正式打消了此類疑慮。

此次G20公報稱,近期市場波動的程度並未反映全球經濟基本面。預期多數發達經濟體的經濟活動將繼續溫和擴張,主要新興市場經濟體的增長將保持強勁。而涉及匯率問題的最重要表述,則是各方重申匯率的過度波動和無序調整會影響經濟和金融穩定,承諾將避免競爭性貶值,反對各種形式的保護主義,並同意就外匯市場進行密切討論溝通。

央行行長周小川在會議期間明確表示,中國歷來反對通過競爭性貶值來贏得出口競爭力,不會參與競爭性貶值。

易綱28日解讀稱,G20公報突出強調避免競爭性貶值的承諾,在當前全球貨幣政策分化的背景下是非常有針對性的,對外界釋放了一個強烈的信號,既是對G20成員自身的一個約束,也對非G20成員起到了表率作用,有利於消除對爆發“貨幣戰爭”的擔憂。此外,“就外匯市場密切溝通討論”是G20以前沒有用過的語言,體現了G20對近期匯率波動的高度重視,並突出了G20成員間相互通氣的重要性。

綠色金融崛起

除了結構性改革和匯率問題,綠色金融也成了本次上海G20會議的議題。事實上,該議題在去年的聯合國巴黎氣候變化大會閉幕後,便被中國確定為新的全球治理議題,有望在中國乃至全球打開一個全新的、規模龐大的環境商品及服務市場。

“當然,綠色金融在中國仍存一定阻礙,主要是技術創新成本較高,在長期才會獲得回報,因此我們需要探索新的融資模式,來吸引大批社會資本,為清潔技術創新提供必要的資金。政府並沒有足夠資金來做到這一點。”美國前財長保爾森在G20會議期間接受《第一財經日報》專訪時表示,中國推動發行的綠色金融債券是有益之舉。

國務院發展研究中心的研究成果也顯示,當前中國面臨的環境挑戰非常嚴峻,未來5年,中國綠色發展的投資需求為每年2.9萬億元人民幣,而過去融資渠道有限,主要依靠綠色信貸。

“金融系統的改革絕非易事,需要G20成員發揮強大的領導作用。中國在綠色金融領域占據領導地位,從這一點來說,中國作為今年的主席國再合適不過了。”保爾森稱。

周小川在上海G20會議期間稱,為促進更加可持續和環境友好型的增長,中國任主席國後推動建立了G20綠色金融研究小組,以鼓勵各方根據各國國情特點,深入研究如何通過綠色金融調動更多資源用於綠色投資。

截至目前,中國已經提出進行金融系統改革、促進低碳增長的目標;呼籲成立新的貸款機構並設定具體環境目標,以降低綠色項目的融資成本。中國還制定了金融系統改革的重要舉措,包括推出綠色債券、編制綠色指數、制定信息披露的各項要求等;還準備在2017年成立全國性的碳排放交易市場,為碳排放定價。

編輯:一財小編

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

推動 中長期 中長 增長 G20 結構性 結構 改革
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=187163

8月貸款大幅增長的一大看點是:居民中長期貸款為主

9月14日,央行公布的8月金融數據顯示,當月人民幣貸款增加9487億元,同比多增1391億元。

對於新增貸款出現的大幅增加現象,海通證券分析師姜超認為,8月新增金融機構貸款季節性回升至9487億,環比多增5000億,同比多增1391億。其中居民中長貸新增5286億,顯示出房地產火熱、房貸量高速增長對信貸貢獻最大。

數據顯示,分部門看,住戶部門貸款增加6755億元,其中,短期貸款增加1469億元,中長期貸款增加5286億元;非金融企業及機關團體貸款增加1209億元,其中,短期貸款減少1172億元,中長期貸款減少80億元,票據融資增加2235億元;非銀行業金融機構貸款增加1463億元。

浦發銀行金融市場研究團隊認為,新增人民幣貸款仍以居民購房貸款為主。8月份,新增人民幣貸款9487億元,其中居民貸款6755億元,為今年月度第二高值。

東方證券首席經濟學家邵宇說,正常來講,信貸數據不是很好,目前,有一部分原因是房地產拉升,但是企業投資意願沒有明顯上升。此外房地產是強產業鏈,可以拉動設備投資以及下遊溢出效應。

目前只是短期增長,並不能看到長期貸款增長潛力,主要還需要關註民間投資數據。“貸款中值得註意的是,居民中長期貸款增長是主力,說明房地產市場貸款需求旺盛,但實體經濟貸款仍然增長有限,值得關註。”昆侖銀行李建軍表示。

招商固收團隊認為,房地產火爆背景下的居民中長期貸款繼續大幅增長5286億元,短期貸款大幅增加1469億元,居民信貸加杠桿趨勢顯著,企業中長期貸款下降80億元,反映銀行對企業信貸投放意願不強,不過8月地方債務定向置換+企業中長期貸款為3713億,接近前四個月平均水平,企業整體融資尚可。

九州證券鄧海清表示,貸款方面,居民貸款仍為主力,特別是中長期貸款,表明居民購房需求仍然旺盛;企業短期貸款和票據融資也在回升,美中不足的是企業貸款增幅非常微弱,企業中長期貸款還在下降。企業中長期貸款下降一般被理解為企業對未來信心不足,但也存在因為前期融資過多、企業現金堆積、票據和發債融資改善的背景下,所以企業並不缺貸款資金的因素。

貸款 大幅 增長 一大 看點 居民 中長期 中長 為主
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=214999

美財政部“唱多”人民幣:中長期穩定 但匯率應更透明

2016年以來,人民幣的貶值趨勢和匯率改革仍在持續。在這一關鍵節點,長期認為人民幣被低估、中國有匯率操縱嫌疑的美國財政部,在當地時間10月14日發布了最新的半年度匯率政策報告,該旗艦報告每年都於4月和10月發布。《第一財經日報》記者梳理了本份總計43頁的報告,“中國”二字被提及60次,“人民幣”則被提及13次,足見中國經濟的全球重要性。

值得註意的是,美國財政部此次並未指中國為“匯率操縱國”,並轉述了中國的承諾和聲明——“基於經濟基本面,人民幣沒有大幅貶值基礎。支持人民幣穩定的主要因素是:高凈儲蓄率、較大規模的經常賬戶順差,高於全球均值的GDP增速。”

不過,美國財政部也提及,中國仍然對美國有明顯的貿易順差,這就強調了推進再平衡改革的重要性。同時,“市場仍然對於中國對於匯率釋放的信號高度敏感,這也突出了加強匯率機制透明度、加強溝通的重要性。”

(全球經常賬戶失衡狀況。來自美國財政部)

五大貿易國未被指 “匯率操縱”

對於美國財政部而言,其半年度報告的主要目的在於根據對其和主要貿易夥伴之間的雙邊貿易順差或逆差情況,來判斷貿易夥伴國是否開展了不公平匯率政策。簡而言之,如果一國貨幣被低估,那麽其在外貿出口方面可能會存在優勢。

所幸, 中國、日本、韓國、德國、瑞士這幾個美國的主要貿易國此次均未被“點名”。此外,美國財政部預計,2015年8月到2016年8月,中國拋售了超過5700億美元的外匯儲備,規模仍然較大,但“中國對外匯市場的幹預主要是為了避免人民幣快速貶值,快速貶值會對中國和全球經濟產生副作用。”

(中國外匯市場幹預情況。來自美國財政部)

就在2015年4月,美國財政部仍認為人民幣匯率被“大幅低估”;此外,在今年4月,報告強調,中、日、韓、德在與美國的貿易中可能追求了能導致不公平競爭優勢的外匯政策,並將這些國家和地區列入“最新觀察名單”(Monitoring List),主要是因它們與美國存在龐大的貿易順差。

今年,美國財政部首次實施國會同年通過的一項貿易法案的條款,該法案授權財政部使用新辦法,解決可能存在的不公平外匯操作。美國近年來一直呼籲那些有經常賬順差的國家和地區采取更多措施,推動疲弱的國內需求。

根據新法案的評估標準,多個美國貿易夥伴因觸及三項標準中的兩項而被列入新的監控名單。新法律規定的三個條件是:1)與美國存在顯著雙邊貿易順差;2)實質性經常項目盈余;3)進行持續的單邊外匯幹預。若有哪個經濟體滿足三項標準中的兩項,就會被列入“觀察名單”,並維持一年;若滿足三項,美國總統需要啟動“增強型雙邊介入”。

不過,美國財政部還是提及,中國與美國的雙邊貿易順差較大,滿足了三項中的一項。“這也強調了中國需要進一步推進結構性改革,要推動中國經濟實現向家庭消費的再平衡增長模式,並實行有利於消費的財政刺激來提振需求”。

但該順差在2015年占GDP的3%,而其在2016年上半年已降至GDP的2.4%,低於“觀察名單”的標準。

(中國經常賬戶順差的具體構成。來自美國財政部)

人民幣中長期穩定

一般而言,預測一國貨幣的中長期趨勢,主要是看該國的經常賬戶和資本賬戶狀況。如果照此框架來判斷人民幣的中長期趨勢,那麽結果可能並不像當前的市場人士那般值得擔憂。

報告提及,“盡管近期人民幣存在下行壓力,但自2005年12月以來,人民幣仍對美元升值了21%,按照實際貿易加權匯率,升值幅度為38%。中國強調了人民幣將繼續成為強勢貨幣。”

(人民幣匯率自2005年來的變動——REER為實際有效匯率,NEER為名義有效匯率。來自美國財政部)

“中國也強調,基於經濟基本面,人民幣沒有大幅貶值基礎。主要支持人民幣穩定的因素是高凈儲蓄率,較大規模的經常賬戶順差,GDP增速高於全球均值,貿易仍然較為強勁。”

報告稱,2016年上半年,中國的經常賬戶順差為1030億美元,占GDP的2%,2015年下半年為GDP的2.7%,經常賬戶下降也歸功於服務逆差加大,以及商品貿易順差的下降。

就匯率走勢而言,麥格理大中華區首席經濟學家胡偉俊對第一財經記者表示,預計年內人民幣將維持在6.7的水平;富達國際基金經理馬磊近期對記者表示,“中國需要保持人民幣的穩定,這符合中國國情。中國不是一個小經濟體,不能通過將貨幣貶值20%來進行有效刺激。在經歷一段時間的貶值糾偏後,當前人民幣正不斷接近其公允價值。”

渣打銀行中國首席經濟學家丁爽此前也對記者稱,數據顯示,中國在全球貿易中的市場份額不斷擴大,從2014年的12.3%升至13.8%,“我們認為這就是中國競爭力不斷加強的證據,制造商不斷向制造業的上遊延伸,從勞動密集型產業轉向機械和電子。”渣打預計,美元/人民幣在2016年料為6.67,2017年則為6.66。

匯率機制應更透明

縱觀整份報告,此前對人民幣匯率意見較多的美國,此次僅提出一個主要建議——匯率機制更透明,加強匯率市場溝通。

“中國的匯率機制管理和目標應更透明,並遵守G20公報中‘避免競爭性貶值’的承諾,不以貶值促進出口,這將會進一步強化中國匯率機制的信用(credibility)。”

其實,美國財政部已經部分肯定了中國央行在市場溝通方面的成效。“2016年2月以來,中國央行加強了匯率政策的市場溝通,這也是因為‘8·11匯改’導致人民幣一次性貶值導致了全球市場波動。”其表示,在2016年的中美戰略經濟對話,中國承諾繼續推動市場化匯率改革,允許匯率靈活雙邊波動。“市場目前仍然對於匯率變動十分敏感,因此進一步強化溝通和透明度至關重要。”

就此而言,興業證券首席經濟學魯政委認為,在人民幣加入特別提款權(SDR)後,匯率更靈活、更市場化的趨勢已經十分明確。報告也稱,中國央行已表明了其維持人民幣匯率靈活的意願,中間價定價機制基於“上一日收盤價+CFETS一籃子貨幣”。

(CFETS指數走勢。來自美國財政部)

事實同樣證明,中國正在朝著更為市場化的方向前進。10月13日,人民幣兌美元中間價報6.7296,連續第7天下調,而這也是在英鎊暴跌、美元被動升值的背景下發生的市場化波動,可見央行已經進一步放手給市場。

財政部 財政 唱多 人民幣 人民 中長期 中長 穩定 匯率 應更 透明
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=218987

發改委相關負責人:煤礦與電力企業擬簽訂中長期協議

11月1日,國家發改委官方微信號刊登了一篇來自《中國改革報》的文章《力推中長期合同——向過快上漲的煤價說不》。文章指出,發改委經濟運行調節局相關負責人表示,煤礦與電力企業擬簽訂中長期協議,是煤炭交易秩序規範化的一件大事,同時也向當前非理性上漲的煤炭價格發出了明確信號,有利於穩定市場和供應,有利於深入推進煤炭去產能和實現脫困發展。

該負責人還表示,在煤炭生產、運輸和庫存相繼回升的背景下,價格卻脫離基本面非理性上漲,業內普遍認為這種走勢難以持續,應通過有效的方式促使價格理性回歸。國家發改委經濟運行調節局將積極鼓勵並大力支持供需雙方簽訂年度中長期合同。

以下為全文:

10月31日晚,一則來自中國煤炭網的消息引發市場廣泛關註。消息稱,2017年度全國煤炭交易會將於今年11月末左右在河北省秦皇島市召開。會議將圍繞煤炭供給側結構性改革,加快全國煤炭市場體系建設,推動煤炭供需雙方簽訂中長期購銷合同,做好產運需銜接,穩定煤炭市場預期,實現煤炭價格處於合理水平,促進煤炭行業脫困升級發展。

尤為引人註目的是,在政府相關部門和行業協會的積極推動下,近期部分煤炭企業與用戶基於共同的長期利益,積極進行中長期購銷合同的協商溝通,就煤炭訂貨數量、價格水平以及運力保障、合同履行、信用體系建設初步達成共識。特別是價格水平,有意向使5500大卡動力煤合同基礎價格在535元/噸~540元/噸之間簽約,隨市場價格變化同比例浮動。

這一意向價格將對近期煤炭市場影響幾何?煤價是否還會繼續非理性大幅上漲?中國改革報、改革網記者就此采訪了國家發改委經濟運行調節局相關負責人。

該負責人表示,煤礦與電力企業擬簽訂中長期協議,這是煤炭交易秩序規範化的一件大事,也是煤炭行業落實供給側結構性改革重大部署的組合拳。它不僅為供需雙方生產運營奠定了好的基礎,也對於更多煤礦和用戶盡快簽訂中長期合同具有重要的示範引領作用,同時也向當前非理性上漲的煤炭價格發出了明確信號,有利於穩定市場和供應,有利於深入推進煤炭去產能和實現脫困發展,應當給予充分的肯定,工作中要給予積極支持。

該負責人認為,在煤炭生產、運輸和庫存相繼回升的背景下,價格卻脫離基本面非理性上漲,這引起了業內普遍關註,認為這種走勢難以持續,不利於煤炭及相關行業的持續健康發展,應通過有效的方式促使價格理性回歸。現在,煤礦與電力企業簽訂中長期合同,具有多重積極意義和作用,具體體現在四個方面。

首先,供需雙方認真研判市場走勢,直接溝通和協商合同,這種方式較好體現了市場在資源配置中的決定性作用,市場經濟規律得到了充分的尊重。

其次,實現了與國際大宗物資交易規則的實質性接軌,更有利於發揮兩種資源、兩個市場的積極作用,也可以避免日常中的大起大落和相互頂牛。

再次,在價格上雙方商定一個基礎價,在此基礎上參照市場變化相應調整。這個基礎價比較充分反映了煤礦生產的成本和用戶的承受水平,兼顧了雙方的利益和訴求,體現了市場發現價格的市場經濟一般性規律。此外,日常中隨市場變化相應調整,也體現了尊重市場,同時有效減少了分歧和矛盾,有很強的可執行性。

最後,雖說以前煤電雙方也簽過中長期合同,但執行得不夠理想,原因就在於約束性不強,違約成本太低。這次專門強調了合同的嚴肅性,明確雙方都要誠實守信,哪一方不講誠信,都要被納入失信名單、甚至是黑名單。這樣就會大大提高合同的履約率,這一點非常關鍵,也是一個歷史性的進步。

該負責人表示,國家發改委經濟運行調節局將積極鼓勵並大力支持供需雙方簽訂年度中長期合同。第一,在運力上,將商鐵路部門優先予以保障,這樣可以更好適應鐵路均衡生產作業的特點,提高運能利用效率。

第二,政府有關部門將積極為合同履約創造條件,對確因不可抗力等因素造成合同無法執行的,將幫助雙方協調資源和用戶,確保不因簽訂的中長期合同無法履約而遭受損失。

第三,就是在推進去產能和減量化生產工作中,認真考慮中長期合同的基準價,通過靈活調整工作的力度和節奏,促進市場供需的基本平衡,盡可能使價格保持在合理區間,不遠離基準價,為合同履約創造良好的條件。

第四,加強相關市場主體信用建設和信用監管。引導相關市場主體完善信用記錄,健全守信聯合激勵和失信聯合懲戒機制,促進各簽約方誠信經營,守約踐諾,營造中長期合同嚴格執行的良好社會環境。

發改 改委 相關 負責人 負責 煤礦 電力 企業 簽訂 中長期 中長 協議
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=221619

合同價遠低於市場價,煤電中長期協議執行難

合同價540元/噸,市場價700元/噸,這麽大的差距,合同能順利執行嗎?

據中國煤炭網消息,近期部分煤炭企業與用戶積極進行中長期購銷合同的協商溝通,就煤炭訂貨數量、價格水平以及運力保障、合同履行、信用體系建設初步達成共識。

報道中重點提到,價格水平有意向使5500大卡動力煤合同基礎價格在每噸535元~540元簽約,隨市場價格變化同比例浮動。

集成期貨煤炭行業分析員鄧舜對第一財經表示,煤電簽訂中長期合同的作用如何,關鍵在於能不能認真執行。“如果5500大卡動力煤合同基礎價格在每噸535元~540元,與現行的市場價格700元/噸以上差距較大,短期內執行有困難。電力企業會希望執行,而煤炭企業則不一定。簽訂合同雙方要註重誠信,關鍵在於具體政策的配套來保證合同的執行。”

多位業內專家對第一財經記者表達他們對煤電合同具體執行問題的擔憂。廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強認為,如果煤價依舊上漲過快,合同的約束力多大還有待觀察,“從前煤電雙方簽過中長期合同,但執行得不理想,原因就在於約束性不強,違約成本太低。以前有這種情況,違反合同方寧願交罰金。所以重點還是看違反合同的處罰措施和力度。”

華北電力大學教授曾鳴也表示,要充分發揮合同的法規約束效應,供需雙方必須嚴格執行,政府也要加大力度嚴格監管,尤其要加大違反合同的懲罰力度。“特別是電煤合同,因為電力的公共事業屬性很強,保證電煤供應,除了市場合同,政府還要幹預。”

據中國改革報、改革網消息,發改委經濟運行調節局相關負責人日前表示,本次專門強調合同的嚴肅性,明確雙方都要誠實守信,哪一方不講誠信,都要被納入失信名單、甚至是黑名單,大大提高合同的履約率。

如果煤礦與電力企業簽訂中長期合同,將有利於穩定煤炭市場預期,實現煤炭價格處於合理水平。

該負責人表示,供需雙方研判市場走勢,直接溝通和協商合同,體現了市場在資源配置中的決定性作用。實現了與國際大宗物資交易規則的實質性接軌,可避免日常中的大起大落和相互頂牛。

價格方面,雙方商定一個基礎價,在此基礎上參照市場變化相應調整。基礎價較充分反映煤礦生產的成本和用戶的承受水平,兼顧了雙方的利益和訴求。

鄧舜告訴第一財經記者,如果簽訂合同,雙方全力執行,對抑制煤價過快上漲有一定作用。但不能保證全部需求,只能供應一部分下遊的需求,另一部分還要依靠市場煤和進口煤來補充。

發改委負責人表示,國家發改委將為供需雙方簽訂中長期合同提供有利條件。在運力上,鐵路部門優先予以保障,更好適應鐵路均衡生產作業的特點,提高運能利用效率。

上述負責人還稱,政府將加強相關市場主體信用建設和信用監管。引導相關市場主體完善信用記錄,健全守信聯合激勵和失信聯合懲戒機制。對確因不可抗力等因素造成合同無法執行的,政府將幫助雙方協調資源和用戶,確保不因簽訂中長期合同無法履約而遭受損失。

合同價 合同 低於 市場價 市場 煤電 中長期 中長 協議 執行
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=221825

鄧海清:居民中長期信貸仍高 調控並未重創房地產市場

央行周五發布10月金融統計數據,社會融資規模和信貸都較9月大幅下滑。當月人民幣貸款增加僅6513億元,但是住戶部門中長期貸款增加4891億元,並未明顯下行。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,下滑主要與季節性因素有關,不應過分解讀。但是,居民中長期信貸仍高,表明房地產調控並未重創房地產市場。

另一方面,廣義貨幣(M2)同比繼續上行,狹義貨幣(M1)同比繼續下行,M1-M2剪刀差繼續收窄。鄧海清表示,這表明企業層面的“流動性陷阱”正在得到緩解。後續看好股市,看空債市。

央行數據顯示,中國10月M2貨幣供應同比11.6%,預期11.4%,前值11.5%;中國10月新增人民幣貸款6513億,預期6720億,前值12200億;中國10月社會融資規模8963億,預期10000億,前值由17200億修正為17209億。

鄧海清認為,10月M2同比繼續上行,M1同比繼續下行,M1-M2剪刀差繼續收窄。M1開始由超高增速回落,表明企業堆積現金的局面正在發生改變,企業層面的“流動性陷阱”正在得到緩解,與企業固定資產投資增速回升相匹配,支持中國經濟繼續回暖。

社會融資規模情況,2016年1-10月社會融資規模增量累計為14.35萬億元,比去年同期多1.78萬億元。10月份當月社會融資規模增量為8963億元,比去年同期多3370億元。

鄧海清稱,社會融資規模較上月大幅下滑,主要與季節性因數有關。從歷史上看,歷年10月均較9月大幅下滑,因此不宜過度解讀。縱向相比,16年10月社融規模為2013年以來10月份當月的最高值,企業融資需求仍然旺盛。

貸款方面,信貸較上月大幅下滑。其中,當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加6010億元,同比多增437億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少335億元,同比少減982億元。

“同樣與季節性因素有關,居民中長期信貸仍高,表明房地產調控並未重創房地產市場。新增貸款中,居民中長期貸款仍然高達5000億,並未明顯下行,與10月百城價格指數同比繼續上行一致,表明房地產調控對房地產市場的打壓並不如市場預期,中國房地產投資增速保持平穩概率較高。”鄧海清表示。

鄧海清進一步解讀稱,繼續看好股市健康牛,堅定看空債市。近日,上證綜指觸及3200點,國債期貨連續大跌,黃金跌回前期低點,大宗商品持續上漲。鄧海清預測,中國經濟L型拐點已過,繼續看好盈利改善驅動的中國股市長期健康牛,基於經濟增長回升、通脹上行、貨幣政策流動性拐點長期看空中國債市。

海清 居民 中長期 中長 信貸 仍高 調控 並未 重創 房地產 房地 市場
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=223172

發改委:穩定煤炭供應基本面 加快簽訂中長期合同

據國家發改委網站消息,11月16日下午,國家發展改革委會同國家能源局、國家煤礦安全監察局以及中國煤炭工業協會組織召開了“推動簽訂中長期合同做好煤炭穩定供應工作電視電話會議”,要求有關地區、部門和企業進一步加快簽訂中長期合同,建立煤炭行業平穩發展的長效機制。

部分地方和企業先進產能釋放還存在不到位的情況

前一階段,重點煤炭、發電企業就電煤中長期合同進行了全面協商,確定從12月1日起,按照“基準價+浮動價”的定價模式、5500大卡動力煤535元/噸的基準價格水平執行,改變了以往定量不定價的做法。為了保證合同執行,還突出強調了違約條款和監管內容,有關政府部門、鐵路方面也將給予相應的政策和運力支持。11月8日、11日,神華集團、中煤能源集團分兩批與裝機容量、火電量均占全國44%左右的五大發電集團簽訂了電煤中長期合同,鎖定了資源和運力。目前煤炭、發電企業簽訂中長期合同開始在更大範圍進行,由於重點企業示範帶頭作用的發揮和市場預期改善,同煤、伊泰、粵電、浙能等地方企業正在積極跟進。

針對三季度以來煤炭供需形勢的變化,特別是煤炭市場出現的新情況、新問題,有關方面圍繞保障煤炭供應、規範市場秩序,加快釋放安全高效先進產能、大幅增加鐵路煤炭運量、安排清潔能源多發滿發,促使港口和用戶存煤大幅回升,市場預期明顯改善。

考慮到迎峰度冬期間煤炭需求還會進一步增加,特別是北方地區可能出現的天氣變化,針對部分地方和企業先進產能釋放還存在不到位的情況,會議對下一步需要重點做好的工作進行了安排部署:

一是加快簽訂中長期合同。中長期合同有利於優化資源和運力配置,穩定煤炭供應基本面;有利於煤電運上下遊協調發展;有利於穩定市場預期,減少價格波動。目前,重點煤電央企已全部簽訂中長期合同,各地要加緊組織協調,引導更多企業簽訂中長期合同,並切實健全定價方式,嚴肅違約責任,加強信用監管,確保合同有效執行。

二是加快和增加符合安全條件的產能釋放。所有具備安全生產條件的合法合規煤礦,在采暖季結束前都可按330個工作日組織生產。

三是切實加強煤礦安全生產。強化安全生產基礎管理,加強安全隱患排查,嚴格落實安全生產責任制,把各項安全生產措施考慮得更加周全並切實抓好落實。

四是多措並舉促進煤炭價格和市場穩定。重點企業要繼續發揮表率作用,從煤炭行業長期利益出發,帶頭穩定價格;監管部門要依法嚴肅查處擾亂市場價格秩序的行為。

五是加強資源運力協調,保障好供熱發電等重點用煤需要。特別是要保障好北方供暖地區電廠用煤、重點鋼廠保障居民生活用氣的高爐用煤等。

六是加強電網優化調度。促進水電、核電、風電、太陽能等清潔能源多發滿發,緩解供應緊張地區電煤供應壓力。

發改 改委 穩定 煤炭 供應 基本面 基本 加快 簽訂 中長期 中長 合同
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=223832

火電企業簽訂電煤中長期合同比例高,可優先參與市場交易

30日從國家發改委網站獲悉,發改委、國資委今日印發《關於加強市場監管和公共服務保障煤炭中長期合同履行的意見》。鼓勵支持更多煤炭供需企業遵循市場經濟規律,簽訂更高比例中長期合同;鼓勵支持大型煤炭企業與電力、冶金企業簽訂中長期合同。

國家發展改革委 國務院國資委印發

《關於加強市場監管和公共服務保障煤炭中長期合同履行的意見》的通知

發改運行[2016]2502號

各省、自治區、直轄市發展改革委、經信委(工信委、工信廳)、物價局、煤炭廳(局、辦)、交通運輸廳(委),中國煤炭工業協會、中國電力企業聯合會、中國鋼鐵工業協會、中國價格協會,有關企業:

為認真貫徹落實黨中央、國務院關於供給側結構性改革決策部署,促進煤炭及相關行業平穩健康發展,積極推進煤炭中長期購銷合同的簽訂和履行,國家發展改革委、國務院國資委會同交通運輸部、國家能源局、中國鐵路總公司、國家電網公司、南方電網公司研究制定了《關於加強市場監管和公共服務保障煤炭中長期合同履行的意見》。現印發你們,請結合實際,認真落實。

國家發展改革委 國務院國資委

2016年11月30日

抄送:交通運輸部、國家能源局、中國鐵路總公司、國家電網公司、南方電網公司

附件:

關於加強市場監管和公共服務

保障煤炭中長期合同履行的意見

為認真落實黨中央、國務院供給側結構性改革重大決策部署,促進煤炭及相關行業平穩健康發展,積極推進煤炭中長期購銷合同(以下簡稱中長期合同)的簽訂和履行,特制定以下意見:

一、充分認識煤炭中長期合同的重大意義。中長期合同是指買賣雙方約定期限在一年及以上的單筆數量在20萬噸以上的廠礦企業簽訂的合同。簽訂中長期合同是煤炭供需雙方建立長期、穩定、誠信、高效合作關系的重要基礎,對於保障煤炭穩定供應和價格平穩,促進相關行業健康發展和經濟平穩運行都具有十分重要的意義。合同的簽訂和履行,有利於上下遊企業生產組織,實現平穩有序運行;有利於穩定市場預期,減少供需波動;有利於優化運力配置,減少運輸資源浪費;有利於降低企業和社會成本,提高整體經濟效益。煤炭產運需企業要強化誠信意識和法治觀念,積極主動簽約,認真履行合同。地方相關部門要進一步提高認識,將保障合同履行作為經濟運行調節的一項重要工作,精心安排,及時協調,優化服務,切實抓實抓好。

二、遵循市場經濟規律,尊重企業市場主體地位。充分發揮市場在資源配置中的決定性作用,各地區有關部門要最大限度減少對微觀事務的幹預,重點強化服務和協調,充分尊重和發揮企業的市場主體地位,不得直接幹預企業簽訂合同,不得幹擾合同履行,不得實行地方保護。

三、完善合同條款和履約保障機制,提高中長期合同比重。煤炭企業依據核準(核定)的生產能力、參考實際煤炭發運量,用戶企業依據實際需要,自主銜接簽訂合同。合同條款應當規範完整,包括數量、質量、價格、履行期限地點和方式、違約責任,以及解決爭議方法等內容。鼓勵支持更多煤炭供需企業遵循市場經濟規律,簽訂更高比例中長期合同。大型煤炭、電力、鋼鐵企業要發揮示範和表率作用。

四、完善價格形成機制,促進價格平穩有序。充分發揮市場作用,供需企業雙方可在合理確定基礎價格的基礎上,引入規範科學、雙方認可的價格指數作參考,規範確定實際結算價格,基礎價格和與市場變動的掛鉤機制可按合理的合同周期適時進行調整。有關部門指導和完善指數發布機制,做到方法科學、數據真實、代表性強,確保指數合理反映市場變動的真實情況。

五、嚴格履行企業主體責任,提高合同履約率。供需雙方在簽訂中長期合同時,要充分考慮到煤炭銷售和鐵路運輸的合理區域半徑,切實提高合同執行保障程度。鼓勵支持大型煤炭企業與電力、冶金企業簽訂中長期合同。對具備運輸條件的中長期合同,鐵路、港航企業與供需雙方簽訂運輸合同。產運需企業要妥善解決好合同履行中出現的數量、質量、價格等問題。如遇重大問題,無法解決的,按程序向有關部門和單位報告。

六、建立健全合同履約考核評價。國家發展改革委、國資委會同有關部門和單位對合同履行情況實行分月統計、按季考核。適時召集煤炭產運需企業,了解合同履行情況,協調解決重大問題。對誠實守信、認真履約的企業要納入誠信記錄,對履行不力甚至惡意違約的企業納入不良信用記錄並視情況公開通報。在合同履行中,因市場等情況變化確需變更合同條款,由雙方協商確定,如達不成一致,由國家發展改革委會同有關部門和單位協調解決。省級經濟運行調節部門參照執行。

七、強化激勵和保障,營造有利於合同履行的良好環境。各有關部門和運輸、電網等單位,加強條件保障和服務,通過給予運力優先保障、優先釋放儲備產能、優化發電權使用與中長期合同比重掛鉤等措施,鼓勵企業提高中長期合同在煤炭交易中的比重,為合同履行創造良好的外部條件。

(一)優先保障資源和運力。根據供需雙方簽定的中長期合同,鐵路、港航企業要根據運輸條件進一步做好運力銜接,根據銜接確認的運力,在日常運輸中優先裝車、配船,為合同履約創造必要條件。

(二)優先安排釋放先進產能。各地在有序釋放安全高效先進產能時,對簽訂中長期合同並誠信履約的企業予以傾斜。

(三)同等條件下優先參與市場交易。對火電企業中,簽訂中長期合同數量比例高、日常進度兌現好的,在差別電量計劃安排上給予傾斜,在電力直接交易等市場化交易中優先準入,給予政策支持。

(四)協調保障非常態情形下的合同履行。因不可抗力因素導致合同不能履行時,各級經濟運行調節部門將積極協調臨時替代資源或用戶,在運力等方面予以重點協調,保障合同難以履行時的生產供應。

八、依法實施價格監管。對相互串通、操縱市場價格,低價傾銷排擠競爭對手,捏造、散布漲價信息,囤積居奇、哄擡價格,推動價格過高過快上漲等違法行為,要依照《價格法》嚴肅查處。對達成實施壟斷協議固定、變更價格,濫用市場支配地位以不公平高價銷售煤炭或者以不公平低價購買煤炭等違法行為,要依照《反壟斷法》嚴肅查處。鼓勵和支持簽訂中長期合同的用戶企業組成價格自律機構,對履約過程中出現的價格問題,及時向有關部門反映、舉報,提出建議。

九、加強主體信用建設,實施守信聯合激勵和失信聯合懲戒。煤炭產運需企業要牢固樹立法律意識、契約意識和信用意識,合同一經簽訂必須嚴格履行。國家發展改革委會同有關方面支持第三方征信機構,研究中長期合同履行信用記錄管理辦法,定期公布合同履行情況,實施守信聯合激勵和失信聯合懲戒。對有效履行合同的守信企業,在有關優惠政策上給予傾斜;對不履行合同的企業,納入失信企業預警名單,情節嚴重的納入失信企業黑名單,在企業相關項目核準審批、運力調整、價格監管和信用約束等方面,包括對企業法定代表人(負責人)實施守信聯合激勵和失信聯合懲戒。

十、強化經營業績考核。國資委將中央煤炭、電力等企業履行長期合作協議的情況納入企業經營業績考核範圍,對於未有效履行協議的企業,將在經營業績考核中予以剔除。地方有關部門參照上述做法,以適當方式對相關企業進行考核。

十一、充分發揮行業協會協調服務和行業自律作用。充分發揮煤炭、電力、鋼鐵、價格等行業協會的作用,積極引導企業簽訂中長期合同,加強行業自律,增強企業誠信意識,促進供需雙方依法履行合同。中國煤炭工業協會要加強與煤炭生產企業和用煤企業溝通,認真做好中長期合同的收集、梳理和匯總工作。

十二、進一步完善社會監督機制。廣泛建立並完善社會監督網絡,鼓勵公眾積極參與對中長期合同履行情況的監督,不斷擴大監督的參與面。加強宣傳引導,樹立一批守信踐約、自覺接受社會監督的典型。

火電 企業 簽訂 電煤 中長期 中長 合同 比例 優先 參與 市場 交易
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=225613

又有12煤企簽長協 2017煤炭進入中長期合同時代

12月1日,全國煤炭交易會在秦皇島市召開。兗礦、陜煤化、龍煤、伊泰、開灤、冀中能源、淮南、平煤、陽泉、榆林能源、晉能等12家煤炭企業在交易會現場簽訂煤炭供需企業中長期合同。

第一財經記者在簽約現場了解到,本次電煤合同簽約量1.022億噸,煉焦煤簽約量5450萬噸。

鞍鋼股份原料采購中心總經理劉華濤在接受第一財經記者的現場采訪時表示,價格機制的確定,對平抑市場的價格波動起到積極作用。從企業方面來說,企業的采購成本等各方面成本有所降低。目前都是大型企業互相簽長協,供應穩定了對經濟有極大的積極意義。

隨著供暖季的到來,煤炭的季節性運輸需求呈現爆發式遞增。中國鐵路總公司運輸局副局長郭玉華在論壇現場強調,鐵路總公司將全力保障發電運力,優先保障已簽訂中長期合同的煤炭運輸。明年鐵路運輸將呈現局部寬松、整體偏緊的情況,主要幹線的貨運能力趨於飽和,將加強局部運力的銜接。

“長協中應該註意煤炭銷售和鐵路運輸的合理半徑,加強合同考核,建立違約機制。”郭玉華表示。

此前已有神華、中煤、華能、大唐、國電、華電、中電投等多家煤炭、電力龍頭企業簽訂了中長期合同,確定5500大卡動力煤的基礎價為535元/噸,後續將參照市場變化按照雙方分擔的原則相應調整。

此外,11月23日下午,山西焦煤集團也與河鋼、首鋼、鞍鋼、寶鋼、馬鋼、華菱鋼六大鋼鐵集團簽訂了2017年煉焦煤中長期合同。

又有 12 煤企 企簽 簽長 長協 2017 煤炭 進入 中長期 中長 合同 時代
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=225792

瑞銀:可持續性是考量中長期投資的關鍵

在當今全球政治分歧和保護主義日益擡頭的大背景下,多元化投資比以往任何時候都更顯重要:如果世界經濟的全球化程度下降,則投資組合必須更加全球化。這是瑞銀投資方法的核心所在,借此實現財富的保值增值並代代相傳。

2016年,英國脫歐、特朗普贏得美國總統選舉以及全球貿易協定的艱難談判(包括跨太平洋夥伴協定(TPP)、跨大西洋貿易與投資夥伴協定(TTIP)以及歐盟與加拿大自由貿易協定(CETA)等)都表明,對全球化的質疑正在上升。接連出現的意外事件和未來還有可能的政治風險,不禁令人擔憂全球化趨勢是否正在逆轉,而這有可能威脅到投資者的財富。但是,這個趨勢並不一定會損害投資組合的表現,前提是投資者應該避免過度集中投資於小型市場,而應進行多元化的資產配置及多元化的投資組合,以有效管理好投資風險。

從中長期視角來觀察,唯一可以確定的是不同國家將選擇不同的路徑,並將產生不同的結果。在選擇日益複雜和困難的環境中,分散投資於多個地區和多種資產類別是投資者實現財富保值增值的最佳途徑。

對中長期投資而言,可持續性是一個關鍵的考慮因素。投資者應該考慮投資於受政策影響較小的趨勢以及資產類別,例如城市化、人口增長和老齡化、教育、醫療保健和能源效率。這也是影響力投資的一種,對社會有正面的意義。

在政治風險、增長低迷和市場波動的環境中,投資者可能會對接踵而至的財經新聞感到疲憊。此時,長期投資則可能帶來一些安定感。雖然任何投資者都無法對時事置之不理,但合理的投資組合可以從長達數十年的趨勢中獲益,比如城鎮化、全球人口老齡化以及新興市場中產階級的崛起。無論某次大選的結果或央行的決策如何,上述長期趨勢都很可能會延續,而且不依賴於經濟周期的時點。

醫療保健和能源效率是我們比較看好的趨勢。

從新興市場醫療保健的視角來看,隨著發展中國家日漸富裕,醫療保健支出的增速遠遠超過GDP增長率。這一現象創造了投資機會。老齡化、財富增加甚至醫療旅遊都促進了新興市場的醫療保健服務需求。據聯合國統計,1980年以來新興國家65歲及以上占總人口的比例增加一倍,達到10%,2030年前很可能達到15%。老齡人口的醫療成本更高。歐盟66歲及以上人口的人均公共醫療支出占GDP的比例達到15%,而20至65歲人口僅占5%。我們預計,2014年至2020年間,新興市場醫療行業的年增速將達到8%,比GDP總體預測增長率高一倍。中國和印度將達到兩位數增長率。

中國尤其是這場新興市場醫療服務革命的領頭羊。中國已著手實施歷史上最雄心勃勃的醫療改革計劃,目標是在2011年至2020年期間將醫療支出增加7倍。這意味著未來5年的複合增長率將達到26%,將中國的醫療服務市場發展成規模8萬億元人民幣(8940億美元)的行業,並使整個新興市場醫療行業的規模比目前的估值增長一倍。公共支出大幅上升的目標之一是將每千人的病床數量從目前的4.55張增加至2020年的6張。對私人醫院集團、制藥公司和救護車服務機構來說,這將是個正面發展,也是一個有吸引力的影響力投資主題。

鑒於在負擔能力、便利性和質量方面的巨大差距,對於尋求影響力主題的投資者而言,新興市場醫療是個具有吸引力的主題。這類投資者不僅希望取得財務回報,同時更希望自己的投資對病患及家庭的生活產生可衡量的社會影響。醫療保健在新興市場指數中的權重相對較低,這意味著私人公司領域蘊含大量的醫療影響力投資機會。

從能源效率的視角來看,節省能源可能與生產能源一樣具有經濟效益。世界各國政府致力於實施鼓勵減少碳排放及降低能耗的措施。目前,此類節能標準覆蓋全球能源的30%,而世紀之交時僅為11%。各國面臨的所有能源難題,都可以通過提高能源效率的方式加以緩解。只有部分國家擁有煤炭或石油資源,但每個國家都有潛力采取節能措施。因此,節能可視為世界的第一能源。

全球能源需求似乎永無窮盡。國際能源署的數據顯示,在經濟增長和人口增加的驅動下,到2040年能源消耗量將增加將近50%。然而,能源使用所帶來的副作用也越來越不容忽視。空氣汙染每年造成約300萬人早逝。經合組織擔心到2060年這個人數可能上升至900萬。全球氣候變暖可能會降低糧食產量、水質,並最終影響全球增長。運輸也占全球能源需求的30%。實施汽車節能標準,每天可節省的能源已相當於230萬桶原油-大約等於巴西的產量。美國能源部的數據顯示,如今普通車輛的動力只利用汽油所含熱能的25%左右。電動汽車的能源轉換率接近60%,有望進一步提高運輸效率。

富裕和貧窮國家都在致力於減少浪費。過去25年美國經濟增長150%,而能源使用量僅上升26%。據國際能源署計算,2015年全球能源密度(每單位GDP的能源消耗量)下降1.8%。但要做的事情仍然千頭萬緒。國際能源署指出,降低能源密度的進展速度必須比目前快50%,才能實現《巴黎協議》的氣候變化目標。隨著政府重視氣候、汙染及能源安全目標,人們將越來越願意投資於幫助減少能源浪費的公司。

總而言之,要使投資組合表現出色,不僅要有良好的投資構想,在低收益率環境中,投資者也越來越需要考慮構建投資組合的新途徑,以實現滿意的回報。投資不是簡單的雞蛋和籃子問題。還需要其他要素,才能構建良好的多元化投資組合。多元化投資配置避免集中度風險,避免行為陷阱,減少短期波動,這些都是多元化投資組合概念成為我們投資核心的原因。通過多元化投資,投資者可以提高回報率,同時又不會相應增加投資組合的風險。我們認為,長期戰略資產配置應當成為投資策略的核心環節。

作者系瑞士銀行(中國)有限公司執行董事,投資產品服務部總監

瑞銀 持續性 持續 考量 中長期 中長 投資 關鍵
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=226640

11月住戶中長期貸款大增 中金稱未來房貸或放緩

央行初步統計結果顯示,2016年1-11月社會融資規模增量累計為16.08萬億元,比去年同期多2.49萬億元。11月份當月社會融資規模增量為1.74萬億元,比去年同期多7111億元。其中,當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加8463億元,同比少增410億元。

央行數據同時顯示,11月人民幣貸款增加7946億元,同比多增857億元。

分部門看,值得註意的是,其中,住戶部門貸款增加6796億元,包括短期貸款增加1104億元、中長期貸款增加5692億元。住戶部門中長期貸款以房貸為主,11月新增5692億元,較10月的4891億元大幅增長,占當月住戶部門貸款增量的比重從上月的75%進一步攀升至84%,大幅高於9月的47%。

對此,中金點評認為,房地產相關融資滯後偏高導致貸款和社融略超預期,按趨勢會放緩。

總體來看,數據中除了社融增量超預期以外,其余數據與預期偏差不大。但從貸款結構來看,表內房貸仍超過預期,在限購限貸力度加大的情況下,明年表內房貸放緩使得銀行表內資產配置壓力依然較大。而表外非標回升可能也跟房地產企業發債融資受限有關。

中金稱,值得註意的是,隨著流動性收緊,11月份非銀存款出現了凈減少,使得整體存款增速下滑,未來如果這一趨勢延續,M2增速將逐步回落。11月份金融數據仍主要反映房地產相關融資的滯後表現,隨著房地產調控和資金面偏緊等因素,未來貸款和社融增長可能會有所放緩,因此11月份金融數據對債市並非利空因素。今年前11個月舊口徑貸款增量已經達到11.5萬億,超過去年全年,預計12月份銀行仍會就MPA考核和銀監會等各項指標考核來調節資產和負債,12月份的貸款、社融以及M2增速會放緩。

11 住戶 中長期 中長 貸款 大增 中金 未來 房貸 放緩
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=227606

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019