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誰壓低了美國利率？中國2014年購中長期美債規模創最高記錄

來源: http://wallstreetcn.com/node/214468

《華爾街日報》分析新近公布的美國官方數據發現，去年中國購買一年以上期限美國國債的規模以有記錄以來最快速度增長。其報道認為，這凸顯了去年中國對長期美國國債價格走高、收益率下跌的影響。

美國財政部本周發布的國際資本流報告（TIC）顯示，去年中國持有美國國債總規模減少258億美元至1.2443萬億美元。上述報道稱，這表明中國大量減持一年或以下期限的美國國債，因為同期中國2-30年期限的美國國債凈購買額增加了1856.83億美元，打破了2009年凈購買1234.54億美元的最高紀錄。

去年年底，美國基準國債10年期美國國債的收益率收報2.173%，低於前年年底的3.03%，昨日已跌至2.112%。美國國債收益率過去一年下跌讓許多華爾街人士大跌眼鏡，他們原本預計收益率會走高。TIC的數據體現了中國這一美國國債大買家的影響，但該報告數據滯後兩個月公布，這正是華爾街分析人士此前詬病的問題。

上述報道提到，華爾街人士不滿TIC的另一大缺陷是，該報告的數據並未計入中國借英國和比利時等第三方購買美國國債的規模。如TIC以下圖表所示，截至去年12月末，比利時是僅次於中國內地和日本的第三大美國以外美國國債官方持有者，全年增持美國國債786億美元至3354億美元；英國去年持有規模為1892億美元，全年增持255億美元。

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華爾街見聞去年8月文章提到，始於2013年7月的一年內，人口僅1100萬、GDP僅4840億美元的比利時持有美債規模翻倍，去年6月增至3641億美元，成為第三大美債持有國，持倉約相當於國內75%的GDP，而且這是在比利時尚未成立民選政府的541天內發生的。美聯儲經濟學家在去年8月的報告中對比中國的美債持倉和增持規模差距認為，中國利用了美國以外的海外機構作為購買美債的中介。

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上述《華爾街日報》報道援引法國農業信貸銀行駐紐約利率衍生品策略師Jonathan Rick估算稱，去年上半年中國月均凈購買美國國債218億美元，購買規模遠高於去年下半年月均的91億美元。這說明近幾個月中國購買長期美國國債的速度下降。

專家認為，這一購買速度變化與中國資本流出的壓力加大有關，這是中國經濟增長放緩和美聯儲今年加息預期共同作用的結果。

上述報道援引美國弗吉尼亞大學達頓商學院（Darden school of business）研究國際資本流的教授Frank Warnock預計稱，若今年國內資本外流持續，中國可能進一步放慢購買美國國債的速度。隨著中國國內貨幣市場發展、人民幣成為全球貨幣和中國經濟由出口導向型轉變為內需驅動型，中國的美國國債需求還會減少。

本月初華爾街見聞文章援引外管局發布數據稱，去年第四季度中國資本和金融項目逆差為912億美元，這是16年來最大規模的逆差，它使去年全年逆差達到960億美元。當時外管局表示，當前資本流出規模可以承受，並非外資撤離。分析人士認為，人民幣貶值的預期推動了資本外流。

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